Иностранные банки в экономиках стран Центральной и Восточной Европы тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Форст, Ольга Сергеевна |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2011 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.14 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Иностранные банки в экономиках стран Центральной и Восточной Европы"
На правах рукописи
Форст Ольга Сергеевна
ИНОСТРАННЫЕ БАНКИ В ЭКОНОМИКАХ СТРАН ЦЕНТРАЛЬНОЙ И ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ
08.00.14 - Мировая экономика
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва-2011
9 ИЮН 2011
4849542
Работа выпонена на кафедре Международные валютно-кредитные и финансовые отношения ФГОБУВПО Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Научный руководитель доктор экономических наук, профессор
Платонова Ирина Николаевна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Звонова Елена Анатольевна
кандидат экономических наук, доцент Рабинович Ирина Владимировна
Ведущая организация Учреждение Российской академии наук
Институт экономики РАН
Защита состоится л23 июня 2011 года в 16:00 часов на заседании совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.01 при ФГОБУВПО Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д.49, аудитория 214.
С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале Библиотечно-информационного комплекса ФГОБУВПО Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д.49, к. 203.
Автореферат разослан л20 мая 2011 г. и размещен на официальном сайте ФГОБУВПО Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации www.ufrf.ru.
Ученый секретарь совета Д 505.001.01, кандидат экономических наук, профессор
,/') М.Б. Медведева
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования.
Вопросы интеграции иностранных финансовых посредников в национальную банковскую систему и степень их влияния на экономические процессы в принимающей стране имеют большую актуальность. Последствия прихода иностранных банков во многом связаны со степенью либерализации национальной банковской системы и влиянием процессов глобализации. Поэтому вопрос о роли иностранных банков тесно связан с проблемой привлечения кредитных ресурсов с международного рынка капитала, границ финансовой интеграции, ее влияния на пропорциональное развитие секторов национальной экономики, целесообразности дальнейшего углубления взаимозависимости стран особенно в условиях глобального финансово-экономического кризиса.
Необходимость создания стимулов и предпосылок для нахождения лоптимальной ниши России в глобальном экономическом пространстве предполагает определение места и роли, а также объёмов участия нерезидентов в российской банковской системе, учитывая, что в последние годы наметилась тенденция увеличения присутствия на российском рынке иностранных банков за счет слияния и покупки российских финансовых институтов. По состоянию на первое января 2011 г. было зарегистрировано 220 банков с иностранным участием, из которых со 100% участием иностранного капитала-80 банков, а свыше 50%-25 банков. Доля капитала нерезидентов в совокупном зарегистрированном уставном капитале российских банков в 2011 г. возросла до 28,1% против 15,9% на 01 января 2007 г. . При этом следует отметить, что доля иностранных банков в России пока ниже, чем в странах Центральной и Восточной Европы, где их доля достигает в среднем 60%.
Современный финансово-экономический кризис позволил сформировать новые аргументы для оценки роли иностранных банков в обеспечении финансовой стабильности национальной экономики и ее линфицирования в случае глобальных финансовых потрясений. Данные вопросы представляют все больший
Центральный Банк Российской Федерации. Информация о кредитных организациях с участием нерезидентов по состоянию на 01 января 2011г. // Ссыка на домен более не работает
апЬ М1мп ))гп11л^|)?П1е 14 10101 Лит
интерес в мировом сообществе в свете предупреждений Главами Государств Большой Двадцатки о новых рисках на мировом финансовом рынке и о новых потенциальных потрясениях в глобальном масштабе*.
Актуальность исследования возрастает также в связи с тем, что в посткризисный период требуется найти ответ на вызовы, стоящие перед российской экономикой, устранить структурные ограничения для догосрочного экономического роста, создать эффективную и транспарентную институциональную среду, в которой система рыночных финансовых институтов соответствует реалиям современной экономики. В этой связи изучение проблемы влияния зарубежных финансовых институтов на национальную экономику на примере стран Центральной и Восточной Европы имеет особо значение для России, которая также как и вышеупомянутые страны, пройдя период трансформационного перехода от плановой к рыночной экономике, стоит перед необходимостью решения задачи создания эффективной институциональной среды, в которой успешно функционировали бы иностранные и отечественные финансовые институты без риска недружественных поглощений.
Основными направлениями экономической политики Российской Федерации в соответствии с Концепцией догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года являются проведение модернизации российской экономики, достижение догосрочного устойчивого роста на основе диверсификации производства, содействие развитию малого и среднего бизнеса при осуществлении ряда мер институционального характера, привлечение капитала в экономику.* В этой связи актуальность данного исследования определяется необходимостью выявления таких форм участия иностранных банков в национальной банковской системе, которые позволяют максимально эффективно реализовывать национальные интересы России. При этом целесообраз-
* Merkel warnt Amerika wegen Geldpolitik,//Frankfurter Allgemeine, 12. November 2010.
f Концепция догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года // Ссыка на домен более не работает
но подробно изучить опыт регулирования деятельности иностранных банков, в странах ЦВЕ.
Степень разработанности проблемы. Различные теоретические и практические аспекты данной проблематики нашли свое отражение в работах ряда российских ученых, таких, как Абакина A.A., Берников A.B., Ершов М.В., Ковель-МишинаИ.А., Лепетитов Д.В., Мамонов М.Е., Николаев АЛО., Омельченко А.Н., Платонова И.Н., Розинский И.А., Сергеев И.Б., Смыслов Д.В., Сонцев О.Г., Стс-шинаМ.О., Тимофеев C.B., Тулин Д.В., ФомичёвО.В., Хандруев A.A., Ярыги-на И.З. и др. Эти авторы в своих работах исследовали особенности национальных банковских систем зарубежных государств, в которых доминируют иностранные банки, а также факторы, влияющие на функционирование иностранных финансовых институтов.
Среди иностранных авторов данной проблематике посвятили свои исследования такие авторы, как: Эйсен А., Эйдин Б., БэкТ., Демиргук-Кунт А., БэйкП., Мартинез-Периа М.С., Бэкер Т., Берглоф Е., Брейер В., Кларкэ Г., Дэ Хаас Р., Ми-халек Д., Портер М., Хуммель Д. и др. Указанные исследователи акцентировали свое внимание на изучении различных аспектов процессов экспансии иностранных банков в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, а также влияния данного процесса на национальные банковские системы.
Однако в этих работах остася нераскрытым целый ряд существенных моментов, характеризующих влияние иностранных банков на экономики стран Центральной и Восточной Европы. В первую очередь, речь идет о влиянии иностранных банков на процессы формирования институциональной среды в национальных экономиках; особенностях регулирования деятельности иностранных банков; роли иностранных банков в развитии отдельных секторов национальной экономики, прежде всего малого и среднего предпринимательства; содержании кредитно-финансовых механизмов, предлагаемых иностранными финансовыми институтами для модернизации и технологического оснащения предприятий. Наконец, при исследовании проблематики влияния иностранных банков на национальную экономику необходимо учитывать реалии, вызванные современным мировым
экономическим кризисом. В частности, актуальным является выявление факторов, под воздействием которых иностранные банки вынуждены поддерживать финансовую стабильность экономик принимающих стран как в условиях локальных, так и глобальных финансовых потрясений.
Актуальность и недостаточная степень разработанности указанных проблем предопределили выбор темы, цель и основные задачи настоящего диссертационного исследования.
Цель работы заключается в решении научной задачи формирования представлений о формах и методах участия иностранных банков в процессах становления и развития рыночной экономики стран Центральной и Восточной Европы.
Для раскрытия цели работы были поставлены следующие задачи:
- проанализировать роль иностранных банков в формировании эффективной институциональной среды в национальных экономиках стран Центральной, Восточной Европы и России;
- выявить степень участия иностранных банков в обеспечении стабильного экономического развития стран ЦВЕ, исследовать влияние этих институтов на трансмиссию финансового кризиса из развитых экономик;
- изучить опыт иностранных банков в финансовом обеспечении развития малого и среднего предпринимательства в экономиках стран Центральной и Восточной Европы;
- проанализировать особенности регулирования деятельности иностранных банков в России с позиции перспектив дальнейшей интеграции российской банковской системы в мировую;
- выявить направления и механизмы участия иностранных банков в процессе инновационного развития российской экономики.
Объектом исследования выступают иностранные банки в экономиках стран Центральной и Восточной Европы.
Предметом исследования диссертационной работы является комплекс научных и практических положений, связанных с раскрытием особенностей и эф-
фективности внедрения иностранных банков в экономику стран Центральной и Восточной Европы и экономических последствий для принимающей страны.
Теоретико-методологическую основу диссертационной работы составляют аналитический и системный подходы к изучению объекта исследования. Достижение указанной основной цели и решение поставленных в диссертации за дач осуществляется с использованием теоретических и эмпирических методой научного познания: исторического и логического, статистического, индукции и дедукции, сравнительного анализа, абстрагирования и агрегирования.
Информационной базой исследования послужили аналитические материалы Международного валютного фонда, Группы Всемирного банка, Банка международных расчетов, Европейского Центрального Банка, Европейского банка реконструкции и развития, Европейского инвестиционного банка, Организации экономического сотрудничества и развития, законодательные и нормативные акты, статистические данные Федеральной службы государственной статистики, Банка России, Министерства экономического развития Российской Федерации, монографии и научные статьи российских и зарубежных специалистов, а также ресурсы глобальной сети Интернет.
Работа выпонена в рамках Паспорта специальности 08.00.14 - Мировая экономика.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке комплекса теоретических положений, содержащих сущностные представления об основных формах и характере влияния иностранных банков на экономическую устойчивость стран Центральной и Восточной Европы, в том числе в условиях мирового финансово-экономического кризиса.
Новыми являются следующие научные положения:
- на теоретическом уровне расширены представления о роли иностранных банков в процессе формирования эффективной институциональной среды в национальных экономиках в странах ЦВЕ; в частности, выявлено, что иностранные финансовые институты наряду с предоставлением догосрочных финансовых ресурсов для повышения капитализации национальных кредитных учреждений
способствовали экономическому росту благодаря диверсификации структуры кредитования различных секторов экономики и стимулирования притока прямых иностранных инвестиций;
- доказано, что результаты деятельности иностранных банков в странах ЦВЕ, с одной стороны, ускорили процесс трансмиссии финансового кризиса из развитых экономик (в частности, линфицирование экономик этих стран происходило как через прямые, так и косвенные каналы, что в кратчайшие сроки привело не только к негативному воздействию на банковский сектор, но и к снижению экономической активности предприятий реального сектора экономик), а с другой - присутствие этих банков снижало глубину финансовых кризисов и способствовало росту финансовой стабильности в периоды посткризисного становления;
- выявлены особенности методов финансового обеспечения малого и среднего предпринимательства иностранными банками и доказано, что их эффективность в этом направлении в основном связана с техническими и организационными новациями;
- обоснованы направления совершенствования подходов к регулированию деятельности иностранных банков в России, направленных в первую очередь на повышение эффективности содержательных мер надзора, в частности инструментов защиты потребителей банковских услуг; выработку политики сдерживания экспансии нерезидентов; создание институциональных условий для миноритарного участия в национальных финансовых институтах, заинтересованных в привлечении стратегических партнеров в целях укрепления своих рыночных позиций и расширения участия в решении приоритетных задач национальной экономики;
- выявлены наиболее эффективные механизмы внешнего финансирования, предлагаемые иностранными банками: проектное финансирование, в том числе на основе государственно-частного партнерства; лизинговая схема привлечения иностранных инвестиций; использование новых залоговых механизмов финансирования и другие.
Практическая значимость исследования заключается в том, что полученные выводы и предложения могут быть использованы органами государственной власти Российской Федерации при выработке и совершенствовании национальной стратегии присутствия иностранных банков в российской экономике и использования их потенциала для достижения национальных интересов страны.
Самостоятельное практическое значение имеют следующие положения диссертации:
- положение о том, что для снижения уровня воздействия глобальных потрясений необходимо создать предпосыки для вхождения иностранных банков в принимающую экономику исключительно в качестве стратегических инвесторов, заинтересованных в догосрочном присутствии в принимающей стране, что позволяет расширить финансовую поддержку как со сторон правительств развитых государств, так и международных финансовых организаций;
- рекомендации для средних и малых региональных банков, планирующих взаимодействие с иностранными банками в целях внедрения в их деятельность инновационных кредитно-финансовых продуктов, совершенствования таких институциональных основ их функционирования, как прозрачность ведения бизнеса, инфраструктура финансирования, технологическая структура кредитования, методология оценки риск-менеджмента, концентрация кредитных лимитов на одного заемщика, корпоративное управление.
