Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Лизинговый механизм как форма инвестиционной деятельности предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Коренев, Артемий Владимирович
Место защиты	Санкт-Петербург
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Лизинговый механизм как форма инвестиционной деятельности предприятия"

Направахрукописи

Коренев Артемий Владимирович

ЛИЗИНГОВЫЙ МЕХАНИЗМ КАК ФОРМА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным

хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург, 2004

Работа выпонена в Санкт-Петербургском государственном университете аэрокосмического приборостроения

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор Власова Виктория Михайловна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Прянков Борис Васильевич

кандидат экономических наук Зайцев Александр Владимирович

Ведущая организация - Санкт-Петербургский государственный

университет водных коммуникаций

Защита состоится л ^ _2004 г. в /Г

часов на заседании диссертационного сбвета К 212.233.01 при Санкт-Петербургском государственном университете аэрокосмического приборостроения по адресу: 190000, Санкт-Петербург, ул. Б.Морская, д. 67, ауд, *$>?/

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Петербургского государственного университета аэрокосмического приборостроения

Автореферат разослан

2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

С.Н.Медведева

1.0БЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования.. Для формирования условий повышения эффективности народного хозяйства России необходима активизация инвестиционной политики с помощью применения различных форм предпринимательской деятельности. Лизинг, являясь одной из таких форм, служит источником среднесрочного финансирования предприятий во многих странах, будь то малые или крупные предприятия. В странах с рыночной экономикой весомая часть всех инвестиций - это инвестиции, связанные с лизингом. Сегодня, лизинговые схемы, получившие широкое распространение за рубежом, становятся все более популярны и в России, однако масштабы российского лизинга все еще далеки от желаемого уровня. Лизинговая деятельность обуславливает высокую эффективность инвестиций в условиях рыночной экономики, удовлетворение производственных потребностей предприятий и повышение эффективности народного хозяйства в целом.

Раскрытие механизма управления лизинговыми отношениями, предусматривающего: обоснование решений об использовании лизинговых схем, изучение условий реализации лизинговых проектов, выявление и оценку факторов, оказывающих влияние на конечные результаты лизинговых сделок, позволит ускорить рост лизингового бизнеса в России. Практическая значимость лизинга как резерва повышения инвестиционной и экономической деятельности предприятий определила выбор темы и актуальность диссертационной работы.

Цель и задачи исследования.

Данная работа исследует особенности лизинга и специфику его реализации в российских условиях, рассматривает теоретические и прикладные аспекты использования лизинговых механизмов. Таким образом, целью нашего исследования является обоснование лизингового механизма как одной из форм управления инвестиционной деятельностью предприятия. В соответствии с общей целью поставлены следующие задачи:

- раскрыть значение и сущность лизинга и его видов в рамках инвестиционной деятельности;

- исследовать экономические и организационные основы лизинговой деятельности;

- исследовать предпосыки эффективного применения лизинговых операций в части обновления производства и повышения его конкурентоспособности;

> НОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ I БИБЛИОТЕКА | СПетервург / , ,

Х оэ маумУл?/

- изучить методики определения сравнительной эффективности различных вариантов приобретения оборудования;

- раскрыть возможные подходы к определению лизинговой платы;

- разработать методику оценки эффективности лизинговых операций: для всех участников лизинговой сдеки;

- обосновать конкретные рекомендации по использованию лизинга в условиях формирования рыночных отношений.

Объект и предмет исследования.

Предмет исследования - организационно-экономические отношения, возникающие в процессе реализации лизинговых услуг.

Объект исследования - лизинг как форма инвестиционной деятельности.

Методология исследования. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили научные труды отечественных" и зарубежных специалистов в области управления инвестиционной деятельностью, включая вопросы анализа влияния инвестиций на эффективность хозяйственной деятельности и инвестиционной привлекательности предприятий, а также законодательные и нормативные акты Российской Федерации. Работа выпонена в рамках раздела "Управление инновациями и инвестиционной деятельностью" паспорта специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (по специализации: управление инновациями и инвестиционной деятельностью), п.4.15 Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, сформулированы цели, основные задачи его проведения и основные положения исследования, раскрыта научная новизна и показана практическая значимость полученных результатов.

В первой главе "Инвестиции и развитие лизинговых отношений" представлены история развития и анализ нормативно-правовой базы лизинга в России, а также дан критический обзор научных взглядов. Проанализирована инвестиционная ситуация, выделены положения о .. необходимости преобразований в экономике нашей страны, для чего потребуются поиск и внедрение новых методов обновления основных фондов. Анализ нормативно-правовой базы позволил выявить большое количество как положительных изменений, так и нерешенных вопросов.

Во второй главе "Методологические вопросы управления инвестициями и их связь с лизингом (финансовой арендой)" рассмотрены основные принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов, дано представление лизингового проекта как объекта управления, подобно любому другому инвестиционному проекту. Показаны практика применения лизинга в России, способы финансирования лизинговых сделок; анализируются факторы, влияющие на эффективность лизинга, раскрыты основные проблемы реализации лизинговых проектов. Выявлены и обоснованы преимущества лизинга для всех субъектов лизинговых отношений, сформулированы особенности российского рынка лизинговых услуг. В работе также рассмотрены преимущества механизма финансовой аренды для лизингополучателя, по сравнению другими с вариантами приобретения основных средств (кредит и покупка за собственные средства).

В третьей главе "Особенности осуществления лизинговой деятельности" раскрыта организация расчетов и выявлены схемы, влияющие на эффективность лизинга для участников лизинговой сдеки. Рассмотрены этапы и общая схема лизингового процесса, особенности структуры лизинговых отношений, что позволило выявить сущность лизинга как формы инвестиционных отношений. Выявлены основные факторы, учитываемые при расчете лизинговой платы. Предложена компьютерная программа, которая позволяет одновременно учитывать в расчетах большое число требований, условий и предложений, что поможет предприятию принять обоснованное управленческое решение по выбору варианта финансирования.

В заключении сформулированы выводы и предложения.

И.ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Лизинг как форма инвестиционной деятельности

Рассматривая историю становления лизинга в России, мы пришли к выводу, что фактически до середины 1995 года, когда было принято Постановление Правительства РФ №633 "О развитии лизинга в инвестиционной деятельности", в стране отсутствовали законодательные и нормативные акты, регулирующие лизинговую деятельность. К середине 90-х гг. Правительство РФ, оценив потенциал лизинга и его преимущества для экономического развития страны,

приняло ряд постановлений, направленных на поддержку лизингового сектора. На рынке появились новые компании, учрежденные финансово-промышленными группами (ФПГ). Главным направлением деятельности подобных компаний стала модернизация производственных мощностей предприятий, входящих в состав ФПГ. В то время проблема развития лизинга не находила дожного отражения в отечественной экономической теории, что, в свою очередь, препятствовало более широкому его применению на практике. Причинами этого, по нашему мнению, являлись слабое освещение лизинга как самостоятельного инвестиционного инструмента и отсутствие четкого нормативно-правового обеспечения.

Следствием этого стало отсутствие единого мнения в вопросах трактовки самого понятия "лизинг", классификации и приоритетных направлениях применения лизинговой деятельности. Лизинг трактовася как элемент кредитно-финансовой политики банков.

Анализ инвестиционной ситуации позволил выделить положения о необходимости преобразований в экономике нашей страны, для чего потребуются поиск и внедрение новых методов обновления основных фондов. Поэтому самое главное заключается в том, чтобы осознать народнохозяйственное значение лизинга как мощного инструмента мобилизации инвестиционных ресурсов и обновления технологической базы производства. В некоторых отраслях производства лизинговая деятельность еще отсутствует, ее надо инициировать с помощью государственных средств. Необходимы программы развития, предусматривающие меры по реальному улучшению инвестиционного климата, что невозможно без пристального внимания государства к данному вопросу. Такие программы, по нашему мнению, дожны предусматривать:

- снижение сроков полезного использования оборудования;

- освобождение от налогообложения прибыли, направляемой на инвестиции в основной капитал, финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок и освоение новых технологий;

- снижение процентных ставок за кредиты, выдаваемые по федеральным лизинговым программам;

- создание институтов развития, способных мобилизовать инвестиционные ресурсы в развитие производственной сферы с помощью государственных гарантий, кредитных ресурсов государственных банков;

- развитие рынка корпоративных ценных бумаг с. целью финансирования производственных инвестиций;

- привлечение иностранного капитала для финансирования производственной сферы.

2. Реформирование налогообложения лизинговых сделок Существенным изменением в сфере налогообложения, затронувшим лизинговую деятельность, явилось принятие гл. 25 НК РФ, регулирующей порядок исчисления и взимания налога на прибыль.

Этому предшествовала длительная процедура ее принятия, что создавало допонительные сложности для предприятий России, в том числе, и для лизинговых компаний. С 1998 г. в Государственную .Думу поступали различные законопроекты, причем в первоначальных вариантах законопроекта лизинг лишася одного из своих наиболее существенных преимуществ - возможности применения ускоренной амортизации. Ряд законопроектов ограничивал право выбора метода учета имущества на балансе лизингодателя или лизингополучателя (были варианты, где предлагася учет только на балансе лизингодателя, и варианты, где предлагася учет только на балансе лизингополучателя). Ситуацию усугубило и то, что уже после того, как гл. 25 НК была принята, в течение длительного времени Государственная Дума рассматривала поправки к этой главе.

