Макроэкономические проблемы формирования инвестиционного климата в переходной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Пономарев, Александр Валерьевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.01 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Макроэкономические проблемы формирования инвестиционного климата в переходной экономике"
На правах рукописи
Пономарев Александр Валерьевич
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ
Специальность 08.00.01 - Экономическая теория
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
00315ЭЭ23
Москва - 2007
Работа выпонена на кафедре экономической теории Московского государственного института международных отношений (Университета) МИД России
Научный руководитель: - кандидат экономических наук,
доцент Тимошина Татьяна Михайловна
Научный консультант: - доктор экономических наук,
доцент Холопов Анатолий Васильевич
Официальные оппоненты: - доктор экономических наук,
профессор Серёгина Светлана Фёдоровна
- кандидат экономических наук
Заика Игорь Леонидович
Ведущая организация: - Московский государственный
университет им МВ Ломоносова
л 4 2007 г в Л^
Защита состоится л I ИЛизСд!2007 г в /-) часов на заседании диссертационного совета Д 209 002 06 при Московском государственном институте международных отношений (Университете) МИД России по адресу г Москва, проспект Вернадского, д 76
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского государственного института международных отношений (Университета) МИД России
Ученый секретарь диссертационного совета
Соколова М И
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. В результате краха командно-административной системы хозяйствования в 1990-е годы все постсоциалистические страны пережили глубокий инвестиционный кризис Государство в этих странах резко снизило капиталовложения в экономику, а частное предпринимательство находилось в состоянии зарождения Правительства при проведении рыночных реформ стокнулись с острой проблемой необходимости активизации инвестиционного процесса для стимулирования экономического роста и повышения уровня жизни населения
При развитии рыночных отношений государство начинает играть иную роль Ч становится ларбитром, определяющим правила игры для частных предпринимателей, которые превращаются в основных лигроков переходной экономики Следовательно, источником модернизации экономики являются частные инвестиции, а регулирование инвестиционной сферы государством осуществляется в рамках реализации общей экономической политики При этом Формирование инвестиционного климата становится наиважнейшей экономической функцией государства.
К сожалению, экономическая история постсоциалистической трансформации показывает, что регулирование частного инвестиционного процесса в рассматриваемых странах не всегда являлось эффективным с точки зрения достижения конечных целей проводимых преобразований Необходимость координации политики формирования инвестиционного климата с налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой является актуальной макроэкономической проблемой Более того, в условиях глобализации мировой экономики и жесткой конкуренции на международных рынках капиталов роль макроэкономической политики государства существенно повышается из-за необходимости регулирования иностранных инвестиций, экспорта и импорта товаров, услуг и ресурсов При этом валютная и внешнеторговая политика приобретают важнейшее значение в системе макроэкономического регулирования
Процессы происходящие в странах с переходной экономикой в начале XXI века, коренным образом отличаются от событий конца XX века Необходимость модернизации экономики, продвижение структурных реформ, глобализация товарных и финансовых рынков, интеграционные процессы в Европе - вот лишь некоторые особенности данного этапа современной экономической истории. В этом контексте формирование инвестиционного климата посредством макроэкономической политики становится более сложным процессом и требует координации основных элементов такой политики
Особенностью институциональной среды в России является наличие административных барьеров на пути частных инвестиций Состояние финансовой системы нашей страны напрямую влияет на эффективность проведения макроэкономической политики и, соответственно, на инвестиционный климат Региональные аспекты требуют особого изучения в рамках исследования политики формирования инвестиционного климата на разных уровнях государственного регулирования Поиск путей решения трех выделенных нами институциональных проблем является актуальным для современной экономики России
В заключение обоснования актуальности темы диссертационного исследования отметим, что инвестиции частного сектора - залог будущего экономического развития и общественного благосостояния постсоциалистических стран, простившихся в 1990-е годы с режимом тотального государственного капиталообразования
Все вышеизложенное является обоснованием актуальности темы диссертационного исследования
Степень разработанности темы. В отечественной науке вопросы формирования инвестиционного климата недостаточно поно изучены экономистами Почти все работы по данной проблематике представляют собой исследования инвестиционного климата отдельной страны в конкретный исторический период времени При этом большинство работ посвящено России и, в меньшей степени, некоторым странам СНГ (например, Киргизии) Многие авторы ориентированы на исследование факторов инвестиционного климата региона В 2000-е годы были проведены исследования инвестиционного климата
специалистами по социологическим и географическим наукам с применением присущей этим сферам методологии исследования Все подобные работы были включены в библиографический список
Среди отечественных авторов, исследующих инвестиционный климат России, особо следует отметить экономистов фонда Экспертный институт, ежегодно публикующих отчет по результатам анализа экономической и политической ситуации в нашей стране
Существует ряд исследований инвестиционного климата, проведенных зарубежными авторами Данные работы, прежде всего, посвящены прикладному анализу условий ведения частной предпринимательской деятельности в развитых и развивающихся странах Среди них следует особо отметить Доклад о мировом развитии - 2005, подготовленный экономистами Всемирного банка В этом исследовании была проанализирована проблема формирования инвестиционного климата в различных странах мира на основе большого объема статистической информации и результатов социологических опросов
В основном работы по проблеме формирования инвестиционного климата имеют институциональную локраску Безусловно, институциональные факторы оказывают существенное влияние на инвестиционный климат переходной экономики Однако экономические факторы, определяющие инвестиционную привлекательность рынка, отрасли, региона, страны в целом и механизм их влияния на инвестиционный климат, так же как и роль основных элементов макроэкономической политики в условиях открытой экономики являются малоизученными Структурные изменения - характерная черта постсоциалистических стран, их взаимосвязь с политикой формирования инвестиционного климата также не нашли поного отражения в научной литературе И в свете сказанного данное исследование, посвященное анализу влияния макроэкономической политики на инвестиционный климат, содержит элементы научной новизны
Цели и задачи исследования. Целью работы является анализ взаимовлияния макроэкономической политики государства и инвестиционного климата в условиях трансформации экономики, выявление существующих проблем и предложение ряда рекомендаций по совершенствованию
существующей практики макроэкономической политики, а также развитие теории инвестирования В связи с поставленной целью был решен ряд задач
- Определение роли частного инвестирования в экономическом развитии постсоциалистических стран Восточной Европы и России,
- Исследование влияния налогов и фискальной политики на инвестиционный климат в условиях трансформации экономики,
- Анализ практики монетарного регулирования экономики и его влияния на инвестиционный климат в странах с переходной экономикой,
- Изучение роли внешнеторговой и валютной политики в регулировании частных инвестиций,
- Исследование взаимовлияния политики формирования инвестиционного климата и структурной реформы переходной экономики,
- Определение взаимосвязи между координацией элементов макроэкономической политики и формированием инвестиционного климата,
- Анализ институциональных факторов, влияющих на инвестиционный климат в России (национальная финансовая система, административные барьеры на пути частных инвестиций, инвестиционный климат региона)
Объектом исследования является переходная экономика на примере постсоциалистических стран Европы и России в 1990 - 2006 гг Предмет исследования - влияние макроэкономической политики государства на формирование инвестиционного климата, а также макроэкономические последствия, противоречия и процессы, возникающие в результате такого воздействия в эгих странах
Методология исследования. В качестве теоретической основы диссертации были взяты исследования отечественных и зарубежных авторов Работы польского экономиста Гж Колодко, российских экономистов А Пороховского, Е Ясина и других известных специалистов по истории и теории постсоциалистической трансформации в странах ЦВЕ и России были широко использованы при экономическом анализе в диссертации В основу теоретического исследования влияния макроэкономического регулирования на формирование инвестиционного климата, были положены работы иностранных авторов по теории инвестиций Неоклассическая модель инвестиций
американского экономиста Д Джоргенсона, теорема американских экономистов Ф Модильяни и М Милера, ц-теория Дж Тобина были применены для определения факторов, влияющих на инвестиционное поведение фирмы в условиях переходной экономики Кривая компенсированного спроса по Хиксу, налоги Рамсея, оптимальные валютные зоны и другие положения современной микро- и макроэкономики - основной инструментарий диссертации
Особо следует отметить, что в работе были использованы результаты исследований экономистов венгерской школы политической экономии Я Корнай, Л Чабы и Б Балассы
Диссертационное исследование основано на различных информационных источниках.
