Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

КОНЦЕПЦИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ И УСТОЙЧИВОГО РОСТА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ НА ОСНОВЕ ФРАКТАЛЬНОЙ ТЕОРИИ РЫНКА КАПИТАЛА тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень доктор экономических наук
Автор Астраханцева, Ирина Александровна
Место защиты Иваново
Год 2011
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Астраханцева, Ирина Александровна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ТЕОРИИ И МЕТОДОЛОГИИ ОЦЕНКИ И 16 УСТОЙЧИВОГО РОСТА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

1.1. Проблематика оценки стоимости компании в теории и прак- 16 тике бизнеса в современных условиях управления финансами компании

1.2. Развитие теории финансового менеджмента в условиях бы- 27 строизменяющейся внешней среды

1.3. Анализ и классификация финансовых показателей оценки и 37 измерения стоимости компании

1.4. Фрактальная теория рынка капитала и ее применение при 51 оценке и устойчивом росте стоимости компании

ГЛАВА 2. ФРАКТАЛЬНАЯ КОНЦЕПЦИЯ И 73 МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ И УСТОЙЧИВОГО РОСТА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

2.1. Стейкходерский подход к оценке стоимости компании в современных условиях хозяйствования

2.2. Компания как нелинейная динамическая финансово- 82 экономическая система в процессе оценки и устойчивого роста стоимости компании

2.3. Оптимизация стоимости компании при реализации концепции 94 устойчивого развития

2.4. Концепция и принципы оценки и устойчивого роста стоимости 103 компании на основе фрактальной теории рынка капитала

2.5. Методология оценки и устойчивого роста стоимости компании 116 в системе финансового менеджмента

ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ 129 НА ОСНОВЕ МЕТОДОЛОГИИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

3.1. Процесс разработки финансовой стратегии, нацеленной на ус- 129 тойчивый рост стоимости компании

3.2. Система динамических финансовых показателей измерения и 137 оценки стоимости компании

3.3. Этапы финансового развития компании

3.4. Методика разработки стоимостных карт компании в финансо- 163 вой фрактальной модели стоимости компании

3.5. Динамическая структура капитала как показатель оценки ин- 179 вестированного капитала

ГЛАВА 4. ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ 195 СТОИМОСТИ КОМПАНИИ В ДОГОСРОЧНОМ ПЛАНИРОВАНИИ

4.1. Требования к финансовым моделям оценки и измерения 195 стоимости компании в условиях нелинейности и динамичности финансовых процессов

4.2. Генерирование финансовых временных рядов компании

4.3. Финансовое моделирование денежных потоков компании

4.4. Прогнозирование финансовой отчетности и показателей оцен- 224 ки стоимости компании

4.5. Технология использования модели создания финансовых вре- 233 менных рядов

Диссертация: введение по экономике, на тему "КОНЦЕПЦИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ И УСТОЙЧИВОГО РОСТА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ НА ОСНОВЕ ФРАКТАЛЬНОЙ ТЕОРИИ РЫНКА КАПИТАЛА"

Актуальность исследования. Большинство теорий финансов основываются : на концепцииI идеальных рынков капитала и гипотезы эффективности рынков. Эти концепции являются фундаментальной теорией финансового менеджмента, описывающей равновесную модель рынка капитала: Однако для эволюционирования компания дожна находиться далеко от состояния равновесия. Здоровая экономика;, рынок и компании > стремятся,не к равновесию, а к устойчивому росту и развитию.

Подходы к оценке стоимости компании основываются на классических теориях финансового менеджмента. В стабильные периоды функционирования финансового рынка, когда наблюдается разнородность , интересов инвестиционных: субъектов, работает модель оценки: стоимости активов (САРМ), разные подходы к оценке стоимости компании дают сопоставимые друг с другом результаты. Однако есть периоды, когда финансовые рынки перестают быть равновесными, спрос и предложение становятся несбалансированными, наступает паника и стихийное бегство финансового капитала:

Объяснение кризисов и крахов компаний возможно с помощью фрактальной теории рынка капитала. Понятие фрактала было введено в науку Б. Мандельбротом для обозначения нерегулярных самоподобных множеств. Фрактал (лат. Агасйю - дробленый) является фигурой, обладающей свойством самоподобия, то есть составленной из нескольких частей, каждая из которых подобна всей фигуре целиком. Рынок капитала неоднороден по своей структуре, состоит из различных уровней и элементов, которые имеют сходную структуру. Величина этой неоднородности сохраняется на протяжении достаточно больших периодов: времени, что подтверждает фрактальные характеристики рынка капитала. Фрактальная теория рынка капитала позволяет оценивать стоимость мени и современной практической деятельности. В связи с этим формирование методологии оценки и устойчивого роста стоимости компании, основанной на фрактальной теории рынка капитала, обоснование концепции и принципов динамической теории стоимости, разработка целевой финансовой функции компании и системы стоимостных финансовых измерителей представляют собой актуальную научную проблему, имеющую существенное значение для развития теории финансов. Отмеченные выше пробелы в научном знании, а также в бизнес-практике оценки стоимости компании, обусловили цель, задачи и состав исследуемых в настоящей диссертационной работе проблем:

Цель исследования - разработка концепции и методологии оценки и устойчивого роста стоимости компании на основе фрактальной теории рынка капитала, а также системы финансовых показателей, моделей и инструментов определения ее стоимости для совершенствования системы финансовых отношений в экономике России.

Для достижения указанной цели в работе были поставлены и решены следующие задачи, определившие логическую последовательность и структуру исследования:

1. Проанализировать подходы к управлению финансами компании в современных условиях, этапы развития финансового менеджмента и определить проблематику современного этапа развития этой отрасли науки. Доказать ограниченность классических теорий финансового менеджмента в современных условиях управления финансами компании.

2. Изучить основные концепции функционирования компании как структурообразующего звена рыночной экономики и проанализировать основные целевые модели функционирования компаний с точки зрения управления финансами. Выявить преимущества и недостатки существующих целевых моделей. На основе выявленных недостатков обосновать необходимость и разработать новую финансовую целевую модель компании, соответствующую изменившимся условиям внешней среды.

3. Рассмотреть компанию с точки зрения управления финансами в условиях нелинейной и быстроизменяющейся внешней среды, уточнить понятийный аппарат финансового менеджмента, основываясь на фрактальной теории, и разработать концепцию оценки стоимости компании на основе фрактальной теории рынка,капитала. Обосновать положения и принципы концепции. Определить место разработанной методологии оценки стоимости компании в системе экономических знаний и в структуре финансового менеджмента.

4. Выявить и классифицировать основные финансовые показатели измерения стоимости компании. На основе фрактальной методологии разработать финансовую модель стоимости компании и комплексную систему финансовых показателей измерения стоимости компании.

5. Рассмотреть и проанализировать процесс оценки и устойчивого роста стоимости компании. Определить финансовую стратегию, основанную на этом процессе, которая обеспечивает согласованность финансовых целей заинтересованных сторон.

6. Определить и обосновать этапы финансового развития компании с точки зрения динамики ее стоимости. На основе выделенных этапов финансового развития разработать методику создания стоимостных карт компании, отражающих показатели результата, эффекта и стоимости.

