Организация управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг

Мякишева, Анастасия Георгиевна

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Организация управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Мякишева, Анастасия Георгиевна
Место защиты	Москва
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Организация управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг"

На правах рукописи

МЯКИШЕВА АНАСТАСИЯ ГЕОРГИЕВНА

ОРГАНИЗАЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ (ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЙ АСПЕКТ)

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (Теория управления экономическими системами) 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2004

Работа выпонена на кафедре организации управления Государственного университета управления.

Научный руководитель-Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Погосов И. А.

доктор экономических наук, профессор Захаров B.C.

кандидат экономических наук, доцент Малявина А.В.

Ведущая организация-

Институт экономики РАН

Защита состоится часов на заседании Ученого совета

Д212.049.02 при Государственном университете управления по адресу: 109542, г.Москва, Рязанский проспект, дом 99, зал заседаний Ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного университета управления.

Автореферат разослан

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

Н.В.Казанцева

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Опыт передовых стран свидетельствует, что через рынок ценных бумаг может привлекаться до трети и более инвестиционных средств и осуществляться финансирование многих инвестиционных проектов. Российский рынок ценных бумаг пока не выпоняет этого предназначения. Он не стал действенным механизмом мобилизации финансовых ресурсов и перелива капитала в наиболее перспективные ее сектора. Поэтому значительный его рост, повышение капитализации являются важнейшими задачами, которые дожны быть разрешены в ходе дальнейшего экономического развития. На 1 июля 2003г. с помощью эмиссии ценных бумаг в экономику России было привлечено лишь 0,5% от общего объема инвестиций в основной капитал, из них: 0,3% -средства от выпуска корпоративных облигаций; 0,2% - средства от эмиссии акций.1

На рынке ценных бумаг действуют различные участники. Особое место среди них занимают коммерческие банки. Они накопили определенный объем ресурсов и, наряду с традиционным кредитованием, начинают их использовать в операциях с ценными бумагами, тем самым, расширяя имеющиеся источники попонения своих средств и одновременно являясь поставщиками инвестиционных ресурсов.

Коммерческим банкам предоставлены широкие пономочия для осуществления деятельности на рынке ценных бумаг. Они могут осуществлять функции эмитента, инвестора, профучастника, что дает им возможность стать активными участниками процесса аккумуляции и

1 Доклад министра экономического развития и торговли РФ Германа Грефа Финансовые рынки в России: стратегия и тактика - Вестник НАУФОР №11,2003 - стр.3-9

перераспределения временно свободных средств. Опыт работы российских банков показывает, что операции с ценными бумагами являются достаточно прибыльными, и банки увеличивают свою активность в привлечении инвестиционных ресурсов. Важнейшим фактором развития деятельности банков на рынке ценных бумаг, наряду с общим улучшением экономической ситуации в стране, является существенное повышение уровня управления банковской деятельностью в данной сфере.

В этой связи, совершенствование организации управления деятельностью банков на рынке ценных бумаг является актуальным для привлечения инвестиций, развития рынка ценных бумаг и функционирования всей экономики.

Целью диссертационной работы является выявление объективных тенденций совершенствования организации управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг, теоретическое и методическое обоснование рекомендаций по совершенствованию организации управления деятельностью коммерческих банков на фондовом рынке. Для достижения поставленной цели в диссертационной работе решаются следующие основные задачи:

Х исследование рынка ценных бумаг как сферы банковской деятельности;

Х анализ моделей рынка ценных бумаг, роли банков в их формировании, возможного объема работ банков на фондовом рынке в зависимости от его модели;

Х исследование организации управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг, органов управления, регулирующих эту деятельность;

Х выявление особенностей и недостатков организации управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг;

Х определение критериев оценки и разработка оценочных показателей, характеризующих результативность деятельности банков на рынке ценных бумаг, как основы принятия эффективных управленческих решений;

Х уточнение границ ответственности подразделений коммерческих банков за деятельность на фондовом рынке;

Х выработка рекомендаций по развитию законодательной базы, обеспечивающей регулирование работы банков на рынке ценных бумаг и изменению организации деятельности по регистрации ценных бумаг.

Объектом исследования является банковская деятельность на рынке ценных бумаг.

Предметом исследования является организация управления деятельностью коммерческих банков на рынке ценных бумаг России.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют системный, комплексный и исторический подходы к изучению проблем управления, фундаментальные положения экономической науки, теории организации и управления, исследования отечественных и зарубежных специалистов в области управления и банковского менеджмента.

Степень разработанности проблемы. Рассмотрение банковской деятельности на рынке ценных бумаг и вопросов, связанных с ее регулированием, нашло отражение в ряде научных работ отечественных и зарубежных специалистов в области управления, банковского менеджмента: Аболихиной ГА, Андросовой Л.Д., Алибекова М.Г., Бердниковой Т.Б., Грязновой А.Г., Ларионовой И.В., Масленченкова Ю.С., Миркина Я.М., Деринг Ханс-Ульриха, Хенни ван Грюнинга, Сони Брайович Братанович и др.

В то же время можно отметить недостаточную разработанность такого направления, имеющего большее практическое значение для

управления, как исследование организации банковской деятельности на рынке ценных бумаг. Учитывая многоаспектность этой проблемы, в данной работе рассмотрены только некоторые ее стороны:

Х адаптация и изменение организационной структуры управления коммерческого банка с учетом его деятельности на рынке ценных бумаг;

Х повышение ответственности структурных подразделений коммерческого банка в управлении ценными бумагами;

Х улучшение взаимодействия органов, регулирующих банковскую деятельность на рынке ценных бумаг;

Х изменения организации выпонения отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг - передача ведения реестров коммерческим банкам и др.

Эмпирической базой исследования послужили фактические данные о деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, материалы конференций и сети Интернет, а также законодательные и нормативные акты, определяющие порядок функционирования рынка ценных бумаг и банковской системы Российской Федерации.

