Оптимизация стратегического инвестиционного планирования на предприятии тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Лубенец, Вячеслав Владимирович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2003 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Оптимизация стратегического инвестиционного планирования на предприятии"
На правах рукописи
Лубенец Вячеслав Владимирович
ОПТИМИЗАЦИЯ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПЛАНИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва - 2003
Работа выпонена на кафедре Инвестиционной политики в Российской Экономической академии им. Г.В. Плеханова
Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор
Анынин Валерий Михайлович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Архангельский Виктор Николаевич
кандидат экономических наук, профессор
Тарханов Алексей Васильевич
Ведущая организация: Московский институт международного бизнеса при
ВАВТ Министерства экономического развития и
торговли РФ
Защита состоится 6 июня 2003 года в 13 часов, ауд.353 на заседании диссертационного совета К 212.196.03 по присуждению ученой степени кандидата экономических наук в Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова по адресу: 113054, г. Москва, Стремянный пер., д.36
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке РЭА им. Г.В. Плеханова.
Автореферат разослан б мая 2003 года
Ученый секретарь
Диссертационного совета, к.э.н., доцент ( Чг Е.С. Стручкова
Ъ=>оЗ~(\ 784?
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Проблемы переходной экономики России сложны и многоплановы. После первого этапа рыночных преобразований, направленного главным образом на макроэкономическую стабилизацию, создание правовых основ рыночной экономики и формирование предпринимательского сектора экономики путем ускоренной приватизации государственной и муниципальной собственности, на современном этапе реформ на первый план выступает проблема всесторонней реструктуризации предприятий на основе активизации их инвестиционной деятельности. От этой сферы функционирования предприятия зависят эффективность их деятельности в средне- и догосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышение их конкурентоспособности на мировых рынках, что в свою очередь является гарантией выхода из кризиса и роста российской экономики в целом. В настоящее время уже создан ряд макроэкономических и организационно-правовых предпосылок для оживления инвестиционной деятельности в производственную сферу.
Важное место в вопросах принятия управленческих решений в инвестиционной сфере занимают вопросы разработки и реализации инвестиционной стратегии.
Определение и реализация стратегий относится к числу сложных и трудоемких работ, которые на отечественных предприятиях никогда не проводились на дожном уровне.
Концентрация в компаниях значительных организационных, технологических и интелектуальных ресурсов, а также научно-производственного потенциала дожна создать предпосыки для наращивания объемов инвестиций в разработку и производство высокоэффективной и конкурентоспособной продукции.
Поэтому в последнее время особую значимость приобрели проблемы, связанные с разработкой и реализацией инвестиционной стратегии на предприятиях.
Актуальность поставленной задачи обусловлена рядом факторов:
Х возрастающим значением инвестиций для подъема и развития экономики, преодоление кризисных явлений переходного периода;
Х новыми требованиями, предъявляемыми к организации и управлению инвестиционными процессами, наиболее важным среди которых являются формирование оптимального бюджета развития предприятия.
В последнее время пробел в библиотеке отечественного предпринимателя по вопросам стратегического планирования и управления начал постепенно запоняться. Данным проблемам посвящены работы Аныпина В.М., кЩЩ и Д Иттисаво АС Ковалева В.В.,
Коссова В.В., Кузнецовой O.A., Лившица В.Н., Липсица И.В., Мекумова Я.С., Олейникова Е.А., Патрова В.В., Смоляка С.А., Стояновой ЕД Хачатурова Т.С, Шапиро В.ДД Шеремета А.Д. и зарубежных ученых Беренса В., Бивера В., Брейли Р., Бригхема ЮД Гапенски Л., Коласса Б., Леви X., Люхемана Т., Майерса С., Манегольда Дж., Розенберга Б., Росса С., Фостера Г., Шапиро А., Шарпа У., Шима Д.. Однако имеющаяся литература пока не дает ни систематического представления об указанной проблемной области, ни методологического инструментария, необходимого для практической работы, особенно в условиях современной российской экономики.
Цель диссертации - разработка методических подходов по оптимизации инвестиционного бюджета предприятия на основе формирования инвестиционной стратегии компании и построения модели процесса бюджетирования.
В рамках поставленной цели в работе определены и решены следующие задачи:
Х исследование подходов и концепций стратегического управления предприятием в аспекте его инвестиционной составляющей;
Х обоснование факторов формирования инвестиционной стратегии предприятии;
Х исследование критериев оптимизации инвестиционного бюджета, сформированного в рамках инвестиционной стратегии;
Х разработка схемы формирования бюджета, учитывающей особенности процессов догосрочного и текущего планирования;
Х разработка оптимизационной модели для принятия инвестиционно-финансовых решений.
Предметом исследования в диссертации является процесс формирования инвестиционной стратегии компании и инвестиционного планирования.
Объектом исследования в диссертационной работе являются предприятия различных отраслей промышленности.
Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков теории инвестирования, стратегического планирования, финансов, статистики, теории управления и анализа.
В диссертационной работе использованы материалы экономической литературы, тематических материалов периодических изданий.
Информационной базой исследования являются данные отечественной и зарубежной статистики, а также отечественных информационных и консультационных агентств.
При решении поставленных задач в процессе работы использовались методы логического, системного, финансово-экономического анализа, экономико-математические приемы, статистические методы обработки данных, а также методы финансовой математики и линейного программирования.
Научная новизна работы состоит в комплексном исследовании стратегического инвестиционного процесса на предприятии и разработке на этой основе методических положений по формированию инвестиционного бюджета с использованием оптимизационного подхода к распределению финансово-инвестционных ресурсов компании, учитывающего фактор неопределенности экономической среды.
Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором:
Х разработаны методические положения и критерии формирования инвестиционной стратегии компании, позволяющие учесть догосрочные цели ее развития, факторы внешней и внутренней среды;
Х выявлены факторы временной и пространственной оптимизации инвестиционных решений, учитывающие критерии формирования инвестиционной стратегии компании, ориентированной на максимизацию отдачи инвестиционных ресурсов в течение заданного периода;
Х выявлены тенденции инвестиционных процессов в РФ за период 1999-2002 гг. на основе проведенного регрессионного анализа и построения трендовых моделей, определены новые направления инвестиционной политики предприятий различных отраслей, учитывающие особенности современного этапа развития;
Х разработана схема формирования бюджета, позволяющая интегрировать догосрочные и текущие аспекты деятельности компании;
Х разработана и апробирована комплексная модель оптимизации сводного бюджета компании, включающая экспертно-вероятностный, прогнозный и оптимизационный блоки.
Практическая значимость работы
Состоит в возможности использования российскими предприятиями механизма формирования оптимальной инвестиционной стратегии и выборе оптимального финансово-инвестиционного решения распределения ресурсов.
Реализация и апробация работы
Материалы диссертации докладывались на научно-практических семинарах РЭА им. Г.В. Плеханова, публиковались в открытой печати РФ. Основные положения диссертации
используются при осуществлении инвестиционной деятельности на различных предприятиях о чем имеются соответствующие акты о внедрении. Публикации
Основные положения диссертационной работы опубликованы в пяти печатных работах общим объемом 1,0 печатный лист.
Структура работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
Содержание Введение
ГЛАВА 1.Инвестиционная стратегия как элемент системы управления.
з 1.1. Инвестиционная стратегия предприятия и её взаимосвязь с общей экономической
стратегией.
з 1.2. Матричный подход для разработки и анализа инвестиционных стратегий. з 1.3. Бюджет капиталовложений как инструмент реализации инвестиционной стратегии. Глава 2. Исследование практики инвестирования и формирования инвестиционных стратегий.
з 2.1. Анализ макроэкономического окружения в стратегическом инвестиционном планировании.
з 2.2. Тенденции инвестиционной политики российских компаний.
ГЛАВА 3. Инвестиционно-финансовое планирование в механизме принятия
стратегических решений.
