Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Оценка и формирование инвестиционной привлекательности экономических систем тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Ткачев, Вячеслав Сергеевич
Место защиты	Бегород
Год	2008
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Оценка и формирование инвестиционной привлекательности экономических систем"

На правах рукописи

Ткачев Вячеслав Сергеевич

3 171343

ОЦЕНКА И ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным

хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельно-

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Бегород-2008

О 5 2С03

003171343

Работа выпонена в Бегородском государственном технологическом университете им В Г Шухова

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Бухонова София Мирославовна

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Кондрашова Елена Аркадьевна

кандидат экономических наук, доцент Сидорин Юрий Михайлович

Ведущая организация

Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов

Защита диссертации состоится 04 июля 2008 г в 1100 часов на заседании диссертационного совета Д 212 014 02 в Бегородском государственном технологическом университете (БГТУ) им В Г Шухова по адресу 308012, г Бегород, ул Костюкова, 46, к 242 ГК

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Бегородского государственного технологического университета им В Г Шухова

Автореферат разослан 2? л0.А. 2008 г

Ученый секретарь диссертационного совета

Стрябкова Е А

1. Общая характеристика работы

Актуальность исследования Одной из ключевых проблем современного этапа развития экономики РФ является ее инвестиционная привлекательность Без активизации усилий и целенаправленных действий в этом направлении всех субъектов рынка надеяться на устойчивое развитие, преодоление возникающих кризисных явлений и диспропорций в структуре общественного производства не приходится Это предполагает необходимость совершенствования нормативно-законодательной базы осуществления инвестиционной деятельности в стране, научно-методического обоснования стратегии и тактики инвестиционной деятельности, адаптации предприятий к изменяющимся условиям на рынке

Научно-технический прогресс и динамика внешней среды заставляют современные экономические системы превращаться во все более сложные механизмы Для обеспечения управляемости таких систем необходимы новые методы, соответствующие сложности внутренней и внешней сред, повышаются требования к гибкости управления Практика показывает, что значительная часть неудач может быть связана с отсутствием адекватных требований времени и методов управления, а также с некомпетентностью самих управляющих структур Поэтому обеспечение инвестиционной привлекательности экономических систем следует признать одной из важнейших составляющих процесса общехозяйственного управления, а разработку методов и механизмов оценки инвестиционной привлекательности - одним из приоритетных направлений исследований в области организации и управления хозяйственными образованиями промышленности

Следует констатировать, что многие важные вопросы оценки инвестиционной привлекательности являются мало изученными экономической наукой К ним в первую очередь следует отнести, например, проблему оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, не решив которую невозможно добиться существенного роста инвестиций Причем эту проблему нельзя рассматривать изолированно для отдельно взятого предприятия, а лишь в контексте инвестиционной привлекательности страны в целом, конкретной отрасли, определенного региона Это требует проведения дальнейших исследований в направлении определения инвестиционного климата, факторов и показателей инвестиционной привлекательности предприятия, ее количественного измерения и прогнозирования

Исследованию методологических аспектов проблем инвестирования посвящены труды классиков экономической теории А Смита, Д Риккардо, К Маркса, Д Миля, П Самуэльсона, А Маршала, М Фридмена, Ф Хайе-ка, И Шумпетера, С Брю, Дж Делана, К Кэмпбела, К Макконнела, Г Мэнкью, С. Фишера, Р Дорнбуша, Р Шмалензи и др Существенную роль в определении инвестиционной привлекательности на государственном и

региональном уровнях сыграли отечественные и зарубежные экономисты, такие, как Гранберг А Г, Львов С , Маслов Д В , Перекрестова Л В , Аки-нин П В , Афанасьев М , Кныш М , Хитер Кен, Есина А П , Донцов С , Девяткин С В , Шарп В , Дамодаран А , Фатхутдинов Р А , Буров М П , Бочаров В В , Бирман Т

Однако ознакомление с проведенными исследованиями позволяет сделать вывод о неразрешенности целого ряда проблем В частности, все еще нет единого мнения по поводу содержания понятия инвестиционной привлекательности, нет единства в методологических подходах к ее оценке, в существующих методиках инвестиционного анализа вовлечены в рассмотрение не все существенные факторы, определяющие инвестиционное положение предприятия, отсутствуют рекомендации по методам повышения инвестиционной привлекательности, слабо разработаны методы гибкого и активного управления предприятием для достижения привлекательности с точки зрения инвестора

Возрастающий интерес к указанным проблемам, особая практическая значимость их разрешения определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования, его структуру и основные направления исследования

Целью диссертационного исследования является развитие теоретической концепции инвестиционной привлекательности экономических систем и исследование методических вопросов ее оценки и формирования

Выбор цели предопределил следующие основные задачи исследования

- анализ существующих теоретических подходов к оценке инвестиционной привлекательности экономических систем,

- конкретизация понятийного аппарата инвестиционной привлекательности,

- анализ государственного регулирования инвестиционного процесса и оценка инвестиционного климата в РФ,

- выявление и анализ факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность экономических систем,

- анализ методов инвестиционной оценки,

- разработка подходов к оценке инвестиционной привлекательности,

- обоснование методов и инструментов повышения инвестиционной привлекательности экономических систем,

- построение модели оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности предприятия

Объектом исследования являются предприятия различных отраслей промышленности как субъекты предпринимательской деятельности

Предмет исследования - комплекс теоретико-методологических и методических вопросов совершенствования оценки и повышения степени инвестиционной привлекательности экономических систем

Теоретическая я методологическая база диссертационного исследования При разработке методических положений, обоснований и выводов использовались научные труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам инвестиционного менеджмента, законодательные и нормативные акты РФ, финансовая отчетность исследуемых предприятий, материалы статистических органов и периодической печати, правительственные программы В процессе исследования были использованы приемы экономического, статистического, экономико-математического, инвестиционного, логического, финансового, экспертного и фрактального анализа, общенаучные методы познания анализ и синтез, индукция и дедукция, формализация, а также методы инвестиционного анализа, экспертных оценок, теории хаоса

Научная новизна работы состоит в том, что в ней в рамках общей теории инвестиционного менеджмента получено дальнейшее уточнение и развитие такой важной научно-методической проблемы, как разработка методов оценки и формирования инвестиционной привлекательности экономических систем Научная новизна выносимых на защиту теоретических и методических положений состоит в следующем

- уточнено понятие инвестиционной привлекательности, выявлены основные условия и факторы ее формирования,

- разработана система интегральной оценки уровня инвестиционной привлекательности различных экономических систем макро-, мезо- и микроуровня и методика ее определения, базирующаяся на применении рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности, исходя из требований инвесторов и системы сбалансированных показателей,

- предложены методы инвестиционной оценки предприятия, базирующиеся на учете перспектив роста, характере риска и генерируемых денежных потоков,

использован и адаптирован R/S метод для оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности предприятия на базе теории хаоса с использованием фрактальной размерности,

- разработан инструментарий повышения инвестиционной привлекательности предприятия на базе бенчмаркингового подхода

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что основные теоретические и методические положения доведены до уровня практических рекомендаций и могут быть использованы как для дальнейших научно-теоретических исследований, так и в практической деятельности органов испонительной власти субъектов РФ, предприятий

для диагностики инвестиционной привлекательности предприятия и разработки направлений по ее повышению

Апробация и внедрение результатов исследования Основные положения диссертационной работы доложены и получили одобрение на

- международной научно-практической конференции Современные технологии в промышленности строительных материалов и стройиндуст-рии (Бегород, 2005г ),

- международной научно-практической Интернет конференции Совершенствование механизмов хозяйствования в современных условиях (Бегород, 2006г ),

- международной научно-практической конференции Научные исследования, наносистемы и ресурсосберегающие технологии в стройиндуст-рии (Бегород, 2007г )

Результаты исследования использованы

- в учебном процессе в Бегородском государственном технологическом университете им В Г Шухова при изучении студентами специальностей 08 01 05 Финансы и кредит, 08 05 02 Экономика и управление на предприятии дисциплин Финансовый менеджмент, Экономическая оценка инвестиций, Инвестиции, Рынок ценных бумаг

- Правительством Бегородской области, промышленными предприятиями при оценке инвестиционной привлекательности и разработке направлений ее повышений Практическое использование результатов исследования подтверждается соответствующими актами внедрения

Публикации Основные положения диссертационного исследования изложены в 6-ти публикациях общим объемом 13,3 п л , в т ч авторских -3,95 п л

Объем и структура работы Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы, включающего 148 наименований Содержание работы изложено на 189 страницах машинописного текста, включая 31 таблицу и 9 рисунков

Во введении диссертационной работы обосновывается актуальность темы, цели и задачи исследования, определены предмет, объект и методы исследования, характеризуется научная новизна и практическая значимость полученных результатов

В первой главе - Теория инвестиционной привлекательности экономических систем - рассмотрены экономическое содержание инвестиционной привлекательности, проанализированы методы и формы государственного регулирования инвестиционного процесса, охарактеризован инвестиционный климат в Российской Федерации

Во второй главе - Методические аспекты оценки инвестиционной привлекательности экономических систем - проанализированы существующие методы оценки инвестиционной привлекательности экономиче-

ских систем, показатели, факторы и критерии инвестиционной привлекательности, рассмотрены методы инвестиционной оценки предприятия

В третьей главе - Формирование механизма повышения инвестиционной привлекательности предприятия - разработаны ключевые показатели, построен интегральный показатель инвестиционной привлекательности на базе рейтинговой оценки, предложена методика повышения инвестиционной привлекательности на базе бенчмаркингового анализа, применен фрактальный анализ как способ оценки инвестиционной привлекательности предприятия

В заключении сформулированы основные результаты и выводы исследования

2. Основные положения и результаты работы, выносимые на защиту 2.1. Теория инвестиционной привлекательности экономических систем

В настоящее время вопросы, связанные с инвестиционной привлекательностью и инвестиционными решениями, приобретают все большее значение, становятся общественно необходимыми и важными Существуют различные подходы к изучению данной проблемы Одним подходом является изучение инвестиционной привлекательности с точки зрения объекта и субъекта инвестирования Так, с точки зрения субъекта, инвестиционную привлекательность можно определить как способность и возможность объекта инвестирования удовлетворить потребности субъекта - инвестора С точки зрения объекта инвестирования инвестиционная привлекательность отражает возможность реализации типичных мотиваций инвестирования в экономике и представляется совокупностью показателей, отражающих состояние инвестиционного объекта по ряду уровней (государственный, региональный, отраслевой, предприятия).

