Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Международный финансовый менеджмент в условиях кризиса глобального финансового рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученаd>кандидат экономических наук
Автор Прокопенко, Дмитрий Олегович
Место защиты Москва
Год 2009
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Международный финансовый менеджмент в условиях кризиса глобального финансового рынка"

На правах рукописи

03478ЭБ

ПРОКОПЕНКО ДМИТРИЙ ОЛЕГОВИЧ

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА ГЛОБАЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО

Специальности: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, 08.00.14 - Мировая экономика

АВТОРЕФЕРАТ

и на соискание учи: кандидата экономических наук

- 8 ОПТ

диссертации на соискание ученой степени

Москва 2009

003478951

Работа выпонена в Российской экономической академии имени Г.В.Плеханова на кафедре Финансы и цены

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор

ЗВОНОВА Елена Анатольевна

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор

ПЛАТОНОВА Ирина Николаевна кандидат экономических.наук ГАЛАШОВА Елена Алексеевна

Ведущая организация - Российская академия государственной

службы при Президенте РФ

Защита состоится л28 октября 2009 г. в 13.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.196.02 при Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова по адресу: 117997, г. Москва, Стремянный пер., д 36.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова

Автореферат разослан л28 сентября 2009 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Маршавина Л.Я.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования. Современный процесс финансовой глобализации приводит к тому, что мировое экономическое пространство обретает новое качество - трансформируется в целостную глобальную систему, ключевым субъектом которой являются транснациональные корпорации (ТНК). Заметные структурные изменения составляющих мирового финансового рынка обусловили транснационализацию капитала и интернационализацию бизнеса. Процесс интеграции финансовых рынков не только способствует объединению мирового хозяйства, но и таит в себе значительную опасность. Развертывание современного мирового финансового кризиса, имеющего глобальный и системный характер, наглядно выявило недостаток эффективных теоретических подходов и практических методов преодоления кризисных явлений в рамках внутреннего финансового механизма транснациональных корпораций и повышения стабильности мирового финансового рынка как среды их функционирования.

В связи с этим становится актуальным развитие системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка. Оно заключается в осуществлении системы мер, обеспечивающих устойчивое функционирование мирового финансового рынка и адекватное кризисным условиям управление финансами транснациональных корпораций. Разработка эффективной системы международного финансового менеджмента дожна основываться на использовании инновационных подходов и современного аппарата финансовых методов, приемов и инструментов.

Исследование теории и практики международного финансового менеджмента в условиях кризиса имеет большое значение для формирующихся российских транснациональных корпораций, которые испытывают

необходимость в устранении недостатков и создании гибкого механизма финансового управления. Эта проблема затрагивает не только сферу интересов собственников данных компаний, но и сферу государственных интересов Российской Федерации.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью:

Х исследования современных особенностей функционирования глобального финансового рынка, составляющего среду осуществления международного финансового менеджмента;

Х анализа тенденций развития глобального финансового рынка и факторов, воздействующих на конкурентоспособность ТНК;

Х определения эффективности современных подходов к управлению финансами ТНК;

Х выявления основных причин мирового финансового кризиса и его последствий для международного финансового менеджмента;

Х разработки концепции развития международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка.

Степень тучной разработанности темы. В научно-экономической литературе широко исследованы различные аспекты теории и методологии международного финансового менеджмента. Они нашли отражение в работах отечественных и зарубежных экономистов, ученых и специалистов-практиков: В. Д. Адрианова, А. Н. Буренина, В. А. Галанова, М. В. Ершова, Е. А. Звоновой, Л. Н. Красавиной, А. О. Мамедова, Д. М. Михайлова, С. Е. Пивоварова, И. Н. Платоновой, М. В. Портнова, Б. Б. Рубцова, В. А. Слепова, А. А. Суэтина, Л. С. Тарасевича, В. С. Торка-новского, Е. Брикхэма, С. Вадеза, Дж. Кейнса, П. Кругмана, Д. Мадуры, Ф. Модильяни, Д. Стиглица, С. Фишера, Дж. К. Ван Хорна, Дж. Хослера, А. Шапиро и других. В данных работах отражены основы формирования и

развития мирового финансового рынка, анализируется система управления финансами ТНК.

Однако в большинстве работ остаются без внимания проблемы нарастания глобальных дисбалансов на мировом финансовом рынке, критерии выбора методов и инструментов его регулирования, причины и механизмы распространения глобальных финансовых кризисов, разработка рекомендаций по стабилизации мирового финансового рынка, адаптация механизма управления финансами ТНК к кризисным условиям, а также параметры применимости существующих методов и инструментов международного финансового менеджмента в новых реалиях. Разразившийся в 2008г. мировой финансовый кризис еще не а поной мере исследован. Он впервые носит глобальный характер и требует новых подходов к организации международного финансового менеджмента. Очевидна необходимость дальнейшего исследования и развития системы международного финансового менеджмента.

Объектом диссертационного исследования является совокупность экономических отношений в сфере международного финансового менеджмента.

Предмет диссертационного исследования - развитие системы международного финансового менеджмента в условиях глобального кризиса.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке целостной концепции развития международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка и выработке на ее основе практических рекомендаций.

Для достижения цели исследования в диссертационной работе решались следующие задачи:

Х исследовать особенности функционирования глобального финансового рынка как внешней среды международного финансового менеджмента;

Х раскрыть основные современные проблемы развития глобального финансового рынка и транснациональных корпораций как его основных участников;

Х определить воздействие кризиса глобального финансового рынка на эффективность международного финансового менеджмента;

Х изучить механизм международного финансового менеджмента ТНК в условиях кризиса глобального финансового рынка;

Х выявить основные направления развития системы международного финансового менеджмента;

Х разработать- меры по повышению эффективности международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка.

Методологической основой диссертационного исследования являются принципы диалектической логики, системного анализа и синтеза. Комплексный подход к предмету исследования реализован посредством таких общенаучных методов, как индуктивный и дедуктивный анализ, классификация, анализ и синтез, научная абстракция. Эмпирическое исследование выпонено при помощи методов группировки, сравнения и обобщения, а также инструментов статистики и экспертного подхода.

Теоретическую основу диссертационного исследования составили научные труды отечественных и зарубежных экономистов, посвященные проблемам международных валютно-финансовых отношений, экономической теории, международного финансового менеджмента.

Эмпирическую базу диссертационного исследования составили:

Х международные правовые акты, определяющие порядок функционирования международного финансового рынка и налогообложения, законодательные акты Российской Федерации и другие нормативные акты;

Х статистические и аналитические материалы международных финансовых организаций (Международного валютного фонда, Всемирного банка

и др.), информационных агентств, органов государственной власти Российской Федерации (Министерства финансов Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы государственной статистики), зарубежных и российских транснациональных корпораций за 1998 - 2009 гг.;

Х публикации в специальной периодической печати России и зарубежных стран по проблемам международного финансового менеджмента.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

Х выявлены и оценены факторы негативного воздействия на международный финансовый менеджмент современных особенностей функционирования. и тенденций развития, глобального финансового рынка;

Х обоснованы подходы к управлению финансами ТНК в условиях мирового финансового кризиса: централизация, основанная на применении информационных систем, и формирование системы эффективного финансового контроля;

Х разработана целостная система финансовых рисков ТНК, позволяющая оценить степень воздействия на них методов управления, и определен стандарт управления ими в условиях кризиса глобального финансового рынка;

Х раскрыты, систематизированы и оценены ключевые группы усиливающих друг друга факторов, которые привели к современному мировому финансовому кризису: глобальные макроэкономические дисбалансы, цикличность, отставание управления рисками от финансовых инноваций, отсутствие действенной и эффективной системы регулирования мирового финансового рынка;

Х определены ключевые направления концепции развития системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса: реформирование глобального финансового рынка как среды функционирования ТНК, разработка политики антикризисного управления финансами транснациональных корпораций^

Х разработана политика антикризисного управления финансами ТНК, которая включает мероприятия от мониторинга и анализа факторов, приводящих к кризисному состоянию, до реализации программы выхода из кризисного состояния и контроля эффективности данной политики.

