Определение эффективности инвестиционных общественно значимых проектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Дзюба, Сергей Федорович |
| Место защиты | Нижний Новгород |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Определение эффективности инвестиционных общественно значимых проектов"
На правах рукописи
Дзюба Сергей Федорович
Определение эффективности инвестиционных общественно значимых проектов
Специальность 08.00.05.- экономика и управление народным хозяйст-(управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
Автореферат диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Нижний Новгород, 2007
003056344
Работа выпонена на кафедре Экономика и предпринимательство Нижегородского государственного технического университета (НГТУ)
Научный руководитель:
Официальные оппоненты
Ведущая организация:
заслуженный деятель науки Российской Федерации доктор технических наук, профессор Юрлов Феликс Федорович
доктор экономических наук, профессор Удалов Олег Федорович
кандидат экономических наук Баринов Владимир Васильевич
Московский государственный индустриальный университет
Защита состоится л11 мал 2007 года в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 212.165.11 при Нижегородском государственном техническом универ-
ситете по адресу: 603950, 1258.
г. Нижний Новгород, ГСП - 41, ул. Минина, 24, ауд.
С диссертацией моя государственного техниче Текст автореферата
но ознакомиться в библиотеке Нижегородского ;кого университета.
и объявление о защите диссертации размещены на сайте Нижегородского государственного технического университета 7 апреля 2007 года по адресу: Ссыка на домен более не работаетRUS/aspir ^о^ог/аугогеГега^езБеП.^ш
Автореферат разослан л10 апреля 2007 года.
Ученый секретарь Диссертационного совета
Корнилов Д.А.
1. Общая характеристика работы.
Актуальность темы исследования. Проблема оценки эффективности инвестиционных проектов и выбора наиболее предпочтительных альтернатив всегда имела большую значимость. Однако она по-разному решается в централизованной и рыночной экономиках. В первом случае выбор наиболее предпочтительных альтернатив осуществляется с государственных позиций. В качестве базового принципа оценки эффективности систем различного назначения при централизованных методах управления экономикой выступает принцип тождества полезного результата, развиваемый в работах ученого экономиста Новожилова В.В. и других авторов. При использовании данного принципа определение эффективности принимаемых решений осуществляется с помощью критерия минимума совокупных общественно необходимых затрат. Необходимым условием применения указанного критерия является обеспечение сопоставимости анализируемых альтернатив по полезному результату. Реализация данного подхода возможна только при условии, что сравниваемые альтернативы являются сопоставимыми по всем основным составляющим полезного результата. На практике данное условие, как правило, не выпоняется. Поэтому выбор наиболее эффективных решений по минимуму общественно необходимых затрат существенно усложняется.
При переходе к рыночным методам хозяйствования возникает необходимость применения иных принципов и методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Это обусловлено использованием различных форм собственности на средства производства. Соответственно, возрастает роль оценки эффективности принимаемых решений с позиций различных хозяйствующих субъектов. Существенно снижается вмешательство государства в вопросы, относящиеся к деятельности предприятий, производственных комплексов, научно-производственных объединений и т.п. Для анализа используются иные принципы и критерии, отличные от тех, которые применяются в централизованной экономике. В качестве основной теории выбора эффективных инвестиционных проектов выступает теория денежных потоков. При использовании этой теории в качестве основных критериев эффективности принимаемых решений выступают критерии чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций.
В настоящее время в качестве нормативного документа, служащего для оценки эффективности инвестиционных проектов находят применение л Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (М.Экономика,2000).Анализ указанных Методических рекомендаций показывает, что их применение для выбора эффективных проектов является недостаточным. В качестве наиболее характерных проблем, которые возникают при использовании данных Рекомендаций можно указать на проблемы, связанные с оценкой эффективности проектов, имеющих общественную значимость. К этим проектам относятся: экологические проекты; проекты, направленные на решение социальных проблем; проекты, связанные с экономической безопасностью предприятий и организаций. Требуется
разработка новых подходов к оценке рассматриваемых проектов, определение возможностей использования принципов и методов, которые находили применение в централизованной экономике и развитие их применительно к новым условиям хозяйствования
В настоящей диссертации для определения эффективности инвестиционных проектов с учетом общественных интересов предлагается использовать подход, который базируется на системном анализе принимаемых решений и учитывает интересы различных заинтересованных сторон. Применительно к рассматриваемым проектам необходимость указанного подхода обусловлена требованием оценки эффективности инвестиционных проектов на разных уровнях управления экономикой: региональном, федеральном и других уровнях. При этом в качестве участников проекта и заинтересованных сторон могут выступать: предприятия, органы власти разных уровней управления, инвесторы и т.п.
При использовании рассматриваемого подхода приходится учитывать противоречия, которые возникают при взаимодействии предприятий и организаций, которые заинтересованы в реализации инвестиционных проектов. Требуется осуществлять выбор эффективных решений на основе тех или иных схем компромисса. В существующей экономической литературе решению рассматриваемой проблемы уделяется явно недостаточное внимание.
При определении эффективности общественно значимых проектов необходим учет социальных, экологических, технологических, инновационных и иных последствий принимаемых решений, учитывающих противоречивые критерии. Возникает необходимость многокритериального выбора инвестицион-
случае применение указанных выше Методических сся научных публикаций становится недостаточным, разработка теории и практических приложений по оценке эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена следующими факторами:
1. Недостаточной разработкой теории и практики оценки эффективности вестиционных проектов;
2. Требованием системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных решений с учетом социальных, экологических, инновационных и иных последствий;
3. Недостатком исследований, посвященных учету интересов различных участников инвестиционных проектов при определении их эффективности.
ответствии с Паспортом ВАК Экономические науки Экономика и управление народным хозяйством (п.
ных решений. В данном рекомендаций и имеющи: Требуется дальнейшая
Работа выпонена в с специальностей: 08.00.05.
онных проектов и програк
4.21 Критерии и показатели эффективности инвестирования новых инвестици-
Степень изученности и научной разработанности проблемы.
Теоретическим и практическим аспектам определения эффективности инвестиционных проектов посвящено значительное количество исследований отечественных и зарубежных авторов. Проблема выбора эффективных инвестиционных решений анализировалась в работах зарубежных авторов: Бирма-
на Г., Коласса Б., Хеферта Э.,Крушевица Л.,Дж. К. Ван Хорна, Сарва Деве-раджа, Раджива Кохли и др.
К отечественным авторам, которые анализировали рассматриваемую проблему, можно отнести: Львова Д.С., Шахназарова А.Г., ,Виленского П.Л, Лиф-шица В.Н., Ковалева В.В., Аньшина В.М., Бочарова В.В., Липсица И.В., Юрлова Ф.Ф. и других авторов.
Решению рассматриваемой проблемы посвящены Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (М.Экономика ,2000).
Несмотря на наличие указанных работ в настоящее время имеется необходимость дальнейшего развития Методологии, принципов и методов определения эффективности инвестиций. В качестве наиболее характерных проблем, которые недостаточно рассмотрены в отечественной и зарубежной литературе можно отнести следующие проблемы:
- формирование принципов оценки эффективности общественно значимых инвестиционных проектов; , . ,
- разработка методологии системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных проектов с учетом общественных интересов;
- разработка методов приведения альтернативных инвестиционных решений к сопоставимому виду по совокупности экономических, социальных, экологических и иных показателей;
- разработка теории и инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.
При анализе научных работ, посвященных определению эффективности инвестиций, следует выделить работы, относящиеся к централизованной эко-' номике; отечественные работы, относящихся к рыночному периоду (включая 1991-2006 годы); зарубежные исследования.
В отечественных исследованиях, относящихся к централизованным методам управления, явно недостаточно рассматривались рыночные подходы к выбору эффективных инвестиционных решений. Однако при этом в качестве главного принципа оценки эффективности инвестиционных проектов выступал принцип народно-хозяйственного подхода к рассматриваемой проблеме. Поэтому при переходе к рыночным методам хозяйствования возникает необходимость определения возможностей применения данного принципа при оценке проектов, имеющих общественную значимость.
В рыночных условиях в качестве основной теории оценки эффективности инвестиций выступает теория денежных потоков. При этом используются подходы, которые отличаются от тех, которые применяются в централизованной экономике. Основное внимание при этом уделяется определению коммерческой эффективности принимаемых решений. Недостаточно проанализированы вопросы, относящиеся к определению экологических, социальных, технических и иных последствий инвестиций.
Недостаточно рассматривается проблема обеспечения сопоставимости альтернатив при использовании рыночных критериев: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности и срока окупаемости. Это относится как к указанным выше Методическим рекомендациям, так и к другой
научной литературе, поев? щенной оценке эффективности инвестиций. Особенно это относится к проектам, имеющим государственное значение и затрагивающим интересы общества.
Применение зарубежной литературы не избавляет от необходимости развития теории и практики' зыбора эффективных инвестиционных решений. Это обусловлено особенностями социально-экономического развития нашей страны, ее законодательством, традициями и т.п. Следует отметить, что в зарубежных исследованиях, также как и в отечественных, недостаточно рассмотрены указанные выше проблемы. В первую очередь это относится к проблеме многокритериального выбора инвестиционных проектов. Явно недостаточно рассмотрен вопрос оценки инвестиций с учетом интересов различных участников. Требует развития теория эпределения социально-экономической эффективности инвестиционных прое <тов в рыночных условиях хозяйствования.
С учетом вышеизложенного можно сделать вывод о необходимости разработки методологических аспектов и инструментария оценки эффективности инвестиционных общественно значимых проектов.
Основная цель и задачи научной работы.
Основной целью диссертационной работы является разработка методологических аспектов и инструментария выбора эффективных инвестиционных общественно значимых проектов (далее 0?П).
Для достижения постчвленной цели в диссертации решались следующие задачи.
1. Дать анализ инвестиционной политики России на современном этапе развития страны.
2. Определить содержание ОЗП как средства решения социально-экономических проблем не родного хозяйства.
3. Обосновать необходимость применения многокритериального подхода при оценке эффективности инвестиционных проектов.
4. Предложить классификацию задач определения эффективности инвестиций с учетом интересон заинтересованных сторон.
5. Разработать многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов.
6. Применить получек лении эффективности общ
ные в диссертации научные результаты при опреде-ственно значимых проектов.
Предмет исследования.
Предметом исследования является совокупность теоретических и практических вопросов оценки эффективности инвестиционных решений, имеющих общественную значимость!
Объект исследования.
Объектом исследования являются реальные инвестиционные проекты в области теплоснабжения, имеющие общественную значимость и разрабатываемые хозяйствующими субъектами Р.Ф.
Информационная база исследования.
Информационную базу исследования составили: нормативные, законодательные и программные документы Российской Федерации и Нижегородской
области, Методические источники, отечественная и зарубежная литература, посвященная оценке эффективности инвестиций.
Научная новизна работы.
Основные результаты, составляющие научную новизну работы, заключаются в следующем.
1. Рассмотрены особенности определения эффективности инвестиционных проектов в рыночных условиях хозяйствования. Дан анализ Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Определены основные принципы выбора эффективных инвестиций с помощью указанных Методических рекомендаций и приведен их критический анализ. Проанализированы основные критерии эффективности инвестиционных проектов, базирующиеся на теории денежных потоков: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций. Определены возможности и ограничения при использовании указанных критериев для выбора эффективных инвестиционных решений с учетом общественных интересов.
