Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Контролинг инвестиционных процессов фондового рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Бовачев, Алексей Ильич
Место защиты	Москва
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Контролинг инвестиционных процессов фондового рынка"

На правах рукописи

БОВАЧЕВ АЛЕКСЕЙ ИЛЬИЧ

КОНТРОЛИНГ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ ФОНДОВОГО РЫНКА

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва - 2005

Работа выпонена в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС)

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор

Пилипенко Павел Павлович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Васильев Геннадий Анатольевич

доктор экономических наук, профессор Никитин Александр Александрович

доктор экономических наук, профессор Забелина Ольга Викторовна

Ведущая организация: Институт международных экономиче-

ских и политических исследований РАН

Защита состоится марта 2005 г. в т/ часов на заседании Диссертационного Совета Д 212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС) по адресу: 129272, г. Москва, ул. Трифоновская, д. 57 ауд. 201.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГАСИС.

Автореферат разослан

февраля 2005 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета, к.э.н., доцент С ЪУ Лочан С.А.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Для современной экономики характерно внедрение интегрированных систем управления бизнес-процессами, позволяющих оптимизировать процесс принятия и контроля управленческих решений на основе формирования и использования информационно-аналитической модели, способствующей оптимальному использованию инвестиционных ресурсов предприятия в догосрочной перспективе. В данной связи при регулировании инвестиционных процессов фондового рынка возникает острая необходимость внедрения системы контролинга, позволяющей учесть отмеченные выше обстоятельства и выстроить систему эффективного управления инвестиционными ресурсами.

Сегодня интегрированная информационная система функционирует на каждом четвертом предприятии. Внедрение управленческого учета, проведение анализа работы предприятия по сравнению с конкурентами было отмечено на 40-50% предприятий. Каждое пятое предприятие образует у себя обособленные центры прибыли.

Предприятия, которые оценивают проведенную работу по реформированию как значительную, в сравнении с теми предприятиями, где практически не проводилось этой работы, были более активны в совершенствовании управления. Эти предприятия формируют документ с концепцией развития предприятия и внедрением интегрированной информационной системы; привлекают сторонних консультантов, маркетинговые и рекламные фирмы; используют управленческий учет и анализ результатов работы предприятия в сравнении с конкурентами.

Как показывает анализ, руководители многих российских предприятий заинтересованы в реформировании системы управления внутри предприятия, в том числе и на базе контролинга инвестиционных процессов. В России известны пока лишь единичные случаи функционирования контролинга, и, как правило, в усеченном варианте.

Некоторые предприятия пытаются внедрить зарубежное программное обеспечение по контролингу. Основной трудностью внедрения данного программного обеспечения является то, что требуется много времени для их адаптации к российским условиям. Поэтому для быстрого реформирования систем управления промышленными предприятиями необходимо разработать концептуально-методологические и методические основы создания, внедрения и функционирования контролинга, в том числе и контролинга инвестиционных процессов предприятия.

Контролинг осуществляет разработку и реализацию методов по анализу экономической и инвестиционной деятельности предприятия в целом, его структурных подразделений, дочерних предприятий в соответствующих стратегических зонах хозяйствования, а также по анализу инве-

стиционной деятельности предприятия на фондовом рынке. В общем смысле, контролинг обеспечивает методическую и инструментальную базу для поддержки основных функций управления инвестиционной деятельностью: планирования, контроля, учета и анализа, а также оценки ситуации для принятия решений по инвестициям предприятия, а также по другим стратегическим аспектам его деятельности.

В отличие от контроля, ревизии и внутреннего аудита контролинг ориентирован на будущие результаты инвестиционной и иной деятельности предприятия и не связан с документарной проверкой прошлых результатов. Поэтому изучение вопросов контролинга инвестиционных процессов фондового рынка в современной экономике России является актуальной темой исследования, требующей серьезного научного подхода, поскольку контролинг инвестиционных процессов является новой концепцией управления инвестиционной деятельностью предприятия на фондовом рынке.

Степень разработанности темы. Экономическая наука уделяет большое внимание методам, механизмам и инструментам, используемым в текущей деятельности фондового рынка в целом, изучает особенности инвестиционной активности различных финансовых институтов и предприятий на данном рынке. Среди отечественных и западных исследователей данной проблематики можно выделить: Брэдли Э., Гакина И.В., Дорофеева Е.А., Жукова Е.Ф., Зимина П.В., Кирюхова П.Э., Миркина Я.М., Михайлова Д.М., Овчинникова В.В., Рубцова Б.Б., Тьюза Р. и ряд других.

Многие исследователи акцентируют особое внимание на вопросах организации и управления инвестиционными процессами в российской экономике. Этой проблематике посвящены труды многих отечественных ученых-экономистов, среди которых: Аныпин В.М., Бард B.C., Гапонен-ко A.JI., Зайцев Б.Ф., Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Новицкий H.A., Олейников Е.А., Пилипенко П.П., Сенчагов В.К., Серов В.М., Хачатуров Т.С., Че-тыркин Е.М. и другие.

Разработка проблемы управления инвестиционным процессом на фондовом рынке с использованием механизмов контролинга инвестиционной деятельности его участников является относительно новым научным направлением.

Значительный вклад в развитие теоретических основ контролинга внесли такие зарубежные ученые, как: Вебер Ю., Герике Р., Кнауп В., Кригер Р.Г., Кюппер Х.Ю., ПрайсслерП., Райхманн Т., Фольмут Х.И., Хорват П., Шмален Г., Шнайдер Д. и другие. Особо хочется отметить практические разработки Дайле А., Дольмута X., Майера Э., Манна Р., Хана Д., Хофмайстера Р., Штиглера X.

Среди российских специалистов, внесших значительный вклад в исследование различных вопросов, инструментов и систем контролинга, позволяющих цовцсцть эффективность организации и управления отечест-I *, а ,

'. vr-sil J >

: Ч " 4

венными предприятиями в современной экономике, следует отметить работы: Анискина Ю.П., Базадзе Н.Г., Вашро К., Данилочкиной Н.Г., Попова В.И., Карминского A.M., Минаева Э.С., Носова В.М., Оленева Н.И., Поповой JI.A., Примака А.Г., Фалько С.Г., Чермошнюка А.Г. и ряд друшх.

Отдельные аспекты выбранной темы нашли свое отражение в академических учебниках и периодических изданиях, создана ассоциация контролеров России. Активное участие в разработке теоретических и практических основ контролинга принимают молодые ученые. Среди практических недавних работ, посвященных вопросам внедрения автоматизированных систем контролинга для отечественных предприятий, позволяющих оптимизировать их инвестиционные ресурсы можно выделить исследования, проведенные Бородулиным А.Н. и Гришуниным C.B.

В то же время, работы, затрагивающие вопросы становления контролинга в российской экономике, в целом, и фондового рынка, в частности, немногочисленны. При этом если в современной западной литературе частично раскрываются вопросы создания системы контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке и определения роли государственных органов в построении механизма контролинга, то в российской экономике этим вопросам не уделяется достойного внимания.

До настоящего времени использование систем контролинга инвестиционных процессов фондового рынка в отечественной литературе уделялось недостаточное внимание. Разработка данных систем по праву является относительно новым экономическим направлением. Поэтому изучение данной проблематики для российской экономики является весьма актуальной областью исследования.

Цель и задачи исследования. Основная цель диссертационной работы заключается в развитии и апробации теоретико-методологических подходов и прикладных механизмов повышения эффективности управления инвестиционными процессами фондового рынка на основе использования системы контролинга.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, последовательно раскрывающих тему данной работы:

- развитие теоретических положений контролинга и их использования для разработки механизмов управления в инвестиционной сфере, при классификации объектов контролинга, организации инвестиционных процессов фондового рынка, формировании его инфраструктуры;

- исследование инвестиционных возможностей фондового рынка на основе контролинга;

- разработка концепции формирования и применения контролингового механизма управления инвестиционными процессами фондового рынка;

- определение возможностей и областей практического использования контролингового механизма для эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка, позволяющих сформировать систему оперативного управления данными процессами;

- исследование механизмов формирования системы контролинга инвестиционных процессов государственного предприятия на фондовом рынке;

- оценка надежности обязательств предприятия при реализации контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке;

-рейтинговая оценка инвестиционной деятельности предприятия и формирование бюджета контролинга его операций на фондовом рынке;

-формирование и апробация механизмов реализации системы контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке и оценка эффективности ее использования в современной экономике;

- определение направлений совершенствования механизмов контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке;

- разработка модели хеджирования риска в рамках системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке;

- обоснование схемы организационного построения системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, учитывающей различные уровни регулирования.

- экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия с позиций определения ключевых параметров системы контролинга и разработка модели реорганизации его бизнес-процессов;

- разработка методики организации системы контролинга и управления рисками при реализации стратегии контролинга инвестиционных процессов современного предприятия.

Объект исследования. Объектом исследования являются инвестиционные процессы, протекающие на российском фондовом рынке.

Предмет исследования. Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие при формировании системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка и механизмов ее реализации.

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились результаты исследований отечественных и зарубежных исследователей в области инвестиционной деятельности, нормативно-правовые акты федеральных и региональных органов испонительной власти, посвященные вопросам управления инвестиционным процессом на предприятиях с государственной и коммерческой формой собственности.

При решении поставленных задач использованы методы теории систем; теории вероятностей; понятия и принципы инвестиционного менеджмента; экономики макро-, мезо- и микро-уровней; методы сравнительного

технико-экономического анализа; методы экспертных оценок; методы прогнозирования результатов инвестирования.

В ходе диссертационного исследования изучена общая и специализированная литература по формированию системы контролинга текущей деятельности предприятия с учетом специфики его инвестиционных приоритетов, доступности инвестиционных ресурсов, а также структуры и возможностей фондового рынка в современной экономике России. При написании работы использованы законодательные и нормативно-правовые документы, годовые отчеты и официальные публикации по проблемам инновационной деятельности участников фондового рынка, материалы научных конференций, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы и документы.

Выявление проблемы и ее научное рассмотрение в методологическом плане осуществлено в соответствии с принципами системного подхода, предлагающими исследование контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, с одной стороны, как сложной системы во всех ее многообразных отношениях, а с другой стороны, в вертикальном разрезе как системы, распадающейся на иерархические организационные уровни (предприятие, территориальный отраслевой комплекс / корпорация, регион, государство).

В процессе работы применялись законы диалектической логики и общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнения, анализ и синтез, индукция и дедукция, аналогии, моделирование. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений.

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в диссертации, илюстрирован расчетными таблицами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам и Госкомстата России.

Научная новизна работы заключается в разработке и обосновании новой концепции эффективного управления инвестиционными процессами фондового рынка на основе формирования системы контролинга и механизмов ее реализации, направленных на развитие инфраструктуры исследуемого рынка и позволяющих оптимизировать процесс принятия инвестиционных решений при работе с инструментами фондового рынка.

В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, можно выделить следующее:

1. Сформулированы теоретические положения контролинга, включающие базовые принципы эффективного функционирования фондового рынка и основные факторы развития его инвестиционных возможностей.

Суть предлагаемого подхода заключается в обосновании гипотезы о существовании системы контролинга и необходимости ее использования при формировании механизмов управления инвестиционными процессами фондового рынка. Впервые обоснована роль контролинга в развитии инвестиционных процессов современных предприятий, позволившая на основе анализа различных концепций его становления и потребностей в совершенствовании теории и практики применения, классифицировать объекты контролинга при моделировании инвестиционных операций на фондовом рынке.

2. Разработана и обоснована концепция формирования и эффективного использования контролингового механизма управления, суть которого состоит в уточнении места контролинга в системе управления предприятием и внедрении ключевых показателей эффективности для регулирования инвестиционных процессов фондового рынка, что позволило построить систему контролинга инвестиционных процессов фондового рынка России и предложить эффективные механизмы ее реализации. Выявлена необходимость в разработке стандартов контролинга, позволяющих регламентировать инвестиционные процессы на фондовом рынке и дальнейшие пути его развития.

3. Разработаны методологические основы государственного регулирования инвестиционных процессов фондового рынка, позволившие не только определить функции и инструменты государственного воздействия на рынок, реализуемые Федеральной службой по финансовым рынкам в современной экономике, но и регламентировать процесс внедрения системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка.

4. Предложена структурная схема реализации системы инвестиционного процесса предприятия при осуществлении процедур контролинга его инвестиционных возможностей, базирующихся на всестороннем развитии инфраструктуры фондового рынка, что позволило раскрыть позитивное влияние контролинга на рынок и оптимизировать внутрисистемные ресурсы инвестиционного процесса.

5. Впервые в системе управления инвестиционным процессом на фондовом рынке применены принципы бюджетирования, позволяющие на основе рейтинговой оценки финансово-инвестиционной и экономической деятельности предприятия сформировать бюджет контролинга его инвестиционных операций на фондовом рынке.

6. Выявлены основные факторы формирования и условия реализации модели хеджирования риска в рамках системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке и предложена технология её применения, учитывающая определение стратегии и лимитов реализации различных инвестиционных операций предприятия, что позволило обосновать этапы моделирования центров ответственности при контролинге инвестиционных процессов фондового рынка.

7. Определена и обоснована схема организационного построения системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, учитывающая различные уровни регулирования (государственный, региональный, территориальный, и уровень предприятия). На основе полученной схемы предложена структура регионального центра контролинга и раскрыты его экономические связи с государственными институтами в рамках реализации системы контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке.

8. Разработана схема контроля деятельности государственных унитарных предприятий в рамках реализации системы контролинга инвестиционных процессов предприятия, оказывающая комплексное воздействие на весь цикл инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке. На базе предложенной схемы выявлены особенности контролинга в управлении пакетами акций государственного предприятия.

9. Предложена модель реорганизации бизнес - процессов и бизнес -функций коммерческого предприятия с применением механизмов контролинга, основанная на разделении функций оперативного и стратегического управления при поддержке процессов принятия решений, что позволило минимизировать риски инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для совершенствования механизмов организации контролинга и эффективного управления процессом принятия инвестиционных решений на фондовом рынке в современной экономике России.

Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов в текущей деятельности предприятий при внедрении системы контролинга инвестиционных операций на фондовом рынке. Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что их использовании позволит:

- совершенствовать управление инвестиционным процессом путем воздействия на его параметры механизмами контролинга поддержки принятия инвестиционных решений на фондовом рынке;

- эффективно распределять и расходовать инвестиционные ресурсы предприятия, вложенные в инструменты фондового рынка, на основе принципов бюджетирования его инвестиционных возможностей;

- корректировать модели управления предприятием с использованием системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка и определять направления реорганизации существующих бизнес-процессов.

Основные положения диссертации могут быть использованы:

- при разработке экономической политики регулирования фондового рынка на федеральном, региональном и отраслевом уровнях;

- при формировании модели реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятий предприятия с применением механизмов контролинга;

- в учебном процессе вузов при изучении дисциплин Инвестиции, Инвестиционный менеджмент, Инвестиционная стратегия и т.п.

Апробация работы и использование результатов. Основные положения исследования и его результаты использованы Администрацией г. Южно-Сахалинска и Региональным отделением Федеральной службы по финансовым рынкам в Дальневосточном федеральном округе при построении системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, выпонении программ управления инвестиционной активностью предприятий и организаций, активно использующих различные инструменты фондового рынка.

Предложения по внедрению системы контролинга инвестиционной деятельностью отечественного предприятия при ре^лировании его операций на фондовом рынке нашли свое практическое применение при разработке процедур контролинга инвестиционных возможностей и моделей реорганизации бизнес-процессов с применением контролинга на предприятиях ЗАО Бумизделия.

Результаты диссертационного исследования использованы в учебном процессе Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС).

Предложения по совершенствованию механизмов управления отечественными предприятиями с использованием системы контролинга его инвестиционных процессов обсуждены и одобрены на всероссийской научно-практической конференции Современная Россия: экономика и государство.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 24 научных трудах, опубликованных по теме диссертации, общим объемом 32,6 п.л., в том числе две монографии.

Структура работы. Цель исследования определила логику и структуру работы. Она состоит из введения, пяти глав и заключения. Цифровой и графический материал представлен в 27 таблицах и 66 рисунках. Список использованной литературы содержит 398 наименований.

Содержание диссертационного исследования раскрывается в нижеприведенной последовательности.

Введение.

Глава 1. Теоретические основы контролинга инвестиционных процессов.

1.1. Сущность и концепции контролинга в современной экономике

1.2. Место и роль контролинга в развитии инвестиционных процессов.

1.3. Классификация объектов контролинга.

1.4. Развитие инвестиционных возможностей фондового рынка на основе контролинга.

Глава 2. Контролинговый механизм управления инвестиционными процессами фондового рынка.

