Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Обеспечение экономической безопасности Республики Таджикистан в условиях внешнего заимствования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Джабборов, Фатхуло Амриевич
Место защиты	Душанбе
Год	2011
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Обеспечение экономической безопасности Республики Таджикистан в условиях внешнего заимствования"

ДЖАББОРОВ ФАТХУЛО АМРИЕВИЧ

ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РЕСПУБЛИКИ ТАДЖИКИСТАН В УСЛОВИЯХ ВНЕШНЕГО ЗАИМСТВОВАНИЯ

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономическая безопасность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

27яваа

Душанбе-2011

004619589

Работа выпонена на кафедре Экономическая теория Института предпринимательства и сервиса Министерства энергетики и промышленности Республики Таджикистан

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Джурабаев Г.

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Саидмурадов Л.Х.

кандидат экономических наук, доцент Исаев Р.С.

Ведущая организация:

кафедра Международные экономические отношения Таджикского национального университета

Защита состоится П. февраля 2011 г. в л14

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Таджикского технического университета им. академика М.С. Осими, а с авторефератом - на сайте университета: Ссыка на домен более не работаетp>

Автореферат разослан л10 января 2011 года.

Ученый секретарь диссертационного совета, к.э.н., доцент

Х.Х. Хабибулоев

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В начале 1990-х гг. страны СНГ встали на путь построения открытой экономики и демократических реформ. В связи с процессами реформирования, многие из этих стран стокнулись, к сожалению, с большинством проблем, присущих развивающимся странам, в том числе и в вопросах управления внешним догом. Как и для развивающихся стран, задача определения влияния внешней задоженности на рост экономики и установления оптимального размера внешнего дога является одной из наиболее важных и актуальных проблем с точки зрения экономического развития и эффективности экономики в контексте обеспечения экономической безопасности.

С первых дней получения независимости Республика Таджикистан начала активно привлекать внешние капиталы, в основном в форме внешнего дога. Ввиду имевшего место, на протяжении 1990-х годов, снижения уровня внутренних инвестиций и практически прекращения догосрочных капиталовложений, внутренние сбережения были ограничены, что привело к постоянному дефициту счета текущих операций и сделало Таджикистан чистым международным дожником.

Поэтому, вопрос о внешних заимствований для покрытия дефицита сбережений в национальной экономике Таджикистана становится актуальным. Так, например, в Послании Президента Республики Таджикистан Эмомали Рахмона Маджлиси Оли Республики Таджикистан 16 апреля 2005 года отмечается: Правительство Таджикистана в 1991-1996 годах, стокнувшись с острым экономическим кризисом, было вынуждено прибегнуть к внешним займам. В результате общий объем государственных догов оказася равен валовому внутреннему продукту'.

Республика Таджикистан, экономика которой зависит от цен на экспорт хлопка и алюминия, страдает от мирового финансового кризиса, так как снижение доходов от их экспорта приводит к росту дефицита платежного баланса. Для того, чтобы удержать в таких условиях национальную валюту от резкого обесценивания государство вынуждено привлекать значительные по объему внешние займы. В результате становится актуальным анализ его влияния на темпы роста национальной экономики.

В последние годы, в связи с необходимостью обеспечения энергетической безопасности, связанного с развитием промышленности и поддержания социального улучшения положения населения, увеличение объема внешнего дога страны в основном обусловлено освоением средств по кредитам Эксимбанка КНР, а также освоением льготных кредитов привлеченных от международных финансовых организаций. Увеличение абсолютных значений внешнего дога, при стабильном росте национальной экономики последних лет и быстром увеличении национального дохода, не влияют на основной показатель договой устойчивости - соотношение государственного ^

-1--Г

1 Послание Президента Эмомали Рахмона Маджлиси Оли Республики Таджикистан 16 апреля 2005г.//Народная1, газета. - 2005, - 27 апреля.

внешнего дога в процентах к валовому внутреннему продукту (ВВП). Это видно из того, что в 2000 году абсолютное значение внешнего дога составляло 1027,1 мн. дол. США, а его уровень - 108,2% к ВВП, а в конце 2009 года объем внешнего дога увеличися на 319,9 мн. дол. США, но его соотношение к ВВП составило уже 35,8 %2.

Однако, несмотря на улучшение ситуации в последние годы, проблема внешнего дога, вызванная непродуманной политикой привлечения краткосрочных займов, в первые годы независимости, является на сегодняшний день наиболее острой, от которой зависит устойчивость будущего экономического развития, что увеличивает уязвимость страны от внешних экономических факторов, таких как резкие изменения валютных курсов, международных процентных ставок, мировых цен на товары и услуги.

Разрешение этих проблем и задачи повышения кредитного рейтинга Республики Таджикистан требуют нахождения оптимального и предельного размеров внешнеэкономической задоженности в целях осуществления обоснованной политики по управлению внешним догом.

Актуальность и острота поставленных проблем, недостаток углубленного анализа воздействия внешнего дога на экономический рост стран с переходной экономикой и прежде всего Таджикистана, а также отсутствие в отечественной литературе специализированных работ, посвященных проблемам государственного внешнего дога, обусловили актуальность и выбор темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы исследования. В экономической литературе сформировася определенный объем теоретических знаний в области государственного внешнего дога, а также взаимосвязи внешнего дога и экономического роста.

Теоретические аспекты внешнего дога и других форм заимствования представлены в работах представителей следующих школ: классической, неоклассической, кейнсианской, монетаристской и институциональной. Представителями этих школ, которые непосредственно занимались и занимаются исследованием международного движения капитала, и изучением их особенностей являются Д. Рикардо, Дж. Кейнс, Р.Харрод, Е.Домар, Ч.Кобб, М.Дуглас, Р.Мандел, П.Фищер, А.Сирвал, М.Тодаро, Н.Г.Мэнкью, Д.Сакс, П. Кругман, К.П.Макконнел, С.Л.Брю, Дж.Херриган, А.Хиршман, Р.Нурксе, Г.Зингер, П.Роузенштейн-Родан, В.Истерли, С.Ребело, С.Патильо, Х.Пойрсон, Р.Барро, Р.Солоу, Л.Рисси и другие.

Некоторым проблемам управления государственным догом посвящены ряд работ российских ученых: Л.И. Абакина, В.Е. Адамова, Д.Л. Головачева,

A.Н. Иларионова, А. Соснина, Г.Ю. Трофимова, Л.Н. Федякина, Ю.Я.Вавилова, А.Г. Саркисянца, Ю.М.Воронина, А.Г.Грязновой, Б.И.Златкис,

B.А.Кабашкина, А.В.Улюкаева, А.Н.Шохина, С.О.Шохина, В.В.Бурцева,

C.Н.Рябухина.

2 Отчет о состоянии государственного дога Таджикистана за 2009 год. /Материалы Министерства финансов Республики Таджикистан. Душанбе, 2010. - С.6.

Некоторые аспекты привлечения и использования внешнего дога рассматриваются и в трудах экономистов Республики Таджикистан: Л.Х.Саидмуродова, Г.Джурабаева, М.М.Хасанова, Х.У.Умарова, С.А. Камолова, A.A. Солиева и других. Однако, комплексное исследование внешнего дога и его противоречия остаются не достаточно отраженными в отечественной литературе. Вопросы внешнего дога Республики Таджикистан на сегодняшний день приобретают научный и практический интерес в свете принятия Национальной стратегии развития Таджикистана, для реализации которой предусмотрено значительное внешнее финансирование. Стремление проанализировать эти процессы и разработать конкретные предложения обусловило цель и задачи диссертационного исследования.

Цель исследования заключается в научном обосновании необходимости совершенствования механизмов регулирования и управления государственным внешним догом Таджикистана и выработке предложений по его эффективному управлению в контексте обеспечения экономической безопасности.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих задач:

- изучить методологические аспекты формирования внешнего дога;

- выявить социально-экономические предпосыки формирования и влияние государственного внешнего дога на экономическую безопасность Республики Таджикистан;

- определить выгоды и издержки, а также особенности воздействия внешней задоженности на социально-экономическое развитие Таджикистана;

- раскрыть параметры договой устойчивости и особенности структуры государственного внешнего дога Республики Таджикистан, определяющие специфику его регулирования;

- определить степень воздействия внешнего дога на ВВП Республики Таджикистан;

- анализировать основные механизмы регулирования внешнего дога и разработать механизмы совершенствования управления государственным внешним догом Республики Таджикистан.

Объектом исследования выступают государственные внешние заимствования в экономике Таджикистана.

Предметом исследования выступают механизмы эффективного управления и обслуживания государственных внешних заимствований Республики Таджикистан в контексте обеспечения экономической безопасности.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в убеждении, что на современном этапе успех достижения расширенного воспроизводства и экономического роста Республики Таджикистан зависят от сочетания эффективного использования внешних заимствований и проведения институцио'йально-структурных преобразований в национальной экономике.

Теоретико-методологической основой исследования выступают фундаментальные концепции, гипотезы, положения и выводы, изложенные в трудах зарубежных и отечественных ученых по проблемам государственных внешних заимствований.

Инструментарно-методическкй аппарат работы. Решение задач исследования осуществлялось с применением таких методов научного познания как: системный, дедуктивный и индуктивный методы, статистический, эконометрический, а также возможности сравнительного анализа.

Информационно-эмпирическую базу исследования составляют официальные данные, содержащиеся в материалах статистической отчетности Агентства по статистике при Президенте Республики Таджикистан, Министерства финансов Республики Таджикистан, Национального банка Таджикистана, Программы, принятые в Республике Таджикистан в области государственных внешних заимствований, издания ООН и Международного валютного фонда, Всемирного банка, а также издания Организации экономического сотрудничества и развития.

Нормативно-правовую базу исследования составляют законы и указы Президента Республики Таджикистан, постановления Правительства, материалы Министерства финансов, отраслевые нормативные акты министерств и ведомств Республики Таджикистан.

Научная новизна исследования состоит в теоретическом обосновании использования государственного внешнего дога в достижении экономического роста Республики Таджикистан и обеспечение экономической безопасности в условиях переходного периода. Конкретные элементы новизны проявляются в следующем:

1. Впервые, в отечественной экономической науке государственный внешний дог рассмотрен как объект научного исследования. Выявлено, что в переходных экономиках дефицит в рамках макроэкономического уравнения сбережения = инвестиции, препятствующий экономическому росту, может быть покрыт внешним догом при его рациональном использовании и эффективном управлении.

2. Выявлено, что в условиях переходной экономики Таджикистана государственный внешний дог может быть эффективным только при адекватном управлении экономикой и ее способности к проведению структурных и институциональных преобразований. Показано, что в противном случае, адаптационные возможности национальной экономики могут быть использованы не поностью.

3. На основе обобщения теоретических положений о взаимодействии внешнеэкономической задоженности и ВВП построена модифицированная модель воздействия внешнего дога на ВВП Республики Таджикистан;

4. Определены и классифицированы основные факторы воздействия внешнего дога на ВВП Республики Таджикистан и произведен экономико-математический анализ ключевых факторов формирующих ВВП Республики Таджикистан;

5. Выявлены основные проблемы управления государственным внешним догом республики (несовершенство правовой базы, разрозненность учета,

низкий уровень транспарентности, неприменение оценки рисков и др.) и предложены конкретные меры по их устранению.

6. Предложено, что торговля квотами может выступать одним из эффективных методов снижения и регулирования объемов внешнего дога страны.

Теоретическая и практическая значимость исследования

определяется актуальностью поставленных задач и заключается в том, что полученные в ходе диссертационного исследования положения, выводы и предложения развивают и допоняют ряд аспектов обеспечения экономической безопасности и могут служить теоретико-методологической основой для разработки государственной концепции привлечения и использования внешних займов в целях обеспечения экономического развития Республики Таджикистан.

Положения и рекомендации диссертационного исследования могут быть использованы в соответствующих правительственных структурах Республики Таджикистан для формирования экономической стратегии развития страны, а также в процессе преподавания дисциплин Экономическая безопасность, Международные финансово-кредитные отношения, Международные экономические отношения, Макроэкономика и могут стать основой для дальнейшего исследования по данной проблематике.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования отражены в публикациях автора, докладывались и получили положительную оценку на конференциях, семинарах и симпозиумах Уральского государственного экономического университета, Таджикского национального университета, Таджикского технического университета, Института предпринимательства и сервиса, в период с 2006 по 2010 гг.

