Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Организационный механизм управления инвестиционными рисками в промышленности Республики Таджикистан тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Амонов, Сайфуло Нурулоевич
Место защиты	Душанбе
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Организационный механизм управления инвестиционными рисками в промышленности Республики Таджикистан"

На правах рукописи

АМОНОВ САЙФУЛО НУРУЛОЕВИЧ

ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ РИСКАМИ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ РЕСПУБЛИКИ ТАДЖИКИСТАН

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономическая безопасность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Душанбе - 2010г.

004606513

Работа выпонена на кафедре ционального университета

Финансы и кредит Таджикского на-

Научный руководитель:

доктор экономических наук Рахимов Ш.М.

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук профессор Ннзомова Т.Д.

кандидат экономических наук доцент Камолитдинов С.К.

Ведущая организация:

Научно-исследовательский институт Финансы Министерства финансов Республики Таджикистан

Защита диссертации состоится л2Р июня 201С года в часов на заседании диссертационного совета К 737.007.01 при Таджикском техническом университете имени академика М.С.Осими по адресу: Республика Таджикистан. 734042, г. Душанбе, просп. академиков Раджабовых, 10а.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Таджикского технического университета им. академика М.С.Осими и с авторефератом на сайте: ИНр/АутуЛии'!

Автореферат разослан л^> мая 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета к.э.н.. доцент

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы диссертационного исследования. Уровень развития промышленности является отражением зрелости сформированной в стране общественно-экономической системы. В экономическом плане страна без развитого промышленного сектора или с низким уровнем развития промышленности представляет собой сырьевой придаток более промышленно развитых стран, В социальном же плане такая страна тождественна преобладанием бедности среди населения, низким уровнем развития личности, отсталостью многих отраслей социальной сферы: образования, здравоохранения, культуры, жилищного хозяйства и т.д. Такое состояние обусловлено определяющей ролью промышленности в формировании доходов государстве))ного бюджета.

Промышленность играет определяющую роль в социально-экономическом развитии Республики Таджикистан, что связано с ограниченными земельными ресурсами и значительными запасами природного минерального сырья. При изменившихся, радикальным образом, условиях формирования и функционирования промышленности, связанной с переходом национал),ной экономики на рыночные отношения, возникает острая необходимость улучшения инвестиционного климата для привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций.

Стремясь стабилизировать социально-экономическое положение, финансовую независимость, повысить эффективность деятельности и в конечном итоге максимизировать прибыль или, в крайнем случае, избежать убытков и банкротства, предприятия в современных условиях начинают все большее внимание уделять инвестиционному планированию. Это, несомненно, является одним из факторов нормализации инвестиционного оборота, обеспечения его необходимыми ресурсами, укрепления финансового положения предприятий в условиях неопределенности и риска экономической ситуации.

Следовательно, в рыночной экономике процесс принятия инвестиционных решений па всех уровнях управления происходит в условиях, когда неизвестен конечный результат деятельности. Значит, возникает неясность и неуверенность, а, следовательно, возрастает риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь. В особенности это присуще начальным стадиям становления и развития предпринимательства в горнорудной промышленности. Одна из наиболее вероятных причин высокого уровня риска состои т в том, что в советское время, зачастую результаты геологоразведочных и других работ завышались, а сметная стоимость, как правило, занижалась. Такая лидеология или практика завершения работ и проектов была связана с проблемой мотивации конечного результата работ и материальной заинтересованностью на всех уровнях и стадиях управления.

В современной экономической теории в качестве основного показателя, характеризующего неопределенность экономического процесса, выступает такая категория как риск.

Проблема управления риском существует в любом секторе хозяйствования - от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансовых учреждений, что объясняет ее актуальность и необходимость исследования.

В связи с этим, особую актуальность представляет определение системы показателей оценки риска при планировании инвестиционной деятельности и разработка тактики и стратегии управления риском. Инвестиционная деятельность, в условиях неопределённости и риска, требует научно-обоснованного подхода к принятию решений и соответствующих методов и инструментов.

В научной литературе изложены основополагающие принципы принятия решений в условиях риска, однако экономический инструментарий для их практического применения разработан недостаточно поно. В связи с этим практика управления инвестиционными рисками нуждается в адекватном экономическом инструментарии, позволяющем более эффективно использовать накопившийся научный потенциал.

Работа посвящена решению одной из актуальных проблем современной национальной экономики - развитию методов принятия управленческих решений и совершенствованию механизмов инвестиционной деятельности в условиях риска.

Состояние и степень шучснностн проблемы. Первые теоретические разработки управления в условиях риска и неопределенности возникли еще в начале XX - века. Уже в 1921 г. в работе Найта Ф.Х.1 содержася исключительно качественный анализ рисков в контексте теории финансов. Практический интерес и первые практические разработки по вопросам прогнозирования и оценки риска возникли уже в 1929 г. в связи с мировым экономическим кризисом. Дж. М. Ксйис в своей классической работе "Общая теория занятости, процента и денег"2 уделил достаточное внимание теории и оценке риска.

Новый всплеск научных разработок поданной теме произошел в 60-е годы, когда были предложены научные методы учета риска при выборе инвестиционных стратегий. В 60-е годы Шарп у.ф., Александер Г.Дж., Бейли В.Дж.3 сформулировали основные понятия риска, его виды, способы его хеджирования и предложили соответствующую модель - модель оценки капитальных активов, т.е. инвестиций.

Проблеме управления рисками посвящены научные труды многих ученых. Среди зарубежных авторов, кроме вышеупомянутых, можно выделить: Бачкай 'Г., Брейли Р., Месена Д., Хыоса С., Рэдхэда К., Марковица Г. и др.

Вопросами изучения предпринимательского и инвестиционного риска занимались видные российские ученые: Альгин А. П., Грабовый П. Г., Качалов Р. М., Клейнер Г. В., Лапу ста М. Г., Лившиц В.Н., Медынский В. Г., Петраков 11. Я., Петрова С. М., Ротарь В. И., 'Гамбовцев В.Л., Шаршукова Л. Г. и др.

' Найт Ф.Х Риск, неопределенность и прибыль. Пер. с англ., М.: Дело, 2003. г Кейнс Дж М Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.

1 Шарп У.Ф., Асксандер Г Дж., Бейли В.Дж. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.

Среди отечественных исследователей работ, поностью посвященных риску чет. Некоторые проблемы риска применительно к инвестициям и улучшению инвестиционного климата в республике рассмотрены в работах академиков Каюмова Н.К. и Рахимова Р.К., а также следующих ученых: Ахроровой Л.Д., Камолитдинова С.К., Низомовой Т.Д., Разыкова В.Л., Рахимова Ш.М., Саидмурадова Л.Х., Сафарова С.Г., Факирова Х.Н. и других.

Однако большинство работ, как зарубежных, гак и отечественных специалистов, сводятся, как правило, к задачам управления финансовым, инвестиционным или страховым рискам.

Данная работа ориентирована на рассмотрение проблем управления инвестиционным риском с общих позиций, вовлекая в круг анализируемых аспектов деятельность предприятия и обозримое многообразие факторов риска.

Степень разработанности проблемы. Анализ оценки риска деятельности предприятий в рыночной экономике показывает, что, несмотря на большое внимание исследователей к данной проблеме, многие ее аспекты, недостаточно исследованы, особенно инвестиционные риски, присущие предприятиям реального сектора экономики.

Кроме того, существуют большие различия в концептуальных и методологических рекомендациях относительно механизма оценки риска в неопределенной средс, способов снижения инвестиционных рисков, методов управления рисковыми ситуациями, комплексного анализа риска и механизма его управления.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке теоретических и методических положений и формировании механизма по управлению инвестиционными рисками в реальном секторе экономики - промышленности. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих основных залам:

- исследование эволюции возникновения и формирования экономической категории инвестиционного риска, анализ содержания основных понятий, используемых в теории управления инвестиционным риском;

- уточнение критериев и системы показателей инвестиционных рисков;

- рассмотрение существующих подходы к планированию деятельности промышленности и идентифицирование сопутствующие факторов риска;

- исследование закономерностей появления инвестиционных рисков;

- анализ существующих методов различных оценок рисков;

- разработка и формирование механизма управления риском и разработка концепции снижения степени инвестиционных рисков.

Предметом диссертационного исследования являются процессы управления инвестиционными рисками в сфере промышленности.

Объектом дисссртацийниого исследовании является промышленный сектор Республики Таджикистан,

Научная нокнзна диссертационной работы заключается в разработке теоретико-методических основ формирования механизма управления инвестици-

опным риском на промышленных предприятиях, что позволяет повысить эффективность управления за счет своевременного выявления угроз во внешней и внутренней среде и осуществления превентивных мероприятий по их нейтрализации.

Основные гипотезы исследования. В настоящее время действующая система оценок инвестиционных рисков носит противоречивый характер. Поэтому предполагается разработать такой методический подход, при котором учитываются различные критерии, связанные с оценкой инвестиционных рисков в реальном секторе экономики.

Методы исследования. При проведении исследования были использованы методы теории вероятностей, экспертных оценок, а также методы количественного анализа и научной абстракции.

Практическая значимость диссертации заключается в возможности применения результатов исследований широким спектром субъектов инвестиционной деятельности, особенно в переходной к рыночным отношениям период.

На основе системного подхода к решению поставленной научной проблемы и разработанных в диссертации концептуальных положений с формулированы практические рекомендации специалистам и руководителям промышленных предприятий по повышению эффективности их деятельности.

К этим рекомендациям, в частности, относятся:

- предложения по включению в процесс управления деятельностью предприятия процедуры оценки и управления инвестиционным риском, основанных па методах выявления и анализа внешних и внутренних факторов их появления;

- предложения по использованию метода экспертных оценок для измерения уровня риска и показателей, характеризующих состояние факторов инвестиционного риска;

- предложения по формированию эффективной системы управления предприятием, заключающиеся в создании специального органа - Риск менеджмента управления инвестиционным риском;

- предложения по созданию информационной базы управления инвестиционным риском, содержащие, в частности, перечень и описание встречающихся в инвестиционной деятельности факторов риска.