Особую значимость в решении ряда современных проблем развития и совершенствования инвестиционной деятельности в региональном аспекте имеют работы Гранберга А Г , Львова С , Маслова Д В , Перекрестова Л В , Акинина П В , Афанасьева М , Кныша М , Хитера Кена, Есиной А П , Донцова С , Девяткина С В , Фатхутдинова Р А , Бурова М П , Бочарова В В и других экономистов Наиболее важными факторами, оцениваемыми в отношении инвестиционной привлекательности региональных рынков, как считают (Перекрестова Л В , Кныш М , Есина А П , Девяткин С В и Фат-хутдинов Р А) являются наличие сырьевой базы, наличие водных ресурсов и возможностей по очистке и переработке стоков, обеспечение электроэнергией, инфраструктура и легкость доступа на основные рынки, снабжение, транспорт и коммуникации, наличие квалифицированной рабочей силы, близость к рынкам, готовность местных властей способствовать инвестиционному процессу Представленные факторы, по мнению авторов, от-

ражают степень адаптации регионов к рыночным отношениям

Проведенный в диссертационном исследовании анализ инвестиционной привлекательности экономических систем показал, что помимо факторного анализа используются еще и рейтинговые оценки

В авторском понимании рейтинг инвестиционной привлекательности экономических систем Ч это взаимосвязанная оценка двух составляющих инвестиционной привлекательности риска и потенциала, а также оценка степени соответствия представлениям инвесторов Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них Так, например, регионами с наименьшими интегральными инвестиционными рисками в РФ являются Санкт-Петербург, Бегородская область, Республика Башкортостан, Московская область, Липецкая область, Ростовская область, Республика Мордовия, Новгородская область, Республика Татарстан, Краснодарский край Интегральный риск складывается из различных видов риска в зависимости от выбора аналитика Ранг региона по каждому виду риска определяется по значению индекса инвестиционного риска - относительному отклонению от среднероссийского уровня, принимаемому за единицу

Анализируя мнения различных авторов, мы пришли к выводу, что некоторые из них (например, Гончарук А Ю , Гранберг А Г и Львов С ) основной акцент делают на развитие предприятия Так, по их мнению, инвестиционная привлекательность предприятия зависит от стадии жизненного цикла, на которой находится предприятие При этом специалисты утверждают, что привлекательными являются те предприятия, которые находятся на стадии роста На стадии зрелости инвестирование целесообразно в случае, если у предприятия имеется высокий уровень маркетингового потенциала, а объем инвестиций в во внеоборотные активы быстро окупаются

Учитывая все вышеизложенные мнения специалистов, нами сформулировано следующее определение инвестиционная привлекательность Ч это состояние экономической системы под воздействием различных факторов влияния, способное располагать или привлекать к себе инвесторов Привлечь инвестора - значит побудить его обратить внимание на экономическую систему, вызвать у него заинтересованность в инвестировании средств По-другому, инвестиционную привлекательность мы определяем как степень соответствия предприятия представлениям инвестора Степень соответствия может выражаться через количественные или качественные переменные По нашему мнению, примером качественных и количественных характеристик могут быть уровни инвестиционной привлекательности представленные в табл 1

Следует констатировать, что принятие решения в области инвестиционной привлекательности является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления При этом в сфере интересов инвестора

оказываются практически все аспекты экономической деятельности, начиная от окружающей социально-экономической среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспективы развития рынка, производственных мощностей предприятия и заканчивая стратегией финансирования проекта

Таблица I

Уровни инвестиционной привлекательности

Уровень Экспертные значения,в балах Рейтинговые значения, в балах Краткая характеристика

Высокий 0,75-1,00 (2,885-3,000) Бесспорные лидеры, имеющие высокий технологический потенциал, высокий уровень конкурентоспособности, ликвидности, рентабельности, гибкости и высокий уровень кадрового потенциала

Средний 0,5 - 0,75 (0,853- 1,739) Очень нуждаются в инвестициях, больше чем предыдущая группа Окупаемость инвестиций данной группы займет больше времени, чем в предыдущей группе, в связи с более низкой рентабельностью, платежеспособностью, ликвидностью

Низкий 0,25-0,5 (0-0,647) Данная группа остро нуждается в инвестициях на длительный срок Группа обладает низким уровнем рентабельности, ликвидности, высоким уровнем изношенности оборудования, устаревшей технологической базой Отсутствие инфраструктурных связей (с малым и средним бизнесом)

Комплексность задачи предъявляет особые требования к разработке и проведению анализа инвестиционной привлекательности Чтобы ясно представить весь комплекс проблем, связанных с анализом и управлением инвестиционной деятельностью, необходима обстоятельная классификация принципов инвестиционной привлекательности Не претендуя на универсальность, мы предлагаем принципы представленные в табл 2

Таблица 2

Принципы инвестиционной привлекательности предприятия

№ п/п Принцип Краткая характеристика

1 Удовлетворенность инвесторов Понимать требования инвесторов, стремиться удовлетворить их и сейчас, и в будущем

2 Постоянное улучшение Поиск и устранение проблем, нововведения в технологии и в управление

3 Роль руководства Четкое определение перспектив, целей, обеспечение ресурсами, признание вклада социальной сферы предприятия, создание благоприятного климата в колективе

4 Роль персонала Работники всех уровней непосредственно или косвенно обеспечивающие инвестиционную привлекательность предприятия дожны быть заинтересованы в своей работе

5 Ситуационный подход к управлению Цели и задачи определяются, достигаются, согласуются между собой, меняется ситуация -меняются цели и задачи

6 Метод принятия решений, основанный на фактах Собираются и анализируются данные, подтверждается выпонение, фиксируется результат

7 Взаимовыгодные отношения с инвесторами Выбор, ранжирование, выпонение всех требований надежных инвесторов

2.2. Выбор показателей, необходимых для исследования инвестиционной привлекательности

Анализ, проведенный в диссертационном исследовании, показал, что для оценки инвестиционной привлекательности предприятия необходимо сформировать ряд показателей и критериев, с помощью которых можно будет установить уровень инвестиционной привлекательности Стоит отметить, что разработка показателей это инструмент, облегчающий процесс принятия управленческих решений за счет обеспечения руководства поноценной информацией Грамотно разработанные показатели позволяют идентифицировать факт и область возникновения проблемы, своевременно отреагировать на возникающие изменения на рынке Базовая установка концепции разработки показателей состоит в том, что традиционные финансово-экономические показатели являются недостаточными для определения стратегического успеха предприятия Ориентир на показатели, характеризующие лишь одну область деятельности, может негативно отразиться на конечном результате Поэтому в работе предлагается использовать два подхода разработки показателей инвестиционной привлекательности предприятия

Первый подход основывается на подборе показателей и критериев исходя из требований инвесторов Здесь основным инструментом выбора показателей является постоянный мониторинг и анализ мнений специалистов в области инвестиционной привлекательности Основываясь на мнениях таких специалистов, как маркетологи, аналитики фондового рынка, специа-

листы, оценивающие риски предприятий, а также специалисты в сфере оценки экономических процессов и бизнес-планирования, мы пришли к выводу, что показателями, отражающими требования инвесторов, являются представленные в табл 3

Таблица 3

Показатели инвестиционной привлекательности предприятия, исходя из требований инвесторов

№п/п Показатели Балы

1 Состояние ресурсной базы 1-10

2 Текущее и перспективное состояние технологической базы предприятия 1-10

3 Степень зависимости предприятия от импорта оборудовании, комплектующих и сырья 1-10

4 Потребность в строительстве новых сооружений или реконструкции старых 1-10

5 Менеджмент предприятия 1-10

6 Гибкость управления предприятием 1-10

7 Административная политика 1-10

В Техническая политика 1-10

9 Инновационная политика 1-10

10 Маркетинговая политика 1-10

11 Кадровая политика 1-10

12 Необходимость технического перевооружения 1-10

13 Окупаемость инвестиций в производственный цикл 1-10

14 Платежеспособность и рентабельность предприятия 1-10

15 Социальная значимость производимой продукции и степень ее востребованности у потребителя 1-10

16 Ликвидность и конкурентоспособность продукции 1-10

17 Текущее состояние и перспективы выхода на международные рынки 1-10

18 Связь со средним и малым бизнесом 1-10

19 Дилерская активность предприятия 1-10

20 Уровень рыночной цивилизованности или криминализованноеЩ отрасли 1-10

С авторской точки зрения представленные в табл 3 показатели, дают поную характеристику предприятия и отрасли Потребность в кредитных средствах и инвестициях, сроки возврата и окупаемость инвестиций Интегральный показатель инвестиционной привлекательности по всем представленным показателям может быть построен по бальной шкале Чем выше значение интегрального инвестиционного потенциала, тем больше денежных средств необходимо предприятию и отрасли на обновление про-

изводственных фондов, и тем быстрее денежные средства можно будет окупить

Другим подходом выбора показателей как мы полагаем, является использование системы ключевых показателей (КП) По нашему мнению, ключевые показатели инвестиционной привлекательности (КПИП) - это совокупность показателей, влияющих на количественное или качественное изменение результатов деятельности предприятия по отношению к его желаемому результату В связи с вышесказанным полагаем целесообразным предложить систему внедрения КПИП на предприятии, которая как мы считаем дожна проходить несколько этапов, представленных в табл 4

Таблица 4

Этапы внедрения КПИИ и их краткая характеристика

Наименование этапа Краткая характеристика

Этап 1. Постановка цели Четко сформулированная цель описывает основные шаги, которые следует предпринять для достижения желаемых результатов Цель дожна быть разбита на промежуточные, в рамках которых, выделены задачи для отдельных структурных подразделений предприятия Важнейшим элементом данного этапа является определение приоритетов промежуточных целей и координация между подразделениями

Этап 2. Определение важнейших факторов успеха На втором этапе определяются важнейшие факторы успеха, т е параметры финансово-хозяйственной деятельности предприятия, которые являются жизненно важными для достижения цели

Этап 3. Определение ключевых показателей эффективности На данном этапе происходит отбор мероприятий по реализации установленной цели Инструментом для определения важнейших факторов успеха являются КП (ключевые показатели) Здесь необходимо сконцентрироваться только на самых существенных из них, отсекая все второстепенные, сокращая их количество до так называемых ключевых Количество КП дожно быть ограниченным (для реальности их выпонения и качества мониторинга) Кроме того, выбранные КП дожны стимулировать работников предприятия на осуществление соответствующих действий

