Инвестиционная деятельность предприятий в условиях глобализации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Бертаев, Тулеген Есенжолович |
| Место защиты | Воронеж |
| Год | 2006 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная деятельность предприятий в условиях глобализации"
На правах рукописи
Бертаев Тулеген Есенжолович
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
(на примере предприятий Республики Казахстан)
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью; 08.00.01 - Экономическая теория:
АВТОРЕФЕРАТ
на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Воронеж-2006
Работа выпонена на кафедре экономической теории и международного бизнеса Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Воронежская государственная технологическая академия
Научный руководитель: Научный консультант:
доктор экономических наук, профессор Воронин Валерий Павлович доктор экономических наук, доцент Енина Елена Павловна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Чуриков Леонид Иванович
кандидат экономических наук, доцент Зюзюков Александр Викторович
Ведущая организация: Воронежский государственный
архитектурно - строительный университет
Защита состоится л 4 июля 2006 г. в 14:00 часов на заседании диссертационного совета Д21203503 на заседании диссертационного совета при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Воронежская государственная технологическая академия по адресу 394000, г. Воронеж, проспект Революции, 19, конференц-зал.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Воронежской государственной технологической академии
Автореферат разослан л 3 июня 2006 г.
Ученый секретарь диссертационного совета
Рукин Б.П.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
=г ^ н
X ГО О С о. и ч
'я ~ =г ~ с? еч
Актуальность темы исследования. Современный этап транзитивного развития экономики Казахстана характеризуется ее открытостью, увеличением прозрачности в деятельности промышленных предприятий, либерализацией внешнеэкономической деятельности. Этому способствовало присоединение Республики Казахстан к Всемирной торговой организации (ВТО), в процессе переговоров с которой были существенно скорректированы законы, регулирующие экономическую деятельность: либерализация внешнеэкономической деятельности, упрощение таможенно - тарифных процедур, снижение импортных тарифов, отмена валютного контроля за вывозом капиталов, устранение барьеров на пути межгосударственного движения товаров и услуг. Обратной стороной подобной открытости казахской экономики явилось обострение конкуренции на внутреннем рынке.
Конкуренция побуждает компании больше внимания уделять вопросам инвестиционной деятельности. Перед инвестором постоянно стоят задачи: во что инвестировать высвобождающиеся ресурсы, в какой форме это делать, из каких источников и какими способами это осуществлять. Одновременно приходится учитывать два основополагающих фактора: какова величина последующего дохода, и каков коммерческий риск результатов инвестирования. При этом руководителям приходится делать выбор между организацией собственного производства либо участием в действующем производстве. В обоих случаях приходится делать выбор между активными формами инвестиций - созданием новых или модернизацией действующих производств либо приобретением контрольного пакета акций для непосредственного участия в производстве, либо ограничиться пассивным инвестированием - приобретением акций привлекательных компаний с целью получения прибыли или увеличение стоимости вложенного капитала, либо и то и другое одновременно.
Процесс глобализации экономики, возрастание и усложнение международных экономических связей и либерализация внешнеэкономической деятельности придает инвестиционному процессу международный характер, в котором участвуют предприятия различных организационно-правовых форм - транснациональные компании (ТНК), крупные, средние и малые компании. Все это в комплексе усложняет процесс инвестиционной деятельности в открытой рыночной системе хозяйствования.
Исходя из вышеизложенного актуальность данного исследования заключается в необходимости теоретического обоснования и выработке методических подходов к дальнейшему развитию методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной
деятельности компаний, и, прежде всего, малых и средних предприятий, создания для них благоприятного инвестиционного климата.
Степень изученности вопроса. Исследованием проблем инвестирования в условиях глобализации и либерализации мирохозяйственных связей занимались многие отечественные и иностранные экономисты: Л.И.Абакин, В.С.Бард , П.Л.Виленский, В.П.Воронин, Л.Т.Гиляровская, М.В.Грачева, Д.А.Ендовицкий, Е.П. Енина, Д.И.Львов, Г.П.Подшиваленко, А.И.Хорев, В.А.Чернов, Л.И.Чуриков, В.В.Шеремет, С.Л.Брю, Р. Дорнбуш, Дж.Д.Дэниес, В.Леонтьев, К.Л.Макконнел, Г.Марковнитц, С.Фишер, Ли Хардеба, У.Шарп, Р.Шмалензи и др.
Вместе с тем динамика мирового экономического развития и возрастание межстрановых и межкорпоративных противоречий, обострение конкуренции требуют постоянного совершенствования организации инвестиционного процесса, более поного и всестороннего учета различных национальных, отраслевых и временных факторов его определяющих. Все это в совокупности вызывает необходимость дальнейшего развития методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в различных экономических системах от транснациональных корпораций до малых предприятий.
Диссертация выпонена в соответствии с одним из направлений исследований ГОУ ВПО Воронежская государственная технологическая академия - Экономическое обеспечение эффективной хозяйственной деятельности и устойчивости развития предприятий пищевой и химической промышленности, номер государственной регистрации 019.60.01.2698.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является развитие теоретических и научно-методических положений, а также выработке практических рекомендаций в области совершенствования инвестиционной деятельности на основе совершенствования методологических подходов к анализу, оценке, моделированию и прогнозированию инвестиционной деятельности малых и средних предприятий пищевой промышленности Казахстана. В соответствии с поставленной целью были определены следующие задачи:
-определить содержание инвестиционной деятельности; -уточнить классификацию инвестиций; -выявить факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке;
-разработать методический подход к оценке эффективности в условиях большой неопределенности;
-предложить рациональную структуру портфеля инвестиций в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования (3.1)
Предмет исследования. Предметом исследования диссертационной работы являются экономические отношения, связанные с анализом, оценкой, моделированием и прогнозированием инвестиционной деятельности предприятий малого и среднего бизнеса.
Объект исследования. В качестве объекта исследования выбраны малые и средние предприятия пищевой промышленности Казахстана (область Астана). Более детальные исследования были проведены на примере ТОО Асыл-Астана.
Теоретическая и методологическая основа исследования.
Теоретической и методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых, посвященным вопросам теории и практики инвестиционной деятельности предприятий и организаций в различных экономических системах, в различных сферах применения. Информационной базой явились официальные статистические материалы, нормативно-правовые акты, бухгатерская, финансовая и оперативная отчетность, материалы выборочного обследования деятельности предприятий пищевой промышленности.
Методика исследования основывается на формировании такой информационной базы, компьютерного и организационного обеспечения, которая позволяла бы раскрыть и проанализировать все стороны процесса инвестирования и на этой основе выработать оптимальное решение по направлениям инвестирования с наименьшим риском и наи* большим доходом.
В процессе диссертационного исследования использовались общенаучные методы познания, абстрактно-логический, экономико-математический, балансовый, сравнения и др.
Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы заключается в развитии системы взглядов на инвестиционную деятельность в условиях переходной экономики предприятий различных организационно-правовых форм. Наиболее существенные результаты диссертационного исследования, полученные лично автором на основе комплексного изучения проблем и содержащие элементы новизны, заключаются в следующем:
по специальности 08.00.05:
-предложена рациональная структура портфеля инвестиций, отличительной чертой которой является дифференциация в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования;
-разработан методический подход к оценке эффективности инвестиционной деятельности, учитывающий влияние условий высокой неопределенности на конечные результаты;
-выявлены факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке, учет которых позволит
выбирать оптимальную инвестиционную стратегию и целенаправленно формировать инвестиционную политику; по специальности 08.00.01:
-определено содержание инвестиционной деятельности как сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления;
-уточнена классификация инвестиций, отличительной чертой которой является многоаспектный подход, позволяющий предприятиям осознанно и с наибольшей эффективностью разрабатывать и осуществлять инвестиционную стратегию.
Практическая значимость работы. Научно-методические положения и рекомендации по результатам исследования могут быть использованы в практической деятельности предприятий пищевой промышленности, а также органами регионального управления при обосновании решений инвестирования хозяйствующих субъектов. Практическое значение имеют аналитические обоснования, методические и прикладные разработки, среди которых:
-классификация существующего разнообразия трактовки сущности экономической категории линвестиции;
-методика экономической оценки инвестиционной способности предприятия в динамике;
-оценка влияния Международных стандартов финансовой отчетности на сопоставимость экономической информации об инвестиционной деятельности предприятия;
-выявленные причины отклонения структуры инвестиционных портфелей казахских и российских инвесторов (предприятий).
Внедрение и апробация результатов исследования. Результаты исследования рассматривались и обсуждались на международных, всероссийских, региональных научно-практических конференциях, на научно-практических конференциях в ВГТА. Разработанные в ходе диссертационного исследования рекомендации по методическому подходу к оценке эффективности в условиях большой неопределенности нашли применение в ТОО Асыл-Астана, рекомендации по рациональной структуре портфеля инвестиций в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования реализованы на ОАО Воронежтеле-кабель. Отдельные положения диссертационной работы используются в учебном процессе на экономическом факультете Воронежской государственной технологической академии в дисциплине Иностранные инвестиции.
Основные результаты исследований доложены, обсуждены и одобрены на Четвертой Всероссийской научно-практической конферен-
ции Электронный бизнес: опыт и перспективы (Воронеж, 2005 г.); Межвузовской научно-практической конференции Социально-экономические проблемы развития регионов (Воронеж, 2005); Научно-практической конференции ВГТА по итогам научно-исследовательских работ (Воронеж, 2005); Всероссийской научно-практической конференции Новая социально-экономическая политика России (Воронеж, 2006);
Положения, выносимые на защиту: -уточненный комплекс показателей оценки эффективности инвестиций;
-типовая структура портфельных инвестиций с учетом выбираемой инвестиционной стратегии;
-основные условия применимости моделей управления инвестиционным портфелем;
-определение инвестиционной деятельности как сложного динамичного процесса;
-классификация инвестиций с позиций предметно-качественно-экономических аспектов, которая позволяет предприятиям эффективней осуществлять инвестиционную деятельность.
Публикации результатов исследования. Основные положения диссертационной работы, содержащиеся в ней рекомендации и выводы, изложены автором в опубликованных 9 печатных работах, общим объемом 16,9 п.л., в т.ч. авторских 6,2 п.л.