7. Выявить в структуре заемного капитала компании регулярную и нерегулярную составляющие. Обосновать это деление с точки зрения фрактальной методологии оценки стоимости компании. Определить требования к структуре и качеству инвестированного капитала.

8. Разработать имитационную фрактальную модель создания временных рядов финансовых показателей. Встроить разработанную модель в систему финансовых показателей оценки стоимости компании. Разработать технологию использования имитационной финансовой модели.

Объект исследования Ч финансовая деятельность российских компаний корпоративного сектора экономики различных сфер бизнеса.

Предмет исследования Ч концепции и методология оценки стоимости компании на рынке капитала.

Методологической и теоретической основой исследования являются фундаментальная теория, концепции, подходы и методы, представленные в трудах зарубежных и отечественных авторов, посвященные проблемам управления финансами, процессам оценки рыночной стоимости компании материалы международных научных и научно-практических конференций и семинаров, посвященных функционированию финансового рынка России.

Концептуальные положения и выводы диссертационного исследо-, вания основываются на таких общенаучных и специальных методах исследования как системный подход, анализ и. синтез, сравнение, формализация, абстрагирование, экономико-математическое моделирование,, нелинейное программирование, прогнозирование, методы математического анализа.

Информационной базой исследования являются законодательные и нормативные акты Российской Федерации в финансовой сфере, статистические материалы Федеральной службы* государственной статистики РФ, финансовая отчетность российских компаний, данные и материалы РТС, ММВБ, публикуемые на сайтах www.rts.ru,www.mse-dsu.ru, www.micex.ru, информационные сведения Центрального банка РФ, компаний Финам, ОАО Фондовая биржа РТС, ОАО Московская фондовая биржа, ОАО Альфа-Банк и другие материалы, находящиеся в открытом доступе.

Область исследования соответствует пп. 3.5. Управление финансами хозяйствующих субъектов: методология, теория; трансформация корпоративного контроля, 3.28. Финансовый менеджмент, 5.3. Теория и методология оценки стоимости бизнеса Паспорта специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит.

Научная новизна исследования состоит в разработке целостной концепции и методологии оценки и устойчивого роста стоимости компании на основе фрактальной теории рынка капитала, направленных на совершенствование управления финансами и финансовыми отношениями, возникающими в процессе движения финансовых ресурсов.

К числу результатов обладающих, по мнению автора, научной новизной и выносимых на защиту, относятся следующие положения, выводы и рекомендации:

Г. Выделен и обоснован.новый (пятый) этап развития финансового' менеджмента, начавшийся во время последнего мирового экономического кризиса. Он характеризуется возросшей потребностью в разработке нелинейной- методологии,, методов и эффективных инструментов, управления финансами компаний. Обоснованы цели и задачи, которые стоят в настоящее время перед финансовым менеджментом и требуют решения для* развития. нелинейной методологии в сфере исследования, финансах. :

2. Разработан понятийный аппарат финансового менеджмента применительно к оценке и устойчивому росту стоимости компании, основанный на фрактальной теории рынка капитала. Он отличается динамичностью показателей стоимости и ее новыми производными финансовыми показателями,, а также стейкходерским подходом к оценке стоимости компании.

3. Разработана концепция и методология оценки и устойчивого роста-стоимости компании, в отличие от существующих концепций ориентированная на нелинейность и динамичность финансовых систем, а также временных рядов финансовых показателей компании, имеющих фрактальные характеристики. Обосновано, что функция стоимости компании и ее финансовых производных имеет фрактальную природу, об

10 падающую детерминированной (определенной) структурой в догосрочном периоде и локальной случайностью (стохастичностью) Ч в краткосрочном. Доказана ограниченность использования в современных условиях методов и подходов классической теории финансового менеджмента при оценке стоимости компании. Определено место авторской методологии оценки и устойчивого роста стоимости компании в системе экономических знаний и в структуре финансового менеджмента.

4. Обоснованы принципы фрактальной концепции оценки и устойчивого роста стоимости компании, которые являются не простым пересечением множеств принципов системного подхода, междисциплинарных наук, финансового и инвестиционного менеджмента, а подмножеством принципов, на которых построена оценка стоимости компании, имеющая фрактальные характеристики временного ряда.

5. Предложена и обоснована необходимость новая финансовая целевая модель деятельности компании: оптимизация стоимости компании, реализуемая в рамках концепции устойчивого роста, которая отличается от существующих достижением финансовой, социальной и экологической сбалансированности, многокритериальностью и нелинейностью финансовых процессов, а также направленностью на удовлетворение финансовых интересов не только акционеров, но и стейкходеров. Доказана ограниченность доминирующей в финансовом менеджменте целевой модели максимизации стоимости компании ввиду ее статичности, линейности и детерминированности.

6. В составе методологии оценки стоимости компании разработана система финансовых показателей измерения стоимости, которая отличается от многочисленных существующих систем использующих отдельно взятые стоимостные показатели, комплексным системным подходом и взаимосвязью показателей системы друг с другом. В динамической системе обоснованы восемь финансовых показателей (разделенных по двум классификационным признакам), оценивающих величины стоимости компании и ее финансовые производные.

7. Разработана финансовая стратегия компании, направленная на создание и функционирование системы оценки и устойчивого роста стоимости компании, реализация которой осуществляется, исходя из фрактальной методологии. Предлагаемая финансовая стратегия отличается от существующих направленностью на сбалансированность интересов и потребностей заинтересованных сторон (стейкходеров) и обеспечивает реализацию новой целевой модели компании в рамках концепции устойчивого развития.

8. Предложены и обоснованы семь этапов финансового развития компании, взаимосвязанных с жизненным циклом, размером и перспективами фирмы, отличающиеся фрактальностью процесса развития в условиях оптимизации стоимости компании и выделением актуальных финансовых целей и показателей для каждого, этапа. Продвижение компании вверх по пирамиде осуществляется по степенному закону, увеличивая финансовые ресурсы фирмы. Самоподобие заключается в мультиплицировании успешных финансовых стратегий, генерирующих финансовые временные ряды на каждом этапе финансового развития.

9. Разработана финансовая модель стоимости компании, отличительной особенностью которой является представление стоимости в виде фрактала с четырьмя входящими составляющими элементами: стейк-ходеры, возможности компании, финансовые стратегии и процессы. На основании финансовой модели предложена методика создания стоимостных карт компании, обладающих свойством самоподобия и направленных на выявление возможностей, финансовых стратегий и процессов для достижения финансовых целей деятельности компании.

10. Для оценки качества привлеченных финансовых ресурсов предложено ввести в динамическую структуру капитала новый показатель нерегулярного заемного капитала, объясняющий причины хаотичного

12 отклонения текущей структуры капитала от целевой. Этот показатель определяет скорость сближения этих структур во времени и отражает кредитный потенциал компании. Выделены факторы, влияющие на качество инвестированного капитала.