Практическая значимость результатов исследования состоит в:

Х формировании основных направлений адаптации финансового механизма ТНК к кризисным условиям;

Х разработке системы мер по стабилизации и реформированию глобального финансового рынка как среды функционирования ТНК;

Х формировании интегрированной системы управления финансовыми рисками в условиях кризиса глобального финансового рынка;

Х разработке основных параметров политики антикризисного международного финансового менеджмента;

Х разработке экономико-математической модели максимизации денежного потока для обеспечения его качественного и сбалансированного роста.

Апробация работы. Результаты диссертационного исследования докладывались на международных научно-практических конференциях. Выявленные в диссертации особенности теоретических аспектов международного финансового менеджмента использованы при подготовке и преподавании учебных курсов Международный финансовый менеджмент, Международные валютно-финансовые и кредитные отношения в Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова, а также при проведении научных исследований.

Основные результаты, полученные в ходе исследования, использованы в практической деятельности ООО ХимТрейдингГрупп при осуществлении антикризисных финансовых мероприятий. Результаты диссертации могут быть использованы российскими ТНК при разработке финансовой стратегии и ее адаптации к кризисным условиям, а также Правительством

РФ при формировании антикризисных мер, методических документов в сфере внешнеэкономической политики и регулирования российского финансового рынка.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 5 опубликованных работах общим объемом 2,2 п.л., в том числе две работы - в изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура исследования. Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В соответствии с целью и задачами диссертационного исследования выделены следующие важнейшие группы исследованных в нем проблем.

Первая группа проблем связана с определением особенностей функционирования и современных тенденций развития мирового финансового рынка и учетом их влияния на международный финансовый менеджмент.

В условиях кризиса и нестабильности принятие обоснованных и эффективных решений в сфере финансового менеджмента ТНК невозможно без всестороннего учета закономерностей формирования и направлений эволюции внешней среды.

Логика функционирования глобальных финансов требует нового осмысления таких аспектов исследования мирового финансового рынка, как его сущность, механизм функционирования, проявляющийся через структуру, интегрированность секторов, необходимость регулирования.

В диссертации проведен анализ понятия мировой финансовый рынок. Под мировым финансовым рынком следует понимать совокупность отношений, которые возникают при движении финансовых потоков между сегментами и субъектами рынка. Важнейшим индикатором процессов,

протекающих на мировом финансовом рынке, являются цены. Динамика мировых цен финансовых активов - основа для принятия решений в процессе осуществления международного финансового менеджмента ТНК.

С развитием хозяйственных связей в мире и переплетением трансграничных финансовых потоков большое значение приобретает четкое структурное разграничение между такими понятиями, как мировой, международный и национальные финансовые рынки. Наиболее широкое из них - мировой рынок. Он представляет собой совокупность национальных и международных финансовых рынков, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью.

К основным секторам глобального финансового рынка относятся валютный, кредитный, фондовый, инвестиционный и страховой. Однако быстрое развитие финансовых инноваций и присутствие во всех секторах производных финансовых инструментов приводят к размыванию границ между ними, все большему взаимопроникновению и формированию единого глобального финансового рынка.

Качественные изменения в мировой экономике, вызванные этими процессами, носят глубинный и рисковый характер. Бурный рост операций с деривативами и краткосрочные капиталы, постоянно переливающиеся из одного сектора в другой в зависимости от спекулятивных настроений, приводят к значительному нарастанию нестабильности и системного риска. Так, развитие капитала в его фиктивной форме способствует формированию ценовых пузырей и высокой концентрации кредитного риска. Внезапное закрытие спекулятивных позиций может привести к непредвиденным и аномально большим потребностям в ликвидности участников мирового финансового рынка. Ввиду их крупных размеров и большой значимости финансовая неустойчивость даже одного из них способна вызвать нестабильность сначала мирового рынка деривативов, а затем перекинуться и на

все остальные сегменты, т.е. риск носит динамический характер. Опасность подобного развития событий продемонстрировали международные финансовые кризисы 1994, 1997, 2004 годов, но не было предпринято никаких действий по предотвращению подобных ситуаций, что во многом и спровоцировало современный глобальный финансовый кризис.

Таким образом, возникающее в процессе функционирования глобального финансового рынка экономическое противоречие между стремлением участников рынка к стабильности и нестабильной природой самих рыночных процессов вызывает объективную необходимость его регулирования.

В диссертации исследованы различные подходы к регулированию мирового финансового рынка и определено, что он нуждается в создании механизма, представляющего собой так называемый мейнстрим регулирующей политики, или синтез внешнего межгосударственного регулирования, внутреннего рыночного регулирования и саморегулирования всех его структурных составляющих.

Кроме того, современный мировой финансовый кризис выявил потребность в концептуальном переосмыслении архитектуры регулирования. Оно дожно осуществляться не на национальном, а на глобальном уровне, так как не существует национальных решений применительно к глобальному кризису.

Современная сложная структура, многофункциональность и неравномерность-развития-глобального финансового рынка делают особенно актуальным изучение последних тенденций его развития и анализ их влияния с целью более четкого понимания динамики той среды, в которой осуществляется международный финансовый менеджмент. В диссертации выделены следующие основные тенденции мирового финансового рынка: глобализация, определившая его системное значение для мировой экономики в целом; интеграция, сопровождаемая увеличением мобильности транс-

граничных финансовых потоков; развитие финансовых инноваций и бурный рост трансакций с деривативами, способствующие расширению вариантов финансовых рисков; усиление конкуренции и процессов слияний и поглощений, ведущее к качественному изменению участников рынка и его серьезной реорганизации; отсутствие действенной эффективной системы регулирования, повлекшее за собой образование глобальных структурных дисбалансов и нарастание системного риска; развертывание кризиса мирового финансового рынка, спровоцировавшее обвал мировых фондовых индексов, банкротство крупнейших финансовых институтов и транснациональных корпораций (таких как Lehman Brothers, Morgan Stanley, Fannie May, AICv Chrysler,-General Motors и др.)г замедление, темпов роста мировой экономики и нарушение устойчивости мировой финансовой системы.

Динамика мирового финансового рынка сегодня не только отражает изменения тенденций, складывающихся в реальном секторе, а оказывает на последний определяющее влияние. Внешние условия функционирования ТНК формируют границы международного финансового менеджмента и воздействуют на конкурентоспособность корпораций, которая становится залогом, их выживания и поступательного развития в период нестабильности и кризиса.

В диссертации выявлены и проанализированы основные конкурентные стратегии ТНК. Кроме того, изучена специфика развития российских ТНК. В результате систематизации причин их низкой конкурентоспособности определены следующие основные негативные факторы: низкий уровень внедрения инноваций, неэффективное использование возможностей мирового финансового рынка для привлечения, финансовых ресурсов, недостаток квалифицированных специалистов. Конкурентоспособность ТНК определяет возможности и эффективность международного финансового менеджмента.

Вторая группа проблем заключается в выявлении специфики внутреннего финансового механизма функционирования ТНК и поиске наиболее эффективных путей его адаптации к кризисным условиям.

В диссертации изучены такие основополагающие сферы деятельности ТНК, как построение стратегически ориентированной системы международного финансового менеджмента, принципы организации и структура управления финансовыми потоками, стратегия управления рисками.

Изменения внешней среды предопределяют особое значение разработки и реализации стратегически ориентированной системы международного финансового менеджмента, обеспечивающей финансовую устойчивость и расширение бизнеса транснациональных корпораций. Анализ ошибок менеджмента различных транснациональных компаний показывает, что эти ошибки во многом продиктованы неверными стратегическими решениями. Система управления финансами ТНК дожна строиться таким образом, чтобы она могла на основе учета всей совокупности условий функционирования предупреждать появление стратегических ошибок, а если они, тем не менее, возникли, эффективно их корректировать. Особенно актуальным это является в кризисных условиях.

В работе стратегически ориентированная система международного финансового менеджмента определяется как комплекс мер финансового характера, направленных на достижение догосрочных целей посредством использования выбранных методов и инструментов. Она является центральным звеном глобальной корпоративной стратегии, предполагая взаимосвязь и взаимозависимость движения материальных и финансовых потоков ТНК.