Приведен анализ проблемы выбора эффективных инвестиционных проектов в зарубежной и отечественной литературе. Показано, что в существующей литературе недостаточно рассмотрены вопросы, относящиеся к оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов заинтересованных сторон. , Х
Исходя из указанного анализа, определена необходимость дальнейшей разработки теории многокритериального выбора при определении эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость.
2.0пределены сущность и особенности инвестиционных проектов, имеющих общественную'значимость. Показана роль ОЗП как средства решения социально-экономических проблем в нашей стране. В качестве основных характеристик указанных проектов выступают: принципы, цели проектирования, критерии оценки эффективности принимаемых решений, методы анализа.
Приведен сравнительный анализ подходов к оценке эффективности при централизованном и децентрализованном способах управления социально-экономическими процессами. Определены ограничения, свойственные теории денежных потоков и возможности ее применения дш? оценки социально-экономической эффективности принимаемых решений. Установлена необходимость определения всех заинтересованных сторон и их интересов при выборе эффективных инвестиционных проектов.
3. Показана необходимость комплексного подхода к формулированию и применению принципов оценки эффективности инвестиций. В качестве указанных принципов выступают принципы: доминирования, Парето, формирование комплексных показателей, выделение главного показателя и перевод остальных в разряд ограничений, удовлетворение потребностей. Применение данных принципов в комплексе позволит повысить эффективность и объективность принимаемых инвестиционных решений.
4. Приведена классификация задач оценки эффективности инвестиций с учетом интересов участников проектов и заинтересованных сторон. В качестве указанных задач выступают: однокритериальные и многокритериальные задачи
выбора эффективных проектов при решении которых учитываются интересы как разработчиков проектов, так и других сторон, заинтересованных в их реализации. Показатели эффективности могут иметь экономическое, социальное, экологическое и иное содержание. Заинтересованные стороны могут представлять: предприятия-разработчики проектов, инвесторы, органы власти разных уровней управления и т.п.
Дан анализ указанных задач и определены возможности реализации их при выборе инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Приведены примеры решения рассматриваемых задач. Указанная классификация использована при разработке методов определения эффективности инвестиций по совокупности критериев.
5. Разработаны многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев. При использовании указанных процедур на каждом шаге анализа осуществляется разбиение множества альтернатив на два подмножества: подмножество эффективных и подмножество неэффективных проектов. В результате многошагового анализа осуществляется ранжирование сравниваемых альтернатив по совокупности показателей.
6. Разработанные пошаговые процедуры применены при сравнительном анализе эффективности инвестиционных проектов. При этом рассматриваются следующие ситуации:
- оценка эффективности инвестиций при максимизации показателей;
- определение эффективности инвестиций при минимизации показателей;
- оценка эффективности инвестиционных проектов при разнонаправленных показателях.
Применение указанных процедур позволяет осуществлять выбор эффективных проектов по совокупности противоречивых показателей.
7. Полученные в диссертации научные результаты применены при решении инвестиционных проблем, имеющих государственное значение и учитывающих общественные интересы. В качестве объектов анализа рассматривались проекты теплоснабжения города Дубна. При решении указанных проблем использовались методологические аспекты и инструментарий системного многоуровневого анализа. Для выбора наиболее эффективных решений осуществляся разработанный в диссертации многокритериальный подход к оценке эффективности инвестиционных проектов.
Практическая значимость исследований
Практическая значимость работы заключается в возможности использования ее результатов при эпределении эффективности инвестиционных проектов промышленными предприятиями, государственными органами разных уровней управления, финансовыми структурами, научно-исследовательскими организациями. Результаты исследований также могут быть использованы в
одавании экономических дисциплин в ВУЗах и при ласти менеджмента.
учебном процессе при прет переподготовке кадров в 0Е1.
2. Основное содержание работы.
Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложения. Работа содержит 164 страницы основного текста, 32 таблицы, 54 рисунка.
Во введении обосновывается актуальность выбранной темы исследования, рассматривается степень изученности проблемы, определяются цель и задачи, выявляются предмет и объект исследования, определяются научная новизна и практическая значимость полученных в диссертации результатов.
Первая глава диссертации посвящена анализу проблем инвестиций в нашей стране.
В первом разделе анализируется инвестиционный потенциал Российской экономики.
Во втором разделе рассматриваются вопросы, относящиеся к государственной инвестиционной политике в сфере привлечения прямых иностранных инвестиций.
В третьем разделе рассмотрены инвестиционные стратегии Российских регионов.
Четвертый раздел посвящен инвестиционной политике Московской области.
Во второй главе диссертации рассматривается проблема определения эффективности инвестиционных ОЗП.
Первый раздел посвящен исследованию общественно значимых проектов
Во втором разделе в качестве базового нормативного документа анализируются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования 2000 года.
В третьем разделе рассматриваются основные критерии эффективности инвестиционных проектов используемые в рыночной экономике. В качестве этих критериев выступают критерии:
- чистой текущей стоимости;
- индекса доходности;
- внутренней нормы доходности;
- срока окупаемости инвестиций.
В четвертом разделе дан анализ проблемы выбора эффективных проектов по совокупности показателей.
В пятом разделе приводится классификация задач оценки эффективности инвестиций.
В шестом разделе описаны принципы многокритериального выбора.
В седьмом разделе излагается метод оценки эффективности и ранжирования проектов по совокупности противоречивых показателей. Х
Восьмой раздел посвящен описанию многошаговых процедур оценки эффективности и упорядочения проектов по совокупности показателей.
Третья глава посвящена применению полученных в диссертации результатов при оценке эффективности общественно значимых проектов.
3. Положения, выносимые на защиту.
3.1. Определение сущности общественно значимых проектов.
При оценке обществе? :ной эффективности (данное понятие встречается в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов- второе издание, взамен лэкономической эффективности -первое издание) находят применение критерии, отражающие эффективность проекта с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также для участников осуществления проекта.
Несмотря на то, что в указанных Методических рекомендациях приводится понятие общественной эффективности проблеме оценки инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость, в настоящее время уделяется явно недостаточное внимание. Это относится как к отечественной, так и к зарубежной литературе, посвященной определению эффективности инвестиционных проектов. В то же время атуальность указанной проблемы на данном этапе развития общества являетл; значительной. Это обусловлено возросшими требованиями к социальным последствиям принимаемых инвестиционных решений, а также к экологичес* проектов только с позиций
Оценка только коммерческ многих случаях привести к
им параметрам проектов. Оценка инвестиционных предприятий, разрабатывающих и реализующих те и ли иные проекты, являемся не только недостаточной, но и недопустимой.
эй эффективности указанных проектов может во значительным потерям того или иного содержания для отдельных регионов и всего народного хозяйства страны.
Общественно значимым и обычно считаются крупномасштабные, народно-проекты. Для локальных проектов, направленных й цели, как правило, оценивается коммерческая эффективность. Однако во Ашогих случаях общественную значимость могут иметь не только крупномасштабные проекты, но и проекты, требующие для их
хозяйственные глобальные на достижение определение
реализации относительно оценке эффективности эти? следствия их реализации
небольших капитальных и текущих затрат. При проектов важно учитывать все возможные по-в других областях на региональном уровне и на уровне народного хозяйств^ страны.
Для ОЗП в первую очередь определяется их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проект не может быть рекомендован к реализации, также не может претендовать на государственную поддержку.
Таким образом, в настоящее время имеется актуальная необходимость дальнейшего развития теории и практики определения эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость.
Рассмотрим характеристики ОЗП и дадим краткое сравнение их с характеристиками коммерческих проектов.
1. Цели проектов.
При коммерческом проектировании цели проектов устанавливаются самими предприятиями в лице их владельцев (акционеров). При этом указанные цели устанавливаются исход? из интересов предприятий. Эти цели носят, как
правило, экономический характер. В качестве одной из основных целей фирмы является увеличение ее капитала.
При разработке и реализации ОЗП цели проекта могут иметь не только экономический характер. Большое значение при этом имеет учет социальных, технологических, экологических и иных последствий принимаемых инвестиционных решений. Особо следует отметить проекты, имеющих оборонное назначение. Эти проекты оцениваются путем сопоставления эффективности и затрат. При этом эффективность характеризуется набором показателей, имеющих оборонный характер: дальность действия, способность поражения целей противника, скрытность и др. В условиях все большего ухудшения состояния окружающей среды исключительное значение приобретает экологический фактор. Проекты, направленные на улучшение экологии внешней среды ( почвы, атмосферы, водных бассейнов, лесов и .п.) безусловно имеют общественную значимость. Большое значение в нашей стране в последние годы приобретает прэдожительность жизни населения, здоровье нации. Проекты, способствующие решению данной проблемы дожны иметь финансовую и иную поддержку государственную поддержку.
Особенностью определения целей ОЗП является то, что они имеют во многих случаях противоречивый характер. Например, при повышении технического уровня изделий новой техники возможно ухудшение экологии окружающей среды. Улучшение экономических показателей инвестиционных проектов может привести к негативным социальным последствиям' (ухудшению условий труда, повышению уровня безработицы, ухудшению психологического климата в колективе и т.п.). Поэтому при наличии противоречивых целей потребуется поиск тех или иных схем компромисса при выборе эффективных решений.
2. Средства достижения целей.
В качестве средств достижения целей коммерческих проектов могут выступать цели, имеющие организационный, управленческий, финансовый, технологический и иной характер. Особенностью этих целей является то, что они контролируются предприятием, реализующим инвестиционный проект. В отличие от коммерческих проектов для проектов, имеющих общественную значимость, средства достижения целей определяются, наряду с предприятиями, государственными органами. Как правило, государство дожно проявлять большую заинтересованность в реализации проектов, имеющих общественную значимость. С этой целью могут быть использованы законодательные, нормативные, финансовые и иные средства. Предприятие не имеет возможности использовать указанные средства достижения целей.
3. Критерии эффективности инвестиционных проектов.
Как уже отмечалось, для оценки эффективности инвестиционных проектов используют критерии: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций. Указанные критерии могут быть применены и при выборе эффективных проектов, имеющих общественную значимость. Однако, наряду с этими критериями при оценке общественной эффективности проектов во многих случаях придется допонительно использовать другие критерии, имеющие технологический, инноваци-
онный, социальный и иной характер. Кроме того, возникает необходимость
применения указанных кр
применяемых для определ проектов, следует отнести
итериев на разных уровнях управления экономикой
(областном, региональном, федеральном и т.п.). К особенностям критериев,
;ния общественной эффективности инвестиционных их противоречивый характер. Это означает, что при улучшении тех или иных критериев другие критерии могут ухудшаться. Выбор эффективных решений при этом значительно усложняется. В данном случае потребуется применение многокритериального подхода для оценки эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественное значение.
4. Масштабы решаемых задач.