Публикации. Основные положения и результаты диссертационной работы изложены в 16 работах, в том числе в трех рецензируемых журналах и изданиях утвержденных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации.

Структура работы. Основные цели и задачи отражены в структуре диссертационной работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, рекомендаций и списка использованной литературы.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновываются актуальность, цель и задачи диссертационного исследования, степень научной разработанности проблемы, выделяются положения, характеризующие научную новизну и практическую значимость.

В первой главе Ч Государственный внешний дог в системе показателей экономической безопасности - рассмотрены методологические аспекты формирования и использования государственного внешнего дога и определены* пороговые значения государственного внешнего дога в контексте обеспечения экономической безопасности.

В работе выявлено, что основной причиной, вынуждающей развивающиеся и переходные экономики заимствовать у других государств и международных финансовых организаций, является необходимость финансирования расширенного воспроизводства, то есть такого хозяйственного развития, которое обеспечило бы переход к нормальным рыночным отношениям и вступлению в мировые валютно-финансовые отношения на равных, с развивающихся и промышленно развитыми странами условиях.

В рамках диссертационной работы, на основе изучения результатов исследований различных экономистов, сделана попытка выявить основные причины возникновения бюджетных дефицитов, важнейшие из которых представлены на рисунке 1.

Рост предельных ;:

издержек : производства

Массовая эмиссия денег

Спад в реальном | секторе экономики

Рост теневого | сектора экономики

г<Г

БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ

^Различные ; войны

Чрезмерные расходы;

; на рсалиищно принятых Социальных I программ и мероприятий

Рис. 1. Основные причины возникновения бюджетных дефицитов

Из перечисленных причин наибольшее значение, на наш взгляд, имеют спад производства и рост теневого сектора экономики. Наличие вышеупомянутых причин приводит к уменьшению налоговой базы. Потому, что в первом случае происходит сокращение производства, уменьшается получаемая прибыль, и, следовательно, уменьшаются поступления в бюджет. Во втором случае происходит простое лукрывательство налогов. В результате план поступления в бюджет не выпоняется, и правительство прибегает к заимствованию.

В работе отмечено, что впервые эту теорию обосновал и развил Кейнс Дж. М. Это было подтверждено практикой, так как в качестве источника возможностей государственного регулирования экономики, в конце двадцатого века не осталось практически ни одной страны, могущей похвастаться отсутствием бюджетного дефицита. Усиление государственного вмешательства в экономику Кейнс не связывал с прямым расширением государственной собственности и радикальным изменением существующей экономической системы. Я не вижу оснований полагать, - писал он, Ч что существующая система плохо использует те факторы производства, которые она вообще использует. Конечно, случаются просчеты в предвидении, но их не избежать и при централизованном принятии решений3

3 Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Пер. с англ. А. Г. Милейковского, И. М. Осадчей. М., 1978.-С. 320.

Недоработанность некоторых положений в теории Кейнса, сложности в ее изложении открывали возможности для широкого токования его идей, что способствовало возникновению, в дальнейшем, разных версий кейнсианства, различавшихся в концептуальных приоритетах и программных установках. Мейнстримом в кейнсианстве считается так называемая лортодоксальная (или хрестоматийная) версия теории Кейнса, связанная с именами Дж.Хикса, Э.Хансена и П.Самуэльсона. На том основании, что Кейнс и сам сомневася в результативности воздействия денежно-кредитных инструментов на процесс инвестирования, кейнсианские ортодоксы сознательно фактически исключили из своего анализа денежный фактор, сочтя его несущественным, и всё внимание сосредоточили на реальном участке - взаимодействии инвестиций и национального дохода. Так возникла чисто фискальная версия кейнсианства. Главным инструментом экономического регулирования был признан государственный бюджет. Увеличение государственного дога вследствие несбалансированности бюджета рассматривалось как необходимый структурный элемент устойчивого экономического роста.

В 1960-е годы с помощью модели с двумя дефицитами, были раскрыты факторы, препятствующие экономическому развитию в слаборазвитых странах. Было выявлено,, что в уравнении национального дохода, излишек инвестиций над внутренними сбережениями равен превышению импорта над экспортом.4

При подсчете национального дохода, излишек инвестиций над внутренними сбережениями равен превышению импорта над экспортом. Таким образом, преобладание импорта над экспортом, финансируемое за счет внешнего заимствования позволяет стране расходовать больше, чем оно производит или инвестировать больше, чем оно сберегает.

На примере Республики Таджикистан попытаемся выявить данную закономерность.

Таблица 1.

Соотношение Сбережения Ч Инвестиции и Экспорт Ч Импорт в экономике Республике Таджикистан за 2000-2008 гг.

______(мн. дол. США)

Годы Валовые национальные сбережения Иностранные инвестиции Дефицит (-)/ профицит (+) Экспорт товаров и услуг Импорт товаров и услуг Дефицит (-)/ профицит (+)

2001 332,3 490,3 -158,0 651,5 687,5 -36,0

2002 351,9 124,0 +227,9 736,9 720,5 +16,4

2003 533,8 106,4 +427,4 797,2 880,8 -83,6

2004 945,0 186,1 +758,9 914,9 1191,3 -276,4

2005 818,0 174,6 +643,4 908,7 1330,1 -421,4

2006 1281,7 504,7 +777,0 1399,0 1725,4 -326,2

2007 1540,3 860,6 +679,7 1468,1 2547,2 -1079,1

2008 2558,1 989,2 +1568,9 ] 408,1 3272,6 -1863,9

Рассчитано по: Основные показатели системы национальных счетов: Статсборник,- Д.,. Госкомстат РТ, 2005.с.92-95; Госкомстат РТ. Таджикистан: 15 лет государственной независимости. Стасборник, Д., 2006. - с. 335.; Внешнеэкономическая деятельность РТ. Статсборник, Д., 2007, с. 229.; Основные показатели системы национальных счетов: Статсборник. Ч Д, Госкомстат РТ, 2009, с. 23;

4 Chenery H., Strnut A. Foreign Assistance and Economic Development. - American Economic Review, 1966, vol. 56. September; Chenery H., Eckstein P. Development Alternatives for Latin America. - Journal of Political Economy, 1970, vol.78, June/August.

Как показывают данные таблицы 1, парадоксальным и неподдающимся логике экономической науке является то, что страна сберегала, но не инвестировала, не смотря на то, что экономике страны всегда не хватало инвестиционных ресурсов.

На наш взгляд, дефицит сбережений в Республике Таджикистан впоне существует, поскольку сбережения не инвестировались, и, следовательно, имеет место излишек инвестиций над внутренними сбережениями.

Среди причин образования таких ситуаций в национальной экономике следует отметить, в первую очередь, низкую степень доверия к банковской и финансовой системам государства, а также слабую ориентированность последних на финансирование капитальных вложений. Кроме того банковским организациям скорее было выгодно кредитовать частных лиц и организаций, так как в противном случае у них оставалась залоговая стоимость, значительно превышающая размеры кредитов. Другими словами, важным фактором, оказывающим негативное влияние на инвестиционный процесс в этот период, является существенный отрыв валового сбережения в ВВП от валового накопления. Инвестиционный процесс, являющийся отражением общего состояния экономики, определяет динамику ее развития и формирует основы успешного функционирования в будущем. Резкое падение инвестиционной активности в последние годы привело к снижению производственного потенциала страны. Удовлетворение потребительского спроса в существенной мере за счет импорта, ограниченность этого спроса вследствие недостаточных доходов населения и чрезмерной склонности к сбережению привели к увеличению внешних заимствований страны.

Следует отметить, что переход к рыночным формам хозяйствования в Республике Таджикистан и в остальных странах СНГ сопровождася разрывом взаимных торгово-экономических связей с республиками бывшего СССР, падением промышленного производства, увеличением безработицы и высокой инфляцией. Эти процессы негативно отразились на внешнеэкономической деятельности Республики Таджикистан: к сокращению наименования товаров поставляемых на внешние рынки и снижению валютных поступлений. Одновременно, страна стокнулась с устойчивым торговым дефицитом и ухудшением условий торговли в результате падения цен на алюминий и хлопок волокно. Так, в 1997г., например, цена на алюминий упала с 1580 дол. США за тонну в начале года, до 1496 дол. (в декабре того же года)5.

Учитывая небольшой объем экспорта и относительно небольшой объем ВВП страны в эти годы, можно заключить, что такие потери имели существенный негативный эффект на устойчивое развитие национальной экономики. В целом, данная тенденция, привела к возникновению устойчивого внешнеторгового дефицита и обусловила обращение республики в МВФ для получения кредита с целью его покрытия.

5 Бобокалонов О. Бобокалонов М. Выбор национальной экспортной стратегии Н Экономика Таджикистана: Стратегия развития. - Душанбе, 1999. №2. С. 115.

Увеличение абсолютных значений внешнего дога при стабильном росте национальной экономики последних лет и быстром увеличении национального дохода не влияют на основной показатель договой устойчивости -соотношение государственного внешнего дога в процентах к ВВП. Еще в 2000 году абсолютное значение внешнего дога составляло 1027,1 мн. дол. США, а уровень внешнего дога составлял 108,2 % к ВВП, в конце 2009 года объем внешнего дога увеличися до 1691,3 мн. дол. США, но его соотношение к ВВП составило 35,8 % (см. рис. 2.).

/ / / / / / / / / /

| ' Внешний дог (мн. дол. CLL^)

ЧЧ Внешний до ir (% от В8П)|

Рис 2. Динамика изменения внешнего дога Республики Таджикистан за годы независимости

Составлено автором по: International Monetary Fund (IMF). IMF Country report, Republic of Tajikistan: Selected Issues and Statistical Appendix, No 03/5. IMF, Washington, DC. April 2005, p-56; Отчет о состоянии государственного дога Таджикистана. //Материалы Минфина РТ. Д., 2009 - с. 7.

Поскольку высокое бремя внешнего дога и несвоевременное осуществление платежей по нему создают серьезные трудности функционирования национальной экономики, подрывают возможность проведения независимой экономической политики и, как следствие, являются фактором, который может самым серьезным образом влиять на экономическую безопасность страны, то Правительству необходимо придерживаться определенных пороговых величин внешнего дога.

Пороговые значения экономической безопасности представляют собой величины важнейших экономических показателей, несоблюдение которых чревато серьезными деформациями в процессах социально-экономического развития страны. Поэтому проведение взвешенной политики заимствований и своевременное принятие необходимых мер для укрепления потенциала государства в области управления внешним догом являются очень важным фактором для обеспечения высокого уровня макроэкономической стабильности и экономической безопасности страны.

Показатели, характеризующие задоженность, разрабатываются, главным образом, в целях содействия выявлению потенциальных рисков, сопряженных с задоженностью, и обеспечения тем самым основы для надежного управления догом.

По мнению профессора И.А. Асророва в качестве наиболее приемлемого верхнего уровня порогового показателя внешней задоженности можно принять 60% от ВВП6.

В Программе экономического развития Республики Таджикистан на период до 2015 года в качестве приемлемого порогового значения внешнего дога к ВВП принято 30%7, что на наш взгляд, является доказательной и впоне приемлемой границей.

Практика крупных стран дожников показывает, что задоженность порядка 50-70% от ВВП обычно не вызывает опасений. В 11 странах, первыми обеспечивших условия для вступления в Европейский валютный союз, государственный дог находится в целом на уровне выше 60% от ВВП, в том числе Финляндии - 56%, Франции - 58%, Германии - 61%, Испании - 69%, в Бельгии и Италии - по 122%. При этом две последние страны обязались вдвое снизить свой дог - Бельгия к 2011 г. и Италия - к 2016 г8.

Согласно Патильо С, Поирсон X и Рисси JI. влияние дога на экономический рост становится отрицательным при превышении объемов дога значения в 160-170% от экспорта или 35-40% от ВВП9.