11. Для оценки стоимости компании в рамках разработанной методологии создана имитационная фрактальная стохастическая модель генерирования финансовых временных рядов. Модель учитывает тенденции роста инвестированного капитала, циклическое финансовое развитие компании, финансовые шумовые эффекты и инвестиционные точки. Предлагаемая модель оценки стоимости отличается от существующих тем, что позволяет оценивать стоимость компании в догосрочном и краткосрочном периодах, а также генерировать спектр1 допустимых финансовых стратегий компании с разной стоимостью капитала и рентабельностью1 инвестиций. Финансовая модель позволяет соединить принципы фундаментального и технического анализа, эффективности инвестиционных проектов и оценки стоимости компании, включающие затратный, сравнительный и доходный подходы.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций. Достоверность научных результатов и обоснованность научных положений- и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается соответствием методологии исследования основным положениям финансового менеджмента, корректным применением научных принципов и системных методов исследования, обобщением теоретических и методологических положений и практики оценки стоимости компании. Результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на представительных научных и научно-практических конференциях и получили одобрение научной общественности. Ряд предложенных разработок внедрен в практику оценки стоимости бизнеса в Ивановском филиале Российского общества оценщиков при обязательной экспертизе отчетов об оценке.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования состоит в обобщении и разработке научно-методологических положений, что дало возможность сформировать авторскую фрактальную методологию оценки и устойчивого роста стоимости компании, принципов, моделей и инструментов, позволяющих оптимизировать стоимость компании.

Методологию оценки стоимости компании, предложенную в диссертации, возможно использовать в качестве теоретической основы при разработке финансовых стратегий, оценке бизнеса1 и построении эффективной финансовой модели поведения фирмы, функционирующей на российском и мировом рынках.

Материалы исследования могут быть использованы в преподавании таких финансовых дисциплин как Финансовый менеджмент, Оценка бизнеса, Финансы предприятий. Результаты исследования используются автором в консатинговой, аудиторской и оценочной деятельности при определении и прогнозировании стоимости компании.

Апробация работы. Основное содержание работы нашло отражение в публикациях автора. Результаты исследования неоднократно' обсуждались на двадцати двух всероссийских и международных научно-практических конференциях, посвященных рассматриваемой проблематике, в том числе 12 международных и 10 всероссийских и получили одобрение ведущих специалистов.

Отдельные положения диссертации использованы автором при преподавании учебных дисциплин в Ивановском государственном энергетическом институте имени В.И. Ленина, при обучении аудиторов во Всероссийском финансово-экономическом институте, г. Москва (2005Ч 2008 гг.) и специалистов по Президентской программе подготовки управленческих кадров для организаций народного хозяйства Российской Федерации. Разработанный автором кейс Оценка стоимости компании включен с 2007 года Федеральной комиссией Государственного

14 плана подготовки управленческих кадров для организаций народного хозяйства в программу итоговой государственной аттестации слушателей программы по направлению Финансы. Полученные результаты нашли отражение в учебных пособиях, имеющих гриф учебно-методического объединения вузов.

Результаты выпоненного диссертационного исследования прошли апробацию и внедрение в аудиторских и оценочных компаниях Московской и Ивановских областей. Финансовая имитационная модель внедрена в информационно-аналитическую систему общего аудита ООО Аудит-Консатинг и используется для оценки стоимости промышленных предприятий.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, 4 глав, заключения, списка литературы в количестве 215 источников, 11 таблиц, 43 рисунка и 23 приложения. Общий объем работы составляет 326 страниц. По теме диссертации опубликовано 66 научных работ, в том числе 2 монографии, 14 статей в научных журналах, содержащихся в перечне ВАК. Общий объем научных публикаций - 48 п.л., в том числе вклад соискателя Ч 38 п.л.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Астраханцева, Ирина Александровна

Основные результаты разработок используются автором в консатинговой, аудиторской и оценочной деятельности, внедрены в практическую деятельность Ивановского регионального отделения Российского общества оценщиков для экспертизы отчетов об оценке объектов собственности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Методологической и теоретической основой настоящего научного исследования являются фундаментальные теории, концепции, подходы и методы, представленные в трудах зарубежных и отечественных авторов, посвященные проблемам оценки и управления стоимостью компаний, законодательные и нормативные акты Российской Федерации в финансовой и экономической сфере, а также в области функционирования финансового рынка России.

Оценка и устойчивый рост стоимости ввиду своей актуальности для всех компаний является одним из наиболее масштабных и серьезных направлений исследований. Это обусловлено возрастающими требованиями экономической среды хозяйствования. Для эффективной оценки и устойчивого роста стоимости компании в настоящем исследовании использовано другое видение этого процесса, основанное на фрактальной теории рынка капитала.

Таким образом, выпоненные в диссертации исследования и разработки в области методологии оценки и устойчивого роста стоимости компании на основе фрактальной теории позволяют сделать следующие основные выводы:

1. Выделенный и обоснованный автором новый (пятый) этап развития финансового менеджмента позволит определять и решать круг основных задач и нерешенных проблем, стоящих перед наукой в настоящее время. Используя новую нелинейную методологию к решению этих задач и проблем, произойдет интеграция в концептуальные подходы финансового менеджмента знаний новых междисциплинарных наук и теорий (синергетики, хаоса, фракталов и др.), которые позволяют объяснить неравновесность рынка, несбалансированность спроса и предложения, стихийного бегства капитала, а также оценивать стоимость компании, прогнозировать и выявлять тренды.

2. Разработанный понятийный аппарат финансового менеджмента применительно к оценке и устойчивому росту стоимости компании определяет понятия* компания, стоимость ее финансовые производные (скорость, ускорение и финансовый рывок), а также понятия финансовый фрактал с точки зрения нелинейной динамической теории. В оценке стоимости компании и управлении финансами это позволит рассматривать компанию как динамически изменяющуюся систему.

3. Разработанная в* диссертации концепция и методология оценки и устойчивого роста стоимости компании на основе фрактальной теории рынка капитала позволит на практике предсказывать тенденции развития компании, объяснять причины нестабильности на рынке, разрабатывать устойчивые финансовые стратегии, а также управлять финансовыми стоимостными показателями через финансовые фракталы. Оценка стоимости компании, с позиции динамического хаоса и фракталов поможет взглянуть на процесс устойчивого роста этой стоимости с другой точки зрения, отличной от детерминированного линейного подхода. Вместо традиционных координат (абсцисс и ординат) возможно построение фрактальных диаграмм, которые представляют общее поведение функции стоимости компании, а не показывают ее абсолютное значение в определенный момент времени. В отличие от традиционно используемых в экономике линейных математических моделей, фрактальные модели является нелинейными.

4. Сформулированная новая целевая модель функционирования компании позволяет более эффективно построить процесс оценки и ус-управления стоимостью компании через постановку гармоничных и сбалансированных целей, включающих социальный, экологический и экономический аспекты. Модель оптимизации стоимости компании позволит снижать финансовый риск бизнеса в виду направленности на удовлетворение потребностей стейкходеров компании. В результате применения модели оптимизации стоимости компании открывается более свободный и открытый доступ к рынку капитала в виду единой системы управления рисками. Как следствие этого, проявляется более эффективное использование финансовых ресурсов, что в результате скажется на повышении"финансовой прозрачности фирмы.

5. Разработанная фрактальная система финансовых стоимостных показателей (метрик) компании позволит оценивать эффективность, достижения- целевой модели оптимизации* стоимости, финансовых стратегий оценивать стоимость компании и направлений ее финансового развития.