з 3.1.Стратегические ориентиры в процессе бюджетирования. з 3.2. Оптимизационный подход к формированию бюджета капиталовложений. з 3.3. Модель выбора оптимального распределения финансово-инвестиционных ресурсов на предприятии.
з 3.4. Анализ параметров и результатов апробации модели.
Литература
Приложения
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
1. В диссертации рассматриваются различные подходы стратегического управления предприятием и формирование основных критериев инвестиционной стратегии.
При определении стратегии фирмы руководство стакивается с тремя основными вопросами, связанными с положением фирмы на рынке: какой бизнес прекратить, какой бизнес продожить, в какой бизнес перейти.
При этом внимание концентрируется на том: что организация делает и чего не делает; что более важно и что менее важно в осуществляемой организацией деятельности.
Стратегия - это концепция развития компании, сформированная с учетом поставленных целей, угроз, слабостей и конкурентных преимуществ, следование которой в догосрочной перспективе дожно привести к достижению поставленной цели.
При разработке стратегии необходимо тщательное проведение диагностики как внутренних ресурсов и возможностей компании, так и внешней среды. Схематически это можно представить в виде (рис.1):
Именно низкие динамические способности, неспособность быстро адаптироваться к изменениям на рынке и управлять знаниями являются одной из наиболее существенных причин слабой конкурентной позиции российских предприятий.
Выделяют следующие виды стратегий (рис. 2):
Рис. 1. Предприятие как система.
Инновационны* стратегам
Маркетинговые стратегам
стратегия
Инвестиционные стратегии
Финансовые стратегии
Рис. 2. Виды стратегий.
Общая стратегия компании определяет направления развития компании в целом: устанавливаются цели в виде цен, товаров, рынков. Остальные стратегии являются подсистемами общей стратегии компании и как бы вытекают одна из другой, т.е. из поставленных целей общей стратегии определяется маркетинговые стратегии по освоению и продвижению товаров на рынке, с учетом изменяющихся требований к этим товарам возникают различные инновационные разработки, которые в свою очередь определяют основные вложения средств и приоритеты инвестирования, что в свою очередь порождает стратегии по формированию источников финансирования.
Автор предлагает следующий агоритм процесса стратегического управления (рис. 3.).
Правильно принятые стратегические решения играют сегодня ключевую роль в успешной деятельности организации. Они существенно влияют на конкурентоспособность продукции и предприятия в цепом.
2. Начальная точка инвестиционного процесса - стратегическое планирование капиталовложений, которое имеет два или три стратегических горизонта. При трехуровневом планировании выделяются обычно стратегический план на 10 лет, определяющий общие направления деятельности компании, бюджетный план на три года и финансовый прогноз (финансовый план) на один год. При двухуровневом планировании составляются догосрочный план на 3-5 лет и план прибыли на один год. Стратегический план содержит анализ мировых и национальных социально-экономических тенденций, знание которых необходимо для принятия инвестиционных решений.
Пространство стратегического _выбора_
Альтернатива 1
Альтернатива 2
Альтернатива 3
Критерий 1
Критерий 2
СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ВЫБОР
Критерий 3
Критерий 4
Уточнение и формулирование стратегии
Планирование действий по реализации стратегии
Рис.3 . Агоритм стратегического управления
Для принятия решений о стратегических инвестиционных вложениях выделяют следующие категории затрат:
Х Вложения в мощности. Это стоимость зданий и оборудования для обеспечения требуемой мощности производственных сооружений, сбытовой сети, маркетинга, НИОКР.
Х Вложения в стратегию. Сюда входят затраты на стратегическое планирование, обследование рынков, разработку новой продукции, запуск новой продукции в серийное производство.
Х Вложения в создание и развитие ключевых компетенций фирмы, т. е. наем и обучение персонала, приобретение технологии, затраты на создание функциональных служб и др.
3. Компания определяет свою инвестиционную стратегию как базу, основание для реализации конкретных перспективных целей производства и сбыта товаров и услуг, расширения своей сферы на рынках.
Инвестиционная стратегия при этом понимается как формирование системы догосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижении. Необходимость формирования инвестиционной стратегии отражена на рис. 4.
Развитие компании
Потребность в ресурсах
Инвестирование
Из внутренних источников Из внутренних источников
Рис. 4. Инвестирование - жизнеспособность компании.
Инвестиционная деятельность компании ориентируется на достижение установленных уровней показателей реализации инвестиционных проектов при минимизации осуществляемых при этом затрат и издержек.
Инвестиционная стратегия является структурированной совокупностью нескольких взаимосвязанных аспектов, таких как: институциональный, нормативно-правовой, информационно-аналитический и экономический.
Нормативно-правовой аспект инвестиционной стратегии состоит из таких основных частей как: во-первых, законодательные и иные нормативные правовые акты государства, образующие юридическую основу и формирующие фискальную среду, в рамках которых предприятие формирует инвестиционную стратегию и осуществляет инвестиционный процесс; во-вторых, учетная политика предприятия, внутренние регулирующие документы, которые позволяют обеспечивать единый инвестиционный процесс в рамках подразделений. Информационно-аналитический аспект инвестиционной стратегии представляет собой систему обработки информации (СОИ), состоящую из следующих частей: подсистема сбора и сортировки информации, подсистема хранения информации, подсистема поиска, подсистема анализа информации. СОИ является базисом оперативного информационного обмена в рамках инвестиционной стратегии, позволяет оперативно реагировать на изменения в юридических основах и фискальной среде, прогнозировать экономические перспективы рынков и планировать изменения в пределах институционального аспекта и корректировать основные части экономического аспекта инвестиционной стратегии. Экономический аспект - совокупность экономических частей инвестиционной стратегии, к которым относятся: система экономических показателей для оценки инвестиционной стратегии, управление, финансирование инвестиционного процесса. В рамках экономического аспекта выделяются основные методы, критерии и цели инвестиционной стратегии (рис. 5.).
Таким образом, инвестиционная стратегия - единая высокоинтегрированная система, состоящая из различных аспектов, неразрывно связанных между собой.
4. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности дожно исходить, прежде всего, из системы целей общей стратегии развития. Инвестиционные цели могут быть сформированы в виде:
Х обеспечения прироста капитала;
Х роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной
деятельности;
Х изменения пропорций в формах реального и финансового инвестирования;
Х изменения технологической и воспроизводственной структуры капитальных
вложений;
Инвестиционная стратегия
Институциональ -ный аспект
Виды инвестиций
х л я-х х
С 5 з ё
Э я о х
Стратегия поглащения
Нормативно-правовой аспект
Инвестиционный портфель
Ф еЙ 2 л &
о а 3 &
ч 5 Р о о =
Портфельная стратегия
Стратегия риска
Информационно-аналитический аспект
Экономический аспект
Система экономических показателей
Процесс управления
Финансирование инвестиционного _процесса
- показатели - анализ - источники структуры; возможностей; финансирован
- показатели - планирование; ия; объема; -организация; -привлечение
- показатели - мотивация; финансирован динамики; - диспетчирова- ия
- показатели ние; эффекгивност - контроль;
и инвестиций; - регулирова-
- критерии ние управления
- направления информационного обмена
Рис. 5. Инвестиционная стратегия как система.
Х изменения отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т.п.
При этом формирование стратегических целей инвестиционной деятельности дожно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности компании.
Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на основе следующих критериев:
согласованность инвестиционной стратеги компании с ее общей стратегией ее экономического развития. При этом исследуется согласованность целей, направлений и этапов реализации этих стратегий;
внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки определяется, насколько согласуются между собой отдельные стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также последовательность их выпонения;
согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. При этом оценивается, насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует прогнозируемым изменениям экономического развития и инвестиционного климата страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка;
реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала. В процессе такой оценки в первую очередь рассматриваются потенциальные возможности компании в формировании финансовых ресурсов, за счет собственных источников. Кроме того, оценивается квалификационная подготовленность персонала и техническая оснащенность компании с позиций задач реализации инвестиционной стратегии. В отдельных случаях рассматривается также возможность привлечения к реализации инвестиционной стратегии требуемых финансовых, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов;
приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии. Оцениваются уровни инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия для компании;
результативность инвестиционной стратегии. Оценка результативности инвестиционных программ базируется на определении экономической эффективности их реализации.