Этап 4 Построение интегрального показателя инвестиционной привлекательности на основе системы КП На данном этапе разрабатывается обобщенная оценка инвестиционной привлекательности предприятия Система финансовых и нефинансовых показателей, которая была разработана для каждого отдельного показателя, сводится к единому оценочному показателю и представляется на рецензию руководству Данный этап является очень важным, т к комбинация показателей, их информативность и достаточность будут напрямую влиять на принятие управленческого решения

Этап 5 Принятие решения

Выбор методов и способов по повышению инвестиционной привлекательности предприятия Т е на данном этапе происходит определение источника для информационного напонения показателей, удовлетворяющего условиям и принципам инвестиционной привлекательности _ _ _

Опираясь на систему принципов, представленную в табл 4, на анализ инвестиционного климата в стране, среду окружения предприятия, внутреннюю структуру предприятия, экспертные оценки и мнения специалистов, можно утверждать, что система КПИП имеет вид представленный в табл 5

Таблица 5

Ключевые показатели деятельности предприятия

Группа КПИП Ключевые показатели деятельности Ответственность

Качество управления предприятием

Акционеры Рентабельность совокупных активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность реализации ичи норма прибыли, рентабельность денежного потока Генеральный директор

Клиенты Доля сбытового рынка, количество дефектов в продукции, количество претензий клиентов-покупателеи, текучесть активных клиентов-покупателей, продожительность функционального цикла испонения заказов, доступность товарных запасов для покупателей

Группа КПИП Ключевые показатели деятельности Ответственность

Персонал Производительность труда, текучесть кадров, средняя зарплата персон&та

Управление финансами

Доходность инвестиций Рентабельность активов, собственного капитала, инвестированного капитала, рентабельность по маржинальной прибыли собственного капитала в товарном запасе и дебиторской задоженности Финансовый директор или директор по экономике и финансам

Деловая активность Рентабельность продаж, расчетный срок хранения товарных запасов, оборачиваемость дебиторской задоженности, доля просроченных счетов дебиторов, оборачиваемость кредиторской задоженности, доля просроченных счетов кредиторов, выручка от продаж, рентабельность товарных запасов, выручка по оплате, расходы за период, чистая прибыль, операционный рычаг, затраты на инвестиции, реализованная наценка

Ликвидность Коэффициенты текущей и срочной ликвидности

Финансовая устойчивость Коэффициент покрытия процентов по кредитам

Стоимость предприятия Чистая приведенная стоимость

Денежные потоки Суммы денежных средств по местам их нахождения, оборачиваемость денежных средств, рентабельность денежного потока

Адаптивность

Степень воздействия на предприятие негативных факторов Это мера изменений свойств предприятия, т е как сильно отразится воздействие на предприятии Мера может быть выражена в денежном отношении Руководители центров ответственности

Интенсивность юз-действия Это порог восприятия Для этого нужно рассмотреть средства, с помощью которых, среда окружения может влиять на предприятие, средства, с помощью которых, предприятие может отразить негативные влияния со стороны среды окружения, возможный ущерб, наносимый предприятию

Время реакции предприятия на воздействие Временной диапазон (лаг), т е интервал времени между началом воздействия и началом реакции на это воздействие Здесь же можно определить Интенсивность воздействия, т е скорость изменения свойств в результате воздействия, как быстро данное предприятие может отреагировать на воздействие Время реакции или интенсивность определяется количеством затраченного времени, в днях, часах, минутах

Скорость реакции Это отношение меры изменения параметра предприятия ко времени реакции предприятия

Полагаем, что позитивный эффект внедрения системы КПИП обусловлен повышением общей эффективности деятельности предприятия, поскольку при действенности системы каждый сотрудник осознает связь между своими конкретными обязанностями и стратегическими целями пред-

приятия, это проявляется через качество управления Руководители, обладая механизмом поддержки принятия решения, имеют возможность измерить эффективность работы каждого подразделения и могут влиять на процесс реализации стратегии Но важно не только иметь систему КПИП, но и постоянно использовать ее на практике, осуществляя контроль за выпонением поставленных стратегических целей и задач

Если сравнивать два подхода к построению показателей инвестиционной привлекательности предприятия, то мы считаем, что оба подхода являются эффективными, комплексными, дающими возможность всесторонне оценить деятельность предприятия в области инвестиционной привлекательности Какой подход выбрать - это остается делом эксперта В данном случае необходимо придерживаться принципа удобно - практично - эффективно

2.3. Методические аспекты инвестиционной привлекательности

В диссертационном исследовании проводися анализ различных подходов к оценке инвестиционной привлекательности экономических систем Он показал, что наиболее удобным методом построения интегрального показателя является метод рейтинговой оценки Сущность практически всех рейтинговых методик сводится к следующему

1 Получение оценок по каждому показателю

2 Расчет показателей по каждому предприятию 2 1 Вычисление веса (К,) по показателю /

у =_!-!-

где Лу- значение /-го показателя дляу-го предприятия, г = 1,7 = 1, , п,

2 2 Нахождение бала (Вц) по этому показателю для каждого предприятия

3 Определение итогового бала каждого предприятия

^-Ьл 2Л-1

, Где ,.1 (3)

4 Заключительным элементом рейтинговой оценки является составление рейтинговой таблицы на базе полученных оценок IV, по каждому предприятию

Рыночная экономика представляет собой нелинейную динамическую систему Как нам представляется для анализа такого рода нелинейных динамических систем необходимо использовать особый математический ап-

парат под названием теория хаоса С точки зрения инвестиционной привлекательности наиболее интересным и перспективным инструментом теории хаоса является анализ фрактальной размерности

В диссертационной работе для исследования временного ряда инвестиционной привлекательности экономической системы был исследован и апробирован аналитический метод определения фрактальной размерности -R/S метод, по формуле

R. х л (4)

где п относится для х, , п с - это константа

R/S метод - это анализ изменения масштаба по мере увеличения приращения времени п согласно значению степенной зависимости, равной Н Показатель Н называется показателем Херста Все фракталы изменяют масштаб согласно степенной зависимости Диапазон увеличения равен степени (или показателю Херста) Критериальные значения показателя Херста представлены в табл 6

Таблица 6

Критериальные значения показателя Херста (Н)

Значения показателя Херста(Н) Характеристика

0 < Н < 0,5 Если показатель Херста находится в данном диапазоне, то временной ряд является антиперсистентным Здесь наблюдается возврат к среднему значению, реверсивное движение После спада обязательно следует подъем, и наоборот Прогнозирование данного ряда нецелесообразно Присутствует хаотическое поведение экономической системы

Н = 0,5 Если показатель Херста равен 0,5, то такой ряд случайный Настоящие события не влияют на будущие Экономическая система хаотична и непредсказуема Прогнозирование нецелесообразно

0,5 < Н < 1,0 Если показатель Херста находится в представленном диапазоне, то ряд является персистентным, трендо-устойчивым, прогнозируемым, с договременной памятью Происходящие события влияют на последующие и сохраняются некоторое время в будущем Устойчивость увеличивается при приближении Н к 1 или 100%, ариек минимизируется

В настоящей работе оценка инвестиционной привлекательности трех заводов (ОАО Бегородский цемент, ОАО Оскоцемент, ОАО Подго-ренский цементник) проведена с помощью R/S метода Поскольку мини-

мальное число оценочной регрессии может быть п > 10 (меньшее число наблюдений приводит к нестабильной оценке), то мы воспользовались помесячными наблюдениями Временные ряды инвестиционной привлекательности исследуемых заводов имеют различные фрактальные размерности, поскольку на одни и те же макро- и микроэкономические новости заводы реагируют по-разному Причинами такого поведения являются различия в производствах, организационных структурах, методах управления, финансовой отчетности и тд Итоговые значения фрактального анализа представлены в табл 7

Таблица 7

Фрактальный анализ инвестиционной привлекательности трех заводов

Предприятие Коли Сред- По- По- По- По- Фрак-

чест- нее каза- каза- каза- каза- тальная

во значе- тель тель тель тель размер-

на- ние Яп Яп Юг/ Хер- ность

блю- ста (2-Н)

де- Н

нни

ОАО Подгорен-

ский цементник 12 0,789 0,093 0,36 3,84 0,58 1,42

ОАО Бегород-

ский цемент 12 1,133 0,128 0,69 5,41 0,72 1,28

ОАО Оскоце-

мент 12 1,339 0,239 1,45 6,07 0,77 1,23

Анализируя данные табл 7 нетрудно заметить, что самый высокий показатель Херста (0,77) принадлежит ОАО Оскоцемент Это говорит о том, что у предприятия существует производство с высоким уровнем инноваций, современная техника и технологии, достаточно короткий производственный цикл, благоприятная инвестиционная среда и достаточно высокая степень соответствия представлениям инвесторов В ОАО Бегородский цемент показатель Херста более низкий (0,72), следовательно, на заводе более низкий уровень инноваций, более длительные производственные периоды, инвестиционная среда и степень соответствия представлениям инвесторов тоже хуже, чем у ОАО Оскоцемент Самый низкий показателя Херста у ОАО Подгоренский цементник (0,58) Инвестиционная привлекательность данного предприятия соответствует состоянию антиперси-стентности Это говорит о том, что система предприятия ОАО Подгоренский цементник имеет более хаотическое поведение, низкую рентабельность, малоэффективные производственные процессы, потерю силы в экономическом росте, низкие инвестиционные возможности и низкую степень

соответствия представлениям инвесторов. Вышесказанное подтверждается графиками функций на рис. 1 и 2.

