Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формирование сбалансированных лизинговых отношений в организации машиностроения тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Галичкина, Марина Александровна
Место защиты Москва
Год 2009
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование сбалансированных лизинговых отношений в организации машиностроения"

На правах рукописи

Галичкина Марина Александровна

Формирование сбалансированных лизинговых отношении в организации машиностроения

Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

03465 Ю5

Москва 2009

003465105

Диссертационная работа выпонена на кафедре Управление организацией в машиностроении Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Государственный университет управления (г. Москва).

Научный руководитель: кандидат экономических наук, профессор Тамара Ивановна ЮРЧЕНКО

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Ирина Павловна ДЕЖКИНА

кандидат экономических наук, доцент Наталья Владимировна АНДРЕЕВА

Ведущая организация: Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Московский государственный открытый университет (МГОУ).

Защита состоится 15 апреля 2009 года в 15.00 часов на заседании Диссертационного совета Д.212.049.09 Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Государственный университет управления по адресу: 109542, г.Москва, Рязанский пр-т, 99, аудитория БЦ 211.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Государственный университет управления, с авторефератом - на официальном сайте университета: Ссыка на домен более не работаетp>

Автореферат разослан л 2009 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Д.212.049.09 кандидат экономических наук, доцент

Н. Ф. Атухова

I.Общая характеристика диссертации.

Актуальность темы исследования. В современных условиях, характеризующихся все ужесточающейся конкуренцией, перспектива успешного функционирования есть только у тех промышленных организаций, которые сумеют быстро адаптироваться к динамичной внешней среде. Важную роль в этом играет состояние их материально-технической базы, формирующей потенциал организации к адаптации к постоянно изменяющимся условиям рынка, повышение ее конкурентоспособности и сокращение негативного влияния рисков и факторов неопределенности: уровень используемых технологий, прогрессивность оборудования, квалификация кадров и т.д.

Лизинг является той эффективной формой приобретения основных средств и обновления материально-технической базы, которая привлекательна в любых экономических условиях, в том числе и в условиях кризиса, так как несет в себе минимальную вероятность рисков за счет гарантий, участия страховых компаний, многоаспектной проверки и учета интересов всех участников сдеки. Лизинг позволяет учесть интересы всех сторон и находить компромисс в наибольшей степени удовлетворяющий всех участников сдеки.

Компании стремятся найти способы ведения своей деятельности с наименьшими потерями, наилучшим использованием имеющихся ресурсов и максимальной выгодой для своего бизнеса. Одним из вариантов, позволяющим повысить эффективность использования денежных средств и производственных активов, является лизинг (финансовая аренда), представляющий один из наиболее выгодных способов приобретения оборудования. Лизинг имеет ряд преимуществ перед прямыми кредитами или покупкой оборудования за счет собственных средств, в частности, возможность организации оставить у себя часть наличных свободных средств, возможность выплачивать лизинговые платежи уже в процессе использования оборудования, ускоренная амортизация, уменьшение налога на имущество, возможность уменьшения налогооблагаемой прибыли.

На современном этапе развития лизинга в России формируется большое число альтернативных вариантов альянсов участников лизинговой сдеки, что требует серьезного правового и информационного обеспечения, поскольку их недостаточная проработанность обусловливают неопределенность, а значит и риски лизинговых отношений. Возрастающая востребованность лизинга вызывает также необходимость четкого определения функций всех участников лизинговой сдеки, возможных вариантов их взаимодействий, а также выявления всего спектра рисков в процессе заключения и испонения лизингового договора.

Поскольку как правовая база, сами отношения участников лизинговой сдеки, так и четкая регламентация их функций в настоящее время находятся в стадии становления, то для снижения неопределенности исходов и снижения рисковости лизинговых сделок необходимо совершенствовать не только правовые основы, нормативные акты, регламентирующие отношения участников лизинговых отношений, но и разработать методические рекомендации и соответствующий инструментарий, которые позволят объективно оценивать эти сдеки с позиций их экономической целесообразности, отслеживать их реализацию и осуществлять своевременную корректировку с целью минимизации потерь.

Целью диссертации является разработка теоретических положений и практических рекомендаций по выработке альтернативных вариантов лизинговых сделок и выбору наиболее приемлемого из них, базирующегося на оптимальном взаимодействии всех участников сдеки с учетом неопределенности и факторов риска, что обусловит максимальное снижение возможных потерь.

Достижение поставленной цели предопределило необходимость решения следующих задач:

Х Исследование понятий и определений, отражающих лизинговые отношения, для

выявления специфических черт этих отношений и установления альтернативных вариантов взаимосвязей участников лизинговых сделок.

Х Изучение зарубежного и российского опыта лизинговой деятельности и выявление современных ключевых тенденций развития лизинга для установления первоочередных проблем повышения эффективности лизинговой деятельности.

Х Исследование на базе моделирования появления возможных рисков, присущих лизинговым отношениям, для выработки рекомендаций по снижению рисковости лизинговых сделок.

Х Систематизация возможных вариантов лизинговых отношений для формирования теоретико-методических положений по диагностированию альтернативных вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска.

Х Разработка методических положений по анализу экономической целесообразности лизинговой сдеки для ее участников.

Объект исследования - сущность лизинговых отношений между участниками лизинговой сдеки с учетом возможных потерь и особенности процесса их формирования.

Предмет исследования - отношения участников лизинговой сдеки в условиях существующих экономических рисков.

Методологической основой диссертационной работы послужили научные методы оценки инвестиционного проекта организации, расчета стоимости лизингового договора, моделирование, системный подход.

Информационно-статистической базой диссертационного исследования послужили обзоры лизингового рынка, выпоненные российскими и зарубежными изданиями, а также мировая и отечественная практика. Большое внимание уделено изучению теоретических и практических аспектов исследуемой проблемы: проанализированы научная литература, отечественные и зарубежные нормативно-правовые акты, а также информационно-аналитические Web-сайты глобальной сети Internet. В работе использованы труды российских и зарубежных ученых и специалистов В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, М.И. Лещенко, В.Г. Макеевой, И.А. Новиковой, В.Ф. Овчинниковой, М.Н. Симоновой, Gutman Е., Sudhir Р. и др.

Научная новизна диссертационной работы заключается в развитии теоретико-методических положений по моделированию альтернативных вариантов отношений участников лизинговой сдеки с учетом их интересов, реальных возможностей и прогнозируемых рисков, что позволяет сформировать сбалансированные лизинговые отношения и обосновать целесообразность заключения лизингового договора.

Новые научные результаты, полученные в ходе исследования, состоят в следующем:

Х уточнены сущность и раскрыто новое содержание понятий, характеризующих лизинговую деятельность, что позволило не только объективно воспринять историю становления и развития лизинга в России, но и раскрыть экономическую сущность лизинговых отношений, а также четко определить место и роль каждого из участников лизинговой сдеки;

Х выявлены ключевые тенденции развития лизинга в мире и, в частности, в России и установлены причинно-следственные связи роста спроса на лизинг, особенно со стороны малого и среднего бизнеса, и возрастающей необходимости проведения грамотного риск-менеджмента и секьюритизации портфеля лизинговых компаний, а также все расширяющейся специализации компаний на уникальных услугах;

Х предложены классификационные признаки группировки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок, позволяющие объективно оценить

моделируемые альтернативные варианты этих отношений с учетом специфики условий конкретного лизингового договора;

Х всесторонне исследованы и систематизированы возможные риски для каждого из участников альтернативных лизинговых сделок, что позволяет выбрать наиболее приемлемую схему сбалансированных отношений участников лизинговой сдеки в организации машиностроения и тем самым снизить неопределенность и риски;

Х даны рекомендации по выбору варианта сбалансированной лизинговой сдеки, базирующейся на разработанных теоретико-методических основ диагностирования вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска, что позволяет выбрать наиболее эффективное взаимодействие всех участников лизинговой сдеки, правомерность которых подтверждена апробацией на реальных материалах;

Х представлены общая схема и агоритм соответствующих расчетов, что позволяет предотвратить или максимально снизить возможные потери; разработаны методические положения по оценке экономической целесообразности лизинговой сдеки для ее участников, что обеспечивает формирование сбалансированных отношений.

Практическая значимость содержащихся в диссертации выводов и рекомендаций связана с разработкой методических положений и практических рекомендации как по выбору вариантов лизинговых отношений (лизинговой сдеки) так и по формированию вариантов лизингового договора, учитывающего интересы его участников с учетом фактора риска, а также представлен методический и практический инструментарий заинтересованным сторонам, что позволяет сократить время на обработку материала и заключения лизинговой сдеки.

Приведены данные о динамике и структуре рынка лизинга по регионам России, предложен максимально возможный перечень вариантов лизинговых взаимоотношений.

Результаты исследования апробированы и приняты к внедрению в ООО Стипро (г. Москва).