Апробация работы. Основные положения работы докладывались на восьми научных конференциях, на основные из которых приведены ссыки в списке опубликованных работ.

Теоретические положения диссертационной работы могут быть использованы предпринимателями и руководителями предприятий различного ранга, принимающими решения в условиях неопределенности и риска, при обучении студентов экономических специальностей высших учебных заведений, а также слушателей курсов повышения квалификации и переподготовки кадров предприятий всех форм собственности.

Публикации. Основные теоретические и методологические положения диссертации нашли отражение в 8 статьях, опубликованных в журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации, материалах конференций и других изданиях.

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы. Изложена на 145 страницах и содержит 7 аналитических таблиц, 5 рисунков, включая диаграммы и схемы и 3 развернутых табличных приложений.

П. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, формулируется цель и задачи исследований, показывается научная новизна и практическая значимость диссертационной работы.

В первой главе "Теория исследования рисков - основа обеспечения экономической безопасности" рассматриваются основные тенденции и условия перехода национальной экономики на рыночные отношения и необходимость обеспечения экономической безопасности в сложных процессах переходного периода. Исследуются концептуальные основы возникновения и формирования риска, дается классификация рисков вообще и инвестиционных в частности, анализируются предпосыки возникновения рисков и использование методических разработок технологий определения и оценки инвестиционного риска.

Автором обосновывается, что, начиная с 2000г, динамика основных показателей социально-экономического развития Республики Таджикистан, после продожавшегося беспрецедентного экономического спада, вновь стала положительной. В целях стимулирования и упорядочения наблюдаемого оживления экономики, а также определения приоритетных направлений ее развития был разработан целый ряд различных программ, стратегий и направлений развития как на ближайшие несколько лет, так и па весьма отдаленную перспективу. В республике постепенно преодолевается монополия государственного регулирования и планирования, возникшая после краха администра-тивно-плаповой системы, и государство начинает восприниматься как регулятор, необходимый для обеспечения устойчивого развития национальной экономики. Основным, определяющим фактором, способствующим экономическому росту, является активное инвестирование.

На основе анализа инвестиционного процесса в экономике, в диссертации отмечается существование как пассивных, так и активных методов государственного воздействия на экономическую жизнь, которые применимы во всех составляющих государственной экономической политики. Первым необходимым, по не достаточным условием успеха государственного регулирования и достижения поставленных целей является многоуровневое согласование предпринимаемых мер. Причем, эта задача имеет несколько аспектов: организационный, методологический, разумной целесообразности и др. Поскольку

можно считать, что Таджикистан становится неотъемлемой частью мирового экономического сообщества, успех государственного регулирования, в значительной мерс, зависит не только от социально-экономического положения республики но и от взаимоотношений с соседними странами.

Общеизвестно, что сама природа экономического развития подразумевает последовательную смену периодов экономического роста и спада. Существуют более резкие суждения, согласно которым развитие, в том числе экономическое, происходит именно через кризисы, из которых выходят окрепшими наиболее жизнеспособные индивиды, структуры и формы их взаимоотношений. Современная теория кризисов подчеркивает неизбежность кризисов, а также то, что кризисы играют не только разрушительную, но и созидательную функцию в развитии систем. В сфере экономики аналогом естественного отбора в чистом виде является свободная конкуренция. Однако, в большинстве случаев, олигополии или даже монополии также возникают в результате этой самой свободной конкуренции, основанной па рыночных принципах. Обычно для положительной оценки экономического роста используют такие характеристики как лустойчивый, продожительный и гармоничный.

"' Под устойчивым развитием мы понимаем такую экономическую систему, при которой удовлетворение потребностей нынешнего поколения происходит не в ущерб возможностям удовлетворения потребностей будущего поколения. По нашему мнению, на догосрочную устойчивость роста таджикской экономики оказывают решающее воздействие три следующих фактора: общественные отношения, внешнеэкономическая'деятельность и экологическая ситуация.

Анализируя структуру национальной экономики и её промышленного сектора, мы подчеркиваем, что при гармоничном экономическом росте развитие одной или нескольких отраслей не носит гипертрофированный характер по сравнению с развитием других отраслей. Разумеется, гармоничный рост не исключает ускоренное развитие отдельных отраслей, но при этом не дожна наблюдаться ситуации, при которой национальная экономика становится экономикой одной отрасли, втягивающей в себя всс ресурсы. Нет необходимости детально доказывать, что сравнительное развитие тех или иных отраслей определяется отнюдь не одними экономическими факторами. Это говорит о том, что для успешного государственного регулирования необходима некая междисциплинарная система, которая позволяла бы учесть и взвесить все факторы отраслевого развития и спрогнозировать их динамику. Такой системой является, по нашему мнению, концепция экономической безопасности.

Национальные интересы в сфере экономики состоят в повышении качества и уровня жизни, создании правового, социального государства, экономической стабильности, развитии равноправного и взаимовыгодного международного экономического сотрудничества. К стратегии национальной экономической безопасности автором отнесены: способность экономики функционировать- в режиме расширенною воспроизводства без критической зависимости от импорта; приемлемый уровень жизни населения, обеспечивающий еоци-

алыш-политическуго стабильность; устойчивость финансовой системы; обеспечение необходимого государственного регулирования экономических процессов, способное гарантировать нормальное функционирование рыночной экономики, как в обычных, так и в экстремальных условиях.

Одной из характерных категорий экономической безопасности является угроза. Под угрозой экономической безопасности нами понимаются сложившиеся экономические и иные, условия, произошедшие факты в экономической и других сферах деятельности, которые способны (прямо или косвенно) оказать негативное воздействие на экономическую безопасность хозяйствующего субъекта (отрасли, территории, национальной экономики в целом) в настоящем или ближайшем будущем.

Для характеристики состояния объекта воздействия угроз, исходя из его подверженности этому воздействию, можно использовать термин луязвимость. Опасность угрозы и уязвимость объекта тесно переплетены. Так, если опасность данной угрозы для данного объекта говорит об его уязвимости перед ней и, наоборот, уязвимость данного объекта перед данной угрозой говорит о ее опасности для него. Прикладным инструментом для проведения оценки социально- экономического развития с позиций экономической безопасности являются так называемые критерии экономической безопасности.

Критерий экономической безопасности - это, по сути, оценка состояния экономики с точки зрения важнейших процессов, отражающих сущность экономической безопасности. Критериальная оценка безопасности включает в себя оценки: ресурсного потенциала и возможностей его развития; уровня эффективности использования материальных ресурсов, капитала и труда и его соответствия уровню в развитых странах, а также уровню, при котором внутренние и внешние угрозы сводятся к минимуму; конкурентоспособности экономики; целостности территории и экономического пространства; суверенитета, независимости и возможности противостояния внешним угрозам; социальной стабильности, качества жизни населения и условий предотвращения и разрешения социальных конфликтов.

Наивысшая степень экономической безопасности достигается при условии, что весь комплекс показателей находится в пределах допустимых границ своих пороговых значений, а фактические значения одних критериев не переходят своих пороговых значений в ущерб другим критериям.

Экономическая безопасность динамична по своей природе и предполагает поступательное движение в направлении определенных целей национального развития. Другими словами, развитие является одним из компонентов экономической безопасности. Если экономика не развивается, стагнирует, то не только ее конкурентоспособность, но даже и способность к выживанию резко снижается, падает сопротивляемость и приспособляемость к внешним и внутренним угрозам. В то же время не всякое развитие способствует укреплению экономической безопасности, поэтому при выборе стратегии развития необходимо рассматривать ее с точки зрения экономической безопасности, т.е. способности данной стратегии привести к наиболее поной реализации, нацио-

нальных интересов, подвергаясь воздействию угроз в приемлемых размерах и формах.

В исследовании отмечается, что рыночной экономике при сущ динамизм и высокая степень неопределенности, поэтому фактор риска Ч неотъемлемый атрибут функционирования рынка. В условиях рыночных отношений, при наличии конкуренции и возникновении порой непредсказуемых ситуаций, инвестиционная, производственная или коммерческая деятельность невозможна без рисков. Однако и отсутствие риска, т. е. опасности наступления непредсказуемых и нежелательных для субъекта промышленности последствий его действий, в конечном счете, вредит экономике, подрывает ее динамичность и эффективность. Существование риска и неизбежные в ходе развития изменения его степени выступают постоянным и сильнодействующим фактором движения предпринимательской сферы экономики.

В условиях политической и экономической нестабильности степень риска значительно возрастает. В современных кризисных условиях экономики Таджикистана проблема усиления рисков весьма актуальна. Стимулирующая функция риска имеет два аспекта: конструктивный и деструктивный. Первый проявляется в том, что риск при решении экономических задач выпоняет роль катализатора, особенно при решении инвестиционных вопросов. Второй аспект выражается в том, что принятие и реализация решений с необоснованным риском ведут к авантюризму.

В Республике Таджикистан за период 1992-2008 гг., по разным оценкам, макроэкономическая ситуация менялась 7-8 раз, что делало невозможным применение статистических методов оценки рисков, базирующихся на таком принципе, как однородность (большое количество многократно повторяющихся событий).

Нами отмечено, что инвестиционные риски представляют собой обязательные атрибуты функционирования субъектов рыночной экономики. Само по себе наличие риска, сопровождающего деятельность того или иного предприятия, не является ни достоинством, ни недостатком.

К наиболее важным внешним факторам риска нами отнесены: инфляция; изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых ставок и таможенных пошлин; изменения в отношениях собственности и аренды, изменения в трудовом законодательстве и др. Особенно выделено, что не менее опасно для деятельности предприятия влияние внутренних факторов, которые связаны с ошибками и упущениями руководства и персонала.

Нами отмечено существование разновидностей классификации видов, факторов и характеристики рисков. Сложность классификации рисков заключается в их многообразии. Поэтому в рамках данного исследования введено ограниченное число классификаций, имеющих значение для понимания в дальнейшем сути риска для обеспечения экономической безопасности процесса тестирования промышленного сектора национальной экономики.

