Финансовый мониторинг как инструмент оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики

Саркисян, Виктория Владимировна

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Финансовый мониторинг как инструмент оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Саркисян, Виктория Владимировна
Место защиты	Кемерово
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Финансовый мониторинг как инструмент оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики"

На правах рукописи САРКИСЯНВикторияВладимировна

ФИНАНСОВЫЙ МОНИТОРИНГ КАК ИНСТРУМЕНТ ОПТИМИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОТОКОВ В ПРОМЫШЛЕННОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ (на примере Кемеровской области)

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным

хозяйством: региональная экономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями и комплексами (промышленность)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Кемерово - 2004

Работа выпонена в Кемеровском государственном университете на кафедре общей и региональной экономики

Научный руководитель: Сурнин

Владимир Сергеевич

- доктор экономических наук, профессор

Официальные оппоненты:

Михайлов

Владимир Васильевич

- доктор экономических наук, профессор

Шандаков Юрий Дмитриевич

- кандидат экономических наук, доцент

Ведущая организация

- Атайский государственный технический университет

Защита состоится 25 июня 2004 г. в 12.00 часов на заседании регионального Диссертационного совета Д 212.088.05 при Кемеровском государственном университете по адресу: 650043, г. Кемерово Ч 43, ул. Ермака, 7,ауд. 201.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Кемеровского государственного университета.

Автореферат разослан 19 мая 2004 г.

Отзывы на автореферат, заверенные печатью, просим направлять по адресу: 650043, г. Кемерово, ул. Красная, 6, КемГУ, экономический факультет, диссертационный совет.

Ученый секретарь

регионального диссертационного совета

кандидат экономических наук, доцент

Е. Я. Варшавская

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

АКТУАЛЬНОСТЬ ТЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯ. В настоящее время одними

из наиболее острых проблем экономического развития России являются проблемы-активизации инвестиционного процесса, формирования экономики, восприимчивой к инвестициям, увеличения объема инвестиций в промышленный сектор экономики. Данные проблемы во многом явились следствием обособленности функционирования финансового и промышленного секторов экономики. Разрыв между ними не делает возможным становление устойчивого экономического роста, тем самым способствуя повышенной уязвимости всей экономической системы от внутренних и внешних факторов негативного характера. Экономическая система - это единый организм, у которого дожен выработаться определенный иммунитет против такого рода эндогенных и экзогенных факторов. Такое возможно только при условии комплексной терапии всей системы, а не отдельных ее элементов, этот путь, как показала российская и зарубежная практика, не решает проблемы.

В данном исследовании промышленный сектор экономики рассматривается как ядро экономики, как материальная база для производства ВРП и экономического роста в целом.

Оптимизацией инвестиционных потоков, на наш взгляд, является максимизация денежных потоков, направленных на инвестиционную деятельность в сочетании с принятием наилучших инвестиционных решений из множества альтернатив, которые обеспечивают максимальный инвестиционный эффект от вложенных средств.

Данное определение имеет двусторонний характер. С одной стороны, оптимизация инвестиционных потоков есть задача максимизации, то есть используется количественный критерий. С другой стороны, оптимизация достигается наибольшим инвестиционным эффектом, выбором наилучшего инвестиционного решения, то есть определением качественного критерия.

В основе исследования различных аспектов инвестиционного процесса лежат работы как зарубежных ученых - Д. Кейнса, М. Фридмена, Дж. Фридмана, Дж. Сакса, Н. Ордуэя, так и отечественных представителей экономической науки: А Белоусова, Д. Воронина, А. Вилькова, Ф. Глисина, С. Доронина, Ю. Зотова, В. Зражевского, В. Кутового, Е. Маковской, В. Москвина, М. Матовникова, С. Серебрякова, Ю. Соловьева, В. Тарачева, А. Турбанова и др.

Региональный аспект отдельных направлений оптимизации инвестиционного процесса также проработан и в основном представлен в работах А.. Афанасьева, B. Лексина, Н. Мухетдиновой, В. Рудько-Селиванова, А. Сладкевича, Ф. Тумусо-ва, Е. Федуловой, А. Чопова, А. Швецова.

Большое значение в исследовании имели работы, касающиеся мониторинга предприятий в системе Банка России в целом по стране и в различных областях. Эти работы представлены такими авторами, как: В. Аленин, В. Барыбин, В. Баско, Н. Данилова, Н. Задорожная, Р. Закиров, Д. Зеленский, Р. Каримов, Т. Максимова, К. Мокачев, Н. Педан, Н. Петрова, Н. Провкин, Д. Степанов и др.