2.1. Концепция формирования и применения контролингового меха-

низма управления инвестиционными процессами фондового рынка.

2.2. Возможности использования контролингового механизма управ-

ления для эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка.

2.3. Роль государственных институтов в становлении механизмов кон-

тролинга при реструктуризации фондового рынка. Глава 3. Формирование системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке.

3.1. Организационно-методические основы создания системы контрол-

линга инвестиционных процессов предприятия.

3.2. Экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия и

определение ключевых параметров системы контролинга.

3.3. Формирование бюджета контролинга как способ управления инве-

стиционными процессами предприятия на фондовом рынке. Глава 4. Механизмы реализации системы контролинга инвестиционных процессов предприятия. 4.1 Моделирование контролинга инвестиционных процессов предприятия как основа оптимального управления его операциями на фондовом рынке.

4 2. Модель хеджирования риска в системе контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке. 4.3. Построение организационной структуры контролинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке. Глава 5. Основные направления повышения эффективности контролинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке.

5.1. Повышение эффективности контролинга инвестиционных процес-

сов предприятия на фондовом рынке.

5.2. Построение стратегии управления инвестиционными процессами

предприятия на фондовом рынке.

5.3. Технология организации контролинга оперативного управления

предприятием на фондовом рынке. Заключение Список литературы

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ.

1. Контролинг - ориентированная на достижение целей интегрированная система информационно-аналитической и методической поддержки руководителей в процессе планирования, контроля, анализа и принятия управленческих решений по всем функциональным сферам деятельности предприятия. Контролинг - философия и образ мышления руководителей, ориентированные на эффективное использование ресурсов и развитие предприятия (организации) в догосрочной перспективе. Концепцию контролинга в развитии инвестиционных процессов можно определить как совокупность инвестиционных целей, задач, функций, инструментов, субъектов и организационных структур, сформированных для реализации инвестиционных проектов.

В мировой практике различают две концепции контролинга в развитии инвестиционных процессов: немецкая и американская. Основное их отличие - в центре немецкой концепции контролинга стоит внутренний учет реализации инвестиционных процессов предприятия, а внешний учет не входит в контролинг. По американской концепции к контролингу относятся задачи и внешнего и внутреннего учета реализации инвестиционных процессов предприятия. Эффективное управление инвестиционной деятельностью предприятия невозможно без постановки целей и планирования инвестиционных стратегий. Под основной инвестиционной стратегической целью подразумевается сохранение и успешное дальнейшее развитие предприятия. Она может рассматриваться как основная цель реализации процедур контролинга в инвестиционной деятельности.

Таблица 1.

Сравнение американской и немецкой концепций контролинга.

Области деятельности контролинга Американская Немецкая

Контрол лииг Фин. служба Контрол линг Фии. служба

Планирование и контроль инвестиционной деятельности V - V -

Информационный менеджмент и отчетность по инвестиционным операциям V - V -

Специальные инвестиционные задачи V - V -

Внутренний учет V - V -

Финансовая бухгатерия V - - V

Налоги и страхование V - - V

Информационные технологии V - - V

Внутренняя ревизия V - - V

Опера гивное планирование инвестиционных ресурсов - V - V

Оперативное привлечение (вложение) инвестиций - V - V

Финансирование заказов - V - V

Обеспечение наличными средствами - V - V

Связь с банками и инвестиционными компаниями - V - V

В таблице 1 представлены отличительные особенности американ-

ской и немецкой концепций системы контролинга и разграничение функций контролинга и финансовых отделов предприятий. Можно сделать вывод, что американская концепция контролинга более поная, чем немецкая концепция, которая в большей степени ориентируется на внутрипроизводственные процессы и учет затрат от реализации инвестиционных операций предприятия и в меньшей степени на рынок и внешние инвестиционные операции.

Подходы к контролингу в развитии инвестиционных процессов предприятия отличаются друг от друга, так как зарубежные и отечественные ученые постоянно выдвигали новые идеи, тем самым, развивая теоретические основы контролинга. Развитие концепций контролинга приведено в таблице 2.

Таблица 2.

Эволюция концепций контролинга в развитии инвестиционных процессов.

№ Период Ориентации концепции Сущность контролинга Ученые

1 193070-е гг на систему учета Выпонение задач в сфере учета и финансов, расчет затрат; планирование расходов; создание системы поддержки управленческих решений, связанных с планированием и контролем деятельности предприятия Д Шнайдер

2 197080-е гг на управленческую информационную систему Переориентация системы учета из прошлого в будущее; разработка концепции единой информационной системы; оптимизация информационных поюков Т Райхманн, П. Прайсслер

3 198090-е гг на систему управления 1. с акцешим на планирование и контроль, 2 с акцентом на координацию Планирование и контроль деятельности структурных подраздетений предприятия Координация деятельности системы управления предприятием (управление управлением) Г! Хорват, Ю Вебер, Г. Шмален, Р. Герике

4 В настоящий период на систему управления 1 с акцентом на интеграцию, 2. по направлениям деятельности Интегрирующая модель контролинга, которая объединяет тактические функции и инвестиционные стратегические функции. Контролинг маркетинга, финансовый контролиш В Кнауп, А Г Чермошнюк, С Г Фалько, Р.Г. Кригер

Исходя из анализа существующей методологической теории контролинга и из практики его применения, можно сделать вывод, что существуют направления контролинга инвестиционных процессов предприятия, которые требуют дальнейшего развития. Это связано с невозможностью использования на российских предприятиях зарубежных разработок, которые или устарели или не адаптированы к российским условиям. Отечественный опыт по разработке системы контролинга инвестиционных процессов невелик.

Мы можем выделить две основные группы операций предприятий на фондовом рынке, которые подлежат обязательному контролингу - денежные (коммерческие) и фондовые (капитальные). К денежным операциям с ценными бумагами или краткосрочным активам предприятий на денежном

рынке можно отнести разнообразные виды операций с векселями (коммерческими, финансовыми, казначейскими), чеками, коносаментами, складскими и залоговыми свидетельствами, депозитными сертификатами и т.д. Фондовые (капитальные) операции предприятий с ценными бумагами связаны с фондовыми ценными бумагами, которые в качестве объекта инвестирования документально подтверждают права требования или участия, содержат безусловное или условное право на длительное получение дохода. В работе определены предметные стороны (объекты) контролинга инвестиционных процессов предприятий, связанных с покупкой денежных и фондовых ценных бумаг (схема 1).

обращаемость серийность рыночностъ

доступность для гражданского оборота ОБЪЕКТЫ КОНТРОЛИНГА регулируемость и признание государством

документальность ликвидность стандартность

Схема 1. Предметные стороны (объекты) контролинга инвестиционных процессов предприятий.

В странах, принявших современную модель финансовой глобализации, просто жизненно необходимо реализовать процедуры контролинга инвестиционных процессов, как на уровне органов государственного регулирования, так и на уровне предприятий-инвесторов. В этом случае контролинг обеспечивает четкое отслеживание кризисных факторов и инвестиционных возможностей и позволяет прогнозировать развитие фондового рынка и инвестиционного потенциала предприятий, осуществляющих инвестиционные операции на данном рынке. При этом фондовые рынки, в рамках контролинга государственными органами глобальных инвестиционных процессов, начинают функционировать преимущественно по принципу посредничества между международной и национальной финансовыми системами.

В настоящее время в рамках контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке значение суверенных (страновых) и корпоративных рейтингов (рейтинг эмитентов внутри страны не может быть выше суверенного рейтинга) трудно переоценить. Рейтинг оказывает сильнейшее влияние на принятие решений об инвестициях в определенные ценные бумаги. В соответствии с негласными правилами, инвестиционный рейтинг позволяет определить степень надежности рынка ценных бумаг.

2. Выделение области деятельности контролинга, этапов эго становления и объектов управления определяет необходимость формирования контролингового механизма управления, позволяющего построить систему контролинга инвестиционных процессов фондового рынка и предложить эффективные механизмы ее реализации.

Современное состояние инвестиционных процессов, происходящих в российской экономике далеко от эффективности. Неэффективность инве-

стиционных процессов связана с отсутствием эффективных механизмов управления. Поскольку на эффективность управления мы предлагаем воздействовать контролингом, возникает необходимость создания контролингового механизма управления.

С позиции системного подхода механизмом называется то, что определяет внутреннюю связь и зависимость любой экономической системы. В нашем исследовании используется понятие механизма с позиции управления: как совокупности средств, методов и условий, которые определяют как саму возможность, так и эффективность управления и от которых зависит восприятие воздействия (влияния) функций управления на области их применения. В данной связи под контролинговым механизмом управления инвестиционными процессами фондового рынка понимается система оценки функционирования хозяйствующего субъекта с точки зрения обеспечения своевременности и качества испонения работ в базовых областях и с учетом текущих функций управления, направленная на выявление отклонений и принятия решений в возможностях повышения эффективности управления. Структура контролингового механизма управления инвестиционными процесса на фондовом рынке представлена схеме 2.

Использование концепции контролингового механизма управления позволит повысить эффективность инвестиционных процессов и сформировать в рамках данного механизма систему контролинга инвестиционных процессов, определить механизмы ее реализации с учетом функциональных областей текущей инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, определить параметры эффективного регулирования данной системы для отдельных рынков и предложить методику оценки эффективности регулирования данной системы инвестиционных процессов на рассматриваемых рынках.

[ Контролинговый механизм управления |

Система контролинга шгвестицион-ных процессов на фондовом рынке

Принципы формирования системы контролинга инвестиционных процессов

[Управляемая подсистема] подсистема!

>| Планирование

Механизмы реализации контролинга инвестиционных процессов

Параметры эффективности системы кон-тролиита инвестиционных процессов

Техническая эффективность

Экономическая эффективность

По функциональным областям управления производством

Н Оперативное управление

^Управление запасами

Управление качеством

[Управление финансами

Управление персоналом

[Отношения с контрагентами

Схема 2. Структура контролингового механизма управления инвестиционными процессами на фондовом рынке.

Из схемы 2. видно, что практической составляющей контролинго-

вого механизма управления является формирование системы контролинга инвестиционных процессов. В нашем случае, при исследовании инвестиционных процессов фондового рынка систему контролинга инвестиционных процессов данного рынка можно определить как систему взаимосвязанных действий участников фондового рынка по постановке, организации и реализации страте! ических, тактических и оперативных мероприятий и задач, направленных на эффективное выпонение базовых функций управления указанных хозяйствующих субъектов, позволяющая своевременно и качественно выпонять задания стратегического, тактического и операционного планов инвестиционной деятельности и контролировать реализацию инвестиционных процессов между субъектами и объектами инвестирования на основе формирования эффективной инфраструктуры фондового рынка. Другими словами, система контролинга инвестиционных процессов фондового рынка дожна обеспечить взаимодействие субъектов и объектов инвестирования, скорректировав их цели, источники и возможности в соответствии с существующей инфраструктурой фондового рынка, а также предложить направления эффективного развития данной инфраструктуры, позволяющие оптимизировать инвестиционные процессы.

Особую актуальность система контролинга инвестиционных процессов и возможностей приобретает в условиях динамичных изменений и при реструктуризации коммерческих организаций. В современной экономике очевидна необходимость интеграции методов корпоративного управления в единую систему, обеспечивающую поддержку принятия экономически взвешенных управленческих решений. Поэтому в работе определено место контролинга в системе управления коммерческим предприятием (схема 3).

Схема 3. Контролинг в системе управления предприятием.

Контролинговый механизм управления инвестиционными процессами на фондовом рынке позволяет при реализации системы контролинга не только эффективно управлять оперативной системой инвестиционных вложений, но и оптимизировать инвестиционные процессы фондового

рынка в целом. Поэтому в работе для оптимизации инвестиционных процессов фондового рынка предлагается использовать ключевые показатели эффективности. Ключевыми показателями эффективности принято называть ограниченный набор основных параметров, которые используются руководством для отслеживания и диагностики результатов инвестиционной деятельности предприятия и последующего принятия на их основе управленческих решений. Ключевые показатели эффективности дожны отражать всю наиболее важную информацию для управления инвестиционными процессами фондового рынка.

В численном выражении они показывают, насколько результативна компания в самых важных для ее бизнеса направлениях. Естественно, для разных компаний и подразделений в разное время и в разных условиях эти факторы (а, следовательно, и ключевые показатели эффективности) будут отличаться. Тем не менее, проведенный в работе, анализ практики успешных предприятий указывает на существование некоторых общих принципов эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка:

1. Связь ключевых показателей эффективности с основными факторами, определяющими стоимость предприятия.

2. Существование набора взаимоувязанных ключевых показателей эффективности для различных уровней предприятия.

3. Адаптация основных показателей эффективности к конкретным условиями задачам каждого подразделения.

4. Простота и понятность системы показателей.

5. Итеративность развития и совершенствование применяемых предприятием ключевых показателей эффективности.

Использование контролинга как метода управления инвестиционными процессами фондового рынка говорит о необходимости применения контролингового механизма управления при реорганизации инфраструктуры фондового рынка России. С этой целью в работе кратко рассмотрены этапы развития и характерные черты российского фондового рынка, а также определена его роль в вопросах реструктуризации инвестиционных процессов предприятий.

В настоящее время в России подавляющая часть денежных ресурсов кредитных организаций не покидает фондового рынка. Они вкладываются в государственные ценные бумаги, в игру на валютных котировках и т. д. В свою очередь, государство, получив определенные средства от продажи своих ценных бумаг, может направить какую-то их часть на финансирование работ по осуществлению принятых программ в реальном секторе экономики. Но, как показывает практика последнего десятилетия, доля таких средств в общей выручке от реализации ценных бумаг была ничтожно мала. Эти средства использовались на цели весьма далекие от производства: покрытие бюджетного дефицита, обслуживание внешнего и внутреннего дога и т.п.

Эффективность контролинга зависит от того, на какие процедуры он опирается и какие делает возможными на следующем шаге. Все чаще предметом контролинга становятся пакеты инноваций в производственной и инвестиционной деятельности предприятия, в том числе и на фондовом рынке. Необходима опережающая разработка стандартов контролинга, позволяющих сочленять разрозненные операции предприятия. Наибольший интерес представляет выяснение вопроса о том, как контролинг воздействует на эффективность работы предприятия на российском фондовом рынке, как контролинг инвестиционных процессов реально обеспечивает структурную перестройку экономики, или, по меньшей мере, имеются ли потенциальные возможности для использования контролинга при оптимизации инвестиционных потоков фондового рынка.

Поддержание экономического роста и преодоление ограничений в развитии фондового рынка за счет контролинга инвестиционных процессов предприятий, действующих на нем, сегодня во многом связываются с дилеммой выбора путей и инструментов решения острых структурных проблем. Вопрос состоит в том - продожать курс реформирования с опорой на инструменты монетарного регулирования, или концентрировать усилия государства на содействии рынку в преодолении структурных ограничений роста экономики.

3. В исследовании мирового опыта государственного регулирования рынка ценных бумаг значительный интерес представляет опыт контролинга инвестиционных процессов фондового рынка США, как наиболее развитой и эффективно действующей системы. В настоящее время регулирование американского рынка ценных бумаг в основном осуществляется семью контролирующими органами, четыре из которых работают на федеральном уровне, а еще три на уровне каждого отдельного штата. Можно утверждать, что американцам удалось создать довольно гармоничную систему контролинга над инвестиционными процессами национального фондового рынка. Эта система регулирования и контролинга привлекает внимание всего мира.

Изучая мировой опыт контролинга инвестиционных процессов со стороны органов государственного регулирования, необходимо учитывать российскую специфику этих процессов. Если другие страны в своем развитии шли от господства рыночных структур к государственному регулированию и контролингу тех или иных процессов, то российский путь лежит через преодоление государственного монополизма. С учетом указанной специфики накопленный за рубежом опыт государственного регулирования и контролинга фондового рынка полезно использовать при развитии отечественной экономической системы и ее региональных составляющих.

В работе раскрыта роль отечественных государственных институтов и основные подходы в становлении механизмов контролинга при реструктуризации фондового рынка, которые являются необходимой составной

частью регулятивной инфраструктуры национальной экономики и обеспечивают нормальные условия для деятельности его участников при реализации инвестиционных процессов и проектировании потенциально значимых для экономики инвестиционных проектов. Регулятивная инфраструктура отечественного фондового рынка в вопросах развития инвестиционных процессов - это система регулирования и контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, включающая: регулятивные органы (государственные органы и саморегулируемые организации); функции, нормы и процедуры регулирования (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные); а также функции этических норм (правила ведения честного бизнеса, традиции и обычаи).

