Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Инвестиционно-сберегательная деятельность домашних хозяйств: тенденции, проблемы и перспективы тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Иванова, Наталья Васильевна
Место защиты	Москва
Год	2009
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционно-сберегательная деятельность домашних хозяйств: тенденции, проблемы и перспективы"

003463608

На правах рукописи

Иванова Наталья Васильевна

ИНВЕСТИЦИОННО-СБЕРЕГАТЕЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ДОМАШНИХ ХОЗЯЙСТВ: ТЕНДЕНЦИИ, ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ

Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 21ЛАР 2033

Москва -2009

003463608

Диссертация выпонена на кафедре макроэкономического регулирования и планирования Российского университета дружбы народов

Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент

Мосейкин Юрий Никитович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Гуртов Валерий Константинович профессор кафедры экономики и регулирования рыночного хозяйства Российской академии государственной службы при Президенте РФ

кандидат экономических наук, доцент Царихин Константин Савельевич

доцент кафедры мировой экономики и международных финансов Академии труда и социальных отношений

Ведущая организация: Государственный университет -

Высшая школа экономики

Защита состоится 17 марта 2009 г. в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.203.30 при Российском университете дружбы народов по адресу: 117198, Москва, ул. Миклухо-Маклая, д. 6, зал № 1.

С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке Российского университета дружбы народов по адресу: 117198, Москва, ул. Миклухо-Маклая, Д. 6.

Автореферат разослан 16 февраля 2009 г.

Автореферат диссертации размещен на сайте: Ссыка на домен более не работаетp>

Ученый секретарь диссертационного совета

ГолодоваЖГ.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Устойчивое развитие экономики России в предшествующие кризису годы, рост благосостояния граждан, расширение спектра доступных товаров и услуг для населения диктовали необходимость формирования сильной конкурентоспособной экономики. Реализация данной задачи могла быть обеспечена притоком инвестиций. Однако период, отмеченный высокими ценами на энергоносители, быстрым ростом капитализации российских компаний и доступностью кредитных ресурсов, подошел к концу. Сложная ситуация в мировой финансовой системе, постепенно распространившаяся и на российский рынок, требует нестандартных подходов, которые дожны сопровождаться взвешенными решениями правительства, хозяйствующих субъектов и населения.

Созрела необходимость в модернизации российской финансовой системы, которая дожна опираться на собственные внутренние источники рефинансирования. В мировой практике ими являются накопления домашних хозяйств. Разработка механизмов по стимулированию сбережений населения и вовлечение их посредством деятельности финансовых посредников в хозяйственный процесс представляется крайне важным, поскольку данные финансовые ресурсы могут стать реальным противовесом внешним заимствованиям. Это, в свою очередь, будет способствовать стабильности российской финансовой системы в догосрочной перспективе, повысит ее эффективность и стрессоустойчивость.

Постоянное и осмысленное участие населения в инвестиционно-сберегательном процессе является одним из признаков не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка. Государственное регулирование в этой области дожно быть направлено, с одной стороны, на активизацию деятельности домашних хозяйств, создание условий снижения рисков индивидуальных инвестиций, с другой - на проведение разумной политики инвестирования денежных средств на цели инновационного развития российской экономики.

Все вышесказанное определяет актуальность данного исследования, т.к. именно сбережения домашних хозяйств являются потенциальным внутренним источником финансовых ресурсов, необходимых для развития реального сектора экономики.

В качестве объекта исследования в работе рассматриваются домашние хозяйства как основной элемент инвестиционно-сберегательной системы страны.

Предметом исследования являются механизмы трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции.

Цель н задачи исследования. Цель работы состоит в том, чтобы разработать рекомендации по повышению активности домашних хозяйств в инвестиционно-сберегательном процессе для увеличения эффективности работы инвестиционно-сберегательной системы России в целом.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих основных задач:

Ч обобщить теоретические подходы к проблеме сбережений домашних хозяйств, определить их роль и место в системе экономических отношений;

Ч раскрыть понятие инвестиционно-сберегательной системы, дать характеристику ее элементам;

Ч проанализировать современный уровень развития инвестиционно-сберегательной системы России, охарактеризовать основные этапы ее формирования;

Ч рассмотреть основные инструменты инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств, выявить их преимущества и недостатки;

Ч обосновать необходимость повышения финансовой грамотности населения как основного фактора активизации инвестиционно-сберегательного процесса;

Ч разработать рекомендации по совершенствованию деятельности финансовых банковских и парабанковских институтов в процессе трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции. Методологической основой исследования послужили фундаментальные

подходы классической и институциональной теории и ее неоинституционального направления в области финансовых отношений и социальной сферы, основные положения, содержащиеся в научных трудах отечественных и зарубежных исследователей, посвященных проблемам функционирования банковской и парабанковской деятельности, федеральные и региональные нормативно-правовые акты, решения Правительства РФ, Ассоциации российских банков, профессиональных объединений, научно-исследовательская литература, периодические издания, материалы семинаров и конференций.

При работе над исследованием автором использовались логический, системно-функциональный подход с использованием общенаучных методов -сравнительного научного обобщения, системного и сравнительного анализа, классификации, историзма.

Информационно-эмпирической и нормативно-правовой базой исследования послужили Законы РФ, указы Президента РФ и Постановления Правительства РФ, нормативно-правовые акты РФ по вопросам функционирования банковской и парабанковской систем, анализ информации Центрального Банка РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынках, Федеральной службы страхового надзора, методические и справочные материалы, информация, опубликованная в специальных и периодических изданиях, справочниках и статистических сборниках Госкомстата РФ, аналитические материалы и данные Ассоциации российских банков, Национальной лиги управляющих, Ассоциации негосударственных пенсионных фондов, Всероссийского союза страховщиков, материалы, размещенные в сети Интернет.

Степень научной разработанности проблемы. Анализ образцового домашнего хозяйства впервые можно встретить в трактате Эйкономикос

(Домострой) греческого мыслителя Ксенофонта (У-1У вв. до н.э.), а также у физиократов, которые исследовали производственно-экономическую сущность домашнего хозяйства, его роль в кругообороте ресурсов, продуктов и доходов.

Изучению экономической природы домашних хозяйств и механизмов формирования их сбережений были посвящены многие труды представителей классической школы Р. Мальтуса, У. Петти, С. Миля, А. Смита и Д. Рикардо. Особое место занимают работы К. Маркса, который рассматривал проблему сбережений домохозяйств с точки зрения классового анализа. Э. Энгель сформулировал зависимость структуры потребления от уровня доходов домохозяйств. Кроме того, своя теория домашнего хозяйства была предложена неоклассиками.

Большое внимание проблеме сбережений домашних хозяйств уделяли представители новой теории домашнего хозяйства Г. Беккер, К. Ланкастер, Д. Минсер, Т. Шульц, взгляды которых близки по своим положениям институционализму, представителями которого являются Т. Веблен и Дж. Гэбрейт. Основы современной теории агрегатных потребительских функций заложил Дж. М. Кейнс. Одной из основополагающих работ в области сбережений явилась работа С. Кузнеца, посвященная исследованию зависимости сбережений домашних хозяйств от различных факторов. В дальнейшем центральное место стала занимать гипотеза о сбережении в течение жизненного цикла Ф. Модильяни.

В российской экономической науке экономике сбережения населения догое время не уделялось дожного внимания. Это было связано как с незначительными размерами самих сбережений, так и несущественнойих ролью в финансировании воспроизводственных процессов. Между тем, переход к рыночным отношениям заставил по-новому взглянуть на роль сбережений россиян в подъеме отечественной экономики. Появились научные труды российских ученых-экономистов, в которых исследуются различные аспекты сберегательного поведения домашних хозяйств. К ним, в первую очередь, следует отнести работы С.Б. Авдашевой, С.А. Белозерова, Е.А. Бибиковой, В.К. Гуртова, А.Ю. Камыкова, Ю.И. Кашина, О.В. Котиной, Л.Н. Лыковой, Е.И. Мельникова, В.М. Минца, Ю.В. Пешехонова, В.В. Радаева, Б.В. Ракитского, Н.М. Римашевской, И.И. Столярова, В.Г. Чаплыгина, Е.Г. Ясина и др.

Несмотря на столь значительный рост интереса к рассматриваемой проблеме, в отечественной науке недостаточно четко определены механизмы трансформации сбережений домохозяйств в инвестиции, а также роль в данном процессе финансовых институтов, функционирующих в рамках банковской и парабанковской систем.

Научная новизна диссертации состоит в следующем:

Ч определено, что сбережения домашних хозяйств выступают основным источником инвестиционных ресурсов, необходимых для ускоренного развития экономики;

Ч уточнена роль инвестиционно-сберегательной системы страны как ключевой части финансовой системы, т.к. именно в ней происходит процесс трансформации сбережений населения в инвестиции;

Ч выявлены основные тенденции развития финансовой системы РФ, проанализирована роль банковских и парабанковских институтов в аккумулировании денежных средств населения;

Ч обоснована необходимость и предложены меры по повышению финансовой грамотности населения в целях активизации инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств;

Ч указаны направления по повышению эффективности государственного регулирования инвестиционно-сберегательного процесса. Теоретическая значимость работы определяется актуальностью

поставленных задач и достигнутым уровнем полученных результатов. Теоретические положения и выводы могут быть использованы для дальнейшего исследования процессов аккумулирования сбережений населения и их трансформации в инвестиции на основе использования предложенных механизмов.

Практическая значимость исследования заключается в разработке рекомендаций и механизмов развития инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств, основанных на теоретических подходах и анализе современной ситуации, складывающейся в российской банковской и парабанковской сфере экономики страны.

Выводы и обобщения, полученные в рамках исследования, а также анализ международного опыта в области развития рынка сбережений могут быть использованы финансовыми институтами России в своей практической деятельности, а отдельные положения диссертации - в качестве рекомендаций по совершенствованию государственного регулирования финансовой системы.

Научно-практический материал, представленный в исследовании, теоретические выводы и предложения могут быть использованы в учебном процессе для совершенствования программ учебных курсов по изучению финансов домашних хозяйств, государственных финансов, бюджетной политики, финансово-кредитной сферы, рынка ценных бумаг.