Объем и структура работы. Диссертационная работа объемом страниц текста состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, включающего 157 наименований. Диссертация включает 21 таблицу, 2 рисунка, 1 график, 4 диаграммы, 7 приложений.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении раскрыта актуальность темы исследования, определены его цель и задачи, указаны объект и предмет исследования, научная новизна и практическое значение работы и ее апробация.
В первой главе Инвестиционная деятельность в транзитивной экономике исследованы инвестиции как экономическая категория, уточнено содержание инвестиционной деятельности, ее правовая и экономическая основа в республике Казахстан, осуществлена классификация инвестиций и инвестиционной деятельности.
Рыночная экономика, в которую Республика Казахстан вошла и успешно действует, породила конкуренцию на рынке как между предприятиями, так и между продуктами труда. Прогресс экономического развития предполагает активное отношение предпринимателей к ис-
пользованию имеющихся ресурсов, привлечению сторонних ресурсов, мобилизацию внутренних ресурсов для их вложения в различные сферы деятельности с целью последующего извлечения прибыли. Это - вложения в обновление оборудования, реконструкцию предприятий, внедрение новых технологических процессов, в различные инвестиционные проекты, связанные как с материальным производством, так и с использованием в финансовой сфере, с вложениями в ценные бумаги и в финансовые инструменты.
Все это многообразие предпринимательской деятельности объединяется общим понятием инвестиционная деятельность, а финансовые потоки - с понятием инвестиции.
Модова
Рис. 1 Нетто-приток иностранных инвестиций на душу населения в
странах СНГ (в доларах США)
Инвестиционная деятельность в совокупности осуществляется, как правило, в условиях неопределенности, порождаемой недостаточным количеством информации и ее недостаточной надежностью. Поэтому расчеты инвестиционных проектов базируются на прогнозных информационных показателях. В процессе реализации инвестиционных проектов возникают неблагоприятные ситуации и последствия, которые вызваны рискованностью инвестиционной деятельности.
Инвестиции, как экономическая категория, отражают наиболее общие, существенные стороны производственных отношений по поводу вложения средств, познание которых опирается на такие общеэкономические категории как товар, деньги, цена, кредит, ссудный процент, торговая прибыль и др. Одновременно она отражает особенности сферы их применения, в частности, производственную, социальную, отраслевую.
Обрабатывающая Транспортная Сельское Производство и
промышленность деятельность хозяйство распределение
электроэнергии,
газа и воды
В количество контрактов И объем инвестиций
Рис. 2. Распределение действующих контрактов по сферам экономики
(в мрд. тенге)
Таким образом, вложения денежных средств и других видов капиталов в реализацию различных экономических проектов (расширение действующего предприятия, создание нового производства, стимулирование поставок продукции, стимулирование сбыта продукции, получение контроля над предприятием и право участия в управлении им и т.д.) с целью последующего их увеличения представляет собой процесс инвестирования. Экономическая сущность инвестиций достаточно сложна и носит двоякий характер:
-перераспределение имеющихся (накопленных) средств от владельцев ресурсов (государства, акционерных обществ, частных лиц) к тем компаниям, фирмам, предприятиям, которые в данный момент нуждаются в инвестициях;
-вложения собственных денежных или иных средств в собственное предприятие (компанию), в том числе вложения акционеров в увеличение уставного капитала своего акционерного общества, в увеличение его оборотного капитала.
Сбережения капитала могут быть использованы по различным направлениям и на различные цели:
-инвестиционные цели в стране их получения; -вывоз капитала за границу; -обслуживание внешнего дога и др. цели.
Инвестиционные сбережения не предназначены для использования на удовлетворение потребительских нужд. Однако в первые годы становления транзитивной экономики было отменено обязательное целенаправленное использование амортизационных отчислений исключительно на инвестиции в основные фонды. В результате на абсолютном большинстве предприятий они были использованы именно на удовлетворение потребительских нужд - на оплату труда.
В теории инвестиций существует два противоположных понятия инвестиций как экономической категории:
-догосрочные вложения капитала в различные отрасли экономики и отождествляются с капитальными вложениями;
-вложения средств в ценные бумаги и финансовые инструменты.
Для предпринимателя важным является не столько объект вложений, сколько доход, который может быть получен, период окупаемости проекта, его стоимость, цена продукции, банковский процент под вложение средств, размер торговой прибыли и другие экономические категории, участвующие в процессе инвестирования и его результаты.
Инвестиционная деятельность как экономическая категория представляет собой сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления.
В основу классификации инвестиций нами положены три группы факторов, которые охватывают основополагающие аспекты инвестирования- предметный, качественный экономический, в рамках которых выделяются такие классификации, как период инвестиций, статус инвесторов, качество инвестиций, их состав и формы и т.д.
Классификация инвестиций позволяет менеджерам предприятий осуществлять инвестиционную политику целенаправленно, осознанно и наиболее рационально, с наибольшей эффективностью и с наибольшей отдачей формировать инвестиционную стратегию.
Во второй главе Инвестиционное сотрудничество в условиях глобализации автором проведены исследования организационно-экономических аспектов инвестиционного сотрудничества с зарубежными фирмами, влияния положений МСФО на оценку инвестиционной деятельности предприятий, международной регламентации привлечения иностранных инвестиций в соответствии с правилами ВТО.
Таблица 1
Ожидаемы выгоды и затраты инвестиционного проекта_
№№ п/п Выгоды Затраты
1 Средства от продажи морально и физически устаревших фондов Расходы на приобретение
2 Экономия издержек в результате замены морально и физически устаревших фондов Ежегодные издержки производства и текущие эксплута-ционные расходы
3 Новые амортизационные отчисления Убытки от потери амортизационных отчислений при продаже списанных фондов
4 Льготы по налогообложению 1 .Налоги на доходы от продажи основных фондов 2.Увеличение налоговых отчислений вследствие роста доходности
5 Допонительный доход, полученный благодаря инвестициям Потеря дохода от продажи морально и физически устаревших фондов
6 Ликвидационная стоимость Капитальный ремонт
Различные формы инвестиционного международного сотрудничества производственных фирм предопределяют различие в воздействии их на конечные результаты деятельности, на эффективность для отдельных участников внешнеэкономического сотрудничества. Наиболее распространенные в мировой практике формы привлечения иностранных инвестиций в поной мере характерны и для коммерческих фирм Казахстана. Такими формами сотрудничества казахских фирм с российскими фирмами являются:
а) производственное сотрудничество, установление на основе создания совместных смешанных казахско - российских и российско-казахских предприятий. В этом случае, как для казахского, так и для
российского участника инвестирование производится в виде прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в зависимости от места регистрации совместного (смешанного) предприятия и независимо от его организационно-правовой формы;
б) соглашение о разделе продукции (СРП), реализуемые на условиях, определяемых национальным законодательством;
в) совместные объекты, создаваемые за рубежом в соответствии с требованиями законодательства страны местопребывания.
г) прямые иностранные инвестиции, на условиях предоставления кредита (коммерческого, товарного, фирменного) при создании объекта, осуществляемые производителем продукции, либо покупателем продукции.
Инвестиции в капитальные вложения не обещают быстрой отдачи и быстрого получения прибыли. Период поной самоокупаемости проекта для производственных объектов составляет несколько лет. Взаимосвязь перечисленных элементов расчетного периода наглядно представлена в табл.2.
Таблица 2.
Взаимосвязь этапов расчетного периода_
Расчетный период
Период строительства Период освоения Производственных фондов Период нормальной эксплуатации
Период погашения кредита (кредитов)
Первый год расчетного периода Год начала выпуска продукции Год начала погашения кредита (кредитов) Год окончания погашения кредита (кредитов) Чистая прибыль
Казахское законодательство не устанавливает никаких ограничений по вопросам вывоза капитала за пределы страны и контроля за этим движением. Свободный вывоз капитала не требует законодательных налоговых ограничений.
При экономическом взаимодействии казахских и российских компаний возникает необходимость учета требований Налогового кодекса России, который отличается от НК Республики Казахстан. В отличие от Казахстана, в России существует контроль над экспортными операциями, хотя и недостаточно эффективный. Российская сторона имеет несколько поводов для чиновничьего вмешательства в международное казахско - российское инвестиционное сотрудничество.
Казахстан, как член ВТО, устранил многие поводы для вмешательства чиновников в международную коммерческую деятельность. Поэтому инвестиционная деятельность казахских и российских компаний базируется на отличающейся нормативно-правовой и налоговой базе, что выступает определенным препятствием для реализации в поном объеме потенциала их инвестиционного сотрудничества. Устранение подобных искусственных препятствий предполагает совершенствование нормативно-правовой базы в соответствии с международной общепринятой практикой.
Большое значение для компаний имеет методическое обеспечение организационно-экономической основы инвестиционной деятельности на международном уровне, которое в определенной мере делает однообразным и прозрачным межгосударственное экономическое пространство. Среди этих документов выделяются, прежде всего, Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), правила Всемирной торговой организации (ВТО), в том числе ТРИМС, Руководство по оценке эффективности инвестиций (методика ЮНИДО), которые позволяют единообразно определять экономические результаты производственно-коммерческой деятельности. Но если Казахстан давно перешел на использование МСФО и правил ВТО в учетно-финансовой и произ-
Р водственно-коммерческой деятельности, то в России это не является
всеобщим обязательным требованием.
Существуют также препятствия процедурного плана инвестиционной деятельности, вызываемые административным режимом субъектов Российской Федерации. Все это в совокупности выступает определенными препятствиями на пути продвижения на российский рынок инвестиций казахских компаний.
Соблюдение правил МСФО делает прозрачной всю экономическую информацию о производственно-коммерческой деятельности фирмы, в которую намеревается вложить свои финансовые средства инвестор. Именно эти функции являются сегодня наиболее важными для казахского бизнеса, который выходит за национальные границы, так и для российского, который приходит в Казахстан. Казахстан перевел свои предприятия на использование Международных стандартов при составлении бухгатерской отчетности и коммерческой документации.
Это позволяет казахским предприятиям легче выходить на другие мировые рынки.