Коммерческие проею^1 направлены на достижение целей фирмы и носят, как правило, локальный характер. Это конечно не исключает выпонение коммерческих проектов, направленных на решение крупных проблем. Тем не менее, обычно эти проекты носят локальный характер. Общественно значимые проекты имеют народно-хозяйственное значение и, как правило, носят глобальный характер. Для реализации этих проектов и оценки их эффективности находит применение системный подход, базирующийся на теории сложных систем. Указанный подход находит применение при анализе систем различного назначения: организационных, технических, экономических, социальных и др.
5. Участники реализации проектов и определения их эффективности.
В качестве участников коммерческих проектов выступают: поставщики, потребители, инвесторы, акционеры и т.п. Как правило, они представляют ближнее окружение приятия, которое характеризует микросреду фирмы. Участников ОЗП наряду с участниками коммерческих проектов могут представлять: испонительные органы власти разных уровней, международные организации, законодательные органы, общественные организации и другие заинтересованные стороны. В данном случае потребуется учитывать интересы различных участников проектов и заинтересованных сторон. При этом возможны противоречия следующих видов:
- противоречия между участниками, относящимися к микросреде;
- противоречия между участниками макросреды;
- противоречия между представителями микро и макро сред.
6. Заинтересованные стороны.
При реализации инвестиционных проектов следует учитывать не только участников проектов, но и различные заинтересованные стороны. В реализации коммерческих проектов могут быть заинтересованы: конкуренты, акционеры, налоговые органы и др. В качестве сторон, заинтересованных в выпонении ОЗП, могут выступать: общественные организации, испонительные органы власти разных уровней, средства массовой информации, законодательные органы и др. Как и у участников проектов у заинтересованных сторон могут быть совпадающие и несовпадающие интересы. Поэтому для выбора наиболее предпочтительных решений потребуется согласование этих интересов. С этой целью необходима разработка и применение тех или иных схем компромисса. Х
7. Уровни иерархии при определении эффективности инвестиционных проектов. >,-_>.
В соответствии с системным подходом для выбора эффективных решений потребуется многоуровневый анализ рассматриваемых проектов. В качестве указанных уровней могут выступать следующие уровни: предприятия, района, города, региона, федеральный уровень. Более высокий уровень иерархии , на котором анализируется ОЗП, обусловлен их большей значимостью, по сравнению с коммерческими проектами.
8. Внешняя среда.
Внешняя среда, коммерческого проекта, характеризует его ближнее окружение. Обычно это окружение представляет параметры микросреды. Внешняя среда, относящаяся к ОЗП, представляет дальнее окружение предприятия, выпоняющего проект. Она описывается параметрами макросреды.
Важным отличием внешней среды коммерческих и общественно значимых проектов может быть степень неопределенности при выборе эффективных проектов. Указанная неопределенность существенно увеличивается при переходе от анализа микросреды к анализу параметров макросреды. Потребуется применение не только вероятностных моделей, но и моделей учитывающих наличие неуправляемых факторов при определении наиболее предпочтительных проектов. Это приведет к значительному усложнению процесса принятия оптимальных решений. Для устранения указанной трудности может быть использована теория принятия решений в условиях поной неопределенности. При использовании этой теории предполагается,'что вероятностные характеристики анализируемых систем и процессов являются неизвестными.
Таким образом, проведенный анализ позволил сделать следующие важные выводы:
1. В существующей экономической литературе, посвященной оценке эффективности инвестиционных проектов, явно недостаточно разработана проблема определения эффективности общественно значимых проектов.
2. В виду важности указанной проблемы в настоящее время имеется необходимость дальнейшей разработки теории и практики выбора эффективных проектов, имеющих общественную значимость.
3. В качестве основных характеристик ОЗП выступают:
- цели проектов;
- средства достижения целей;
- критерии эффективности проектов;
- участники проектов;
- заинтересованные стороны; ' ' "
- внешнее окружение предприятий, реализующих проект.
4.Для оценки общественной эффективности инвестиционных проектов необходимо использование системного подхода, базирующегося на теории сложных систем. ''
3.2. Классификация задач оценки эффективности общественно значимых проектов.
В данном разделе приводится классификация задач оценки эффективности инвестиционных ОЗП. Указанная классификация включает следующие задачи:
- одноуровневые однокритериальные задачи; " ""
- одноуровневые многокритериальные задачи;
- многоуровневые однокритериальные задачи;
- многоуровневые многокритериальные задачи.
При анализе первого типа задач рассматриваются следующие ситуации:
1. Оценка эффективности единственного ОЗП;
2. Сравнительная оценка эффективности нескольких проектов.
Показано, что применительно к проектам, имеющим общественную значимость, применение данного типа задач имеет существенные ограничения. С этой целью имеется необходимость использования многокритериального подхода для выбора предпочтительных решений.
Анализ многоуровневых многокритериальных задач является наиболее сложным и включает рассмотренные ранее задачи. При их решении возникают следующие проблемы:
- определение противоречий между показателями, относящимися к тому, или иному уровню анализа;
-выявление противоречий между показателями, относящимися к разным уровням анализа;
- поиск компромиссных решений при оценке инвестиционных ОЗП на каждом уровне;
- определение компромиссных решений при многоуровневом анализе с учетом противоречий межу показателями, относящимися к разным уровням анализа.
Участниками проектов и заинтересованных сторон выступают:
- поставщики;
- потребители;
- инвесторы;
- разного рода посредники;
- конкуренты;
- деловые партнеры.
На макроуровне указанных участников и заинтересованных сторон могут представлять:
- административные органы разных уровней управления (федеральные, региональные и т.п.); '
- международные организации;
- широкая общественность и т.п.
Каждый из участников характеризуется набором целей и критериев эффективности принимаемых решений. В общем случае цели участников являются не совпадающими. Поэтому необходимо согласование указанных целей и критериев, с учетом их потребностей. В качестве средства указанного согласования выступает инструментарий приведения альтернатив к сопоставимому ВИДУ-
Следует особо подчеркнуть необходимость развития теории и практики обеспечения сопоставимости инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. В данном случае требование народно-хозяйственного подхода к решению рассматриваемой проблемы не теряет своего значения, а наоборот, важность его возрастает. Однако в отличии от подхода, используемого в цен-
трализованной экономике , при переходе к рыночным методам хозяйствования, требуется обеспечивать сопоставимость альтернатив на разных уровнях управления. При централизованной экономике данная проблема рассматривалась в основном на государственном уровне. При этом явно недостаточно учитывались интересы хозяйствующих субъектов при выборе эффективных направлений инвестирования.
При реализации принципа удовлетворения потребностей возникает необходимость решения следующих задач:
1. Выявление группы участников инвестиционного проекта;
2. Определение интересов и целей каждого из участников;
3. Выявление сторон, заинтересованных в разработке и реализации проекта
4. Формирование критериев выбора эффективных инвестиционных решений каждым из участников и заинтересованных сторон;
5. Выбор эффективных решений участниками проекта и заинтересованными сторонами с помощью сформированных критериев;
6.Согласование решений, принимаемых участниками проекта и заинтересованными сторонами. Необходимость согласования указанных решений обусловлена наличием противоречий между интересами участников и заинтересованных сторон.
3.3. Многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов.
Многошаговые процедуры оценки эффективности и упорядочения инвестиционных проектов по совокупности показателей.
В настоящем разделе предлагается метод выбора эффективных инвестиционных проектов, базирующихся на многошаговых процедурах, позволяющий упорядочить (ранжировать) указанные проекты по набору показателей. Сущность метода заключается в следующем:
1. На первом шаге анализа множество оцениваемых проектов разбивается на два подмножества: подмножество эффективных проектов 8Э| и подмножество неэффективных проектов Бю). Подмножество эффективных проектов доминирует (превосходит) подмножество неэффективных инвестиционных решений. Проекты, принадлежащие эффективному подмножеству, являются- несравнимыми, так как характеризуются противоречивыми показателями. Например, один-проект может превосходить другой по одному показателю, но уступать ему по другому показателю.
2. На втором шаге производится сравнение проектов, принадлежащих неэффективному множеству, полученному на первом шаге, т.е. множеству 8нз1- В результате указанного сравнения множество БЮ1 разбивается на два подмножества: подмножество эффективных проектов и подмножество неэффективных инвестиционных решений 8Дл. Как и в предыдущем случае, подмножество эффективных альтернатив доминирует (превосходит) подмножество неэффективных проектов. I * .
3. Для п-го шага анализа процедура определения эффективного и неэффективного множеств проектов выпоняется аналогично описанным выше. На этом
шаге определяется подмножество эффективных инвестиционных решений 8ЭП и Бнэ,,. Здесь эффективное подмножество альтернатив доминирует неэффективное подмножество проектов.
4. После выпонения указанной многошаговой процедуры осуществляется ранжирование (упорядочение) эффективных подмножеств инвестиционных проектов, образованных на каждом шаге анализа. В результате проведенного ранжирования обеспечивается выпонение условия:
8Э1 >8,2 >............Ээп
где > знак предпочтения.
3.4. Ранжирование инвестиционных проектов.
Оценка эффективности и ранжирование инвестиционных проектов при максимизации показателей.
В настоящем разделе производится сравнительная оценка эффективности инвестиционных проектов и их ранжирование по показателям К1 и К2. В данном случае предполагается, что указанные показатели максимизируются. На рис.1, представлена рассматриваемая ситуация, когда сравнению подлежат 10 инвестиционных проектов.
Рис.1 Максимнмция показателей
Агоритм выбора эффективного решения заключается в следующем.
1. Определяется вариант, имеющий максимальное значение показателя К1. Таким вариантом является проект Б 9.
2. Определяется вариант, имеющий максимальное значение показателя К2. Этот вариант представляет проект Б 10.
3. Проекты Б 9 и Б 10, попавшие в область, ограниченную прямыми, являются граничными точками и включаются в множество эффективных решений на первом шаге анализа. Проекты, не попавшие в выделенную область (прямоугольник), являются не эффективными и на данном этапе исключаются из рассмотрения. Эффективное множество проектов {89,810} доминирует (превосходит) остальные проекты. Агоритм выделения эффективного множества на втором и последнем этапах аналогичен первому. Во втором случае множество проектов включает проекты Б 4 и Б 8 и на последнем это будут Б 1 и Б 3. В итоге получили 8 9, Б 10> Б 4, Б 8 > ...8 1,8 2,-
Во многих ситуациях имеют место задачи ранжирования инвестиционных проектов при условии минимизации экономических и иных показателей этих проектов, а также ранжирование проектов и определение эффективных альтернатив при разнонаправленных показателях. Принципиально методика ранжирования при этом остается той же, что и в случаи максимизации показателей.
3.5. Применение полученных результатов в диссертации.
Главной целью практической части работы явилось исследование существующих способов оценки инвестиционных проектов и разработка методики оценки их экономической эффективности с учетом экологической составляющей, бюджетных и других критериев. Это позволило формализовать процесс отбора рассматриваемых проектов и в терминах проектного анализа перейти от учета узко финансовых коммерческих интересов к общеэкономическим интересам муниципального образования.
В представленной диссертации на примере реального Проекта Городское теплоснабжение продемонстрирован многокритериальный подход к оценке эффективности ОЗП, а также произведена сравнительная оценка составляющих компонентов Проекта (подпроектов) с учетом вышеизложенной методики.