Результаты диссертационного исследования могут быть использованы при совершенствовании учебных курсов Мировая экономика, Международные экономические отношения, Международные валютно-кредитные отношения, спецкурсов по проблемам присутствия иностранных банков в экономиках различных стран.
Внедрение н апробация результатов исследования.
Основные положения и результаты проведенного исследования докладывались и обсуждались на различных конференциях и круглых столах: международной научно-практической конференции Финансово-инвестиционный механизм посткризисного развития экономики, проводимая Российской академией Госу-
дарственной службы при Президенте Российской Федерации и Торгово-промышленной палатой Российской Федерации (г. Москва, апрель 2010 г.); конференции Внешнеэкономические аспекты модернизации и конкурентоспособности в мировой экономике, организованной Московским государственным институтом международных отношений (Университет) МИД России (г. Москва, апрель 2010 г.); конгрессе молодых ученых РЭК-2009, проводимый Новой экономической ассоциацией и Секцией экономики Отделения общественных наук (г. Москва, декабрь 2009 г.); круглых столах, проводимых Финансовым университетом: Мировой финансово-экономический кризис и перспективы инновационного развития экономики Российской Федерации (г. Москва, март 2010 г.), Внешнеэкономические аспекты инновационного развития экономики (г. Москва, декабрь 2009 г.); ряде семинаров, проводимых в Германии совместно с Rotterdam School of Management (г. Дуйсбург, март 2010 г.; г. Сигген, июль 2010 г.).
Диссертационное исследование выпонено в рамках научно-исследовательских работ Финансового университета, проведенных в рамках комплексных тем: Пути развития финансово-экономического сектора России по кафедральной подтеме Интеграционные процессы в мировой экономике в условиях глобализации и Инновационное развитие России: социально-экономическая стратегия и финансовая политика по межкафедральной подтеме: Внешнеэкономические аспекты инновационного развития: мировой опыт и российская практика.
Материалы диссертации используются в практической деятельности Управления по работе с корпоративными клиентами и финансовыми институтами ООО Эйч-эс-би-си Банк (РР), в частности, основные положения и выводы исследования составили методологическую основу анализа наиболее распространенных форм участия международных финансовых институтов в национальных экономиках стран Центральной и Восточной Европы и позволили выработать перспективные направления межбанковского сотрудничества в сфере корпоративного кредитования.
Материалы диссертации используются кафедрой Международные валют-но-кредитные и финансовые отношения ФГОБУВПО Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации в преподавании учебных дисциплин Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, Организация и техника работы иностранных банков и Проблемы международного банковского бизнеса. Внедрение результатов исследования подтверждено соответствующими документами.
Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 6 научных работах авторским объемом 2,8 пл., в том числе три работы авторским объемом 1,5 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАК.
Структура диссертационной работы обусловлена целью, задачами и логикой исследования. Она включает введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложения. Диссертация включает 17 рисунков, 13 таблиц. Общий объем работы составляет 156 страниц.
II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ
Во введении обоснована актуальность темы, определена степень ее разработанности, сформулированы цели и задачи, научная новизна исследования.
В соответствии с целью и задачами исследования в диссертационной работе рассматриваются следующие группы проблем.
Первая группа проблем связана с анализом роли иностранных банков в формировании эффективной институциональной среды в национальных экономиках. Ключевой целью институциональной трансформации рассматриваемых экономик являлось лустранение институтов плановой экономики и создание на их месте рыночных институтов, которые могут обеспечить стабильное выпонение всех финансовых операций . При этом первый период трансформации экономик стран Центральной и Восточной Европы (далее - ЦВЕ) характеризовася отсутст-
* Emerging markets in the financial crisis: the effect of cross-border bank loans // DEUTSCHE BUNDESBANK Monthly Report, April 2010. P. 7.
вием адекватных механизмов регулирования взаимодействия между кредиторами и заемщиками, отсутствием надзорных мер и необходимых требований к банковским институтам, сохранением в течение длительного времени ограничений или запретов на зарубежные заимствования и установлением высокого уровня процентных ставок, что приводило к негативному воздействию на экономическое развитие и финансовую стабильность данных стран.
В работе показано, что кратчайшая санация банковского сектора, улучшение показателей рентабельности до уровня ключевых европейских рынков, восстановление процесса кредитования не только ведущих крупных предприятий, но и малого и среднего бизнеса стали возможными за счет участия иностранных инвесторов в процессе консолидации банковских секторов рассматриваемых стран: доля нерезидентов в структуре банкового сектора экономик ЦВЕ составляет 75%, хотя данный показатель значительно варьируется в зависимости от страны: наибольшая доля активов, контролируемых иностранными банками, характерна для Эстонии-97%, Чехии-96%, Латвии-96%, Словакии - 95%, Венгрии-83%; наименьшая-для Словении -36%. Выявлено, что рост эффективности функционирования финансового сектора стал возможным не только за счет инвестиций иностранных банков в банковский сектор, но и благодаря трансферу банковских технологий, специальных банковских знаний, особенно в части оценки кредитоспособности и платежеспособности заемщиков, как корпоративных, так и индивидуальных. Несомненно, вхождение нерезидентов имело и иные позитивные эффекты, поскольку иностранные банки имеют лучший доступ к источникам капитала, могут предоставлять более значительные объемы финансирования, что усиливает региональную диверсификацию кредитных портфелей и оказывают стабилизирующее воздействие на национальную экономику в случае локальных экономических потрясений (см. рис. 1).
С Материнские структу] иностранных банко!
Дочерние структуры иностранных банков, функционирующие в национальной экономике: выступают в роли финансовых и интелектуальных посредников
интелектуальных ^----------" "Ч-----^^ ресурсов
ресурсов Институты национальной экономики
ЧгЧг-гЧ (малый и средний бизнес, V__
\ \ К экспортно-импортная деятельность) ^^^
Формирование отраслевой структуры национальной экономики, ее диверсификации и заложение основ для экономического роста
Рисунок 1. Иностранные банки в национальной экономике как транзакционные институты посредничества
Присутствие иностранных банков имеет положительный эффект и с позиции формирования предпосылок для стимулирования диверсификации отраслевой структуры экономики за счет переноса новых для практики принимающей страны кредитно-финансовых механизмов.
В работе выявлено, что в процессе импортирования финансовых институтов в национальный банковский сектор иностранные банки выступают в качестве не только финансовых посредников, но и носителей интелектуальных ресурсов, стимулируют перенос апробированных рыночных институтов, освоение которых повышает качество институциональной среды в национальных банковских системах. Определено, что национальные банки имеют гораздо более скромный потенциал в качестве интелектуальных посредников по сравнению с зарубежными банками, поскольку отечественные финансовые институты функционируют в уже сложившейся институциональной среде, с характерными для нее правилами,
практиками, правовой средой, и тем самым подстраиваются под уже сложившиеся условия.
Заимствование банковских институтов странами Центральной и Восточной Европы позволило усовершенствовать механизмы становления и развития рыночных экономик анализируемого региона, приблизиться к уровню экономического развития ведущих стран Европы. Предпосыкой для унификации институциональной структуры рассматриваемых стран является процесс интеграции в те или иные международные структуры и сообщества.
Представляется, что стимулирующим фактором для институциональных преобразований в России могли бы стать прогнозные оценки перспектив вступления страны в Организацию Экономического Сотрудничества и Развития (ОЭСР). Присоединение к ОЭСР представляет ценное локно возможностей для разработки амбициозной программы институциональных реформ в России, сближения российского законодательства и административно-регуляционной практики с их международными аналогами, перестройки деятельности ключевых российских институтов на основе стандартов наилучшей международной практики в процессе справедливой конкурентной борьбы иностранных и национальных финансовых институтов на российском рынке.
В работе показано, что выбранный путь инновационной стратегии экономического развития России предполагает импорт эффективных, проверенных многолетней практикой институтов из развитых стран, обеспечивающих качественное функционирования банков. Осуществление подобного заимствования дожно происходить поступательно, системно, при сохранении за государством контрольных функций. При этом стоит отметить, что в условиях модернизационных изменений, или на узлах бифуркации, определяется направление процесса институциональной трансформации экономики, так как именно в такие периоды л"старые" институциональные условия функционирования экономики уже не действуют, а новые-еще не созданы, что является причиной стохастического поведения
хозяйствующих субъектов и отклонения их от общего направления вектора преобразований .
В экономической литературе известна институциональная модель поддержки присутствия иностранных банков в банковской системе развитых стран. Представляется актуальным формирование на ее основе концептуальной институциональной модели поддержки присутствия иностранных банков в российской банковской системе, учитывающей масштабность операций иностранных финансовых институтов и особенности отечественной экономики, ее потребности и уровень развития. Целевая функция модели - оптимизация взаимодействия средних и малых отечественных финансовых институтов с иностранными банками, для чего необходимо адаптировать (с учетом уровня развития банковской системы) такие институты, как прозрачность ведения бизнеса, инфраструктура финансирования, технологическая структура кредитования, методология оценки риск-менеджмента, концентрация кредитных лимитов на одного заемщика, корпоративное управление.
Вторая группа проблем связана с систематизацией представлений о формах участия иностранных банков в обеспечении финансовой стабильности национальных экономик и их роли в процессе трансмиссии финансового кризиса из развитых экономик.
В экономической литературе существуют различные подходы к оценке влияния иностранных банков на стабильность финансовой системы принимающей страны. Макроэкономический анализ позволяет сделать вывод о том, что иностранные финансовые институты способствуют укреплению финансовой стабильности стран с развивающимися рынками посредством повышения кредитоспособности и ликвидности отдельных банков, которые доминируют в банковских системах принимающих стран. Это происходит вследствие более высокой капитализации иностранных банков по сравнению с аналогичными национальными институтами. Банки с иностранным капиталом предоставляют так же репута-
Шаститко А.Е. Новая институциональная экономическая теория. 3-е изд., перераб. и доп. М: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2002. С. 31.
ционный капитал, так как догое время осуществляют свою деятельность на территории развитых стран , обладают лучшими технологиями при осуществлении кредитной деятельности, организационной практикой и структурой управления, а также менее открыты к государственным и политическим вмешательствам, чем национальные банки*. Ликвидность банковского сектора повышается за счет роста вкладчиков, которые испытывают большее доверие к иностранным финансовым институтам, чем к отечественным банкам. При этом иностранным банкам легче предотвращать риски, связанные с недостаточной ликвидностью или уровнем капитализации, так как материнские структуры предоставляют необходимый объем денежных ресурсов дочерним структурам в кризисные периоды для сохранения своих инвестиций в соответствующих странах*.
Мировой финансово-экономический кризис 2007-2009 гг. послужил поводом для переосмысления роли иностранных банков в импорте кризисных явлений из развитых экономик. Инфицирование экономик стран ЦВЕ происходило через различные каналы, но в целом можно выделить три основных: прямой канал передачи - обесценение дефотных активов в портфелях финансовых институтов; косвенные каналы передачи, которые являются наиболее значимыми в случае изменения настроения иностранных инвесторов по отношению к развивающимся рынкам, - цены на активы, денежный и договой рынки, перемещение капитала; макроэкономические последствия распространения финансовых потрясений, подразумевающие спад экономической активности и воздействие на деятельность финансовых институтов, в том числе посредством снижения качества кредитов, роста доли просроченной задоженности, уменьшения доходности и усложнения проблем поддержания необходимого уровня капитализации финансового рынка и его участников. При этом воздействие финансовых потрясений на реальный сектор экономики происходило по аналогии с финансовым рынком, что в кратчай-
' НеИтап Т., Murdock К. Financial Sector Development Policy. The Importance of Reputa-tional Capital and Governance. Vol. 2. Oxford University Press. 2008. P. 23.
1 Detragiache E., Tressel Г .Foreign Banks in Poor Countries: Theory and Evidence// Journal of Finance. Vol. 63(5), 2008. P. 2145.
* Moreno RД Villar A. The increased role of foreign bank entry in emerging markets//, BIS Papers chapters, Bank for International Settlements. Vol. 23. 2010. P. 10.
шие сроки привело к снижению экономической активности предприятий реального сектора экономик стран ЦВЕ*.