Использование этих принципов достоверность, своевременность, осмотрительность и полезность позволяет решить актуальнейшую для настоящего времени проблему открытости и прозрачности деятельности компании, в частности, с позиции оценки инвестиционных возможностей (табл.2,3).
Таблица 2
Анализ инвестиционных возможностей на основе оценки ликвидности
агрегированного баланса ОАО Пищевик ____(тыс. руб.)
Группы по балансу Условные обозначения Строки баланса Значение показателя на
1.Активы А 01.01.04 31.12.04
1.1. Наиболее ликвидные активы А1 260+250 333 45
1.2. Быстрореализуемые активы А2 240 7557 5306
1.3. Медленнореа-лизуемые активы АЗ 140+210+ 220+230+ 270 3557 4140
1.4. Труднореализуемые активы А4 190-140 12246 14169
Баланс: А1+А2+ АЗ+А4 23711 23660
2. Пассивы П
2.1. Наиболее срочные обязательства П1 620 8791 8903
2.2. Краткосрочные обязательства П2 610+660 - -
2.3. Догосрочные обязательства ПЗ 590 94 196
2.4. Постоянные пассивы П4 490+630+ 640+650 14826 14561
Баланс П1+П2+ ПЗ+П4 23711 23660
Важность этих элементов для инвестиционной деятельности компании достаточно высока: без этого вести успешно бизнес в условиях обостряющейся конкуренции весьма сложно.
Таблица 3.
Оценка ликвидности баланса инвестора
Нормативные и рекомендуемые значения Оценка динамики показателя на
01.01.04 31.12.04
А1>П1 - устойчивое А1<П1 - неустойчивое А1>П1 - устойчивое
А2>П2 - устойчивое А2>П2 - устойчивое А2>П2 - устойчивое
А1>ПЗ - устойчивое АЗ>ПЗ - устойчивое АЗ>ПЗ - устойчивое
А4<П4- минимальное условие финансовой устойчивости А4<П4 -финансово устойчивое А4<П4 - финансово устойчивое
Многие государства, с одной стороны, стимулируют иностранные инвестиции, предоставляя определенные льготы инвесторам, а с дугой - принимают меры, которые ограничивают, прямо или косвенно, выбор фирмы в отношении факторов производства и сбыта продукции (табл. 4).
Таблица 4.
Классификация наиболее распространенных национальных
мер, регулирующих деятельность иностранных компаний
№№ п/п Меры, касающиеся факторов производства
Мера Содержание
1 Требования, касающиеся местного содержания Некоторое производство добавленной стоимости или промежуточные факторы производства дожны иметь местные источники
2 Требования сбалансированности торговли Импорт одного продукта связан с показателями экспорта другого продукта
3 Законы об использовании аналогов Инвесторы дожны использовать местные заменители импортных факторов производства, если имеется аналогичный компонент местного производства
4 Ограничения на импорт Количество товаров и услуг, которое инвестор может импортировагь для нужд производственного процесса, ограничено
5 Ограничения на иностранную валюту Ограничение притока иностранной валюты инвестора с целью ограничить объем промежуточных товаров
6 Участие местного акционерного капитала Часть акционерного капитала дожна принадлежать местным субъектам
7 План трудоустройства местных работников Необходимо выпонить указанный план по трудоустройству
8 Квоты на иностранцев Указывается максимальное количество иностранного персонала
9 Национальное участие в управлении Часть сотрудников дожна быть из числа местных граждан или дожен быть составлен график локализации управления
10 Требования по проведению исследований и разработок Инвесторы дожны взять на себя обязательства инвестировать в исследования и разработки
И Передача технологии На местах дожна применяться определенная зарубежная технология
Меры, касающиеся рынков сбыта продукции
1 Требования минимального экспорта Определенная часть продукции дожна экспортироваться
2 Требования сбалансированности торговли Импорт дожен составлять определенную долю от экспорта продукции местного производства, либо по объему, либо по стоимости
3 Контроль экспорта Экспорт определенной продукции может быть запрещен
4 Политика резервирования рынков Некоторые рынки резервируются для местного производства
5 Подмандатные требования на Некоторая продукция дожна экспортироваться только принимающей страной
6 ТреЙрвгния лицензирования Инвесторы дожны получать лицензию на производство и принимающей стране
7 Передача технологии Инвесторы обязуются применить определенную технологию
В третьей главе Основные направления повышения эффективности инвестиционной деятельности рассмотрены методические подходы к оценке эффективности инвестиций, вопросы стратегии портфельного инвестирования, принципы формирования инвестиционного портфеля.
Выбор инвестиционного проекта малые предприятия Казахстана и России осуществляют, прежде всего, по критерию наименьших приведенных затрат - ясному, четкому показателю. Существующие методические подходы к оценке наиболее эффективного (оптимального) инвестиционного проекта на основе приведенных затрат обычно ограничиваются выявлением наименьшей величины приведенных затрат на единицу продукции. При этом автоматически предполагается, что всегда находится один единственный вариант решения из п-го множества.
Однако на практике возникают такие ситуации, когда величина приведенных затрат по отдельным вариантам инвестиционного проекта различается незначительно или даже совпадает. В этом случае возникают определенные затруднения при выборе конечного варианта инвестиционного проекта, в том числе и его экономическое и логическое обоснование.
В этой связи мы считаем, что использование толью удельных показателей недостаточно для принятия экономически обоснованного решения. Тем более, когда близки или совпадают минимальные удельные приведенные затраты. По нашему мнению следует использовать объемные, стоимостные показатели реализации инвестиционного проекта.
Прежде всего, необходимо учитывать возможные объемы производства продукции по каждому варианту. Это вызывается тем, что разные технологии предполагают достижение разной производительности труда при неизменном качестве изделия либо даже различное качество производимой продукции, различие в потребительских свойствах изделия.
Казахстан образует с Россией единое Евразийское экономическое сообщество. В 2003 г. в г. Ята (Украина) было принято Соглашение о Едином экономическом пространстве (Беларусь, Казахстан, Россия, Украина), а в 2004 г. в г. Астана (Казахстан) было принято Соглашение о сотрудничестве государств - членов Евразийского экономического сообщества на рынке ценных бумаг, которое предусматривает создание единого межгосударственного рынка ценных бумаг, унификацией правил эмиссии, допуска на рынок, котировки ценных бумаг, создание единой информационной базы, защиты прав инвесторов.
При сопоставлении экономического эффекта в сравнении с базовым вариантом показал, что наибольший экономический эффект достигается при реализации третьего варианта инвестиционного проекта (табл. 5).
Таблица 5
Методика расчета годового экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта ТОО Астан_
№№ п/п Показатели Ед. изм. Варианты
1 2 3
1 Себестоимость единицы продукции Руб/ед. 300,0 270,0 345,0
2 Цена единицы продукции Руб/ед. 360,0 360,0 414,0
3 Удельные инвестиции Руб/ ед. 600,0 750,0 450,0
4 Годовой объем производства Ед. 3000,0 3000,0 3000,0
5 Капитальные вложения Руб. 1800000,0 2250000,0 1350000,0
6 Допонительные капитальные вложения в сравнении с базовым вариантом Руб. 450000,0 450000,0
7 Норма дисконта Доля 0,2 0,2 0,2
8 Экономический эффект Руб. - 0 180000,0
9 Срок окупаемости Мес. 10 8,3 6,5
Инвестиции с более длительным периодом окупаемости капитальных вложений предполагают применение другого методологического подхода, в котором бы в поной мере учитывася фактор времени:
-как фактор времени, отражающий процесс замораживания капитала и соответственно замораживания извлечения прибыли;
-как фактор времени, отражающий инфляционные процессы и соответственно обесценение инвестированного капитала.
Единое экономическое пространство предполагает идентичность подходов к оценке не только инвестиций на рынке ценных бумаг, но и инвестиций в капитальные вложения догосрочного характера.
Под Единым экономическим пространством понимается экономическое пространство, объединяющие таможенные территории Сторон, на котором:
-функционируют механизмы регулирования экономик, ос' нованные на единых принципах, обеспечивающих свободное движение ' товаров, услуг, капитала и рабочей силы;
1 -проводится единая внешнеторговая и согласованная в той
мере и в том объеме, в каких это необходимо для обеспечения равноправной конкуренции и поддержания макроэкономической стабильности, налоговая, денежно-кредитная и валютно-финансовая политика.
Вместе с тем перед предпринимателем встает задача приведения к сопоставимому виду разновременным оттокам и притокам реальных денег на основе дисконтирования. Процесс выбора нормы дисконта неоднозначен и зависит, прежде всего, от источника финансирования инвестиционного проекта. В случае использования:
-собственного капитала - норма дисконта дожна быть выше процента банка по депозитным вкладам;
-заемного капитала - норма дисконта дожна быть выше процента по догосрочным кредитам;
-акционерного капитала - норма дисконта дожна быть выше дивидендов по привилегированным акциям;
-смешанного капитала - норма дисконта дожна быть выше доходности исходя из структуры капитал.
Таким образом, норма дисконта отражает минимальную норму доходности инвестиционного проекта, ниже которого инвестиционные Х вложения невыгодны для реализации проекта. На практике норма дис-
конта устанавливается больше ставки процента на капитал на величину инфляции и степени риска вложения инвестиций: Е=1+Ь+с (1), где Е - норма дисконта;
1 - процентная ставка на капитал;
Ь Ч сложившийся темп инфляции;
с - премия за риск (рисковая премия), величина которой зависит от степени инвестиционного риска.
Помимо этого, компании приходится учитывать собственные, внутренние факторы, определяющие кредитоспособность фирмы, оценку ее ближайшего и отдаленного будущего.
Исходя из вышеизложенного для выбора наиболее привлекательного инвестиционного проекта предлагается использование следующих четырех показателей (критериев):
-чистый дисконтированный доход (ЧДД); -динамический срок окупаемости инвестиций (ДСОИ); -внутренняя норма доходности (ВНД); -индекс доходности (ИД).
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) представляет собой сумму всех членов денежного потока за весь инвестиционный период, дис-
котированных к началу инвестиционного периода. Он исчисляется по следующей формуле:
ЧДЦ = 1(В, - 3л) (1+Е)' - 1К,(1 +Е)1 (2),
где В, - выручка (результат) реализации проекта на Юм шаге
расчета;
3, - затраты, осуществленные на Юм шаге расчета;
К, -капитальные вложения на Юм шаге расчета;
Е - норма дисконта (дохода на вложенный капитал), отн.