Проект состоит из трех компонентов, объединенных в единую технологическую систему теплоснабжения города:
I компонент - замена теплосетей;
II компонент - оснащение зданий индивидуальными тепловыми пунктами;
III компонент - модернизация котельных.
Каждый компонент, являясь частью общего Проекта, может рассматриваться как самостоятельный подпроект с позиции оценки общественной эффективности.
Наряду с оценкой подпроектов с помощью дисконтированных критериев эффективности проведена экологическая оценка по оригинальной методике, основанной на принципах Киотского Протокола, а также дан анализ бюджетной эффективности, предложены другие критерии, максимально приближающие задачу к реальной жизни.
Целесообразность проведения указанного анализа обусловлена следующими причинами:
1. Необходимостью определения вклада каждого подпроекта в общую эффективность проекта;
2. Оценка экологических последствий функционирования каждого из анализируемых компонентов;
3. Оценка бюджетной эффективности каждого подпроекта.
4. Определение приоритетов при ранжировании рассматриваемых компонентов по совокупности показателей;
5. Определение социальной значимости каждого компонента;
6. Решением организационно-экономических проблем при реформировании каждого компонента систем теплоснабжения;
7. Определение направлений повышения эффективности функционирования каждого компонента;
8. Необходимостью реструктуризации систем теплоснабжения.
9. Распределение инвестиционных ресурсов среди подпроектов с учетом многокритериальной оценки их эффективности.
При оценке эффективности Проекта с учетом экологического фактора в представленной диссертации продемонстрирована возможность, во-первых, формализации экологических показателей и перехода от традиционного натурального, физического их выражения к стоимостному, денежному, а во-вторых, включения экологических показателей в критерии оценки инвестиционных проектов. Предложенная автором в настоящей работе методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом экологических факторов позволит усовершенствовать процесс сравнения и отбора проектов для их финансирования, а официальное принятие методики позволит сделать этот процесс независимым и объективным. Объектом исследования послужило множество инвестиционных проектов (в данном случаи подпроектов), а также множество видов экономического ущерба от экологических нарушений.
В диссертационной работе впервые сделана попытка объединить финансовую и экологическую оценки проектов. С этой целью автором разработана классификация проектов с точки зрения их экологического воздействия на окружающую природную среду, а также разработана система экологически отрегулированных показателей эффективности инвестиционных проектов с учетом международного сотрудничества в рамках Киотского Протокола.
Для проекта реконструкции систем теплоснабжения в России предполагается, что реализация проекта окажет позитивное экологическое влияние (путем снижения атмосферных выбросов). Потребление природного газа и мазута котельными будет снижено, т.к. проект снижает потери при производстве тепла, распределении и потреблении. Предлагаемый проект приведет к абсолютному снижению потребления топлива и снижению потерь воды в городской системе теплоснабжения. Согласно предварительным расчетам, результатом проекта снижение атмосферных выбросов будет на следующем уровне: Снижение атмосферных выбросов подпроектов.
Предприятия Характер выбросов Всего выбросов Снижение выбросов в результате реализации
Комп I Комп. II Комп.Ш всего
ПТО ГХ, Энерготензор Тонн/год N0, 150.0 13.0 11.0 3.0 27.0
Тонн/год СО 311.0 27.0 23.0 6.0 56.0
^ Тонн/год со2 112.7 9.6 8.4 20 20.0
ОГЭ ОИЯИ N0, 96.7 0.0 3.1 00 3.1
СО 94.5 0.0 3.1 0.0 3.4
со2 195 6 0.0 6.4 0.0 6.4
Всего " N0, 246.7 13.0 14.1 3.0 30.1
со 405.5 27.0 26.1 6.0 59.1
со2 308.3 9.6 14.8 2.0 26.4
I 960.5 74.4 82.5 16.5 115.6
На основании приведенных данных и с учетом реальной стоимости квот на атмосферные выбросы. На международном рынке стран - участниц Киот-
ского Протокола (=60 $ за тонну) можно подсчитать стоимостной эффект по каждому подпроекту в год на текущий момент.
По компоненту I он составит 11.6 т. руб., по компоненту II -123.75 т. руб., по компоненту Ш - 24.75 г. руб.
Показатели снижения атмосферных выбросов дают возможность составить экологический рейтинг подпроектов для их сравнения между собой в соответствии с принципом многокритериального выбора.
Показатели бюджетной эффективности в диссертации рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств в бюджете муниципального образования. Изменения поступлений доходов в бюджет муниципального образования от реализации проекта в рассматриваемом случае касаются налога на прибыль, налога на доходы физических лиц, налога на имущество организаций, дохода от сдачи в аренду муниципального имущества, доходов от перечисления части прибыли муниципальными образованиями, платежей за загрязнение окружающей среды.
В нашей ситуации тарифы на услуги, производимые инвестируемыми предприятиями, являются регулируемыми. Поэтому прибыль не является производной эффективной работы предприятия и соответственно проект не повлияет на изменение поступлений в бюджет в виде налога на прибыль. Поскольку подрядные организации являются в основном иногородними, то налог на доходы физических лиц для сравнения эффективности подпроектов ничтожен. Таким образом, изменятся только налог на имущество инвестируемых предприятий и платежи за загрязнение окружающей среды. С учетом вышеизложенного проведены расчеты и анализ эффективности Проекта и подпроектов:
- с коммерческой точки зрения
- с коммерческой точки зрения с учетом экологического фактора
- бюджетной эффективности с учетом экологического фактора
- с учетом всех критериев в совокупности. Результаты приведены на диаграммах.
Сравнительная оценка эффективности Проекта МБРР по показателю Чистая текущая стоимость
п Подпроегг I
Х Подпроскт I!
Сравнительная оценка эффективности Проекта МБРР к по показателю Внутренняя норма доходности {IRR)
О Лодпроект I я ГЬдпроект II
Под проект III
ПРОЕКТ
Сравнительная оценка эффективности Проекта МБРР по показателю Индекс доходности (PI)
щ "Л- /-"-. V."..:.
г- N-^VO
коммерческая Коииср-кская эф- бюджетная Эффект шесть
эффективность еУ эффективность "pM'trJ"" u"№
TOM экологии ^^ критеркальяоя
ГЬдпроектI Подпроекг II о Подпроекг III р ГГОКТ
коммерческая Коммерческая :: бюджетная Эффективность ' '""Г'- эффективность
Эффективность проекта по многокритериальной
Лад1Ч>о*.т11 Пещгфмат Щ О ПРОЕКТ
Сравнительная оценка эффективности Проекта МБРР по показателю Срок окупаемости (РР)
Приведенный анализ показывает, что в нашем случае, несомненно, наибольшую экономическую эффективность имеет подпроект II. Вместе с тем бюджетная эффективность выше у подпроекта I. Сравнение подпроектов I и III не дает однозначного ответа по их ранжированию, поскольку по разным критериям они получают различные оценки их экономической эффективности. Необходимо также учитывать, что с точки зрения заинтересованного лица, например жителей города, наиболее важными с точки зрения надежности работы системы Теплоснабжения и ее безаварийности ив лютея компоненты Ш и I. Тем не менее, поскольку все подироекты удовлетворяют требованиям инвестора по экономической эффективности, было принято решение о комплексной реализации Проекта.
Следуя методологии, рассмотренной в диссертации было бы целесообразным в дальнейшем привлечение допонительных критериев для ранжирования всех подпроектов и учета их при распределении ограниченных инвестиционных ресурсов. Кроме вышеназванных и рассмотренных критериев для более поной и обоснованной многокритериальной оценки эффективности подпроектов и с учетом общественной значимости реализуемого Проекта Городское теплоснабжение необходимо было бы учесть следующие критерии:
- безопасность и надежность работы системы теплоснабжения в целом на селитебной территории муниципального образования;
- возможность проведения реконструкции и капитального ремонта объектов с учетом сезонного характера работы предприятий;
- статистика имеющихся аварийных ситуаций на каждом компоненте проекта;
- износ муниципального имущества;
- социальная значимость надежности работы системы теплоснабжения с учетом особенности каждого подпроекта;
- влияние реализации каждого подпроекта на качество представляемых услуг потребителю;
- создание системы контроля и учета потребляемых энергоресурсов и услуг;
- создание условий для экономии энергоресурсов и услуг;
Таким образом, применение рассмотренных критериев в общем случае привело бы к окончательному ранжированию подпроектов.
При необходимости в дальнейшем может быть использован метод экспертных оценок. При этом возрастает субъективизм в принятии эффективных решений.
На основании предложенных методов и пркнципа многокритериальной оценки ОЗП и применение их при анализе реального Проекта Международного Банка Реконструкции и Развития Городское теплоснабжение в г. Дубна Московской области автор диссертации делает следующие выводы:
1. оценка эффективности ОЗП дожна базироваться на совокупности критериев, имеющих экономическое, социальное, техническое и экологическое содержание. Учет многих параметров приближает постановку задачи к реальной жизни. Вместе с тем по сравнению с од-нокритериальным выбором такая процедура является более сложной.
2. В общем случае указанные критерии носят противоречивый характер, т.е. при улучшении какого-либо из них другие критерии могут ухудшаться. Наличие противоречивых критериев существенно усложняет процесс определения эффективности анализируемых проектов. Для выбора решений с использованием множества противоречивых критериев необходимо использовать теорию многокритериальной оптимизации.
3. В разработке и реализации ОЗП, как правило, принимают участие несколько заинтересованных сторон, интересы которых не являются тождественными. Поэтому требуется поиск взаимно приемлемых вариантов, основанных на схемах компромисса. Прежде всего, следует достигать согласия на базе частных эффективных решений.
4. На практике возможны ситуации, когда одних эффективных альтернатив недостаточно для принятия индивидуального или компромиссного решения. В таких ситуациях требуется расширить состав приемлемых вариантов за счет альтернатив, имеющих несколько меньшую эффективность. Для этого, как правило, не требуется ранжировать все исходное множество в поном объеме, поскольку достаточное количество альтернатив удается сформировать на стадии определения высших рангов. В тоже время следует учитывать, что такие решения не обладают максимально возможной эффективностью.
5. Важной теоретической и практической проблемой оценки эффективности инвестиций в ОЗП является учет общественных интересов при определении наиболее предпочтительных решений.
6. В качестве наиболее характерных задач выбора эффективных инвестиционных решений с учетом интересов заинтересованных сторон могут выступать задачи оценки эффективности проекта с участием
инвесторов, органов власти, разных уровней, зарубежных участников и т.п.
7. Предложенные в диссертации многошаговые процедуры позволяют определять эффективные решения с лозиции каждого участника.
Изложенный в данной диссертации материал может представлять интерес для широкого круга читателей, занимающихся решением проблем, связанных с оценкой эффективности общественно значимых проектов. К ним можно отнести государственных и муниципальных служащих, руководителей хозяйствующих субъектов, разработчиков инвестиционных проектов, специалистов в области стратегического планирования и управления, научных работников, занимающихся проблемами многокритериального выбора решений в экономике, аспирантов и студентов экономических специальностей высших учебных заведений.
Список работ, опубликованных по теме диссертации.