Отдельные положения диссертации докладывались и обсуждались на IX международной научной конференции Актуальные проблемы управления - 2005 и XII международной научной конференции Актуальные проблемы управления - 2007.

Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано 3 работы, общим объемом 1,4 п. л., в том числе 2 публикации в журнале, рекомендованном ВАК РФ. Работы посвящены проблемам развития рынка лизинговых отношений как одного из видов эффективных путей обновления основных фондов (формирование материально-технической базы).

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, содержащие одиннадцать параграфов, заключения, списка использованной литературы, включающей 74 наименования, в том числе 5 иностранных источников и приложения; включает 19 таблиц, 5 рисунков, 4 схемы.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы исследования, сформулированы цель и задачи диссертационной работы, рассматривается методологическая основа исследования, отражена научная новизна, раскрыты практическая и теоретическая значимость работы, а также даны выводы и предложения, выносимые на защиту.

В первой главе диссертационной работы Исследование теоретических основ лизинговых отношений и практики их реализации изучены и всесторонне проанализированы понятие лизинг и сопутствующие определения, исследован российский и зарубежный опыт лизинговой деятельности, дан обзор рынка лизинговых услуг на современном этапе, выявлены основные тенденции и перспективы развития лизинга в России

и мире, что позволило отметить твердые позиции лизинга в современной экономике.

Во второй главе диссертационной работы Разработка концепции эффективной лизинговой политики организации представлены модели взаимоотношений участников лизинговой сдеки, рассматриваются лизинговые риски, а также методы управления ими, исследованы альтернативы финансового обеспечения лизинговых сделок.

В третьей главе Формирование лизинговой политики организации даны рекомендации по расчету стоимости договора лизинга, сформулированы основы формирования сбалансированной системы отношений участников лизинговой сдеки, изложены основные положения по оценке эффективности деятельности субъектов лизинговой сдеки с учетом минимизации возможных рисков.

В заключении сформулированы основные выводы и результаты исследования, приведены конкретные рекомендации по формированию сбалансированной системы отношений между участниками лизинговой сдеки.

II. Основное содержание работы.

Основной задачей любой организации является формирование потенциала к адаптации к постоянно изменяющимся условиям рынка, повышение своей конкурентоспособности и сокращение негативного влияния рисков и факторов неопределенности. С этой целью многие из них стремятся найти способы ведения своей деятельности с наименьшими потерями и максимальной выгодой для своего бизнеса. Одним из вариантов, позволяющих повысить эффективность использования денежных средств и производственных активов, является лизинг.

В современной мировой практике существует два вида аренды: оперативная и финансовая. В англо-саксонском праве, как и в отечественном законодательстве, финансовая аренда приравнивается к понятию лизинг.

В процессе исследования установлено, что основным отличием лизинга от оперативной аренды является то, что оборудование, приобретаемое по договору финансовой аренды, как правило, берется на весь срок службы указанного оборудования, либо с уплатой всей стоимости оборудования в течение срока аренды.

Исходя из экономической сути понятия, лизинг в диссертационном исследовании предлагается рассматривать в качестве механизма альтернативного финансирования организации, представляющий собой одну из форм догосрочного кредитования инвестиционных проектов, так как по окончании договора лизинга лизингополучатель может либо вернуть предмет лизинга, либо пролонгировать соглашение или заключить новое, либо купить предмет лизинга.

При работе над диссертацией выявлено, что лизинг отличает ряд положительных моментов: большая гибкость, менее жесткие требования по обеспечению и гарантиям, более продожительные сроки финансирования, невысокие бюрократические барьеры, налоговые преимущества, большая поддержка со стороны поставщиков. Как и любая сдека, лизинг, с одной стороны, несет в себе определенную степень риска и неопределенности для всех ее участников, а с другой - является одним из инструментов, позволяющим российским компаниям увеличивать свою производительность через приобретение допонительных, необходимых активов. По результатам анализа существующих определений лизинга и выявленных сопутствующих определений в диссертационном исследовании автором было предложено следующее, выносимое на защиту: лизинг - инвестирование временно свободных или привлеченных средств, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование с

правом последующего выкупа.

Все сказанное позволило выделить и сформулировать следующие характерные черты лизинга:

Х Обязательное участие в сдеке как минимум трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя и третьей стороны - производителя или поставщика объекта сдеки.

Х Регламентация продожительности периода лизингового соглашения (обычно приравниваемое к сроку службы объекта сдеки).

Х Осознание продавцом имущества того обстоятельства, что имущество приобретается специально для сдачи в лизинг.

Х Приобретенное имущество становится собственностью лизингодателя и остается таковым весь срок договора лизинга.

Х Передаваемое в лизинг имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию. Пользователь имущества в случае обнаружения дефектов направляет свои претензии не собственнику, а непосредственно производителю, с которым никакими отношениями не связан.

Х Собственник имущества за передачу его во временное пользование получает вознаграждение.

Х Пользователь имущества досрочно или после окончания срока договора имеет право на приобретение его в собственность.

Все сказанное не только всесторонне определяет сущность лизинговых отношений, по и позволяет подвести под эти отношения теоретико-методическую базу, что исключает возможные конфликты в лизинговых отношениях, делает их прозрачными и управляемыми. В диссертационной работе проанализированы основные исторические этапы развития лизинга в России: до 90-х годов 20 века, 90-е годы 20 века, период после 1998 года; выявлены их особенности и масштабы использования лизинга. Анализ этих этапов позволил выделить в качестве ключевого период после кризиса 1998 года, когда лизинг стал развиваться значительными темпами, чему способствовали следующие предпосыки:

Х общий экономический рост в стране;

Х вступила в действие гл.25 НК РФ (регулирующая порядок взимания налога на прибыль организаций, в которой сохранены все существующие преимущества лизинга);

Х принята поправка к Закону "О лизинге ", которая привела Закон в соответствие с Конституцией РФ и Гражданским кодексом РФ, в результате чего значительно уменьшились юридические риски, связанные с заключением лизинговых сделок;

Х рост объемов банковского кредитования.

Как результат подобных изменений лизинговые компании расширяют свои возможности финансирования лизинговых сделок и налаживают стабильные отношения с поставщиками, что также способствует росту качества и эффективности лизингового рынка в стране.

В диссертационном исследовании представлен анализ текущего развития лизинга в России.

Динамика основных показателей (рисунок I) говорит о том, что за последние три года рынок лизинговых услуг имел положительную тенденцию развития и характеризовася стабильным ростом лизинговых услуг.

Основное оборудование, которое участвует в лизинговых сдеках, представлено автотранспортом и производственным оборудованием.

Говоря о положительных моментах лизинга, нельзя забывать о ключевых проблемах

ведения лизинговой деятельности в России:

Х отсутствие свободных средств у лизинговых компаний;

Х трудности с возвратом оборудования;

Х отсутствие у лизингополучателей профессионалов и опыта работа с лизинговыми компаниями;

Х неразвитость вторичных рынков;

Х несовершенство таможенного законодательства.

2004 2005 2006 X пол. 2007

Обьем подученных лизинюиых НЩСЖСЙ Обьем фактически профинансированных сделок 0(3ьем заключенных договоров

Рисунок 1. Динамика роста российского рынка лизинга.

Для Российского рынка характерна низкая специализация лизинговых компаний, их ограниченность географическими пределами, создание лизинговых компаний при крупных организациях, в первую очередь, для удовлетворения их потребностей.

В качестве основных тенденций, характерных для российской действительности, выносимых на защиту, в диссертационном исследовании были выделены: во-первых, рост спроса на лизинг в целом по экономике и со стороны малого и среднего бизнеса в частности, а, во-вторых, необходимость проведения грамотного риск менеджмента и секьюритизации портфеля лизинговой компании, поскольку работа с мекими компаниями более рискованная. Что касается мировой практики, то для нее характерны с одной стороны - консолидация компаний, а с другой - специализация на уникальных услугах.

Как показало исследование, в процессе развития кредитных отношений между кредиторами и заемщиками, могут иметь место прецеденты невозврата догосрочного кредита в поном объеме, в связи с появлением обстоятельств препятствующих использованию приобретенного за счет кредита оборудования. Характерным является рост рисков невозврата (поного или частичного) догосрочных кредитов. Такое положение вещей способствует обращению к лизингу как одному из способов финансирования инвестиционных проектов, базирующегося на возможности возврата собственнику объекта лизинга в случае неплатежеспособности лизингополучателя.

Лизинговым операциям также присуще риски, при этом все риски лизинговых компаний можно разделить на две группы: общие, с которыми стакиваются все лизинговые компании (политические, макроэкономические, налоговые, правовые) и специфические риски, связанные с работой конкретной компании или конкретной сдеки.

С целью минимизации возможных рисков участники лизинговой сдеки стремятся выбрать такой компромиссный вариант лизингового договора, который бы максимально учитывал интересы каждого из участников и обеспечивал сбалансированность их отношений.