Регулятивная инфраструктура является одной из обеспечивающих систем контролинга инвестиционных процессов фондового рынка. Из инструментов государственного регулирования фондового рынка наиболее универсальными и действенными в вопросах развития инвестиционных процессов являются:

1. Нормативно-правовое регулирование, которое включает создание юридических норм, определяющих правила деятельности и условия протекания инвестиционных процессов на фондовом рынке, требования, предъявляемые к участникам, а также структуру государственных органов, регулирующих инвестиционные процессы фондового рынка;

2. Экономическое регулирование, объединяющее различные инструменты экономического воздействия на инвестиционные процессы: инвестиционные операции на открытом рынке, изменение ставки рефинансирования и изменение нормы обязательных резервов, налогообложение.

Исходя из этих способов, можно выделить функции государства на фондовом рынке при осуществлении контролинга инвестиционных процессов (схема 4). Особенностью роли государства на фондовом рынке при осуществлении контролинга инвестиционных процессов, как уже было отмечено, является то, что оно выступает крупнейшим эмитентом (финансирование государственного дога) и инвестором (государственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков); использует инструменты фондового рынка для проведения макроэкономической политики; в лице Центрального банка является крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг. То есть, фактически, государство само инициирует инвестиционные процессы и, соответственно, вынуждено осуществлять их контролинг для оптимизации инвестиционных потоков.

Можно с уверенностью утверждать, что государственный контролинг инвестиционных процессов дожен охватывать и четко регламентировать все возможные области деятельности, связанные с фондовыми инструментами: определение, выпуск и обращение ценных бумаг, определение видов профессиональной деятельности на фондовом рынке, отношения доверительной собственности и т.д. На сегодняшний день существует

множество проблем в правовой инфраструктуре фондового рынка, связанных с противоречивостью и недостаточной проработкой нормативных актов, обеспечивающих реализацию процедур государственного контролинга инвестиционных процессов фондового рынка. Началом решения проблем правового регулирования фондового рынка можно считать выход Закона о рынке ценных бумаг, который устанавливает стратегию развития российского рынка ценных бумаг и определяет направления осуществления контролинга со стороны государственных регулирующих органов.

Функции государства

- идеологическая и законодательная (концепция осуществления инвестиционных процессов на фондовом рынке, программа ее реализации и т.п.)

концентрация ресурсов на цели создания рынка и его инфраструктуры при осуществлении инвестиционных процессов

Ч* установление "правил игры" (требований, операционных и учетных стандартов)

Ч контроль над финансовой устойчивостью и безопасностью рынка при осуществлении инвестиционных процессов и реализации инвестиционных проектов (надзор за финансовым состоянием профессиональных участников фондового рынка, принятие мер ло их оздоровлению, контроль над соблюдением правовых и этических норм, применение санкций)

Ч создание системы информации о состоянии фондового рынка и обеспечение ее открытости для инвесторов, контролинг информационного обеспечения инвестиционных процессов на фондовом рынке

Ч формирование системы защиты инвесторов от потерь (в т.ч. государственные или смешанные схемы страхования инвестиций)

Ч предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового)

Схема 4. Функции государства на фондовом рынке при осуществлении контролинга инвестиционных процессов.

Экономическое регулирование и контролинг инвестиционных процессов фондового рынка призвано воздействовать на фондовый рынок при помощи различных экономических инструментов. В этой области перед государством стоит задача преодоления отрицательного воздействия других видов государственного регулирования и контролинга, ограничивающих инвестиционный потенциал участников фондового рынка.

Но возможно самым главным аспектом роли государства на рынке ценных бумаг является обеспечение защищенности рынка от отклонений политического маятника и создание условий для обеспечения устойчивого экономического роста и сбалансированной инвестиционной ситуации. В работе выделены и обоснованы основные инструменты государственного регулирования и контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, которые наглядно представлены на схеме 5.

Федеральная экономическая политика государства на фондовом рынке реализуется через деятельность Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, переименованной Указом Президента №314 от 9 марта

2004 года в федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР). С ней неразрывно связаны денежно-кредитная политика, проводимая Центральным Банком России (ЦБР), а также налогово-бюджетная политика, проводимая Министерством финансов РФ и Министерством по налогам и сборам РФ (МФ и МНС). Функции ФСФР представлены на схеме 6.

ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА | J-1-1-- ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ |

III 1

Административные | Экономические| | Государство - участник | | Политика невмешательства |

1 III

1 | Экономическая политика | | Эмитент ] | Инвестор | | Свобода действия |

Нормативно-правовое регулирование 1 / ^ Политика на фондовом Денежно-кредитная Налогово-бюджетная рынке (ФСФР) политика (ЦБР) политика (МФ, МНС) |

1 1 1 ФОНДОВЫЙ РЫНОК 1

Схема 5. Основные инструменты государственного регулирования и контролинга инвестиционных процессов фондового рынка.

Ч разработка проектов законодательных и иных нормативных правовых актов федерального уровня по вопросам регулирования и контролинга инвестиционных процессов фондового рынка; разработка соответствующих методических рекомендаций по практике применения законодательства РФ о ценных бумагах

утверждение стандарта и порядка регистрации эмиссии ценных бумаг

определение единых требований к правилам обращения ценных бумаг, страхования и гарантий на рынке ценных бумаг

Ч* установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами, норм допуска ценных бумаг к публичному размещению, в том числе и за пределами РФ, котированию и листингу, регистрации, ведению реестра и расчетно-депозитарной деятельности

- установление квалификационных требований, предъявляемых к лицам и организациям, осуществляющим профессиональную деятельность с ценными бумагами, порядка лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Ч определение стандартов деятельности инвестиционных и паевых фондов, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг

Ч создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг

Ч> осуществление контроля над соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников законодательства РФ о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных ФСФР

Схема 6. Функции, выпоняемые ФСФР

Таким образом, фондовый рынок является новой для России системой перераспределения денежных накоплений в экономике, пришедшей на смену директивной системе. Поэтому государственное регулирование и

контролинг инвестиционных процессов фондового рынка особенно важно на этой начальной стадии его развития, так как только установленная государством продуманная законодательная база и жесткий контроль за ее испонением могут "запустить" этот рынок в его цивилизованной форме. Фактически, государственное регулирование и контролинг инвестиционных процессов фондового рынка дожны стать гарантом надежности и доходности рынка для отечественных и иностранных инвесторов, а также ограничить спекулятивные тенденции в его развитии и направить в русло поддержки народного хозяйства страны.

4. Инвестиционный процесс предприятия при использовании инструментов фондового рынка - это механизм взаимодействия тех, кто имеет и предлагает временно свободные средства, с теми, кто предъявляет спрос на эти средства в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Суть подхода к проблеме контролинга и управления инвестициями предприятия на фондовом рынке заключается в том, что инвестирование содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат инвестиционного ресурса и получения результата. Инвестиции осуществляются с целью получения дохода и становятся бесполезными, если его не приносят. При этом спецификой инвестиционного процесса предприятия при использовании инструментов фондового рынка является определение приоритетных направлений инвестиционных потоков и характера контролинга.

В современной экономике можно выделить два основных направления использования процедур контролинга инвестиционных процессов предприятия с помощью инструментов фондового рынка: финансовое и производственное. Финансовое направление контролинга - это отслеживание эффективности и оптимальности вложений в финансовые активы: ценные бумаги (акции, облигации), депозиты в банках и другие права на получение денежных сумм от физических и юридических лиц. Оно не предполагает отслеживания факторов создания новых производственных мощностей и контроля за их эксплуатацией. Основной целью финансового направления являе!ся форматирование оптимальной структуры вложения средств в финансовые активы для обеспечения постоянного притока денежных средств на протяжении длительного промежутка времени.

Производственное направление контролинга позволяет отслеживать эффективность и оптимальность вложения ранее привлеченных средств в реальные активы, связанные с производственной сферой, т.е. с производством товаров в целях получения прибыли. Этот тип контролинга отслеживает достаточность прироста действительного капитала. Цикличность производственного направления контролинга инвестиционных процессов способствует возникновению цикла финансовых инвестиций. В итоге это приводит к слиянию обоих направлений в единый процесс.

Реализация процедур контролинга инвестиционных процессов

предприятия имеет системный характер. Понятие система контролинга инвестиционных возможностей предприятия является достаточно новым в теории инвестиций и контролинга. Поэтому проблема построения такой системы с использованием инструментов фондового рынка нуждается в активной научно-практической разработке.

Взаимозависимость элементов, составляющих систему инвестиционных возможностей предприятия, вызывается двумя важнейшими факторами- во-первых, единством процедур контролинга инвестиционных процессов предприятия, во-вторых, взаимосвязью всех элементов системы контролинга инвестиционных возможностей и всех субъектов, действующих в инвестиционном процессе фондового рынка.

Таким образом, в узком смысле слова под системой контролинга инвестиционных возможностей предприятия обычно понимают целостный механизм отслеживания оптимальных вариантов возможностей привлечения средств и финансирования за их счет инвестиционных проектов, а в широком смысле слова, термин система контролинга инвестиционных возможностей можно употреблять для обозначения разных по своей сути понятий: совокупность взаимосвязанных между собой сфер и звеньев инвестиционной деятельности предприятия; совокупность субъектов инвестирования; совокупность норм и правил инвестирования и т.д.

1 Внешняя среда ~) ^х^л^ Управляющая подсистема Управляемая подсистема

Субъекты инвестирования

Инвесюры

Заказчики и испонители

- Эмитенты

- Пользователи

Инфраструктура фондового рынка

Объекты инвестирования

- Реальные активы

- Финансовые активы

- Нематериальные активы

Цели инвести- 3 Источники ин- 6 Стратегия ин-

рования вестирования вестирования

^негосударственные]

[ государственные 1<-

Схема 7 Система инвестиционного процесса предприятия при осуществлении процедур контролинга его инвестиционных возможностей

Система контролинга инвестиционных возможностей предприятия как совокупность субъектов единого инвестиционного процесса предприятия представляет собой взаимосвязь участников инвестиционного процесса и различных связей между ними на уровне фондового рынка (схема 7). При этом границы данной системы при использовании инструментов фондового рынка определяются цикличностью инвестиций, которая включает в себя следующие этапы: формирование накоплений, выявление инвестиционной возможности, вложение ресурсов (инвестирование), получение дохода. Формирование условий получения достаточного дохода и

прироста капитала является первостепенной задачей данной системы. Кроме шго, система выявляет основные элементы инфраструктуры инвестиционного процесса на предприятии и позитивно воздействует на развитие инфраструктуры фондового рынка (схема 8).

-1 Система контролинга инвестиционных возможностей предприятия |-

1 Различные инвестиционные институты

Система государственного регулирования и надзора Информационные агентства, их информация и технологии

/

Эмиссионная система Налоговая система

Кредитная система

Классификация инвестиционных возможностей предприятия

Классификация факторов реализации инвестиционных возможностей

1 Позитивное воздействие системы контролинга инвестиционных возможностей на инфраструктуру фондового рынка г

* *

Организует деловые отношения Облегчает участникам реализацию интересов Повышает оперативность и эффективность работы Упрощает юридический контроль

Схема 8. Влияние системы контролинга инвестиционных возможностей

предприятия на развитие инфраструктуры фондового рынка.

Наличие неоднородных элементов системы, их взаимосвязей, тенденций развития, изменений состава и состояния, множественность критериев их деятельности позволяет вывести следующие свойства системы контролинга инвестиционных процессов и возможностей предприятия:

Х контролинг инвестиционных процессов и возможностей предприятия существует как сложная, двухуровневая структура, состоящая из управляющей подсистемы представленной субъектами инвестирования -эмитентами, инвесторами, заказчиками и испонителями, пользователями и управляемой подсистемы в виде совокупности объектов инвестирования - реальных, финансовых и нематериальных активов;

Х контролинг инвестиционных процессов и возможностей носит динамичный характер. Динамичность контролинга обусловлена тем, что он находится в состоянии внутреннего кругооборота инвестиций, который в свою очередь обеспечивается колебаниями спроса и предложения на инвестиционный капитал и существующими инвестиционными возможностями, а также угрозами инвестиционному потенциалу предприятия;

Х контролинг инвестиционных процессов и возможностей является открытым комплексом процедур, так как между ним и другими экономическими системами происходит постоянный обмен финансовыми ресурсами, внешнее перераспределение инвестиционных потоков между различными направлениями, объектами и секторами экономики.

Тесное взаимодействие процедур контролинга системы инвестиционных процессов и возможностей предприятия при использовании инструментов фондового рынка выявляется через внутрисистемные особенности, присущие самому инвестиционному процессу и характеру образования инвестиционных возможностей:

1. Установление причин возникновения риска, при котором инвестиционные цели, поставленные в проекте, могут быть достигнуты частично или не достигнуты вообще.

2. Определение условий распределения активов в инвестировании.

3. Расчет результата производства и предельной полезности товара.

4. Мониторинг взаимосвязи объектов инвестирования.

5. Мониторинг изменения уровня инвестиционных вложений в фондовые инструменты от фазы макроэкономического цикла.

6. Мониторинг зависимости уровня инвестиционных вложений от ожидаемой прибыли и ставки процента.

5. Важное место в системе контролинга обязательств предприятия при осуществлении операций на фондовом рынке для целей производственного развития занимает оценка финансово-инвестиционной и экономической деятельности предприятия на основе рейтинга, как комплексного экономического показателя, учитывающего несколько критериев. Применение рейтинга при осуществлении контролинга обязательств позволяет быстро и эффективно выбирать делового партнера, принимать адекватные управленческие решения, вследствие чего в мировой практике широко распространены рейтинги предприятий, инвестиционных фондов, страховых компаний. Иными словами, контролинг обязательств предприятия создает все условия для оптимальной реализации существующих на фондовом рынке или в инновационной сфере благоприятных возможностей.

Процесс ранжирования предприятий при осуществлении ими инвестиционных операций и создании обязательств необходимо начинать с определения и разработки оценочной системы, которая формирует выбор предпочтений при проведении комплексных сравнительных оценок обязательств. Оценочная система дожна включать показатели, которые характеризуют особенности проведения контролинга обязательств:

- критерии, характеризующие обязательства;

- шкалы, на основе которых оценивается обязательства по каждому из критериев;

- принципы выбора, по которым на основании оценок значений критериев определяется итоговая рейтинговая оценка.

Существует два основных подхода к построению комплексных рейтинговых оценок в зависимости от используемых технологий расчета: бухгатерский (балансовый) и экспертный подход. Наиболее целесообразно при построении оценочной системы обязательств предприятий использовать оба метода. Так, в практике ранжирования обязательств предприягия

существует достаточно примеров совмещения двух подходов, когда первоначальное построение системы проводилось на основе анализа экспертами эталонной группы, и полученная таким образом система использовала исключительно количественные показатели, итоговое ранжирование проводилось без участия экспертов, которые производили только настройку итоговой формулы один раз в течение достаточно длинного периода.

Практика контролинга находит все более широкое применение при совершенствовании плановых методов управления и внедрения новых форм менеджмента, в частности управления по проектам предприятия (включая его инвестиционные проекты на фондовом рынке). Проект - менеджмент представляет собой систему управления не постоянными, а временными объектами управления. В условиях бысгро изменяющейся внешней среды подобная форма менеджмента позволяет без промедления реагировать на новые рыночные ситуации. В этом случае для решения проблем формируется колектив, составляется ею бюджет и назначается руководитель, отвечающий за данный проект. Однако при этом возникают и сложности, связанные с необходимостью выделять соответствующие ресурсы в целях реализации проекта и обеспечения постоянного контроля над их использованием, а также за ходом реализации проекта. В результате, роль процедур контролинга инвестиционных процессов предприятия резко возрастает.

Самой сложной проблемой при реализации процедур контролинга инвестиционных процессов предприятия является проблема формирования бюджета инвестиционной деятельности. Бюджетирование инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке - создание технологии планирования, учета и контроля инвестиционных ресурсов предприятия и его финансово-инвестиционных результатов, в том числе и от операций на фондовом рынке.

Бюджет является основой для финансово-инвестиционного прогноза и контроля, осуществляет координационную функцию при реализации инвестиционных процессов предприятия и является основой для постановки различных инвестиционных задач на фондовом рынке. В целом, бюджет составляется в рамках процесса инвестиционного и финансово-экономического планирования - бюджетирования, как составной части концепции контролинга инвестиционных процессов предприятия, в основе которого лежат принципы, представленные в таблице 3.

В условиях российской действительности традиционные методы менеджмента не дают реального эффекта, поскольку ориентированы на нормально функционирующие на рынке предприятия. В России иная рыночная ситуация, поэтому столь актуальна проблема поиска и внедрения таких форм и методов управления, использование которых позволяло бы не доводить дело до кризисного состояния предприятия, несмотря на общую неблагоприятную рыночную обстановку в нашей стране.