ЮС НАЦИОНАЛЬНА БИБЛИОТЕКА

Кроме этого, в основных подходах к анализу с применением методов математического моделировании мы опирались на труды зарубежного ученого В. Леонтьева и российских ученых-эконометриков В. Боровикова, Ю. Ершова, О. Зам-кова, А. Тостопятенко, Ю. Черемныха, а также на работы регионалистов-статистиков - Т. Абакиной, В. Воробьева, Г. Дорожновой, Е. Завариной, Т, Кот-ляревской, Г. Полякова, Л. Сошниковой, М. Цветкова, Ю. Шокаманова и др.

Поскольку в основе преодоления инвестиционного кризиса промышленного сектора и ее стабилизации лежит теория и методология общественного воспроизводства и ее региональные аспекты, то работа базируется также на научных трудах Л. Абакина, Л. Арцишевского, С. Глазьева, А. Гранберга, В. Коноплева, А. Лаврова, Б. Райзберга, В. Сурнина, Ю. Шандакова, Ю. Яковца.

Необходимость в оптимизации инвестиционных потоков особенно ощутима на региональном уровне. Поэтому наиболее актуальной остается проблема выработки действенных механизмов для того, чтобы направить в промышленный сектор экономики инвестиционных потоки. Недостаточная проработанность и практическая значимость решения данных проблем для региональной экономики и определили выбор диссертационного исследования, постановку целей и задач.

ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ. Целью работы является разработка теоретических и методических основ финансового мониторинга, а также определение основных направлений оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики региона (на примере Кемеровской области).

Для достижения этой цели необходимо было решить следующие задачи:

- определить особенности инвестиционного процесса и реформирования экономики России на современном этапе;

- проанализировать опыт осуществления финансового мониторинга предприятий в системе центральных банков экономически развитых стран и в системе Банка России;

- определить экономические основы применения финансового мониторинга с позиций субъективного и объективного подходов в оптимизации финансирования инвестиций;

- оценить уровень развития промышленного сектора экономики Кемеровской области за 1995 - 2003 гг. на микроуровне по результатам мониторинга предприятий в системе Банка России;

- осуществить факторный и структурный анализ экономики Кемеровской области за 1995 Ч 2003 гг. на мезоуровне с использованием методов многомерного регрессионного моделирования;

- выявить приоритетные отрасли промышленного сектора региона с точки зрения их влияния на рост ВРП, экономической эффективности; а также их восприимчивости к инвестициям;

- определить степень реакции промышленного сектора экономики региона на действия отдельных инструментов денежно-кредитной политики;

- выработать основные направления оптимизации инвестиционных потоков в регионе;

- разработать систему практических рекомендаций по развитию законодательной инфраструктуры обеспечения оптимизации инвестиционных потоков.

ПРЕДМЕТИ ОБЪЕКТИССЛЕДОВАНИЯ. Предметом диссертационного

исследования является финансовый мониторинг как инструмент оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики региона. Объектом исследования является промышленный сектор экономики региона.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ. Исследование базируется на системном подходе к изучению финансово-экономической действительности и диалектическом методе изучения процессов становления рыночных отношений. В работе использовались такие методологические подходы, как диалектика общего, особенного и единичного, системный анализ, единство теории и практики.

Формы проведения финансового мониторинга промышленного сектора как на микро-, так и на мезоуровне, его структурные характеристики рассматриваются с позиции формальной логики и научной абстракции, с использованием аналитических и количественных методов экономической теории.

В работе использовались и учитывались законы Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, а также распоряжения, постановления, положения и другие нормативные акты Банка России и ФКЦБ.

Информационная база исследования представлена материалами Госкомстата, Центрального банка РФ, администрации Кемеровской области, а также данными, опубликованными в монографиях и периодических изданиях.

РЕЗУЛЬТАТЫИССЛЕДОВАНИЯ. Основным результатом диссертационного исследования является разработка теоретических и методических основ выявления факторов и показателей их оценки, позволяющих диагностировать возникновение отрицательных отклонений эффективности промышленного сектора экономики региона от заданных параметров и разрабатывать приоритетные направления оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики региона с обоснованием нормативной базы для их реализации.