В результате неоднократных апеляций лизинговых компаний в рабочую группу по разработке Налогового кодекса РФ, созданную в Государственной Думе, было решено сохранить за лизингом существующие преимущества, а именно:

- возможность выбора варианта учета лизингового имущества (на балансе лизингодателя или на балансе лизингополучателя);

- отнесение лизингополучателем лизинговых платежей на расходы в поном объеме;

- сторона договора лизинга, учитывающая на своем балансе предмет лизинга, имеет право применять к норме амортизационных отчислений специальный коэффициент ускорения до 3 (в результате происходит уменьшение величины налога на прибыль в первые периоды реализации сдеки у лизинговой компании, уменьшение базы налога на имущество).

Следует заметить, что последние изменения в налоговой системе привели к тому, что эффективность лизинга по сравнению с кредитом несколько снизилась.

Порой положения нормативных актов сформулированы противоречиво и неточно, поэтому стороны договора лизинга часто стакиваются с неоднозначным токованием норм налогового законодательства. Как правило, первой проблемой являются вопросы,

связанные с НДС, второй проблемной областью является отнесение затрат на себестоимость и формирование базы налога на прибыль. Вступившая в действие с 1 января 2002 г. гл. 25 НК РФ изменила существовавшие до этого принципы исчисления налога на прибыль.

Сохранение ускоренной амортизации и возможности выбора стороны, которая учитывает лизинговое оборудование у себя на балансе, являются, возможно, самыми важными аспектами Налогового кодекса РФ в аспекте развития лизинговой деятельности. Известно, что введение налоговых и амортизационных льгот во всех странах приводило к бурному развитию лизингового бизнеса, и, наоборот, сокращение предоставляемых налоговых льгот сразу вело к уменьшению объема лизинговых операций,, а, следовательно, и к сокращению темпов инвестирования в производство и его обновления.

Использование всех известных налоговых льгот позволит уменьшить, общую величину лизинговых, платежей и привлечь к лизингу более широкий, круг потенциальных лизингополучателей. Закрепление этих преимуществ в Налоговом кодексе РФ значительно снижает неопределенность,, существовавшую ранее, из-за ряда противоречий, содержащихся в различных нормативно-правовых актах. Но, к сожалению, остася нерешенным ряд вопросов международных лизинговых сделок (в частности приобретения бывших в употреблении основных средств, ввозимых с территории иностранных государств) и проблем, связанных с налогообложением малых предприятий.

Таким образом, можно отметить, что принятие Налогового кодекса РФ, по нашему мнению, является значимым шагом в развитии лизингового сектора, поскольку основные аспекты налогового режима, благоприятного для лизинга, были сохранены.

3. Эффективность лизинговых операций для их участников.

Смысл использования лизинга, в хозяйственной деятельности, кроется в более рациональном применении ресурсов. Предпочтительный характер лизинга дожен быть детализирован по тем экономическим:преимуществам, которые.он обеспечивает каждой из сторон Ч участников лизинговых отношений. В ходе исследования выявлены и обоснованы преимущества. лизинга для всех субъектов лизинговых отношений. Так, для лизингопользователя,. по нашему мнению, лизинг представляет возможность:

- поного финансирования, не требующего немедленного начала платежей;

- уменьшения размера налогооблагаемой прибыли за счет отнесения лизинговых платежей на производственные расходы;

- непрерывного и быстрого обновления производственных мощностей;

- уменьшения риска возникновения убытков при освоении; новой продукции.

Для лизингодателя нами отмечаются следующие возможности:

- лизинговое оборудование является обеспечением сдеки: за лизинговой компанией сохраняются права собственника имущества на весь период действия договора лизинга, следовательно, само лизинговое оборудование уже является обеспечением лизинговой сдеки;

- целенаправленное использование фондов: оборудование приобретается непосредственно у поставщика, лизингополучатель не имеет возможности использовать средства на иные цели;

- возможность предоставления услуг и продажи товаров, реализация которых на других условиях не выгодна или вообще невозможна. Для продавцов объектов лизинга (поставщиков) его преимущества

представляют собой:

- возможность с помощью лизинга расширить каналы сбыта и размеры возможных продаж;

- один из способов обеспечения победы в конкурентной борьбе за покупателя;

- путь снижения запасов готовой продукции, возможность ускорения оборачиваемости капитала.

Поставщикам лизинг позволяет расширить объем продаж еще потому, что предусматривает, как правило, дальнейшую регулярную поставку запасных частей и эксплуатационных материалов, техническое обслуживание, ремонт, подготовку и переподготовку кадров.

Таким образом, по нашему мнению, лизинговая деятельность является эффективным средством активизации предпринимательской деятельности. Исходя из этого, нами выделены основные функции лизинга: экономное и рациональное удовлетворение потребностей хозяйствующего субъекта в производственных фондах; создание условий для кругооборота капитала, что позволяет исключить "омертвление" капитала в период конъюнктурных и сезонных колебаний; форма сбыта готовой продукции; источник финансирования догосрочных капитальных вложений.

В работе нами также рассмотрены преимущества лизинга для лизингополучателя в сравнении с другими видами инвестиционной деятельности.

Расчеты показали, что, как правило, при лизинге отток денежных средств предприятия на реализацию инвестиционных проектов с учетом

дисконтирования денежных потоков, меньше, как в сравнении с кредитом, так и с покупкой за собственные средства. Это правило действует, если срок договора лизинга соответствует сроку поной амортизации лизингового имущества.

Кроме этого, лизинг. обладает некоторыми другими преимуществами в сравнении с банковским кредитованием, которые являются довольно существенными,, а иногда и решающими для предприятий. Одним из главных таких преимуществ является большая доступность лизинга для предприятий в сравнении с банковским кредитованием. Доя многих компаний такой источник финансирования, как банковское кредитование, недоступен. Основная причина - наличие жестких нормативов деятельности коммерческих банков. Например, ряд банков не финансирует проекты, не имеющие достаточного обеспечения. С другой стороны, если в этот банк обратится лизинговая компания с просьбой предоставить средства для реализации данного проекта, то банк может открыть кредитование этого проекта, поскольку заемщиком будет выступать лизинговая компания, и риск невозврата кредитных ресурсов ложится на нее. Даже в случае банкротства лизингополучателя лизинговая компания сможет реализовать предмет лизинга и расплатиться с банком, следовательно, здесь снижается банковский риск путем переноса обязательств на более "благонадежного" заемщика.

Многие банки отказываются кредитовать небольшие по объему финансирования сдеки. Российские банки предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить, достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю. Поскольку деятельность лизинговых компаний, в отличие от банков, не подлежит жесткому регулированию, процедура предоставления оборудования в лизинг проще, чем привлечение кредита. Естественно, и стоимость лизинга при этом будет выше, чем при финансировании менее рискованных проектов. Поэтому зачастую для таких предприятий лизинг является единственно возможным официальным источником финансирования.

Кроме того, возможность выбирать метод учета имущества - на балансе лизингодателя или лизингополучателя - также является преимуществом лизинга. Если предприятие имеет льготы по уплате налога на имущество, то учет имущества на балансе лизингополучателя ведет к уменьшению его налоговых платежей. Выбрав метод учета имущества на балансе лизинговой компании, предприятие, финансируя свои капитальные вложения посредством лизинга, не меняет структуру баланса - соотношение собственного и заемного капитала компании.

Однако, при учете имущества на балансе лизингодателя и превышении срока полезного использования над сроком лизинга, могут возникнуть проблемы с передачей остаточной стоимости имущества на баланс лизингополучателя, -

Из анализа потоков денежных средств участника лизинговой сдеки - лизингополучателя, был сделан вывод, что финансовая, аренда в России обладает значительными преимуществами, по сравнению с приобретением основных средств с использованием других источников финансирования. Преимущества, эти вытекают из благоприятного механизма налогообложения, установленного для сторон лизинговой сдеки, а именно: ускоренной амортизации и вычета определенных издержек из прибыли до налогообложения. Стороны лизинговой сдеки лизингодатель и лизингополучатель - тесно связаны между собой. Финансовое состояние лизингополучателя, его возможность аккуратно и в срок выплачивать лизинговые платежи оказывает влияние на финансовое состояние и на поток денежных средств лизинговой компании. В то же время благоприятный налоговый режим, установленный для лизинговой компании, оказывает, в свою очередь, влияние на лизингополучателя (уменьшение размера суммы налога на имущество).