В этих условиях, главной задачей контролинга инвестиционных процессов предприятия как метода антикризисного управления является обеспечения такого положения предприятия на рынке, когда упор делается на преодоление временных трудностей, в том числе и финансово-инвестиционных, посредством использования всех возможностей современного менеджмента. Контролинг, наряду с другими новейшими управленческими инструментами, становится для предприятий основной возможностью не только устоять в рыночных колизиях, но и добиваться ускоренного прогресса.

Таблица 3

Принципы бюджетирования.

Принципы Характеристика

принцип согласования Процесс бюджетирования дожен начинаться снизу вверх (нижестоящие ру ководители лучше знают ситуацию на рынке) и реализовываться по схем сверху вниз.

принцип приоритетности задач ко ординации Инвесгиционные средства дожны использоваться в наиболее вьн одном на правлении. Формируется направление "основного удара", а расходы ресурсов н других направлениях максимально сокращаются.

принцип причинности Каждое подразделение предприятия может планировать и отвечай только за т величины, на которые оно может оказывать влияние.

принцип ответственности Каждому подразделению предприятия передается доля ответственности за ис понение его части бюджета с соответствующими пономочиями.

принцип постоянства целей Казовые величины не дожны быть принципиально изменены в течение уста новленного временного периода.

6. Моделирование контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке происходит по трем направлениям:

-подготовительный этап (изучение текущего состояния предприятия, экспресс-анализ);

-этап внедрения контролинга (изменения в системе управления и организационной структуре, информационные потоки в системе предприятия, персонал и возможные проблемы);

-этап автоматизации (в случае необходимости). В зависимости от того, кто будет представлять службу контролинга на предприятии и кто будет организовывать ее внедрение, будет происходить и подготовительный этап внедрения контролинга инвестиционных процессов предприятия для оптимального управления его операциями на фондовом рынке. Если это действующий руководитель предприятия, который осведомлен о его состоянии и работе подразделений, то в этом случае многие этапы предлагаемого экспресс-анализа операций предприятия на фондовом рынке просто не будут представлять необходимости. Если это будет производится для сторонней организации, о процессе и номенклатуре производства, о конкурентах и проблемах сбыта которой ничего неизвестно, то пошаговое выпонение системы контролинга инвестиционных процессов предприятия может дать действенные плоды.

Моделирование контролинга инвестиционных процессов предпри-

ятия для оптимального управления его операциями на фондовом рынке следует разделить на три этапа:

1. Подготовительный этап представляет собой общее ознакомление с инвестиционными процессами работы предприятия. Определяются сроки и этапы внедрения системы контролинга, проводится сбор информации (организационная структура, бюджет, ведомости учета и анализа отклонений по производству и издержкам, баланс и отчет о прибылях и убытках, регламент о работе отделов) и интервьюирование специалистов.

2. В случае достижения согласия по веем вопросам осуществляется этап внедрения, в котором с каждым подразделением начинается детальная проработка всех основных моментов моделирования контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке. Паралельно происходит разработка программного продукта, если в таком выявляется необходимость.

3. Внедрение центров ответственности. Чаще всего на практике применяют следующие принципы выделения центров ответственности на предприятии: функциональный, территориальный, соответствия организационной структуре и сходства структуры затрат. Распределение по центрам финансовой ответственности существует для оптимизации планирования, учета и контроля деятельности предприятия.

В различных странах нет единого подхода к структурной организации системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке. В США в большинстве случаев контролер - это коммерческий директор предприятия или, по нашей терминологии, заместитель директора по экономике, главный экономист. Контролер на небольших предприятиях в России довольно часто является, прежде всего, руководителем службы бухгатерского учета. В любом случае, для эффективной работы и четкого определения ответственности контролеров необходимо создать специальное структурное подразделение - службу контролинга, которая наряду с бухгатерией, финансовым отделом, планово-экономическим отделом дожна входить в состав финансово-экономических служб предприятия.

При этом возможны различные варианты построения организационной структуры контролинга инвестиционных процессов предприятия для оптимального управления его операциями на фондовом рынке, среди которых выделяются: формирование отдела контролинга, создание группы контролинга в структуре планово-экономического отдела или организация временной группы контролеров.

Для предприятия, осуществляющего инвестиционные операции на фондовом рынке, всегда существуют нежелательные события: снижение прибыли, уменьшение рыночной стоимости, незапланированный отток клиентов, снижение ликвидности и другие. Поэтому измерение и хеджирование риска в рамках системы контролинга инвестиционных процессов

предприятия на фондовом рынке осуществляется по двум основным направлениям. Во-первых, определяют вероятностное распределение величины причинного события или, по меньшей мере, некоторые количественные показатели этого распределения (математическое ожидание, доверительный интервал и т. п.). Во-вторых, выявляют зависимость величины плохого события от величины причинного события. Эти два направления взаимно допоняют друг друга. На их основе можно получать комплексные оценки риска, характеризующие вероятностное распределение плохого события (например, Уа^е^-Швк).

Модель хеджирования риска в системе контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке представляет собой совокупность правил описания и меюдов расчета агрегированных позиций предприятия по группам активов, пассивов и внебаланса, а также процедур для определения влияния внешних (рыночная среда) и внутренних (структура портфелей и инвестиционных инструментов предприятия) факторов на состояние этих позиций. Предлагаемая имитационная модель хеджирования риска в рамках системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке позволяет рассчитывать эволюцию предприятия, а также ее характеристики для заданного периода в будущем на основе трех блоков данных:

исходного состояния предприятия;

Х сценария развития предприятия;

Х стратегии управления предприятием в предстоящем периоде.

Инвестиционная деятельность предприятия можно представить в самом общем виде как процесс открытия и закрытия позиций. Каждую позицию характеризуют поток платежей и траектория изменения стоимости. Основная идея, положенная в основу модели хеджирования риска заключается в том, что позиция рассматривается не как конкретный поток платежей и определенная траектория изменения стоимости, а как способ их вычисления в зависимости от сценария. Такой способ нередко даже оформляют юридически, указывая в документах не конкретные значения денежных сумм, а формулы для их расчета. Например, в инвестиционном договоре будет установлена плавающая ставка в виде М1В(Ж + 3%.

Модель хеджирования риска в системе контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке представляет собой комплекс процедур, позволяющих дать прогноз по агрегированным позициям кредитного учреждения на основании количественных оценок исходных данных и определяемых предприятием внутренних (стратегия) и внешних (сценарий) факторов. Манипулируя величинами внутренних факторов, можно при любом сценарии найти оптимальное сочетание их значений и подготовить на его основе аргументированные стратегии управления предприятием при том или ином поведении фондового рынка.

Технология применения модели хеджирования риска в системе кон-

тролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке включает четыре основные этапа (схема 9). Причем результат выпонения каждого из них впоне самодостаточен.

1 1 Расчет текущих агрегированных позиций предприятия |

2 Расчет эволюционного состояния предприятия на основе текущей струк-_туры портфелей на момент расчета_

пассивная эволюция

консервативная эволюция

3 Имитационное моделирование результатов применения заданной стратегии управления для различных сценариев поведения фондового рынка

Выбор стратегий, претендующих на

оптимальность

-+ " ' "Д,

Расчет показателей для каждой стратегии по ряду сценариев

Принятие решения

4 Расчет проекта оптимальной сгруктуры глобальных лимитов на основе варьирования сценариев поведения фондового рынка с учеюм допустимых ____лимитами стратегий управления__

Выбор системы лимитов, претендующих на оптимальность

Оценка каждой ситемы при разных сценариях и вариантах распределения ресурсов _

Принятие

решения

Схема 9. Технология применения модели хеджирования риска в система контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке.

Предлагаемую модель хеджирования риска можно применить в поном объеме для анализа и управления на одном финансовом рынке или одним портфелем предприятия. Нетрудно заметить, что описанная технология позволяет создавать на основе данной модели множество индивидуальных автоматизированных систем поддержки принятия инвестиционных решений предприятия. Такие системы создаются с учетом специфики различных предприятий.

В целом, можно сформулировать некоторые практические рекомендации по использованию модели хеджирования инвестиционных процессов предприятия при осуществлении операций на фондовом рынке. Они дожны осуществляться поэтапно в следующей последовательности:

1 Определение основных классов операций, проводимых на рынке ценных бумаг.

2. Определение и формализация основных технологических этапов осуществления операций на рынке ценных бумаг.

3. Анализ и формализация всех существенных факторов, определяющих вероятность стандартного и нестандартного испонения каждого технологического этапа.

4. Построение прогнозных моделей и их использование при роведе-

нии реальных операций на рынке ценных бумаг.

5. Корректировка прогнозных моделей с учетом результатов проведения реальных операций на рынке ценных бумаг.

7. Для того чтобы своевременно реагировать на сигналы, поступающие как извне, так и из внутренней среды, в рамках системы контролинга дожно быть организовано наблюдение за большим количеством параметров. Поэтому федеральная система контролинга дожна включать в себя не только диагностику социальных и экономических показателей различных регионов, но и сильную организационную составляющую Ч организационную структуру, распределение функций по горизонтали, ответственности и подчиненности по вертикали, потоки информации и функционеров-контролеров.

Поскольку опыт создания и функционирования федеральной системы контролинга пока отсутствует, вопрос об организации такой специфической службы представляется весьма актуальным как на уровне страны, так и на уровне каждого региона и предприятия. При создании службы контролинга необходимо учитывать, что она дожна иметь возможность:

- получать необходимую ей информацию;

- и пономочия организовывать с помощью других экономических служб сбор допонительной информации для анализа и выводов;

- внедрять новые процедуры сбора аналитической информации на постоянной основе;

- быстро доводить информацию до сведения руководства региона;

- быть независимой от любой финансово-экономической службы.

Принципиальное отличие службы контролинга от других финансово-экономических служб состоит в том, что она решает задачи улучшения экономической работы (стратегические задачи). В соответствии с приведенными требованиями и основными концепциями возникают возможные варианты создания службы контролинга и ее места в организационной структуре управления государством. Федеральная система контролинга в общем и законченном виде дожна охватывать четыре уровня пирамиды управления (схема 10).

__Организационные формы

Федеральный центр кон-осударство\ тролинга (ФСФР)

_ ^ Региональные центры кон-

Ре! ионы \

тролинга_

1 ерриториально отраслевые Службы комплексы и корпорации_ \_контролинга

Д Отделы Предприятия \ г г Л_контролинга

Схема 10. Схема организационного построения системы контролинга.

Главная задача построения рациональной структуры финансово-экономических служб предприятия заключается в создании подразделе-

ний, способных решать весь спектр проблем предприятия и в то же время не дублировать функции друг друга. Все эти подразделения, как правило, подчиняются финансовому директору или заместителю генерального директора по экономике и дожны работать единой командой в целях увеличения объема продаж и повышения прибыльности предприятия. Отдел или служба контролинга призваны занять свое место среди этих подразделений. Причем для эффективной работы отдела контролинга необходимо создания внутренних групп информатизации, анализа, управленческого учета, а также группу регулирования инвестиционных проектов.

Для территориальных отраслевых комплексов и корпораций формируются службы контролинга, интегрирующие информацию по ряду отделов. Это позволяет обеспечить единство в подходах и методике контролинга, сформировать некий стандарт контролинга в отраслевом комплексе и корпорации, который включает в себя перечень аналитических таблиц, методов анализа, количества, качества и сроков аналитических отчетов, и если уровень этого стандарта достаточно высокий, следует обязать службы контролинга всех предприятий придерживаться его в работе.

Перед службой контролинга стоит задача обеспечения сбора и анализа информации. Для решения этой задачи необходимо создание системы информационных потоков, которая представляет собой совокупность физических перемещений информации, которая дает возможность осуществить какой-либо процесс, реализовать какое-либо решение.

Региональные центры контролинга дожны координировать деятельность служб контролинга территориальных отраслевых комплексов и корпораций, а также непосредственно подчиняться федеральному центру контролинга, большую часть функций которого в современной экономике реализует Федеральная служба по финансовым рынкам. Структура регионального центра контролинга представлена на схеме 11.

Схема 11. Структура регионального центра контролинга и его взаимодействие с другими институтами в рамках системы контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке.

8. Внедрение системы контролинга инвестиционных процессов предприятия при осуществлении им операций на фондовом рынке имеет различия для предприятий с государственной формой собственности и коммерческих организаций, поэтому в работе детально изучены оба направления исследования. При этом в первую очередь рассмотрены предприятия с государственной формой собственности.

Управление государственным предприятием со стороны органа региональной власти может быть построено по следующему принципу. Орган региональной власти на основании системы контролинга инвестиционных процессов и возможностей предприятия определяет стратегию развития предприятий, а руководители - порядок деятельности их в соответствии с интересами региона. Поскольку каждое предприятие имеет определенные цели функционирования, постольку процесс управления дожен вестись в соответствии с этими целями (выработка целей, планирование действий, проверка и оценка работы, корректирующие меры).

Для достижения эффективной деятельности государственных предприятий необходимо комплексное исследование всех аспектов их деятельности с внедрением системы контролинга инвестиционных процессов предприятия, учитывающей: контролинг продукции, внутренней среды, внешнего окружения, производства, а также оперативное управление и диспетчерирование деятельности государственного предприятия. Для повышения эффективности необходимо четко определить приоритеты управления, то есть разделить решаемые задачи на первоочередные (обеспечение регулярности поставок, отгрузок, оплаты и качества продукции) и второстепенные (пересмотр ежедневных заданий, поиск доходов от не основной деятельности и изучение технологий). Следовательно, в процессе реализации системы контролинга следует четко представлять структуру решаемых задач оперативного управления, при мониторинге которых возможно своевременное вмешательство в процесс управления. Рекомендуемая схема контроля деятельности государственного предприятия при решении задач оперативного управления приведена на схеме 12.

Схема 12. Рекомендуемая схема контроля деятельности государственного

предприятия в рамках системы контрол! йЩ^^^^^^швкпроцессов.

СНМИОГСКА

Управление государственным предприятием с помощью системы контролинга инвестиционных процессов позволяет существенно повысить прозрачность его деятельности, увеличить собираемость налогов, снизить социальную напряженность на предприятии, осуществлять операции на фондовом рынке. Как и любое федеральное имущество, пакеты акций государственных предприятий представляют собой инструмент попонения доходной части бюджета.

В этой связи необходимо определить и сформулировать механизм оценки эффективности федеральных пакетов акций, а также определить цикл управления их эффективностью с помощью системы контролинга инвестиционных процессов и возможностей предприятия. В работе в рамках общего цикла управления госсобственностью, а также с уметом специфики данного объекта предлагается следующий адаптированный к региональным условиям цикл управления пакетами акций, позволяющий повысить эффективность их использования (схема ! 3).

|ЧН Инвентаризация и учет пакетов акций

Контроль за деятельностью приватизируемых предприятий Оценка эффективности использования пакетов акций и их ликвидности

Организация мероприятий по мотивации работников Планирование повышения ликвидности и выбор вариантов использования пакетов акций

Схема 13. Контролинг в управлении пакетами акций.

9. Построение стратегии эффективного управления инвестиционными процессами коммерческого предприятия базируется па разграничении функций стратегического и оперативного контролинга. Для детального изучения данных вопросов и определения основных направлений повышения эффективности контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке в работе предложена структура корпоративного управления предприятием с использованием контролинга (схема 14).

Схема 1.4. Структура корпоративного управления предприятием * ' 1 "с Использованием контролинга.

При этом к функциям контролинга можно отнести: интеграцию и координацию бизнес-процессов, участие в формировании стратегических целей и разработке альтернатив их достижения, проектирование и настройку бизнес-процессов для достижения поставленной стратегической цели, анализ принятия решений, контроль выпонения финансово-хозяйственного плана, локализацию рисков недостижения цели, предоставление недостоверной информации совету директоров и испонительным органам, а также создание единого информационного пространства.

На данный моменг необходим переход от использования интуитивных способов формирования стратегии к рациональным, основанным на формализованных процедурах. Поэтому первой и очень важной задачей конфолинга стратегического управления является создание фонда стратегических целей, определение альтернатив достижения целей и критериев их выбора, а также формирование бизнес-процессов их реализации. Причем использование системы контролинга позволяет провести реорганизацию бизнес-процессов и бизнес-функций предприятия.

Определение перечня БП Г

А Создание матрицы разработки БП

Матрица раз- /

работкиБП .' __

Альтернатива достижения стратегической цели

Контролинг стратегического управления

Определение критериев реорганизации БП

Составление карты бизнес-процессов

Анализ эффективности БП

Информация о продукции предприятия и его конкурентов

Реорганизация и | документирование

Карта БП

Критерии

Создание модели БП

МодеД" БП

/Данные анализа

Маркетинг

Определение критериев оценки и их весовых значений -Ж-

Технические, экономические, маркетш-I овые критерий

Совет директоров Ч* Эксперты

Контролинг оперативного управления

Оценка моделей по выбранным критериям

Граф моделей и критериев

График зависимости цены от технических критериев

Определение зависимости цены от конку-рентоспособпости

Расчет показателя конкурентоспособности

Расчет параметрических индексов

Интегральный по-"" казатель конкурентоспособности

Нараметриче скис индексы

......-к

Таблица расчета интегрального показателя

Схема 15 Этапы реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятия с применением контролинга.