Научная новизна работы состоит в теоретическом обосновании и определении методических подходов к улучшению организации управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг. Это позволило более глубоко исследовать ряд вопросов и получить новые научные результаты:

Х на основе анализа зависимости между структурой собственности и моделями рынка ценных бумаг в развитых странах рыночной экономики сделаны выводы о тенденциях развития российского фондового рынка как рынка с преобладанием ценных бумаг догового характера, о деятельности банков как универсальных кредитных организаций, способных играть значительную роль на рынке

ценных бумаг и имеющих преимущества перед некредитными организациям в борьбе за рынок и деньги инвесторов;

Х определена сфера ответственности коммерческих банков и их систем управления за деятельность на рынке ценных бумаг, базирующихся на определении функций управления структурных подразделений банков и критериальных показателях, оценивающих результаты их деятельности;

Х в качестве критериев принятия управленческих решений разработана и предложена самостоятельная, наряду с общей оценкой банковской деятельности, система показателей, оценивающих работу банков на фондовом рынке на основе выявления прибыли от операций, рентабельности вложений в ценные бумаги и т.д.;

Х разработаны и обоснованы предложения:

Х о предоставлении коммерческим банкам прав по ведению реестров акционеров;

Х о совершенствовании нормативной базы государственного регулирования банковской деятельностью на рынке ценных бумаг путем систематизации и унификации нормативных актов;

Х по улучшению взаимодействия Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) с Банком России и созданию специального структурного звена, обеспечивающего согласованность их действий;

Х о создании защитного механизма обращения векселей путем использования депозитариев банков, совершенствовании технологии депозитарного учета и обращения векселей.

Достоверность научных результатов и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждаются применением научных методов исследования, информационным обеспечением, теоретическими разработками, практической проверкой и внедрением результатов

исследования.

Значение для теории и практики научных результатов.

Полученные автором научные результаты, обоснованные выводы и методические рекомендации могут быть использованы российскими коммерческими банками для проведения работ по улучшению организации их деятельности на рынке ценных бумаг с целью повышения ее эффективности. Кроме того, материалы исследования могут также быть использованы Банком России и ФСФР РФ при разработке нормативных документов, регламентирующих банковскую сферу.

Апробация работы. Основные положения, выводы и результаты настоящего исследования обсуждались на Международной научно-практической конференции Актуальные проблемы управления - 2002, г.Москва, 23-24 октября 2002г., на Международной научно-практической конференции Актуальные проблемы управления - 2003, г.Москва, 1213 ноября 2003г.

Внедрение результатов исследования. Разработанные автором методические рекомендации и предложенные подходы к совершенствованию содержания и организации управления деятельностью коммерческих банков на рынке ценных бумаг нашли практическое применение при разработке организационной структуры управления и организационно -регламентирующих документов (Положения о структурных подразделениях коммерческого банка КБ СДМ-БАНК (ОАО)), осуществленной при непосредственном участии автора.

Публикации. Основные результаты исследования изложены в 6-ти публикациях, общим объемом 2,1 п.л. Содержание работ раскрывает место и роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг, проблемы совершенствования организации их деятельности на фондовом рынке.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения. Работа изложена на 161 странице основного текста, содержит 8 рисунков, 21 таблицу, 1 приложение. Список литературы включает 114 наименований.

Структура работы.

ГЛАВА 1. Рынок ценных бумаг как сфера банковской деятельности

1.1. Общая характеристика рынка ценных бумаг и банковской деятельности на этом рынке.

1.2. Коммерческие банки как субъекты рынка ценных бумаг.

1.3. Модели рынка ценных бумаг и влияние банков на их формирование

ГЛАВА 2. Содержание и организация управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг

2.1. Виды деятельности, место и роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг

2.2. Основные условия выхода коммерческих банков на рынок ценных бумаг и изменения в их организации управления.

2.3. Анализ критериев оценки деятельности коммерческих банков и их роль в принятии управленческих решений.

ГЛАВА 3. Основные направления совершенствования организации управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг

3.1. Разработка показателей, оценивающих эффективность банковской деятельности на рынке ценных бумаг, как основы принятия управленческих решений

3.2. Ответственность подразделений коммерческих банков за деятельность на рынке ценных бумаг

3.3. Изменения порядка регистрации ценных бумаг

3.4. Совершенствование законодательной базы и организации государственного регулирования деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Заключение

Библиографический список используемой литературы

Приложение 1

Основное содержание работы.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы, определяется предмет и объект исследования, формируются цель и задачи исследования.

В первой главе диссертационной работы рассмотрен рынок ценных бумаг как сфера банковской деятельности. Рынок ценных бумаг объединяет систему экономических отношений, возникающих при эмиссии, размещении, обращении и погашении ценных бумаг. Он является одним из секторов финансового рынка. Коммерческие банки активно работают со всеми видами финансовых средств и во всех секторах финансового рынка (денежном, валютном, рынке ценных бумаг); участвуют в решении основных задач, стоящих перед финансовым рынком (инвестиционной, регулирующей, эмиссионной и

На фондовом рынке банки оперируют со всеми видами ценных бумаг (договые обязательства, инструменты собственности, производные ценные бумаги, а также гибридные ценные бумаги). Кроме того, банк имеет право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты. Работа банков на рынке ценных бумаг может охватывать его различные сегменты - виды рынков (первичный, вторичный, биржевой, внебиржевой, рынок акций, облигаций и т.д.). Выбор банками конкретного вида рынка ценных бумаг или возможное их сочетание зависит от различных факторов, которые рассматриваются в главе 2 диссертационной работы. Банки как субъекты рынка ценных бумаг взаимодействуют с другими участниками рынка: эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками (фондовые посредники, организации, обслуживающие рынок ценных бумаг), а также регулирующими органами, включающими органы законодательной и испонительной власти, саморегулируемые организации.

Коммерческие банки на фондовом рынке выпоняют разнообразные функции и могут выступать эмитентами, инвесторами и профучастниками. Это отличает их от других участников и позволяет наиболее активно осваивать рынок ценных бумаг.