Статьи, опубликованные в рекомендованных ВАК изданиях.
1. Дзюба С.Ф. Общественно значимый инвестиционный проект как средство решения социально-экономических проблем. Москва: Геоинфоматика, 2006, № 4,0,25 п.л.
2. Дзюба С.Ф. Многошаговые процессы оценки эффективности инвестиционных проектов. Вестник Нижегородского университета им.Н.И.Лобачевского. Серия Экономика и финансы. Выпуск 2 (9). -Нижний Новгород: Издательство ННГУ, 2007, 0,2 п.л.
Статьи, опубликованные в сборниках научных работ и периодической печати.
3. Дзюба С.Ф. Почему мы занимаемся энергосбережением сообща?. Москва: журнал Город, 1998, июль-сентябрь, 0,1 п.л.
4. Дзюба С.Ф. Доги могут стать инвестициями. Москва: Научно-техническая газета Энергопрогресс, 2001,0,25 п.л.
5. Дзюба С.Ф., Любавин В.И. Найти точки соприкосновения. Москва: Журнал руководителя и главного бухгатера ЖКХ, 2002, № 1, 0,1/0,05 п.л.
6. Дзюба С.Ф. Определение принципов многокритериального выбора при оценке эффективности общественно значимых инвестиционных проектов. Москва: Сборник трудов Государственного университета Дубна, 2004, 0,25 п.л.
Статьи и материалы конференций.
7. Дзюба С.Ф. Баша С.Г. Дубна как пример применения инновационных методов решения экологических проблем малого города. V Общенациональный Экологический Форум России. Дубна, 2003, 0,25/0,2 п.л.
8. Дзюба С.Ф. Применение метода ранжирования при оценке общественно значимых проектов. Всероссийская конференция Особенности роста и развития региональных социально-экономических систем. Пенза, 2007, 0,2 п.л.
Подписано в печать 06.04.07. Формат 60 х 84 '/16. Бумага офсетная. Печать офсетная. Уч.-изд. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ 283.
Нижегородский государственный технический университет. Типография НГТУ. 603950, Нижний Новгород, ул. Минина, 24.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Дзюба, Сергей Федорович
ВВЕДЕНИЕ.
Глава 1. Инвестиционная политика на современном этапе.
1.1. Инвестиционный потенциал Российской экономики.
1.2. Государственная инвестиционная политика России в сфере привлечения прямых иностранных инвестиций.
1.3. Инвестиционные стратегии Российских регионов.
1.4. Инвестиционная политика Московской области.
Глава 2. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом их общественной значимости.
2.1. Общественно значимый проект как средство решения социально-экономических проблем народного хозяйства.
2.2. Анализ Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов.
2.3. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов, базирующихся на теории денежных потоков.
2.4. Анализ проблемы выбора эффективных инвестиционных проектов по совокупности показателей в зарубежной и отечественной литературе.
2.5. Классификация задач оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов участников и других заинтересованных сторон.
2.6. Принципы многокритериального выбора при определении эффективности инвестиционных проектов.
2.7. Оценка эффективности и ранжирование инвестиционных проектов.
2.8. Многошаговые процедуры оценки эффективности и упорядочения инвестиционных проектов по совокупности показателей
Глава 3. Оценка эффективности инвестиционного проекта Международного Банка реконструкции и развития Городское теплоснабжение
3.1. Технико-экономическое описание Проекта.
3.2. Анализ коммерческой эффективности подпроектов.
3.3. Оценка коммерческой эффективности подпроектов с учетом экологического фактора.
3.4. Бюджетная эффективность подпроектов.
3.5. Сравнительная оценка эффективности подпроектов и Проекта Городское теплоснабжение с учетом нескольких критериев.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Определение эффективности инвестиционных общественно значимых проектов"
Актуальность темы исследования.
Проблема оценки эффективности инвестиционных проектов и выбора наиболее предпочтительных альтернатив всегда имела большую значимость. Однако она по разному решается в централизованной и рыночной экономиках. Во многом это обусловлено различиями в формах собственности, относящихся к тому или иному виду экономики. В централизованной экономике основным типом формы собственности является государственная собственность. Поэтому при оценке эффективности тех или иных решений выбор наиболее предпочтительных альтернатив осуществляется с государственных позиций. При этом считается, что государственный подход обеспечивает учет народнохозяйственных интересов при разработке и реализации инвестиционных решений.
Базируясь на этом, формулируются принципы и методы определения эффективности инвестиционных проектов при решении различных социально-экономических проблем. В качестве базового принципа оценки эффективности систем различного назначения при централизованных методах управления экономикой выступает принцип тождества полезного результата, развиваемый в работах ученого экономиста Новожилова В.В. и других авторов. При использовании данного принципа определение эффективности принимаемых решений осуществляется с помощью критерия минимума совокупных общественно необходимых затрат. Необходимым условием применения указанного критерия является обеспечение сопоставимости анализируемых альтернатив по полезному результату. При этом не требуется измерение различных составляющих полезного результата. Однако необходимо, чтобы сравниваемые варианты (альтернативы) обеспечивали тождественный результат того или иного вида.
При реализации указанного подхода к оценке эффективности систем различного назначения осуществляется сравнительная оценка эффективности принимаемых решений. Реализация данного подхода возможна только при условии, что сравниваемые альтернативы являются сопоставимыми по всем основным составляющим полезного результата. На практике данное условие, как правило, не выпоняется. Поэтому выбор наиболее эффективных решений по минимуму общественно необходимых затрат существенно усложняется.
При переходе к рыночным методам хозяйствования возникает необходимость применения иных принципов и методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Это обусловлено использованием различных форм собственности на средства производства. Большое значение приобретает частная форма собственности. Соответственно, возрастает роль оценки эффективности принимаемых решений с позиций различных хозяйствующих субъектов. При этом существенно снижается вмешательство государства в вопросы, относящиеся к деятельности предприятий, производственных комплексов, научно-производственных объединений и т.п. Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется преимущественно исходя из коммерческих интересов указанных субъектов хозяйствования. Для этого используются иные принципы и критерии, отличные от тех, которые применяются в централизованной экономике. Многие из теоретических положений, на которых базировались оценки инвестиций при централизованных методах управления экономикой, становятся не востребованными. По новому решаются вопросы теории и практики определения эффективности инвестиционных решений. В качестве основной теории выбора эффективных инвестиционных проектов выступает теория денежных потоков. При использовании этой теории в качестве основных критериев эффективности принимаемых решений выступают критерии чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций.
В настоящее время в качестве нормативного документа, служащего для оценки эффективности инвестиционных проектов находят применение Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (М.Экономика,2000).Анализ указанных Методических рекомендаций показывает, что их применение для выбора эффективных проектов является недостаточным. В качестве наиболее характерных проблем, которые возникают при использовании данных Рекомендаций можно указать на проблемы, связанные с оценкой эффективности проектов, имеющих общественную значимость. К этим проектам относятся: экологические проекты, проекты, направленные на решение социальных проблем, проекты, связанные с экономической безопасностью предприятий и организаций. При оценке эффективности общественно значимых проектов требуется учет интересов не только коммерческих организаций, разрабатывающих тот или иной проект, но и общественные интересы. Требуется разработка новых подходов к оценке рассматриваемых проектов, определение возможностей использования принципов и методов, которые находили применение в централизованной экономике и развитие их применительно к новым условиям хозяйствования.
В настоящей диссертации для определения эффективности инвестиционных проектов с учетом общественных интересов предлагается использовать подход, который базируется на системном анализе принимаемых решений и учитывает интересы различных заинтересованных сторон. Применительно к рассматриваемым проектам необходимость указанного подхода обусловлена требованием оценки эффективности инвестиционных проектов на разных уровнях управления экономикой: региональном, федеральном и других уровнях. При этом в качестве участников проекта и заинтересованных сторон могут выступать: предприятия, органы власти разных уровней управления, инвесторы и т.п.
При использовании рассматриваемого подхода приходится учитывать противоречия, которые возникают при взаимодействии предприятий и организаций, которые заинтересованы в реализации инвестиционных проектов. Требуется осуществлять выбор эффективных решений на основе тех или иных схем компромисса. В существующей экономической литературе решению рассматриваемой проблемы уделяется явно недостаточное внимание.
При определении эффективности общественно значимых проектов необходим учет социальных, экологических, технологических, инновационных и иных последствий принимаемых решений. Оценка проектов только по экономическим показателям является недостаточной. Требуется определение эффективности проектов по совокупности противоречивых критериев.
Возникает необходимость многокритериального выбора инвестиционных решений. В данном случае применение указанных выше Методических рекомендаций и имеющихся научных публикаций становится недостаточным. Требуется дальнейшая разработка теории и практических приложений по оценке эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена следующими факторами:
1 .Недостаточной разработкой теории и практики оценки эффективности общественно значимых инвестиционных проектов;
2.Требованием системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных решений с учетом социальных, экологических, инновационных и иных последствий;
4.Недостатком исследований, посвященных учету интересов различных участников инвестиционных проектов при определении их эффективности.
Степень изученности и научной разработанности проблемы
Теоретическим и практическим аспектам определения эффективности инвестиционных проектов посвящено значительное количество исследований отечественных и зарубежных авторов. Проблема выбора эффективных инвестиционных решений анализировалась в работах зарубежных авторов: Бирмана Г., Коласса Б., Хеферта Э.,Крушевица Л.,Дж.К. Ван Хорна, Сарва Девераджа, Раджива Кохли и др.
К отечественным авторам, которые анализировали рассматриваемую проблему, можно отнести: Львова Д.С., Шахназарова А.Г., ,Виленского П.Л, Лифшица В.Л., Ковалева В.В., Аньшина В.М., Бочарова В.В., Липсица И.В., Юрлова Ф.Ф. и других авторов.
Решению рассматриваемой проблемы посвящены л Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.
Несмотря на наличие указанных работ в настоящее время имеется необходимость дальнейшего развития Методологии, принципов и методов определения эффективности инвестиций. В качестве наиболее характерных проблем, которые недостаточно рассмотрены в отечественной и зарубежной литературе можно отнести следующие проблемы:
- формирование принципов оценки эффективности общественно- значимых инвестиционных проектов;
- разработка методологии системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных проектов с учетом общественных интересов;
- разработка методов приведения альтернативных инвестиционных решений к сопоставимому виду по совокупности экономических, социальных, экологических и иных показателей;
- разработка теории и инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.
При анализе научных работ, посвященных определению эффективности инвестиций следует выделить работы, относящиеся к централизованной экономике; отечественные работы, относящимся к рыночному периоду (включая 1991-2006 годы); и зарубежные исследования. Необходимость этого обусловлена тем, что на каждом этапе развития экономики по разному решались рассматриваемые инвестиционные проблемы.
В отечественных исследованиях, относящихся к централизованным методам управления явно недостаточно рассматривались рыночные подходы к выбору эффективных инвестиционных решений. Однако при этом в качестве главного принципа оценки эффективности инвестиционных проектов выступал принцип народно-хозяйственного подхода к рассматриваемой проблеме. Поэтому при переходе к рыночным методам хозяйствования возникает необходимость определения возможностей применения данного принципа при оценке проектов, имеющих общественную значимость.