Достоверность основных выводов и положений работы обеспечивается научной методологией исследования; изучением и анализом законодательства Российской Федерации, публикаций отечественных и зарубежных авторов, посвященных исследуемым проблемам; последовательным подходом к решению поставленных задач; анализом и обобщением фактического материала, касающегося деятельности институтов инвестиционно-сберегательной системы.

Апробация работы. Основные результаты диссертационного исследования нашли отражение в 7 научных публикациях автора общим объемом 2,2 п.л., в том числе в издании, входящем в перечень рецензируемых журналов и изданий ВАК России.

Структура работы определяется логикой проведенного исследования и состоит из введения, трёх глав, заключения, библиографического списка и приложений.

Диссертация изложена на 182 страницах машинописного текста, содержит 10 таблиц, 15 рисунков, 23 приложения. Список использованной литературы включает 160 наименований.

СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

В соответствии с целью и задачами диссертационной работы рассмотрены следующие группы проблем.

В рамках первой группы проблем рассмотрены роль и место домохозяйств в системе экономических отношений, проанализированы теоретические подходы к определению сбережений домашних хозяйств, определено понятие инвестиционно-сберегательной системы, раскрыта природа ее элементов.

Экономическая сущность домохозяйства была рассмотрена с точки зрения классической, неоклассической, марксистской, институциональной и неоинституциональной школ. В современной трактовке под домашним хозяйством понимается группа лиц, семья, совместно ведущая общее хозяйство, объединяющая часть или весь доход и накопленное богатство, осуществляющая расходы на потребительские цели и сбережения, а также принимающая другие экономические решения.

Стоит отметить, что домашние хозяйства считаются чистыми поставщиками денег, они дают инвестиционному процессу больше, чем берут у него. Поскольку государство и компании являются чистыми покупателями денежных средств, роль индивидуальных инвесторов в предоставлении денег для финансирования экономического роста очень значима.

Немаловажным аспектом экономического изучения домохозяйства является исследование его макроэкономической роли в общественном воспроизводстве. Анализ поставленной проблемы позволил сделать вывод, что домашние хозяйства в рыночной экономике становятся важнейшим фактором перераспределения доходов и формирования платежеспособного спроса, источником накопления капитала, а также одним из основных рыночных институтов, призванных сыграть существенную роль в преобразовании отечественной экономики, что делает их ключевым субъектом рыночной экономики.

Домашние хозяйства являются важнейшим элементом экономического кругооборота доходов (рис. 1). Так, доход, полученный домохозяйствами, разделяется на потребительские расходы и сбережения. При этом понятие потребительских расходов подразумевает под собой совокупные затраты на товары и услуги для удовлетворения текущих потребностей. Потребительские расходы поступают на рынок потребительских товаров и становятся доходами фирм-продавцов.

Под сбережениями понимается отложенный спрос домохозяйств, то есть отказ от текущего потребления с целью его увеличения в будущем. Сбережения направляются на цели инвестирования и становятся источником кредитных ресурсов на рынке капиталов. В результате хозяйственной деятельности полученный предприятиями доход откладывается на специальные счета для того, чтобы покрыть списание основных фондов, а остальные доходы идут на покупку услуг труда, капиталов и других факторов. Домашним хозяйствам они

возвращаются в форме зарплаты, дивидендов, процента, ренты и т.п. и становятся в конечном итоге их доходом.

Государство является активным участником финансового кругооборота, выпоняя функцию регулятора.

Рисунок 1. Схема финансового кругооборота1

Разработанная в исследовании схема с институциональной точки зрения отражает процесс взаимодействия государства, предприятий, домашних хозяйств и финансовых институтов по поводу формирования и трансформации сбережений в инвестиции.

Поскольку финансы предприятий в отечественной и зарубежной практике изучены достаточно глубоко, то в данной работе они исключены из анализа и не являются предметом исследования.

В результате проведённого анализа различных определений сбережений в диссертации дано обобщенное понятие, в соответствии с которым под сбережениями домашних хозяйств понимается часть их дохода, предназначенная для удовлетворения будущих потребностей, которая в целях защиты от инфляции или получения допонительного дохода может быть использована в качестве инвестиционного ресурса.

В диссертационном исследовании рассмотрены предпосыки формирования сбережений домохозяйств, а также дана их классификация. Сбережения домашних хозяйств неоднородны по своему составу. Выделение различных форм сбережений зависит от используемого в процессе классификации критерия.

1 Составлено автором

Так, по функциональной направленности (мотиву создания) сбережения подразделяют на мотивированные и немотивированные (вынужденные и иррациональные). В диссертации проведён анализ системы мотивов сбережения. Помимо общепринятых потребительских и психологических, таких как отказ от текущего потребления в пользу будущего, создание денежных резервов на непредвиденные случаи, сохранение привычного уровня жизни и структуры потребления после выхода на пенсию, сбережения в силу укоренившейся привычки сберегать, накапливать деньги с целью оставить потомкам наследство, выделен наиболее важный мотив сбережений - мотив извлечения будущих доходов путем рационального использования денежных накоплений.

По организационной форме сбережения подразделяются на организованные (вклады в банках, страховые полисы, накопления в пенсионных фондах, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги), неорганизованные (денежные средства в отечественной и иностранной валютах на руках у населения), квазисбережения (вложения в драгоценные камни и металы, антиквариат, покупка недвижимости и других материальных объектов). На макроэкономическом уровне степень вовлеченности сбережений а хозяйственный оборот обуславливает возможность получения допонительного дохода. Важно отметить, что именно на рынке организованных сбережений происходит трансформация сбережений домашних хозяйств в инвестиции.

Раскрытие проблемы сбережений позволило перейти к научному определению сберегательной системы. Однако, следует отметить, что в экономической литературе понятие сберегательной системы изучено фрагментарно: не разработана единая методология, четко не определены ее системообразующие элементы и принципы построения системы, а также нет достаточной нормативной базы, необходимой для обеспечения ее эффективного функционирования.

Обобщив различные трактовки, автор определяет сберегательную систему как сложную, постоянно развивающуюся систему, в основе которой лежит регулируемый государством процесс взаимоотношений (сберегательный процесс) различных субъектов по поводу непосредственно предмета системы -сбережений. В связи с тем, что в рамках данной системы происходит процесс превращения сбережений в инвестиции, считаем правомерным определить ее как инвестиционно-сберегательную (рис. 2).

В диссертации выделено три субъекта сбережений: сберегатели, сберегательные институты и государство.

Сберегатель - это тот, кто непосредственно может сберегать. К сберегателям в тот или иной момент их деятельности можно отнести и домашние хозяйства, и субъекты хозяйствования, и государство. В диссертационном исследовании рассматривается лишь один из указанных субъектов, а именно домашнее хозяйство.

Сберегательные институты представлены финансовыми организациями, действующими в рамках банковской и парабанковской систем.

Анализ сберегательных институтов позволил выделить их основные функции:

Ч аккумуляция сбережений и снижение, благодаря этому, издержек финансирования капитала;

Ч повышение эффективности распределения ресурсов во времени за счет перераспределения доходов между текущим и будущем потреблением;

Ч нивелирование рисков за счет диверсификации вложений;

Ч обеспечение равновесия на финансовом рынке посредством согласования спроса на краткосрочные активы и предложения догосрочных обязательств;

Ч трансформация низколиквидных реальных активов в высоколиквидные финансовые обязательства.

Сберегательные организации делятся на две группы: сберегательные институты банковской системы и сберегательные институты, действующие в рамках парабанковской системы.

Банковская система РФ имеет двухуровневую структуру, в которую входит эмиссионный банк, т.е. Центральный банк РФ (Банк России) и коммерческие банки. Эмиссионный банк (Банк России) осуществляет выпуск банкнот и является центром кредитной системы. Он занимает в ней особое место, будучи банком банков. Второй уровень банковской системы представлен широкой сетью коммерческих банков, которые по характеру выпоняемых операций делятся на универсальные и специализированные банки.

Парабанковская система России представлена страховыми компаниями, негосударственными пенсионными фондами, паевыми инвестиционными фондами, ломбардами, кредитными союзами, инвестиционными компаниями и др.

В настоящее время в России наблюдается формирование новых финансовых объединений - финансовых супермаркетов. Они, как правило, строятся вокруг сильного банка, но включают в себя и небанковские финансовые институты. Перечень услуг, которые могут предложить клиентам финансовые супермаркеты, очень широк - от стандартных банковских депозитов до доверительного управления активами и пенсионного страхования. Диверсифицированная структура деятельности обеспечивает организациям, входящим в эту категорию, большую устойчивость, а клиентам - значительное удобство.

В работе отмечена важная роль финансовых институтов в инвестиционно-сберегательном процессе, т.к. именно они осуществляют мобилизацию инвестиционных ресурсов на финансовом рынке с последующим их вложением в экономику. Эти институты, выступая финансовыми посредниками, аккумулируют отдельные сбережения домашних хозяйств и фирм в инвестиционный капитал, который затем размещается среди потребителей инвестиций через различные кредитные механизмы.

Основную функцию по формированию и регулированию инвестиционно-сберегательной системы выпоняет государство. При этом основной его задачей в политике трансформации сбережений населения в инвестиции является формирование благоприятной ситуации на рынке для всех субъектов: домашних хозяйств, хозяйствующих субъектов, финансовых институтов. Развитые финансовые рынки и эффективные механизмы трансформации внутренних сбережений в инвестиции создают благоприятные условия для экономического развития страны, опираясь на внутренние источники экономического роста.

Таким образом, значение государственного воздействия на организацию процесса сбережения - инвестиции состоит в том, что государство призвано обеспечивать сохранение порядка и устойчивое воспроизводство сберегательной системы. Экономическая сущность сберегательной политики на макроуровне заключается в повышении эффективности и установлении прочных связей между основными элементами системы и оптимизации их деятельности.