Быстрота, с которой формировася российский рынок ценных бумаг, не позволила выстроить четкую концепцию его развития и роль банков в этом процессе. Выработка дальнейшей стратегии и модели развития российского рынка ценных бумаг, дожна учитывать воздействие многих факторов, в т.ч. особенности исторического процесса, мировой опыт развития рынка и используемых методов государственного регулирования. Среди факторов, влияющих на формирование и развитие фондового рынка в разных странах, важнейшим является структура собственности. Анализ структуры собственности в странах с развитой экономикой (США, Англия, Франция, Германия), позволяет выделить две модели рынков: франко-германскую и англо-американскую. Для первой модели характерно преобладание договых инструментов (банковских кредитов, облигаций), значительна роль банков, а их функции - универсальны. Во второй модели наблюдается более высокая доля акций в общем объеме выпуска ценных бумаг. Роль банков в финансировании экономики снижается.

Анализ развития фондового рынка России показывает, что он более всего приближается к немецкой модели середины 90-х годов XX века(преобладание договых инструментов и доли банков в финансовых активах, большая универсализация банковской деятельности и т.д.). Хотя развитие фондового рынка в России начиналось с акционирования, уже сейчас доля акций и договых ценных бумаг в инвестициях в основной капитал примерно равны.

Во второй главе диссертационной работы рассмотрены содержание и организация управления банковской деятельностью на

рынке ценных бумаг.

В связи с выходом коммерческих банков на рынок ценных бумаг их деятельность становится более универсальной. К основным (традиционным) видам работ (кредитной, депозитной) присоединяется новый вид - работа на рынке ценных бумаг, включающая эмиссионную и инвестиционную деятельность, а также оказание услуг клиентам банка.

Являясь эмитентом, банки привлекают допонительные ресурсы. Привлечение капитала за счет нового выпуска акций не всегда является желательным для коммерческих банков, т.к. они могут быть не заинтересованы в появлении новых акционеров и изменении сформировавшейся структуры собственников. Поэтому для привлечения инвестиций и получения допонительных заемных средств банки выпускают собственные договые обязательства. Объем их выпуска определяется потребностями банков в ресурсах на различный срок и текущими процентными ставками денежного рынка.

Осуществляя инвестиционную деятельность, банки вкладывают от своего имени собственные и привлеченные финансовые ресурсы в ценные бумаги других эмитентов. Такая деятельность банков выступает альтернативой традиционному кредитованию. Учитывая ограниченность ресурсов, которыми располагают банки, рынок ценных бумаг и кредитный рынок объективно выступают как конкуренты.

Оказывая услуги клиентам на рынке ценных бумаг, согласно российскому законодательству, банки могут осуществлять следующие виды профессиональной деятельности: брокерскую, дилерскую, клиринговую, депозитарную, доверительное управление. Банки ограничены в выпонении функции регистратора, они также не занимаются организацией торговли на рынке ценных бумаг.

В условиях стабильного развития российской экономики роль рынка ценных бумаг в её финансировании дожна возрастать. В связи с

этим коммерческим банкам, как активным участникам фондового рынка, в своей организационной структуре управления целесообразно иметь специализированное подразделение, обеспечивающее управленческую деятельность на рынке ценных бумаг. В дальнейшем это подразделение автор называет Управление ценных бумаг.

Выход коммерческих банков на фондовый рынок меняет условия их деятельности и предъявляет новые требования к организации управления банками. На рынке ценных бумаг коммерческие банки стакиваются с новыми конкурентами, которые борются за денежные ресурсы, перераспределяемые посредством рынка ценных бумаг. В связи с этим деятельность менеджмента любого банка дожна быть направлена на обеспечение роста его конкурентного потенциала в этой сфере. Система управления банка дожна быть ответственна за принимаемые управленческие решения и располагать критериями оценки их эффективности.

Банки эффективно могут соперничать за клиентов, деньги инвесторов с другими участниками рынка, и, в частности, с некредитными организациями. Расширению деятельности банков на рынке ценных бумаг могут способствовать следующие факторы, которые необходимо учитывать при принятии управленческих решений:

Х банковская система владеет большим объемом капитала. Ввиду этого банки способны обеспечить более объемное финансирование, чем другие финансовые посредники. Правда, банки используют свои средства и для кредитования, но в этом также может проявляться их преимущество. Они имеют большую маневренность и варианты выбора вложения своих средств. Кроме того, получить банковские денежные ресурсы имеют возможность различные предприятия, организации. В то время, как большинство некредитных организаций (брокерские, дилерские компании) выпоняют финансовые

запросы главных учредителей или узкого круга оптовых клиентов;

Х банки имеют больше возможностей к доступу и использованию средств для инвестирования, т.к. денежные ресурсы хранятся на их счетах, в т.ч. и средства брокерско-дилерских компаний;

Х банки обладают большим опытом работы с клиентурой;

Х банки располагают более широкими возможностями по осуществлению комплексного обслуживания клиентов, развернутого предоставления финансовых услуг, что, как правило, снижает затраты и уменьшает степень возможного риска, связанного с невозвратом денежных средств, падением курса ценных бумаг и т.д.

Выходя на фондовый рынок, каждому банку необходимо определить тот сегмент рынка (акций, облигаций, векселей), который максимально позволит ему привлечь инвесторов и получить необходимые заемные средства. Несмотря на то, что банки являются акционерными обществами, в России рынок их собственных акций узок. В котировальный лист, в основном, включены акции Сбербанка РФ. В тоже время коммерческие банки представляют значительную часть инвесторов на рынке акций. На операции банков в 2003г. приходилось на ММВБ не менее 35% объема торгов по акциям; на РТС - 20%.2 На рынке облигаций на долю банков, привлекающих средства путем выпуска облигаций, приходится около 15% (рис.1).3. Наблюдается рост объемов вложений средств банков на рынке облигаций в период 20002003гг. (рис.2)4.