Автор также выделяет и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации инвестиционной стратегии (рост имиджа компании; улучшение условий труда ее сотрудников; улучшение условий обслуживания клиентов и т.п.).
5. Для формирования инвестиционной стратегии формируется инвестиционная политика, важным элементом которой является инвестиционный бюджет. Определяющими характеристиками бюджета предприятия являются формализация (количественное выражение), централизация и сквозной характер (системность).
Как показал анализ, проведенный автором, методология бюджетирования на отдельных предприятиях может различаться:
Х планирование сверху вниз (проекты бюджетов подразделений разрабатываются службами аппарата управления);
Х снизу вверх (проекты бюджетов разрабатываются самими подразделениями);
Х встречное планирование (проекты бюджетов разрабатываются подразделениями с последующей корректировкой службами аппарата управления).
Стратегическое планирование представляет собой формирование бюджета догосрочных вложений в крупном масштабе. Выбор фирмой направлений инвестирования дожен отражать процессы и "снизу", и "сверху" - т. е. процессы формирования бюджетов догосрочных вложений и стратегического планирования одновременно.
6. Для формирования инвестиционных стратегий необходимо четко отслеживать макроэкономическое окружение предприятия и выявлять тенденции и изменении, происходящие в настоящее время и прогнозировать их будущее развитие. Для этого автор провел анализ этих процессов в российской экономике в период 1999-2002 гг.
В целом можно отметить, что инвестиционные процессы развиваются на фоне благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и внутренней социально-экономической стабильности. Вместе с тем сравнительный анализ внутригодовой динамики макроэкономических индикаторов указывает на постепенное снижение темпов роста. Если в 1999-2000 гг. среднегодовой темп прироста ВВП составлял 8,5%, то в 2001-2002 гг. - 4,3% (табл.1).
Таблица 1
Динамика основных макроэкономических показателей в период 1997-2002 гг., в % к предыдущему году
1997 1998 1999 2000 2001 2002
Валовой внутренний продукт 100,9 95,1 105,4 109,0 105,0 104,3
Выпуск продукции и услуг базовых отраслей - 94,2 104,6 108,0 105,7 103,9
Объем промышленной продукции 102,0 95,1 111,0 111,9 104,9 103,7
Инвестиции в основной капитал 95,0 93,3 104,1 117,4 108,7 102,6
Продукция сельского хозяйства 101,3 86,8 104,1 105,0 106,8 101,7
Грузооборот транспорта 96,6 96,6 105,8 104,8 103,1 105,6
Оборот розничной торговли 104,7 96,7 93,9 108,8 110,7 109,1
Внешнеторговый оборот 101,7 84,7 86,7 129,7 105,4 107,8
Реальные располагаемые денежные доходы 106,3 83,8 86,4 109,5 108,5 108,8
Индекс потребительских цен 111,0 184,4 136,5 120,2 118,6 115,1
Источник: Госкомстат России
Для выявления развития инвестиционных процессов автор провел исследование динамики соотношения ВВП и инвестиций в основной капитал, которое отражаются в таком показатели как капиталоемкость ВВП. Данные приведены ниже в таблице 2.
Таблица 2.
Соотношение ВВП и инвестиций в основной капитал
Года Показатели ^^ 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
ВВП, мрд. руб., 611 1540 2146 2479 2741 4823 7302,2 9040,8 10863,4
Инвестиции в основной капитал, мрд. руб. (до 98 года - трн.руб.) 108,8 267 376 408,8 407,1 670,4 1165,2 1599,5 1758,7
Капиталоемкость ВВП, %, (Объем инвестиций/ВВП) 17,8 17,3 17,5 16,5 14,9 13,9 16,0 17,7 16,2
На основе данной таблицы и применения пакета обработки статистических данных были построены следующие графики (рис 6-8.):
1. Модель линейного тренда:
Im=376,062 - 0,18t, где Im - капиталоемкость ВВП, t - фактор времени.
Капиталоемкость ВВП, %
Ч ПрОшо* ЧЧ Отклонения
1993 1994 19 1996 1997 199S 1999 2000 2001 2002 200Э 20М 2005 200л 2007 200В ГОДл
Рис. 6. Тенденция развития по модели линейного тренда.
2. Модель квадратичного тренда:
1ш=493759 - 494,058t + 0,123593^
Капиталоемкость ВВП, %
/
13 1994 199S 1994 1997 1990 1999 2000 2001 2001 1001 ЮМ 2003 200л 200? 20л ГОДЫ
Рис. 7. Тенденция развития по модели квадратичного тренда.
3. Модель экспоненциального тренда:
Jm=e24,7359 - 0,010981*
Калиталошеоать ВВП, %
1993 19*4 199S 199л 1997 1990 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Рис. 8. Тенденция развития по модели экспоненциального тренда.
На основе проведенного регрессионного анализа можно сделать вывод, что инвестиции в основной капитал утратили доминирующее влияние на темпы экономического роста. Несмотря на сохранение положительной динамики роста инвестиций, при сложившейся технологической, воспроизводственной и возрастной структуре основного капитала они оказались явно недостаточными для проведения активной промышленной политики.
Из исследованных моделей, модель квадратичного тренда наиболее точно (средняя абсолютная процентная ошибка составляет 4,84, в то время как у первой модели - 7,5, а у третьей - 5,67) отображает тенденцию развития инвестиционных процессов на современном этапе. На основе данной модели можно построить прогноз на период до 2005 года:
Отклонения(95%)
Период Прогноз Нижний предел Верхний
2003 17,7881 13,2943 22,2819
2004 18,9676 13,074 24,8612
2005 20,3943 12,6659 28,1228
При этом нижний предел можно рассматривать как пессимистический прогноз, верхний -оптимистический. Данная тенденция в целом совпадает с прогнозом развития РФ на следующие годы, который разработало Минэкономразвития.
На основе проведенного анализа автор сделал следующие выводы. Замедление промышленного роста последних двух лет свидетельствует об отсутствии процессов реструктуризации отечественного бизнеса, направленных на формирование новых конкурентоспособных рынков отечественной продукции. Как только защита внутренних рынков со стороны заниженного обменного курса стала ослабевать, выяснилось, что позитивных сдвигов в конкурентоспособности российских товаров не произошло. По сути, в российской экономике вновь воспроизводятся пропорции производства и импорта, характерные до кризиса 1998 г. Ориентация на традиционные позиции на мировых рынках сырья и топлива и отсутствие перспективной стратегии развития обрабатывающих отраслей экономики определили сдержанное участие финансово-кредитных институтов в финансировании реального сектора экономики.
Ситуация в инвестиционной сфере усугубляется тем, что экономика нуждается не только в увеличении масштабов инвестиций, но и в определении стратегии привлечения инвестиционных ресурсов. Основным источником инвестиций остаются собственные средства предприятий, поскольку не работает механизм межотраслевого перелива капитала и аккумулирования валовых сбережений на развитие конкурентоспособных звеньев экономики. В условиях экономического роста стало очевидным, что управление инвестициями не согласовано с динамичными процессами реструктуризации российской экономики. Вместе с тем следует отметить, что внутренняя социально-политическая стабильность оказала позитивное влияние на изменение инвестиционной среды, обусловившее большую привлекательность российской экономики для частного отечественного и зарубежного капитала.
В сложившейся ситуации одним из ключевых вопросов, стоящим перед предприятиями, является правильное распределение инвестиционных ресурсов. В этой связи, формирование инвестиционной стратегии и проводимая в ее рамках политика инвестирования дожны быть четко подчинены требованиям общей стратегии компании для достижения наилучших результатов деятельности, а, следовательно, и позитивного развития всей экономики в целом.
