Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Организационно-экономический механизм привлечения ресурсов в крупные проекты реального инвестирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Двойнишникова, Наталья Витальевна
Место защиты Москва
Год 2009
Шифр ВАК РФ 08.00.05

Автореферат диссертации по теме "Организационно-экономический механизм привлечения ресурсов в крупные проекты реального инвестирования"

Международный академический союз

На правах рукописи

Двойнишникова Наталья Витальевна

Организационно-экономический механизм привлечения ресурсов в крупные проекты реального инвестирования

08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством

Диссертация

на соискание ученой степени кандидата экономических наук в форме научного доклада

Москва 2009

Работа выпонена в Международной академии инвестиций и экономики строительства.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Воков Борис Андреевич;

доктор экономических наук,

профессор Моисеенко Наталья Анатольевна.

Защита состоится 2009г. в ^^

на заседании диссертационного совета Д 01.040 МАИ.018 Высшей межакадемической аттестационной комиссии.

С диссертацией в форме научного доклада можно ознакомиться в диссертационном совете Д 01.040 МАИ.018.

Автореферат разослан

2009 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, профессор

М.И.Воронин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность проблемы привлечения инвестиционных ресурсов для реализации капиталоемких проектов и достижения поставленных стратегических целей была и продожает оставаться одной из наиболее важных проблем функционирования экономики.

Наиболее актуальна эта проблема для крупных промышленных ходингов, так как чем масштабнее активы компании, чем больше ее имущественный потенциал, тем значительнее затраты на поддержание, модернизацию и расширение имеющихся мощностей, перспективное развитие и сохранение конкурентоспособной рыночной позиции, тем больше возникают потребности в привлечении крупномасштабных инвестиций.

В связи с этим важнейшей задачей является создание и эффективное использование такого механизма привлечения инвестиций, который позволил бы эффективно реализовать задачи компании по осуществлению перспективных проектов и дальнейшего стратегического развития.

Очевидно, что одних собственных финансовых ресурсов для реализации масштабных проектов будет недостаточно. Основой решения этих проблем является создание и эффективное использование такого механизма привлечения инвестиций, который позволил бы реализовывать цели и задачи компании на современном этапе их развития.

Целью исследования является разработка положений, методов оценки и выбора вариантов привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов, а также методов оценки их влияния на финансовые результаты работы компаний.

В соответствии с указанной целью в исследовании были поставлены и решены следующие основные задачи:

- анализ современного состояния и тенденций на рынке инвестиций и оценка возможности использования нетрадиционных источников, таких как соглашение о разделе продукции, коммерческая концессия и др.;

- анализ существующих подходов и практики оценки эффективности привлечения внешних источников инвестирования;

- определение и обоснование показателей оценки эффективности привлечения внешних инвестиций в компании при реализации крупных инвестиционных проектов;

- разработка и обоснование методов комплексной оценки эффективности привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов;

- анализ и оценка инвестиционных возможностей в условиях централизации и концентрации собственных и привлеченных финансовых ресурсов, обеспечивающих повышение инвестиционной привлекательности компании;

- определение потенциальных возможностей по привлечению инвестиций с учетом специфики бизнеса, масштабов инвестиционных проектов и инвестиционной привлекательности компании.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования инвестиционных ресурсов крупных компаний с учетом специфики их бизнеса при реализации крупных инвестиционных проектов.

Исследуемые вопросы инвестиционного характера, в частности, вопросы инвестиционного анализа, реализации инвестиционных проектов, инвестиционных возможностей и др., нашли довольно широкое освещение в отечественной и западной литературе.

Однако следует отметить, что исследования, связанные с рассмотрением экономического механизма управления финансовыми ресурсами и привлечения инвестиций в крупные проекты, применительно к специфике и особенностям отраслей промышленности проработаны недостаточно.

Это дает основание считать, что тема исследования является актуальной, как с теоретической, так и практической точек зрения.

Получены следующие основные результаты, имеющие научную новизну:

- раскрыты особенности реализации крупных инвестиционных проектов, в том числе с позиций привлечения внешних инвестиционных ресурсов для достижения стратегических целей инвестора;

- обоснованы и разработаны показатели оценки эффективности привлечения внешних инвестиций в вертикально интегрированных структурах при реализации капиталоемких проектов;

- определены и классифицированы факторы и условия привлечения внешних источников инвестирования, требующие учета при оценке экономической эффективности инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов;

разработана методика комплексной оценки экономической эффективности привлечения внешних инвестиций и модели выбора экономически предпочтительных вариантов такого привлечения в осуществление крупных инвестиционных проектов;

Научная новизна исследования состоит в развитии положений и методов оценки экономической эффективности капиталоемких инвестиционных проектов в части учета особенностей и источников финансового обеспечения процесса инвестирования.

Практическая значимость результатов исследования определяется возможностью использования предложенной модели привлечения инвестиций при реализации инвестиционных проектов в капиталоемкие отрасли промышленности.

В связи с тем что, как правило, объем собственных финансовых ресурсов у компаний ограничен, а осуществляемые крупные проекты характеризуются большими объемами инвестиций, некоторые проекты эффективнее реализовывать через схемы проектного финансирования, которое подразумевает, что часть средств, необходимых для осуществления

проекта, привлекается под залог его будущих финансовых и ресурсных потоков.

Проблема выгодного привлечения инвестиций является одной из основных проблем воспроизводственного процесса современных компаний. Говоря об инвестиционных ресурсах для проектов, по мнению автора, необходимо иметь в виду не только отдельные компании, но и целые отрасли и производства. Задача согласования интересов отдельных компаний и отраслей, реализации их проектов и перспективного развития лежит в основе обеспечения эффективности воспроизводственного процесса на основе эффективных инвестиций.

В настоящее время одной из самых важных проблем, с которой приходится стакиваться российским компаниям, является проблема привлечения инвестиционных средств, необходимых для модернизации и расширенного воспроизводства производственных мощностей. По сути дела, из-за недостатка инвестиционных средств, необходимых не только для расширенного воспроизводства стареющих мощностей, но и даже для простого воспроизводства имеющейся в наличии производственной базы, сложилась сложная ситуация во всех сферах деятельности, отнесенных государством к естественным монополиям - нефтегазовом и железнодорожном секторах экономики России, угольной промышленности.

Важнейшей особенностью работы компании в перспективе станет приоритетность инвестиций для поддержания надежности и безаварийности.

Выбор эффективной модели привлечения инвестиций для реализации капиталоемких проектов, помимо прямого притока денежных средств, позволит компании привлечь опыт работы и современные технологии из-за рубежа.