2 Оценка проведена по данным ММВБ и РТС сайт ММВБ www tnicex ru, сайт РТС www rts ru

3 Рисунок составлен по данным сайта Банка России www cbr ru

4 Рисунок составлен по данным сайта Банка России www cbr ru

Неф(ь/газ- 35%

Банки >15% Финансы >6%

Металургия - 4% Транспорт-5%

Энергетика Х 10%

Связь -3%

Пищевая-2%

Прочие -8% Добыча -8%

Машиностроение - 4%

Рис. 1. Структура привлеченных средств на рынке корпоративных и банковских облигаций (в % % ) .

Высокая стоимость выпуска облигаций представляет для банков меньшую проблему, чем для некредитных организаций. Являясь профучастниками они самостоятельно, без посредников выпоняют операции на рынке ценных бумаг, что позволяет им нести меньшие затраты при выпуске. К преимуществу банков относится также и то, что большинство из них обладает технологиями, позволяющими широко использовать облигации в кредитовании, операциях РЕПО, что часто недоступно другим эмитентам на рынке облигаций. Ввиду этого сектор банковских облигаций имеет большие потенциальные возможности для своего развития, превращения в крупный сегмент облигационного рынка и сильного соперника корпоративных облигаций.

Рис. 2. Динамика объема инвестирования средств банков в облигации.

Развитие вексельного рынка в России изначально связано с банками. В 1995г. появились первые векселя крупнейших банков. В настоящее время, несмотря на возможный выход новых векселедателей, банки имеют реальные возможности для укрепления своих позиций на этом рынке. Рост активности банков-эмитентов на вексельном рынке представлен на рисунке 3.5

5 Рисунок составлен по данным сайта Банка России wwwxbr.ru

Рис. 3 Объем привлеченных и размещенных средств банков на вексельном

Повышению активности банков на этом рынке способствует следующее:

Х разработка и реализация вексельных программ, хотя и существенно дешевле и проще программ облигационных займов, однако также требует определенных затрат. Банки, как профучастники, не пользуются услугами брокерско-дилерских компаний, финансовых консультантов, андеррайтеров и т.д. Поэтому в себестоимости выпуска векселей эти затраты не закладываются и на уровень их доходности не влияют;

Х банки, непосредственно работая с клиентами (как с физическими, так и юридическими лицами), имеют большой опыт по удовлетворению их запросов. Они могут более оперативно учитывать пожелания различных групп инвесторов и с учетом этого предлагать

разнообразные инструменты вексельного заимствования.

В то же время развитию вексельного рынка и усилению позиции банка на нем мешает ряд проблем. Прежде всего, достаточно большая вероятность и возможность поддеки векселя. В целях уменьшения данных рисков банк, как правило, создает службу по проверке подлинности бланков векселей, что увеличивает затраты банка и уменьшает его прибыль от вексельных сделок.

Эффективная работа банков обеспечивает рост их конкурентного потенциала. Но чтобы понять насколько деятельность банков результативна, ее надо оценить. Проблема оценки деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг является составной частью общей проблемы управления и обеспечения эффективности работы банков. В то же время, ее можно рассматривать как самостоятельную задачу. Это обусловлено тем, что деятельность на рынке ценных бумаг представляет самостоятельное направление работы банков, приносящее как доход, так и убытки.

Рассмотрение проблемы оценки эффективной деятельности коммерческих банков в научной литературе показывает, что для оценки используются, как правило, укрупненные финансовые показатели: активы, ликвидные активы, капитал, вклады граждан, кредиты экономике, прибыль.

В рекомендациях Банка России для оценки ликвидности установлены коэффициенты оценки риска банковских активов (от 0 до 100%), а также определен порядок расчета нормативов ликвидности (мгновенной, текущей, догосрочной, общей)6. По мнению автора, такая оценка качества активов коммерческого банка является недостаточно объективной. С одной стороны, она слишком радужная, когда оценивается риск вложений в облигации Банка России и договые

обязательства Российской Федерации. С другой стороны, риск вложения в корпоративные ценные бумаги завышен. Кроме того, Банк России, установив на свои облигации коэффициент риска О, лоббирует размещение средств коммерческих банков в его ценные бумаги. Между тем, дефот 1998г. показал, что в условиях нестабильной экономики риск вложений во все ценные бумаги повышается.

Коэффициенты оценки риска нуждаются в пересмотре. Целесообразно также при установлении коэффициента риска учитывать срок до погашения ценной бумаги: чем дальше срок до погашения, тем выше коэффициент риска. Коэффициент риска, установленный для структур, не относящихся к госсектору, дожен быть дифференцирован по группам предприятий и учитывать экономическое состояние самого предприятия и отрасли, в которую оно входит, складывающуюся экономическую конъюнктуру, влияющую на развитие предприятия и отрасли, как в России, так и в мире.

Что касается предлагаемых Банком России нормативов ликвидности, то в их расчет включаются только государственные ценные бумаги и облигации Банка России. Корпоративные ценные бумаги в расчете нормативов не участвуют. Между тем вопрос их ликвидности, определения достоверного коэффициента риска становится актуальным, т.к. банки направляют определенные средства на их покупку.

К капиталу коммерческих банков Банк России предъявляет два основных требования: наличие минимального размера и обеспечение его достаточности.

Норматив достаточности собственных средств (капитала) рассчитывается с учетом вложений банка в ценные бумаги.

6 Инструкция № 110-И от л16 января 2004г. Об обязательных нормативах банков

Следовательно, на его величину напрямую оказывает влияние деятельность на рынке ценных бумаг.

Одновременно Банк России ввел новый норматив использования собственных средств (капитала) банка для приобретения акций (долей) других юридических лиц. Он регулирует (ограничивает) совокупный риск вложений банка в акции (доли) других юридических лиц и определяет максимальное отношение сумм, инвестируемых банком на приобретение акций (долей) других юридических лиц, к собственным средствам (капиталу) банка. Норматив использования собственных средств (капитала) банка для приобретения акций (долей) других юридических лиц установлен не более или равным 25%. По мнению автора, этот норматив имеет ограниченный характер оценки, т.к. рассчитывается только по вложениям банка в акции, учитываемые в инвестиционном портфеле и составляющие не менее 5 процентов уставного капитала эмитента. Однако, Банк России не может с помощью данного коэффициента контролировать банки, имеющие большие объемы вложений в ценные бумаги взаимозависимых (аффилированных) структур, если доля вложений банка по каждому эмитенту менее 5 процентов.