г - номер шага расчета (0,1,2,... Т); Т- период расчета; а( = (1+Е)1- коэффициент дисконтирования, используемый для приведения на 1-ом шаге расчета.
Таким образом, наиболее поная оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает использование комплекса критериев, взаимодопоняющих друг друга, что позволяет дать всестороннюю оценку инвестиционному проекту. Однако первичным из них следует считать показатель по критерию чистого дисконтированного дохода.
Другим направлением повышения эффективности инвестиционной деятельности является развитие портфельного инвестирования. Портфель представляет собой некое инвестиционное качество с заданными параметрами соотношения доход/риск или риск/доход. В процессе управления инвестиционным портфелем, связанным с изменением его структуры инвестор может улучшить его инвестиционное качество: добиться снижения риска; -обеспечить повышение доходности; -увеличение стоимости портфеля;
-одновременного снижения риска, увеличение доходности и повышение стоимости инвестиционного портфеля.
Минимум инвестиционного риска обусловлен его характером, а также возможностью его страхования. По возможности страхования инвестиционные риски делятся на риск диверсифицируемый и неди-версифицируемый.
Диверсификация осуществляется в целях уменьшения риска сосредоточения капитала в одной сфере деятельности. Риск возрастает в условиях колебания конъюнктуры, сокращения емкости рынка в связи со структурными сдвигами в производстве, обострением конкурентной борьбы на рынке под влиянием появления сильных конкурентов, или стремлением расширить свою деятельность при ограниченности рынка для уже имеющегося производства. Диверсификация может осуществляться путем создания новых предприятий в новых для компании отраслях или покупки уже действующих там предприятий. К наиболее диверсифицированным компаниям относятся конгломераты.
Диверсифицируемый риск представляет собой уникальный риск отдельного инвестиционного инструмента, от которого можно избавиться с помощью диверсификации. Недиверсифицируемый риск - это риск, свойственный всем инвестиционным инструментам, и поэтому он не может быть устранен через диверсификацию.
Вышеизложенное позволяет сформулировать следующие основные положения портфельного инвестирования, которыми следует руководствоваться инвесторам:
1. Рынок состоит из конечного количества активов, доходности для которых для заданного периода считаются случайными величинами.
2. Инвестор в состоянии получить оценку ожидаемых значений доходности и их попарных ковариаций и степеней возможности диверсификации риска.
3. Инвестор может формировать любые допустимые портфели.
4. Доходность портфеля является случайной величиной.
5.Сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях - средней доходности и риске.
6. Инвестор не склонен к риску, поскольку из двух портфелей с одинаковой доходностью он предпочитает портфель с меньшим риском.
Учет этих факторов довольно сложно осуществить в поном объеме вследствие множества непредсказуемых причин. Однако их учет позволяет выработать стандартный подход, который с наибольшим приближением позволяет выбрать оптимальный для данных условий инвестиционный портфель. Возможный вариант оптимизации инвестиционного портфеля в зависимости от выбранной стратегии рекомендуется нами в табл. 6.
Таблица 6.
Рекомендуемая структура портфельных инвестиций _для казахских предприятий_
№№ п/п Вид актива Тип инвестиционного портфеля
Агрессивный Консервативный Умеренный
1 Акции 15 30 35
2 Облигации 45 50 35
3 Краткосрочные ценные бумаги 35 5 10
4 Недвижимость 5 15 20
Итого 100 100 100
Разумеется, стандартизированный подход является менее оп-
тимальным из возможных решений оптимизации, однако он отличается простотой решения и позволяет минимизировать риски при рациональном доходе. Таким образом, инвестиции посредством портфеля активов
позволяют делать достаточно обоснованный вывод о направлениях инвестиций.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
Проведенные исследования и обобщенные в диссертации материалы по решению поставленных задач повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий пищевой промышленности в условиях внешнеэкономической либерализации и расширения межгосударственных экономических связей позволили автору сделать следующие выводы и предложения:
1. Инвестиции отражают наиболее общие, существенные стороны производственных отношений по поводу вложения средств, познание которых опирается на такие общеэкономические категории как товар, деньги, цена, кредит, ссудный процент, торговая прибыль и др. Одновременно она отражает особенности сферы их применения, в частности, производственную, социальную, отраслевую.
Инвестиционная деятельность как экономическая категория представляет собой сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления.
2. Проанализированы существующие подходы к классификации инвестиций и предложена собственная концепция. В основу классификации инвестиций нами положены три группы факторов, которые охватывают предметный аспект инвестирования, качественный аспект инвестиций и экономический аспект, в рамках которых выделяются такие классификационные признаки, как период инвестиций, статус инвесторов, качество инвестиций, их состав и формы и т.д.
Предложенная классификация инвестиций позволяет менеджерам предприятий осуществлять инвестиционную политику целенаправленно, осознанно и наиболее рационально, с наибольшей эффективностью и с наибольшей отдачей формировать инвестиционную стратегию, предвидеть возможные риски.
3. В основе международного инвестиционного сотрудничества лежит важнейший принцип взаимовыгодности. Однако во взаимоотношениях казахских и российских предпринимателей существуют определенные противоречия. Выявлены факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке, учет которых позволит выбирать оптимальную инвестиционную стратегию и целенаправленно формировать инвестиционную политику: секречение информации от партнеров, разброс законодательных требований к инвестиционной деятельности, препятствия процедурного плана инвестиционной деятельности, вызываемые административным режимом субъ-
ектов Российской Федерации, конфликтные ситуации, связанные с переделом собственности, с переделом дохода, конфликтные ситуации в сфере экономического влияния и т.д..
4. Выбор инвестиционного проекта с использование только удельных показателей недостаточно для принятия экономически обоснованного решения Необходимо учитывать возможные объемы производства продукции по каждому варианту. Оценка эффективности инвестиционного проекта во времени предполагает ее отслеживание в течение всего расчетного периода. Одновременно перед предпринимателем встает задача приведения к сопоставимому виду разновременным оттокам и притокам реальных денег на основе дисконтирования.
В этих условиях установление индивидуальной нормы дисконта целесообразно устанавливать на основе одного из двух следующих подходов, определяемых внешними факторами: величины процента по депозитным вкладам с учетом инфляции и риска банкротства, доходности определенных видов ценных бумаг, например, голубых фишек.
Наиболее поная оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает использование комплекса критериев, взаимодопоняющих друг друга, (чистый дисконтированный доход, допоненный динамическим сроком окупаемости инвестиций, внутренней нормой доходности и индексом доходности (ИД).
5. Для предпринимателя портфельное инвестирование по сравнению с другими видами вложения капитала обладает рядом особенностей и рядом преимуществ. Портфель представляет собой некое инвестиционное качество с заданными параметрами соотношения доход/риск или риск/доход.
В этой связи важно обеспечить транспарентность российского инвестиционного рынка на основе мониторинга фондового рынка, оперативной публикации изменений в законодательстве, регламентирующем привлечение иностранных инвестиций, повышение внутрикорпоративной культуры управления;
Учет этих факторов довольно сложно осуществить в поном объеме вследствие множества непредсказуемых причин. Однако их учет позволяет выработать стандартный подход, который с наибольшим приближением позволяет выбрать оптимальный для данных условий инвестиционный портфель.
ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ 1. Бертаев, Т.Е. Формы привлечения иностранного капитала [Текст] / Т.Е. Бертаев // Социально-экономические проблемы развития регионов: Материалы межвузовской научно-практической конференции/ Под ред. Д.А.Мещерякова. - Воронеж: МОУ ВЭПИ, 2005- с. 41-43
2. Бертаев,Т.Е Формы инвестиционного сотрудничества с зарубежными фирмами [Текст] / Т.Е.Бертаев, В.П.Воронин, В.П. Соколов,.// Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур: Межрегиональный сборник научных трудов. Вып.5 (часть4).-Воронеж, 2005.- с. 65-67.
3. Бертаев, Т.Е. Международная регламентация привлечения иностранных инвестиций [Текст] / В.П.Воронин, И.М.Подмолодина, Н.М.Матвеев, Бертаев Т.Е.// Энергия-XXl век, 2005, № 1-2. с.117-123
4. Бертаев, Т.Е. Формы сотрудничества в сфере производственно-торгового предпринимательства [Текст] / В.П.Воронин, Е.А. Чуда-кова, Бертаев Т.Е.// Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур: Межрегиональный сборник научных трудов. Вып.5 (часть4).-Воронеж, 2005.- с. 77-82.
5. Бертаев, Т.Е. Соглашение о разделе продукции - как форма инвестиционного сотрудничества [Текст] / И.М.Подмолодина, В.П. Соколов, Т.Е Бертаев.// Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур' Межрегиональный сборник научных трудов. Вып.5 (часть4).-Воронеж, 2005.- с.67-68.
6. Бертаев, Т.Е Оценка эффективности маркетинговых взаимодействий в сети Интернет [Текст] / В.П.Воронин, Бертаев Т.Е., Е.А.Чудакова// Электронный бизнес: опыт и перспективы: Материалы четвертой Всероссийской научно-практической конференции, 1-2 декабря 2005 г -с.48-50.. гарнитура Тайме. Ризография
усл.-печ. J1.
7. Бертаев, T.F Методы расчета эффективности инвестиций [Текст] / В.П.Воронин, Н.М. Паршин, И.М.Подмолодина, Бертаев Т.Е.// Социально-экономические проблемы экономического роста в современной России: Сб-к статей региональной научно-практической конференции. Воронеж: ВЭПИ, 2006, с.149-151
8. Бертаев, Т.Е Особенности инвестирования в форме ценных бумаг [Текст] / В П.Воронин, И.М.Подмолодина, Соколов В.П., Бертаев Т.Е.// Новая социально-экономическая политика России: Сборник статей Всероссийской научно-практической конференции (13.04.06).-Воронеж, 2006
9. Бертаев, Т.Е. Товарный кредит как форма активизации сбыта Текст] / В.П.Воронин, Т.Е Бертаев, Е.А.Чудакова // Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур: Межрегиональный сборник научных трудов. Вып.5 (часть5).-Воронеж, 2006,- с. 198-200
10. Бертаев, Т.Е Инвестиционная деятельность в условиях глобализации [Текст] / В.П.Воронин, И.М.Подмолодина, Бертаев Т.Е. Воронеж, гос технол. акад, Воронеж, 2006 - 281с.