На основании проведенных расчетов, самым выгодным признан вариант, основанный на схеме обмена активами, представленный на рис. 1.

Рис. 1. Инвестиционная модель лобмен активами

Привлечение инвестиций на основе обмена активами с зарубежными партнерами, в некоторых инвестиционных проектах является наиболее оптимальной схемой, так как реализация проекта, основанного на данном принципе не только соответствует лидерству среди глобальных энергетических компаний посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности и гарантированных поставок, но и способствует привлечению современных технологий и опыта работы в крайне экстремальных экономических условиях. Получение компанией в результате такого обмена профильного актива за рубежом будет способствовать получению допонительной прибыли и укреплению вертикальной интеграции в рамках проекта с иностранной компанией также даст реальный синергетический эффект от эффективного использования накопленного опыта, знаний, информации, производственной инфраструктуры и технологий.

В рамках привлечения инвестиций в форме обмена активами возникают синергетические эффекты, дающие преимущества в таких сферах, как: снижение издержек; качество принимаемых решений; доступность современных технологий; мобильность капитала и ресурсов; скорость

оборота средств. Эти преимущества при определенных условиях приводят к оптимизации направлений стратегического развития, финансово-хозяйственной устойчивости всего проекта и всей компании. Так, например, широкое внедрение и использование современных технологий, в научно-исследовательских и проектных компаниях, ведущих работы, направленные на постоянное совершенствование технологии позволяет снижать себестоимость и повышать эффективность использования ресурсов.

Сбалансированное и эффективное стратегическое развитие компаний в решающей степени определяется эффективной реализацией проектов и масштабом их инвестиционной деятельности. Финансовые результаты деятельности компаний непосредственно зависят от качества и прибыльности их инвестиционных проектов - успешно завершенные проекты являются фундаментом, на котором компании развиваются и растут, осуществляют реинвестирование в производственный процесс, обеспечивая устойчивость производственно-хозяйственной деятельности.

Сегодня термин луправление проектом прочно вошел в обиход руководителей российских компаний и представляет собой методологию организации, планирования, руководства, координации людских и материальных ресурсов на протяжении всего жизненного цикла проекта путем применения системы современных методов, техники и технологий управления для достижения определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству и удовлетворению участников проекта. Другими словами, под управлением проектом понимается руководство, призванное обеспечить своевременное достижение поставленных целей в рамках бюджета, при надлежащем качестве и в строго определенный промежуток времени.

В современных компаниях, при постоянно растущей сложности проектов, ужесточении сроков их реализации, предъявляемых требованиях, а также стремлении к минимизации затрат, эффективному управлению троектами способствует интеграция управленческих процедур с

информационными системами управления проектами. Сегодня внедрение управленческих систем в компаниях перестало быть только средством повышения эффективности существующей системы управления. Постоянное совершенствование методов управления организацией, подкрепляемое использованием современного программного обеспечения, становится необходимым условием успешного функционирования компании на рынке, стратегического развития и реализации ее проектов. Поэтому одной из задач современной компании стало шагать в ногу с развитием информационных технологий, чтобы не отстать от конкурентов.

Растущая потребность в принципиально новых методах управления проектами привела к необходимости создания и совершенствования корпоративных систем управления проектами, обеспечивающих управление со сквозным контролем всех проектов, работ, трудовых, материально-технических и финансовых ресурсов в рамках одной компании.

В основе современных методов управления проектами лежат методики сетевого планирования, разработанные еще в конце 50-х годов в США:

- Метод Уокера-Кели (1956 г.) - рациональный и простой метод описания проекта с использованием ЭВМ, позже получивший название Метода Критического Пуги (МКП или СРМ - Critical Path Method).

- PERT (Program Evaluation and Review Technique) - метод анализа и оценки (пересмотра) программ, разработан консатинговой фирмой Буз, Ален энд Гамильтон в 1958 г.

В 1970-х годах, одновременно с появлением мини-ЭВМ, в мире "стало появляться программное обеспечение для планирования и составления календарных планов. В основе первых программ для управления проектами лежали агоритмы сетевого планирования и расчета временных параметров проекта по методу критического пути. Они позволяли представить проект в виде сети, рассчитать ранние и поздние даты начала и окончания работ проекта и отобразить работы на временной оси в виде диаграммы Ганта. Позже в системы были добавлены возможности ресурсного и стоимостного

планирования, средства контроля за ходом выпонения работ.

Технологический прорыв в области программного обеспечения для управления проектами произошел во второй половине девяностых годов. Перед большинством организаций встал вопрос снижения издержек и жесткого контроля затрат, что возможно только при сквозном контроле всех проектов организации в единой системе. В связи с этим в современном программном обеспечении по управлению проектами появились такие функции, как управление персоналом, рисками, поставками, бюджетирование.

При постоянно растущей сложности проектов, ужесточении сроков их реализации, предъявляемых норм и требований невозможно рассматривать методологию управления проектами в отрыве от современных информационных технологий. Постоянное совершенствование методов управления компанией, подкрепляемое использованием современного программного обеспечения, является главным условием успешного функционирования компании на рынке, стратегического развития и реализации ее инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты компаний сопровождаются обилием различной информации, которую необходимо собирать, накапливать, хранить, сортировать, структурировать и анализировать с тем, чтобы максимально эффективно ее использовать. Вырабатываемый объем информации играет важную роль не только для текущей работы компании, но и для ее стратегического развития и осуществления инвестиций. Этим потоком информации необходимо дожным образом управлять.

В последнее время появилось значительное количество универсальных программных пакетов для персональных компьютеров, автоматизирующих функции управления проектами, в частности, функции планирования и контроля календарного графика выпонения работ. К 2003 году на мировом рынке существовало уже более 200 вариантов программного обеспечения, используемого в менеджменте проектов, из них порядка 10 систем - на

российском рынке (включая отечественные разработки). Рынок программных продуктов по управлению проектами развивается, появляются новые прикладные программы и расширяются функциональные возможности старых программ. Можно с уверенностью предположить, что за последнее время количество предлагаемых программных продуктов, которые могут быть использованы в управлении проектами, только увеличилось.

При разработке систем управления проектами, как правило, принимают во внимание следующие области менеджмента проекта:

анализ времени осуществления проекта за счет расчета наиболее ранних и наиболее поздних сроков его начала и окончания; структурные схемы; список критичных действий;

выделение ключевых событий в ходе осуществления проекта; определение зон ответственности в структурном плане проекта; определение ресурсов для выпонения определенных работ; балансировка использования ресурсов при чрезвычайной нужде в них;

расчет затрат на проект и сравнение действительных затрат с запланированными;

планирование финансовой отдачи проекта;

планирование прибыли от проекта в качестве разницы между доходами и его расходами; отображение структурного плана проекта.