Прибыльность (доходность) - характеризует эффективность работы банка, проводимых им операций, в т.ч. на рынке ценных бумаг.

Анализ критериев эффективной работы коммерческих банков, предлагаемых в научной литературе и используемых в практических рекомендациях Банка России показал, что они не позволяют четко оценить банковскую деятельность на рынке ценных бумаг. В связи с этим требуется дальнейшее исследование и разработка показателей, способных самостоятельно оценить работу банков на рынке ценных бумаг, как составной части общей деятельности коммерческих банков.

В третьей главе диссертационной работы рассмотрены основные направления совершенствования организации управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг.

Ввиду отсутствия самостоятельной системы оценочных показателей, способных комплексно охарактеризовать работу банков на рынке ценных бумаг, и в целях повышения эффективности управления этой деятельностью автором диссертации предлагается ряд показателей:

Х прибыль банка от операций с ценными бумагами;

Х отношение прибыли от операций с ценными бумагами к сумме вложений в ценные бумаги;

Х отношение прибыли от операций с ценными бумагами к доходам банка.

Аналогичные показатели можно рассчитывать для иных направлений деятельности банка (кредитное, расчетно-кассовое и т.д.) и проводить их сравнительный анализ с целью определения наиболее эффективного.

Для оценки ликвидных активов по операциям с ценными бумагами можно предложить следующие показатели:

Х отношение вложений в ликвидные ценные бумаги к общему объему ликвидных средств;

Х отношение вложений в ликвидные ценные бумаги к сумме привлеченных средств в собственные договые обязательства и др.

Анализ динамики предлагаемых показателей позволит определить тенденции в развитии инвестиционной деятельности банка, возможности погашения собственных договых обязательств за счет обращения ликвидных ценных бумаг в денежные средства.

В допонение к предложенным показателям могут также использоваться показатели, оценивающие структуру портфеля ценных

бумаг и объем (стоимость) заключенных сделок по отдельным видам профдеятельности.

Оценка структуры портфеля ценных бумаг коммерческих банков позволяет определить:

Х основную направленность их деятельности, те сегменты рынка, которые являются для них более предпочтительными в настоящее время и тенденции их изменения в будущем;

Х главных, эмитентов, чьи ценные бумаги приобретают банки;

цели приобретения ценных бумаг, преобладание спекулятивных или инвестиционных операций.

Оценка профессиональной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг дожна учитывать также особенности отдельных видов этой деятельности, сумму заключенных по ним сделок и охватывать следующие направления:

Х оценка торговых операций банка;

Х оценка видов профдеятельности (брокерской, дилерской и

Состав оценочных показателей, характеризующих работу коммерческих банков на рынке ценных бумаг, предложенный автором, может являться базой для определения ответственности банка, его системы управления за работу на фондовом рынке.

Ответственность системы управления банка слагается из ответственности отдельных структурных звеньев и дожностных лиц. Для определения ответственности подразделений банка необходимо установить: сферу ответственности (состав выпоняемых функций) и совокупность критериальных показателей, оценивающих

результаты их деятельности.

В структуре управления коммерческого банка, работающего на фондовом рынке, как правило, образуется специальное подразделение -Управление ценных бумаг, выпоняющее базовый комплекс работ по данной функции и соответственно несущее основную ответственность за эффективную его деятельность на этом рынке.

В таблице 1 представлена ответственность структурного подразделения - Управления ценных бумаг, разработанная на основе изложенных положений.

Таблица 1

Ответственность структурного подразделения коммерческого банка -Управления ценных бумаг.

№ п/п Функции управления, за которые подразделение несет ответственность Основные виды работ, за которые подразделение несет ответственность Показатели, используемые для оценки результатов деятельности

1 Анализ и прогноз развития рынка ценных бумаг 1 1. Анализ состояния рыжа ценных бумаг и изменения его конъюнктуры. 1.2. Разработка прогноза изменения доходности операций разных видов ценных бумаг Показатели оценки ликвидности ценных бумаг Показатели оценки структуры портфеля ценных бумаг Показатели оценки прибыли от операций с ценными бумагами Показатели оценки структуры портфеля ценных бумаг Показатели оценки прибыли от операций с ценными бумагами

2 Управление эмиссионной деятельностью 2.1. Определение объема выпускаемых акций, облигаций и других фшансовых инструментов. 2.2. Организация размещения эмиссионных цежых бумаг. Достаточность капитала Показатели оценки структуры портфеля ценных бумаг Показатели оценки прибыпи от операций с ценными бумагами Показатели оценки прибыли от операций с ценными бумагами

3 Управление инвестиционной деятельностью 3.1. Разработка портфеля ценных бумаг коммерческого банка. 3.2. Определение эффективности инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг. Показатели оценки структуры портфеля ценных бумаг Показатели оценки прибыли от операций с ценными бумагами Доля договых обязательств в активах Показатели оценки прибыли от операций с ценными бумагами

4 Управление брокерско -дилерской деятельностью 4.1. Заключение договоров с клиентами на покупку, продажу ценных бумаг. 4.2. Оказание консультационных услуг клиентам Объем заключенных сделок (договоров) на выпонение брокерско-дилерских операций Объем заключенных сделок (договоров) на выпонение консультационных услуг

5 Доверительное управление собственностью 5.1. Заключение договоров с клиентами на доверительное управление ценными бумагами или Объем заключенных сделок (договоров) на доверительное управление

денежными средствами, инвестируемыми в ценные бумаги. 5.2. Оказание консультационных услуг клиентам в выборе направлений инвестирования. Объем заключенных сделок (договоров) на выпонение консультационных услуг

6 Управление торговыми операциями 6.1. Осуществление сделок по купле - продаже ценных бумаг. 6 2. Контроль текущей денежной позиции по операциям с ценными бумагами. Показатели оценки деятельности банка, как организатора торговли Показатели оценки деятельности банка, как организатора торговли

7 Управление депозитарной деятельностью 7.1. Ведение депозитарного учета 7.2. Перерегистрация прав собственности на ценные бумаги банка и клиентов-депонентов. Объем заключенных договоров счета депо Количество проведенных операций по счетам депо

Назрела необходимость наделения депозитариев банков функциями реестродержателей. Банки являются крупнейшими участниками рынка ценных бумаг, как по количеству, так и по объему работ. Дальнейшее развитие их деятельности неминуемо приведет к увеличению выпонения ими новых видов работ и перераспределению от других участников устоявшегося состава функций, и соответственно, изменению организации деятельности на рынке ценных бумаг.