В диссертационном исследовании предложен ряд классификаций лизинговых отношений, которые выносятся на защиту в качестве научного результата, что обусловливает вариантность возможных видов заключенных договоров с учетом различных ситуаций. Основные составляющие договора лизинга (элементы лизинговой сдеки) характеризуются таблицей 1.

В процессе работы были выявлены и систематизированы основные варианты отношений лизинговых компаний с другими участниками лизинговой сдеки и представлены логическими моделями. Некоторые элементы, характеризующие специфику этих отношений, рассмотрены далее.

Таблица 1.

Основные составляющие лизинговых отношений.

Элементы лизинговой сдеки (договора) Составляющие элемента лизинговой сдеки

Объект лизинга - недвижимое имущество

- движимое имущество

Объем обслуживания лизингового имущества - чистый

- с поным и непоным набором услуг

- комплексный

-генеральный

Продожительности сдеки - финансовый лизинг с нормативным сроком использования объекта

- оперативный лизинг с периодом меньшим нормативного срока использования

Тип лизинговых платежей - денежный

- компенсационный

- смешанный

Способ финансирования - срочный

- возобновляемый

Условия амортизации лизингового имущества - с поной (ускоренной) амортизацией

- с непоной амортизацией

Вид организации лизинговой сдеки - прямой

- косвенный

- возвратный

- раздельный

Банки расценивают лизинг как один из видов кредитования, который, в свою очередь, имеет массу преимуществ и позволяет диверсифицировать их деятельность, снизить риски и расширить клиентскую базу; если это иностранный банк, то, как правило, вследствие более низких процентных ставок по договору могут быть рассчитаны более низкие лизинговые платежи. Для лизингополучателя основным преимуществом работы с такого рода компанией является наличие свободных длинных денег у лизингодателя и тем самым возможность его привлечения в сложные и дорогие проекты.

Крупные промышленные группы в свою очередь чаще всего создают лизинговые компании для обеспечения своих собственных нужд, что имеет большое значение для функционирования самой группы, но не ведет к значительному влиянию лизинговой

компании на рынок лизинговых услуг в целом.

Существуют лизинговые компании, созданные при компаниях-поставщиках. Такие компании обычно узко специализированы, и основной их целью является продвижение товара поставщика на рынок. Для лизингополучателя работа с такими компаниями удобна тогда, когда он рассчитывает приобрести оборудование конкретного производителя, но по ряду причин не может это сделать по договору купли-продажи.

Государственные лизинговые компании свою деятельность осуществляют преимущественно не на коммерческой основе, что крайне удобно для лизингополучателя, так как процентные ставки по лизинговым сдекам в данных компаниях значительно ниже, но работают такого рода лизингодатели, как правило, в тех сферах экономики, где обычному лизингополучателю было бы проблематично получить оборудование в лизинг у обычных лизинговых компаний.

Компании, учрежденные физическими лицами. Данные компании отличаются высокой степенью диверсификации по типам оборудования, по отраслям и клиентам, к которым относятся, как правило, организации малого и среднего бизнеса; работают они преимущественно в регионах.

На сегодняшний день большую роль в лизинговых сдеках играют страховые компании, и лизингодатели в своем большинстве пытаются наладить с ними взаимовыгодные догосрочные отношения, которые также порой приводят к всевозможным слияниям, поглощениям, либо наоборот их выделениям.

Материалы исследования послужили базой классификации риски лизинговой компании, что позволило определить и обобщить основные пути противодействию рискам (рисунок 2).

Рисунок 2. Классификация рисков лизинговой компании.

В работе обобщены рисковые ситуации, сопровождающие лизинговые сдеки и предложены основные пути защиты от рисков, наиболее часто используемые отечественными лизингодателями, раскрыты их содержание, что обеспечивает эффективное управление рисками:

Х использование аванса или залога;

Х анализ объекта лизинга на предмет его ликвидности и ценности для лизингополучателя в будущем;

Х построение надежных взаимоотношений с поставщиками, как отечественными, так и зарубежными;

Х диверсифицированное формирование портфеля сделок, то есть работа с различными отраслями, регионами и т.п.;

Х требование лизингодателя, чтобы клиент лизинговой компании вел счета в банке-учредителе этой лизинговой компании;

Х осуществление допонительного наблюдения и контроля над лизингополучателями-клиентами конкретной лизинговой компании со стороны банков-кредиторов;

Х использование государственных гарантий;

Х страхование лизингового договора (в том числе финансовых рисков на случай неплатежей лизингополучателя);

Х заключение допонительных договоров с третьими лицами, чаще всего с поставщиком, соглашения о последующем выкупе, или о повторной реализации;

Х разработка действенной схемы обеспечения лизинговой сдеки.

На основе анализа общих рисков были сделаны следующие выводы: несовершенство нормативно правовой базы выражается в таких пробелах законодательства, как, например, непроработанность вопросов выхода отечественных лизингодателей на зарубежные рынки. Существующие противоречия в нормативно-правовых актах разных уровней. Нестабильность правовой базы, в частности, в таможенном, валютном и налоговом законодательстве, которое выражается в принятии положений, ведущих к серьезным издержкам. Такое положение вещей приводит к возникновению судебных споров и наступлению неблагоприятных экономических последствий для участников договора лизинга; несовершенство налоговой системы связывают, как правило, со слишком большими пономочиями налоговых органов, вплоть до ареста счетов и имущества.

Другим немаловажным фактором является уровень инфляции в стране и вытекающий из этого валютный риск, который особенно важен для компаний, сдеки которых ведутся в других валютах, что особенно актуально в условиях современного кризиса.

В диссертационном исследовании были проанализированы источники финансирования лизинговой сдеки. Основным источником сегодня остаются банковские кредиты. Существует еще ряд трудностей (несовершенство законодательства, отсутствие догосрочных связей), но основная тенденция говорит о том, что банки все охотней идут на сотрудничество с лизинговыми компаниями, несмотря на существующие риски.

Одним из источников финансирования лизингополучателя, как было установлено в процессе исследования, является непосредственно поставщик оборудования. И хотя на данный момент взаимоотношения между лизинговыми компаниями и поставщиками оборудования находятся на стадии становления, для качественной и эффективной работы лизингодателя принципиальное значение приобретает наличие догосрочных отношений с поставщиком, что обеспечивает многочисленные допонительные преимущества: товарный кредит, гарантии обратного выкупа, предоставление допонительных сервисных услуг, маркетинговая поддержка, скидки при закупке партии оборудования и т.д.

К другим менее значимым источникам были отнесены некоммерческие кредиты и государственную поддержку, данные виды финансирования носят исключительно индивидуальный характер и на рынке встречаются редко, как правило, под определенные сдеки, поэтому на них нет необходимости заострять внимание.

В диссертационном исследовании сформулированы факторы, формирующие результат и определяющие успех, на которые рекомендуется обращать особое внимание при анализе эффективности лизинговой сдеки как инвестиционного проекта, полученные положения выносятся на защиту в качестве научного результата:

Х эффект от сдеки дожен быть положительным (при сравнении альтернативных вариантов сделок предпочтение следует отдавать вариантам с наибольшим значением эффекта);

Х учет фактора времени;

Х учет только предстоящих затрат и поступлений;

Х сравнение вариантов оценки "лизинговая сдека" и "без лизинговой сдеки";

Х учет всех наиболее существенных последствий сдеки;

Х учет наличия разных участников сдеки, несовпадения их интересов и различных оценок;

Х многоэтапность оценки;

Х учет влияния на эффективность сдеки потребности в оборотном капитале;

Х учет влияния инфляции и возможности использования нескольких валют, что особенно значимо в условиях кризиса, который имеет место в настоящее время;

Х учет в количественных оценках влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих сдеку.

В качестве наиболее важной составляющей лизинговой сдеки, определяющей ее коммерческую эффективность для участников сдеки, в диссертационной работе предлагается рассматривать стоимость договора, которая включает следующие параметры:

Х стоимость оборудования;

Х норму амортизации или срок поной амортизации оборудования;

Х срок договора о лизинге;

Х ставку за используемый кредит;

Х ставку комиссионного вознаграждения;

Х ставку налога на добавленную стоимость;

Х стоимость допонительных услуг.

С началом применения лизинга в России отечественным участникам лизинговой сдеки потребовалась надежная методика оценки лизинговых проектов.

Для всех ее участников, а в особенности для лизингополучателя, важна оптимальная стоимость сдеки и соотношение цены договора и качества предоставляемых услуг, а для остальных участников - и с уровнем всех возможных рисков.

Анализ рисков на стадии функционирования проекта включает в себя финансовые и экономические риски, характерные, как правило, для всех участников сдеки, в то время как имеющие место на этой же стадии технологические и экологические риски, скорее всего, следует оценивать, имея в виду только лизингополучателя.