7. Инвестиционная стратегия предприятия неразрывно связана с формированием инвестиционной политики, которая отображает основные направления инвестирования компании. Для выявления основных стратегических направлений автор исследовал деятельность крупнейших компаний за период 2001-2003 годов. На основе проведенного анализа автор делает следующие выводы.
Наиболее "инновационно-ивестиционно-активными" являются предприятия ТЭК, химической и нефтехимической промышленности, а также машиностроения и металообработки, которые располагают свободными средствами для развития инноваций, которые помогают им выживать в сильнейшей конкурентной борьбе в данных отраслях.
Основными направлениями инвестиционной политики являются:
Х Разработка догосрочных инвестиционных программ. Яркими примерами этого служат принятие догосрочных программ в таких компаниях как Газпром, Лукойл (10 летняя), Норникель (до 2015 г.) и др.
Х Проведение дивидендной политики, тесно связанной с инвестиционными программами и стремлением повысить свою инвестиционную привлекательность. За период 2001-2003 гг. многие компании удвоили выплаты по дивидендам, к примеру, Юкос (19% от чистой прибыли), Лукойл (увеличил с 19% до 28%), ГМК Норникель (20%), исключением является группа ОМЗ, которая объявила о невыплате дивидендов до 2005 г., утверждая что догосрочный прирост стоимости акций за счет реализации инвестиционных проектов гораздо важнее, чем выплата дивидендов.
Х Стратегические слияния и поглощения. Примером данного направления выступают недавние сдеки ВР-ТНК и Юкос-Сибнефть. Подобные сдеки отражают положительные тенденции в изменении инвестиционного климата России и отражают процессы активной интеграции России в мировую экономику, так как процесс укрупнения компаний является характерной мировой тенденцией.
Х Политика управления активами. Многие компании проводят политику страхования своего бизнеса от неблагоприятных последствий в будущем. Для этого продаются непрофильные активы и делается акцент на развитие ограниченного круга направления бизнеса.
8. С помощью процедуры бюджетирования принимаются управленческие решения, связанные с будущими событиями, на основе систематической обработки данных. Эффект от разработки бюджета состоит в повышении степени гибкости предприятия из-за возможности предвидеть результаты управленческих действий, определить базовые установки для каждого из направлений деятельности предприятия и рассчитать разные варианты, заранее подготавливая ответные действия на возможные изменения как во внешней, так и во внутренней среде. Результатом такой работы является технология формирования бюджета предприятия, представляющая собой целостную систему сбора и обработки информации,
получаемой из внутренней и внешней среды, расчетов основных и вспомогательных показателей экономического состояния предприятия и контроля за их выпонением на основе экономико-математических моделей и технологий на всех этапах реализации бюджета (рис. 9).
Данная схема наиболее совершенна, поскольку планирование "снизу" и составление бюджета "сверху" Ч единый процесс, в котором предусматривается постоянная взаимоувязка и координация наиболее важных для предприятия показателей.
9. Автор выделяет три группы ограничений, влияющих на процесс принятия инвестиционных решений на предприятии:
Х склонность к инвестированию,
Х способность реализовать проект,
Х финансовые ограничения.
Финансовые ограничения обусловлены:
Х размерами денежных поступлений,
Х наличием плановых или непредвиденных поглощений и слияний,
Х способностью и желанием изменить величину внешнего дога (заем, эмиссия акций), не боясь при этом потерять контроль и руководство компаниями.
Кроме вышеназванных причин, можно отметить также следующие причины оптимизации бюджета капиталовложений: взаимовлияние проектов, оптимальное время для осуществления инвестиций, дробление проектов, ограничения в связи с множественностью периодов. Все вышеназванные причины заставляют инвестора проводить оптимизацию бюджета капвложений.
Различают 2 основных случая оптимизации капиталовложений:
Х Пространственная оптимизация.
Х Временная оптимизация.
Автором были выявлены основные факторы, влияющие на пространственную и временную оптимизацию (табл.3).
Рис. 9. Схема взаимодействия догосрочного и краткосрочного планирования деятельности предприятия.
Таблица 3
Пространственная оптимизация Временная оптимизация
1. Соответствие инвестиционным приоритетам. 1. Ограниченность ресурсов
2. Силы и слабости компании 2. Динамика % ставок
3. Угрозы и благоприятные возможности 3. Сравнительная эффективность IRR (реинвестирование)
4. Внутренние компетенции 4. Временная технологическая взаимообусловленность проектов
5. Соответствие факторам парирования внешних угроз 5. Степень взаимосвязи с догосрочной стратегией компании
6. Ограниченность ресурсов 6. Пробные инвестиции
10. Для повышения эффективности стратегического инвестиционного планирования предприятия автором разработана модель, которая учитывает основные составляющие: производство, инвестиции и финансы (рис. 10).
Рис. 10. Блок-схема модели
Основными шаги по подготовке сводного бюджета являются:
Х Спрогнозировать объем продаж.
Х Определить ожидаемый объем производства.
Х Рассчитать производственные издержки и операционные затраты.
Х Определить денежный поток и другие финансовые параметры.
Х Сформировать прогнозные финансовые показатели.
Все эти шаги учтены в данной модели.
1. Вероятностный экспертно-статистический блок.
Данный блок предназначен для прогнозирования объема продаж и цен на товары, производимые предприятием. Достижение некоторыми показателями тех или иных уровней связано с наступлением определенных событий, выражающихся в достижении другими показателями соответствующих величин. Этот подход основан на прогнозировании возможных уровней будущих объемов производства в натуральном выражении по годам и оценке распределения вероятностей этих уровней. В данном блоке используется метод регрессионного анализа, так как данный метод позволяет учесть взаимосвязи показателей и сложившиеся тенденции прошлых период, и экстраполировать их на будущее.
2. Блок оценки инвестиций.
В данном блоке осуществляется оценка инвестиционной привлекательности проектов. Производится включение или невключение проектов в бюджет на основе критериев оптимальности, а также стратегии развитии предприятия на данном этапе.
3.Оптимизационный блок.
Основой данной модели является оптимизационный блок, в который стекаются все расчеты из других блоков модели. Целью данного блока является "максимизация приращения капитала инвестиционной и финансовой программы". При этом накладывается ограничение: для каждого отдельно взятого инвестиционного объекта задана производственная программа, а также задан срок эксплуатации и продожительность финансирования инвестиционного объекта.
Модель отражает взаимосвязи между инвестиционными и финансовыми мероприятиями с учетом нескольких временных интервалов и включает ограничения в области сбыта. Это означает высокую степень реалистичности модели.
Модель определяет оптимальный объем производимой продукции, учитывая при этом инвестиционную и финансовую программы предприятия. Полученные данные служат
отправной точкой для составления фактического сводного бюджета, состоящего из операционного, инвестиционного и финансового бюджета.
Данная модель была апробирована на ООО АОС для составления комплексного плана работы предприятии. На основе полученных результатов расчета был сформирован сводный бюджет. Эти данные будут является основными для работы предприятия в отчетном году, а также будут выступать в качестве контрольных значений для предотвращения отклонений в дальнейшей работе предприятия.
Заключение
В диссертации разработаны практические рекомендации по формированию объективных и научно-обоснованных критериев оптимизации инвестиционного бюджета, формируемого в рамках инвестиционной стратегии, на основе разработки и апробирования экономико-математической модели распределения финансово-инвестиционных ресурсов компании. В диссертационном исследовании получены следующие результаты:
1. Обосновано, что в современных условиях при планировании и организации инвестиционного процесса компании дожны осуществлять мониторинг инвестиционного рынка в разрезе макро-, мезо- и микроуровней.
2. Предложены критерии формирования инвестиционной стратегии, учитывающие цели общей стратеги развития компании.
3. Разработаны методические положения формирования бюджета капиталовложений, а также обоснованы факторы его оптимизации.
4. Предложена схема формирования бюджета компании, учитывающая догосрочные и текущие аспекты его деятельности.
5. Предложена комплексная экономико-математическая модель оптимального распределения финансово-инвестиционных ресурсов.