В то же время в работе доказано, что присутствие в рассматриваемых странах иностранных банков сыграло двойственную роль. С одной стороны, отрицательную, ускоряя процесс трансмиссии финансового кризиса из развитых экономик; в частности, линфицирование экономик этих стран происходило как через прямые, так и косвенные каналы, что в кратчайшие сроки привело не только к негативному воздействию на банковский сектор, но и к снижению экономической активности предприятий реального сектора экономик. С другой стороны -положительную, поскольку наличие этих институтов в значительной степени демпфировало воздействие финансовых потрясений.
Важно также отметить, что иностранные банки, функционирующие в странах ЦВЕ, рассматривают свою деятельность в данном регионе в качестве стратегического позиционирования в догосрочной перспективе, то есть осуществляют прямые инвестиции в страну, на которую направлена экспансия или выступают в качестве лgreenfield инвесторов.
Данный опыт полезен для России с точки зрения создания благоприятных условий для вхождения иностранных банков на российский рынок исключительно в качестве стратегических инвесторов, заинтересованных в догосрочном присутствии на российском рынке. Кроме того, расширение присутствия нерезидентов возможно только при консолидации российского банковского сектора, где функционируют лишь эффективные зарубежные кредитные организации, имеющие доступ к различным источникам фондирования и обеспечивающие стабильное кредитование всех участников финансового рынка: как первоклассных заемщиков, так и малых и средних предприятий.
Третья группа проблем связана с изучением роли иностранных банков в финансовом обеспечении малого и среднего бизнеса (далее-МСБ) в экономиках стран Центральной и Восточной Европы. Существует ряд противоречивых мне-
* Са//ео X еI а!. ТЬе 1шрас1 оР 1Ье 01оЬа1 Есопогтис апс! Ршапс1а1 Сг1313 оп сЬе СЕ5ЕЕ ге-юп апс! ЬаНп Ашепса//1оигпа1 оГ Ртапсе. 2010. Р. 22.
ний о влиянии иностранных банков на развитие малых и средних предприятий. Есть точка зрения, что иностранные финансовые институты не кредитуют субъекты МСБ в связи с недостаточным доступом к закрытой информации по сравнению с национальными банками и их иерархичной организационной структурой, в то время как национальные институты, основываясь на личных взаимоотношениях, прямых контактах с собственниками и менеджерами малых и средних компанией, а также на не официальной (линсайдерской) информации и мнениях других представителей локального бизнес-сообщества активно предоставляют кредитные средства малому и среднему бизнесу*. В то же время, эмпирические исследования доказывают, что вхождение иностранных банков на рынок других государств имеет положительное влияние на развитие сегмента МСБ этих стран: иностранные банки, имея централизованную организационную структуру, финансируют МСБ, используя такие финансово-кредитные продукты, как банковское кредитование под обеспечение активов ("asset-based lending"), т.е. например, под залог дебиторской задоженности, оборудования, инвентаря, факторинг, лизинг, кредитование на приобретение основных средств, кредитный скоринг и другие. В работе доказано, что эффективность иностранных банков в финансовом обеспечении МСБ связана с их техническими и организационными новациями, которыми необходимо овладеть и национальным банкам.
На примере крупнейших иностранных финансовых институтов региона ЦВЕ показано, что в настоящее время иностранные банки пересматривают свое стратегическое позиционирование и зачастую фокусируются именно на расширении своего присутствия в сегменте малого и среднего бизнеса, что связано, в первую очередь, с усилением конкуренции по предоставлению кредитных ресурсов крупным корпорациям и повышением качества риск-менеджмента иностранных дочек в процессе финансирования деятельности сравнительно нетранспарент-ных малых и средних предприятий.
Pawlowska A.E. u Mullineux A.W. Financing small and medium-sized enterprises in Poland, 1984-1994: an empirical investigation of credit rationing // Economic Performance and Financial Sector Reform in Central and Eastern Europe. 1999. P. 24.
Для активизации кредитной деятельности иностранных банков в сегменте МСБ в российской экономике, а, следовательно, и расширения доступа к длинным дешевым ресурсам предприятиям данного сектора, в первую очередь, необходимо создать условия для прозрачности малого предпринимательства в России, то есть сформировать эффективную институциональную среду. Важную роль в этом процессе сыграет и унификация деятельности малых и средних предприятий в соответствии с международными стандартами.
Четвертая группа проблем связана с анализом предпосылок и стимулов прихода иностранных банков на российском рынке, оценкой форм регулирования их деятельности с позиции дальнейшей либерализации российского банковского сектора.
Проведенный в диссертации SWOT анализ позволил обобщить мотивы расширения присутствия иностранных банков в страны, отличные от страны-происхождения, при стратегическом планировании их деятельности. Выявлено, что в настоящее время предпосыками расширения деятельности иностранных банков в России являются степень открытости национальной экономики, низкая капитализация отечественных кредитных организаций по сравнению с иностранными, высокие темпы спроса на банковские услуги со стороны населения, углубление внешнеэкономических связей с Западной Европой, в первую очередь, с Германией и Францией, что будет стимулировать иностранные банки к расширению сфер своей деятельности на территории России. Ряд исследователей утверждает, что в течение ближайших лет стоит ожидать многократного ослабления экспансии иностранных банков в российский банковский сектор*. Однако это положение вызывает сомнение, так как законодательное решение об увеличении требований к размеру минимального уставного капитала и собственных средств кредитных организаций России подтакивает к привлечению иностранных инвесторов для участия в капитале российских финансовых институтов, что, вероятно, отразится на сохранении тенденции расширения присутствия иностранного капи-
Мамонов М.Е., Сонцев ОТ. Экспансия иностранных банков на российский рынок банковских услуг: подведение промежуточных итогов, попытка анализа перспектив // Вопросы экономической политики. 2008. № 9. С. 188.
тала в российском банковском секторе. Более того, намерение российских властей относительно возможной продажи государственных банков, входящих наряду с иностранными банками в десятку крупнейших банков, функционирующих на территории России, позволяет сделать вывод об усилении позиций нерезидентов на национальном рынке банковских услуг в среднесрочной перспективе.
Дальнейшая экспансия иностранных банков, а также прогнозируемое присоединение России к ВТО могут обострить проблемы адаптации отечественной банковской системы к уровню развития мировых финансовых институтов. Вместе с тем, внедрение ряда принципов Базеля II и Базеля III выступит стимулом для увеличения капитализации отечественных банков, укрепит российский банковский сектор в целом за счет лучшего понимания и количественной оценки рисков, повышения качества корпоративного управления и увеличения прозрачности бизнеса, снижения концентрации кредитов собственникам, устранения использования схем, которые приводят к недостоверности учета и отчетности, снижения вовлеченности в противоправную деятельность.
В диссертации показано, что совершенствование принципов регулирования деятельности иностранных банков дожно основываться на повышении эффективности содержательных мер надзора, таких как защита потребителей банковских услуг, надежность и стабильность банковского сектора в целом, а не на ужесточении административных рычагов регулирования.
Одним из наиболее вероятных направлений развития отечественной банковской системы является консолидация банков. Именно это поможет ей стать высококапитализированной и соответственно более устойчивой. Стимул к консолидации на российском кредитном рынке может придать создание развитой правовой инфраструктуры в области корпоративного права и антимонопольного законодательства, поностью отвечающей требованиям рынка, что увеличит прозрачность и укрепит национальную банковскую систему, а также унификация регулирования деятельности иностранных банков в России с международными стандартами, В то же время следует ограничить экспансию нерезидентов, создав институциональные условия для их миноритарного участия в национальных
финансовых институтах, заинтересованных исключительно в догосрочном присутствии на российском рынке в качестве стратегических партнеров.
Данные меры будут способствовать созданию предпосылок для притока иностранных инвестиций в российскую экономику, расширения возможностей для выхода российских банков на зарубежные рынки, использования потенциала иностранных банков в целях реализации приоритетных задач экономики, в целом, и банковского сектора, в частности.
Пятая группа проблем связана с выявлением направлений и механизмов участия иностранных банков в процессе инновационного развития российской экономики. Несмотря на характерные для посткризисного состояния российского банковского сектора процессы консолидации и докапитализации, проводимые государством в рамках программы по выработке антикризисных мер, а также наличие положительной динамики роста активов российских банков и расширение активных операций резидентов, кредитный потенциал банковской системы все же недостаточен для догосрочного стимулирования национальной экономики.
По оценкам Минэкономразвития для реализации инновационного сценария развития страны потребуются значительные инвестиции, как в среднесрочной, так и в догосрочной перспективе, которые оцениваются в следующих объемах: предприятиям металургического комплекса для увеличения конкурентоспособности продукции и модернизации производства с целью сокращения устаревших технологий требуются ежегодные инвестиции в размере около 200 мрд руб.; для развития машиностроительного комплекса требуемый объем инвестиций в НИ-ОКР оценивается в 2,5 мрд руб.; в секторе радиоэлектроники в 2008-2015 гг.-110 мрд руб.; для реализации инновационного варианта развития химического комплекса требуется, по оценкам Министерства промышленности и торговли, около 220 мрд руб. инвестиций в основной капитал в 2011 г. и примерно 1 133 мрд руб. - в 2015 г.; на развитие российского ПК, согласно данным Министерства промышленности и торговли, а также Министерства сельского хозяйства, в 2008-2020 гг. дожно быть инвестировано 2 910,8 мрд рублей; продовольственному комплексу необходимы инвестиции в размере 1 406,6 мрд рублей.
При этом использование собственных ресурсов в целях модернизации производства доступно только крупным промышленным структурам, в то время как средние и мекие компании имеют значительный, но слабо реализуемый потенциал для развития технологической базы производства с целью последующего расширения рынков сбыта и увеличения выпуска готовой продукции с высокой добавленной стоимостью.
В условиях посткризисного восстановления российской экономики привлечение бюджетных средств для проведения модернизации предприятий сдерживается необходимостью увеличения расходов на решение социально-экономических задач из бюджетов различных уровней (например, планируемое увеличение пенсий). Одновременно мировой финансовый кризис сузил возможности использования заемных средств посредством внешнего финансирования, предлагаемых иностранными финансовыми институтами.
Тем не менее, иностранные финансовые институты участвуют в модернизации российской экономики посредством предоставления механизмов внешнего финансирования, к которым помимо прямого кредитования относятся: проектное финансирование* (посредством реализации инвестиционных проектов, применяя механизмы проектного финансирования, банки с иностранным капиталом играют существенную роль в развитии инфраструктуры, модернизации российского промышленного потенциала, внедрении инновационных технологий); организация проектного финансирования на основе государственно-частного партнерства с участием иностранных банков (нерезиденты охотнее финансируют инвестиционные проекты, реализуемые совместно с государством, так как по очевидным причинам относят их к менее рисковым, соответственно понижая ставки по кредитам и применяя более льготные графики их погашения, а также снижая дисконт при оценке залоговой массы); лизинговая схема привлечения иностранных инвестиций (так как в большинстве случаев лизингодателем выступает иностранная лизинговая компания, которая имеет возможность предоставить российским предПоложительный опыт проектного финансирования иностранными кредитными организациями имеется в ряде регионов Российской Федерации (Архангельская, Московская и другие области) // Marray М. Making concessions // Project Finance Magazine. 2008. July/August. P. 45.
приятиям оборудование, соответствующее передовым технологиям, иностранные банки предоставляют ей банковскую гарантию на возврат годовых выплат российским предприятием в соответствии с лизинговым соглашением); привлечение инвестиций интегрированными структурами (за счет более высокой капитализации повышается инвестиционная привлекательность интегрированных структур, в том числе на основе использования новых залоговых механизмов финансирования) и др.
Кроме того, анализ экономики стран Центральной и Восточной Европы показал, что по истечении двух-трех лет после прихода иностранных банков прослеживается тенденция увеличения ими объемов кредитования. Согласно результатам исследования, проведенного Европейским банком реконструкции и развития (European Bank for Reconstruction and Development) и в опубликованном докладе лEBRD Transition Report, прирост доли иностранных банков на 10 п. п. приводит к увеличению темпов роста экономики на 0,2-0,4 п. п. в год .