Уже в настоящее время наблюдается захватывание функций реестродержателя депозитариями банка. Для усиления роли банков в этом виде деятельности существуют достаточные основания. Депозитарная деятельность в сравнении с деятельностью по ведению реестра является более диверсифицированной, отличается большей универсализацией выпоняемых работ. Депозитарий может выпонять функции реестродержателя.

Банки имеют капитал, хранилища, компьютерную технику, обученный персонал. Небанковские структуры такими возможностями располагают в меньшей мере. Для того чтобы их создать, нужно время и значительные средства. В настоящее время из 741 профучастников, которым выдана лицензия на осуществление депозитарной деятельности, 533 - это банки7.

7 Данные приведены на 10.12.2003г. Сайт ФКЦБ РФ: www:fedcom.ru

Вместе с тем для обеспечения независимости регистратора от эмитента реестр собственных ценных бумаг банка дожен вестись другими профессиональными участниками, в т.ч. другими банками.

Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг сдерживается недостатками существующего законодательства и нормативных документов. В частности, наблюдается несогласованность нормативных актов, издаваемых ведомствами-регуляторами.

В диссертационной работе показано различие в нормативных требованиях ФСФР и Банка России, сформированных на базе одних и тех же Федеральных законов.

По мнению автора, различия в регулировании деятельности банков ведут к дуализму в их работе, вынуждают выпонять противоречивые требования, мешают поддерживать и сохранять целостность регулятивной среды. Решения, принимаемые разными регуляторами по одним и тем же вопросам, с одной стороны, снижают ответственность каждого из них, а с другой стороны, вызывают неоправданную конкуренцию между ними. Как следствие - повышается возможность дестабилизации самого рынка. Для обеспечения согласованности их действий предлагается создать новую координирующую структуру, организационная форма которой дожна быть определена нормативно государственными регуляторами. Образование координирующего звена утяжеляет имеющуюся регулятивную структуру и требует допонительных затрат, которые дожны быть тщательно просчитаны. В то же время его целенаправленная деятельность позволит устранить дублирование, необоснованные различия в управлении профессиональной деятельностью вне зависимости от вида регулируемой организации и, в конечном счете, повысить эффективость деятельности на этом рынке,

качество регулирования и контроля.

Анализ деятельности коммерческих банков на фондовом рынке, проведенный во второй главе, показывает, что их участие в мобилизации финансовых средств, перераспределении капитала и финансировании экономики происходило и в среднесрочной перспективе будет происходить в основном за счет договых инструментов.

Наиболее предпочтительным сегментом догового рынка для коммерческих банков в настоящее время является вексельный рынок. В то же время основной недостаток векселя - большая вероятность его поддеки - сдерживает развитие данного рынка. В этой связи необходимо совершенствование вексельного обращения.

Научные результаты, полученные в диссертационном исследовании, позволяют сделать следующие выводы и предложения.

1. Деятельность коммерческих банков в связи с их выходом на рынок ценных бумаг становится более универсальной. Банки начинают совмещать традиционную деятельность (депозитную, кредитную) с деятельностью на фондовом рынке. Они могут выпонять функции эмитента, выпускать эмиссионные ценные бумаги. Кроме того, в отличии от других субъектов рынка ценных бумаг, банкам предоставлено право осуществлять выпуск депозитных и сберегательных сертификатов. В качестве инвестора банки покупают ценные бумаги других эмитентов и создают свой портфель ценных бумаг. Как профучастники коммерческие банки осуществляют большинство видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

2. Являясь профучастниками рынка ценных бумаг, банки представляют значительную их часть. Поэтому, если банки уйдут с рынка и прекратят свою профдеятельность на нем, то это негативно повлияет на состояние и дальнейшее развитие российского фондового

рынка. Ввиду этого исследование деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг, выработка предложений по совершенствованию организации управления банковской деятельностью являются необходимыми этапами в разработке стратегии и модели развития рынка ценных бумаг в России.

3. Анализ моделей рынков ценных бумаг стран с развитой рыночной экономикой (США, Англия, Франция, Германия), влияния на их формирование коммерческих банков, дает основание для выделения двух противоположных моделей рынков: франко-германской и англоамериканской. Первая модель позволяет коммерческим банкам развивать активную деятельность на рынке ценных бумаг. Для нее характерным является преимущественное развитие договых ценных бумаг. Содержание деятельности банков становится более универсальным. Оно включает выпонение, как традиционных работ, так и работ профессиональных участников рынка. Вторая модель основана на большом использовании меких, индивидуальных капиталов массового инвестора - населения и представляющих его структур (пенсионных фондов, страховых компаний, паевых инвестиционных фондов и т.д.). Для нее характерна более высокая доля акций в общем объеме выпуска ценных бумаг. Доля банков в финансировании экономики с помощью ценных бумаг незначительна. Изучение опыта развития современного российского рынка ценных бумаг показывает, что он ближе всего к немецкому варианту рынка середины 90-х гг. XX века.

4. Схожесть российской и немецкой моделей фондового рынка позволяет сделать вывод о том, что в среднесрочной перспективе коммерческие банки России более активно будут осваивать договые рынки ценных бумаг (облигационный, вексельный). Именно они останутся главными в деятельности банков при выпонении ими

эмиссионных и инвестиционных функций. Что касается рынка акций, то его развитие затруднено тем, что большинство банков, добившись оптимального состава собственников, не заинтересованы в его изменении, появлении новых акционеров. Вместе с тем при выборе дальнейшей стратегии развития российского рынка ценных бумаг необходимо учитывать новые складывающиеся тенденции развития рынка (конец 90-х - начало 2000-х гг.) стран с развитой рыночной экономикой. В результате их действия различия между моделями рынка разных стран все более стираются. Это приводит к развитию рынка акций (Франция, Германия), расширению роли банков и универсализации их деятельности (США, Англия).