Особенность функционирования промышленных предприятий состоит в том, что они находятся под воздействием общеэкономических и спсцифичс-

ских факторов риска. Общеэкономические факторы риска присущи предпринимательской деятельности в любой экономической среде, в то время как специфические характерны именно для экономики и конкретного типа предприятий. Как правило, все виды рисков взаимосвязаны и оказывают влияния на деятельность предприятия. При этом изменение одного вида риска может вызывать изменение большинства остальных. Классификация рисков означает их систематизацию на основании каких-то признаков и критериев. Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации рисков, являются: время возникновения; факторы возникновения; характер учета; характер последствий; сфера возникновения. В работе раскрыт каждый элемент риска, чо наибольшее внимание уделено финансовому с выделением инвестиционного его составляющего.

В работ е отмечено, что наиболее характерным видом рисков, в условиях рыночных отношений, являются банковские риски, которые классифицируются на: кредитный, процентный; валютный. Кроме вышеперечисленных рисков, также выделены: страховой, производственный и инновационный риски.

Нами отмечено, что большинство рисков взаимосвязаны с инвестиционным риском, поэтому в таблице 1 приведены разновидности инвестиционного риска, выделенные по критериям классификации и видам.

Таблица 1

Разновидности инвестиционного риска

Критерий классификации Виды риска

Уровень стандартизации 1. Общеэкономический

2. Специфический

Уровень известности I. Предвидимый

2. Неизвестный

Уровень принятия решения 1. Предприятия

2. Подразделения

3. Испонителя

Степень влияния на будущее 1. Стратегический

2. Тактический

3. Операционный

Уровень объективности 1 Чистый

2. Спекулятивный

3. Креативный

Источник возникновения 1. Технологический

2. Рыночный (коммерческий, операционный)

3. Финансовый

4. Политический

5. Законодательный (правовой)

6. Экологический

Вся совокупность возможных факторов инвестиционного риска делится нами на две группы в зависимости от уровня известности. К первой относятся предвидимые факторы инвестиционного риска, возможность появления которых известна из экономической теории и инвестиционной практики. Фак-

торы другой группы являются результатом непоноты наших знаний и непредсказуемой изменчивости реальной действительности.

Критерий классификации риска по источнику или месту возникновения является наиболее распространенным. Технологический риск заключается в возможности нарушения технологии производства и вне регламентных остановок оборудования, что ведет к сокращению выпуска продукции и увеличению издержек. Рыночный риск связан с рыночными условиями и охватывает платежную дисциплину покупателей и заказчиков, изменение спроса на продукцию, а также риск неблагоприятного изменения цен сырья. Основными источниками финансового риска являются недоступность необходимых финансовых ресурсов, инфляция, динамика процентных ставок и валютного курса. Остальные виды риска, а именно законодательный риск, экологический риск и риск воздействия обстоятельств непреодолимой силы, характерны для всех предприятий.

Необходимо отметить, что вышеприведенная классификация, в некоторой степени условна, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелированны между собой) и изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что существенно влияет на результаты инвестиционной деятельности.

В главе особо подчеркну та наиболее острая проблема, которая тревожит сегодня мировое сообщество - это финансовый кризис. Мировой финансовый кризис затронул большинство сфер экономики стран мира и стал жестким испытанием на прочность бизнеса.Приведя анализ влияния кризиса на те или иные сферы экономики и различные страны, автор особое внимание уделил его влиянию на национальную экономику и выделил основные формы государственного регулирования кризисных ситуаций, к которым отнесены: нормативно-законодательная деятельность и финансовое регулирование. Это управление совокупностью денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия или государства, а также источниками доходов, порядком их формирования и использования.

Например, в числе мер, содействующих функционированию предприятий в условиях кризиса, автор включил: реструктуризацию задоженности предприятий перед бюджетом, внебюджетными фондами и системами энерго-, тепло- и водоснабжения; защиты отечественных товаропроизводителей от бесконтрольного ввоза импортных товаров путем введения квот и повышения таможенных пошлин на ввозимую из-за рубежа продукцию, аналогичную конкурентоспособной продукции отечественной товаропроизводителей; эффективной рекламной поддержки отечественных конкурентоспособных товаров.

С другой стороны, мы считаем, что финансовый кризис это не только риски, но и возможности для роста. Необходимо пайти возможности для использования имеющего потенциала и привлекать инвесторов. В этот период можно увеличить приток инвестиций в крупные промышленные предприятия и реализовать различные инвестиционные проекты. Для примера, можно отмс-

тить, что несмотря на кризис, завершилось строительство ЛЭП-500кВ Юг-Север, продожается строительство Рогуцской ГЭС, мощностью 3,6 мВт.

Вторая глава Особенности функционирования промышленности и учет риска при разработке стратегии развития посвящена анализу процесса формирования и развития промышленности в Республике Таджикистан, а также сущности и роли учета риска при осуществлении инвестиционной деятельности и разработке стратегии развития промышленности в республике. В этой главе также рассматриваются проблемы и риски привлечения инвестиций в сфере промышленности.

В Республике Таджикистан, ограниченной земельными ресурсами;, важное место занимает промышленность. К настоящему времени в Таджикистане сложися целый ряд объективных обстоятельств и положительных и отрицательных факторов, которые оказывают определяющее воздействие на уровни, темны, эффективность и структуру развития промышленности. К положительным факторам относятся: новые политические условия, сложившиеся после получения государственного суверенитета; демонтаж механизма планового управления; развитие разнообразных форм собственности; улучшение тарифно-транспортных условий во взаимоотношениях с другими странами.

Для вывода промышленности из создавшегося кризисного состояния необходимо преодолеть, по возможности, перечисленные выше проблемы, трудности и препятствия на путях развития и сформировать новые современные предприятия и соответствующую инновационную структуру. Пока что, как показывают значения данных таблицы 2, структура национальной промышленности Республики Таджикистан гипертрофирована.

Таблица 2

Структура отраслей промышленности*

21)02 20(13 2004 2005 2006 2007 2008

Roi промышленность, п т.н. 100 100 100 100 100 100 100

"},)№ гшошфгетмка 5,8 7,5 5,9 6,4 6,2 6,9 10,6

i'mi.iiiSiisiiii 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,6 0,9

Ibiii 'i;')) М'ляпургии 48,9 44,6 46,0 42,1, . 44,9 40,8 39.3

Хнмич, h нефгехпмпчл? сия 0,9 M 1,4 " 1,2 1,4 1,2 1,2

Мзшшшсгроенис 0,9 1,0 1,7 1,5 2,1 2,6 2,8

Дерекоойрайатыкямшйя 0,1 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4

Фмрфорн-фаят-ивая 0,4 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3

{:< нттЧ'Ш.иих u;i 1 <-(1НЯ. пи: и 1,4 1,6 2,5 3,3 4.5 5,0

.Mil а 17,8 21,7 17,9 17,6 13,9 14,6 12,0

! (шнекам 17,9' 15,4 15,8 19,5 19,7 21,0 20,8

Мукомачьло-крунинак 5.8 6,5 г 8,7 8,1 7,3 6,6 6,0

руон: '"од 0,2 0,3 0,3 0,21 0,6 0,7

* Cuc'nit ieii:i но: Статистический ежешдник Республики Таджикистан, Д : Госкомстат РТ, 2009.

Как видно из таблицы, практически половину промышленного производства составляет цветная металургия, представленная единственным алю-

миниевым заводом, что ограничивает трудовую занятость, а, следовательно, и доход населения. Характерные черты настоящего времени связаны с восстановлением промышленности. Однако речь вовсе не может идти о количественных параметрах такого восстановления. Такие параметры могут быть достигнуты посредством осуществления качественных сдвигов радикального порядка. По существу, в этом периоде стоит необходимость безотлагательной подготовки к реализации новой национальной парадигмы развития промышленности.

В настоящее время необходима реализация системы мероприятий по формированию у промышленности Таджикистана своего собственного лица. Это означает неизбежность ведения научно-обоснованных поисков оригинальных решений, обеспечивающих высокую эффективность функционирования промышленности в рамках своего нового статуса. Трансформационный спад находит наиболее яркое выражение в резком снижении уровней использования производственных мощностей в сфере промышленности, которое представлено нами в таблице 3.

Таблица 3

Использование производственных мощностей в сфере промышленности

в РТ в 21)08 году*

№ Наименование Использование производст-

п\п товаров и продукций венных мощностей (%)

1. Минеральные удобрения 18,4

2. Цемент 16,5

3. Строительные материалы 19,8

4. Хлопок - волокно 20,1

5. Шековые ткани 3,3

6. Обувь 1,7

7. Ковры и ковровые изделия 5,4

8. Холодильники 0,1

9. Мясо н мясопродукты 5,6

10. Масли животиое 4,6

11. Молочная продукция 9,7

* Составлено по: Статистический ежегодник РТ в 2008 г. Госкомстат РТ, Д.:. 2009.

Как видно из таблицы, уровень использования имеющихся мощностей значительно сократились, в частности к началу 2009г.: мясопродуктов - 5,6%, ковров и ковровых изделий - 5,4%, мяса и животного масла - 4,6%, производство шековых тканей - 3,3%, обуви - 1,7% и холодильников даже до 0,1%, ч го указывает на отсутствие производства холодильников в республике и ликвидации данной, подотрасли.

В результате столь глубокого промышленного спада в стране наблюдается тенденция деиндустриализации экономики. Она выражается в неуклонном снижении удельного веса промышленности в отраслевой структуре национальной экономики. За период с 1991 по 2008 гг. удельный вес промышленности в отраслевой структуре экономики снизися с 25,3 до 21,4%. Соответственно, удельный вес этой отрасли в общем числе предприятий и организаций

снизися с 11,4 до 8,3%, в общей численности занятых - с 10,9 до 4,8% (таблица 4).

Деиндустриализация выразилась в громадных потерях человеческого капитала в промышленности. Из приведенных данных видно, что только за период с 1991 по 2008 гг. численность промышленно-производственного персонала сократилась на 228 тыс. чел. Это означает, что 59,2% персонала было потеряно. Машиностроение и металообработка лишились 78,8% промышленно-производственного персонала отрасли, химическая и нефтехимическая промышленность - 67,6%, лесная и деревообрабатывающая - 91,4%, легкая промышленность - 78,5% персонала.