Незначительная роль иностранных банков в модернизации отдельных секторов российской экономики, например, низкая доля кредитов, выданных банками-нерезидентами сельскому хозяйству и малому бизнесу, обуславливается, в первую очередь, внутренними проблемами национальной экономики, такими как неурегулированность прав собственности на землю, использования земли в качестве предмета залога, слабая информационная поддержка, несовершенство законодательной базы, что является характеристиками неэффективной институциональной среды. Именно эти проблемы делают кредитование структурных секторов экономики рискованным, что в одинаковой мере препятствуют нормальной работе как отечественных, так и иностранных банков в России.
Подводя итог проведенного исследования можно заключить, что присутствие иностранных банков в странах Центральной и Восточной Европы, с одной стороны, создало предпосыки для совершенствования институциональной среды принимающих стран, выступило драйвером их экономического роста, с другой
Процесс перехода и показатели стран СНГ и Монголии в 2009 году, Европейский Банк Реконструкции и Развития. 2009 год// Ссыка на домен более не работаетp>
стороны, в условиях глобальных финансовых потрясений ускорило процесс трансмиссии финансового кризиса их развитых экономик, что привело не только к негативному воздействию на банковский сектор, но и к снижению экономической активности предприятий реального сектора экономик стран ЦВЕ.
Применительно к России на основе опыта стран ЦВЕ можно сделать вывод, что совершенствование институциональной среды российской финансовой системы, включая законодательство, регламентирующее присутствие иностранных банков, позволят использовать кредитный и технологический потенциал иностранных банков в целях реализации инновационного сценария развития российской экономики.
В заключении сформулированы основные выводы, вытекающие из содержания диссертации.
Список работ автора, опубликованных по теме диссертации:
Статьи в журналах, определенных ВАК:
1. Грязнова О.С. Банковское кредитование экспорта в международной торговле [текст] / О.С. Грязнова // Российский внешнеэкономический вестник. - М., 2010 (декабрь). - С. 50-55. (0,4 пл.).
2. Грязнова О.С. Участие иностранных банков в достижении финансовой стабильности национальных экономик стран Центральной и Восточной Европы [текст] / О.С. Грязнова // Вестник Самарского государственного университета Серия Экономика и управление.-Самара: Самарский гос. ун-т, 2011.-№ 3(84). -С. 20-23.(0,3 пл.).
3. Грязнова О.С. Роль иностранных банков в развитии малого и среднего предпринимательства в странах Центральной и Восточной Европы [текст] / О.С. Грязнова// Банковские услуги. -М, 2011. -№3. - С. 37Ч45. (0,8 пл.). Статьи в других научных изданиях и журналах:
4. Грязнова О.С. Противоречия процесса импорта финансовых институтов в российский банковский сектор [текст] / О.С. Грязнова // Внешнеэкономические
' Фамилия Грязнова О.С. изменена на Форст О.С. в связи с замужеством.
аспекты инновационного развития экономики России: сборник статей / под общ. ред. Н.В. Лукьяновича и М.Б. Медведевой. - М.: МАКСПресс, 2009. - С. 69-72. (0,8 п.л.);
5. Грязнова О.С. Роль иностранных банков в модернизации российской экономики [текст] / О.С. Грязнова // Финансово-инвестиционные механизмы посткризисного развития экономики: сборник научных статей / под общ. ред. А.М. Марголина, Б.Е. Пеиькова. - М.: Изд-во РАГС, 2010. - С. 176-180. (0,2 п.л.);
6. Грязнова О.С. Роль иностранных банков в модернизации российской экономики [текст] / О.С. Грязнова // От кризиса к росту: стратегия инновационного развития: сборник научных статей РАГС, ИНИОН, СЗАГС. Выпуск 9. Часть 2 / под общ. ред. В.К. Егорова, A.C. Горшкова, В.М. Герасимова, М.А. Кашиной. - М.: Изд-во РАГС, 2010. - С. 69-76. (0,3 п.л.).
Подписано в печать:
19.05.2011
Заказ № 5586 Тираж -110 экз. Печать трафаретная. Объем: 1,5 усл.п.л. Типография л11-й ФОРМАТ ИНН 7726330900 115230, Москва, Варшавское ш., 36 (499) 788-78-56 www.autoreferat.ru
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Форст, Ольга Сергеевна
Оглавление.
Введение.
Глава 1. Импорт финансовых институтов в российский банковский сектор: институциональный аспект.
1.1 .Механизмы создания эффективной институциональной среды: роль иностранных банков как финансовых посредников.
1.2. Опыт заимствования рыночных институтов в банковскую сферу европейскими постсоциалистическими странами.
1.3. Возможность применения в России опыта становления финансовых институтов стран Центральной и Восточной Европы.
Глава 2. Международный опыт влияния иностранных банков на национальную экономику (на примере стран Центральной и Восточной Европы).
2.1. Участие иностранных банков в достижении финансовой стабильности национальной экономики.
2.2. Иностранные банки в процессе импорта финансового кризиса из развитых экономик.
2.3. Роль иностранных банков в развитии малого и среднего предпринимательства в экономиках стран Центральной и Восточной
Глава 3. Иностранные банки и их участие в национальных интересах России
3.1 Мотивы прихода иностранных банков на российский рынок и их позиционирование: анализ перспектив.
3.2. Правовое регулирование деятельности иностранных банков в России
3.3. Формы участия иностранных банков в модернизации российской экономики.
3.4. Участие иностранных банков во внешнеэкономической деятельности и формировании внутреннего спроса на российском рынке.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Иностранные банки в экономиках стран Центральной и Восточной Европы"
Вопросы интеграции иностранных финансовых посредников в национальную банковскую систему и степень их влияния на экономические процессы в принимающей стране имеют большую актуальность. Последствия прихода иностранных банков во многом связаны со степенью либерализации национальной банковской системы и влиянием процессов глобализации. Поэтому вопрос о роли иностранных банков тесно связан с проблемой привлечения кредитных ресурсов с международного рынка капитала, границ финансовой интеграции, ее влияния на пропорциональное развитие секторов национальной экономики, целесообразности дальнейшего углубления взаимозависимости стран, особенно в условиях глобального финансово-экономического кризиса.
Необходимость создания стимулов и предпосылок для нахождения лоптимальной ниши России в глобальном экономическом пространстве предполагает определение места и роли, а также объёмов участия нерезидентов в российской банковской системе, учитывая, что в последние годы наметилась тенденция увеличения присутствия на российском рынке иностранных банков за счет слияния и покупки российских финансовых институтов. По состоянию на первое января 2011г. было зарегистрировано 220 банков с иностранным участием, из которых со 100% участием иностранного капитала Ч 80 банков, а свыше 50% Ч 25 банков. Доля капитала нерезидентов в совокупном зарегистрированном уставном капитале российских банков в 2011г. возросла до 28,1% против 15,9% на 01 января 2007г.1 При этом следует отметить, что доля иностранных банков в России пока ниже, чем в странах Центральной и Восточной Европы (далее - ЦВЕ), где их доля достигает в среднем 60%.
Современный финансово-экономический кризис позволил сформировать новые аргументы для оценки роли иностранных банков в обеспечении финансовой стабильности национальной экономики и ее линфицирования в
1 Центральный Банк Российской Федерации. Информация о кредитных организациях с участием нерезидентов по состоянию на 01 января 2011г. // Ссыка на домен более не работает ппаМкя/Ьапк ау.ч1ет/рпт^р?П1е=Рив110101.htm случае глобальных финансовых потрясений. Данные вопросы представляют все больший интерес в мировом сообществе в свете предупреждений Главами Государств Большой Двадцатки о новых рисках на мировом финансовом рынке и о новых потенциальных потрясениях в глобальном масштабе2.
Актуальность исследования возрастает также в связи с тем, что в посткризисный период требуется найти ответ на вызовы, стоящие перед российской экономикой, устранить структурные ограничения для догосрочного экономического роста, создать эффективную и транспарентную институциональную среду, в которой система рыночных финансовых институтов соответствует реалиям современной экономики. В этой связи изучение проблемы влияния зарубежных финансовых институтов на национальную экономику на примере стран Центральной и Восточной Европы имеет особое значение для России, которая также как и вышеупомянутые страны, пройдя период трансформационного перехода от плановой к рыночной экономике, стоит перед необходимостью решения задачи создания эффективной институциональной среды, в которой успешно функционировали бы иностранные и отечественные финансовые институты без риска недружественных поглощений.
Основными направлениями экономической политики Российской Федерации в соответствии с Концепцией догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года являются: проведение модернизации российской экономики, достижение догосрочного устойчивого роста на основе диверсификации производства, содействие развитию малого и среднего бизнеса при осуществлении ряда мер институционального характера, привлечение капитала в экономику.3 В этой связи актуальность данного исследования определяется необходимостью выявления таких форм участия иностранных банков в национальной банковской системе, которые позволяют максимально эффективно реализовывать национальные интересы России. При этом целесообразно
2 Merkel warnt Amerika wegen Geldpolitik//Frankfurter Allgemeine. 12. November 2010. S. 4.
3 Концепция догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года // Ссыка на домен более не работает подробно изучить опыт регулирования деятельности иностранных банков, в странах ЦВЕ.
Степень разработанности проблемы. Различные теоретические и практические аспекты данной проблематики нашли свое отражение в работах ряда российских ученых, таких как Абакина A.A., Верников A.B., Ершов М.В., Ковель-Мишина И.А., Лепетитов Д.В., Мамонов М.Е., Николаев А.Ю., Омельченко А.Н., Платонова И.Н., Розинский И.А., Сергеев И.Б., Смыслов Д.В., Сонцев О.Г., Стешина М.О., Тимофеев C.B., Тулин Д.В., Фомичёв О.В., Хандруев A.A., Ярыгина И.З. и др. Эти авторы в своих работах исследовали особенности национальных банковских систем зарубежных государств, в которых доминируют иностранные банки, а также факторы, влияющие на функционирование иностранных финансовых институтов.
Среди иностранных авторов данной проблематике посвятили свои исследования такие авторы, как: Эйсен А., Эйдин Б., Бэк Т., Демиргук-Кунт А., Бэйк П., Мартинез-Периа М.С., Бэкер Т., Берглоф Е., Брейер В., Кларкэг., Дэ Хаас Р., Михалек Д., Портер М., Хуммель Д. и др. Указанные исследователи акцентировали свое внимание на изучении различных аспектов процессов экспансии иностранных банков в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, а также влияния данного процесса на национальные банковские системы.
Однако в этих работах остася нераскрытым целый ряд существенных моментов, характеризующих влияние иностранных банков на экономики стран ЦВЕ. В первую очередь речь идет о влиянии иностранных банков на процессы формирования институциональной среды в национальных экономиках; особенностях регулирования деятельности иностранных банков; роли иностранных банков в развитии отдельных секторов национальной экономики, прежде всего малого и среднего предпринимательства; содержании кредитно-финансовых механизмов, предлагаемых иностранными финансовыми институтами для модернизации и технологического оснащения предприятий. Наконец, при исследовании проблематики влияния иностранных банков на национальную экономику необходимо учитывать реалии, вызванные современным мировым экономическим кризисом. В частности, актуальным является выявление факторов, под воздействием которых иностранные банки вынуждены поддерживать финансовую стабильность экономик принимающих стран как в условиях локальных, так и глобальных финансовых потрясений.
Актуальность и недостаточная степень разработанности указанных проблем предопределили выбор темы, цель и основные задачи настоящего диссертационного исследования.
Цель работы заключается в решении научной задачи формирования представлений о формах и методах участия иностранных банков в процессах становления и развития рыночной экономики стран Центральной и Восточной Европы.
Для раскрытия цели работы были поставлены следующие задачи: проанализировать роль иностранных банков в формировании эффективной институциональной среды в национальных экономиках стран Центральной, Восточной Европы и России; выявить степень участия иностранных банков в обеспечении стабильного экономического развития стран ЦВЕ, исследовать влияние этих институтов на трансмиссию финансового кризиса из развитых экономик; изучить опыт иностранных банков в финансовом обеспечении развития малого и среднего предпринимательства в экономиках стран Центральной и Восточной Европы; проанализировать особенности регулирования деятельности иностранных банков в России с позиции перспектив дальнейшей интеграции российской банковской системы в мировую; выявить направления и механизмы участия иностранных банков в процессе инновационного развития российской экономики.
Объектом исследования выступают иностранные банки в экономике стран Центральной и Восточной Европы.