Следует, однако, отметить, что предлагаемые в настоящее время на рынке программные продукты решают примерно один и тот же спектр задач и схожими методами, что делает различия между ними для рядового пользователя практически неуловимыми.

Успешная реализация проектов, имеющих специфические особенности нефтегазовой отрасли, невозможна без использования современных методов

проектного управления. Высокие инвестиционные риски также требуют

эффективных подходов к их оценке, принятия адекватных мер по их минимизации, предотвращению возможных негативных последствий.

Управление инвестициями и применение современных информационных технологий и программного обеспечения позволяют решить большинство стратегических задач обеспечения эффективности работы компаний, а адекватная инвестиционная стратегия и инвестиционные программы обеспечат устойчивость и надежность деятельности в текущий момент и на перспективу.

Анализ воспроизводственного процесса показывает, что главные причины спада инвестиционной активности при формировании финансовых ресурсов для инвестиционных целей лежат в сфере недостатка средств на инвестиционные цели.

В частности, структура источников финансирования новых проектов, показывает, что в рассматриваемый период произошло резкое изменение характера воспроизводства в промышленности, при котором высокие темпы расширенного воспроизводства, характерные для отраслей, сменились их снижением в настоящее время.

Изменение воспроизводственных темпов в значительной мере было вызвано отсутствием необходимых инвестиций.

Одна из основных причин причиной уменьшения инвестиций -разрушение финансовой основы устоявшегося воспроизводственного процесса. Внезапное сокращение бюджетных источников финансирования инвестиций не было заменено собственными или другими привлеченными финансовыми ресурсами. Негативное влияние на состояние воспроизводства оказали высокие темпы инфляции, рост разрыва между начисленным износом и начисленной суммарной амортизацией основных фондов, что предопределяло недоамортизацию существующих мощностей. Кроме того, механизм возмещения недоамортизации не работал, что имеет особо важное значение для капиталоемких отраслей. Проблема проявлялась не только в заниженных амортизационных отчислениях, но и в снижении возможности

финансирования простого воспроизводства и обновлении основных фондов. В результате, компании вынуждены рассматривать другие источники -прибыль, внебюджетные источники и т.д.

Темпы изменения восстановительной стоимости основных фондов определяются текущим ростом цен в капитальном строительстве. Оценка реальных финансовых поступлений в конце 90-х годов была связана со значительными неплатежами, кроме того возможности амортизации как реального источника финансирования капитальных вложений уменьшались.

Материальной основой усиления инвестиционной активности в отрасли дожна стать прогрессивная амортизационная политика, учитывающая международный опыт и нормы, ее основой дожны стать, как существующие, так и перспективные возможности, при одновременном решении проблемных вопросов амортизационной политики. К числу главных направлений амортизационной политики можно отнести:

улучшение целевого использования амортизационных средств; использование различных возможностей и форм амортизации (ускоренная амортизация, переоценка фондов по рыночным ценам и т.д.);

установление порядка индексации основных фондов, адекватного к росту темпов инфляции и минимизации потерь инвестиционных ресурсов при ее изменении;

корректировка и индексация норм амортизации в зависимости от экономической ситуации.

целевое использование амортизационных ресурсов и контроль над ними;

создание фондов амортизации для финансирования инвестиций.

Возможности или потенциал амортизации, как инвестиционного ресурса, дожны оцениваться с учетом:

изменения восстановительной стоимости основных фондов;

гарантированных финансовых поступлений в счет этого инвестиционного ресурса.

При разработке инвестиционных программ, наряду с выявлением обеспеченности финансовыми ресурсами, выявлением реальной ситуации с формированием прибыли отрасли и разработке мер по ее увеличению как за счет традиционных мероприятий, так и за счет снижения затрат, основным моментом является выявление источников финансирования. В качестве главного источника финансирования инвестиционных программ служат два основных источника финансирования - это амортизационные отчисления и чистая прибыль. При этом амортизационные отчисления являются довольно стабильной суммой, зависящей от степени амортизации основных фондов, а также амортизационной политики компании. Осуществление оптимальной амортизационной политики с применением ускоренной или замедленной амортизации основных фондов, может в некоторой степени изменять величину амортизации, как источника финансового обеспечения инвестиционных программ. Ускоренная амортизация дает возможность немного уменьшить величину балансовой прибыли предприятия, уменьшив тем самым сумму налога на прибыль, однако, далее это может привести к значительной недоамортизации части основных фондов, снижению затрат на производство за счет снижения суммы амортизации в составе затрат, увеличению балансовой прибыли и суммы налогов на прибыль. В связи с изложенным, использование механизма увеличения размера амортизации, как основного источника финансирования, дожно быть продуманным с точки зрения перспективы финансового состояния компании.

Деятельность крупных российских компаний в качестве вертикально интегрированной структуры позволяет концентрировать ресурсы и использовать их на наиболее важных и приоритетных направлениях работы и осуществлять необходимые инвестиции, в том числе, позволяет сконцентрировать значительные финансовые и материальные ресурсы для

освоения новых месторождений в северных регионах страны, реконструкции, модернизации и расширения газотранспортных и нефтегазовых сетей.

Крайне важно и необходимо проводить работу, направленную на продажу убыточных непрофильных активов и бизнесов, увеличивая капитализацию компании, сделать бизнес более прозрачным, основанным на рыночных принципах, и, следовательно, увеличить капитализацию на основе характеристик и качества бизнеса, а не стоимости активов.

В связи с проведенной рынком оценкой компания получит возможность выпустить допонительную эмиссию высоколиквидных акций и привлечь необходимые инвестиции. Основной задачей дожно явиться является создание условий для привлечения инвестиций методами, не ущемляющими права акционеров и кредиторов и обеспечивающими справедливость операций с активами. Продажа непрофильного бизнеса позволит высвободить денежные средства, которые могут быть направлены в первую очередь либо на обновление и модернизацию компаний, состояние которых на данный момент инвестиционно непривлекательно, либо на решение перспективных вопросов, связанных с реализацией новых инвестиционных проектов.

Таким образом, в данной ситуации инвестиционная проблема преобладает над всеми иными. Ее успешное решение жизненно важно не только для отдельных компаний, но и для всех отраслей, а в силу ее системообразующей инфраструктурной значимости - для всей российской экономики. Однако решить ее можно лишь за счет привлечения сторонних негосударственных инвестиционных ресурсов, что без создания благоприятного инвестиционного климата, представляется весьма затруднительным. Благоприятный инвестиционный климат дожен быть создан, прежде всего, в самой отрасли, что осуществимо лишь при условии создания поноценного и всеобъемлющего свободного рынка.