Лизинговый бизнес России характеризуется своей спецификой, поэтому процесс формирования рисков и проблемы управления ими в российской практике требуют особого подхода. Многие проблемы, связанные с рисками инвестирования в реальные активы вообще к посредством лизинга, в частности, кажутся отечественным специалистам-практикам практически неразрешимыми, отчасти поэтому лизинг в России развивается медленно.

Основными путями защиты от рисков, применяемыми отечественными лизингодателями, являются следующие: использование аванса или залога, требование лизингодателя о ведении счета клиентом в банке-учредителе этой лизинговой компании, осуществление допонительного наблюдения и контроля со стороны банков-кредиторов над потенциальными лизингополучателями, использование государственных гарантий, страхование лизингового договора (в том числе финансовых рисков на случай неплатежей лизингополучателя); разработка действенной схемы обеспечения лизинговой сдеки; заключение допонительных договоров с третьими лицами (чаще всего с поставщиком), соглашения о последующем выкупе или о повторной реализации.

Сформулированные научные выводы исследования лизинговых рисков выносятся на защиту в качестве научного результата, позволяющего выбрать наиболее приемлемую схему сбалансированных отношений участников лизинговой сдеки с целью сокращения негативных последствий от возможных неопределенностей в процессе выпонения условий договора.

Оценка потенциального лизингополучателя является одним из этапов принятия решения о реализации лизинговой сдеки. Процесс оценки включает две основные составляющие: анализ финансового состояния лизингополучателя, реализующего проект (анализ прошлого), и оценку эффективности проекта (анализ будущего).

В зависимости от объёма финансирования проекта и других характеристик лизинговая компания требует от потенциального лизингополучателя либо детально разработанный бизнес-план проекта, доказывающий эффективность проекта, либо ограничивается лишь требованием предоставить необходимые исходные данные проекта. Но и в том, и в другом случае лизинговая компания вынуждена проводить анализ лизингополучателя самостоятельно, используя предоставленные клиентом данные лишь для сравнения.

Анализ финансового состояния потенциального лизингополучателя подразумевает оценку того, как он работал до момента обращения в лизинговую компанию. При финансовом анализе оценивается: прибыльность деятельности организации, ликвидность, финансовая устойчивость, эффективность управления оборотными средствами и т.д. При этом все показатели дожны исследоваться в динамике для того, чтобы увидеть тенденции изменения финансового положения организации. Анализ финансового состояния организации нельзя ограничить только расчётом стандартных коэффициентов, необходима интерпретация полученных показателей, выяснение причин их изменения.

Кроме рассмотренного направления анализа, рекомендуется осуществлять оценку текущей деятельности организации, которая позволяет своевременно выявить негативные тенденции, сложившиеся в деятельности организации, служит информационной базой для верификации исходных данных проекта, а также может являться основой для построения прогнозных денежных потоков.

Исследование показало также, что нельзя недооценивать и значение анализа прошлого положения клиента. Существование проекта напрямую зависит от устойчивости финансового положения лизингополучателя, особенно если договор является неотъемлемой частью деятельности компании и не может существовать- обособленно. Результаты финансового анализа могут служить основой для оценки достоверности исходных данных, заложенных при построении прогнозируемых денежных потоков, например, сравнение существующих объёмов реализации, уровня переменных и постоянных затрат, условий взаимоотношений с поставщиками и покупателями (периодичность поставки материалов на склад и их оплаты, периодичность отгрузки и оплаты готовой продукции покупателями и т.д.) с запланированными в договоре аналогичными данными. Существенные расхождения между сложившимися в настоящее время результатами деятельности и запланированными проектными данными требуют объяснения и подтверждения лизингополучателем. Обоснованием может стать предоставление контрактов на поставку материалов и сбыт продукции, маркетинговые исследования и т.д.

Были выявлены ситуации, когда оценка текущей деятельности организации -потенциального лизингополучателя не требуется. В качестве примера можно привести следующие случаи: под реализацию договора создается новая независимая компания, сумма инвестиций и планируемые обороты по договору значительно превосходят существующие активы и обороты организации. Однако в данном случае риски договора по определению не могут быть обеспечены существующими активами организации и, скорее всего, потребуются иные формы гарантий выпонения лизингополучателем своих обязательств - поручительства, банковские гарантии и др., т.е. необходимость финансового анализа лизингополучателя заменится необходимостью анализа самого договора лизинга.

Из вышесказанного следует, что любой организации-участнице лизинговой сдеки необходимо прежде проанализировать все возможные варианты заключаемой сдеки с точки

зрения возможных эффектов и рисков каждого из них. По результатам этого анализа можно будет принять обоснованное решение о целесообразности заключения лизингового договора с тем составом участников, который был выбран в процессе мониторинга с учетом заинтересованности каждого из них.

В работе выделены этапы заключения лизинговой сдеки: подготовка и обоснование, юридическое оформление и испонение; предложены схемы получения положительного эффекта для каждого из участников лизинговой сдеки; разработаны формы оценки возможных рисков для конкретной сдеки, представленные в виде матриц, позволяющих оценить вероятность наступления рисковой ситуации в зависимости от выбранной схемы взаимоотношений и определить необходимые ликвидные гарантии. Матрица оценки положительных эффектов при выборе конкретной сдеки илюстрирована таблицей 2.

В диссертационном исследовании была сформирована и апробирована следующая процедурность определения цены договора для лизингополучателя и доли выгоды для каждого из участников (рисунок 3).

6. Расчет выгодной цены договора лизинга.

7. Анализ возможных рисков.

Рисунок 3. Этапы определения цены договора лизинга.

При определении состава участников лизинговой сдеки учитывались возможные альянсы, рассмотренные в диссертации. В диссертационном исследовании промоделированы альтернативные варианты возможных взаимосвязей, сведенные в общую таблицу, на основании которой выбраны наиболее характерные варианты. Работа с представленной схемой позволяет сформировать различные варианты взаимоотношений участников лизинговой сдеки. Полученные выводы выносятся на защиту в качестве научных результатов, позволяющие сформировать сбалансированные лизинговые отношения между участниками лизинговой сдеки и обосновать целесообразность заключения лизингового договора.

Так в одном случае все участники сдеки могут выступать в качестве самостоятельно действующих лиц - вариант 1. При этом их взаимоотношения, могут быть схематично представлены следующим образом: Вариант 1.

Лизингополучатель * Лизингодатель Ч Производитель

Страховщик

Таблица 2.

Матрица оценки возможных положительные эффектов для лизингополучателя_

Возможные эффекты на различных этапах заключения сдеки Варианты альянсов лизингодателем

Лизинг одатель Произво днтель Лизингод атель -произвол итель Лизингод атель-банк нзингодате ль - банк - страховщик Лизингод атель -страхов шик Банк -лизингодатель производитель Банк лизингодатель -производитель -страховшик

I 2 3 4 5 6 7 8 9

1) Компания, желающая арендовать оборудование, выбирает производителя, который уже имеет в своем составе подразделение-лизингодателя с учетом количества, цены, сроков изготовления и поставки. +(*) +

2) Лизингодатель предлагает лизингополучателю свой список поставщиков, с которыми он работает.

2) Производитель предлагает лизингополучателю свой список компаний - лизингодателей, с которыми они могут работать.

3) Лизингополучатель (потребитель) заключает с лизингодателем (лизинговой компанией) лизинговый договор.

4) Лизинговая компания получает кредит от своего банка (при нехватке ДС) на покупку оборудования, как правило, по льготным процентам, что уменьшает платеж лизингополучателя. Ответственность за погашение кредита перекладывается на лизингополучателя. + + +

5) Лизингодатель оплачивает стоимость оборудования поставщику и становится владельцем этого оборудования.

6) Лизингодатель либо лизингополучатель осуществляет страхование этого оборудования в страховой компании, которая рекомендована банком, либо является его дочкой. + + +

7) Лизингодатель договаривается с поставщиком о поставке этого оборудования лизингополучателю (этот процесс занимает гораздо меньше времени чем в остальных случаях). + + +

8) Лизингодатель погашает основную стоимость кредита и проценты по нему своему банку. + + + +

9) В случае необходимости лизингополучатель также обращается в банк за заемными средствами на первоначальный платеж лизингополучателю (возможно в банк лизингодателя и по упрощенной системе, так как лизингодатель его уже проверил). + + + +

Итого положительных эффектов 0 0 2 3 4 5 6

(*) "+" - наличие положительного эффекта для участника лизинговой (возможна количественная оценка).

В других случаях возможны тесные деловые отношения участников сдеки, которые формально выражаются в их объединении, что приводит к тому, что они выступают в качестве одного участника сдеки. Примерами таких взаимодействий (альянсов) может быть связка лизингодатель - производитель, лизингодатель - банк и др. Взаимосвязь участников лизинговой сдеки в графическом виде может быть интерпретирована следующим образом (варианты 2 и 3), при этом объединение участников сдеки выделено прямоугольником.

Вариант 2.

- лизингодатель и производитель - входят в состав одной Группы компаний.