Во-первых, это - работы как отмеченных выше, так и других зарубежных экономистов (Д Джоргенсон, ХА Иннис, Дж Итуэл, К Кларк, В Леонтьев, Р Мандел, Д Норт, Ф Перру, Ж Сапир, Р Стобауг, Дж Уильямсон, А Фишер, А. Хиршман и др)
Во-вторых, это - исследования вышеупомянутых и других российских ученых (А Аузан, А Булатов, ОБуторина, Н Вознесенская, В Гребенников, Е Гурвич, С Дробышевский, В Иноземцев, Р Капелюшников, В Катасонов, Г Костюнина, В Кудров, Н Ливенцев, Д Львов, А Мурычев, Р Нуреев, Б Плышевский, В Ревазов, В Тамбовцев, Г Фетисов, А Фоломьев, А Холопов, А Шаститко, Н Шмелева и др )
В-третьих - это прикладные исследования экономистов Института экономики переходного периода, Фонда Бюро экономического анализа, Всемирного банка, Мудис Инвестор Сервис, Фитч, Стэндард энд Пурз и многих других Кроме того, существенной информационной базой послужила периодическая литература, источники на английском языке, ресурсы сети Интернет, статистические данные Росстата, Министерства по экономическому развитию и торговле РФ
При написании диссертации использовались общенаучные методы (синтез и анализ, дедукция и индукция и т д) Статистический метод был использован при анализе влияния монетарного регулирования, фискальной политики и налогов, внешнеторгового режима и валютной политики Центрального банка на
инвестиционные процессы в частном секторе Исследование структурных изменений в постсоциалистических странах также было проведено на основе статистики Метод математического моделирования и функциональный анализ был применен для анализа инвестиционного поведения фирмы
В работе нашли широкое применение и некоторые специальные методы Во-первых, поскольку исследование было проведено на основе данных за 1990 -2000 годы, к ним относится исторический метод Во-вторых, к числу специальных методов исследования можно отнести компаративный метод, который был использован для сопоставления показателей экономического развития разных постсоциалистических стран
Научная новизна диссертационного исследования заключается в выбранном объекте и методологии исследования Выводы, полученные в результате теоретического и прикладного анализа, а также ряд предложенных рекомендаций содержат элементы научной новизны Наиболее важные результаты, полученные в ходе исследования и выносимые на защиту, состоят в следующем
1 Предлагается система принципов формирования государством инвестиционного климата конкурентные условия, стабильность, минимизация затрат, рисков и ограничений на пути развития конкуренции, благоприятность для всего общества
2 Выявлены эффективные с точки зрения общественного благосостояния меры налогово-бюджетной политики для формирования условий для частных капиталовложений В частности, мягкий налоговый режим для компаний стимулирует развитие частного сектора, однако налог на прибыль корпораций не дожен отменяться поностью для обеспечения макроэкономической стабильности Показана необходимость гармонизации налоговой системы постсоциалистических стран посредством сглаживания экономических последствий двойного налогообложения одного и того же вида доходов (в частности, прибыль фактически облагается как налогом на прибыль, так и налогом на дивиденды) Предложено допонить подоходный налог косвенным налогообложением для повышения налоговой дисциплины Поэтому для минимизации чистых потерь бюджета при заданном уровне налоговых
поступлений, предлагается использовать систему налогов Рамсея, при которой ставка налога обратно пропорциональна эластичности компенсированного спроса на товар по цене и эластичности предложения по цене
3 Предлагается использовать таргетирование инфляции Центральным банком в качестве инструмента формирования инвестиционного климата Однако данный механизм требует выпонения ряда условий, которые ограничивают возможность его применения в России Антиинфляционная политика неизбежно сопряжена с укреплением национальной валюты Дилемма инфляции и укрепления национальной валюты является основной макроэкономической проблемой формирования инвестиционного климата в переходной экономике Роль государства в данном случае состоит в нахождении и поддержании разумного баланса между инфляцией и конкурентоспособностью
4 Доказано, что стимулирование частной инициативы как метод структурной политики государства является экономически эффективным Дальнейшая либерализация и дебюрократизация экономики, снижение административных барьеров, укрепление правопорядка, содействие установлению стабильности и прозрачности условий предпринимательской деятельности - наилучший рецепт политики формирования инвестиционного климата. На основе современного понимания роли инвестиционной политики в стимулировании экономического роста показано, что мероприятия структурной политики необходимо координировать как с политикой формирования инвестиционного климата, так и с осуществлением государственных инвестиций На основе этого выработаны три принципа проведения такой политики недопущение налоговых и других льгот, предоставляемых государством для отдельных предпринимателей, ограничение государственных инвестиций, существенно увеличивающих налоговое бремя и снижающих эффективность функционирования экономики, отказ от сознательного определения государством официальных отраслевых приоритетов, подкрепленных бюджетным финансированием
5 Показано, что развивающиеся финансовые рынки и высокая цена капитала являются основными характеристиками инвестиционного климата в
странах ЦВЕ и СНГ даже на этапе модернизации Выявлена Острая необходимость государственного содействия развитию финансовой системы в рамках формирования инвестиционного климата Доказано, что развитие финансовых рынков способно ослабить ограничения экономического роста посредством расширения возможностей диверсификации инвестиционных рисков
6 Показано, что административные барьеры являются существенным фактором, сдерживающим частные инвестиции, и дожны быть устранены в самое ближайшее время Поскольку действия по разрушению таких препятствий способствуют формированию порочного круга (добиться их отмены становится все сложнее из-за сопротивления и развития самого производителя административного барьера), показано, что в российском обществе существует острая потребность в дебюрократизации экономики
7 На примере Пермского края показано, что экономическая политика региона является наиболее значимым фактором, учитываемым при принятии решения об инвестировании Доказано, что наделение региональных органов власти большими пономочиями по формированию инвестиционного климата -эффективный инструмент При этом повышение экономической грамотности региональных чиновников является необходимым условием осуществления данного процесса. Классическим инструментом привлечения и стимулирования инвестиционной деятельности являются региональные налоги Например, снижение ставки налога на прибыль до 20 % в этом регионов в 2006 году уже благоприятно отразилось на инвестиционном климате На примере Республики Дагестан выявлено, что различные институциональные факторы (межнациональные конфликты, нестабильность социально-политической ситуации в регионе, неблагоприятная экологическая ситуация и др) могут отрицательно повлиять на инвестиционный климат На основе обобщения опыта российских районов, успешно привлекающих ПИИ, показано, что местные органы власти играют важнейшую роль в формировании инвестиционного климата
Теоретическая и практическая значимость исследования. Результаты исследования могут быть использованы органами государственного управления
постсоциалистических стран для оценки последствий их деятельности на формирование инвестиционного климата, а также для разработки программ экономических реформ Кроме того, результаты исследования могут бьггь использованы при преподавании учебных курсов Экономическая история, Макроэкономика, Конституционная экономика, Экономический анализ права, Монетарная экономика, а также в рамках спецкурса Проблемы формирования инвестиционного климата в странах с переходной экономикой
Апробация работы и публикации по теме исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях в МГИМО (У) МИД России и в Государственном университете Высшая школа экономики, а также использовались в учебном процессе по курсу Экономическая теория в МГИМО (У) МИД России Особенно это касается тем Рынок капитала и процент, Налоги и налогово-бюджетная политика, Денежно-кредитная политика, Платежный баланс и обменный курс
По теме диссертации автором опубликованы четыре научные работы общим объемом 2,1 п.л
Структура и объем работы определяется целью и задачами исследования Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка Илюстративно-справочный материал представлен таблицами и рисунками Объем работы составляет 207 машинописных страниц
Во введении обоснована актуальность выбранной темы исследования, сформулирована цель исследования, отражена степень разработанности проблемы и новизна работы, рассмотрена методологическая база исследования, дан обзор источников фактологического материала, отмечено практическое значение работы
В первой главе анализируются инвестиции в переходной экономике, затем проводится теоретический анализ проблем формирования инвестиционного климата в странах с переходной экономикой Во второй главе подробно рассматриваются макроэкономические проблемы формирования инвестиционного климата в переходной экономике (налогово-бюджетная, монетарная, внешнеторговая, валютная политика) и предлагаются пути их
решения Кроме того, структурная реформа и координация элементов макроэкономической политики во взаимосвязи с формированием инвестиционного климата рассмотрены в отдельных параграфах В третьей главе анализируются основные институциональные проблемы формирования инвестиционного климата в России (развитие финансовой системы, снижение административных барьеров в экономике, формирование инвестиционного климата на уровне региона) Данная структура позволяет логично расположить материал, что обеспечивает достижение цели исследования через выпонение поставленных задач
Структура диссертационной работы
Введение
Глава 1. Инвестиции и инвестиционный климат в переходной экономике
1 1 Инвестиции в условиях постсоциалистической трансформации исторические и экономико-теоретические аспекты
1 2 Трансформационные процессы и инвестиционный климат
Глава 2. Макроэкономическое регулирование частных инвестиций в условиях трансформации экономики
2 1 Влияние налогов и фискальной политики на частные инвестиции 2 2 Монетарное регулирование частных инвестиций
2 3 Влияние внешнеторговой и валютной политики на частные инвестиции 2 4 Структурная реформа переходной экономики и инвестиционный климат
2 5 Координация макроэкономической политики и инвестиционный климат Глава 3. Влияние институциональных факторов на инвестиционный климат в России
3 1 Финансовая система как компонент инвестиционного климата 3 2 Фиаско государства административные барьеры для частных
инвестиций в России 3 3 Региональные аспекты формирования инвестиционного климата Заключение Список литературы
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ Частные инвестиции в условиях переходной экономики
Частные инвестиции в переходной экономике являются источником экономического роста и повышения общественного благосостояния Существующие стандартные модели, описывающие различные аспекты инвестиций на микро- и макроэкономическом уровне, могут быть продуктивно использованы для анализа экономик постсоциалистических стран Осуществление инвестиций сопряжено с риском, который объясняется не только спецификой трансформационной экономики, но и природой переходного общества в целом Целый ряд экономических и неэкономических факторов создает неопределенность инвестирования Риск изменения валютного курса, риск изменения процентной ставки, риск изменения инфляции - характеристики экономической неопределенности Политическая система, переживающая процесс сложных и болезненных для общества преобразований, порождает допонительную нестабильность Поскольку фирмы не могут диверсифицировать инвестиционные риски в необходимом масштабе, стоимость капитала по большинству инвестиционных проектов является высокой
Из-за множества влияющих факторов категория инвестиций характеризуется как самая нестабильная часть совокупного спроса
Источник Составлено автором на основе Economic Survey of Europe, 2005 P 62, 71
Рис. 1. Нестабильность инвестиций в странах ЦВЕ и России в 1994-2004 гг., в % к предыдущему году
Однако, как было показано при анализе неоклассической модели, инвестиции представляются в виде обратной зависимости от реальной процентной ставки Как показано на рис 1, в странах ЦВЕ и России инвестиции были нестабильны в 1994 - 2004 гг
Однако даже в сложных условиях переходной экономики постепенно появляющиеся новые фирмы создают импульсы экономического роста, что илюстрируется появлением новых инвестиционных проектов и инновационных замыслов Региональная и отраслевая разбалансированность инвестиций -показатель неразвитости экономики, происходящие структурные изменения связаны с издержками приспособления экономической системы к оптимальному запасу капитала на макроуровне Формирующаяся инфраструктура инвестиционного процесса характеризуется развитием финансовых институтов -посредников на рынках капитала, которые способствуют минимизации издержек приспособления инвестиционной сферы к новому состоянию Модернизация экономики напрямую зависит от осуществления фирмами инвестиций, а переход к модели инвестиционного роста становится приоритетом стратегии экономической политики государства, составным элементом которой является инвестиционная политика.