Многие эмпирические работы не дают четкого ответа на вопрос, при каком уровне внешнего дога он начинает сдерживать экономический рост, так как многие оценки разнятся даже в рамках одной работы. Однако, исходя из вышеизложенного, в среднем предельный уровень допустимого внешнего дога согласно большинству исследований, составляет около 50% от ВВП. Еще одной точкой сравнения является уровень в 30% от ВВП, при котором некоторые авторы считают, что предельный эффект от наращивания дога становится отрицательным.

Следует отметить, что пороговые значения, рассчитанные посредством этих показателей являются достаточно условными индикаторами опасного состояния внешнего дога и позволяют лишь сориентироваться в отношении того, что является приемлемым уровнем дога для конкретной страны: чем дальше фактические уровни показателей от этих значений, тем меньше риск возникновения в стране догового кризиса, тем больше у страны потенциальных возможностей успешно выпонять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема дога перед внешними кредиторами.

Ни один из применяемых договых коэффициентов не охватывает всех аспектов догового положения страны-дебитора и, следовательно, не может рассматриваться в качестве критерия, дающего всестороннюю характеристику состояния ее договой устойчивости. Если с учетом проведенных прогнозов рассчитанные значения договых коэффициентов признаются как опасно высокие, необходимо принять меры, направленные на снижение соответствующих значений.

6 Асроров И.А., Асророва 3. Ловушки глобализации. //Известия Академии наук Республики Таджикистан. Серия: Экономика. - Душанбе, 2006: -№ 1-2 (21-22) январь - июль.- с. 27-28. 1 См. подробнее: Программа экономического развития Республики Таджикистан на период до 2015г. * Рыбако Г.П. Зарубежный опыт управления государственным догом. //Финансы России № 11.2000г. - С. 55. о Patillo, Catherine, Helen Poirson, and Luca Ricci. 2002. Extemal Debt and Growth. IMF Working Paper 02/69, Washington, International Monetary Fund.

Поэтому на наш взгляд очень сложно определить жесткую норму относительно желательного уровня внешнего дога к ВВП. Например, в соответствии с требованиями "Маастрихтского соглашения", определяющего критерии включения стран Европы в "зону евро", коэффициент "государственный дог/ВВП" дожен быть ниже 60% (либо - наблюдаться устойчивое снижение этого показателя к уровню 60%). Но это, конечно довольно спорно, так как более низкие или высокие уровни могут быть устойчивыми в зависимости от показателя роста ВВП в течение определенного периода. Более того, это не делает различия между внешним и внутренним государственным догом, что может быть очень серьезным соображением, особенно, для стран с низким уровнем дохода.

Таблица 2.

Пороговые значения основных показателей внешнего дога и их реальные

уровни в Республике Таджикистан в 2000-2009г.г.

ПОКАЗАТЕЛИ ПОРОГОВЫЕ ЗНАЧЕНИЯ, % ФАКТИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ГОДАМ (в процентах)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Отношение внешнего дога к ВВП 25-30% 108,2 97 82,5 66,3 42,2 38,9 31 30,2 26,7 35,8

Отношение внешнего дога к экспорту 150% 130,9 63,9 74,8 77,3 104,9 101,5 161,5 131,0 102,7 167,4

Отношение обслуживания внешнего дога к экспорту 15% 6,8 9,6 12,0 4,4 4,0 7,5 3,5 3,3 6,5 12,1

Отношение обслуживания внешнего дога к доходам бюджета 15-20% 14,2 27,0 13,4 9,2 3,8 10,8 9,2 6,8 5,7 7,4

В таблице 2 приведены пороговые значения индикаторов внешнего дога, которые сигнализируют о состоянии экономической безопасности. Анализ данных таблицы 2 показывает, что часть индикаторов в исследуемый период была ниже пороговых значений и удовлетворяла требованиям экономической безопасности Республики Таджикистан.

Таким образом, как показали результаты расчетов, по основным пороговым показателям в целом уровень внешнего дога Республики Таджикистан не превышает критических отметок. Однако дальнейшее увеличение валового внешнего дога способно оказать негативное влияние не только на внутренние экономические условия, но и на темпы экономического роста и экономическую безопасность страны.

Во второй главе Анализ состояния и динамики государственного внешнего дога в контексте обеспечения экономической безопасности Республики Таджикистан - проведен анализ состояния и динамики государственного внешнего дога, а также исследованы социально-экономические предпосыки и причинно-следственные связи формирования и влияния внешнего дога на экономическую безопасность.

Для объективной оценки состояния и перспектив внешнего дога и выработки подходящих методов его урегулирования, автором выделены главные факторы, лежащие в их основе, что позволит, опираясь на мировой опыт, применить наиболее эффективные методы урегулирования.

Анализ социально-экономических предпосылок формирования внешнего дога позволил автору выделить внутренние и внешние факторы его образования (рис.3).

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРЕДПОСЫКИ ФОРМИРОВАНИЯ ВНЕШНЕГО ДОГА РЕСПУБЛИКИ ТАДЖИКИСТАН

Внутренние факторы:

1. Дефицит государственного ; бюджета;

2. ; Недостаток внутренних сбережений

и инвестиций

3. Слаборазвитая национальная : кредитная система.

4. Абсолютно не функционирующий рынок ценных бумаг

5: Сырьевая направленность экспорта

6. Гражданские противостояния (1992г

997) V:

7. Низкая эффективность программ : развития отраслей экономики

Внешние факторы:

; I. \ Прекращение централизованных субсидий и дотаций

2. Исчезновение рублевой зоны в 1993 :

\:\'году:::\

3. Ухудшение условий внешней :: торговли, приведшая к

отрицательному платежному балансу

4; Отрицательное сальдо платежного баланса

5. Финансовый кризис августа 1998 : года в Российской Федерации : : ::

6. Неддстаточные льготы условий полученных кредитов ;

Рис. 3. Социально-экономические предпосыки формирования внешнего дога

Республики Таджикистан Государственные финансовые заимствования являются необходимым ресурсом экономического роста, позволяющие ускорить решение важнейших национальных задач. В то же время обеспечение экономической и социальной безопасности в стране в огромной степени зависит от успешной политики управления внешним догом. В этой связи одной из актуальных проблем является управление внешней задоженностью такими методами, которые бы позволили перейти к курсу на сокращение дога и продожить реформирование экономики.

Считается, что зачастую государственный внешний дог ложится на национальную экономику страны большим бременем, так как она дожна отдавать ценные товары, а также оказывать определенные услуги иностранным государствам, чтобы оплатить дог и проценты по нему. Это обуславливает перевод определенной части реального национального продукта за рубеж. Одновременно происходит сокращение текущего потребления населением и, как следствие, сужение совокупного спроса, что в конечном итоге приводит и к замедлению экономического роста, и даже спаду национального производства.

Кроме того, рост внешнего дога снижает международный авторитет страны дожника и вызывает некоторый психологический эффект, усиливая неуверенность населения.

За последние годы наблюдается активное заимствование республикой финансовых ресурсов у КНР. Китайские компании проявляют интерес к строительству дорог, объектов энергетики и к телекоммуникационному рынку, которые являются наиболее перспективными отраслями реформируемой национальной экономики.

Руководство Таджикистана не скрывает, что видит в Пекине выгодного экономического партнера, подчеркивая, что сотрудничество с ним становится, по меньшей мере, таким же важным, как и взаимодействие с Россией.

Однако на наш взгляд, существует сомнение в целесообразности благоприятствования китайской экономической экспансии в Таджикистане. Характер китайского экономического проникновения представляется неоднозначным с точки зрения догосрочных интересов страны. С одной стороны, китайские компании осуществляют актуальные для республики проекты в тех или иных отраслях экономики, что, несомненно, будет поддерживать ее экономическое развитие, с другой стороны, подавляющее большинство китайских финансовых средств в таджикской экономике это доги, которые Таджикистану уже в краткосрочной перспективе придется возвращать с процентами (пусть даже и не столь большими). Сегодня Таджикистан аккумулирует более 2/3 китайских кредитов в центральноазиатском регионе.

Диаграмма 1.

Доля КНР в общем объеме двусторонних догов РТ в 2009 г.

Как видно из диаграммы 1, в общем объеме договых обязательств по кредитам, полученным от правительств иностранных государств, основной объем дога составляют обязательства перед КНР. По состоянию на конец 2009 года объем этих обязательств составил 630,9 мн. доларов США, или 77 % от общего объема двусторонних кредиторов.

Если у Таджикистана не будет возможности расплатиться по вышеуказанным кредитам, то это, в свою очередь, создаст предпосыки для попадания --'страны в "договую кабалу" или утраты экономической

тптл ___Тури **Я

независимости. Как представляется, в Китае не могут не понимать таких перспектив, поэтому КНР, прагматично рассчитывает на то, что Таджикистан в качестве платы будет предоставлять беспрепятственный доступ к минеральным и другим ресурсам, расплачиваться контрольными пакетами акций своих стратегических предприятий. В итоге, в настоящее время среди всех стран Центральной Азии Таджикистан наиболее остро нуждается в помощи Китая и одновременно наиболее близок к тому, чтобы быть де-факто зависимым от него.

В работе отмечается, что внешний дог Республики Таджикистан имеет неоднородную структуру и состоит из нескольких видов, которые различаются как по качественным характеристикам (например, по кредиторам, режимам обращения и погашения и пр.), так и по количественным (сроки погашения, объем, процентная ставка). Поэтому, представляется необходимым более глубоко изучить структуру внешнего дога Таджикистана в максимально поном объеме, учитывая все особенности и нюансы.

Внешний дог Республики Таджикистан можно условно разделить на следующие категории в зависимости от типа кредиторов: многосторонние, двусторонние и прочие (табл.3)

Таблица 3.

Непогашенный внешний дог РТ по категории кредиторов

________ (мн. дол.США)

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Многосторонние 315,0 365,6 378,5 387,4 459,6 591,9 643,1 629,7 684,8 686,2 853.5

Двусторонние 542,0 533,7 529,8 492,4 474,2 217,3 200,7 185,3 385,9 638,4 792.0

Прочие 119,7 127,8 110,2 104,7 96,9 62,2 51,2 51,4 49,2 46,9 45.9

Итого 976,7 1027,1 1018,5 984,5 1030,7 871,4 894,9 866,3 1119,9 1371,4 1691.3

Источник: Отчет о состоянии государственного дога Таджикистана за 2009 год /Материалы Министерства финансов Республики Таджикистан. Душанбе, 2010. - С. 10.

Традиционно Республика Таджикистан, как и другие страны СНГ, характеризуется высокой доларизацией экономики. Соответственно и большинство внешних займов привлекалось в доларах США. Однако с 2004 по 2006 года, увеличивается доля договых обязательств, определенных в специальных правах заимствования (SDR), благодаря увеличению многосторонних потоков, большая часть которых выражена в SDR. SDR является расчетной валютой, включающей в себя долар США, Евро, фунт стерлингов и японскую иену. Резкое увеличение договых обязательств в доларах США, почти в два раза, приходится на конец 2009 года. Валюта заимствования и обменный курс являются важным фактором, влияющим на стабильность совокупного внешнего дога. С одной стороны, его под держание обменного курса невозможно без привлечения внешних займов, с другой стороны девальвация национальной валюты приведет к росту внешнего дога в относительном измерении (как доля от ВВП).

В работе показано, что нет и, видимо, не может быть единого показателя, измеряющего эффективность управления государственным догом, поскольку, осуществляя эту деятельность, государство оказывает прямое воздействие на

самые разнообразные области общественной жизни. Не существует методик оценки положительного влияния государственного дога на бюджет и денежное обращение страны, инвестиционный процесс и степень доверия населения к финансовой деятельности государства и т.п. Однако отдельные стороны результативности управления государственным догом можно измерить.

Размер ежегодных поступлений чистой выручки от реализации государственных заимствований (В) является абсолютным показателем и характеризует масштабы мобилизации ресурсов для финансирования дефицита бюджета.

В = П-Р,

где: Я Чпоступления по системе государственных заимствований Р Ч расходы по системе государственного дога

Общепринято, что исходя из этой величины, эффективность управления государственным догом (Э) можно рассчитать по следующей формуле:

П-Р Э = 100%.