В результате исследования стратегически ориентированной системы международного финансового менеджмента определены базовые принципы ее построения: перевод финансовой стратегии на операционный уровень, обеспеченность финансовой стратегии необходимыми ресурсами, ор-

ганизация бизнес-процессов в соответствии с финансовой стратегией, формирование структуры компании, позволяющей достичь синергетиче-ского эффекта в рамках единого стратегического направления, разработка систем показателей эффективности деятельности и мотивации, отвечающих стратегическим целям, взаимосвязь повседневной работы персонала с финансовой стратегией. Построение данной системы предполагает несколько последовательных этапов: изучение состояния и тенденций внешней среды деятельности ТНК, определение ресурсного потенциала корпорации, формулировка целей и задач в области финансового менеджмента, реализация намеченных планов за счет использования методов и инструментов международного финансового менеджмента. Как отдельный этап целесообразно выделить контроль за реализацией стратегии, основанный на системе показателей эффективности международного финансового менеджмента, так как он приобретает особое значение в условиях нестабильности и кризиса глобального финансового рынка.

К основным структурным элементам стратегически ориентированной системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса в диссертации отнесены управление трансграничными потоками капитала и стратегия управления финансовыми рисками ТНК.

Проведенный анализ различных форм организации управления финансами ТНК позволяет сделать вывод, что в условиях кризиса глобального финансового рынка основой международного финансового менеджмента дожны стать централизация управления финансовыми потоками и формирование системы финансового контроля. В работе определены преимущества централизованного управления финансами ТНК в условиях кризиса: обеспечивается оперативное управление ликвидностью, решения принимаются в соответствии с финансовой стратегией, повышается степень контроля и управляемости, снижаются кредитные риски отдельных подразделений и реализуются возможности управления валютными рис-

ками в масштабах ТНК, сокращаются издержки и дублирование функций, легче применять такие инструменты, как неттинг и трансфертное ценообразование, управление осуществляется на более высоком профессиональном уровне.

В диссертации разработан агоритм организации централизованного управления финансами ТНК, включающий следующие этапы: анализ существующей системы- управления финансовыми потоками, изучение возможностей оптимизации управления финансовыми потоками, определение стратегических целей централизованного управления финансами ТНК, разработка политики и структуры централизованного управления финансами корпорации, организация централизованного управления финансами, контроль результатов.

Проведенное в диссертации исследование показало, что организация централизованного управления финансами ТНК предполагает выбор одного из следующих подходов. Первый заключается в самостоятельном обеспечении всех необходимых процедур на основе автоматизации. В работе подробно раскрыты особенности структурных решений (совместные сервисные центры, внутрифирменные банки, платежные центры), позволяющих реализовать данный подход. Кроме того, выделены основные направления автоматизации, каждое из которых представлено особым типом информационной системы: система планирования ресурсов предприятия (Enterprise Resource Planning System, ERP), система управления казначейскими операциями (Treasury Management System, TMS), системы взаимодействия с банками. Второй подход заключается в привлечении сторонних поставщиков услуг для организации финансовых потоков (аутсорсинг). На основе изучения опыта ведущих ТНК выявлено, что наиболее распространенной ошибкой политики аутсорсинга является передача сторонним организациям проблемных процессов. Правильной, напротив, является передача

рутинных, хорошо известных процессов, которые не являются стратегически значимыми для ее деятельности, например нетгинга.

Формирование системы финансового контроля представляет собой действенный механизм повышения эффективности управления финансами корпорации и обеспечения финансовой безопасности. Четкое выпонение поставленных задач и достижение целевых установок международного финансового менеджмента жизненно важно для функционирования ТНК в кризисных ситуациях. В основе формирования системы финансового контроля дожны лежать следующие принципы: концентрация на измерении нескольких ключевых на данный момент показателей, а не целого массива; жесткая взаимосвязь критериев оценки с факторами, влияющими на формирование и реализацию антикризисной финансовой стратегии, базирование на событиях прошлого, настоящего и будущего с целью представления объективной картины во всех трех измерениях.

В диссертации разработан агоритм формирования системы финансового контроля ТНК: установление контрольных показателей эффективности, измерение их фактического уровня, сопоставление результатов с целевыми установками, разработка агоритмов действий при наличии существенных отклонений. Финансовый контроль дожен осуществляться как на операционном, так и на стратегическом уровне. Особое внимание следует уделить качеству организации и функционирования бюджетной системы, так как она служит эффективным инструментом контроля и обеспечивает внутрифирменные взаимосвязи между различными подразделениями. Таким образом, система финансового контроля представляется своеобразным механизмом саморегулирования корпорации.

Комплекс проблем, связанных со значительными колебаниями основных параметров глобального финансового рынка, предопределяет нарастание финансовых рисков деятельности ТНК и повышение роли эффективного управления ими. В-результате исследования сущности и видов рисков

в работе предложена их классификация по степени воздействия на них управленческих методов: контролируемые (кредитный, ликвидности, валютный), частично контролируемые (страновой, инвестиционный, стратегический), неконтролируемые (системный). Предложенная классификация имеет практическую значимость и позволяет рационально распределять ресурсы для управления рисками.

Дня минимизации финансовых рисков в кризисных условиях необходимо использовать комплексный подход, который реализуется через создание стратегии интегрированного риск-менеджмента ТНК. Она является неотъемлемой частью международного финансового менеджмента и направлена на эффективное управление всей совокупностью финансовых рисков, проявляющихся в процессе деятельности ТНК. К основным принципам ее реализации относятся системность, своевременность и обеспеченность.

В диссертации сделан вывод, что процесс интегрированного риск-менеджмента дожен носить циклический характер. Кроме того, его основные параметры необходимо накладывать на цикличность развития глобального финансового рынка, для чего целесообразно пересматривать стимулы к принятию рисков на различных стадиях циклов. Агоритм интегрированного управления финансовыми рисками ТНК представлен на рис.1.

В работе уделено особое внимание управлению ценовыми рисками, так как динамика мировых цен оказывает определяющее влияние на состояние ведущих российских ТНК. Основные методы управления ценовыми рисками предложено разделить на две группы: традиционные и рыночные. К традиционным относятся: создание товарных резервов и денежных фондов, заключение догосрочных контрактов с поставщиками и потребителями, диверсификация деятельности, а также получение субсидий от правительства в случае неблагоприятного для корпорации движения цен. К рыночным относятся: использование форвардных, фьючерсных и опцион-

ных контрактов, сырьевых и базисных свопов, а также сырьевых кредитов и облигаций (так называемое структурированное финансирование).

Разработка политики управления Контроль системы управления

рисками рисками

Х Определение целей и места ин- Х Контроль выпонения програм-

тегрированного риск-менеджмента И мы управления рисками

в финансовой стратегии корпора- < < Х Ликвидация неблагоприятных

ции N последствий

Х Установление стимулов к приня- Х Определение эффективности

тию рисков в соответствии с цикли- системы и ее пересмотр

ческим характером развития

Анализ системы рисков Формирование системы управления рисками

Х Выявление ключевых рисков ^-N Х Выбор стратегии управления

рисками

Х Количественная оценка рисков 2-^ Х Определение методов и инстру-

(Value-at-Risk (VaR), Cash Flow at ментов управления рисками

Risk (CFaR) и др.) Х Реализация программы управ-

ления рисками

Рис. 1. Агоритм интегрированного управления финансовыми рисками ТНК

Таким образом, изучение внешней среды деятельности и внутреннего финансового механизма ТНК предопределило необходимость переосмысления и развития системы международного финансового менеджмента.

Третья группа проблем связана с разработкой концепции развития системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка.

Предлагаемый в диссертации подход состоит в выделении двух ключевых направлений развития системы международного финансового менеджмента: реформирование глобального финансового рынка как среды функционирования ТНК и разработка политики антикризисного управления финансами транснациональных корпораций. Представленные направ-

ления дожны реализовываться согласованно, так как носят взаимозависимый характер.

По результатам проведенного в работе анализа коренных причин и последствий мирового финансового кризиса выдвинут ряд предложений по направлениям реформирования глобального финансового рынка как внешней среды международного финансового менеджмента: пересмотр системы финансового регулирования и контроля, принятие эффективных мер макроэкономической политики на трансграничном уровне, переустройство глобальной финансовой архитектуры.

Целевой установкой реформы дожно стать повышение стабильности глобального финансового рынка для бесперебойного функционирования ТНК и обеспечения их необходимыми финансовыми ресурсами. Для достижения поставленных целей в диссертации установлены области реформирования: расширение периметра регулирования рынка, снижение про-цикличности, ужесточение рыночной дисциплины, прозрачность и раскрытие информации, восстановление финансовых секторов, денежно-кредитная политика, налогово-бюджетная политика, повышение эффективности международных финансовых институтов, укрепление устойчивости мировой финансовой системы. В каждой из представленных областей разработан и обоснован комплекс практических предложений по реформированию. Разработанная в ходе исследования система реформирования глобального финансового рынка сгруппирована в таблице 1.