6. Предложенная- автором финансовая? модель, стоимости компании может использоваться'при'разработке финансовой стратегии и тактики. Используя фрактальность процесса построения' финансовой модели, с одной стороны, возможно, детализировать потребности стейклоде-ров, их возможности-, финансовые стратегии и процессы, с другой, стороны - укрупнять при> выработке общей финансовой концепции компании. Крупные фракталы используются- в догосрочном- периоде при оптимизации стоимости компании. Более мекие Ч в. краткосрочном планировании, при выработке тактических мероприятий, позволяющих реализовать .намеченные-финансовые стратегии и заданные процессы.

7. Разработанная финансовая стратегия, направленная на оптимизацию стоимости компании детализирует процесс создания и оптимизации, стоимости с точки зрения всех заинтересованных сторон, позволяет определять и внедрять этапы УВМ в компании.

8. Разработанная пирамида этапов финансового развития компании взаимосвязана с этапами жизненного цикла, размерами и перспективами фирмы, позволяет определять основные финансовые цели и показатели результативности и эффективности, на которых необходима концентрация финансового менеджмента при разработке финансовых стратегий компании. Для эффективной оценки и устойчивого роста стоимости компании необходимо избегать противоречий между стадиями развития, целями, уровнями деятельности компании и оцениваемыми финансовыми показателями. Гармоничное сочетание этих величин является путем к оптимальной стоимости компании.

9. Предложенная методика создания стоимостных карт компании является фрактальной, так как обладает свойствами самоподобия и иерархии. Эта методика позволяет разрабатывать стоимостные карты для каждого финансового этапа развития компании и концентрировать внимание стейкходеров на актуальных финансовых целях и показателях.

10. Предложенная автором стратегия финансирования инвестиционных потребностей с использованием нерегулярного (несистематического) капитала компании позволит на практике применять оптимальную политику управления динамической структурой капитала компании. Использование нерегулярного заемного капитала-и целевой структуры капитала позволит компании эффективно выбирать инвестиционную и финансовую политику тем самым и повышать стоимость компании.

11. Разработанная в диссертации имитационная фрактальная стохастическая модель создания финансовых временных рядов объединяет в себе используемые настоящее время три подхода к оценке стоимости бизнеса. Затратный подход применяется при определении цикличности развития компании и темпов прироста инвестированного капитала. Сравнительный подход используется при определении фрактальных показателей финансовых временных рядов финансовых показателей. Доходный подход выражается в прогнозировании финансовых результатов со стохастической составляющей. Использование одновременно трех подходов в имитационной финансовой модели позволяет определить вероятностное значение стоимости компании (бизнеса).

Теоретическая и практическая значимость научного исследования состоит в обобщении и разработке научно-методологических положений, позволяющих сформировать авторскую концепции и методологию оценки и устойчивого роста стоимости компании на основе фрактальной теории рынка капитала, принципов, моделей и инструментов, позволяющие оптимизировать стоимость компании в рамках реализации концепции устойчивого развития. Методология нелинейной оценки стоимости компании, предложенная в настоящем исследовании, создает методологическую и методическую базу для разработки новых методов оценки стоимости компании, эффективных финансовых стратегий, методов и инструментов управления финансами компаний на российском рынке.

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Астраханцева, Ирина Александровна, Иваново

1. Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЭ (ред. от 11.07.2011) Об оценочной деятельности в Российской Федерации.

2. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 N 256 (ред. от 22.10.2010) Об утверждении федерального стандарта оценки Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)

3. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 N 255 (ред. от 22.10.2010) Об утверждении федерального стандарта оценки Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)

4. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 N 254 Об утверждении федерального стандарта оценки Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)

5. Свод стандартов оценки 2010. Российское общество оценщиков. М, 2010.-240 с.

6. Акерлоф, Дж. Рынок лимонов: Неопределенность качества и рыночный механизм // THESIS. 1994. - № 5. - С. 91 -104.

7. Амазов, A.A. Фрактальная теория рынка FOREX / A.A. Амазов. -Издательство: Admiral Markets. 2009 г. 296 с.

8. Аршинов, В. И. Достоверность и способы математических доказательств // В.И. Аршинов, A.A. Кирильченко. Московский синерге-тический форум (Устойчивое развитие в изменяющемся мире). - М., 1996.

9. Аршинов, В. И. Синергетика как феномен постнеклассической науки: научное издание / В.И. Аршинов. М. ИФРАН, 1999.

10. Астраханцева И.А. Методология нелинейного динамического управления стоимостью компании / ГОУВПО Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина. Ч Иваново, 2011.- 172 с.

11. И. Астраханцева, И.А. Стратегия моделирования финансовых временных рядов в системе управления стоимостью компании / И.А. Астраханцева // Вестник ИГЭУ. 2010. - Вып. 4. - С. 114 - 118.

12. Астраханцева, И.А. Анализ теории и методологии концепции стоимостного подхода к компании / И. А. Астраханцева // Аудит и финансовый анализ. 2010. - Вып. 3. - С. 320 - 325.

13. Астраханцева, И.А. Бизнес-планирование: учеб. пособие / В.И. Ко-либаба, И.А. Астраханцева. Ч Старый Оскол: ТНТ, 2010. 148 с.

14. Астраханцева, И.А. Методические аспекты формирования ассортиментной политики предприятия / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова // Вестник ИГЭУ. 2006. - № 1. - С.44 -47.

15. Астраханцева, И.А. Методические подходы к управлению производственной программой промышленного предприятия / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова // Экономические науки. 2008. - № 39. - С. 173 - 178.

16. Астраханцева, И.А. Основные принципы фрактальной теории управления стоимостью компании / И.А. Астраханцева, C.B. Дубова // Аудит и финансовый анализ. 2010. - Вып. 2. - С. 320 - 325.

17. Астраханцева, И.А. Система стоимостных метрик во фрактальной бизнес-модели компании / И.А. Астраханцева // Микроэкономика. -2010.-Вып. 5.-С. 18-22.

18. Астраханцева, И.А. Финансовая реструктуризация в процессе антикризисного управления / И.А. Астраханцева // Приложение к журналу Антикризисное и внешнее управление. 2001. - 115 с.

19. Астраханцева, И.А. Стохастические финансовые временные ряды в управлении стоимостью компании / И.А. Астраханцева, С.Е. Дубова // Региональное приложение к журналу Современные наукоемкиетехнологии. 2010. - Вып. 4. - С. 4 -12.

20. Астраханцева, И.А. Управление производственной программой промышленного предприятия на основе оптимизации ассортиментной политики / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова // Вестник ИГЭУ. -2008.-Вып. 1.-С. 18-23.

21. Астраханцева, И.А. Учет и анализ банкротств: учеб. 2-е изд., испр. и доп. (1 изд. - 2004 г.) / И. Г. Кукукина, И. А. Астраханцева; под ред. И. Г. Кукукиной. Ч М.: Финансы и статистика, 2008. - 312 с.

22. Афанасьев, В. Г. Системность и общество / В.Г.Афанасьев. М.: Политиздат, 1980. - 368 с.

23. Ахромеева, Т.С. Нестационарные структуры и диффузионный хаос / Т.С. Ахромеева и др.. М.: Наука, 1992. - 541 с.