Основным предметом дискуссий экономистов в исследовании инвестиционной сферы является определение роли государства в инвестиционном процессе арбитр или основной игрок9 На наш взгляд, инвестиции - преимущественно сфера действия частного капитала Стимулирование частных инвестиций - единственный путь модернизации экономики и повышения общественного благосостояния Государственные капиталовложения преимущественно носят политический характер и проявляются в субъективном выборе государственными чиновниками и политиками отраслевых, региональных и других приоритетов для осуществления выборочного вмешательства Инвестиции естественных монополий - сфера государственного регулирования Финансирование создания рыночной инфраструктуры и производство других общественных благ является основной задачей государственной инвестиционной политики
Государственное регулирование иностранных инвестиций в постсоциалистических странах носит политический характер и является наиболее острым предметом дискуссий экономистов На взгляд автора, иностранные инвестиции важны для стран с переходной экономикой, поскольку данная форма капиталовложений позволяет перенимать передовой мировой опыт в форме технологий и другой информации, создавать конкурентную среду для местных производителей
Понятие и принципы формирования инвестиционного климата
Понятие линвестиционный климат является устойчивым и общепринятым, позволяет наиболее точно отразить основные взаимосвязи в инвестиционной сфере рыночной или переходной экономики, а также задать основной вектор и сформировать либеральную концепцию инвестиционной политики государства в условиях модернизации экономики Фактор наличия природных ресурсов в стране рассматривается современными экономистами скорее не как благо, а как проклятье, обрекающее общество на извлечение природной ренты и неинновационное воспроизводство Политический фактор играет большую роль в формировании инвестиционного климата постсоциалистических стран Особенно важен этот фактор для иностранных инвесторов Правовая система и стабильность законодательства, предпочтения потребителей и структура спроса, система ценностей, доверие и другие неформальные институты - важные факторы инвестиционного климата в переходной экономике
Одним из основных результатов проведенного анализа является предложение системы принципов формирования инвестиционного климата для органов государственной власти, разрабатывающих программы инвестиционной политики на этапе модернизации экономики в постсоциалистических странах
Во-первых, для стимулирования экономического роста государству необходимо создавать не столько благоприятный, сколько конкурентный инвестиционный климат, под которым понимаются относительно привлекательные условия для инвестирования При этом необходимо ориентироваться не только на внешние, но и на внутренние инвестиции В странах с переходной экономикой значительный потенциал финансирования
инвестиций сосредоточен внутри страны Иностранные инвестиции нужны странам с переходной экономикой, прежде всего, в качестве источника современных технологических, продуктовых, управленческих и информационных инноваций. Кроме того, необходимо стремится создавать конкурентные условия для предотвращения оттока капитала
В-вторых, важным принципом формирования инвестиционного климата является стабильность Для стимулирования частной инициативы в экономике не столько важно совершенство инвестиционного климата, сколько стабильность формируемых условий и гарантия такой стабильности на горизонте инвестиционного планирования
В-третьих, основным игроком в системе инвестиционного климата являются фирмы, которые принимают решения о затратах сегодня, для того чтобы расширить производство в будущем, инвестируя средства Компании решаются вкладывать в оборудование, строительство, НИОКР, учитывая свои возможности и разработанные стратегии В основе таких решений, естественно, лежит принцип получения прибыли, на которую влияют затраты, риски и ограничения конкурентной среды Частные инвестиции непосредственно влияют на экономический рост и уровень жизни населения Поэтому для достижения этих основных целей государству необходимо проводить политику по формированию инвестиционного климата, при этом целями дожны быть минимизация затрат, рисков и ограничений на пути развития предпринимательской деятельности
В-четвертых, несмотря на то, что основным участником инвестиционного процесса являются фирмы, инвестиционный климат дожен быть благоприятным для всего общества Проблема бедности населения является основной макроэкономической проблемой стран с переходной экономикой Практически во всех странах формирование инвестиционного климата в основном связано с созданием благоприятных условий для бизнеса. Вместе с тем, на взгляд автора, при формировании данных условий правительству необходимо ставить перед собой и социальные цели
Каким же образом влияет макроэкономическая политика на инвестиционный климат'' Что дожно делать государство для формирования инвестиционного климата в условиях рыночной экономики9
Макроэкономическое регулирование частных инвестиций
На основе проведенного анализа можно сказать, что к началу XXI века состояние инвестиционного климата в рассматриваемых странах оказалось различным, при этом макроэкономическая политика оказывала существенное влияние на эффективность функционирования частного капитала
Европейская интеграция обусловливает существенные отличия инвестиционного климата в странах ЦВЕ. Постепенная утрата независимости в проведении денежно-кредитной политики и передача пономочий в этой сфере наднациональным институтам в некоторой степени может способствовать экономической деградации этих стран и ухудшению их инвестиционного климата
Сырьевой характер экономики - одно из существенных отличий России, а структурная реформа - средство для лечения зависимости хозяйственного механизма страны от мировой конъюнктуры энергетических рынков На наш взгляд, такая реформа дожна происходить на основе стимулирования частной инициативы, а не посредством прямых государственных инвестиций в так называемые приоритетные отрасли
Налоги и фискальная политика существенно влияют на формирование инвестиционного климата. Современные налоговые системы в постсоциалистических странах были созданы в 1990-е годы и включают несколько инструментов регулирования частных инвестиций Наибольшее влияние на инвестиционное поведение оказывают налог на прибьиь, подоходный налог, налог на добавленную стоимость и налог на имущество Несмотря на то, что налог на прибыль достаточно сильно дестимулирует инвестиционную активность и обусловливает формирование двойного или даже тройного налогообложения дохода, отмена данного инструмента не представляется эффективным, поскольку это исказит инвестиционный климат и существенно снизит поступления в государственный бюджет Применение
налогов Рамсея способно оказать положительное влияние на уровень общественного благосостояния в постсоциалистических странах ЦВЕ и России Режим по налогу на добавленную стоимость и налогу на имущество оказывает существенное влияние на частные инвестиции Режим налога на прибыль, стимулирующий договое финансирование инвестиций может привести к чрезмерному количеству банкротств в экономике и макроэкономической нестабильности Соотношение режима подоходного налогообложения дивидендов, процента, прироста стоимости капитала и режима налога на прибыль определяет совокупную налоговую нагрузку на капитал и существенно влияет на инвестиционные решения в частном секторе
Деятельность правительства по балансированию государственного бюджета влияет на инвестиционное поведение фирм в частном секторе экономики Известный эффект вытеснения инвестиций государственными расходами дожен быть учтен при проведении политики формирования инвестиционного климата Профицит государственного бюджета предопределяет политику стерилизации излишней ликвидности
В условиях постсоциалистической трансформации роль монетарного регулирования в стимулировании частных инвестиций возрастает при достижении некоторой макроэкономической стабильности. На современном этапе главная проблема координации денежно-кредитной политики и формирования инвестиционного климата в постсоциалистических странах -попытка одновременно управлять денежной массой (процентными ставками) и валютным курсом в условиях открытой экономики При таргетировании инфляции де-факто устанавливаются наиболее благоприятные условия для частных инвестиций Для достижения этих целей в постсоциалистическом обществе дожны быть выпонены несколько предварительных условий реальная независимость Центрального банка (право определять, как цель денежно-кредитной политики, так и ее инструменты), плавающий валютный курс, развитая финансовая система Среди организационных аспектов особо следует отметить необходимость наличия аналитической базы (для выявления базовой инфляции и механизмов трансмиссии монетарной политики) Движение
государства на пути к прозрачной информационной политике Центрального банка является важным условием формирования инвестиционного климата
Внешнеторговая политика существенно влияет на формирование инвестиционного климата в странах с переходной экономикой Либерализация внешней торговли между странами ЕС при создании единого рыночного пространства положительно повлияла на уровень общественного благосостояния в странах ЦВЕ Либерализация внешней торговли привела к снижению издержек фирм на закупку инвестиционных товаров Вместе с тем, открытие рынков стран ЦВЕ может привести к перераспределению больших выгод от специализации для стран интеграционного ядра ЕС Однако вступление стран ЦВЕ в ВТО и другие международные организации по торговле способно компенсировать возможные издержки Для России и стран ЦВЕ основной проблемой формирования инвестиционного климата является неудовлетворительная практика таможенного администрирования
Регулирование прямых иностранных инвестиций имеет ключевое значение при формировании инвестиционного климата, поскольку современные технологии и передовые знания и информация, сопровождающие приток ПИИ, являются мощным импульсом для экономического развития постсоциалистических стран Однако либерализация движения капитала дожна осуществляться в координации с макроэкономической стабилизации даже на этапе модернизации экономики потоки краткосрочных капиталов могут существенно исказить инвестиционный климат
Проблемы, связанные с валютным курсом являются важнейшими ограничениями формирования инвестиционного климата в странах ЦВЕ Дальнейшая экономическая интеграция постсоциалистических стран ЦВЕ (введение евро) на современном этапе ограничена слабостью финансовых систем, конфликтом интересов при проведении единой монетарной политики и существованием различных механизмов денежной трансмиссии со странами интеграционного ядра ЕС Решение проблем валютной политики зависит от скорости структурных преобразований и успеха продожения рыночных реформ Что касается России, то политика Центрального Банка, сдерживающая повышения курса рубля, сопряжена с повышением темпов инфляции Высокая
инфляция, обусловливающая повышенные экономические риски вложения капитала, негативно сказывается на состоянии инвестиционного климата и инвестиционном поведении фирм
Структурная реформа переходных экономик на этапе модернизации является одним из ключевых показателей эффективности экономической политики государства На пути к формированию постиндустриального общества постсоциалистическим странам необходимо не только развивать третичный сектор, но и обеспечить повышение эффективности использования ресурсов в первичном и вторичном секторе Выводы основных теорий структурных изменений в экономике позволяют сформировать теоретический контур для разработки стратегии структурной реформы во взаимосвязи с политикой формирования инвестиционного климата в постсоциалистических странах стимулирование развития предприятий, производящих товары и, как правило, услуги с высокой эластичностью спроса по доходу Для создания ресурсной базы для отраслей третичного сектора необходимо повысить производительность факторов производства в первичном и вторичном секторах
Анализ отраслевой структуры инвестиций в российской экономике позволяет получить доказательство необходимости структурной реформы в самое ближайшее время. Вступление постсоциалистических стран в зону евро ставит вопрос о структурной реформе Каковы выгоды и издержки интеграции в единую валютную зону9 Возможная деградация структурообразующих отраслей экономик стран ЦВЕ при поной европейской интеграции - это актуальный вопрос координации элементов макроэкономической политики
Координация элементов макроэкономической политики требует особенного внимания при формировании инвестиционного климата Зависимость российской экономики от конъюнктуры мировых рынков сырья, прежде всего -нефти, обусловливает существование проблемы повышения эффективности макроэкономической политики и ее ориентации на экономический рост, основанный на частных инвестициях Высокая волатильность процентной ставки и валютного курса требует сознательного планирования государственных финансов и регулирования платежного баланса. При этом достаточно сложно осуществлять одновременный контроль над валютным курсом и инфляцией В
делом это оборачивается высокими макроэкономическими рисками для фирм, осуществляющих частные инвестиции Структурная реформа - ключ к решению проблемы координации макроэкономической политики и ее влияния на инвестиционный климат
До введения евро в сфере денежно-кредитной и валютной политики стран ЦВЕ стоит двойственная задача обеспечить достижение ряда Маастрихтских критериев (по инфляции и по процентным ставкам), добиться стабильной динамики курсов национальных валют к евро и одновременно с этим стимулировать структурные изменения в экономике Решение этой комплексной задачи будет способствовать эффективному функционированию экономик таких стран в условиях отказа от национальной денежно-кредитной и валютной политики
Очевидно, что для снижения степени зависимости экономического роста в России от мировой цены на нефть государству необходимо и обеспечить структурные изменения в экономике Макроэкономическая стабильность как основа благоприятного инвестиционного климата и повышение общественного благосостояния может быть обеспечена посредством эффективных мероприятий налогово-бюджетной, денежно-кредитной, валютной и внешнеторговой политики Одним из основных показателей эффективности макроэкономической политики в целом является темп инфляции В приведенной ниже таблице представлены динамические ряды по инфляции и другим основным факторам, принимаемым во внимание при планировании государственного бюджета.