4. Особенности осуществления лизинговых схем в рамках управления инвестиционной деятельностью предприятия. Существенным элементом инвестиционной политики предприятия является процесс разработки и реализации инвестиционных проектов. Любой инвестиционный проект в качестве одной из главных целей имеет получение экономического или другого вида эффекта. Достижение поставленной цели требует формирования рациональной системы управления. Лизинговый проект, как и любой другой инвестиционный проект, может рассматриваться в качестве объекта управления с различных сторон, отражающих сущность проводимых мероприятий и состав разрабатываемой документации. Эффективность управления инвестиционным (лизинговым) проектом определяется как его характеристиками, так и выбранным управленческим подходом.

Выбор способа инвестирования осуществляется в зависимости от стратегических целей предприятия, существующих внешних и внутренних возможностей. Для принятия решения о способе инвестирования в условиях рынка необходима их оценка и выбор наиболее эффективного варианта. При этом на первый план выдвигается проблема определения метода оценки, наиболее поно учитывающего влияние негативных и позитивных факторов на

конечный результат. Выбор методов оценки поностью определяется масштабностью проекта и возможностями субъектов, его осуществляющих. Существующие: в отечественной практике динамические методы осуществления оценки эффективности инвестиционных проектов основаны на соизмерении результатов и затрат по объектам инвестирования с учетом фактора времени за весь инвестиционный период. Они базируются на использовании методов дисконтирования. Величина нормы дисконта, используемого для приведения разновременных затрат и результатов к единому (расчетному) моменту времени путем определения коэффициента дисконтирования, зависит от степени риска оцениваемого проекта: и процента на заемный капитал. По нашему мнению, метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам (метод аннуитета) наиболее интересен для определения экономического эффекта при использовании лизинговых схем, т.к. лизинговые выплаты могут быть определены, в том числе, и методом аннуитета. Графики такого рода, как правило, используются в тех лизинговых компаниях, которые направляют собственные средства для; финансирования сделок, или образованных при кредитных учреждениях, т.е. там, где нет строгого разделения на банковский процент и маржу лизингодателя (используется единая процентная ставка).

В ходе анализа особенностей рынка лизинговых услуг были сделаны следующие выводы: лизинг в настоящее время является одним из немногих способов дого- и среднесрочного финансирования, доступных российским предприятиям. В большинстве случаев лизинговый договор заключается сроком на 3 года и чаще всего равен или незначительно меньше срока амортизации предмета лизинга. Широкий спектр оборудования, подпадающий под сферу действия лизинговых компаний, 50% из которого составляет производственное оборудование, говорит о том, что лизинговые.компании финансируют реальный сектор экономики. Лизинг продожает являться альтернативным механизмом финансирования предприятий малого и среднего бизнеса, о чем свидетельствует анализ портфелей сделок проанализированных лизинговых компаний. Большинство лизинговых сделок финансируется российскими банками и: заключается в рублях, без установления валютного эквивалента, таким образом, предприятия-лизингополучатели избавлены от риска изменения курса валюты.

На сегодняшний день банки не готовы предоставлять кредитные ресурсы по всем сдекам, предложенным лизинговыми компаниями, по ряду причин: от сомнения в платежеспособности будущего лизингополучателя до ограничения размера кредита на одного дебитора.

Таким образом, лизинговые компании вынуждены изыскивать новые способы привлечения необходимых денежных средств для приобретения лизингового имущества. Таковыми являются, договоры займа и финансирования под уступку денежного требования (факторинг), а также корпоративные. формы - финансирования: путем увеличения уставного капитала и размещения облигаций.

В силу того, что лизинговые сдеки носят длительный характер, а банки крайне неохотно идут на предоставление "длинных" кредитов или же вообще невозможно привлечь банковский кредит, мы отмечаем необходимость применения к предмету лизинга особенных правил амортизации, позволяющих сократить срок лизинговой сдеки, а значит, и срок кредитования.,

Исследуя виды лизинга, мы пришли к выводу, что на современном этапе его развития лизинговые операции можно характеризовать по двум признакам: лизинг с непоной окупаемостью, лизинг с поной окупаемостью. Рассмотрение этапов, общей схемы лизингового процесса и особенностей структуры лизинговых отношений позволило выявить сущность лизинга как формы инвестиционных отношений. Лизинговые сдеки в силу своей особой неоднозначности, обусловленной сложным переплетением отношений по передаче прав собственности, купли-продажи, отношений займа, залога, гарантии и пр., требуют детального предварительного анализа и обоснования. Тем не менее, характеристику лизинга нельзя сводить только к финансово-кредитной операции, так как лизинг следует рассматривать как новую для нашей страны форму инвестиционной и предпринимательской деятельности. Успешное функционирование лизинга как формы предпринимательской деятельности в значительной мере определяется и тем, насколько эффективной является система управления им.

Одним из основных условий функционирования лизинговой деятельности являются лизинговые платежи, получаемые собственником объекта лизинга. В ходе исследования были выявлены основные факторы, учитываемые при расчете лизинговой платы.. Нами выявлены варианты схем расчета графиков платежей, отмечены положительные- и отрицательные стороны и предложены решения проблем, связанные с реализацией той или иной схемы. Так, например, на формирование графика лизинговых платежей, помимо продожительности срока, лизингового договора, влияет и его соотношение со сроком поной амортизации и сроком банковского кредитования, т.е. возможны следующие варианты расчета графиков лизинговых платежей:

а) срок кредита = срок лизинга = срок поной амортизации;

Ь) срок кредита < срок лизинга = срок поной амортизации; ^ срок кредита = срок лизинга < срок поной амортизации; d) срок кредита < срок лизинга < срок поной амортизации.

Причем вариант существует чаще всего чисто теоретически, так как на практике не существует обстоятельств, заставляющих участников лизинговых сделок прибегнуть к данной схеме.

При учете предмета лизинга на балансе лизингодателя выбор того или иного варианта оказывает заметное: влияние на формирование лизинговых платежей, поскольку различие в сроках кредитования и самого лизинга ведет к различию в порядке определения доходов, расходов и прибыли лизинговой компании. Такая ситуация, конечно же, сказывается и на привлекательности лизинговой схемы для потенциальных лизингополучателей.

А) срок кредита = срок лизинга = срок поной амортизации

Вышеописанная ситуация является наиболее удобной для лизингодателя, поскольку порядок определения прибыли лизингодателя при формировании финансовых результатов в целях налогового учета, соответствует реальной прибыли лизинговой компании. Прежде всего, следует отметить, что расчет финансовых результатов лизингодателя в целях бухгатерского и налогового учета различен. Так,- в целях бухгатерского учета доходы, расходы и прибыль лизингодателя отражаются в соответствии с нормами бухгатерского

законодательства, а в целях налогообложения данные, экономические показатели, на основании которых рассчитывается налогооблагаемая прибыль предприятия, формируется в соответствии со вступившими в действие положениями главы 25 Налогового Кодекса РФ. Теперь организациям необходимо вести две: учетные, политики: учетную политику для целей бухгатерского учета и учетную политику для целей налогообложения. Допонительное неудобство представляет собой то, что отличаются и первичные документы для ведения двух учетных политик, так как определения налогооблагаемых объектов, доходов и расходов, признаваемых в целях налогообложения, во многом отличаются от определений (категорий) бухгатерского учета.

Порядок отражения в бухгатерском учете операций по договору лизинга не претерпел за последнее время значительных изменений и продожает регулироваться Приказом Минфина РФ №15 от 17.02.97 ( с учетом изменений в План счетов бухгатерского учета, внесенных приказом Минфина РФ №94 от 31.10.2000). При этом в случае учета имущества на балансе лизинговой компании периодически начисляемые лизинговые платежи представляют собой выручку лизингодателя и отражаются на счетах продаж в корреспонденции с задоженностью

лизингополучателя. Затраты,. осуществленные лизинговой компанией в течение отчетного периода, отражаются на счетах учета данных затрат. В процессе сопоставления показателей происходит формирование прибыли лизингодателя по результатам каждого отчетного периода.

При; учете имущества, на балансе лизингополучателя сумма лизинговых платежей, предусмотренная договором, отражается в учете лизинговой компании на счете прочих доходов в корреспонденции со счетами учета расчетов с. лизингополучателем в момент передачи предмета лизинга. Одновременно стоимость лизингового имущества списывается на счет прочих расходов. А разница между этими величинами признается доходами будущих периодов и переносится на счета продаж (признается доходом от реализации) пропорционально начисленным лизинговым платежам в момент, установленный договором лизинга.

Дальнейшее формирование финансового результата лизингодателя аналогично вышеприведенному порядку, за исключением одного обстоятельства: амортизацию начисляет и, следовательно, отражает у себя в учете лизингополучатель.

Для целей определения объекта налогообложения по налогу на прибыль лизинговые платежи являются доходами от реализации, поскольку представляют собой выручку от реализации услуг, оказываемых лизинговой компанией на постоянной основе. Указанные доходы уменьшаются на величину произведенных и документально подтвержденных затрат (за исключением расходов, указанных в ст.270 НК РФ). В частности, на расходы могут быть отнесены амортизационные отчисления, проценты по привлеченным кредитам, которые могут уменьшить налогооблагаемую базу лизингодателя.