Анализ эмпирического материала по антикризисному управлению финансами ТНК позволил сделать вывод, что кризисная ситуация часто воспринимается как финансовая несостоятельность отдельной компании, а под мерами финансового антикризисного управления понимаются только вывод компании из кризисного состояния, внешняя санация либо ликвидационные мероприятия. Подобный подход представляется недостаточно поным и не отвечающим современным требованиям.

Таблица 1. Система реформирования глобального финансового рынка

Направления Области Предложения

Пересмотр системы финансового регулирования и контроля Расширение периметра регулирования Формирование мегарегулятора глобального финансового рынка

Максимальный охват системных рисков и организаций

Определение мандата надзора за системной стабильностью

Дифференциация уровней Надзора путем Использования стимулов

Применение интегрированного секторно-продуктового подхода к регулированию глобального финансового рынка

Сохранение гибкого периметра регулирования, адаптирующегося к системным изменениям

Снижение процикличности Применение контрциклических нормативов в отношении достаточности капитала и допонительных коэффициентов заемных средств для банковских организаций

Отчисления в резервы дожны быть основаны не на ретроспективных оценках, а на ожидаемых убытках

Отказ от привязки вознаграждений к краткосрочным индикаторам, учет возможности реализации рисков, увязка с прибылью на активы, а не на собственней капитал

Раскрытие информации о резервах, при изменении цен выше определенного уровня

Ужесточение рыночной дисциплины Применение дифференцированной шкалы для структурированных продуктов

Усиление контроля за мегаорганизациями и противодействие созданию таковых

Наличие целевых показателей для своевременного вмешательства и предсказуемого механизма распределения убытков

Сохранение ключевых фуйкций системных организаций в случае санации

Снижение роли рейтингов при оценке соблюдения пруденциальных правил

Усиление надзора за процессом и методами установления рейтингов, снижение конфликтов интересов в рейтинговых агентствах

прозрачность й раскрытие информации Обеспечение прозрачности в отношении стоимостной оценки сложных финансовых инструментов, рынков внебиржевых производных финансовых инструментов, механизмов клиринга

Агрегирование и представление данных, позволяющих оценивать возможные системные риски

Принятие эффективных мер макроэкономической политики на трансграничном уровне Восстановление финансовых секторов Обеспечение доступа финансовых организаций к ликвидности

Выявление и урегулирование неблагополучных активов

Рекапитализация слабых, но жизнеспособных организаций и санация неплатежеспособных организаций

Денежно-кредитная политика Смягчение денежно-кредитной политики

Применение нетрадиционных мер, используя размер и структуру балансов центральных банков

Усиление инфраструктуры базовых операций РЕПО на денежном рынке и повышение стимулов к владению высококачественным залоговым обеспечением

Определение надлежащих темпов изъятия предоставляемого в настоящее время экстренного денежно-кредитного стимула

Налогово-бюджетная политика Использование стимулирующих мер политики

Приведение в соответствие пакетов стимулов основным бюджетным параметрам

Меры дожны носить временный характер и способствовать укреплению производственного потенциала экономики

Реформирование глобальной финансовой архитектуры Повышение эффективности международных финансовых институтов Концентрация возможностей и ответственности по принятию мер в ответ на системные риски

Значительное увеличение ресурсов международных финансовых институтов

Устранение дисбалансов в принятии решений

Укрепление устойчивости мировой финансовой системы Создание диверсифицированной системы резервных валют

Развитие системы финансовых центров

Разработка и принятие международных соглашений, определяющих глобальные стандарты регулирования и надзора в финансовом секторе

В диссертации предложен системный подход к антикризисному управлению финансами ТНК. Оно дожно включать в себя совокупность мер, позволяющих предупреждать и нейтрализовать влияние наиболее опасных факторов, приводящих к кризисному состоянию, а также использовать позитивные аспекты данного процесса. Только в таком понимании финансовый менеджмент ТНК получает необходимую комплексность.

В работе политика антикризисного управления финансами ТНК представлена как неотъемлемая составная часть общей финансовой стратегии корпорации. Согласно разработанной методике она предполагает функционирование системы финансовых механизмов, выделенных в последовательные блоки (рис. 2).

Рис. 2. Политика антикризисного управления финансами ТНК

Ключевым элементом политики антикризисного управления является использование внутренних механизмов финансовой стабилизации. Несмотря на то, что для каждой ТНК процесс протекания финансового кри-

зиса сугубо индивидуален, в диссертации выделено несколько универсальных направлений антикризисного финансового менеджмента ТНК: повышение платежеспособности и финансовой устойчивости; мобилизация финансовых ресурсов для организационного и технологического обновления; рост положительных финансовых результатов. Предложенные в диссертации финансовые меры антикризисного управления сгруппированы в соответствии с представленными направлениями (таблица 2). Это упрощает задачу принятия решений финансового менеджмента и позволяет адекватно реагировать на кризисные ситуации. Однако все мероприятия взаимосвязаны и могут быть использованы для достижения различных целей.

Таблица Система антикризисного управления финансами ТНК

Направления Основные мероприятия

Повышение платежеспособности и финансовой устойчивости Ускорение движения денежных средств

Централизация управления финансовыми потоками

Разработка и внедрение системы интегрированного риск-менеджмента

Перевод активов в денежную форму

Уменьшение срока предоставления коммерческого кредита

Проведение грамотной ценовой политики

Эффективное использование трансфертных цен, неттинга, стате-гии лидинга и лагтинга

Привлечение бюджетных финансовых ресурсов

Снижение инвестиционной активности

Пролонгация и реструктуризация краткосрочных кредитов

Отказ от приобретения активов в пользу аренды

Увеличение срока получаемого коммерческого кредита

Мобилизация финансовых ресурсов для организационного и технологического обновления Привлечение сторонних инвесторов для окончания незавершенных инвестиционных проектов

Обновление производственных активов путем финансового лизинга

Минимизация налогов на финансовые потоки

Слияние или реструктуризация для достижения синергетическо-го эффекта

Оптимизация структуры капитала

Финансирование НИОКР за счет догосрочных кредитов

Осуществление консервативной дивидендной политики

Получение средств целевого финансирования

Рост положительных финансовых результатов Сокращение затрат

Стимулирование спроса

Формирование системы жесткого финансового контроля

Пересмотр системы вознаграждений

Важную роль в международном финансовом менеджменте играет экономико-математическое моделирование. В диссертации разработана модель максимизации денежного потока для обеспечения его качественного и сбалансированного роста:

д л" -5;

где К" Ч ликвидные финансовые активы и-й дочерней компании; 2" Ч товарно-материальные запасы и-й дочерней компании; 4" Ч дебиторская задоженность и-й дочерней компании; Б? Ч кредиторская задоженность и-й дочерней компании; /" Ч инвестиции п-й дочерней компании;

Ь" Ч требуемый объем финансовых ресурсов и-й дочерней компании; V" Ч выручка и-й дочерней компании; Н"Ч затраты и-й дочерней компании;

Б"Ч курс валюты-отчетности ТНК к курсу местной валюты и-й дочерней компании; г Чставка дисконтирования;

а Ч коэффициент, отражающий возможное негативное изменение внецшей среды и системные риски; t Чмомент времени; NЧчисло дочерних компаний.

Экономический смысл представленной модели заключается в стабилизации финансового положения ТНК путем превышения денежного потока над обязательствами с учетом возможного негативного изменения внешней среды международного финансового менеджмента при условии совпадения темпов динамики дебиторской и кредиторской задоженности

и соответствии имеющихся финансовых активов требуемому объему финансовых ресурсов в догосрочной перспективе.

Реализация предложенной концепции развития системы международного финансового менеджмента позволит транснациональным корпорациям преодолеть современный кризис и достичь финансового равновесия в догосрочном периоде.

В заключении приведено обобщение результатов диссертационного исследования, сформулированы основные выводы и даны рекомендации.

Результаты диссертационного исследования нашли свое отражение в следующих публикациях автора:

1. Прокопенко Д. О. Финансовая стратегия ТНК в условиях кризиса глобального финансового рынка // Экономические науки.Ч № 3.Ч 2009. Ч 0,5 п.л. (издание, рекомендованное ВАК).