24. Баффет, У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями/ У. Баффет. М.: Альпина Паблишерз, 2009 г. -272 с.

25. Бокс, Дж. Анализ временных рядов. Прогноз и управление. / Дж. Бокс, Г. Дженкинск; пер. с англ. Вып.1-2, Изд-во М.: Мир, 1974. -604 с.

26. Бородкин, JI. И. Порядок из хаоса: концепции синергетики в методологии исторических исследований / Л.И. Бородкин // Новая и новейшая история. 2003. - № 2.

27. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. М. Олимп-Бизнес, 2004.

28. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т. / Ю. Бригхем, JI. Гапенский; пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2000. - Т.1. - 497 с.

29. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т. / Ю. Бригхем, JI. Гапенский; пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2000. Ч Т.2. - 669 с.

30. Бронштейн, Е.М. Фрактальный подход к формированию портфелей ценных бумаг /Е.М. Бронштейн, З.И. Янчушка // Финансы и кредит. 2007. - № 12 (252). - С. 26 - 29.

31. Буданов, В.Г. Методология синергетики в постнеклассической науке и в образовании. (Издание 2-е испр.) / В.Г. Буданов. М.: КИ, 2008. -232 с.

32. Вадайцев, C.B. Оценка бизнеса: учеб. 3-е изд. / C.B. Вадайцев. -Изд-ва: ТК Веби, Проспект, 2008, 576 с.

33. Вадайцев, C.B. Управление стоимостью инвестированного капитала в стратегическом менеджменте / C.B. Вадайцев // Инвестиции / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. Ч М.: Проспект, 2006.

34. Вине, Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров / Р. Вине. М. Альпина Бизнес Букс, 2007 г. - 402 с.

35. Воков, Д.Л. Управление стоимостью компании: проблема выбора адекватной модели оценки / Д.Л. Воков // Вестник СПбГУ. Сер. Менеджмент. 2004. - Вып. 4.

36. Воков, Д.Л. Управление ценностью: проблема достоверности бухгатерских моделей оценивания / Д.Л. Воков, И.В. Березинец // Вестник СПбГУ. Сер. Менеджмент. 2006. - Вып. 4.

37. Воков, A.C. Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности / A.C. Воков. М.: Вершина, 2001. - 304 с.

38. Воков, Д.Л. Модели оценки фундаментальной стоимости собственного капитала компании: проблема совместимости / Д.Л. Воков // Вестник СПбГУ. Сер. Менеджмент. -2004 Вып. 3

39. Воков, Д.Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгатерский аспекты: монография / Д.Л. Воков. -СПб.: Изд-во "Высшая школа менеджмента"; Издательский дом С.-Петербургск. гос. ун-та, 2008. 306 с.

40. Вокова, И.О. Анализ моделей управления активами электросетевых компаний // И.О. Вокова, Научно-технические ведомости СПб ГПУ, 2007. № 3

41. Воронцов, Б.В. Финансовые основы регулирования экономического развития региона / Б.В. Воронцов, О.В. Гончарук, Ю.В. Лудинова -СПб: СПбГИЭУ, 2010. 1400 с.

42. Геращенко, И.П. Финансовая стратегия: моделирование и оптимизация: монография / И.П. Геращенко. СПб.: ООО Книжный дом, 2009. - 348 с.

43. Гленн, Н. Мастерство вон Элиота / Н. Гленн. М.: ИК Аналитика, 2002. - 348 с.

44. Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса / под ред. А.Г. Грязнова и др.. М. Финансы и статистика, 2005 г. - 736 с.

45. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран. М.: Альпина Паблишерз, 2010 г.- 1344 с.

46. Дамодаран, А. Оценка и управление стоимостью компании / А. Дамодаран. М.: Олимп бизнес, 2003 г. - 578 с.

47. Зельнер, А. Байесовские методы в эконометрии. / А. Зельнер; пер. с англ. Г.Г. Пирогова и Ю.П. Федоровского. М.: Статистика, 1980. -438 с.

48. Зульпукаров, М.М. Метод русел и джокеров на примере исследования системы Розенцвейга-Макартура / М.М. Зульпукаров, Г.Г. Малинецкий, A.B. Подлазов. Москва, 2006. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpapers/ 2006/ргер21/ргер2006 21-.html, свободный.

49. Ивашковская, И.В. Управление стоимостью компании: Вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента, 2004. Ч № 4. С. 113 - 132.

50. Ивашковская, И.В. Моделирование стоимости компании. Стратегическая ответственность советов директоров: монография 7 Ивашковская И.В. М.: ИНФРА-М. 2011. - 460 с.

51. Ивашковская, И.В; Финансовые измерения корпоративных; стратегий; Стейкходерский подход / Ивашковская И.В. М.- ИНФРА-М, . 2008: :

52. История и синергетика: Математические модели социальной, экономической и культурной динамики. / под ред. A.B. Коротаева, С.Ю.Макова / Изд.2-е, испр; и доп./ Синергетика в гуманитарных науках. М.: URSS, 2010. - 216 с.

53. Капица, С.П. Синергетика и прогнозы будущего / С.П. Капица, С.П; Курдюмов, Г.Г. Малинецкий. М., 1997.

54. Каплан, P.C. Организация, ориентированная на стратегию. Как в новой бизнес-среде преуспевают организации, применяющие сбалансированную систему показателей: пер. с англ. / Роберт С. Каплан, Дейвид П. Нортон. М.: Олимп-бизнес, 2004. - 416 с.

55. Каплан, P.C. Стратегическое единство: создание синергии с помощью сбалансированной системы показателей: пер. с англ. / Роберт С. Каплан, Дейвид П. Нортон. М.: Вильяме, 2006. - 384 с.

56. Кирилов, A.A. Повесть о двух фракталах. Серия: Летняя школа Современная математика / A.A. Кирилов М: Издательство МЦНМО, 2009.- 184 с.

57. Кликушин, Ю.Н. Фрактальная шкала для измерения формы распределений вероятности / Ю.Н. Кликушин // Электронный журнал Радиоэлектроники. 2000. - № 3. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетjre/mar00/2/text.htm1, свободный.

58. Князева, E.H. Основания синергетики. Человек, конструирующий себя и свое будущее / E.H. Князева, С.П. Курдюмов. М.: КомКни-га, 2007. - 232 с.

59. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.

60. Когденко, В.Г. Экономический анализ в системе управления коммерческой организацией: монография / В.Г. Когденко. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 544 с.

61. Козырь, Ю.В. Стоимость компании: Оценка и управленческие решения / Ю.В. Козырь. М.: Изд-во Альфа-Пресс, 2009 г. - 372 с.

62. Кокин, A.C. Управление ожиданиями рынка как один из фокусов модели управления стоимостью компании / A.C. Кокин, O.P. Чепьюк. // Вестник Томского государственного университета. 2008. - № 310. -С. 127-132.

63. Коуз, Р. Фирма, рынок и право / Р. Коуз; пер. с англ. Б. Пинскера. -М.: Дело ТД, 1993.- 192 с.

64. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Колер, Д. Муррин. 2-е изд., стер.: пер. с англ. - М. ЗАО Олимп Бизнес, 2002. - 576 с.