Под реорганизацией бизнес-процессов в работе понимается совокупность мероприятий по совершенствованию управления, технологий, методов анализа, ориентированных на реализацию стратегической цели. Этапы реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятия представлены на схеме 15. При этом эффективность реализации данных этапов зависит от качества системы контролинг стратегического и оперативного управления предприятием.

При таком подходе в системе контролинга инвестиционных процессов и возможностей предприятия сначала исследуются бизнес-процессы, которые существуют на данный момент и связаны с альтернативой достижения стратегической цели. Затем эти бизнес-процессы дожны быть реорганизованы. Разработанные бизнес-процессы функционируют до тех пор, пока не возникнет необходимость в проведении регулировки их бизнес-функций, которую выпоняет контролинг оперативного управления. Для мониторинга реализации стратегической цели система контролинга инвестиционных процессов и возможностей проводит анализ результатов деятельности коммерческой организации с помощью показателей. Фактически, в рамках управления рисками предприятия контролинг позволяет эффективно осуществлять реорганизацию бизнес-процессов инвестиционной деятельности предприятия.

В заключении приведены основные выводы и предложения автора диссертационного исследования по совершенствованию методов и механизмов внедрения системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке в современной экономике России.

ПУБЛИКАЦИИ Монографии и учебные пособия

1. Бовачев А.И. Система контролинга инвестиционных процессов фондового рынка. Монография - М.: Изд-во Палеотип, 2004 г. (11,8 п.л.).

2. Бовачев А.И. Контролинговый механизм управления инвестиционными процессами фондового рынка. Монография - М.: Изд-во Палеотип, 2003 г. (10,3 п.л).

Статьи и научные доклады

3. Бовачев А.И. Осуществление операций с облигациями и развитие механизмов конгролинга при реструктуризации операций предприятия фондового рынка. Современное право. №3. 2005 (0,5 п.л.).

4. Бовачев А.И. Фондовый рынок как объектная сфера системы контролинга: основные этапы становления. Закон и право. №2. 2005 (0,5 п.л.).

5. Бовачев А.И. Операции на фондовом рынке и классификация объектов контролинга. Инновации и инвестиции. №4 2005 (0,6 п.л.).

6. Бовачев А.И. Возможности использования контролингового механизма управления инвестиционными процессами фондового рынка. Наука и образование. Новые технологии. Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 5.-М.: ИИЦ МГУДТ, 2004 г. (0,8 пл.).

7. Бовачев А.И. Контролинговый механизм управления инвестиционными процессами фондового рынка: сущность и эффективность реализации. Наука и образование. Новые технологии. Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 3.- М.: ИИЦ МГУДТ, 2004 г. (0,6 п.л.).

8. Бовачев А.И. Роль государственных институтов в становлении механизмов контролинга при реструктуризации фондового рынка. Всероссийская научно-практическая конференция Современная Россия: экономика и государство. Выпуск 2. М., ГАСИС, 2004 г. (0,3 п.л.).

9. Бовачев А.И. Проектирование информационных потоков и построение организационной структуры контролинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке. Научно-практическая конференция Современная Россия: экономика, управление, право. М., ИНЭП, 18 ноября 2004 г. (0,4 п.л.).

10. Бовачев А.И. Анализ российской практики контролинга инвестиционных процессов предприятия. Сб.науч.статей Экономический вестник МТИ Выпуск 3 // М., РЭА, 2004. (0,7 п.л.).

11. Бовачев А.И., Лочан A.A. Оценка надежности обязательств и контролинг инвестиционных процессов. Сб.науч.статей Экономический вестник МТИ Выпуск 3 // М., РЭА, 2004. (0,9 п.л., авторский текст -0,5 п.л.).

12. Бовачев А.И. Роль государственных институтов в становлении механизмов контролинга при реструктуризации фондового рынка. Сб.науч.статей Экономический вестник МТИ Выпуск 2 // М., РЭА, 2004. (0,7 п.л.).

13. Бовачев А.И., Лукина Е.В. Кредитор или скупщик бизнеса. Ак-гуальные проблемы развития экономики Современной России. Межвузовский сборник научных трудов. 4.1. Изд. Рос.Экон.Акад. 2004г. (0,4 п.л., авторский текст - 0,2 п.л.).

14. Бовачев А.И. Роль основных индексов фондового рынка. Журнал Акционерное общество: вопросы корпоративного управления №5(12) сентябрь 2004г. (0,4 п.л.).

15. Бовачев А.И. Механизм контролинга и его структурные элементы в системе управления инвестиционными процессами. Наука и образование. Новые технологии. Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 6,- М.: ИИЦ МГУДТ, 2003 г. (0,6 п.л.).

16. Бовачев А.И. Хеджирование как элемент системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке. Наука и образование. Новые технологии. Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 3- М.: ИИЦ МГУДТ, 2003 г. (0,6 п.л.).

17. Бовачев А.И. Экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия и определение ключевых параметров системы контролинг. Наука и образование. Новые технологии. Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 1- М.: ИИЦ МГУДТ, 2003 г. (0,5 п.л.).

18. Бовачев А.И. Организационно-методические основы создания системы контролинга инвестиционных процессов предприятия. Наука и образование. Новые технологии. Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 1-М.: ИИЦ МГУДТ, 2003 г. (0,6 п.л.).

19. Бовачев А.И. Проблемы формирования инфраструктуры фондового рынка и их влияние на эффективность контролинга инвестиционных процессов предприятия. Сб.науч.тр. Выпуск 4 // М., ГАСИС, 2003 г. (0,6 п.л.).

20. Бовачев А.И., Лочан А А. Теоретико-методологические основы контролинга инвестиционных процессов. Сб.науч.тр. Выпуск 3 // М., ГАСИС, 2003 г. (0,6 п.л., авторский текст - 0,3 п.л.).

21. Бовачев А.И. Особенности использования контролинга в развитии инвестиционных процессов. Сб.науч.тр. Выпуск 3 // М., ГАСИС, 2003 г. (0,5 п.л.).

22. Бовачев А.И. Зарубежная теория и практика организации системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка. Наука и образование. Новые технологии. Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 5. -М.: ИИЦ МГУДТ, 2002 г. (0,6 п.л.).

23. Бовачев А.И. Регулирование рынка ценных бумаг: московский опыт /конференция 7 апреля 1998 г./ Аналитическое обозрение. Агентство Прайм - Тасс. Спецвыпуск № 4 апрель 1998 г. (0,5 п.л.).

24. Бовачев А.И. Ценные бумаги без аттестации не купишь - не продашь. Экономика и жизнь. Московский выпуск. № 2 январь 1998 г. (0,2 п.л.).

25. Бовачев А.И. Экзаменационные тесты - это ноу-хау ФКЦБ. Финансовый рынок № 43 (149) 10 ноября 1997 г. Приложение к журналу Рынок ценных бумаг. Еженедельный аналитический бюлетень. (0,4 п.л.).

Подписано в печать 01 02.2005. Сдано в производство 01.02.2005. Формат бумаги 60x90/16. Усл. печ. л. 2,0. Тираж 100 экз. Заказ №

Издательство ГАСИС, Москва, ул. Трифоновская, 57.

-3 9 84

РНБ Русский фонд

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Бовачев, Алексей Ильич

Введение

Глава 1. Теоретические основы контролинга инвестиционных процессов

1.1. Сущность и концепции контролинга в современной экономике

1.2. Классификация объектов контролинга

1.3. Развитие инвестиционных возможностей фондового рынка на основе контролинга

Глава 2. Контролинговый механизм управления инвестиционными процессами фондового рынка

2.1. Концепция формирования и применения контролингового механизма при управлении инвестиционными процессами фондового рынка

2.2. Возможности использования контролингового механизма управления и построения методики эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка

2.3. Роль государственных институтов в становлении механизмов контролинга при реструктуризации фондового рынка

Глава 3. Формирование системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке

3.1. Организационно-методические основы создания системы контролинга инвестиционных процессов предприятия

3.2. Экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия и определение ключевых параметров системы контролинга

3.3. Формирование бюджета контролинга как способ управления инвестиционными процессами предприятия на фондовом рынке

Глава 4. Механизмы реализации системы контролинга инвестиционных процессов предприятия

4.1. Моделирование контролинга инвестиционных процессов предприятия как основа оптимального управления его операциями на фондовом рынке

4.2. Модель хеджирования риска в системе контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке

4.3. Построение организационной структуры контролинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке

Глава 5. Основные направления повышения эффективности контролинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке

5.1. Повышение эффективности контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке

5.2. Построение стратегии управления инвестиционными процессами предприятия на фондовом рынке

5.3. Технология организации контролинга оперативного управления предприятием на фондовом рынке 275 Заключение 298 Список литературы

Диссертация: введение по экономике, на тему "Контролинг инвестиционных процессов фондового рынка"

Актуальность темы исследования. Для современной экономики характерно внедрение интегрированных систем управления бизнес-процессами, позволяющих оптимизировать процесс принятия и контроля управленческих решений на основе формирования и использования информационно-аналитической модели, способствующей оптимальному использованию инвестиционных ресурсов предприятия в догосрочной перспективе. В данной связи при регулировании инвестиционных процессов фондового рынка возникает острая необходимость внедрения системы контролинга, позволяющей учесть отмеченные выше обстоятельства и выстроить систему эффективного управления инвестиционными ресурсами.

Сегодня интегрированная информационная система функционирует на каждом четвертом предприятии. Внедрение управленческого учета, проведение анализа работы предприятия по сравнению с конкурентами было отмечено на 40-50% предприятий. Каждое пятое предприятие образует у себя обособленные центры прибыли.

Предприятия, которые оценивают проведенную работу по реформированию как значительную, в сравнении с теми предприятиями, где практически не проводилось этой работы, были более активны в совершенствовании управления. Эти предприятия формируют документ с концепцией развития предприятия и внедрением интегрированной информационной системы; привлекают сторонних консультантов, маркетинговые и рекламные фирмы; используют управленческий учет и анализ результатов работы предприятия в сравнении с конкурентами.

Как показывает анализ, руководители многих российских предприятий заинтересованы в реформировании системы управления внутри предприятия, в том числе и на базе контролинга инвестиционных процессов. В России известны пока лишь единичные случаи функционирования контролинга, и, как правило, в усеченном варианте.

Некоторые предприятия пытаются внедрить зарубежное программное обеспечение по контролингу. Основной трудностью внедрения данного программного обеспечения является то, что требуется много времени для их адаптации к российским условиям. Поэтому для быстрого реформирования систем управления промышленными предприятиями необходимо разработать концептуально-методологические и методические основы создания, внедрения и функционирования контролинга, в том числе и контролинга инвестиционных процессов предприятия.

Контролинг осуществляет разработку и реализацию методов по анализу экономической и инвестиционной деятельности предприятия в целом, его структурных подразделений, дочерних предприятий в соответствующих стратегических зонах хозяйствования, а также по анализу инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке. В общем смысле, контролинг обеспечивает методическую и инструментальную базу для поддержки основных функций управления инвестиционной деятельностью: планирования, контроля, учета и анализа, а также оценки ситуации для принятия решений по инвестициям предприятия, а также по другим стратегическим аспектам его деятельности.

В отличие от контроля, ревизии и внутреннего аудита контролинг ориентирован на будущие результаты инвестиционной и иной деятельности предприятия и не связан с документарной проверкой прошлых результатов. Поэтому изучение вопросов контролинга инвестиционных процессов фондового рынка в современной экономике России является актуальной темой исследования, требующей серьезного научного подхода, поскольку контролинг инвестиционных процессов является новой концепцией управления инвестиционной деятельностью предприятия на фондовом рынке.

Степень разработанности темы. Экономическая наука уделяет большое внимание методам, механизмам и инструментам, используемым в текущей деятельности фондового рынка в целом, изучает особенности инвестиционной активности различных финансовых институтов и предприятий на данном рынке. Среди отечественных и западных исследователей данной проблематики можно выделить: Брэдли Э., Гакина И.В., Дорофеева Е.А., Жукова Е.Ф., Зимина П.В., Кирюхова П.Э., Миркина Я.М., Михайлова Д.М., Овчинникова В.В., Рубцова Б.Б., Тьюза Р. и ряд других.

Многие исследователи акцентируют особое внимание на вопросах организации и управления инвестиционными процессами в российской экономике. Этой проблематике посвящены труды многих отечественных ученых-экономистов, среди которых: Аньшин В.М., Бард B.C., Гапоненко A.JI., Зайцев Б.Ф., Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Новицкий H.A., Олейников Е.А., Пилипенко П.П., Сенчагов В.К., Серов В.М., Хачатуров Т.С., Четыркин Е.М. и другие.

Разработка проблемы управления инвестиционным процессом на фондовом рынке с использованием механизмов контролинга инвестиционной деятельности его участников является относительно новым научным направлением.

Значительный вклад в развитие теоретических основ контролинга внесли такие зарубежные ученые, как: Вебер Ю., Герике Р., Кнауп В., Кригер Р.Г., Кюппер Х.Ю., Прайсслер П., Райхманн Т., Фольмут Х.И., Хорват П., Шмален Г., Шнайдер Д. и другие. Особо хочется отметить практические разработки Дайле А., Дольмута X., Майера Э., Манна Р., Хана Д., Хофмайстера Р., Штиглера X.

Среди российских специалистов, внесших значительный вклад в исследование различных вопросов, инструментов и систем контролинга, позволяющих повысить эффективность организации и управления отечественными предприятиями в современной экономике, следует отметить работы: Анискина Ю.П., Базадзе Н.Г., Вашро К., Данилочкиной Н.Г., Ионова В.И., Карминского A.M., Минаева Э.С., Носова В.М., Оленева Н.И., Поповой JT.A., Примака А.Г., Фалько С.Г., Чермошнюка А.Г. и ряд других.

Отдельные аспекты выбранной темы нашли свое отражение в академических учебниках и периодических изданиях, создана ассоциация контролеров России. Активное участие в разработке теоретических и практических основ контролинга принимают молодые ученые. Среди практических недавних работ, посвященных вопросам внедрения автоматизированных систем контролинга для отечественных предприятий, позволяющих оптимизировать их инвестиционные ресурсы можно выделить исследования, проведенные Бородулиным А.Н. и Гришуниным C.B.

В то же время, работы, затрагивающие вопросы становления контролинга в российской экономике, в целом, и фондового рынка, в частности, немногочисленны. При этом если в современной западной литературе частично раскрываются вопросы создания системы контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке и определения роли государственных органов в построении механизма контролинга, то в российской экономике этим вопросам не уделяется достойного внимания.

До настоящего времени использование систем контролинга инвестиционных процессов фондового рынка в отечественной литературе уделялось недостаточное внимание. Разработка данных систем по праву является относительно новым экономическим направлением. Поэтому изучение данной проблематики для российской экономики является весьма актуальной областью исследования.

Цель и задачи исследования. Основная цель диссертационной работы заключается в развитии и апробации теоретико-методологических подходов и прикладных механизмов повышения эффективности управления инвестиционными процессами фондового рынка на основе использования системы контролинга.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, последовательно раскрывающих тему данной работы:

- развитие теоретических положений контролинга и их использования для разработки механизмов управления в инвестиционной сфере при классификации объектов контролинга, организации инвестиционных процессов фондового рынка, формировании его инфраструктуры;

- исследование инвестиционных возможностей фондового рынка на основе контролинга;

- разработка концепции формирования и применения контролингового механизма управления инвестиционными процессами фондового рынка;

- определение возможностей и областей практического использования контролингового механизма для эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка, позволяющих сформировать систему оперативного управления данными процессами;

- исследование механизмов формирования системы контролинга инвестиционных процессов государственного предприятия на фондовом рынке;

- оценка надежности обязательств предприятия при реализации контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке;

- рейтинговая оценка инвестиционной деятельности предприятия и формирование бюджета контролинга его операций на фондовом рынке;

- формирование и апробация механизмов реализации системы контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке и оценка эффективности ее использования в современной экономике;

- определение направлений совершенствования механизмов контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке;

-разработка модели хеджирования риска в рамках системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке;

- обоснование схемы организационного построения системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, учитывающей различные уровни регулирования.

-экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия с позиций определения ключевых параметров системы контролинга и Разработка модели реорганизации его бизнес-процессов;

- разработка методики организации системы контролинга и управления рисками при реализации стратегии контролинга инвестиционных процессов современного предприятия.

