Оценка эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Магомедова, Мария Зайирбеговна |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Оценка эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса"
На правах рукописи
348743 1
Магомедова Мария Зайирбегошш
Оценка эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического
комплекса
специальность: 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством: экономика, орг анизация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
1 о ДЕК 2009
Москва-2009
003487431
Работа выпонена на кафедре экономики инноваций Экономического факультета Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова,
Научный руководитель
доктор экономических наук, профессор Берлин Александр Давидович
Официальные оппоненты
доктор экономических наук, профессор Волошин Владимир Иванович
кандидат экономических наук Дубовицкая Елена Анатольевна
Ведущая организация
Высшая школа приватизации и предпринимательства - институт
Защита диссертации состоится 17 декабря 2009 года в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 501.002.02 при Московском государственном университете имени М.В. Ломоносова по адресу: 119991, ГСП-1, Москва, Ленинские горы, МГУ имени М.В. Ломоносова, Экономический факультет, ауд. № 250.
С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке им. A.M. Горького 11-го учебного корпуса гуманитарных факультетов МГУ имени М.В. Ломоносова.
Автореферат разослан 16 ноября 2009 года.
Ученый секретарь диссертационного совета к.э.н., доцент
В.Г. Попова
. I. Общая характеристика работы
Актуальность исследования. Российская экономика переживает последние два десятилетия существенные преобразования, касающиеся отношений собственности, технологических изменений, технического перевооружения, интеграции в мировую экономическую систему. Такие преобразования обусловили необходимость адаптации российских предприятий к изменяющимся условиям внешней среды. Одним из основных инструментов осуществления адаптации стала реструктуризация.
Первая вона реструктуризации прошла в России в период перехода к рыночным отношениям, что в первую очередь было связано в первую очередь с преобразованием отношений собственности и формированием крупных промышленно-финансовых структур.
С наступлением третьего тысячелетия стратегические преобразования в бизнесе стали носить принципиально иной характер, поскольку созданные в переходный период сложные, крайне диверсифицированные структуры оказались неэффективны в современных условиях, трудноуправляемы, непрозрачны . и мало привлекательны для внешних инвесторов. Потребности в развитии и наращивании капитала привели к пересмотру владельцами бизнеса своей стратегии развития, акцепт сместися к реструктуризации путем выделения непрофильных активов с последующей их продажей.
Электроэнергетика не стала исключением. В настоящий момент направления реструктуризации электроэнергетического комплекса определены, многие из этапов реструктуризации уже пройдены. Сформированы горизонтально - интегрированные структуры. Большинство . из них прошло первоначальное размещение акций на российском и международном рынках. Наметились основные тенденции их развития. В связи с этим появилась острая необходимость подведения первых итогов реструктуризации, оценки ее эффективности, чем и был обусловлен выбор темы настоящего исследования и ее актуальность.
Безусловно, первые оценки не могут дать окончательного вывода об успешности реструктуризации, однако они позволят оценить динамику деятельности вновь образованных компаний, отслеживать ее изменение.
Исследование проблем оценки эффективности реструктуризации предприятий электроэнергетики позволяет сделать вывод об актуальности разработки соответствующих методик не только в настоящий момент, но и на многие годы вперед.
Степень разработанности проблемы. Проблемы оценки эффективности процесса реструктуризации предприятий, его влияния на национальную экономику и развитие отраслей активно обсуждаются как в отечественных, так и в зарубежных научных публикациях. В российской экономической литературе концептуальные проблемы реструктуризации предприятий и отраслей рассмотрены в работах И.И. Мазура, М.Б. Соколовской, В.Н. Тренева,
В.Д. Шапиро и других авторов. Развитие концепции реструктуризации нашло широкое отражение в работах зарубежных авторов: П. Агесона, Л. Брауна, М. Ж. Йеннекенса, В. Конто, Т. Санталайнена, М. Хаммера и др. Исследованию методологических вопросов оценки результатов реструктуризации посвящены работы отечественных авторов: Н.В. Васильева, В.А. Кузнецовой, A.M. Раппопорта, Е.В. Стариковой, а также работы зарубежных авторов: Р. Брейли, П. Гохана, Д. Депамфилиса, С. Майерса, и других. Вопросы, касающиеся реструктуризации предприятий российской электроэнергетики, исследованы в работах A.M. Браниса, А.И. Кузовкина, А.Н. Раппопорта, В.В. Хлебникова и др.
Несмотря на повышенное внимание научного и делового сообщества к вопросам реструктуризации вообще и компаний электроэнергетического комплекса в частности, единого мнения о методике оценки эффективности подобных преобразований нет. Существующие методики не учитывают специфики предприятий электроэнергетического комплекса как объектов реструктуризации, а значит, не позволяют объективно оценить результаты их реструктуризации. Указанные обстоятельства обусловили цель и задачи данного исследования.
Цель и задачи исследования. Целыо диссертационного исследования является разработка методики оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетики.
Для достижения указанной цели в исследовании были поставлены и решены следующие задачи:
Х проведен критический анализ существующих подходов к определению понятия реструктуризация предприятия, выявлены ее основные направления, этапы и цели;
Х рассмотрены механизмы осуществления реструктуризации компаний электроэнергетического комплекса за рубежом и в России;
Х проанализированы существующие методики оценки эффективности реструктуризации предприятий и определены области их применения при оценке эффективности реструктуризации предприятий электроэнергетического комплекса;
Х выявлен перечень показателей оценки, основанный на принципе баланса интересов сторон;
Х разработана и апробирована методика оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются процессы реструктуризации компаний электроэнергетики. Предметом исследования выступают методы и инструменты оценки результатов реструктуризации электроэнергетического предприятия.
Теоретическую и методологическую основу диссертации составили научные и практические работы отечественных и зарубежных ученых по вопросам процесса реструктуризации предприятий, а также оценки результатов подобных преобразований па
предприятиях различных отраслей экономики. В исследовании использованы методические разработки концепций реструктуризации РЛО ЕЭС России, моделей реструктуризации зарубежных компаний, а также методические и методологические разработки ряда российских и зарубежных консатинговых компаний по вопросам реструктуризации.
Для решения поставленных в диссертации задач использованы системный, процессно-ориентированный и программно-целевой подходы, методы моделирования, статистического, сравнительного и факторного анализа, другие общенаучные методы исследования.
Информационной базой исследования служат сведения из нормативных документов Правительства РФ, министерств и ведомств, курирующих процессы реформирования отраслей и предприятий российской экономики; отраслевые информационные материалы о состоянии электроэнергетического комплекса России; годовые отчеты ОАО Энел ОГК - 5, других компаний российской электроэнергетики; обзоры реформирования энергетик зарубежных стран, представленные на сайте РАО ЕЭС России; проект Энергетической стратегии России на период до' 2020 года; статистические данные Федеральной службы государственной статистики; аналитические отчеты консатинговых компаний и банков; материалы научных исследований по проблемам реструктуризации; публикации в периодических изданиях.
, Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:
Х уточнено определение понятия реструктуризация предприятия в соответствии с функциональной моделью фирмы на основе интеграции функциональных сфер деятельности фирмы, уровней управления, ресурсов;
Х предложена авторская классификация видов реструктуризации но временному признаку, в зависимости от свободы выбора преобразований и в зависимости от направления воздействия;
Х на основе анализа опыта реструктуризации предприятий электроэнергетики, механизма функционирования энергетического комплекса до и после реструктуризации, а также логистической системы электроэнергетики выявлены специфические характеристики компаний электроэнергетического комплекса как объектов реструктуризации;
Х обоснована необходимость учета интересов сторон, затрагиваемых при осуществлении реструктуризации предприятий электроэнергетики, выявлены указанные интересы, а также определены показатели оценки эффективности реструктуризации, отражающие степень соблюдения указанных интересов;
Х разработана методика оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса, отражающая соответствие результатов и затрат па реструктуризацию ее цели и интересам стейкходеров компаний электроэнергетического комплекса.