65. Криворотов, В.В. Управление стоимостью: оценочные технологии в управлении предприятием: учеб. пособие для вузов / В.В. Криворотов, О.В. Мезенцева. М.: Юнити-Дана, 2005 г. - 111 с.

66. Кроновер, P.M. Фракталы и хаос в динамических системах. Основы теории: учебн. пособие / P.M. Кроновер. М.: Постмаркет, 2000. -352 с.

67. Леонтьев, В.Е. Финансы, Деньги, Кредит и Банки / В.Е. Леонтьев, Н.П. Радковская. СПб.: Знание, ИВЭСЭП, 2003. - 384 с.

68. Летников, Ф.А. Синергетика геологических систем / Ф.А. Летников. -Новосибирск: Наука. Сиб. отд-ние, 1992. -230 с.

69. Лимитовский, М.А. Оценка бизнеса / М.А. Лимитовский. М.: Дело, 2000. - 252 с.

70. Локтионов, М.В. Системный подход в менеджменте / М.В. Локтионов М.: Генезис, 2000. - 345 с.

71. Малинецкий, Г.Г. Хаос. Структуры. Вычислительный эксперимент. Введение в нелинейную динамику. 3-е изд. / Г.Г. Малинецкий. М.: УРСС, 2001.

72. Мандельброт, Б. (Не)послушные рынки: фрактальная революция в финансах. The (mis)Behavior of Markets: A Fractal View of Risk, Ruin, and Reward / Б. Мандельброт, P.Л. Хадсон. M.: Вильяме, 2006. -408 с.

73. Мандельброт, Б. Фрактальная геометрия природы / Б. Мандельброт. М.: Институт компьютерных исследований, 2002. Ч 666 с.

74. Маркс, К., Энгельс Ф. Соч. Изд. .2-е. т.23 государственное издательство политической литературы, М.:1960.

75. Маршал, А. Принципы экономической науки / А. Маршал. М.: Прогресс, 1993. - 594 с.

76. Медоуз Д.Х. Пределы роста / Д.Х. Медоуз, Д.Л. Медоуз , Й. Рандерс, В.В. Беренс. М.: МГУ, 1991 - 206 с.

77. Мессер, З.К. Интегрированная теория оценки бизнеса / К.З. Мерсер, Т.У. Хармс. М.: Изд-во Маросейка, 2008.г - 288 с.

78. Моисеев, H.H. Универсум. Информация. Общество / H.H. Моисеев. -М.: Устойчивый мир, 2001. 199 "с.

79. Мордашев, С. Рычаги управления стоимостью компании / С. Мордашев // Рынок ценных бумаг. 2001. - №15. - С. 51 - 55.

80. Назаретян, А.П. Цивилизационные кризисы в контексте универсальной истории. Синергетика. Психология. Прогнозирование. / А.П. Назаретян. М.: Мир, 2004 г. - 367 с.

81. Наше общее будущее: Доклад Международной* комиссии по окружающей среде и развитию (МКОСР)": Пер. с англ./Под ред. и с по-слесл. С. А. Евтеева и Р. А. Перелета. Ч М.:Прогресс, 1989.

82. Паламарчук, В.П. Финансовая оценка для обоснования стратегических решений компании / В.П. Паламарчук. Ч М.: Изд-во ГОУ ВПО Академия народного хозяйства при правительстве РФ, 2008. -200 с.

83. Патрушева, Е.Г. Обзор теоретических концепций стратегического управления на основе роста стоимости компании / Е.Г. Патрушева // Финансовый менеджмент. 2008. - № 1. - С. 40-48.

84. Патрушева, Е.Г.Управление бизнесом на основе стоимостного подхода / Е.Г. Патрушева // Вестник Ярославского государственного университета им. П.Г. Демидова. Серия: Гуманитарные науки. -Ярославль, 2008. № 1. - С. 40-48.

85. Петере, Э.Э. Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории Хаоса в инвестициях и экономике / Э.Э. Петере. Ч М.: Интернет-трейдинг, 2004 Ч 304 с.

86. Петере, Э.Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка / Э.Э. Петере. -М.: Мир, 2000.-333 с.

87. Платонов В.М. Актуальные проблемы устойчивого развития России. Вестник Российского университета дружбы народов (Серия: Политология), 2001, № 3.

88. Пратт, Ш.П. Стоимость капитала / Ш.П. Пратт. М.:Квинто-Консатинг, 2006.

89. Пятницкий, Д.В. Стоимость капитала и политика финансирования компании / Д.В. Пятницкий. Иваново: ИГТА, 2006. - 472 с.

90. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь. 5-е изд., пере-раб. и доп. / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. М.: ИНФРА-М, 2007. - 495 с.

91. Ребело, С. Модели реальных деловых циклов: прошлое, настоящее и будущее / С. Ребело. // Вопросы экономики. -2010 № 10, С .56 - 67.

92. Робинсон, Дж. Экономическая теория несовершенной конкуренции / Дж. Робинсон.- М.: Прогресс, 1986. С. 102.

93. Рутгайзер, В.М. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Под ред. В.М.Рутгайзера Ч М.: Квинто-консатинг, 2000. Ч 371 с.

94. Салун, В. Оценка бизнеса в управлении компанией / В. Салун // Рынок ценных бумаг. Управление компанией. 2001. - № 8.

95. Самылин, А.И. Финансовое планирование результатов деятельности предприятия / А.И. Самылин. М.: Финансы и кредит. - 2009. -160 с.

96. Скотт, М.К. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / М.К. Скотт. М.: ЗАО ОлимпБизнес, 2000. - 721 с.

97. Слипенчук, Н.В. Трансазийская система кластеров: геополитический форсайтин. / Н.В. Слипенчук М.: изд-во Академкнига, 2009 г.

98. Слипенчук, Н.В. Формирование и развитие крупномасштабных финансово-промышленных комплексов (теория и практика). / Н.В. Слипенчук. -М.: изд-во Экономика, 2009 г.

99. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов 1-2 кн.// Антология экономической классики. М.: Эконов, 1993, Т.1, с 109.

100. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб. / под ред. Е.С. Стояновой 2-е изд., перераб.и доп. - М.: Перспектива, 1997.-574 с.

101. Уош, К. Ключевые показатели менеджмента: как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / К. Уош М.: Дело, 2000.

102. Федер, Е. Фракталы: пер. с англ. / Е.Федер. М: Мир, 1991. - 254 е., ил. - ISBN 5-03-001712-7.

103. Федорова, Т.А. Формирование стоимости инновационно активного предприятия / Т.А. Федорова. Тула: ООО Лидар-Арт, 2010. -140 с.

104. Федотова, М.А. Управление стоимостью компании / М.А. Федотова и др. М.: Финансовая Академия, 2003.

105. Хикс, Дж. Р. Стоимость и капитал: пер. с англ. / Дж. Р. Хикс. М., 1993.-488 с.

106. Царев И.Г. Физико-математические аналогии в экономике / И.Г. Царев. М.: ФГУП ЦПП, 2005. - 215 с.

107. И. Царев, В.В. Оценка стоимости бизнеса / В.В.Царев, A.A. Кантарович. М.: ЮНИТИ, 2007.