Определив понятие и механизм работы инвестиционно-сберегательной системы, автор переходит к решению второй группы проблем, в рамках которой проанализирован современный уровень развития инвестиционно-сберегательной системы России, дана характеристика этапам ее формирования, определены основные инструменты инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств, а также выявлены их преимущества и недостатки.

Диссертационное исследование охватывает обзор сберегательной системы России с конца XVII века по настоящий момент. Подробно финансовая система проанализирована начиная с этапа ее реформирования после распада Советского Союза по 2008 год.

Охарактеризуем основные этапы развития финансовых институтов и сберегательного дела в России:

Первый этап: конец XVIIb.-1861 г. - обсуждение на уровне государства целесообразности введения сберегательных касс по привлечению вкладов населения; принятие первого Устава сберегательных касс; начало проведения операций первыми сберегательными кассами в 1841 г.

Второй этап: 1862-1895 гг. - принятие нового Устава для сберегательных учреждений в 1862 г.3; возложение общего управления сберегательными кассами на Госбанк под контролем Министерства финансов; рост числа сберегательных учреждений; расширение круга операций.

Третий этап: конец XIX-начало XX вв. (до 1916 г.) - принятие нового Устава (1895 г.); новые сферы деятельности сберегательных учреждений -страхование, кредитование, развитие операций с государственными и негосударственными ценными бумагами.

3 Петров АЛО. Операции коммерческих банков России конца 19 - начала 20 вв. // Бухгатерия и банки. - №3. -9ППП

Четвертый этап: 1917-1988 гг. (советский период) - принятие законодательных актов по ограничению деятельности сберегательных касс; учреждение государственных сберегательных касс - появление трудовых сберегательных касс; монопольное государственное сберегательное дело; централизация сберегательной системы в союзных республиках; образование Сбербанка СССР как государственного специализированного банка по обслуживанию юридических и физических лиц.

Пятый этап: с 1989 г. по настоящее время - принятие нового банковского законодательства в связи с переходом к рыночным отношениям; организация двухуровневой банковской системы, появление альтернативных инструментов организации сбережений (покупка иностранной валюты, ценные бумаги, страховые полисы, паи инвестиционных фондов и др.).

Стоит отметить, что на современном этапе российская инвестиционно-сберегательная система находится в процессе формирования, причем доминирующая роль принадлежит банковскому сектору - размер совокупных активов банков составляет свыше 60% от размера ВВП.

При этом основная доля банковского сектора приходится на банки с государственным участием (табл. 1). На долю Сбербанка России (60% акций в собственности Центрального банка РФ) приходится около 24% банковского рынка, Банка ВТБ (главным акционером с долей в 77,5% является Правительство РФ) - 7%, на долю Газпромбанка (собственность государственной компании Газпром) - 4%.

Таблица 1.

Крупнейшие банки России с участием государства4

Чистые активы на Чистые активы на Изменение с

Банк 01.01.2007 г., 01.01.2008 г., начала года,

мрд. руб. мрд. руб. %

Сбербанк 3 471,0 4 832,1 39,2

Банк ВТБ 774,3 1 482,1 91,4

Газпромбанк 713,3 791,6 11,0

ВСЕГО по банковскому сектору 14,1 трн. руб. 20,2 трн. руб. 43,2

Расчётным путём выявлены три наиболее весомые составляющие

парабанковской системы (табл. 2): страховые компании, паевые

инвестиционные фонды (ПИФы), негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

4 Составлено автором по данным агентства РБК.Рейтинг

Таблица 2.

Динамика изменения активов финансовых институтов РФ5

Показатели по состоянию на:

01.01.2006г. 01.01.2007г. 01.01.2008г.

Валовой внутренний продукт 21 625,4 26 879,8 32 987,4

Банковский сектор, мрд. руб 9 750,3 14 045,6 20 241,1

- прирост к предыдущему году, % 44,1 44,1

- доля к ВВП, % 52,3 61,4

Страховые компании (премии), мрд. руб 490,6 610,6 776,0

- прирост к предыдущему году, % 24,5 27,1

-доля к ВВП, % 2,3 2,4

ПИФ (СЧА) 234 418.8 771,9

- прирост к предыдущему году, % 79,0 84,3

- доля к ВВП, % 1,6 2,3

НПФ (собственное имущество), мрд. руб 344,3 514,8 562,8

- прирост к предыдущему году, % 49,5 9,3

- доля к ВВП, % 1,9 1,7

Основными инструментами, предлагаемыми финансовыми институтами населению, являются банковские вклады, инструменты фондового рынка, программы накопительного страхования жизни, инвестиции в недвижимость, инвестиции в драгоценные металы, паи инвестиционных фондов и другие. По данным Фонда Общественное мнение, среди россиян почти 60% граждан ориентированы на вложения с меньшим доходом, но с большей надежностью. В связи с чем сохраняется тенденция увеличения числа банковских вкладов, но в последние годы намечается рост популярности колективных форм инвестирования средств домашних хозяйств. Однако на современном этапе развития инвестиционно-сберегательной системы России значительная часть сбережений домашних хозяйств все еще имеет неорганизованную форму -наличные деньги на руках у населения.

Вопрос развития колективных форм инвестирования является крайне актуальным, так как, с одной стороны, население заинтересовано в надежном и прибыльном способе размещения своих сбережений, с другой стороны, российские предприятия стакиваются с растущими потребностями в новых источниках финансирования. В соответствии с Комплексной программой мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров № 408 от 21 марта 1996 г., к колективным инвесторам относятся паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, кредитные союзы и акционерные инвестиционные фонды. По мнению автора, именно колективные инвесторы призваны стать ключевыми финансовыми институтами, выпоняя задачи консолидации средств домашних хозяйств, обеспечивая профессиональное управление инвестициями, диверсификацию рисков, а также финансирование предприятий, что позволит широким массам инвесторов владеть и управлять ценными бумагами не напрямую, а опосредованно.

5 Составлено автором по данным Центрального банка РФ, Национальной лиги управляющих, Федеральной службы по финансовым рынкам. Федеральной службы страхового надзора

Выбор населением инвестиционно-сберегательных инструментов обуславливается целым набором различных факторов (рис. 3), которые напрямую или опосредованно влияют на процесс принятия решения домашними хозяйствами об инвестировании свободных денежных средств.

Рисунок 3. Классификация факторов, влияющих на сбережения населения6

Цель инвестирования домохозяйства заключается в поиске и определении такого способа вложения средств, при котором обеспечивася бы требуемый уровень доходности, ликвидности и риска.

Рассмотрим основные инструменты инвестирования свободных денежных средств населения. До сих пор самым популярным видом сбережений остаются банковские вклады (табл. 4). Депозиты населения играют одну из ведущих ролей в формировании ресурсной базы банков, находясь на втором месте после денежных средств хозяйствующих субъектов. По состоянию на 1 октября 2008 г. на долю вкладов населения приходилось 24% пассивов банковской системы, на средства юридических лиц - 36,4%7.

Если раньше средства вкладчиков рассматривались как второстепенный источник привлечения ресурсов, то сейчас ситуация изменилась. Пассивы многих банков на 40-50% формируются за счет средств домашних хозяйств, тогда как 6-7 лет назад даже 15-20% считались высоким показателем для всех, кроме Сбербанка России8.

Объем вкладов населения за период с 2002 по 2007 гг. вырос в 5 раз и на 1 января 2008 г. составил 5 159,2 мрд. руб. (15,6% от ВВП)9. Причем с конца 2008 г. наблюдается резкий рост депозитов в иностранной валюте, который

6 Столяров И.И., Камыков АЛО. Трансформация сбережений населения в инвестиции. - М.: МАКС Пресс, 2007. С.62.

7 По данным Агентства по страхованию вкладов

8 Блинов А. Управление личными финансами: Как выжать максимум из банка, ПИФа и акций. - М.: Альиина Бизнес Букс, 2007. С. 10.

9 Рассчитано автором по данным Центрального банка РФ и Федеральной службы государственной статистики

обусловлен понижением курса российского рубля по отношению к долару США и евро (табл. 3).

Таблица 3.

Объем привлеченных вкладов населения в РФ, мрд. руб.10

Вклады (депозиты) физических лиц по состоянию на:

01.01.03 01.01.04 01.01.05 01.01.06 01.01.07 01.01.08 01.11.08

в рублях 649,12 1 053,70 1 459,00 2 082,02 3 179,79 4 492,87 4612,04

в иностранной валюте 397,45 464,09 518,21 672,54 629,92 666,33 923,58

Всего 1 046,57 1 517,79 1 977,21 2 754,56 3 809,71 5 159,20 5 535,62

Тенденция роста активов была характерна и для небанковских финансовых институтов. Так, в период до 2008 г. рынок паевых фондов показывал положительную динамику развития (табл. 4). По данным Национальной Лиги Управляющих, стоимость чистых активов всех российских ПИФов по состоянию на начало 2008 г. составляла 781,8 мрд. руб., что в 7 раз больше этого показателя в 2005 г. На 1 января 2009 г. было зарегистрировано 1020 ПИФов (для сравнения: в 2005 г. - 270).

Таблица 4.

Состояние рынка ПИФов в России11

Показатели по состоянию на:

01.01.2005г. 01.01.2006г. 01.01.2007г. 01.01.2008г. 01.01.2009г.

СЧА, мрд. руб. 108,26 232,98 418,80 781,80 645,98

Количество ПИФов 270 381 620 952 1020

Количество УК 99 133 183 256 280

Однако в связи с падением котировок на российском фондовом рынке, по итогам 2008 г. чистый отток средств из открытых ПИФов составил более 16 мрд. руб. Стоимость чистых активов открытых фондов сократилась в 2,7 раза. Больше всего средств было выведено из фондов смешанных инвестиций (более 6 мрд. руб.). Незначительный приток средств наблюдася в индексные фонды (увеличение на 420 мн. руб.)12.

Результаты работы фондов за 2008 г. в основном отрицательные. Так, средняя доходность фондов акций составила -59,8%, фондов смешанных инвестиций - -55,2%, фондов облигаций - -24,6%13.