Лизингополучатель-Лизингодатель - Производитель

Банк Страховщик Вариант 3.

- лизингодатель и банк - входят в состав одной Группы компаний.

ЧПроизводитель

Лизингополучатель-

Лизингодатель I

Страховщик

Сравнение представленных вариантов взаимосвязей участников лизинговой сдеки позволяет выявить специфику формирования цены объекта лизинга, поскольку каждый из участников, заинтересованный в лизинговой сдеке, может претендовать на различную степень участия в распределении выгоды от ее реализации.

Взаимосвязь всех участников лизинговой сдеки (в любых альянсах), а также учет заинтересованности в результатах ее исхода позволяет установить наиболее чувствительные точки к формированию цены объекта лизинга. Владея такой информацией, а также учитывая возможные и допустимые границы колебания выгоды каждого их участников лизинговой сдеки, можно не только выбирать наилучший исход такой сдеки, но и наилучшее соотношение выгод ее участников.

В диссертационном исследовании вопросу моделирования цены объекта лизинга для лизингополучателя с учетом выгод всех участников сдеки уделено особое внимание. В общем виде цена объекта лизинга для лизингополучателя логично дожна включать цену производителя объекта лизинга плюс плата за предоставленную возможность рассрочки платежа плюс доход страховой компании и проценты банка за предоставленный кредит.

При моделировании цены объекта лизинга были также рассмотрены и расходы связанные с получением дохода каждого из участников лизинговой сдеки.

Доход лизингодателя, как следует из диссертационного исследования, характеризуется следующими элементами:

- комиссионное вознаграждение лизингодателя - Д;

- накопленные амортизационные отчисления - Ка;

- срок договора о лизинге -1;

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами на протяжении всего периода возврата кредита - К%;

- налог на имущество за весь период сдеки - Ни;

- стоимость допонительных услуг - Пр. Доход производителя характеризуется:

- стоимость объекта лизинга - К0. Доход банка характеризуется:

- комиссионное вознаграждение банка в виде % по кредиту - Б. Доход страховой компании характеризуется:

- комиссионное вознаграждение страховой компании - С.

Расходы лизингополучателя, как показали проведенные исследования, включают:

- суммарные лизинговые платежи за весь срок лизингового договора - П;

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами на протяжении всего периода возврата кредита - К%;

- затраты по выкупу имущества по окончании лизинговой сдеки - За Поскольку эти элементы могут относиться как к лизингополучателю и

лизингодателю, то правомерно было их объединить и отнести к прочим (таблица 3).

Таблица 3.

Укрупненная группировка элементов доходов и расходов участников лизинговой

Наименование коэффициента Обозначение коэффициента Значение коэффициента для сдеки Компенсация затрат

Лизингодатель

- комиссионное вознаграждение лизингодателя Д 1

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами к% 2 Банк

- прочие услуги п 3 Производитель

Производитель

- стоимость объекта лизинга Ко 1

Страховая компания

- комиссионное вознаграждение страховой компании С 1

Лизингополучатель

- суммарные лизинговые платежи за весь срок лизингового договора П 1

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами к% 2 Банк

- затраты по выкупу имущества по окончании лизинговой сдеки Зв 3

- прочие услуги п 4

Из таблицы 3 можно представить следующую формулу сбалансированных лизинговых отношений:

Д+ К%+ П+ Ко+ С = П+ К%+ П+ Зв Тогда процесс определения сбалансированной суммы договора (удовлетворяющий интересам всех его участников) можно илюстрировать следующим образом (таблицы 4,5).

Таблица 4.

Коэффициенты Пограничные значения

Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3

тш | тах тш | тах тш ^ тах

Доход лизингодателя и прочих участников сдеки

Д 17% 22% 15% 21% 15% 21%

К% 17% 22% 17% 22% 15% 20%

п 39 тыс. дол. 39 тыс. дол. 36 тыс. дол. 39 тыс. дол. 39 тыс. дол. 39 тыс. дол.

Ко 130 тыс.дол. 130 тыс.дол. 120 тыс.дол. 130 тыс.дол. 130 тыс.дол. 130 тыс.дол.

С 10% 10% 5% 10% 10% 10%

Расход лизингополучателя

П 110 тыс. дол. 110 тыс. дол. 100 тыс. дол. 110 тыс. дол. 110 тыс. дол. 110 тыс. дол.

К% 17% 22% 17% 22% 15% 20%

Зв 57 тыс. дол. 57 тыс. дол. 50 тыс. дол. 57 тыс. дол. 57 тыс. дол. 57 тыс. дол.

П 39 тыс. дол. 39 тыс. дол. 36 тыс. дол. 39 тыс. дол. 39 тыс. дол. 39 тыс. дол.

Таблица 5.

Расчет выгодной цены договора лизинга_

Коэффициенты Вариант 2

ПИП Абсолютные значения, дол.

Доход лизингодателя и прочих участников сдеки

д 15% 36.000

к% 17% 16.000

П 36 ТЫС. ДОЛ. 36.000

Ко 120 тыс.дол. 120.000

С 5% 9.000

Итого 217.000

Расход лизингополучателя

П 70 тыс. дол. 100.000

К% 17% 16.000

Зв 36 тыс. дол. 65.000

П 36 тыс. дол. 36.000

Итого 217.000

Риски лизингодателя оценивались экспертно на основании рыночной ситуации и существующего опыта и представлены в таблице 6.

Таблица 6.

Матрица оценки влияния возможных рисков на условия конкретной сдеки для лизингодателя_

Риски Вид оборуд ования Предельные значения показателен лизинговой сдеки Залог, поручительст ва Способы снижения рисков, комментарии

Сроки поставки оборудова ния,дней Сумма договора, дол. Сумма аванса, дол. Процент ная ставка, % Комиссии, пени, неустойки, дол. Сроки погашения, дней Частота проиентн ых выплат

от до от до от до от до от до от до от до

] Политическая ситуация (в стране и регионе) 5 10 Государственн ые и иные гарантии.

2 Нормативно-правовая база 2% 5%

3 Валютные риски 15 36 % 4 12 Хеджирование крупных сделок

4 Процентный риск 15 % 22 % 4 12 Включить в договор условия изменения процентной ставки.

5 Форс-мажорные обстоятельства 120 тыс 130 тыс Страхование предмета лизинговой сдеки, но важно не ошибиться с выбором страховой компании

6 Утрата ликвидационной стоимости объекта лизинга 20 % 35 Государственн ые и иные гарантии. Заключить договор залога или обеспечения сдеки. Договоренность с поставщиками оборудования о покупке со скидкой в случае его возврата или с лизингополучателем о выкупе оборудования.

7 Утрата платежеспособное ти лизингополучателя 20 % 45 >20%, либо само оборудование Оговорить максимально удобный для всех график платежей.

8 Риск невозврата предмета лизинга 120 тыс 130 тыс 20 % 45 % Страхование предмета лизинговой сдеки, но важно не ошибиться с выбором страховой компании.

9 Риск утраты предметы лизинга 120 тыс 130 тыс 20 % 45 % Страхование предмета лизинговой сдеки, но важно не ошибиться с выбором страховой компании, выгодно чтобы это делал лизингополучатель.

III. Выводы. Х

Основные выводы и результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:

1. Хотя лизинг уже имеет твердые позиции, однако существует ряд моментов, которым дожно уделяться особое внимание. К ним можно отнести актуализацию теоретических положений и практических рекомендаций по выработке альтернативных вариантов лизинговых сделок и выбору наиболее приемлемого из них, базирующегося на оптимальном взаимодействии всех участников сдеки с учетом неопределенности и факторов риска, особенно в современных нестабильных экономических условий, что обусловит максимальное снижение возможных потерь.

2. Одной из основных особенностей лизингового рынка в России является распределение лизингового бизнеса между сегментами. Следует отметить, что почти половину лизингового рынка в России составляют компании, работающие с такими объектами лизинга как железнодорожная техника, грузовой автотранспорт, авиатехника, производственные машины и оборудование. Поскольку это дорогостоящие объекты, то подтверждается то положение, что лизинг выпоняет свою функцию механизма альтернативного финансирования организаций.

3. Были исследованы возможные варианты лизинговых взаимоотношений, что позволило выявить положительные эффекты (элементы привлекательности) каждого из вариантов. Все варианты были классифицированы и интегрированы в схемы альтернативных альянсов, послужившие базой для моделирования вариантов альтернативных лизинговых сделок.

4. Сформулирована основа сбалансированности лизинговых отношений, построенная на интеграции общественной и коммерческой эффективности всех участников лизинговой сдеки, то есть обеспеченности заинтересованности каждого из них через финансовую реализуемость и ликвидные гарантии.

5. На основе анализа возможных рисков, сопутствующих лизинговой сдеке, были определены области возможных рисков и представлена матрица, позволяющая выбрать обоснованный вариант лизингового договора для каждого из участников лизинговой сдеки в зависимости от объекта и принятой схемы лизинга.