Данный результат представляет собой следующую совокупность новых разработок, выпоненных автором:

- определены особенности инвестиционного процесса и реформирования экономики России на современном этапе;

- проанализирован опыт осуществления финансового мониторинга предприятий в системе центральных банков экономически развитых стран и в системе Банка России;

- определены экономические основы применения финансового мониторинга с позиций субъективного и объективного подходов в оптимизации инвестиционных потоков;

- дана оценка уровня развития промышленного сектора экономики Кемеровской области за 1995 - 2003 гг. на микроуровне по результатам мониторинга предприятий в системе Банка России;

- проведен факторный и структурный анализ экономики Кемеровской области за 1995 - 2003 гг. с использованием методов многомерного регрессионного моделирования;

- выявлены приоритетные отрасли промышленного сектора региона с точки зрения их влияния на рост ВРП, экономической эффективности, а также их восприимчивости к инвестициям;

- определена степень реакции промышленного сектора экономики региона на действия отдельных инструментов денежно-кредитной политики;

- выработаны основные направления оптимизации инвестиционных потоков в регионе;

- разработана система практических рекомендаций по развитию законодательной инфраструктуры обеспечения оптимизации инвестиционных потоков.

НА УЧНАЯ НОВИЗНА диссертационной работы состоит в разработке теоретических и методических аспектов финансового мониторинга промышленного сектора экономики региона, выступающего в качестве инструмента диагностики его состояния и выбора приоритетных направлений оптимизации инвестиционных потоков, что раскрывается посредством следующих элементов научной новизны:

1. Определены экономические основы применения финансового мониторинга промышленного сектора экономики региона с позиции субъективного и объективного подходов в оптимизации инвестиционных потоков. Выявлены наиболее значимые внутренние и внешние факторы, оказывающие в перспективе нарастающее воздействие на снижение эффективности экономической системы региона, а также осуществлена их диагностическая оценка (05. - р. э.).

2. Раскрыта взаимосвязь между денежно-кредитной политикой и производством промышленного сектора экономики региона, показывающая высокую потребность в денежных средствах и большую значимость осуществления политики дешевых денег для наращивания потенциала и повышения эффективности промышленного сектора экономики региона (05. - р. э.; 15. - эк. и управ. пред., отрас, комп.).

3. Определены приоритетные отрасли промышленности с точки зрения воздействия на рост ВРП, рост экономической эффективности и восприимчивости к инвестициям. В ходе многомерного структурного анализа промышленности были выделены наиболее рентабельные отрасли, которые генерируют максимальную прибыль и значительно увеличивают ВРП, а также отрасли, в которых увеличение объема производства наименее желательно, т.е. нерентабельные производства. Вместе с тем некоторые из убыточных отраслей располагают значительными резервами и при условии масштабного инвестирования в основной капитал способны превратиться из убыточных отраслей в высокорентабельные. Оценены также резервы и инвестиционная отдача от этих отраслей (15. - эк. и управ. пред., отрас, комп.).

4. Предложена возможность преодоления проблем проведения мониторинга предприятий в системе Банка России, которая заключается в реализации принци-

па прозрачности его результатов для кредитных организаций на следующих условиях:

- кредитными организациями производится оплата в виде регулярных взносов первоначально одинакового размера для всех участников проекта по мониторингу;

- затем по мере кредитования данными кредитными организациями субъектов реального сектора взносы уменьшаются пропорционально его кредитованию в общем объеме кредитования;

- данные взносы образуют специализированный фонд, средства которого могут быть использованы в качестве допонительного источника рефинансирования кредитных организаций-участников проекта (05. - р. э.).

5. Разработан способ оптимизации инвестиционных потоков посредством координации промышленного сектора экономики и отдельных элементов рынка ссудных капиталов региона, а также капиталов, выходящих за пределы региона. Предложение состоит в формировании новой экономической единицы - регионального инвестиционного фонда (РИФ). РИФ представляет собой новый вид паевого инвестиционного фонда, основной целью которого является догосрочное инвестирование приоритетных отраслей промышленности региона. Для реализации данного способа предложен проект федерального закона, включающий в себя перечень поправок к действующему законодательству (05.- р. э.; 15. Ч эк. и управ. пред., отрас., комп.).

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РАБОТЫ. Результаты диссертационного исследования имеют теоретическое и прикладное значение. Они могут быть использованы для преодоления проблем в промышленном секторе, формирования эффективной воспроизводственной структуры региональной экономики, для принятия адекватных инвестиционных решений. Обобщения и выводы, сделанные в работе, могут использоваться федеральными и региональными органами управления в практике реформирования экономики региона и формирования общенациональной и региональной инвестиционной политики, а также Банком России в практике проведения денежно-кредитной политики и преодоления существующих проблем в реализации мониторинга предприятий.