По внешнему государственному догу определяется коэффициент его обслуживания. Он представляет собой отношение всех платежей по внешней задоженности к валютным поступлениям страны от экспорта товаров и услуг ), выраженное в процентах:

^. = #^Х100% Чпост.

Безопасным уровнем обслуживания внешнего государственного дога, согласно мировой практике для стран с переходной экономикой принято считать значение коэффициента до 25-30%.

В 2010 году планируется погашение внешнего дога страны в сумме 60,19 мн. дол. США, а в 2013 г. он достигнет пика обслуживания в сумме 124,6 мн. дол. США. Увеличение объемов платежей связано с:

- началом погашения кредита Европейской комиссии;

- возвратом кредитов Эксимбанка КНР, начало погашения основной суммы которых приходится на 2012 г.

Анализ структуры внешнего дога Республики Таджикистан показывает, что в 2002 году был зафиксирован самый большой объем обслуживания дога, связанный с частичным возвратом кредитов Международному валютному фонду. Резкое увеличение обслуживания основной суммы дога почти в 9 раз так же приходится на начало 2009 года.

Объем обслуживания внешнего дога в 2007 году составил 48,6 милионов доларов США, что в абсолютном выражении не значительно отличается от предыдущего года. К концу 2009 года объем обслуживания дога увеличися на 33,26 милионов доларов США и составил 122,6 милионов доларов США. Доля обслуживания государственного дога по отношению к государственным доходам увеличилась с 5,7 % в 2008 году до 7,4 % в 2009 году (табл.4).

Таблица 4.

Показатели обслуживания внешнего дога Республики Таджикистан

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Общий объем обслуживания внешнего дога к текущим поступлениям (%) 6,5 6,8 9,6 12 4,4 4 7,5 3,5 3,3 6,5 12.1

Обслуживание государственного внешнего дога к государственным доходам (%) 7,8 14,2 27 13,4 9,2 3,8 10,8 9,2 6,8 5,7 7.4

Источник: Отчет о состоянии государственного дога Таджикистана за 2009 год /Материалы Министерства финансов Республики Таджикистан. Душанбе, 2010. - С.8.

Следует отметить, что в последнее время в экономической литературе было предпринято несколько попыток рассчитать и описать влияние внешнего дога на ВВП в развивающихся странах и построить соответствующие модели.

В 2001 г. экономисты Дж. Серье и У. Сэми разработали модель экономического роста для наименее развитых стран, позволяющую оценить влияние внешней задоженности на рост экономики в этих странах10. Авторы провели исследование воздействия внешнего дога на рост экономики в развивающихся странах, используя статистические методы. Основным выводом данной работы стало математическое подтверждение взаимосвязи экономического роста и внешнего дога, хотя каких-либо определенных числовых выводов представлено не было. По мнению авторов работы, существенная внешнеэкономическая задоженность оказывает отрицательное влияние на ВВП, при этом в качестве главного фактора негативного воздействия накопленного внешнего дога на состояние экономики было названо неэффективное использование средств внешнего финансирования, а ненепосредственно уровень внешней задоженности.

В опубликованной в 2002 г. экономистами К. Патильо, Г. Пойрсон и Л. Ричи работе Внешний дог и экономический рост авторами были проведены расчеты по математическому определению уровня нелинейного влияния внешнего дога на экономический рост в развивающихся странах11.

На основе модели Патильо-Пойрсон-Ричи нами построена модифицированная модель и проведены расчеты по определению воздействия внешнего дога на ВВП Республики Таджикистан. Важнейшей целью корреляционного анализа, использованного в проведенном исследовании, было количественное определение тесноты связи между различными факторами-признаками (при парной связи) и между результативным и множеством рабочих факторных признаков (при установлении многофакторной связи). В результате теснота факторной связи была количественно выражена величиной определенных коэффициентов корреляции. С помощью корреляционного анализа мы измерили тесноту и направления связи, а также установили аналитическое выражение связи.

10 Cm.. Serieux J, Samy V. Debt service burden and growth: Evidence from low income countries. The North-South Institute. 2001.

" Cm. Pattillo C, Poirson HД Ricci L. External debt and growth // IMF woricing paper. 2002.

Отличительной чертой нашей модели по сравнению с другими, например, моделью Патильо-Пойрсон-Ричи12 является то, что в нашей модели мы не стали использовать фактор уровня среднего образования, что было обусловлено тем, что, в отличие от развивающихся стран, в странах с переходной экономикой, в частности в Республики Таджикистан не следует ожидать его значительного повышения и соответствующего существенного влияния на развитие экономики, по крайней мере, в течение рассматриваемого в данном исследовании периода времени.

Таким образом, следует отметить, что влияние большинство факторов на результативный признак является незначительным. На наш взгляд, это, прежде всего, связано с коротким промежутком исследуемого периода, а также с тем, что еще поностью не наступил срок обслуживания и платежей по некоторым внешним догам страны.

В третьей главе Пути совершенствования механизмов обслуживания государственного внешнего дога Республики Таджикистан - в свете анализа мирового опыта предложены некоторые меры по совершенствованию механизмов управления государственным внешним догом Таджикистана.

Как показывает опыт некоторых развивающихся стран, которые стокнулись с договым кризисом, решение проблемы они нашли с помощью целого ряда мер. С одной стороны, они сократили внутреннее потребление на величину, достаточную для оплаты части дога, а с другой - обсудили со своими кредиторами возможности изменения условий кредитных соглашений с тем, чтобы снизить бремя дога до разумного уровня. Такая комбинация ужесточения внутреннего потребления и уменьшения догового бремени по взаимному соглашению смогла способствовать выходу некоторых стран из догового кризиса.

В диссертации сделан вывод о том, что договая политика при умелом использовании представляет собой достаточно мощный инструмент макроэкономической политики. Для эффективного применения этого инструмента необходимо создать стройную систему догового управления, важными элементами которой являются надлежащий учет и оценка собственных обязательств. Существующая в Таджикистане система управления догами позволяет решать текущие задачи по реструктуризации обязательств, но ее эффективность в качестве поноценного инструмента макроэкономического управления остается низкой. Последние годы правительство страны концентрировало все усилия в области договой политики на проведении реструктуризации, а работа в области структурной перестройки всей системы управления государственным догом ограничилась разработкой среднесрочной стратегии управления государственным догом.

В работе отмечено, что эффективное управление внешним догом Республики Таджикистан становится возможным, опираясь на мировой опыт, а также совершенствованием механизмов регулирования. В то же время подчеркнуто, что применение некоторых существующих механизмов

12 Cm. Pattillo C, Poirson H., Ricci L. External debt and growth II IMF working paper. 2002.

регулирования внешнего дога имеет отрицательные последствия для экономики страны. Поэтому на наш взгляд, следует применять и неординарные схемы урегулирования внешней задоженности.

По мнению диссертанта, на данном этапе развития экономики Таджикистана очень важно создать Фонд будущего поколения для погашения отдельно взятого кредита, попоняемых за счет эксплуатации объектов проектного финансирования, например, за счет эксплуатации простроенных автомобильных дорог, тоннелей, завезенного оборудования, или в случае экспортного кредитования - за счет выручки от реализации товаров.

Сделан вывод о том, что на данном этапе, совершенствование и диверсификация товарной структуры экспорта Республики Таджикистан остается главней задачей национальной экономики из-за высокой доли внешней торговли в национальном производстве. Именно, расширение экспортного потенциала действующих экспортных отраслей в краткосрочном и среднесрочном периоде, и диверсификация товарной структуры экспорта в догосрочном периоде может способствовать решению дефицита торгового баланса, содействовать стабильному поступлению твердой валюты, вырученной за счет экспорта, а также сократить внешние заимствования. Для этого необходимо осуществление глубоко продуманной внешнеэкономической политики, предусматривающей, в частности ослабление негативных последствий ухудшения лусловий торговли в международном товарообмене.

Диссертант отмечает, что в контексте эффективного управления внешним догом страны существуют определенные трудности. Особенно подчеркнуто, что в Таджикистане очень низкий уровень транспарентности информации о распределении и использовании заимствованных ресурсов, что усложняет вопросы оценки эффективности использования ресурсов и их влияние на важнейшие макроэкономические показатели страны.

В диссертационной работе подчеркнуто, что торговля квотами может выступать одним из эффективных методов снижения и регулирования объемов внешнего дога страны. По оценкам экспертов, Таджикистан может использовать 30% ежегодно выделяемых для него квот на выбросы вредных газов, а остальную часть может продавать, получив за это порядка 70-80 милионов доларов США13. Покупателями квот будут страны, где основные возможности снижения выбросов парниковых газов уже использованы, и дальнейшее снижение требует очень больших финансовых средств. Киотский протокол позволит получить Таджикистану большие выгоды - от вливания в экономику страны допонительных финансовых ресурсов до реализации многих амбициозных проектов. В этом плане основная задача Таджикистана -привлекать те фирмы и компании, которые занимаются торговлей квотами в Карбоновом фонде. Кроме того, это позволит реализовать экологические программы республики с помощью схемы доги на проведение природоохранной деятельности.

13 www.ca-news.org

Доги на проведение природоохранной деятельности являются разновидностью обменов доги на активы. Их суть заключается в обмене государственного дога на обязательства государства принять оговоренные природоохранные меры. Специфика товара, используемого в этой сдеке, т.е. локружающей среды, а также то, что права собственности на природные ресурсы не переходят к инвестору, позволяют говорить об агоритме доги на природоохранную деятельность как о финансовом механизме, имеющем принципиальные отличия от обменов доги на активы.

На основе исследования делается вывод, что решение вышеуказанных задач и применение мирового опыта могут сформировать благоприятные условия для эффективного управления внешним догом Таджикистана.

В заключении диссертации сформулированы научные выводы и предложения, направленные на эффективное управление и совершенствование механизмов управления внешним догом Таджикистана.

III. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ РАБОТАХ АВТОРА:

Публикации в издательствах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации:

1. Джабборов Ф.А. Механизмы эффективного управления внешним догом Республики Таджикистан. //Вестник Таджикского Национального Университета (научный журнал). - Душанбе, 2009. №5 (53). - 0,4 п.л.

2. Джабборов Ф.А. Эффективное управление внешним догом Таджикистана в контексте обеспечения экономической безопасности. //Экономика Таджикистана: Стратегия развития. № 4. - Душанбе, 2009. - 0,6 п.л.

3. Джабборов Ф.А. Государственный внешний дог Таджикистана и подходы по его эффективному управлению. //Известия АН РТ, Серия: Экономика. -Душанбе, Дониш, 2010: - № 1 -2. - 0,8 пл.

Публикации в журналах и сборниках научных трудов, опубликованные доклады конференций:

4. Джабборов Ф.А. Социально-экономические последствия обслуживания внешнего дога Республики Таджикистан./Миссия образования в формирующейся новой экономике. Материалы международной научно-практической конференции, посвященной 10-летию Уральского государственного экономического университета в г. Нижний Тагил (Нижний Тагил, 22-23 января 2009 г.), - Екатеринбург, 2009.4.1. - 0,25 п.л.

5. Джабборов Ф.А. Эффективное управление внешним догом и поддержание финансовой стабильности в Таджикистане. /Материалы международной конференции ТГНУ Наука и современное образование: проблемы и перспективы, Душанбе, 2008 - 0,2 п.л.

6. Джабборов Ф.А. Внешнедоговая проблема Таджикистана. /Тезисы докладов научно-теоретической конференции молодых ученых института экономики АН РТ, посвященной 15 - летию Независимости РТ - Душанбе: Ирфон, 2006.-0,1 п.л.

7. Джабборов Ф.А. Современная структура и управление внешним догом Таджикистана. //Материалы республиканской научно-практической конференции Национальная экономика: проблемы безопасности и конкурентоспособности (28-29 ноября 2007 года) - Д.: Деваштич, 2008. -0,3 п.л.

8. Джабборов Ф.А. Некоторые подходы по эффективному управлению внешнего дога Республики Таджикистан. / Третья III Международная научно-практическая конференция Перспективы развития науки и образования в XXI веке. Материалы конференции. Издание Таджикского технического университета им. М.С. Осими, Душанбе, 2008. - 0,2 п.л.