Практическая значимость работы состоит в разработке методики, позволяющей оценить промежуточные результаты реструктуризации предприятий электроэнергетики с позиции различных групп стейкходеров компаний комплекса, выявить пути дальнейшего совершенствования процесса реструктуризации энергокомпаний, а также резервы повышения ее эффективности.
Материалы диссертации могут быть использованы в преподавании курсов Экономика предприятий, Экономика отраслевых рынков, при разработке спецкурсов.
Структура и объем диссертационной работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Введение
Глава 1. Предприятие электроэнергетики как объект реструктуризации
1.1. Реструктуризация предприятия: определение сущности, классификация видов реструктуризации предприятия, основные этапы
1.2. Зарубежный опыт реструктуризации предприятий электроэнергетического комплекса
1.3. Особенности предприятий электроэнергетического комплекса России как объектов реструктуризации
Глава 2: Методические основы оценки эффективности реструктуризации предприятия
2.1. Сущность эффективности реструктуризации предприятия. Методика ее оценки
2.2. Баланс интересов сторон как основной принцип оценки эффективности реструктуризации предприятий электроэнергетического комплекса
2.3. Система показателей оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса
Глава 3. Оценка эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса России
3.1. Особенности генерирующих компаний оптового рынка электроэнергии и мощности
3.2. Характеристика деятельности ОАО Эиел ОГК - 5
3.3. Апробация методики оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса на примере ОАО Энел ОГК - 5
Заключение
Библиографический список
II. Основное содержание диссертации
1. Определение реструктуризации предприятия и направления ее осуществления
Анализ приведенных в экономической литературе дефиниций понятия реструктуризация показал, что в целом ряде работ указанное понятие раскрывается (а иногда даже отождествляется) через похожие по содержанию и звучанию понятия реформирование, реорганизация и реинжиниринг, другие же определения пе позволяют отделить реструктуризацию от прочих понятий, используемых для описания любого комплекса мероприятий, направленного на повышение эффективности деятельности предприятий.
В большинстве рассмотренных работ под реструктуризацией подразумевается лизменение структуры системы. Структура (от лат. structure строение, порядок, связь) - это внутренняя форма организации системы, совокупность устойчивых связей и отношений между ее элементами, обеспечивающих целостность и тождественность системы самой себе. Структура предприятия, в свою очередь, представляет собой такое соотношение функций и уровней управления, которое обеспечивает достижение целей предприятия при наиболее эффективном использовании имеющихся ресурсов.
Основными функциональными областями деятельности предприятия являются: 1. маркетинг; 2. снабжение; 3. производство; 4. научно-техническое развитие; 5. сбыт; 6. финансовое хозяйство и учет; 7. управление персоналом.
Осуществление функций предприятия, а также существование его уровней управления обеспечивается ресурсами: основными средствами, нематериальными активами, оборотными средствами, человеческими и финансовыми ресурсами.
Изучение практических примеров проведения реструктуризации в России и за рубежом показало, что основная цель реструктуризации любых хозяйствующих систем - обеспечение условий для повышения эффективности их деятельности.
Таким образом, реструктуризация предприятия - это изменение структуры уровней управления предприятием, устойчивых системообразующих связей и отношений внутри функциональных сфер деятельности предприятия и между ними, а также ресурсов, обеспечивающих функционирование предприятия, не связанное с повседневным деловым циклом предприятия и имеющее своей целью обеспечение условий для повышения эффективности деятельности предприятия (Рис. 1).
Основные отличия реструктуризации от прочих видов преобразований компании, направленных на повышение эффективности ее функционирования и изменение ее характеристик, состоят в следующем:
Х объектом реструктуризации является структура компании в ее широком понимании, включающая в себя управленческую структуру предприятия, структуру его функциональных подсистем, ресурсное обеспечение;
Х изменения, осуществляемые в ходе проведения реструктуризации предприятия, не связаны с его повседневным деловым циклом;
Х реструктуризация компании может быть частью процесса реформирования и сопровождаться ее реорганизацией, реинжинирингом бизнес-процессов.
2. Классификация видов реструктуризации предприятия
Анализ современной экономической литературы показал, что различные авторы приводят различные варианты классификации видов реструктуризации в зависимости от широты трактовки самого понятия реструктуризация предприятия и области научных интересов автора.
Классификация реструктуризации предприятия возможна лишь по тем классификационным признакам, которые применимы к каждой из функциональных подсистем предприятия, а также к уровням управления предприятием и его ресурсам, то есть по признакам, носящим комплексный, всеобъемлющий характер.
Авторской трактовке понятия реструктуризация соответствует следующая классификация ее видов и форм:
1. По временному признаку, или в зависимости от горизонта планирования: стратегическая, оперативная (либо догосрочная И краткосрочная).
Оперативная реструктуризация направлена на создание условий для эффективного функционирования компании в краткосрочном периоде и проводится за счет собственных средств организации. Оперативная реструктуризация создает предпосыки для устойчивого развития компании.
Стратегическая реструктуризация направлена на рост чистой текущей стоимости будущих доходов, рост конкурентоспособности компании в догосрочном периоде и рост рыночной стоимости собственного капитала. Стратегическая реструктуризация компании может проводиться как за счет внутренних средств компании, так и с привлечением внешних источников, как силами менеджеров компании разного уровня, так и с привлечением внешних консультантов. Стратегическая реструктуризация предприятия может осуществляться в ответ на реформирование экономики страны в целом или отрасли, к которой относится компания;
2. В зависимости от степени свободы субъекта преобразований: добровольная, принудительная.
Добровольная реструктуризация осуществляется компанией, исходя из интересов и по решению собственников компании. При осуществлении добровольной реструктуризации менеджмент компании руководствуется законодательством и корпоративными нормативными актами.
Принудительная реструктуризация может осуществляться в следующих формах:
- приватизация;
-национализация;
-реструктуризация, предусмотренная законодательством о банкротстве;
-реструктуризация в порядке, предусмотренном антимонопольным законодательством.
Решение об осуществлении принудительной реструктуризации принимается, как правило, государством как регулирующим органом, либо инициируется кредиторами компании;
3. В зависимости от направления воздействия: функциональная, иерархическая, ресурсная.
Функциональная реструктуризация направлена на изменение устойчивых системообразующих связей и отношений внутри функциональных подсистем компании, а также между ними.
Иерархическая реструктуризация предполагает изменение структуры уровней управления компанией и, как правило, связана с модификацией ее организационной структуры.
Ресурсная реструктуризация нацелена на оптимизацию ресурсов, обеспечивающих функционирование компании.
Классификация видов реструктуризации предприятия в соответствии с различными классификационными признаками представлена на Рис. 2.
Классификация видов реструктуризации
По временному признаку
Стратегическая
.Оперативная
В зависимости от
инициатора
преобразований
Добровольная
Принудительная.
В зависимости от
направления
воздействия
Функциональная
Иерархическая
Ресурсная
Рис. 2. Классификация видов реструктуризации
3. Предприятие электроэнергетики, как объект реструктуризации
Основной продукцией электроэнергетического бизнеса является электро- и теялоэнергия. Энергетические услуги, предоставляемые предприятиями этой отрасли, подразделяются на два вида: услуги но энергоснабжению и сервисы. Деятельность по передаче энергии по магистральным и распределительным электрическим и тепловым сетям, а также по сбыту энергоносителей относится к энергоснабжению. Сервисы включают множество видов
самых разнообразных вспомогательных услуг таких, как: ремонтное обслуживание, услуги по повышению энергоэффективности, услуги по модернизации, измерения и расчеты и др.