В структуре сбережений населения важное место занимает страхование жизни, которое во всех развитых странах является стратегической важной отраслью, которая обеспечивает инвестиции в экономику и решение социальных проблем общества. В нашей стране оно пока не получило дожного развития. Если общий объем страховых премий в 2007 г. составил

10 Составлено автором по данным Центрального банка РФ

1' Составлено автором по данным Национальной лиги управляющих - www.nlu.rn

12 Перельман Е. Анализируем причины финансового кризиса. // ПИФтй. - №23-24 (50-51). - 2008

13 По данным аналитического интернет сайта www.yarovoiy.com

759,2 мрд. руб., то доля реального страхования жизни достигла всего 2,4%14, тогда как в мире этот показатель превышает 50%15.

Эксперты отмечают, что в перспективе значительная доля сбережений населения будет приходиться на пенсионные накопления. По данным Пенсионного фонда России на 30 июня 2008 г., общий объем пенсионных накоплений в частных управляющих компаниях составил 3% (12,3 мрд. руб.) от общего объема этих средств (409 мрд. руб.). Остальными средствами управляет Банк развития (Внешэкономбанк) (353 мрд. руб.) и негосударственные пенсионные фонды (43 мрд. руб.)'6.

Проведенный в диссертационном исследовании анализ выявил недостаточно развитую структуру сбережений домашних хозяйств и весьма скромные результаты трансформации их во внутренние инвестиции, что в значительной степени обусловлено низким уровнем развития финансового посредничества. Отсутствие доверия населения к сберегательным институтам не дает возможности активно привлекать в финансовую систему сбережения домашних хозяйств, а невысокая доля длинных и дешевых сбережений лишает стабильности и необходимых условий для динамичного развития институтов финансового посредничества.

В рамках третьей группы проблем была обоснована целесообразность повышения финансовой грамотности населения как фактора активизации инвестиционно-сберегательного процесса, предложены меры по совершенствованию деятельности банковских и парабанковских институтов в процессе трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции, рассмотрены предпосыки повышенной восприимчивости российской экономики к кризисным явлениям в мире и сформулированы возможные направления решения проблем на базе широкого вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс.

Популяризация фондового рынка среди широких масс, а также формирование нового слоя инвесторов благоприятно влияют на экономику страны. В связи с чем назрела необходимость в создании национальной программы повышения финансовой грамотности. Домохозяйства дожны получить знания и навыки, необходимые для принятия взвешенных решений.

Стратегическими целями программы дожны стать:

- активизация участия населения на финансовых рынках,

- повышение эффективности взаимодействия населения и кредитно-финансовых институтов,

-формирование ответственного и грамотного отношения населения к собственным финансовым средствам,

-повышение уровня защиты прав потребителей финансовых услуг и качества финансового образования.

14 По данным Федеральной службы страхового надзора

" Столяров И.И., Камыков А.Ю. Трансформация сбережений населения в инвестиции. - М.: МАКС Пресс, 2007. С.80

16 Мазунин А. Пенсионные накопления растаяли под кризисом // Газета Коммерсантъ. - № 205 (4022). -22.11.2008

Формирование национальной стратегии повышения финансовой грамотности и создание необходимого потенциала для ее реализации на федеральном и региональном уровнях дожно осуществляться на основе существующего международного опыта и международной практики при учете российской специфики.

Совершенствование банковского и парабанковского секторов в процессе трансформации сбережений населения в инвестиции и повышение роли сберегательных институтов подразумевает активную и конструктивную деятельность государства в данном направлении.

В диссертации сформулированы следующие рекомендации:

1) Повышение ликвидности банковских учреждений и санация проблемных банков с целью оптимизации сберегательного климата в стране, поддержания стабильности сберегательной системы и недопущения финансовых кризисов.

2) Расширение гарантий сохранности и возврата сбережений (через развитие системы страхования вкладов). Сделан вывод о необходимости постепенного увеличения страховой суммы по банковским вкладам в соответствии с уровнем инфляции и объёмом вкладов населения. Напомним, что с 1 октября 2008 г. Агентство по страхованию вкладов гарантирует депозиты на сумму до 700 тыс. руб.17 на дебитора-физлицо, что покрывает 98% депозитных счетов и 64% всех депозитов по сумме18. На наш взгляд, следует также дифференцировать взносы банков в фонд Ассоциации по страхованию вкладов на основе кредитных рейтингов.

3) Создание единого информационного поля по кредитным историям с дальнейшей доработкой законодательной базы, которая обяжет банки предоставлять информацию о заемщиках в бюро кредитных историй (на данный момент кредитные организации неохотно испоняют нормы действующего законодательства). Необходимо также' утвердить регламент информационного обмена между бюро кредитных историй. Это в совокупности позволит оздоровить ситуацию на рынке кредитов.

4) Укрепление доверия населения к институтам финансового рынка. Государству следует разработать эффективный механизм по обеспечению прозрачности сделок, совершаемых финансовыми институтами. Для этого необходимо определить четкие и ясные процедуры проведения государственного надзора за деятельностью кредитно-финансовых организаций.

5) Стимулирование работы с длинными бумагами с высоким уровнем доходности. Данная мера дожна способствовать накоплениям граждан на медицинские, образовательные и другие услуги. Это, в свою очередь, позволит

11 Федеральный закон от 29 июля 2004 года №96-ФЗ О выплатах Банка России по вкладам физических лиц в признанных банкротами банках, не участвующих в системе обязательного страхования вкладов физических лиц в банках РФ (в ред. Федеральных законов от 27.07.2006 Л*!50-Ф3, от 3.03.2007 №34-Ф3, от 13.10.2008 №174-ФЗ)

18 Д.Бутрин. РСПП напонил второй антикризисный пакет доверху И Коммерсантъ (Москва). Ч №226. Ч 11.12.2008

значительно увеличить реальный уровень защиты населения при несчастных случаях и уровень его обеспечения в старости, уменьшая тем самым социальную нагрузку на государственный бюджет.

6) Повышение эффективности налогообложения доходов домохозяйств путем разработки действенных механизмов по ликвидации серых заработных схем и иных путей по уклонению от уплаты налогов.

7) Развитие страхового сектора России, который является базовым элементом социальной защищенности и стабильности общества, а также источником длинных денег в финансовой сфере. На данный момент страховые взносы в РФ уплачиваются с чистых доходов (после уплаты подоходного налога). Автор предлагает обратиться к опыту зарубежных стран, в которых страховые премии вычитаются из налогооблагаемой базы компаний. Взамен, чтобы не лишать бюджет налоговых поступлений, следует облагать налогом доходы, получаемые по страховым выплатам.

В) Совершенствование нормативно-правовой базы в области регулирования деятельности финансовых институтов.

На наш взгляд, необходимо принять закон о безотзывных вкладах, примерный срок которых дожен составлять 3-5 лет. Безотзывный вклад не дожен превышать лимит, гарантированной системой страхования вкладов физических лиц. Законодательное закрепление норм о безотзывных вкладах повлечет увеличение стабильности банков.

В сфере деятельности ПИФов необходимо законодательно установить структуру активов ПИФов, либерализовать приобретение фондами иностранных ценных бумаг и деривативов, ввести нормативы по снижению рисков длинных срочных контрактов, а также нормативы по хеджированию.

Особо выделено предложение Торгово-промышленной палаты о предоставлении возможности ПИФам вкладывать деньги в драгметалы. По нашему мнению, реализация этой инициативы потенциально может способствовать росту интереса инвесторов к рынку.

Считаем, что существенной помощью на пути популяризации деятельности инвестиционных фондов может стать создание государственной структуры по страхованию колективных инвестиции (некоего страхового фонда), за счет средств которого в случае неиспонения управляющей компанией своих обязательств будет компенсирован ущерб пайщиков. Данная идея является впоне оправданной и способна значительно снизить риски инвесторов. Что касается механизма ее реализации, то целесообразно использовать действующую систему страхования вкладов. При этом в целях обеспечения роста инвестиций величина взносов дожна быть поставлена в зависимость от величины средств, находящихся в управлении управляющей компании, т.е. от совокупной стоимости чистых активов ПИФов. Существует два возможных подхода к формированию страхового фонда: осуществлять взносы в данный фонд за счет средств ПИФов (следовательно, за счет средств инвесторов) либо за счет средств управляющей компании. Во втором случае с точки зрения налогообложения такие взносы дожны уменьшать налоговую базу по налогу на прибыль, уплачиваемому управляющей компанией.

В сфере деятельности НПФ необходимо продожить работу Федеральной службы по финансовым рынкам по совершенствованию законодательства в части расширения инвестиционных возможностей негосударственных пенсионных фондов (прежде всего, правила по размещению средств резервов НПФ и средств военной ипотеки). Кроме того, для повышения надёжности негосударственных пенсионных фондов необходимо законодательно повысить размер совокупного вклада учредителей, что наравне со страховым резервом НПФ в случае дефицита пенсионных резервов позволит покрыть обязательства фондов.

Уделено внимание также проблеме развития ипотеки. Невозможность большей части населения страны удовлетворить потребность в жилье требует от государства разработки эффективных механизмов государственного регулирования данной сферы. При работе в данном направлении необходимо учитывать различные категории домохозяйств. Был сделан вывод о необходимости создания благоприятных условий для функционирования рынка жилья и использования его движущих сил, в т.ч. проявлять активность в строительстве социального жилья за счет возможностей бюджета и внебюджетных средств.

Учитывая тот факт, что мировой финансовый кризис был спровоцирован ипотечным кризисом в США, государству следует сделать выводы и разработать механизмы защиты населения, вступивших в ипотеку, необходим контроль за спекулятивными сдеками, поскольку большой процент данных операций порождает очередной виток цен. Недостаток доходных финансовых инструментов, позволяющих реализовать сбережения домашних хозяйств и хозяйствующих субъектов, выдвинул недвижимость в качестве надежного финансового актива.

Кризис высветил слабости российского финансового рынка, подчеркнув актуальность вопросов о формировании его более широкой национальной основы, об уменьшении спекулятивной направленности, увеличении внутренних источников фондирования, способных обеспечить его устойчивость в условиях внешней нестабильности и ограничений международной ликвидности. Данные мероприятия дожны способствовать задачам инновационного развития экономики России и повышению ее конкурентоспособности.