Таблица 4

Уровень сокращения персонала в сфере промышленного __предпринимательства в РТ за 1991- 2008 гг* _

№ п\п Наименование отрасли Уровень сокращения (%)

!. Машиностроение 78.8

2. Химическа и нефтегазовая отрасль 67,6

3. Легкая промышленность 78,5

4. Горнорудная промышленность 46.5

5. Перерабатывающая промышленность 48,7

6. Лесная и деревообрабатывающая 91,4

* Составлено по: Статистический ежегодник РТ в 2008 г. Госкомстат. РТ, Д.:. 2009.

Эти тенденции дожны расцениваться как негативные, нуждающиеся в неотложном выправлении. В результате деиндустриализации растет реальная опасность закрепления за экономикой страны роли минерально-сырьевого придатка на продожительный промежуток времени.

Сегодня не вызывает сомнения то, что существующая структура промышленности не отвечает в поном объеме потребностям рыночной экономики, что объясняется следующими причинами:

- она не выражает реальный спрос па соответствующие разновидности продукции;

- в инновационном отношении данная струкчура заметно отстает от соответствующих мировых уровней, оборудование подавляющего большинства предприятий не в состоянии производить конкурентоспособную продукцию;

- предприятия, даже при наличии работоспособного парка машин не в состоянии участвовать в кооперированных поставках по причине застоя, банкротства, ликвидации части предприя тий -потребителей, а также из-за потери значения определенных видов продукции в новых условиях.

В современных условиях самым серьезным препятствием на путях развития промышленности является недостаточность иностранных инвестиций. Таджикистан относится к числу стран, которые не в состоянии обеспечить структурную перестройку без иностранных инвестиций. Иа диаграмме I приведен удельный вес поступления внешних (иностранных инвестиций) в республиканскую экономику в 2008 году, которые показывают, что прочие иностранные инвестиции, в основном, поступают на финансовые посредничества,

так как за последние годы возросла роль иностранных инвестиций в условиях развития малого и среднего промышленного предпринимательства.

, \екгвя&мость 6 обй&сти архитектуры

ПрОЧП* 4

фИНЬНСООЬХ? .

посредничест ел 62.62%

Рис 1. Удельный иес поступления внешних инвестиций в экономику Республики Таджикистан в 2008 г'

Инвестиционная привлекательность страны остается низкой. Для того чтобы, создавать наиболее благоприятные условия для привлечения иностранных инвестиций необходимо использовать регуляторы усиления инвестиционной деятельности, стимулировать ее не только снятием налогов на инвестиции, но и формированием достаточно крупных бюджетных и внебюджетных инвестиционных и инновационных фондов, межрегиональной кооперацией и интеграцией.

В настоящее время самой привлекательной отраслью в промышленности Таджикистана является горнорудная промышленность. Риск в реализации проектов и осуществлении инвестиции в данном секторе относительно низкий. Это можно аргументировать тем, что для этого в Таджикистане имеются все условия. Создана законодательная база, приняты необходимые нормативно-правовые акты. Действующие законы Республики Таджикистан О Недрах, О концессиях, Об инвестициях позволяют иностранным инвесторам вкладывать средства на выгодной основе.

Примерами выгодного и эффективного сотрудничества в области горнодобывающей промышленности могут служить созданные и успешно действующие в республике совместное таджикско-китайское предприятие по добыче и переработке золота СП Зсравшан и Таджикско-Кападское СП Апре-левка но добыче золота и Таджикско-Американское СП Анзоб, а также

Прюизяодстю агкчйииия

д Строительство ^..........аетостртд

Деятельность центрального банка 24.13%

Пос-фс-.но по данным Статистический ежегодник Республики Таджикистан. Д.: Госкомстат. 200') г.

Таджикско-Казахское СП Адрасмон и вновь создаваемая Таджикско-Китайское СП горнорудной Компании.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степенью которой может значительно варьировать. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ и оценка инвестиционных рисков, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа инвестиционных рисков является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Риск может быть определен как вероятность осуществления неблагоприятного события, когда фактически полученные значения результата окажутся меньше прогнозируемых. Для инвестора риском является как положительное, так и отрицательное отклонение от прогнозируемого результата.

Методом учета инвестиционного риска является диверсификация капитала инвестора, т.е. инвестирование в различные рисковые и безрисковые активы. Таким образом, при стратегическом планировании и осуществлении инвестиционной деятельности в сфере промышленности в РТ мешает существующие проблемы и риски. Поэтому при стратегическом планировании, прежде всего, необходимо анализирован, и проводить учет таких видов риска, как инвестиционный, финансовый, банковский и сграновой, в которых уровень и вероятность возникновения, как правило, намного выше, чем другие риски.

Таким образом, стратегия предприятия дожна быть направлена на создание и усиление своих компетенций, а также развитие ее динамических способностей. Следует отметить, что при таком подходе номенклатура факторов инвестиционного риска увеличивается и несколько меняет свою структуру. Независимо от используемой стратегии развития предприятия основной, догосрочной стоимостной целью дожна быть, но нашему мнению, рыночная стоимость предприятия.

Показатели уровня риска достижения цели могут быть получены двумя способами: па основе построенного профиля риска и на основе экспертных оценок непосредственно для заданной цели. В первом случае оценка определяется методом среднего арифметического из значений уровня риска факторов инвестиционного риска, представленных в профиле риска, а во втором случае нами предлагается использовать шкалу Харринггона состоящую из пяти интервалов интенсивности х: очень высокая (х = 1.0-0,8); высокая (0,8-0,63); средняя (0,63-0,37); низкая (0,37-0,2) и очень низкая (0,2-0,00). '

Усложнение инвестиционной деятельности сопровождается непрерывным ростом количества рисков. В этих условиях предприятия дожны эффективно работать, преодолевая расширение степени неопределенности во внешней сре-

де. При принятии решений нужно опираться на постоянное обновление данных о внешней среде, выпонить анализ, поиск новых стратегий и тактических подходов.

Полученные оценки уровня риска стратег ического развития предприятия могут использоваться двояко. Во-первых, для предварительного упорядочения по критерию уровня риска вариантов стратегии или ее элементов. И, во-вторых, после выбора предпочтительного варианта стратегического решения оценки "стартового" уровня используются в качестве исходных данных для управления риском.

В настоящее время еще ие достигнуто наращивание соответствующей массы финансового капитала в виде инвестиций за счет собственных ресурсов. Для осуществления необходимой структурной перестройки в сфере промышленности и формирования стратегии развития промышленного предпринимательства, необходимо уделить дожное внимание привлечению иностранных инвестиций. В таблице 5 приведены данные, свидетельствующие о динамике иностранных инвестиций в промышленность Таджикистана.

Таблица 5

Динамика иностранных инвестиций в промышленность РТ __за 2002, 2006 и 2008 гг. (или, дол. США)'_

Показатели Годы 2008 к 2002 в %

2002 2006 2008

Иностранные инвестиции, всего: в том числе: 124,0 504,7 989,3 8,0 раза

Прямые инвестиции 36,1 385,2 425,7 11,8раза

Прочие инвестиции 88,0 119,6 563,6 6.4рата

Приведенные данные в таблице 5 показывают, что поступление внешних инвестиций за последние годы увеличились в объеме, по тенденция и скорость поступления упали. Так, если взять отношение 2006 года к 2002 году, то в общем по инвестициям составит 4 раза, а 2008г к 2006 г- н 2 раза. По прямым инвестициям это соотношение выглядит как: 10,7 и 1,1 раза, по прочим: 1,4 и 4,7. данные таблицы указывают также на то, что учитывая обоснованную открытую модель формирования внешних связей в РТ, иностранные инвесторы начали вкладывать свой капитал в экономику преимущественно в форме прямых инвестиций путем создания совместных предприятий.

В работе сделай вывод о том, что, несмотря на возможность получения больших прибылей для зарубежного капитала в условиях Таджикистана, охотников инвестировать предприятия промышленности немного. Это связано с высокой степенью риска вложения средств. По и снизить степень риска сторонним участникам не представляется возможным. Эта внутренняя проблема

' Статистический ежегодник Республики Таджикистан, Д. Госкомстат, 2009.

Таджикистана, от усисшиого решения которой может зависеть эффективность развития промышленного сектора экономики. Промышленность в Таджикистане характеризуется не только высокой степенью риска,"но и ассортиментом рисков, что делает сам бизнес плохо предсказуемым, а значит решение данной проблемы - весьма важной. При этом, причины риска имеют как объективный, так и субъективный характер.

Сдерживающим фактором инвестирования является отсутствие целостной государственной политики привлечения иностранных инвестиций. Окончательно пе определён инвестиционный режим (либо государство идёт на преференции, либо он равноправный или дискриминационный в пользу внутреннею производителя), не продемонстрированы и не прописаны приоритеты (по отраслям, видам инвестиций), до конца не обеспечены механизмы гарантий (защита прав собственности, репатриация прибыли). Тормозящим фактором является слабое информационное обеспечение процесса инвестиций (плохая статистика, разрозненность и расхождение источников, недостаточная прозрачность). Плохо организован системный и стратегический маркетинг инвестиций. Плохо проработаны с точки зрения сравнительного права и стимулирования инвестиций основные законы: закон об акционерных обществах, требует доработки закон об инвестициях.

Банковская система пе соответствуют задачам проводников инвестиций и их перераспределения в реальный сектор. Остро стоит проблема налогов (дело преимущественно не в количестве, а в частой их сменяемости, в возможности различных токований налоговых приложений). Наблюдается слабость законодательной и испонительской "культуры" и судебных методов решения споров. Плохой пример инвесторам показывает ограниченность внутренних инвестиций.

Наконец, огромная, если не сказать базовая, проблема - это таджикский бизнес-менталитет: в Таджикистане часто не доверяют иностранным инвесторам, ждут легких денег, искусственно торопят процесс, не соблюдают договорённые обязательства. Налицо кризис деловой репутации довольно значительной части таджикского бизнеса. На основе тщательного анализа реальной значимости и возможностей устранения отмеченных препятствий на пути привлечения иностранных инвестиций и формировании инновационной активности предприятий в Таджикистане сделан пакет рекомендаций в виде решения конкретных проблем.