Анализ деятельности компаний электроэнергетики, относящихся к различным видам бизнеса, позволяет представить укрупненную схему логистической цепи электроэнергетики и установить связи между различными ее элементами (Рис. 3.).
Рис. 3. Логистическая цепь электроэнергетики России
В ряде стран предприятия электроэнергетики, относящиеся к различным видам бизнеса, объединены в одну вертикально-интегрированную структуру, выпоняющую весь
логистический цикл от производства до распределения электроэнергии, в других - предприятия различных видов бизнеса функционируют независимо друг от друга, а интеграция происходит по горизонтали (по видам бизнеса).
Анализ деятельности предприятий электроэнергетики и их роли в экономике различных стран позволяет выявить характеристики, выделяющие их из ряда других объектов народного хозяйства.
При анализе процесса реструктуризации различных компаний электроэнергетического комплекса необходимо учитывать следующие его особенности:
1. Высокую социально-экономическую значимость комплекса;
2. Специфику основного продукта комплекса - электрической энергии;
3. Тесную связь с экосистемой;
Предприятия, относящиеся к различным видам электроэнергетического бизнеса, также имеют свои характерные особенности при осуществлении их реструктуризации.
При анализе реструктуризации генерирующих компаний необходимо учитывать:
1. Для тепловых генерирующих компаний:
- зависимость от стоимости и доступности топливных ресурсов;
- высокий процент изпоса генерирующих мощностей;
- высокую потребность во внешних финансовых ресурсах и, прежде всего, в форме заемных финансовых ресурсов;
- потенциально конкурентный вид бизнеса.
2. Для гидрогенерирующих компаний:
- неравномерный характер выработки электрической энергии;
- низкую себестоимость производства электрической энергии;
- длительные сроки строительства и окупаемости основных производственных фондов;
- высокую потребность во внешних источниках финансирования;
- преимущественно естественно - монопольный вид бизнеса вследствие специфики производственного процесса.
3. Для атомных генерирующих компаний:
- симбиоз гражданской и военной сфер экономики;
- низкую себестоимость производства электрической энергии;
- преимущественно естественно - монопольный вид бизнеса вследствие специфики производственного процесса.
Сетевым компаниям как объектам реструктуризации присущи следующие особенности: - обеспечивают единство энергосистемы страны;
- обладают высокой степенью износа сетевого хозяйства;
- их бизнес имеет естественно-монопольный вид.
Реструктуризация диспетчерских компаний требует учитывать следующие специфические характеристики деятельности этих организаций:
- обеспечение единства энергосистемы страны;
- необходимость соблюдения синхронности в производстве и потреблении электроэнергии;
- сглаживание неравномерности спроса на электроэнергию;
- естественно-монопольный вид их бизнеса.
В процессе реструктуризации компаний сбытового бизнеса необходимо принимать во внимание:
- ограничения либерализации рынка электроэнергии и мощности в России;
- особенности платежной дисциплины потребителей электроэнергии и их состав;
- потенциально конкурентный вид бизнеса.
4. Баланс интересов сторон как основной принцип оценки эффективности реструктуризации предприятий электроэнергетики
В процессе функционирования и развития любой компании, а тем более крупной, взаимодействуют многочисленные субъекты, каждый из которых имеет свои интересы. По мнению Л.Д. Гительмана и Б.Е. Ратникова, если процессом согласования интересов не управлять, то взаимодействие субъектов с разнонаправленными интересами, а значит, потенциально конфликтное превратится в постоянное единоборство, в перетягивание каната'. Основными стейкходерами любой энергокомпании являются:
1. Потребители электроэнергии;
2. Государство
- как потребитель электроэнергии;
- как гарант конституционных прав граждан.
- как мажоритарный акционер*;
3. Акционеры (мажоритарные, миноритарные);
4. Инвесторы (стратегические, портфельные);
5. Персонал, профсоюзы;
6. Топ-менеджмент компании;
7. Поставщики ресурсов (материально-технических, финансовых);
1 Гительмап Л.Д., Ратников Б.Е. Энергетический бизнес: Учеб. пособие - 2-е изд., исп. - М.: Дело, 2006. - 600с. -стр.59.
' После реформирования отрасли и разделения по видам бизнеса государство осталось мажоритарным акционером в атомной н гидрогенерации, диспетчерских и сетевых компаниях.
8. Налоговые, инспекционные, лицензирующие органы;
9. Экологические организации.
Анализ интересов различных групп стейкходеров энергокомпаний, конфликтов этих интересов, а также путей их разрешения позволил выявить семь групп интересов, отвечающих принципу баланса интересов стейкходеров, а также показатели деятельности различных Ьнергокомпаний разных видов бизнеса, характеризующие соблюдение/нарушение этих интересов (Табл. 1):
Таблица 1.
Показатели баланса интересов стейкходеров
Основные группы интересов Показатели
1. Развитие генерирующих мощностей и сетевого хозяйства страны, способное обеспечить инфраструктурную составляющую экономического роста и надежное, бесперебойное снабжение различных групп потребителей электрической и тепловой энергией 1. Соответствие динамики ввода производственных мощностей динамике роста ВВП 2. Динамика капитальных вложений в основные производственные фонды 3. Динамика показателей эффективности использования основных производственных фондов
2. Изменение топливного баланса генерирующих компаний в сторону увеличения доли возобновляемых источников энергии, увеличения доли угля при производстве электроэнергии 1. Динамика структуры топливного баланса 2. Динамика расхода удельного топлива на производство 1 кВт электроэнергии
3. Установление обоснованных тарифов на электрическую и тепловую энергию 1. Соответствие динамики темпов роста тарифов на товары и (или) услуги энергокомпании динамике темпов роста расходов на основные составляющие себестоимости товаров и (или) услуг энергокомпании 2. Динамика показателей рентабельности энергокомпании
* Применимо только к ТЭС.
3. Динамика уровня инфляции в стране
4. Снижение уровня корпоративных рисков Динамика рейтингов корпоративного управления энергокомпании*
5. Соблюдение дисциплины расчетов с кредиторами и дебиторами компании 1. Динамика кредиторской задоженности по видам кредиторской задоженности 2. Динамика просроченной кредиторской задоженности по видам кредиторской задоженности 3. Динамика дебиторской задоженности по видам дебиторской задоженности 4. Динамика просроченной дебиторской задоженности по видам задоженности
6. Справедливая кадровая политика 1. Динамика коэффициента текучести кадров в энергокомпании 2. Динамика среднеотраслевого коэффициента текучести кадров 3. Динамика среднего уровня заработной платы персонала энергокомпании 4. Динамика среднего уровня заработной платы в регионе функционирования энергокомпании; 5.Динамика среднего уровня заработной платы в стране 6. Динамика затрат на персонал
7 Повышение экологической безопасности энергокомпаний и внедрение инновационных систем учета показателей деятельности энергокомпаний 1. Динамика показателей производственной деятельности энергокомпании 2. Динамика выбросов в окружающую среду вредных веществ и прочих показателей экологической безопасности энергокомпании в зависимости от вида энергетического бизнеса
* В качестве рейтинга корпоративного управления наиболее целесообразно использование рейтингов, присваемых международными и российскими рейтинговыми агентствами (например, Standard & Poor's, Эксперт РА),
3. Динамика затрат на повышение экологической безопасности энергокомпании
4. Динамика затрат на внедрение инновационных систем учета показателей деятельности энергокомпаний
5. Разработка методики оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса
Агоритм оценки эффективности реструктуризации включает следующие этапы:
1. На первом этапе оценивается эффективность реструктуризации с точки зрения соответствия результатов реструктуризации ее основной цели - повышению эффективности деятельности компании. Эффективность деятельности компании оценивается с точки зрения изменения величины доходов, генерируемых бизнес-процессами компании за вычетом расходов, необходимых для их осуществления, то есть с точки зрения изменения ее внутренней стоимости, рассчитанной .с помощью доходного подхода. За исходную эффективность компании принимается опенка ее стоимости до реструктуризации. В качестве итоговой эффективности деятельности компании принимается ее стоимость в определенный момент после реструктуризации, либо после осуществления очередного этапа реструктуризации. Величина изменения эффективности деятельности компании рассчитывается как разность стоимости компании на дату оценки и исходной стоимости компании.