2. Прокопенко Д. О. Развитие инновационных подходов к управлению финансовыми потоками ТНК // Российское предпринимательство. Ч № 5. Ч 2009. Ч 0,4 п.л. (издание, рекомендованное ВАК).

3. Прокопенко Д. О. Управление финансовыми рисками ТНК в условиях кризиса // Экономика и финансы. Ч № 6. Ч 2009. Ч 0,5 п.л.

4. Прокопенко Д. О. Ключевые направления и проблемы повышения конкурентоспособности российских ТНК // Современные аспекты экономики. Ч № 10. Ч 2007. Ч 0,7 п.л.

5. Прокопенко Д. О. Объективные предпосыки необходимости развития российских транснациональных структур / Двадцатые Международные Плехановские чтения (3-6 апреля 2007 г.): Тезисы докладов аспирантов, магистрантов, докторантов и научных сотрудников. Ч М.: Издательство Рос. экон. акад., 2007. Ч 0,1 п.л.

Напечатано в типографии ГОУ ВПО Российской экономической академии имени Г. В. Плеханова. Тираж 100 экз. Заказ № 104

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Прокопенко, Дмитрий Олегович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ГЛОБАЛЬНАЯ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СРЕДА: СУЩНОСТЬ И ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ФАКТОРЫ.

1.1. Понятие и механизм функционирования глобального финансового рынка.

1.2. Анализ современных тенденций развития глобального финансового рынка.

1.3. Ключевые факторы конкурентоспособности транснациональных компаний как основных участников глобального финансового рынка.

Глава 2. ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ: СОДЕРЖАНИЕ И ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ.

2.1. Эффективный международный финансовый менеджмент как элемент финансовой стратегии ТНК.

2.2. Организация, принципы и структура управления финансами транснациональной компании.

2.3. Стратегия управления финансовыми рисками ТНК в условиях глобального финансового кризиса.

Глава 3. РАЗРАБОТКА КОНЦЕПЦИИ РАЗВИТИЯ СИСТЕМЫ МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА ГЛОБАЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО РЫЖА.

3.1. Реформирование глобального финансового рынка.

3.2. Политика антикризисного управления финансами ТНК.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Международный финансовый менеджмент в условиях кризиса глобального финансового рынка"

Актуальность темы диссертационного исследования. Современный процесс финансовой глобализации приводит к тому, что мировое экономическое пространство обретает новое качество - трансформируется в целостную глобальную систему, ключевым субъектом которой являются транснациональные корпорации (ТНК). Заметные структурные изменения составляющих мирового финансового рынка обусловили транснационализацию капитала и интернационализацию бизнеса. Процесс интеграции финансовых рынков не только способствует объединению мирового хозяйства, но и таит в себе значительную опасность. Развертывание современного мирового финансового кризиса, имеющего глобальный и системный характер, наглядно выявило недостаток эффективных теоретических подходов и практических методов преодоления кризисных явлений в рамках внутреннего финансового механизма транснациональных корпораций и повышения стабильности мирового финансового рынка как среды их функционирования.

В связи с этим становится актуальным развитие системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка. Оно заключается в осуществлении системы мер, обеспечивающих устойчивое функционирование мирового финансового рынка и адекватное кризисным условиям управление финансами транснациональных корпораций. Разработка эффективной системы международного финансового менеджмента дожна основываться на использовании инновационных подходов и современного аппарата финансовых методов, приемов и инструментов.

Исследование теории и практики международного финансового менеджмента в условиях кризиса имеет большое значение для формирующихся российских транснациональных корпораций, которые испытывают необходимость в устранении недостатков и создании гибкого механизма финансового управления. Эта проблема затрагивает не только сферу интересов собственников данных компаний, но и сферу государственных интересов Российской Федерации.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью:

Х исследования современных особенностей функционирования глобального финансового рынка, составляющего среду осуществления международного финансового менеджмента;

Х анализа тенденций развития глобального финансового рынка и факторов, воздействующих на конкурентоспособность ТНК;

Х определения эффективности современных подходов к управлению финансами ТНК;

Х выявления основных причин мирового финансового кризиса и его последствий для международного финансового менеджмента;

Х разработки концепции развития международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка.

Степень научной разработанности темы. В научно-экономической литературе широко исследованы различные аспекты теории и методологии международного финансового менеджмента. Они нашли отражение в работах отечественных и зарубежных экономистов, ученых и специалистов-практиков: В. Д. Адрианова, А. Н. Буренина, В. А. Галанова, М. В. Ершова, Е. А. Звоновой, JI. Н. Красавиной, А. О. Мамедова, Д. М. Михайлова, С. Е. Пивоварова, И. Н. Платоновой, М. В. Портнова, Б. Б. Рубцова, В. А. Слепова, А. А. Суэтина, JI. С. Тарасевича, В. С. Торкановского, Е. Брикхэма, С. Вадеза, Дж. Кейнса, П. Кругмана, Д. Мадуры, Ф. Модильяни, Д. Стиглица, С. Фишера, Дж. К. Ван Хорна, Дж. Хослера, А. Шапиро и других. В данных работах отражены основы формирования и развития мирового финансового рынка, анализируется система управления финансами ТНК.

Однако в большинстве работ остаются без внимания проблемы нарастания глобальных дисбалансов на мировом финансовом рынке, критерии выбора методов и инструментов его регулирования, причины и механизмы распространения глобальных финансовых кризисов, разработка рекомендаций по стабилизации мирового финансового рынка, адаптация механизма управления финансами ТНК к кризисным условиям, а также параметры применимости существующих методов и инструментов международного финансового менеджмента в новых реалиях. Разразившийся в 2008г. мировой финансовый кризис еще не в поной мере исследован. Он впервые носит глобальный характер и требует новых подходов к организации международного финансового менеджмента. Очевидна необходимость дальнейшего исследования и развития системы международного финансового менеджмента.

Объектом диссертационного исследования является совокупность экономических отношений в сфере международного финансового менеджмента.

Предмет диссертационного исследования Ч развитие системы международного финансового менеджмента в условиях глобального кризиса.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке целостной концепции развития международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка и выработке на ее основе практических рекомендаций.

Для достижения цели исследования в диссертационной работе решались следующие задачи:

Х исследовать особенности функционирования глобального финансового рынка как внешней среды международного финансового менеджмента;

Х раскрыть основные современные проблемы развития глобального финансового рынка и транснациональных корпораций как его основных участников;

Х определить воздействие кризиса глобального финансового рынка на эффективность международного финансового менеджмента;

Х изучить механизм международного финансового менеджмента ТНК в условиях кризиса глобального финансового рынка;

Х выявить основные направления развития системы международного финансового менеджмента;

Х разработать меры по повышению эффективности международного финансового менеджмента в условиях кризиса глобального финансового рынка.

Методологической основой диссертационного исследования являются принципы диалектической логики, системного анализа и синтеза. Комплексный подход к предмету исследования реализован посредством таких общенаучных методов, как индуктивный и дедуктивный анализ, классификация, анализ и синтез, научная абстракция. Эмпирическое исследование выпонено при помощи методов группировки, сравнения и обобщения, а также инструментов статистики и экспертного подхода.

Теоретическую основу диссертационного исследования составили научные труды отечественных и зарубежных экономистов, посвященные проблемам международных валютно-финансовых отношений, экономической теории, международного финансового менеджмента.

Эмпирическую базу диссертационного исследования составили:

Х международные правовые акты, определяющие порядок функционирования международного финансового рынка и налогообложения, законодательные акты Российской Федерации и другие нормативные акты;

Х статистические и аналитические материалы международных финансовых организаций (Международного валютного фонда, Всемирного банка и др.), информационных агентств, органов государственной власти Российской Федерации (Министерства финансов Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы государственной статистики), зарубежных и российских транснациональных корпораций за 1998 - 2009 гг.;

Х публикации в специальной периодической печати России и зарубежных стран по проблемам международного финансового менеджмента.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

Х выявлены и оценены факторы негативного воздействия на международный финансовый менеджмент современных особенностей функционирования и тенденций развития глобального финансового рынка;

Х обоснованы подходы к управлению финансами ТНК в условиях мирового финансового кризиса: централизация, основанная на применении информационных систем, и формирование системы эффективного финансового контроля;

Х разработана целостная система финансовых рисков ТНК, позволяющая оценить степень воздействия на них методов управления, и определен стандарт управления ими в условиях кризиса глобального финансового рынка;

Х раскрыты, систематизированы и оценены ключевые группы усиливающих друг друга факторов, которые привели к современному мировому финансовому кризису: глобальные макроэкономические дисбалансы, цикличность, отставание управления рисками от финансовых инноваций, отсутствие действенной и эффективной системы регулирования мирового финансового рынка;

Х определены ключевые направления концепции развития системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса: реформирование глобального финансового рынка как среды функционирования ТНК, разработка политики антикризисного управления финансами транснациональных корпораций;

Х разработана политика антикризисного управления финансами ТНК, которая включает мероприятия от мониторинга и анализа факторов, приводящих к кризисному состоянию, до реализации программы выхода из кризисного состояния и контроля эффективности данной политики.