Выводы и предложения автора нашли отражение в разработке Программы социально-экономического развития Кемеровской области до 2010 г. в разделе Инвестиционная политика, осуществляемой Министерством экономики РФ.

Материалы исследования использованы при разработке научно Ч технологических работ в рамках государственных контрактов по реализации приоритета Развитие инновационной инфраструктуры науки.

Инвестиционные и производственные особенности промышленной инфраструктуры Кемеровской области, полученные зависимости между ВРП, объемом инвестиций и объемом промышленного производства, методики определения основных направлений, теоретические и практические разработки финансового мониторинга промышленного сектора, а также методика оптимизации инвестиционных потоков в регионе, были использованы в разделе п. 5 Исследование моделей

формирования национальной инновационной системы, разработка мер и механизмов по ее созданию.

АПРОБАЦИЯ РАБОТЫ. Основные положения работы докладывались на следующих научно-практических конференциях и семинарах:

1. IV Международной научной конференции молодых ученых-экономистов Проблемы обеспечения экономического роста (г. Донецк, 2001 г.).

2. Всероссийской научно-практической конференции Аспекты финансово-экономического развития регионов России (г. Челябинск, 2001 г.).

3. Международной научно-практической конференции Мост в будущее II Московского Международного молодежного форума Образование - Занятость Ч Карьера (г. Москва, 2001 г.).

4. V Всероссийском форуме молодых ученых и студентов Конкурентоспособность территорий и предприятий - стратегия экономического развития страны (г. Екатеринбург, 2002 г.).

5. Международной научно-практической конференции молодых ученых и студентов Ломоносов -2003 (г. Москва, 2003 г.).

СТРУКТУРА РАБОТЫ

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ МОНИТОРИНГА В РАМКАХ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ

1.1.Финансовая стабилизация как фактор активизации инвестиционного процесса в переходной экономике

1.1.1. Особенности инвестиционного процесса и реформирования экономики России на современном этапе

1.1.2. Основные элементы государственной экономической политики, направленной на достижение финансовой стабилизации

1.2. Роль мониторинга финансовых показателей в рыночной экономике

1.2.1. Практика зарубежных стран в осуществлении мониторинга предприятий как одного из факторов оптимизации инвестиционных потоков

1.2.2. Российская практика и основные направления по организации мониторинга предприятий в системе Банка России

Глава 2. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРИМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВОГО МОНИТОРИНГА НА МИКРО- И МЕЗОУРОВНЯХ: СУБЪЕКТИВНЫЙ И ОБЪЕКТИВНЫЙ ПОДХОДЫ

2.1. Финансовый мониторинг промышленного сектора в системе Банка России как субъективный подход к оптимизации инвестиционных потоков на микроуровне

2.2. Применение многомерного анализа экономики региона в реализации финансового мониторинга на мезоуровне: объективный подход к оптимизации инвестиционных потоков

Глава 3. РАЗВИТИЕ ПРОМЫШЛЕННОГО СЕКТОРАЭКОНОМИКИ КЕМЕРОВСКОЙ ОБЛАСТИ: ФАКТОРЫ, СТРУКТУРНЫЕ ОСОБЕННОСТИ И ТЕНДЕНЦИИ

3.1. Анализ промышленного сектора экономики Кемеровской области по результатам осуществления финансового мониторинга предприятий в системе Банка России

3.2. Факторный и структурный многомерный регрессионный анализ промышленного сектора экономики Кемеровской области за

1995 - 2003 гг.

Глава4. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ОПТИМИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОТОКОВ В РЕГИОНЕ

4.1. Проблемы мониторинга предприятий в системе Банка России и возможности их преодоления

4.2. Формирование факторов взаимодействия рынка ссудных капиталов и промышленного сектора экономики на микро- и мезоуров-нях

ЗАКЛЮЧЕНИЕ Библиографический список Приложения

Диссертационная работа состоит из введения, четырех глав, включающих 8 параграфов и 4 подпараграфа, заключения, библиографического списка и приложений на 20 листах. Работа содержит 190 страниц текста, в библиографическом списке 206 наименований.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ

ПОЛОЖЕНИЕ ПЕРВОЕ. Определены экономические основы применения финансового мониторинга промышленного сектора экономики региона с позиции субъективного и объективного подходов в оптимизации инвестиционных потоков. Оценена динамика абсолютной и относительной эффективности экономической системы Кемеровской области. Выявлены наиболее значимые внутренние и внешние факторы, оказывающие в перспективе нарастающее воздействие на снижение эффективности экономической системы региона, а также осуществлена их диагностическая оценка.