6. Разработанные методические положения позволяют оценить целесообразность заключения лизингового договора на основе определения наиболее приемлемого варианта отношений участников лизинговой сдеки, исходя из их интересов, реальных возможностей и с учетом прогнозируемых рисков.

7. Поставленная в диссертационном исследовании цель достигнута, сформулированные задачи решены.

IV. Список работ, опубликованных по теме диссертации.

Галичкина М.А. (тезисы) Развитие лизинговых услуг в России // Сборник Актуальные проблемы управления - 2007. Материалы международной научно-практической конференции, Вып.З - М.: ГУУ, 2007- с. 14-17,0.22 п.л.

Галичкина М.А. (статья) Развитие лизинговых отношений как один из эффективных путей обновления основных фондов // Вестник университета (ГУУ), №12 (50) - М.: ГУУ, 2008-0.6 п.л.

Галичкина М.А. (статья) Формирование сбалансированных лизинговых отношений в организации машиностроения // Вестник университета (ГУУ), №16 (26) - М.: ГУУ, 2008 - 0.6 п.л.

Подп. в печ. 04.03.2009. Формат 60x90/16. Объем 1,0 п.л.

Бумага офисная. Печать цифровая.

Тираж 50 экз. Заказ № 97

ГОУВПО Государственный университет управления Издательский дом ГОУВПО ГУУ

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106

Тел./факс: (495) 371-95-10, e-mail: diric@guu.ru

www.guu.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Галичкина, Марина Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ИССЛЕДОВАНИЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИХ ОСНОВ ЛИЗИНГОВЫХ ОТНОШЕНИЙ И ПРАКТИКИ ИХ РЕАЛИЗАЦИИ.

з 1.1. Анализ понятийного аппарата, регламентирующего лизинговые отношения.

з 1.2. Исследование российского и зарубежного опыта лизинговой деятельности.

з 1.3. Обзор рынка лизинговых услуг в России.

з 1.4. Перспективы развития лизинга в России и его новые тенденции.

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА КОНЦЕПЦИИ ЭФФЕКТИВНОЙ ЛИЗИНГОВОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ.

з 2.1. Теоретико-методические основы разработки эффективной лизинговой политики с учетом видов и форм лизинга.

з 2.2. Моделирование альтернативных вариантов сбалансированных отношений лизинговых компаний с лизингополучателями.

з 2.3. Формирование возможных вариантов лизинговых рисков и методов управления ими.

з2.4. Исследование альтернатив финансового обеспечения сбалансированных лизинговых сделок.

ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ЛИЗИНГОВОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ.

з 3.1. Классификация элементов договоров лизинга.

з 3.2. Основные положения по оценке эффективности деятельности участников лизинговой сдеки.

з 3.3. Формирование сбалансированных лизинговых отношений как основы эффективной лизинговой политики организации с учетом рисков.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование сбалансированных лизинговых отношений в организации машиностроения"

В современных условиях, характеризующихся все ужесточающейся конкуренцией, перспектива успешного функционирования есть только у тех промышленных организаций, которые сумеют быстро адаптироваться к динамичной внешней среде.Важную роль в этом играет состояние их материально-технической базы, формирующей потенциал организации к адаптации к постоянно изменяющимся условиям рынка, повышение ее конкурентоспособности и сокращение негативного влияния рисков и факторов неопределенности: уровень используемых технологий, прогрессивность оборудования, квалификация кадров и т.д.Лизинг является той эффективной формой приобретения основных средств и обновления материально-технической базы, которая привлекательна в любых экономических условиях, в том числе и в условиях кризиса, так как несет в себе минимальную вероятность рисков за счет гарантий, участия страховых компаний, многоаспектной проверки и учета интересов всех участников сдеки. Лизинг позволяет учесть интересы всех сторон и находить компромисс в наибольшей степени удовлетворяющий всех участников сдеки.Компании стремятся найти способы ведения своей деятельности с наименьшими потерями, наилучшим использованием имеющихся ресурсов и максимальной выгодой для своего бизнеса. Одним из вариантов, позволяющим повысить эффективность использования денежных средств и производственных активов, является лизинг (финансовая аренда), представляющий один из наиболее выгодных способов приобретения оборудования. Лизинг имеет ряд преимуществ перед прямыми кредитами или покупкой оборудования за счет собственных средств, в частности, возможность организации оставить у себя часть наличных свободных средств, возможность выплачивать лизинговые платежи уже в процессе использования оборудования, ускоренная амортизация, уменьшение налога на имущество, возможность уменьшения налогооблагаемой прибыли.На современном этапе развития лизинга в России формируется большое число альтернативных вариантов альянсов участников лизинговой сдеки, что требует серьезного правового и информационного обеспечения, поскольку их недостаточная про-работанность обусловливают неопределенность, а значит и риски лизинговых отношений. Возрастающая востребованность лизинга вызывает также необходимость четкого определения функций всех участников лизинговой сдеки, возможных вариантов их взаимодействий, а также выявления всего спектра рисков в процессе заключения и испонения лизингового договора.Поскольку как правовая база, сами отношения участников лизинговой сдеки, так и четкая регламентация их функций в настоящее время находятся в стадии становления, то для снижения неопределенности исходов и снижения рисковости лизинговых сделок необходимо совершенствовать не только правовые основы, нормативные акты, регламентирующие отношения участников лизинговых отношений, но и разработать методические рекомендации и соответствующий инструментарий, которые позволят объективно оценивать эти сдеки с позиций их экономической целесообразности, отслеживать их реализацию и осуществлять своевременную корректировку с целью минимизации потерь.Целью диссертации является - разработка теоретических положений и практических рекомендаций по выработке альтернативных вариантов лизинговых сделок и выбору наиболее приемлемого из них, базирующегося на оптимальном взаимодействии всех участников сдеки с учетом неопределенности и факторов риска, что обусловит максимальное снижение возможных потерь.Достижение поставленной цели предопределило необходимость решения следующих задач: 1. Изучить понятия и определения, отражающие лизинговые отношения, для выявления специфических черт этих отношений и установления альтернативных вариантов взаимосвязей участников лизинговых сделок.2. Исследовать зарубежный и российский опыт лизинговой деятельности и выявить современные ключевые тенденции развития лизинга для установления первоочередных проблем повышения его эффективности.3. Исследовать возможные риски, присущие лизинговым отношениям, для выработки рекомендаций по снижению рисковости лизинговых сделок.4. Сгруппировать возможные варианты лизинговых отношений для формирования теоретико-методических основ диагностирования альтернативных вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска и обеспечения сбалансированности этих отношений.5. Разработать методические положения по анализу экономической целесообразности лизинговой сдеки для ее участников.Предмет исследования Ч отношения участников лизинговой сдеки в условиях существующих экономических рисков.Объект исследования - сущность лизинговых отношений между участниками лизинговой сдеки с учетом возможных потерь и особенности процесса их формирования.Теоретической базой диссертационного исследования послужили обзоры лизингового рынка, выпоненные российскими и зарубежными информационно-аналитическими изданиями. Большое внимание уделено изучению теоретических и практических аспектов исследуемой проблемы: проанализированы научная литература, отечественные и зарубежные нормативно-правовые акты.Методологической основой диссертационной работы послужили научные методы оценки инвестиционного проекта организации, расчета стоимости лизингового договора, моделирование, системный подход, функциональный и системный анализ, метод экспертных оценок. Непосредственно теории и практике лизинга посвящены работы Д.Р. Вахитова, В.Д. Газмана, В.М. Джухи, М.И. сщенко, X. Шпитлера и других авторов.Новые научные результаты, полученные в ходе исследования, состоят в следующем: Х определены сущность и раскрыты новые содержания понятий, характеризующие лизинговую деятельность, что позволило не только объективно воспринять историю становления и развития лизинга в России, но и четко определить место и роль каждого из участников лизинговой сдеки, а также раскрыть экономическую сущность лизинговых отношений; Х выявлены ключевые тенденции развития лизинга в мире и в частности в России и установлены причинно-следственные связи роста спроса на лизинг особенно со стороны малого и среднего бизнеса и возрастающей необходимости проведения грамотного риск-менеджмента и секыоритизации портфеля лизинговых компаний, а также все расширяющейся специализации компаний на уникальных услугах; Х предложены классификационные признаки группировки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок, что позволяет грамотно моделировать альтернативные варианты лизинговых отношений, ориентированные на конкретные условия лизингового договора; Х рассмотрены и систематизированы возможные риски для каждого из участников альтернативных лизинговых сделок, что позволяет выбрать наиболее приемлемую схему сбалансированных отношений участников лизинговой сдеки в организации машиностроения и тем самым снизить неопределенность и риски; Х даны рекомендации и представлен агоритм расчетов по выбору варианта сбалансированной лизинговой сдеки, базирующегося на предложенной систематизации рисков лизинговых сделок и наиболее эффективном взаимодействии всех участников лизинговой сдеки, что позволяет предотвратить или максимально снизить возможные потери; Х разработаны методические положения по оценке целесообразности заключения лизингового договора на основе определения и выбора наиболее приемлемого варианта отношений участников лизинговой сдеки, исходя из их реальных возможностей и с учетом прогнозируемых рисков.Практическая значимость содержащихся в диссертации выводов и рекомендаций связана с разработкой положений и практических рекомендации как по выбору вариантов лизинговых отношений (лизинговой сдеки) так и по формированию вариантов лизингового договора, учитывающего интересы его участников с учетом фактора риска, а также представлен методический и практический инструментарий заинтересо-ванным сторонам, что позволяет сократить время на обработку материала и заключение лизинговой сдеки.Приведены данные о динамике и структуре рынка лизинга по регионам России, предложен максимально-возможный перечень вариантов лизинговых взаимоотношений.По результатам исследования опубликованы 3 работы, в том числе 2 статьи в журнале Вестник университета, рекомендованном ВАК РФ. Основные положения, выносимые на защиту.1. Схема альтернативных вариантов лизинговых отношений между участниками лизинговой сдеки.2. Комплексный подход к оценке и управлению рисками лизинговых компаний.3. Критерии оценки оптимальности лизинговой сдеки для ее участников в зависимости от сочетания различных факторов и рисков, обеспечивающие формирование сбалансированных лизинговых отношений.4. Методические рекомендации по управлению формированием оптимальной лизинговой политики.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Галичкина, Марина Александровна