9. Джабборов Ф.А. Внешнедоговая проблема и необходимость развития производственного предпринимательства в Таджикистане. /Материалы республиканской научно-практической конференции. Проблемы развития предпринимательства в Республике Таджикистан., 16-17 апреля 2009 г. -Душанбе, 2009, 152с. - 0,2 п.л.

10.Джабборов Ф.А. Некоторые проблемы обслуживания внешнего дога Республики Таджикистан. /Научные труды кафедры Экономика и управления на промышленных предприятиях. Переходный период: тенденция социально-экономического развития Таджикистана (Вып. №3), Душанбе, 2008.-0,3 п.л. (в соавторстве).

11.Джабборов Ф.А. Влияние внешнего дога на экономику Таджикистана. //Паём, (Вестник, Научно-теоретический журнал Института1 предпринимательства и сервиса - Душанбе, Сохибкор, 2006. - № 14. - 0,25 : п.л.

12.Джабборов Ф.А. Анализ основных показателей и состояния внешнего дога республики Таджикистан. //Паём, (Вестник, Научно-теоретический журнал Института предпринимательства и сервиса) - Душанбе, Сохибкор, 2007 № 16.-0,4 п.л.

13.Джабборов Ф.А. Внешний дог Таджикистана и проблемы его эффективного управления./ Экономико-правовые факторы развития предпринимательства в Республике Таджикистан. Сборник статей научной конференции Института экономики Таджикистана (посвященная 1150-летию А. Рудаки) Душанбе, 2008. - 0,25 п.л.

14.Джабборов Ф.А. Проблема внешнего дога и необходимость ускорения темпов экономического роста в Таджикистане. //Паем, (Вестник, Научно-теоретический журнал Института предпринимательства и сервиса) -Душанбе, Сохибкор, 2008. - № 18 - 0,3 п.л.

15.Джабборов Ф.А. Некоторые теоретические аспекты взаимосвязи внешнего дога и экономического роста. //Паем, (Вестник, Научно-теоретический журнал Института предпринимательства и сервиса) - Душанбе, Сохибкор, 2008. - № 18. - 0,4 п.л. (в соавторстве).

16. Джабборов Ф.А. Оценка влияния государственного внешнего дога на национальную экономическую безопасность Республики Таджикистан. / Труды Академии МВД РТ, Душанбе, 2010, №1(13). - 0,3 п ' е).

Подписано в печать 07.01.2011. Бумага офсетная. Гарнитура Times New Roman Печать офсетная. Объем 1,4 п.л. Тираж 100 Заказ № 29 Отпечатано в типографии ИПС. Республика Таджикистан, г. Душанбе, проспект Борбада, 48/5

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Джабборов, Фатхуло Амриевич

Введение.

ГЛАВА I. Государственный внешний дог в системе показателей экономической безопасности.

1.1. Методологические аспекты исследования формирования внешнего дога.

1.2. Государственный внешний дог в системе внешнего заимствования.

1.3. Обзор и анализ пороговых показателей государственного внешнего дога в контексте обеспечения экономической безопасности.

ГЛАВА II. Анализ состояния и динамики государственного внешнего дога в контексте обеспечения экономической безопасности Республики Таджикистан.

2.1. Социально-экономические предпосыки формирования и влияние государственного внешнего дога на экономическую безопасность Республики Таджикистан.

2.2. Анализ структуры государственного внешнего дога Республики Таджикистан.

2.3. Выгоды и издержки от внешних заимствований в экономике Республики Таджикистан.

ГЛАВА III. Пути совершенствования механизмов обслуживания государственного внешнего дога Республики Таджикистан.

3.1. Механизмы регулирования и управления государственным внешним догом.

3.2. Совершенствование механизмов управления государственным внешним догом Таджикистана.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Обеспечение экономической безопасности Республики Таджикистан в условиях внешнего заимствования"

Актуальность темы исследования. В начале 1990-х гг. страны СНГ встали на путь построения открытой экономики и демократических реформ. В связи с процессами реформирования, многие.из этих стран стокнулись, к сожалению, с большинством проблем, присущих развивающимся странам, в том числе и в вопросах управления внешним догом. Как и для развивающихся стран, задача определения влияния внешней задоженности на рост экономики и установления оптимального размера внешнего дога является одной из наиболее важных и актуальных проблем с точки зрения экономического развития и эффективности экономики в контексте обеспечения экономической безопасности.

С первых дней получения независимости Республика Таджикистан начала активно привлекать внешние капиталы, в основном в форме внешнего дога. Ввиду имевшего место, на протяжении 1990-х годов, снижения уровня внутренних инвестиций и практически прекращения догосрочных капиталовложений, внутренние сбережения были ограничены, что привело к постоянному дефициту счета текущих операций и сделало Таджикистан чистым международным дожником.

Поэтому, вопрос о внешних заимствований для покрытия дефицита сбережений в национальной экономике Таджикистана становится актуальным. Так, например, в Послании Президента Республики Таджикистан Эмомали Рахмона Маджлиси Оли Республики Таджикистан 16 апреля 2005 года отмечается: Правительство Таджикистана в 1991-1996 годах, стокнувшись с острым экономическим кризисом, было вынуждено прибегнуть к внешним займам. В результате общий объем государственных догов оказася равен валовому внутреннему продукту [9].

Республика Таджикистан, экономика которой зависит от цен на экспорт хлопка и алюминия, страдает от мирового финансового кризиса, так как снижение доходов от их экспорта приводит к росту дефицита платежного баланса. Для того, чтобы удержать в таких условиях национальную валюту от резкого обесценивания государство вынуждено привлекать значительные по объему внешние займы. В результате становится актуальным анализ его влияния на темпы роста национальной экономики.

В последние годы, в связи с необходимостью обеспечения энергетической безопасности, связанного с развитием промышленности и поддержания социального улучшения положения населения, увеличение объема внешнего дога страны в основном обусловлено освоением средств по кредитам Эксимбанка КНР, а также освоением льготных кредитов привлеченных от международных финансовых организаций. Увеличение абсолютных значений внешнего дога, при стабильном росте национальной экономики последних лет и быстром увеличении национального дохода, не влияют на основной показатель договой устойчивости - соотношение государственного внешнего дога в процентах к валовому внутреннему продукту (ВВП). Это видно из того, что в 2000 году абсолютное значение внешнего дога составляло 1027,1 мн. дол. США, а его уровень - 108,2% к, ВВП, а в конце 2009 года объем внешнего дога увеличися на 319,9 мн. дол. США, но его соотношение к ВВП составило уже 35,8 % [148].

Однако, несмотря на улучшение ситуации в последние годы, проблема внешнего дога, вызванная непродуманной политикой привлечения краткосрочных займов, в первые годы независимости, является на сегодняшний день наиболее острой, от которой зависит устойчивость будущего экономического развития, что увеличивает уязвимость страны от внешних экономических факторов, таких как резкие изменения валютных курсов, международных процентных ставок, мировых цен на товары и услуги.

Разрешение этих проблем и задачи повышения кредитного рейтинга . Республики Таджикистан требуют нахождения оптимального и предельного размеров внешнеэкономической задоженности в целях осуществления обоснованной политики по управлению внешним догом.

Актуальность и острота поставленных проблем, недостаток углубленного анализа воздействия внешнего дога на экономический рост стран с переходной экономикой и прежде всего Таджикистана, а также отсутствие в отечественной литературе специализированных работ, посвященных проблемам государственного внешнего дога, обусловили актуальность и выбор темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы исследования. В экономической литературе сформировася определенный объем теоретических знаний в области государственного внешнего дога, а также взаимосвязи внешнего дога и экономического роста.

Теоретические аспекты внешнего дога и других форм заимствования представлены в работах представителей следующих школ: классической, неоклассической, кейнсианской, монетаристской и институциональной. Представителями этих школ, которые непосредственно занимались и занимаются исследованием международного движения капитала, и изучением их особенностей являются Д. Рикардо, Дж. Кейнс, Р.Харрод, Е.Домар, Ч.Кобб, М.Дуглас, Р.Мандел, П.Фишер, А.Сирвал, М.Тодаро, Н.Г.Мэнкью, Д.Сакс, П. Кругман, К.П.Макконнел, С.Л.Брю, Дж.Херриган,

A.Хиршман, Р.Нурксе, Г.Зингер, П.Роузенштейн-Родан, В.Истерли, С.Ребело, С.Патильо, Х.Пойрсон, Р.Барро, Р.Солоу, Л.Рисси и другие.

Некоторым проблемам управления государственным догом посвящены ряд работ российских ученых: Л.И. Абакина, В.Е. Адамова, Д.Л. Головачева, А.Н. Иларионова, А. Соснина, Г.Ю. Трофимова, Л.Н. Федякина, Ю.Я.Вавилова, А.Г. Саркисянца, Ю.М.Воронина, А.Г.Грязновой, Б.И.Златкис, В.А.Кабашкина, А.В.Улюкаева, А.Н.Шохина, С.О.Шохина,

B.В .Бурцева, С.Н.Рябухина.

Некоторые аспекты привлечения и использования внешнего дога рассматриваются и в трудах экономистов Республики Таджикистан: Л.Х.Саидмуродова, Г.Джурабаева, М.М.Хасанова, Х.У.Умарова, С.А. Камолова, A.A. Солиева и других. Однако, комплексное исследование внешнего дога и его противоречия остаются не достаточно отраженными в отечественной литературе. Вопросы внешнего дога Республики Таджикистан на сегодняшний день приобретают научный и практический интерес в свете принятия Национальной стратегии развития Таджикистана, для реализации которой предусмотрено значительное внешнее финансирование. Стремление проанализировать эти процессы и разработать конкретные предложения обусловило цель и задачи диссертационного исследования.

Цель исследования заключается в научном обосновании необходимости совершенствования механизмов регулирования и управления государственным внешним догом Таджикистана и выработке предложений по его эффективному управлению в контексте обеспечения экономической безопасности.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих задач:

- изучить теоретико-методологические основы внешнего заимствования и формирования внешнего дога;

- выявить социально-экономические предпосыки формирования и влияние государственного внешнего дога на экономическую безопасность Республики Таджикистан;

- определить выгоды и издержки, а также особенности воздействия внешней задоженности на социально-экономическое развитие Таджикистана;

- раскрыть параметры договой устойчивости и особенности структуры государственного внешнего дога Республики Таджикистан, определяющие специфику его регулирования;

- определить степень воздействия внешнего дога на ВВП Республики Таджикистан;

- анализировать основные механизмы регулирования внешнего дога и разработать механизмы совершенствования управления государственным внешним догом Республики Таджикистан.

Объектом исследования выступают государственные внешние заимствования в экономике Таджикистана.

Предметом исследования выступают механизмы эффективного управления и обслуживания государственных внешних заимствований Республики Таджикистан в контексте обеспечения экономической безопасности.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в убеждении, что на современном этапе успех достижения расширенного воспроизводства и экономического роста Республики Таджикистан зависят от сочетания эффективного использования внешних заимствований и проведения институционально-структурных преобразований в национальной экономике.

Теоретико-методологической основой исследования выступают фундаментальные концепции, гипотезы, положения и выводы, изложенные в трудах зарубежных и отечественных ученых по проблемам государственных внешних заимствований.

Инструментарно-методический аппарат работы. Решение задач исследования осуществлялось с применением таких методов научного познания как: системный, дедуктивный и индуктивный методы, статистический, эконометрический, а также возможности сравнительного анализа.

Информационно-эмпирическую базу исследования составляют официальные данные, содержащиеся в материалах статистической отчетности Агентства по статистике при Президенте Республики Таджикистан, Министерства финансов Республики Таджикистан, Национального банка Таджикистана, Программы, принятые в Республике Таджикистан в области государственных внешних заимствований, издания

ООН и Международного валютного фонда, Всемирного банка, а также издания Организации экономического сотрудничества и развития.

Нормативно-правовую базу исследования составляют законы и указы Президента Республики Таджикистан, постановления; Правительства, материалы Министерства финансов, отраслевые нормативные: акты министерств и ведомств Республики Таджикистан.