Таблица 1
Прогнозные и фактические показатели федерального бюджета
Показатель 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Цены на нефть марки Юрас, дол./ барр. Прогноз - 19,0 21,0 23,5 21,5 22,0 26.0
Факт 17,1 26,7 23,0 23,7 27,2 34,4 50,6
Инфляция, % Прогноз 30,0 18,0 12,0 14,0 12,0 10,0 8,5
Факт 36,5 20,2 18,6 15,1 12,0 11,7 10,9
Среднегодовой валютный курс, руб. / дол. Прогноз 21,5 32,0 30,0 31,5 34,0 31,3 30,2
Факт 24,7 28,1 29,2 31,3 30,7 28,8 28,3
Источник УУ\У\У ПППЙП ГЦ. УШУ сЬг ГЦ
Данные таблицы свидетельствуют об изменчивости основных макропоказателей (темпов инфляции, валютного курса), что оказывает негативное влияние на инвестиционные процессы в частном секторе Неоклассическая модель инвестиций подтверждает зависимость инвестиций от ставки процента Значительное снижение планируемой доходности инвестиционных проектов обусловлено существованием макроэкономических рисков (волатильность валютного курса и процентной ставки)
Возможности Фискальных и монетарных властей по макроэкономической стабилизации существенно зависят от внешнеэкономической конъюнктуры Решение проблемы макроэкономической сбалансированности в развитых странах сводится к проведению политики по правилам Так, достаточно не превышать пределы бюджетного дефицита и дефицита счета текущих операций В российских же условиях необходимо принятие допонительных мер и возможность оперативной корректировки макроэкономической политики в ответ на изменение внешней среды Так, создание Стабилизационного фонда и сдерживание укрепления рубля являются элементами координации инвестиционного климата. Необходимость догосрочного планирования бюджетных и монетарных показателей является неотъемлемым элементом макроэкономической политики При этом для обеспечения структурной реформы необходимо обеспечивать стабильность условий предпринимательской деятельности, что будет способствовать активизации инвестиционного процесса в частном секторе
Состояние платежного баланса дает понимание места и роли России в мировой экономике При несогласованности действий фискальных и монетарных властей такие явления как кредитная экспансия и приток капитала могут привести к макроэкономической нестабильности
Институциональные факторы и инвестиционный климат в России
Развитие Финансовой системы является приоритетной задачей институционального развития российской экономики Финансы предприятий реального сектора экономики являются основой этой системы, поэтому повышение эффективности финансового управления и создание прозрачной
отчетности (основные элементы стратегии улучшения корпоративного управления) являются важными задачами формирования современной финансовой системы страны От уровня развития и конфигурации этого института зависит уровень трансформации сбережений в инвестиции При этом развитие двух основных механизмов финансирования инвестиционных проектов фирм - банковской системы и фондового рынка - является несомненным приоритетом деятельности правительства и Центрального банка Развитие конкретных финансовых механизмов (венчурное финансирование, страхование, пенсионные фонды, слияния и поглощения) позволит эффективно распределять инвестиционные риски в экономике, что станет залогом устойчивости финансовой системы и поступательного экономического развития России
Административные барьеры многообразны и в целом обусловливают высокие трансакционные издержки в переходной экономике и, следовательно, снижают эффективность ее функционирования В результате преодоления административных барьеров фирмы несут непроизводительные издержки, что негативно отражается на эффективности их деятельности Оценка масштабов коррупции в России позволяет судить о размерах административной нагрузки и характере функционирования современного российского государства
Каким же образом можно блокировать или устранить административные барьеры на пути частных инвестиций для обеспечения стремительного развития российской экономики9
Основным принципом разрушения административных барьеров, на наш взгляд, является снижение экономической эффективности этих институтов, г е в обществе необходимо повысить издержки и снизить выгоды создания и использования инструментов государственного регулирования При этом повышение издержек можно осуществить путем прозрачного и понятного обоснования полезности каждого правила или процедуры регулирования для экономического развития страны (формализация критериев введения различных административных процедур, требование доказывать превышение общественных выгод над общественными издержками и т п) В допонение к снижению эффективности административных барьеров усиление и создание новых институтов (объединений предпринимателей и бизнесменов) позволит
увеличить правовые и экономические риски для создателей неблагоприятных инструментов регулирования
Снижение выгод от использования административных барьеров возможно осуществить за счет распыления прав по снятию политической ренты издержки по лоббированию того или иного инструмента регулирования дожен нести один или несколько субъектов, а выгоды дожны получать множество экономических агентов (проблема безбилетника) Такое снижение выгод возможно обеспечить путем внедрения в законодательство правила прохождения предпринимателями различных регистрационных, лицензионных и других административных процедур на конкурентной основе (разрешение или лицензию дожна выдавать любая аккредитованная государством организация)
Политика по устранению административных барьеров дожна учитывать принцип минимизации трансакционных издержек по созданию и функционированию бизнеса. Все обязательные требования к бизнесу дожны быть закреплены только в федеральных законах, как того требует ст 55, п 3 Конституции РФ Модернизация действующего законодательства дожна предусматривать внедрение формальных норм и правил, регламентирующих персональную ответственность чиновников за нарушения, допущенные в ходе контрольных и надзорных процедур
Предлагаемый принцип является основой лишь для краткосрочных действий государства по блокированию неблагоприятных административных процедур и правил для повышения эффективности функционирования экономики и активизации инвестиционной активности в частном секторе Сопротивление создателей барьеров может привести к усложнению административных процедур, мутации существующих институтов государственного регулирования и тд В догосрочной перспективе только дебюрократизация государственного регулирования позволит снизить уровень коррупции в России Стимулирование предпринимательской инициативы, креативных решений бизнесменов является основой для частных инвестиций и залогом экономического процветания нашей страны
Для оценки масштабов взяточничества, на наш взгляд, наиболее показательными являются результаты исследования, проведенного фондом
Информатика для демократии (Индем) под руководством Г Сатарова В 2005 году рынок деловой коррупции превысил доходы федерального бюджета в 2,66 раз и оценивася примерно в 316 мрд дол США
Таблица 2
Рынок деловой коррупции в России в 2001 и 2005 годы
Характеристика 2001 2005 Изменение (%)
Средний размер взятки, тыс дол 10,2 135,8 1231,4
Среднегодовой взнос, тыс дол 22,9 243,8 964,4
Объем рынка, мрд дол 33,5 316,0 843,3
Источник www indem ru
Авторы исследования сопоставили средний размер взятки в 2001 году и 2005 году со средней по России стоимостью одного квадратного метра новой квартиры И получилось, что если в 2001 году на одну среднюю взятку можно было купить 30-метровую квартиру среднего качества, то сегодня - приобрести более 200 кв м жилищной площади При этом данные доходы были очень неравномерно распределены между ветвями власти испонительная власть (87 %), законодательная власть (7 %) и судебная власть (5 %), что вносит определенные представления о разделения властей в данной сфере К сожалению, в современных условиях антикоррупционная политика не является приоритетом государства. По данным табл 2 видно, что объем рынка деловой коррупции почти в три раза превышал доходы федерального бюджета России Между тем, высокопоставленные российские чиновники ведут образ жизни, никак не сопоставимый с размером их легальной заработной платы'
Экономическая политика региона является наиболее значимым фактором, учитываемым при принятии решения об инвестировании частными предпринимателями Региональные власти в Российской Федерации дожны располагать широкими возможностями влияния на инвестиционный климат путем регулирования условий налогообложения, регистрации фирм и лицензирования частной предпринимательской деятельности При этом
1 www indem ru/russian asp
совершенствование практики регионального управления является необходимым условием формирования инвестиционного климата и создания предпосылок для экономического развития Опыт Пермского края показывает, что наделенность региона природными ресурсами и относительно развитая экономика требуют грамотного регионального управления. На примере Дагестана показано, что межнациональные конфликты, войны, террористические акты могут привести к инвестиционной изоляции региона, что не будет способствовать экономическому росту и повышеию благосостояния населения данного региона
Опыт российских районов, успешно привлекающих ПИИ, показывает, что местные органы власти играют важнейшую роль в привлечении ПИИ Важно, что после реализации первого крупного проекта срабатывает эффект репутации. иностранные инвесторы начинают тянуться друг к другу (например, для создания общей инфраструктуры), а имидж района тем самым улучшается
3. Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:
1 Пономарев А В Иностранные инвестиции и институциональная среда в современной российской экономике статья / Трансформационные процессы и экономический рост в современной России Сборник научных статей Выпуск третий -М МГИМО (У) МИД России, 2003 -0,8 пл.
2 Пономарев А В Концепция множественности способов координации как развитие экономической теории на современном этапе статья / Трансформационные процессы и экономический рост в современной России Сборник научных статей Выпуск четвертый - М МГИМО (У) МИД России, 2005 - 0,6 п л
3 Пономарев А В Макроэкономическая ситуация и политика реформ как
факторы инвестиционного климата экономики России статья / Трансформационные процессы и экономический рост в современной России Сборник научных статей Выпуск четвертый - М МГИМО (У) МИД России. 2005 - 0,5 п л
4 Пономарев А В Административные барьеры как источник инвестиционных
рисков страховых компаний в переходной экономике статья // Страховое дело -2007 -№4 - 0,2 п л
МГИМО (У) МИД России Заказ № 302 Тираж 100 экз
Отпечатано в отделе оперативной полиграфии и множительной техники МГИМО (У) МИД России 117218, Москва, ул Новочеремушкинская, 26
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Пономарев, Александр Валерьевич
Введение.
Глава 1. Инвестиции и инвестиционный климат в переходной экономике
1.1. Инвестиции в условиях постсоциалистической трансформации: исторические и экономико-теоретические аспекты.
1.2. Трансформационные процессы и инвестиционный климат.
Глава 2. Макроэкономическое регулирование частных инвестиций в условиях трансформации экономики.
2.1. Влияние налогов и фискальной политики на частные инвестиции.
2.2. Монетарное регулирование частных инвестиций.
2.3. Влияние внешнеторговой и валютной политики на частные инвестиции.
2.4. Структурная реформа переходной экономики и инвестиционный климат.
2.5. Координация макроэкономической политики и инвестиционный климат.
Глава 3. Влияние институциональных факторов на инвестиционный климат в России.
3.1. Финансовая система как компонент инвестиционного климата.
3.2. Фиаско государства: административные барьеры для частных инвестиций.
3.3. Региональные аспекты формирования инвестиционного климата.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Макроэкономические проблемы формирования инвестиционного климата в переходной экономике"
Актуальность темы исследования. В результате краха командно-административной системы хозяйствования в 1990-е годы все постсоциалистические страны пережили глубокий инвестиционный кризис. Государство в этих странах резко снизило капиталовложения в экономику, а частное предпринимательство находилось в состоянии зарождения. Правительства при проведении рыночных реформ стокнулись с острой проблемой необходимости активизации инвестиционного процесса для стимулирования экономического роста и повышения уровня жизни населения.
При развитии рыночных отношений государство начинает играть иную роль - становится ларбитром, определяющим правила игры для частных предпринимателей, которые превращаются в основных лигроков переходной экономики. Следовательно, источником модернизации экономики являются частные инвестиции, а регулирование инвестиционной сферы государством осуществляется в рамках реализации общей экономической политики. При этом формирование инвестиционного климата становится наиважнейшей экономической функцией государства.
К сожалению, экономическая история постсоциалистической трансформации показывает, что регулирование частного инвестиционного процесса в рассматриваемых странах не всегда являлось эффективным с точки зрения достижения конечных целей проводимых преобразований. Необходимость координации политики формирования инвестиционного климата с налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой, на наш взгляд, является актуальной макроэкономической проблемой. Более того, в условиях глобализации мировой экономики и жесткой конкуренции на международных рынках капиталов роль макроэкономической политики государства существенно повышается из-за необходимости регулирования иностранных инвестиций, экспорта и импорта товаров, услуг и ресурсов. При этом валютная и внешнеторговая политика приобретают важнейшее значение в системе макроэкономического регулирования.
Процессы, происходящие в странах с переходной экономикой в начале XXI века, коренным образом отличаются от событий конца XX века. Необходимость модернизации экономики, продвижение структурных реформ, глобализация товарных и финансовых рынков, интеграционные процессы в Европе -вот лишь некоторые особенности данного этапа современной экономической истории. В этом контексте формирование инвестиционного климата посредством макроэкономической политики становится более сложным процессом и требует координации основных элементов такой политики.
Особенностью институциональной среды в России является наличие административных барьеров на пути частных инвестиций. Состояние финансовой системы нашей страны напрямую влияет на эффективность проведения макроэкономической политики и, соответственно, на инвестиционный климат. Региональные аспекты требуют особого изучения в рамках исследования политики формирования инвестиционного климата на разных уровнях государственного регулирования. Поиск путей решения трех выделенных нами институциональных проблем является актуальным для современной экономики России.
В заключение обоснования актуальности темы диссертационного исследования отметим, что инвестиции частного сектора - залог будущего экономического развития и общественного благосостояния постсоциалистических стран, простившихся в 1990-е годы с режимом тотального государственного капиталообразования.
Все вышеизложенное является обоснованием актуальности темы диссертационного исследования.
Степень разработанности темы. В отечественной науке вопросы формирования инвестиционного климата недостаточно поно изучены экономистами. Почти все работы по данной проблематике представляют собой исследования инвестиционного климата отдельной страны в конкретный исторический период времени. При этом большинство работ посвящено России и, в меньшей степени, некоторым странам СНГ (например, Киргизии). Многие авторы ориентированы на исследование факторов инвестиционного климата региона. В 2000-е годы были проведены исследования инвестиционного климата специалистами по социологическим и географическим наукам с применением присущей этим сферам методологии исследования. Все подобные работы были включены в Библиографический список.
Среди отечественных авторов, исследующих инвестиционный климат России, особо следует отметить экономистов фонда Экспертный институт, ежегодно публикующих отчет по результатам анализа экономической и политической ситуации в нашей стране.