1. Изучены и систематизированы возможные договоры, заключаемые при лизинговых сдеках; предложена модель расчета стоимости договора лизинга, которая включает величину причитающихся лизингодателю амортизационных отчислений, плату за используемые кредитные ресурсы, размер комиссионных выплат (интерес Лизингодателя), платежи за i - й вид услуги (допонительные расходы Лизингодателя), величину налога на добавленную стоимость.

2. Сформирован набор элементов и даны рекомендации по определению величины лизингового платежа как функции стоимости договора лизинга.

3. Сформулированы на основе моделирования альтернативных подходов положения и рекомендации по оценке эффективности деятельности участников лизинговой сдеки; предложены расчеты, позволяющие использовать наработки диссертационного исследования практически для любого потенциально возможного варианта лизинговых отношений.

4. Предложена опросная форма оценки возможных рисков лизинговой сдеки. Проведенное исследование было положено в основу определения методических положений по оценке целесообразности заключения лизингового договора на основе определения и выбора наиболее приемлемого варианта сбалансированных отношений между участниками лизинговой сдеки, исходя из их реальных возможностей и с учетом прогнозируемых рисков.

5. Проанализированы возможные риски в зависимости от альтернативных взаимоотношений участников лизинговой сдеки, что позволило разработать агоритм расчетов по выбору варианта лизинговой сдеки, позволяющего предотвратить или минимизировать возможные потери.

6. Представлены схемы возможных вариантов лизинговых взаимоотношений и перечень вероятных эффектов для участников лизинговой сдеки в зависимости от выбранного альтернативного варианта, что позволяет принимать обоснованное решение о целесообразности заключения сбалансированного лизингового договора с тем составом участников, который был выбран в процессе мониторинга.

Заключение

В диссертационном исследовании была поставлена цель: разработка теоретических положений и практических рекомендаций по выработке альтернативных вариантов лизинговых сделок и выбору наиболее приемлемого из них, базирующегося на оптимальном взаимодействии всех участников сдеки с учетом неопределенности и факторов риска, что обусловит максимальное снижение возможных потерь. Поставленная цель была успешно достигнута в процессе решения следующих задач:

Х Исследование понятий и определений, относящихся к области лизинговых отношений.

Х Изучение зарубежного и российского опыта лизинговой деятельности и выявление современных ключевых тенденций развития лизинга.

Х Исследование на базе моделирования появления возможных рисков, присущих лизинговым отношениям.

Х Систематизация возможных вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска.

Х Разработка методических положений по анализу экономической целесообразности лизинговой сдеки для ее участников.

По результатам анализа существующих определений лизинга и выявленных сопутствующих определений в диссертационном исследовании автором было предложено следующее: лизинг - инвестирование временно свободных или привлеченных средств, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование с правом последующего выкупа. Это определение выносится на защиту в качестве научного результата.

В диссертационной работе проанализированы основные исторические этапы развития лизинга в России: до 90-х годов 20 века, 90-е годы 20 века, период после 1998 года; выявлены их особенности и масштабы использования лизинга. Анализ этих этапов позволил выделить в качестве ключевого период после кризиса 1998 года, когда лизинг стал развиваться значительными темпами.

В качестве основных тенденций, характерных для российской действительности, в диссертационном исследовании были выделены: во-первых, рост спроса на лизинг в целом по экономике и со стороны малого и среднего бизнеса в частности, а, во-вторых, необходимость проведения грамотного риск менеджмента и секьюритизации портфеля лизинговой компании, поскольку работа с мекими компаниями более рискованная. Что касается мировой практики, то для нее характерны с одной стороны -консолидация компаний, а с другой - специализация на уникальных услугах. Сформулированные предложения об основных тенденциях в области лизинговой деятельности в РФ выносятся на защиту в качестве научного результата.

Для системного решения задач исследования были установлены причинно-следственные связи между развитием лизинга и возрастающей неопределенностью ведение бизнеса в современных условиях, что позволило систематизировать способы проведения грамотного риск-менеджмента.

Предложенные в диссертационном исследовании классификационные признаки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок позволяют объективно оценивать моделируемые альтернативные варианты этих отношений с учетом различных ситуаций, формирующихся рисков и специфики условий конкретного лизингового договора.

Предложены и конструктивно проработаны классификационные признаки группировки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок, на основании которых построены альтернативные модели сбалансированных лизинговых отношений участников лизинговой сдеки с учетом особенностей ведения бизнеса в России; предложен способ минимизации рисков на базе комплексного подхода к процессу заключения договора лизинга и оптимизации способов взаимодействия участников лизинговой сдеки. Представлены методические положения по оценке целесообразности заключения лизингового договора на основе определения и выбора наиболее приемлемого варианта отношений участников лизинговой сдеки, исходя из их реальных возможностей и с учетом прогнозируемых рисков. Сформулированные положения позволили разработать теоретико-методические основы диагностирования вариантов лизинговых отношений с учетом факторов рисков, что позволило в третьей главе провести качественный и количественный анализ влияния существующих видов взаимодействий между участниками лизинговой сдеки, а также выявить возможные неопределенности и риски, которые могут возникнуть в процессе заключения и испонения лизингового договора, и оценить эффективность деятельности всех участников в целом и каждого в отдельности.

Достоверность и обоснованность результатов диссертационной работы базируется на разработанных теоретических положениях и созданной на их основе концепции эффективной лизинговой политики. Решение ряда новых задач, поставленных в работе, стало возможным благодаря уже существующим наработкам в этой области, проведенным аналитическим исследованиям, а также теоретическим положениям и экспериментальной проверке выпоненных разработок; так представленная методика расчета стоимости договора лизинга согласуется с практикой ее использования в настоящее время.

В ходе исследования получены следующие новые научные результаты:

1.уточнены сущность и раскрыто новое содержание понятий, характеризующих лизинговую деятельность, что позволило не только объективно воспринять историю становления и развития лизинга в России, но и раскрыть экономическую сущность лизинговых отношений, а также четко определить место и роль каждого из участников лизинговой сдеки;

2.выявлены ключевые тенденции развития лизинга в мире и, в частности, в России и установлены причинно-следственные связи роста спроса на лизинг, особенно со стороны малого и среднего бизнеса, и возрастающей необходимости проведения грамотного риск-менеджмента и секыоритизации портфеля лизинговых компаний, а также все расширяющейся специализации компаний на уникальных услугах;

3.предложены классификационные признаки группировки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок, позволяющие объективно оценить моделируемые альтернативные варианты этих отношений с учетом специфики условий конкретного лизингового договора;

4.всесторонне исследованы и систематизированы возможные риски для каждого из участников альтернативных лизинговых сделок, что позволяет выбрать наиболее приемлемую схему сбалансированных отношений участников лизинговой сдеки в организации машиностроения и тем самым снизить неопределенность и риски;

5.даны рекомендации по выбору варианта сбалансированной лизинговой сдеки, базирующейся на разработанных теоретико-методических основах диагностирования вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска, что позволяет выбрать наиболее эффективное взаимодействие всех участников лизинговой сдеки, правомерность которых подтверждена апробацией на реальных материалах;

6. пред став лены общая схема и агоритм соответствующих расчетов, что позволяет предотвратить или максимально снизить возможные потери; разработаны методические положения по оценке экономической целесообразности лизинговой сдеки для ее участников, что обеспечивает формирование сбалансированных отношений.