5. На рынке ценных бумаг банки стакиваются со многими своими конкурентами, которые борются за денежные ресурсы, перераспределяемые посредством рынка ценных бумаг. Банки эффективно могут соперничать за клиентов, деньги инвесторов с профучастниками т.к. обладают рядом преимуществ перед ними (наличие капитала, возможность предложения своим клиентам более разнообразных услуг, большой опыт работы с клиентами и др.). Сильную конкуренцию испытывает коммерческий банк со стороны других банков, работающих на рынке ценных бумаг. Поэтому система управления каждого банка, его менеджмент дожны обеспечивать рост конкурентного потенциала банка, быть ответственными за принимаемые управленческие решения.

6. Система управления банка выступает носителем консолидированной ответственности, которая слагается из ответственности его структурных подразделений, дожностных лиц, участвующих в выпонении функции - управление ценными бумагами. Поэтому общая ответственность банка дожна быть дифференцирована: выделено основное звено и звенья

соиспонители, участники процесса управления ценными бумагами.

Развитие рынка ценных бумаг предполагает, что функции банков на нем будут возрастать, поэтому в структуре управления коммерческого банка целесообразно создавать специализированное подразделение, осуществляющее управление его деятельностью на рынке ценных бумаг. Оно выпоняет базовый комплекс работ по данной функции и соответственно несет основную ответственность за его деятельность на фондовом рынке. Оценка ответственности данного подразделения и взаимодействующих с ним звеньев предполагает определение сферы ответственности и достигнутых результатов на основе критериальных показателей.

7. Анализ, проведенный автором, показал, что в настоящее время отсутствует самостоятельная система оценочных показателей, способных охарактеризовать работу банков на рынке ценных бумаг в целях повышения эффективности управления. Тот же состав показателей, который используется и рекомендуется банком России для оценки общей деятельности банков (ликвидность, обеспеченность собственным капиталом, прибыльность) не обеспечивает необходимую оценку работы банков на фондовом рынке. В связи с этим, предложен состав показателей, который позволяет провести самостоятельную оценку деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, наряду и в допонение к показателям, оценивающим их работу в целом. В частности, в качестве таких показателей предлагается использовать:

Х прибыль банка от операций с ценными бумагами;

Х отношение прибыли от операций с ценными бумагами к сумме вложений в ценные бумаги;

Х отношение прибыли от операций с ценными бумагами к доходам банка.

Х отношение вложений в ликвидные ценные бумаги к общему

объему ликвидных средств;

Х отношение вложений в ликвидные ценные бумаги к сумме средств, привлеченных в собственные договые обязательства и др.

Данные показатели базируются на действующей системе отчетности, с помощью которой оценивается общая деятельность банков, являются сопоставимыми и согласованными с показателями, рекомендованными Банком России для оценки деятельности банков в целом.

Использование оценочных показателей общей деятельности банков и деятельности банков на рынке ценных бумаг позволяет менеджменту коммерческих банков принять более правильное решение о вложении банковских средств: предоставлении кредита или инвестировании в ценные бумаги.

8. Как профессиональные участники коммерческие банки имеют право осуществлять большинство видов профессиональной деятельности, однако, на ведение реестров законодательство накладывает определенные ограничения.

Ограничение на регистрационную деятельность не является обоснованным. Банки имеют опыт работы по ведению реестров и законодательство не снимает с них ответственность за ведение своего реестра акционеров. Кроме того, почти все банки, осуществляющие деятельность на рынке ценных бумаг, имеют депозитарии. Есть все основания считать, что будет происходить усиление роли банков в этом виде профдеятельности (банки имеют значительный капитал, хранилища, компьютерную технику, обученный персонал и т.д.). Депозитарии банков, развивая свои функции, неминуемо будут захватывать функции регистратора, т.к. депозитарная деятельность в сравнении с деятельностью по ведению реестра предстает более диверсифицированной, отличается большей универсализацией

выпоняемых работ.

В связи с этим банкам дожно быть предоставлено право выпонения деятельности по ведению реестра, вместе с тем они дожны оставаться независимыми регистраторами. Реестры собственных ценных бумаг дожны вестись другими банками, являющимися профессиональными участниками.

9. Круг государственных органов, регулирующих российский рынок ценных бумаг достаточно широк. Большая зарегулированность рынка ценных бумаг приводит к определенным негативным последствиям: мелочной опеке, ограничению самостоятельности в принятии соответствующих решений организаций и физических лиц, осуществляющих операции на фондовом рынке; увеличению их реальных затрат, т.к. надо изучить издаваемые документы, отследить изменения, вносимые в них, правильно понять их истинное содержание и т.д.

Основными государственными регуляторами деятельности коммерческого банка на фондовом рынке являются Банк России и ФСФР РФ. Банк России регулирует коммерческие банки как кредитные организации, а ФСФР РФ - как профучастников. Для этих государственных органов также характерны недостатки в регулировании, в частности, несогласованность принимаемых ими регулятивных мер. Стандарты работы для кредитных и некредитных организаций, устанавливаемые Банком России и ФСФР на базе одних и тех же Федеральных законов, могут значительно различаться. Это ведет к дуализму в работе банка, мешает поддерживать и сохранять целостность, устойчивость регулятивной среды.

В виду этого, с одной стороны, необходимо более четко разграничить функции регуляторов, а с другой стороны - обеспечить устойчивое их взаимодействие.

Между тем, по мнению автора, ни Банк России, ни ФСФР РФ самостоятельно, в отрыве друг от друга, обеспечить четкое взаимодействие не могут. Поэтому силами этих органов дожно быть образовано новое координирующее подразделение (комиссия, группа, совет и т.д.), которое будет обеспечивать согласование регулятивных мер, унификацию правил, регулирующих операции банков на фондовом рынке, упорядочение терминологии в издаваемых ими нормативных актах и т.д.