АРУ = РУ, - РУ0, где
ДРУ - изменение стоимости компании в результате реструктуризации;
РУ( - стоимость компании на дату оценки;
РУ0 - стоимость компании на дату начала реструктуризации.
2. На втором этапе оценивается соблюдение баланса интересов стейкходеров. При соответствии результатов реструктуризации показателю, отражающему те или иные интересы стейкходеров, интерес считается соблюденным (Случай 1). В случае если реструктуризация не оказала влияния на соблюдение определенного интереса, но в то же время не нарушила его, влияние реструктуризации на соблюдение этого интереса оценивается как нейтральное (Случай 2). Если же результаты реструктуризации отражают ухудшение показателя соблюдения интересов стейкходеров, интересы признаются нарушенными (Случай 3). При этом в первом случае коэффициенту соблюдения рассматриваемого интереса (К,) присваивается значение 1,
во втором 0, а в третьем (-1). Обобщающий коэффициент (К) соблюдения интересов находится как среднее арифметическое частных коэффициентов:
К= X K|/j, где
К - обобщающий коэффициент соблюдения интересов стейкходеров при реструктуризации;
К, - частный коэффициент соблюдения того или иного иитсрсса стейкходеров;
j - количество учитываемых в оценке интересов.
3. На третьем этапе оценки находится значение результата реструктуризации в достижении ее цели в соответствии с обобщающим коэффициентом соблюдения баланса интересов стейкходеров:
APVk = APV *К, где
APVt - эффект от реструктуризации с учетом обобщающего коэффициента соблюдения баланса интересов стейкходеров.
4. На четвертом этапе вычисляются затраты на проведение реструктуризации:
С= 1С,,, где
С - совокупные затраты на реструктуризацию;
СД - частные затраты на реструктуризацию;
m - количество, видов, учитываемых в оценке затрат.
5. На завершающем этапе оценки выводится показатель эффективности реструктуризации и делаются выводы об эффективности реструктуризации компании:
Е = APVk / С, где
Е - эффективность реструктуризации.
Б соответствии с разработанной . методикой была проведена оценка эффективности реструктуризации ОАО Энел ОГК - 5 за период с даты регистрации компании - 27.10.2004 г. до 31.12.2008 г.
В качестве средства оценки внутренней стоимости компании ОАО Энел ОГК 5 был использован метод DCF, поскольку он позволяет наиболее поно учесть все особенности компании, ее способность генерировать денежный поток. Оценка производилась па основе финансовой модели компании, учитывающей динамику макроэкономических показателей, а
также показателей, характерных для электроэнергетического комплекса в целом и компаний тепловой генерации в частности. Финансовая модель строилась на основе консенсус -прогнозов финансовых показателей компании ОАО Энел ОГК-5, предложенных Брокерской группой Проспект, ОАО Банк Москвы, ФК Открытие, ИК Инфина, ОАО ВТБ Капитал. В соответствии с финансовой моделью внутренняя стоимость компании на 31.12.2008 г. составила 48 032 мн. руб.
В качестве первоначальной внутренней стоимости активов ОАО Энел ОГК 5 была взята внутренняя стоимость, рассчитанная консатинговой компанией Пачоли. Аудиторская фирма в 2004 году в целях распределения генерирующих активов между оптовыми генерирующими компаниями. По оценке консатинговой компании Пачоли. Аудиторская фирма с применением методики, разработанной компанией Делойт энд Туш, совокупная стоимость активов, вошедших в результате реструктуризации в состав ОГК-5 составила на 1 января 2004 года 29 800 110 000 рублей. Таким образом, внутренняя стоимость компании, рассчитанная методом DCF, возросла в течение рассматриваемого периода па 18 232 мн. руб.
Коэффициент соблюдения баланса интересов стейкходеров, рассчитанный в соответствии с предложенной методикой, составил 0,86 (или 86%).
Таблица 2.
Расчет обобщающего коэффициента соблюдения баланса интересов
Основные группы интересов Статус
1. Развитие генерирующих мощностей и сетевого хозяйства страны, способное обеспечить инфраструктурную составляющую экономического роста и надежное, бесперебойное снабжение различных групп потребителей электрической и тепловой энергией 1
2. Изменение топливного баланса генерирующих компаний в сторону увеличения доли возобновляемых источников энергии, увеличения доли угля при производстве электроэнергии 1
3. Установление обоснованных тарифов на электрическую и тепловую энергию 0
4. Снижение уровня корпоративных рисков 1
5. Соблюдение дисциплины расчетов с кредиторами и дебиторами компании 1
6. Справедливая кадровая политика 1
7. Повышение экологической безопасности энергокомпапий и внедрение инновационных систем учета показателей деятельности 1
Применимо только к генерирующим компаниям электроэнергетического комплекса.
энергокомпаний
8 Итоговый коэффициент соблюдения интересов стейкходеров 0,86
Результативность реструктуризации в соответствии с коэффициентом соблюдения баланса интересов по результатам оценок составила 15 680 мн. руб.
Расходы на реструктуризацию ОГК-5 были рассчитаны на основании расшифровок строк 030,040 и 100 отчетов о прибылях и убытках за 2005-2008 гг.
Были выявлены следующие основные статьи расходов:
1. Расходы на техническое перевооружение;
2. Расходы на выведение непрофильных активов;
3. Расходы на выплату золотых парашютов;
4. Расходы на оплату услуг оценочных и консатинговых компаний;
5. Расходы, связанные с размещением акций;
6. Расходы, связанные с оплатой акционерного капитала;
7. Прочие расходы.
Суммарные расходы за период с 27.10.2004г. по 31.12.2008г. по произведенным оценкам составили 16 138 мн. рублей.
Эффективность реструктуризации, рассчитанная в соответствии с предложенной методикой, составила 97%.
Произведенная оценка показала, что в данный момент эффективность реструктуризации ОАО Энел ОГК 5 является низкой. Негативное влияние на оценку оказал мировой финансовый кризис, повлекший за собой снижение потребления электроэнергии в России в 2008-2009 гг. и ухудшение прогнозных показателей на 2010-2013 гг. Основными мерами по улучшению показателей компании могут стать: повышение эффективности использования основных производственных фондов, оптимизация издержек. В целом же, предпринятые в ходе реструктуризации меры оказали положительное влияние па развитие компании: повысилась способность компании генерировать доход, при этом большая часть интересов стсйкходеров была соблюдена. Меры, предпринимаемые менеджментом и акционерами компании, свидетельствуют об их заинтересованности в дальнейшем развитии компании, что позволяет прогнозировать улучшение показателей ее деятельности в будущем.