--ОАО Подгоренскийцементник --о~ОАО Бегородский цемент ОАО Оскоцемент

Рис. 1. График изменений инвестиционной привлекательности трех заводов за

ЧОАО л Подгоренский цементник ОАО Бегородский цемент*

ОАО Оскоцемент -Линейный (ОАО Подгоренский цементник)

Январь февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь

Рис. 2. График изменений инвестиционной привлекательности трех заводов

за год с трендом

Необходимо заметить, что если предприятие входит в состояние анти-персистентности (как ОАО Подгоренский цементник), то возможны более длительные негативные влияния, такое предприятие не является трен-доустойчивым и находится в состоянии поиска. После роста наблюдаемых показателей обязательно следует их спад. Если предприятие находится в состоянии персистентном (как ОАО Бегородский цемент и ОАО Оскоцемент) оно будет игнорировать отрицательные факторы, а положительная тенденция инвестиционной привлекательности будет сохраняться еще некоторое время. Однако наблюдаемая отрицательная тенденция сни-

Январь февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь

жения инвестиционной привлекательности ОАО Оскоцемент будет сохраняться еще некоторое время Это говорит о наличии договременной памяти временных рядов, которые находятся в персистентной области

Резюмируя можно отметить, что наличие договременной памяти в экономике встречается часто, поэтому для оценки инвестиционной привлекательности экономических систем рекомендуется применять методы нелинейной динамики, в частности R/S метод, который выступает своеобразным индикатором кризиса или успеха экономической системы

2.4. Совершенствование методов управления устойчивым развитием

предприятия

Многие предприятия во всем мире применяют бенчмаркинг, используя различные его формы, и рассматривают эталонное сопоставление в качестве инструмента совершенствования бизнеса и достижения конкурентных преимуществ Учитывая данный факт, можно констатировать, что предприятия, использующие бенчмаркинг, могут добиться совершенного успеха, так как постоянно сосредоточены на изучении рынка, и это позволяет им улучшить результаты своей деятельности, повысить конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность

Мы будем придерживаться мнения, что бенчмаркинг это процесс изучения и применения наилучших методов управления предприятием в целях повышения его инвестиционной привлекательности

В свете сказанного, целью бенчмаркинга является нахождение предприятия, у которого дела идут лучше, затем применение и усовершенствование методов управления на своем предприятии

Полагаем, что достижение поставленной цели исследования происходит посредством решения определенных задач Мы выделяем две основные задачи, которые решаются в процессе проведения эталонного сопоставления

1 Измерение своей деятельности и сравнение показателей с другими

2 Изучение и применение лучшего опыта других на своем предприятии

Для решения вышеуказанных задач в диссертационной работе предложен инструментарий эталонного сопоставления Обобщив, рассмотренные подходы к оценке инвестиционной привлекательности экономических систем, взяв за основу методы бенчмаркингового анализа предложенные Д X Харрингтоном мы разработали комплексный агоритм повышения инвестиционной привлекательности предприятия представленный в табл 8

Бенчмаркинг не может быть одноразовым анализом Для получения дожной эффективности от применения этого процесса необходимо сде-

лать его интегральной частью процесса инноваций и усовершенствований в бизнесе Практика показывает, что грамотное использование опыта конкурентов и успешных компаний позволяет сократить затраты, увеличить прибыль, оптимизировать выбор стратегии деятельности предприятия и повысить его инвестиционную привлекательность

Таблица 8

Агоритм применения бенчмаркинга

Этапы агоритма Краткая характеристика Методы и инструменты

1 Диагностический этап Диагностика функционирования исследуемого предприятия Анализ хозяйственной деятельности, SWOT-анализ, метод экспресс-диагностики, модель Z-счет Альтмана, карты качества и другие

2 Предметный этап Этап выбора типа бенчмаркинга Сравнительный, процессный, комплексный

3 Сравнительный этап Этап выбора предмета сравнения Разработка ключевых показателей Использование модели премии качества

Этап выбора объекта сравнения Связи и взаимоотношения, знакомства на выставках, презентациях, семинарах Информация об эталонном объекте из газет и журналов Интернет-ресурсы, президентская программа переподготовка кадров Заинтересованные лица партнеры, поставщики, дистрибьюторы

4 Информационный этап Этап сбора и анализа количественной и качественной информации Модели обработки 1DEF/0 -Integration definition for function modeling (интеграционное определение для моделирования функции), SPSS, Mathcad, Balloc и т д

5 Оценочный этап Оценка и внедрение полученных результатов Мониторинг хода выпонения работ и оценка конечных результатов Корректировка результатов эталонного сопоставления и повышение эффективности нового процесса или метода производится через принцип PDCA

2. Выводы и предложения

По результатам проведенного исследования можно сделать следующие выводы

1 Одной из ключевых проблем современного этапа развития экономики РФ является ее инвестиционная привлекательность Без активизации усилий и целенаправленных действий в этом направлении всех субъектов рынка надеяться на устойчивое развитие, преодоление возникающих кризисных явлений и диспропорций в структуре общественного производства не приходится Это предполагает необходимость совершенствования нормативно-законодательной базы осуществления инвестиционной деятельности в стране, научно-методического обоснования стратегии и тактики инвестиционной деятельности, адаптации предприятий к изменяющимся условиям на рынке

2 Под инвестиционной привлекательностью мы понимаем состояние экономической системы под воздействием различных факторов влияния, способное располагать или привлекать к себе инвесторов

3 Проведенный анализ государственного регулирования инвестиционной деятельности в РФ показал, что Федеральными органами РФ постоянно корректируются любые виды инвестиционной деятельности, предусмотренные законодательством, вводятся различные меры по совершенствованию инвестиционного климата в стране, меры по защите прав и законных интересов инвесторов, как субъектов инвестиционной деятельности За противоправные деяния, нарушающие законодательство и иные нормативные правовые акты инвестиционной деятельности в РФ, дожностные лица органов испонительной власти и органов местного самоуправления, организации (их руководители) или граждане, в том числе индивидуальные предприниматели, несут гражданско-правовую, административную, уголовную и иную ответственность

4 Для оценки инвестиционного климата регионов РФ, помимо факторного анализа используются рейтинговые оценки В авторском понимании рейтинг инвестиционной привлекательности экономических систем -это взаимосвязанная оценка двух составляющих риска и потенциала, а также оценка степени соответствия представлениям инвесторов Анализ показал, что в РФ регионы с наименьшими интегральными инвестиционными рисками - это Санкт-Петербург, Бегородская область, Республика Башкортостан, Московская область, Липецкая область, Ростовская область, Республика Мордовия, Новгородская область, Республика Татарстан, Краснодарский край

5 Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия необходимо сформировать ряд показателей и критериев, с помощью которых можно будет установить уровень инвестиционной привлекательности Мы предлагаем использовать два подхода разработки показателей инвестици-

онной привлекательности предприятия

6 Первый подход основывается на подборе показателей и критериев исходя из требований инвесторов Другим подходом выбора показателей является разработка системы ключевых показателей (КП), получившие широкое распространение в практике управления западных компаний

7 С авторской точки зрения ключевые показатели инвестиционной привлекательности (КПИП) - это совокупность показателей, влияющих на количественное или качественное изменение результатов деятельности предприятия по отношению к его стратегической цели (или желаемому результату)

8 Позитивный эффект внедрения системы КПИП обусловлен повышением общей эффективности деятельности предприятия, поскольку при действенности системы каждый сотрудник осознает связь между своими конкретными обязанностями и стратегическими целями предприятия Это проявляется через качество управления Руководители, обладая механизмом поддержки принятого решения, имеют возможность измерить эффективность работы каждого подразделения и могут влиять на процесс реализации стратегии

9 Исследование показало, что важно не только иметь систему КПИП, но и постоянно использовать ее на практике, осуществляя контроль за выпонением поставленных стратегических целей и задач Стоит отметить, что ключевые показатели, установленные для разных уровней управления предприятием, отслеживаются и отражаются в управленческой отчетности с различной периодичностью

10 Для оценки инвестиционной привлекательности в работе предлагается методика рейтинговой оценки Итоговое рейтинговое значение выступает индикатором степени соответствия представлениям инвесторов Чем выше значение интегрального инвестиционного показателя, тем больше денежных средств необходимо предприятию и отрасли на обновление производственных фондов, и тем быстрее денежные средства можно будет окупить Расчет рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности трех заводов (ОАО Бегородский цемент, ОАО Оскоцемент и ОАО Подгоренский цементник) был реализован в программной среде ППП MS Excel

11 Рыночная экономика представляет собой нелинейную динамическую систему Как нам представляется, для анализа такого рода нелинейных динамических систем необходимо применять особый математический аппарат под названием теория хаоса Одним из перспективных приемов теории хаоса является фрактальный анализ, т е изучение динамики во времени фрактальной размерности

12 В настоящей работе для исследования временного ряда инвестиционной привлекательности экономической системы был предложен и апробирован аналитический метод определения фрактальной размерности - R/S

13 Исследование инвестиционной привлекательности, проведенное на базе фрактального анализа, показало, что достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности у ОАО Оскоцемент (0,77 ) Это говорит о наличии у предприятия производства с высоким уровнем инноваций, современной техники и технологии, достаточно короткого производственного цикла, высокого уровня инвестиционной привлекательности и степени соответствия требованиям инвесторов В ОАО Бегородский цемент показатель более низкий (0,72), следовательно, и более низкий уровень инноваций и более длительные производственные периоды, чем в ОАО Оскоцемент Самый низкий показателя у ОАО Подгоренский цементник (0,58) Система предприятия имеет более хаотическое поведение, низкую рентабельность, малоэффективные производственные процессы, потерю силы в экономическом росте, низкий уровень инвестиционной привлекательности и низкую степень соответствия представлениям инвесторов

14 В диссертационной работе предложена методика повышения инвестиционной привлекательности на базе бенчмаркингового анализа Многие предприятия во всем мире применяют бенчмаркинг, используя различные его формы, и рассматривают эталонное сопоставление в качестве инструмента совершенствования бизнеса и достижения конкурентных преимуществ В настоящей работе мы придерживаемся мнения, что бенчмаркинг -это процесс изучения и применения наилучших методов управления предприятием для повышения инвестиционной привлекательности

15 Метод бенчмаркинга помогает понять причины несоответствий в отдельных областях хозяйствования и способствует преодолению отставания исследуемого предприятия от его конкурентов Основой является сравнение и анализ своей деятельности с деятельностью лучших предприятий Активное привлечение чужого опыта позволяет ускорить свой прогресс, сократить затраты, повысить прибыль, оптимизировать динамику структуры, выбрать стратегию деятельности предприятия Таким образом, бенчмаркинг носит стратегический характер для предприятия и является инструментом качества управления и повышения его инвестиционной привлекательности

Основные работы по теме диссертации

Статьи в журналах, рекомендованных ВАК РФ

1. Бухонова С М , Ткачев В С , Курлов Д А Методические подходы к исследованию инвестиций и инвестирования // Транспортное дело России - 2006 - №8 (часть 2)-06л (втч авторских - 0 2 л л ) 2 Бухонова С М , Ткачев В С Применение систем показателей в целях повышения инвестиционной привлекательности организации // Транс-

портное дело России - 2006 - №8 (часть 2)-06л (втч авторских 03 л л)

Статьи в журналах, сборниках научных трудов и конференциях.