Для комплексного исследования экономического положения региона анализ осуществлен на двух уровнях - на микро- и мезоуровнях. Достаточно детальный анализ на микроуровне получен по результатам осуществления финансового мониторинга предприятий в системе Банка России. На этом уровне анализа реализуется субъективный подход, так как результаты мониторинга представляют собой анкетные данные предприятий. Анализ финансового положения предприятий является основным направлением в мониторинге, проводимым Банком России.

Результаты анкетирования по вопросам финансовой деятельности в целом свидетельствуют о следующем:

- об увеличении капитала предприятий практически во всех отраслях промышленности, кроме металургии, машиностроения и металообработки (количественный показатель);

- об уменьшении удельного веса кредиторской задоженности в краткосрочных обязательствах при одновременном увеличении удельного веса банковских кредитов и займов (качественный показатель);

- о сохраняющемся значительном превышении кредиторской задоженности над дебиторской, т. е. предприятия являются нетто-дебиторами (качественный показатель);

- о недостаточно эффективном управлении капиталом, о чем свидетельствует убыточность активов, а также отдельных элементов капитала (качественный показатель);

- о незначительном участии банковских кредитов в формировании денежных потоков предприятий (качественный показатель);

- о сохранении ликвидности предприятий на низком уровне (качественный показатель);

- о недостатке собственных оборотных средств (качественный показатель);

- о снижении роли натуральных форм расчетов и об увеличении денежной составляющей в структуре расчетов (качественный показатель).

Результаты анкетирования в целом дают качественную характеристику финансовой деятельности предприятий, которая является основой для финансирования инвестиций. Однако для более детальной оценки направлений оптимизации инвестиционных потоков необходимо располагать и количественными характеристиками производственной и финансовой деятельности, а также степенью их восприимчивости к финансовым факторам.

Выработка эффективных управленческих решений на мезоуровне в рыночных условиях хозяйствования во многом определяется наличием у органов местного самоуправления комплексной, объективной информации о соответствующих процессах. Использование современного инструментария, методов многомерного статистического анализа и эконометрического моделирования способствует повышению адекватности и статистической надежности полученной информации. Таким образом, кроме субъективного подхода в реализации финансового мониторинга, необходимо использовать и объективный подход, что обеспечивают методы многомерного анализа.

Для оценки состояния промышленности необходимо оценить уровень развития экономической системы региона, проанализировать ее эффективность, выявить ее специфичные черты, определить траекторию развития.

Под эффективностью экономической системы региона понимается производство излишка продукта сверх технологически необходимого объема потребления этих продуктов в процессе их производства. Относительная эффективность характеризуется долей ВРП в структуре регионального валового выпуска, абсолютная эффективность Ч реальным объемом ВРП. Для анализа динамики абсолютной и относительной эффективности необходимо определить тренд развития этих показателей. Трендовые модели функций составили:

- для абсолютной эффективности экономики региона: Ух = 86,088 - 2,118 х;

- для относительной эффективности: Ух ~ 51*526 - 0,248 х (где Ух - показатель абсолютной и относительной эффективности, х - год в числах, где 1 -1991 г., 2-1992 г. и т.д.)

Согласно функциям, средний за период уровень абсолютной и относительной эффективности составил 86,088 и 51,526 %, соответственно. Ежегодный темп убытия абсолютной эффективности в 8,5 раза (2,118:0,248) больше, чем относительная эффективность. Это говорит о затяжных периодах спада. Трендовые функции абсолютной и относительной эффективности экономической системы региона имеют отрицательную4 направленность (см. рис. 1.). Несмотря на то что наметися экономический подъем с 1998 г., до уровня 1991 г. все еще достаточно далеко.

1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 ^Оч ОТН. ЭффеКТИВНОСТЬ , 1992 1994 1998 1998 2000 2002 абС. ЭффеКТИВНОСТЬ '

Рис. 1. Динамика эффективности экономики региона (в процентах)

Для более точного анализа динамики ВРП были вычислены трендовые модели функций динамики ВРП Кемеровской области и ВВП России. Они составили: - для Кемеровской области Ух = 93,004+1,571х;

- для динамики ВВП России Ух = 94,343+1,574х, где Ух - значение ВРП, ВВП; х - год в числах, где 1 - 1991 г., 2 - 1992 г. и т.д.