Основные публикации по теме диссертации
1. Магомедова М.З. Интелектуальный потенциал и совершенствование его использования (на примере электроэнергетического комплекса Республики Дагестан) //Социально-экономические проблемы развития рыночного хозяйства. Выпуск 3. - Махачкала: ДГУ, 2003 - 0.1 пл.
2. Магомедова М.З. Трансформация регионального электроэнергетического комплекса в условиях рыночных преобразований // Региональные аспекты повышения эффективности функционирования хозяйствующих субъектов на этапе рыночных преобразований: сборник материалов региональной научно-практической конференции 28-30 апреля 2004. - Махачкала, ИПЦДГТУ, 2004 -0.2 п.л.
3. Магомедова М.З., Дроздов А.Г. Региональные особенности реформирования электроэнергетического комплекса: социально - экономический аспект // Журнал ИСЭИ ДНЦ РАН Региональные проблемы преобразования экономики № 1 - Махачкала, 2004. - 0.7 п.л. (лично автора - 0.35 п.л.)
4. Магомедова М.З. Факторы экономической эффективности реструктуризации электроэнергетического комплекса // Социально - экономические проблемы развития рыночного хозяйства переходного периода. Выпуск 4. - Махачкала, 2004 - 0.2 п.л.
Публикация в изданиях из перечня ведущих рецензируемых научных журналов:
5. Магомедова М.З. Реструктуризация в системе понятий, характеризующих организационные изменения // Вестник Государственного Университета Управления. Серия Развитие отраслевого и регионального управления. - М.: ГУУ, 2007, № 9- 0.51 п.л.
Отпечатано в копицентре л СТ ПРИНТ Москва, Ленинские горы, МГУ, 1 Гуманитарный корпус, e-mail: globus9393338@yandex.ru тел.: 939-33-38 Тираж 70 экз. Подписано в печать 09.11.2009 г.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Магомедова, Мария Зайирбеговна
Введение.
Глава 1. Предприятие электроэнергетики, как объект реструктуризации.
з 1. Реструктуризация предприятия: определение сущности, классификация видов реструктуризации предприятия, основные этапы.
з 2 Зарубежный опыт реструктуризации предприятий электроэнергетического комплекса.
з 3. Особенности предприятий электроэнергетического комплекса России, как объектов реструктуризации.
Глава 2: Методические основы оценки эффективности реструктуризации предприятия.
з 1. Эффективность реструктуризации предприятия. Методика ее оценки.
з 2. Баланс интересов сторон, как основной принцип оценки эффективности реструктуризации предприятий электроэнергетического комплекса.
з 3. Система показателей оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса.
Глава 3. Оценка эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса России.
з 1. Особенности генерирующих компаний оптового рынка электроэнергии и мощности
з 2 Характеристика деятельности ОАО " Энел ОГК - 5".
з 3. Апробация методики оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса на примере ОАО Энел ОГК Ч 5.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса"
Актуальность исследования. Российская экономика переживает последние два десятилетия существенные преобразования, касающиеся отношений собственности, технологических изменений, технического перевооружения, интеграции в мировую экономическую систему. Такие преобразования обусловили необходимость адаптации российских предприятий к изменяющимся условиям внешней среды. Одним из основных инструментов осуществления адаптации стала реструктуризация.
Первая вона реструктуризации прошла в России в период перехода к рыночным отношениям, что в первую очередь было связано с преобразованием отношений собственности и формированием крупных промьппленно-финансовых структур.
С наступлением третьего тысячелетия стратегические преобразования в бизнесе стали носить принципиально иной характер, поскольку созданные в переходный период сложные, крайне диверсифицированные структуры оказались неэффективны в современных условиях, трудноуправляемы, непрозрачны и мало привлекательны для внешних инвесторов. Потребности в развитии и наращивании капитала привели к пересмотру владельцами бизнеса своей стратегии развития, акцент сместися к реструктуризации путем выделения непрофильных активов с последующей их продажей.
Электроэнергетика не стала исключением. В настоящий момент направления реструктуризации электроэнергетического комплекса определены, многие из этапов реструктуризации уже пройдены. Сформированы горизонтально Ч интегрированные структуры. Большинство из них прошло первоначальное размещение акций на российском и международном рынках. Наметились основные тенденции их развития. В связи с этим появилась острая необходимость подведения первых итогов реструктуризации, оценки ее эффективности, чем и был обусловлен выбор темы настоящего исследования и ее актуальность.
Безусловно, первые оценки не могут дать окончательного вывода об успешности реструктуризации, однако они позволят оценить динамику деятельности вновь образованных компаний, отслеживать ее изменение.
Исследование проблем оценки эффективности реструктуризации предприятий электроэнергетики позволяет сделать вывод об актуальности разработки соответствующих методик не только в настоящий момент, но и на многие годы вперед.
Степень разработанности проблемы. Проблемы оценки эффективности процесса реструктуризации предприятий, его влияния на национальную экономику и развитие отраслей активно обсуждаются как в отечественных, так и в зарубежных научных публикациях. В российской экономической литературе концептуальные проблемы реструктуризации предприятий и отраслей рассмотрены в работах И.И. Мазура, М.Б. Соколовской, В.Н. Тренева, В.Д. Шапиро и других авторов. Развитие концепции реструктуризации нашло широкое отражение в работах зарубежных авторов: П. Агесона, JI. Брауна, М. Ж. Йеннекенса, В. Конто, Т. Санталайнена, М. Хаммера и др. Исследованию методологических вопросов оценки результатов реструктуризации посвящены работы отечественных авторов: Н.В. Васильева, В.А. Кузнецовой, A.M. Раппопорта, Е.В. Стариковой, а также работы зарубежных авторов: Р. Брейли, П. Гохана, Д. Депамфилиса, С. Майерса, и других. Вопросы, касающиеся реструктуризации предприятий российской электроэнергетики, исследованы в работах A.M. Браниса, А.И. Кузовкина, А.Н. Раппопорта, В.В. Хлебникова и др.
Несмотря на повышенное внимание научного и делового сообщества к вопросам реструктуризации вообще и компаний электроэнергетического комплекса в частности, единого мнения о методике оценки эффективности подобных преобразований нет. Существующие методики не учитывают специфики предприятий электроэнергетического комплекса как объектов реструктуризации, а значит, не позволяют объективно оценить результаты их реструктуризации. Указанные обстоятельства обусловили цель и задачи данного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка методики оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетики.
Для достижения указанной цели в исследовании были поставлены и решены следующие задачи:
Х проведен критический анализ существующих подходов к определению понятия реструктуризация предприятия, выявлены ее основные направления, этапы и цели;
Х рассмотрены механизмы осуществления реструктуризации компаний электроэнергетического комплекса за рубежом и в России;
Х проанализированы существующие методики оценки эффективности реструктуризации предприятий и определены области их применения при оценке эффективности реструктуризации предприятий электроэнергетического комплекса;
Х выявлен перечень показателей оценки, основанный на принципе баланса интересов сторон;
Х разработана и апробирована методика оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются процессы реструктуризации компаний электроэнергетики. Предметом исследования выступают методы и инструменты оценки результатов реструктуризации электроэнергетического предприятия.
Теоретическую и методологическую основу диссертации составили научные и практические работы отечественных и зарубежных ученых по вопросам процесса реструктуризации предприятий, а также оценки результатов подобных преобразований на предприятиях различных отраслей экономики. В исследовании использованы методические разработки концепций реструктуризации РАО ЕЭС России, моделей реструктуризации зарубежных компаний, а также методические и методологические разработки ряда российских и зарубежных консатинговых компаний по вопросам реструктуризации.