По теме диссертационного исследования опубликованы следующие научные работы:

1. Особенности инфляции в России и пути ее преодоления. // Государственная экономическая политика России: проблемы, тенденции, перспективы (29 апреля 2003 г.): Материалы молодежной научно-практической конференции. - М.: Изд -во Рос.экон.акад., 2003.Ч С. 45-47 (0,1 п.л.).

2. Основные условия и направления формирования рыночной экономики в России. //Россия и мир. Институциональные и структурные проблемы экономического развития: Сб. научных трудов. Вып. 1. - М.: Изд-во РУДН,

2004. - С. 234-245 (0,5 п.л.).

3. Современное состояние и тенденции развития банковского сектора России. //Материалы работы десятой Международной конференции молодых ученых-экономистов Предпринимательство и реформы в России. - СПб: Изд-во экономического факультета СПбГУ, 2004. - С. 40-41 (0,2 п.л.)

4. Финансовые инструменты управления личными сбережениями. // Современный российский менеджмент: состояние, проблемы, развитие: Сборник статей Международной научно-методической конференции. - Пенза,

2005. - С. 80-82 (0,2 п.л.).

5. Подходы к определению сберегательной системы и ее элементов. // Современная экономическая теория и реформирование экономики России. -М.: Издательство Экономика, 2006. - С. 299-304 (0,4 п.л.).

6. Анализ региональной банковской системы России. //Мир и Россия: регионализм в условиях глобализации. Материалы научно-практической конференции (Москва, 26 ноября 2006 г.). - М.: Экон-Информ, 2007. - С. 189194 (0,3 п.л.).

7. Финансовые институты как важнейший элемент устойчивости финансовой системы. //Экономические науки, № 4 (41), 2008. - С. 332-336 (0,5 п.л.).

Иванова Наталья Васильевна (Россия)

ИНВЕСТИЦИОННО-СБЕРЕГАТЕЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ДОМАШНИХ ХОЗЯЙСТВ: ТЕНДЕНЦИИ, ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ

В работе обобщены теоретические подходы к проблеме сбережений домашних хозяйств, определена их роль и место в системе экономических отношений. Раскрыто понятие инвестиционно-сберегательной системы, дана характеристика ее элементам. Проанализированы этапы формирования сберегательной системы России. Рассмотрены основные инструменты инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств, выявлены их преимущества и недостатки.

Выводы и обобщения, полученные в рамках исследования, могут быть использованы финансовыми институтами России в своей практической деятельности, а отдельные положения диссертации - в качестве рекомендаций по совершенствованию государственного регулирования финансовой системы в области сбережений.

Теоретические выводы и предложения могут быть использованы в учебном процессе для совершенствования программ учебных курсов по изучению финансов домашних хозяйств, государственных финансов, бюджетной политики, финансово-кредитной сферы, рынка ценных бумаг.

Ivanova Natalia (Russia)

"INVESTMENT AND SAVINGS ACTIVITY OF HOUSEHOLDS: TENDENCIES, PROBLEMS AND PROSPECTS"

In this work there were generalized theoretical approaches to the problem of households savings, defined their role and place in the system of economic relations. There were disclosed the concept of investment and savings system and characterized their elements. There were analyzed stages of forming of the Russian savings system. There were considered basic tools of investment and savings activity of households, revealed their advantages and lacks.

Conclusions and generalizations of the research can be used by Russian financial institutions in their practical activities, and separate positions of the dissertation - as recommendations about improvement of state regulation of a financial system in the savings sphere.

Theoretical conclusions and proposals can be used in educational process for perfection of the training programs on studying of the finances of households, public finances, budgetary policy, finance and credit sphere, and securities market.

Подписано в печать: 12.02.2009

Заказ № 1583 Тираж -100 экз. Печать трафаретная. Типография л11-й ФОРМАТ ИНН 7726330900 115230, Москва, Варшавское ш., 36 (499) 788-78-56 www.autoreferat.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Иванова, Наталья Васильевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. Инвестиционно-сберегательная деятельность домашних хозяйств в системе экономических отношений.

1.1. Теоретические основы формирования потенциала инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств.

1.2. Предпосыки формирования сбережений домохозяйств: их классификация и функции.

1.3. Сущность и принципы функционирования сберегательной системы.

ГЛАВА 2. Формирование сберегательной системы в России.

2.1. Этапы формирования сберегательной системы в России.

2.2. Характеристика финансовых институтов на современном этапе.

2.3. Инструменты инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств.

ГЛАВА 3. Государственное регулирование процесса трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции.

3.1. Факторы, влияющие на сбережения домашних хозяйств.

3.2. Формирование финансовой культуры населения.

3.3. Основные направления государственного регулирования инвестиционно-сберегательного процесса.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционно-сберегательная деятельность домашних хозяйств: тенденции, проблемы и перспективы"

Актуальность темы исследования. Устойчивое развитие экономики России в предшествующие кризису годы, рост благосостояния граждан, расширение спектра доступных товаров и услуг для населения диктовал необходимость формирования сильной конкурентоспособной экономики. Реализация данной задачи могла быть обеспечена притоком инвестиций. Однако период, отмеченный высокими ценами на энергоносители, быстрым ростом капитализации российских компаний и доступностью кредитных ресурсов, подошел к концу. Сложная ситуация в мировой финансовой системе, постепенно распространившаяся и на российский рынок, требует нестандартных подходов, которые дожны сопровождаться взвешенными решениями правительства, хозяйствующих субъектов и населения.

Созрела необходимость в модернизации российской финансовой системы, которая дожна опираться на собственные внутренние источники рефинансирования. В мировой практике ими являются накопления домашних хозяйств. Разработка механизмов по стимулированию сбережений населения и вовлечение их посредством деятельности финансовых посредников в хозяйственный процесс представляется крайне важным, поскольку данные финансовые ресурсы могут стать реальным противовесом внешним заимствованиям. Это, в свою очередь, будет способствовать стабильности российской финансовой системы в догосрочной перспективе, повысит ее эффективность и стрессоустойчивость.

Постоянное и осмысленное участие населения в инвестиционно-сберегательном процессе является одним из признаков не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка. Государственное регулирование в этой области дожно быть направлено, с одной стороны, на активизацию деятельности домашних хозяйств, создание условий снижения рисков индивидуальных инвестиций, с другой Ч на проведение разумной политики инвестирования денежных средств на цели инновационного развития российской экономики.

Все вышесказанное определяет актуальность данного исследования, т.к. именно сбережения домашних хозяйств являются потенциальным внутренним источником финансовых ресурсов, необходимых для развития реального сектора экономики.

В качестве объекта исследования в работе рассматриваются домашние хозяйства как основной элемент инвестиционно-сберегательной системы страны.

Предметом исследования является механизмы трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции.

Цель и задачи исследования. Цель работы состоит в том, чтобы разработать рекомендации по повышению активности домашних хозяйств в инвестиционно-сберегательном процессе для увеличения эффективности работы инвестиционно-сберегательной системы России в целом.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих основных задач: обобщить теоретические подходы к проблеме сбережений домашних хозяйств, определить их роль и место в системе экономических отношений; раскрыть понятие инвестиционно-сберегательной системы, дать характеристику ее элементам; проанализировать современный уровень развития инвестиционно-сберегательной системы России, охарактеризовать основные этапы ее формирования; рассмотреть основные инструменты инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств, выявить их преимущества и недостатки; обосновать необходимость повышения финансовой грамотности населения как основного фактора активизации инвестиционно-сберегательного процесса; разработать рекомендации по совершенствованию деятельности финансовых банковских и парабанковских институтов в процессе трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции. Методологической основой исследования послужили фундаментальные подходы классической и институциональной теории и ее неоинституционального направления в области финансовых отношений и социальной сферы, основные положения, содержащиеся в научных трудах отечественных и зарубежных исследователей, посвященных проблемам функционирования банковской и парабанковской деятельности, федеральные и региональные нормативно-правовые акты, решения Правительства РФ, Ассоциации российских банков, профессиональных объединений, научно-исследовательская литература, периодические издания, материалы семинаров и конференций.

При работе над исследованием автором использовались логический, системно-функциональный подход с использованием общенаучных методов Ч сравнительного научного обобщения, системного и сравнительного анализа, классификации, историзма.

Информационно-эмпирической и нормативно-правовой базой исследования послужили Законы РФ, указы Президента РФ и Постановления Правительства РФ, нормативно-правовые акты РФ по вопросам функционирования банковской и парабанковской систем, анализ информации Центрального Банка РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынках, Федеральной службы страхового надзора, методические и справочные материалы, информация, опубликованная в специальных и периодических изданиях, справочниках и статистических сборниках Госкомстата РФ, аналитические материалы и данные Ассоциации российских банков, Национальной лиги управляющих, Ассоциации негосударственных пенсионных фондов, Всероссийского союза страховщиков, материалы, размещенные в сети Интернет.

Степень научной разработанности проблемы. Анализ образцового домашнего хозяйства впервые можно встретить в трактате Эйкономикос (Домострой) греческого мыслителя Ксенофонта (V-IV вв. до н.э.), а также у физиократов, которые исследовали производственно-экономическую сущность домашнего хозяйства, его роль в кругообороте ресурсов, продуктов и доходов.

Изучению экономической природы домашних хозяйств и механизмов формирования их сбережений были посвящены многие труды представителей классической школы Р. Мальтуса, У. Петти, С. Миля, А. Смита и Д. Рикардо. Особое место занимают работы К. Маркса, который рассматривал проблему сбережений домохозяйств с точки зрения классового анализа. Э. Энгель сформулировал зависимость структуры потребления от уровня доходов домохозяйств. Кроме того, своя теория домашнего хозяйства была предложена неоклассиками.