108. Чекулаев М.В.: Риск-менеджмент. Управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности. -М. "Альпина", 2002, с. 40

109. Чернавский, Д.С. Синергетика и информация: Динамическая теория информации. Изд. 2-е, испр., доп. / Д.С. Чернавский. М.: УРСС, 2004.

110. Черникова, Л.И. Трансформация капитала: классическая теория и современность / Л.И. Черникова. М.: РГУТиС. 2009. - 160 с.

111. Шарп У. Теория портфеля и рынки капитала, 1970

112. Шедько, Ю.Н. Особенности управления функционирование и развитием региональных социально-экономических систем в условиях глобализации. / Ю.Н. Шедько // Аудит и финансовый анализ. -2010.-№2. -с. 438-441.

113. Ширяев, А.Н. Основы стохастической финансовой математики. Том 1. Факты. Модели / А.Н. Ширяев. М.: ФАЗИС, 1998. - 512 с.

114. Шредер, М. Фракталы, хаос, степенные законы. Миниатюры из бесконечного рая / М. Шредер. М.: Регулярная и хаотическая динамика, 2001. - 528 с.

115. Шумпетер, Й. Капитализм, социализм и демократия / Й. Шумпетер. -М.: Экономика, 1995, 540 с.

116. Эванс, Ф.Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях / Ф.Ч. Эванс, Д.М. Бишоп. -М.: Альпина Паблишерз, 2009 г. 336 с.

117. Эрлих, А. Технический анализ товарных и фондовых рынков / А. Эрлих. М: Инфра-М, 1996.

118. Яновский, Л.П. Анализ состояния финансовых рынков на основе методов нелинейной динамики / Л.П. Яновский, Д.А. Филатов // Финансы и кредит. -2005. 32 (200). - С. 2 -14.

119. Albert М. (1991) Capitalism Against Capitalism Whurr Publishers: London

120. Arellano M., Bond S. Some tests for panel data: Monte carlo evidence in application to employment equations, Review of Economic Studies, 1991, 58, p.277-297.

121. Black F. лNoise, Journal of Finance, vol. 41, pp. 529-543 (1986).

122. Black F., Scholes M., "The Effects of Dividend Yield and Dividend Policy on Common Stock Prices and Returns", Journal of Financial Economics (1974).

123. Black, F., Schoules, M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities / F. Black, M. Schoules // Journ. Polit. Econ. 1973. - May-June. - P. 637-657.

124. Blair M.M.: 1995, Ownership and Control, The Brookings Institution.

125. Brounen D., A. de Jong and Kloedijk R. Corporate finance in Europe: Confronting theory and practice, Financial Management, 2004, p. 711001.

126. Charnes Jonh. Financial Modeling with Crystall Ball and Excel. Wiley & Sons (www.wilevfinance.com). 2007. - 290 p. ISBN 13: 978-0-47177972-8

127. Coase R. The Nature of the Firm. Economica, 1937, № 4, PP. 386-405; a также Lecture on The Nature of the Firm. Journal of Law, Economics, and Organization, 1988, № 4, PP. 33-47.

128. Cooper, Russell W. and John C. Haltiwanger, 2006, On the nature of capital adjustment costs, Review of Economic Studies 73, 611-634.

129. Fama, E.F. and French, K.R. (1992) The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance. Vol. XLVII No. 2. pp. 427-465.

130. Fama, E.F. Efficient Captital Markets: A Review of Theory and Empirical Work / E.F. Fama // Journ. Finance. 1970. - May. - P. 383 - 417.

131. Fama, E.F. French, K.R. The corporate cost of capital and the return on corporate investment. The Journal of Finance 54:6, 1999.

132. Fama, Eugene F. 1965b. The behavior of stock-market prices. Journal of Business 38 (1), p. 34-105.

133. Fama, Eugene F. 1991. Efficient capital markets: II. Journal of Finance 46 (5), p. 1575-1617.

134. Fama, Eugene F. and M. Blume. 1966. Filter rules and stock-market trading. Journal of Business 39, p. 226-241.

135. Fischer Black and Myron Scholes. 1973. The pricing of options and corporate liabilities. Journal of Political Economy 81 (May/June), p. 637654.

136. Fischer Black, Myron Scholes, Micheal Jensen, "The Capital-Asset Pricing Model: Some empirical tests", in Jensen, editor, Studies in the Theory of Capital Markets (1972).

137. Fischer Black. 1989. How we came up with the option formula. Journal of Portfolio Management, (Winter), p. 4-8.

138. Fisz, M. Probability Theory and Mathematical Statistics. 3rd ed. John Wiley & Sons, Inc., New York, N.Y. 1967.

139. Freeman ,R. E. 1984. Strategic Management: A Stakeholder Approach. Pitman: Boston

140. Gordon A.J. and Sharpe W.F., Fundamentals of Investments. Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall International Inc.- 1989.

141. Gordon, L.A. and M.M. Hamer, Rates of return and cash flow profiles: an extension, The Accounting Review 63:3, 1988. 514-521.

142. Graham J.R. and Harvey C.R. The theory and practice of corporate finance: evidence from the field, Journal of Financial Economics. 2001, 60, p. 187Ч243.

143. Grant J. 1997. Foundations of Economic Value Added. Frank J. Fabozzi Associates: New Hope, PA.

144. Henderson, S., G. Peirson, R. Brown (1992). Financial Accounting Theory. Its Nature and Development. 1992. 2nd ed. Longman Chesire, Malaysia.

145. Heshmati A. The dynamics of capital structure: Evidence from Swedish micro and small firms, Research in Banking and Finance 2, 2001, p. 199-241.

146. Hurst, H. E. Long-term Storage of Reservoirs. / H.E. Hurst // Transactions of the American Society of Civil Engineers. 116, 1951.

147. Hurst, H.E. 1956. Methods of using long-term storage in reservoirs. Proceedings of the Institution of Civil Engineers 5 (Part I), p. 519-590.

148. Hurst H. E., Black R.P., Simaika Y.M. Long term storage: an experimental study. L.: Constable, 1965.

149. Holmes, G., Sugden, A. and Gee, P. (2002), Interpreting Company Reports and Accounts, 8th edition, Harlow: Prentice Hall.

150. Jensen M. C., Meckling W. H. Theory of the Firm, Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure // Journ. Financial Econ. 1976. Oct. P. 305-360

151. Ijiri, Y. and Nielsen, O. (ed.). Research in Accounting Measurement. New York: Garland Publishing, pp. 232-244

152. Kaplan R.S., Norton D.P. The balanced scorecard: translating strategy into action / Robert S Kaplan and David P Norton Boston, MA: Harvard Business School Press, 1996.

153. Kaplan, R. S. and Norton, D. P., (2001), "The Strategy Focused Organization", Harvard-Business School Press, Boston, MA.

154. Kay, J.A. (1976) Accountants, too, could be Happy in a Golden Age: The Accountant's Rate of Profit and the Internal Rate of Return. Oxford Economic Papers. Vol. 28 No. 3. pp. 447-460.

155. Korajczyk R. A. and Levy A. Capital structure choice: Macroeconomic conditions and" financial constraints, Journal of Financial Economics 68, 2003, p. 75-109.

156. Leary M. T., and Roberts M. R. Do firms-rebalance their capital structures? Journal of Finance 60,2005, p. 2575-2619.