Исходя из полученных трендовых моделей, можно сделать следующие выводы: средний за период 1995 - 2003 гг. уровень снижения роста ВРП Кемеровской области на 1,34 % (94,343 Ч 93,004) больше, чем ВВП России, т.е. незначительно отличается от общероссийского уровня; данные динамического ряда за исследуемый период возрастают, причем ежегодный темп прироста по региону практически не отличается от общероссийского (на 0,0019 %). Это видно и по

графику (см. рис. 2), где аппроксимирующие функции располагаются паралельно друг другу.

Для комплексной оценки ВРП как основного индикатора экономического развития региона необходимо определение общих тенденций в его динамике, анализ его структуры, факторов, влияющих на его объем. Получить достоверную оценку экономического положения региона возможно только при соблюдении принципа системности. Поэтому мы использовали в диссертационном исследовании многофакторный регрессионный анализ ВРП и его компонентов.

Рис. 2. Динамика ВРП Кемеровской области и ВВП России (в процентах)

В качестве факторов ВРП взяты: основные фонды; износ основных фондов в промышленности; численность занятых в экономике; балансовая прибыль организаций отраслей экономики; превышение кредиторской задоженности над дебиторской; кредитные вложения в экономику (задоженность по ссудам); денежная эмиссия; инвестиции в нефинансовые активы; бюджетное финансирование отраслей экономики; производство промышленной продукции; инвестиции в основной капитал.

В результате получилась следующая многомерная факторная модель ВРП для Кемеровской области:

У = - 3716,17 + 0,839596^,0+ 0,214012Хь+ 0,03719^2 - 0,517733 Д^н

В модель вошли следующие факторы:

производство промышленной продукции, мн руб., кредитные вложения в экономику (задоженность по ссудам), мн руб.,

Х2 - износ основных фондов в промышленности, %, Хв - инвестиции в нефинансовые активы, мн руб., Хм - инвестиции в основной капитал, мн руб.,

- основные фонды, мн руб.

По итогам данного анализа мы определили, что на объем ВРП Кемеровской области в наибольшей степени влияют: объем промышленного производства (840 тыс. руб. прироста за счет увеличения объема промышленного производства на 1 мн руб.); инвестиции в основной капитал (341 тыс. руб. на 1 мн. руб. инвестиций); неэффективная инвестиционная деятельность, о чем свидетельствует отрицательная зависимость между ВРП и инвестициями в нефинансовые активы (на 1 мн руб. прироста инвестиций в нефинансовые активы объем ВРП уменьшается на 518 тыс. руб.); кредиты экономике (на 1 мн руб. кредитов объем ВРП увеличивается на 214 тыс. руб.).

По данной многомерной модели можно с большой вероятностью спрогнозировать будущий объем ВРП. Модель хороша еще и тем, что в качестве зависимой переменной может стать любая независимая переменная и при заданных остальных значениях можно спрогнозировать значение, определенной нами переменной в качестве результирующей. Например, если нужно определить необходимый для региона объем кредитных вложений в экономику, при заданных остальных значениях, Х6 мы переносим в левую часть, правую часть делим на значение параметра при данной переменной с противоположным знаком.

Таким образом, исследование региональной экономики на микро- и мезо-уровнях позволяет нам совмещать метод анализа и синтеза, т. е. представлять цельную картину и не потеряться при этом в деталях.

ПОЛОЖЕНИЕ ВТОРОЕ. Раскрыта взаимосвязь между денежно-кредитной политикой и производством промышленного сектора экономики региона, показывающая высокую потребность в денежных средствах и большую значимость осуществления политики дешевых денег для наращивания потенциала и повышения эффективности промышленного сектора экономики региона.

Развитие реального сектора происходит под влиянием множества факторов, каждый из которых имеет различную степень воздействия. Для выявления специфичных для Кемеровской области связей реального сектора экономики с отдельными факторами составим многомерную регрессию.