3 Бухонова С В , Рудычев А А, Ткачев В С и др Инновационное развитие российской промышленности с использованием иностранных инвестиций (монография) - Спб Химиздат, Бегород БГТУ им В Г Шухова - 2007 - 10 8 л л (втч авторских - 2 8 л л)

4 Бухонова С М, Ткачев В С Методы стоимостной оценки инвестиционных ресурсов организации // Бегородский экономический вестник -2007 - №2 (46) - 0 5 л л (втч авторских 0 25 л л)

5 Бухонова С М, Ткачев В С. Инструментарий принятия инвестиционных решений // Бегородский экономический вестник - 2007 - №2 (46) - Обл (втч авторских - 0 3 л л)

6 Ткачев В С , Тумина Т А Инвестиционная привлекательность государства, страны, предприятия // Научные исследования, наносистемы и ресурсосберегающие технологии в стройиндустрии Сб доклад Международной научно-практической конференции - Бегород Изд-во БГТУ им В Г Шухова, 2007 - Ч10-0 2л (втч авторских - 0 1 л л)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ткачев Вячеслав Сергеевич

Оценка и формирование инвестиционной привлекательности экономических систем

Подписано в печать 26 05 2008 Формат 60x84/16

Объем 1,0 уч изд л ТиРаж 100 экз

Зак № 137

Отпечатано в Бегородском государственном технологическом университете им В Г Шухова, 308012, г Бегород, ул Костюкова, д 46

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ткачев, Вячеслав Сергеевич

Введение.

Глава 1. Теория инвестиционной привлекательности экономических систем.

1.1. Экономическое содержание понятия линвестиционная привлекательность.

1.2. Государственное регулирование инвестиционной деятельности.

1.3. Инвестиционный климат в Российской Федерации.

Глава 2. Методические аспекты оценки инвестиционной привлекательности экономических систем

2.1. Анализ существующих методов оценки инвестиционной привлекательности экономических систем.

2.2. Анализ факторов, показателей и критериев, влияющих на инвестиционную привлекательность.

2.3. Оценка инвестиционной привлекательности посредством стоимости предприятия.

Глава 3. Формирование механизма повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

3.1. Разработка оценочных показателей инвестиционной привлекательности предприятия.

3.2. Модель инвестиционной привлекательности предприятия с учетом фрактальной природы рынка.

3.3. Бенчмаркинг как средство повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка и формирование инвестиционной привлекательности экономических систем"

Актуальность исследования. Одной из ключевых проблем современного этапа развития экономики РФ является инвестиционная привлекательность. Без активизации усилий и целенаправленных действий в этом направлении всех субъектов рынка надеяться на устойчивое развитие, преодоление возникающих кризисных явлений и диспропорций в структуре общественного производства не приходится. Это предполагает необходимость совершенствования нормативно-законодательной базы осуществления инвестиционной деятельности в стране, научно-методического обоснования стратегии и тактики инвестиционной деятельности, адаптации предприятий к изменяющимся условиям на рынке.

В настоящее время положение многих предприятий продожает оставаться неустойчивым и непривлекательным для инвесторов. В одних случаях это объясняется последствиями кризиса перестройки, в других - ростом конкуренции на внутреннем рынке, в третьих - трудностями, связанными с выходом российских предприятий на международные рынки. При всем многообразии причин неустойчивости и непривлекательности российских предприятий основными приходится признать высокий кредитный и инвестиционный риски, качество управления предприятиями и ухудшение рыночной конъюнктуры.

Научно-технический прогресс и динамика внешней среды заставляют современные экономические системы превращаться во все более сложные механизмы. Для обеспечения управляемости таких систем необходимы новые методы, соответствующие сложности внутренней и внешней сред, повышаются требования к гибкости управления. Практика показывает, что значительная часть неудач может быть связана с отсутствием адекватных требований времени и методов управления, а также с некомпетентностью самих управляющих структур. Поэтому обеспечение инвестиционной привлекательности экономических систем следует признать одной из важнейших составляющих процесса общехозяйственного управления, а разработку методов и механизмов оценки инвестиционной привлекательности - одним из приоритетных направлений исследований в области организации и управления хозяйственными образованиями промышленности.

Следует констатировать, что многие важные вопросы оценки инвестиционной привлекательности являются мало изученными экономической наукой. К ним в первую очередь следует отнести, например, проблему оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, не решив которую невозможно добиться существенного роста инвестиций. Причем эту проблему нельзя рассматривать изолированно для отдельно взятого предприятия, а лишь в контексте инвестиционной привлекательности страны в целом, конкретной отрасли, определенного региона. Это требует проведения дальнейших исследований в направлении определения инвестиционного климата, факторов и показателей инвестиционной привлекательности предприятия, ее количественного измерения и прогнозирования.

Существенную роль в определении инвестиционной привлекательности на государственном и региональном уровнях сыграли отечественные и зарубежные экономисты, такие, как Гранберг А.Г., Львов С., Маслов Д.В., Перекрестова JI.B., Акинин П.В., Афанасьев М., Кныш М., Хитер Кен, Есина А.П., Донцов С., Девяткин C.B., Шарп В., Дамодаран А., Фатхутдинов P.A., Буров М.П., Бочаров В.В., Бирман Т.

Однако ознакомление с проведенными исследованиями позволяет сделать вывод о неразрешенности целого ряда проблем. В частности, все еще нет единого мнения по поводу сущности категории инвестиционной привлекательности; нет единства в методологических подходах к ее оценке; в существующих методиках инвестиционного анализа вовлечены в рассмотрение не все существенные факторы, определяющие инвестиционное положение предприятия; отсутствуют рекомендации по методам повышения инвестиционной привлекательности; слабо разработаны методы гибкого и активного управления предприятием для достижения привлекательности с точки зрения инвестора.

Возрастающий интерес к указанным проблемам, особая практическая значимость их разрешения определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования, его структуру и основные направления исследования.

Целью диссертационного исследования является развитие теоретической концепции инвестиционной привлекательности экономических систем и исследование методических вопросов ее оценки и прогнозирования.

Выбор цели предопределил следующие основные задачи исследования:

Х анализ существующих теоретических подходов к оценке инвестиционной привлекательности экономических систем;

Х конкретизация понятийного аппарата инвестиционной привлекательности;

Х анализ государственного регулирования инвестиционного процесса и оценка инвестиционного климата в РФ;

Х выявление и анализ факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность экономических систем;

Х анализ методов инвестиционной оценки;

Х разработка подходов к оценке инвестиционной привлекательности;

Х обоснование методов и инструментов повышения инвестиционной привлекательности экономических систем;

Х построение модели оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности предприятия.

Объектом исследования являются предприятия различных отраслей промышленности как субъекты предпринимательской деятельности.

Предмет исследования Ч комплекс теоретико-методологических и методических вопросов совершенствования оценки и повышения степени инвестиционной привлекательности экономических систем.

Теоретическая и методологическая база диссертационного исследования. При разработке методических положений, обоснований и выводов использовались научные труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам инвестиционного менеджмента, законодательные и нормативные акты РФ, финансовая отчетность исследуемых предприятий, материалы статистических органов и периодической печати, правительственные программы. В процессе исследования были использованы приемы экономического, статистического, экономико-математического, инвестиционного,' логического, финансового, экспертного и фрактального анализа, общенаучные методы познания: анализ и синтез, индукция и дедукция, формализация, а также методы инвестиционного анализа, экспертных оценок, теории хаоса.

Научная новизна работы состоит в том, что в ней в рамках общей теории инвестиционного менеджмента получено дальнейшее уточнение и развитие такой важной научно-методической проблемы, как разработка методов оценки и формирования инвестиционной привлекательности экономических систем. Научная новизна выносимых на защиту теоретических и методических положений состоит в следующем:

Х уточнено понятие инвестиционной привлекательности, выявлены основные условия и факторы ее формирования;

Х разработана система интегральной оценки условия инвестиционной привлекательности различных экономических систем макро-, мезо- и микроуровня и методика ее определения, базирующаяся на применении рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности, исходя из требований инвесторов и системы сбалансированных показателей;

Х предложены методы инвестиционной оценки предприятия, базирующиеся на учете перспектив роста, характере риска и генерируемых денежных потоков;

Х предложен и адаптирован R/S метод для оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности предприятия на базе теории хаоса с использованием фрактальной размерности;

Х разработан инструментарий повышения инвестиционной привлекательности предприятия на базе бенчмаркингового подхода.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что основные теоретические и методические положения доведены до уровня практических рекомендаций и могут быть использованы как для дальнейших научно-теоретических исследований, так и в практической деятельности органов испонительной власти субъектов РФ, предприятий для диагностики инвестиционной привлекательности предприятия и разработки направлений по ее повышению.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения диссертационной работы доложены и получили одобрение на:

- международной научно-практической конференции Современные технологии в промышленности строительных материалов и стройиндустрии (Бегород, 2005г.);

- международной научно-практической Интернет конференции Совершенствование механизмов хозяйствования в современных условиях (Бегород, 2006г.);;

- международной научно-практической конференции Научные исследования, наносистемы и ресурсосберегающие технологии в стройиндустрии (Бегород, 2007г.).

Результаты исследования использованы:

- в учебном процессе в Бегородском государственном технологическом университете им. В.Г. Шухова при изучении студентами специальностей 08.01.09 Бухгатерский учет, 08.05.02 Экономика и управление на предприятии дисциплин Финансовый менеджмент, Экономическая оценка инвестиций, Инвестиции, Рынок ценных бумаг.

- Правительством бегородской области, промышленными предприятиями при оценке инвестиционной привлекательности и разработке направлений ее повышений. Практическое использование результатов исследования подтверждается соответствующими актами внедрения.

Публикации. Основные положения диссертационного исследования изложены в 6-ти публикациях общим объемом 13,3 п.л., в т.ч. авторских Ч 3,95 п.л.

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы, включающего 148 наименований. Содержание работы изложено на 189 страницах машинописного текста, включая 31 таблицу и 9 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Ткачев, Вячеслав Сергеевич

172 Заключение

Проведенное в диссертационной работе исследование позволило сделать следующие выводы.