Научная новизна исследования состоит в теоретическом обосновании использованиягосударственного внешнего дога в достижении экономического роста Республики Таджикистан и обеспечение экономической безопасности в: условиях переходного периода. Конкретные элементы новизны проявляются в следующем:

1. Впервые; в отечественной экономической; науке государственный, внешний?дог рассмотрен как объект научного исследования; Выявлено/ что в переходных экономиках дефицит в рамках, макроэкономического уравнения* сбережения = инвестиции, препятствующий? экономическому росту,, может быть покрыт внешним догом* при! еш рациональном использованииш эффективном:управлении.

2. Выявлено, что в условиях переходной экономики Таджикистана; государственный- внешний дог может быть эффективным: только при адекватном управлении; экономикой; и ее способности к проведению структурных и институциональных преобразований: Показано; что в противном случае, адаптационные возможности- национальной экономики могут бытьиспользованыне поностью.

3. На основе обобщения-теоретических положений о взаимодействии внешнеэкономической задоженности и ВВП построена модифицированная; модель воздействия внешнего дога на ВВП Республики;Таджикистан;

4. Определены; и классифицированы, основные факторы воздействия: внешнего' дога на ВВП Республики Таджикистан; и произведен экономико-математический; анализ; ключевых факторов формирующих ВВП Республики Таджикистан;.

5. Выявлены основные проблемы управления государственным внешним догом республики (несовершенство правовой базы, разрозненность учета, низкий уровень транспарентности, неприменение оценки рисков и др.) и предложены конкретные меры по их устранению.

6. Предложено, что торговля квотами может выступать одним из эффективных методов снижения и регулирования объемов внешнего дога страны.

Теоретическая и практическая значимость исследования определяется актуальностью поставленных задач и заключается в том, что полученные в ходе диссертационного исследования положения, выводы и предложения развивают и допоняют ряд аспектов обеспечения экономической безопасности и мо1ут служить теоретико-методологической основой для разработки государственной концепции привлечения и использования внешних займов в, целях обеспечения экономического развития Республики Таджикистан.

Положения и рекомендации диссертационного исследования могут быть- использованы, в- соответствующих правительственных структурах Республики Таджикистан для формирования экономической стратегии развития страны, а также в процессе преподавания дисциплин Экономическая безопасность, Международные финансово-кредитные отношения, Международные экономические отношения, Макроэкономика и могут стать основой для дальнейшего исследования по данной проблематике.

Апробация' результатов исследования. Результаты исследования отражены в публикациях автора, докладывались и получили положительную оценку на конференциях, семинарах и симпозиумах Уральского государственного экономического университета; Таджикского национального университета, Таджикского технического университета, Института предпринимательства и сервиса, в период с 2006 по 2010 гг.

Публикации. Основные положения и результаты диссертационной работы изложены в 16 работах, в том числе в трех рецензируемых журналах и изданиях утвержденных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации.

Структура работы. Основные цели и задачи отражены в структуре диссертационной работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, рекомендаций и списка использованной литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Джабборов, Фатхуло Амриевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении по результатам исследования вопросов эффективного управления государственного внешнего дога в контексте обеспечения экономической безопасности сформулированы следующие выводы и предложения:

1. Республика Таджикистан, как страна с переходной экономикой, за годы независимости стала активным получателем внешнего заимствования. Сложившаяся ситуация в общественно-политической жизни Республики Таджикистан сделала неизбежным процесс привлечения внешнего дога как важного источника развития рыночной и социальной инфраструктуры.

2. Использование внешнего дога в качестве источника развития рыночной и социальной инфраструктуры возможно лишь в том случае, если размеры займов достаточны, чтобы оказать положительное влияние на экономику. Но с другой стороны, опасно допускать чрезмерный рост государственного внешнего дога, так как в этом случае дог становится неуправляемым, а рост процентных платежей обуславливает самовоспроизводство государственной задоженности и бюджетного дефицита. В такой ситуации усиливается дестабилизирующий эффект государственного внешнего дога.

3. Для Республики Таджикистан постоянное покрытие платежного баланса внешним догом чревато образованием бремени внешнего дога. Кроме того, внешний дог дожен быть использован для расширенного воспроизводства и способствовать улучшению благосостояния населения.

4. Умеренная внешняя задоженность оказывает положительное воздействие на экономику в случае использования полученных в результате средств на такие цели, как: модернизация основных фондов, повышение уровня образования, науки и медицинского обслуживания, уменьшение влияния краткосрочных экономических колебаний, в переходных экономиках поддержание высоких темпов экономического роста предполагает рациональное использование внешнего дога и других форм внешнего финансирования.

5. Бремя внешнего дога является одной из угроз экономической безопасности страны. Поэтому проведение взвешенной политики заимствований и своевременное принятие необходимых мер для укрепления потенциала государства в области управления внешним догом являются очень важным фактором для обеспечения высокого уровня макроэкономической стабильности и экономической безопасности страны.

6. В целях обеспечения экономической безопасности страны необходимо придерживаться определенных пороговых величин внешнего дога. Существуют определенные унифицированные нормы показателей (критериев) экономически приемлемых уровней задоженности, которые пересматриваются отдельно взятой страной с учетом ее экономической ситуации и институциональных возможностей.

7. На данном этапе развития экономики страны можно заключить, что по основным показателям уровень внешней задоженности Республики Таджикистан не превышает критических отметок. Но в дальнейшем, в целях обеспечения безопасности национальной экономики необходимо придерживаться определенных пороговых величин внешнего дога. А приемлемых соотношений этих пороговых величин можно достичь только при условии эффективного управления внешним догом.

8. Экономика Республики Таджикистан как малая открытая экономика сильно зависит о внешних рынков, в связи, с чем увеличивается риски ее стакивания с внешними угрозами. Это, прежде всего, связано с неблагоприятными условиями на мировых товарных и денежных рынках и чрезмерным ростом внешних заимствований страны. Исходя из этого, считаем важным в целях совершенствования механизмов обслуживания государственного внешнего дога в условиях внешнего финансирования и в контексте обеспечения экономической безопасности разработать комплекс мероприятий. Эти меры включают: а. Разрабатывать модели для прогнозирования отношения внешнего дога к другим показателям: выручка от экспорта, ВВП, доходы в бюджет, допуск к источникам финансирования на будущее и другие. б. Рассмотреть возможность разработки положения о создании стабилизационного фонда (или фонд будущего поколения) для погашения отдельно взятого кредита, попоняемых за счет эксплуатации объектов проектного финансирования, как например, за счет эксплуатации простроенных автомобильных дорог, тоннелей, завезенного оборудования, или в случае экспортного кредитования - за счет выручки от реализации товаров. в. Разрабатывать стратегию на среднесрочный период, учитывая валютный и процентный риски и сроки выплат по кредитам в условиях мирового финансового кризиса. г. Избегать любых действий, которые бы привели к росту процентных ставок. Поскольку высокие проценты за кредиты увеличивают нагрузку на обслуживание внешнего дога. Как выше было отмечено, рост процентных ставок преграждает производителям доступ к кредитным ресурсам, в результате чего сокращаются инвестиции в реальный сектор экономики. Вместе с тем высокий процент делает вложения в данную страну привлекательными для иностранцев, а это постепенно приводит к росту догового бремени. д. Проводить мониторинг общей суммы внешнего дога, и осуществить контроль за эффективным и целевым использованием заимствованных средств. В этом плане следует повысить уровень транспарентности информации о распределении и использовании заимствованных ресурсов. е. Использовать привлеченные кредиты более рентабельно и эффективно и, в первую очередь, направить в виде инвестиций в более рентабельные и окупаемые отрасли экономики. Особенно следует направить заимствованные средства в тех отраслях экономики, активизация которых поможет вывести Таджикистан из фазы оживления экономического цикла, снять нарастающую социальную напряженность в обществе. На данном этапе развития экономики Республики Таджикистан очень важно развивать экспортное производство. Поскольку, чем более развит экспортный сектор экономики страны, тем больше у дебитора возможностей выпонять имеющиеся договые обязательства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение показателя ВД/объем экспорта товаров и услуг. Главной проблемой отечественного экспорта является то, что в ней доминирующее значение имеет вывоз сырья и, прежде всего алюминия первичного и хлопкового волокна, причем при неблагоприятных ценовых параметрах в условиях мирового финансового кризиса. ж. Разрабатывать альтернативных вариантов политики управления внешним догом для случаев резкого ухудшения ситуации на мировых финансовых и товарно-сырьевых рынках. з. Активизировать меры по привлечению в банковскую сферу сбережений населения и повысить доверия к банковской сфере, с тем, чтобы формировать внутренние источники обеспечения экономического роста страны. и. Повысить уровень подготовки высококвалифицированных кадров . в области управления внешним догом. Эти кадры, дожны обладать способности к ведению переговоров, построению и составлению проектов договых сделок, а также иметь специальные знания в области финансов и права. На наш взгляд, для этого необходимо включить соответствующие специальные дисциплины в учебных планах ВУЗов страны. Представляется, что реализация предложенных выше мер поможет смягчить проблему внешнего дога, повысить эффективность его управления и использовать внешний дог как макроэкономический стабилизатор в экономике страны.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Джабборов, Фатхуло Амриевич, Душанбе

1. Официальные источники

2. Договор о правопреемстве в отношении внешнего государственного дога и активов Союза ССР от 4 декабря 1991 года

3. Закон Республики Таджикистан от 1 декабря 1994 года О государственной власти на местах;

4. Закон Республики Таджикистан от 11 декабря 1999 года О государственном и гарантированном государством заимствовании и доге;

5. Закон Республики Таджикистан от 12 мая 2001 года О казначействе;

6. Закон Республики Таджикистан от 15 мая 1997 года Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса;

7. Закон Республики Таджикистан от 2 декабря 2002 года О государственных финансах Республики Таджикистан;

8. Закон Республики Таджикистан от 2 декабря 2002 года О государственном финансовом контроле в Республике Таджикистан.

9. Меморандум о взаимопонимании относительно дога иностранным кредиторам СССР и его правопреемников от 28 октября 1991 года

10. Послание Президента Эмомали Рахмон Маджлиси Оли Республики Таджикистан.// Народная газета. Ч 27 апреля 2005.

11. Постановление Правительства Республики Таджикистан О Программе развития экспорта Республики Таджикистан на период до 2015 года. №299, 4 июня 2006г.

12. Соглашение о допонениях к Договору, о правопреемстве в отношении внешнего государственного дога и активов Союза ССР от 13 марта 1992 года.

13. П. Монографии и колективные работы

14. Open macroeconomics & Foreign Direct Investments. Motoyoshi Suzuki, Saidmuradov Lutfiillo, Soliev Ashurboy. Dushanbe, 2007.

15. И.Анисимов A.C. Государственный дог России. M., 2000. - 143с.

16. Камолов С.А. К,арзи хориции Точ;икистон: арзёбй ва тахдил. Тах,ти назари М.М. Х,асанов. Душанбе: ДТИ ХД ва МТС, 2005. - 37 с.

17. Караганчу А. Инструментарий анализа финансовых процессов. Кишинев, 2001.

18. Агапова Т., Серегина С. Макроэкономика. С. 19-20, М.: МГУ 1999 г.

19. Основы экономической безопасности. (Государство, регион, предприятия, личность) / Под ред. Е.А. Олейникова. М.: ЗАО Бизнес-школа Интел-синтез, 1997.-228 с.

20. Саидмурадов JI.X. Экономическая теория открытого хозяйства и проблемы современного Таджикистана. Душанбе: Ирфон, 2005. - 260 с.

21. Сакс Дж. Д., Аррен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход: Пер.,с англ. -М.: Дело, 1999.-848 с.

22. Саркисянц А.Г. Система международных догов. М.: ООО Издательско-Консатинговая Компания "ДеКА", 1999. С. 720.

23. Хасанов М.М, Саидходжаев Х.Д. Внешний дог: мировые тенденции и их приложение к экономике Таджикистана.- Душанбе: НПИ Центр, 2003.- 67 с.1. Ш. Периодические издания

24. Абакин J1. Экономическая безопасность России: угрозы и их отражение // Вопросы экономики, 1994. № 12.