Для решения поставленных в диссертации задач использованы системный, процессно-ориентированный и программно-целевой подходы, методы моделирования, статистического, сравнительного и факторного анализа, другие общенаучные методы исследования.
Информационной базой исследования служат сведения из нормативных документов Правительства РФ, министерств и ведомств, курирующих процессы реформирования отраслей и предприятий российской экономики; отраслевые информационные материалы о состоянии электроэнергетического комплекса России; годовые отчеты ОАО Энел ОГК - 5, других компаний российской электроэнергетики; обзоры реформирования энергетик зарубежных стран, представленные на сайте РАО ЕЭС России; проект Энергетической стратегии России на период до 2020 года; статистические данные Федеральной службы государственной статистики; аналитические отчеты консатинговых компаний и банков; материалы научных исследований по проблемам реструктуризации; публикации в периодических изданиях.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:
Х уточнено определение понятия реструктуризация предприятия в соответствии с функциональной моделью фирмы на основе интеграции функциональных сфер деятельности фирмы, уровней управления, ресурсов;
Х предложена авторская классификация видов реструктуризации по временному признаку, в зависимости от свободы выбора преобразований и в зависимости от направления воздействия;
Х на основе анализа опыта реструктуризации предприятий электроэнергетики, механизма функционирования энергетического комплекса до и после реструктуризации, а также логистической системы электроэнергетики выявлены специфические характеристики компаний электроэнергетического комплекса как объектов реструктуризации;
Х обоснована необходимость учета интересов сторон, затрагиваемых при осуществлении реструктуризации предприятий электроэнергетики, выявлены указанные интересы, а также определены показатели оценки эффективности реструктуризации, отражающие степень соблюдения указанных интересов;
Х разработана методика оценки эффективности реструктуризации предприятия электроэнергетического комплекса, отражающая соответствие результатов и затрат на реструктуризацию ее цели и интересам стейкходеров компаний электроэнергетического комплекса.
Практическая значимость работы состоит в разработке методики, позволяющей оценить промежуточные результаты реструктуризации предприятий электроэнергетики с позиции различных групп стейкходеров компаний комплекса, выявить пути дальнейшего совершенствования процесса реструктуризации энергокомпаний, а также резервы повышения ее эффективности.
Материалы диссертации могут быть использованы в преподавании курсов Экономика предприятий, Экономика отраслевых рынков, при разработке спецкурсов.
Структура и объем диссертационной работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Илюстративно - справочный материал представлен таблицами, рисунками, диаграммами, схемами.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Магомедова, Мария Зайирбеговна
Заключение
В результате проведения исследования удалось достичь следующих научных результатов:
I. Уточнено определение понятия реструктуризация предприятия. Реструктуризация предприятия - это изменение структуры уровней управления предприятием, устойчивых системообразующих связей и отношений внутри функциональных сфер деятельности предприятия и между ними, а также ресурсов, обеспечивающих функционирование предприятия, не связанное с повседневным деловым циклом предприятия и имеющее своей целью обеспечение условий для повышения эффективности деятельности предприятия Основными направлениями реструктуризации являются: функциональные сферы деятельности компании, уровни управления компанией и разнообразные ресурсы компании.
II. Предложена авторская классификация видов реструктуризации:
Х По временному признаку или в зависимости от горизонта планирования: стратегическая, оперативная (либо догосрочная и краткосрочная);
Х В зависимости от степени свободы субъекта преобразований: добровольная, принудительная;
Х В зависимости от направления воздействия: функциональная (направленная на изменение функциональных подсистем компании), иерархическая (направленная на изменение иерархической структуры), ресурсная (направленная на ресурсы, обеспечивающие функционирование компании).
3. Анализ деятельности основных игроков электроэнергетики, а также состояния электроэнергетического комплекса России и принципов его реформирования позволил выделить специфические характеристики электроэнергетического комплекса и энергокомпаний, как объектов реструктуризации в соответствии с направлениями реструктуризации. Так, при анализе реструктуризации различных компаний электроэнергетического комплекса необходимо учитывать следующие его особенности:
1. Высокую социально-экономическую значимость комплекса;
2. Специфику основного продукта комплекса - электрической энергии;
3. Тесную связь с экосистемой.
Предприятия, относящиеся к различным видам электроэнергетического бизнеса, также имеют свои характерные особенности при осуществлении их реструктуризации.
При анализе реструктуризации генерирующих компаний необходимо учитывать:
1. Для тепловых генерирующих компаний:
- зависимость от стоимости и доступности топливных ресурсов;
- высокий процент износа генерирующих мощностей;
- высокую потребность во внешних финансовых ресурсах и, прежде всего, в форме заемных финансовых ресурсов;
- потенциально конкурентный вид бизнеса.
2. Для гидрогенерирующих компаний:
- неравномерный характер выработки электрической энергии;
- низкую себестоимость производства электрической энергии;
- длительные сроки строительства и окупаемости основных производственных фондов;
- высокую потребность во внешних источниках финансирования;
- преимущественно естественно - монопольный вид бизнеса вследствие специфики производственного процесса.
3. Для атомных генерирующих компаний:
- симбиоз гражданской и военной сфер экономики;
- низкую себестоимость производства электрической энергии;
- преимущественно естественно Ч монопольный вид бизнеса вследствие специфики производственного процесса.
Сетевым компаниям как объектам реструктуризации присущи следующие особенности:
- обеспечивают единство энергосистемы страны;
- обладают высокой степенью износа сетевого хозяйства;
- их бизнес имеет естественно-монопольный вид.
Реструктуризация диспетчерских компаний требует учитывать следующие специфические характеристики деятельности этих организаций:
- обеспечение единства энергосистемы страны;
- необходимость соблюдения синхронности в производстве и потреблении электроэнергии;
- сглаживание неравномерности спроса на электроэнергию;
- естественно-монопольный вид их бизнеса.
В процессе реструктуризации компаний сбытового бизнеса необходимо принимать во внимание:
- ограничения либерализации рынка электроэнергии и мощности в России;
- особенности платежной дисциплины потребителей электроэнергии и их состав;
- потенциально конкурентный вид бизнеса.
IV. В процессе функционирования и развития любой компании, а тем более крупной, взаимодействуют многочисленные субъекты, каждый из которых имеет свои интересы.
Анализ интересов различных групп стейкходеров энергокомпаний, конфликтов этих интересов, а также путей их разрешения позволил выявить семь групп интересов, отвечающих принципу баланса интересов стейкходеров, а также показатели деятельности различных энергокомпаний различных видов бизнеса, характеризующие соблюдение/нарушение этих интересов (Таблица 1):
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Магомедова, Мария Зайирбеговна, Москва
1. Абдурашитов Ш.Р. Общая энергетика. М.: Голос-пресс, 2008.
2. Абрамян С.И., Лучшева В.В., Рюмина Е.В. Эколого-экономическая эффективность инвестиционных проектов. Экономика природопользования, №2, 2002.
3. Адаменя, Р.Г. Леонтьев; под общ.ред. Р.Г. Леонтьева. Владивосток Ч Хабаровск: ДВО РАН; Изд-во ДВГУПС, 2007.
4. Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Стратегии, координация структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям. М.: Альпина Паблишер, 2002.
5. Альбеков А.У., Тлепцеришев A.M. Организация и функционирование логистической системы электроэнергетического комплекса Ростовской области: Монография/ Под ред. д.э.н., профессора А.У. Альбекова/ ГРЭУ РИНХ. Ч Ростов н/Д., 2002.
6. Аналитическая записка рейтингового агентства Эксперт РА. Влияние эффективности реструктуризации на рост стоимости компании. М.: 2004.