Таким образом, сумма всех затрат и прибыли лизингодателя равна доходам от реализации лизингодателя (лизинговым выплатам), т.е вычитая из ежемесячных платежей амортизационные отчисления, проценты, налоги и т.д., лизингодатель получает ежемесячный финансовый результат для налогобложения, соответствующий реально заложенной в график лизинговых платежей ежемесячной марже. -

Б) срок кредита < срок лизинга = срок поной амортизации

Данная ситуация может быть вызвана невозможностью привлечения лизингодателем заемных источников для финансирования лизинговой сдеки на срок, равный сроку амортизации оборудования. Для лизингополучателя положительным моментом будет являться то, что более короткий срок договора, вероятнее всего, повлияет на уменьшение лизинговых платежей. Для расчета графика лизинговых платежей используются те же - принципы, что ив первом случае, но

здесь возникают сложности с образованием "сверхприбыли" лизинговой компании.

Для такой ситуации характерно то, что ежемесячные лизинговые платежи в течение. срока, кредитования превышают ежемесячные затраты и маржу лизингодателя, а по истечении срока кредитования, наоборот, становятся намного меньше. Таким образом, при формировании прибыли лизингодателя получается,, что маржа лизингодателя, рассчитанная для налогобложения, намного превышает реальную маржу в течение срока кредитования. По истечении срока кредитования складывается обратная ситуация - лизинговые платежи (доходы) меньше затрат- лизингодателя.. Причиной этому служит несоответствие в определении затрат в целях налогообложения* -реальным- затратам лизингодателя, так как в первом случае, на уменьшение налогооблагаемой относятся амортизационные отчисления, которые, намного меньше погашаемой части кредита, формирующей реальные затраты предприятия.

В этом случае. лизингодатель, чтобы избавиться от начисления налога на несуществующую прибыль, вынужден искусственно сравнивать сумму лизинговых платежей со своими затратами. Разницу между ежемесячным лизинговым платежом и ежемесячными расходами лизингодатель размещает как авансовый платеж, полученный от лизингополучателя. Это происходит на протяжении всего срока кредитования (до тех пор, пока доходы не станут меньше ежемесячных расходов). В итоге, получается, что ежемесячные выплаты лизингополучателя разбиваются на две части: лизинговый платеж и аванс. Подобная ситуации не очень выгодна лизингополучателю, поскольку он может предъявить НДС к зачету в бюджет не со всей уплаченной суммы, а только с лизингового платежа. Зачет авансовых платежей он сможет проводить только после погашения договых обязательств перед банком. Чтобы избежать сложностей такого рода, на наш взгляд, необходимо передавать имущество на баланс лизингополучателя с самого начала действия лизингового договора.

С) срок кредита = срок лизинга < срок поной амортизации

Данная ситуация, так же как и предыдущая, может быть вызвана невозможностью привлечения лизингодателем заемных источников для финансирования лизинговой сдеки на срок равный сроку амортизации оборудования или же,, наоборот, нежеланием или невозможностью лизингополучателя рассчитываться за догосрочные кредитные ресурсы, равные по продожительности сроку поной амортизации лизингового имущества. Однако указанная ситуация, при которой срок договора лизинга меньше срока поной амортизации, и в течение

действия договора выплачена поная стоимость объекта лизинга, сопряжена с рядом негативных последствий, связанных с передачей остаточной стоимости имущества на баланс лизингополучателя.

Если указанная передача не предусматривает условия оплаты, что в принципе и не логично, так как лизингополучатель уже выплатил поную стоимость объекта лизинга, в учете участников сдеки неизбежно образование финансового результата, равного остаточной стоимости оборудования. При этом, в учете лизингодателя образуется убыток, который он не сможет отнести на расходы единовременно. Финансовый результат (прибыль) лизингополучателя,. образовавшийся вследствие безвозмездного получения имущества, также последовательно определяется налоговым законодательством как объект налогообложения.

Если передача оборудования производится по условной оценке, то это решает проблему лизингополучателя, связанную с образованием налогооблагаемой прибыли. Однако в учете лизингодателя.все равно образуется убыток, соответствующий разнице между остаточной стоимостью имущества и его условной оценкой. С момента вступления в силу гл.25 ПК РФ (1 января 2002 года), в соответствии с п.З ст. 268 полученный убыток включается в состав прочих расходов налогоплательщика равными долями в течение срока, определяемого как разница между сроком полезного использования этого имущества и фактическим - сроком его эксплуатации до момента реализации. При этом лизинговая компания в течение договора лизинга заплатит налог на прибыль с разницы между лизинговым платежом и амортизацией (и другими расходами).

В целях избежания допонительных расходов по сдеке, связанных с увеличением налоговых платежей, можно предложить следующие варианты:

1. Квалифицировать аванс, который взимается при осуществлении большинства лизинговых сделок, как платеж в счет выкупной стоимости имущества, определив его величину, как равную остаточной стоимости оборудования по окончании договора лизинга.

2. Не вносить первоначальный авансовый платеж, а, как и в случае (Б) производить разделение выплат по договору лизинга на лизинговый платеж и авансовый взнос. Таким образом, накопленные в течение срока лизинга авансовые платежи, также будут относиться в счет выкупной стоимости имущества.

3. Передать имущество на баланс лизингополучателя. Соответственно, не возникнет проблем с передачей остаточной стоимости объекта в

конце договора и образованием финансовых результатов. При этом необходимо учесть следующее: в соответствии с действующим законодательством, лизингополучатель независимо от метода учета имущества будет относить на себестоимость лизинговые платежи, и в течение действия договора лизинга имеет право применять ускоренную амортизацию. По истечении срока договора остаточная стоимость имущества амортизируется в обычном порядке (без применения коэффициента ускорения), что влечет за собой и увеличение выплат по налогу на имущество. Чтобы воспользоваться возможностью применения ускоренной амортизации на протяжении всего срока полезного использования оборудования, необходимо увеличить срок договора лизинга до срока поной амортизации. "Растягивание" договора лизинга возможно и без передачи объекта на баланс лизингополучателя, но это, скорее всего, будет не выгодно лизинговой компании, так как,на. первоначальном этапе у нее будет возникать избыточная прибыль, а на окончательном - убыток, что может привести к увеличению расходов по уплате налогов в первые периоды реализации сдеки.

Для минимизации риска по лизинговой сдеке, лизингодатель требует с лизингополучателя предоплаты в размере 20-40 % от стоимости. Аванс уплачивается из собственных средств в счет лизинговых платежей, т.е. списывается на расходы у лизингополучателя равномерно в течение договора лизинга. Лизингополучатель выплачивает всю сумму амортизационных отчислений и НДС на амортизационные отчисления (это поная стоимость имущества), следовательно, необходимо произвести снижение итоговых выплат на уже произведенную лизингополучателем предварительную оплату. Зачет аванса, как уже упоминалось, происходит ежемесячно равными долями в течение всего срока лизинга. Следовательно, ежемесячный лизинговый платеж уменьшается на сумму ежемесячно зачитываемого аванса.

Когда аванс вносится в ситуации (Б), происходит накопление авансового платежа (к первоначальному платежу добавляются ежемесячные "дельты"), зачет которого также происходит после окончания срока кредитования равными долями в течение срока лизинга.

Таким образом, преимущество метода расчета лизинговых платежей, основанного на- реальном потоке денежных средств лизинговой компании состоит в том, что лизингодатель не испытывает трудности с выплатой кредита и налогов, так как лизинговые платежи поностью соответствуют расходам лизингодателя. Если

лизингополучателем является успешно действующее предприятие с устойчивым финансовым положением, и если лизинговое имущество не является ключевым в технологическом процессе лизингополучателя, то данный метод расчета не вызовет вопросов. Если же лизингополучателем является малое или только что образованное предприятие, необходимо крайне тщательно изучить представленный, бизнес-план и убедиться в том, что приток денежных средств лизингополучателя достаточен для: покрытия лизинговых платежей на первоначальном этапе действия договора. Длительный период, необходимый для ввода оборудования в действие и вывода его на поную мощность, также может привести к нехватке денежных средств компании - лизингополучателя, и, как следствие, к трудностям с выплатой лизинговых платежей. В этом случае желательно, рассчитав общую сумму лизинговых платежей, установить гибкий график их выплаты в возрастающих размерах. Это снизит нагрузку на лизингополучателя и позволит ему укрепить свое финансовое положение, тем самым значительно уменьшая риск лизинговой компании по неполучению лизинговых платежей.

Если у лизинговой компании имеется много лизинговых сделок на разных стадиях выпонения, то в этом случае избыточная прибыль, возникающая на первых стадиях лизинговой сдеки, будет компенсироваться договорами, вошедшими в убыточную стадию, (избыточная прибыль будет компенсироваться амортизационными отчислениями, начисляемыми лизинговой компанией). Но необходимо помнить, что у лизингодателя в данном случае будет формироваться убыток, который может неблагоприятно повлиять на бухгатерскую отчетность лизингодателя. Если же лизинговая компания стремится избежать завышенного налогообложения, то желательно брать за основу лизинговых платежей амортизационные отчисления, а выплату кредита производить из других источников. Несмотря на такие сложности, лизинговые компании все же принимают их, так как самый большой риск, с которым стакивается лизинговая компания в процессе своей деятельности - это риск невыплаты лизинговых платежей. И любая лизинговая компания понимает, что нормально завершенный лизинговый проект, пусть с отсрочками платежей, с переносом сроков выплат и с другими уступками лизингополучателю, лучше, чем договор, прерванный досрочно из-за неспособности лизингополучателя вносить лизинговые платежи.