Практическая значимость результатов исследования состоит в:

Х формировании основных направлений адаптации финансового механизма ТНК к кризисным условиям;

Х разработке системы мер по стабилизации и реформированию глобального финансового рынка как среды функционирования ТНК;

Х формировании интегрированной системы управления финансовыми рисками в условиях кризиса глобального финансового рынка;

Х разработке основных параметров политики антикризисного международного финансового менеджмента;

Х разработке экономико-математической модели максимизации денежного потока для обеспечения его качественного и сбалансированного роста.

Апробация работы. Результаты диссертационного исследования докладывались на международных научно-практических конференциях.

Выявленные в диссертации особенности теоретических аспектов международного финансового менеджмента использованы при подготовке и преподавании учебных курсов Международный финансовый менеджмент, Международные валютно-финансовые и кредитные отношения в Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова, а также при проведении научных исследований.

Основные результаты, полученные в ходе исследования, использованы в практической деятельности ООО ХимТрейдингГрупп при осуществлении антикризисных финансовых мероприятий. Результаты диссертации могут быть использованы российскими ТНК при разработке финансовой стратегии и ее адаптации к кризисным условиям, а также Правительством РФ при формировании антикризисных мер, методических документов в сфере внешнеэкономической политики и регулирования российского финансового рынка.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 5 опубликованных работах общим объемом 2,2 п.л., в том числе две работы - в изданиях, рекомендованных ВАК.

Логика и структура исследования. Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

В первой главе определены особенности функционирования и современные тенденции развития мирового финансового рынка и учтено их влияние на международный финансовый менеджмент, выявлены ключевые факторы конкурентоспособности ТНК.

Вторая глава посвящена изучению внутреннего финансового механизма функционирования ТНК и поиску наиболее эффективных путей его адаптации к кризисным условиям. Раскрыты такие основополагающие аспекты деятельности ТНК в условиях кризиса как построение стратегически ориентированной системы международного финансового менеджмента, принципы организации и структура управления финансовыми потоками, стратегия управления рисками.

В третьей главе выработаны и обоснованы основные направления развития системы международного финансового менеджмента и разработан комплекс практических мероприятий по повышению его эффективности в условиях кризиса глобального финансового рынка.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Прокопенко, Дмитрий Олегович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенный в диссертационном исследовании анализ позволяет сделать следующие выводы: 1 (I 1. В современных условиях кризиса и нестабильности принятие

I ' обоснованных и эффективных решений в сфере международного финансового ' it' 1 менеджмента невозможно без всестороннего учета особенностей I функционирования и направлений эволюции мирового финансового рынка как внешней среды деятельности транснациональных корпораций. Он представляет собой единый механизм функционирования его валютного, кредитного, фондового, инвестиционного и страхового сегментов. Однако быстрое развитие i ^ финансовых инноваций и присутствие во всех секторах производных г финансовых инструментов приводит к размыванию границ между ними, все большему взаимопроникновению и формированию единого глобального финансового рынка. 1

2. Динамика мирового финансового рынка сегодня не отражает изменения в реальном секторе, а оказывает на последний определяющее I влияние. К основным тенденциям мирового финансового рынка относятся: глобализация, определившая его системное значение для мировой экономики в целом; интеграция, сопровождаемая увеличением мобильности трансграничных финансовых потоков; развитие финансовых инноваций и бурный рост трансакций с деривативами, способствующие расширению вариантов финансовых рисков; усиление конкуренции и процессов слияний и поглощений, ведущее к качественному изменению участников рынка и его серьезной реорганизации; отсутствие действенной, эффективной системы регулирования, I повлекшее за собой образование глобальных структурных дисбалансов и нарастание системного риска; развертывание кризиса мирового финансового рынка, спровоцировавшее обвал мировых фондовых индексов, банкротство крупнейших финансовых институтов и транснациональных корпораций,

I; замедление темпов роста мировой экономики и нарушение устойчивости I мировой финансовой системы. Качественные изменения в мировой экономике, вызванные этими процессами, носят глубинный и во многом опасный характер. , 142

1 '3. Возникающее в процессе функционирования глобального I финансового рынка экономическое противоречие между стремлением участников рынка к стабильности и природой нестабильности самих рыночных процессов приводит к объективной необходимости его регулирования. Мировой финансовый рынок нуждается в создании механизма, представляющего собой i 1 так называемый мейнстрим регулирующей политики или синтез внешнего

II межгосударственного регулирования, внутреннего рыночного регулирования и

I I1 саморегулирования всех его структурных составляющих. Кроме того, современный мировой финансовый кризис выявил потребность в концептуальном переосмыслении архитектуры регулирования: необходимо осуществлять регулирование не на национальном, а на глобальном уровне, так как ,не существует национальных решений применительно к глобальному кризису. i 4. Внешние условия функционирования ТНК формируют границы международного финансового менеджмента и воздействуют на конкурентоспособность корпораций, которая становится залогом их выживания и поступательного развития в период нестабильности и кризиса. В результате изучения специфики развития российских ТНК и систематизации причин их I низкой конкурентоспособности определены основные негативные факторы: низкий уровень внедрения инноваций, неэффективное использование возможностей мирового финансового рынка для привлечения финансовых ресурсов, недостаток квалифицированных специалистов.

5. Основой эффективного и устойчивого функционирования внутреннего финансового механизма ТНК в условиях кризиса является разработка и I реализация стратегически ориентированной системы международного финансового менеджмента. Она дожна базироваться на следующих принципах: перевод финансовой стратегии на операционный уровень, обеспеченность финансовой стратегии необходимыми ресурсами, организация бизнес-процессов t ^ в1,!соответствии с финансовой стратегией, формирование структуры компании, позволяющей достичь синергетического эффекта в рамках единого I стратегического направления, разработка систем показателей эффективности ' I, 143

Х ! I ' ' . деятельности и мотивации, отвечающих стратегическим целям, взаимосвязь повседневной работы персонала с финансовой стратегией. Построение данной системы предполагает прохождение нескольких последовательных этапов: изучение состояния и тенденций внешней среды деятельности ТНК, определение ресурсного потенциала корпорации, формулировка целей и задач в области финансового менеджмента, реализация намеченных планов за счет использования методов и инструментов международного финансового менеджмента. Необходимо отдельным этапом выделить контроль за реализацией стратегии, основанный на системе показателей эффективности международного финансового менеджмента, так как он приобретает особое значение в условиях нестабильности и кризиса глобального финансового рынка.

6. По результатам проведенного анализа различных форм организации управления финансами ТНК сделан вывод, что в условиях кризиса глобального финансового рынка основной акцент дожен быть сделан на централизации управления финансовыми потоками и формировании системы финансового контроля. В работе определены преимущества централизованного управления финансами ТНК в условиях кризиса: обеспечивается оперативное управление ликвидностью, решения принимаются в соответствии с финансовой стратегией, повышается степень контроля и управляемости, снижаются кредитные риски отдельных подразделений и реализуются возможности по управлению валютными рисками в масштабах ТНК, сокращаются издержки и дублирование

Г функций, легче применять такие инструменты как неттинг и трансфертное ценообразование, управление осуществляется на более высоком профессиональном уровне.

Агоритм организации централизованного управления финансами ТНК

Т. . Д включает следующие этапы: анализ существующей системы управления финансовыми потоками, изучение возможностей для оптимизации управления финансовыми потоками, определение стратегических целей централизованного kj;.' ' I i', правления финансами ТНК, разработка политики и структуры

Хм'!Х.ХХ' г./у . .