Подписано в печать л3/л 2006 г. Формат 60-84-15
Бумага офсетная. Гарнитура Тайме. Ризография Усл.-печ.л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ №
Воронежская государственная технологическая академия (ВГТА) Участок оперативной полиграфии ВГТА Адрес академии и участка оперативной полиграфии 394017Ю г. Воронеж, пр. Революции, 19
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бертаев, Тулеген Есенжолович
Введение
Глава 1. Инвестиционная деятельность как генеральное направление мирового экономического развития
1.1 .Инвестиционная деятельность как экономическая категория
1.2. Экономико-правовая основа инвестиционной деятельности в Республике Казахстан
1.3.Классификация инвестиций
Глава 2.Инвестиционное сотрудничество в условиях глобализации
2.1. Эффективность инвестиционного сотрудничества с ^ зарубежными фирмами
2.2. Влияние положений МСФО на оценку инвестиционной деятельности предприятий
2.3. Международная регламентация привлечения иностранных инвестиций
Глава 3. Основные направления повышения эффективности инвестиционной деятельности
3.1. Методические подходы к оценке эффективности инвестиций
3.2. Стратегия портфельного инвестирования 136 ф 3.3. Принципы формирования инвестиционного портфеля
Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная деятельность предприятий в условиях глобализации"
Актуальность темы исследования. Современный этап транзитивного развития экономики Казахстана характеризуется ее открытостью, увеличением прозрачности в деятельности промышленных предприятий, либерализацией внешнеэкономической деятельности. Этому способствовало проведение переговоров о присоединении Республики Казахстан к Всемирной торговой организации (ВТО), в процессе которых были существенно скорректированы законы, регулирующие экономическую деятельность в стране: либерализации внешнеэкономической деятельности, упрощения таможенно - тарифных процедур, снижение импортных тарифов, отмена валютного контроля за вывозом капиталов, устранение барьеров на пути межгосударственного движения товаров и услуг. Обратной стороной подобной открытости казахской экономики явилось обострение конкуренции на внутреннем рынке, как между предприятиями, так и между отечественной и импортной продукцией.
Конкуренция побуждает компании больше внимания уделять вопросам инновационной деятельности, в основе которой лежит инвестиционный процесс. Без инвестиционных вложений невозможно успешное функционирование ни одного предприятия. Это проявляется в том, что любое производство невозможно без приобретения средств производства (зданий, сооружений, оборудования, технологических линий) и предметов потребления (производственных запасов сырья и комплектующих). С другой стороны, экономический результат производства - сбыт произведенной продукции, возмещение вложенных затрат и получение прибыли ставит перед компанией задачу выбора путей использования полученных финансовых ресурсов - инвестирования в возобновление производства или в новые направления производственно-коммерческой деятельности.
Перед инвестором постоянно стоят задачи: во что инвестировать высвобождающиеся ресурсы, в какой форме это делать, из каких источников и какими способами это осуществлять. Одновременно приходится учитывать два основополагающих фактора: какова величина последующего дохода, и каков коммерческий риск результатов инвестирования. При этом руководителям приходится делать выбор между организацией собственного производства либо участием в действующем производстве. В обоих случаях приходится делать выбор между активными формами инвестиций - созданием новых или модернизацией действующих производств либо приобретением контрольного пакета акций для непосредственного участия в производстве, либо ограничиться пассивным инвестированием - приобретением акций привлекательных компаний с целью получения прибыли или увеличение стоимости вложенного капитала, либо то и другое одновременно.
Процесс глобализации экономики, возрастание и усложнение международных экономических связей и либерализация внешнеэкономической деятельности придает инвестиционному процессу международный характер, в котором участвуют предприятия различных организационно-правовых форм - транснациональных компаний (ТНК), многонациональных компаний (МНК), крупных, средних и малых компаний. Все это в комплексе усложняет процесс анализа, оценки, прогнозирования и моделирования инвестиционной деятельности в открытой рыночной системе хозяйствования.
Различные формы инвестиционного международного сотрудничества производственных фирм предопределяют различие в воздействии их на конечные результаты деятельности, на эффективность для отдельных участников внешнеэкономического сотрудничества. В то же время многочисленные контрольно-разрешительные процедуры, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, осложняют процесс привлечения казахских инвесторов на российский рынок. К тому же они осуществляются за плату, превращаясь нередко в обязательную мзду, которая составляет существенную часть от стоимости инвестиционного проекта.
Все это в совокупности выступает определенными препятствиями на пути продвижения на российский рынок казахских компаний.
Исходя из вышеизложенного актуальность данного исследования заключается в необходимости теоретического обоснования и выработке методических подходов к дальнейшему развитию методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности компаний, и, прежде всего, малых и средних предприятий.
Степень изученности вопроса. Исследованием проблем инвестирования в условиях глобализации и либерализации мирохозяйственных связей занимались многие отечественные и иностранные экономисты: Л.И. Абакин, B.C. Бард , П.Л. Виленский, В.П. Воронин, J1.T. Гиляровская, М.В. Грачева, Д.А. Ендовицкий, Д.И. Львов, Г.П. Подшиваленко, В.А. Чернов, Л.И. Чуриков, В.В. Шеремет, С.Л. Брю, Р. Дорнбуш, Дж.Д. Дэниеле, В. Леонтьев, К.Л. Макконнел, Г. Марковнитц, С. Фишер, Ли Хардеба, У. Шарп, Р. Шмалензи и др.
Вместе с тем динамика мирового экономического развития и возрастание межстрановых и межкорпоративных противоречий, обострение конкуренции требуют постоянного совершенствования организации инвестиционного процесса, более поного и всестороннего учета различных национальных, отраслевых и временных факторов его определяющих. Все это в совокупности вызывает необходимость дальнейшего развития методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в различных экономических системах от транснациональных корпораций до малых предприятий. Целью данной работы является исследование взаимоувязанного комплекса вопросов инвестиционной деятельности малых и средних предприятий в условиях глобализации и либерализации экономики.
Диссертация выпонена в соответствии с одним из направлений исследований ГОУ ВПО Воронежская государственная технологическая академия - Экономическое обеспечение эффективной хозяйственной деятельности и устойчивости развития предприятий пищевой и химической промышленности, номер государственной регистрации 019.60.01.2698.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является развитие теоретических и научно-методических положений, а также выработке практических рекомендаций в области совершенствования инвестиционной деятельности на основе совершенствования методологических подходов к анализу. Оценке, моделированию и прогнозированию инвестиционной деятельности малых и средних предприятий пищевой промышленности Казахстана. В соответствии с поставленной целью были определены следующие задачи:
-определить содержание инвестиционной деятельности; -уточнить классификацию инвестиций; -выявить факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке;
-предложить рациональную структуру портфеля инвестиций в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования;
-разработать методический подход к оценке эффективности в условиях большой неопределенности;
Предмет исследования. Предметом исследования диссертационной работы являются экономические отношения, связанные с анализом, оценкой, моделированием и прогнозированием инвестиционной деятельности предприятий малого и среднего бизнеса.
Объект исследования. В качестве объекта исследования выбраны малые и средние предприятия пищевой промышленности Казахстана область Астана). Более детальные исследования были проведены на примере ТОО Асыл-Астана.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых, посвященным вопросам теории и практики инвестиционной деятельности предприятий и организаций в различных экономических системах, в различных сферах применения. Информационной базой явились официальные статистические материалы, нормативно-правовые акты, бухгатерская, финансовая и оперативная отчетность, материалы выборочного обследования деятельности предприятий пищевой промышленности.
Методика исследования основывается на формировании такой информационной базы, компьютерного и организационного обеспечения, которая позволяла бы раскрыть и проанализировать все стороны процесса инвестирования и на этой основе выработать оптимальное решение по направлениям инвестирования с наименьшим риском и наибольшим доходом.
В процессе диссертационного исследования использовались общенаучные методы познания, абстрактно-логический, экономико-математический, балансовый, сравнения и др.
Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы заключается в развитии системы взглядов на инвестиционную деятельность в условиях переходной экономики предприятий различных организационно-правовых форм. Наиболее существенные результаты диссертационного исследования, полученные лично автором на основе комплексного изучения проблем и содержащие элементы новизны, заключаются в следующем: по специальности 08.00.05:
- разработан методический подход к оценке эффективности инвестиционной деятельности, учитывающий влияние условий высокой неопределенности на конечные результаты;
- предложена рациональная структура портфеля инвестиций, отличительной чертой которой является дифференциация в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования;
- выявлены факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке, учет которых позволит выбирать оптимальную инвестиционную стратегию и целенаправленно формировать инвестиционную политику; по специальности 08,00.01:
-определено содержание инвестиционной деятельности как сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления;
-уточнена классификация инвестиций, отличительной чертой которой является многоаспектный подход, позволяющий предприятиям осознанно и с наибольшей эффективностью разрабатывать и осуществлять инвестиционную стратегию.
Практическая значимость работы. Научно-методические положения и рекомендации по результатам исследования могут быть использованы в практической деятельности предприятий пищевой промышленности. А также органами регионального управления при обосновании решений инвестирования хозяйствующих субъектов. Практическое значение имеют аналитические обоснования, методические и прикладные разработки, среди которых:
-классификация существующего разнообразия трактовки сущности экономической категории линвестиции;
-методика экономической оценки инвестиционной способности предприятия в динамике;
-оценка влияния Международных стандартов финансовой отчетности на сопоставимость экономической информации об инвестиционной деятельности предприятия;
-выявленные причины отклонения структуры инвестиционных портфелей казахских и российских инвесторов (предприятий).