7. Антикризисное управление/ Под. ред. Г.К. Таля, М.А. Федотовой. Ч М.: Инфра-М, 2003.
8. Антил Н. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
9. Армстронг М. Performance management. Управление эффективностью работы. М.: ГИППО , 2007.
10. Атаманчук Г.В. Управление: сущность, ценность, эффективность. М.: Академический проект : Культура , 2006.
11. Бажуткина Л.П. Процесс реструктуризации производства в регионе: тенденции и опыт. СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.
12. Бажуткина Л.П. Теоретические основы структурной перестройки экономики и реструктуризации промышленных предприятий: Препринт.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002.
13. Белых Л.П. Реструктуризация предприятий: учеб.пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям.- 2-е изд., доп. и перераб. -М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
14. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер.с англ. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 1997.
15. Большой токовый словарь бизнеса: Русско-английский, англо-русский/К.Пасс, Б. Jloyc, Э. Пендтон, JI. Чедвик. М: Вече, 1998.
16. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Ч М.: Олимп-Бизнес. 1997.
17. Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходногоподхода к оценке российских предприятий: Учеб.пособие. Ч М.: Финансовая академия /при правительстве РФ, 1999.
18. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб.пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
19. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. М.: Юнити, 2001.
20. Веников В.В. Путятин Е.В. Введение в специальность: Электроэнергетика. М., 1988.
21. Вершинин A.JI. О реструктуризации электроэнергетики как части инфраструктурного сектора национальной экономики России. Электрические станции. -2007, № 6,- С. 5-9.
22. Виленский П. JI.Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: ДелоАНХ ,2008.
23. Виленский П.Л. Лившиц В.Н., Смоляк С.А., Оценка эффективности инвестиционный проектов: Теория и практика: Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2001.
24. Влияние реструктуризации на рост стоимости компании. Рейтинговое агентство Эксперт РА, М., 2004.
25. Волькенау И.М. Единая энергетическая система России: итоги преобразований. Энергетик. 2007, № 9. - С. 9-12.
26. Выборова Е. Н. Теоретические основы реструктуризации хозяйствующих субъектов // Теория и практика реструктуризации предприятий: Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции. Пенза: Привожский Дом знаний, 2001.
27. Гительман Л.Д., Ратников Б.Е. Энергетический бизнес: Учеб.пособие. 2-е изд., испр. - М.: Дело, 2006.
28. Годовой отчет ОАО Пятая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии за 2005 год.
29. Годовой отчет ОАО Пятая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии за 2006 год.
30. Годовой отчет ОАО Пятая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии за 2007 год.
31. Годовой отчет ОАО Пятая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии за 2008 год.
32. Гринтас Я. М. Организационное проектирование и реструктуризация (реинжиниринг) предприятий и ходингов: экономические, управленческие и правовые аспекты: (практ. пособ. по управлен. и финанс. консультированию. М.: Изд-во Вотерс Клувер, 2006.
33. Гуияр Френсис Ж., Кели Джеймс Н. Преобразование организаций: Пер.с англ. М.: Дело,2000.
34. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.
35. Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. М.: Олимп-Бизнес, 2007 г.
36. Десмос Г.М., Кели Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 1996.
37. Друкер П. Эффективное управление.- М.: ФАИР-ПРЕСС, 2003.
38. Дубовицкая Е., Марушкевич Е. Что ждет инвесторов после ликвидации РАО ЕЭС России? Энергорынок. 2008, №6.
39. Дубовицкая Е.А. Риски корпоративного управления в контексте реструктуризации. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М. 2008г.
40. Евтушенко Е.В. Основы стратегической реструктуризации предприятия. М.: Перспектива, 2003.
41. Зеленевский Я. Организация трудовых колективов. М.: Прогресс, 1976.
42. Зель А. Бизнес-план: Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов. Н.-Новгород: Ось-89, 2007.
43. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: КолоС, 2007.
44. Зуб А.Т. Антикризисное управление. М.: Аспект Пресс , 2006.
45. Инвестиционный менеджмент/ Под ред. Мищенко В.В . М.: КноРус , 2008.
46. Информация образовательного сайта по атомной энергетике Ссыка на домен более не работаетp>
47. Информация официального сайта ОАО Мосэнергосбыт www.mosenergosbyt.ru.
48. Информация официального сайта ОАО Энел ОГК-5 www.ogk-5.ru.
49. Информация официального сайта концерна Росэнергоатом www.rosenergoatom.ru.
50. Информация официального сайта ОАО СО ЕЭС www.so-cdu.ru.
51. Информация официального сайта РАО "ЕЭС России www.rao-ees.ru.
52. Исаев Т.Н. Управление качеством информационных систем. М.: МИРЭА,2003.
53. Йеннекенс Ж. Менеджмент в условиях рыночной экономики. Теория и практика//Пер. с нидерланд. Мн: 1992.
54. Кенэ Ф. Избранные экономические произведение. М.: Соцэкгиз, 1960.
55. Колобов А. Менеджмент высоких технологий. Интегрированные производственно-корпоративные структуры: организация. М.: Экзамен , 2008.
56. Комплексный словарь русского языка/Тихонов А.Н. и др. Под ред. Д-ра филол.наук А.Н. Тихонова: М.: Рус.яз.,2001.
57. Концепция стратегии ОАО РАО ЕЭС России на 2003-2008г.г. л5+5.
58. Корпоратизация и реструктуризация как две стороны реформирования предприятия/М.В. Одинцов, JI.B. Ежкин// Менеджмент в России и за рубежом. Ч 2000. -№6.
59. Коршунова JI. Н.Оценка и анализ рисков. М.: Феникс, 2007.
60. Коссов В.В. Взаимосвязь и взаимовлияние развития экономики России и электроэнергетического комплекса страны. Энергетик. 2006, № 4. - С. 2-9.
61. Котарбиньский Т. Трактат о хорошей работе. М., 1975.
62. Коуз Р. Фирма, рынок и право/ Пер.с англ. Дело ТД, 1993.
63. Кузовкин А.И. Реформирование электроэнергетики и энергетическая безопасность. Ч М.: ОАО Институт микроэкономики, 2006. Ч (Серия Экономика современной России).
64. Линдере М.Р., Фирон Х.Е. Управление снабжением и запасами. Логистика: Пер.с англ. СПб.: Полигон, 1999.
65. Макаров А. А. Электроэнергетика России в период до 2030 года. Контуры желаемого будущего. М.: ИНЭИ РАН, 2007 г. (Серия: Проблемы развития энергетики России).
66. Макаров А.В. Отраслевые особенности реструктуризации предприятий. Препринт. Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН, 2004.
67. Маренков Н.Л. Антикризисное управление. М.: Национальный институт бизнеса, Феникс, 2004.
68. Майер М.В. Оценка эффективности бизнеса: Пер.с англ. М.: Вершина,2004.
69. Миськов А.Е. Проблемы реструктуризации в национальной экономике: Монография. М.: Компания Спутник +, 2007.
70. ОАО Пятая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии. Консолидированная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) за год, закончившийся 31 декабря 2005 года.
71. ОАО Пятая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии. Консолидированная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) за год, закончившийся 31 декабря 2006 года.
72. ОАО Пятая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии. Консолидированная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) за год, закончившийся 31 декабря 2007 года.
73. ОАО Пятая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии. Консолидированная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) за год, закончившийся 31 декабря 2008 года.
74. Осика JT.K. Потребитель важнейшая составляющая электроэнергетической системы. Промышленная энергетика. - 2007, № 8. - С. 2-6.