В работе приводится методика оценки сравнительной эффективности на конкретном примере различных вариантов приобретения оборудования предприятием (покупка за счет

собственных средств, лизинг, кредит). Компьютерная программа, составленная на базе этой методики, позволяет одновременно учитывать в расчетах большое число требований; условий и предложений, что поможет предприятию решить вопрос выбора из нескольких альтернатив финансирования;

ШЛИЧНЫЙ ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ Личный вклад автора в проведенное. исследование и получение научных результатов состоит в:

- уточнении места, роли, значения лизинга и его видов как формы инвестиционной и предпринимательской деятельности для отечественной экономики;

исследовании экономических и организационных основ лизинговой деятельности при управлении инвестиционными процессами;

- выявлении предпосылок эффективного применения лизинговых операций в части обновления производства и повышения его конкурентоспособности;

- совершенствовании методики определения сравнительной эффективности различных вариантов приобретения оборудования (лизинговые схемы, банковское кредитование, приобретение имущества за счет собственных средств);

- обосновании возможных подходов к определению уровня лизинговых платежей;

- оценке эффективности лизинговых операций для всех участников лизинговой сдеки (лизингополучатель, лизингодатель, поставщик оборудования);

- обосновании конкретных рекомендаций и предложений по совершенствованию деятельности законодательных органов для обеспечения эффективного использования лизинга в условиях рыночных отношений.

1У.НАУЧНАЯ НОВИЗНА И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

В процессе исследования получены следующие результаты, характеризующие научную новизну диссертационной работы:

- уточнены факторы и предпосыки, влияющие на процесс становления и развития лизинга с учетом действующих законодательных актов;

- обоснованы методы установления лизинговой платы для различных видов лизинговых сделок;

- предложены рекомендации по определению экономической эффективности лизинговой операции для участников лизинговой сдеки;

- раскрыта. необходимость государственной поддержки лизинговой деятельности;

- разработаны рекомендации по применению лизинга в деятельности предприятия;

- разработана программа для работы на персональном компьютере, позволяющая автоматизировать расчеты эффективности вариантов приобретения оборудования.

Практическая и научная значимость диссертационной работы состоит в том, что данные автором методические и практические рекомендации способствуют стабилизации экономического положения предприятий и повышению экономической эффективности их деятельности. Внедрение результатов исследования, реализация выводов и предложений позволили решать вопросы организации лизинговых операций для участников лизинговой сдеки, расширить область данной формы инвестиционной деятельности, что повлечет ускорение развития малого, среднего и крупного бизнеса.

Выводы и рекомендации диссертационного исследования адресованы как руководству лизинговых компаний, так и руководству предприятий - потенциальных лизингополучателей, в целях более эффективного управления их производственной, финансовой и инвестиционной деятельностью.

Основные положения диссертации могут быть использованы в учебных курсах Инвестиции, Инвестиционный анализ.

Апробация результатов исследования. Результаты проведенного исследования апробированы в практической деятельности (методики определения сравнительной эффективности различных вариантов приобретения оборудования, а также расчеты графиков лизинговых платежей используются лизинговой компанией ЗАО "РТ-Лизинг").

Публикации работы. Автором опубликовано 4 работы общим объемом -1,5 пл., в том числе лично автора- 1,29 п.л.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. Влияние изменений в налоговом кодексе на выбор источника финансирования капитальных вложенийУ/пятая научная сессия аспирантов ГУАП: сб. докл.: В 2 ч. СПБ.: Изд-во СП6ГУАП.-2002. 0,37 п.л.

2. Формирование денежных потоков при лизинге и кредите// Ежемесячный журнал Современные аспекты экономики, № 3(31), 2003.-0,44 п.л.

3. Власова В.М., Коренев А.В., Янукович Р.В. Направления совершенствования банковских информационных систем (на примере кредитных и лизинговых операций) .//материалы X Международной научно-методической конференции. СПБ.: Изд-во СПбГПУ. -2003. 0,39 п.л. (в соавторстве, автора 0,18).

4. Передача в лизинг имущества с длительным сроком полезного использования //сборник докладов СПб ГУАП, 2003. 0,3 п.л.

Формат 60x84 1/16. Бумага офсетная. Печать офсетная. Тираж 100 экз. Заказ №45

Отдел оперативной полиграфии ГОУ ВПО СПбГУАП 190000, Санкт-Петербург, ул. Б. Морская, 67

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Коренев, Артемий Владимирович

Введение.

Глава 1. Инвестиции и развитие лизинговых отношений.

1.1. История и обзор научных взглядов.

1.2. Реформирование налогообложения лизинговых сделок.

1.3. Инвестиционная ситуация и развитие лизинговых отношений.

Глава 2. Методологические вопросы управления инвестициями и их связь с лизингом (финансовой арендой).

2.1. Управление инвестиционным проектом.

2.2. Принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

2.3. Особенности российского рынка лизинговых услуг.

2.4. Лизинговый капитал: способы финансирования лизинговых сделок.

2.4.1. Договор займа.

2.4.2. Корпоративные способы финансирования.

2.4.3. Договор финансирования под уступку денежного требования (факторинг) и секъюритизация лизинговых платежей.

2.4.4. Кругооборот лизингового капитала.

2.5. Методика определения и факторы, влияющие на эффективность лизинговых сделок.

2.5.1. Влияние налогового режима на эффективность финансовой аренды.

2.5.2. Формирование денежных потоков при различных способах финансирования капитальных вложений.

2.5.3. Передача в лизинг имущества с длительным сроком полезного использования.

Глава 3. Особенности осуществления лизинговой деятельности.

3.1. Организация расчетов лизингодателя и лизингополучателя.

3.1.1. Необходимость предварительного обоснования лизинговой сдеки.

3.1.2. Сущность и структура лизингового платежа.

3.1.3. Схемы расчетов лизингодателя и лизингополучателя.

3.2. Эффективность лизинговых операций для их участников.

3.2.1. Оценка эффективности лизингового проекта.

3.2.2. Оценка эффективности лизингового проекта в сравнении с различными источниками финансирования сдеки.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Лизинговый механизм как форма инвестиционной деятельности предприятия"

Для формирования условий повышения эффективности народного хозяйства России необходима активизация инвестиционной политики с помощью применения различных форм предпринимательской деятельности. Лизинг, являясь одной из таких форм, служит источником среднесрочного финансирования предприятий во многих странах, будь то малые или крупные предприятия. В странах с рыночной экономикой весомая часть всех инвестиций - это инвестиции, связанные с лизингом. Сегодня, лизинговые схемы, получившие широкое распространение за рубежом, становятся все более популярны и в России, однако масштабы российского лизинга все еще далеки от желаемого уровня. Лизинговая деятельность обуславливает высокую эффективность инвестиций в условиях рыночной экономики, удовлетворение производственных потребностей предприятий и повышение эффективности народного хозяйства в целом.

Раскрытие механизма управления лизинговыми отношениями, предусматривающего: обоснование решений об использовании лизинговых схем, изучение условий реализации лизинговых проектов, выявление и оценку факторов, оказывающих влияние на конечные результаты лизинговых сделок, позволит ускорить рост лизингового бизнеса в России. Практическая значимость лизинга как резерва повышения инвестиционной и экономической деятельности предприятий определила выбор темы и актуальность диссертационной работы.

Данная работа исследует особенности лизинга и специфику его реализации в российских условиях, рассматривает теоретические и прикладные аспекты использования лизинговых механизмов. Целью нашего исследования является раскрытие экономической сущности лизинга и его видов в части регулирования инвестиционных процессов, источники его преимуществ по сравнению с другими формами инвестирования, выявление качественных характеристик эффективности лизинговых операций и количественное определение эффективности лизинга как для лизингодателя, так и для лизингополучателя, определить пути и условия реализации лизинга в России, при которых его преимущества реализуются поностью. В соответствии с общей целью поставлены следующие задачи:

- раскрыть значение и сущность лизинга и его видов для отечественной экономики;

- исследовать экономические и организационные основы лизинговой деятельности;

- исследовать предпосыки эффективного применения лизинговых операций в части обновления производства и повышения его конкурентоспособности;

- изучить методики определения сравнительной эффективности различных вариантов приобретения оборудования;

- раскрыть возможные подходы к определению лизинговой платы;

- разработать методику оценки эффективности лизинговых операций для всех участников лизинговой сдеки;

- обосновать конкретные рекомендации по использованию лизинга в условиях формирования рыночных отношений.

Предмет исследования - организационно-экономические отношения, возникающие в процессе реализации лизинговых услуг.