Объект исследования. Объектом исследования являются инвестиционные процессы, протекающие на российском фондовом рынке.

Предмет исследования. Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие при формировании системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка и механизмов ее реализации.

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились результаты исследований отечественных и зарубежных исследователей в области инвестиционной деятельности, нормативно-правовые акты федеральных и региональных органов испонительной власти, посвященные вопросам управления инвестиционным процессом на предприятиях с государственной и коммерческой формой собственности.

При решении поставленных задач использованы методы теории систем; теории вероятностей; понятия и принципы инвестиционного менеджмента; экономики макро-, мезо- и микро- уровней; методы сравнительного технико-экономического анализа; методы экспертных оценок; методы прогнозирования результатов инвестирования.

В ходе диссертационного исследования изучена общая и специализированная литература по формированию системы контролинга текущей деятельности предприятия с учетом специфики его инвестиционных приоритетов, доступности инвестиционных ресурсов, а также структуры и возможностей фондового рынка в современной экономике России. При написании работы использованы законодательные и нормативно-правовые документы, годовые отчеты и официальные публикации по проблемам инновационной деятельности участников фондового рынка, материалы научных конференций, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы и документы.

Выявление проблемы и ее научное рассмотрение в методологическом плане осуществлено в соответствии с принципами системного подхода, предлагающими исследование контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, с одной стороны, как сложной системы во всех ее многообразных отношениях, а с другой стороны, в вертикальном разрезе как системы, распадающейся на иерархические организационные уровни (предприятие, территориальный отраслевой комплекс / корпорация, регион, государство).

В процессе работы применялись законы диалектической логики и общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнения, анализ и синтез, индукция и дедукция, аналогии, моделирование. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений.

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в диссертации, илюстрирован расчетными таблицами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам и Госкомстата России.

Научная новизна работы заключается в разработке и обосновании новой концепции эффективного управления инвестиционными процессами фондового рынка на основе формирования системы контролинга и механизмов ее реализации, направленных на развитие инфраструктуры исследуемого рынка и позволяющих оптимизировать процесс принятия инвестиционных решений при работе с инструментами фондового рынка.

В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, можно выделить следующее:

1. Сформулированы теоретические положения контролинга, включающие базовые принципы эффективного функционирования фондового рынка и основные факторы развития его инвестиционных возможностей. Суть предлагаемого подхода заключается в обосновании гипотезы о существовании системы контролинга и необходимости ее использования при формировании механизмов управления инвестиционными процессами фондового рынка. Впервые обоснована роль контролинга в развитии инвестиционных процессов современных предприятий, позволившая на основе анализа различных концепций его становления и потребностей в совершенствовании теории и практики применения, классифицировать объекты контролинга, при моделировании инвестиционных операций на фондовом рынке.

2. Разработана и обоснована концепция формулирования и эффективного использования контролингового механизма управления, суть которого состоит в уточнении места контролинга в системе управления предприятием и внедрении ключевых показателей эффективности для регулирования инвестиционных процессов фондового рынка, что позволило построить систему контролинга инвестиционных процессов фондового рынка России и предложить эффективные механизмы ее реализации. Выявлена необходимость в разработке стандартов контролинга, позволяющих регламентировать инвестиционные процессы на фондовом рынке и дальнейшие пути его развития.

3. Разработаны методологические основы государственного регулирования инвестиционных процессов фондового рынка, позволившие не только определить функции и инструменты государственного воздействия на рынок, реализуемые Федеральной службой по финансовым рынкам в современной экономике, но и регламентировать процесс внедрения системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка.

4. Предложена структурная схема реализации системы инвестиционного процесса предприятия при осуществлении процедур контролинга его инвестиционных возможностей, базирующихся на всестороннем развитии инфраструктуры фондового рынка, что позволило раскрыть позитивное влияние контролинга на рынок и оптимизировать внутрисистемные ресурсы инвестиционного процесса.

5. Впервые в системе управления инвестиционным процессом на фондовом рынке применены принципы бюджетирования, позволяющие на основе рейтинговой оценки финансово-инвестиционной и экономической деятельности предприятия сформировать бюджет контролинга его инвестиционной операций на фондовом рынке.

6. Выявлены основные факторы формирования и условия реализации модели хеджирования риска в рамках системы контролинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке и предложена технология её применения, учитывающая определение стратегии и лимитов реализации различных инвестиционных операций предприятия, что позволило обосновать этапы моделирования центров ответственности при контролинге инвестиционных процессов фондового рынка.

7. Определена и обоснована схема организационного построения системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, учитывающая различные уровни регулирования (государственный, региональный, территориальный, и уровень предприятия). На основе полученной схемы предложена структура регионального центра контролинга и раскрыты его экономические связи с государственными институтами в рамках реализации системы контролинга инвестиционных процессов на фондовом рынке.

8. Разработана схема контроля деятельности государственных унитарных предприятий в рамках реализации системы контролинга инвестиционных процессов предприятия, оказывающая комплексное воздействие на весь цикл инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке. На базе предложенной схемы выявлены особенности контролинга в управлении пакетами акций государственного предприятия.

9. Предложена модель реорганизации бизнес процессов и бизнес функций коммерческого предприятия с применением механизмов контролинга, основанная на разделении функций оперативного и стратегического управления при поддержке процессов принятия решений, что позволило минимизировать риски инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для совершенствования механизмов организации контролинга и эффективного управления процессом принятия инвестиционных решений на фондовом рынке в современной экономике России.

Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов в текущей деятельности предприятий при внедрении системы контролинга инвестиционных операций на фондовом рынке. Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что их использовании позволит:

- совершенствовать управление инвестиционным процессом путем воздействия на его параметры механизмами контролинга поддержки принятия инвестиционных решений на фондовом рынке;

- эффективно распределять и расходовать инвестиционные ресурсы предприятия, вложенные в инструменты фондового рынка, на основе принципов бюджетирования его инвестиционных возможностей;

- корректировать модели управления предприятием с использованием системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка и определять направления реорганизации существующих бизнес-процессов.

Основные положения диссертации могут быть использованы:

- при разработке экономической политики регулирования фондового рынка на федеральном, региональном и отраслевом уровнях;

- при формировании модели реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятий предприятия с применением механизмов контролинга;

- в учебном процессе вузов при изучении дисциплин Инвестиции, Инвестиционный менеджмент, Инвестиционная стратегия и т.п.

Апробация работы и использование результатов. Основные положения исследования и его результаты использованы Администрацией г. Южно-Сахалинска и Региональным отделением Федеральной службы по финансовым рынкам в Дальневосточном федеральном округе при построении системы контролинга инвестиционных процессов фондового рынка, выпонении программ управления инвестиционной активностью предприятий и организаций, активно использующих различные инструменты фондового рынка.

Предложения по внедрению системы контролинга инвестиционной деятельностью отечественного предприятия при регулировании его операций на фондовом рынке нашли свое практическое применение при разработке процедур контролинга инвестиционных возможностей и моделей реорганизации бизнес-процессов с применением контролинга на предприятиях ЗАО Бумизделия.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бовачев, Алексей Ильич

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Бовачев, Алексей Ильич, Москва

1. Закон Российской Федерации "О внесении изменений и допонений в Закон РСФСР "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР" от 5 июня 1992 г.

2. Закон Российской Федерации "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем" №115-ФЗ от 7 августа 2001 г.

3. Закон Российской Федерации "О банках и банковской деятельности" от 02.12.1990 №395-1.

4. Закон Российской Федерации "О защите прав и законных инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.99 № 46-ФЗ.

5. Закон Российской Федерации "Об электронной цифровой подписи" от 10.01.2001 № 1-ФЗ.

6. Закон Российской Федерации "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках" от 22 марта 1991 г.

7. Закон Российской Федерации "О предприятиях и предпринимательской деятельности" от 25 декабря 1990 г.

8. Закон Российской Федерации "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г.

9. Закон Российской Федерации "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 г.

10. Закон Российской Федерации "О налоге на операции с ценными бумагами" (редакции 1991 и 1995 гг.).

11. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 30.05.2001.

12. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 02.01.2000.

13. План счетов бухгатерского учета финансово-хозяйственной деятельности и инструкции по его применению утвержденный Приказом Минфин № 94н.

14. Положение по бухгатерскому учету "Информация об аффилированных лицах" 11/2000, утвержденное Приказом Минфина РФ от 13.01.2000 №5н.

15. Инструкция Министерства финансов Российской Федерации "О правилах выпускаи регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации" от 3 марта 1992 г. №2.

16. Инструкция Министерства финансов Российской Федерации "О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами" от 6 июля 1992 г. № 53.

17. Инструкция Центрального банка России "О порядке регулирования деятельности коммерческих банков" от 30 апреля 1991 г. № 1 (с последующими изменениями и допонениями).

18. Инструкция Центрального банка России "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории Российской Федерации" № 8 (утверждена Письмом Центрального банка России от 21 октября 1992 г. № 19, с изменениями и допонениями).

19. Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 22 сентября 1997 г. № ИБ-5643 "О включении в себестоимость продукции (работ, услуг) затрат по оплате процентов по эмиссионным ценным бумагам договым обязательствам ".

20. Положение Министерства финансов Российской Федерации "О лицензировании деятельности на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов" от 21 сентября 1992 г. № 91.

21. Положение Министерства финансов Российской Федерации "О лицензировании биржевой деятельности на рынке ценных бумаг" от 13 апреля 1992 г. №20.

22. Положение Министерства финансов Российской Федерации "О порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям" от 10 января 1992 г. № 1.

23. Положение Министерства финансов Российской Федерации "Об аттестации специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж (фондовых отделов бирж) на право совершения операций на рынке ценных бумаг" от 21 апреля 1992 г. № 23.

24. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР. Утверждено постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78.

25. Положение о депозитариях (утверждено распоряжением Госкомимущества Российской Федерации от 20 апреля 1994 г. и решением Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте Российской Федерации от 14 апреля 1994 г.).

26. Положение о реестре акционеров акционерного общества (утвержденораспоряжением Госкомимущества Российской Федерации от 18 апреля 1994 г. и решением Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте Российской Федерации от 14 апреля 1994 г.).

27. Положение о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации (утверждено Указом Президента Российской Федерации от 4 ноября 1994 г. № 2063).

28. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг" (с изменениями и допонениями от 31 декабря 1997 г., 12 января 1998 г.).

29. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 30 августа 1995 г. № 5 "О предварительном перечне документов и условиях по вопросам преобразования финансовых компаний, привлекающих денежные средства граждан".

30. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных "Об утверждении положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг" бумаг от 04.01.2002 № 1-пс.

31. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 33, Минфина РФ № 109н от 11.12.2001 "Об утверждении положения об отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг".

32. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26.10.2001 № 28 "Об утверждении Положения о системе контроля организаторов торговли на рынке ценных бумаг и допонительных требованиях к участникам торгов и эмитентам ценных бумаг".

33. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 19.10.21001 № 27 "Об утверждении стандартов эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии".

34. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 19.07.2001 № 16 "Об утверждении Положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг".

35. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 27.04.2001 № 9 "Об утверждении Положения о требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг".

36. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 22.09.2000 № 18 "Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов"

37. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 15.08.2000 № 9 "О размере собственных средств соискателей лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг и организаций, имеющих названные лицензии".

38. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 15.08.2000 № 8 "Об утверждении Методики расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг".

39. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 15.08.2000 № 10 "Об утверждении порядка лицензирования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации".

40. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" от 4 ноября 1994г. №2063.

41. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий" от 7 октября 1992 г. № 1186 (с приложениями).

42. Указ Президента Российской Федерации "Вопросы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 3 апреля 2000 г. № 620.

43. Указ Президента Российской Федерации "О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов" от 23 февраля 1998 г. № 193.

44. Указ Президента Российской Федерации "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 1 июля 1996 г. № 1009.

45. Указ Президента Российской Федерации "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации" от 1 июля 1996 г. № 1008.

46. Указ Президента Российской Федерации "Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" от 21 марта 1996 г. №408.

47. Указ Президента Российской Федерации "О допонительных мерах по обеспечению прав акционеров" от 31 июля 1995 г. № 784.

48. Указ Прнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации" от 26 июля 1995 г. № 765.

49. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по формированию общероссийской телекоммуникационной системы и обеспечению прав собственников при хранении ценных бумаг и расчетах на фондовом рынке Российской Федерации" от 3 июля 1995 г. № 662.

50. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по обеспечению гарантированного поступления в федеральный бюджет доходов от приватизации" от 11 мая 1995 г. №478.

51. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" от 4 ноября 1994 г. № 2063.

52. Указ Президента Российской Федерации "Об основных положениях Государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации после 1 июля 1994 года" от 22 июля 1994 г. №1535.

53. Указ Президента Российской Федерации "О государственной программе приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации" от 24 декабря 1993 г. № 2284.

54. Указ Президента Российской Федерации "О некоторых изменениях в налогообложении и во взаимоотношениях бюджетов различных уровней" от 22 декабря 1993г. №2270.

55. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по обеспечению прав акционеров" от 27 октября 1993 г. № 1769.

56. Абакин Л.И. Качественное изменение структуры финансового рынка и бегство капитала из России. Вопросы экономики, 2001, № 2.

57. Агеев А., Грачев М., Кузин Д., Предпринимательство: стратегия нового поколения НМЛ и НОЧ 1991 г. Ч№3.

58. Адамеску А., Кистанов В. Региональные программы: перспективные вопросы // Экономист.- 1997.- № 3. Ч с.34-35

59. Адекенов Т. Банки и фондовый рынок. М.: Ось 89, 1997.

60. Алаев Э.Б. Эффективность комплексного развития экономики района. -М.,1965.

61. Абегова И.М., Емцов Р.Г., Холопов A.B. Государственная экономическая политика. М.: Дело и сервис, 1998.

62. Аборов Р. А., Выбор учетной политики предприятия. Принципы и практические рекомендации, М., 1998.

63. Алексеева М, М., Планирование деятельности фирмы, М., "Финансы и

64. Анализ тенденций развития регионов России: Типология регионов, выводы и предложения. М.: Служба ТАСИС, 1996.

65. Андреев В.Д., Практический аудит. Справочное пособие, М., "Экономика", 1994.

66. Андрейчиков A.B., Андрейчикова О.Н. Анализ, синтез, планирование решений в экономике. М.: Финансы и статистика, 2000. Ч 368 с.

67. Андронов В.Д. Россия: Экономический и инвестиционный потенциал. Ч М.: 1999.

68. Анискин Ю.П. Планирование и контролинг. М.: ИКФ Омега-JL 2003 г. 280 с.

69. Анискин Ю.П. Управление инвестициями: Учебное пособие. М.: ИКФ Омега-Л, 2002.- 167 с.

70. Анникова Н. Критерии информационной открытости/ТЖурнал для акционеров.-2002.-№1.-С. 22-28

71. Ансофф И. Стратегическое управление, М, "Экономика" ,1989.

72. Анташов В., Уварова Г., Экономический советник менеджера, Минск "Финансы, учет, аудит", 1996.

73. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело. 2002 г., 280 с.

74. Арене Э.А., Лоббек Д.К., Аудит, М., "Финансы и статистика", 1995.

75. Артеменко В.Г.,Белендир М.В. .Финансовый анализ, М.,1997.

76. Астахов В. П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. М.: Изд-во "Ось-89", 1995. - 80 с.

77. Афанасьева Н.В., Багиев Г.Л., Лейдиг Г. Концепция и инструментарий эффективного предпринимательства: Учебное пособие. / Под общ. ред. Г.Л. Багиева. -СПб: Изд-во СПбУЭФ, 1996. 81 с.

78. Афонцев С. Новая глобальная финансовая архитектура // Ссыка на домен более не работаетp>

79. Афонцев С. Проблема глобального управления мирохозяйственной системой: теоретические аспекты // Мировая экономика и международные отношения. 2001. №5. с.65-70.

80. Ахтямов Р. Новая концепция для нового рынка // Рынок ценных бумаг. 1999. №23 (158).

81. Багриновский К.А., Рубцов В.А. Модели и методы прогнозирования и догосрочного планирования.: учеб, пособие. М., 1992

82. Бакаев А. С., Шнейдман Л.З., Учетная политика предприятия, М. Бухгатерский учет, 1995.

83. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. Ч М.: Финансы и статистика, 1995. 288 с.

84. Балансовый метод в анализе и планировании региональной экономики. -Новосибирск, 1977.

85. Балацкий А. Ценные бумаги в 1996 году итоги и тенденции // Финансовая газета. 1997. N1.

86. Баранова Л.Я., Левин А.И. Моделирование и прогнозирование спроса населения. .М.: Статистика, 1978

87. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.

88. Бармаумов В. Финансовые инвестиции. М.: ФиС. 2003 г.

89. Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги в России и США.М., 1997.