Задачей данной модели является установление зависимости производства реального сектора экономики региона от финансовых факторов. В качестве факторов, относящихся к финансовому сектору, взяты отдельные элементы финансовых рынков, а также составляющие денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики. На наш взгляд, финансовыми факторами, в наибольшей степени коррелирующими с реальным сектором, могут быть: общий объем кредитов экономике,

денежная эмиссия, бюджетное финансирование отраслей экономики (областной бюджет) и ставка рефинансирования ЦБ РФ. В действительности факторов финансового характера значительно больше, но их корреляция гораздо меньше для реального сектора экономики региона в силу неразвитости финансовых рынков. Именно поэтому в модель они включены не были.

Таким образом, многомерная факторная модель реального сектора Кемеровской области выглядит следующим образом:

У = -5587,470015 + 0,167 х, +0,753 Х2 +

1. Как видим, в модели реального сектора экономики Кемеровской области денежная эмиссия Х2 является самым весомым фактором. Эмиссия на 1 мн руб. приводит к росту производства реального сектора на 753 тыс. руб.

2. Бюджетное финансирование отраслей экономики для реального сектора имеет положительную зависимость. На 1 мн бюджетных средств, направленных в отрасли экономики, прирост в реальном секторе составляет примерно 115 тыс. руб. Это достаточно низкий показатель.

3. На 1 мн руб. выделенных экономике кредитов производство реального сектора увеличивается на 167 тыс. руб. Это свидетельствует о высоких рисках кредитования реального сектора экономики, о высокой цене кредитных ресурсов, об их низкой экономической эффективности.

4. Необычным является значение коэффициента при - ставки рефинансирования ЦБ РФ. Согласно модели, повышение ставки рефинансирования на 1 % приводило к росту производства в реальном секторе на 100 тыс. руб. Итак, с одной стороны, реальный сектор увеличивает свое производство при увеличении денежной эмиссии, а с другой - производство реального сектора растет с увеличением ставки рефинансирования, поскольку снимается инфляционное напряжение экономики. По весам каждого из этих факторов можно сказать, что потребность в деньгах реального сектора значительно выше инфляционной зависимости, т.е. осуществление денежно-кредитной политики дешевых денег в большей степени способствовало бы увеличению производства реального сектора, чем его сокращению.

Ядром реального сектора области, а также и экономического роста в целом по праву является промышленный сектор. Мы еще раз подтвердили этот тезис, выявив корреляцию ВРП с выпуском промышленной продукции в многофакторной модели ВРП (см. положение первое). Следовательно, важно оценить тенденции непосредственно в нем, причем как в целом по промышленности, так и в отраслевом разрезе.

В качестве основной отрасли для промышленности Кемеровской области была взята топливная промышленность. По годовым показателям выяснили общее направление динамических изменений в промышленности в целом и непосредственно в топливной отрасли.

Для промышленности тренд описывается формулой:

Для топливной отрасли: У = 98,857+ 1.226 X. (У объем производства, X - года, где 1 - 1991 г., 2 - 1992 г. и т.д.).

Из трендовых моделей функций видно, что средний за период уровень снижения объема производства по промышленности в целом на 4,8 % выше, чем по топливной промышленности. Между тем ежегодный прирост по промышленности в целом на 27 % выше. Как видно из рис. 3., линия регрессии имеет возрастающую направленность, иными словами, прослеживается положительная тенденция в росте объемов как промышленности в целом, так и топливной в отдельности. Это формирует позитивные предпосыки для экономического роста в целом.

Рисунок 3. Динамика роста топливной промышленности и промышленности в целом (в процентах)

В качестве основных финансовых факторов, влияющих на промышленный сектор экономики, были рассмотрены объем финансовых вложений в отрасль и ставка рефинансирования ЦБ РФ.

Факторная модель промышленного сектора выглядит следующим образом:

\ = 37695,347 - 0,79755222Х{ + 0,205451271 х2

1. Связь между ставкой рефинансирования (.X,) и объемом промышленной продукции взаимообратная. Увеличение ставки на 1 % влечет за собой снижение объема промышленной продукции на 797,55222 тыс. руб.

2. Финансовые вложения в промышленность также оказывают ощутимое влияние на объем промышленной продукции. На 1 мн финансовых вложений в отрасль ее объем увеличивается на 205,451271 тыс. руб.

Все это свидетельствует о бесспорном влиянии финансовой среды на объем промышленного производства, а также о том, что в качестве приоритетного на-

правления денежно-кредитной политики на сегодняшний день дожен стать комплекс мероприятий, направленный на кредитную экспансию. Это будет способствовать формированию факторов для инвестиционной деятельности, росту производства, и в гораздо большей степени, чем росту инфляции.