В рыночных условиях в качестве основной теории оценки эффективности инвестиций выступает теория денежных потоков. При этом используются подходы, которые отличаются от тех, которые применяются в централизованной экономике. Основное внимание при этом уделяется определению коммерческой эффективности принимаемых решений. Явно недостаточно анализируются проблемы, связанные с определением эффективности проектов, имеющих общественную значимость. При этом учитываются, как правило, только экономические последствия реализации разрабатываемых проектов. Недостаточно проанализированы вопросы, относящиеся к определению экологических, социальных, технических и иных последствий инвестиций.
Актуальным становится вопрос оценки эффективности инноваций, связанный с особыми трудностями. Проблема обеспечения сопоставимости альтернатив при использовании рыночных критериев: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности и срока окупаемости, рассматривается явно недостаточно. Это относится как к указанным выше Методическим рекомендациям, так и к другой научной литературе, посвященной оценке эффективности инвестиций. В то же время при использовании теории денежных потоков актуальность данной проблемы не уменьшается, а наоборот возрастает. Особенно это относится к проектам, имеющим государственное значение и затрагивающим интересы общества.
Применение зарубежной литературы не избавляет от необходимости развития теории и практики выбора эффективных инвестиционных решений. Это обусловлено особенностями социально-экономического развития нашей страны, ее законодательством, традициями и т.п. Следует отметить, что в зарубежных исследованиях, также как и в отечественных, недостаточно рассмотрены указанные выше проблемы. В первую очередь это относится к проблеме многокритериального выбора инвестиционных проектов. Явно недостаточно рассмотрен вопрос оценки инвестиций с учетом интересов различных участников. Требует развития теория определения социально-экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночных условиях хозяйствования.
С учетом вышеизложенного можно сделать вывод о необходимости разработки методологических аспектов и инструментария оценки эффективности инвестиционных общественно значимых проектов.
Основная цель и задачи научной работы
Основной целью диссертационной работы является разработка методологических аспектов и инструментария выбора эффективных инвестиционных общественно значимых проектов.
Для достижения поставленной цели в диссертации решались следующие задачи.
1. Сделать обзор инвестиционной политики России на современном этапе развития страны.
2.0пределить содержание общественно значимого проекта как средства решения социально-экономических проблем народного хозяйства.
З.Обосновать необходимость применения многокритериального подхода при оценке эффективности инвестиционных проектов.
4.Предложить классификацию задач определения эффективности инвестиций с учетом интересов заинтересованных сторон.
5.Разработать многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов.
6.Применить полученные в диссертации научные результаты при определении эффективности общественно значимых проектов.
Предмет исследования.
Предметом исследования является совокупность теоретических и практических вопросов оценки эффективности инвестиционных решений, имеющих общественную значимость.
Объект исследования.
Объектом исследования являются реальные инвестиционные проекты в области теплоснабжения, имеющие общественную значимость и разрабатываемые хозяйствующими субьектами Р.Ф.
Информационная база исследования.
Информационную базу исследования составили: нормативные, законодательные и программные документы Российской Федерации и Нижегородской области, Методические источники, отечественная и зарубежная литература, посвященная оценке эффективности инвестиций.
Научная новизна работы.
Основные результаты, составляющие научную новизну работы, заключаются в следующем.
1. Рассмотрены особенности определения эффективности инвестиционных проектов в рыночных условиях хозяйствования. Дан анализ Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Определены основные принципы выбора эффективных инвестиций с помощью указанных Методических рекомендаций и приведен их критический анализ. Проанализированы основные критерии эффективности инвестиционных проектов, базирующиеся на теории денежных потоков: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций. Определены возможности и ограничения при использовании указанных критериев для выбора эффективных инвестиционных решений с учетом общественных интересов.
Приведен анализ проблемы выбора эффективных инвестиционных проектов в зарубежной и отечественной литературе. Показано, что в существующей литературе недостаточно рассмотрены вопросы, относящиеся к оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов заинтересованных сторон.
Исходя из указанного анализа, определена необходимость дальнейшей разработки теории многокритериального выбора при определении эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость.
2.0пределены сущность и особенности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Показана роль общественно-значимых проектов как средства решения социально-экономических проблем в нашей стране. В качестве основных характеристик указанных проектов выступают: принципы, цели проектирования, критерии оценки эффективности принимаемых решений, методы анализа. Определено, что данные характеристики инвестиционных проектов по-разному определяются в централизованной и рыночной экономиках.
Приведен сравнительный анализ подходов к оценке эффективности при централизованном и децентрализованном способах управления социально-экономическими процессами. Определены ограничения, свойственные теории денежных потоков и возможности ее применения для оценки социально-экономической эффективности принимаемых решений. Установлена необходимость определения всех заинтересованных сторон и их интересов при выборе эффективных инвестиционных проектов.
3.Показана необходимость комплексного подхода к формулированию и применению принципов оценки эффективности инвестиций. В качестве указанных принципов выступают принципы: доминирования, Парето, формирование комплексных показателей, выделение главного показателя и перевод остальных в разряд ограничений, удовлетворение потребностей. Применение данных принципов в комплексе позволит повысить эффективность и обьективность принимаемых инвестиционных решений.
4.Приведена классификация задач оценки эффективности инвестиций с учетом интересов участников проектов и заинтересованных сторон. В качестве указанных задач выступают: однокритериальные и многокритериальные задачи выбора эффективных проектов, при решении которых учитываются интересы, как разработчиков проектов, так и других сторон, заинтересованных в их реализации. Показатели эффективности могут иметь экономическое, социальное, экологическое и иное содержание. Заинтересованные стороны могут представлять : предприятия - разработчики проектов, инвесторы, органы власти разных уровней управления и т.п.
Дан анализ указанных задач и определены возможности реализации их при выборе инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Приведены примеры решения рассматриваемых задач. Указанная классификация использована при разработке методов определения эффективности инвестиций по совокупности критериев.
5.Разработаны многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев. При использовании указанных процедур на каждом шаге анализа осуществляется разбиение множества альтернатив на два подмножества: подмножество эффективных и подмножество неэффективных проектов. В результате многошагового анализа осуществляется ранжирование сравниваемых альтернатив по совокупности показателей.
6. Разработанные пошаговые процедуры применены при сравнительном анализе эффективности инвестиционных проектов. При этом рассматриваются следующие ситуации:
- оценка эффективности инвестиций при максимизации показателей;
- определение эффективности инвестиций при минимизации показателей;
- оценка эффективности инвестиционных проектов при разнонаправленных показателях.
Применение указанных процедур позволяет осуществлять выбор эффективных проектов по совокупности противоречивых показателей.
7.Полученные в диссертации научные результаты применены при решении инвестиционных проблем, имеющих государственное значение и учитывающих общественные интересы. В качестве объектов анализа рассматривались проекты теплоснабжения города Дубна. При решении указанных проблем использовались методологические аспекты и инструментарий системного многоуровневого анализа. Для выбора наиболее эффективных решений осуществляся разработанный в диссертации многокритериальный подход к оценке эффективности инвестиционных проектов.
Практическая значимость исследований
Практическая значимость работы заключается в возможности использования ее результатов при определении эффективности общественно-значимых инвестиционных проектов промышленными предприятиями, государственными органами разных уровней управления, финансовыми структурами, научно-исследовательскими организациями. Результаты исследований также могут быть использованы в учебном процессе при преподавании экономических дисциплин в ВУЗах и при переподготовке кадров в области менеджмента.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Дзюба, Сергей Федорович
Заключение.
Оценке эффективности и выбору оптимальных решений в экономике придавалось исключительное значение на всех этапах развития общества. Проблема является актуальной для всех стран и важность ее возрастает по мере развития научно-технического прогресса в связи с существенным ростом затрат, необходимых для реализации сложных проектов в тех или иных областях деятельности, и ограниченностью ресурсов. Очевидно, что при решении указанной проблемы требуется учитывать специфику различных типов экономик. Однако следует иметь в виду общие закономерности развития и использовать их при разработке новых теорий и практических приложений.
В качестве ключевых моментов, которые имеют существенное значение в процессе принятия решений, следует отметить многокритериальность выбора и необходимость учета интересов различных участников проектов. Особенно это важно при реализации общественно-значимых проектов, которые в обязательном порядке дожны учитывать экономические, социальные и др. факторы.
Учет многих параметров приближает постановку задачи к реальной жизни. В тоже время определение эффективности анализируемых систем по совокупности показателей существенно усложняет выбор наиболее предпочтительных альтернатив. Как правило, показатели эффективности являются противоречивыми, т.е. при улучшении какого-либо показателя другие показатели ухудшаются. При этом выбор единственного оптимального решения часто становятся невозможным. Однако из этого не следует, что от принципа многокритериального выбора следует отказаться. Так при анализе технических систем различного назначения подобных рассмотренной системе городского теплоснабжения рассматриваются преимущественно технические показатели: надежность, пропускная способность, уровень автоматизации, и др. Часто данные показатели оптимизируются в отрыве от экономических показателей. Отсутствует технико-экономический анализ и оценка эффективности проектов по совокупности технических и экономических показателей. Естественно, что такой подход является ограниченным и может привести в ряде случаев к значительным потерям. Однако рекомендации по оценке эффективности проектов по совокупности противоречивых показателей в большинстве случаев отсутствуют. Поэтому требуется дальнейшее развитие теории и практики определения эффективности общественно-значимых проектов на основе многокритериального выбора.
Автор отмечает наиболее характерные задачи, для решения которых требуется применение многокритериального подхода:
-оценка эффективности инвестиционных проектов по набору экономических показателей;
-определения экономического состояния хозяйствующих субъектов;
-оценка эффективности общественно-значимых проектов по совокупности экономических, социальных и экологических показателей;
-выбор оптимальных решений при стратегическом планировании и управлении на основе портфельного анализа; -принятие решений при социально-экономическом прогнозировании на разных уровнях управления экономикой (федеральном, региональном, муниципальном);
Таким образом, в настоящие время имеется необходимость дальнейшего развития теории и практических приложений многокритериальной оценки эффективности и выбора оптимальных решений в экономике.
Другим не менее важным аспектом является проблема оценки эффективности систем с учетом интересов различных участников проектов и заинтересованных сторон. Особое значение данная проблема приобретает при переходе от чрезмерно централизованной экономики к рыночным методам хозяйствования. Это обусловлено значительным повышением самостоятельности хозяйствующих субъектов и реализацией различных форм собственности, включая частную.
В решении многих социально-экономических задач, как правило, участвуют несколько непосредственных испонителей и заинтересованных сторон. В качестве участников проектов, программ и других мероприятий могут выступать: акционеры, инвесторы, кредиторы, поставщики, потребители и т.д. Заинтересованные стороны могут представлять: государственные органы испонительной власти, налоговые органы, общественные организации и т.п. Интересы как участников, так и заинтересованных сторон в общем случаи не совпадают, а в ряде случаев являются противоположными. Выбор оптимальных решений при этом существенно усложняется. Возникает проблема удовлетворения потребности каждого участника и каждой заинтересованной стороны. Для согласования интересов необходим поиск тех или иных схем компромисса.