Внедрение и апробация результатов исследования. Результаты исследования рассматривались и обсуждались на международных, всероссийских, региональных научно-практических конференциях, на научно-практических конференциях в ВГТА. Разработанные в ходе диссертационного исследования рекомендации по методическому подходу к оценке эффективности в условиях большой неопределенности нашли применение в ТОО Асыл-Астана, рекомендации по рациональной структуре портфеля инвестиций в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования реализованы на ОАО Воронежкабель. Отдельные положения диссертационной работы используются в учебном процессе на экономическом факультете Воронежской государственной технологической академии при подготовке студентов по специальности Экономика и управление на предприятии.
Основные результаты исследований доложены, обсуждены и одобрены на Четвертой Всероссийской научно-практической конференции Электронный бизнес: опыт и перспективы (Воронеж, 2005 г.); Межвузовской научно-практической конференции Социально-экономические проблемы развития регионов (Воронеж, 2005); Научно-практической конференции ВГТА по итогам научно-исследовательских работ (Воронеж, 2005); Всероссийской научно-практической конференции Новая социально-экономическая политика России (Воронеж, 2006); Положения, выносимые на защиту:
-уточненный комплекс показателей оценки эффективности инвестиций;
-типовая структура портфельных инвестиций с учетом выбираемой инвестиционной стратегии;
-основные условия применимости моделей управления инвестиционным портфелем;
-определение инвестиционной деятельности как сложного динамичного процесса;
-классификация инвестиций с позиций предметно-качественно-экономических аспектов, которая позволяет предприятиям эффективней осуществлять инвестиционную деятельность.
Публикации результатов исследования. Основные положения диссертационной работы, содержащиеся в ней рекомендации и выводы, изложены автором в опубликованных 11 печатных работах, общим объемом 16,9 пл., в том числе авторских 6,2 п.л.
Объем и структура работы. Диссертационная работа объемом 169 страниц текста состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, включающего 157 наименований. Диссертация включает 21 таблицу, 2 рисунка, 1 график, 4 диаграммы и приложения.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бертаев, Тулеген Есенжолович
Заключение
Проведенные исследования и обобщенные в диссертации материалы по решению поставленных задач повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий пищевой промышленности в условиях внешнеэкономической либерализации и расширения межгосударственных экономических связей позволили сделать следующие выводы и предложения: 1. Инвестиции отражают наиболее общие, существенные стороны производственных отношений по поводу вложения средств, познание которых опирается на такие общеэкономические категории как товар, деньги, цена, кредит, ссудный процент, торговая прибыль и др. Одновременно она отражает особенности сферы их применения, в частности, производственную, социальную, отраслевую.
Инвестиции, как экономическая категория, имеют многоаспектный характер, проявляющиеся в процессе своего движения. К инвестициям, как экономической категории, относятся только такие вложения финансовых, материальных и интелектуальных ресурсов, результаты использования которых преследуют достижение следующих двух взаимосвязанных и взаимодопоняемых целей:
-получение дохода, прибыли, экономического или социального эффекта либо одновременного получения всех этих результатов в комплексе;
-возрастание в любой форме капитала компании, акционерного общества.
Отсюда следует вывод о том, что инвестиции представляют собой наиболее активную форму вовлечения накопленных капиталов в производственный процесс. Это вытекает из самой сущности, природы капитала как накопленного экономического ресурса, который предназначен к инвестированию.
Некоторые экономисты использовать вместо термина накопленный капитал предпочитают использовать термин сбереженный капитал. С позиции приращения капитала эти два термина являются синонимами. Однако с позиции экономического содержания термин сбереженный несколько отличается от термина накопленный: накопить можно то, что имеется и не использовано, а сберечь можно, кроме того, и средства за счет их более рационального, экономного использования в процессе производства. В этом отношении сбереженный капитал несколько шире понятия накопленный капитал.
В этой связи полагаем, что необходим возврат нормативного положения, в соответствии с которым амортизационные отчисления можно использовать только по назначению - на инвестиционные цели в основные фонды. В условиях транзитивной экономики необходимы экономические рычаги побуждения предприятий по рациональному использованию целевых фондов: неразвитость рыночной психологии требует централизованной (государственной) регламентации их использования. При использовании же амортизационных отчислений на другие цели предприятие дожно уплачивать с этой суммы налог на прибыль.
Таким образом, инвестиционная деятельность как экономическая категория представляет собой сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления.
2. Проанализированы существующие подходы к классификации инвестиций и предложена собственная концепция. В основу классификации инвестиций нами положены три группы факторов, которые охватывают предметный аспект инвестирования, качественный аспект инвестиций и экономический аспект, в рамках которых выделяются такие классификации, как период инвестиций, статус инвесторов, качество инвестиций, их состав и формы и т.д.
Предложенная классификация инвестиций позволяет менеджерам предприятий осуществлять инвестиционную политику целенаправленно, осознанно и наиболее рационально, с наибольшей эффективностью и с наибольшей отдачей формировать инвестиционную стратегию, предвидеть возможные риски.
3. В основе международного инвестиционного сотрудничества лежит важнейший принцип взаимовыгодности. Отсюда вытекают требования к расчетам эффективности такого сотрудничества. Они дожны:
1) подтверждать экономическую целесообразность заключения инвестиционного соглашения;
2) обосновывать для партнеров границы приемлемых условий сотрудничества, которые включают в себя объемы, структуру и условия поставок продукции, предельные и взаимовыгодные цены, способы и методы осуществления международных расчетов.
Стремление к взаимовыгодному сотрудничеству, к согласованию цен, обеспечивающим безубыточную международную инвестиционную деятельность, отвечает объективным законам мирового рынка, а взаимовыгодные цены соответствуют принципам формирования мировых цен. При этом мировые цены понимаются в расчет лишь в тех случаях, когда по ним можно реально купить или продать тот или иной товар, цены, которые используются в мировой практике другими компаниями и другими странами. Разумеется, политические мотивы всегда присутствуют в международном экономическом сотрудничестве, но только в форме:
-предоставления отсрочки платежа, кредитов;
-снижения продажных цен по сравнению с рыночными;
-отмена таможенных платежей или их повышение. разброс законодательных требований к инвестиционной деятельности компаний отличается широкой вариацией, хотя и имеют четко выраженную стимулирующую направленность
Существуют также препятствия процедурного плана инвестиционной деятельности, вызываемые административным режимом субъектов Российской Федерации. Основными из них являются процедуры взаимоотношений с органами управления:
4. Для предпринимателя портфельное инвестирование по сравнению с другими видами вложения капитала обладает рядом особенностей и рядом преимуществ. Прежде всего, портфель инвестиций выступает самостоятельным продуктом на фондовом рынке: его продажа целиком нередко превосходит сумму стоимостей отдельных ценных бумаг, входящих в портфель. Портфель представляет собой некое инвестиционное качество с заданными параметрами соотношения доход/риск или риск/доход. В процессе управления инвестиционным портфелем, связанным с изменением его структуры инвестор может улучшить его инвестиционное качество:
В процессе формирования инвестиционного портфеля достигается снижение диверсифицируемого риска вплоть до нуля. Особенностью казахского и российского рынка является большая доля недиверсифицируемого риска. Следовательно, портфельные инвестиции в этих странах не могут обеспечить существенного снижения риска.
Ключевым моментом принятия инвестором оперативных решений являются рыночные изменения.
В этой связи важно обеспечить транспарентность российского инвестиционного рынка на основе мониторинга фондового рынка, оперативной публикации изменений в законодательстве, регламентирующем привлечение иностранных инвестиций, повышение внутрикорпоративной культуры управления;
Учет этих факторов довольно сложно осуществить в поном объеме вследствие множества непредсказуемых причин. Однако их учет позволяет выработать стандартный подход, который с наибольшим приближением позволяет выбрать оптимальный для данных условий инвестиционный портфель.
Разумеется, стандартизированный подход является наименее оптимальным из возможных решений оптимизации, однако он отличается простотой решения и позволяет минимизировать риски при рациональном доходе. Таким образом, инвестиции посредством портфеля активов позволяют делать достаточно обоснованный вывод о направлениях инвестиций
5. Переход Казахстана к рыночным отношениям породил множество методических подходов к оценке эффективности инвестиций, осуществляемых в различной форме и в различные инвестиционные проекты. Выбор инвестиционного проекта малые предприятия Казахстана и России осуществляют, прежде всего, по критерию наименьших приведенных затрат - ясному, четкому показателю. Существующие методические подходы к оценке наиболее эффективного (оптимального) инвестиционного проекта на основе приведенных затрат обычно ограничиваются выявлением наименьшей величины приведенных затрат на единицу продукции. использование только удельных показателей недостаточно для принятия экономически обоснованного решения. Тем более, когда близки или совпадают минимальные удельные приведенные затраты. По нашему мнению следует использовать или даже не следует отвергать объемные, стоимостные показатели реализации инвестиционного проекта.
Прежде всего, необходимо учитывать возможные объемы производства продукции по каждому варианту. Это вызывается тем, что разные технологии предполагают достижение разной производительности труда при неизменном качестве изделия либо даже различное качество производимой продукции, различие в потребительских свойствах изделия затрат, сроков окупаемости, уровня рентабельности и др.).
Оценка эффективности инвестиционного проекта во времени предполагает ее отслеживание в течение всего расчетного периода, используя принцип пошаговой подхода. При этом отслеживаются реальное движение осуществляемых расходов и поступающих доходов, отражающих потоки реальных денег. Денежный поток инвестиционного проекта отражает движение во времени денежных платежей и поступлений, сопровождающих процесс реализации проекта в течение всего расчетного периода.
Вместе с тем перед предпринимателем встает задача приведения к сопоставимому виду разновременным оттокам и притокам реальных денег на основе дисконтирования. Таким образом, норма дисконта отражает минимальную норму доходности инвестиционного проекта, ниже которого инвестиционные вложения невыгодны для реализации проекта. На практике норма дисконта устанавливается больше ставки процента на капитал на величину инфляции и степени риска вложения инвестиций
В этих условиях установление индивидуальной нормы дисконта целесообразно устанавливать на основе одного из двух следующих подходов, определяемых внешними факторами:
-величины процента по депозитным вкладам с учетом инфляции и риска банкротства;
-доходности определенных видов ценных бумаг, например, голубых фишек. Разновидностью их является усредненная стоимость капитала или усредненный процент выплаты по обыкновенным и привилегированным акциям.