Существует ряд исследований инвестиционного климата, проведенных зарубежными авторами. Данные работы, прежде всего, посвящены прикладному анализу условий ведения частной предпринимательской деятельности в развитых и развивающихся странах. Среди них следует особо отметить Доклад о мировом развитии - 2005, подготовленный экономистами Всемирного банка. В этом исследовании была проанализирована проблема формирования инвестиционного климата в различных странах мира на основе большого объема статистической информации и результатов социологических опросов.
В основном работы по проблеме формирования инвестиционного климата имеют институциональную локраску. Безусловно, институциональные факторы оказывают существенное влияние на инвестиционный климат переходной экономики. Однако экономические факторы, определяющие инвестиционную привлекательность рынка, отрасли, региона, страны в целом и механизм их влияния на инвестиционный климат, так же как и роль основных элементов макроэкономической политики в условиях открытой экономики являются малоизученными. Структурные изменения - характерная черта постсоциалистических стран, их взаимосвязь с политикой формирования инвестиционного климата также не нашли поного отражения в научной литературе. И в свете сказанного данное исследование, посвященное анализу влияния макроэкономической политики на инвестиционный климат, содержит элементы научной новизны.
Цели и задачи исследования. Целью работы является анализ взаимовлияния макроэкономической политики государства и инвестиционного климата в условиях трансформации экономики, выявление существующих проблем и предложение ряда рекомендаций по совершенствованию существующей практики макроэкономической политики, а также развитие теории инвестирования. В связи с поставленной целью был решен ряд задач:
- Определение роли частного инвестирования в экономическом развитии постсоциалистических стран Восточной Европы и России;
- Исследование влияния налогов и фискальной политики на инвестиционный климат в условиях трансформации экономики;
- Анализ практики монетарного регулирования экономики и его влияния на инвестиционный климат в странах с переходной экономикой;
- Изучение роли внешнеторговой и валютной политики в регулировании частных инвестиций;
- Исследование взаимовлияния политики формирования инвестиционного климата и структурной реформы переходной экономики;
- Определение взаимосвязи между координацией элементов макроэкономической политики и формированием инвестиционного климата;
- Анализ институциональных факторов, влияющих на инвестиционный климат в России (национальная финансовая система, административные барьеры на пути частных инвестиций, инвестиционный климат региона).
Объектом исследования является переходная экономика на примере постсоциалистических стран Европы и России в 1990 - 2006 гг. Предмет исследования - влияние макроэкономической политики государства на формирование инвестиционного климата, а также макроэкономические последствия, противо
Костюнина, В. Кудров, Н. Ливенцев, Д. Львов, А. Мурычев, Р. Нуреев, Б. Плы-шевский, В. Ревазов, В. Тамбовцев, Г. Фетисов, А. Фоломьев, О. Хмыз, А. Холопов, А. Шаститко, Н. Шмелева и другие).
В-третьих - это прикладные исследования экономистов Института экономики переходного периода, Фонда Бюро экономического анализа, Всемирного банка, Мудис Инвестор Сервис, Фитч, Стэндард энд Пурз и многих других. Кроме того, существенной информационной базой послужила периодическая литература, источники на английском языке, ресурсы сети Интернет, статистические данные Росстата, Министерства по экономическому развитию и торговле РФ.
При написании диссертации использовались общенаучные методы (синтез и анализ, дедукция и индукция и т.д.). Статистический метод был использован при анализе влияния монетарного регулирования, фискальной политики и налогов, внешнеторгового режима и валютной политики Центрального банка на инвестиционные процессы в частном секторе. Исследование структурных изменений в постсоциалистических странах также было проведено на основе статистики. Метод математического моделирования и функциональный анализ были использованы при анализе инвестиционного поведения фирмы.
Для анализа инвестиционного климата нашли широкое применение и некоторые специальные методы. Во-первых, поскольку исследование было проведено на основе данных за 1990 - 2000 годы, к ним относится исторический метод. Во-вторых, к числу специальных методов исследования можно отнести компаративный метод, который был применен для сопоставления показателей экономического развития разных постсоциалистических стран.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в выбранном объекте и методологии исследования. Выводы, полученные в результате теоретического и прикладного анализа, а также ряд предложенных рекомендаций содержат элементы научной новизны. Наиболее важные результаты, речия и процессы, возникающие в результате такого воздействия в этих странах.
Методология исследования. В качестве теоретической основы данной диссертации были взяты исследования отечественных и зарубежных авторов. Работы польского экономиста Гж. Колодко, российских экономистов А.Пороховского, Е. Ясина и других известных специалистов по истории и теории постсоциалистической трансформации в странах ЦВЕ и России были широко использованы при экономическом анализе в диссертации. В основу теоретического исследования влияния макроэкономического регулирования на формирование инвестиционного климата, были положены работы иностранных авторов по теории инвестиций. Неоклассическая модель инвестиций американского экономиста Д. Джоргенсона, теорема американских экономистов Ф. Модильяни и М. Милера, ц-теория Дж. Тобина были применены для определения факторов, влияющих на инвестиционное поведение фирмы в условиях переходной экономики. Кривая компенсированного спроса по Хиксу, налоги Рам-сея, оптимальные валютные зоны и другие положения современной микро- и макроэкономики - основной инструментарий нашей диссертации.
Особо следует отметить, что в работе были использованы результаты исследований экономистов венгерской школы политической экономии Я. Корнай, Л. Чабы и Б. Балассы.
Диссертационное исследование основано на различных информационных источниках.
Во-первых, это - работы как отмеченных выше, так и других зарубежных экономистов (Д. Джоргенсон, Х.А. Иннис, Дж. Итуэл, К. Кларк, В. Леонтьев, Р. Мандел, Д. Норт, Ф. Перру, Ж. Сапир, Р. Стобауг, Дж. Уильямсон, А. Фишер, А. Хиршман и другие).
Во-вторых, это - исследования вышеупомянутых и других российских ученых (А. Аузан, А. Булатов, О.Буторина, Н. Вознесенская, В. Гребенников, Е. Гурвич, С. Дробышевский, В. Иноземцев, Р. Капелюшников, В. Катасонов, Г. полученные в ходе исследования и выносимые на защиту, состоят в следующем:
1. Предлагается система принципов формирования государством инвестиционного климата: конкурентные условия, стабильность, минимизация затрат, рисков и ограничений на пути развития конкуренции, благоприятность для всего общества.
2. Выявлены эффективные с точки зрения общественного благосостояния меры налогово-бюджетной политики для формирования условия для частных капиталовложений. В частности, мягкий налоговый режим для компаний стимулирует развитие частного сектора, однако налог на прибыль корпораций не дожен отменяться поностью для обеспечения макроэкономичекой стабильности. Показана необходимость гармонизации налоговой системы постсоциалистических стран посредством сглаживания экономических последствий двойного налогообложения одного и того же вида доходов (в частности, прибыль фактически облагается как налогом на прибыль, так и налогом на дивиденды). Предложено допонить подоходный налог косвенным налогообложением для повышения налоговой дисциплины. Поэтому для минимизации чистых потерь бюджета при заданном уровне налоговых поступлений, предлагается использовать систему налогов Рамсея, при которой ставка налога обратно пропорциональна эластичности компенсированного спроса на товар по цене и эластичности предложения по цене.
3. Предлагается использовать таргетирование инфляции Центральным банком в качестве инструмента формирования инвестиционного климата. Однако данный механизм требует выпонения ряда условий, которые ограничивают возможность его применения в России. Антиинфляционная политика неизбежно сопряжена с укреплением национальной валюты. Дилемма инфляции и укрепления национальной валюты является основной макроэкономической проблемой формирования инвестиционного климата в переходной экономике. Роль государства в данном случае состоит в нахождении и поддержании разумного баланса между инфляцией и конкурентоспособностью.
4. Доказано, что стимулирование частной инициативы как метод структурной политики государства является экономически эффективным. Дальнейшая либерализация и дебюрократизация экономики, снижение административных барьеров, укрепление правопорядка, содействие установлению стабильности и прозрачности условий предпринимательской деятельности - наилучший рецепт политики формирования инвестиционного климата. На основе современного понимания роли инвестиционной политики в стимулировании экономического роста показано, что мероприятия структурной политики необходимо координировать как с политикой формирования инвестиционного климата, так и с осуществлением государственных инвестиций. На основе этого выработаны три принципа проведения такой политики: недопущение налоговых и других льгот, предоставляемых государством для отдельных предпринимателей; ограничение государственных инвестиций, существенно увеличивающих налоговое бремя и снижающих эффективность функционирования экономики; отказ от сознательного определения государством официальных отраслевых приоритетов, подкрепленных бюджетным финансированием.
5. Показано, что развивающиеся финансовые рынки и высокая цена капитала являются основными характеристиками инвестиционного климата в странах ЦВЕ и СНГ даже на этапе модернизации. Выявлена острая необходимость государственного содействия развитию финансовой системы в рамках формирования инвестиционного климата. Доказано, что развитие финансовых рынков способно ослабить ограничения экономического роста посредством расширения возможностей диверсификации инвестиционных рисков.
6. Показано, что административные барьеры являются существенным фактором, сдерживающим частные инвестиции, и дожны быть устранены в самое ближайшее время. Поскольку действия по разрушению таких препятствий способствуют формированию порочного круга (добиться их отмены становится все сложнее из-за сопротивления и развития самого производителя административного барьера), показано, что в российском обществе существует острая потребность в дебюрократизации экономики.
7. На примере Пермского края показано, что экономическая политика региона является наиболее значимым фактором, учитываемым при принятии решения об инвестировании. Доказано, что наделение региональных органов власти большими пономочиями по формированию инвестиционного климата -эффективный инструмент формирования инвестиционного климата. При этом повышение экономической грамотности региональных чиновников являеся необходимым условием формирования инвестиционного климата. Классическим инструментом привлечения и стимулирования инвестиционной деятельности являются региональные налоги. Например, снижение ставки налога на прибыль до 20 % в этом регионе в 2006 году благоприятно отразилось на инвестиционном климате. На примере Республики Дагестан выявлено, что различные институциональные факторы (межнациональные конфликты, нестабильность социально-политической ситуации в регионе, неблагоприятная экологическая ситуация и др.) могут отрицательно повлиять на инвестиционный климат. На основе обобщения опыта российских районов, успешно привлекающих ПИИ, показано, что местные органы власти играют важнейшую роль в формировании инвестиционного климата.
Теоретическая и практическая значимость исследования. Результаты исследования могут быть использованы органами государственного управления постсоциалистических стран для оценки последствий их деятельности на формирование инвестиционного климата, а также для разработки программ экономических реформ. Кроме того, результаты исследования могут быть использованы при преподавании учебных курсов Экономическая история, Макроэкономика, Конституционная экономика, Экономический анализ права, Монетарная экономика, а также в рамках спецкурса Проблемы формирования инвестиционного климата в странах с переходной экономикой.
Апробация работы и публикации по теме исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях в МГИМО (У) МИД России и в Государственном университете Высшая школа экономики, а также использовались в учебном процессе по курсу Экономическая теория в МГИМО (У) МИД России. Особенно это касается тем Рынок капитала и процент, Налоги и налогово-бюджетная политика, Денежно-кредитная политика, Платежный баланс и обменный курс.
По теме диссертации автором опубликованы четыре научные работы общим объемом 2,1 п.л.
Структура и объем работы определяется целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка. Илюстративно-справочный материал представлен таблицами и рисунками. Объм работы составляет 207 машинописных страниц.
Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Пономарев, Александр Валерьевич
Заключение
В диссертационной работе решена важная экономико-теоретическая задача, заключающаяся в разработке научных положений и методологического обеспечения процесса формирования инвестиционного климата в условиях постсоциалистической трансформации. Обобщив изложенный материал, следует сформулировать общие выводы и предложения, связанные с полученными в ходе настоящего исследования результатами:
1. С развитием рыночных отношений формирование климата для частных капиталовложений приобретает все большую значимость в системе экономической политики государства. Государственные инвестиции суть не более чем илюзия: правительство не располагает своим собственным богатством, так что оно может только перераспределять богатство, изъятое у граждан посредством налогообложения.
2. Совокупность принципов формирования инвестиционного климата может быть использована как теоретическая основа программ инвестиционной политики в странах ЦВЕ и России на этапе модернизации экономики. Инвестиционный климат дожен обладать признаками конкурентности и стабильности, дожен обеспечивать минимум барьеров и рисков для осуществления частных инвестиций и дожен быть благоприятным для всего общества.
3. Макроэкономическая политика государства - один из важнейших факторов инвестиционного климата. Опыт стран с переходной экономикой показывает, что действия правительства могут оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на инвестиционный климат. Например, неопределенность в отношении валютных курсов, процентных ставок, налогообложения могут являться последствиями макроэкономической политики.
4. На взгляд автора, для стран с переходной экономикой сохранение мягкого налогового режима для корпораций будет стимулировать развитие частного сектора экономики на основе притока прямых иностранных инвестиций и снижения оттока отечественного капитала. Несмотря на то, что налог на прибыль существенно искажает инвестиционные решения, он не дожен поностью отменяться в постсоциалистических странах в целях обеспечения макроэкономической стабильности.
5. Для минимизации чистых потерь общества от налогообложения дожна использоваться система налогов Рамсея, при которой ставка налога обратно пропорциональна эластичности компенсированного спроса на товар по цене и эластичности предложения по цене.
6. При формировании инвестиционного климата государству важно учитывать, что налоговая система, стимулирующая договое финансирование, порождает повышение вероятности банкротств в экономике, и, следовательно, соответствующие инвестиционные риски.
7. Бюджетный профицит постепенно может быть минимизирован государством путем увеличения социальных расходов, что будет способствовать формированию человеческого капитала - основы инвестиционного климата будущего периода. Использование Стабилизационного фонда на инвестиционные цели может быть эффективным исключительно на основе частно-государственного партнерства (прежде всего в рамках финансирования программ последующей поддержки).
8. Для формирования инвестиционного климата таргетирование инфляции имеет ряд важных преимуществ по сравению с другими способами проведения денежно-кредитной политики. Этот механизм дает возможность Центральному банку сосредоточиться на достижении внутреннего равновесия экономики и является понятным для частных инвесторов. Установление монетарными властями целевого ориентира по инфляции повышает ответственность Центрального банка и помогает решить проблему непоследовательности при проведении денежно-кредитной политики.
9. Государство при формировании инвестиционного климата дожно учитывать, что антиинфляционная политика неизбежно сопряжена с укреплением национальной валюты. Поэтому валютная политика по сдерживанию укрепления рубля ведет к повышению инфляции. В России дилемма инфляции иукрепления национальной валюты является основной макроэкономической проблемой формирования инвестиционного климата. Роль государства в данном случае состоит в поддержании разумного баланса между инфляцией и конкурентоспособностью. Если ЦБ РФ будет и дальше сдерживать повышение курса рубля в целях способствования росту экономики, результатом будет повышение темпов инфляции. Это негативно скажется на частных инвестициях, а состояние инвестиционного климата ухудшится.
10. Перспективы введения евро в странах ЦВЕ обусловливает постановку двойственной задачи в сфере денежно-кредитной и валютной политики стран ЦВЕ: достижение Маастрихтских критериев по инфляции и по процентным ставкам, стабильная динамика обменных курсов национальных валют к евро. Одновременно с этим странам необходимо продемонстрировать структурные изменения в экономике, означающие их способность нормального функционирования в условиях отказа от национальной денежно-кредитной и валютной политики.
11. В среднесрочной перспективе большинство стран ЦВЕ будут оказывать давление в сторону смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ. Очевидно, что это будет противоречить интересам старых членов зоны евро (особенно Германии и Франции). Однако, финансовые системы стран ЦВЕ слаборазвиты, а необходимость следования Маастрихтским критериям будет оказывать давление в сторону ужесточения денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, что с большой вероятностью приведет к снижению темпов экономического роста в ЕС. Соответственно, вступление этих стран в зону евро может оказать понижающее воздействие на курс евро. Проблема поддержания ценовой стабильности и общего макроэкономического равновесия в условиях недостаточной степени корреляции экономических циклов между странами ЕС еще более осложнится в результате расширения ЕС за счет стран ЦВЕ, переживающих более острые структурные проблемы.
12. Стимулирование частной инициативы - важнейший принцип проведения структурной политики государством. По нашему мнению, мероприятия структурной политики необходимо координировать как с политикой формирования инвестиционного климата, так и с осуществлением государственных инвестиций. При этом государство может руководствоваться следующими основными принципами: недопущение налоговых или других льгот, предоставляемых государством для отдельных предпринимателей; ограничение государственных инвестиций, существенно увеличивающих налоговое бремя и снижающих эффективность функционирования экономики; отказ от сознательного определения государством официальных отраслевых приоритетов, подкрепленных бюджетным финансированием, поскольку это обусловливает возникновение высоких трансакционных издержек.
13. Мировой опыт проведения структурной политики государством показывает, что эффективным механизмом является последующая поддержка государством (after-care programms). В данном случае цель структурной политики состоит в том, чтобы выявленные перспективные товары и услуги, способные проникнуть и закрепиться на внутренних и мировых рынках, получали возможность развития. Среди форм функционирования данного механизма можно назвать временные инвестиции государства в акционерный капитал перспективных фирм, субсидии на развитие инфраструктуры, помощь в подготовке квалифицированных кадров и т.д. Этот механизм можно внедрить при участии ряда институтов (бюджета развития, государственных организаций по экспорту и импорту, агентств по страхованию инвестиций, фондов поддержки малого бизнеса).
14. Важнейшим компонентом структурных реформ и политики формирования инвестиционного климата в странах с переходной экономикой является дальнейшее развитие финансовой системы, качество функционирования которой во многом определяет эффективность макроэкономической политики и, соответственно, экономический рост. Финансовые рынки потенциально способны ослабить ограничения экономического роста посредством расширения возможностей диверсификации инвестиционных рисков, поэтому государство, по нашему мнению, дожно направлять свои усилия на развитие финансовой системы.
15. Развитие различных форм институционального и колективного инвестирования (страховые компании, пенсионные фонда, фонды недвижимости, инвестиционные фонды различных типов и т.д.) будет способствовать улучшению инвестиционного климата за счет увеличения возможностей финансирования и, что не менее важно, диверсификации инвестиционных рисков для фирм реального сектора.
16. Формирование и совершенствование финансовой системы нашей страны напрямую связано с развитием рынка ценных бумаг. На современном этапе состояние этого рынка определяется несколькими факторами: внутриполитическая ситуация; взаимоотношения с международными финансовыми организациями; положение на международных финансовых рынках; цены на мировых рынках нефти и другого сырья российской специализации. По нашему мнению, одним из основных факторов, определяющих динамику фондового рынка в современных российских условиях, также является усиление активности российских компаний в области слияний и поглощений. Для улучшения инвестиционного климата необходимо создать институциональную базу для таких сегментов финансового рынка, как рынок российских депозитарных расписок на ценные бумаги иностранных эмитентов, рынок ипотечных ценных бумаг, рынок облигаций международных финансовых организаций. Отметим, что это создаст более широкий спектр возможностей для инвестирования в российские активы при необходимой диверсификации рисков.
17. На наш взгляд, наиболее эффективным инструментом стимулирования частных инвестиций является система государственных гарантий. В условиях высокого риска подобные гарантий могут оказаться эффективным методом привлечения и иностранного капитала, который особенно чувствителен к состоянию инвестиционного климата в стране. Однако данные гарантии представляют собой обязательства правительства и являются допонительной нагрузкой на государственный бюджет. Поэтому государство дожно гарантировать инвестору защиту только от изменения налоговой политики, законодательных актов, внешнеторговой политики и т.д. Суверенные риски отличаются от коммерческих рисков, связанных с неожиданным изменением цен, спроса на продукцию и т.д. Такие риски находятся вне сферы влияния государства, поэтому государство не дожно защищать инвесторов от них.
18. Административные барьеры обусловливают высокие трансакцион-ные издержки и снижают эффективность функционирования российской переходной экономики. Устранение этих препятствий - основное направление формирования инвестиционного климата в нашей стране. Государство на этапе модернизации экономики прежде всего дожно реформировать само себя. Основным принципом разрушения административных барьеров, на наш взгляд, является снижение экономической эффективности этих институтов. В обществе необходимо повысить издержки и снизить выгоды создания и использования инструментов государственного регулирования. При этом повышение издержек можно осуществить путем прозрачного и понятного обоснования полезности каждого правила или процедуры регулирования для экономического развития страны (формализация критериев введения различных административных процедур, требование доказывать превышение общественных выгод над общественными издержками и т.п.). В допонение к снижению эффективности административных барьеров усиление и создание новых институтов (объединений предпринимателей и бизнесменов) позволит увеличить правовые и экономические риски для создателей неблагоприятных инструментов регулирования.
19. Федеративное устройство и большая территория являются уникальными характеристиками России. Формирование инвестиционного климата напрямую связано с пространственными факторами. На наш взгляд, происходящие процессы централизации государственного управления в России в начале XXI века объясняются стремлением укрепить государственную целостность и политическую стабильность, что является бесспорным приоритетом национальной экономической политики. Однако с точки зрения политики формирования инвестиционного климата, усиление государства способно негативно повлиять на функционирование частного капитала. Некоторое укрупнение регионов способно оказать благотворный эффект за счет обеспечения политической и экономической стабильности, что так важно для принятия инвестиционных решений .в частном секторе.
20. Экономическая политика региона является наиболее значимым фактором, учитываемым при принятии решения об инвестировании частными предпринимателями. Региональные власти в Российской Федерации дожны располагать широкими возможностями влияния на инвестиционный климат путем регулирования условий налогообложения, регистрации фирм и лицензирования частной предпринимательской деятельности. При этом качество регионального управления играет ключевую роль.
21. Наличие межнациональных конфликтов, нестабильность социально-политической ситуации в регионе, неблагоприятная экологическая ситуация, проявляющиеся в повышенном уровне политической активности населения, забастовочного движения, резко ухудшают инвестиционный климат в регионе и по своему влиянию на уровень инвестиционной активности могут перевесить все экономические факторы.
22. Опыт российских районов, успешно привлекающих ПИИ, показывает, что местные органы власти играют важнейшую роль в привлечении ПИИ. Важно, что после реализации первого крупного проекта срабатывает эффект репутации, иностранные инвесторы начинают тянуться друг к другу (например, для создания общей инфрасртруктуры), а имидж района тем самым улучшается.
23. Политика формирования инвестиционного климата, макроэкономическая политика, структурная политика и региональная экономическая политика находятся в сложном соподчинении. Эффективность государственного регулирования частных инвестиций существенно зависит от качества координации элементов общей экономической политики, что особенно важно для создания благоприятных условий для частного сектора, который является важнейшим источником экономического роста.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Пономарев, Александр Валерьевич, Москва
1. Земельный кодекс РФ от 25 октября 2001 г. N 136-Ф3 (с изменениями от 30 июня 2003 г., 29 июня, 3 октября, 21, 29 декабря 2004 г., 7 марта, 21, 22 июля, 31 декабря 2005 г.). Ссыка на домен более не работаетzemlya/
2. Конституция РФ от 12 декабря 1993 г. Ссыка на домен более не работает
3. Письмо МНС РФ О налогообложении дивидендов № С А 6 - 04/942 от4 сентября 2003 г.