В третьей главе Управление инвестиционными рисками в сфере промышленности определяется уровень инвестиционного риска в Республике Таджикистан, методы снижения и страхования рисков, а также, рассматриваются вопросы совершенствования механизма управления инвестиционными рисками.

В главе приведена методика определения инвестиционного риска и дана вероя тностная формула её оценки. По степени градации риски классифицированы па: приемлемые, допустимые, предупреждающие и приводящими к финансовой катастрофе. Финансовые потери от рисков соизмерены с общим

объёмом капитала и по уровню разделены на: незначительные, существенные, достаточно высокие и чрезвычайно высокие.

На основе анализа литературных источников и их подбора и типизации, нами составлена характеристика наиболее используемых методов анализа и оценки инвестиционных рисков, которые приведены в таблице 6.

Таблица 6

Метод Характеристика метода

Вероятностный анализ Предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются в соответствии с принципами теории вероятностей, тогда как в слу чае выборочных методов все это делается путем расчетов по выборкам. Вероятность возникновения потерь определяется на основе статистических данных предшествовавшего периода с установлением области (зоны) рисков, коэффициента рисков.

Экспертный анализ рисков Метод применяется в случае отсутствия или недостаточною объема исходной информации и состоит в привлечении экспертов для оценки рисков. Отобранная группа экспертов оценивает проект и его отдельные процессы по степени рисков.

Метод аналогов Использование базы данных осуществленных аналогичных проектов для переноса их результативности на разрабатываемый проект, такой метод используется, если внутренняя и внешняя среда проекта и его аналогов имеет достаточно сходимость но основным параметрам.

Анализ показателей предельного уровня Определение степени устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации

Анализ чувствительности проекта Метод позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета

Анализ сценариев развития проекта Метод предполагает разработку нескольких вариантов (сценариев) развития проекта и их сравнительную оценку. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант.

Метод построения деревьев решений Предполагает пошаговое разветвление процесса реализации проекта с оценкой рисков, затрат, ущерба и выгод

Имитационные методы Базируются на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытов с моделью. Основные преимущества: прозрачность расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа. Одним из недостатков является существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации.

Для всесторонней (количественной и качественной) оценки инвестиционного риска нами предложена наиболее широко применяемая в мировой практике унифицированная методика \/а1ис-аЬК)хк (УаК), что означает лобъем риска.

Анализ проведенных исследований и практическая деятельность по осуществлению инвестиций свидетельствуют от том, что имеют место тенденции, при которых, одни специалисты показывают преимущество определенных показателей и, соответственно, возможности их применения в качестве критериев оценки инвестиционного климата (ИК), но другие находят недостатки и отрицают возможность использования этих показателей в качестве критериев. Такая ситуация впоне объяснима, ибо каждый из используемых и предлагаемых критериев имеет свойственные ему преимущества и недостатки, а следовательно в различной степени характеризует соответствующий аспект ИК.

В принципе, для оценки состояния ИК необходима совокупность частных критериев, учитывающих все возможные особенности осуществления инвестиций. Притом их количество дожно быть минимально необходимым, ко достаточным для системной оценки состояния ИК с целью принятия решения о технически, технологически и организационной возможности, экономической и социальной целесообразности, экологической безопасности инвестирования. В противном случае, в связи с вероятной их разнонаправлениостыо, однозначная оценка ИК не представляется возможной. В данную совокупность может быть включен ряд частных критериев, на основе которых затем синтезируется интегральный критерий.

Особое внимание в исследовании уделено процессу страхования как одного из способов снижения инвестиционного риска. Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой от неудачных решений, но и повышает ответственность лиц, принимающих решения, принуждая их серьезнее относится к разработке и принятию решений, регулярно проводить защитные мероприятия в соответствии со страховыми контрактами. Правда, трудно использовать механизм страхования при освоении новой продукции или новых технологий, так как страховые компании не располагают в таких случаях достаточными данными для проведения расчетов.

Поскольку объектом страхования могут стать имущество предпринимателя, его жизнь и здоровье, а также ответственность перед третьими лицами, выделяются три вида страхования: имущественное, личное и страхование ответственности. Первые два вида получили слабое развитие, а третья является новой для Таджикистана.

В разделе совершенствования механизма управления рисками, нами исследованы процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий. В процесс управления рисками нами включены: планирование управления, идентификация, качественная и количественная оценка, планирование реагирования, мониторинг и метод компенсации рисков.

В заключении обобщены выводы, сделанные в ходе исследования по различным направлениям, подведен общий итог работы, проведенной в дис-серта!(ионном исследоваии и.

В приложениях приведены: динамика привлечения инвестиций в сферу промышленности, включая иностранные; анкета исследования степени риска и результат опроса и обработки данных по 30 критериям и их градациям.

III. Основные публикации но теме диссертации

В научных журналах, рекомендованных ВАКом России:

1. Неопределенность, риск и обеспечение экономической безопасности в промышленности. Вестник Таджикского национального университета (ТНУ), № 5 (53), Душанбе. 2009, 1,0 п.л.

2. Проблемы и риски привлечения инвестиций в стратегию развития экономики Таджикистана. Вестник ТНУ (научный журнал), №7 (55), Душанбе, 2009,0,8 пл.

В других изданиях:

3. Проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики Таджикистан. Материалы форума промышленников Таджикистана. Душанбе, 2007,05 пл.

4. Проблемные вопросы по привлечению иностранных инвестиций и приватизации в промышленность Республики Таджикистан. Вестник Института предпринимательства и сервиса, Душанбе, 2007, 0,3 пл.

5. Инвестирование народных промыслор-одно из направлений развития легкой промышленности. Мат. научно-практической конференции Министерства промышленности Республики Таджикистан, сентябрь 2005, Душанбе, 2005,0,4 пл.

6. Инвестиционные проекты по предприятиям отрасли. Сб. инвестиционных проектов. Душанбе, 2003, 8,0 пл., авторских 4,0 пл. (в соавторстве с Кириловой Т.Ф.).

7. Role arid importance of textile industry in the economy of Tajikistan (Роль и значение текстильной промышленности, в экономике Таджикистана). Рабочие материалы семинара по маркетингу индустриализации экономики. Осака, Япония, 2002, 0.5 пл.

8. О проблемах привлечения и эффективности использования иностранных инвестиций в экономику Республики Таджикистан. Мат. третьей научной конференции молодежи Таджикистана, посвященной 10-летию независимости Республики Таджикистан. Душанбе, 200!. 0,3 пл.

Сдано в печать 24.05.2010. Подписано в печать 25.05.2010. Бумага офсетная. Печать офсетная.

Формат 60x84 Объем 1,1 п.л.

Гарнитура Times New Roman Tj. Тираж 100 экз. Заказ № 55.

Типография Таджикского национального Университета

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Амонов, Сайфуло Нурулоевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ РИСКОВ - ОСНОВА ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ.

1.1. Экономическое развитие и экономическая безопасность: взаимоисключение или взаимодопонение.

1.2. Концептуальные основы возникновения и формирования риска.

1.3. Классификация рисков и характеристика инвестиционных рисков.

1.4. Риски в условиях финансово - экономического кризиса.

ГЛАВА II. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРОМЫШЛЕННОСТИ И УЧЕТ РИСКА ПРИ РАЗРАБОТКЕ СТРАТЕГИИ ЕЁ РАЗВИТИЯ.

2.1.Оценка функционирования промышленного сектора в

Республике Таджикистан.

2.2. Учет риска при стратегическом планировании и осуществлении инвестиционной деятельности в сфере промышленности.

2.3. Проблемы и риски привлечения инвестиций в сфере промышленного сектора.

ГЛАВА III. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ РИСКАМИ В СФЕРЕ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

3.1. Методы оценки и определение инвестиционного риска.

3.2. Страхование - как один из способов снижения рисков.

3.3. Совершенствование механизма управления инвестиционными рисками в сфере промышленности

Диссертация: введение по экономике, на тему "Организационный механизм управления инвестиционными рисками в промышленности Республики Таджикистан"

Актуальность темы диссертационного исследования. Промышленность играет определяющую роль в социально-экономическом развитии Республики Таджикистан, что связано с ограниченными земельными ресурсами и значительными запасами природного минерального сырья. Практически уровень развития промышленности является отражением зрелости сформированной в стране общественно-экономической системы. В экономическом плане страна без развитого промышленного сектора или с низким уровнем развития промышленности представляет собой сырьевой придаток более промышленно развитых стран. В социальном плане такая страна тождественна преобладанием бедности и низким уровнем развития личности, отсталостью многих отраслей социальной сферы- образования, здравоохранения, культуры и т.д., что обусловлено определяющей её ролью в формировании доходов государственного бюджета.

При изменившихся, радикальным образом, условиях формирования и функционирования промышленности, связанной с переходом национальной экономики на рыночные отношения, возникает острая необходимость улучшения инвестиционного климата для привлечения как внутренних так и внешних инвестиций.

Стремясь стабилизировать социально-экономическое положение предприятий, их финансовую независимость, повысить эффективность деятельности и в конечном итоге максимизировать прибыль или, в крайнем случае, избежать убытков и банкротства, предприятия в современных условиях начинают все больше внимания уделять инвестиционному планированию. Это, несомненно, является одним из факторов нормализации инвестиционного оборота, обеспечения его необходимыми ресурсами, укрепления финансового положения предприятий в условиях неопределенности и риска экономической ситуации.

Следовательно, в рыночной экономике процесс принятия инвестиционных решений на всех уровнях управления происходит в условиях, когда неизвестен конечный результат деятельности. Значит, возникает неясность и неуверенность, а, следовательно, возрастает риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь. В особенности это присуще начальным стадиям становления и развития горнорудной промышленности. Одним из наиболее вероятных причин высокого уровня риска соискатель видит в том, что в советское время, зачастую результаты геологоразведочных и других работ завышались, а сметная стоимость, как правило, занижалась. Такая лидеология или практика завершения работ и проектов была связана с проблемой мотивации конечного результата работ и материальной заинтересованностью на всех уровнях и стадиях управления.

В современной экономической теории в качестве основного показателя характеризующего неопределенность экономического процесса выступает такая категория как риск.