Объект исследования Ч лизинг, как форма инвестиционной деятельности. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных специалистов в области управления инвестиционной деятельностью, включая вопросы анализа влияния инвестиций на эффективность хозяйственной деятельности и инвестиционной привлекательности предприятий, а также законодательные и нормативные акты Российской Федерации. Работа выпонена в рамках раздела "Управление инновациями и инвестиционной деятельностью" паспорта специальности 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством (по специализации: управление инновациями и инвестиционной деятельностью).

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Коренев, Артемий Владимирович

Заключение.

В настоящее время практически все отечественные организации функционируют в условиях дефицита свободных денежных средств. Несмотря на крайнюю необходимость модернизации производственных фондов, хозяйствующие объекты, как правило, не могут без отрицательных последствий изъять из оборота средства, необходимые для замены устаревшей техники. Использование же технологии финансовой аренды (лизинга) позволяет организациям провести техническое перевооружение за счет будущих доходов, существенно не ухудшая свое текущее финансовое состояние. Именно этим объясняется большой интерес к лизинговым механизмам инвестирования, наблюдаемый в последние годы. Несмотря на достаточно краткую историю, лизинг в России пережил и взлеты и падения, которые в основном объясняются колебаниями состояния внешней среды - общей экономической ситуации и хозяйственного законодательства. Наличие нормативно - правового обеспечения является необходимым условием высокой эффективности лизинговых операций. В России существует достаточно развитое законодательство регулирующее лизинговую деятельность, и которым признается значение лизинга как части инвестиционного механизма. Этому, в основном, способствовали поправки и допонения, приводящие законодательство в соответствие с Гражданским, Налоговым кодексами, с Оттавской конвенцией УНИДРУА.

Применение лизинга в отдельных отраслях экономики могло бы сыграть существенную роль в преодолении инвестиционного кризиса и обновлении производственной базы России. АПК - отрасль производства, с которой, как уже упоминалось, многие связывают темпы роста российской экономики. Недостаточное внимание государства к регулированию федеральных программ приводит к тому, что сейчас, в основном, к российским фермерам машины и оборудование западных производителей попадают через региональные программы финансирования. Условия, на которых фермеры получают сегодня технику в лизинг, гораздо жестче тех, что были три года назад. Конечно, АПК -не единственный пример отрасли, в которой применение лизинговых схем позволило бы повысить уровень экономики. Перспективными направлениями являются авиация, медицина, наболевшее жилищно - коммунальное хозяйство и т.д.

На сегодняшний день можно говорить о следующих особенностях рынка лизинговых услуг: лизинг является одним из немногих способов дого- и среднесрочного финансирования, доступных российским предприятиям. Средний лизинговый договор заключается сроком на 3 года и чаще всего равен или незначительно меньше срока амортизации предмета лизинга. Широкий спектр оборудования, подпадающий под сферу действия лизинговых компаний, 50% из которого составляет производственное оборудование, говорит о том, что лизинговые компании финансируют реальный сектор экономики. Лизинг продожает являться альтернативным механизмом финансирования предприятий малого и среднего бизнеса, о чем свидетельствует анализ портфелей сделок опрошенных лизинговых компаний. Большинство лизинговых сделок финансируется российскими банками и заключается в рублях, без установления валютного эквивалента, таким образом, предприятия Ч лизингополучатели избавлены от риска изменения курса валюты. На сегодняшний день банки не готовы предоставлять кредитные ресурсы по всем сдекам, предложенным лизинговыми компаниями по ряду причин: от сомнения в платежеспособности будущего лизингополучателя, до ограничения размера кредитного займа на одного дебитора. Таким образом, лизинговые компании вынуждены изыскивать новые способы привлечения необходимых денежных средств для приобретения лизингового имущества. Такими являются договоры займа и финансирования под уступку денежного требования (факторинг), а также корпоративные формы финансирования путем увеличения уставного капитала и размещения облигаций. Как уже упоминалось, так как лизинговые сдеки носят длительный характер, а банки крайне неохотно идут на предоставление "длинных" кредитов или же вообще невозможно привлечь банковский кредит, то выходом из сложившейся ситуации может послужить применение к предмету лизинга особенных правил амортизации, позволяющих сократить срок лизинговой сдеки, а значит и срок кредитования. Введенные в действие с 1.01.02 г. новые правила амортизации предмета лизинга являются прогрессивными, учитывающими особенности функционирования лизингового капитала, способствующими развитию лизинга.

Технология реализации лизингового проекта предполагает в качестве первой стадии его реализации, детальное аналитическое обоснование решения о заключении договора лизинга. Перед хозяйствующим субъектом ставится задача определения более экономичного варианта приобретения имущества на основе того или иного критерия оценки. Обычно в своей деятельности фирмы используют три источника финансирования: собственный капитал, банковские займы, лизинг. В качестве критерия для решения поставленной задачи обоснованней всего использовать сумму дисконтированных денежных потоков, возникающую при каждой схеме финансирования. Но прежде чем строить потоки денежных средств, можно использовать еще один критерий оценки -рассчитать, в какой степени благоприятный налоговый режим влияет на эффективность финансовой аренды. Имеют ли качественную оценку налоговые льготы, предоставленные для лизинговой деятельности. Подобные методы сравнения с большой долей достоверности указывают на более предпочтительный вариант финансирования. Кроме того, лизинг обладает и другими преимуществами в сравнении, например, с банковским кредитованием, которые нельзя посчитать на цифрах, но которые являются довольно существенными, а иногда и решающими для предприятий. Одним из главных таких преимуществ является большая доступность лизинга для предприятий в сравнении с банковским кредитованием. Для многих компаний такой источник финансирования, как банковское кредитование, недоступен.

Основная причина - наличие жестких нормативов деятельности коммерческих банков. Многие банки отказываются кредитовать небольшие по объему финансирования сдеки. Российские банки предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющие стабильную кредитную историю. Поскольку деятельность лизинговых компаний, в отличие от банков, не подлежит жесткому регулированию, процедура предоставления оборудования в лизинг проще, чем привлечение кредита. Поэтому зачастую для таких предприятий лизинг является единственно возможным официальным источником финансирования. Кроме того, возможность выбирать метод учета имущества - на балансе лизингодателя или лизингополучателя - также является преимуществом лизинга. Если предприятие имеет льготы по уплате налога на имущество, метод учета имущества на балансе лизингополучателя ведет к уменьшению стоимости лизинга. Выбрав метод учета имущества на балансе лизинговой компании, предприятие, финансируя свои капитальные вложения посредством лизинга, не меняет структуру баланса - соотношение собственного и заемного капитала компании.

Лизинговый платеж представляет собой важнейший критерий оценки привлекательности лизинговой схемы для лизингополучателя. Поэтому вопрос обоснования структуры и размеров лизинговых платежей - вопрос принципиальный, а зачастую - узловой момент большинства лизинговых сделок. Гибкость лизинговых схем позволяет, учитывая особенности каждой конкретной ситуации, подобрать необходимый механизм реализации. На формирование графика лизинговых платежей влияет продожительность срока лизингового договора, и его соотношение со сроком поной амортизации и сроком банковского кредитования. Соотношение этих сроков может так повлиять на вариант составления графика лизинговых платежей, что позволит уменьшить привлекательность лизинговой схемы для лизингополучателя. Тем не менее в "арсенале" лизинговой компании присутствуют способы и приемы адаптации таких схем для существующих условий. Учет предмета лизинга на балансе лизингодателя или лизингополучателя также оказывает заметное влияние на формирование лизинговых платежей. Лизингополучатель сможет поностью реализовать преимущества, предоставленные лизингу законодательно, при совпадении сроков лизинга, кредита и поной амортизации имущества. Метод расчета лизинговых платежей, основанный на реальном потоке денежных средств лизинговой компании, позволяет в срок рассчитываться по кредиторским и налоговым обязательствам, поэтому применение этого метода нашло наибольшее распространение на практике.

Преобразования в экономике нашей страны требуют поиска и внедрения новых методов обновления основных фондов, поэтому самое главное заключается в том, чтобы осознать народно-хозяйственное значение лизинга как мощного инструмента мобилизации инвестиционных ресурсов и обновления технологической базы производства. В некоторых отраслях производства лизинговой деятельности как таковой еще просто нет, ее надо инициировать с помощью государственных средств. Необходимы программы развития, предусматривающие меры по реальному улучшению инвестиционного климата, что невозможно без пристального внимания государства к данному вопросу. Реализация этих мер потребует существенной корректировки денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики государства, их нацеленности прежде всего на повышение эффективности инвестиционного процесса и обеспечение высоких и устойчивых темпов экономического роста. Достичь этого непросто, но без государственного стимулирования прогресс в лизинговом деле может оказаться слишком медленным.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Коренев, Артемий Владимирович, Санкт-Петербург

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации // Библиотека "Российской газеты", 1998. Вып. № 15.

2. Временное положение о лизинге. Утверждено постановлением Правительства РФ от 29.06.95 г. №633.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. М.: Инфра- М, 1996.

4. Инструкция МНС РФ от 15 июня 2000 г. № 62 "О порядке исчисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций" // Экономика и жизнь, №39,2000.