Предметом исследования диссертационной работы является комплекс научных и практических положений, связанных с раскрытием особенностей и эффективности внедрения иностранных банков в экономику стран Центральной и Восточной Европы и экономических последствий для принимающей страны.
Теоретико-методологическую основу диссертационной работы составляют аналитический и системный подходы к изучению объекта исследования. Достижение указанной основной цели и решение поставленных в диссертации задач осуществляется с использованием теоретических и эмпирических методов научного познания: исторического и логического, статистического, индукции и дедукции, сравнительного анализа, абстрагирования и агрегирования.
Информационной базой исследования послужили аналитические материалы Международного валютного фонда, Группы Всемирного банка, Банка международных расчетов, Европейского Центрального Банка, Европейского банка реконструкции и развития, Европейского инвестиционного банка, Организации экономического сотрудничества и развития, законодательные и нормативные акты, статистические данные Федеральной службы государственной статистики, Банка России, Министерства экономического развития Российской Федерации, монографии и научные статьи российских и зарубежных специалистов, а также ресурсы глобальной сети Интернет.
Работа выпонена в рамках Паспорта специальности 08.00.14 Ч Мировая экономика.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке комплекса теоретических положений, содержащих сущностные представления об основных формах и характере влияния иностранных банков на экономическую устойчивость стран Центральной и Восточной Европы, в том числе в условиях мирового финансово-экономического кризиса.
Новыми являются следующие научные положения: на теоретическом уровне расширены представления о роли иностранных банков в процессе формирования эффективной институциональной среды в национальных экономиках в странах ЦВЕ; в частности, выявлено, что иностранные финансовые институты наряду с предоставлением догосрочных финансовых ресурсов для повышения капитализации национальных кредитных учреждений способствовали экономическому росту благодаря диверсификации структуры кредитования различных секторов экономики и стимулирования притока прямых иностранных инвестиций; доказано, что результаты деятельности иностранных банков в странах ЦВЕ, с одной стороны, ускорили процесс трансмиссии финансового кризиса из развитых экономик (в частности, линфицирование экономик этих стран происходило как через прямые, так и косвенные каналы, что в кратчайшие сроки привело не только к негативному воздействию на банковский сектор, но и к снижению экономической активности предприятий реального сектора экономик), а с другой - присутствие этих банков снижало глубину финансовых кризисов и способствовало росту финансовой стабильности в периоды посткризисного становления; выявлены особенности методов финансового обеспечения малого и среднего предпринимательства иностранными банками и доказано, что их эффективность в этом направлении, в основном, связана с техническими и организационными новациями; обоснованы направления совершенствования подходов к регулированию деятельности иностранных банков в России, направленных, в первую очередь, на повышение эффективности содержательных мер надзора, в частности, инструментов защиты потребителей банковских услуг; выработку политики сдерживания экспансии нерезидентов; создание институциональных условий для миноритарного участия в национальных финансовых институтах, заинтересованных в привлечении стратегических партнеров в целях укрепления своих рыночных позиций и расширения участия в решении приоритетных задач национальной экономики;
- выявлены наиболее эффективные механизмы внешнего финансирования, предлагаемые иностранными банками: проектное финансирование, в том числе на основе государственно-частного партнерства; лизинговая схема привлечения иностранных инвестиций; использование новых залоговых механизмов финансирования.
Практическая значимость исследования заключается в том, что полученные выводы и предложения могут быть использованы органами государственной власти Российской Федерации при выработке и совершенствовании национальной стратегии присутствия иностранных банков в российской экономике и использования их потенциала для достижения национальных интересов страны.
Самостоятельное практическое значение имеют следующие положения диссертации:
- положение о том, что для снижения уровня воздействия глобальных потрясений необходимо создать предпосыки для вхождения иностранных банков в принимающую экономику исключительно в качестве стратегических инвесторов, заинтересованных в догосрочном присутствии в принимающей стране, что позволяет расширить финансовую поддержку как со стороны правительств развитых государств, так и международных финансовых организаций;
- рекомендации для средних и малых региональных банков, планирующих взаимодействие с иностранными банками в целях внедрения в их деятельность инновационных кредитно-финансовых продуктов, совершенствования таких институциональных основ их функционирования, как: прозрачность ведения бизнеса, инфраструктура финансирования, технологическая структура кредитования, методология оценки риск-менеджмента, концентрация кредитных лимитов на одного заемщика, корпоративное управление.
Результаты диссертационного исследования могут быть использованы при совершенствовании учебных курсов Мировая экономика, Международные экономические отношения, Международные валютнокредитные отношения, спецкурсов по проблемам присутствия иностранных банков в экономиках различных стран.
Внедрение и апробация результатов исследования.
Основные положения и результаты проведенного исследования докладывались и обсуждались на различных конференциях и круглых столах: международной научно-практической конференции Финансово-инвестиционный механизм посткризисного развития экономики, проводимая Российской академией Государственной службы при Президенте Российской Федерации и Торгово-промышленной палатой Российской Федерации (г. Москва, апрель 2010г.); конференции Внешнеэкономические аспекты модернизации и конкурентоспособности в мировой экономике, организованной Московским государственным институтом международных отношений (Университет) МИД России (г. Москва, апрель 2010г.); конгрессе молодых ученых РЭК-2009, проводимый Новой экономической ассоциацией и Секцией экономики Отделения общественных наук (г. Москва, декабрь 2009г.); круглых столах, проводимых Финансовым университетом: Мировой финансово-экономический кризис и перспективы инновационного развития экономики Российской Федерации (г. Москва, март 2010г.), Внешнеэкономические аспекты инновационного развития экономики (г. Москва, декабрь 2009г.); ряде семинаров, проводимых в Германии совместно с Rotterdam School of Management (г. Дуйсбург, март 2010г.;г. Сигген, июль 2010г.).
Диссертационное исследование выпонено в рамках научно-исследовательских работ Финансового университета, проведенных в рамках комплексных тем: Пути развития финансово-экономического сектора России по кафедральной подтеме Интеграционные процессы в мировой экономике в условиях глобализации и Инновационное развитие России: социально-экономическая стратегия и финансовая политика по межкафедральной подтеме: Внешнеэкономические аспекты инновационного развития: мировой опыт и российская практика.
Материалы диссертации используются в практической деятельности Управления по работе с корпоративными клиентами и финансовыми институтами ООО Эйч-эс-би-си Банк (РР), в частности, основные положения и выводы исследования составили методологическую основу анализа наиболее распространенных форм участия международных финансовых институтов в национальных экономиках стран Центральной и Восточной Европы и позволили выработать перспективные направления межбанковского сотрудничества в сфере корпоративного кредитования.
Материалы диссертации используются кафедрой Международные валютно-кредитные и финансовые отношения ФГОБУВПО Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации в преподавании учебных дисциплин Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, Организация и техника работы иностранных банков и Проблемы международного банковского бизнеса. Внедрение результатов исследования подтверждено соответствующими документами.
Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 6 научных работах авторским объемом 2,8 п.л., в том числе три работы авторским объемом 1,5 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАК.
Структура диссертационной работы обусловлена целью, задачами и логикой исследования. Она включает введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложения. Диссертация включает 17 рисунков, 13 таблиц. Общий объем работы составляет 156 страниц.
Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Форст, Ольга Сергеевна
Заключение
Подводя итог проведенного исследования, можно заключить, что присутствие иностранных банков в странах Центральной и Восточной Европы, с одной стороны, создало предпосыки для совершенствования институциональной среды принимающих стран и выступило драйвером их экономического роста, с другой стороны, в условиях глобальных финансовых потрясений ускорило процесс трансмиссии финансового кризиса их развитых экономик, что привело не только к негативному воздействию на банковский сектор, но и к снижению экономической активности предприятий реального сектора экономик стран ЦВЕ.
Анализ роли иностранных банков в формировании эффективной институциональной среды в странах ЦВЕ показал, что достижение эффективности функционирования финансового сектора было возможно не только за счет инвестиций иностранных банков в банковский сектор, но и благодаря трансферу банковских технологий, специальных банковских знаний, особенно в части оценки кредитоспособности и платежеспособности заемщиков, как корпоративных, так и индивидуальных. Несомненно, вхождение нерезидентов имело и иные позитивные эффекты: иностранные банки имеют лучший доступ к источникам капитала, могут предоставлять более значительные объемы финансирования, что усиливает региональную диверсификацию кредитных портфелей и оказывают стабилизирующее воздействие на национальную экономику в случае локальных экономических потрясений. Таким образом, присутствие иностранных банков с позиции формирования институциональных основ в национальной экономике имеет положительный эффект и, кроме того, стимулирует диверсификацию отраслевой структуры экономики за счет переноса новых для практики принимающей страны кредитно-финансовых механизмов, влияющих на становление институциональных основ рыночной экономики.
В работе выявлено, что в процессе импортирования финансовых институтов в национальный банковский сектор иностранные банки выступают в качестве не только финансовых посредников, но и носителей интелектуальных ресурсов, освоение которых повышает качество институциональной среды в национальных банковских системах. Определено, что национальные банки имеют гораздо более скромный потенциал в качестве интелектуальных посредников по сравнению с зарубежными банками, поскольку отечественные финансовые институты функционируют в уже сложившейся институциональной среде, с характерными для нее правилами, практиками, правовой средой, и тем самым они подстраиваются, подчиняются под уже сложившиеся условия. В то время, как иностранные банки, осуществляя экспансию в другие страны, выступают в роли посредника не только финансовых, но и интелектуальных ресурсов и стимулируют перенос апробированных рыночных институтов.
Заимствование институтов странами Центральными и Восточной Европы позволило улучшить их институциональные основы, усовершенствовать механизмы становления рыночных экономик анализируемого региона, приблизиться к уровню экономического развития ведущих стран Европы. Предпосыкой для унификации институциональной структуры рассматриваемых стран с развитыми экономиками, явися процесс интеграции в те или иные международные структуры и сообщества.
Представляется, что стимулирующим фактором для институциональных преобразований в России могли бы стать предстоящие переговоры о вступлении страны в Организацию Экономического Сотрудничества и Развития (ОЭСР). Присоединение к ОЭСР представляет ценное локно возможностей для разработки амбициозной программы институциональных реформ в России, сближения российского законодательства и административно-регуляционной практики с их международными аналогами, перестройки деятельности ключевых российских институтов на основе стандартов наилучшей международной практики в процессе справедливой конкурентной борьбы иностранных и национальных финансовых институтов на российском рынке.
Выбранный путь инновационной стратегии экономического развития России предполагает импорт эффективных, проверенных многолетней практикой институтов из развитых стран, обеспечивающих качественное функционирование банков. При этом России необходимо сформулировать на концептуальном уровне институциональную модель поддержки присутствия иностранных банков в банковской системе, учитывая масштабность операций иностранных финансовых институтов и особенностей отечественной экономики, ее потребностей и уровня развития. В частности, на основе взаимодействия с иностранными банками средним и малым отечественным финансовым институтам возможно внедрение инновационных кредитно-финансовых продуктов, а также совершенствование таких институциональных основ их функционирования, как прозрачность ведения бизнеса, инфраструктура финансирования, технологическая структура кредитования, методология оценки риск-менеджмента, концентрация кредитных лимитов на одного заемщика, корпоративное управление.
Макроэкономический анализ оценки влияния иностранных банков в обеспечении финансовой стабильности национальных экономик позволяет сделать вывод о том, что иностранные финансовые институты способствуют укреплению финансовой стабильности стран с развивающимися рынками посредством повышения кредитоспособности и ликвидности отдельных банков, которые доминируют в банковских системах принимающих стран. Это происходит вследствие более высокой капитализации иностранных банков по сравнению с аналогичными национальными институтами, предоставления репутационного капитала, использования лучших технологий при осуществлении кредитной деятельности, организационной практики и структуры управления, а также меньшей открытости к государственным и политическим вмешательствам, чем национальные банки.
Мировой финансово-экономический кризис 2007-2009 гг. послужил поводом для переосмысления роли иностранных банков в импорте кризисных явлений из развитых экономик. Инфицирование экономик стран ЦВЕ происходило как через прямые, так и косвенные каналы, что в кратчайшие сроки привело не только к негативному воздействию на банковский сектор, но и к снижению экономической активности предприятий реального сектора экономик стран ЦВЕ.