75. Гохан П., Слияния, поглощения и реструктуризация компаний (3-е издание). М. Издательство Альпина Бизнес Букс, 2007 г.
76. Петти В. Экономические и статистические работы. М.: Соцэкгиз, 1940.
77. Платонов В.В. Анализ моделей реструктуризации электроэнергетики России. Препринт института проблем безопасного развития атомной энергетики, №IBRAE 2001 - 16, М., 2001.
78. Погребе А.Б. Реорганизация фирмы без негативных последствий. Основано на практике. М.: Вершина, 2006.
79. Протасов В.Ф. Анализ деятельности предприятия (фирмы). М.: Финансы и статистика, 2005.
80. Противень Р. Б. Методы реструктуризации неплатежеспособных предприятий: Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. СПб., 2000.
81. Прусакова М. Оценка финансового состояния предприятия: методики и приемы. М.: Вершина, 2008.
82. Райзберг Б.А., Лозовский JI.III. Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра М, 2002.
83. Распопов В. Управление изменениями. М.: Магистр, 2008.
84. Реструктуризация предприятия/ Добрынин П.Я., Дугельный А. П., Канискин Н.А., Комаров В.Ф., Мироносецкий С.Н. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1998.
85. Реструктуризация производства и финансовая устойчивость/ Общ.ред.: Бачурин А.В., Спицын А.Т. М.: Изд-во РАГС, 2000.
86. Реструктуризация промышленных предприятий: сущность, типы, оценка эффективности: моногр./ В.А. Кузнецова, Н.В. Васильев; Сиб.гос.аэрокосмич.ун-т. Ч Красноярск, 2006.
87. Реструктуризация российской энергетики: методология, практика, инвестирование/ А.Н. Раппопорт. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2005.
88. Реструктуризация судостроения: концептуальные предпосыки/ А.И. Адаменя, Р.Г. Леонтьев; под общ.ред. Р.Г. Леонтьева. Владивосток Ч Хабаровск: ДВО РАН; Изд-во ДВГУПС, 2007.
89. Реструктурирование предприятия. Ч М.: Дело, 1996.
90. Реформирование и реструктуризация предприятий. Методика и опыт. М.: Издательство ПРИОР, 2001.
91. Реформирование предприятия. Типовая программа. Методические рекомендации: Сб. документов.- М.: Издательский Центр Акционер, 1998.
92. Рикардо Д. Сочинения. М., 1965. Т. 1.
93. Санталайнен Т, Воутилайнен Э. и др.Управление по результатам. М: Прогресс, 1993.
94. Семенов В.А. О росте доли угля в мировой энергетике. Энергетик. 2006, № 4. - С. 24.
95. Словарь синонимов русского языка: практический справочник: ок.11000 синоним.рядов/З.Е. Александрова. 14-е изд., стереотип. - М.: Рус.яз. - Медиа, 2006.
96. Современные проблемы инновации: реструктуризация предприятий с учетом их финансовой устойчивости: Монография / В.М. Безденежных; Кафедра Экономики международного предпринимательства и права МИМБ. М.: Изд-во МИМБ, 2006.
97. Соколов Д.В., Калуги В.К. Организационное проектирование: теория, методы. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.
98. Соколовская М.Б. Методология и методические аспекты системной реструктуризации предприятия. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002.
99. Соколовская М.Б. Системная реструктуризация предприятия: теоретико-методологические основы. Ч СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001.
100. Солодкая О.Г. Надежность, эффективность, качество систем управления//Теоретический журнал лCredo. -1999.- №5.
101. Старикова Е.В. Методические основы эффективности реструктуризации промышленных предприятий/ Под ред.проф. В.И. Догого. Саратов: СГСЭУ, 2006.
102. Таль Г.К., Григорьев В.В., Бадаев Н.Д., Гусев В.И., Юн Г.Б. Оценка предприятий: доходный подход. М., 2000.
103. Теоретические основы реструктуризации: учебное пособие/ А.П. Балашов.-Новосибирск: СибУПК, 2006.
104. Теория организации: Учебник/ Под ред. В.Г. Алиева. М.: Луч, 1999.
105. Типовая (примерная) программа реформы предприятия. Утверждена приказом Минэкономики РФ №118 от 1 октября 1997г.
106. Управление изменениями. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007 (Серия: Классика Harvard Business Review).
107. Файоль А., Эмерсон Г., Тейлор Ф., Форд Г. Управление Ч это наука и искусство, М., 1996.
108. Царев В.В.Оценка экономической эффективности инвестиций. СПб.: Питер, 2004.
109. Цыгалов Ю.М. Управление формированием и реструктуризацией крупных корпоративных структур в черной металургии: Монография.- М.: Финансовая академия, 2006.
110. Червонных М.И. Теоретические основы реструктуризации предприятий: Учебно-методическое пособие. Омск: НОУ ЕврИЭМИ, 2006.
111. Шарадаева И.А. Теоретические основы реструктуризации: Учебное пособие,- Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2005.
112. Шеремет А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2008.
113. Шиткина И. С. Ходинги: правовое регулирование и корпоративное управление. М.: Изд-во Вотерс Клувер, 2006.
114. Шопенко В.Д. Организационно-экономический механизм реструктуризации предприятий. Монография. СПб., 1998.
115. Эванс Ф. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
116. Экономика фирмы: Учебник/ Под общ. ред. проф. Н.П. Иващенко. М.: ИНФРА - М, 2006.
117. Электроэнергетика России 2030: Целевое видение Альбина Бизнес Букс,2008.
118. Энергетика и экономика России: прошлое, настоящее и будущее. А.А. Троицкий /Журнал Энергия №9, 2003.120. "Electric Avenues," The Economist, February 28, 1998, p. 70.
119. Adam D. Thierer, "Electricity Deregulation: Separating Fact from Fiction in the Debate Over Stranded Cost Recovery," Heritage Foundation Talking Points No. 20, March 11, 1997.
120. Corporate restructuring: lessons from experience// edited by Michael Pomerliano, William Shaw. Washington: World bank, 2005.
121. Electricity Economics: Regulation and Deregulation. Geoffrey Rothwell, Tomas Gomez, February 2003.
122. Electricity Markets: Pricing, Structures and Economics (The Wiley Finance Series), Wiley, June 5, 2006.
123. Fisher F.M. Accounting data and economic performance of the firm. //Journal of Accounting and public Policy. 1988. - Vol.7.
124. Fundamentals of Power System Economics by Daniel S. Kirschen and Goran Strbac, May 28, 2004.128. http ://www. investopedia. com/terms/г/restructuring. asp129. Ссыка на домен более не работаетdefined/index.html
125. Kenneth Skilling, "Power Plant Sales Raise Questions About Stranded Costs, Consumers' Bills," BNA Daily Report for Executives, February 6, 1998.
126. Peter M. VanDoren The Deregulation of the Electricity Industry: A Primer Cato Policy Analysis No. 320 October 6, 1998.
127. Robert L. Bradley, Jr., "Renewable Energy: Not Cheap, Not 'Green,"' Cato Institute Policy Analysis No. 280, August 27, 1997.133. ru.wikipedia.org/wiki
128. Understanding Today's Electricity Business by Bob Shively and John Ferrare, Enerdynamics LLC, August 2004.
Похожие диссертации
- Реструктуризация системы управления предприятиями энергетического комплекса Республики Мордовия
- Методические основы оценки эффективности реструктуризации атомной электроэнергетики России
- Управление потоковыми процессами реструктуризации предприятий электроэнергетического комплекса
- Формирование позитивного имиджа предприятий электроэнергетического комплекса
- Оценка влияния реструктуризации предприятий электроэнергетики на их налогообложение