В дессертации предпринята попытка изложения современных подходов к многокритериальному выбору решений в экономике. При этом значительной степени используется идеи, изложенные в работах заслуженного деятеля науки Российской Федерации, доктора технических наук, профессора Ф.Ф. Юрлова и доктора экономических наук, профессора А.Ф. Плехановой.
На основании предложенных методов и принципа многокритериальной оценки общественно-значимых проектов и применение их при анализе реального Проекта Международного Банка Реконструкции и Развития Городское теплоснабжение в г.Дубна Московской области автор диссертации делает следующие выводы:
1. оценка эффективности общественно-значимых проектов дожна базироваться на совокупности критериев, имеющих экономическое, социальное, техническое и экологическое содержание. Учет многих параметров приближает постановку задачи к реальной жизни. Вместе с тем по сравнению с однокритериальным выбором такая процедура является более сложной.
2. В общем случае указанные критерии носят противоречивый характер, т.е. при улучшении какого-либо из них другие критерии могут ухудшаться. Наличие противоречивых критериев существенно усложняет процесс определения эффективности анализируемых проектов. Для выбора решений с использованием множества противоречивых критериев необходимо использовать теорию многокритериальной оптимизации.
3. В разработке и реализации общественно-значимых проектов, как правило, принимают участие несколько заинтересованных сторон, интересы которых не являются тождественными. Поэтому требуется поиск взаимно приемлемых вариантов, основанных на схемах компромисса. Прежде всего, следует достигать согласия на базе частных эффективных решений.
4. На практике возможны ситуации, когда одних эффективных альтернатив недостаточно для принятия индивидуального или компромиссного решения. В таких ситуациях требуется расширить состав приемлемых вариантов за счет альтернатив, имеющих несколько меньшую эффективность. Для этого, как правило, не требуется ранжировать все исходное множество в поном объеме, поскольку достаточное количество альтернатив удается сформировать на стадии определения высших рангов. В тоже время следует учитывать, что такие решения не обладают максимально возможной эффективностью.
Изложенный в данной диссертации материал может представлять интерес для широкого круга читателей, занимающихся решением проблем, связанных с оценкой эффективности общественно-значимых проектов. К ним можно отнести государственных и муниципальных служащих, руководителей хозяйствующих субъектов, разработчиков инвестиционных проектов, специалистов в области стратегического планирования и управления, научных работников, занимающихся проблемами многокритериального выбора решений в экономике, аспирантов и студентов экономических специальностей высших учебных заведений.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Дзюба, Сергей Федорович, Нижний Новгород
1. Абакин Л.И. Проблемы экономической динамики / Л.И. Абакин. -М.: Экономика, 1984.
2. Абрамов СИ. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.
3. Абрамов СИ. Организация инвестиционно-строительной деятельности. М.: Центр экономики и маркетинга, 1999.
4. Акофф Р. О целеустремленных системах / Р. Акофф, Ф. Эмери. М.: Мир, 1976.
5. Артеменков Ю., Киселева Н., Тангатаров С. Оценка регионально го инвестиционного риска//Всероссийский научный журнал Регион: экономика и социология Новосибирск: ИЭОПП СО РАН. 2001, №2.
6. Бадмаев А.Г. и др. Введение в инвестиционное проектирование. Улан-Удэ, 1998.
7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1995.8. Бард B.C. Инвестиционные
8. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Интерэксперт, 1995.
9. Ю.Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ./ научн. ред. перевода чл. кор. РАН И.И. Елисеева. Гл. ред. серии проф. Я.В. Соколов. -М.: Финансы и статистика, 1996.
10. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие. 5-е изд., перераб., и доп./Лод ред. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика, 2001.
11. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л.П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
12. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/Пер, с англ.; Под ред. Л.П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
13. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001.
14. БлехЮ., Гетце У. Инвестиционные расчеты/Пер, с нем. Калинин град: Янтарный сказ, 1997.
15. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
16. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. М.: Финансы, ЮНИ ТИ-ДАНА, 1999.
17. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Производство прибыли: Учебное пособие для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.
18. Болыиаков М.Г. Оценка эффективности децентрализованного теплоснабжения / М.Г. Большаков, А.Ф. Плеханова, Ф.Ф. Юрлов. Нижего-од. Гос. Техн. Ун-т. Н. Новгород, 1999.
19. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998.
20. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 1997.
21. Бригхэм Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс. В 2-х т./Пер. с англ.;Под ред. В.В. Ковалева. СПб: Экономическая школа, 1997.
22. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений/Пер, с англ. М.: ИНФРА-М, 1996.
23. Бромвич М. Анализ эффективности капиталовложений: Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1996.
24. Бузырев В.В., Васильев В Д., Зубарев AJT. Выбор инвестиционных решений и проектов: оптимизационный подход. СПб.: СПбГУЭФ, 1999.
25. Бунич П.Г. Рынок, собственность, налоги, цены // Рыночная экономика: пути выбора. М.: Профиздат, 1991.
26. Буренин A.M. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: 1-я Федеративная книготорговая компания, 1998.
27. Буров В.П., Морошкин В.А., Новиков O.K. Бизнес-план: методика составления. М.: ЦИПКК АП, 1995.
28. Вадайцев СВ. Оценка бизнеса инноваций. М.: Филинъ, 1997.
29. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996.
30. Великанов К.М. Определение сравнительной экономической эффективности инженерных решений / К.М. Великанов, Э.Г. Васильев.-Д.: Машиностроение, 1975.
31. Виленский П.Л. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998.
32. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2001.
33. Воков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.
34. Воков Н.Г. Бухгатерский учет создания, движения и содержания основных фондов. -М.: Экономика и жизнь, 1996.
35. Гайнетдинов М. Лизинг выгодная форма предпринимательства / Хозяйство и право. - 1994. - № 5.
36. Гафт М.Г. Принятие решений при многих критериях / М.Г. Гафт. -М.: Знание, 1979.
37. Гехт Л.И. Практика лизинга. Москва: Московская международная школа Бизнес в промышленности и науке, АО Буклет, 1992.
38. Гитман Л. Дж., Джонк МД. Основы инвестирования/Пер, с англ.1. М.: Дело, 1999.
39. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.
40. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учебное пособие для вузов. М: ЗАО Финстатинформ, 1999.
41. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М.: ИНФРА-М, 1997.
42. Гуськова Т.Н. и др. Оценка инвестиционной привлекательности объектов статистическими методами. М.: Изд-во ГАСБУ, 1999.
43. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Экспертное бюро, 1997.
44. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: экспертное бюро, 1997.
45. Доничев О.А. Создание результативной инновационно-воспроизводственной модели регулирования рынка инвестиционных ресурсов: Монография. М.: NOX, 1997.
46. Дубов Ю.А. Многокритериальные модели формирования и выбора вариантов систем / А.А. Дубов, С.И. Травкин, В.Н. Якимец. М.: Наука, 1986.
47. Егерев И. А. Стоимость бизнеса: искусство управления: Учебное пособие. М.: Дело, 2003.
48. Емельянов С.В. Многокритериальные методы принятия решений/ С.В. Емельянов, О.И. Ларичев. -М.: Знание, 1985 .
49. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций. Методология и методика. Воронеж, 1998.
50. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учебное пособие / Под ред. JI.T. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2003.
51. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие/Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. М.: Юристь, 2002.
52. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.
53. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. -М.: PRO-INVEST consulting 1995.
54. Идрисов А.Б., Картышев СВ., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1998.
55. Инвестиции: Учебное пособие/Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова и др. 2-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2004.
56. Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов/Под ред. СИ. Шумилина. М.: Финстатинформ, 1995.
57. Инновационный менеджмент: Учебное пособие/Под ред. д-ра экон. наук, проф. JI.H. Оголевой. М.: ИНФРА-М, 2001.
58. Карлин С. Математические методы в теории игр, программировании и экономике / С. Карлин. М.: Мир, 1964.
59. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С, Петров М.В. Проектное финанси рование: Мировой опыт и перспективы для России. М.: Анкил, 2001.
60. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег/Пер, с англ. М.: Прогресс, 1978.
61. Кини Р.Л. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения / Р.Л. Кини, X. Райфа. М.: Радио связь, 1981.
62. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков ЮЛ. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учебное пособие. СПб.: Изд. дом Бизнесс-Пресса, 1998.
63. Князевская Н.В., Князевский B.C. Принятие рискованных реше ний в экономике и бизнесе. М.: Контур, 1998.
64. Ковалев В.В. Методы и оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2002.
65. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов, м.: Финансы и статистика, 1998.
66. Ковалев В.В. Управление финансами: Учеб. Пособие. М.: ФБК-ПРЕСС, Tacis, 1998.
67. Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие МФБК-ПРЕСС, 1998.
68. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.
69. Ковалев Г Д. Инновационные коммуникации: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
70. КокуринД.И. Инновационная деятельность. М.: Экзамен, 2001.
71. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции, методы: Учебное пособие. М: ЮНИТИ 1997.
72. КоссовВ.В. Бизнес-план: обоснование решений: Учебное пособие М.: ГУ ВШЭ, 2000.
73. Крумкачева Н.В. Инвестиционное проектирование и менеджмент: Учебное пособие. Владивосток: Изд. ДВГАУЭ, 1999.
74. КрутикА.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. СПб.: Лань, 2000.
75. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2003.
76. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. -М.: Финансы и статистика, 2001.
77. Курс экономической теории: Учебное пособие/Под ред. А. В. Сидоровича. М.: Дело и сервис, 2001.
78. Ларичев О.И. Наука и искусство принятия решений / О.И. Ларичев. -М.: Наука, 1979.
79. Ларичев О.И. Объективные модели и субъективные решения / О.И. Ларичев. М.: Наука, 1987.
80. Ларичев О.И. Теория и методы принятия решений / О.И. Ларичев. -М.: Логос, 2000.
81. Лебединский И.Л. Основные производственные фонды промышленности. Л.: Лениздат, 1979.
82. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: Дека, 1997.
83. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. М.: БЕК, 1996.
84. Липсиц И.В., Косое В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. М.: Экономиста, 2003.
85. Лопатников Л.И. Краткий экономико-математический словарь М: Наука, 1979.
86. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. М.: ABF, 1996.
87. Лотов А.В. Введение в экономико-математическое моделирование, А.В. Лотов. М.: Наука, 1984.
88. Луговой В.А. Учет основных средств, нематериальных активов, догосрочных инвестиций. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Инконс аудит, 1995.
89. Лукасевич И.Я. Методы анализа рисков инвестиционных проек-тов//Финансы. 1998. № 9.
90. Львов Д.С., Медницкий В.Г., Овсеенко В.В., Овсеенко Ю.В. Методологические проблемы оценивания эффективности инвестиционных проектов//Экономика и математические методы. 1999. Т. 35. Вып. 1.
91. Макконел КЛ., Брю С.Л. Экономикс. В 2-х т. М.: Республика, 1993.
92. Марголин А., Семенов С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. М.: Изд-во РАГС, 1999.
93. Медведев Н.А. и др. Бизнес-планирование: Учебное пособие. М: МГУЛ, 1998.
94. Мекумое Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. М.:ДИС, 1997.