157. Leland H. Corporate debt value, bond covenants, and optimal capital structure, Journal of Finance XLIX, 1994, p. 1213Ч1252.

158. Lemmon, Michael L., Michael R. Roberts, and Jaime F. Zender, 2008, Back to the beginning: Persistence and the cross-section of corporate capital structure, Journal of Finance 63, 1575- 1608.

159. Levhari, D. and T. Shrinivasan (1969), Optimal savings under uncertainty, Review of economic studies 36:2, 1969. 153-163.

160. Mandelbrot, Benoit B. 1962a. Paretian distributions and income maximization. Quarterly Journal of Economics 76, p. 57-85. Х Reprint: Chapteri s

161. E12 of Mandelbrot 1997a Х Reprint: Vilfredo Pareto: Critical Assessments. Edited by John C. Wood and Michael McLure. London: Rout-ledge, 1999, F/, p. 210-240.

162. Mandelbrot, Benoit B. 1970. Long-run interdependence in price records and other economic time series. Econometrica 38, p. 122-123. Notes in Physics 12. New York: Springer, p. 333-351. Х Reprint: Chapter N14 of Mandelbrot 1999a.

163. Mandelbrot, Benoit B. 1997a. Fractals and Scaling in Finance: Discontinuity, Concentration, Risk. New York: Springer-Verlag.

164. Mandelbrot, Benoit B. 1999d. Survey of multifractality in finance. Cowles Foundation Discussion Paper, p. 1238.

165. Mandelbrot, Benoit B. 1997c. Three fractal models in finance: Discontinuity, concentration, risk. Economic Notes (Banca Monte dei Paschi di Siena SpA) 26 (2), p. 197-212.

166. Mandelbrot, Benoit B. 2000. Multifractal structure of financial prices and its implications. Cowles Foundation Paper 991.

167. Mandelbrot, Benoit B. 2001a. Scaling in financial prices: Tails and dependence. Quantitative Finance 1, p. 113-123. Х Reprint: Beyond Efficiency and Equilibrium. Edited by Doyne Farmer & John Geanakoplos, Oxford UK: The University Press, 2004.

168. Markowitz, H.M. Portfelo Selection / H.M. Markowitz // Jorn. Finance.- 1952.-March.-P. 77-91.

169. Markowitz, Harry M. 1959. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments. New Haven, CT: Yale University Press.

170. Mayo, A. (2001) The Value of the Enterprise: Valuing People as Assets- Monitoring, Measuring, Managing, Nicholas Brealey Publishing, London.

171. McKinsey. Shaping the New Rules of Competition. UN Global Compact Participant Mirror. July, 2007.

172. Miguel A. and Pindado J. Determinants of the capital structure: New evidence from Spanish data, Journal of Corporate Finance 7, 2001, p. 77-99.

173. Milgro, P. and Roberts, J.: 1992, Economics, Organization and Management, Prentice-Hall.

174. Miller, M.H. and Modigliani, F. (1961) Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares. The Journal of Business. Vol. XXXIV No. 4. pp. 411-433.

175. Miller, Merton H. 1999. The history of finance: An eyewitness account. Journal of Portfolio Management (Summer), p. 95-101.

176. Modigliani, F.; Miller, M. (1958). "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment". American Economic Review 48 (3): 261-297

177. Myron S. 2001. Merton H. Miller: Memories of a great mentor and leader. Journal of Finance 56 (4), p. 1179-1182.

178. Myron S.S. Crisis and risk management. American Economic Review 90 (2), 2000-p. 17-21.

179. Peasnell, K.V. (1982) Some Formal Connections between Economic Values and Yields and Accounting Numbers. Journal of Business Finance and Accounting. Vol. 9 No. 3. pp. 361-381.

180. Penman S. Financial Statement Analysis and Security Valuation. -N.Y. McGraw-Hill, 2001

181. Peters, Edgar E. 1996. Chaos and Order in the Capital Markets: A New View of Cycles, Prices and Market Volatility. 2nd Edition. New York: John Wiley & Sons.

182. Porter, M., (1985), "Competitive Advantage: Creating and Sustaining Superior Performance. Free Press, New York.

183. Rajan R. and Zingales L. What do we know about the capital structure? Some evidence from international data, Journal of Finance 50, 1995, p. 1421-1460.

184. Rappaport Alfred. Creating Shareholder Value: A Guide for Managers and Investors. Издательство: Free Press. 1998 <

185. Ross S. The arbitrage theory of capital asset pricing // Economics Theory, 1976. Dec. P. 341-360.

186. Ruuhela, R. A capital investment model of the growth and profitability of the firm, Acta Academiae Helsingiensis, Series A:8, Helsinki. 1972.

187. Scott M. C., (1998), "Value Drivers: The Manager's Guide to Driving Corporate Value Creation", John Wiley & Sons, New York.

188. Sharpe, William F. 1990b. Capital asset prices with and without negative holdings: Nobel Lecture. Economic Sciences, p. 312-332.

189. Solomon, E. (1966) Return on Investment: The Relation of Book-Yield to True Yield, in, Jaedicke, R.K., Ijiri, Y. and Nielsen, O. (ed.). Research in Accounting Measurement. New York: Garland Publishing, pp. 232244.

190. Solomons, D. (1965) Divisional Performance: Measurement and Control. New York: Financial Executives Research Foundation.

191. Stern, J.M., Stewart III, G.B. and Chew, D.H. Jr. (1995) The EVAо Financial Management System. Journal of Applied Corporate Finance. Vol. 8 No. 2. pp. 32-46.

192. Stewart B. The Quest for Value: A Guide for Senior Manager. N.Y., 1999.

193. Stewart T. (1997) Intellectual Capital, Nicolas Brealey Publishing, London

194. Stewart, T. (1995) "Trying to grasp the intangible", Fortune Magazine, pp 52-69.

195. Sutton J. Technology and Market Structure. MIT Press, 1998.

196. Sveiby, K. E. (1998) "Measuring intangibles and intellectual capital-an emerging first standard", online., Ссыка на домен более не работаетarticles/EmergingStandard.html

197. Taleb N.N. The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable. Ч New York: Random House, 2007. Ч ISBN 978-1-4000-6351-5

198. Tobin, James. American Business Creed, 1956

199. Titman S. and Wessels R. The determinants of capital structure choice, Journal of Finance 43, 1988, p. 1-19.

200. Vaga, T. The Coherent Market Hypothesis / T. Vaga // Financial Analysts Journal. December/January.

201. Wildsmith J. R. Managerial Theories of the Firm. New York : Dunellen, 1974

202. Wolfgang Drobetz, Pensa Pascal and Wanzenried Gabrielle. Firm Characteristics and Dynamic Capital Structure Adjustment. 2006. Ссыка на домен более не работаетabstract=952268

203. Yin-Wong Cheung, and Lai Kon S., 2001. Long memory and nonlinear mean reversion in Japanese yen-based real exchange rates. Journal of International Money and Finance 20, p. 115-132.

204. Yong, S. David. EVA and value-based management: a practical guide to implementation / by S. David Yong and Stephen F. O'Byrne. -McGraw-Hill, 2000. 493 pp.

Похожие диссертации