Большое внимание проблеме сбережений домашних хозяйств уделяли представители новой теории домашнего хозяйства Г. Беккер, К. Ланкастер, Д. Минсер, Т. Шульц, взгляды которых близки по своим положениям институционализму, представителями которого являются Т. Веблен и Дж. Гэбрейт. Основы современной теории агрегатных потребительских функций заложил Дж. М. Кейнс. Одной из основополагающих работ в области сбережений явилась работа С. Кузнеца, посвященная исследованию зависимости сбережений домашних хозяйств от различных факторов. В дальнейшем центральное место стала занимать гипотеза о сбережении в течение жизненного цикла Ф. Модильяни.

В российской экономической науке экономике сбережения населения догое время не уделялось дожного внимания. Это было связано как с незначительными размерами самих сбережений, так и несущественной их ролью в финансировании воспроизводственных процессов. Между тем, переход к рыночным отношениям заставил по-новому взглянуть на роль сбережений россиян в подъеме отечественной экономики. Появились научные труды российских ученых-экономистов, в которых исследуются различные аспекты сберегательного поведения домашних хозяйств. К ним, в первую очередь, следует отнести работы С.Б. Авдашевой, С.А. Белозерова, Е.А. Бибиковой, В.К. Гуртова, А.Ю. Камыкова, Ю.И. Кашина, О.В. Котиной, Л.Н. Лыковой, Е.И. Мельникова, В.М. Минца, В.В. Радаева, Б.В. Ракитского, Н.М. Римашевской, И.И. Столярова, В.Г. Чаплыгина, Е.Г. Ясина и др.

Несмотря на столь значительный рост интереса к рассматриваемой проблеме, в отечественной науке недостаточно четко определены механизмы трансформации сбережений домохозяйств в инвестиции, а также роль в данном процессе финансовых институтов, функционирующих в рамках банковской и парабанковской систем.

Научная новизна диссертации состоит в следующем: определено, что сбережения домашних хозяйств выступают основным источником инвестиционных ресурсов, необходимых для ускоренного развития экономики; уточнена роль инвестиционно-сберегательной системы страны как ключевой части финансовой системы, т.к. именно в ней происходит процесс трансформации сбережений населения в инвестиции; выявлены основные тенденции развития финансовой системы РФ, проанализирована роль банковских и парабанковских институтов в аккумулировании денежных средств населения; обоснована необходимость и предложены меры по повышению финансовой грамотности населения в целях активизации инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств; указаны направления по повышению эффективности государственного регулирования инвестиционно-сберегательного процесса. Теоретическая значимость работы определяется актуальностью поставленных задач и достигнутым уровнем полученных результатов. Теоретические положения и выводы могут быть использованы для дальнейшего исследования процессов аккумулирования сбережений населения и их трансформации в инвестиции на основе использования предложенных механизмов.

Практическая значимость исследования заключается в разработке рекомендаций и механизмов развития инвестиционно-сберегательной деятельности домашних хозяйств, основанных на теоретических подходах и анализе современной ситуации, складывающейся в российской банковской и парабанковской сфере экономики страны.

Выводы и обобщения, полученные в рамках исследования, а также анализ международного опыта в области развития рынка сбережений могут быть использованы финансовыми институтами России в своей практической деятельности, а отдельные положения диссертации Ч в качестве рекомендаций по совершенствованию государственного регулирования финансовой системы.

Научно-практический материал, представленный в исследовании, теоретические выводы и предложения могут быть использованы в учебном процессе для совершенствования программ учебных курсов по изучению финансов домашних хозяйств, государственных финансов, бюджетной политики, финансово-кредитной сферы, рынка ценных бумаг.

Достоверность основных выводов и положений работы обеспечивается научной методологией исследования; изучением и анализом законодательства Российской Федерации, публикаций отечественных и зарубежных авторов, посвященных исследуемым проблемам; последовательным подходом к решению поставленных задач; анализом и обобщением фактического материала, касающегося деятельности институтов инвестиционно-сберегательной системы.

Структура работы определяется логикой проведенного исследования и состоит из введения, трёх глав, заключения, библиографического списка и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Иванова, Наталья Васильевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По итогам проделанной работы можно сказать, что исследование сбережений населения выдвигает на первый план домашнее хозяйство как один из субъектов макроэкономики. Домашнее хозяйство является целостной единицей с единым интересом, предопределенным множеством целей членов семьи. От принимаемых домашними хозяйствами решений по распределению своего дохода между потреблением и сбережениями зависят многие социально-экономические показатели.

Теоретические обобщения различных подходов позволили сформулировать определение понятия инвестиционно-сберегательной системы, которое в нашей трактовке может быть представлено следующим образом: линвестиционно-сберегательная система Ч это сложная, постоянно развивающаяся система, в основе которой лежит регулируемый государством процесс взаимоотношений (сберегательный процесс) различных субъектов по поводу непосредственно предмета системы - сбережений. В рамках данной системы происходит процесс превращения сбережений в инвестиции.

В работе дан обзор сберегательной системы России с конца XVII века по настоящий момент, выделено 5 этапов ее развития. Основой для подобного деления явились исторические особенности развития российского общества в целом, а также изменения основных параметров сберегательного бизнеса: виды сберегательных учреждений, состав и качество проводимых ими операций по привлечению сбережений, предпочтения домашних хозяйств и пр. Подробно финансовая система была проанализирована начиная с этапа ее реформирования после распада Советского Союза по 2008 год. Стоит отметить, что на современном этапе российская инвестиционно-сберегательная система находится в процессе формирования, причем доминирующая роль принадлежит банковскому сектору. При этом основная его доля приходится на банки с государственным участием.

Наиболее весомыми составляющими парабанковской системы являются страховые компании, паевые инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды.

Основными инструментами, предлагаемыми финансовыми институтами населению, являются банковские вклады, инструменты фондового рынка, программы накопительного страхования жизни, инвестиции в недвижимость, инвестиции в драгоценные металы, паи инвестиционных фондов и другие. По данным опросов, россияне ориентированы на вложения с меньшим доходом, но с большей надежностью. В связи с чем сохраняется тенденция увеличения числа банковских вкладов, хотя в последние годы намечается рост популярности колективных форм инвестирования средств домашних хозяйств. Однако на современном этапе развития инвестиционно-сберегательной системы России значительная часть сбережений домашних хозяйств все еще имеет неорганизованную форму - наличные деньги на руках у населения.

Вопрос развития колективных форм инвестирования является крайне актуальным, так как, с одной стороны, население заинтересовано в надежном и прибыльном способе размещения своих сбережений, с другой стороны, российские предприятия стакиваются с растущими потребностями в новых источниках финансирования. Именно колективные инвесторы призваны стать ключевыми финансовыми институтами, выпоняя задачи консолидации средств домашних хозяйств, обеспечивая профессиональное управление инвестициями, диверсификацию рисков, а также финансирование предприятий, что позволит широким массам инвесторов владеть и управлять ценными бумагами не напрямую, а опосредованно.

Цель инвестирования домохозяйства заключается в поиске и определении такого способа вложения средств, при котором обеспечивася бы требуемый уровень доходности, ликвидности и риска.

Выбор населением инвестиционно-сберегательных инструментов обуславливается целым набором различных факторов, которые напрямую или опосредованно влияют на процесс принятия решения домашними хозяйствами об инвестировании свободных денежных средств.

До сих пор самым популярным видом сбережений остаются банковские вклады. Депозиты населения играют одну из ведущих ролей в формировании ресурсной базы банков, находясь на втором месте после денежных средств хозяйствующих субъектов.

Объем вкладов населения за период с 2002 по 2007 гг. вырос в 5 раз. Тенденция роста активов была характерна и для небанковских финансовых институтов. Так, в период до 2008 г. рынок паевых фондов показывал положительную динамику развития. Однако в связи с падением котировок на российском фондовом рынке, по итогам 2008 г. наблюдася большой отток средств из фондов, сократилась стоимость чистых активов, большинство фондов показали отрицательную доходность.

В структуре сбережений населения важное место занимает страхование жизни, которое во всех развитых странах является стратегической важной отраслью. Оно обеспечивает инвестициями экономику и содействует решению социальных проблем общества. В нашей стране оно до сих пор не получило дожного развития.

Эксперты отмечают, что в перспективе значительная доля сбережений населения будет приходиться на пенсионные накопления.

Проведенный в диссертационном исследовании анализ выявил недостаточно развитую структуру сбережений домашних хозяйств и весьма скромные результаты трансформации их во внутренние инвестиции, что в значительной степени обусловлено низким уровнем развития финансового посредничества. Отсутствие доверия населения к сберегательным институтам не дает возможности активно привлекать в финансовую систему сбережения населения, а невысокая доля длинных и дешевых денег лишает стабильности и необходимых условий для динамичного развития институтов финансового посредничества.

Популяризация фондового рынка среди широких масс, а также формирование нового слоя инвесторов благоприятно влияют на экономику страны. В связи с чем назрела необходимость в создании национальной программы повышения финансовой грамотности. Домохозяйства дожны получить знания и навыки, необходимые для принятия взвешенных решений.

Формирование национальной стратегии повышения финансовой грамотности и создание необходимого потенциала для ее реализации на федеральном и региональном уровнях дожно осуществляться на основе существующего международного опыта и международной практики при учете российской специфики.

Государство дожно выпонять функцию по обеспечению сохранения порядка и устойчивого воспроизводства финансовой системы посредством проведения грамотной, последовательной социально-экономической, финансовой и денежно-кредитной политики. Развитие финансового рынка в России и государственное регулирование процесса сбережений домашних хозяйств призвано повысить благосостояние населения страны и снизить уровень бедности, базой для этого дожен быть динамичный и устойчивый экономический рост. Однако существующая социальная поддержка почти не помогает бедным. В целом уровень социальных трансфертов (пенсии, стипендии, пособия по инвалидности, безработице, на детей и т.п.) в России составляет примерно 9% ВВП. Хотя это и больше, чем в слаборазвитых странах, но крайне недостаточно по сравнению с развитыми странами.

В целом для повышения эффективности инвестиционно-сберегательной системы необходимы меры государственного воздействия, среди которых:

1) Повышение ликвидности банковских учреждений и санация проблемных банков с целью оптимизации сберегательного климата в стране, поддержания стабильности сберегательной системы и недопущения финансовых кризисов.