4. Письмо МНС РФ О порядке удержания налога на доходы с дивидендов организаций № 02 4 - 11/708 - АН522 от 19 ноября 2002 г.
5. Постановление Правительства Российской Федерации от 23 ноября 2005 года № 694 Об Инвестиционном фонде Российской Федерации.
6. ФЗ РФ О валютном регулировании и валютном контроле № 173 ФЗ от 10 декабря 2003 г. (с изм. от 29 июня 2004 г., 18 июля 2005 г.)
7. ФЗ РФ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений № 39 ФЗ от 25 февраля 1999 г. (с изм. от 2 января 2000 г. и от 22 августа 2004 г.)
8. Council Directive 2003 / 123 / ЕС от 22 декабря 2003 года1. Монографии
9. Валерстайн Иммануэль. Конец знакомого мира: Социология XXI века / Пер. с англ. Под ред. В.И. Иноземцева. -М.: Логос, 2004
10. Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт. -М., 2001
11. Воскобойников И.Б. Нерыночный капитал и его влияние на динамику инвестиций в российской экономике. -М.: ИЭПП, 2004
12. Гайдар Е.Т. Догое время, Россия в мире: очерки экономической истории. -2-е изд.-М.: Дело, 2005
13. Доклад о мировом развитии 2005. Как сделать инвестиционный климат благоприятным для всех / Пер. с англ. М.: Весь мир, 2005
14. Дробышевский С., Козловская А., Левченко Д. и др. Сравнительный анализ денежно-кредитной политики в переходных экономиках. М.: Институт экономики переходного периода, 2003
15. Дробышевский С.М, Полевой Д.И. Проблемы создания единой валютной зоны в странах СНГ. М.: Институт экономики переходного периода, 2004
16. Дробышевский С.М., Трунин П.В, Анализ взаимодействия счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и основных макроэкономических показателей РФ. М.: Институт экономики переходного периода, 2005
17. Доунс Дж., Гудман Дж. Элиот. Финансово-инвестиционный словарь. М., 1997
18. Инвестиции: региональный аспект. М.: Институт экономики переходного периода, 2002
19. Инвестиционный климат и перспективы экономического роста в России: в 2-х кн./ Отв. Ред. Е.Г. Ясин. М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2001
20. Иноземцев B.J1. За десять лет. К концепции постэкономического общества. -М.: Academia, 1998
21. Иноземцев В.Л., Кузнецова Е.С. Возвращение Европы. Штрихи к портрету Старого Света в новом столетии. М.: Интердиалект+ , 2002
22. Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал хозяйственной деятельности: макроэкономический и финансово-кредитный аспекты. М.: МГИМО, 2004
23. Колодко Г. От шока к терапии: Политическая экономия постсоциалистических преобразований. М., 2000
24. Конкурентоспособность и модернизация экономики: в 2-х кн. / Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн.1. -М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2004
25. Конкурентоспособность и модернизация экономики: в 2-х кн. / Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн.2. М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2004
26. Конституционная экономика и статус Центрального банка. М.: Никитский клуб, 2001
27. Красникова Е.В. Развитие капитализма в России век спустя. М.: ТЕИС, 2003
28. Кузьминов Я.И., Радаев В.В., Яковлев A.A., Ясин Е.Г. Институты: от заимствования к выращиванию. Опыт российских реформ и возможности культивирования институциональных изменений. -М.: ГУ ВШЭ, 2005
29. Ливенцев H.H., Костюнина Г.М. Международное движение капитала. М.: Экономистъ, 2004
30. Лисин B.C. Макроэкономическая теория и политика экономического роста. М.: Экономика, 2003
31. Львов Д.С., Гребенников В.Г., Ерзнкян Б.А. Микроэкономика формирования благоприятного инвестиционного климата (Подход на основе трансакц. концепции). М., 1998
32. Львов Д., Макаров В., Клейнер Г. Экономика России на перепутье веков. -М., 2000
33. May В., Яновский К., Жаворонков С. и др. Политические и правовые источники инвестиционных рисков в российских регионах. М.: ИЭПП, 2002
34. Модернизация экономики России: Итоги и перспективы: В 2 кн. / Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн. 1. М.: ГУ ВШЭ, 2003
35. Модернизация экономики России: Итоги и перспективы: В 2 кн. / Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн.2. М.: ГУ ВШЭ, 2003
36. Нуреев P.M. Экономика развития: модели становления рыночной экономики. М.: ИНФР А - М., 2001
37. Олейник А.Н. Институциональные аспекты социально-экономических трансформаций. -М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2003
38. Ослунд А. Россия: рождение рыночной экономики. М., 1996
39. Ослунд А. Строительство капитализма: Рыночная трансформация стран бывшего советского блока / Под ред. Осадчей И.М. М., 2003
40. Пороховский A.A. Вектор экономического развития. М.: ТЕИС., 2002
41. Радыгин А. Реформа собственности в России: на пути из прошлого в будущее. М.: Республика, 1994
42. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия: Пер. с англ. М.: Экономика, 1994
43. Структурные изменения в российской промышленности / Под ред. Е.Г. Ясина. М.: Издательский дом ВШЭ, 2004
44. Финансово кредитный энциклопедический словарь / Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М., 2002
45. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики. М.: Финансы и статистика, 2004
46. Хмыз О.В. Международный рынок капиталов. М.: Издательство ПРИОР, 2002
47. Холопов A.B. Валютный курс и макроэкономическая политика. М.: Науч. -техн. общ-во им. акад. С.И. Вавилова,2003
48. Шумпетер И. Теория экономического равития. М.: Прогресс, 1983
49. Экономическая теория / Под. ред. Дж. Итуэла, М. Мигейта, П. Ньюмена: Пер с англ. / Науч.ред. чл.корр. РАН B.C. Автономов М.: ИНФРА - М, 2004
50. Ясин Е. Российская экономика: истоки и панорама рыночных реформ. Курс лекций. М: ГУ ВШЭ, 20031. Периодическая литература
51. Алексеев М., Конрад Р., Хэй Дж. Налогоболожение и правовая реформа в переходной экономике: предварительный анализ // Экономический вестник о вопросах переходной экономики. 2004. - № 3. - С. 4 - 5
52. Аузан А., Крючкова П. Административные барьеры в экономике: задачи деблокирования // Вопросы экономики. 2001. - № 5. - С. 73
53. Баскакова С. Японская экономическая модель // МЭ и МО. 2004. - № 1. -С. 98-106
54. Белоус Т. Прямые иностранные инвестиции в России: плюсы и минусы // МЭ и МО. 2003. - № 9. - С. 60-66
55. Бендина Н., Новикова JI. Зоны нестрогого режима // РБК. 2006. - № 6. - С. 26-27
56. Бергер М., Орлов А. Платный обмен мнениями / Известия. 1990. № 31. С. 5
57. Бернарди JL, Чендлер М. Основные вопросы налоговой политики в странах новых членах ЕС // Экономический вестник о вопросах переходной экономики.-2004.-№ 3.-С. 12-16
58. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики. 2004. - № 1. - С. 74 - 84
59. Варнавский В. Риски частных инвестиций в производственную инфраструктуру России // МЭ и МО. 2004. - № 5. - С. 74 - 82
60. Вишневский В., Веткин А. Уклонение от уплаты налогов и рациональный выбор налогоплательщика // Вопросы экономики. 2004. - № 2. - С. 96-108
61. Всемирный банк Собственность и контроль предприятий // Вопросы экономики. - 2004. - №8. - С. 4 - 35
62. Горегляд В. Бюджетная трехлетка (2006 2008 годы) и экономическая политика государства // Вопросы экономики. - 2005. - № 8. - С. 106 - 113
63. Григорьев Л., Гурвич Е., Севатюгин А. Финансовая система и экономическое развитие // МЭиМО. 2003. - № 7. - С. 62 - 75
64. Губайдулина Ф. Прямые иностранные инвестиции, деятельность ТНК и глобализация // МЭ и МО. 2003. - № 2. - С. 42 - 46
65. Гурвич Е.Т. Налоговая реформа в России: достигнуты ли цели? // Экономический вестник о вопросах переходной экономики. 2004. - № 3. - С. 1,5
66. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов // Инвестиции в России. 2003. - №8. - С. 12 - 20
67. Еремина Т., Матянина В., Плущевская Ю. Проблемы развития секторов российской экономики // Вопросы экономики. 2004. - № 7. - С. 86 - 95
68. Ершов М. Важнейшие инструменты Экономической политики // МЭ и МО. -2004.-№ 6.-С. 3-12
69. Забелина О. Российская специфика голандской болезни // Вопросы экономики. 2004. - № 11. - С. 60 - 75
70. Зименков Р. Роль государства в зарубежных инвестициях США // Российский экономический журнал. 1997. - № 3. - С. 70 - 80
71. Инвестиционная модель России // МЭ и МО. 2003. -№11.-С.3-16
72. Колодко Г. Институты, политика и экономический рост // Вопросы экономики. 2004. - № 7. - С. 35 - 50
73. Колодко Г. Великая посткоммунистическая трансформация и неопределенное будущее мира // Экономическая политика. 2006. - № 2. - С. 56 - 72
74. Корнай Я. Системная парадигма // Вопросы экономики. 2002. - № 4. -С. 15-20
75. Корнай Я. Честность и доверие в переходной экономике // Вопросы экономики.-2003.- № 9. С. 4 - 17
76. Коссов В. Проблемы повышения инвестиционной активности в экономике страны // Проблемы теории и практики управления. 2001 - № 3. - С. 30 - 45
77. Лазаревский А. Не делайте нам красиво // Эксперт- 2005. № 41 (487) от 31 октября. - С. 25 - 35
78. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике // Вопросы экономики. 2004. - № 6. - С. 4 - 27
79. Моисеев С. Макроанализ валютного курса: от Касселя до Обстфельда и Ро-гоффа // Вопросы экономики. 2004 - № 1. - С. 49 - 65
80. Новые шансы для бизнеса в Восточной Европе // Экономика и жизнь. -1990.-№ 18.- С. 11-19
81. Овсиенко Ю., Петраков Н. Российская трансформация и ее результаты // Вопросы экономики 2004. - № 5. - с. 59 - 72
82. Олейник А. Институциональные ловушки постприватизационного периода в России // Вопросы экономики 2004. - № 6. - С. 79 - 94
83. Османов М.Н. Региональная политика привлечения и использования иностранных инвестиций (на примере республики Дагестан) // Вестн. Моск. Ун-та. Сер. 6. Экономика. 2002. - № 6. - С. 12 - 21
84. Пищик В. Евро и макроэкономическая сбалансированность в ЕС // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - № 5. - С. 20 - 38
85. Плышевский Б. Частный и государственный капитал: проблема взаимоотношений // Экономист. 2004. - № 6. - С. 18 - 20
86. Пономарев A.B. Иностранные инвестиции и институциональная среда в современной российской экономике / Трансформационные процессы и экономический рост в современной России: Сборник научных статей. Выпуск третий. -М.: МГИМО (У) МИД России, 2003.