Рассмотрим несколько инвестиционных моделей взаимоотношений отечественных и зарубежных компаний, государства и финансово-кредитной организации при реализации инвестиционного проекта (рис. 2).

вик

(собственные средства) а || а еа к о.

Инвестиционный проект

Рис.2. Простая инвестиционная модель линвестиционный проект и инициатор проекта (инвестор)

Деятельность любой компании, которая осуществляет инвестиционный проект, протекает в обязательных условиях взаимодействия с государством, которое получает от нее налоги и другие установленные законом платежи. Государство может не только получать от компании денежные средства, но и осуществлять ее поддержку, например, в форме субсидий, дотаций или иных трансфертов.

Каждый элемент и денежные потоки между ними могут существенно меняться в зависимости от конкретных условий осуществления проекта, степени детализации и целей. Будем рассматривать абстрагированный от конкретных условий осуществления проект или, иными словами, лидеальную инвестиционную модель. Иначе говоря, проект целесообразно рассматривать как относительно изолированный от другой деятельности предприятия-инвестора, активы, вовлеченные в проект, не используются за его пределами.

Система денежных потоков в инвестиционной модели Использование собственных средств, представленная на схеме, осуществляется по принципу Инвестиционный проект - организатор проекта - государство

(рис. 3). Определение денежных потоков всех участников проекта (элементов) часто вызывает определенные трудности, особенно для проектов с достаточно сложными схемами финансирования. Возникают они из-за вопросов включения денежных потоков в общий поток финансирования проекта.

Рис. 3. Инвестиционная модель Использование собственных средств

Часто в поток реальных денег проекта включают плату по процентам за кредит и реинвестирование свободных денежных средств за пределами проекта. В отечественной литературе1 нет единства в этом вопросе из-за того, что, как правило, авторы, давая собственное определение потока реальных денег, не формулируют цель его использования и применения.

Некоторые авторы вместо элемента линвестиционный проект рассматривают более сложную систему проект и его налоговое

1 Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций.- М.: 1994. -88 с. стр.45-46; Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.- М.: Терннвест, 1994.- 80 с.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Офиц. изд. (2. ред.}/ В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров и др.- М.: Экономика, 2000.-421 с.

окружение2, которая объединяет в себе линвестиционный проект и его налоговое окружение и государство (рис. 4).3

Капвложения средства) 1 1 г " , Г Выручка 1 Субсидии 1 X

Инвестиционный проект и его налоговое окружение

Рис. 4. Система проект и его налоговое окружение

В данном случае инвестор не сможет осуществить сравнительный анализ эффективности инвестиций в различных регионах страны и в странах, в которых отличаются условия налогообложения.

В зависимости от используемых схем финансирования системы финансовых потоков, связанных с проектом, могут существенно отличаться. При этом схема финансирования оказывает влияние на налоги, акцизы и сборы, которые выплачивает предприятие в связи с деятельностью по реализации инвестиционного проекта, в первую очередь, налоги на прибыль и имущество.

Схема на рис. 5 отражает привлечение инвестиций соинвестора под 5удущие финансовые потоки проекта.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для нансирования.- М.: Теринвест, 1994. - 80 с.

сновы проектного анализа в нефтяной и газовой промышленности/ Андреев А.Ф., Дунаев В.Ф., Зубарева Иваник В.В., Иванов A.B., Кудинов Ю.С., Пономарев В.А., Саркисов A.C., Хрычев A.H.- М.: НУМЦ [нприроды РФ, 1997- 341 с; Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности петиций. - М.: Интерэксперт, ИНФРА-М, 1995,-528 е., ил.

Рис. 5. Инвестиционная модель Использование собственных и привлеченных средств

Одним из базовых источников привлечения инвестиций является кредит. Необходимость привлечения инвестиций в виде кредита определяется закономерностями обращения капитала при воспроизводстве основных фондов. Кредит дает возможность компаниям осуществлять инвестиции до того, как компания накопит необходимые денежные средства за счет прибыли и амортизации в нужном объеме. В рыночных отношениях привлечение инвестиций в виде кредита перераспределяется между отраслями экономики в те отрасли, которые формируют более высокую прибыль или являются приоритетными из национальных соображений.

Даже при самой высокой степени финансирования за счет собственных средств и рентабельном ведении производства, компаниям часто не хватает собственных средств для текущей работы, а тем более для осуществления новых инвестиционных проектов. Кредитные средства - один из главных способов срочного удовлетворения потребности в финансах, необходимы? для поддержания непрерывного кругооборота производственных фонд' компании, финансирования производства (рис. 6).

Рис. 6. Инвестиционная модель Использование собственных и заемных средств (кредитных)

Временной интервал между приходом и расходом денег предприятий может определить не только избыток, но и недостаток денег. Кредиты часто используются на воспонение временного недостатка собственных оборотных средств (разница между приходом и расходом денег), что обеспечивает значительное ускорение оборачиваемости денег и экономию общих издержек обращения.

С целью образования прибыли кредитного учреждения выставляется ставка ссудного процента, которая определяется по цене кредитных ресурсов и надбавки. Ставка ссудного процента зависит от их реальной стоимости, а не от рыночной стоимости привлечения кредитных ресурсов.

Неравенство стоимости кредитных ресурсов связано с тем, что для банка, как основной кредитующей организации определена норма обязательных резервов с применением процедуры отнесения процентов на себестоимость, а также с особенностями налоговой системы и это учитывается при установлении процентной ставки. Маржа, применяемая

кредитной организацией дожна покрывать расходы и обеспечивать необходимую прибыль с учетом инфляции и кредитных рисков.

Налог на прибыль уменьшается на сумму процентов по кредиту, которые относятся на себестоимость, и поные лизинговые платежи, при этом амортизационные отчисления на лизингуемое имущество не начисляются компанией до момента выкупа оборудования по опциону. Необходимо учитывать следующее обстоятельство - если налог на прибыль, полученный в результате расчета, является отрицательным, то его нужно относить к выгодам компании только в случае, когда деятельность компании, не связанная с проектом, является прибыльной и в связи с ее осуществлением ей необходимо выплачивать налог на прибыль. Налоги являются существенной статьей расходов компании, поэтому правильно выбранная схема инвестирования может позволить их существенно снизить и повысить финансовую эффективность деятельности компании, непосредственно связанную с реализацией проекта.