В работе доказано, что в случае, если бы в рассматриваемых странах преобладали национальные банки, при этом их количество было бы сопоставимо с количеством функционирующих кредитных организаций на российском рынке, то степень воздействия финансовых потрясений была бы намного существенней. Важно также отметить, что иностранные банки, функционирующие в странах ЦВЕ, рассматривают свою деятельность в данном регионе в качестве стратегического позиционирования в догосрочной перспективе, то есть осуществляют прямые инвестиции в страну, на которую направлена экспансия или выступают в качестве <^геепйе1с! инвесторов.
Данный опыт полезен для России с точки зрения создания благоприятных условий для вхождения иностранных банков на российский рынок исключительно в качестве стратегических инвесторов, заинтересованных в догосрочном присутствии на российском рынке. Кроме того, расширение присутствия нерезидентов возможно только при консолидации российского банковского сектора, где функционируют лишь эффективные зарубежные кредитные организации, имеющие доступ к различным источникам фондирования и обеспечивающие стабильное кредитование всех участников финансового рынка: как первоклассных заемщиков, так и малых и средних предприятий.
Анализ форм и методов финансового обеспечения малого и среднего бизнеса (далее - МСБ) со стороны иностранных банков позволил заключить, что их эффективность в этом направлении в основном связана с техническими и организационными новациями, которыми со временем могут овладеть и национальные банки.
На примере крупнейших иностранных финансовых институтов региона ЦВЕ показано, что в настоящее время иностранные банки пересматривают свое стратегическое позиционирование и зачастую фокусируются именно на расширении своего присутствия в сегменте малого и среднего бизнеса, что связано, в первую очередь, с усилением конкуренции по предоставлению кредитных ресурсов крупным корпорациям и повышением качества риск-менеджмента иностранных дочек в процессе финансирования деятельности сравнительно нетранспарентных малых и средних предприятий.
Для активизации кредитной деятельности иностранных банков в сегменте МСБ в российской экономике, а, следовательно, и расширения доступа к длинным дешевым ресурсам предприятиям данного сектора, в первую очередь, необходимо создать условия для прозрачности малого предпринимательства в России, то есть сформировать эффективную институциональную среду. Важную роль в этом процессе сыграет и унификация деятельности малых и средних предприятий в соответствии с международными стандартами.
На основе анализа опыта стран ЦВЕ обоснована необходимость совершенствования принципов регулирования деятельности иностранных банков в России. Согласно проекту Стратегия развития банковского сектора до 2015 года снятие ограничений на открытие филиалов иностранных банков не предполагается и, более того, предлагается закрепить законодательно данное ограничение после завершения переговоров по присоединению к ВТО.
Однако во всем мире активно идет процесс интеграции банковских систем развитых и развивающихся стран. При этом, принимается во внимание то, что в ближайшие годы ожидается дальнейшая экспансия иностранных банков, а также что присоединение России к ВТО может обострить проблемы адаптации нашей банковской системы к уровню развития мировых финансовых институтов. В этом смысле внедрение ряда принципов Базеля II и Базеля III выступит стимулом для увеличения капитализации отечественных банков, укрепит российский банковский сектор в целом за счет лучшего понимания и количественной оценки рисков, повышения качества корпоративного управления и увеличения прозрачности бизнеса, снижения концентрации кредитов собственникам, устранение использования схем, которые приводят к недостоверности учета и отчетности, снижение вовлеченности в противоправную деятельность.
Совершенствование принципов регулирования дожно основываться на повышении эффективности содержательных мер надзора таких, как защита потребителей банковских услуг, надежность и стабильность банковского сектора в целом, а не на ужесточении административных рычагов регулирования их присутствия. При этом, в случае продожения процессов консолидации и приватизации российского банковского сектора следует ограничить экспансию нерезидентов, создав институциональные условия для их миноритарного участия в национальных финансовых институтов, заинтересованных исключительно в догосрочном присутствии на российском рынке.
Данные меры будут способствовать созданию предпосылок для притока иностранных инвестиций в российскую экономику, расширения возможностей для выхода российских банков на зарубежные рынки, использования потенциала иностранных банков в целях реализации приоритетных задач экономики, в целом, и банковского сектора, в частности.
В условиях необходимости скорейшего перехода России на инновационный путь развития потребуются значительные инвестиции, как в среднесрочной, так и в догосрочной перспективе. При этом использование собственных ресурсов в целях модернизации производства доступно только для крупных промышленных структур, в то время как средние и мекие компании не располагают достаточными собственными средствами, при этом компании данного сегмента имеют наибольшей потенциал для развития технологической базы их производства с целью последующего расширения рынков сбыта и увеличения выпуска готовой продукции с высокой добавленной стоимостью. В условиях посткризисного восстановления российской экономики привлечение бюджетных средств для проведения модернизации предприятий затруднительно в связи с необходимостью увеличения расходов из бюджетов различных уровней на решение социально-экономических задач. В этой связи, несмотря на мировой финансовый кризис, который сузил возможности использования заемных средств посредством использования механизмов внешнего финансирования, предлагаемых иностранными финансовыми институтами, все же данная форма финансирования модернизации российских предприятий расширяет возможности внедрения новых инновационных технологий, что будет способствовать росту доходности, повышению заработной платы занятых, конкурентоспособности на рынке.
К наиболее эффективным механизмам внешнего финансирования, предлагаемых иностранными финансовыми институтами относятся: проектное финансирование, в том числе на основе государственно-частного партнерства с участием иностранных банков; лизинговая схема привлечения иностранных инвестиций; привлечение инвестиций интегрированными структурами и другие.
Незначительная роль иностранных банков в модернизации отдельных секторов российской экономики, например, низкая доля кредитов, выданных банками - нерезидентами, сельскому хозяйству, малому бизнесу обуславливается, в первую очередь, проблемами внутри национальной экономики, такими как неурегулированность прав собственности на землю, использования земли в качестве предмета залога, слабая информационная поддержка, несовершенство законодательной базы, что является характеристиками неэффективной институциональной среды. Именно эти проблемы делают кредитование структурных секторов экономики рискованным, что в одинаковой мере препятствуют нормальной работе как отечественных, так и иностранных банков в России.
Таким образом, применительно к России на основе опыта стран ЦВЕ можно сделать вывод, что совершенствование институциональной среды российской финансовой системы, включая законодательство, регламентирующее присутствие иностранных банков, позволят использовать кредитный и технологический потенциал иностранных банков в целях реализации инновационного сценария развития российской экономики.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Форст, Ольга Сергеевна, Москва
1. Абакина A.A. Активизация роли банков в развитии экономики
2. России // Банковские услуги. 2010. № 4/2010.
3. Ананьев Д.Н. Банковский сектор России: итоги и перспективы развития // Деньги и кредит. 2009. № 3/2009.
4. Андрианов В. Эволюция основных концепций регулирования экономики (от теории меркантилизма до теории функциональных экономических систем) // Общество и экономика. 2005.
5. Бараулина А. Россию не жако // Ведомости. 13 мая 2009. №85 (2355).
6. Бараулина А., Воронова Т. Больше не спасут // Ведомости. 17 февраля 2010 года. № 28 (2546).
7. Беляева Т.Н., Волостнова Д.С. Иностранный капитал в российской экономике // Приложение к журналу Современные наукоемкие технологии. 2007. №2-3.
8. Буклемишев О. Будущее финансового сектора: попытка прогноза // Время новостей. 19 декабря 2010.
9. Варламов В.Ю., Гасников К.Д. Быть или не быть в России филиалам иностранных кредитных организаций // Право и Экономика. 2008. № 1.
10. Берников А. В. Формы собственности и институциональные изменения в банковском секторе. М.: Институт экономики, 2007.
11. Берников А.В. Иностранный банковский капитал в странах с переходной экономикой: автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. М: Институт международных экономических и политический исследований РАН. 2005.
12. Берников А.В. Доля иностранного капитала в банковском секторе: вопросы методологии // Деньги и кредит. 2006. № 6.
13. Берников А.В. Иностранные банки в переходной экономике: сравнительный анализ. М.: ИМЭПИ РАН, 2005.
14. Воронова Т. Нашли свой рубль // Ведомости. 26 мая 2009 год. №94 (2364).
15. Воронова Т. Интервью с Генеральным директором Unicredit Group Алессандро Профумо // Ведомости. 24 декабря 2009 год. № 244 (2514).
16. Воронова Т. Интервью с Председателем Правления Raiffeisen International Герберт Степич // Ведомости. 22 июня 2010 года. № 112 (2630).
17. Гакин Д. Э. Стратегия развития банков: место меких и средних банков с неразвитой филиальной сетью // Вестник ТГУ. 2009. Выпуск 9 (77).
18. Горобецг. Белорусские банки: белорусская банковская система по признаку национальной принадлежности капитала, www .bankir.ru.
19. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от ЗОЛ 1.1994 № 51-ФЗ.
20. Грибанич В.М. Роль иностранного капитала в развитии экономики России / под ред. В.П. Колесова. М.: Экономический факультет МГУ: ТЕИС, 2002.
21. Гуриев С.М. Мифы экономики: заблуждения и стереотипы, которые распространяют СМИ и политики. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.
22. Ершов М.В. О фондовом рынке и экономическом росте // Банковское дело. 2008. №5'2008.
23. Желобанов Д. Знают, но не доверяют // Ведомости. 15 марта 2010 года. № 44 (2562).
24. Зиядулаев Н.С., Кибардина Ю.С. Интеграция российских и иностранных банков в условиях мирового финансово-экономического кризиса // Вестник Российской академии естественных наук. Серия экономическая. 2009. №2009/4.
25. Иноземцев В. Modernizatsya.ru: Окончательный диагноз // Ведомости. 24 февраля 2010 года. №31 (2549).
26. Кирдина С.Г Институциональная структура современной России: эволюционная модернизация // Вопросы экономики. 2004. № 10.
27. Кирдина С.Г. Об институциональных матрицах: макросоциологическая объяснительная гипотеза // СОЦИС: Социологические исследования. 2001. № 2.
28. Клейнерг.Б. Эволюция институциональных систем /г.Б. Клейнер // ЦЭМИ РАН М.: Наука, 2008.
29. Ковель-Мишина И. А. Иностранные банки в современной банковской системе Российской Федерации: автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. Ч М: МГУ им. Ломоносова. 2010.
30. КовельЧМишина И.А. Иностранный банки в экономике РФ: влияния на финансовую систему // Аудит и финансовый анализ. 2009. №2.
31. Концепция догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденная распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008г. №1992-р. www.kremlin.ru
32. Концепция развития финансового рынка России до 2020 года. Банковский рынок, Ссыка на домен более не работаетstrategy/bank.
33. Кравченко Е. В. Капитал меняет предпочтения // Ведомости. 18 сентября 2009 года. №176 (2446).
34. Кроливецкая В.Э., Тихомирова E.B. Банки в системе инвестиционного финансирования реального сектора экономики России // Деньги и кредит. 2008. № 11/2008.
35. Кувшинова О., Оверченко М., Котов А. Снова китайская угроза // Ведомости. 15 января 2010 года. № 5 (2523),
36. Кувшинова О., Хуторных Е., Письменная Е. Своих денег не хватит // Ведомости. 26 января 2010 года. № 12 (2530).
37. Кузнецов A.B. Интернационализация российской экономики: инвестиционный аспект. -М.: КомКнига, 2007.
38. Кузъминов Я.И., Бендукидзе К.А., Юдкевич М.М. Курс институциональной экономики, институты, сети, транзакционные издержки и контракты. М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2005.
39. Кузъминов Я.И., Радаев В.В., Яковлев A.A., Ясин Е.Г. Институты: от заимствования к выращиванию. Опыт российских реформ и возможности культивирования институциональных изменений. М.: Изд.дом ГУ ВШЭ, 2005.
40. Лаврентьев С., Старостина Н. Дойче Банк для народа: Немецкий гигант собрася в розницу // Rbcdaily. 19.10.2009.
41. Лепетитов Д.В. Банки, контролируемые нерезидентами в банковских системах стран с развивающимися экономиками // Банковское кредитование. 2008. №2.
42. Лесных В.В., Попов Е.В. Системный подход к проблеме импорта институтов в российскую экономику // Вестник УГТУ-УПИ. 2008. № 2.
43. Мамонов М.Е., Сонцев А.Г. Экспансия иностранных банков на российский рынок банковских услуг: подведение промежуточных итогов, попытка анализа перспектив // Вопросы экономической политики. 5 сентября 2008 года.