2) Расширение гарантий сохранности и возврата сбережений (через развитие системы страхования вкладов). Считаем необходимым постепенно увеличивать страховую сумму по банковским вкладам в соответствии с уровнем инфляции и объёмом вкладов населения.

3) Создание единого информационного поля по кредитным историям с дальнейшей доработкой законодательной базы, которая обяжет банки предоставлять информацию о заемщиках в бюро кредитных историй.

4) Укрепление доверия населения к институтам финансового рынка.

5) Стимулирование работы с длинными бумагами с высоким уровнем доходности. Данная мера дожна способствовать накоплениям граждан на медицинские, образовательные и другие услуги.

6) Повышение эффективности налогообложения доходов домохозяйств путем разработки действенных механизмов по ликвидации серых заработных схем и иных путей по уклонению от уплаты налогов.

7) Развитие страхового сектора России, который является базовым элементом социальной защищенности и стабильности общества, а также источником длинных денег в финансовой сфере. На данный момент страховые взносы в РФ уплачиваются с чистых доходов (после уплаты подоходного налога). Предлагаем обратиться к опыту зарубежных стран, в которых страховые премии вычитаются из налогооблагаемой базы компаний. Взамен, чтобы не лишать бюджет налоговых поступлений, следует облагать налогом доходы, получаемые по страховым выплатам.

8) Совершенствование нормативно-правовой базы в области регулирования деятельности финансовых институтов.

На наш взгляд, необходимо принять закон о безотзывных вкладах, примерный срок которых дожен составлять 3-5 лет. Безотзывный вклад не дожен превышать лимит, гарантированной системой страхования вкладов физических лиц. Законодательное закрепление норм о безотзывных вкладах повлечет увеличение стабильности банков.

Считаем, что существенной помощью на пути популяризации деятельности инвестиционных фондов может стать создание государственной структуры по страхованию колективных инвестиции (некоего страхового фонда), за счет средств которого в случае неиспонения управляющей компанией своих обязательств будет компенсирован ущерб пайщиков. Данная идея является впоне оправданной и способна значительно снизить риски инвесторов. Что касается механизма ее реализации, то целесообразно использовать действующую систему страхования вкладов.

В сфере деятельности НПФ необходимо продожить работу Федеральной службы по финансовым рынкам по совершенствованию законодательства в части расширения инвестиционных возможностей негосударственных пенсионных фондов (прежде всего, правила по размещению средств резервов НПФ и средств военной ипотеки). Кроме того, для повышения надёжности негосударственных пенсионных фондов необходимо законодательно повысить размер совокупного вклада учредителей, что наравне со страховым резервом НПФ в случае дефицита пенсионных резервов позволит покрыть обязательства фондов.

Серьезного внимания требует проблема развития ипотеки. Невозможность большей части населения страны удовлетворить потребность в жилье требует от государства разработки эффективных механизмов государственного регулирования данной сферы. При работе в данном направлении необходимо учитывать различные категории домохозяйств. Был сделан вывод о необходимости создания благоприятных условий для функционирования рынка жилья и использования его движущих сил, в т.ч. проявлять активность в строительстве социального жилья за счет возможностей бюджета и внебюджетных средств.

Учитывая тот факт, что мировой финансовый кризис был спровоцирован ипотечным кризисом в США, государству следует сделать выводы и разработать механизмы защиты населения, вступивших в ипотеку, необходим контроль за спекулятивными сдеками, поскольку большой процент данных операций порождает очередной виток цен. Недостаток доходных финансовых инструментов, позволяющих реализовать сбережения домашних хозяйств и хозяйствующих субъектов, выдвинул недвижимость в качестве надежного финансового актива.

Кризис высветил слабости российского финансового рынка, подчеркнув актуальность вопросов о формировании его более широкой национальной основы, об уменьшении спекулятивной направленности, увеличении внутренних источников фондирования, способных обеспечить его устойчивость в условиях внешней нестабильности и ограничений международной ликвидности. Таким образом, проводимые мероприятия дожны способствовать задачам инновационного развития экономики России и повышению ее конкурентоспособности.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Иванова, Наталья Васильевна, Москва

1. Конституция Российской Федерации.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации 2006. Части 1 и 2. М.: Юркнига, 2006.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья и четвертая. М.: Эксмо, 2008.

4. Трудовой кодекс Российской Федерации. М.: Омега-Л, 2009.

5. Указ Президента РФ Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров № 408 от 21 марта 1996 г.

6. Указ Президента РФ №1008 от 1 июля 1996 г. Концепции развития рынка ценных бумаг в РФ.

7. Указ Президента РФ от 16 сентября 1992 г. N 1077 О негосударственных пенсионных фондах // Ведомости Съезда народных депутатов РФ и Верховного Совета РФ. 1 октября 1992г. -№39. - Ст.2184.

8. Указ Президента РФ от 16.09.1992 г. № 1077 О негосударственных пенсионных фондах (в ред. от 12.04.1999 г.).

9. Федеральный закон О налогах на имущество физических лиц от 9 сентября 1991 г. № 2003-1 (ред. от 22 августа 2004 г.).

10. Федеральный закон О банках и банковской деятельности в редакции (в редакции от 3 февраля 1996 года N 17-ФЗ) (с изменениями на 2 ноября 2007 года) (редакция, действующая с 1 января 2008 г.)

11. Федеральный закон О негосударственных пенсионных фондах от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ. (в ред. от 12.02.2001 г.).

12. Федеральный закон О кредитных потребительских кооперативах граждан от 7 августа 2001 г. № 117-ФЗ.

13. Федеральный закон Об инвестиционных фондах от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ.

14. Федеральный Закон РФ № 46 от 05.03.1999 г. О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг.

15. Федеральный Закон РФ № 117-ФЗ от 23.06.1999 г. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг.

16. Постановление Правительства РФ от 20 мая 1998 г. N 463 О Программе пенсионной реформы в Российской Федерации // Собраниезаконодательства Российской Федерации. 25 мая 1998г. - №21. -Ст.2239.

17. Постановление Правительства РФ от 14 октября 2004 г. № 548 Об упономоченных Федеральных органах испонительной власти в области страхования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации.

18. Постановление Госкомстата РФ от 16.07.1996 № 61 Об утверждении методики расчета баланса денежных доходов и расходов населения РФ.

19. Инструкция ЦБ РФ от 01.10.1997 г. № 1 О порядке регулирования деятельности банков (в ред. от 13.08.2001 г.).23 .Аванесов О.Г. Трансформация сбережений населения в инвестиционный ресурс для инновационной деятельности. Ч М.: Юнити, 2005.

20. Бабич A.M., Павлова И.Н. Государственные и муниципальные финансы. Ч М.: ЮНИТИ, 2002.

21. Бабич A.M., Павлова Л.Н. Финансы. Учебник. М.:ИД ФБК-ПРЕСС. 2000.

22. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. 3-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика, 2001.

23. Банковское дело. Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. 2-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика, 2001.

24. Банковское дело: Учебник /Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л .П. Кроливецкой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003.

25. Белявский H.H. Сберегательные кассы. СПб., 1896.

26. Биржевое дело: Учебник /Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2000.

27. Бойко Т. Сберечь и накопить. Если ваши деньги в паевых инвестиционных фондах. -М.: Акционер, 1998.

28. ЪА.Бочкарев Д.В. Негосударственные пенсионные фонды. Автореферат диссертации. -М.: 2000.

29. ЪЪ.Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России. М.: Финансы и статистика, 1996.3в.Гамза В.А. Россия 2006: денежный обзор. Ч М., 2006.

30. Гамза В.А. Россия 2007: денежный обзор. - М., 2007.

31. Гутман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997.

32. Государственные и муниципальные финансы: Учебник / Под общ. ред. И.Д. Мацкуляка. М.: Изд-во РАГС, 2004.

33. АО.Гуртов В.К. Сбережения населения инвестиционный ресурс России. Ч М.: Изд-во РАГС, 2000.

34. Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2001.

35. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. М.: Церих-ПЭЛ, 1995.43 .Зви Боди, Алекс Кейн, Алан Дж. Маркус. Принципы Инвестиций. Ч М.: Вильяме, 2002.

36. Институциональная экономика: новая институциональная экономическая теория: Учебник. / Под общей ред. д.э.н., проф. A.A. Аузана. М.: ИНФРА-М, 2005.

37. Кашин Ю.И. Сбережения. Сберегательный процесс. Т.2. М.: Экономика, 2003.

38. Кейнс Дж.М. Избранные произведения. Серия Экономическое наследие. Ч М.: Экономика, 1993.

39. Al.KeHc Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. Ч М.: Гелиос АРВ, 2002.

40. Кшячков A.A., Чадаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Юрист, 2001.

41. Колективные инвесторы в современной России /Под. ред. С.А. Михайлова -М.: ЦКИ, 1999.

42. Копакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб.пособие. -2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2004.51 .Корниенко О.В. Микроэкономика-100 экз.ответов. 2 издание. Москва Ч Р-н-Д, МарТ, 2004/

43. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М.: Дело. 1993.

44. Лузин Г.П. Инвестиционные фонды в процессе трансформации экономики: опыт развития в российских условиях. М.: Российская академия наук, 2001.

45. Макаров A.B. Инвестируем в ПИФ (паевой инвестиционный фонд): приумножайте свои сбережения! М.: Эксмо, 2005.

46. Макконнел K.P., Брю C.JT. Экономикс: принципы, проблемы и политика. / Пер. 16-го англ. изд. -М.: ИНФРА-М, 2006

47. Маркова О.М., Сахарова Л.С., Сидоров В.Н. Коммерческие банки и их операции: Учебное пособие. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.51 .Маршал А. Принципы экономической науки. Т.2. -М., 1993.

48. Мелехин Ю.В. Сберегательное поведение: мотивы и функции: Структура доходов и расходов. М.: Акционер, 2003.

49. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. -М.: Инфра-М, 1996.

50. Найт Ф. Понятие риска и неопределенности // THESIS. 1994. Вып. 5.

51. Начетов A.B. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ). М.: Издательско-консультационная компания Статус Кво 97, 2004.

52. Нортон Р.Д. Фонды облигаций. Путь к получению высоких доходов. Ч М.: Альпина Паблишер, 2002.