Рис. 7. Инвестиционная модель Использование собственных, заемных и привлеченных средств

Сравнительный анализ эффективности использования инвестиционных инструментов привлечения средств в реализацию крупных проектов, как правило, идет путем отбора инвестиционных проектов в соответствии со следующими основными критериями:

- соответствие стратегическим целям;

- соответствие показателей экономической эффективности проектов корпоративным требованиям;

- финансовая реализуемость в установленные сроки;

- минимизация рисков деятельности;

- оптимизация дальнейших капитальных вложений;

- соответствие требованиям действующего законодательства.

Основными стадиями осуществления финансирования

инвестиционного проекта являются:

- изучение эффективности инвестиционного проекта;

- разработка плана реализации проекта;

- выбор источника и формы финансирования, определение финансирующих организаций, определение структуры источников финансирования;

- мониторинг и контроль над выпонением плана и условиями финансирования.

Основными, или типовыми формами финансирования проектов в газовой промышленности считаются:

- собственное финансирование;

- заемное финансирование;

- централизованное финансирование;

- акционерное финансирование;

- лизинговое финансирование.

Источниками финансирования проектов также могут быть:

1. Акции. Некоторые инвестиции могут финансироваться только (или лучше всего финансируются) через акции.

2. Финансирование на последней стадии проекта. Это могут быть гибридные займы, привилегированные акции, субординированные договые расписки. Конвертируемые облигации могут обеспечить гибкость и повысить стоимость компании, а также решить договые проблемы.

3. Обмен активами.

Финансирование проектов может производиться как в денежной, так и в неденежной форме.

Стандартные формы и источники финансирования приведены в табл. 1.

Таблица 1

Типовые формы и источники финансирования

Формы финансирования Источники финансирования

Собственное Прибыль Амортизационные отчисления

Централизованное Федеральный бюджет Местный бюджет Внебюджетные фонды

Заемное Облигационные займы Кредиты российских банков Кредиты иностранных банков Займы других (небанковских) организаций

Акционерное Вклады учредителей Вклады стратегических инвесторов

Лизинговое Вклады лизингодателя

На развитых и развивающихся рынках крупные проекты могут финансироваться с использованием многообразных методов и источников. Однако на развивающихся рынках более высокие уровни риска, связанные с изменением политической и правовой среды, что требует соответствующего структурирования этих инвестиций для последующего перенаправления потенциальных рисков в адрес сторон, наиболее готовых к их принятию.

Как уже отмечалось выше, эффективное развитие и функционирование компаний невозможно без осуществления новых, стратегических инвестиционных проектов, обеспечивающих их эффективное развитие. Для

эффективного развития отраслей промышленности на внутреннем рынке и упрочнения позиций на мировом рынке, необходимо осуществление крупных инвестиций.

Процесс разработки прогноза потребностей в инвестициях приводится на рис. 8.

Рис. 8. Процесс разработки прогноза потребностей в инвестициях

Опираясь на зарубежный и отечественный опыт, при использовании этого метода определения инвестиционных затрат на основе использования данных объектов-аналогов можно получить достоверную оценку инвестиционных затрат разрабатываемого нового проекта. Укрупненные блоки инвестиционной деятельности приведены на рис. 9.

Экономическая оценка перспективных проектов Тендер на участие в строительстве объектов Экономическая оценка участия ВИК в проекте

Исследование инвестиционной деятельности ВИК

Рис. 9. Укрупненные блоки инвестиционных исследований ВИК

Совокупная стоимость капитальных вложений включает в себя множество затрат, связанных с расходами на:

- проектно-изыскательские работы;

- строительно-монтажные работы;

- технологическое оборудование;

экспертизу и осуществление авторского надзора; технический надзор;

- пусконаладочные работы; расходы на регистрацию объекта;

- резерв средств на непредвиденные затраты и расходы.

При анализе эффективности инвестиционных проектов важным является проведение исследований на основе одновременного изучения указанных показателей и коммерческой состоятельности инвестиционного

проекта. С практической точки зрения, такой анализ позволяет объективно оценить финансовые, экономические и другие достоинства и недостатки рассматриваемых инвестиционных проектов, в частности потенциальные возможности проекта по поному возмещению вложенного капитала, получению намечаемого размера прибыли и достижению окупаемости инвестиций в заданные сроки.

Условия реализации инвестиционной программы развития имеет следующую классификацию (рис. 10).

Рис. 10. Управление процессом реализации инвестиционной программы

Основным критерием оценки и реализуемости инвестиционных проектов является экономический эффект, оказываемый на деятельность компании. При анализе инвестиционного проекта основная работа сводится к оценке и сравнению объема инвестиций в проект и их возврат, т.е. дисконтированные будущие денежные поступления с заложенной нормой доходности. Так как сравниваемые показатели относятся к различным временным интервалам, промежуток между которыми в крупном бизнесе иногда составляет более 10 лет, ключевой проблемой является сопоставимость, обеспечивать которую призваны различные финансово-математические методы.

Особое место отводится технологической схеме разработки производства продукции и технико-экономическому обоснованию (ТЭО), в которых проводится оценка эффективности проекта и принимается решение - запускать проект в ближайшие годы или законсервировать его на неопределенное время. В течение периода эксплуатации проводится анализ всех показателей проекта и через каждые 5 лет составляются уточненные проекты разработки на основе скорректированных параметров.

Финансовый анализ проекта включает следующие разделы:

- финансовая рентабельность проекта;

- потребности в финансировании или оценке финансовой состоятельности проекта;

- финансовая устойчивость реализующей проект организации.

Экономический анализ оценивает эффективность выделения ресурсов

на осуществление проекта, при этом анализ финансовой рентабельности и экономический анализ допоняют друг друга, потому что первый проводится с позиций отдельных участников проекта, а второй - с позиции государства в целом (рис. 11).

Рис. 11. Коммерческая состоятельность инвестиционного проекта

Основной целью анализа финансовой рентабельности является оценка эффективности осуществления инвестиций в проект. При этом необходимо:

- провести анализ системы денежных потоков, связанных с проектом;

- определить показатели финансовой рентабельности проекта;

принять решение о финансовой привлекательности проекта на основе анализа денежных потоков и показателей финансовой рентабельности.

После тщательного анализа коммерческой состоятельности инвестиционного проекта, выявления рисков, подтверждения технологической информации, информации о запасах сырья и ресурсах, информации о рыночной ситуации принимается окончательное решение о проекте, и определяются источники и условия финансирования.

Подход к выбору инвестиционной модели дожен быть взвешенным, основанным на экономических расчетах, при этом целесообразно внедрение в компаниях допонительных стандартов по выбору инвестиционной модели при реализации крупных проектов. Разработанная авторская схема отображает агоритм для выбора оптимальной схемы финансирования данного проекта вертикально интегрированной компании.