44. Мамонов М.Е., Сонцев А.Г. Экспансия иностранных банков: анализ и перспективы // Банковское дело. 2008. № 10'2008.
45. Материалы международной конференции Государственно-частное партнерство: новые возможности для развития инфраструктуры в странах с переходной экономикой (Москва, 21-22 октября 2008). http ://veb.ru/ru/PPP/pppconfi/
46. May В. Экономика манны небесной: Главная угроза модернизации // Ведомости. 24 декабря 2009 года. № 244 (2514).
47. Министерство промышленности и торговли Российской Федерации. Стратегия развития металургического промышленности России на период до 2020г. Ссыка на домен более не работаетministry/strategic/sectoral/2
48. Министерство экономики Российской Федерации, Комитет Российской Федерации по стандартизации, метрологии и сертификации Общероссийский классификатор видов экономической деятельности, продукции и услуг, www.economy.gov.ru
49. Моисеев С., Сухов М. Консолидация сектора увеличит его эффективность //Банковское обозрение. 21 апреля 2010 года. № 4/2010.
50. Москвин В.А. Банки и экономика Ч момент истины // Деньги и кредит. 2009. № 3.
51. Национальный доклад Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия, Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации. Москва, 2008.
52. Николаев А. Ю. Проникновение иностранных банков на развивающиеся рынки: : автореферат диссертации на соискание ученойстепени доктора экономических наук. С-П.: Санкт-Петербургский государственный университетт экономики и финансов, 2009.
53. Норт Д.К. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. -М., 1997.
54. Норт Д.К. Институты и экономический рост: историческое введение. -М., 1993.
55. Олейник А.Н. Издержки и перспективы реформ в России: институциональный подход // Мировая экономика и международные отношения. 1998. №1.
56. Олейник А.Н. Институциональная экономика: Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2005.
57. Омелъченко А.Н. Международная деятельность иностранных банков в условиях глобализации: на примере России: автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. Ч М: Российский университет дружбы народов, 2009.
58. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики, www.gks.ru
59. Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации www.cbr.ru
60. Петров И.В., Зиброва Е.А. Государство устранилось от модернизации // Шэсс1аПу. 18 июня 2010 года.
61. Петров М.А. Конкуренция со стороны иностранных банков и ее последствия для банков России // Вестник АГТУ. 2005. № 5 (28).
62. Письменная Е., Кравченко Е., Хуторных Е. Займы под контролем // Ведомости. 24 декабря 2009 года. № 244(2514).
63. Письмо ЦБ РФ № N 15-2-2/2840 от 21.09.1994 Об участии нерезидентов Российской Федерации в капитале российских коммерческих банков.
64. Потерович В. М. Трансплантация экономических институтов // Экономическая наука современной России. 2001. № 3.
65. Потерович В.М. Институциональные ловушки и экономические реформы // Экономика и математические методы. 1999. Т. 35. Вып.2.
66. Потерович В.М. Трансплантация экономических институтов // Экономическая наука современной России. 2001. №3.
67. Потерович В. М. О стратегии догоняющего развития для России // Экономическая наука современной России. 2007. № 3 (38).
68. Потерович В.М., Попов ВВ. Стимулирование роста и стадии развития // Модернизация экономики и выращивание институтов: в 2 кн. / отв. Ред. Е.Г. Ясин ; гос. Ун-т Высшая школа экономики. М.: Изд. Дом ГУ ВШЭ, 2005.
69. Портер М. Конкуренция между местами размещения бизнеса: глобальная стратегия как способ обеспечения конкурентного преимущества // Курс МВА по стратегическому менеджменту / под ред. JI. Фаэя, Р. Рэндела. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.
70. Прайм-Тасс Путин: активы российских банков к 2015г. дожны вырасти до 90% ВВП // Ведомости, 17.03.2011. Ссыка на домен более не работаетfinance/news/l 23297 l/aktivyrossijskihbankovk2015 g dolzhny sostavit okolo 90#ixzzlHK4mYSoH
71. Приказ ЦБ РФ № 02-437 от 07.10.1997 О порядке открытия и деятельности в Российской Федерации представительств иностранных кредитных организаций.
72. Программа антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 год. www.kremlin.ru
73. Процесс перехода и показатели стран СНГ и Монголии в 2009 году. Европейский Банк Реконструкции и Развития. 2009 год. Ссыка на домен более не работаетpubs/econo/tr09.htm
74. Пылаев И. В. Банки регионального ограничения // И)сёаПу. 20 июня 2009 года.
75. Пылаев И. В. Рекорд нерезидентов // ЯВСОаПу. 20 августа 2009 года, www.rbcdaily.ru
76. РИА Новости Медведев: кризис заставляет РФ менять структуру экономики 10 августа 2009. Ссыка на домен более не работаетeconomv/20090810/180373123.html
77. Рожков А. Побежали из России // Ведомости. 02 февраля 2010 года. № 17(2535).
78. Розинский И. А. Иностранный банковский капитал в национальной экономике: автореферат на соискание ученой степени доктора экономических наук. М.: Московский государственный университет им. Ломоносова. 2009.
79. Розинский И. А. Иностранные филиалы и национальные интересы // Вопросы экономики. 2008. № 5. С. 36-50.
80. Розинский И.А. Иностранные банки и национальная экономика. Ч М.: ЗАО Издательство Экономика, 2009.
81. Рыбин Е.В. Слияния и поглощения банков как фактор экспансии иностранного банковского капитала // Деньги и Кредит. 2007. 3/2007.
82. Сергеев И.В. Филиалы иностранных банков: пускать или не пускать? // Банковское дело в Москве. 2005. №8.
83. Смыслов Д.В. Иностранный капитал на фондовом рынке России // Деньги и кредит. 2008. 1/ 2008.
84. Соловьева C.B. Финансовая система и реальный сектор экономики России // Проблемы экономики. 2008. №2 (21).
85. Стешина М.О. Допуск филиалов иностранных банков на территорию РФ // Международные банковские операции. 2008. № 3.
86. Сухов М.И. Консолидация капиталов в банковском секторе // Деньги и кредит. 2009. №7/2009.
87. Тимофеев C.B. Правовое регулирование предпринимательской деятельности иностранных банков в России и за рубежом // Ежемесячный научный журнал Вестник РГГУ. 2008. №5/08.
88. Товкайло М.В. Поработали на себя // Ведомости. 02 марта 2010 года.36 (2554).
89. Тулин Д.В. Филиалы иностранных банков в России: мифы и реальность // Деньги и кредит №5. 2006.
90. Указ Президента Российской Федерации № 1924 л О деятельности иностранных банков и совместных банков с участием нерезидентов на территории Российской Федерации от 17.11.1993.
91. Федеральный закон № 395-1 от 02.12.1990 О банках и банковской деятельности.
92. Фомичёв О.В. Импорт институтов и оценка его эффективности. Ссыка на домен более не работаетtranzitology/FomichevImport.zip.
93. Фроловская Т.А. Поцарства государству // Rbcdaily. 03 июля 2009года.
94. Хандруев А.А. Иностранный капитал в банковской системе Российской Федерации: тенденции и перспективы // Портфельный инвестор. 2008 год. № 6.
95. Хуторных Е.В. Интервью с Председателем Совета директоров Банка Интеза // Ведомости. 04 марта 2010 года. № 38 (2556).
96. Центральный банк Российской Федерации. Обзор банковского сектора Российской Федерации № 90 апрель 2010 года. Ссыка на домен более не работаетanalytics/banksystem/obs 1004.pdf
97. Чугунов А.В., Семкина Н.Н. Банковский сектор региона: анализ факторов развития // Деньги и кредит. 2009. № 2/2009.
98. Эггертсон Т. Экономическое поведение и институты. М.: Дело, 2001.
99. Экономико-правовые факторы и ограничения в становлении моделей корпоративного поведения/Ин-т экономики переходного периода. Научные труды №73Р, 2004.
100. Abiad, A., D. Leigh and A. Mody International Finance and Income Convergence: Europe is Different. IMF Working Paper No. 07/64. 2007.
101. Aisen, A. and M. Franken (2010) Bank Credit During the 2008 Financial Crisis: A Cross-Country Comparison. IMF Working Paper WP/10/47. 2010.
102. Alchian A.A. Uncertainty Evolution and Economic Theory // Journal of Political Economy. 1930.Vol. 58.
103. An ICC Banking Commission Market Intelligence Report. Global Survey. Rethinking Trade Finance 2010. www.ifc.org.
104. Arena, M., Reinhart, C. and F. Vazquez The Lending Channel in Emerging Economies: Are Foreign Banks Different?. IMF Working Paper No. 07/48. 2007.
105. Aydin, B. Banking Structure and Credit Growth in Central and Eastern European Countries. IMF Working Paper 08/215. 2008.
106. Ayyagari M., Beck T., Demirguc-Kunt A. Small and Medium Enterprises across the Globe// Small and Bissiness Economics 29. 2007.
107. Beck T., Demirguc-Kunt A. Small and Medium-Size Enterprises:Access to Finance as a Growth Constraint // Journal of Banking and Finance. 2010. 30.
108. Ayyagari M, Demirgiic-Kunt A., Maksimovic V. How Important Are Financing Constraints? The Role of Finance in the Business Environment. The World Bank Economic Review. Vol. 22, no.3. November 20, 2008.
109. Backe P., Gallego S., Gardo S., Martin R., Molina L., Serena J. M. How Did the Global Financial Crisis Affect the CESEE Region and Latin America? A comparative Analysis" // Focus on European Economic Intergration, Ql/2010.
110. Backe, P. How Did the Global Financial Crisis Affect the CESEE Region and Latin America?. Focus on European Economic Integration. No. 1/2010. 2010.
111. Balakrishnan, R., S. Danninger, S. Elekdag and I. Tytell (2009), "The Transmission of Financial Stress from Advanced to Emerging Economies. IMF Working Paper No. 09/133. 2009.
112. Barisitz, S. and S. Gard Two Decades of Banking Developments in CESEE. Focus on European Economic Integration. Special Issue. Oesterreichische Nationalbank. 2009.
113. Bayraktar N., Wang Y. Banking Sector Openness and Economic Growth. World Bank Policy Research Working Paper 4019. October 2006.
114. Beck T. and A. Demirguc-Kunt Financial Institutions and Markets Across Countries and over Time: Data and Analysis. World Bank Policy Research Working Paper No. 4943. 2010.
115. Beck T., Demirgug-Kunt A.,Martinez Peria M. S. Foreign Banks and Small and Medium Enterprises: Are they really estranged? Ссыка на домен более не работаетresearch/institutes-and-research-groups/ebc/researc/feature/
116. Becker, T. L, Jeanne, O., Mauro, P., Ostry, J. D. and R. Ranciere Country Insurance: The Role of Domestic Policies. IMF Occasional Paper No. 254. 2007.
117. Berger A.N., Udell G.F. A more complete conceptual framework for financing of small and medium enterprises. World Bank Policy research Working Paper No. 3795. World Bank. 2005.
118. Berglof E. Institutions, Markets and Economic Performance: What drives growth in the transition countries? European Bank for Reconstruction and Development, www.ebrd.com
119. Berglof, E., Y. Korniyenko, A. Plekhanov, Zettelmeyer J. Understanding the Crisis in Emerging Europe. EBRD Working Paper No. 109. November 2009.
120. Bikker J.A., Haaf K. Measures of competition and concentration. A review of the Literatire, Research Series Supervision. N27. Amsterdam. De Nederlandische Bank. 2001.
121. Levy Yeyati E., Micco A. Concentration and Foreign Penetration in Latin American Banking Sector: Impact on Competition and Risk. World Bank Working Paper 499. 2003.
122. BIS Quarterly Review International banking and financial market developments. June 2010.
123. Breuer W. Finanzintermediation im Kapitalgleichgewicht, (Reihe: Beitrge zur betriebswirtschaftlichen Forschung, Bd. 70), Wiesbaden: Gabler, 1993 (zugl. Diss.: Univ. Kln, 1992).
124. Callego, S. et al. The Impact of the Global Economic and Financial Crisis on the CESEE region and Latin America. European Central Bank. 2010.
125. Cetorelli, N. and L. S. Goldberg Global banks an international shock transmission: Evidence from the crisis. NBER Working Paper no. 15974. 2010.
126. Chinn, M. and H. Ito A New Measure of Financial Openness // Journal of Comparative Policy Analysis: Research and Practice, Vol. 10(3). 2008.