90. Батрин Ю.Д., Фомин П.А. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий. Монография. М.: Высшая школа, 2002.

91. Беденков Д.А. Некоторые аспекты развития российского рынка акций приватизированных предприятий. В сб. "Банковская система России: новый этап развития?" М.: Институт экономики РАН, 1997.

92. Беденков Д.А. Подходы к определению "акций роста". Рынок ценных бумаг, 1997, №13.

93. Беликов И. Как организовать эффективную работу совета директоров// Журнал для акционеров. 2002. - №1.- С. 3-9

94. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в современной России: Учеб. пособие. М., 2000. 111 с.

95. Беложецкий И. А., Бухгатерский учет и внутренний аудит, В , 2-х частях, М., 1994.

96. Беляева J1.A. Социальная модернизация в России в конце XX века. М.: ИФРАН, 1997.

97. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. -М.:Инфра- М, 2000.

98. Березкин Ю.М. Основы финансово-экономической инженерии. Иркутск, 1994.

99. Берзинь И.Э. Экономика фирмы. Ч М.: Институт международного права и экономики, 1997. 253 с.

100. Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике. Вопросы экономики, 2001, № 7.

101. Берлин А., Васильченко А. Реструктуризация системы управления и управления кризисами // Журнал для акционеров. 2002. - №1. - С. 10-16

102. Бессонов В.А. О трансформационных структурных сдвигах российского промышленного производства. Экономический журнал Высшей школы экономики, 2000, № 2.

103. Бестужев- Лада И.В., Писаржевский О.Н. Контуры грядущего. -М.: Знание, 1965

104. Бехтерев Б. Национальная денежная политика и развивающиеся рынки // Рынок ценных бумаг. 2000. № 13(172). с.7.

105. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант: Справочно-практическое пособие. М., 1998.

106. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.:ЮНИТИ-ДАНА. 2003 г.

107. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент: Пособие по финансам для менеджеров. -М.: Изд-во РОУ, 1995. 152 с.

108. Богачева Г. Государственное воздействие на сферу фиктивного капитала. -Экономист, 2000, № 10.

109. Борейко А., Нефедов П. Электронная Россия снова в цене // Ведомости. 02.11.2001. с.65.

110. Боровиков В.П., Боровиков И.П. Statistica статистический анализ и обработка данных в среде Windows. - М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1998 -608 с.

111. Бородай А.К. Интегральная оценка эффективности промышленного производства // Вестник машиностроения. 1998. - №12. - С. 52-56

112. Бородулин А.Н. Разработка автоматизированных систем контролинга для малых и средних предприятий торговли: Автореф. дис. канд. эконом, наук. Тверь. - 2000. - 20 с.

113. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента/Пер.с англ. Под ред.

114. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб, Питер, 2003 г. 288 с.

115. Братимов О.В., Горский Ю.М., Делягин М.Г., Коваленко A.A. Практика глобализации: игры и правила новой эпохи. -М: ИНФРА-М. 2000.

116. Брегель Э.Я. Денежное обращение и кредит капиталистических государств. М.,1950

117. Бродель Ф. Динамика капитализма. / пер. с фр. -Смоленск: Полиграмма, 1993.

118. Бродель Ф. Материальная цивилизация, экономика и капитализм XV XVII вв. / пер. с фр. -М: Прогресс. 1993.

119. Бузова И. Коммерческая оценка инвестиций. СПб, Питер. 2003 г. 432 с.

120. Булычева Г.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебн. пособие. Ч М.: Институт профессиональной оценки, 1999.

121. Бухгатерский анализ, К., "Торгово-издателъское бюро ВНУ", 1993.

122. Быков П. Великая распродажа // Эксперт. 2000. № 16(227).

123. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: Институты, инструменты, инфраструктура. М., 1998.

124. В помощь бухгатеру и аудитору, Справочно-методическое пособие, Издание третье. Автор-составитель Барышников Н.П., М., "Филинъ", 1996.

125. Вайн С. О недоверии к будущему американской экономики // Рынок ценных бумаг. 2001. №1.

126. Вадайцев C.B. Антикризисное управление на основе инноваций: Учебн. пособие. Ч СПб.: Изд-во СПбГУ, 2000.

127. Вадайцев C.B. Управление инвестиционными рисками: Учебн. пособие. Ч СПб.: Изд-во СПбГУ, 1999.

128. Валентен С.Д., Нестеров Л.И., Елизаров В.В. Россия в меняющемся мире: внешние и внутренние вызовы. M.: ИЭ РАН, 2001.

129. Васильев С. Структурные реформы в России после финансового кризиса 1998 г. -Инвестиции в России, 2000, № 6.

130. Васин Ф.П., Управленческий учет, М., "Финансовая академия при Правительстве РФ", 1997.

131. Вахрин П. Инвестиции. М.: Дашков и Ко. 2003 г.

132. Вашро К. Практическое руководство для консультантов предприятия. -Обнинск: Эндемик, 2000.- 424 с.

133. Вендров A.M. Проектирование программного обеспечения экономических информационных систем: Учебник. Ч М.: Финансы и статистика, 2000. 352с.

134. Витин А. Рынок ценных бумаг и инвестиции: надежды на лучшее. -Инвестиции в России, 2000, № 5.

135. Виттенберг Е.Я. Инвестиции в реальный сектор экономики: возможности и потребности. Россия и современный мир, 2000, №4.

136. Владимирова Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Уч. Пособие. М.: Издательский дом Дашков и К ,2000.

137. Владиславлев Д., Макарычев Л., Стояновский А., Судаков Д. Перспективы развития фондового рынка России. Аналитический доклад. М., 1997.

138. Во всем виноваты стереотипы новой экономики // Business Week. 28.02.2001. Ссыка на домен более не работаетp>

139. Воков К., Воропаева Е. Манипулирование ценами на фондовом рынке и его ограничение: от лозунга к практике. Рынок ценных бумаг, 1997, № 17. с. 15-17.

140. Гаврилов А.И. Региональная экономика и управление. Ч Н.Новгород: Изд-во ВВАГС, 2002.

141. Гакин И.В. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. -М., 1998.

142. Гапоненко А.Л. Стратегия социально-экономического развития: страна, регион,город. -M.: Изд-во РАГС, 2001. 224 с.

143. Гапоненко АЛ., Полянский В.Г. Развитие региона: цели, закономерности, методы управления. Ч M.: РАНС, 1999.

144. Гейнц Д. Время собирать камни // Рынок ценных бумаг. 1999. № 15(150).

145. Герике Р. Контролинг на предприятии. Берлин. АБУ-консальт ГмбХ, 1992.

146. Гильбо Е.В. Крах фондового рынка США неизбежен // Ссыка на домен более не работаетpark/

147. Гладкий Ю.Н., Чистобаев А.И. Основы региональной политики: Учебник. СПб: Изд-во Михайлова В.А.,1998.

148. Глазьев С.Ю. Теория догосрочного технико-экономического развития. Ч М.: 1993.

149. Глушков В.М. О прогнозировании на основе экспертных оценок. Науковедение -прогнозирование информатика. - Киев: Наукова думка, 1970.

150. Голубцов А.Н. Система информационного обеспечения региона в рыночной экономике. -Н.Новгород, 1993.

151. Гончаров В.В. В поисках совершенства управления. Руководство для высшего управленческого персонала,- М.: МНИИ, 1996.

152. Горбунов A.A., Кулибанов С.С., Лебедева Т.В. Реформирование экономики при дефиците инвестиций. /ИСЭП РАН СПб отд.академии инвестиций и экономики строительства.- СПб, 1995.- 95 с.

153. Горшенина Е.В. Социально-экономическое состояние региона, Тверь, ТГСХА,1999.

154. Государственное регулирование экономики. Региональный аспект. Материалы Второй Международной научно-практической конференции. т.1,т.2. Н. Новгород: Изд-во НИЭР, 1999.

155. Государство и рынок: американская модель. М.: Анкил, 1999.

156. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. Учебное пособие. М.: Изд-во Дело и сервис, 1999

157. Гранберг А.Г. Основы региональной экономики: Учебник для вузов. М.:ГУ ВШЭ,2000.

158. Грицай О.В., Иоффе Г.В., Трейвиш А.И. Центр и периферия в региональном развитии. М.: Наука, 1991.

159. Гришунин C.B. Разработка и внедрение системы стратегического контролинга на промышленном предприятии: Автореф. дис. канд. эконом, наук. СПб. - 1999 - 15 с.

160. Грязнова А.Г., Антикризисный менеджмент, М., "Тандем" ,1999.

161. Гунин В.H. и др. Управление инновациями.- М.: Инфра-М,2000 г.

162. Гуртов В. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен, 2002 г. 384 с.

163. Гусев Ю.В. Стратегическое управление: Учебное пособие. /Ч. 1. НГАЭиУ. -Новосибирск, 1995. 119 с.

164. Гуськова Н.Д. и др. Программно-целевое регулирование социально-экономического развития региона. Саранск, 1999. 33.Гутман Г. В., Мироедов A.A., Федис C.B. Управление региональной экономикой. Ч М.: Финансы и статистика, 2001.

165. Гэбрейт Дж.К. Экономические теории и цели общества. М.: Прогресс, 1976

166. Дагаев А. Новые модели экономического роста с эндогенным технологическим прогрессом //Мировая экономика и международные отношения. 2001. №6.

167. Дайле А. Практика контролинга: Пер. с нем./ Дайле А.; Под ред. и с предисл. МЛ. Лукашевича, E.H. Тихоненковой. М.: Финансы и статистика, 2001. - 335 с.

168. Дамадаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Бу. 2004 г.

169. Данилевский Ю.А., Аудит в России. Законодательство. Стандарты. М., "Контакт", 1994.

170. Данилевский Ю.А., Аудит: организация и методика проведения, М., 1992.

171. Данилевский Ю.А., Мезенцева Т. М., Финансовый контроль в отраслях народного хозяйства при различных формах собственности, М., 1992.

172. Данилов А. К новой парадигме управления мировыми процессами. // Проблемы теории и практики управления. 2001. .№ 1.

173. Данилочкина Н.Г., Контролинг как инструмент управления предприятием, М.: Юнити-Дана. 2003 г 279 е.

174. Деева А. Инвестиции. М.: Экзамен. 2004 г.

175. Делягин М. Стоит ли России желать дестабилизации США // Рынок ценных бумаг. 2000. №18(177).

176. Денисов A.A., Колесников Д.Н. Теория больших систем управления: Уч. Пособие для ВУЗов. Л.: Энергоиздат, 1982

177. Дмитриева О.Г. Региональная экономическая диагностика. СПб, 1992. ЗТ.Добров Г.М. Прогнозирование науки и техники. - М.: Наука, 1977

178. Добрынин А.И. Региональные пропорции производства.- Л., 1977 ЗВ.Дольмут Х.Й. Инструменты контролинга.- М.: Финансы и статистика, 2001 г.

179. Додж Рай, Краткое руководство по стандартам и нормам аудита, М., "Финансы и статистика", "ЮНИТИ", 1992.

180. Догопятова Т. Модели и механизмы корпоративного контроля в российский промышленности (опыт эмпирического исследования)//Вопросы экономики. 2001. -№5. - С. 46-60.

181. Дондокова Е.Б. Рынок ценных бумаг в России: особенности становления и развития. С.П.6., 1999. 143 с.

182. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. -М., 2000.

183. Друри К., Введение в управленческий и производственный учет, М., "Аудит", 1994.

184. Европейская хартия о местном самоуправлении (русская версия) // Серия европейских договоров /Совет Европы (Отдел изданий и документов). ISBN № 92-8710804-8. Страсбург, 1990, № 122 (май)

185. Евстигнеев В. Финансовая глобализация явление и методологический инструментарий // Мировая экономика и международные отношения. 2001. №3.

186. Егоров В.В., Парсаданов Г.А. Прогнозирование национальной экономики: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2001.

187. Ефимова О.В., Как анализировать финансовое положение предприятия, М., "Бизнес-школа", "Интел-Синтез", 1994.

188. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.:ЮНИТИ, 1995.

189. Забелин В.П. Основы стратегического управления .- М.: ПРИОР, 1997

190. Зайцева Л.Г., М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997

191. Зель А. Бизнес-план: инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов. М.: Изд-во. Ось-89,2001 г. 240 с.

192. Зимин П. Государственная экономическая политика и фондовый рынок. Сборник аналитических материалов агентства "Росбизнесконсатинг".

193. Зиндер Е. 3. Новое системное проектирование: информационные технологии и бизнес-реинжиниринг. // СУБД, 1995, №4.

194. Золотарев B.C. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие для вузов. -М.:Феникс, 2000.

195. И.Бобович А.Б. Оценка кредитных рисков // Машиностроитель. 1998. - №9.-С. 3-7

196. Иванова A.B. Методические рекомендации и исторические аспекты становления и развития рынка ценных бумаг в России, его государственного регулирования. -Финансы и кредит: проблемы методологии и практики. Ижевск, 1999, № 1 с. 78-88.

197. Иванова A.B., Тронкин B.C. Технический анализ и возможности его использованияна рынке ценных бумаг. Финансы и кредит: проблемы методологии и практики, 1999, № 1/2.

198. Идрисов А. Б. и др. Стратегическое планирование и анализ инвестиций. Ч М.: Информационно-издательский дом ФИЛИНЪ, 1996. 272 с.214. Известия, 2001-2002 гг.

199. Иларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса // Вопросы экономики. 1999. №10-11.

200. Институты рынка ценных бумаг в России / Справочник. -М.,1997.

201. Интрилигейтор Д.М. Глобализация как источник конфликтов и обострения конкуренции. //Проблемы теории и практики управления. 1998. № 6.

202. Карминский A.M., Оленев Н.И., Примак А.Г., Фалько С.Г., Контролинг в бизнесе, М. ФиС. 2004 г. 256 с.

203. Касьянова Г.Ю., Колесников С.Н., Управленческий учет по формуле три в одной, М., 1999.

204. Килячков A.A., Чадаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -М: Юристь. 2000.

205. Кирюхов П.Э. Фондовый рынок на рубеже веков. Итоги и перспективы. -М.: Деловой экспресс, 2000.

206. Ковалев В.В. Инвестиции. М.: М.: ООО ТК Веби, 2003, 440 с.

207. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999.

208. Кожинов В.Я. Бухгатерский учет на основе налогового кодекса М., 1998.

209. Козлов А. Глобализация финансовых рынков и ее воздействие на банковскую систему России // www.opec.ru. Публикация от 11.07.2000.

210. Колесников В.И. Ценные бумаги. Учебник. -М.: ФиС, 1999.

211. Котынюк Б. Инвестиции. М.: Изд-во Михайлова. 2003 г. 848 с.

212. Константинов Ю.А., Ильинский А.И. Финансовый кризис: причины и преодоление. -М: ЗАО Финстатин-форм. 1999.

213. Костиков И.В. Благоприятные перемены на российском фондовом рынке. -Финансы, 2002, №5.

214. Костиков И.В. Дефоты на рынке муниципальных облигаций США. Экономические аспекты. М.: Наука, 2001.

215. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-бизнес. 2001 г.

216. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации. Менеджмент в России и за рубежом, 2000. № 2.

217. Крейнина М.Н., Финансовое состояние предприятия. Методы оценки, М., 1997.

218. Крушвиц Л. Финансирование и инвестирование. Учебник для вузов. Ч СПб.: Питер, 2000.

219. Кураков В.Л. Правовое регулирование рынка ценных бумаг РФ. М., 1998.

220. Ларионова А.Д., Бухгатерский учет. М., Из-во "ПРОСПЕКТ", 1998.

221. Левандо Д.В. Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты. Вестн. Фин, академии, 1999, № 4.

222. Ливингстон Г.Д. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. М., 1998.

223. Липсиц И. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономисть. 2003 г.

224. Ложникова А. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.:МЗ-Пресс, 2001 г., 176 с.

225. Лялин С. Перспективы развития российского рынка корпоративных облигаций. -Фин. бизнес, 1999, №11.

226. Ляшенко В.И. Фондовые индексы и рейтинги. Донецк, 1998.

227. Майданчик Б.И., Основы управленческого учета, Контролинг, №2, 1992.

228. Майер Э. Контролинг как система мышления и управления, М., "Финансы и статистика", 1993.

229. Макарьева В.И., Бухгатерский учет для налоговой отчетности М., 1997.

230. Манн Р., Майер Э., Контролинг для начинающих., М., "Финансы и статистика", 2004 г. 544 с.

231. Мансухани Г.Р. Золотое правило инвестирования. М., 1991.

232. Меньшикова И. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. -М.: ФиС. 1998.

233. Методы принятия управленческих решений в контролинге, Сб. науч. тр., М.,"Инс-т техн.-эконом, проблем МОП, 1997.