25. Аферов В., Бондарь Т. Структура инвесторов на рынке государственного дога России далека от совершенства // Рынок государственных ценных бумаг.-2001.-№8 (191).

26. Андрианов В. Масштабы внешней задоженности России // Экономист. -2001.-№ 12.-С.51-55.

27. Андрианов В.Д. Проблема внешней задоженности России и возможные пути ее решения. // Научный Альманах Внешний дог России и проблемы его урегулирования. М., 2002.

28. Антропов Д. Внешний дог угроза национальной безопасности // Бюлетень ГНИИ Системного анализа счетной палаты РФ - 2003.

29. Архипов А., Городецский А., Михайлов Б. Экономическая безопасность: оценки, проблемы, способы обеспечения // Вопросы экономики. М., 1994. № 12. -С. 36-44.

30. Асроров И.А., Асророва 3. Ловушки глобализации. //Известия Академии наук Республики Таджикистан. Серия: Экономика. Душанбе, 2006: - № 1-2 (21-22) январь - июль.- С. 27-28.

31. Астапов К. Управление внешним и внутренним государственным догом в России // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - № 2. - С.26-35.

32. Ашуров А.Ш. Потенциальные возможности расширения экспортной базы, и развития импортозамещающих производств. // Экономика Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 1999. №1. - С.5-11.

33. Балацкий Е. Прогнозирование внешнего дога: модели и оценки / Е.Балацкий, В.Свистунов // Мировая экономика и международные отношения. 2001. - № 3. - С.61- 68.

34. Балацкий Е., Свистунов В. Прогнозирование внешнего дога: модели и оценки // Мировая экономика и международные отношения. 2001. - № 23.

35. Батищев Р. Бюджетный дефицит и методы его финансирования. Вестник Славянского Университета, выпуск 8, Кишинэу, 2003, р. 114-120.

36. Берлин С. И. Теория финансов. М.: Издательство Приор, 2000.

37. Бескова И.А. Анализ управления государственным догом Российской Федерации // Финансы. 2001. - № 2. - С.72-73.

38. Бескова И.А. Управление государственным догом // Финансы. 2000. - № 4. - С.61-62.

39. Бобокалонов О. Бобокалонов М. Выбор национальной экспортной стратегии // Экономика Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 1999. №2. С. 115.

40. Бурцев В.В. Организация системы государственного финансового контроля в Российской Федерации: Теория и практика. М.: Дашков и К, 2005;

41. Бухвальд Е., Гловацкая Н., Лазуренко С. Макроаспекты экономической безопасности: факторы, критерии и показатели // Вопросы экономики, 1994. -№ 12.

42. Вавилов А. Внутренние проблемы внешнего дога // Коммерсант №59 6 апреля 2000 года

43. Вавилов А. Государственный дог: Уроки кризиса и принципы управления. М., 2001. - 304с.

44. Вавилов А., Ковалишин Е. Принципы государственной договой политики. Вопросы экономики. - №8. - 2001. - с.22-27

45. Вавилов А., Трофимов Г. Стабилизация и управление государственным догом России // Вопросы экономики. 1997. - № 12.

46. Вавилов Ю. Я. К вопросу о государственных договых операциях. // Вестник финансовой академии, 1997, № 4.

47. Вавилов Ю.Я. Государственный дог. М.: Перспектива, 2004.

48. Власов A.B. Внешнеэкономические отношения России: внешний дог. //Деньги и кредит.-2001.- №10. 35 с.

49. Внешний дог России и проблемы его урегулирования: Научный Альманах фундаментальных и прикладных исследований/Под ред. Н.Ф. Карпычевой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 189 с.

50. Воронин Ю., Кабашкин В. Управление государственным догом/Экономист, 2006, №1. с. 58-67

51. Гаврилова Н. К вопросу о государственном доге // Экономист. 2003. - N 4. - С.45-48.

52. Гакин М. Доги России // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 5.5.Головачев Д.Л. Государственный дог. Теория, российская и мировая практика. М.: ЧеРо, 1998.

53. Грабб М., Вролик К., Брэк Д. Киотский протокол. Анализ и интерпретация / Пер. с англ. М.: Наука, 2001.

54. Грицюк Т.В. Бюджетная стратегия управления внешним догом/Дайджест-финансы, 2004, № 11 (119). с. 6-16

55. Грицюк Т.В. Управление государственным догом/Дайджест-финансы, 2004, №10 (118).-с. 25-35

56. Давильбекова, Ф. Гафиатулин. О моделях экономического роста //Транзитная экономика. 2006. С. 28

57. Данилов Ю.А. Рынки государственного дога: мировые тенденции и российская практика. М., 2002. - 432с.

58. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России.-М.: Дело, 1998.-350 с.

59. Деменцев В. Внешний дог России в системе международной задоженности // Финансы. 2003. - № 12. - С. 18-20.

60. Джурабаев Г. Проблема внешнего дога и некоторые подходы ее разрешения. // Материалы международной научно-практической конференции Экономико-правовые аспекты управления внешним догом. Душанбе: ИПКГС, 2005. - С.115.

61. Золотухина Т.К. К вопросу об определении уровня достаточности официальных золотовалютных резервов.- Вопросы экономики, №3, 2002.

62. Иларионов А.Н. Платить или не платить?// Вопросы экономики. 2001. -№10.-С. 4-23

63. Караганчу А. Инструментарий анализа финансовых процессов. Кишинев, 2001.-С. 111.

64. Карелин О.В. Регулирование международных кредитных отношений России. М.: Финансы и статистика, 2003. 176 с.

65. Кармоа Э. де. Внешняя задоженность развивающихся стран, экономическое развитие и международные отношения// Мировая экономика и международные отношения/1988.- №9, с. 94-109

66. Каюмов Н.К. К вопросу об угрозах экономической безопасности Таджикистана. // Экономика Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 2006. №1. - С. 103121.

67. Каюмов Н.К. Экономическая безопасность Таджикистана: угрозы и их предотвращение.// Материалы научно-практической конференции Угрозы экономической безопасности Республики Таджикистан, 10 мая 2007. Душанбе, 2007. С.5.

68. Каюмов Н.К., Назаров Т.Н., Махмудов И.И., Рахимов Р.К., Умаров Х.У. Глобализационные процессы и экономические проблемы Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 2003. №4. - С. 5-64.

69. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Пер. с англ. А. Г. Милейковского, И. М. Осадчей. М., 1978. С. 320.

70. Киреев А. Международная экономика. М.: Международные отношения, 2000.-Часть 2.-С. 226.

71. Красавина Л.Н. Внешний дог России: уроки и перспективы. // Научный Альманах Внешний дог России и проблемы его урегулирования. М., 2002.

72. Красс М., Цвирко С. Модель управления динамикой государственного дога. Мировая экономика и международные отношения. - №4. - 2002. -с.3-9

73. Курбанов С. Республика Таджикистан: опыт сотрудничества с международными финансовыми институтами // Экономика Таджикистана: Стратегия развития. -Душанбе, 2003. №4. С. 150-160.

74. Лебедев А. Управление государственным догом в России/Проблемы теории и практики управления, 2004, №3. стр. 37-40

75. Лебедев Л. Доги третьих стран можно вернуть // Рос. Федерация сегодня. 2003. - N 13.-С.19.

76. Леонов С.Н. Государственный дог Российской Федерации (на примере Хабаровского края) // Вестн. ДВО РАН. 2003. - N 5. - С.3-11.

77. Лохмачев В.Ф. О некоторых проблемах внешнего дога России. // Научный Альманах Внешний дог России и проблемы его урегулирования. М., - 2002.

78. Маса Савала Д.Ф. Внешняя задоженность развивающихся стран. // Латинская Америка. 1998, № 6.

79. Махмудов И.И. Состояние и перспективы развития внешнеторговой деятельности Республики Таджикистан // Экономика Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 2002. - №1. С. 75.

80. Махмутова Э.Х. Государственный кредит в Российской Федерации. Проблемы правового регулирования и перспективы развития. М.: Финансовый контроль, 2004. 160 с.

81. Моисеев А.К. Внешний дог России состояние и проблемы платежеспособности // Пробл. прогнозирования. - 2000. - N 4. - С.99-107.

82. Муравнинский Т.В. Третья фаза мирового системного кризиса. // Экономическая газета. № 7, 18 февраля 1999 г.

83. Назаров Т.Н. Некоторые проблемы развития рыночной экономики и повышения ее эффективности. // Экономика Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 2006. №2.-С. 40-64.

84. Назаров Т.Н. Таджикистан: некоторые проблемы экономического развития на пороге XXI века. // Экономика Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 2000. №1.- С. 17-30.

85. Наумов А. Изменение приоритетов бюджетной политики США на рубеже веков. // Мировая экономика и международные отношения. 2003, №8. С. 108-114

86. Орлова Н. Российский государственный дог после дефота // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 20

87. Паутола Н. Управление внешним догом: мировой опыт и возможности решения договой проблемы в России. Доклад Российско-европейского центра экономической политики (РЕЦЭП) // Обзор российской экономики.- 2000. -№ 4.

88. Петренко И. Индикативная система общей безопасности хозяйствующего объекта // Вопросы экономики. М., 2008. №1. С. 149-154.

89. Пичугин Б.М. Внешний дог России и проблемы его урегулирования. -М., 1995.- 107 с. (Доклады Института Европы РАН, № 18)

90. Покачалова Е.В. Государственный и муниципальный дог: проблемы правового регулирования // Финансовое право. 2002. - N 1. - С.23-28.

91. Покровская В.В. Организация и регулирование внешнеэкономической деятельности. М.,1999.

92. Прянишникова В.И. Статья. "О государственном доге из первых рук" // ЭКО: Экономика и организация пром. пр-ва. - Новосибирск, 1996. - N 11.-С. 72-75

93. Рауфи А. Основные направления экономической реформы в переходном периоде. Известия Академии Наук Республики Таджикистан. Серия: Экономика. Душанбе, 2001. №1-2 (21-22). - С. 8-20.

94. Рахимов Р.К. Некоторые вопросы инвестирования экономического роста// Экономика Таджикистана: стратегия развития. Душанбе, 2003. -№1. - С. 24.

95. Рахимов Р.К. О проблемах экономического роста в условиях перехода к рыночным отношениям // Экономика Таджикистана: стратегия развития. -Душанбе, 2008. №1. - С. 48.

96. Реформирование мировой финансовой архитектуры: роль МВФ и интересы России. // Бюро экономического анализа, 29 марта 2000 г.

97. Рахимов Р.К. О проблемах экономического роста в условиях перехода к рыночным отношениям // Экономика Таджикистана: стратегия развития. -Душанбе, 2008. №1. - С. 48.

98. Рыбако Г.П. Зарубежный опыт управления государственным, догом. //Финансы России № 11. 2000г. С. 55.

99. Рябухин С.Н. Аудит эффективности и использования государственных ресурсов. М. 2004;

100. Савин В.А. Некоторые аспекты экономической безопасности России // Международный бизнес России, 1995. № 9.

101. Саидмурадов Л.Х. Теоретические вопросы соотношения внешнеэкономических и национальных интересов страны // Экономика Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 2004. №3.

102. Саркисянц А. Россия в системе мирового дога // Вопросы экономики. 1999.-№5.-С. 94- 109.

103. Саркисянц А.Г. Проблема внешней задоженности России // Деньги и кредит. 1999. - N 2. - С.40-48.

104. Саркисянц А.Г. Финансовые кризисы и проблема суверенного дога // Финансы. 2002. - N 10. - С.26-29.

105. Селезнев А. Государственный дог: илюзии и реальность // Экономист, 2004, № 3.

106. Семенов B.JI. Внешний дог России и латиноамериканский опыт урегулирования. // Латинская Америка. -1998, № 6.

107. Сенчагов В. О сущности и основах стратегии экономической безопасности России // Вопросы экономики, 1995. N 1. - С.98.

108. Смирнов О. В. Внешний дог России и проблемы его урегулирования. // Вестник Финансовой Академии, 2001, № 4.

109. Смирнов О.В. Государственный внешний дог России: проблемы и перспективы. // Финансы. 2001. - №10.

110. Соснин А. Государственный дог: иностранным кредиторам -проценты, населению налоги?// Экономист, №8 2001 г.