5. Инструкция о порядке начисления и уплаты налога на добавленную стоимость. М.: ИНФРА-М, 2000.

6. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. -СПб.:Питер, 2002.

7. Положение о лицензировании лизинговой деятельности в РФ. Утверждено постановлением Правительства РФ от 26.02.96 г. №167.

8. Постановление Правительства РФ от 21 июля 1997 г N 915 "О мероприятиях по развитию лизинга в Российской Федерации на 1997-2000 годы".

9. Постановление Правительства РФ от 27.06.96 г. №752 "О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в РФ".

10. Постановление Правительства РФ от 29.06.95 г. №633 "О развитии лизинга в инвестиционной деятельности".

11. Приказ Минфина РФ от 25.09.1995 №105 "Об отражении в бухгатерском учете и отчетности лизинговых операций".

12. Таможенный кодекс Российской Федерации. М.: Проспект, 2000.

13. Указ президента РФ № 1929 от 17.09.94 г. "О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности".

14. Федеральный закон Российской Федерации № 10-ФЗ "О внесении изменений и допонений в Федеральный закон " О лизинге"" // Лизинг-ревю, №6, 2001.;

15. Федеральный закон Российской Федерации № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" // Собрание законодательства РФ, 1999. № 28, ст. 3493.

16. Федеральный закон Российской Федерации № 164-ФЗ "О лизинге" // Экономика и жизнь, 1998.-№45.

17. Федеральный закон Российской Федерации № 39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // Экономика и жизнь, 1999.-№ 11.

18. Лизинг для малых предприятий. Методические материалы и документы.-М.: Российская ассоциация малых и средних предприятий. Московская лизинговая компания, 1996.

19. Методика определения эффективности капитальных вложений // Экономика строительства. -1989.-№ 8. Ч С. 114Ч125

20. Методические положения по оценке финансового состояния организаций и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Распоряжение №31-р Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ от 12.08.94 г.

21. Методические рекомендации о порядке формирования показателей бухгатерской отчетности организации: Утв. Приказом Министерства финансов РФ от 28 июня 2000 г. № 60н.

22. Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса//Бюлетень нормативных актов министерств и ведомств СССР. 1988. - № 7. - С. 10-20.

23. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. Утверждено: Госстрой России,

24. Министерство экономики РФ, Госкомпром России № 7 12/47 31 марта 1994г. -М.:Информэлектро, 1994.-80 с.

25. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия // Журналъ для акционеровъ,1998.-Ю.

26. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены приказом Министерства экономики РФ от 18.10.97г. № 118//Экономика и жизнь. 1997.50.-С.13.

27. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России, 2001.

28. Абашина A.M. Аренда и лизинг: бухгатерский учет и налогообложение. -М., 1999.

29. Абрютина М.С., Грачев A.B. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия.-М.: Дело и сервис, 2000.-25бс.

30. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа.-М.: Финансы и статистика, 1997.-2 8 8с.

31. Банковское дело: / Под ред. О. И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998.-428с.

32. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов:Пер. с ангУПод редЛ.П.Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-631 с.

33. Бланк И.А. Основы финансового менджмента. Т. 2.,Ника-Центр, 1999.

34. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Киев.: Ника-Центр Эльга, 2000. 528с.

35. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000

36. Большой финансово-экономический словарь. М. "Экзамен", 2000.

37. Большой экономический словарь М. "Правовая культура",. 2000.

38. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. В 2-х томах. СПб.: Экономическая школа, 1997.

39. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. Ч М.: Инфра-М, 1996.-432 с.

40. Бузырев В.В. и др. Выбор инвестиционных решений и проектов: Оптимизационный подход. -СПб: СПбУЭФ, 1999.-224 с.

41. Букина Г.Н. Методические под Ван Хорн Д.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.-799с.

42. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса и инновации. М.: Филинъ, 1997

43. Ван Хорн Д.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.-799с.

44. Васильев Н.М. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. -М., 1999.

45. Виленский П.А., Смоляк С.А. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. -М.: Информэлектро, 1996.

46. Виленский ПЛ., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: Дело, 1998.

47. Воков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Финансовый аспект. Ч М.: ЮНИТИ, 1998.Ч88с.

48. Воков Н.Г. Учет догосрочных инвестиций и источников их финансирования. М.: Финансы и статистика, 1994. - 126 с.

49. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. -М.: Фонд "Правовая культура", 1997

50. Гарднер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Пособия Эрнст энд Янг. Привлечение капитала/ Пер. с англ. -М.: Джон Уайли энд санз, 1995

51. Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. Воронеж: Изд-во ВГУ, 1997.Ч333с.

52. Горемыкин. В.А. Основы технологии лизинговых операций. Учебное пособие. М.: изд-во "0сь-89",2000.

53. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Экспертное бюро-М, 1997.-144С.

54. Джуха В.М. Лизинг: Учебное пособие-Ростов н/Д: изд-во "Феникс", 1999

55. Джуха В.М. Лизинговая форма инвестирования: анализ и оценка.-Ростов н/Д: изд-во "Феникс", 1999.

56. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческой организации: методология и методика. Ч Воронеж: Изд-во Воронеж. Гос. Ун-та, 1998.-287 с.

57. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика.-М.:Финансы и статистика, 2001.-350с.

58. Ефимова О.В. Финансовый анализ. -М.: Бухгатерский учет, 1999.-248с.

59. Жуков Е.Ф. Менеджмент и маркетинг в банках. М.: ЮНИТИ, 1997.

60. Забелин П. В., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления: Учеб. пособие. -.М.; Информационно-внедренческий центр "Маркетинг", 1999.

61. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций.-М.:Филинъ, 1998.-272с.

62. Инфляция и антиинфляционная политика в России / Под ред. Л.Н.Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2001. - 256 с.

63. Кабатова Е.В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация. -М.: Наука, 1991

64. Карп М.В., Махмутов P.A., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. -М.: ЮНИТИ, 1998

65. Кобелев Н.Б. Практика применения экономико-экономических методов и моделей/Учеб.пособие.-М.: Финстатинформ, 2000.

66. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.-М.:Финансы и статистика, 1998.-144с.

67. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1996

68. Козлова Я.В., Крутик А.Б. Эффективность использования основных производственных фондов и капитальных вложений в условиях перехода к рынку. Ч М.: Финстатинформ, 1993. Ч 139 с.

69. Комаров В. Ф., Колуга Е. В., Юсупова А. Т. -Аренда. Лизинг. Фирменный сервис. -Новосибирск: Наука. Сиб. отд-ние, 1991.

70. Комаров В.Ф. Управленческие имитационные игры. Новосибирск: Наука. Сиб. отд-ние, 1989.

71. Кравченко H.A. Проблемы формирования инвестиционных рынков: региональный аспект. -Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1998

72. Красавина Л.Н. и др. Международные валютно кредитные и финансовые отношения. -М.: Финансы и статистика, 1994.

73. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле.-М.: Дело и сервис, 1994.-256с.

74. Крылов Э.И. Анализ эффективности производства, научно-технического прогресса и хозяйственного механизма.-М.: Финансы и статистика, 1991 .Ч165с.

75. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия.-М.: Финансы и статистика, 2003.-И08с.

76. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятий.-М.Финансы и статистика, 2001.-384с.

77. Лещенко М. И. Основы лизинга. М.: Финансы и статистика, 2000.

78. Лившиц В.Н. Выбор оптимальных решений в технико-экономических расчетах. М.: Экономика, 1971.-255 с.

79. Лившиц В.Н. Оптимизация при перспективном планировании и проектировании. -М.: Экономика, 1984.

80. Лизинг аграрных машин в Сибири /Под ред. В. П. Кокорева, В. В. Титова. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1998.

81. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений.-М.:БЕК, 1996.Ч 304с.

82. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК,1996.-304 с.

83. Маркова О.М., Сахарова JI.C. Коммерческие банки и их операции. -М. ЮНИТИ, 1995.

84. Мартынов А.Ю. Банки и лизинг. М.: МАКС Пресс, 2001

85. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. -М. Статистика, 1987.

86. Мекумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций.-М.: ДИС, 1997.Ч230с.

87. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. М.: Дело, 1992.

88. Микков У.Э. Оценка эффективности капитальных вложений.-М.: Наука, 1991.-205с.

89. Миловидов В.Д. Инвестор в России: что делать? М.: ММИБ, 2000

90. Норкотг Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. Под ред. А.Н.Шохина, М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1997.-247с.

91. Общая теория денег и кредита/Под ред.Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ, 1995.

92. Оголева JI.H., Радиковский В.М. Инновационная деятельность предприятия. М., 1997.

93. Осипова Л.В., Синяева И.М. Основы коммерческой деятельности. М.: ЮНИТИ, 1997.

94. Оценка эффективности инвестиционных проектов / Виленский ПЛ., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. М.: Дело, 1998.-248с.

95. Паничев H.A., Лещенко М.И., Кальченко В.Н. Лизинг в станкостроениии. -М.: Машиностроение, 1996.