На основании полученных в диссертационном исследовании научных результатов сформулированы предложения и рекомендации:
Конкуренция все больше становится борьбой не ресурсов, а стратегий, и инвестиции компаниями все чаще направляются на создание ключевых компетенций и обеспечение своих динамических способностей.
Внедрение системы бюджетирования позволяет руководству предприятия получить значительный положительный эффект за счет согласования деятельности подразделений внутри компании и подчинения ее общей стратегической цели.
Методика формирования бюджета Ч эффективный инструмент планирования развития предприятия. Она дожна включать в себя вероятностный, оптимизационный и другие блоки, что позволит повысить обоснованность плановых расчетов на предприятии.
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:
1. Лубенец В.В. Формирование инвестиционных стратегий. Труды аспирантов кафедры Инвестиционная политика (выпуск 3) под ред. д.т.н. проф. Олейникова Е.А. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 1999-0,5 п.л.
2. Лубенец В.В. Формирование инвестиционных стратегий// Двенадцатые Международные Плехановские чтения. Тезисы докладов аспирантов, докторантов и научных работников. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 1999-0,1 п.л.
3. Лубенец В.В. Основные проблемы формирования бюджета капиталовложений. Доклады на научной конференции 08 февраля 2000 года Инвестиции и экономическая безопасность под ред. д.т.н. проф. Олейникова Е.А. и И.Г. Шилина М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2000 - 0,2 п.л.
4. Лубенец В.В. Создание благоприятного инвестиционного климата - главный путь выхода страны из кризиса// Тринадцатые Международные Плехановские чтения. Тезисы докладов аспирантов, докторантов и научных работников. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2000 -0,1 п. л.
5. Лубенец В.В. Оптимизация бюджета капиталовложений// Четырнадцатые Международные Плехановские чтения. Тезисы докладов аспирантов, докторантов и научных работников. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2001 - 0,1 п.л.
Отпечатано в типографии Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова Заказ №54 Тираж 100 экз.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Лубенец, Вячеслав Владимирович
Введение.
ГЛАВА 1.ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ КАК ЭЛЕМЕНТ СИСТЕМЫ
УПРАВЛЕНИЯ.
з 1.1. Инвестиционная стратегия предприятия и её взаимосвязь с общей экономической стратегией.
з 1.2. Матричный подход для разработки и анализа инвестиционных стратегий.
з 1.3. Бюджет капиталовложений как инструмент реализации инвестиционной стратегии.
ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ ПРАКТИКИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ И
ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ.
з 2.1. Анализ макроэкономического окружения в стратегическом инвестиционном планировании.
з 2.2. Тенденции инвестиционной политики российских компаний.99 s
ГЛАВА 3. ИНВЕСТИЦИОННО-ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ В
МЕХАНИЗМЕ ПРИНЯТИЯ СТРАТЕГИЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ.
з 3.1. Стратегические ориентиры в процессе бюджетирования.
з 3.2. Оптимизационный подход к формированию бюджета капитал овложений.
з 3.3. Модель выбора оптимального распределения финансовоинвестиционных ресурсов на предприятии.
з 3.4. Анализ параметров и результатов апробации модели.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Оптимизация стратегического инвестиционного планирования на предприятии"
Актуальность темы исследования. Проблемы переходной экономики России сложны и многоплановы. После первого этапа рыночных преобразований, направленного главным образом на макроэкономическую стабилизацию, * создание правовых основ рыночной экономики и формирование предпринимательского сектора экономики путем ускоренной приватизации государственной и муниципальной собственности, на современном этапе реформ на первый план выступает проблема всесторонней реструктуризации предприятий на основе активизации их инвестиционной деятельности. От этой сферы функционирования предприятия зависят эффективность их деятельности в средне- и догосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышение их конкурентоспособности на мировых рынках, что, в свою очередь, является гарантией выхода из кризиса и роста российской экономики в целом. В настоящее время уже создан ряд макроэкономических и организационно-правовых предпосылок для оживления инвестиционной деятельности в производственную сферу.
Важным вопросом для активизации инвестиционной деятельности является проблема источников финансирования реальных инвестиций и их оптимального размещения. Для грамотного привлечения финансовых ресурсов менеджменту российских предприятий необходимо овладеть целым комплексом вопросов, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности. К ним относятся глубокие знания теории и практики принятия управленческих решений в инвестиционной сфере. Наиболее важное место в вопросах принятия управленческих решений в инвестиционной сфере занимают вопросы разработки и реализации инвестиционной стратегии. > Определение и реализация стратегий относится к числу сложных и трудоемких работ, которые на отечественных предприятиях никогда не выпонялись на дожном уровне, в связи с командно-административной экономикой.
В последнее время с развитием рыночных отношений в России роль эффективного планирования предприятием резко возросла, так как делает необходимым изменение сложившихся стереотипов хозяйствования, характера управления, а также определение перспектив развития предприятия. Чувство направленности бизнеса возникает в результате особого способа мышления, планирования, организации и управления в компании, которое называется стратегическим управлением.
Стратегическое планирование - процесс определения стратегии организации путем анализа стратегических позиций, исследования внутренних и внешних факторов и действий, которые могут привести к достижению, удержанию, развитию и капитализации ее конкурентных преимуществ, которые фирма может реализовать в основном за счет продуманной инвестиционной стратегии. В настоящее время реальная ситуация такова, что без слияния производства и финансовых капиталов предприятиям все труднее выдержать требования постоянно усиливающейся конкурентной борьбы. Поэтому объективно складывается тенденция укрупнения хозяйствующих субъектов и их естественного отбора с целью приспособления к рыночной экономике.
Концентрация в компаниях значительных организационных, технологических и интелектуальных ресурсов, а также научно-производственного потенциала дожна создать предпосыки для наращивания объемов инвестиций в разработку и производство высокоэффективной и конкурентоспособной продукции.
Поэтому в последнее время особую значимость приобрели проблемы, связанные с разработкой и реализацией инвестиционной стратегии на предприятиях.
Актуальность поставленной задачи обусловлена рядом факторов:
Х возрастающим значением инвестиций для подъема и развития экономики, преодоление кризисных явлений переходного периода;
Х новыми требованиями, предъявляемыми к организации и управлению инвестиционными процессами, наиболее важным среди которых являются формирование оптимального бюджета развития компании.
В последнее время пробел в библиотеке отечественного предпринимателя по вопросам стратегического планирования и управления начал постепенно запоняться. Данным проблемам посвящены работы Аньшина В.М., Бланка И.А., Идрисова А.Б., Ковалева В.В., Коссова В.В., Кузнецовой О.А., Лившица
B.Н., Липсица И.В., Мекумова Я.С., Олейникова Е.А., Патрова В.В., Смоляка
C.А., Стояновой ЕД Хачатурова Т.С, Шапиро В.ДД Шеремета А.Д. и зарубежных ученых Беренса В., Бивера В., Брейли Р., Бригхема ЮД Гапенски Л., Ко-ласса Б., Леви X., Люхемана Т., Майерса С., Манегольда Дж., Розенберга Б., Росса С., Фостера Г., Шапиро А., Шарпа У., Шима Д. Однако имеющаяся литература пока не дает ни систематического представления об указанной проблемной области, ни методологического инструментария, необходимого для практической работы, особенно в условиях современной российской экономики.
Цель диссертации - разработка методических подходов по оптимизации инвестиционного бюджета на основе формирования инвестиционной стратегии компании и построения модели процесса бюджетирования.
В рамках поставленной цели в работе определены следующие задачи:
Х исследование подходов и концепций стратегического управления предприятием в аспекте его инвестиционной составляющей;
Х обоснование факторов формирования инвестиционной стратегии на предприятии;
Х исследование критериев оптимизации инвестиционного бюджета, сформированного в рамках инвестиционной стратегии;
Х разработка схемы формирования бюджета, учитывающей процессы догосрочного и текущего планирования;
Х разработка оптимизационной модели для принятия инвестиционно-финансовых решений.