Проблема управления риском существует в любом секторе хозяйствования - от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансовых учреждений, что объясняет ее актуальность и необходимость исследования.

В связи с этим, является актуальным определение системы показателей оценки риска при планировании инвестиционной деятельности предпринимателя и предприятия, факторов на нее влияющих, разработка практических рекомендаций по снижению и минимизации рисков, а также разработка тактики и стратегии управления риском. Инвестиционная деятельность в условиях риска и неопределённости требует научно-обоснованного подхода к принятию управленческих решений, соответствующих методов и инструментов.

В научной литературе изложены основополагающие принципы принятия решений в условиях риска, однако экономический инструментарий для их практического применения разработан недостаточно поно, в результате чего он не обеспечивает научно обоснованное решение актуальных задач по повышению эффективности инвестиционной деятельности. В связи с этим практика управления инвестиционными рисками нуждается в адекватном экономическом инструментарии, позволяющем более эффективно использо4 вать накопившийся научный потенциал, поэтому развитие и формирование механизма управления инвестиционного риска приобретает особую актуальность.

Работа посвящена решению одной из актуальных проблем современной национальной экономики - развитию методов принятия управленческих решений и совершенствованию механизмов инвестиционной деятельности в условиях риска.

Исследование содержит обстоятельный анализ существующих методов учета риска, также исследована отечественная практика инвестиционной деятельности и выявлены её преимущества и типичные недостатки. В работе систематизированы и обобщены методологические основы инвестиционной деятельности в условиях риска.

Актуальность диссертационной работы обусловлена ещё и тем, что методические подходы к совершенствованию механизмов инвестиционной деятельности в условиях риска, не впоне исследованы.

Состояние и степень изученности проблемы. Первые теоретические разработки управления в условиях риска и неопределенности возникли еще в начале XX - века. Уже в 1921 г. в работе Найта Ф.Х. [58] содержася исключительно качественный анализ рисков в контексте теории финансов. Практический интерес и первые практические разработки по вопросам прогнозирования и оценки риска возникли в 1929 г. в связи с мировым экономическим кризисом: Ч. Доу [21] разработал теорию циклического движения курсовой стоимости ценных бумаг, а Дж. М. Кейнс в своей классической работе "Общая теория занятости, процента и денег " уделил достаточное внимание теории и оценке риска.

Новый всплеск научных разработок по данной теме произошел в 1952 г., когда Г. Марковиц и Дж. Данциг предложили научный метод учета риска при выборе инвестиционных стратегий. В начале 60-х работа Л. Джонсона и Д. Стейна расширила теорию портфеля, допонив её хеджированием.

В 60-е годы У, Шарп сформулировал основные понятия риска, его виды, способы его хеджирования и предложил соответствующую модель - модель оценки капитальных активов, т.е. инвестиций.

Проблеме управления рисками посвящены научные труды многих ученых. Среди зарубежных авторов можно выделить Александера Г., Бачкай Т., Брейли Р., Бэйли Дж., Месена Д., Хьюса С., Рэдхэда К., Шарпа У. и др.

Вопросами изучения предпринимательского и инвестиционного риска занимались видные российские ученые: Альгин А. П., Грабовый П. Г., Петрова С. М., Лапуста М. Г., Шаршукова J1. Г., Медынский В. Г., Петраков Н. Я., Ротарь В. П., Клейнер Г. Б., Качалов Р. М. и др.

Среди зарубежных и отечественных исследователей в первую очередь следует выделить: А.П. Альгина, В.Д. Шапиро, A.A. Первозванского, JI.H. Тэпмана, Е.А. Олейникова, Ащепкова Л.Т., Романова В. С., Грабового П.Г., Райзберга Б.А. Лапусту М.Г., Гранатурова В.М., Рахимова Ш.М., Сафарова С.Г., Факирова Х.Н., Разыкова В.А. и другие.

Однако большинство работ, как отечественных, так и зарубежных специалистов, сводятся, ка*с правило, к задачам управления финансовым, инвестиционным или страховым рискам.

Данная работа ориентирует на рассмотрение проблемы управления инвестиционным риском с общих позиций, вовлекая в круг анализируемых аспектов деятельности предприятия и все обозримое многообразие факторов риска.

Степень разработанности проблемы. Анализ оценки риска деятельности предприятий в рыночной экономике показывает, что, несмотря на большое внимание зарубежных исследователей к данной проблеме, многие ее аспекты, недостаточно исследованы, а именно инвестиционные риски, присущие предприятиям реального сектора экономики.

Кроме того, существуют большие различия в концептуальных и методологических рекомендациях относительно механизма оценки риска в неопределенной среде, способов снижения инвестиционных рисков, методов управления рисковыми ситуациями, комплексного анализа риска и механизма его управления.

Работы зарубежных исследователей внесли значительный вклад в развитие и становление теории риска, но вместе с этим мы считаем, что методические вопросы управления риском в инвестиционной деятельности исследованы недостаточно.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке теоретических и методических положений и формировании механизма по управлению инвестиционными рисками в реальном секторе экономики - промышленности.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих основных задач:

- проанализировать процесс возникновения и формирования экономической категории инвестиционного риска, проанализировать содержание основных понятий, используемых в теории управления инвестиционным риском;

- уточнить критерии и системы показателей инвестиционных рисков;

- рассмотреть существующие подходы к планированию деятельности промышленности и идентифицировать сопутствующие факторы риска;

- исследовать закономерности появления инвестиционных рисков, их особенностей в предпринимательстве;

- дать анализ существующих методов различных оценок рисков;

- разработать и сформировать механизм управления и концепции инвестиционными рисками.

Предметом диссертационного исследования являются процессы управления инвестиционными рисками в сфере промышленности.

Объектом диссертационного исследования является промышленный сектор Республики Таджикистан.

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке теоретико-методических основ формирования механизма управления инвестиционным риском на промышленных предприятиях, что позволяет повысить эффективность управления за счет своевременного выявления угроз во внешней и внутренней среде и осуществления превентивных мероприятий по их нейтрализации.

Основные гипотезы исследования. В настоящее время действующая система оценок инвестиционных рисков носит противоречивый характер. Поэтому предполагается разработать такой методический подход, при котором учитываются различные критерии, связанные с оценкой инвестиционных рисков в реальном секторе экономики.

Методы исследования. При проведении исследования были использованы методы теории вероятностей, экспертных оценок, а также методы количественного анализа и метод научной абстракции.

Практическая значимость диссертации заключается в возможности применения результатов исследований широким спектром субъектов инвестиционной деятельности, особенно в переходный к рыночным отношениям период. На основе системного подхода к решению поставленной научной проблемы и разработанных автором концептуальных положений сформулированы практические рекомендации специалистам и руководителям секторов промышленности по повышению эффективности их деятельности.

К этим рекомендациям, в частности, относятся:

- предложения по включению в процесс управления деятельностью предприятия процедуры оценки и управления инвестиционным риском, основанных на методах выявления и анализа внешних и внутренних факторов их появления;

- предложения по использованию метода экспертных оценок для измерения уровня риска и показателей, характеризующих состояние факторов инвестиционного риска;

- предложения по формированию эффективной системы управления предприятием, заключающиеся в создании специального органа - Риск менеджмента управления инвестиционным риском;

- предложения по созданию информационной базы управления инвестиционным риском, содержащие, в частности, перечень и описание встречающихся в инвестиционной деятельности факторов риска.

Апробация работы. Основные положения работы докладывались в 2001-2008 гг. на восьми научных конференциях, на основные из которых автор ссылается в списке опубликованных работ .

Теоретические положения диссертационной работы могут быть использованы предпринимателями и руководителями предприятий различного ранга, принимающими решения в условиях неопределенности и риска, при обучении студентов экономических специальностей высших учебных заведений, а также слушателей курсов повышения квалификации и переподготовки кадров предприятий всех форм собственности.

Публикации. Основные теоретические и методологические положения диссертации нашли отражение в 8 статьях, опубликованных в журналах рекомендованных ВАКом Россйской Федерации (2), Вестнике Института предпринимательства и сервиса (1), сборнике инвестиционных проектов (1) и трудах и материалах конференций (4).

Структура и объём диссертации. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы. Изложена на 147 страницах и содержит 7 аналитических таблиц, 5 рисунков, включая диаграммы и схемы и 3 развернутых табличных приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Амонов, Сайфуло Нурулоевич

Результаты работы могут быть использованы промышленными предприятиями для формирования научного подхода при принятии управленческих решений в условиях неопределенности и представляют практический интерес для промышленных предприятий с позиции совершенствования управления путем снижения уровня риска в достижении поставленных целей, за счет своевременного выявления угроз во внешней и внутренней среде и осуществления превентивных мероприятий по их нейтрализации.

Сформулированное в работе определение категории инвестиционного риска обосновывает её использование в качестве универсальной парадигмы, способной обеспечить рассмотрение различных факторов, влияющих на деятельность промышленных предприятий. Проведенная классификация факторов инвестиционного риска показывает, что одним из важнейших критериев классификации факторов инвестиционного риска является уровень объективности оценки риска.

В условиях становления новой экономической системы, ориентированной на социальную рыночную экономику, механизм регулирования инвестиционных отношений и управление рисками в Республике Таджикистан пока мало практикуется, однако участники инвестиционного процесса, первыми стокнувшись с необходимостью учета рисковых факторов, заинтересованы использовать этот инструментарий (особенно в сфере промышленности).

В сфере промышленном предпринимательстве наиболее часто используются следующие пути снижения рисков: создание СП; приобретение фирм,

125 компаний с хорошо налаженной системой внедрения новых технологий; привлечение внешних конкурентов-экспертов с узкой специализацией; внедрение нововведений; максимальное использование прошлого опыта; диверсификация; страхование; страхование ответственности; сострахование и перестрахование; резервирование средств.

В работе рассмотрены вопросы формирования механизма управления рисками в сфере промышленности, проведены всесторонние теоретические исследования в области управления инвестиционным риском, сделан анализ существующего положения промышленности в Республике Таджикистан относительно выявления, оценки и управления рисками. Осуществлена оценка некоторых рисков и разработаны мероприятия по совершенствованию технологии управления риском на предприятии.