1. Одной из ключевых проблем современного этапа развития экономики РФ является инвестиционная привлекательность. Без активизации усилий и целенаправленных действий в этом направлении всех субъектов рынка надеяться на устойчивое развитие, преодоление возникающих кризисных явлений и диспропорций в структуре общественного производства не приходится. Это предполагает необходимость совершенствования нормативно-законодательной базы осуществления инвестиционной деятельности в стране, научно-методического обоснования стратегии и тактики инвестиционной деятельности, адаптации предприятий к изменяющимся условиям на рынке.

2. Под инвестиционной привлекательностью мы понимаем состояние экономической системы под воздействием различных факторов влияния, способное располагать или привлекать к себе инвесторов. Привлечь инвестора - значит побудить инвестора обратить внимание на экономическую систему, вызвать у него заинтересованность в инвестировании средств. По-другому, инвестиционную привлекательность можно определить как степень соответствия предприятия представлениям инвестора. Степень соответствия может выражаться через количественные или качественные переменные.

3. Проведенный анализ государственного регулирования инвестиционной деятельности в РФ показал, что Федеральными органами РФ постоянно корректируются любые виды инвестиционной деятельности, предусмотренные законодательством, вводятся различные меры по совершенствованию инвестиционного климата в стране, меры по защите прав и законных интересов инвесторов как субъектов инвестиционной деятельности. За противоправные деяния, нарушающие законодательство и иные нормативные правовые акты инвестиционной деятельности в РФ, дожностные лица органов испонительной власти и органов местного самоуправления, организации (их руководители) или граждане, в том числе индивидуальные предприниматели, несут гражданско-правовую, административную, уголовную и иную ответственность.

4. Для стимулирования экономического роста необходима активизация налоговой политики с целью использования не только фискальной, но и регулирующей функции налогов. В Посланиях Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации О бюджетной политике в 2008 - 2010 гг. определены основные направления налоговой политики в 2008 году. Налоговая система дожна способствовать повышению конкурентоспособности и росту деловой активности субъектов экономики, а также обеспечивать снижение налоговой нагрузки и упрощение процедур расчетов и уплаты налогов, упорядочение налоговых проверок и налоговой отчетности.

5. Немаловажным условием инвестиционной привлекательности является региональный климат, а также отрасль, которой принадлежит предприятие. Для оценки инвестиционного климата регионов РФ, помимо факторно- 1 го анализа, используются рейтинговые оценки. Рейтинг инвестиционной привлекательности - это взаимосвязанная оценка двух основных составляющих инвестиционной привлекательности: риска и потенциала. Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Регионы с наименьшими интегральными инвестиционными рисками это Санкт-Петербург, Бегородская область, Республика Башкортостан, Московская область, Липецкая область, Ростовская область, Республика Мордовия, Новгородская область, Республика Татарстан, Краснодарский край.

6. Одним из самых популярных способов оценки инвестиционной привлекательности является метод, предложенный специалистами консатингового агентства Эксперт-география. Анализ проводится с точки зрения инвестиционного потенциала региона и его инвестиционного риска. Совокупный потенциал региона включает ресурсно-сырьевой, производственный, потребительский, инфраструктурный, инновационный, трудовой, институциональный и финансовый показатели. Совокупный риск региона рассчитывается с учетом политических, экономических, социальных, криминальных, экологических, финансовых, законодательных рисков.

7. С нашей точки зрения, наиболее эффективным подходом к оценке инвестиционной привлекательности является факторный. А основополагающей характеристикой, позволяющей связать вокруг себя выявляемые показатели инвестиционной привлекательности экономического объекта, Ч это лустойчивость. Суть данной характеристики заключается в том, что у инвестора дожна быть уверенность в том, что сегодня будет не хуже, чем вчера, а завтра будет не хуже, чем сегодня.

8. Существует множество вопросов, связанных с инвестиционной оценкой, таких, как: период жизненного цикла предприятия, применять или нет мультипликаторы, основанные на прибыли или выручке в последний год оценки, предполагать ли бесконечный срок жизни предприятия или использовать модель ликвидационной стоимости? Анализ, проведенный в диссертационной работе, показал, что все эти вопросы решаются на экспертном уровне, соответствующими оценочными фирмами или аналитиками.

9. Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия необходимо сформировать ряд показателей и критериев, с помощью которых можно будет установить уровень инвестиционной привлекательности. Стоит отметить, что разработка показателей Ч это инструмент, облегчающий процесс принятия управленческих решений за счет обеспечения руководства поноценной информацией. Грамотно разработанные показатели позволяют идентифицировать факт и область возникновения проблемы, своевременно отреагировать на возникающие изменения на рынке. Базовая установка концепции разработки показателей состоит в том, что традиционные финансово-экономические показатели являются недостаточными для определения стратегического успеха предприятия. Ориентир на показатели, характеризующие лишь одну область деятельности, может негативно отразиться на конечном результате. Поэтому мы предлагаем использовать два подхода разработки показателей инвестиционной привлекательности предприятия.

10. Первый подход основывается на подборе показателей и критериев, исходя из требований инвесторов. Здесь основным инструментом выбора показателей является постоянный мониторинг и анализ мнений специалистов в области инвестиционной привлекательности, таких, как: маркетологи, аналитики фондового рынка, специалисты, оценивающие риски предприятий, а также специалисты в сфере оценки экономических процессов и бизнес-планирования. Другим подходом выбора показателей является разработка системы ключевых показателей (КП) и системы сбалансированных показателей (ССП), получившие широкое распространение в практике управления западных компаний. По нашему мнению, ключевые показатели инвестиционной привлекательности (КПИП) - это совокупность показателей, влияющих на количественное или качественное изменение результатов деятельности предприятия по отношению к его стратегической цели (или желаемому результату).

11. Позитивный эффект внедрения системы КПИП обусловлен повышением общей эффективности деятельности предприятия, поскольку при действенности системы каждый сотрудник осознает связь между своими конкретными обязанностями и стратегическими целями предприятия. Это проявляется через качество управления. Руководители, обладая механизмом поддержки принятого решения, имеют возможность измерить эффективность работы каждого подразделения и могут влиять на процесс реализации стратегии. Но важно не только иметь систему КПИП, но и постоянно использовать ее на практике, осуществляя контроль за выпонением поставленных стратегических целей и задач. Стоит отметить, что ключевые показатели, установленные для разных уровней управления предприятием, отслеживаются и отражаются в управленческой отчетности с различной периодичностью.

12. Для оценки инвестиционной привлекательности нами использована модель рейтинговой оценки. Для этого был выпонен ряд итераций по предлагаемой методике, а полученные результаты сравнивались со шкалой качественных и количественных оценок. Чем выше значение интегрального инвестиционного показателя, тем больше денежных средств необходимо предприятию и отрасли на обновление производственных фондов, и тем быстрее денежные средства можно будет вернуть. Расчет рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности трех заводов был реализован в программной среде ППП MS Excel.

13. Рыночная экономика представляет собой нелинейную динамическую систему. Как нам представляется, для анализа такого рода нелинейных динамических систем необходимо применять особый математический аппарат под названием теория хаоса. Одним из перспективных приемов теории хаоса является фрактальный анализ, т.е. изучение динамики во времени фрактальной размерности. Во фрактальном анализе существует несколько методов определения фрактальной размерности: графический - это классический способ, при котором график накрывают клеточной сеткой и изучают фрактальную размерность как геометрические фракталы; аналитический Ч это способ исследования фрактальной размерности с помощью R/S - анализа; метод масштабирования Ч это способ измерения фрактальной размерности с помощью изучения изменения длины кривой в зависимости от масштаба.

14. В настоящей работе для исследования временного ряда инвестиционной привлекательности экономической системы предлагается использовать аналитический метод определения фрактальной размерности - R/S анализ.

15. Исследование инвестиционной привлекательности, проведенное на базе фрактального анализа, показало, что достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности у ОАО Оскоцемент (0,77 ). Это говорит о наличии у предприятия производства с высоким уровнем инноваций, современной техники и технологии, достаточно короткого производственного цикла, высокого уровня инвестиционной привлекательности и степени соответствия требованиям инвесторов. В ОАО Бегородский цемент показатель более низкий (0,72), следовательно, и более низкий уровень инноваций и более длительные производственные периоды, чем в ОАО Оскоцемент. Самый низкий показателя у ОАО Подгоренский цементник (0,58). Система предприятия имеет более хаотическое поведение, низкую рентабельность, малоэффективные производственные процессы, потерю силы в экономическом росте, низкий уровень инвестиционной привлекательности и низкую степень соответствия представлениям инвесторов.

16. В диссертационной работе предложена методика повышения инвестиционной привлекательности на базе бенчмаркингового анализа. Многие предприятия во всем мире применяют бенчмаркинг, используя различные его формы, и рассматривают эталонное сопоставление в качестве инструмента совершенствования бизнеса и достижения конкурентных преимуществ. В настоящей работе мы придерживаемся мнения, что бенчмаркинг Ч это процесс изучения и применения наилучших методов управления предприятием для повышения инвестиционной привлекательности.