Таким образом, инвестиционная стратегия и инвестиционные программы дожны разрабатываться с учетом условий инвестиционной деятельности, производственных возможностей компании и результатов анализа перспектив развития рынка и нефтегазовой отрасли. Инвестиционная стратегия дожна включать догосрочные инвестиционные цели компании, определяемые общекорпоративными стратегическими целями и задачами развития и выбор самых эффективных путей их достижения, прогнозирование производственных возможностей и анализ конъюнктуры инвестиционного рынка. Сопоставление стратегических целей и "задач развития компании с производственными и финансовыми возможностями позволяет оптимизировать границы инвестиционной активности и стратегическую направленность инвестиций. Взаимосвязь инвестиционной стратегии компании с другими показателями стратегического развития позволяет более эффективно строить процесс ее разработки и дальнейшей реализации. В зависимости от изменяющихся внешних условий и новых

возможностей развития компании разработанная стратегия нуждается в периодической корректировке.

Инвестиционная стратегия и инвестиционные программы нефтегазовых компаний могут быть ориентированы на достижение следующих целей:

- инвестиции в производственный процесс;

- приобретение целостных имущественных комплексов;

- обеспечение устойчивости производственно-хозяйственной деятельности;

- замену основных фондов;

- обновление отдельных видов оборудования;

- реконструкция, расширение и модернизация производства;

- инвестирование в нематериальные активы;

- диверсификация деятельности;

- упрочнение положения на рынке, завоевание новых регионов и рынков;

- решение экологических и социальных задач;

- реализация иных коммерческих задач и проектов

- обоснование инвестиционной программы;

- планы капитального строительства;

- планы догосрочных финансовых вложений.

На основе поной оценки экономических параметров рассматриваемых инвестиционных проектов осуществляется их окончательный отбор в формируемую компанией инвестиционную программу.

Инвестиционные программы призваны обеспечить стабильную деятельность компаний, их стратегическую устойчивость и платежеспособность. При этом увеличивающийся объем инвестиций, значительные сроки реализации проектов, внедрение новейших технологий, высокая динамичность внешней среды, растущая конкуренция,

инфляционные процессы и другие факторы приводят к росту возможности возникновения рисков проектов и вызывают необходимость их комплексной оценки.

Несмотря на сложную природу риска, обусловленную влиянием множества случайных факторов на ход реализации проекта, риск может стать регулируемым параметром. Управление проектными рисками представляет собой совокупность различного рода методов, мер, мероприятий, направленных на снижение опасностей принятия ошибочного решения. Учет рисков позволяет повысить обоснованность проектного решения и снизить вероятность принятия малоэффективного или убыточного проекта.

В целом, регулирование рисков осуществляется на двух фазах жизненного цикла инвестиционного проекта: планирование и реализация. В процессе планирования задачей снижения рисков является предсказание случайных факторов и разработка соответствующих мероприятий.

Как правило, вертикально-интегрированные компании осуществляют отбор инвестиционных проектов в соответствии со следующими критериями:

- соответствие стратегическим целям;

- соответствие показателей экономической эффективности проектов корпоративным требованиям;

- финансовая реализуемость в установленные сроки;

- минимизация рисков деятельности;

- оптимизация дальнейших капитальных вложений;

- соответствие требованиям действующего законодательства;

- возможность осуществления поноценного контроля и операционного управления проектом и др.

Решение этой проблемы в работе осуществлено на основе рассмотрения задач инновационного развития: создания новой продукции и расширения ассортимента выпускаемой продукции предприятий; технологического переоснащения предприятий; совершенствования организационных структур предприятий; создания и развития

инновационной инфраструктуры предприятий; освоения новых рынков позиционирования предприятий.

Анализ перспектив развития предприятий высокотехнологичных и эффективных отраслей России показал, что инновационный продуктовый блок включает следующие направления: расширение ассортимента продукции; повышение объема производства в быстрорастущих сегментах; развитие перспективных направлений по производству новых продуктов;

Для оценки эффективности инвестирования в создание новой продукции на предприятиях предлагается использовать следующий показатель:

где Э,т - эффективность инвестирования в создание новых продуктов;

ДА - изменение ассортимента продукции рассматриваемого предприятия;

ДАК- изменение ассортимента продукции отраслевого лидера;

Ыд- номенклатура продукции рассматриваемого предприятия;

Ыдк- номенклатура продукции отраслевого лидера;

ДО - приращение емкости рынка рассматриваемого предприятия;

0 - исходная емкость рынка рассматриваемого предприятия;

Д1Д - приращение инвестиций в создание инновационной продукции предприятия;

К - величина капитала предприятия;

аД, рп, уД - нормированные весовые коэффициенты относительных оценок обновления ассортимента, номенклатуры продукции и емкости рынка предприятия, определяемые экспертным методом исходя из условия <хи+рД+ум=1.

Таким образом, эффективность инвестирования в создание новой продукции предлагается оценивать через взвешенные относительные изменения ассортимента продукции, широты номенклатуры продукции и емкости рынка продуктов, занимаемых предприятием, на фоне относительного приращения инвестиций предприятия в создание инновационной продукции.

Перспективы инвестирования технологического переоснащения предприятий связаны с реализацией инновационной стратегии, которая в качестве приоритетных определяет задачи: а) поэтапной реконструкции действующих процессов с целью увеличения мощности; б) создания новых технологических процессов с целью повышения качества выпускаемой продукции, внедрения энергосберегающих технологий, повышения безопасности производства и труда; в) расширения возможностей углубления переработки сырья с целью соответствия качества продукции требованиям нормативных документов.

Для оценки эффективности инвестирования в технологическое переоснащение предприятий предлагается использовать следующий показатель:

где ЭДт - эффективность инвестирования в технологическое переоснащеиие предприятий; Т - функциональный уровень инвестируемой инновационной технологии предприятий;

То - базовый функциональный уровень технологии предприятий;

I I- производительность инвестируемой инновационной технологии предприятий;

Пг,- производительность базовой технологии предприятий;

И. - рентабельность продукции, производимой по инновационной технологии;

- рентабельность продукции, производимой по базовой технологии; Д1Т - приращение инвестиций в разработку и освоение инновационных технологий; К - величина капитала предприятий;

т. Рт. Ут - нормированные весовые коэффициенты относительных оценок функционального уровня технологий, производительности технологий и рентабельности создаваемой с их помощью продукции, определяемые экспертным методом исходя из условия ат+рг+ут=1.

Таким образом, эффективность инвестирования в технологическое переоснащение предприятий предлагается оценивать через взвешенные относительные изменения функционального уровня и производительности

технологий и рентабельности создаваемой с их помощью продукции на фоне относительного приращения инвестиций в технологическое переоснащение.