111. Соснин А. Тяжесть бремени государственного дога // Мировая экономика и международные отношения. М., 2002. - N 1. - С. 31-33.

112. Соснин А. Тяжесть бремени государственного дога. Мировая экономика и международные отношения. - №1. - 2002. - с.5-7

113. Теперман В.А. Мировые схемы урегулирования внешней задоженности. // Латинская Америка. 1998, № 8.

114. Трофимов Г. Внешний дог и денежно-кредитная политика. Вопросы экономики. -№5. -2000. - с.25-27

115. Улюкаев А. Политика в сфере госдога: 2003-2008 // Экономика России XXI век. - 2003. - № 12. - С.12-13.

116. Улюкаев A.B. О действующей концепции управления государственным догом // Материалы научно-практической конференции Эффективность управления государственным догом. М.: Изд. дом Финансовый контроль, 2004;

117. Умаров Х.У. Эффективность механизмов ослабления договой нагрузки. //Материалы международной научно-практической конференции Экономико-правовые аспекты управления внешним догом. Душанбе: ИПКГС, 2005. - С.69.

118. Фаминский А. Открытая экономика и внешнеэкономическая безопасность // Вопросы экономики. М., 1994. №12. С. 65-78.

119. Федякина JI.H. Мировая внешняя задоженность: теория и практика урегулирования. -М.: Ди С, 1998, стр. 55-56.

120. Хайхадаева О.Д. Государственный дог Российской Федерации: теоретические и исторические аспекты. СПб., 2000. - 121с.

121. Хакамада И. Государственный дог: структура и управление// Вопросы экономики, №4 1997 г

122. Хвойник П. Трудные проблемы внешнего финансирования развивающихся стран// Мировая экономика и международные отношения. 1990. -№3, с. 129-134

123. Хейфец Б. В договой западне: Внешние заимствования России: от Сталина до Путина // Новое время. 2001. - N 2-3. - С.12-13.

124. Хейфец Б. Итоги реструктуризации задоженности иностранных государств перед Россией // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - N 8. - С.78-88.

125. Хейфец Б. Новый этап в договой политике // Власть. 2003. - N 10. -С.61-67.

126. Хейфец Б. О формировании единой системы управления государственным догом и зарубежными активами // Экономист. 2001. -N 9. - С.73-77.

127. Хейфец Б.А. Внешний дог России // Финансы. 1999. - N 2. - С.22-24.

128. Хейфец Б.А. Внешний дог России: структура, динамика, стратегия управления // Россия и современный мир. 2000. - N 4. - С.70-89.

129. Хейфец Б.А. Решение договых проблем: Мировой опыт и рос. действительность. М.: Академкнига, 2002. - 367с.

130. Чехутов А. Договой кризис развивающихся стран: поиски выхода из тупика. // Мировая экономика и международные отношения, 1990. №2, стр. 75 -85.

131. Шенаев В.Н. Проблемы внешнего дога России/Бизнес и банки, 2005, №26 (762). -с. 1-33 6. Пути погашения внешней задоженности/Внешнеэкономический бюлетень, 2005, №10. с. 22-30

132. Шереметьев И.К. Договая проблема на исходе XX века. //Латинская Америка-1998, № 6.

133. Экономика Таджикистана: Стратегия развития. Душанбе, 2008. №1. -С.35.

134. Шохин С.О. Об управлении государственным догом / С.О.Шохин, Э.Х.Махмутова// Финансы. 2002. - N 12. - С.26-27.

135. Шохин С.О., Махмутова Э.Х. Об управлении государственным догом // Финансы. 2002. №12;

136. Ясин Е., Гавриленков Е. О проблеме урегулирования внешнего дога России// Вопросы экономики, №5 1999 г.1.. Статистические сборники и материалы '

137. Внешнеэкономическая деятельность Республики Таджикистан. Статистический сборник. Душанбе, 2008. Государственный Комитег Стагистики Республики Таджикистан.

138. Внешнеэкономическая деятельность Республики Таджикистан. Статистический сборник. Душанбе, 2001. Государственный Комитет Статистики Республики Таджикистан.

139. Государственный Комитет Статистики Республики Таджикистан. Таджикистан: 15 лет государственной независимости. Статистический сборник. Душанбе, 2006.

140. Оснозные показатели системы национальных счетов: Статистический сборник.- .Душанбе. Госкомстат РТ, 2007

141. Отчег о состоянии государственного дога Таджикистана за 2008 год //Материалы Министерство финансов Республики Таджикистан. Душанбе, 2009. С. 8.

142. Отчет о состоянии государственного дога Таджикистана за 2009 год /Материалы Министерства финансов Республики Таджикистан. Душанбе, 2010.

143. Инвестирование в устойчивое развитие. Оценка потребностей для достижения целей развития тысячелетия. Душанбе 2005.

144. У. Международные и зарубежные источники

145. Aiyagari Rao and McGrattan Ellen. "The Optimum Quantity of Debt," Federal Reserve Bank of Minneapolis, Staff Report 203, November 1997, p. 1.

146. Alesina A., Perotti R, The Political Economy Of Budget Deficits / NBER Working Paper 4637, February 1994.

147. Ball L., Mankiw N.G. What Do Budget Deficits Do? / NBER Working Paper 5263, September 1995.

148. Barro R.J. Optimal Management of Indexed and Nominal Debt / NBER : Working Paper 6197, September 1997.

149. Barro, R and D. Gordon (1983). "A positive theory of monetary policy in a natural rate model". Journal of Political Economy 91, pp. 589-610.

150. Barro, R. (1995), "Optimal Debt Management", NBER Working Paper #5327.

151. Barro, Robert. "Are Government Bonds Net Wealth?" Journal of Political Economy, November/December 1974, 82, pp. 1095-1117.

152. Buchanan, James . "Barro on the Ricardian Equivalence Theorem," Journal of Political Economy, April 1976, 84, pp. 337-342.

153. Buckley R. P. Debt Exchanges Revisited: Lessons from Latin America for Eastern Europe, p. 659.

154. Calvo, G., Guidotti P. (1990), "Indexation and Maturity of Government Bonds: An Exploratory Model", in R. Dornbush and M. Draghi, eds., Public Debt Management: Theory and History, Cambridge: Cambridge University Press.

155. Caselli F., Giovannini A., Lane T. Fiscal Discipline And The Cost of Public Debt Service: Some Estimates for OECD Countries / IMF Working Paper WP/98/55, April 1998.

156. Chambers P., Jensen R., Whitehead J., 1996. Debt-for-Nature swaps as non-cooperative outcomes. Ecological Economics, vol.19, No.2, p.136.

157. Chenery H., Bruno M. Development Alternatives in an Open Economy: the Case of Israel. Economic Journal, 1962, vol. 72, March;

158. Chenery H., Eckstein P. Development Alternatives for Latin America. -Journal of Political Economy, 1970, vol.78, June/August.

159. Chenery H., Straut A. Foreign Assistance and Economic Development. -American Economic Review, 1966, vol. 56. September;

160. Cole, H. and T. Kehoe (2000). "Self-fulfilling debt crises", Review ofi

161. Economic Studies 67, pp. 91-116.

162. D. Dollar, and C, Burnside (2000) "Aid, Policies and Growth", American Economic Review, September.

163. Deacon R. Murphy P., 1997. The structure of an Environmental Transaction: The Debt-for-Nature Swap. Land Economics. February 1997, 73(1), p.*12.

164. Debt Burden Indicators and Country Classifications. Global Development Finance. World Bank. 2002.

165. Drudi, F. and R. Giordano (2000). "Default risk and optimal debt management", Journal of Banking and Finance 24, pp. 861-891.

166. Easterly W, Rebelo S. Fiscal policy and economic growth an Empirical Investigation. Discussion Paper #8, 1994

167. Elbadawi, I., Benno N., Njuguna N. (1997). Debt Overhang and Economic Growth in SubSaharan Africa. In: Iqbal, Z., Ravi K. (Eds.) External Finance for Low-Income Countries, Washington: IMF Institute.

168. External debt statistics: guide for compilers and users. Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2003. P. 309.

169. Helbling Thomas, Ashoka Mody and Ratna Sahay. Debt Accumulation in the CIS-7 Countries: Bad Luck, Bad Policies, or Bad Advice? IMF Working Paper, WP/04/93. 2004.

170. Hercowitz, Zvi and Strawczynski, Michel. "Public-Debt/Output Guidelines: The Case of Israel," Bank of Israel, Discussion Paper Series 2000.03, May 2000, p. 2.

171. IMF, Financial relations Among Countries of the Former Soviet Union, 1994, p. 26.

172. International Monetary Fund (IMF). April 2005. IMF Country report. Republic of Tajikistan: Selected Issues and Statistical Appendix, No 03/5. IMF, Washington, DC.

173. International Monetary Fund (IMF). February 1998. IMF Country report. Republic of Tajikistan: Recent Economic Developments. No 98/16. IMF, Washington, DC.

174. International Monetary Fund (IMF). International Financial Statistics ' Yearbook. 2007, Washington, DC.

175. International Monetary Fund. April 2005. Country Report, No. 05/131. p. 57.

176. Kireyev, Alixei. 2006. "The macroeconomics of Remittances: The case of Tajikistan" IMF Working Paper. WP/06/02

177. Kydland, F. and E. Prescott (1977). "Rules rather than Discretion: theinconsistency of optimal plans". Journal of Political Economy 85, pp. 473-492. t

178. Missale, A. (1999). "Public debt management". New York: Oxford University Press.

179. Mukherjee M., 1992. How can debt swaps be used for development? Financial advisory service working papers. The World Bank. WPS 895, April 1992, p.3.

180. Ogahi M. and others. Saving Behavior in Low and Middle Income Developing Countries: a Comparison. Washington: IMF, 1995. P.49

181. Patillo, Catherine, Helen Poirson, and Luca Ricci. 2002. External Debt and Growth. IMF Working Paper 02/69, Washington, International Monetary Fund.

182. Pattillo, C., Poirson, H., Ricci, L. (2004). What Are the Channels Through Which External Debt Affects Growth? IMF Working paper 04/12.

183. Serieux J, Samy Y. Debt service burden and growth: Evidence from low income countries. The North-South Institute. 2001.

184. Stambuli K. A non-liner macro econometric impact model of external debt cancellation in severely indebted low income country economies. Surrey & Devon,2000.

185. Potier P., 1990. Swapping Debt for Nature. The OECD Observer. August/September 1990, p.18.

186. Presbitero, A. (2006). The Debt-Growth Nexus: a Dynamic Panel Data Estimation, Rivista italiana degli Economisti, 11,3, 417-461.

187. Tajikistan: Poverty Reduction Strategy Paper, 2002, p. 10 and Memorandum * of the President of the IDA to the Executive Directors on a Country Assistance Strategy for Tajikistan, World Bank, Report #25329-TJ, p.l.

188. Tanzi V. The Political Economy of Fiscal Deficit Reduction // Public Sector Deficits and Macroeconomic Performance / Ed. by W. Easterly, C. A. Rodriguez, K. Schmidt-Hebbel. New York: Oxford Univ. Press and World Bank, 1994.-P. 513-524.

189. World Bank, Tajikistan: Towards Accelerated Economic Growth, Washington. D.C., 2001, p. 2

190. World Development Indicators 2007. Washington: The World Bank. P. 402.

191. World Economic Outlook. IMF. April. 2007. P. 303.

192. World Economic Outlook. IMF. April. 2008. P. 287.

193. VI. Информация в сети Интернет

194. Официальный сайт МВФ http: // www.imf.org

195. Официальный сайт Министерство финансов РТ http: // www. minfin. tj.199. www.ca-news.org Электронный ресурс.

Похожие диссертации

• Государственное регулирование внешнеэкономической деятельности посредством таможенных систем в Республике Таджикистан
• Внешнеэкономические интересы Республики Таджикистан в системе многосторонних торговых отношений
• Экономическая безопасность привлечения иностранных инвестиций в открытую экономику Республики Таджикистан
• Экономическая безопасность Республики Таджикистан в условиях глобализации
• Обеспечение экономической безопасности развития Республики Таджикистан в контексте роста внешнего финансирования