53. Организация сберегательного дела / Под ред. Р.В. Корнеевой. Ч М.: Финансы и статистика, 1992.

54. Петров Ю.А., Камыков C.B. Сберегательное дело в России: Вехи истории. М.: К.И.Т., 1995.

55. Практикум по курсу Ценные бумаги: Учеб. пособие / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. -М.: Финансы и статистика, 2002.

56. Путеводитель по российскому рынку капитала: паевые инвестиционные фонды. Ч М.: ИД Коммерсант, 2003.

57. Путеводитель частного инвестора 2004. М.: ИД Ведомости, 2004.

58. Путеводитель частного инвестора 2005. М.: ИД Ведомости, 2005.

59. Путеводитель частного инвестора 2006. М.: ИД Ведомости, 2006.

60. Путеводитель частного инвестора 2007. Ч М.: ИД Ведомости, 2007.

61. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. М. Ч 2-е изд., иерераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика, 2002.

62. Л.Савицкий K.JI., Перцов А.П. Капитан М.Е. Инструментарий инвестора. Ч1. М.: Инфра-М, 2000.

63. Свиридов О.Ю. Финансы, денежное обращение, кредит: Экспресс-справочник для студентов вузов. М.: ИКЦ МарТ Ч Ростов н/Д: издательский центр МарТ, 2004.

64. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М., 1962.1. .Столяров И.И., Камыков А.Ю. Трансформация сбережений населения в инвестиции. М.: МАКС Пресс, 2007.

65. Теоретические проблемы и практика правового регулирования деятельности негосударственных пенсионных фондов: Учебное пособие // Авторский колектив Allpravo.Ru 2006.

66. Тренев И.И. Управление финансами: Учеб. пособие. Ч М.: Финансы и статистика, 2000.

67. ЗО.Уилъямсон О. Экономические институты капитализма. Фирмы, рынки, лотношенческая контрактация. СПб.: Лениздат. 1995.

68. Улицкая И.М. Уровень жизни и доходы населения России в условиях рыночной экономики: Учебное пособие. -М.: МАЛИ, 2004.

69. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2-е изд., 2003.

70. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / под ред. проф. Г.Б. Поляка. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

71. Финансы: Учеб. пособие / Под ред. А.М. Ковалевой. 4-е изд. Ч М.: Финансы и статистика, 2001.

72. Финансы: Учебник / Под ред. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1995.з6.Хеннигер Э., Крюгер Т.М. Руководство по изучению учебника Основы инвестирования Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк. Пер. с англ. Ч М.: Дело, 1997.

73. Шаститко А.Е. Неоинституциональная экономическая теория. М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС. 1999.

74. Шахов ВВ. Введение в страхование: Учеб пособие. М.: Финансы и статистика, 2001.

75. Штейн C.B. Учреждение правительственных сберегательных касс в России. Историческая справка по неизданным архивным материалам. 1916.

76. Экономические субъекты постсоветской России (институциональный анализ). Монография. Под ред. P.M. Нуреева. М.: Московский общественный научный фонд, 2001.

77. Абрамов А. Проблемы и перспективы биржевого рынка инвестиционных паев ПИФов // Рынок ценных бумаг 23.02.2004.

78. Ахгшов B.C. Кредитно-денежная система в годы войны // Вестник Банка России.-2001.-№29.9Ъ. Аракчеева Ю., Коваль Л. Деньги в банке, но не во вкладе. // Ведомости. Ч 05.04.2004.

79. Банкнотный стан // Популярные финансы. 2004. - №2.

80. Бернштам Е. Доклад на III Ежегодной конференции Российский договой рынок. ИК Тройка Диалог. 22.05.2007.

81. Воронин. В.И. Регулирование деятельности коммерческих банков России. Исторический опыт и современные тенденции. // Бизнес и Банки. Ч 1995. -№17, 18.

82. Все, что вы хотели знать о пенсионной реформе, но боялись спросить // Популярные финансы Ч 2004. №9.

83. Вторая жизнь пенсии // Популярные финансы 2004. - №9.

84. Выбираем паевой фонд акций // Популярные финансы 2004. Ч №12.

85. Выбираем ПИФ // Популярные финансы 2004. - № 1.

86. Выбираем управляющую компанию // Популярные финансы Ч 2004. -№1.

87. Депозит-2004, или несколько замечаний о банковских вкладах по итогам года // Наши деньги 2004. - №10.

88. Екушов А. Система управления ресурсами банка // Банковские технологии. 1998. - №9.

89. Железнова О. Валентина Акимова: Многие неправильно понимают имущественный вычет // Финанс, Ч 16.02.2004

90. Жизненно важные полисы // Популярные финансы Ч 2004. Ч №3.

91. Жуковская Н. ПИФ И никаких проблем // Ваше право - 10.02.2003

92. Капитан М., Перцев А., Савицкий К. Паевые инвестиционные фонды: жизнь и судьба // Рынок ценных бумаг. 10.09.2000.

93. Карамова О.В., Семенкова Т.Т. Банковское дело и промышленность в царствование императора Александра III // Банковское дело. 1995. - №6.

94. Кашин Ю. Финансовые активы населения: подход к оценке уровня жизни. //Вопросы статистики. 1998. -№ 7.

95. Кашин Ю.И. Развитие сберегательной системы в дореволюционной России // Банковские услуги. 2001. - №2.

96. Кашин Ю.И. Сберегательный процесс и Сберегательный банк // Вопросы экономики. 2000. - №5.

97. Клевцова Т. Негосударственные пенсионные фонды: правовой и налоговый аспекты // Финансовая газета. Ч 2004. Ч №12.

98. Коваль А.П. ВСС и страховая отрасль России. Доклад на VIII-om съезде Всероссийского союза страховщиков. - 15.02.2008.

99. Коваль Л. Все ниже, и ниже, и ниже. // Ведомости Ч 30.01.2004.

100. Коваль Л. Размер не имеет значения // Ведомости 26.03.2004.

101. Кокорев P.A., Трухачев С.А. Негосударственные пенсионные фонды в России: текущее состояние, проблемы и пути развития // Информационно-аналитический бюлетень Фонда Бюро экономического анализа, июль 2004 № 62.

102. Котина О.В. История развития сберегательного дела в России. Ч Ссыка на домен более не работает

103. Коптов А. Бизнес в складчину // Эксперт 30.09.2002

104. Красюк Е. Доводы для недоверчивых // Секрет фирмы. 15.03.2004

105. Кузин А. Срок для пайщика: три года строгого режима // Финанс. -23.02.2004

106. Ладыгин Д. Рост в агрессивной среде // Коммерсант-Деньги. Ч 23.02.2004.

107. Ланчев Э. Налогообложение физических лиц при операциях с ценными бумагами // Рынок ценных бумаг. Ч 16.08.2003.

108. Мазунин А. Пенсионные накопления растаяли под кризисом // Газета Коммерсантъ. 22.11.2008 - № 205 (4022).

109. Максимов И. ОФБУ сегодня // Инвестиции Плюс. 04.2003.

110. Максимов И. Стратегия одного пайщика // Центр Колективных Инвестиций. 11.02.2004.

111. Максимов М. Комментарии юриста о ПИФах // Валютный спекулянт, -29.07.2002

112. Минц В.М. Контрактно-сберегательная система и ипотечное кредитование // Бизнес и банки. 2002. - №7 (589).

113. Митрофанов П. Закрытый. Растущий. Перспективный Эксперт 03.03.2008.-№9 (598).

114. Моисеев С. Путеводитель по ПИФам // Валютный спекулянт. -29.07.2002

115. Морозан В.В. Операционная деятельность сберегательных касс России и социальный состав их вкладчиков (1895-1916 гг.) // Деньги и кредит. -2001.-№9.

116. Морозан В.В. Социальный состав вкладчиков государственных сберегательных касс в пореформенной России и сфера приложения народных сбережений (1862-1895 гг.) // Деньги и кредит. 1998. -№7.

117. Общие фонды банковского управления // Популярные финансы. 2005. Ч №2.

118. Олейник А.Н. Институциональная экономика. Учебно-методическое пособие. Тема 12. Домашнее хозяйство и другие организационные структуры // Вопросы экономики. 1999. Ч №12.

119. Паперная И. Банки меняют депозиты на фонды. // Финанс. Ч 16.02.2004

120. Перельман Е. Анализируем причины финансового кризиса. // ПИФтйэ. -2008. -№23-24 (50-51).

121. Перцев А. Инвестирование через паевые фонды: нормы законодательства и особенности налогообложения // Рынок ценных бумаг. -10.12.2002

122. Петров А.Ю. Операции коммерческих банков России конца 19 -начала 20 вв. // Бухгатерия и банки. 2000. - №3.

123. Плисс М. Паевое созревание // Русский Фокус. 01.03.2004

124. Римашевская Н.М., Дискин И.Е. Сбережения населения как источник. // Экономическая наука современной России. Ч 1998. № 2.

125. Самые лояльные фонды // Популярные финансы. Ч 2005. Ч №1.

126. Страхование с целью инвестирования // Популярные финансы Ч 2005 -№1.

127. Танас О. Инфляция победила Ч www.gazeta.ru. -11.01.2009.

128. Твердые накопления // Популярные финансы, №3, 2005

129. Трегуб А. Закрытые фонды: чего ждать от них? // Центр Колективных Инвестиций.

130. Федорченко О. Паи и налоги // МЗ-Медиа. 15.05.2003.

131. Федорченко О. ПИФы и ваша стратегия // МЗ-Медиа. 22.09.2003.

132. Федянин Н. Законы рынка постигал своим умом // Ведомости. Ч 06.02.2004.

Похожие диссертации

• Совершенствование механизма регулирования домашнего хозяйства в современной экономике России
• Институциональные основы воспроизводственной деятельности домашних хозяйств
• Потребительский и сберегательно-инвестиционный потенциал домашних хозяйств: индикаторы, динамика и реализация в посткризисной экономике
• Домашнее хозяйство в системе экономических отношений общества
• Экономическое поведение домашних хозяйств при формировании сбережений