Помимо этого, компании приходится учитывать собственные, внутренние факторы, определяющие кредитоспособность фирмы, оценку ее ближайшего и отдаленного будущего.
Исходя из вышеизложенного для выбора наиболее привлекательного инвестиционного проекта предлагается использование следующих четырех показателей (критериев):
-чистый дисконтированный доход (ЧДД);
-динамический срок окупаемости инвестиций (ДСОИ); -внутренняя норма доходности (ВНД); -индекс доходности (ИД).
Наиболее поная оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает использование комплекса критериев, взаимодопоняющих друг друга, что позволяет дать всестороннюю оценку инвестиционному проекту. Однако первичным из них для казахских предприятий пищевой промышленности следует считать показатель по критерию чистого дисконтированного дохода (ЧДД)
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бертаев, Тулеген Есенжолович, Воронеж
1. Федеральный закон от 30.12.95 № 225-ФЗ О соглашениях о разделе продукции
2. Федеральный закон от 4.01.99 № 4-ФЗ О координации международных и внешнеэкономических связей субъектов Российской Федерации
3. Федеральный закон от 09.07.99 № 160-ФЗ Об иностранных инвестициях в РФ
4. Федеральный закон от 22.04.96 № 39-Ф3 О рынке ценных бумаг
5. Федеральный закон от 29.10.98 № 164-ФЗ О финансовой аренде (лизинге) от 29.10.98 № 164-ФЗ,
6. Федеральный закон от 25.02.99 № 39-Ф3 Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений
7. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ
8. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ
9. Налоговый кодекс РФ, ч.1 и П.-М.: Финансы и статистика, 2005.
10. Указ Президента РФ от 15.11.91 № 213 О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР
11. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. / Пер. с англ. Под ред. Ю.Н.Каптуревского. СПб.: Изд. Питер, 1999.-416 с.
12. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. -М.: Финансы и статистика, 1999. 456с.
13. Батяева, Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг / Учебное пособие.- М.: Инфра-М, 2006 г. 304 с.
14. Бертаев Т.Е. Формы привлечения иностранного капитала / Социально-экономические проблемы развития регионов: Материалы межвузовской научно-практической конференции / Под ред.
15. Д.А.Мещерякова. Воронеж: МОУ ВЭПИ, 2005
16. Бондарева Г.И., Черезов A.B., Карпов Э.А., Распутный Ю.Н. и др. Инвестиции в ценные бумаги: современные технологии биржевой торговли: Учебное пособие.- Старый Оскол: ООО ТНТ, 2005.- 592 с.
17. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.- М.: ИНФРА-М, 1997
18. Бузова И.А., Маховникова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций / Под ред. В.Е.Есипова,- СПб.: Питер, 2003
19. Букреев А.М. Организационно-экономические основы антикризисного управления. Воронеж: ВГТУ, 2000.- 108с.
20. Буров A.C. Эффективность внешней торговли: методология расчета.-М.: Финансы и статистика,2003.- 80 с.
21. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998.
22. Воронин В.П. Иностранные инвестиции и валютно-расчетные риски в международной торговле: учебное пособие / В.П.Воронин, И.М.Подмолодина, Е.П.Цебекова.- Воронеж: Воронежский государственный университет, 2005.- 103 с.
23. Воронин В.П. Иностранные инвестиции в условиях глобализации: учебное пособие / В.П.Воронин, И.М.Подмолодина, В.И.Нестеренко.- Воронеж: Воронежский государственный университет, 2005.- 105 с.
24. Воронин В.П. Мировая экономика: учебное пособие / В.П.Воронин, Г.В.Кандакова, И.М.Подмолодина.- М.: Юрайт, 2005.- 103 с.
25. ГАТТ: сборник документов и рабочих материалов. Совет по внешнеэкономической политике при МВЭС РФ.- М.: МВЭС, 1995.- 238с.
26. Гитман Лоренч Дж., Джонк Майкл Д. Основы инвестирования. Пер. с англ.- М.: Дело, 1997.- 1008 с.
27. Гоголева Т.Н. Мировая экономика. Тенденции теоретического анализа.- Воронеж, Воронежский государственный университет, 2003.- 168с.
28. Горбунов А.Р. Налоговое планирование и создание компаний за рубежом.- М.: АНКИЛ, 1999
29. Графова Г.Ф., Гуськов C.B. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие,- М.: Издательско-торговая кооперация Дашков и К, 2006.- 138 с.
30. Грачев Ю.И. Внешнеторговые документы. М: Внешнеэкономический бюлетень,
31. Григорьев Ю.А. Практика внешнеэкономической деятельности. -М.: Паимс, 1999.-214 с.
32. Даниэле Джон Д., Радеба Ли X. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции- М: ДЕЛО тд, 1998. 456 с.
33. Данько Т.П., Окрут М.И. Свободные экономические зоны. Учебное пособие. - М: Инфра-М, 1998
34. Дайан Арман, Букерель Фернан, Ланкар Роббер и др. Академия рынка: маркетинг: Пер. с фр.- М,: Экономика, 1993
35. Дегтярева O.A., Полянова Т.Н., Саркисов C.B. Внешнеэкономическая деятельность: Учебное пособие.- М.: Дело, 2000
36. Догов С., Покровский А. Выход на внешний рынок. Цикл процедур. Пермь, 1991,- 124с.
37. Дюмулен И.И. Всемирная торговая организация.- M.: ВАВТ,1997.- 56с.
38. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учебное пособие / Под ред. Л.Т.Гиляровской.-М.: Финансы и статистика, 2003.- 352 с.
39. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 2-е изд. Переаб. и доп.- М.: Бухгатерский учет, 1998.-320с.
40. Зверев A.B. Финансы внешнеэкономических связей. М.: МО, 1990.- 234с.
41. Зыкин И.С. Внешнеэкономические операции: право и практика. М.'.МО, 1994.- 246с
42. Иванишина Т.Б. Рынок ценных бумаг: анализ, зарубежный опыт, перспективы. СПб.: Комплект, 1994
43. Иванова H.H., Осадчая H.A. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие,- Ростов н/Д: Феникс, 2004
44. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. В.А.Слепова.- М.: Экономисть, 2004
45. Инвестиции: учебное пособие / Г.П.Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В.Макарова и др..- 5-е изд., перераб. и доп.- М.: КНОРУС, 2006.- 200 с.
46. Инструкция о порядке осуществления валютного контроля за поступлением в Российскую Федерацию выручки от экспорта товаров. -Приказ Центрального банка РФ от 13 октября 1999 г. № 86-И; Государственного таможенного комитета РФ № 01-23/26541
47. Иохина И.В. Форфейтинг в системе финансирования внешнеторговых операций: Учебное пособие. М.: МГУК, 1996
48. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 1997.
49. Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций: Учебное пособие.- М.: Издательско-торговая кооперация Дашков и К, 2006.- 148 с.
50. Коммерческое (торговое) право: Учебник/Под ред. Ю.Е. Булатецкого и В.А. Язева. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002
51. Конвенция Организации Объединенных Наций О договорах международной купли-продажи товаров
52. Концепция государственного регулирования ВЭД в России. МВЭС РФ.- 1995.- 24с.
53. Корепанова H.A. Составление внешнеторгового контракта. М.: ПАЙМС, 1993,144с.
54. Крылова Т.Б. Выбор партнера: анализ отчетности капиталистического предприятия М.: Финансы и статистика, 1991.-160с.
55. Кузнецов В.В. Предприятие во внешнеэкономических связях: стратегия развития и текущие проблемы. М.: Международные отношения, 1990.- 272с.
56. Кулагин М.И. Предпринимательство и право: опыт запада.- М.: Дело, 1992.- 141с.
57. Леонтьев В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты и политика. М.: Политиздат, 1990.- 246с.59. Литман Дж., Джонка М.Д.
58. Ливенцев H.H., Лисоволик Я.Д. Актуальные проблемы присоединения России к ВТО-М.: Экономика, 2002, 383 с.
59. Лылов АП.И., Лылов A.A., Мартынов Ю.И. Международный бизнес / Научн. редактор Воронин В.П.- Воронеж: ВГУ, 2003,148с.
60. Макконел K.P., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2002.- 676 с.
61. Макмилан Ч. Японская промышленная система. М.: Прогресс, 1988.-342с.
62. Мальцев А. Разработка региональных программ развития экспорта в США// Внешняя торговля, 1996 ,№ 5, с. 18-20
63. Маклафлин Дэвид Дж. Ценные бумаги: как добиться высоких доходов: Пер. с англ.-И.: Дело, 1999.
64. Маркс К., Энгельс Ф. Соч., 2-е изд., т. 27
65. Международная торговля. Пер. с англ. М.: Бином, 1994.- 675 с.
66. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения /Под ред. Л.Н.Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1994.- 564 с.
67. Меры и программы по поддержке конкурентоспособности национальных производителей в США и Канаде// Внешняя торговля, 1996, с.10-13
68. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Офиц. Изд.-М.: Экономика, 2000.-105 с.
69. Михайлов Д.М. Международные расчеты и гарантии. М.: ФБК-ПРЕСС, 1998
70. Мирзоев Д.М. Интеграция России в мировой рынок новых технологий и наукоемкой продукции//Финансы и кредит, 2003, № 17, с. 19-30
71. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. -М.: Издательство Перспектва, 1995.- 532 с.
72. Мукераджи А. Внедрение нормативов ВТО: проблемы развивающихся стран// Мировая экономика и международные отношения,2003, № б.с. 3-13
73. Нестеренко В.И., Лылов А.И. Международные валютно-кредитные отношения.- Воронеж: ВГУ, 2003
74. Новоселов A.C. Теория региональных рынков. Ростов-на-Дону: Феникс, 2002
75. Носков И Я. Финансовые и валютные операции. М: ЮНИТИ,1996
76. Орлова Е.Р. Оценка инвестиций: Учебное пособие.- М.: Международная академия оценки и консатинга, 2005
77. Основы внешнеэкономических знаний: Учебник/Под ред. И.П.Фаминского.- 2-е изд. испр. и доп. М.: Международные отношения,1990.-570с.