Централизованного управления финансами корпорации, организация централизованного управления финансами, контроль результатов. Построение централизованного управления финансами ТНК предполагает выбор одного из следующих подходов: самостоятельное обеспечение всех необходимых процедур на основе автоматизации, привлечение сторонних поставщиков услуг для организации финансовых потоков (аутсорсинг). Наиболее эффективной является передача на аутсорсинг рутинных, хорошо известных процессов, которые не являются стратегически значимыми для её деятельности, например неттинга. 7. Формирование системы финансового контроля представляет собой действенный механизм саморегулирования и повышения эффективности управления финансами корпорации. В основе построения системы финансового i ' контроля дожны лежать следующие принципы: концентрация на измерении нескольких ключевых на данный момент показателей, а не целого массива; жесткая взаимосвязь критериев оценки с факторами, необходимыми для формирования и реализации антикризисной финансовой стратегии; базирование на событиях прошлого, настоящего и будущего, с целью представления объективной картины во всех трех измерениях.

Агоритм формирования системы финансового контроля ТНК включает: установление контрольных показателей эффективности, измерение их фактического уровня, сопоставление результатов с целевыми установками,

1 , 1 разработка агоритмов действий при наличии существенных отклонений. Финансовый контроль дожен осуществляться как на операционным, так и на t у стратегическом уровне. Особое внимание следует уделить качеству организации и функционирования бюджетной системы, так как она служит эффективным инструментом контроля и обеспечивает внутрифирменные взаимосвязи между различными подразделениями.

I 8. Комплекс проблем, связанных со значительными колебаниями основных параметров глобального финансового рынка, предопределяет и':' нарастание финансовых рисков деятельности ТНК и повышение роли

I'll ' ч эффективного управления ими. Предложенная в работе классификация рисков

I1 'Г по степени воздействия на них управленческих методов (контролируемые, j i I частично контролируемые, неконтролируемые) имеет практическую значимость i1 и позволяет рационально распределять ресурсы для управления рисками. il'

Г, Для минимизации финансовых рисков в кризисных условиях необходимо

I ^ создание системы интегрированного риск-менеджмента ТНК, направленного на I комплексное управление всей совокупностью финансовых рисков, проявляющихся в процессе деятельности ТНК. Процесс интегрированного риск' 1, '

Менеджмента включает следующие стадии: разработка политики управления ' 'г ! рисками, анализ системы рисков, формирование системы управления рисками, контроль системы управления рисками. Он дожен носить циклический характер. Кроме того, его основные параметры необходимо накладывать на цикличность развития глобального финансового рынка, для чего целесообразно пересматривать стимулы к принятию рисков на различных стадиях циклов.

9. Особое внимание следует уделять управлению ценовыми рисками, так I как динамика мировых цен оказывает определяющее влияние на состояние ведущих российских ТНК. Основные методы управления ценовыми рисками предложено разделить на две группы: традиционные (создание товарных резервов и фондов денежных средств, заключение контрактов с поставщиками и потребителями на догосрочной основе, диверсификация деятельности, привлечение субсидий от государства в случае неблагоприятного для корпорации движения цен) и рыночные (использование форвардов, фьючерсов I и опционов, сырьевых кредитов и облигаций, так называемого структурированного финансирования, а также сырьевых свопов и базисных свопов).

10. К ключевым направлениям разработанной концепции развития I системы международного финансового менеджмента в условиях кризиса i) * глобального финансового рынка относятся: реформирование глобального финансового рынка как среды функционирования ТНК и разработка политики антикризисного управления финансами транснациональных корпораций.

Представленные направления дожны реализовываться комплексно и согласованно, так как носят взаимозависимый характер. I , 146 i ! 1

11. По результатам проведенного анализа коренных причин и последствий мирового финансового кризиса выдвинут ряд предложений по направлениям реформирования глобального финансового рынка как внешней среды', международного финансового менеджмента: пересмотр системы финансового регулирования и контроля, принятие эффективных мер макроэкономической политики на трансграничном уровне, переустройство глобальной финансовой архитектуры. Щелевыми установками реформы дожны стать повышение стабильности глобального финансового рынка для бесперебойного функционирования ТНК и

1 Х | Х '' обеспечения их необходимыми финансовыми ресурсами. Для достижения поставленных целей установлены области реформирования: расширение периметра регулирования рынка, снижение процикличности, ужесточение рыно.чной дисциплины, прозрачность и раскрытие информации, восстановление финансовых секторов, денежно-кредитная политика, налогово-бюджетная I ' . . политика, повышение эффективности международных финансовых институтов, укрепление устойчивости мировой финансовой системы. В каждой из представленных областей разработан и обоснован комплекс практических предложений по реформированию. j 12. Современный кризис глобального финансового рынка предопределил необходимость системного подхода к антикризисному управлению финансами i ' , ' '

ТНК. Оно дожно включать в себя совокупность мероприятий, позволяющих предупреждать и нейтрализовать влияние наиболее опасных факторов, приводящих к кризисному состоянию, а также использовать позитивные аспекты: данного процесса. Только в таком понимании финансовый менеджмент ТНК получает необходимую комплексность.

I ' .г. : Согласно разработанной методике политика антикризисного управления финансами ТНК представляет собой неотъемлемую составную часть общей ! ; . ' ь .,'Х i финансовой стратегии и предполагает функционирование комплекса финансовых механизмов, выделенных в последовательные блоки: мониторинг и анализ совокупности факторов, приводящих к кризисному состоянию, формирование и реализация комплексной системы антикризисного управления финансами ТНК, контроль системы антикризисного управления финансами I

ТНК. Ключевым элементом политики антикризисного управления является использование внутренних механизмов финансовой стабилизации. Несмотря на I то, что для каждой ТНК процесс протекания финансового кризиса сугубо I индивидуален, выделены несколько универсальных направлении

I I' антикризисного финансового менеджмента ТНК: повышение платежеспособности и финансовой устойчивости; мобилизация финансовых ресурсов для организационного и технологического обновления; рост положительных финансовых результатов. Подобная группировка финансовых мер антикризисного управления упрощает задачу принятия решений финансового менеджмента и позволяет адекватно реагировать на кризисные

II ситуации.

Реализация предложенной концепции развития системы международного финансового менеджмента позволит транснациональным корпорациям преодолеть современный кризис и достичь финансового равновесия в догосрочном периоде.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Прокопенко, Дмитрий Олегович, Москва

1. Федеральный Закон О валютном регулировании и валютном контроле №Ш-ФЗот21.11.2003 (сизм,идоп.).-М.: Ось-89, 2007

2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 О рынке ценных бумаг (в ред. от 6 декабря 2007 г.).

3. Авагян Г.Л., Веткин Ю.Г. Международные валютно-кредигные отношения: Учебное пособие. М.: Экономисть, 20051 I ;

4. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник. -М.: Юристъ, 2006.

5. Антонова О.В., Управление кризисным состоянием организаций: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

6. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Том 4. Управление финансовой стабилизацией предприятия. 2-е изд. - М.: Издательство Омега-Л, 2008

7. Блейк Дж. Анализ финансовых рынков. М.: Инфра-М, 1997:'

8. Бобылеза А. 3. Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика: Учебное пособие. 2-е изд. - М.: Дело, 2004

9. Богомолов О. Т. Анатомия глобальной экономики. Ч М.: ИКЦ Академкнига,, 20041 j14. ' Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. СПб.: Питер, 2005)''

10. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. М.: Дело, 19991.г16. ;i Буренин А. И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: НТО им. академика С. И. Вавилова, 2002.I

11. Ван Хорн Дж. В. Основы управления финансами. М.: Инфра-М.,1997

12. Вестник Банка России за 2007,2008 годы.20. t Виноградова Е. А. Особенности стратегий развития ТНК в глобальнойэкономике. М.: Финансовая академия при Правительстве Российскойi1. Федерации, 2004

13. Воронцовский А. В. Управление рисками: Учебное пособие, СПб.: 01ДЭиМ, 2004

14. Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.К. Управление рискамиIфирмы: программы интегративного риск-менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2006

15. Гребенников П. ИД Леусский А. И., Тарасевич JI. С. Макроэкономика.

16. М.: Высшее образование, 2007i21,. \ Грязнова А.Г. Антикризисный менеджмент: Учебник / Ассоциация авторов и издателей Тандем. М.: Экмос,1939

17. Де Ковни ILL, Такки К. Стратегия хеджирования. М.: Инфра-М., 1996.