Организационные инновации означают разработку и реализацию новых или значительно измененных организационных структур; использование нововведений в методах управления; внедрение современных систем логистики.

В работе отмечается, что суть инноваций в организации производства заключается в создании научно обоснованной концепции и моделей устойчивого развития предприятий на основе изменения соотношений сфер влияния структурных подразделений или отдельных лиц. Организационный прогресс в данном случае выражается в применении новых методов и форм организации производства и труда, нацеленных на одновременное и взаимосвязанное увеличение ресурсно-производственного потенциала, повышение финансовых результатов, обеспечение социальной и экологической безопасности.

В этой связи для оценки эффективности инвестирования в совершенствование организационных структур предприятий на основе проведенного анализа предложен следующий показатель:

где Э|Ю - эффективность инвестирования в совершенствование организационных структур предприятий;

Р - объем работ, выпоняемых предприятиями в результате инвестирования организационных инноваций;

Рб - базовый объем работ, выпоняемых предприятиями до внедрения организационных инноваций;

Нб - базовая неравномерность технологических процессов в отдельных звеньях производственной цепи предприятий до внедрения организационных инноваций; Н - остаточная неравномерность технологических процессов в отдельных звеньях производственной цепи предприятий после внедрения организационных инноваций; КД - рентабельность производства после внедрения организационных инноваций;

Re - базовая рентабельность производства до внедрения организационных инноваций; А10 - приращение инвестиций в реализацию организационных инноваций на предприятиях;

К - величина капитала предприятий;

ло, Ро, у0 - нормированные весовые коэффициенты относительных оценок объема выпоняемых работ, неравномерности технологических процессов в отдельных звеньях производственной цепи и рентабельности производства, определяемые экспертным методом исходя из условия а0+[30+Уо=1.

Таким образом, эффективность инвестирования в совершенствование организационных структур предприятий предлагается оценивать через взвешенные относительные изменения объема выпоняемых работ, неравномерности технологических процессов в отдельных звеньях производственной цепи и рентабельности производства на фоне относительного приращения инвестиций в организационные изменения.

Один из факторов технического прогресса на предприятиях - развитие инфраструктуры, которое преимущественно связано: а) с рационализацией технологических процессов по объему, ассортименту, качеству и технико-экономическим показателям; б) с модернизацией существующих и вводом новых прогрессивных вторичных процессов, что позволит предприятиям существенно увеличить глубину переработки сырья, и в условиях уменьшения объемов его поставок не снижать уровень выпуска основного ассортимента продукции.

Для оценки эффективности инвестирования в создание и развитие инновационной инфраструктуры предприятий в работе предложен следующий показатель:

где Э1ш - эффективность инвестирования в создание и развитие инновационной инфраструктуры предприятий;

У - уровень универсальности инфраструктуры предприятий в результате инвестирования в ее развитие;

Ус, - базовый уровень универсальности инфраструктуры предприятий;

Д\ - приращение резервов развертывания производственных мощностей,

обеспечиваемых развитием инфраструктуры предприятий;

\б - базовые возможности инфраструктурного обеспечения производственных мощностей до совершенствования инфраструктуры предприятий; М - производственная мобильность инфраструктуры предприятий в результате инвестирования в ее развитие;

Мб - базовая производственная мобильность инфраструктуры предприятий;

Д1Д - приращение инвестиций в создание и развитие инновационной инфраструктуры

предприятий;

К - величина капитала предприятий;

а,Д (3,Д уД - нормированные весовые коэффициенты относительных оценок универсальности инфраструктуры, возможности инфраструктурного обеспечения производственных мощностей и производственная мобильность инфраструктуры, определяемые экспертным методом исходя из условия аД+рД+уД=1.

Таким образом, эффективность инвестирования в создание и развитие инновационной инфраструктуры предприятий предлагается оценивать через взвешенные относительные. изменения универсальности, возможности обеспечения производственных мощностей и производственной мобильности са фоне относительного приращения инвестиций в ее развитие.

В работе показано, что инвестирование в освоение новых рынков предприятий обусловлено следующими факторами. Во-первых, приоритетные направления инвестирования в освоение новых рынков охватывают широкий спектр рыночных инноваций, включая освоение новых рынков: сбыта продукции, получения сырья, высоких технологий, подготовки кадров; развитие инфраструктуры; формирование и использование новых финансовых зависимостей. Во-вторых, направленность рыночного развития все же носит несбалансированный характер, отражая очевидные диспропорции, выражающиеся в приоритетных поставках на

новые рынки сырьевых ресурсов, а не готовой продукции. В-третьих, освоение новых (мировых) рынков предприятиями возможно только при наличии продукции, способной выдержать конкуренцию с аналогичной, производимой зарубежными комплексами.

Для оценки эффективности инвестирования в освоение предприятиями новых рынков предложен следующий показатель:

где ЭДр - эффективность инвестирования в освоение предприятиями новых рынков;

ДГ - приращение географических рынков сбыта в результате инвестирования в освоение предприятиями новых рынков;

Гб - базовое количество географических рынков сбыта предприятий;

ДГ1К - приращение ассортимента экспортируемой готовой продукции в результате

инвестирования в освоение предприятиями новых рынков;

П - общий ассортимент экспортируемой предприятиями продукции;

AD - приращение добавленной стоимости на единицу продукции в результате

инвестирования в освоение новых рынков;

D - исходная величина добавленной стоимости на единицу продукции; А1Р - приращение инвестиций в освоение предприятиями новых рынков; К - величина капитала предприятий;

аР' p- Yp - нормированные весовые коэффициенты относительного приращения географических рынков сбыта, ассортимента экспортируемой готовой продукции, добавленной стоимости на единицу продукции, определяемые экспертным методом исходя из условия ap+p+Yp=l.

Таким образом, эффективность инвестирования в освоение новых рынков предлагается оценивать через взвешенные относительные изменения числа географических рынков сбыта, ассортимента экспортируемой готовой продукции, добавленной стоимости на единицу продукции на фоне относительного приращения инвестиций предприятий в освоение новых рынков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективное привлечение финансовых ресурсов российскими компаниями с целью реализации инвестиционных проектов, дальнейшего стратегического развития и сохранения конкурентоспособной рыночной позиции на данный момент времени является одной из актуальных проблем их функционирования. Особенно актуальна эта проблема для крупных вертикально интегрированных компаний, так как, чем масштабнее активы компании, чем больше ее имущественный потенциал, тем значительнее затраты на поддержание, на модернизацию и расширение имеющихся мощностей, на сохранение конкурентоспособной рыночной позиции, тем больше потребности в привлечении допонительных инвестиций.