78. Основы маркетинга: Учебное пособие/Под ред. О.Н.Беленова.-Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 2002
79. ПЗ.Пебро Ш. Международные экономические, валютные и финансовые отношения,- М.: Международные отношения, 1990.-645с.
80. Плотников А.Ю. Новый ИНКОТЕРМС-2000. Содержание, практика применения, комментарии- М.: ПРИОР, 2002.- 48с.
81. Покровская В.В. Международные коммерческие операции и их регламентация. Внешнеторговый практикум.-М.: Инфра-М, 1996.- 346с.
82. Покровская В.В. Организация и регулирование ВЭД: Учебное пособие.- М.: Юрист, 1999.- 458с.
83. П.Покровская В.В. Свободные экономические зоны: принцип создания и функционирования (международная практика).- М.: МКУ, 1994.-164с.
84. Портер М. Международная конкуренция. Конкурентные преимущества стран. М.: Международные отношения, 1993.- 956с.
85. Порядок учета участников внешнеторговой деятельности в таможенных органах Российской Федерации.- Утверждено приказом Государственного таможенного комитета РФ от 31 августа 2000 г. № 787
86. Положение о временном хранении (складах временного хранения) Приказ Государственного таможенного комитета РФ от 7.10. 1993 №388
87. Положение о таможенном режиме магазинов беспошлинной торговли Утверждено приказом Государственного таможенного комитета РФ от 23 июля 1999 г. № 468
88. Попов С. Внешнеэкономическая деятельность фирмы. М: Ось, 1997.- 146с.
89. Предприятие на внешних рынках: внешнеторговое дело/Под ред. Догова С.И и Кретова И.И.- М.: БЕК. 1999
90. Прокушев Е.Ф. Внешнеэкономическая деятельность.- М.: ИВЦ1. Маркетинг, 1998
91. Пузакова Е.П., Бодягин О.В. Внешнеэкономическая деятельность торгово-посреднического предприятия.-М.: Приор, 1996,304с.
92. Райан Б. Стратегический учет для руководителя.- М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998.
93. Ресурсный потенциал экономического роста.-М.: Изд. Дом Путь России, ЗАО Издательский дом Экономическая литература, 2002.- 568 с.
94. Рисин И.Е., Харитонов C.B. Опыт разработки инвестиционной политики в регионах России // Энергия-XXl век, 2005, № 1-2.-С.63-72.
95. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В.Грачевой.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.- 351 с.
96. Рот Алан, Александр Захаров, Бела Златкис и др. Основы государственного регулирования финансового рынка. 2-е изд., перераб. -М.: Юридический Дом Юстицинформ, 2003.- 624 с.
97. Рубинская Э.Т. Управление внешнеэкономической деятельностью. М.: Контур, 1998
98. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. М.: Инфра-М, 2001
99. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия.- М.: Экономика, 1995
100. Самуэльсен. Экономикс. М.: Экономика, 2003
101. Синецкий Б.И. Внешнеэкономические операции: организация и техника: Учебник.- М.: Международные отношения, 1989.- 384с.
102. Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2004
103. Слепов В.А., Гордиенко В.И. Международные торговые расчеты. М.: ФБК-ПРЕСС, 1998
104. Современный цивилизованный рынок.- М.: Экономическая академия, 1995
105. Соглашение о формировании единого экономического пространства, г. Ята (Россия), 19 сентября 2003
106. Соглашение о сотрудничестве государств членов Евразийского экономического сообщества на рынке ценных бумаг, г. Астана (Казахстан), 2004 г.
107. Сорос Джордж. Кризис мирового капитализма.- ML: Инфра-М, 1999, 262с.
108. Стровский JI.E. Внешний рынок и предприятие,- М.: Финансы и статистика, 1993.- 160с.
109. Томпсон A.A., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов./ Пер. с англ. под ред. Л.Г.Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-576 с.
110. Управление внешнеэкономической деятельностью хозяйствующих субъектов в России: Учебник/ Под. Ред. Э.Э.Батизе. М.: Инфра-М, 1998
111. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ.-М.: Дело тд, 1993
112. Мб.Фомичев В.И. Международная торговля: Учебник. М.: Инфра-М, 1998
113. Хойер Вольфганг. Как вести бизнес в Европе. М.: Прогресс, 1992.-364с.
114. Хорев А.И. Формирование инновационного механизма предприятий промышленности Текст. / А.И.Хорев, В.Б.Артеменко, И.В.Платонова. Воронеж, гос. технол. акад, 2006.-188 с.
115. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учебное пособие для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 158 с.
116. Чуриков Л.И., Паршин Н.М., Журавлев Ю.В. Методы стратегической защиты фирм от угроз от внешней и внутренней среды.-Бегород: Кооперативное образование, 2002
117. Шагалов Г., Пресняков В., Фаминский И. Регулирование внешнеэкономических связей.-М.: Инфра-М, 1997
118. Шапира Жан. Международное право предпринимательской деятельности. М.: Прогресс, 1993
119. Шаталов С.Д. Комментарий к Налоговому кодексу Российской Федерации части первоц (постатейный)-Составитель и автор комментариев С.Д.Шаталов.-Учебное пособие.-М.: МЦФЭР, 1999ю- 638 с.
120. Шмиттгофф К. Экспорт: право и практика международной торговли.- М.: Юридическая литература, 1993
121. Эванс ДЖ.Р., Берман Б. Маркетинг: Сокр. пер. с англ./Авт. предисл. и научн. ред. А.А.Горячев.- М.: Экономика, 1993. 335 с.
122. Экономическая оценка инвестиций / Под общ. ред. М. Римера. -СПб.: Питер, 2006
123. Экономическая Энциклопедия Политической Экономии, т.З. М: Изд-во Сов. Энциклопедия, 1979.
124. Основные положения классической теории портфельногоинвестирования
125. Кривые безразличия отражают отношение инвестора к риску и доходности на основе графического отображения зависимости доходности от риска.
126. Количество кривых безразличия, на основе которых выбирается оптимальный инвестиционный портфель, бесконечно.
127. Все портфели, лежащие на одной кривой безразличия являются равноценными для инвестора.
128. Любой портфель, лежащий на кривой безразличия, которая находится выше и левее, более привлекателен по сравнению с портфелем, лежащем на кривой безразличия, которая находится ниже и правее.
129. Инвестору нет необходимости проводить оценку всех возможных портфелей. Выбор оптимального портфеля целесообразно осуществлять из множества портфелей, удовлетворяющих определенным требованиям.
130. Предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество.
131. Оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством.
132. Диверсификация обычно приводит к уменьшению риска вследствие минимизации стандартного отклонения.
133. Соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель.
134. Доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги поностью. Необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели.
135. В соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска.
136. Диверсификация приводит к усреднению рыночного риска.
137. Диверсификация может значительно снизить собственный риск.
138. Фазы и этапы инвестиционного проектап/п Фазы проекта Этапы проекта
139. Инвестиционная 1. Переговоры и заключение контрактов 2. Проектирование 3. Строительство 4. Маркетинг 5. Обучение кадров 6. Закупка материальных ресурсов и создание их запасов
140. Эксплутационная 1. Приемка и запуск проекта 2. Производство и реализация продукции 3. Ремонт, модернизация и замена оборудования 4. Развитие производства, совершенствова-ние выпускаемой продукции (инновации)
141. Ликвидационная 1. Прекращение производственной деятельности 2. Демонтаж оборудования 3. Продажа и утилизация неиспользованных до конца средств проекта 4. Завершение и прекращение проекта
142. Анализ инвестиционных возможностей на основе оценки ликвидности агрегированного баланса ОАО Плодоовощкомбинат (тыс. руб.)
143. Группы по балансу Условные обозначения Строки баланса Значение показателя на
144. Активы А 01.01.04 31.12.04
145. Наиболее ликвидные активы А1 260+250 333 45
146. Быстрореализуемые активы А2 240 7557 5306
147. Медленнореализу-емые активы АЗ 140+210+220+ 230+270 3557 4140
148. Труднореализуемые активы А4 190-140 12246 14169
149. Баланс: А1+А2+ АЗ+А4 23711 236602. Пассивы П
150. Наиболее срочные обязательства П1 620 8791 8903
151. Краткосрочные обязательства П2 610+660
152. Догосрочные обязательства ПЗ 590 94 196
153. Постоянные пассивы П4 490+630+640+ 650 14826 14561
154. Баланс П1+П2+ ПЗ+П4 23711 23660
155. Оценка ликвидности баланса инвестора
156. Нормативные и рекомендуемые значения Оценка динамики показателя на0101.04 31.12.04
157. А1>П1 устойчивое А1<П1 - неустойчивое А1>П1 - устойчивое
158. А2>П2 устойчивое А2>П2 - устойчивое А2>П2 - устойчивое
159. А1>ПЗ устойчивое АЗ>ПЗ - устойчивое АЗ>ПЗ - устойчивое
160. А4<П4- минимальное условие финансовой устойчивости А4<П4 -финансово устойчивое А4<П4 финансово устойчивое
161. Динамика прибылей и убытков за 2003-2004 г.г.тыс.руб.)п/п Наименование статей Условные обозначения №№ строк Значение показателя 2004г в % к 2003г2004г 2003г
162. Выручка от продажи В 010 50581 43935 115,1
163. Себестоимость С 020 48023 41512 115,7
164. Валовая прибыль Пв 029 2558 2423 105,6
165. Коммерческие расходы Кр 030 -
166. Управленческие расходы Ур 040 -
167. Прибыль от продаж Пп 050 2558 2423 105,6
168. Прибыль до налогообложения Пн 140 2085 2136 97,6
169. Налог на прибыль и другие обязательные платежи Нп 150 365 516 70,7
170. Прибыль от обычной деятельности Под 160 747 1213 61,6
171. Чистая прибыль Пч 190 871 1213 71,8
Похожие диссертации
- Организация инвестиционной деятельности предприятия с использованием инструментов фондового рынка
- Совершенствование инновационно-инвестиционной деятельности предприятий в сфере рекламы
- Инструменты оценки и анализа рисков инвестиционной деятельности предприятий нефтегазодобывающей отрасли
- Оптимизация источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий в российской экономике
- Особенности деятельности МВФ в условиях глобализации мировой экономики