10. Среди договых рынков ценных бумаг, на которые ориентированы российские банки, вексельный рынок на данном этапе является для них наиболее предпочтительным. Этому способствует ряд факторов (относительная быстрота выпуска векселей, отсутствие налога на операции с векселями, использование векселя для расчетов с контрагентами и т.д.). Однако развитие вексельного рынка осложняется возможностью мошенничества в обращении векселей и их поддеки, что подтверждается современной российской практикой. В связи с этим предложены меры, улучшающие организацию обращения векселей: переход к типографскому печатанию векселей на бланках, имеющих несколько степеней защиты и использование технологии депозитарного учета векселей.

Список основных публикаций по теме диссертации.

1. Мякишева А.Г. Рынок ценных бумаг - важнейший сегмент финансового рынка // Актуальные проблемы управления - 2002: Материалы международной научно-практической конференции: Вып.4 /ГУУ. -М., 2002.- 0,1 Зп.л.

2. Мякишева А.Г. Организация регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Актуальные проблемы управления - 2003: Материалы международной научно-практической конференции: Вып.1

/ГУУ.-М.,2003.-0,22п.л.

3. Мякишева А.Г. Место и роль коммерческого банка на рынке ценных бумаг // Формирование и развитие новых систем управления (сборник научных трудов). Под ред. Д.э.н., проф. Исправниквой Н.Р. - М.: ИЭ РАН-2003.-0,45п.л.

4. Мякишева А.Г. Модели рынка ценных бумаг и влияние банков на их формирование // Организационные проблемы управления экономикой (сборник научных трудов). Под ред. д.э.н., проф. Исправниковой Н.Р. - М.: ИЭ РАН - 2004. - 0,5п.л.

5. Мякишева А.Г. Основные условия выхода и деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг // Организационные проблемы управления экономикой (сборник научных трудов). Под ред. д.э.н., проф. Исправниковой Н.Р. - М.: ИЭ РАН - 2004. - 0,4п.л.

6. Мякишева А.Г. Совершенствование законодательной базы и организации государственного регулирования деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг // Организационные проблемы управления экономикой (сборник научных трудов). Под ред. д.э.н., проф. Исправниковой Н.Р. - М.: ИЭ РАН - 2004. - 0,4п.л.

РОС НАЦИОНАЛЬНАЯ БИБЛИОТЕКА СПете^вург 09 МО кг

Подп. в печ. 14.10.2004. Формат 60x90/16. Объем 1,5 печ.л. Бумага офисная. Печать цифровая.

Тираж 50 экз. Заказ № 1215.

ГОУВПО Государственный университет управления Издательский центр ГОУВПО ГУУ

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106

Тел./факс: (095) 371-95-10, e-mail: ic@guu.ru

www.guu.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Мякишева, Анастасия Георгиевна

Введение.

ГЛАВА 1. Рынок ценных бумаг как сфера банковской деятельности.

1.1. Общая характеристика рынка ценных бумаг и банковской деятельности на этом рынке.

1.2. Коммерческие банки как субъекты рынка ценных бумаг.

1.3. Модели рынка ценных бумаг и влияние банков на их формирование.

ГЛАВА 2. Содержание и организация управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг.

2.1. Виды деятельности, место и роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг

2.2. Основные условия выхода коммерческих банков на рынок ценных бумаг и изменения в их организации управления.

2.3. Анализ критериев оценки деятельности коммерческих банков и их роль " в принятии управленческих решений.

ГЛАВА 3. Основные направления совершенствования организации управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг.

3.1. Разработка показателей, оценивающих эффективность банковской деятельности на рынке ценных бумаг, как основы принятия управленческих решений.

3.2. Ответственность подразделений коммерческих банков за деятельность на рынке ценных бумаг.

3.3. Изменения порядка регистрации ценных бумаг.

3.4. Совершенствование законодательной базы и организации государственного регулирования деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Организация управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг"

Актуальность темы исследования. Опыт передовых стран свидетельствует, что через рынок ценных бумаг может привлекаться до трети и более инвестиционных средств и осуществляться финансирование многих инвестиционных проектов. Российский рынок ценных бумаг пока не выпоняет этого предназначения. Он не стал действенным механизмом мобилизации финансовых ресурсов и перелива капитала в наиболее перспективные ее сектора. Поэтому значительный его рост, повышение капитализации являются важнейшими задачами, которые дожны быть разрешены в ходе дальнейшего экономического развития. На 1 июля 2003г. с помощью эмиссии ценных бумаг в экономику России было привлечено лишь 0,5% от общего объема инвестиций в основной капитал, из них: 0,3% - средства от выпуска корпоративных облигаций; 0,2% - средства от эмиссии акций.1

На рынке ценных бумаг действуют различные участники. Особое место среди них занимают коммерческие банки. Они накопили определенный объем ресурсов и, наряду с традиционным кредитованием, начинают их использовать в операциях с ценными бумагами, тем самым, расширяя имеющиеся источники попонения своих средств и одновременно являясь поставщиками инвестиционных ресурсов.

Коммерческим банкам предоставлены широкие пономочия для осуществления деятельности на рынке ценных бумаг.

1 Доклад министра экономического развития и торговли РФ Германа Грефа Финансовые рынки в России: стратегия и тактика - Вестник НАУФОР № 11, 2003 - стр.3-9

Они могут осуществлять функции эмитента, инвестора, профучастника, что дает им возможность стать активными участниками процесса аккумуляции и перераспределения временно свободных средств. Опыт работы российских банков показывает, что операции с ценными бумагами являются достаточно прибыльными, и банки увеличивают свою активность в привлечении инвестиционных ресурсов. Важнейшим фактором развития деятельности банков на рынке ценных бумаг, наряду с общим улучшением экономической ситуации в стране, является существенное повышение уровня управления банковской деятельностью в данной сфере.