Предметом исследования в диссертации является процесс формирования инвестиционной стратегии компании и инвестиционного планирования.
Объектом исследования в диссертационной работе являются предприятия различных отраслей промышленности.
Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков теории инвестирования, стратегического планирования, финансов, статистики, теории управления и анализа.
В диссертационной работе использованы материалы экономической литературы, тематических материалов периодических изданий.
Информационной базой исследования являются данные отечественной и зарубежной статистики, а также отечественных информационных и консультационных агентств.
При решении поставленных задач в процессе работы использовались методы логического, системного, финансово-экономического анализа, экономико-математические приемы, статистические методы обработки данных, а также методы финансовой математики и линейного программирования.
Научная новизна работы состоит в комплексном исследовании стратегического инвестиционного процесса на предприятии и разработке на этой основе методических положений по формированию инвестиционного бюджета с использованием оптимизационного подхода к распределению финансово-инвестционных ресурсов компании, учитывающего фактор неопределенности экономической среды.
Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором:
Х разработаны методические положения и критерии формирования ин вестиционной стратегии компании, позволяющие учесть догосрочные цели ее развития, факторы внешней и внутренней среды;
Х выявлены факторы временной и пространственной оптимизации инвестиционных решений, учитывающие критерии формирования инвестиционной стратегии компании, ориентированной на максимизацию отдачи инвестиционных ресурсов в течение заданного периода;
Х выявлены тенденции инвестиционных процессов в РФ за период 1999-2002 гг. на основе проведенного регрессионного анализа и построения трендовых моделей, определены новые направления инвестиционной политики предприятий различных отраслей, учитывающие особенности современного этапа развития;
Х разработана схема формирования бюджета, позволяющая интегрировать догосрочные и текущие аспекты деятельности компании;
Х разработана и апробирована комплексная модель оптимизации сводного бюджета компании, включающая экспертно-вероятностный, прогнозный и оптимизационный блоки.
Практическая значимость работы
Состоит в возможности использования российскими предприятиями механизма формирования оптимальной инвестиционной стратегии и выборе оптимального финансово-инвестиционного решения распределения ресурсов.
Реализация и апробация работы
Материалы диссертации докладывались на научно-практических семинарах РЭА им. Г.В. Плеханова, публиковались в открытой печати РФ. Основные положения диссертации используются при осуществлении инвестиционной деятельности на различных предприятиях и организациях о чем имеются соответствующие акты о внедрении.
Публикации
Основные положения диссертационной работы опубликованы в пяти печатных работах общим объемом 1,0 печатный лист.
Структура работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Лубенец, Вячеслав Владимирович
Заключение
В диссертации разработаны практические рекомендации по формированию научно-обоснованных критериев оптимизации инвестиционного бюджета, формируемого в рамках инвестиционной стратегии, на основе разработки и апробирования экономико-математической модели распределения финансово-инвестиционных ресурсов компании.
В диссертационном исследовании получены следующие результаты:
1. Обосновано, что в современных условиях при планировании и организации инвестиционного процесса компании дожны осуществлять мониторинг инвестиционного рынка в разрезе макро-, мезо- и микроуровней.
2. Предложены критерии формирования инвестиционной стратегии, учитывающей цели общей стратеги развития компании, факторы внутренней и внешней среды.
3. На основе проведенного макроэкономического анализа за период 1999-2002 гг. была выявлена положительная динамики роста инвестиций. Данная тенденция отражена в таком показателе как капиталоемкость ВВП. На основе использования статистической модели, аппроксимирующей тенденцию данного показателя, сделан прогноз до 2005 года, а также разработаны его оптимистические и пессимистические варианты.
4. На основе анализа деятельности предприятий различных отраслей промышленности в период 2001-2003 гг., можно сделан вывод, что предприятия все меньше инвестируют в разработки и внедрение новой продукции, а проводят политику, направленную в основном на замену оборудования. Наиболее линновационно-инвестиционно-активными являются предприятия ТЭК, химической и нефтехимической промышленности, а также машиностроения и металообработки. Основными направлениями инвестиционной политики являются: разработка догосрочных инвестиционных программ, проведение дивидендной политики, тесно связанной с инвестиционными программами и стремлением повысить свою инвестиционную привлекательность; стратегические слияния и поглощения, направленные на укрупнение бизнеса; политика управления активами, направленная на страхование своего бизнеса от неблагоприятных последствий в будущем, основной акцент которой строится на избавление от непрофильных активов и развитие ограниченного стратегического направлений бизнеса.
5. Разработаны методические положения формирования бюджета капиталовложений, а также определены факторы временной и пространственной оптимизации бюджета капиталовложений.
6. Предложена схема формирования бюджета компании, учитывающая догосрочные и текущие аспекты его деятельности.
7. Предложена комплексная экономико-математическая модель оптимального распределения финансово-инвестиционных ресурсов, включающая экспертно-вероятностный, прогнозный и оптимизационный блоки. На основании полученных в диссертационном исследовании научных результатов сформулированы предложения и рекомендации:
Конкуренция все больше становится борьбой не ресурсов, а стратегий. Компании все чаще направляются инвестиции на создание ключевых компетенций и обеспечение своих динамических способностей.
Внедрение системы бюджетирования позволяет руководству предприятия получить значительный положительный эффект за счет согласования деятельности подразделений внутри компании и подчинения ее общей стратегической цели.
Методика формирования бюджета Ч эффективный инструмент планирования развития предприятия. Она дожна включать в себя вероятностный, оптимизационный и другие блоки, что позволит повысить обоснованность плановых расчетов на предприятии.
Разработка инвестиционной стратегии - это управляемый процесс, причем инвестиционная стратегия является одной из основных составляющих частей общей стратегии.
В целях избежания принятая неперспективных и слабо обоснованных инвестиционных предложений целесообразно организовать их тщательный отбор по предложенным критериям и показателям экономической эффективности. Это станет возможным при проведении политики информационной открытости для инвесторов и заемщиков.
В этих условиях формирование инвестиционной стратегии позволяет предусмотреть перспективы развития отношений с контрагентами, сформулировать основные положения инвестиционной политики, разработать основные положения и принципы формирования инвестиционных бюджетов.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Лубенец, Вячеслав Владимирович, Москва
1. Агафонов В А. Анализ стратегий и разработка комплексных программ/ Отв. Ред. Тамбовцев В.Л. - М.: Наука. - 1990. - 216 с.
2. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. М.: Прогресс. - 1985.327 с.
3. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. М.: Финансы и статистика. - 1999. - 245 с.
4. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика,- 1989.- 519 с
5. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия Спб.: Питер. - 1999.- 413 с.
6. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело. - 2000. - 280 с.
7. Аньшин В.М. Инновационная стратегия фирмы. М.: Изд-во Рос. экон. акад. - 1995.-46 с.
8. Багриновский К.А., Рубцов В.Н. Модели и методы прогнозирования и догосрочного планирования: учеб. пособие. М.: Изд-во Рос. ун-т дружбы народов. - 1992. - 79 с.
9. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. Ч М.: Финансы и статистика. 1987. - 258 с.
10. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика. - 1994. - 288 с.
11. П.Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? Ч М.: Финансы и статистика, 1995. Ч 384 с.
12. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. 2-е изд., доп. - М.: Финансы и статистика. - 2000. - 208 с.
13. Банковский портфель -1: Книга банкира. Книга клиента. Книга инвестора./ отв. ред. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. М.: СОМИНТЭК. - 1994. - 746 с.
14. Банковский портфель -2: Книга банковского менеджера. Книга финансиста. Книга банковского юриста./ отв. ред. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. М.: СОМИНТЭК. - 1994. - 752 с.
15. Банковский портфель -3: Книга менеджера по кредитам. Книга менеджера по расчетам. Книга менеджера по фондовым и трастовым операциям./ отв. ред. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. М: СОМИНТЭК. - 1995. - 752 с.
16. Барнгольц С. Б., Тация Г. М. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений. М.: Финансы и статистика. Ч 1986.-320 с.
17. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М. - 1995. - 528 с.
18. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: МП ИТЕМ. - 1995. -448 с.
19. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-Центр: Эльга. - Т . 1.-1999. -590 с.
20. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-Центр: Эльга.-Т. 2.- 1999.-511 с.
21. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты: модели и методы оценки инвестиционных пректов. Калининград: Янтарный сказ. - 1997- 450 с.
22. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента. М.: ЮНИТИ. -1997.- 175 с.
23. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. СПб.: Питер. -2000. - 150 с.
24. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика. - 1998 .- 160 с.
25. Бочаров В.В. Финансовое моделирование. СПб.: Питер. - 2000 - 200 с.
26. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес. - 1997. -1090 с.
27. Бригхем Ю., Гапенски JT. Финансовый менеджмент. Спб.: Экономическая школа. - Т.2- 1997.- 668 с.
28. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. Спб.: Экономическая школа. - Т.1 - 1997. - 497 с.
29. Будаев А.Н., Литуев В.Н., Степанов П.В. Стратегия развития предприятия. М.: Хронограф. - 1999. - 192 с.
30. Булышева Т.С., Горин Д.Ю., Котерова Л.П., Лебедева И.В., Олейников Е.А. Основы экономического и социального прогнозирования: учеб. пособие. М.: Изд-во Рос. экон. акад. - 1996. - 174 с.
31. Бухаков М.И. Внутрифирменное планирование: учебник. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Инфра-М. - 400 с.
32. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика. - 1997.-799 с.
33. Васильев Ф.П., Иваницкий А.Ю. Линейное программирование. М.: Факториал. - 1998. - 176 с.
34. Ведута Е.Н. Государственные экономические стратегии. М.: Изд-во Рос. экон. акад. - 1998. - 440 с.
35. Висема X. Стратегический менеджмент и предпринимательство: возможности для будущего процветания. М.: Финпресс. - 2000. - 271 с.
36. Винокуров В.А. Организация стратегического управления на предприятии. М.: Центр экономики и маркетинга. - 1996. - 160 с.
37. Виханский О.С. Стратегическое управление. М.: Гардарика. - 1998. -292 с.
38. Воронцовский А.В. Методы оценки и обоснования. СПб.: Изд-во С.-Петербурского университета. - 1998. - 528 с.
39. Гарнаев А.Ю. Использование MS Excel и VBA в экономике и финансах. СПб.: БХВ-Санкт-Петербург. - 2000. - 336 с.
40. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. М.: Дело - 1997.- 993 с.
41. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатинформ. 1997. - 135 с.
42. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: Экспертное бюро-М. 1997,- 144 с.
43. Деловое планирование: методы, организация, современная практика: учеб. пособие/ под ред. Попова В.М. М.: Финансы и статистика. -1997.-368 с.
44. Дикки Т., Бюджетирование малого бизнеса. Спб.: Полигон. 1999.- 227 с.
45. Диссертация д-ра экон. Наук Аньшина В.М. Формирование многоуровневых инновационных стратегий (вопросы теории и методологии): 08.00.05.-М,- 1995.-375 с.
46. Друкер П.Ф. Рынок: как выйти в лидеры: практика и принципы. М.: СП Бук Чембэр Интернэшнл. - 1992. - 351 с.
47. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. -М.: ИНФРА-М. 1996. -416с.
48. Ефремов В. С. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования. -М.: Финпресс. 1998. - 192 с.
49. Жданов С.А. Методы и рыночная технология экономического управления. М.: Дело и Сервис. - 1999. - 272 с.
50. Забелин П.В., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления: уч. пос./ 2-е изд. -М.: Информационно-внедренческий центр Маркетинг.- 1998,- 195 с.
51. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое инвестиционное планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филин. - 1997. - 267 с.
52. Инвестиции и экономическая безопасность (доклады на научной конференции 08.02.2000)/ под ред. Олейникова Е.А. и Шилина И.Г. М.: Изд-во Рос. экон. акад. - 2000. - 137 с.
53. Инвестиционная стратегия в управлении предприятием (сборник научных трудов)./ под ред. Титова В.В. и Марковой В.Д. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН. - 1999. - 172 с.
54. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов/ Науч. ред. Шумилин С.И. М.: Финстатинформ. - 1995. - 238 с.
55. Инновационный менеджмент: Справочное пособие/Авт. П. Н. Завлин, А. К. Казанцев, В. А. Васин и др.; Под ред. П. Н. Завлина и др.-2-е изд., пе-рераб. и доп. М.: Центр исслед. и статистики науки. - 1998. - 567 с.
56. Карберг К. Бизнес-анализ с помощью Excel 2000. М.: Вильяме. -2000.-480 с.
57. Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. М.: Прогресс. Ч 1982.-315 с.
58. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. СПб.: Бизнесс-Пресса. - 1998. -315 с.
59. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика. - 2000. - 143 с.
60. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М.: Финансы и статистика. - 1996. - 432 с.
61. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. М.: ЮНИТИ.- 1997.-576 с.
62. Колемаев В.А. Математическая экономика: учебник для вузов. М.: ЮНИТИ,- 1998.-240 с.
63. Копина Л.Г., Марочкина В.М. Финансовые планы предприятия. Мн.: Высшая школа. - 1997. - 114 с.
64. Конюховский П. Математические исследования операций в экономике. СПб.: Питер. - 2000. -207 с.
65. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества. М.: "Джон Уайли энд Санз". - 1996 . - 240 с.
66. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент. СПб.: Питер. - 1999. - 896 с.
67. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс. 1992,- 733 с.
68. Котлер Ф., Армстронг Г., Сондерс Д., Вонг В. Основы маркетинга. Общ. ред. Н. В. Шульпиной.-2-е европ. изд.- М.: Вильяме : Диалектика. 1998 .-1055 с.
69. Круглов М. И. Стратегическое управление компанией. Учебник для ВУЗов. М.: РДЛ. - 1998- 768 с.
70. Крушвиц J1. Финансирование и инвестиции/ учеб. для вузов. СПб: Питер. - 2000. - 382 с.
71. Кугаенко А.А. Основы теории и практики динамического моделирования социально-экономических объектов и прогнозирования их развития.- М.: Вузовская книга. 1998. - 392 с.
72. Кунц Г., О'Доннел С. Управление: системный и ситуационный анализ управлеческих функций. М.: Прогресс. - 1981 .-512 с.
73. Лаврушин О.И. Организация и планирование кредита. М.: Финансы и статистика. -1991.-315 с.
74. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.: ПРИОР. -1997.- 160 с.
75. Мартынов А. С. и др. Россия: Стратегия инвестирования и кризисный период. М.: ПАИМС.- 1994,- 270 с.
76. Маршал Д., Бансал В. Финансовая инженерия. М.: Инфра-М. - 1998.- 784 с.
77. Мекулов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие. М.: Инфра-М. - 2000. - 247 с.
78. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.: Дело.- 1997.-700 с.
79. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) (официальное издание). Ч М.: Экономика. -2000.-422 с.
80. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Д. Школы стратегий. Стратегическое сафари: экскурсия по дебрям стратегий менеджмента. СПб.: Питер. - 2000. - 330 с.
81. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. М.:ЮНИТИ, - 1997. -219 с.
82. Павлова Л.Н. Корпоративные ценные бумаги: эмиссия и операции предприятий и банков. М.: Интел-Синтез. - 1998. - 528 с.
83. Панкрухин А. П. Маркетинг: Учеб. для вузов по курсу Маркетинг. -М.:ИМПЭ.-1999.-397 с.
84. Пинчукова Е.Ю., Олейников Е.А. Основы инвестирования. М.: Рос. экон. акад. - 1998. - 139 с.
85. Промыслов Б. Д., Жученко И. А. Логистические основы управления материальными и денежными потоками. (Проблемы, поиски, решения). Ч М.: Нефть и газ. 1994. - 103 с.