В теоретической части работы исследованы природа и экономическое содержание риска, рассмотрены теоретические основы управления риском на предприятии, приведены общие методы снижения риска, разработан механизм управления рисками предприятия в современных условиях хозяйствования.

На основе теоретических материалов был проведен анализ влияния рисков и рассмотрены аспекты управления риском, а также выявлено отсутствие системы по управлению рисками. Результаты анализа показали, что в сфере промышленности наиболее значимыми являются риск морального и физического старения техники и оборудования, отсутствие стабильности в рамках обеспечения выпонения договоров и контрактов, ценовые риски, риск сезонности в выпонении работ/услуг и другие. Что касается используемых методов минимизации рисков, то на исследуемых объектах основными являются диверсификация поставщиков и покупателей, а также видов вложения средств, страхование имущества, и такой прием компенсации риска как мониторинг конкурентной, социально-экономической и нормативно-правовой среды.

С учетом выводов, сделанных на основе анализа, рисков и методов, используемых для их снижения, были разработаны рекомендации по совершенствованию системы управления инвестиционными рисками, на основе создания отдела управления рисками (служба риск-менеджмента). Данная служба дожна работать на основании программы целевых мероприятий по управлению инвестиционными рисками.

Задача службы риск-менеджмента предприятия состоит в том, чтобы в рамках основной инвестиционной деятельности минимизировать предпринимательские риски, вести дела в таких стратегических инвестиционных зонах, с такими товарами и такими методами, которые позволят получать определенные гарантии от коммерческих просчетов. Здесь крайне важно грамотное, профессиональное управление предприятием и разумное страхование от возможных рисков в системах государственного и коммерческого страхования предпринимательской деятельности.

В сфере промышленного предпринимательства в Республике Таджикистан рекомендованы для внедрения следующие методы снижения степени рисков:

- использование страховых инструментов для защиты собственности и снижении риска неиспонения инвестиционных договоров, в частности заключение договоров страхования на случай невозможности в связи с оговоренными причинами поставить груз по ранее заключенным контрактам.;

- резервирование средств для покрытия непредвиденных расходов. Определение структуры резерва на покрытие непредвиденных расходов рекомендуется производить на базе выявления непредвиденных расходов по видам затрат. Такая дифференциация позволит определить степень риска, связанного с каждой категорией затрат, которые затем можно распространить на отдельные этапы производства.

Кроме того, для снижения риска неоптимального распределения ресурсов, экономического колебания и изменения в желаниях клиентов и действий конкурентов предлагается использовать маркетинговые исследования. Большинство предпринимателей, управляющих, менеджеров учитывают риск только вынужденно, в затруднительных положениях, под нажимом изменений рыночной конъюнктуры, конкуренции на рынке, утраты экспортных возможностей, т. е. тогда, когда продожение конкретного вида деятельности находится под вопросом и на карту поставлено само существование предприятия, компании.

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы по развитию промышленного предпринимательства:

1. Переход от административно-командной системы к рыночному хозяйству, формирование принципиально иной общественной организации национального хозяйства требуют от государства решения множества самых разнообразных задач. Среди них, безусловно, особую значимость имеет формирование качественно новых субъектов инвестиционной системы, т.е. предпринимателей, которые смогли бы эффективно работать в условиях глобализации и развития интеграционных процессов, а также в условиях финансовых кризисов.

2. В настоящее время необходимо совершенствовать механизмы государственной поддержки развития промышленности с учетом экономического кризиса. По результатам проведенных исследований установлено, что систему мер, т.е. антикризисных мер в условиях финансового кризиса по поддержке развития промышленности можно классифицировать по трем основным укрупненным направлениям: нормативно-правовая, социально-экономическая и организационно-техническая поддержка. В целом, реализация вышеназванных институциональных основ позволяет улучшить экспортный потенциал промышленности и снизить риск.

3. Необходимо разработать новую Стратегию и Концепцию развития промышленности на основе учета риска и использования внешних инвестиций с целью формирования и развития инфраструктуры промышленности.

4. В условиях Республики Таджикистан общая численность постоянно занятых на малых предприятиях и индивидуальной трудовой деятельностью будет постоянно расти и данная тенденция развития предпринимательства свидетельствует о том, что малые предприятия, по своей природе, находятся в худших конкурентных условиях на неразвитом рынке по сравнению с крупным бизнесом. Поэтому создание развернутой и всесторонней системы государственной и общественной поддержки малого предпринимательства, особенно в промышленном секторе, является важнейшим условием развития промышленности в республике.

Кроме того, необходимо отметить, что по результатам оценки состояния инвестиционного риска в сфере промышленности в Республике Таджикистан можно сделать следующие выводы, что законодательство Республики Таджикистан не в поной мере соответствует нормам международного права и надлежащий правовой механизм защиты и страхования собственности и распределения рисков при совместном предпринимательстве отсутствует, уровень скоординированности и разграниченности пономочий органов государственного, инвестиционного и местного управления, принимающих решения о допуске инвесторов, низкие, понятные и гибкие процедуры при осуществлении предпринимательской деятельности в РТ отсутствуют.

В связи с чем, по оценкам экспертов инвестиционный риск в Республике Таджикистан по 10-бальной шкале в сфере промышленности составляет 5,27, что является достаточно высоким. Именно данное обстоятельство препятствует развитию отраслей промышленности и обеспечению в дальнейшем их устойчивого роста.

С учетом выводов, сделанных на основе анализа и оценки инвестиционного риска и методов, используемых для их снижения и совершенствованию системы механизма управления рисками необходимо создать в каждом

129 предприятии специальную службу риск - менеджмента. Данная служба дожна работать на основании программы целевых мероприятий по управлению рисками.

Сформулированный подход к планированию потребовал разработки подробных методик идентификации, анализа и оценки факторов инвестиционного риска. В результате анализа внешних и внутренних факторов инвестиционного риска обследуемых предприятий построен базовый набор факторов инвестиционного риска. Описанная в работе методика экспертных оценок для количественной оценки уровня риска позволила оценить базовые факторы инвестиционного риска по двум критериям: степени значимости и вероятности проявления. В результате проведенной экспертной оценки получен ранжированный перечень факторов - профиль инвестиционного риска промышленного предприятия.

На основе построенного профиля риска и анализа наиболее значимых факторов инвестиционного риска в диссертационной работе сформирована система показателей, отражающих состояние отдельных факторов.

Реализация функции управления риском на промышленном предприятии требует значительных организационных усилий, затраты времени и других ресурсов. Наиболее целесообразно осуществлять эту функцию средствами специальной подсистемы в системе управления предприятием.

Теоретическое значение полученных научных результатов состоит в разработке методических рекомендаций по управлению инвестиционным риском, которые вносят вклад в развитие теоретических основ исследования процессов эффективного управления в экономических системах.

В прикладном аспекте ценность работы заключается в том, что внедрение авторских разработок способствует снижению уровня инвестиционного риска достижения плановых целей, что повышает эффективность деятельности промышленных предприятий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исследования, проведенные в данной научной работе позволяют сделать следующие выводы.

Основные итоги работы заключаются в разработке теоретических и методических положений по управлению инвестиционного риска, а также в прикладном значении выводов, полученных в результате проведенного исследования по формированию механизма снижения рисков в сфере промышленного предпринимательства.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Амонов, Сайфуло Нурулоевич, Душанбе

1. Абрамов О. Оценка риска инвестирования. //Экономика строительства-1996-№12-с.2-12

2. Альгин А.П. Грани экономического риска. М. 1997. - С. 362

3. АльгинАМ. Грани экономического риска. Ч М.: Знание, 1991.

4. Антипова О.Н. Регулирование рыночных рисков // Банковское дело 1998-№3- 30-33

5. Баканов М. -И., Чернов В.А. Анализ коммерческого риска // Бух. Учет -1995 -№Ю.

6. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М. 1998. - С. 152

7. Бачкаи Т., Месена Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. М. -1979.-С. 364

8. Бартон., Шенкир Г., Уокер JI. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься М.: Изд. дом Вильяме 2003 г.

9. Бачкаи Т., Рудашевский В., Татеиси К. Хозяйственный риск и методы его измерения 1979 г.

10. Ю.Беляков А. В. Процентный риск: анализ, оценка, управление //Финансы и кредит. 2001.№ 2.

11. Боков В.В Предпринимательские риски и хеджирование в отечественной и зарубежной экономике. СПб. 1999. - С. 286

12. ВЭС Республика Таджикистан Стат.сб.Д.2005 г.

13. Внешнеэкономические связи Республики Таджикистан: анализ состояния и перспективы развития. Разыков В.А., Сангов O.A., 1996 г., М. Экслибрис-Пресс

14. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М. -1997.-С. 330

15. Глущенко В. В. Управление рисками. Страхование. М. 1999. - С. 336

16. Гранатуров В.М. Экономический риск. Ч М.: Дело и сервис, 1999.

17. Гробовой П.Г., Петрова С.Н., Потавцев С.И. Риски в современном бизнесе. М. 1994. - С. 292

18. Грядов С.И. Риск и выбор стратегии в предринимательстве. М. - 1994. -С. 152

19. Гамза В.А. Екатеринославский Ю.Ю. Рисковый спектр коммерческих организаций. Москва: Экономика, 2002 г.

20. Гинзбург А.И. Экономический анализ Спб.: Питер 2004 г.

21. Дубров А. М. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М. - 2000 - С. 310

22. ДайанА. Маркетинг. ЧМ.: Экономика, 1993.

23. Инвестиции. Подшиваленко Г.И.: Дело. 2004, 176с.

24. Инвестиции. Бочаров В.П: Питер. 2002, 288с.

25. Инвестиции. Вахрин П.: Дашков и К. 2003, 384с.

26. Инвестиции. Деева А.К.: Экзамен. 2004, 320с.

27. Инвестиции. JI.JI. Игонина. Юристъ. Москва -2002г.-480с.30. Инвестиционные проекты по предприятиям отрасли Министерство промышленности Республики Таджикистан, Амонов С.Н. и Кириловой Т.Ф./ Душанбе-2003-8п.л.