Компаниям необходимы значительные ресурсы для проведения научно-исследовательских работ и ввода в производство новых видов продукции, замены устаревшего и вышедшего из строя оборудования, а также для строительства новых мощностей в целях обеспечения надежных поставок в соответствии с растущим спросом.

Надежное функционирование и стратегическое развитие компаний невозможно без осуществления перспективных инвестиционных проектов, обеспечивающих их дальнейшее развитие. Стратегическое развитие будет определяться наличием у основных нефтегазовых компаний достаточных источников финансирования, которые в свою очередь зависят от действия различных внешних и внутренних факторов. Многие из факторов характеризуются значительной неопределенностью, которые с большой вероятностью могут, как вырасти, так и снизится в среднесрочной и догосрочной перспективе.

Очевидно, что собственных финансовых ресурсов для реализации новых мегапроектов будет недостаточно. В связи с этим, важнейшей задачей является поиск наиболее эффективной схемы привлечения внешних инвестиций, которая позволила бы эффективно реализовать задачи компаний

по осуществлению перспективных проектов и обеспечению их дальнейшего устойчивого развития.

В условиях значительного разнообразия существующих направлений инвестирования выбор осложняется необходимостью учета множества факторов: различных вариантов инвестиционных проектов и их стоимостью, видами инвестиций, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования и др. При этом лимиты проекта, связанные с ограниченностью различных ресурсов, неопределенностью внешних условий реализации проекта и др., зачастую играют весьма существенную роль в процессе принятия инвестиционных решений. В этой связи, принятие верного решения о реализации инвестиционного проекта, разработка его обоснования, включающая отбор проектов и проведение оценки эффективности инвестиций, определение источников финансирования инвестиционных проектов, оценки возможных рисков являются важнейшими этапами в процессе осуществления инвестиций.

Реализация инвестиционных проектов, а также поддержание выбывающих и строительство новых мощностей, исключительно за счет использования собственных финансовых ресурсов зачастую является экономически неоправданным путем развития, в силу необходимости обеспечения конкурентоспособной доходности инвестиций и невозможностью диверсифицировать риски. Привлечение внешних инвестиций, помимо прямого притока финансовых ресурсов для покрытия текущих и догосрочных потребностей позволит компаниям максимально эффективно использовать возможности развития, предоставляемые рынком.

Выбор наилучшей формы и соответствующей схемы финансирования конкретного инвестиционного проекта является актуальной задачей повышения эффективности реализации инвестиционных проектов любой нефтегазовой компании.

Инвестиционная стратегия является залогом успешной деятельности современных вертикально интегрированных компаний. Разработка стратегии

дожна осуществляться с учетом условий инвестиционной деятельности, производственных возможностей компаний и результатов анализа перспектив развития рынка и отрасли. Инвестиционная стратегия дожна включать догосрочные инвестиционные цели компании, определяемые общекорпоративными стратегическими задачами развития и выбор самых эффективных путей их решения, прогнозирование производственных возможностей и анализ конъюнктуры рынка. Объединение в инвестиционной стратегии стратегических целей и задач развития компании с производственными и финансовыми возможностями позволит определить границы инвестиционной активности и направленности инвестиций. Взаимосвязь инвестиционной стратегии компании с другими показателями стратегического развития позволяет более эффективно строить процесс ее разработки и реализации. Управление инвестициями позволяет решить большинство стратегических задач обеспечения эффективности работы вертикально интегрированных компаний, а адекватная инвестиционная стратегия и инвестиционные программы обеспечивают устойчивость и надежность деятельности в текущий момент и на перспективу.

1. Главным источником финансирования инвестиционных программ дожна являться чистая прибыль и выгодное привлечение допонительных инвестиций. Привлечение инвестиций, помимо прямого притока финансовых ресурсов для покрытия текущих и догосрочных потребностей ОАО Газпром, позволит компании максимально использовать возможности развития, предоставляемые рынком. Осуществленные в предыдущие периоды деятельности компании догосрочные финансовые вложения в новые проекты дожны стать допонительным источником генерирования перспективных инвестиций.

2. Формирование инвестиционной программы необходимо осуществлять на основе не только прогнозов повышения цен на газ, но и с рассмотрением в ней ситуации, если прогнозируемое повышение цен не подтвердится, что соответственно приведет к необходимости оценки

последствий возможного недофинансирования отдельных объектов, замораживанию проектов, увеличению незавершенного производства и увеличению кредиторской задоженности.

3. Функции I И.-специалистов в современных вертикально интегрированных компаниях дожны быть допонены следующим образом: функция привлечения финансовых ресурсов в компанию и под новые проекты дожна быть превалирующей в деятельности Ж-специалистов над функцией просто представления информации инвесторам. Деятельность Ш-специалистов уже в ближайшем будущем будет не только связана с деятельностью всей компании, а с реализацией конкретных проектов. Эффективное взаимодействие Ш-специалистов с инвестиционными банками и финансовыми аналитиками, с одной стороны, позволит провести положительную оценку бизнеса, а с другой стороны, поможет привлечь финансовые ресурсы для реализации инвестиционных проектов.

4. Обмен активами с зарубежными партнерами в некоторых инвестиционных проектах является наиболее оптимальным механизмом привлечения инвестиций, так как реализация проекта, основанного на данном принципе, не только соответствует стратегическим целям компании, но и будет способствовать привлечению современных технологий и опыта работы в крайне экстремальных северных условиях, а также распределит риски между участниками проекта.

Схема разработки прогноза потребности в инвестициях

Цикл управления на этапах

Анализ и выработка предложений

Постановка задачи

(инвестицион

ная программа)

Решение постановленной задачи

(организация, испонение,сбор предложений, выпонение работы по договорам и т.д.) -г

Контроль испонения

Согласование результата

Утверждение результата

Корректировка результата

Оценка финансовой рентабельноеЩ проекта

Техническая реализуемость

Выбор схемы и источников финансирования

Оценка экономической эффективности

СПИСОК ОПУБЛИКОВАННЫХ РАБОТ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Методический подход к определению инвестиционного климата в регионе. Вестник университета ГУ У. М. 2007.

2. Непрофильные активы в инвестиционной деятельности крупных компаний. Вестник университета ГУУ. М. 2008

3. Механизм привлечения инвестиций в экономику крупных компаний. Вестник университета ГУУ. М. 2009.

4. Методические положения по привлечению инвестиций в крупные инвестиционные проекты. Вестник университета ГУУ. М. 2009.

2009259487

2009259487

Похожие диссертации