234. Мещерова Н.В. Организованные рынки ценных бумаг. Уч. пособие. -М.:Логос, 1999.

235. Минаев Э.С., Данилочкина Н.Г., В.И. Ионов, Н.Г.Базадзе, Основы контролинговых исследований, М., "Изд-во Моск.авиц.тн-та", 1994.

236. Миркин Я. Защита внутреннего рынка акций // Рынок ценных бумаг. 2000. №18(177).

237. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -М.'.Финансовая академия , 1995.

238. Мировая экономика. / Под ред. Ломакина В.К. -М., 1995.

239. Миронов Е. Хедж-фонды: кошмар нашего времени или нормальные инвесторы // ИАБ Консультации на фондовом рынке. 2000. №1.

240. Н.Богатырев В.Р., Галай H.H., Белогуб М.Ф., Юдина И.М. Ресурсология. Часть 1. Основные виды ресурсов Нижегородской области. H.H.: Изд-во ВВАГС, 1999

241. Н.Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. М.: Гарадарика, 1998

242. Некипелов А. Перспективы роста: спекулятивный капитал Россию не спасет // Проблемы теории и практики управления. 1998. №6.

243. Никифорова В.Д., Торкановский B.C. Торговые системы рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. С.П.6., 2000.

244. Николис Г., Пригожий И. Самоорганизация в неравновесных системах. -М.: Мир. 1979.

245. Нухович Э.С., Смитенко Б.М., Эскиндаров М.А. Мировая экономика на рубеже XX-XXI веков.-М. 1995.

246. О составе затрат и единых нормах амортизационных отчислений М., Финансы и статистика, 1993.

247. Овчинников В. Глобализация фондового рынка // Экономические стратегии. 2000. №4

248. Овчинников В.В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг. -М.:Солид Консатинг, 1998.

249. Панов А. Инвестиционное проектирование и управление проектами. М.: Экономика и финансы. 2002 г., 200 с.

250. Первозванский A.A., Первозванская Т.И. Рынок ценных бумаг и его финансовые инструменты. -С-Пет.: Комплект, 1994.

251. Первозванский A.A., Первозванская Т.И. Финансовый рынок: расчет и риск. -М., 1994.

252. Подшиваленко Г. Инвестиции. М.: Кнорус. 2004 г.

253. Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб.: Питер, 2001, 224 с

254. Попова Л. Контролинг. М.: Дело и сервис. 2003 г. 192 с.

255. Рабочая книга по прогнозированию/ Отв. Ред. И.Б. Бестужев- Лада.-М.:Мысль, 1982

256. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.:ИНФРА, 1997

257. Рамилова А. Корпоративные ценные бумаги и возможности привлеченияиностранных инвестиций. Российский экономический журнал, 2000, №11-12.

258. Региональная экономика: Учебник для вузов/ Т.Г. Морозова, М.П. Победина, Г.П. Поляк и др, Под ред. Проф. Т.Г. Морозовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

259. Региональные кризисные ситуации и экономическая безопасность России. М.: СОПС, 1998.

260. Регионоведение: Уч. Для вузов/ Т.Г. Морозова, М.П. Победина, С.С. Шишов, P.A. Исляев, Под ред. Проф. Т.Г. Морозовой. М.: Банки и биржи,ЮНИТИ,1998.

261. Регионы России: официальное издание/ГКС РФ М.,1999.

262. Робертсон Джек К., Аудит, М., "Контакт", 1993.

263. Розинский И. Бизнес и бизнес-схемы. Приложение к "Независимой газете"-Политэкономия. 3. 04.2001, № 6.

264. Ромаш М., Шевчук В. Финансирование и кредитование инвестиций. М.: Мисанта. 2004 г.

265. Российская экономика на современном этапе: стратегия развития, инновационная политика/ Под ред. проф.И.Я. Каца. Ульяновск: Ул ГУ, 2000

266. Россия 2015: оптимистический сценарий. Под ред. Л.И. Абакина. М.: ММВБ, 1999.

267. Россия на рубеже веков /Под ред. Акад. РАЕН А.Н. Соколова.-Калининград: Янтарный сказ, 2001.

268. Россия после кризиса 1998 г.: на пути к беспроигрышной стратегии роста и социальной защиты (Доклад Всемирного банка). Вопросы экономики, 2001, №12.

269. Россия регионов: Материалы научно-практической конференции. Н. Новгород 12-13 октября 2000 г. - Н. Новгород: НИМБ, 2000.

270. Рохчин В.Е., Филиппов А.И. Социально-экономическое развитие муниципальных образований. Методология разработки концепции и механизм её реализации. -СПб, 1996.- 117с.

271. Рубцов Б.Б, Мировые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., 2000.

272. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. -М.:ИНФРА-М, 1996.

273. Рубцов Б.Б. Мировой рынок ценных бумаг. -М., 1997.

274. Рубцов Б.Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок России // Рынок ценных бумаг. 2000. №12(171).

275. Румянцева Е. Инвестиции и бизнес-проекты. В 2-х частях. М.: Изд-во Армита, 2001 г. 349 с.

276. Сборник методических материалов по прогнозированию оргструктур /Под ред. В.А. Лисичкина. М.: Прогностика, 1989

277. Сенчагов В.К. Экономическая безопасность. М.: Финстатинформ, 2002.

278. Сенчагов В.К. Экономическая безопасность: геополитика, глобализация, самосохранение и развитие. Книга четвертая. М.: Финстатинформ, 2002.

279. Сергеев И. Организация и финансирование инвестиций. М.: ФиС, 2000 г., 272 с.

280. Серебрякова Л. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг. Финансы, 1995, №8.

281. Сизов Ю. Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг. -Вопросы экономики, 2001, №11.

282. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России.-М.:Планета, 1999.

283. Скоун Т., Управленческий учет, М., "Аудит", 1997.

284. Слезингер Г.Э. Социальная экономика. Ч М.: Изд-во Дело и Сервис, 2001.

285. Современная экономика/Ред. О. Мамедов. Ч Ростов/Д: Изд-во "Феникс", 2000.

286. Солодов А. К., Рынок: контроль и аудит. Вопросы теории и техники, В., 1993.

287. Составление годового отчета за 1998 г., М., из-во "ПРИОР", 1998.

288. Старовойтов М.К. Современная российская корпорация (организация, опыт, проблемы). М.: Наука, 2001. - 312с.

289. Старовойтов М.Н. Современная российская корпорация. М.: Наука, 2001.

290. Статистический сборник: Наука России в цифрах// Мин. науки и технологии РФ, РАН.- М.: ЦИСИ, 1999.

291. Стратегический выбор города: научное обоснование и механизм реализации (на примере г.Тольятти Самарской ОБЛАСТИ) Под ред. В.Е. Рохчина, С.Ф.Жикина. -СПб.: ИСЭП РАН, 1999. 183 с.

292. Стратегическое планирование/Под ред. Уткина Э.А.- М.: Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ, изд-во ЭКМОС, 1998. 440 с.

293. Стратегия обеспечения устойчивого социально-экономического развития России: региональный аспект. Воронеж, 1996.

294. Стюарт Х.Б. Вспоминая будущее. Взгляд на развитие предпринимательства, технология и инновации в предстоящие 30 лет. Ч М.: 1990.

295. Суйц В.П., Аудит: Практическое пособие для аудиторов, М., АНКИЛ, 1994.

296. Тарасова C.B. Экономическая теория благосостояния: Учеб. Пособие для вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

297. Тейл Г. Экономические прогнозы и принятие решений.- М.: Статистика, 1971

298. Теодорович М.Л. Нижегородская область: практика региональной экономической политики. H.H.: H.H.: Изд-во ВВАГС, 1999

299. Теория предвидения и будущее России: Сборник/ Кондратьевские чтения. -М.,1997

300. Теория прогнозирования и принятия решений: Учеб. Пособие./ Под ред. С.А. Саркисяна.- М.: Высш. Школа, 1977

301. Тихонов Р.Ю. Фондовый рынок. -М.:Амафея, 2000.

302. Томпсон A.A., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент.-М.,1998

303. Туманов Е., Лукашов Д. Страна восходящего сонца // Рынок ценных бумаг. 1999. №15(150). с.ЗО.

304. Тьюз Р., Брэдли Э., Тьюз Т. Фондовый рынок-6-e изд. Учебник. -М.:Инфра-МД999.

305. Уотермен Р. Фактор обновления: как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании /пер. с англ./Под ред. Рысина ВТ.-М.: Прогресс, 1988

306. Управление инвестициями: в 2-х т./ В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998

307. Управление нововведениями в США: проблема внедрения. М.: Наука, 1986

308. Управление регионом: различные ракурсы проблемы/ Ю.Н. Покровский, Б.М. Титов, К.Л. Покровская, Н.Г. Титова. H.H.: Изд-во НИЭР, 2001.

309. Управление экономикой региона в новых условиях хозяйствования/ Под ред. Р.И. Шнипера и A.C. Маршаловой: ИЭиОПП Новосибирск, 1991.

310. Уткин Э.А., Морозова Н.И., Морозова Г.И. Инновационный менеджмент. -М.:АКАЛИС, 1996

311. Учет затрат в торговле и общепите, состав затрат, бухгатерский учет, методические рекомендации, М., 1995.

312. Фалько С. Г., Инновационный менеджмент, М., Изд-во МГТУ им.Н.Э. Баумана, 1996.

313. Фалько С.Г., Носов В.М. Контролинг на предприятии. М., Об-во "Знание" России,

314. Фатхутдинов P.A. Стратегический менеджмент: Учебное пособие. М.: ЗАОБизнес-школа Интел-Синтез, 1997

315. Федеральный бюджет и регионы: структура финансовых потоков/ Институт Восток-Запад. М.: МАКС Пресс, 2001.

316. Филиппов Ю.В., Авдеева Т.Г. Основы развития местного хозяйства: Учеб. М.: Дело, 2000.

317. Финансы и инвестиции в России. Выпуск 1. Справочник. Изд-во Издания Максимова. 2004 г.

318. Фишман Дж., Пратт Ш., Гриффит К., Уисон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Изд-во Квинто-консатинг. 2001 г.

319. Фоломьев А.Н., Гейгер Э.А. Менеджмент инновации. Теория и практика. Ч М.:1997.

320. Фольмут Х.И. Инструменты контролинга, от А до Я., М., "Финансы и статистика", 1998.

321. Фондовые рынки США и России. Становление и регулирование. М.,1998.

322. Хан Д. ПиК Планирование и контроль: концепция контролинга,- М.: Финансы и статистика, 1997 г.

323. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контролинга, Пер. с нем., М., "Финансы и статистика", 1997.

324. Хеферт Э., Техника финансового анализа, М., "Аудит", 1997.

325. Хизрич Р., Питере М. Предпринимательство. Вып.1 М.: 1991.

326. Хот Р., Основы финансового менеджмента, М., 1993.

327. Хорегрен Ч.Т., Фостер Д., Бухгатерский учет: управленческий аспект, М., "Финансы и сатистика", 1995.

328. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М., 1998.

329. Черныш Е.А. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Уч. пособие. -М.: ПРИОР, 1999

330. Четыркин Е.М. Статистические методы прогнозирования. М.: Статистика, 1975.

331. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. СПб.: Два + Три, 1996.

332. Шарп У. Инвестиции. Учебник. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2003 г. с. 1028

333. Шарп У., Александер Г. Инвестиции. Учебник. Перевод с английского. -М.:Инфра-М, 1998.

334. Швандар В. Управление инвестиционными проектами. М.: Юнити-Дана, 2001 г., 208 с.

335. Шеремет А.Д., СуйцВ.П, Аудит, М., "ИНФРА", 1995.

336. Шзиковский Е.А., Управленческий учет: необходимость и действительность. Бухгатерский учет№ 8, 1995.

337. Шим Дж., Сигел Дж., Методы управления стоимостью и анализ затрат, М., "Филинъ", 1996.

338. Шихвердиев А.П. Роль государственного регулирования рынка ценных бумаг в обеспечении экономической безопасности его субъектов. М., 1999.

339. Шишкин А.К., Микрюков В.А., Дышкант И. Д., Учет, анализ, аудит на предприятии, М., "Аудит", "ЮНИТИ", 1996.

340. Шнипер Р.И. Регион: экономические методы управления Новосибирск, 1991.

341. Шнипер Р.И. Региональные предплановые решения.- Новосибирск, 1978.

342. Штиглер X., Хофмайстер Р., Контролинг, 4.1,2. Вена., Ин-т содействия экономике Федеральной палаты экономики Австрии., Группа техники и экономики производства.

343. Штульберг Б.Г., Введенский В.Г. Региональная политика России. М.: Гелиос АРВ, 2000.

344. Шумпетер И. Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, процента и цикла конъюнктуры),-М.: Прогресс, 1982

345. Эддоус М., Стенсфид Р., Методы принятия решения, М., "Аудит", 1997.

346. Эйрес Р. Научно- техническое прогнозирование и догосрочное планирование. -М.: Мир, 1971

347. Экономика переходного периода. Учеб. пособие./Под ред. В.В. Радаева и др. М.: Изд-воМГУ, 1995.

348. Экономика предпринимательства: курс лекций. Ч М.: Гуманит. Изд. ЦентрВЛАДОС, 1999.

349. Экономическая устойчивость и инвестиционная активность хозяйственных систем. Ч М.: 1996.

350. Экономическая энциклопедия/ Научно-ред. совет изд-ва Экономика, ИЭ РАН, гл. ред Л.И. Абакин. М.: Экономика, 1999.

351. Эргашев Х.Х. Бухгатерский учет и налогообложение ценных бумаг: Учебное пособие. М., 2000.

352. Юдашбаева JT.P. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг: (акций, облигаций). М., 1999.

353. Якобсон Л.И. Экономика общественного сектора: Основы теории государственных финансов: Учеб. для вузов. М.: Аспект Пресс, 1996.

354. Яковец Ю.В. Предвидение будущего: парадигма цикличности// Серия: Новое в прогнозировании: теория, методы, опыт. М.: Ассоциация Прогнозы и циклы, 1992

355. Янов В.В. Вексель и многообразие вексельных расчетов: Вопросы теории и практики. Тольятти, 1999,128 с.

356. Pusateri C.J. A History of American Business. Arlington Heights (111), 1988.

357. Anderson R., Fox I., Twomey D. Business Law and the Legal Environment. Southwestern Publ. Co., 1990.

358. Aoki M., Patrick H., Sheard P. The Japanese main bank system. An introdutory overview. Washington. World Bank, 1994.

359. Armstrong H. and Taylor J. Regional Economics and Policy.

360. Chandler A.P. Strategu and Structure. Mass: MTP Press, 1962

361. Emerging market Economics Quarterly // Goldman Sachs. May 2001.

362. Emerging market Economics Quarterly//Goldman Sachs. November 2000.

363. Faber Mark. Understanding Emerging Markets Cycles // Managing Emerging Markets Portfolio. 1993. Charlottseville, VA, USA: Association of Investment Management and Research.

364. Financial Times. 10.05.2001.

365. Financial Times. 24.01.1996.

366. Global Emerging Markets. Portfolio strategy // Goldman Sachs. April 12,2001.

367. Hans Hopch. Policies for of developing financial market. Wash., 1996. pp. 14-18

368. International Herald Tribune. 02.02.1995.

369. Latin America. Economic Analyst // Goldman Sachs. March 16,2001.

370. Lester C. Thurov. Heard to heard: the coming economic battle among Japan, Europe and America. Ч New York: Warner Books Ltd., 1993 r.

371. New York Times. 27.02.1995.

372. Perrish M. Securities Regulation and the New Deal. Yale., 1970.

373. Porter G. The Rise of Big Business. Arlington Heights (111), 1973.

374. Richardson H. Regional Economics.

375. Ross S., Westerfield R., Jordan B. Fundamentals of Corporate Finance. N.Y., 1993.

376. Russian Equity Research // Brunswick UBS Warburg. December 2000 April 2001.

377. Schifrin M., Waxier C. The brokers and their golden goose. Forbes Global Business & Finance. December 28. 1998.

378. Soros G. Reforming Global Capitalism. New York. Public Affairs. 2000. Chapter 10: A new Global Financial Architecture.

379. The Economist. 1997. December 13. p. 65-66.

380. Thompson A, Jr, Strickland A.J. Ill Strategy formulation and implementation: tasks of the general managers- USA: IRWIN. Ч 1995-443 p. 5th edition

Похожие диссертации

• Стратегическое планирование деятельности институциональных инвесторов на фондовом рынке
• Формирование и регулирование инвестиционного процесса в Республике Казахстан
• Регулирование процессов развития рынка жилой недвижимости на основе управления ипотечными рисками
• Управление инвестиционными процессами в регионе на основе эффективных методов и принципов сценарного подхода
• Моделирование спекулятивной торговли на фондовом рынке в стохастических условиях