28. Инвестиционный инжиниринг как технология управления рисками. Сима-ранов С.Ю., 1996 г., Москва Академия нар/хоз. При Прав.РФ (с. 125-146)

29. Иностранные инвестиции как фактор повышения эффективности инвестиционного процесса

30. Бойченко Ю.Ю., Экономика строительства, 1998 г., (с.50-64)

31. Егорова Е.Е Системный подход оценки риска. // Управление риском. -2002, -№2. -С.12-13.

32. Закон Республики Таджикистан Об инвестициях в Республики Таджикистан от 16 мая 2007 годабря 1998 г. № 158-ФЗ О лицензировании отдельных видов деятельности;

33. Закон РТ О внешнеэкономической деятельности, 1994 г. Зб.Зозулюк A.B. Хозяйственный риск в предпринимательской деятельности. М.- 1995.- С. 184

34. Кабышев О. Правомерность предпринимательского риска // Хозяйство и право. 1994. № 3.

35. Кадинская О. А. Управление финансовыми рисками. М. 2000. - С. 295

36. Как управлять риском. Клейнер Г.Б., Экономика и жизнь, 1993г., № 4, 8, 13, 16,21,24

37. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском. М.: Наука, 2002. -192с.

38. Классификация видов риска предпринимательской деятельности. Тимофеев Т.В. 1997 г., Маркетинг, № 6 (с. 108-114)

39. Клейнер Г. Риски промышленных предприятий // Российский экономический журнал. 1994 № 5-6 - с.85-92

40. Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. Ч М.: Экономика, 1997.

41. Котлер Ф. Основы маркетинга. Ч М.: Прогресс, 1993.

42. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов, М. Финансы и статистика, 2001с.

43. Кинев Ю.Ю. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий на этапе принятия управленческого решения Журнал "Маркетинг в России и за рубежом".- 2002. №5. - С.73 - 83.

44. Клейнер Г. Б., Тамбовцев В. Л., Качалов Р. М. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М. 1997. - С. 136

45. Кривошеев С. С. Динамический синтез функции управления предприятием. Снижение уровня хозяйственного риска // Компьютерные технологии вуправлении, при моделировании и в экономике: Сборник научных трудов. -Харьков: Изд-во ХАИ, 2003 С.414 - 421.

46. Лапуста М. -Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М. 1998.-С. 251

47. Махров И.Е. Понятие предпринимательской деятельности. Ж. №4(18),10-12.2004г.

48. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М. Дело, 1992.

49. Методы оценки инвестиционных проектов Ковалов В.В., 1998 г., М. Финансы и статистика

50. Мотивация и инвестиционная деятельность в формировании и развитии рынка потребительских товаров, (на примере РТ) Душанбе, 1999 г., Умаров У.Ф.

51. Мягков СМ. География природного риска. Ч М.: МГУ, 1995.

52. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль перевод с англ. М.: Дело 2003г.

53. Осипенко Т. В. О системе рисков банковской деятельности // Деньги и кредит. 2000. № 4.

54. Основы управления инвестициями. Маренков Р.Р.Едиториал.2003- 480с.

55. Пастюшков A.B. Об оценке финансового риска.// Бух. учет. 1999г. №1.

56. Первозванский A.A. и Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. К, 1997.-С. 206

57. Первозванский А.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. Ч М.:ИНФРА-М, 1994.67. Перспектива привлечения инвестиции в сфере горнорудной промышленности РТ. Материалы семинара-совещания Наука -производству / Амонов С.Н. и Рахимов Щ.М. Душанбе-2006.

58. Промышленные риски и обеспечение безопасности предприятий. 1994 г., Проблемы управления экономикой вып. 19-20 (с. 154-160)

59. Разыков В.А., Рахимов Ш.М., Сафаров С.В. Инвестиционная политика Республики Таджикистан и основные направления её активизации. Стр. 34. Изд. Сарпараст, 2001 г.

60. Разыков В.А., Рахимов Р.К., Экономическая стратегия Республики Таджикистан на среднесрочную перспективу. Известия АН.РТ сер.Экономика и политология 1998 г., № 4

61. Райзберг. Б.А. Предпринимательство, бизнес, риск. М. 1993г. - С. 206

62. Райсберг Б.А. Предпринимательство и риск. М. 1992. - С. 168

63. Редхэд К, Хьюс С. Управление финансовыми рынками. Ч М.:ИНФРА-М, 1996.379

64. Риски в экономике. J1.H. Тэпман, Изд. ЮНИТИ, Москва-2002г.-380с.

65. Риски в современном бизнесе. П.Г. Грабовый и др.,Алане, Москва-1994г., 200с.

66. Риск в современном бизнесе. Ч М., 1994; Балабанов К.Г. С. 152

67. Риски промышленных предприятий. Клейнер Г.Б. Российский экономический журнал 1994г., №5-6 (с.85-92)

68. Романов В. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков // Деньги и кредит. 2001. № 3

69. Романов В. С. Управление рисками: этапы и методы // Факты и проблемы практики менеджмента Ч Киров: Изд-во Вятского ГЛУ, 2001 г. Ч с. 71Ч77

70. Романов B.C. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков. Ч 2000г. Ч№ 12, с. 41Ч43

71. Романов B.C., Бутуханов А. В. Рискообразующие факторы: характеристика и влияние на риски // Управление риском. Ч 2001 г. № 3, с. 10Ч12

72. Романов В. Понятие рисков и их классификация как основной элементтеории рисков // Деньги и кредит. 2001. № 3136

73. Рэдхед К.Дьюс С.Управление финансовыми рисками.:ИНФРА-М.2000.С. 162-169.

74. Статистический ежегодник РТ в 2006 г. ГКС при Правительстве Республика Таджикистан Д. 2007 г.

75. Степанов В.Н. Методология и практика информационно-аналитического обеспечения управления предпринимательскими рисками. М. 1998. - С. 112

76. Станиславчик Е. Н. Риск-менеджмент на предприятием.: Ось-89, 2002. -80 с.

77. Супрунович Е.Б. Управление рыночным риском.Банк. дело. 2003.№1. -С.27 31.

78. Таджикистан: Инвестиционные проекты, МЭиТ РТ Душанбе, 2005 г.

79. Таджикистан, Факты и цифры. Статистический обзор.Д.2006 г.

80. Туган-Бароновский М.И. Периодические промышленные кризисы. История английских кризисов. Общая теория кризисов. М.: Наука, 1997.

81. Управление инвестициями. Фабоцци Ф.И.: Инфра-М. 2004, 932с.

82. Управление инвестициями. Анискин Ю.Н. Омега-Л. 2002, 167с.

83. Управление инвестициями предприятия. Бланк И.Т.Ника-Центр2003-75с.

84. Управление риском производственных систем Качалов Р.М., 1997 г., Экономика и математические методы т.ЗЗ вып.4 с. 25-38 (1).

85. Управление рисками страхования Глущенко В.В., Москва, 1999 г.

86. Упрунович Е. Б. Планирование рисков // Банковское дело. 2001. № 3.

87. Устенко О.Л. Теория экономического риска. К. 1997. - С. 310

88. Уткин Э.А. Риск-менеджмент.ЧМ., 1998.

89. Уткин Э.А . Финансовый менеджмент. Ч М.: Зерцало, 1998.

90. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов, М. ТЕИС, 1999г.

91. Фомичев А.Н. Риск-менеджмент М.: Дашков и К 2004 г.

92. Хасанов М.М., Юдошев С.С. Инвестиционный климат в Таджикистане и пути обеспечения его благоприятности на основе институциональных преобразований,-Д. :ТАСФЭГО,2001 -24с.

93. ХоскингА. Курс предпринимательства. Ч М., 1993.

94. Хохлов Н.В. Управление риском М.: Юнити 2001г.

95. Хохлов Н.В. Управление риском. М. 1999. - С. 239.

96. Цветкова Е.В.Арлюкова И.О.Риски в экономической деятельности.СПб.2002-с. 186

97. Цветкова Е.В., Риски в экономической деятельности. СПб. 2002. С. 186

98. Черкасов В.В. Деловой риск в предпринимательской деятельности.К,-1996г.-с 225

99. Черкасов В.В. Проблемы риска в управленческой деятельности. К. 2002. -с. 317

100. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А.Управление рисками М.: Проспект 2003 г.

101. Чернова Г. В. Практика управления рисками на уровне предприятия. -СПб: Питер, 2000. 176с., 178с

102. Черкасов В.В. Проблемы риска в управленческой деятельности.К. 2002. С. 317

103. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. М: Дело, 1999 - 135с.

104. Экономический и инвестиционный потенциал Андрианов В.Д., М., Экономика, 1999 г., (с.662)

105. Экономическая оценка инвестиций, В.И. Чекшин. Электросталь, Москва- 2005г.

106. Экономическая оценка инвестиций. Несветаев Ю.П.: МГИУ. 2003, -162 с.

107. Amonov S.N. лRle and importance of textile industry in the economy of

108. Tajikistan / Seminar on marketing for understanding market economy// ОСАКА.

109. JAPAN INTERNATIONAL COOPERATION AGENCY F.Y. 2002.138

110. Adams J. Risk. UCL Press Ltd. London. 1995. (pp7-25)

111. Bamberg G. Risiko und Ungevib heit. Handwi^rterbuch des Bank und Finanzwesens.ss. 1646-1656

112. Bauer C. Risikomessung. Handwi^rterbuch des Bank und Finanzwesens.ss.1657-1666

113. Berndt R. Risk Management im Marketing. Handwu,rterbuch des Marketing. s.2247.

114. Bruni F., Fair D. E., O'Brien R. Risk Management in Volatile Financial Markets.1996 Kluwer Academic Publisher. London.

115. Gijppl H., Schlag C. Risk Management. Handwipterbuch des Bank und Finanzwesens.ss. 1666-1676

Похожие диссертации

• Экономические механизмы управления инвестиционными процессами в промышленности Республики Таджикистан
• Кредитные ресурсы и их роль в развитии промышленности Республики Таджикистан
• Реструктуризация и стратегия развития хлопкоочистительной промышленности Республики Таджикистан
• Стратегическое управление и обеспечение экономической безопасности Республики Таджикистан
• Реструктуризация как инструмент экономического роста предприятий пищевой промышленности Республики Таджикистан