Практическая и научная полезность результатов диссертационной работы обусловлена следующим. Разработанные в диссертационной работе новые положения по-формированию эффективной лизинговой политики организации позволяют оптимизировать взаимодействие всех участников лизинговой сдеки, снизить возможные потери от существующих рисков, а также на практике существенно сократить время принятия решения по заключаемым лизинговым договорам на базе предложенных в диссертации рабочих схем, таблиц анализа деятельности участников сдеки, матрицы моделирования рисков и т.п. Представляется, что некоторые изложенные в диссертации теоретические положения являются определенным вкладом в общую теорию лизинга.

Результаты исследований лизинговых отношений в России, приведенные в работе, представляют также практический интерес для компаний впервые стакивающихся в своей практике с такого рода бизнесом.

Основные положения и результаты работы докладывались и обсуждались на IX международной научной конференции Актуальные проблемы управления - 2005.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Галичкина, Марина Александровна, Москва

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья).

2. Абдулина С.Н., Якупова Н.М., Чикурина Н.В. Лизинг: Учеб.пособие -Казань: Изд-во КФЭИ, 1996.

3. Али-Аскяри С.А. Лизинг как средство экономического развития предприятия. -Новосибирск, 1999.

4. Асаул А.Н. Организация лизинговой деятельности: Учеб. пособие по дисциплине "Экономика отрасли" -Экономика и упр. на предприятиях (по отраслям). -СПб, 1998.

5. Борисов А.Н. Постатейный комментарий к федеральному закону ло финансовой аренде (лизинге). -М.: Юстицинформ, 2005.

6. Вахитов Д.Р., Тазиев И.В., Тимирясов В.Г. Лизинг: зарубежный опыт и российская практика. Казань: Таглимат, 2000.

7. Веленто В.И., Осипова Г.Т. Договор лизинга: Учебное пособие. Гродно, 1997.

8. Ю.Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг: организация, нормативноправовая основа, развитие. М., 1997.

9. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. М.: "ДеКА", 1999.

10. Витрянский В. В. Договор аренды и его виды: прокат, фрахтование на время, аренда зданий, сооружений и предприятий, лизинг Статус, 2001.

11. Газман В. Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд "Правовая культура", 1997.

12. Газман В.Д. Ценообразование лизинга. М.: ГУ ВШЭ, 2006.

13. Газман В.Д. Англо-русский токовый словарь терминов и понятий по лизингу. Ч М.: Деловая пресса, 2002.

14. Горемыкин В.А. Лизинг. Практическое учебно-справочное пособие. М.: ИНФРА -М, 1997.

15. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: М.: Ось - 89, 2000.

16. Головнина Л.А., Эстрада Т.Б. Лизинг как метод инвестирования -М., 2001.

17. Егоров А.Ю., Крюякова А.Н. Лизинг в инвестиционной деятельности предприятия. Учебное пособие. М.: Палеотип, 2004.

18. Ивасенко А.Г., Щербаков А.И., Савиных В.Н. Лизинг как метод инвестирования: Учебное пособие. Новосибирск, 1997.

19. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: ИНФРА-М, 1996.

20. Карп М.В., Махмутов Р.А., Шабалии Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. -М.: ЮНИТИ, 1998.

21. Карп М. В., Шабалии Е. М., Эриашвили Н. Д., Истомин О. Б. Лизинг. Экономические и правовые основы. -М.: Юнити-Дана, 2001.

22. Киркорова Н.И. Направления совершенствования нормативной базы лизинга. -М.: Проспект, 2004.

23. Козырь О. М. Аренда (комментарии ко второй части ГК РФ). М.: Международный центр финансово-экономического развития, 1996.

24. Колесников A.M., Макарова Н.Ю. Теория и практика лизинга: Учеб.пособие. -СПб, 1996.

25. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. -М.: Финансы и статистика, 2001.

26. Лещенко М.И. Лизинг в машиностроении. М.: МГИУ, 2005.

27. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2001.

28. Лещенко М.И. Международная практика лизинга. М.: МГИУ, 2006.

29. Лукин Е.В. Лизинг: бухгатерский учет и налогообложение М: Горячая линия бухгатера, 2006.

30. Макеева В.Г. Лизинг форма предпринимательской деятельности: Учеб.пособие для студентов спец."Менеджмент" - 1997

31. Мартынов А.Ю. Банки и лизинг -М.: МАКС Пресс, 2001.

32. Новикова И.А. Лизинговые операции: Учеб. пособие. -Новосибирск, 2000.

33. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг М., ДеКА, 1999.

34. Овчинникова В.Ф., Зубина С.В. Аспекты лизинга: бухгатерский, валютный и инвестиционный (перевод с английского). М.: ИСТ - Сервис, 1994.

35. Овчинникова В.Ф., Зубина С.В. Лизинг и коммерческий кредит (перевод с английского). М.: ИСТ - Сервис, 1994.

36. Перчик А., Гольдман Е Лизинг в нефтегазодобыче. Право. Экономика. ИОСО РАО, 2001.

37. Рид Э., Коттер Р., Гил Э., Смит Р. Коммерческие банки. М.: Прогресс, 1993, (перевод с английского).

38. Серегин В.П., Халевинская Е.Д. Лизинг как форма инвестиционной деятельности. -М.: Галанис, 1998.

39. Симонова М.Н. Аренда. Лизинг. Прокат -М.: Издат.-консультац.компания "Статус-Кво", 2001.

40. Смирнов А.Л. Лизинговые операции. М.: Консатбанкир, 1995.

41. Смоляк С.А. Особенности использования финансового лизинга в инвестиционных проектах. М., 1997.

42. Францева Е. Ф. Лизинг: Справочное пособие. Приор, 1998.

43. Шабашев В.А. Лизинг: основы теории и практики. Учебное пособие. -М.: КноРус, 2007.

44. Шпиттлер X. Й. Практический лизинг.(перевод с немецкого) М.: ЦНИИЭПСЕЛЬСТРОЙ, 1991.

45. Шуклин Б.С. Правовые и экономические основы лизинга. Ч М.: ГроссМедиа, 2006.

46. Алексеев С.В. Лизинг в Соединенных Штатах Америки и Российской Федерации: сравнительно-правовое исследование: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. юрид. наук: 12.00.03. М, 2005.

47. Али-Аскяри С.А. Лизинг как средство экономического развития предприятия: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.05. -Новосибирск, 1999.

48. Ахметзянов И.Р. Оценка и управление инвестиционными рисками на примере лизинговой компании: Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук: 08.00.05. -М., 2007.

49. Вакс И.В. Лизинговый механизм повышения экономической устойчивости ходинга: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.10. -М., 2007.

50. Канакина М.М. Лизинг как форма инвестиционной деятельности: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.05. -СПб, 2000.

51. Карпенко М.Н. Управление развитием лизинговых услуг: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.05. М, 2006.

52. Кирилин К.А. Бюджетная эффективность лизинга как инвестиционного инструмента: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.10.-М, 2005.

53. Плешков А.Д. Организационно-экономический механизм инвестиционной деятельности на основе прямого лизинга: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.05. М, 2004.

54. Скрынник Е.Б. Стратегия развития лизинга в агропромышленном комплексе страны: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.05. -Москва, 2007.

55. Хорошавина Н.С. Инвестиционный аспект лизинговых операций в современной экономике: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.05. Тамбов, 2006.

56. Мартынова И.М., Юсупова А.Т. Некоторые подходы к моделированию лизинговых механизмов. Новосибирск, Сборник научных трудов "Инвестиционная стратегия в управлении предприятием", Издательство ИЭиОПП СО РАН, 1999.

57. Саманов А.Б. Лизинг в системе финансово-промышленных групп: Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук, С.Петербург, 1999.

58. Чертова Н.Ю. Управление процессом проведения лизинговых операций специализированными компаниями: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.05. -М., 2000.

59. Лизинг и факторинг. -М.: Кредитно-фин. НИИ банков, 1991.

60. Лизинг: схемы, методики, условия. Образование правовой базы": М., ж. Лизинг -ревю, номер 3/4, 1996.

61. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя. М.: ж. Лизинг - ревю, номер 1/2, 1998 г.

62. Вoobyer Christopher. Leasing Finance, 3rded., ISBN: 185564553X, Publisher:

63. Euromoney Publications, Pub. Date: January 1997.

64. Boorsma P.B. "Leasing in the public sector, with special reference to the Netherlands".

65. Publ. finance Finances publ. - Konigstein, 1995. - Vol. 50, N 2.

66. De Graba, P. "No lease is short enough to solve the time inconsistency problem". J. of industr. economics. Oxford, 1994. - Vol. 42, N 4.

67. Gutman E.; Yagil, J. "A practical derived lease rate algorithm". Management science. -Providence, 1993. Vol. 39, N 12.

68. Sudhir P. Amembal. The Leasing Cycle Examining Overseas Opportunities. - The International Leasing Encyclopedia T, 03 September 1998.

Похожие диссертации