17. Метод бенчмаркинга помогает понять причины несоответствий в отдельных областях хозяйствования и способствует преодолению отставания I исследуемого предприятия от его конкурентов. Основой является сравнение и анализ своей деятельности с деятельностью лучших предприятий. Активное привлечение чужого опыта позволяет ускорить свой прогресс, сократить затраты, повысить прибыль, оптимизировать динамику структуры, выбрать стратегию деятельности предприятия. Таким образом, бенчмаркинг носит стратегический характер для предприятия и является инструментом качества управления и повышения его инвестиционной привлекательности.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Ткачев, Вячеслав Сергеевич, Бегород

1. Конституция (Основной закон) Российской Федерации: офиц.текст. М. : Элит, 2007. - 35 с. - ISBN

2. Налоговый кодекс российской Федерации : Части первая и вторая в ред. ФЗ от 2007 № ПО-ФЗЗ-ISBN

3. О бухгатерском учете : федер. закон принят Гос. Думой 21 ноября 1996 г.№129-ФЗ. Ч ISBN

4. О лицензировании отдельных видов деятельности на финансовых рынках : Постановление Правительства РФ от 14.07.2006 N 432 ISBN

5. Об акционерных обществах : федер. закон принят Гос. Думой 26 декабря 1995 года №208-ФЗ. ISBN

6. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений : федер. закон принят Гос. Думой 15.07.1998 г.№ 39-Ф3. Ч ISBN

7. Об инвестиционном фонде российской федерации : Постановление Правительства РФ от 23.11.2005 N 694 ISBN

8. Об инвестиционных фондах : федер. закон принят Гос. Думой 11.10.2001 г.№ 156-ФЗ. ISBN

9. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации : федер. закон принят Гос. Думой 25.06.1999 г.№ 160-ФЗ. ISBN

10. Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности : федер. закон принят Гос. Думой 21 ноября 2003 г. № 164-ФЗ. ISBN

11. Об утверждении методических рекомендаций об особенностях государственной регистрации прав на недвижимое имущество, находящееся в составе паевого инвестиционного фонда, и сделок с ним : ПРИКАЗ Росрегистрации от 25.07.2007 N 157-ISBN

12. Об экспериментальных инвестиционных проектах комплексного освоения территорий в целях жилищного строительства : Постановление Правительства РФ от 05.05.2007 N 265 ISBN

13. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия: Утв. приказом Минэкономики РФ от 1 октября 1997г.. ISBN

14. Методические рекомендации по проведению анализа финансового состояния организации: Приказ Федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству от 23 января 2001г. // Вестник ФСФО РФ. 2001. - №2. - ISBN

15. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Утв. приказом Минэкономики, Минфином РФ от 21 июня 1999г. № ВК477. ISBN

16. Агасандян, Г.А. Многоступенчатый критерий VAR на реальном рынке опционов / Г.А. Агасандян. М. : Вычислительный цент РАН, 2001. - 35 с. - ISBN

17. Акинин П.В. Угрозы экономической безопасности на Юге России в условиях современных процессов глобализации и регионогенеза / П.В. Акинин // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. Ч 2006. Ч № 3(6).

18. Афанасьев, М. Мировая конкуренция и кластеризация экономики / М. Афанасьев, JI. Мясникова // Вопросы экономики, 2005. - № 4.

19. Афанасьев, М. Управление сбалансированностью федерального бюджета: иностранный дог перед Россией / М. Афанасьев, И. Кривогов // Вопросы экономики, 2005.-№ 4.

20. Бабичева, Ю.А. Российские банки: проблемы роста и регулирования / Ю.А. Бабичева, Е.В. Мостовая. М. : Экономика, 2006. - 278 с. - ISBN

21. Бадин, К.В. Управленческие решения: теория и технологии принятия: учеб. для вузов / К.В. Бадин, С.Н. Воробьев. М. : Проект, 2004. - 304 с. - ISBN

22. Бараненко, С.П. Стратегическая устойчивость предприятия / С.П. Бараненко, В.В. Шеметов. М. : ЦП, 2004. - 493 с. - ISBN

23. Баранов, С. Анализ межрегиональной дифференциации и построение рейтингов субъектов Российской Федерации / С. Баранов, Т. Скуфьина // Вопросыэкономики, 2005. - № 8.

24. Бекетов, H. Перспективы развития национальной инновационной системы России / Н. Бекетов // Вопросы экономики, 2004. - № 7.

25. Бережная, Е.В. Математические методы моделирования экономических систем, 2-е изд., перераб. и доп.: учеб. пособие / Е.В. Бережная. М. : Финансы и статистика, 2006. - 432 с. - ISBN

26. Бертониш, М. Управление денежными потоками / М. Бертониш, Р. Найт. Ч СПб. : Питер, 2004. 240 с. - ISBN

27. Бирман, Т. Экономический анализ инвестиционных проектов / Т. Бирман, С.Шмидт. М. : Банки и биржи, ЮНИТИ, 1977. - 613 с.

28. Блауберг, И.В. Проблемы целостности и системный подход / И.В. Блауберг -М. : Эдиториал УРСС, 1997.

29. Бовыкин, В. Новый менеджмент. Повышение в десятки раз темпов роста капитала. Решение проблем управления / В. Бовыкин М. : Экономика, 2004. Ч 362 с.-ISBN

30. Божокин, C.B. Фракталы и мультифракталы : учеб. пособие / C.B. Божокин, Д.А. Паршин Москва-Ижевск : НИЦ Регулярная и хаотическая динамика, 2001.-128 с.

31. Бочаров, В.В. Инвестиционный менеджмент / В.В. Бочаров. СПб. : Питер, 2006. -168 с.

32. Бочаров, В.В. Финансовый анализ / В.В. Бочаров. СПб. : Питер, 2004. -240 с.

33. Буров, М.П. Регулирование процессов экономической интеграции субъектов РФ / М.П. Буров. М. : Экономика, 2006. - 222 с. - ISBN

34. Вадайцев, C.B. Управление инновационным бизнесом : учеб. пособие для вузов / C.B. Вадайцев. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 353 с. - ISBN

35. Вереникин, А. Общность принципов ценообразования на конкурентных и монополизированных рынках / А. Вереникин // Вопросы экономики. 2005. Ч № 10.

36. Вильяме Б.М. Новые измерения в биржевой торговле; как извлечь прибыль из хаоса: рынки акций, облигаций и фьючерсов / Б.М. Вильяме Техас. : Пилигрим, 2003.- 156 с.-ISBN

37. Возная, J1. Физика времени в прогнозировании финансовых катастроф / JI. Возная // Вопросы экономики. 2005. Ч № 8.

38. Вокова, О.Н. Бюджетирование и финансовый контроль в коммерческих организациях / О.Н. Вокова. М. : Финансы и статистика, 2005. - 272 с.

39. Гареев, Т. Новая экономика Калининградской области / Т. Гареев, В. Жданов, Г. Федоров // Вопросы экономики. 2005. - № 2.

40. Гноман, Г.М. От фараонов до фракталов / Г.М. Гноман. Москва-Ижевс : Институт компьютерных исследований, 2002. - 272 с.

41. Гончарук, А.Ю. Антикризисное управление и трансформация производственных систем: методология и практика / А.Ю. Гончарук М. : Экономика, 2006. - 287 с. - ISBN

42. Гранберг А.Г. Многорегиональные системы: экономико-математическое исследование. / А.Г. Гранберг, В.И. Суслов, С.А.Суспицын. Новосибирск: Сибирское Научное Издательство, 2007. Ч 371 с.

43. Гурвич, Е. Макроэкономическая оценка роли российского нефтегазового комплекса / Е. Гурвич // Вопросы экономики. 2004. - № 10.

44. Гурков, И. Конкурентоспособность и инновационность российских промышленных предприятий (по результатам массового опроса их руководителей) / И. Гурков, Е. Аврамова, В. Тубалов // Вопросы экономики. 2005. - № 2.

45. Гусаров, Ю.В. Управление: динамика неравновесности / Ю.В. Гусаров. М. : Экономика, 2005. - 382 с.

46. Дамодаран , А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов / А Дамодаран. М. : Апина Бизнес Букс, 2004. - 1339 с.

47. Девяткин, C.B. К вопросу о функциональных подходах к устойчивому развитию / C.B. Девяткин, A.C. Щеулин // Наука и практика. 2004. № 2.

48. Девяткин, C.B. О подходе к управлению региональным устойчивым развитием / C.B. Девяткин // Наука и практика. 2003. № 1.

49. Денисов, A.A. Теория больших систем управления / A.A. Денисов, Д.Н. Колесников. -Л. : Энергоиздат, 1982.

50. Дмитриев, М. Перспективы экономических реформ в России / М. Дмитриев // Вопросы экономики. 2005. - № 11.

51. Донцов С.С. Банковская и пенсионная системы Казахстана как партнёры предприятий при реализации инвестиционных проектов / С.С. Донцов // Менеджмент в России и за рубежом. 2004. - № 1. - С. 24-30.

52. Дудорин, В.И. Управление экономикой производства : учебник для вузов / В.И. Дудорин. М.: Экзамен, 2005. - 480 с. - ISBN

53. Егоренков, Н. Фазовая модель товарно-денежного хозяйства / Н. Егоренков, Е. Казакова, М. Стародубцева // Вопросы экономики. 2005. - № 8.

54. Ершов, М. Возможности и риски финансовой интеграции / М. Ершов, В. Зубов // Вопросы экономики. 2005. - № 12.

55. Есина, А.П. Проблемы и перспективы сбалансированного развития СевероЗападного региона РФ / А.П. Есина // Наука и практика. 2004. - № 2.

56. Жаворонков, С. Неэффективность управления государственной собственностью (на примере крупных предприятий) / С. Жаворонков // Вопросы экономики. 2004. - № 9.

57. Иванов, А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А.П. Иванов. Ч М.: ИТК Дашков и К0. 2007. - 454 с.

58. Иванов, Ю. Проблемы измерения и анализа ВВП в странах СНГ / Ю. Иванов // Вопросы экономики. 2005. - № 4.

59. Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. 3-е изд., перераб. и доп.: учебник / Н.В. Игошин. М.: ЮНИТИ, 2005. - 448 с.

60. Инвестиции : терминологический словарь /авт. сост. Д.М.Розенберг. Ч М. : Инфра-М, 2007. - 396 с. - ISBN

61. Канчавели, А.Д. Стратегическое управление организационно-экономической устойчивостью фирмы: Логистикоориентированное проектирование бизнеса. / А.Д. Канчавели, A.A. Колобов, И.Н. Омельченко. М.: МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2001.-600 с.

62. Капелюшников, Р. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных предприятий / Р. Капелюшников, Н. Демина // Вопросы экономики. 2005. - № 2.

63. Кейнс, Дж.Н. Общая теория занятости, процента и денег. Избранные произведения / Дж.Н. Кейнс. -М. : Экономика, 1993. 518 с.

64. Кимельман, С. Стабилизационный фонд и экономический рост / С. Кимельман, С. Андрюшин // Вопросы экономики. 2005. - № 11.

65. Клейнер, Г. Экономическое состояние и институциональное окружение российских промышленных предприятий: эмпирический анализ взаимосвязей / Г. Клейнер, Р. Качалов, Е. Сушко // Вопросы экономики. Ч 2005. № 9.

66. Клепач, А. О роли крупного бизнеса в современной российской экономике (комментарий к докладу Всемирного банка) / А. Клепач, А. Яковлев // Вопросы экономики. 2004. - № 8.

67. Клинов, В.Г. Экономическая конъюнктура. Факторы и механизмы формирования : учеб. пособие для вузов / В.Г. Клинов. -М. : Экономика, 2005. -278 с.