86. Протас В.Ф. Микроэкономика: структурно-логические схемы. М.: ЮНИТИ.- 1996.- 167 с.
87. Радионов Н.В., Радионова С.П. Основы финансового анализа: математические методы, системный подход. СПб.: Альфа. - 1999. -593 с.
88. Райан Б. Стратегический учет для руководителя. -М.: ЮНИТИ. 1998. -616 с.
89. Рейтлян Я.Р. Аналитическая основа принятия управленческих решений.- М.: Финансы и статистика. 1989. - 347 с.
90. Родионова В.М., Вавилов Ю.Я., Гончаренко Л.И. Финансы. М.: Финансы и статистика. - 1993. - 400 с.
91. Розенберг Д. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: Инфра-М.- 1997.-400 с.
92. Росс С., Вестерфильд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов.- М.: Лаборатория базовых знаний. 2000. - 718 с.
93. Садвакасов К., Сагдиев А. Догосрочные инвестиции банков. Анализ. Структура. Практика. М.: Ось-89. - 1998. - 112 с.
94. Сакс Д., Ларрен Ф. Макроэкономика: глобальный подход. М.: Дело. -1996.-848 с.
95. Самочкин В.Н., Пронин Ю.Б. и др., гибкое развитие предприятия: Эф-фективноссь и бюджетирование. М.: Дело. - 2000. - 352 с.
96. Семь нот менеджмента: настольная книга руководителя/ 3 изд. перераб. и доп. М.-.ЗАО Журнал Эксперт. - 1998. - 424 с.
97. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.:Финансы и статистика. - 2001. - 272 с.
98. Серегин В. П. Иностранные инвестиции в России: правовое регулирование. М: Издатцентр. - 1997. - 126 с.
99. Сидоренко В.И. Анализ и проблемы финансового обеспечения реализации инвестиционных проектов и программ (на примере Иркутской области). Иркутск: Изд-во ИГЭА. - 1997. - 634 с.
100. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой./ под общей ред. Градова А.П. и Кузина Б.И. СПб.: Специальная Литература. -1996,- 510 с.
101. Стратегическое планирование./ под ред. Уткина Э.А. М.: Тандем. Ч 1998.-440 с.
102. Теплова Т. В. Финансовые решения: стратегия и тактика. Учебное пособие. М.: Магистр. - 1998. - 262 с.
103. Томас Р. Количественные методы анализа хозяйственной деятельно-сти./Науч. ред. пер. Б. И. Башкатов В. М. Матвеева. М.: Дело и сервис.- 1999.-428 с.
104. Томпсон А., Стрикленд А. Стратегический менеджмент. М.: ЮНИТИ,- 1998.-576с.
105. Тренев Н.Н. Управление финансами. М.: Финансы и статистика. -1999.-495 с.
106. Труды аспирантов кафедры Инвестиционная политика (выпуск 3)/ под ред. проф. Олейникова. М.: Изд-во Рос. экон. акад. - 1999. - 124 с.
107. Управление инвестиционным проектом: опыт IBM. М.: Инфра-М. -1995.-208 с.
108. Управление по результатам: Общ. ред. Я.А. Леймана. М.: Прогресс. -1993.-320 с.
109. Управление проектами./ под общей ред. Шапиро В.Д. СПб.: ДваТри.- 1996.-610 с.
110. Ю.Уткин Э.А. Антикризисное управление. М.: Экмос. - 1997. - 400 с. Ш.Уткин Э.А. Управление фирмой. -М.: Акалис. - 1996. - 517 с.
111. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М.: Инфра-М. - 2000. - 933 с.
112. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: учебное пособие. -М.: Интел-синтез. 1997. - 304 с.
113. ФЗ № 39 от 25 февраля 1999 года Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений.
114. Финансовое планирование и контроль/ под ред. Поукока М.А. и Тейлора А.Х. М.: Инфра-М. - 1996. - 480 с.
115. Финансовый бизнес-план/ под ред. Попова В.М. М.: Изд-во Рос. экон .акад. - 2000. - 477 с.
116. Финансовый менеджмент: теория и практика/ под ред. Стояновой Е.С.- 4-е изд., перераб. и доп. -М.: Перспектива. 1999. - 656 с.
117. Финансы в управлении предприятием/ под ред. Ковалевой A.M. М.: Финансы и статистика. - 1995 . - 156 с.
118. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика.- 1999. - 510 с.
119. Фомин Г.П. Методы и модели линейного программирования коммерческой деятельности. М.: Финансы и статистика. - 2000. - 125 с.
120. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контролинга. М.: Финансы и статистика. - 1997. - 800 с.
121. Хеддервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика. - 1996. - 189 с.
122. Хот Р., Барнес С. Планирование инвестиций. М.: Дело - 1994.-120 с.
123. Хоминич И. П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание. -М.: Изд-во Росс. экон. Академии. 1998.- 156 с.
124. Хоскинг А. Курс предпринимательства. М.: Международные отношения. - 1993.-349 с.
125. Хрестоматия по курсу Управление инвестиционными проектами/ под ред. проф. Олейникова Е.А. М.: Изд-во Рос.экон. акад. - 2000. -100 с.
126. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов, М.: Дело.- 1992.-320 с.
127. Шанк Дж., Говиндараджан В. Стратегическое управление затратами. -СПб.: Бизнес Микро. 1999. - 279 с.
128. Шарп У. Инвестиции. М.: Инфра-М. - 1997,- 1024 с.
129. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа предприятия. Ч М.: Дело. 1992. - 286 с.
130. Шеремет В.В. Управление инвестициями: справочное пособие для специалистов и предпринимателей. М: Высшая школа. Т.-1.- 1998. 413 е., Т.-2.- 1998.-510 с.
131. Шим Д., Сигел Д. Основы коммерческого бюджетирования: поное пошаговое руководство для нефинансовых менеджеров. Спб.: Бизнес Микро. - 1998.-475 с.
132. Шумпетер И. Теория экономическом развития. М.: Прогресс. - 1982. -455 с.
133. Щекова B.C., Белоусова JI.M., Блинков В.М. Прединвестиционные исследования и разработка инвестиционного проекта. М.: Финстатин-форм. - 1999.- 248 с.
134. Щиборщ К.В. , Бюджетировааие деятельносси промышленных предприятий России. М.: Дело и Сервис. - 2001. - 544 с.
135. Экономико-математическая модель развития корпорации./ Данилин В.И. -РЭЖ№ 10' 1997.-стр. 82-98.
136. Экономическая безопасность и инвестиции (теория и практика)/ под ред. акад. Олейникова Е.А. М.: М-МЕГА. - 2000 . - 233 с.
137. Экономическая стратегия фирмы: Учеб. пособие/Под ред. А. П Градо-ва.-2-е изд., испр. и доп. СПб.: Спец. лит-ра. - 1999 . - 588 с.
138. Mintzberg Н. Five Ps for Strategy. California Management Review, in The Strategy Process. NJ: Prentice Hall. Englewood Cliffs. - 1987 - 450 c.
139. Day G.S. Analysis for Strategic Marketing Decisions. West Publishing Company.-1986.-530 c.
140. Myers S.C. Finance theory and financial strategy./ Interfaces. 14. 126-137. January-February. 1984.
141. Myers S.C., Pogue G.A. A Programming approach to corporate planning models. Journal of Finance.29: 579-599. May. 1974.
142. Naylor, Thomas H. The Corporate strategy matrix. New York: Basic Books. - 1986.-670 c.
143. Quinn, J.B. Strategies for Change: Logical Incrementalism. Irwin: Hol-rowood, II 1.-1980.-430 c.
Похожие диссертации
- Адаптация системы оперативно-производственного планирования на предприятиях единичного типа производства к рыночным условиям хозяйствования
- Разработка и реализация инвестиционной стратегии промышленного предприятия в новых экономических условиях
- Управление инвестиционными проектами на предприятии
- Информационное обеспечение механизма стратегического планирования промышленного предприятия
- Инвестиционное планирование на предприятии