95. Мекумов А.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. -М.: ДИС, 1997.
96. Меньков А.И. Современные методы технико-экономической оптимизации, А.И. Меньков, Ф.Ф. Юрлов. НГТУ. Н.Новгород,
97. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. М.: Финансы и статистика, 1998.
98. Ю4.Месарович М. Теория иерархических многоуровневых систем / М. Месарович, Д. Мако, И. Такахара. М.: Мир, 1973.
99. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: Офиц. изд. -М., 2000.
100. Методические указания к выпонению организационно-экономической части дипломного проекта / НГТУ, сост.: А.И. Мен-ков, Ф.Ф. Юрлов, Н.Новгород, 1996.
101. Ю7.Микков У.Э. Оценка эффективности капитальных вложений. М.: Наука, 1991.
102. Ю8.Михалевич B.C. Вычислительные методы исследования и проектирования сложных систем / B.C. Михалевич, B.JI. Вокович. М.: Наука, 1982.
103. Моисеев Н.И. Агоритмы развития / Н.И. Моисеев. М.: Наука, 1987.
104. Москвин В.А. Временная динамика системы рисков инвестиционного проектаУ/Инвестиции в России. 2001. № 2.
105. Ш.Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов: рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2001.
106. МэнкьюНГ. Макроэкономика/Пер, с англ. М.: Изд-во МГУ, 1994.
107. Новожилов В.В. Проблема измерения затрат и результатов при оптимальном планировании / В.В. Новожилов. М.: Наука, 1972.
108. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. / Под ред. А.Н. Шохина. -М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1997.
109. Официальный интернет-сайт Госкомстата России Ссыка на домен более не работаетp>
110. Официальный интернет-сайт Министерства финансов Российской Федерации Ссыка на домен более не работаетp>
111. Официальный интернет-сайт Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации Ссыка на домен более не работаетp>
112. Перевалов Ю.В., УсовА.В. Методические вопросы оценки стоимости источников инвестиций. Екатеринбург: ИЭ УрО РАН, 1999.
113. Пинчукова Е.Ю., Олейников Е.А. Основы инвестирования: Учебное пособие. М.: Рос. экон. академия, 1998.
114. Плеханова А.Ф. Анализ проблем сопоставимости и многокритериальноеЩ решений, принимаемых в экономике / А.Ф. Плеханова. НГТУ. Н.Новгород, 1999.
115. Подиновский В.В. Методы многокритериальной оптимизации. Вып.1. Эффективные планы / В.В. Подиновский.-М.:, 1971.
116. Подиновский В.В. Оптимизация по последовательно применяемым критериям / В.В. Подиновский, В.М. Гаврилов. М.: Сов. Радио, 1975.
117. Подиновский В.В. Парето-оптимальные решения многокритериальных задач / В.В. Подиновский, В.Д. Ногин. М.: Наука, 1982.
118. Подшиваленко ГЛ., Клепальская СВ. Оценка эффективности реальных инвестиций: Учебное пособие. М.: Изд-во Финансовой академии при Правительстве РФ, 1998.
119. Полищук Л.И. Анализ многокритериальных экономико-математических моделей / Л.И. Полищук. М.: Наука, 1989.
120. Поляков Н.Ф. Методология социально-экономического прогнозирования в условиях неопределенности / Н.Ф. Поляков, Ф.Ф. Юрлов. НГТУ. Н.Новгород, 2000.
121. Порядок разработки, согласования, утверждения и состава обоснований инвестиций в строительство предприятий, зданий и сооружений (СП II-I0I-95).
122. Поспелов Г.С. Программно-целевое планирование и управление / Г.С. Поспелов, В.А. Ириков. М.: Сов. Радио, 1976.
123. Прединвестиционные исследования и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта/В.С. Щеков, М.М. Белоусова, В.М. Блинков; Под ред. B.C. Щекова. М.: ЗАО Финстатинформ, 1999.
124. Райфа Г. Анализ решений / Г. Райфа. М.: Наука, 1977.
125. Российский инвестиционный бюлетень. Издательский Дом Экономическая газета АИН-ИНВЕСТ. Вып.2. - 1995. - октябрь.
126. Российский статистический ежегодник/Стат. сб. М.: Госкомстат, 1998,2003.
127. Руководство по проектному анализу. Economic Development Institute of World Bank, 1994.
128. Руководство по эффективности инвестиций. M.: Изд. АОЗТ Интерэкспресс, ЮНИДО (UNIDO), 1998.
129. Рынок ценных бумаг/Под ред. Б.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2001.
130. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск: ООО Новое знание, 2002.
131. Самохвалова ЮЛ. Лизинг в России: правовые основы, бухгатерский учет, налогообложение. М.: Современная экономика и право, 1999.
132. Сборник бизнес-планов с рекомендациями и комментариями: Учебно-методическое пособие/В.М. Попов, СИ. Ляпунов,
133. A.А. Зверев, С.Г. Илодик; Под ред. д-ра экон. наук, проф.
134. B.М. Попова и д-ра экон. наук. СИ. Ляпунова М.: КНОРУ С, 2004.
135. СеменковаЕВ. Операции с ценными бумагами. М.: ИНФРА-М, 1999.
136. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2002.
137. Соболь И.М. Выбор оптимальных параметров в задачах со многими критериями / И.М. Соболь, Р.Б. Статников. М.: Наука, 1981.
138. Старик Д.Э. Расчеты экономической эффективности инвестиций: Учеб. пособие. М.: Мзд-во МАИ, 1994.
139. МЗ.Стулов С.В. Количественная оценка эффективности малого предпринимательства / С.В. Стулов, А.Ф. Плеханова, Ф.Ф. Юрлов. НГТУ. Н.Новгород, 1998.
140. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. М.: ГУ ВШЭ, 2000.
141. Титов В. Оптимизационный выбор варианта реализации инвестиционного проекта/В сб. научн. трудов Инвестиционная стратегия в управлении предприятием. Новосибирск, 1999.
142. Трифонов Ю.В. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности / Ю.В. Трифонов, А.Ф. Плеханова, Ф.Ф. Юрлов. Н.Новгород: Изд-во ННГУ, 1998. 140 с.
143. Тябин В.Н. Экономико-математические модели и методы оптимизации рыночных отношений. Обнинск: Изд-во ИАТЭ, 1995.
144. Унтпура ГА. Моделирование интегральных рисков социально-экономического взаимодействия в регионе//Регион: экономика и социология. 1998. № 4.
145. Унтпура ГА., Евсеенко А.В., Зверев B.C. Системная оценка интегрального риска взаимодействия экономических субъектов в регионе//Регион: экономика и социология. 1997. № 3.
146. Управление проектами. В 2-х т./В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998.
147. Управление проектами: Учебник / под ред. В.Д. Шапиро. Санкт-Петербург, 1996.
148. Успенский Г.О. О методе дисконтированных денежных потоков// Финансы. 2001. № 1.
149. Уткин Э.А. Бизнес-план. Организация и планирование предпринимательской деятельности. М.: Акалис, 1997.
150. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М.: Ассоциация авторов и издателей Тандем. Изд-во ЭКМОС, 1998.
151. Фабоцци Ф. Управление инвестициями/Пер, с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.
152. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. М.:ТЕИС,1999.
153. Финансовое планирование и контроль/Пер, с англ.; Под ред. М.А. Поукока и А.Х. Тейлора. М.: ИНФРА-М, 1996.
154. Финансовое управление фирмой/В.И. Терехин, СВ. Моисеев, Д.В. Терехин, Н.В. Цыганков; Под ред. В.И. Терехина. М.: ОАО Экономика, 1998.
155. Финансово-кредитный словарь. М.: Финансы и статистика, 1994,
156. Финансово-кредитный словарь/Гл. ред. Н.В. Гатеровский. М.: Финансы и статистика, 1984.
157. Финансовый анализ. Т. 1,2. Economic Development Institute of World1. Bank, 1994.
158. Финансовый менеджмент. Теория и практика/Под ред. Е.С. Сто яновой. М.: Перспектива, 1997.
159. Финансы: Учебник для вузов/Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. М.: Юрайт-М, 2002.
160. Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. М.: Экономика, 1979.
161. Хеферт Э. Техника финансового анализа. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996.
162. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений: Пер. с англ. -М.: Экономика, 1987.
163. ХорнДж. Основы управления финансами/Пер, с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.
164. Чекмарева Е. Экономическая сущность лизинга // Хозяйство и право.-1994.-№ 4.
165. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998.
166. Шарп У., Гордон А., БейлиДж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997.
167. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1997.
168. Швандар В А., Базилевич А.И. Управление инвестиционными про ектами: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
169. Штойер Р. Многокритериальная оптимизация. Теория, вычисления и приложения / Р. Штойер. М.: Радио и связь, 1992.
170. Экономика предприятия: Учебник для вузов/Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
171. Экономика: Учебник/Под ред. А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. М.: ПРОСПЕКТ, 1999.
172. Экономическая статистика: Учебник/Под ред. Ю.Н. Иванова. М.: ИНФРА-М, 1998.
173. Экономическая стратегия фирмы.: Учебное пособие/Под ред. А.П. Градова. СПб.: Специальная литература, 1999.178. Эксперт. 1999-2003.
174. Юрлов Ф.Ф. Принятие оптимальных организационно-экономических решений: учеб. пособие / Ф.Ф. Юрлов. Горьков. политехи. ин-т. Горький, 1990.
175. Юрлов Ф.Ф. Проблема сопоставимости принимаемых решений в экономике и направления ее решения / Ф.Ф. Юрлов, А.Ф. Плеханова. ННГУ.-Н.Новгород, 1999.
176. Юрлов Ф.Ф. Технико-экономическая эффективность сложных радиоэлектронных систем / Ф.Ф. Юрлов. М.: Сов. Радио, 1980.
177. Юрлов Ф.Ф.Выбор эффективных решений в экономике / Ф.Ф. Юрлов, А.Ф. Плеханова, М.Ю. Маркитанов. НГТУ. Н.Новгород, 2004 .
178. Юрлов Ф.Ф.Многокритериальная оценка и выбор эффективных решений в экономике / Ф.Ф. Юрлов, Д.Н. Лаптев, А.Ф. Плеханова. НГТУ. Н.Новгород, 2005 г.
179. Юрлов Ф.Ф.Оценка эффективности состояния хозяйствующих субъектов для инвестирования / Ф.Ф. Юрлов, С.Н. Яшин, Н.И. Яшина. НГТУ. Н.Новгород, 2001.
180. ИТОГО: 644 126 120 964 765 089 -1. R)- ,Ч : ! ЧЧ1. ИНДЕКС доходности (И) =--:1,038--5--Х Х v V. v.,.-.,1. СРОК ОКУПАЕМОСТИ (РР) =8 лет-.<>
Похожие диссертации
- Исследование методов оценки эффективности инвестиционных строительных проектов
- Организация сбыта продукции как инструмент гармонизации производственной и торговой стратегии предприятия
- Определение эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников
- Учет лага капитальных вложений и его оценка в расчетах эффективности инвестиционных проектов
- Теория и методология компромиссной оценки эффективности инвестиционных проектов в машиностроении