68. Кныш, М.И. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности : учеб. пособ. / М.И. Кныш, Б.А. Перекатов, Ю.П. Тютиков. СПб. : Бизнес-Пресса, 2007.-350 с.

69. Ковалев, А.И. Маркетинговый анализ / В.В. Ковалев, А.И. Войленко. М.: Центр экономики и маркетинга, 2006. - 256 с. - ISBN

70. Колодко, Г. Институты, политика и экономический рост / Г. Колодко // Вопросы экономики. 2004. - № 7.

71. Кондратьев, Н.Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. Избранные труды / Н.Д. Кондратьев. М. : Экономика, 2002. - 767 с. - ISBN

72. Кощегулова, И. Сущность устойчивости денежной единицы в свете теории соглашений / И. Кощегулова // Вопросы экономики. 2005. - № 9.

73. Крепкий, JI.M. Экономическая диагностика предприятия. Методология, методика, организация, диагнозы, пути совершенствования / JI.M. Крепкий. М. : Экономика, 2006. - 215 с.

74. Кривощекова, Е. Система регулирования нефтяного комплекса России / Е. Кривощекова, Е. Окунева // Вопросы экономики. 2004. - № 7.

75. Кротова, Н.В. Управление персоналом : учеб. / Н.В. Кротова. М.: Финансы истатистика, 2005. 320 с. - ISBN

76. Кузнецов, Б. Гипотеза синергетического рынка в свете феноменологической теории фазовых переходов JT. Ландау / Б. Кузнецов // Вопросы экономики. Ч2005.-№8.

77. Кэмп С.Р. Легальный промышленный шпионаж: Бенчмаркинг бизнес-процессов: технологии поиска и внедрение лучших методик. / С.Р. Кэмп -Днепропетровск : Баланс-Клуб, 2004

78. Л. фон Берталанфи. Общая теория системы Ч обзор проблем и результатов. Ч В кн.: Системные исследования. Ежегодник, 1969 / Л. фон Берталанфи. М. : Наука, 1969, - С. 30-54.

79. Лузан, С. Регулирование и управление предприятиями с государственным участием: международный опыт / С. Лузан // Вопросы экономики. 2004. Ч № 9.

80. Львов, С. Стратегическое управление: регион, город, предприятие / С. Львов, Д. Егоршин. М. : НИМБ, 2004. - 278 с.

81. Любанова, Т.П. Стратегической планирование на предприятии : учеб. пособие для вузов / Т.П. Любанова, Л.В. Мясоедова, Ю.А. Олейникова. М.: ИКЦ МарТ, 2005.-400 с.

82. Маевский, В. Экономические измерения и фундаментальная теория / В. Маев-ский // Вопросы экономики. Ч 2005. Ч № 10.

83. Маслов Д.В. Мировые премии по качеству: признание успеха. / Д.В. Маслов // Маркетинг в России и за рубежом. 2005. - №5.

84. Майкл Н. Кан. Технический анализ / Майкл Н. Кан. Ч СПб.: Питер, 2004. -282 с.-ISBN

85. Макконнел, К. ЭКОНОМИКС: Принципы, проблемы, политика. / К. Макко-нел, С. Брю ; пер. с англ.; Т. 2. Ч М. : Республика, 1992. Ч 400 с.

86. Маркетинговые стратегии роста прибыльности и стоимости бизнеса: Практика крупных российских компаний. / под ред. А. А Бравермана. М. : Экономика,2006.-319 с.-ISBN

87. Маршал, А. Принципы экономической науки. / А. Маршал ; пер. с англ.; Т. 1. М. : Изд. группа Прогресс, 1993. - 308 с.

88. Маслов, Д.В. Мировые премии по качеству: признание успеха / Д.В. Маслов // Маркетинг в России и за рубежом. 2005. - № 5.

89. Мерфи, Д.Д. Визуальный инвестор. Как определять тренды. / Д.Д. Мерфи.Ч М. : Диаграмма, 2004. 314 с.

90. Морозов, А.Д. Введение в теорию фракталов / А.Д. Морозов Москва-Ижевск : AHO Институт компьютерных исследований, 2002. - 163 с. - ISBN

91. Ольсевич, Ю. О специфике экономических институтов социальной сферы (теоретический аспект) / Ю. Ольсевич, В. Мазарчук // Вопросы экономики. 2005. -№ 4.

92. Орлова, И.В. Экономико-математическое моделирование / И.В. Орлова. Ч М. : ВЗФЭИ, 2005. 144 с. - ISBN

93. Осипенко, О. Проблемы отраслевого саморегулирования в российской экономике / О. Осипенко // Вопросы экономики. Ч 2005. Ч № 2.

94. Охорзин, В.А. Оптимизация экономических систем. Примеры и агоритмы в среде Mathcad : учеб. пособие / В.А. Охорзин. М. : Финансы и статистика, 2005.-144 с.-ISBN

95. Паппэ, Я. Внешнеэкономические факторы трансформации крупного бизнеса в России / Я. Паппэ, Я. Галухина // Вопросы экономики. 2005. - № 10.

96. Перекрестова JI.B. Особенности формирования регионального рынка инвестиционных услуг / JI.B. Перекрестова // Региональная экономика: теория и практика. 2007. - 14(53).

97. Переславцева Р. Чтобы быть достойными великой страны / Р. Переславцева // Славянская душа № 2. 2004. - № 2.

98. Плис, А.И. Mathcad. Математический практикум для инженеров и экономистов, 2-е изд., перераб. : учеб. пособие / А.И, Плис. М.: Финансы и статистика, 2003.-656 с.

99. Пороховский, А. Эволюция структуры американской экономики / А. Порохов-ский // Вопросы экономики. 2005. - № 11.

100. Прескотт Дж. Конкурентная разведка: уроки из окопов. / Дж. Прескотт, С. Милер М.: Альпина Бизнес Букс, 2003

101. Прыкина, Л.В. Экономический анализ предприятия : Учеб. для вузов / Л.В. Прыкина. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 407 с. - ISBN

102. Радыгин, А. Институциональные компоненты экономического роста / А. Рады-гин, Р.Энтов // Вопросы экономики. 2005. -№11.

103. Регионы России. Социально-экономические показатели, 2007. Ч М. : Финансы и статистика, 2007.

104. Рей, А. Конкурентные стратегии государства и фирм в экспортноориентиро-ванном развитии / А. Рей // Вопросы экономики. 2004. - № 8.

105. Рикардо, Д. Антология экономической классики. В 2 т. Т.1. Начала политической экономии и налогового обложения. / Д. Рикардо Ч М. : Эконов-Ключ, 1993.-397-473 с.

106. Рожков, А. Построение прогнозного индекса для фондового рынка / А. Рожков // Вопросы экономики. 2005. - № 12.

107. Скузоватова О.Г. Экономические основы нормативной оценки уровня и качества регионального управления / О. Г. Скузоватова // Региональная экономика: теория и практика. 2007. - 14(53).

108. Смит, А. Антология экономической классики. В 2 т. Т.1. Исследования о природе и причинах богатства народа. / А. Смит, М.: Эконов-Кгоч, 1993. -79-396 с.

109. Соболева, И. Социальная ответственность бизнеса: глобальный контекст и российские реалии / И. Соболева // Вопросы экономики. 2005. - № 10.

110. Сонин, К. Институциональная теория бесконечного передела / К. Сонин // Вопросы экономики. 2005. - № 7.

111. Социально-экономические модели в современном мире и путь России. В 2-х кн. Книга 2. Социально-экономические модели (из мирового опыта) / под ред. К.И. Микульского М.: Экономика, 2005. - 911 с. - ISBN

112. Тактаров, Г.А. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски : учеб. пособие / Г.А. Тактаров. Ч М. : Финансы и статистика, 2006. Ч 256 с. ISBN

113. Трифилова, A.A. Оценка эффективности инновационного развития предприятия / A.A. Трифилова. М. : Финансы и статистика, 2005. - 304 с.

114. Фатхудинов, P.A. Управленческие решения : учеб. / P.A. Фатхудинов. М. : ИНФРА-М, 2004. - 314 с.

115. Фатхутдинов, P.A. Конкурентоспособность: Россия и мир. 1992-2015 / P.A. Фатхутдинов. М.: Экономика, 2005. - 606 с. - ISBN

116. Фей, К. Организационная культура и эффективность: российский контекст / К. Фей, Д. Денисон // Вопросы экономики. 2005. - № 4.

117. Филатов, O.K. Планирование, финансы, управление на предприятии: Практическое пособие : учеб. пособие / O.K. Филатов. М. : Финансы и статистика,2005.-384 с.

118. Финансовая разведка как способ конкурентной борьбы. // Финансовый директор.-2005.-№3.

119. Фишер, С. Экономика / С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи ; пер. с англ.- М. : Дело ТД, 1993. 864 с.

120. Фридмен М. О свободе. / М. Фридмен, Ф. Хайек М.: Три квадрата; Челябинск : Социум, 2003. - 192 с. - ISBN

121. Хазанова, Л.Э. Математические методы в экономике : учеб. пособие / Л.Э. Ха-занова М. : Вотерс Клувер, 2005. - 144 с. - ISBN

122. Харрингтон Д.Х. Бенчмаркинг в лучшем виде. / Д.Х. Харрингтон СПб.: Питер, 2004

123. Хайек Ф. А Право, законодательство и свобода: Современное понимание либеральных принципов справедливости и политики. / Ф. А. Хайек М.: ИРИСЭН,2006.-644 с.-ISBN

124. Хайек Ф. А. Частные деньги. / Ф. А. Хайек Ч М.: Институт национальной модели экономики, 1996. ISBN

125. Хеферт, Э. Техника финансового анализа / Э. Хеферт ; пер. с англ.; под ред. Л.П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.

126. Хитер Кен Экономика отраслей и фирм : учеб. пособие / Кен Хитер ; пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2004. - 480 с.

127. Чепуренко, А.Ю. Малое предпринимательство в социальном контексте

Похожие диссертации

• Разработка стратегии повышения инвестиционной привлекательности регионального промышленного комплекса
• Формирование инвестиционной привлекательности телекоммуникационной компании в региональной экономической среде
• Разработка и обоснование направлений формирования инвестиционной привлекательности муниципального образования
• Оценка инвестиционного климата и привлекательности экономических систем
• Инновационный климат как фактор повышения инвестиционной привлекательности экономических систем