87. Попов И. СП районного масштаба // Forbes. 2005. - Октябрь. - С. 18 - 20
88. Радыгин А. Россия в 2000 2004 годы на пути к государственному капитализму? // Вопросы экономики - 2004. - № 4. - С. 42 - 65
89. Райская Н., Сершенко Я., Френкель А. Стабильное развитие экономики и инвестиционный спрос // МЭ и МО. 2004. - № 11. - С. 69 - 78
90. Романова 3. Иностранные инвестиции: латиноамериканские уроки // Экономист. 2004. - № 8. - С. 13 - 25
91. Рубченко М., Шохина Е. Проклятие профицита // Эксперт. 2005. - № 31 (477)
92. Рябов А. Взаимоотношения экономических и политических реформ в условиях межсистемной трансформации // МЭ и МО. 2004. - № 5. - С. 83 - 85
93. Сорокин М. Иностранные инвестиции в черной металургии России // МЭиМО. 2003. - № 2. - С. 105 - 106
94. Фетисов Г. О выборе целей и инструментов монетарной политики // Вопросы экономики. 2004. - № 2. - С. 4 - 19
95. Фетисов Г. Ставка рефинансирования и система рыночных процентных ставок // МЭ и МО. 2005. - № 6. - С. 66 - 75
96. ЮО.Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения // Вопросы экономики. 1999. № 9. С. 55 70 Ю1.Хмыз О. Регулирование колективных инвестиций в странах ОЭСР // МЭ и МО.-2003.-№ 10.-С. 45-54
97. Ю2.Хмыз О. Институциональные инвесторы на развитых и формирующихся рынках // МЭ и МО. 2005. - № 6. - С. 54 - 62103 .Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования // МЭ и МО. 2004. - № 12. - С. 25 - 33
98. Шарингер Jl. Новая модель инвестиционного партнерства государства и частного сектора // РЭЖ. 2004. - № 9 - 10. - С. 40 - 52
99. Юдаева К., Тайтел И. Роль иностранных инвестиций в Восточной Европе и странах СНГ // Beyond Transition Экономический вестник о вопросах переходной экономики. - 2005. - № 8. - С. 26
100. Ю8.Ясин Е. Инвестиционный климат в России// Общество и экономика. 1999. -№ 12.- С. 25-35
101. Ю9.Ясин Е., Яковлев А. Конкурентоспособность и модернизация российской экономики // Вопросы экономики 2004. - № 7. - С. 4 - 34 1 Ю.Ясин Е. Нефть, темпы и инфляция // Вопросы экономики. - 2005. - № 9. -С.4-20
102. Литература на иностранных языках
103. Abel А.В. Capital accumulation and uncertain lifetimes with adverse selection. Econometrica 54 (5), September, 1079 97,1986
104. Auerbach Alan J. Taxation, Corporate Financial Policy and the Cost of Capital, NBER Working paper № 1026, January, 1984
105. Balcerowicz I. Socialism, Capitalism, Transformation. Budapest, 1995.
106. H.Bell D. The Coming of Post-Industrial Society. A Venture in Social Forecasting. N.Y., 1976
107. Blaszczyk В., Woodward R. (eds.) Privatization in Post-Communist Countries. Warsaw: CASE, 1996
108. Пб.Воуко M., Shleifer A., Vishny R. Privatizing in Post-Communist Countries. Cambridge, MA: The MIT Press, 1995
109. Brown G.W., Managing Foreign Exchange Risk with Derivatives // Journal of Financial Economics. 60: 401 448. 2001
110. Caballero R.J., Engel E. Explaining Investment Dynamics in U.S. Manufacturing: A Generalized Approach // Econometrica 67, 783-826, 1999
111. Clinton K. Transaction Costs and Covered Interest Arbitrage: Theory and Evidence // Journal of Political Economy. 96: 358 370. 1988. April
112. Csaba L. The New Political Economy of Emerging Europe. Budapest, Akade-miai Kiado, 2005
113. Cooper R.W., Haltiwanger J.C. On the Nature of Capital Adjustment Costs. NBER Working paper # 7925, 2000
114. Desai A., Hines R. Foreign Direct Investment in A World of Multiple Taxes, National Bureau of Economic Research, Working Paper № 8440, 2001
115. Dixit A., Pindyck R. Investment under Uncertainty. Princeton University Press, 1993.
116. Doing business in the Russian Federation, Earnst&Yuong, November, 2003
117. Doing business in Russia, Baker & McKenzie, May, 2004
118. Erb C., Harvey C.R. and Viskanta T. Political Risk, Financial Risk, and Economic Risk // Financial Analysts Journal. 52. 1996. P.28 46
119. Earl J., Frydman R., Rapaczynski A. (eds.). Privatization in the Transition to a Market Economy. London: Pinter Publishers, 1993
120. Eatwell J. International Capital Liberalisation. The Impact on World Development. New School of Social Research, CEP A-Working Paper No. 1, NY. 1996.
121. Ebrill, Liam, Michael Keen, Jean-Paul Bodin, and Victoria Summers. 2001. The Modern VAT. Vashington, D.C.: International Monetary Fund.
122. Frenkel J.A. and Levich R.M. Covered Interest Arbitrage: Unexploited profits? // Journal of Political Economy. 83: 325 338. 1975. April
123. Fukuyama F. The Modernizing Imperative. The USSR as an Ordinary Country // The National Interest. Spring 1993
124. Hayashi F. Tobin's Marginal q and Average q: a Neoclassical Approach, Econometrica, January 1982
125. Joint Ventures in Central and Eastern Europe. A perfect European Union? Al-len&Overy LLP, 2005
126. Jonston R.B., Tamirisa N.T. Why Do Countries Use Capital Controls, IMF WP 98/181, December 1998
127. Jorgenson D. Economic Studies of Investment Behavior: A Survey, Journal of Economic Literature, December 1971.
128. Khristenko Promises Clarity for investors / The Moscow Times, Friday, July 1, 2005.
129. Kolodko G.W. Transition to a Market Economy and Sustained Growth: Implications for the Post-Washington Consensus // Communist and Post-Communist Studies. 1999, V. 27, p. 233.
130. Kornai J. The Socialist System: The Political Economy of Communism. Oxford: Calendon Press, 1992
131. Kornai J. Ten Years After The Road To A Free Economy. The Author's Self-Evaluation. Paper for the World Bank 'Annual Bank Conference on Development Economics'. 2000, Wash., DC. 2000
132. Krugman P. The Return of Depression Economics // Foreign Affairs. 1999 Hl.Kuper G.H., Visser B. Investment Theory: A Survey. University of Groningen. Research Memorandum 526, 1993
133. Lamont O. Cash Flow and Investment: Evidence from Internal Capital Markets, NBER Working Paper #5944, 1996
134. Latest trends in Russia and CIS, HR, Sales, distribution and gossip, Economist Intelligence Unit, Position Paper №55, June, 2005
135. Lessard D.R. Global Competition and Corporate Finance in the 1990s // Journal of Applied Corporate Finance. 3: 59 72. 1991
136. McDonald R., Siegel D.R. The Value of Waiting to Invest // Quarterly Journal of Economics 101, 707-728, 1986
137. Mundell, R.A. The Theory of Optimum Currency Areas in American Economic Review, 1961, No 9, September
138. Myers S.C. The Capital Structure Puzzle // Journal of Finance. 39. 1984. July. P. 581 -582
139. Nurkse R. Equilibrium and Growth in the World Economy. Cambridge. 1961.
140. Radygin A. Privatisation in Russia: Hard Choice, First Results, New Targets. London: CRCE The Jarvis Print Group, 1995
141. Sahay R., Vegh C. Dollarization in transition economies: Evidence and policy implications, IMF Working paper, 1995
142. Shapiro A.C. International Capital Budgeting // Midland Corporate Finance Journal. 1:26-45. 1983. Spring.
143. Solow R. Technical Change and the Aggregate Production Function. Review of Economics and Statistics 39 (3): 312-30. 1957
144. Stobaugh Robert B. How to Analyze Foreign Investment Climates // Harvard Busiess Review. 1969. - September - October
145. Tanzi V. The Changing Role of the State in the Economy. A Historical Perspective. IMF, Working Paper No. 97 / 114, Wash., DC. 1997
146. Tobin J. Asset Accumulation and Economic Activity. Chicago: University of Chicago Press, 1980
147. Tobin J. World Finance and Economic Stability. Cheltenham; Northampton (Mass.): Elgarcop, 2003
148. Tullis M., Borrin O. Investment Prospects in Eastern Europe // Multinational Business. 1990,-№ 1
149. Williamson J. The Washington Consensus Revisited // L. Emmerij (ed.), Economic and Social Development into the XXI Century, Wash., DC. 1997
150. Winter; Levi M.D. and Sercu P. Erroneous and Valid Reasons for Hedging Foreign Exchange Exposure // Journal of Multynational Financial Management. 1: 25 Ч 37.1991
151. World Bank Warms to Business Climate / The Moscow Times, Friday, September 10, 2004
152. World Development Report 2005. A Better Investment Climate for Everyone. Oxford University Press, 2004
153. Ю.Воков В. Расширение Европы как часть глобализации. Ссыка на домен более не работаетru/ 2004/ mai2004/glob-m08prn.html
154. Сапир Ж. Макроструктурные факторы и ограничения инвестирования в России, Ссыка на домен более не работаетsapir4.pdf/. С. 20
155. Свистунов A.C. Двойное налогообложение в международной практике. Дивиденды./ Регистрация и лицензирование. 2005. № 7 / Ссыка на домен более не работаетp>
156. Шестая в очереди за трилионами. www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml72005/ 12/12/100630
157. Ясин Е. Перспективы российской экономики: проблемы и факторы роста. Ссыка на домен более не работаетic3/reports/yasincontent.htm1. Авторефераты диссертаций
158. Абрегов А.Х. Интересы субъектов инвестиционного процесса в условиях рыночной трансформации экономики: Автореф. дис. канд. экон. наук. Владикавказ, 2003
159. Вэй Бай Ку. Факторы прямых иностранных инвестиций в трансформационной экономике: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2001
160. Иваницкая И.И. Инвестиционный климат региона: проблемы оценки и пути улучшения (на примере Республики Коми): Автореф. дис. канд. экон. наук. -Сыктывкар, 2001
161. Королева E.H. Инвестиционный климат региона: экономико-географический анализ: Автореф. дис. канд. геогр. наук. Казань, 2002
162. Ледяева C.B. Прямые иностранные инвестиции и формирование механизмов их привлечения в экономику России: Автореф. дис. канд. экон. наук. -М., 2003
163. Ниязов А.Н. Инвестиционный климат и проблемы его улучшения в условиях экономической трансформации: на материалах Кыргызской Республики: Ав-тореф. дис. канд. экон. наук. Бишкек, 2003
164. Петко О.В. Инвестирование как основа динамики российской экономики. Автореф. дис. докт. экон. наук. СПб, 2003
165. Сайдахмадов Б.Х. Пути улучшения инвестиционного климата в современной экономике России: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2003
166. Середа М.В. Политические факторы формирования инвестиционного климата в современном российском обществе: Дис. канд. социол. наук. -СПб., 2005
167. Спасская Н.В. Инвестиционный климат в трансформационной экономике России: формирование, оценка, пути улучшения: Автореф. дис. канд. экон. наук. Орел, 2003
168. Станиславчик Н.Б. Роль и функции государства в регулировании прямых иностранных инвестиций в реальный сектор экономики: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2003
169. Тихонова В.Г. Эффективность прямых иностранных инвестиций: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2005
170. Шаляев С.Н. Формирование инвестиционного климата в регионе: Автореф. дис. канд. экон. наук. СПб., 2004
171. Эберле С.Е. Статистическое исследование инвестиционного климата регионов России: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2004
Похожие диссертации
- Формирование инвестиционного климата в России при переходе к рынку
- Формирование инвестиционного климата в современной российской экономике
- Проблемы макроэкономического регулирования инвестиционных процессов в переходной экономике
- Формирование инвестиционного климата в промышленности в условиях свободной экономической зоны