18. Дж.А.Хансон, П.Хонохан, Дж.Маджнони. Глобализация и национальные финансовые системы, пер. с англ. -М.:Изд-во Весь мир, 2005I30. 1 Дмитракович Ф.А. ТНК в мировой экономике// Отечественная экономика: анализ, прогноз, регулирование. 2008. - №5.

19. Доронин И.Г. Современные финансовые рынки: тенденции и перспективы // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - №6.

20. Ершов М. В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. Кризисный опыт конца 90-х. М.: Экономика, 2000.I

21. Захаров В.Я., Блинов А.О., Хавин Д.В. Антикризисное управление: теория и практика.- М.: ЮНИТИ 2006

22. Звонова Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике. М.: Экономика, 20021. !1

23. Звонова Е.А., Гришина О.А. Регулирование мирового финансового рынка: теория,' практика, инструменты. М.: Финансы и статистика, 2007

24. Зубченко JI. Международное движение капитала в современных условиях1. Экономист. 2001. - № 6.ii

25. Кабанова О. Н. Информационные и торговые системы на мировых-валютном, финансовом и товарных рынках. М.: ФА, 2005II

26. Колонтай В, М. Мировое хозяйство или глобальная экономика /1 j

27. Экономическая теория на пороге 21 в.: Глобальная экономика. М.: Юристь,2003

28. Комаров В. Мировой инвестиционный прогресс: региональные тенденции// Инвестиции в России. 2007. - №1.

29. Костюкова Е. Н Финансовый рынок. Минск: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2008

30. Котекин А.Т. Международные финансовые системы. М.: Финансы и статистика, 2004

31. Красавина JI. Н. Денежно-кредитная и валютная политика: Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований. М.: Финансы и статистика, 2003

32. Красавина JI.H Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. М.: Финансы и статистика, 2007I

33. Крашенинников В.М. Валютное регулирование в системегосударственного управления экономикой. М.: Экономика, 2003.1.1

34. Криштанов В.Б. Международные финансовые организации. М.: Армита-маркетинг, менеджмент, 20021.I

35. Превентивные методы управления. СПб.: Питер, 2001

36. Ларионов И.К. Антикризисное управление: общие основы и особенности1.1оссии: Учебное пособие. М.: Дашков и К', 2001

37. Ласков П. Развитие инфраструктуры финансового рынка и оптимизация его регулирования// Рынок ценных бумаг. 2008. - №9

38. Ленский Е.Ф., Цветков В.А. Транснациональные финансово-промышленные группы и межгосударственная экономическая интеграция: реальность и перспективы. М.: АФПИ еженедельника Экономика и жизнь, 2005.

39. Лобанцов Н. И. Геращенко Г. П. Транснациональные корпорации вмеждународном движении капитала // Финансовый бизнес. 2007. - №1j

40. Лукашов А.В. Количественное измерение рисков для нефинансовых1компаний // Консультант. 2007. - №1I

41. Мамедов А. О. Международный финансовый менеджмент в условиях глобального финансового рынка. М.: Магистр-Пресс, 2007

42. Международные корпоративные финансы и управление валютными рисками в нефинансовых корпорациях // Управление корпоративными финансами, 2005. - №1

43. Метекина Н.К. Мировое хозяйство и его регулирование. М.:

44. Издательство Станкин, 1999

45. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции и инструменты.j- М.: Экзамен, 2000.

46. Михайлушин А.И., Шимко П. Д. Экономика транснациональнойIкомпании: Учеб. пособие для вузов. -М.: Высш.шк., 20051 161. 1 Мовсесян А. Г., Огнивцев С. Б. Международные валютно-кредитные: отношения: Учебник. М.: ИНРФА-М, 2003I

47. Мовсесян А.Г. Современные аспекты транснационализации:Iинформационно-финансовый подход// Финансы. 2007. - №9.63. , Мясникович М. Предпосыки создания ФПГ с СНГ и Российской Федерации // Проблемы теории и практики управления. 2008. - №4.I

48. Деньги и кредит. 2008. - №11I

49. Осьмова М.Н., Бойченко А.В. Глобализация мирового хозяйства: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2006

50. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование. СПб.: Питер, 2006

51. Перар Жозет. Управление международными денежными потоками. Ч М.: Финансы и статистика, 1998I

52. Радыгин А. Д., Энтов Р. М., Межераупс И. В. Особенности формирования национальной модели корпоративного управления. М.: Институт экономикипереходного периода, 2003.

53. Ратников К. Ю. Американские депозитарные расписки как способ выхода российских компаний на международный финансовый рынок. М.; Статут, 1996Il\. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. М.: ЮНИТИ,2001.,

54. Росс С., Вестерхоф Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов/Пер.1с,англ. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2001и

55. Рот А., Захаров А., Златкис Б., и др. Основы государственного регулирования финансового рынка. -М.: Юстицинформ, 2003

56. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007i

57. Рудык Н. Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. М.:1. Дело,'200411 , 1 I '76. 1! Рутко Ф.Д. Международный менеджмент. Минск: Академия управления при Дрезиденте Республики Беларусь, 2008.I

58. Рыбакин В. Е. Международные экономические отношения: Учебник.I1. М.: Юнити-Дана, 2003i' , , 1 |

59. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. М.: Инфра-М, 1996I80. 1 Седов С. Международное движение капитала: глобальное воздействиерегиональных кризисов // Общество и экономика. 2003. - №2.

60. Слепов В.А., Лисицына Е.В. Финансовый менеджмент для бакалавров экономики: Учебное пособие. М: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005I

61. Смитиенко Б. М., Поспелова В. К. Глобализация и мировые рынкиtтоваров, услуг и капиталов: сборник научных статей. М.: ФА 20018|5. Совместный доклад Всемирного банка и ВШЭ Оценка инвестиционногоклимата.' М., 2005

62. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. -5-е изд. М.: Перспектива, 2004

63. Струченкова Т. В. Валютные риски: методы оценкой управления:М

64. Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2003

65. Субботин А. К, Границы рынка глобальных компаний. М.: Едиториал УРСС, 200490. ) Суэтин А. А. Международный финансовый рынок. М.: КноРус, 2007

66. Таркановский Е. Антикризисное управление //Хозяйство и право, 2000. -№1

67. Ткачев В. Глобализация мировых финансовых рынков // Страховое дело. -2000. №8

68. Томсон АД Стрикленд III. Стратегический менеджмент: концепции и ситуации для анализа, 12-е изд.: Пер. с англ. М.: Издательский дом Вильяме, 2006

69. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М.: Экмос, 1998I

70. Хайчжоу X. Финансовая стабильность в мире глобальных финансов // Финансы и развитие. 2002. - № 1.

71. Хойслер Г. Глобализация финансов // Финансы и развитие. 2002. - №1I

72. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2000

73. Чернова Г, В., Кудрявцев А,А. Управление рисками: Учебное пособие. Ч М.: ПС Веби, издательство Проспект, 2003

74. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М.: Дашков и К, 2003I

75. Шведов А. С. Производные финансовые инструменты: оценка и хеджирование. М.: ГУ ВШЭ, 2001 гI

76. Шимко П.Д. Международный финансовый менеджмент: Учеб. Пособие1. М.: Высш.шк., 20071.1 I1 |, ' ill103., Энг М. В., Лис Ф. А., Мауер Л. Дж. Мировые финансы / Пер. с англ. М.: ; 1 ДеКа, 1998

77. Adrian Buckley. Multinational Finance. Financial Times, 2000.

78. Alan C.Shapiro. Multinational Financial Management. John Wiley & Sons, 2006

79. Bank for International Settlements Annual Reports с 2006 no 2008 гг.i

80. Bank for International Settlements Review. Sept., 2006,2007,2008.

81. Bernanke B. The Global Saving Glut and the US Current Account Deficit. -Sandridge, US, 2005

82. Block S., Hirt G. Foundations of Financial Management. Massachusetts:i1.win. 1994

83. Brigham E., Gapanski L. Financial Management Theory and Practice. 14 th Edition, Chicago: The Dryden Press, 2004

84. Chorafas, Dimitris N. Liabilities, liquidity, and cash management. New York: John Wiley & Sons, 2002

85. Cihak WL Podpiera R. Is one watchdog better then three? International experience with integrated financial sector supervision. IMF Working Paper WP/06/57.'V

Похожие диссертации