127. Ciaessens S. Competition in the Financial sector: Overview of Competition Policies. The World Bank Research Observer, vol. 24. No 1. February 2009.
128. Claeys S., Hainz C. Acquision versus Greenfield. The Impact of the Mode of Foreign Bank Entry on Information and Bank lending Rates. European Central Bank, Working Paper Series No. 653. July 2006.
129. Clarke G., Cull R., Martinez Peria M.S., Snchez S.M. Foreign Bank Entry: Experience, Implications for Developing Economies, and Agenda for Further Research. The World Bank Research Observer, vol. 18, no. 1.Spring 2003.
130. Cull, R. and M.S. Martinez Peria Foreign Bank Penetration and Crises in Developing Countries', World Bank Policy Research Paper No. 4128. 2007.
131. De Haas, R. and I. van Lelyveld Foreign banks and credit stability in Central and Eastern Europe. A panel data analysis // Journal of Banking & Finance, Vol. 30. 2006.
132. De Haas, R. and I. van Lelyveld Internal Capital Markets and Lending by Multinational Bank Subsidiaries // Journal of Financial Intermediation, Vol. 19(1). 2010.
133. De la Torre, A., Martinez Peria, M.S., and Schmukler, S. Bank Involvement with SMEs: Beyond Relationship Lending // Journal of Banking and Finance. No 6. 2010.
134. Dealogic Export Finance Q1 2010 ranking. Trade Finance Magazine, January 12,2011. Ссыка на домен более не работаетp>
135. Detragiache, E., Tressel, T. Foreign Banks in Poor Countries: Theory and Evidence // Journal of Finance. Vol. 63(5). 2008.
136. DEUTSCHE BUNDESBANK Monthly Report April 2010. Emerging markets in the financial crisis: the effect of cross-border bank loans. www.dbresearch.com
137. EBRD Transition Report 2009 Transition in crisis? 2009. www.ebrd.com
138. EBRD Transition Report 2010: Recovery and Reform. 2010. www.ebrd.com
139. EBRD Transition Report: Integration and regional cooperation. 2003. www.ebrd.com
140. EBRD Transition Report 2008: Growth in transition. 2008. www.ebrd.com
141. Egert, B. and D. Mihaljek Determinants of House Price Dynamics in Central and Eastern Europe. Focus on European Economic Integration. Oesterreichische Nationalbank. No. 1/2007. 2007.
142. European Central Bank The impact of the Global Economic and Financial Crisis on Central, Eastern and South-Eastern Europe. Occasional Paper Series № 114. June 2010.
143. Forest Paper and Packaging Deals. Branching Out Ч 2009 Annual Review. Ссыка на домен более не работаетenGX/gx/forest-paper-packaging/forms/branching-out2009.jhtml
144. Frank, N. and H. Hesse Financial Spillovers to Emerging Markets During the Global Financial Crisis. IMF Working Paper No. 09/104, May 2009.
145. Frankfurter Allgemeine Zeitung Merkel warnt Amerika wegen Geldpolitik. 12. November 2010. www.faz.net
146. Gar do S., Martin R. The impact of the global economic and financial crisis on central, eastern and south-eastern Europe: a stock-taking exercise. European Central Bank. Occasional paper series No 114. June 2010.
147. Gersl A. Foreign Banks, Foreign Lending and Cross-Border Contagion: Evidence from the BIS Data // Czech Journal of Economics and Finance No 57 (12). 2007.
148. Giannetti M., Ongena S. Lending by Example: Direct and indirect effects of foreign banks in emerging markets. September 2008. Stockholm School of Economics.
149. Gurley, J. G. /Shaw E.S. Financial Aspects of Economic Development //American Economic Review. Vol. 45. 1955.
150. Hainz C. Bank Competition When is it Good? University of Munich, CESifo and WDI. Discussion Paper No.244. July 24 2008.
151. Handjiski B. Investment Matters: The Role and Patterns of Investment in Southeast Europe. World Bank Working Paper No. 159. 2009.
152. Havrylchyk O., Jurzyk E. Inherited or Earned? Performance of Foreign Banks in Central and Eastern Europe. IMF Working Paper WP/10/4. January 2010.
153. Havrylchyk O., Jurzyk E. Profitability of foreign and domestic banks in Central and Eastern Europe: does the mode of entry matter. CEPII, Paris. 2009.
154. Hellman, T., Murdock K. Financial Sector Development Policy: The Importance of Reputational. Capital and Governance. Vol. 2 Oxford University Press. 2008.
155. Herrmann S. and Mihaljek D. The determinants of cross-border bank flows to emerging markets: new empirical evidence on the spread of financial crises. BIS Working Papers No 315 July 2010.
156. Hummel D., Plakitkina J. Banken in Russland. Diskussionsbeitrag No. 11. Universitt Potsdam, 2003.
157. IMF Growth in the Central and Eastern European Countries of the European Union A Regional Review. IMF Occasional Paper No. 252. 2006.
158. IMF World Economic Outlook. Crisis and Recovery. April 2009.
159. IMF Global Financial Stability Report. October 2009.
160. Izryadnova O. Investments in real sector of the Russian economy. Electronic Publications of Pan-European Institute. 9/2009.
161. Kattel R. Financial and Economic Crisis in Eastern Europe. Tallinn University of Technology, Estonia Ч draft for the conference on finance in Muttukadu, India. January 2010.
162. Krugman P. How Did Economists Get It So Wrong // The New York Times. 2010.
163. Lane P.R. The Macroeconomics of Financial Integration: A European Perspective. IIIS Discussion Paper No. 265. 2010.
164. Lane, P. R. and G. M. Milesi-Ferretti The Cross-Country Incidence of the Global Crisis. Paper prepared for the IMF/BOP/PSE Conference on "Economic Linkages, Spillovers and the Financial Crisis". Paris. 28-29 January 2010.
165. Llewellyn, D.T. An analyses of the causes of recent banking crises // European Journal of Finance, Vol. 8(2). 2009.
166. Martensen M. Rethinking strategies // Trade Finance Magazine. September 2010.
167. McKinnon, R.I. Money and capital in economic development // American Economic Review. Washington, DC. 1973.
168. Marray M. Making concessions // Project Finance Magazine, July/August 2008.
169. Mihaljek D. Privatization, consolidation and the increased role of foreign banks. BIS Paper No 28. 2009.
170. Mihaljek, D. The financial stability implications for capital flows for emerging market economies. BIS Papers No. 44. December 2008.
171. Monetre Institutionen, Ordnungspolitik und Wirtschaftswachstum, eine Untersuchung am Beispiel der Transformationslnder Mittel- und Osteuropas und der ehemaligen Sowjetunion. Hamburg, Bayreuth, Univ., Diss. 2004.
172. Moreno, R. , Villar, A. The increased role of foreign bank entry in emerging markets. BIS Papers chapters. Bank for International Settlements, Vol. 23. 2010.
173. Morgese Borys, M., E. K. Polgar and A. Zlate Real Convergence in Central, Eastern and South-Eastern Europe: A Production Function Approach. European Central Bank. 2009.
174. Obiora, K. I. Decoupling from the East Toward the West? Analyses of Spillovers to the Baltic States. IMF Working Paper No. 09/125. June 2009.
175. OECD Wirtschaftsausblick, Vorlufige Ausgabe 87 // Organisation fr Wirtschaftliche Zusammenarbei und Entwicklung. Mai 2010.
176. Oesterreichische Nationalbank Focus on European Economic Integration. Q2 2009.
177. Ostry, J. D., Ghosh, A.R., Habermeier, K.F., Chamon, M. Capital Inflows: The Role of Controls. IMF Staff Position Note No. 2010/04.
178. Panibratov A. Russian multinationals: entry strategies and post-entry operations. Electronic Publications of Pan-European Institute. 15/2010.
179. Paul S. Asset Backed Securities // Haldelsblatt (Hrsg): Wirtschaftslexikon: Das Wissen der Betriebswirtschaftlehre, Bd. 1, Stuttgart: Schffer-Poeschel-Verl. 2006.
180. Pawlowska, AE. u Mullineux, A. W. Financing small and medium-sized enterprises in Poland, 1984-1994: an empirical investigation of credit rationing. Economic Performance and Financial Sector Reform in Central and Eastern Europe. 1999.
181. Sutela, P. How strong is Russia' economic foundation? Center for European Reform. 2009.
182. Petrovic, A. and R. Tutsch National rescue measures in response to the current financial crisis. ECB Legal Working Paper No. 8. July 2009.
183. Pis tor K. Host's Dilemma. Rethinking EU Banking Regulation in Light of the Global Crisis, www.bis.org
184. Poghosyan T., Poghosyan A. Foreign bank entry, bank efficiency and market power in Central and Eastern European Countries. Economics of Transition. Volume 18 (3). 2010.
185. Reinhart, C. and K. Rogoff The Aftermath of Financial Crises. NBER Working Papers, 14656. 2009.
186. Rodrik, D., Subramanian, A. Why Did Financial Globalization Dissappoint. IMF Staff Papers, Vol. 56 (1). 2009.
187. RZB Group Raiffeisen Research Central & Eastern European Strategy 2nd quarter 2009. www.rzb.at
188. RZB Group Raiffeisen Research CEE Banking Sector Report. September 2010. www. rzb.at
189. Schierenbeck, H. Bank- und Versicherungslexikon. Oldenbourg, 1990.
190. Siklos, P. Money, Banking, and Financial Institutions: Canada in the Global Environment. Toronto: McGraw-Hill Ryerson. 2008.
191. Claeys, S., Hainz, C. Acquisition versus greenfield the impact of the mode of foreign bank entry on information and bank lending rates. . European Central Bank. Working Paper Series 653. 2009.
192. Takats E. Was it credit supply? Cross-border bank lending to emerging market economies during the financial crisis. BIS Quarterly Review. June 2010.
193. The Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD), Historical Commercial Interest Reference Rates. Ссыка на домен более не работаетLongAbstract/0.3425,en 2649 34171 2428234 119656 1 1 3743L00.html
194. UNCTAD World Investment Report 2010. Ссыка на домен более не работаетtemplates/webflver.asp?docid=13423&intItemID=5539&lan g=l &mode=downloads
195. Vira B. The Political Coase Theorem: Identifying Difference between Neoclassical and Critical Institutionalism // Journal of Economic Issues. 1997. Vol. 31.№3.
196. Vogel U., Winkler A. Foreign banks and financial stability in emerging markets: evidence from the global financial crisis. Frankfurt School of Finance & Management, Working Paper No. 149. 2010.
197. Von Hagen, J. and I. Siedschlag Managing Capital Flows: Experiences from Central and Eastern Europe. ESRI Working Paper No. 234, March 2008.
198. Walko, Z. The Refinancing Structure of Banks in Selected CESEE Countries. Financial Stability Report 16, Oesterreichische Nationalbank. 2008.
199. Walko, Z. Housing Loan Developments in the Central, Eastern and Southeastern European EU Member States. Focus on European Economic Integration No. 2/2008, Oesterreichische Nationalbank. 2008.
200. Winkler, A. Southeastern Europe: Financial Deepening, Foreign Banks and Sudden Stops in Capital Flows. Focus on European Economic Integration, Ql/09. 2009.
201. Wooldridge, P. Uses of the BIS Statistics: An introduction. BIS Quarterly Review. March 2002.
202. World Bank. Credit Crunch or Weak Demand for Credit. EU10 Regular Economic Report. October 2009.
203. World Bank EU10 Banking Sector Credit Losses. EU10 Regular Economic Report. October 2009.
204. World Bank World Governance Indicators 2008. Ссыка на домен более не работаетgovernance/wgi/index.asp
205. World Economic Forum. Rankings: Global Enabling Trade Report 2010 . Ссыка на домен более не работает
206. Zumer, T., B. Egert and P. Backe Credit Developments in CEE: From Boom to Bust or Back to Balance? // Slovenian Journal for Money and Banking 58(11). November 2009.
Похожие диссертации
- Формирование частного сектора в постсоциалистических странах Центральной и Восточной Европы
- Формирование рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы и России
- Промышленность стран Центральной и Восточной Европы в региональном сотрудничестве
- Неформальный рынок труда в постсоциалистических странах Центральной и Восточной Европы
- Денежно-кредитная политика России и стран Центральной и Восточной Европы в условиях глобализации