96. Пинчукова Е.Ю., Олейников Е.А. Основы инвестирования. М.: Рос.экон.акад., 1998. - 138 с.

97. Подшиваленко Г.П. Оценка эффективности реальных инвестиций. М.: ФАП, 1998. - 59 с.

98. Попов Э.В. и др. Статистические и динамические экспертные системы. -М.: Финансы и статистика, 1996.

99. Прилуцкий Л.Н. Лизинг. Правовые основы лизинговой деятельности в РФ. -М.: изд-во "Ось-89", 1996

100. Прилуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. -М.: изд-во "Ось-89",1997

101. Салимжанов И.К. Цены и ценообразование. ,-М.: Финстатинформ, 2001. .

102. Самохвалова Ю.Н. Лизинг в России: правовые основы, бухгатерский учет, налогообложение. -М., 1999.

103. Санто Б. Инновации как средство экономического развития. Пер. с венг. М.: Прогресс, 1990. -295 с.

104. Селезнева H.H., Ионова А.Ф. Финансовый анализ.-М.: ЮНИТИ, 2001.-479с.

105. Сергеев И.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций.-М.: Финансы и статистика, 2001.-272с.

106. Сергеев Н.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2000.

107. Серегин В.П. Организация, учет и налогообложение лизинговых операций. -М., 1999.

108. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. М/.ИНФРА-М, 2000. - 272 с.

109. Смирнов А.Л. Лизинговые операции. -М.: Издательство АО "Консатбанкир", 1995.

110. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов, 2001.Ч130с.

111. Старик Д.Э., Радченко В.И., Сергеев С.А. Экономическая эффективность машин: критерии и методы оценки. -М.: Машиностроение, 1991.

112. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М.: Перспектива, 1994.

113. Томпсон A.A., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов: Пер. с англ. / Под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой.-М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

114. Уильямсон О.И. Экономические институты капитализма: Фирмы, рынки, "отношенческая" контрактация / Пер. с англ.- СПб.: Лениздат; CEV Press, 1996.

115. Фабоцци Ф. Управление инвестициями.-М.: Инфра-М, 2000

116. Финансовый менеджмент/Под ред. Г.Б. Поляка. М.: ЮНИТИ, 1997.

117. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. -М.: Прогресс, 1990.

118. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений. -М.: Экономика, 1987.

119. Чекмарева E.H. Лизинговый бизнес. Практическое пособие по организации и проведению лизинговых операций. -М.: Экономика, 1994

120. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска /Под ред.М.И.Баканова. Ч М.: Финансы и статистика, 1998.Ч127с.

121. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -М.: Дело, 1992.

122. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций.- М.: Дело, 1998.-25бс.

123. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции.-М.: ИНФРА-М, 1997.Ч1024с.

124. Швандар В.А., Базилевич А.И. Управление инвестиционными проектами. -М.: ЮНИТИ, 2001.

125. Шеков B.C., Белоусова Л.М., Блинков В.М. Прединвестиционные исследования и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта. М., 1999.

126. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа.-М.: ИНФРА-М, 1999.-250с.

127. Шеремет В.В. Управление инвестициями. Ч М., 1998.

128. Шпиттлер X.-Й. Практический лизинг.-М.: ЦНИИЭП-сельстрой, 1991.

129. Экономика предприятия / Под ред. В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандара. 3-е изд. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

130. Экономика предприятия: Учеб./ Под ред. О. И. Вокова. -М;:Инфра-М,1999

131. Аукуционек С.П., Курьеров В.Г. Тенденции развития экономики России в 2001 г. // ЭКО. 2001. №6.

132. Веричев Д. Банковская реформа: перспективы и прогнозы// Финмаркет

133. Виленский П.Л., Лившиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом реальных характеристик экономической среды//Аудит и финансовый анализ.-2000.-№ 3-С.97-137.

134. Вокова Н. Международный финансовый лизинг// Экономика и жизнь, №20,1996.

135. Гаврилов B.C. Оценка экономической эффективности инвестиционных вложений в коммерческой деятельности: Автореф.дис.канд.экон.наук. М.: МАИ, 2000. - 36 с.

136. Газман В. Кризис законодательства о лизинг. // Хозяйство и право. 2000.№ 4.

137. Дегтярева Е. Анализ текущего финансового состояния потенциального лизингополучателя// Лизинг-курьер, №1,2002.

138. Ендовицкий Д.А., Панина И.В. Методика сравнительного анализа финансового лизингаи кредитования инвестиционной деятельности// Аудит и финансовый анализ, №3,2001.

139. Инвестиционный рынок: конъюнктура 2001 года//Инвестиции в России.

140. Каменецкий М.И., Донцова Л.В. Оценка эффективности бюджетных инвестиций в основной капитал // Экономика строительства. Ч 1998. №8. - С.22-29.

141. Кулешов А. Рынок лизинговых услуг в ракурсе налогообложения// Экономика и жизнь, №20, 1996.

142. Куликов А.Г. Почем фунт лизинга в России? //Деньги и кредит, 2000,№ 4.

143. Куликов А.Г. Стратегия инвестиционного прорыва и развитие лизинга в России//Деньги и кредит, 2001, №3.

144. Лелецкий Д. Банковское финансирование лизинга// Лизинг-ревю, 1998, №9/10.

145. Лизинг как спасательный круг для производителей отечественной авиатехники // Лизинг ревю. 2001. №2.

146. Мартынова И. Н., Юсупова А. Т. Некоторые подходы к моделированию лизинговых механизмов // Инвестиционная стратегия в управлении Предприятием. Новоси бирск: ИЭиОПП СО РАН, 1999.

147. Москвин В.А. Виды обеспечения при догосрочном кредитовании предприятий // Банковское дело, 2000. № 7. - С. 19-25.

148. Москвин В.А. Как избежать ошибок при разработке бизнес-плана // Рынок ценных бумаг, 1999.-№7.

149. Парфенов К. Учет лизинговых операций в коммерческом банке//Финансовая газета, №7, 1996.

150. Понета Г.Т., Перминов A.C. К вопросу оценки инвестиционной привлекательности проекта // Вестн. Акад. Ростов н/Д., 1999. - №1. - С.39-43.

151. Потапенко C.B. Учет структуры капитала при оценке эффективности инвестиционных проектов: Автореф. дис.канд.экон.наук. СПб.: СпбГУЭФ, 2000. - 19 с.

152. Пугачев В.Ф., Пителин A.K. Народнохозяйственная оценка инвестиционных проектов // Экономика и математические методы.-2001.-№2.-C.3-13.

153. Радаев В. Неформальная экономика и внеконтрактные отношения в российском бизнесе // Неформальная экономика. Россия и мир / Под ред. Т. Шанина. М.: "Логос", 1999.

154. Сабитов А. Из истории Российского законодательства о лизинге//Лизинг-Курьер, 1999, №1

155. Сабитов А. Комментарий к Федеральному закону "О лизинге"// Лизинг-Курьер, 1999, №2

156. Смирнов H.A. Оценка эффективности социально значимых инвестиционных проектов: Автореф.дис.канд.экон.наук. Н.Новгород: Нижегор.гос.техн.ун-т, 2000. - 20 с.

157. Смоляк С.А. О норме дисконта для оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях риска//Аудит и финансовый анализ. -2000. -№2. С. 123-137.

158. Стяжкина В., Тюрюканов П. Использование методов оценки инвестиционных рисков при инвестиционном кредитовании // Инвестиции в России. -2001.- №4 С.46-48.

159. Тараканова Л. Учет нетрадиционных операций коммерческих банков// Финансовая газета, №6, 1995.

160. Титов С.Ю. Анализ чувствительности инвестиционных проектов // Вестник МГУ. Сер.6, Экономика. 2000. - №5. - С.89-98.

161. Чернов В. Анализ инвестиционных прогнозов на основе методов дисконтирования // Финансовый бизнес. 1999. №4. - С.53-58.

162. Шаститко А. Непоные контракты: проблемы определения и моделирования // Вопросы экономики. 2001. № 6.

163. Шишлянникова О. Альтернативные способы финансирования лизинговых сделок: правовые аспекты// Лизинг-курьер, №6,2001.

164. Штельмах В. Стратегии формирования портфеля лизинговых проектов и минимизация соответствующих рисков// Лизинг-курьер, №6, 2000.

165. Юсупова А.Т. Развитие лизинга в странах Западной Европы//ЭКО. 1998. №10.

166. Ямбаева Р. Машинно тракторные стансы//Деньги, №34,2002.176. www.delta.ru177. www.expert.ru178. www.Iease-review.ru179. www.Ieasing.ru180. www.ram.ru181. www.unlease.ru

Похожие диссертации

• Экономические рычаги государственного регулирования инвестиционной деятельности предприятий АПК
• Развитие лизингового механизма в инвестиционной деятельности предприятий
• Становление и развитие отечественного рынка лизинговых услуг как формы инвестиционной деятельности
• Оптимизация источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий в российской экономике
• Формирование оптимальной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий