Развитие банковских форм и методов вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Тарасов, Андрей Игоревич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2005 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Развитие банковских форм и методов вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс"
На правах рукописи
ТАРАСОВ АНДРЕЙ ИГОРЕВИЧ
Развитие банковских форм и методов вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс
Специальность 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени канди дата экономических наук
Москва - 2005
Диссертационная работа выпонена на кафедре проблем рынка и хозяйственного механизма Академии народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации
Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор
Хандруев Александр Андреевич
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Варьяш Игорь Юрьевич
кандидат экономических наук Клепикова Лариса Юрьевна
Ведущая организация: Всероссийский заочный финансово-
экономический институт
Защита состоится 19 октября 2005 г. 14-00 час. в зале заседаний Ученого совета на заседании диссертационного совета К 504.001.01 в Академии народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации по адресу: 117571, Москва, проспект Вернадского, 82.
С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке АНХ при Правительстве РФ
Автореферат разослан 18 сентября 2005 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета, д.э.н., доцент
Капустин С.Н.
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИССЛЕДОВАНИЯ
Актуальность исследования. Важнейшей проблемой современной российской экономики остается такое сочетание политики экономической стабильности и экономического роста, которое обеспечит необходимые для расширенного воспроизводства объемы инвестиционных ресурсов. Острая потребность в инвестиционных ресурсах вызывает огромный интерес к финансовым средствам населения со стороны коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных фондов и прочих инвестиционных структур.
В этой связи актуальной становится проблема адекватной оценки сбережений населения как главного источника инвестиционных ресурсов экономики и формирования адекватного механизма их вовлечения в процесс расширенного воспроизводства. Это тем более важно в российских условиях, когда нарушен механизм финансирования расширенного воспроизводства в стране, финансовые рынки обособились от реального сектора экономики, а имеющиеся значительные по масштабам сбережения домашних хозяйств номинированы в иностранной валюте и находятся вне сферы функционирования финансовых посредников.
Активизация механизмов вовлечения финансовых ресурсов населения в процессы инвестирования национальной промышленности позволит компенсировать отток капитала из страны, увеличить производство валового внутреннего продукта и национального дохода, снизить инфляционные ожидания, повысить жизненный уровень граждан и сократить социальную дифференциацию.
Сложность данной проблемы обусловлена отсутствием единой методики оценки инвестиционного потенциала сбережений населения, нарушением механизма инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства и отсутствием механизма саморазвития национальной хозяйственной системы, что обусловливает краткосрочность повышательной динамики экономического роста, независимо от усилий государства.
Несмотря на большое количество публикаций по данной тематике, до настоящего времени остается открытым вопрос о выборе и оценке действенности форм и методов привлечения сбережений населения в кредитно-банковскую сферу, служащую важнейшим сегментом российского финансового рынка, способным трансформировать отложенный спрос домашних хозяйств в инвестиции в расширенное воспроизводство.
В этой связи приоритетной становится з на
уровне государства концепции догосрочного экономического роста за счет конвертирования сберегаемой части национального дохода в инвестиционные ресурсы, аккумулирования их в руках коммерческих банков и превращения последних в главный механизм финансового обеспечения расширенного воспроизводства в России. Актуальность поставленной задачи заключается также в выявлении причин, обусловливающих нарушение инвестиционного процесса в переходный период, что привело к дезинтеграции реального и финансового секторов экономики и расширению неэквивалентных платежно-расчетных отношений и т.п.
Таким образом, нерешенность целого комплекса фундаментальных финансовых проблем, сопровождающих переход российской экономической системы от одной модели развития к другой, предопределила актуальность, цель и задачи исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертации является разработка предложений и рекомендаций относительно форм и методов вовлечения сберегаемой населением части национального дохода в механизм инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства в стране.
Для реализации поставленной цели были обоснованы и решены следующие задачи:
- обобщены концептуальные подходы ведущих отечественных и зарубежных теоретических школ к трактовке сущностных характеристик механизма сбережений населения в национальном хозяйстве, его финансового поведения на рынке банковских услуг во взаимосвязи с макроэкономической динамикой и с учетом специфики взаимодействия кредитно-банковского и реального секторов российской экономики;
- выявлена роль дезинтеграции реального и кредитно-банковского секторов в торможении экономического развития России и показано ключевое значение финансовой подсистемы в этом процессе;
- проанализированы функции и структура сбережений населения в российской экономике, охарактеризован мотивационный механизм формирования финансового поведения домашних хозяйств и определена экономическая значимость их сбережений в качестве главного источника инвестиционных ресурсов расширенного воспроизводства;
- описан инвестиционный контур экономики России с учетом особенностей формирования совокупного портфеля рыночного финансирования как основы для выявления роли банковской системы в качестве механизма финансового обеспечения догосрочного экономического
- дана оценка степени адекватности используемых коммерческими банками форм и методов трансформации сбережений населения в инвестиции и обоснован механизм их диверсификации с точки зрения типичных моделей финансового поведения домашних хозяйств на рынке банковских услуг;
- разработаны меры государственного стимулирования сберегательных процессов в стране во взаимосвязи с усилением активности коммерческих банков в качестве механизма трансформации отложенного спроса домашних хозяйств в инвестиционные ресурсы реального сектора экономики.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются фундаментальные взаимозависимости между сбережениями населения и инвестиционным потенциалом российской экономики, а также процессы формирования финансового потенциала населения и банковские формы и методы его трансформации в инвестиционные ресурсы коммерческих банков. В качестве объекта исследования выступает инвестиционный потенциал сбережений населения в российской экономике.
Теоретической и методологической основой исследования явились фундаментальные положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых, занимающихся теоретическими и практическими вопросами исследования формирования сберегательного потенциала населения, его экономической роли в условиях рыночной экономики как инвестиционного ресурса.
Проблемы сбережений и их трансформации с различной степенью обстоятельности исследованы отечественной и зарубежной экономической наукой. Среди отечественных ученых, внесших существенный вклад в разработку теории сбережений населения, проблем мобилизации инвестиционных ресурсов и активизации инвестиционной деятельности в последние годы, отметим работы Бобкова В.Н., Глазьева С.Ю., Кашина Ю.И., Ивантера В.В., Кириченко В.Н., Красовского В.П., Львова Д.С., Маевского В.И., Ноткина А.И., Римашевской Н.М., Жеребина В.М., Заславской Г.И., Радаева В.В., Елисеевой И.И., Гурова К. и др. ученых.
В процессе исследования банковских форм и методов вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс использованы основные подходы к исследованию сбережений населения, разработанные классической школой (А. Смитом, Д. Риккардо, Д.С. Милем) и кейнсианской (Д. Кейнсом, П. Самуэльсоном, и др.). Кроме того, дана оценка теории сбережений в развитии научных трактовок такими знаменитыми неокейнсианцами и
посткейнсианцами, как Р. Харрод, Дж. Робинсон, Дж.Л.С. Шэкли, Ф. Модильяни, М. Фридман, А.У. Филипс, Д.Ф. Мут, Д. Брейди, Д. Дьюзенберри, Р. Брумберг, А. Андо, Д. Фрике, Т. Маримото, Х.С. Хаутзаккер, Л.Д. Тейлор.
Информационную и эмпирическую базу исследования составили экспертные заключения; законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации; данные Госкомстата России, Центрального Банка России; Министерства финансов РФ; материалы монографических исследований отечественных и зарубежных ученых; информационно-аналитические статьи.
В процессе исследования применяся широкий спектр экономико-статистических методов: научные методы системного и функционального анализа, наблюдения, экспертных оценок, обобщения и экономико-математического моделирования и статистических группировок.
Научная новизна работы заключается в развитии действующих и обосновании тех новых форм и методов привлечения коммерческими банками денежных сбережений населения и их трансформации в инвестиционные ресурсы, которые наиболее адекватно учитывают особенности состояния российской экономики и догосрочные перспективы ее роста.
В этих целях:
- предложены оригинальные модели и механизмы финансового поведения домашних хозяйств. При этом выявлены и оценены мотивационные факторы, определяющие их склонность к сбережениям и поведение на рынке банковских услуг;
- выявлены новые тенденции формирования сберегательного потенциала населения и исследована функционально-мотивационная структура формирования сбережений домашних хозяйств, основу которой составляют текущие сбережения, сбережения по предосторожности, сбережения на будущее и инвестиционные сбережения;
- проведено комплексное исследование особенностей взаимосвязи динамики доходов и сберегательного потенциала населения и их вовлечения в инвестиционный процесс. По его результатам раскрыт механизм формирования и трансформации денежных сбережений населения в инвестиции с учетом таких определяющих его работу факторов, как динамика роста доходов населения и уровень их дифференциации, величина банковского процента, формы и методы, используемые коммерческими банками в работе с населением и др.;
проведен мониторинг структуры активов и пассивов
системообразующих коммерческих банков, предлагающих свои услуги населению. На его основе выявлены наиболее перспективные методы реализации инвестиционных ресурсов домашних хозяйств;
- обоснованы механизмы эффективного взаимодействия сберегательных и инвестиционных процессов в национальной воспроизводственной системе, позволяющие восстанавливать и поддерживать макроэкономическое равновесие;
- научно обоснована и предложена концепция институционального обеспечения и стимулирования привлечения сбережений населения коммерческими банками как источника финансирования инвестиций в основной капитал при участии финансовых посредников с использованием мирового опыта, адаптированного к специфике российской экономики и банковской системы.
Практическая значимость н апробация результатов исследования. Практическая ценность выпоненного исследования заключается в том, что положения и выводы могут быть использованы коммерческими банками при разработке стратегии своего позиционирования на рынке диверсифицированных банковских услуг.
Основные положения и материалы диссертации могут быть полезны при чтении лекций в высших учебных заведениях по таким дисциплинам, как Деньги, кредит, банки, Международные валютно-кредитные отношения, Рынок ценных бумаг и биржевое дело.
Основные положения работы и ее прикладные результаты реализованы:
при разработке клиентской политики коммерческого банка, а также мероприятий по повышению качества бизнес-планирования и обслуживания физических лиц;
при подготовке докладов на научно-практических конференциях, выступлений автора на научных чтениях в российских банковских институтах, а также при написании научных статей.
Публикации. По теме диссертации автором опубликовано четыре печатные работы общим объемом 2,02 п.л.
Структура и объем исследования определены поставленными целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения.
2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
Во введении обоснованы актуальность и значимость исследуемой темы,
необходимость ее научной разработки, степень изученности проблемы диссертации, сформулированы цели, задачи, предмет и методы исследования, определены теоретическая новизна и практическая значимость результатов.
В главе 1 Теоретические основы трансформации сбережений в инвестиции рассматривается развитие теоретических взглядов на роль финансового посредничества в формировании условий для экономического роста, анализируется инвестиционное поведение агентов рынка в процессе экономического развития, а также исследуются модели и методы теории сбережений.
Изменение теоретических представлений о роли кредитных институтов в развитии реального сектора национальной экономики в условиях рынка связано с именем Й. Шумпетера и его Теорией экономического развития. Именно он отрицал их чисто техническую функцию опосредования актов обмена на условиях срочности, возвратности и платности. В разработанной им теоретической модели, описывающей переход национальной экономики лиз состояния отсутствия развития к развитию, банкам принадлежит важная, если не определяющая роль, что имеет принципиальное значение для понимания концептуальных положений данной диссертации.
С макроэкономической точки зрения кредитные учреждения выпоняют функцию опосредования уже накопленной покупательной способности, не прося авансировать то, что еще не создано. Именно в такой постановке проблемы возникает вопрос об источниках финансирования процесса развития (роста) в рыночной экономике, т.е., по выражению Й. Шумпетера, о создании нового спроса до создания нового предложения.
Кредитные институты и население прошли трудный путь сближения интересов: постепенно банки вынуждены были от спекулятивных операций поворачиваться лицом к меким вкладчикам, а население пыталось определить место кредитно-банковских структур в своей хозяйственной практике. В этом случае банковский сектор выступает не только в качестве механизма перераспределения финансовых потоков, но и одного из важнейших элементов национальной воспроизводственной системы. Управляя процессами накопления и потребления финансовых ресурсов, финансовые посредники выступают в качестве основного механизма финансирования экономического роста. Такой подход приводит к необходимости трактовки поведения индивидуальных инвесторов на рынке финансовых ресурсов, т.е. их финансового поведения.
Понятие финансовое поведение в экономике трактуется достаточно
расширительно в зависимости от основных целей исследования. Так, Е.В. Бояркина и М.В. Малышева определяют финансовое поведение как деятельность индивида на финансовом рынке, связанную с эффективным инвестированием финансовых ресурсов. Однако в центре их внимания находятся не только инвестиции, как таковые, но и процессы накопления средств. Основной проблемой при определении финансового поведения выступает встраивание его в ряд таких понятий, как потребление, сбережение и инвестирование.
В ходе анализа финансового поведения следует особо выделить подход, который использовала H.H. Ивашиненко, которая выделила четыре типа моделей поведения населения на рынке финансовых услуг: рациональную, традиционную, альтруистическую и аффективно-иррациональную. При таком подходе динамика инвестиций в реальном секторе экономики выступает в качестве функции от взаимного согласования субъектами финансового и реального секторов оценок по поводу перспективной эффективности инвестиционных ресурсов.
Не случайно, Й. Шумпетер впоне справедливо в трактовке источников финансирования экономического роста отошел от занижения объема существующей покупательной силы, включая в них не только предпринимательскую прибыль, но и сбережения хозяйствующих субъектов, обусловленные их стремлением получить процентный доход (т.е. сбережения рантье). При этом открытыми остаются проблемы финансирования экономического развития, поскольку они никак не связано с механизмом финансирования производственной деятельности за счет самофинансирования.
Вне контекста институциональных изменений предлагаемая Шумпетером модель неспособна ответить на вопрос о характере рыночного финансирования нововведений при переходе от депрессии к подъему, т.е. на стыке двух различных вон экономического развития Особенно значимым данное обстоятельство оказывается в случае финансирования развития в современной российской экономике. В ней не только практически поностью отсутствуют элементы развития в терминологии И. Шумпетера, но и организация ее финансовой системы не ориентирована на вложения в нововведения (что подтверждает длительность депрессивной стабилизации).
Для ответа на эти вопросы необходимо обращение к иной, более пессимистической, чем у Й. Шумпетера, оценке условий взаимодействия финансового и реального секторов. Такая оценка представлена в книге Дж.М. Кейнса Общая теория занятости, процента и денег, которая является вехой в
формировании современных представлений о характере взаимодействия финансового и реального секторов в условиях стабилизации экономического роста. Несмотря на значительные несовпадения теоретических воззрений Дж.М. Кейнса и Й. Шумпетера, обе книги отличались принципиально новым взглядом на роль финансовой системы: у Й. Шумпетера - через призму теории развития, у Дж.М. Кейнса - макроэкономической теории, доказывающей зависимость совокупного дохода от текущего состояния финансовых условий инвестиционного процесса.
Основой рассуждений Дж.М. Кейнса становится обращение к триаде фундаментальных психологических факторов финансового поведения домашних хозяйств: психологической склонности к потреблению, психологического предположения о будущем доходе от капитальных активов и психологического восприятия ликвидности. Первый из этих факторов был использован при обосновании ключевой роли инвестиций в формировании агрегированного выпуска. Последние два строятся на зависимости динамики инвестиций от деятельности финансовой системы.
С точки зрения отдельного инвестора, это позволяет производить переоценку эффективности инвестиций на постоянной основе. Именно финансовые учреждения играют главную роль в процессе указанных переоценок, оперируя основной массой национальных сбережений с целью их последующего инвестирования. С помощью разделения рынка производственных инвестиций и финансового рынка Дж. М. Кейнс смог обосновать существование особого психологического механизма зависимости динамики инвестиций и соответственно совокупного дохода от деятельности финансового сектора. В процессе инвестирования восприятие ликвидности как компонента массовой психологии предопределяет склонность хозяйствующих субъектов хранить часть богатства в ликвидной форме, т.е. в форме денег. При этом предпочтение ликвидности является главным образом функцией неопределенности, а процентная ставка оказывается премией, которая дожна быть предложена, чтобы побудить людей держать их богатства в какой-нибудь иной форме, нежели денежной. В условиях альтернативности вложений хозяйствующих субъектов именно норма процента оказывается величиной, определяющей равновесие на рынках капитальных активов. Цены капитальных благ, а значит, и объемы инвестирования изменяются до тех пор, пока предельная эффективность капитала не сравняется с нормой процента. При этом банковские учреждения могут влиять на данный процесс посредством изменения объема денежной массы.
Однако статическая схема анализа оказалась эффективной при доказательстве зависимости инвестиций и совокупного дохода от деятельности финансовых учреждений, но не при оценке характера указанного влияния. Для решения последней задачи требуется динамическая теория, описывающая процессы изменения массовых ожиданий и соответственно правил поведения хозяйствующих субъектов во времени. Она позволяет рассматривать динамику развития капиталовложений в качестве функции от взаимного согласования субъектами финансового и реального секторов оценок по поводу перспективной эффективности инвестиций.
Развивая теорию Дж.М. Кейнса, X. Мински отмечал, что для понимания краткосрочной динамики бизнес-цикла и догосрочной эволюции экономики необходимо понимать правила, которые определяют доминирующие финансовые взаимоотношения и фактор, обусловливающего организацию финансовой системы. Он признает ориентированную на прибыль предпринимательскую деятельность финансовых учреждений, которая постоянно революционизирует структуру и институциональные условия финансовых взаимоотношений в экономике. При таком подходе финансовая система становится ключевым фактором хозяйственного развития.
Во-первых, нефинансовые организации как основные микроструктуры национального хозяйства включены в систему денежных потоков и расширенное воспроизводство в процессе финансового обеспечения движения материальных активов (реальных ценностей), поскольку, по Й. Шумпетеру, вхождение в экономическую систему представителей реального сектора экономики (а они являются ключевым фактором развития) обусловлены доступностью рыночного финансирования.
Во-вторых, процесс производственных инвестиций, по Дж.М. Кейнсу, находится в зависимости от доминирующих в финансовой системе ожиданий (мотивационный аспект) по поводу перспектив экономического развития.
В-третьих, по справедливому замечанию Дж. Сшглица, динамика инвестиций является следствием оценок финансовыми учреждениями рисков этой деятельности в результате асимметрии информации.
В-четвертых, изменения в организации финансовой системы являются одним из условий широкой коммерциализации новых организационных, производственных и коммерческих принципов хозяйственной деятельности (К. Перес и др.).
И, наконец, в-пятых, нововведения в финансовом секторе, направленные на расширение денежного предложения в период экономического подъема,
оказывают одновременно дестабилизирующее воздействие на экономику, сопровождаясь изменением институциональных условий (X. Мински и др.).
Дж. Дьюзенберри предложил рекуррентную модификацию сберегательной функции, основанную на соотношениях размеров текущего накопления и доходов прошлых периодов, наиболее значимые гипотезы которой состоят в следующем:
1. Размер сбережений зависит от жизненных стандартов вкладчика, в частности связанных с его потреблением: чем они выше, тем меньше сбережения. Стандарты потребления в свою очередь зависят от уровня прошлых доходов.
2. Стандарты потребления могут изменяться под действием так называемого эффекта демонстрации: чем теснее контакт потребителя с новыми товарами и услугами, тем скорее формируются новые стандарты, стимулирующие рост дохода.
3. Процесс изменения стандартов обладает свойством асимметрии: стандарты более высокого уровня потребления формируются быстрее; при снижении доходов возврат на более низкий уровень стандартов более инерционен. Данный эффект, получивший название эффекта "сберегательной защеки", оказывает сдерживающее воздействие на рост сберегательной квоты при увеличении дохода и в известной мере объясняет ее относительную стабильность.
Несмотря на многочисленные модификации сберегательной функции, описывающей зависимость сбережений от дохода, большинством современных исследователей признается недостаточный уровень адекватности описанных моделей сбережения. Это обусловливает необходимость перехода от однофакгорных к многофакторным моделям сбережения, что обусловливает наличие характерной особенности теории сбережений третьего периода, где учитывается (хотя и в упрощенной форме) структура доходов и потребления, размер накоплений прежнего периода, ставка процента и т. д. В результате была предложена следующая классификация моделей сбережений:
A. Модель "бюргерского типа сбережений": "основа благосостояния - тостый кошелек". Этой модели следуют страны, характеризующиеся значительной социально-экономической стабильностью, имеющие высокий уровень доходов (в диапазоне 14 -28 тыс. евро) и преимущественно традиционные стереотипы сбережения. Для данных стран типична высокая сберегательная квота (в среднем 15-30%).
B. Модель "обществапотребления": "жизнь взаймы".
Данная модель характерна для стабильных стран с высоким уровнем доходов (в диапазоне 14 - 22 тыс. евро), имеющих новые стереотипы сбережения и потребления. В странах с широко распространенными новыми стереотипами наблюдается низкая сберегательная квота (в среднем 3-8%).
C. Модель "компенсации рисков": "сбережения - спасательный круг на вонах
жизни". Эта модель реализуется в странах, имеющих элементы экономической, финансовой или политической нестабильности, отличающихся умеренным уровнем доходов (до 11 тыс. евро) в сочетании с преимущественно традиционными стереотипами формирования сбережений. Именно для этих стран характерна достаточно высокая сберегательная квота (10-20%).
И. Модель "утомленных жизнью": "пресыщенность возможностями и желаниями". Основная особенность этих стран - экономическая и политическая стабильность в сочетании с умеренными доходами (в диапазоне 9-13 тыс. евро) и сосуществованием как традиционных, так и новых стереотипов накопления сбережений. Для них характерна небольшая сберегательная квота (2-3% и ниже).
Представленная на рисунке 1 матрица моделей сбережений (ММС) содержит набор четырех видов моделей (А, В, Си В), которые могут рассматриваться как некий условный трафарет (клише), накладываемый на изучаемый сберегательный процесс в условиях конкретной страны. По ее главной диагонали (сверху вниз и слева направо) находятся страны, в которых процесс формирования сбережений соответствует основным посыкам теории Дж.М. Кейнса; а на противоположной (допонительной) диагонали размещаются страны, в которых на процесс сбережения значительно большее влияние оказывают другие факторы (в частности, указанные выше).
Хв+Чг'--- А Ч Уромшверч ||и>|и> пор с
1 *' '
----
/ X ]
^ ! Ьгч-гт--
XI в ь
Рис. 1. Матрица моделей сбережений в национальных экономиках Используя матрицу ММС, прогноз развития процесса аккумуляции сбережений можно рассматривать как наиболее вероятный переход от одной модели к другой или как вероятность сохранения прежней модели сбережения с движением величины сберегательной квоты внутри установленного диапазона.
Процесс формирования сбережений в российских условиях крайне
специфичен, поэтому трудно говорить о его точном соответствии рассмотренным моделям. Можно лишь с известной долей условности считать, что российский тип процесса сбережения примыкает к модели С (иначе говоря, Россия находится вне главной диагонали рассматриваемой матрицы). Кроме того, с большой вероятностью данная модель сбережения сохранится достаточно длительное время, хотя сберегательная квота может несколько снизиться (не выходя, тем не менее, за рамки модели С). На рисунке возможные пути движения отмечены пунктирными линиями, а наиболее вероятный путь - сплошной стрекой.
В пользу указанного сценария развития свидетельствуют такие аргументы, как сохраняющиеся элементы нестабильности, характерные для экономики переходного периода; слишком низкий уровень благосостояния населения, удерживающий сбережения в рамках данной модели; отсутствие установившегося "рыночного менталитета" потребления и т. д. Это означает, что объем накапливаемых у населения сбережений будет достаточно быстро возрастать (естественно, при условии дальнейшей стабилизации экономики и успешного развития реформ), что подтверждается наблюдаемой в последние годы в банковской системе тенденцией роста сбережений, обусловленной приростом реальных доходов населения.
Вторая глава Финансовое посредничество и его роль в укреплении инвестиционного потенциала российской экономики посвящена характеристи-
Инвестиционный контур Российской Экономики
Наличные $
Схема 1. Инвестиционный контур российской экономики
ке инвестиционного контура экономики России на современном этапе, которая определяется глубиной финансового сектора и формированием совокупного портфеля рыночного финансирования и ролью банковской системы в механизме финансового обеспечения роста российской экономики.
В последние годы в России наблюдается высокая динамика экономического роста. Так, темп прироста ВВП в 1999-2004 гг. составлял от 4,7% до 10% в год, что в основном благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой - высокими ценами на основные статьи российского экспорта -нефть, нефтепродукты, газ, металы. Финансирование инвестиций в экономику также преимущественно связано с доходами экспортного сырьевого сектора: с одной стороны, это самофинансирование за счет средств предприятий; с другой стороны, это заимствования предприятий-экспортеров заграницей напрямую или посредством банков.
Развитие же внутренних отраслей, ориентированных на внутренний спрос, также в существенной мере зависит от внешних факторов. Во-первых, конечный спрос внутри страны (со стороны населения и государства) стимулируется бюджетными расходами, которые в свою очередь получаются за счет налогообложения экспортных отраслей. Во-вторых, инвестиционный спрос также формируется преимущественно экспортным сектором. Инвестиционный спрос внутренних отраслей также направлен на расширение мощностей в ответ на растущий конечный спрос со стороны государства и населения.
Таблица 1
Динамика структуры валовых сбережений в России за период 2000-2003 гг.
Наименование статей 1999 2000 2001 2002 2003
Валовое накопление 14.8 18.7 21.9 20.2 20.6
Валовые сбережения 28.2 36.2 32.3 28.9 28.1
Разрыв 13.4 17.5 10.4 8.7 7.5
Доля секторов в валовых сбережениях
1. Домашние хозяйства -4.6 8.8 11.8 15.9 20.6
2.Государственные учреждения 35.8 30.9 23.8 15.6 11.4
3. Нефинансовые предприятия и финансовые учреждения 68.8 59.9 64.1 68.5 68.0
Источник: Статистический ежегодник. - М.: Госкомстат, 2004 г.
Таким образом, в России сложися такой механизм инвестирования развития экономики (см. схему 1), когда основные инвестиции направляются в сырьевой экспортный сектор и в целом закрепляется низкая диверсификация
экономики, её высокая зависимость от внешних условий и, соответственно, низкая устойчивость. Роль финансовой системы в трансформации сбережений в инвестиции остается незначительной, хотя и растет. Для России характерна высокая норма внутренних сбережений - 28-30%, что соответствует уровню стран, осуществлявших догоняющее развитие.
В структуре валовых национальных сбережений основу составляет прибыль и амортизация предприятий и финансовых учреждений. Это связано с тем, что действующий механизм финансирования внутреннего спроса оказывается в значительной степени чувствительным как к внешней товарной конъюнктуре, так и к политике инвестиций и заимствований крупных российских компаний.
Не случайно, интенсивность прироста капиталовложений в 2003-2004 гг. во многом определялась быстрым расширением внешних заимствований нефинансового сектора (см. рис. 2). За этот период задоженность российских нефинансовых предприятий перед нерезидентами увеличилась примерно на 48 мрд.дол.
25 20 15 10 5 0
Рис. 2. Динамика инвестиций и внешних обязательств нефинансового сектора Для эффективного функционирования финансовых рынков в условиях межвременных обязательств требуется инфраструктура, обеспечивающая представление информации, соблюдение контрактов, конкурентное поведение. Не случайно, специализированные институты, в том числе финансовые посредники, рынки и агенты, постепенно превращаются в ведущих участников финансовой деятельности в экономике, заменяя двусторонние отношения. В данном случае имеется в виду:
Х Мобилизация сбережений (которые в противном случае были бы значительно более ограничены).
Х Размещение фондов основного капитала (особенно финансирование производственных инвестиций).
Х Мониторинг деятельности менеджеров (с тем, чтобы размещенные средства использовались по назначению).
Х Трансформация риска (снижение риска путем агрегирования и предоставление возможности нести его тем, кто к этому более готов).
Одна из финансовых стратегий для поставщиков и потребителей средств состоит в обращении к банку Ч более или менее крупному специалисту-посреднику, который принимает риск финансирования предприятия на свой баланс, объединяет риски, связанные со многими предприятиями, и достигает экономии на масштабе за счет устранения дублирования в оценке и мониторинге. Банк, в свою очередь, находится под жестким контролем, благодаря своей зависимости от притока краткосрочных средств от массы вкладчиков, которые также получают преимущество в обеспеченности ликвидностью. Банковское финансирование приобретает четкий смысл, когда информацию о кредитоспособности легко интерпретировать, но дорого получать, как, например, в зрелых отраслях; вкладчикам нет оснований не соглашаться с решениями банковского менеджмента, основанными на имеющейся у него информации.
5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
01.07.98 01.01.02 01.01.03 01.01.04 01.03.05
Рис. 3. Структура активов кредитных организаций (мрд. руб.)
При этом важно, что фирмы в успешно развивающихся экономиках нашли такое сочетание рынка акций и банков как основ финансирования, которое отвечает их конкретным потребностям и соответствует
I Ссудная задоженность
Ценные бумаги, приобретенные банками
Другие активы
институциональным структурам; при этом чем выше уровень доходов, тем больше вероятность сдвига этого сочетания в пользу акций. Безусловно, определенную роль в стимулировании тех или иных подходов к финансовым решениям играют технология производства и условия товарного рынка, в которых действуют различные фирмы.
В последние годы четко обозначились качественно новые тенденции в развитии российской банковской системы. Подтверждением этому служит устойчивый рост отношения выданных кредитов к ВВП (см. рис. 3).
Если в июне 1998 г. объем кредитов нефинансовым предприятиям составлял 8,2% от ВВП, то к середине 2005 г. этот показатель вплотную приблизися к 20-процентной отметке.
По показателю удельного веса ссудной задоженности в структуре банковских активов Россия встала вровень с промышленно развитыми странами, хотя и продожает отставать по показателям отношения кредитов, капитала и суммарных активов к ВВП. По отдельным показателям российский банковский сектор переживает стадию кредитного бума, особенно в отношении потребительского кредитования. Только за 2004 г. его объемы удвоились, перешагнув в первые месяцы 2005 г. рубеж в 600 мрд. руб.
О собственные средства
иредигы банков
заемные средства других организаций
средства бюджетов и внебюджетных фовдов
прочие
Рис. 4. Структура источников финансирования инвестиций в 1-Ш кв. 2004 г.
Финансовые ресурсы становятся все более доступными для отечественных предприятий (см. рис. 4), и не последнюю роль в этом играет развитие российского финансового сектора. В частности, заметно увеличися вклад банковских кредитов в структуру источников финансирования капиталовложений (7,7% в январе-сентябре 2004 года против 5,2% за соответствующий период 2003 года).
В то же время масштабы кредитования экономики российскими банками все еще не удовлетворяют потребности агентов рынка и населения. Круг компаний, имеющих возможность на регулярной основе использовать банковские кредиты и облигационные займы для финансирования своих инвестиционных потребностей, все еще узок, а их отраслевая принадлежность легко предсказуема. Для многих предприятий банковские займы, особенно догосрочные, занимают незначительную долю в структуре финансирования производственной деятельности. Банки на данный момент не готовы выступить в качестве поставщиков инвестиционных ресурсов в экономике, что связано с высоким уровнем рисков и ограниченными возможностями создавать адекватные резервы на возможные потери по ссудам и обесценение ценных бумаг. Несмотря на крайне незначительный удельный вес просроченной ссудной задоженности, не превышающей 2% от совокупного объема кредитования, качество банковских ссуд вызывает тревогу.
Позитивная динамика ВВП и реальных доходов населения увеличивает спрос на банковские услуги, о чем свидетельствует устойчивый рост отношения выданных кредитов к ВВП. Если в июне 1998г. объем кредитов нефинансовым предприятиям составлял 8,2% от ВВП, то к середине 2005 г. этот показатель вплотную приблизися к 20-процентной отметке.
Ссудная задоженность
I Ценные бумаги, приобретенные банками I Другие активы
01.07.98 01.01.02 01.0103 0101.04 0103.05
Рис. 5. Структура активов кредитных организаций (мрд. руб.)
В настоящее время кредитная активность банков поддерживалась на высоком уровне и по показателю удельного веса ссудной задоженности в структуре банковских активов Россия встала вровень с промьппленно развитыми странами, хотя и продожает отставать по показателям отношения кредитов, капитала и суммарных активов к ВВП (см. рис. 5). Стадию
кредитного бума переживает потребительского кредитования, объемы которого только за 2004 г. его удвоились, перешагнув в первые месяцы 2005 г. рубеж в 600 мрд. руб.
Финансовые ресурсы становятся все более доступными для отечественных предприятий, и не последнюю роль в этом играет развитие российского финансового сектора. В частности, заметно увеличися вклад банковских кредитов в структуру источников финансирования капиталовложений (7,7% в январе-сентябре 2004 года против 5,2% за соответствующий период 2003 года).
Однако главным сдерживающим фактором при кредитовании предприятий нефинансового сектора и населения является недостаточная устойчивость ресурсной базы, ее несбалансированность по срокам и стоимости. Это - одна из основных нерешенных проблем подавляющего большинства российских банков. Ресурсная база кредитных организаций продожает характеризоваться нехваткой догосрочных и устойчивых пассивов, что обусловлено ограниченными возможностями банков по предоставлению длинных кредитов.
В третьей главе Повышение эффективности трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции рассматриваются такие проблемы, как инвестиционные ресурсы домашних хозяйств и модели их взаимодействия с кредитными организациями; конкуренция на рынке сбережений населения и перспективы его развития; а также диверсификация форм и методов трансформации сбережений населения в инвестиции.
Финансовые институты и население проходили трудный путь сближения интересов. Банки от спекулятивных операций начинают поворачиваться лицом к меким вкладчикам, а население пытается определить место финансовых структур в своей хозяйственной практике. Нормальное функционирование финансовой сферы общества невозможно без активного вовлечения сбережений самых широких слоев населения в оборот специализированных финансовых учреждений. А это возможно лишь в том случае, если население доверяет этому институту.
Модель взаимодействия участников финансового рынка может быть представлена как система элементов и взаимосвязей, обеспечивающих функционирование и развитие финансовой сферы общества. В качестве элемента выступает идеальный тип финансового поведения. Вся совокупность различных финансовых действий и их комбинаций может быть объяснена посредством использования набора типов финансового поведения. Качество и
распространенность типов финансового поведения описывает состояние финансовой сферы в текущий момент. Взаимовлияние различных типов финансового поведения и диалектика их развития определяет развитие финансовой сферы.
Модель развития финансовой сферы может быть описана с применением трех типов финансового поведения: < Х активно-инновационый;
Х рутинно-эволюционный;
Х показной-статусно закрепленный.
В дальнейшем для краткости и четкости изложения результатов анализа соответствующие типы финансового поведения мы будем обозначать как активное, рутинное и показное.
Активное финансовое поведение проявляется:
> в стремлении осваивать образцы нового финансового поведения;
> в наличии высокого уровня информационного интереса к процессам, происходящим на финансовом рынке;
> в повышенной готовности к риску.
Интегрирующей характеристикой активного поведения является то, что оно выступает своеобразным катализатором возникновения новых социальных норм финансового поведения.
В центре мотиваций активного финансового поведения лежат:
Х опора, прежде всего, на свои собственные силы, а не на государство и не на вновь возникающие финансовые институты;
Х высокая оценка своих собственных возможностей сберечь и приумножить свои средства;
Х готовность к участию в различных финансовых операциях, приносящих выгоду, но находящихся на грани законности, а порой приходящих в противоречие с широко распространенными социальными нормами;
Х способность к быстрому принятию решений и перемещению капитала. * Основной критерий финансового выбора - представление о собственной
выгоде, основанное на постоянном отслеживании конъюнктуры рынка.
Первой важнейшей функцией активной группы является инновационная. Деятельность активных субъектов на финансовом рынке во многом обеспечивает его техническое развитие, представляя собой потенциал внедрения технических инноваций.
Второй важной функцией этой группы является способность выступать в роли референтной для других групп и транслировать свои, проверенные на
новом опыте, представления о выгодности и невыгодности новых видов финансового поведения.
Третьей важной функцией активного элемента модели развития финансовой сферы является трансляция для группы показного потребления норм и представлений о статусном потреблении. Финансовые товары, потребляемые активной группой, становятся знаковыми элементами социального статуса и успешности жизненного опыта.
Диалектика развития каждого типа финансового поведения и взаимодействия между ними определяет направления развития финансовой сферы. Она первой соприкасается с новыми финансовыми товарами и непосредственно участвует в процессе их выхода и укрепления на рынке. В процессе потребления финансового товара активные субъекты вырабатывают нормы финансового поведения, которые транслируются остальным группам.
Рутинно-эволюционная группа играет роль стабилизатора работы рынка, это Ч сегмент массового спроса. Он в процессе взаимодействия эксплуатирует ранее созданные нормы финансового поведения, реализует потенциал доверия и накапливает опыт хозяйственной деятельности. Усваивая нормы и ценности, транслируемые из экономически активного элемента, группа П трансформирует их в потенциал доверия.
Финансовые стратегии российских домохозяйств на первых этапах трансформации финансовой системы страны подверглись серьезным изменениям. Движение денежных потоков в домохозяйствах потеряло свою стабильность и предсказуемость. Началось сужение доли населения, способной контактировать с финансовыми институтами.
Анализ логики развития взаимодействия финансовых структур и населения в финансовой сфере России и других стран позволяет сделать предположения относительно возможных вариантов дальнейшего развития. Оптимистичным вариантом развития является достижение обществом форм социального партнерства в финансовой сфере.
Возникновение форм социального партнерства, обеспечивающих эффективное функционирование финансовой сферы, возможно в случае, если все три основных составляющих взаимодействия Ч государство, финансовые структуры и потенциальные клиенты Ч будут обладать определенными качествами.
Наиболее эффективно стимулирует развитие социального партнерства государственная политика регулирования социальных отношений в финансовой сфере, базирующаяся на двух основных принципах:
> обеспечения и поддержания баланса интересов участников рынка внутри страны;
> макрорегулировании финансовых процессов с целью обеспечения конкурентоспособности страны на мировом рынке.
В свою очередь, баланс интересов участников рынка может быть выстроен только в том случае, если каждый участник рынка будет поностью осознавать свои интересы и будет способен к их конструктивной защите. Возможность такой конструктивной защиты обеспечивается развитостью третьего сектора и правового пространства страны. Ведущую роль в ходе развития взаимодействия субъектов финансовой сферы начинает играть не лично-предпринимательская активность, а институциональная.
В числе сберегательных инструментов, предлагаемых финансовым сектором развивающихся и переходных экономик, только депозитный вклад остается доступным для большей части населения. Недостаток объектов вложений, как правило, воспоняется на основе покупок ценностей (драгоценных металов и камней, ювелирных изделий, антиквариата, произведений искусства), недвижимости, товаров длительного пользования, наличной валюты и размещения средств на валютных депозитах. Наиболее серьезная конкуренция банковским вкладам в национальной валюте возникает как раз со стороны валютных ценностей. В странах с развивающимися и переходными экономиками, имевших в своей истории периоды макроэкономической нестабильности, доларизация накоплений населения является обычным явлением.
За последние 3 года заметно сократилась (с 54,8% до 35,0%) доля банков, в структуре привлеченных средств которых вклады граждан занимают менее 10%. Одновременно существенно возросло число банков - сейчас их около 140 (примерно 11% от общего количества действующих банковских кредитных организаций), и заемные ресурсы которых более чем на 50% формируются за счет депозитов населения.
Происходящие сдвиги в сберегательном поведении населения создают исключительно благоприятные условия для наращивания ресурсной базы коммерческих банков, и, следовательно, для расширения кредитования производственного сектора. Тем не менее, движение к новой модели фондирования все еще оставляет банковский сектор чувствительным к воздействиям шоковых факторов. Однако негативный тренд в динамике депозитной базы может быть легко спровоцирован резкими колебаниями конъюнктуры внутреннего валютного рынка, непоследовательными
действиями органов денежного регулирования или кризисом доверия на рынке МБК, как это было в мае-июле 2004 года. В результате снижение объема средств населения в коммерческих банках в июле 2004 года происходило преимущественно в пользу вложений в наличную валюту или на счета в банках, контролируемых государством (Сбербанк РФ и ВТБ), во втором полугодии 2004 года индексом Герфиндаля-Хиршмапа был зафиксирован рост концентрации на российском депозитном рынке (см. рис. 6).
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
госбанки* инобанки* москва регионы
* см. врезку выше
Рис. 6. Вклад различных групп банков в прирост активов и депозитной базы российского банковского сектора (за 11 месяцев 2004 г.)
Тем не менее, ввиду происходящих масштабных изменений в институционально-правовой среде деятельности банков сохранение данной тенденции представляется маловероятным. Формирование системы страхования вкладов и отмена гарантий по вкладам в банках, контролируемых государственными и местными органами власти, дожны существенным образом изменить расстановку сил на рынке привлечения средств населения. Фактор доверия станет менее значимым при принятии гражданами решения о размещении средств в банке. Как следствие, тенденция расширения числа банков-участников депозитного рынка приобретет еще большую интенсивность. Одновременно следует ожидать снижения дифференциации уровней депозитных ставок между различными группами банков. В этих условиях конкуренция за небольшие по объему сбережения граждан будет все в большей степени приобретать неценовой характер (см. рис. 7).
В частности, важнейшим источником конкурентного преимущества дожна стать близость банка к потребителю. Принимая во внимание высокий уровень развития региональной филиальной сети Сбербанка РФ, влияние данного фактора может оказаться особенно заметным в мегаполисах, в частности, в Москве.
19,1% _
до 30 дней
1-6 месяцев
__В 6-12 месяцев
18.1%' _
I свыше 1 года 35,6%
Рис. 7. Структура средств, привлеченных банками от физических лиц, по срокам востребования на 1 января 2005 года
Особое внимание банки вынуждены будут уделять владельцам депозитов, превышающих по величине сумму возмещения (100 тыс. руб.), определенную законом О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации. Наиболее вероятным сценарием здесь станет выраженная дифференциация условий по соответствующим счетам, которая позволит банкам удерживать данную клиентуру от дробления своих накоплений.
Проведенный выше анализ показал, что в настоящее время наметися переход к качественно новой для России, хотя и типичной для промышленно развитых стран, модели банковской деятельности. С одной стороны, уже сейчас вклады населения стали основным источником привлеченных средств для российских банков. С другой стороны, заметный удельный вес в структуре кредитного портфеля приобретают ссуды индивидуальным заемщикам. Таким образом, ритейловый профиль банковской деятельности в России становится все более отчетливым. По существу операции с населением - это последний пока еще до конца не освоенный в нашей стране сегмент рынка банковских услуг.
В обозримой перспективе вклады населения в коммерческих банках сохранят преобладающее место в структуре форм и методов трансформации сбережений частных лиц в инвестиции. Однако, как показывает мировой опыт, по мере развития фондовых рынков и финансового посредничества все более заметную роль начинают играть небанковские институты финансового сектора. У населения появляются альтернативные возможности размещать временно свободные денежные средства с учетом различных комбинаций соотношения риск-доходность.
По мере формирования финансовых супермаркетов и продвижения новых банковских продуктов на рынке вкладов населения конкурентное поле для средних и малых банков будет, по всей вероятности, все больше и больше
сужаться. Сохранение рыночной ниши для средних и малых банков связано, прежде всего, с правильным позиционированием в выборе целевых потребительских групп (клиентской базы) и способностью оказывать требуемый ими набор финансовых услуг.
Помимо новых форм и видов вкладных операций важную роль в этом процессе играют эмиссия платежных карт, предоставление клиентам услуг интернет-бэнкинга. Определенные перспективы имеют и общие фонды банковского управления (ОФБУ) как форма колективных инвестиций, основанная на договорах доверительного управления имуществом, при которой доверительным управляющим выступает кредитная организация.
В заключении автор обобщил полученные им в диссертации результаты, базирующиеся на экономическом анализе, разработке моделей и моделировании, и сформулировал выводы и предложения. Они свидетельствуют о наличии специфических механизмов взаимодействия сберегательных и инвестиционных процессов в национальной системе воспроизводства, учет которых в деятельности коммерческих банков позволит стабилизировать макроэкономическое равновесие и темпы экономического роста России в догосрочной перспективе.
3. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ ИЗЛОЖЕНЫ АВТОРОМ В СЛЕДУЮЩИХ ПУБЛИКАЦИЯХ:
1. Тарасов А.И. (в соавторстве) Развитие розничного банковского бизнеса в регионах России // Информационно-аналитические материалы VI Всероссийской банковской конференции. - М.: Ассоциация региональных банков России, 2004. - 4,3 (0,4) пл.
2. Tarasov A.I. Hedge Funds in Russia // Capital Markets. Winter 2003/2004 -0,45 пл.
3. Тарасов А.И. Конкуренция российских банков за инвестиционные ресурсы домашних хозяйств // Российское предпринимательство. - 2005, № 10. - 0,65 пл.
4. Тарасов А.И. Диверсификация банковских форм и методов трансформации сбережений населения в инвестиции // Российское предпринимательство. - 2005, № 10. - 0,52 п.л.
Р ИД № 00009 от 25.08.99 г.
Подписано в печать 13.09.2005. Формат 60*90 Vi6. Бумага офсетная. Гарнитура Times New Roman Cyr. Усл. печ. л. 1,1. Тираж 100 экз. Заказ № 542.
Отпечатано в редакционно-издательском отделе
Всероссийского заочного финансово-экономического института (ВЗФЭИ)
с оригинал-макета заказчика. Олеко Дундича, 23, Москва, Г-96, ГСП-5,123995
РНБ Русский фонд
2006-4 12883
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Тарасов, Андрей Игоревич
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. Теоретические основы трансформации сбережений в инвестиции.
1.1. Развитие теоретических взглядов на роль финансового посредничества в формировании условий для экономического роста.
1.2. Инвестиционное поведение агентов рынка в процессе экономического развития.
1.3. Модели и методы теории сбережений.
ГЛАВА 2. Финансовое посредничество и его роль в укреплении инвестиционного потенциала российской экономики.
2.1. Инвестиционный контур экономики России на современном этапе.
2.2. Глубина финансового сектора и формирование совокупного портфеля рыночного финансирования.
2.3. Роль банковской системы в механизме финансового обеспечения роста российской экономики.
ГЛАВА 3. Повышение эффективности трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции.
3.1. Инвестиционные ресурсы домашних хозяйств и модели их взаимодействия с кредитными организациями.
3.2. Конкуренция на рынке сбережений населения и перспективы его развития.
3.3. Диверсификация форм и методов трансформации сбережений населения в инвестиции.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие банковских форм и методов вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс"
Актуальность исследования. Важнейшей проблемой современной российской экономики остается такое сочетание политики экономической стабильности и экономического роста, которое обеспечит необходимые для расширенного воспроизводства объемы инвестиционных ресурсов. Острая потребность в инвестиционных ресурсах вызывает огромный интерес к финансовым средствам населения со стороны коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных фондов, и прочих инвестиционных структур.
В этой связи актуальной становится проблема адекватной оценки сбережений населения как главного источника инвестиционных ресурсов экономики и формирования адекватного механизма их вовлечения в процесс расширенного воспроизводства. Это тем более важно в российских условиях, когда нарушен механизм финансирования расширенного воспроизводства в стране, финансовые рынки обособились от реального сектора экономики, а имеющиеся значительные по масштабам сбережения домашних хозяйств номинированы в иностранной валюте и находятся вне сферы функционирования финансовых посредников.
Активизация механизмов вовлечения финансовых ресурсов населения в процессы инвестирования национальной промышленности позволит компенсировать отток капитала из страны, увеличить производство валового внутреннего продукта и национального дохода, снизить инфляционные ожидания, повысить жизненный уровень граждан и сократить социальную дифференциацию.
Сложность данной проблемы обусловлена отсутствием единой методики оценки инвестиционного потенциала сбережений населения, нарушением механизма инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства и отсутствием механизма саморазвития национальной хозяйственной системы, Х что обусловливает краткосрочность повышательной динамики экономического роста, независимо от усилий государства.
Несмотря на большое количество публикаций по данной тематике, до настоящего времени остается открытым вопрос о выборе и оценке действенности форм и методов привлечения сбережений населения в кредитно-банковскую сферу, служащую важнейшим сегментом российского финансового Х рынка, способным трансформировать отложенный спрос домашних хозяйств в инвестиции в расширенное воспроизводство.
В этой связи приоритетной становится задача разработки и реализации на уровне государства концепции догосрочного экономического роста за счет конвертирования сберегаемой части национального дохода в инвестиционные ресурсы, аккумулирования их в руках коммерческих банков и превращения последних в главный механизм финансового обеспечения расширенного воспроизводства в России. Актуальность поставленной задачи заключается также в выявлении причин, обусловливающих нарушение инвестиционного процесса в переходный период, что привело к дезинтеграции реального и финансового секторов экономики и расширению неэквивалентных платежно-расчетных отношений и т.п.
Х Таким образом, нерешенность целого комплекса фундаментальных финансовых проблем, сопровождающих переход российской экономической системы от одной модели развития к другой, предопределила актуальность, цель и задачи исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертации является разработка предложений и рекомендаций относительно форм и методов вовлечения сберегаемой населением части национального дохода в механизм инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства в стране.
Для реализации поставленной цели были обоснованы и решены следующие задачи:
- обобщены концептуальные подходы ведущих отечественных и зарубежных теоретических школ к трактовке сущностных характеристик механизма сбережений населения в национальном хозяйстве, его финансового поведения на рынке банковских услуг во взаимосвязи с макроэкономической динамикой и с учетом специфики взаимодействия кредитно-банковского и реального секторов российской экономики;
- выявлена роль дезинтеграции реального и кредитно-банковского секторов в торможении экономического развития России и показано ключевое значение финансовой подсистемы в этом процессе;
- проанализированы функции и структура сбережений населения в российской экономике, охарактеризован мотивационный механизм формирования финансового поведения домашних хозяйств и определена экономическая значимость их сбережений в качестве главного источника инвестиционных ресурсов расширенного воспроизводства;
- описан инвестиционный контур экономики России с учетом особенностей формирования совокупного портфеля рыночного финансирования как основы для выявления роли банковской системы s качестве механизма финансового обеспечения догосрочного экономического роста;
- дана оценка степени адекватности используемых коммерческими банками форм и методов трансформации сбережений населения в инвестиции и обоснован механизм их диверсификации с точки зрения типичных моделей финансового поведения домашних хозяйств на рынке банковских услуг;
- разработаны меры государственного стимулирования сберегательных процессов в стране во взаимосвязи с усилением активности коммерческих банков в качестве механизма трансформации отложенного спроса домашних хозяйств в инвестиционные ресурсы реального сектора экономики.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются фундаментальные взаимозависимости между сбережениями населения и инвестиционным потенциалом российской экономики, а также процесры формирования финансового потенциала населения и банковские формы и методы его трансформации в инвестиционные ресурсы коммерческих банков. В качестве объекта исследования выступает инвестиционный потенциал сбережений населения в российской экономике.
Теоретической и методологической основой исследования явились фундаментальные положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых, занимающихся теоретическими и практическими вопросами исследования формирования сберегательного потенциала населения, его экономической роли в условиях рыночной экономики как инвестиционного ресурса.
Проблемы сбережений и их трансформации с различной степенью обстоятельности исследованы отечественной и зарубежной экономической наукой. Среди отечественных ученых внесших существенный вклад в разработку теории сбережений населения, проблем мобилизации инвестиционных ресурсов и активизации инвестиционной деятельности в последние годы отметим работы Бобкова В.Н., Глазьева С.Ю., Кашина Ю.И., Ивантера В.В., Кириченко В.Н., Красовского В.П., Львова Д.С., Маевского В.И., Ноткина А.И., Римашевской Н.М., Жеребина В.М., Заславской Г.И., Радаева В.В., Елисеевой И.И., Гурова К. и др. ученых.
В процессе исследования банковских форм и методов вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс использованы основные подходы к исследованию сбережений населения, разработанные классической школой (А. Смитом, Д. Риккардо, Д.С. Милем) и кейнсианской (Д. Кейнсом, П. Самуэльсоном, и др.). Кроме того, дана оценка теории сбережений в развитии научных трактовок такими знаменитыми неокейнсианцами и посткейнсианцами, как Р. Харрод, Дж. Робинсон, Дж.Л.С. Шэкли, Ф. Модильяни, М. Фридман, А.У. Филипс, Д.Ф. Мут, Д. Брейди, Д. Дьюзенберри, Р. Брумберг, А. Андо, Д. Фрике, Т. Маримото, Х.С. Хаутзаккер, Л.Д. Тейлор.
Информационную и эмпирическую базу исследования составили экспертные заключения; законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации; данные Госкомстата России, Центрального Банка России; Министерства финансов РФ; материалы монографических исследований отечественных и зарубежных ученых; информационно-аналитические статьи.
В процессе исследования применяся широкий спектр экономикостатистических методов: научные методы системного и функционального анализа, наблюдения, экспертных оценок, обобщения и экономико-математического моделирования и статистических группировок.
Научная новизна работы заключается в развитии действующих и обосновании тех новых форм и методов привлечения коммерческими банками денежных сбережений населения и их трансформации в инвестиционные ресурсы, которые наиболее адекватно учитывают особенности состояния российской экономики и догосрочные перспективы ее роста.
В этих целях:
- предложены оригинальные модели и механизмы финансового поведения домашних хозяйств. При этом выявлены и оценены мотивационные факторы, определяющие их склонность к сбережениям и поведение на рынке банковских услуг;
- выявлены новые тенденции формирования сберегательного потенциала населения и исследована функционально-мотивационная структура формирования сбережений домашних хозяйств, основу которой составляют текущие сбережения, сбережения по предосторожности, сбережения на будущее и инвестиционные сбережения;
- проведено комплексное исследование особенностей взаимосвязи динамики доходов и сберегательного потенциала населения и их вовлечения в инвестиционный процесс. По его результатам раскрыт механизм формирования и трансформации денежных сбережений населения в инвестиции с учетом таких определяющих его работу факторов, как динамика роста доходов населения и уровень их дифференциации, величина банковского процента, формы и методы, используемые коммерческими банками в работе с населением и др.; проведен мониторинг структуры активов и пассивов системообразующих коммерческих банков, предлагающих свои услуги населению. На его основе выявлены наиболее перспективные методы реализации инвестиционных ресурсов домашних хозяйств;
- обоснованы механизмы эффективного взаимодействия сберегательных и инвестиционных процессов в национальной воспроизводственной системе, позволяющие восстанавливать и поддерживать макроэкономическое равновесие;
- научно обоснована и предложена концепция институционального обеспечения и стимулирования привлечения сбережений населения коммерческими банками как источника финансирования инвестиций в основной капитал при участии финансовых посредников с использованием мирового опыта, адаптированного к специфике российской экономики и банковской системы.
Практическая значимость и апробация результатов исследования. Практическая ценность выпоненного исследования заключается в том, что положения и выводы могут быть использованы коммерческими банками при разработке стратегии своего позиционирования на рынке диверсифицированных банковских услуг.
Основные положения и материалы диссертации могут быть полезны при чтении лекций в высших учебных заведениях по таким дисциплинам, как Деньги, кредит, банки, Международные валютно-кредитные отношения, Рынок ценных бумаг и биржевое дело.
Основные положения работы и ее прикладные результаты реализованы: при разработке клиентской политики коммерческого банка, а также мероприятий по повышению качества бизнес-планирования и обслуживания физических лиц; при подготовке докладов на научно-практических конференциях, выступлений автора на научных чтениях в российских банковских институтах, а также при написании научных статей.
Публикации. По теме диссертации автором опубликовано четыре печатные работы общим объемом 2,02 п.л.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Тарасов, Андрей Игоревич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, взаимосвязь кредитно-банковского сектора с материальным производством невозможна без домашних хозяйств. Именно их сбережения в любой ( западной экономике являются основным источником финансирования инвестиций в материальном производстве и основой операций с финансовыми инструментами. Однако в России домашние хозяйства помимо отсутствия культуры сбережений отличаются потерей доверия к финансовому рынку. Это, в свою очередь, вызвано отсутствием дожного регулирования "розничных" финансовых институтов, напрямую имеющих дело с населением.
Анализ хода банковской реформы в России показывает, что как таковой реформы, включающей в себя кардинальные изменения условий работы банков, в том числе нормативного характера, сегодня не происходит. Скорее, нужно говорить об эволюционном развитии российской банковской системы, преобразившейся после кризиса 1998 г. Положенный в основу Стратегии развития банковского сектора принцип не навреди позволяет банкам самостоятельно решать свои проблемы, что они с успехом демонстрируют в последние годы. Качественное изменение облика Х банковской системы может быть вызвано существенным изменением внешней среды Ч активным приходом на российский рынок иностранных банков после вступления России в ВТО или мощным притоком средств населения в финансовую систему в случае успешной реализации пенсионной реформы.
В целом усилия денежных властей по реформированию банковской системы впоне прогрессивны. С точки зрения экспертов и банкиров, судя по опросам, проводимым Центром развития, наиболее важными факторами дальнейшего реформирования банковской системы являются переход на международные стандарты финансовой отчетности и эволюция практики банковского надзора (включая изменение нормативов и величины резервов, характер отчетности и глубину проверок банков и т.д.). Роль системы рефинансирования и процентной политики Банка России, и тем более курсовой политики, значительно меньше. Похоже, что банки впоне успешно адаптировались к проводимой в течение нескольких последних лет политике укрепления курса в реальном выражении. При этом банки, естественно, более чувствительны к изменению пруденциального надзора, чем к таким системным сдвигам, как введение обязательного страхования депозитов, тем более, что этот шаг увязан с новыми регулирующими требованиями.
На ближайшую перспективу наиболее значимыми факторами развития банковского сектора можно считать:
1) формирование реально действующей системы обязательного страхования депозитов населения, что потребует нескольких лет. Учитывая опыт создания АРКО, только на создание структуры может уйти до года, а при заложенных в законе нормах отчислений, даже при отсутствии выплат, для формирования страхового фонда, превышающего 5% объема привлеченных депозитов населения (эта величина установлена правительством в качестве желаемой), по нашим оценкам, потребуется не менее пяти лет. Тем не менее, становление этой системы, очевидно, будет способствовать повышению доверия к банковской системе со стороны частных вкладчиков и развитию конкуренции;
2) реализацию качественных подходов к банковскому надзору (эффективность борьбы Банка России с раздутостью капитала, становление работоспособных систем внутреннего контроля над рисками, установление критериев оценки работы банковского менеджмента и т.д.), что дожно повысить транспарентность российских банков и способствовать повышению к ним доверия;
3) скорость развития пенсионной системы и масштабы участия банков в лосвоении пенсионных средств. На сегодняшний день предельная величина пенсионных средств, размещаемых в банковской системе, установлена в 20% всех пенсионных активов. Таким образом, пенсионные деньги в основном пройдут мимо банковской системы и поддержат развитие других финансовых институтов, что обострит конкуренцию между ними и банками. В то же время банки все же получат определенные догосрочные ресурсы, которые потенциально смогут расширить финансирование догосрочных проектов;
4) меры, направленные на снижение рисков кредитования, включая поощрение становления системы кредитных бюро и смягчение надзорных норм для кредитования малого и среднего бизнеса, а также частных лиц. В частности, тормозом развития ипотечного кредитования, в котором особенно заинтересовано население, являлось отсутствие законодательства, регулирующего отношения основных участников этого рынка (Закон Об ипотечных ценных бумагах принят лишь в конце 2003 г.). Банки, как и другие участники финансовых рынков, реально лишены возможности хеджировать свои операции с применением производных финансовых инструментов в отсутствие соответствующего закона (никому не хочется вести догие судебные процессы, как это было по срочным контрактам, сорванным вследствие кризиса 1998 г.);
5) скорость интеграции России в мировое финансовое сообщество: станут ли нерезиденты реальной силой в российской банковской системе (в том числе, путем покупки крупных российских банков), или же останутся узкоспециализированным сегментом, ориентированным на обслуживание преимущественно иностранной клиентуры. Пока преобладает настороженное отношение к России, несмотря на повышение кредитного рейтинга международными рейтинговыми агентствами;
6) наличие внятной позиции государства по поводу собственных банков: сколько их нужно и для каких целей. По нашему мнению, в настоящее время участие государства в банковской системе в целом избыточно. Вновь создаваемые им институты не дожны носить характер универсальных банков, а дожны использоваться для выпонения специальных функций, например поддержки российского экспорта, подобно аналогичным структурам, существующим в большинстве развитых финансовых систем.
В этой связи актуальной становится проблема адекватной оценки сбережений населения как главного источника инвестиционных ресурсов экономики и формирования адекватного механизма их вовлечения в процесс расширенного воспроизводства. Это тем более важно в российских условиях, когда нарушен механизм финансирования расширенного воспроизводства в стране, финансовое рынки обособились от реального сектора экономики, а имеющиеся значительные по масштабам сбережения домашних хозяйств номинированы в иностранной валюте и находятся вне сферы функционирования финансовых посредников.
Активизация механизмов вовлечения финансовых ресурсов населения в процессы инвестирования национальной промышленности позволит компенсировать отток капитала из страны, увеличить производство валового внутреннего продукта и национального дохода, снизить инфляционные ожидания, повысить жизненный уровень граждан и сократить социальную дифференциацию.
Выявление тенденций изменения сберегательной квоты - задача чрезвычайно актуальная, имеющая не только теоретический, но и прикладной аспект. Находясь- в фокусе интересов государства и конкурирующих на рынке денежных ресурсов банков и финансово-промышленных групп, данная задача предопределяет эффективность функционирования каждого из рассматриваемых агентов финансового и хозяйственного оборота. Для банковского стратегического планирования она наиболее актуальна главным образом в сфере формирования депозитно-аккумуляционной стратегии развития банков как основы создания их кредитно-инвестиционного потенциала.
Модель взаимодействия участников рынка кредитных услуг может быть представлена как система элементов и взаимосвязей, обеспечивающих функционирование и развитие финансовой сферы общества. В качестве элемента выступает идеальный тип финансового поведения. Вся совокупность различных финансовых действий и их комбинаций может быть объяснена посредством использования набора типов финансового поведения. Качество и распространенность типов финансового поведения описывает состояние финансовой сферы в текущий момент. Взаимовлияние различных типов финансового поведения и диалектика их развития определяет развитие финансовой сферы.
В последние два десятилетия кредитно-банковский сегмент развивася под воздействием взаимосвязанных и взаимообусловленных факторов, определивших системные характеристики современных финансовых инструментов. Данные факторы можно условно разделить на две группы: внешние по отношению к субъектам хозяйствования (факторы среды); внутренние, над которыми э"и субъекты имеют хотя бы частичный контроль.
К первой группе - факторам среды - относятся: глобализация финансовых рынков; усиление волатильности цен; налоговые асимметрии; изменение законодательного регулирования в области финансов; достижения научно-технического прогресса; успехи теории финансов, развитие прикладных дисциплин; обострение конкуренции; интеграция стран с нерыночной экономикой в мировое экономическое пространство.
Ко второй группе факторов - внутренним - относятся: рост потребности субъектов хозяйствования в ликвидных и мобильных активах, в эффективном управлении рисками; обострение агентских проблем; достижение рядом компаний и отраслей предела эффективности с точки зрения соотношения доходов и затрат.
Усиление волатильности цен, обусловленное глобализацией финансового рынка, достижениями научно-технического прогресса, приводящими к радикальному изменению технологии производства многих товаров и снижению издержек производства, развитию информационных технологий и возникновению новых возможностей мобильного перелива капитала в наиболее перспективные отрасли, расширяет функции финансового рынка и его сегментов.
Налоговые асимметрии, проявляющиеся в масштабах не только конкретной страны, но и мирового экономического пространства, содействуют переливу капитала в отрасли и экономики с льготным режимом налогообложения и стимулируют развитие финансовых инструментов и механизмов, снижающих налоговое бремя.
Дерегулирование финансового рынка приводит к созданию инновационных инструментов. В результате процесса дерегулирования субъекты хозяйствования могут реализовывать механизмы, ранее не использовавшиеся в силу причин нормативного характера. Кроме того, возникновение инновационных инструментов обусловлено и инертным характером изменений финансового законодательства, что побуждает субъектов экономики искать новые пути извлечения дохода в рамках действующей законодательной базы.
Достижения в области научно-технического прогресса и информационных технологий способствуют решению проблем эффективности финансового рынка, усилению конкуренции между субъектами хозяйствования, формированию новых приоритетов развития многих отраслей мировой экономики, возникновению более современных систем платежей и расчетов.
Обострение конкуренции субъектов хозяйствования и отраслей экономики вследствие конкуренции компаний-производителей не только за рынок сбыта или в рамках одной отрасли, но и за деньги инвесторов в масштабах мирового экономического пространства заметно повлияло на активность субъектов на финансовом рынке и способствовало созданию новых инструментов для решения специфических задач.
Повышение потребности в ликвидности и мобильности активов способствовало созданию производных инструментов, увеличивающих ликвидность базисных (basis) инструментов и активов, изменение параметров которых заложено в основание производного финансового инструмента.
Возросшие потребности в эффективном управлении рисками, а также ужесточение требований экономических субъектов к отдаче на вложенный капитал при заданном уровне риска определили создание инструментов, хеджирующих различные риски как экономические, так и неэкономические.
Обострение агентских проблем, проблем баланса интересов сторон, вступающих в финансовые отношения, а также повышение требований инвесторов и государства к экономическим субъектам существенно изменили логику финансовых отношений и усложнили связи между их субъектами.
Достижение рядом компаний и отраслей предела эффективности (с точки зрения и доходов, и затрат) по ряду причин как субъективных (недостатки используемых ими систем управления), так и объективных (невозможность дальнейшего снижения затрат в связи с ограничениями существующей технологии производства и спроса на продукцию) побуждает экономических субъектов к поиску новых возможностей извлечения экономической выгоды, в том числе в сфере банковского кредита.
Чтобы рынок банковских услуг для населения приобрел большую устойчивость, он дожен стать важным источником финансирования инвестиций в реальный сектор экономики за счет эмиссии акций и облигаций, а также поноценным каналом для перелива капиталов и их концентрации на наиболее перспективных участках экономики. В этом случае финансовые инструмен'Гы дожен поноценно выпонять функцию адекватного управления финансовыми рисками.
Широко распространенное стремление к эффективно функционирующей финансовой системе основано на ее очевидной причинно-следственной связи с экономическим ростом, макроэкономической стабильностью и снижением уровня бедности. В то же время попытки провести четкую грань между различными структурными типами внешних финансовых источников, отдавая предпочтение банкам или финансовым рынкам, неоправданны и могут оказаться контрпродуктивными.
Эффективное функционирование рынка кредитных услуг в условиях межвременных обязательств требует инфраструктуры, обеспечивающей представление информации, соблюдение контрактов, конкурентное поведение. Эта контрактная и информационная инфраструктура дожна быть направлена, прежде всего, на прямую защиту интересов внешнего поставщика финансовых средств; инфраструктура, плохо защищающая интересы потенциальных поставщиков и заставляющая их воздерживаться от предоставления средств, не сможет защитить и догосрочные интересы потенциального пользователя. Кроме того, инфраструктура дожна создаваться таким образом, чтобы ограничить возможности лиц, имеющих доступ к внутренней информации, Ч в банках, в фирмах или на рынках ценных бумаг Ч реализовать рыночную власть против внешних акционеров.
Специализированные институты, в том числе финансовые посредники, рынки и агенты, все в большей мере превращаются в ведущих участников финансовой деятельности в экономике, заменяя двусторонние отношения. Наиболее очевидные проявления финансовой деятельности связаны с трансфертом средств в обмен на товары, услуги или ожидаемые будущие доходы, однако необходимо смотреть глубже. Фактически набор институтов, составляющих кредитно-банковскую систему экономики, можно рассматривать как источник удовлетворения совокупной потребности экономики в определенных функциях, более глубоких, чем просто обеспечение торговли и движения кредитных ресурсов. В данном случае имеется в виду:
Х Мобилизация сбережений (которые в противном случае были бы значительно более ограничены).
Х Размещение фондов основного капитала (особенно финансирование производственных инвестиций).
Х Мониторинг деятельности менеджеров (с тем, чтобы размещенные средства использовались по назначению).
Х Трансформация риска (снижение риска путем агрегирования и предоставление возможности нести его тем, кто к этому более готов).
В последние годы четко обозначились качественно новые тенденции в развитии российской банковской системы. Позитивная динамика ВВП и реальных доходов населения увеличивает спрос на банковские услуги. Подтверждением этому служит устойчивый рост отношения выданных кредитов к ВВП. Если в июне 199т. объем кредитов нефинансовым предприятиям составлял 8,2% от ВВП, то к середине 2005 г. этот показатель вплотную приблизися к 20-процентной отметке.
Кредитная активность банков также сохранялась на высоком уровне. Суммарная ссудная задоженность достигла по состоянию на апрель 2005 года 62,5 % совокупных активов банковского сектора, или более 4,2 трн. руб. в абсолютном выражении. По показателю удельного веса ссудной задоженности в структуре банковских активов Россия встала вровень с промышленно развитыми странами, хотя и продожает отставать по показателям отношения кредитов, капитала и суммарных активов к ВВП. По отдельным показателям российский банковский сектор переживает стадию кредитного бума. Это касается, прежде всего, потребительского кредитования.
Однако хотя сегодня нет прямой угрозы для кризиса совокупного портфеля рыночного финансирования, но в его структуре заметно уменьшилась доля стандартных ссуд. Объясняется это ужесточением в соответствии с Положением №254-П контроля Банка России за правильностью классификации ссуд кредитными организациями. Реклассификация ссуд, на которую пошли многие банки, привела, соответственно, и к корректировке резерва на возможные потери по ссудам. Если по состоянию на 1.01.2003 г. фактические и расчетные значения резерва в целом по банковской системе совпадали, то к 1.12.2004 г. сформированный резерв составлял только 78,1% от расчетного.
Ситуация для многих банков осложняется еще и тем, что вследствие широкого распространения практики трансграничного оказания финансовых услуг лучшие заемщики, представленные, прежде всего, экспортно-ориентированными предприятиями, уходят к иностранным банкам. Уже сейчас, по имеющимся оценкам, примерно 45% кредитов предприятиям предоставляется иностранными банками.
Вступивший с середины лета 2004 г. в действие Федеральный закон №173 О валютном регулировании и валютном контроле еще больше расширяет возможности для иностранных кредитных организаций проводить операции с российскими клиентами без открытия дочерних банков и филиалов. Данный закон, по существу, предоставляет им национальный режим оказания финансовых услуг. И в этой связи отстаиваемый Россией в ходе переговоров о вступлении в ВТО пункт на запрет открытия филиалов иностранных банков становится формальным.
Ухудшение качества кредитного портфеля, необходимость создания допонительных резервов на возможные потери по ссудам в связи с уходом надежных заемщиков и возрастающие риски кредитования ставят российские банки в сложное положение.
Однако главным сдерживающим фактором при кредитовании предприятий нефинансового сектора и населения является недостаточная устойчивость ресурсной базы, ее несбалансированность по срокам и стоимости. Это - одна из основных нерешенных проблем подавляющего большинства российских банков. Ресурсная база кредитных организаций продожает характеризоваться нехваткой догосрочных и устойчивых пассивов. Во многом именно с этим связаны ограниченные возможности банков по предоставлению длинных кредитов.
Возникновение форм социального партнерства, обеспечивающих эффективное функционирование финансовой сферы, возможно в случае, если все три основных составляющих взаимодействия Ч государство, финансовые структуры и потенциальные клиенты Ч будут обладать определенными качествами.
Наиболее эффективно стимулирует развитие социального партнерства государственная политика регулирования социальных отношений в финансовой сфере, базирующаяся на двух основных принципах: обеспечения и поддержания баланса интересов участников рынка внутри страны; макрорегулировании финансовых процессов с целью обеспечения конкурентоспособности страны на мировом рынке.
В свою очередь, баланс интересов участников рынка может быть выстроен только в том случае, если каждый участник рынка будет поностью осознавать свои интересы и будет способен к их конструктивной защите. Возможность такой конструктивной защиты обеспечивается развитостью третьего сектора и правового пространства страны.
Ведущую роль в ходе развития взаимодействия субъектов финансовой сферы начинает играть не лично-предпринимательская активность, а институциональная.
Важнейшей составляющей нового этапа социального партнерства во взаимодействии акторов на финансовом рынке является наличие потенциальных потребителей банковских услуг, способных руководствоваться при работе с банком мотивами выгодности, надежности и социальной значимости банка.
В условиях развивающихся и переходных экономик именно банки сохраняют свое доминирующее положение на рынке сбережений. Фондовые рынки указанных стран по причине слабости национальных систем корпоративного управления, как правило, малоликвидны и волатильны. Состав эмитентов обычно представлен небольшим числом крупных компаний, что существенно ограничивает возможности диверсификации рисков. Как следствие, доля корпоративных ценных бумаг в структуре активов граждан оказывается крайне низкой. Отсутствие развитой системы небанковских финансовых посредников, способных нести на себе нагрузку по формированию сбалансированных портфелей вложений, также служит препятствием для перетока средств населения на фондовый рынок. Типичные для развивающихся и, в первую очередь, переходных экономик проблемы правового регулирования оставляют незапоненным еще один канал движения свободных денежных ресурсов граждан: через институты микрофинансирования (кредитные кооперативы, сберегательные кассы и т.д.).
Таким образом, в числе сберегательных инструментов, предлагаемых финансовым сектором развивающихся и переходных экономик, только депозитный вклад остается доступным для большей части населения. Недостаток объектов вложений, как правило, воспоняется на основе покупок ценностей (драгоценных металов и камней, ювелирных изделий, антиквариата, произведений искусства), недвижимости, товаров длительного пользования, наличной валюты и размещения средств на валютных депозитах. Наиболее серьезная конкуренция банковским вкладам в национальной валюте возникает как раз со стороны валютных ценностей. В странах с развивающимися и переходными экономиками, имевших в своей истории периоды макроэкономической нестабильности, доларизация накоплений населения является обычным явлением.
В обозримой перспективе вклады населения в коммерческих банках сохранят преобладающее место в структуре форм и методов трансформации сбережений частных лиц в инвестиции. Однако, как показывает мировой опыт, по мере развития фондовых рынков и финансового посредничества все более заметную роль начинают играть небанковские институты финансового сектора. У населения появляются альтернативные возможности размещать временно свободные денежные средства с учетом различных комбинаций соотношения риск-доходность.
Для финансовых организаций институционализация означает развитие и быстрый рост методов привлечения сбережений, в том числе за счет новшеств в сфере пенсионного обеспечения (появление и развитие системы негосударственных пенсионных фондов и индивидуальных пенсионных счетов, обеспечивающих клиентам льготный режим налогообложения) и активизации накопительного страхования. Это способствовало обострению конкуренции в сфере деятельности традиционных депозитных институтов (коммерческих и сберегательных банков, кредитных кооперативов и союзов).
С точки зрения инвестиционной деятельности, институционализация затрагивает три аспекта:
1) операции в качестве дилеров в торговле ценными бумагами;
2) деятельность в качестве поставщиков новых финансовых услуг Ч создателей новых рынков;
3) посредничество при слияниях компаний.
В то же время роль российской банковской системы в трансформации сбережений населения в инвестиции не следует преувеличивать. К началу 2005 года отношение вкладов граждан к совокупным банковским активам в нашей стране достигло примерно 28%. Это весьма ощутимый прогресс, если за точку отсчета брать 1999 г., когда указанное отношение составляло 19%. Если же сравнивать с докризисным периодом (по состоянию на 1.07.1998 г.), то нынешний уровень превышает его тогдашнее значение только на 2 процентных пункта. Еще мен.^е радужной будет картина при сопоставлении российского показателя со средним показателем в промышленно развитых странах, где он достигает примерно 70%.
И все-таки динамика вкладов населения дает основания для умеренного оптимизма. К настоящему времени остатки на счетах физических лиц в коммерческих банках, включая Сбербанк, превысили 2,2 трн.руб. На протяжении последних двух лет происходило увеличение доли длинных депозитов в общей структуре организованных сбережений населения. Это указывает на то, что весомую роль в сберегательной психологии населения продожает играть стремление за счет более высоких процентных ставок хотя бы частично избежать потерь от инфляции, которая в России все еще заметно превышает средние темпы роста цен * в промышленно развитых странах и в большинстве стран с развивающимися рынками.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Тарасов, Андрей Игоревич, Москва
1. Шумпетер И. Теория экономического развития. - М.: Прогресс, 1982.-455с.
2. Сергиенко Я. Кооперативная модель ведения бизнеса // Вопросы экономики. 1999. -№ 10. - С. 76-85.
3. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, - 1999. - 352 с.
4. П.Леонтьев В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты и политика: Пер. с англ. М.: Политиздат, 1990. - 415 с.
5. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости // Вопросы экономики. 1997. -№5.-С. 102-113.
6. Minsky П. Money and Crisis in Schumpeter and Keynes. In The Economic Law of Motion of Modern Society: A Marx-Keynes-Schumpeter Centennial, Wagener H. J. and Drukker J. W., eds. Cambridge, UK: Cambridge University Press, 1986.
7. Карпов П. Чем больше в России будет Абрамовичей и Дерипасок, тем лучше // Русский Фокус. 2001. - № 7. - С. 19-21.
8. Кирилов Ц. Неосновной бизнес нефтяников // Русский Фокус. -2002.-Ж35.-С. 18-23.
9. Minsky Н.Р. Uncertainty and the Institutional Structure of Capitalist Economies. The Jerome Levy Economics Institute of Bard College, April 1996, Working Paper №155, p. 1-31.
10. Глазьев С. Теория догосрочного технико-экономического развития. -М.: ВлаДар, 1993.-310 с.
11. Perez С. Microelectronics, Long Wave and World Structural Change: New Perspectives for Developing Countries. World Deve lopment, 1985, Vol. 13, №3, p. 441-463.
12. Perez C. Change of Paradigm in Science&Technology Policy. -Cooperation South, 2000, № 1, p. 43-48.
13. Егорова H.E., Смулов A.M. Предприятия и банки: взаимодействие, экономический анализ, моделирование: Учебно-практическое пособие.-М.: Дело, 2002
14. Маршал А. Принципы экономической науки. М.: Прогресс, 1993.
15. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики 2004, № 1
16. Белоусов А. Экономический рост в условиях догосрочных вызовов и стратегической неопределенности. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. 2002, июнь (www.forecast.ru)
17. Акиндинова Н., Клепач А., Алексашенко С. Обозрение российской экономики в 2003 году. Центр развития. 2004, январь (www.dcener.ru)
18. Аганбегян А.Г. Социально-экономическое развитие России. М.: Дело, 2003.
19. Клепач А.Н., Акиндинова Н.В., Красков В.В., Лепетиков Д.В. Банковская реформа: стратегия и механизмы. Центр развития. 2001, ноябрь (www.dcener.ru)
20. Шпрингель В. Неработающий процент // Эксперт 2004, 17 мая
21. Minegishi М., Ishizaki Н. Why US Household Expenditures are Strong. 2002. Bank of Japan, (www.boi.or.jp)
22. Френкель А., Сергиенко Я. Развитие по спирали//Русский Фокус. -2001.-№37.-С. 18-23.
23. Тягай С., Ладыгин Д. Главный риск фондового рынка // Коммерсантъ-Дейли. 2004. - № 135.-С. 6.
24. Таранкова Л. Банки развития: роль в экономике страны и региона / Центральный банк Российской Федерации, Научно-исследовательский институт, серия Информационно-аналитические материалы, 2005, Вып. 1 (35). 81 с.
25. Трудолюбов М. Выпрямление инвестиций//Партнерство XXI век. Ч Ноябрь 2004. С. 2-4.
26. Гурвич Е.Т., Дворкович А.В. Процентные ставки и цена внутренних заимствований в среднесрочной перспективе. Науч. Докл. РПЭИ № 99/08, 2000.
27. Доклад Всемирного банка об экономике России. Всемирный банк, 2004 г.
28. Дубовский С.В. Как перевести российскую экономику в режим устой чивого развития // Новая парадигма развития России / Под ред. Матросова В.М. М.: Academia, 1999.
29. Бюро экономического анализа. Обзор экономической политики в Рос сии за 2003 год. М.: ТЕИС, 2004. С. 37-44.
30. Белоус Т.Я. Транснациональные компании Запада в условиях глоба лизации// Глобализация мирового хозяйства и место России / Отв. ред. В.П. Колесов, М.Н. Осьмова. -М.: Экономический факультет ТЕИС, 2000. С. 130-139.
31. Инфляция и валютная политика. Эффективность антиинфляционной политики в 2003 г. Политика Банка России// Вопросы экономики, № 12, 2003, С. 39-44.
32. Martin Wolf. Will the Nation-State Survive Globalization? In: Foreign Af fairs, № 1/2004.
33. Старостин С. ЛУКОЙЛ удивляет мир // Компания. 2000. - №30.-С. 14.
34. Стиглиц Дж. Куда ведут реформы? // Вопросы экономики. 1999.-№7.-С. 4-30.
35. Столяров Б., Уайтхаус М. Что сделал с ГАЗом Сибирский алюми ний // Ведомости. 2004. - № 28. - С. А4.
36. Agrawal V., Arjona L.D., Lemmens R. E-performance: The path to rational exuberance. The McKinsey Quarterly, 2001, Number 1, p. 31-43.
37. Barro R.J. Determinants of Economic Growth: A Cross Country Empirical Study. NBER Working Paper Series, August 1996, Working Paper 5698, p. 1-118.
38. Концепция конкурентоспособности и ее эволюция/Зопросы эконо мики, 2003, № 4.
39. Куренков Ю., В. Попов. Конкурентоспособность России в мировой экономике: Концепция конкурентоспособности и ее эволюция //Вопросы экономики, 2003, № 4.
40. Доклад Всемирного банка об экономике России. Всемирный банк, 2004 г.
41. Barton D., Nast G., Newell R., Wilson G. Surving on economic crisis. -The McKinsey Quarterly, 2000, Number 4: Asia Revalued, p. 48-63.
42. Стиглиц Дж. Куда ведут реформы? // Вопросы экономики. 1999.-№7.-С. 4-30.
43. Bebchuk L.A. A Rent-Protection Theory of Corporate Ownership and Control. NBER Working Paper Series, 1999, № 7203.
44. Модернизация экономики России: итоги и перспективы. М.: ГУ-ВШЭ, 2003, с. 191.
45. Развитие розничного банковского бизнеса в регионах России. VI Всероссийская банковская конференция. Ассоциация региональных банков России и Консатинговая группа БФИ, М., март 2004
46. Бюлетень банковской статистики 2004, №№ 2-4, Банк России (www.cbr.ru)
47. Показатели ВВП по системе национальных счетов России. Госкомстат РФ (www.gks.ru)
48. Литвинцев И., Муханов Д. Развитие рынка колективных инвестиций в России в январе-сентябре 2004 года // "Вестник" Русского экономии ческого общества (Москва).- 29.10.2004.
49. Ивашиненко Н.Н. Эволюция взаимодействия финансовых структур и населения России (1987-2002 гг.): Монография Нижний Новгород: Изд-во Нижегородского государственного университета им. Н.И. JIo бачевского, 2002. - 335 с.
50. Wang, Eric С. A production function approach for analyzing the finance-growth nexus: The evidence from Taiwan // Journal of Asian Economics Vol: 10, Issue: 2, Summer, 1999. P. 319-328.
51. Ateel, W. Aryeetey, E. Hettige, H. Nissanke, M.: Informal Financial Markets Under Liberalization in Four African Countries. The World Bank,
52. Washington, DC, U.S.A. b. School of Oriental and African Studies, London, U.K. // World Development Vol: 25, Issue: 5, May, 1997. P. 817-830.
53. Baydas, Mayada M.a; Bahloul, Zakariab; Adams, Dale: Informal Finance in Egypt: лBanks Within Banks // World Development Vol: 23, Issue: 4, April, 1995. P. 65-661.
54. Governance in Asia. From crisis to opportunity. Annual report 1998 / Asian Development Bank. Manila, 1999. S. 15-36, 111., Tab. Standort: H 222
55. Marshall, John F.; Dorigan, Michael P.: Financial Engineering: Information Technology and its Place in the New Finance // International Review of Economics and Finance Vol: 18, Issue: 2, 1996. P. 185-201.
56. Poddig, Thorstena; Rehkugler, Heinza A 'world' model of integrated financial markets using artificial neural networks // Neurocomputing Vol: 10, Issue: 3, April, 1996. P. 251-273
57. Chieffe, Natalie; Rakes, Ganas K. An integrated model for financial planning //Financial Services Review Vol: 8, Issue: 4, 1999. P. 261-268.
58. Scholtens, Berta; van Wensveen, Dick. A critique on the theory of financial intermediation Authors: // International Review of Economics and Finance Vol: 24, Issue: 8, August, 2000. P. 1243-1251.
59. Martikainen, Teppoa; Perttunen, Jukkaa; Yli-Olli, Paavoa; Gunasekaran. Financial ratio distribution irregularities: Implications for ratio classification// European Journal of Operational Research Vol: 80, Issue: 1, January 5, 1995. P. 34-44.
60. Spronk, Jaapa; Hallerbach, Winfrieda Financial modelling: Where to go? With an illustration for portfolio management // European Journal of Operational Research Vol: 99, Issue: 1, May 16, 1997. P. 113-125.
61. Meyer-Scharenberg, D.: Finanzierung mit Lebensversicherungen. Mathematics and Economics Article Vol: 18, Issue: 3, November, 1996. P. 240.
62. Walker, Catherine M. Financial management, coping and debt in households under financial strain // Journal of Economic Psychology Vol: 17, Issue: 6, December, 1996. P. 789-807
63. Eyssell, Thomas H. Learning by doing: offering a university practicum in personal financial planning Practicum // Financial Services Review Vol: 8, Issue: 4, 1999. P. 293-303.
64. Кокин А.С., Нигрицкая M.B. Структурная перестройка экономики России и роль банковской системы в этом процессе: Монография. Нижний Новгород: Изд-во ННГУ, 2001. 190с.
65. Горлов В., Климанов В., Лузанов А. Москва как банковский центр // Российский экономический журнал. 1999. № 4.
66. Экономические и социальные проблемы России: проблемы и перспективы развития. М.: РАН, 1999. С. 14.
67. Пресс-релиз АРБ: К VIII съезду АРБ. М., 1998. Апрель.
68. Шенаев В.Н. Трагедия, которой могло не быть. Беседу ведёт Володина В.Н. // Банковские услуги. М., 1998, № 10. С. 5. Евдокимов Ю. Девальвация доверия к власти // Экономика и жизнь. М, 1998
69. Евдокимов Ю. Девальвация доверия к власти // Экономика и жизнь. М, 1998.
70. Банковские проблемы РФ: по материалам Ассоциации российских банков // Пресс служба АРБ. М., 1998. Апрель.
71. Кесельман Г. Прежняя банковская система разрушена. Новая будет создаваться в новом экономическом и правовом пространстве: Беседу ведет Аврина Н. / Бюл. фин. информации. М., 1998, № 37. С. 37
72. Мовсесян А. Кризис побуждает банки к консолидации // Бизнес и банки. М, 1998. №41. С. 5.
73. Госкомстат. Денежные доходы, расходы и потребление домашних хозяйств РФ в 1994 году; Информационный бюлетень. Экономические и социальные перемены: мониторинг общественного мнения, 1996, № 1; 1997, №3.
74. Н. Акиндинова Склонность населения России к сбережению: тенденции 1990-х годов//Вопросы экономики. 2001. №10. С. 80-96.
75. Белоусов А. Об использовании золотовалютных резервов для стимулирования инвестиций. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. 2003, июнь (www.forecast.ru)
76. Белоусов А. Об использовании золотовалютных резервов для стимулирования инвестиций. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. 2003, июнь (www.forecast.ru)
77. Белоусов А. Рецепты: Выход из сырьевого тупика. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. 2003, июль (www.forecast.ru)
78. Белоусов А. Рецепты: Выход из сырьевого тупика. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. 2003, июль (www.forecast.in)
79. Белоусов А. Экономический рост в России: преодолевая барьер низкой конкурентоспособности. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. 2003 (www.forecast.ru)
80. Белоусов Д.Р., Сальников В.А. Условия и ограничения промышленного роста в среднесрочной перспективе. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. 2003 (www.forecast.ru)
81. Бородин А. О роли банковского сектора в обеспечении устойчивого роста экономики //Деньги и кредит 2003, № 6
82. Бородин А. О роли банковского сектора в обеспечении устойчивого роста экономики // Деньги и кредит 2003, № 6
83. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики 2004, № 1
84. Горегляд В. Кто ответит за экономических рост? // Аналитический банковский журнал 2003, № 10
85. Клепач А. Развитие банковской системы и финансовых рынков: макроэкономические тенденции, структурные сдвиги и краткосрочный прогноз. Центр развития. 2003, ноябрь (www.dcener.ru)
86. Ивантер А. Еще не наелись (средний класс) // Эксперт 2004, 23 февраля (www.middleclass.ru)
87. Ермаков М.М. Последний гудок уходящего поезда, в котором поедут не все банкиры // Эксперт Ч 2004, 26 апреля
88. Клепач А. Страхование вкладов населения стимул привлечь новые ресурсы в банки // Аналитический банковский журнал - 2003, № 1
Похожие диссертации
- Рынок сбережений населения
- Сбережения населения как инвестиционный ресурс региональной экономики
- Денежные сбережения населения как инвестиционный ресурс
- Сбережения населения как инвестиционный ресурс инновационной деятельности хозяйствующих субъектов
- Формирование финансовых ресурсов инвестиционного процесса в российской экономике: теория, методология, практика