ПОЛОЖЕНИЕ ТРЕТЬЕ. Определены приоритетные отрасли промышленности с точки зрения воздействия на рост ВРП, рост экономической эффективности и восприимчивости к инвестициям. В ходе многомерного структурного анализа промышленности были выделены наиболее рентабельные отрасли, которые генерируют максимальную прибыль и значительно увеличивают ВРП, а также отрасли, в которых увеличение объема производства наименее желательно, т.е. нерентабельные производства. Вместе с тем некоторые из убыточных отраслей располагают значительными резервами и при условии масштабного инвестирования в основной капитал способны превратиться из убыточных отраслей в высокорентабельные. Оценены также резервы и инвестиционная отдача этих отраслей.

Анализируя промышленный сектор экономики, влияние финансовой среды на него, в диссертационном исследовании учитывалась неоднородность промышленности, состоящей из отраслей с разной степенью влияния на ВРП, уровнем развития, инвестиционной отдачей, влиянием на общий финансовый результат производства промышленности и масса других нюансов, отражающих отраслевую специфику. Все это было необходимо для определения приоритетных отраслей с точки зрения их влияния на рост ВРП, экономической эффективности, а также восприимчивости к инвестициям и др. Для отраслевого анализа были установлены следующие две пары зависимостей:

1.зависимость ВРП от прироста промышленного производства по отраслям зависимость сальдированного финансового результата (прибыль минус убытки) по промышленности от прироста промышленного производства по отраслям Р = {(V)

2. зависимость ВРП от инвестиций в основной капитал по отраслям промышленности зависимость сальдированного финансового результата по промышленности от инвестиций в основной капитал по отраслям промышленности Р = (I),

где VRP - объем ВРП, F - сальдированный финансовый результат по промышленности, I - инвестиции в основной капитал по отраслям промышленности, V Ч прирост продукции по отраслям промышленности.

Почему необходимо было установить так много зависимостей? Исходя из формальной экономической логики, чтобы определить отрасль с максимальной инвестиционной отдачей, достаточно определить зависимость между инвестициями и финансовыми результатами. Однако для оценки инвестиционных потоков в экономике нашей страны эта зависимость сама по себе не будет объективно отражать реальную ситуацию. Это обусловлено особенностями экономического реформирования, инвестиционного процесса, значительным теневым сектором, сложившейся экономикой издержек.

В основу построения моделей вошла информация по 12 отраслям промышленности по приросту отраслевого производства и по 9 отраслям по инвестициям в основной капитал.

Результаты многомерной регрессии выглядят следующим образом:

1. VRP, F = f (V): VRP = 116031,461 - Vi + 0,245 V7 - 0,16 Ve,

F = -3314,601 + 0,749 Vl2 + 0,581 Vio + 0,115 V7.

2. VRP, F = f (I): VRP = 5320,414 + 0,72912 + 0,181 17 + 0,188 18,

1. Итак, первая пара моделей.

В первую модель вошли следующие отрасли: электроэнергетика (Vi), лесная и деревообрабатывающая (V7), машиностроение и металообрабфГЮаВ этих трех отраслях, прирост производства оказывает наибольшее влияние на объем ВРП, остальные отрасли отсеялись, поскольку не удалось выявить устойчивую связь. Итак, электроэнергетика имеет обратную связь с ВРП. С приростом на 1 % объема производства в данной отрасли ВРП уменьшается на 1 мн руб. Это может объясняется огромной задоженностью других отраслей перед электроэнергетикой. Так, электроэнергетика является нетто-кредитором. При приросте производства в лесной и деревообрабатывающей отрасли на 1 % ВРП увеличивается на 245 тыс. рублей. Это говорит о высокой эффективности отрасли. Прирост производства на 1% в отрасли машиностроения и металообработки способствует сокращению объема ВРП на 160 тыс. руб. Это свидетельствует о крайне низкой эффективности этой отрасли, ее неконкурентоспособности.

Вторая модель показывает, какая отрасль и насколько оказывает устойчивое влияние на сальдированный финансовый результат промышленности, т.е. какая отрасль наиболее рентабельна или убыточна. В уравнение вошли следующие отрасли промышленности: медицинская (Vl2), пищевая (Vio), лесная и деревообработка (V7). Все три отрасли вошли в модель с положительным коэффициентом, следовательно, за счет прироста производства в этих отраслях сальдированный финансовый результат промышленности увеличивася. Наибольший эффект на финансовый результат промышленности, согласно модели, оказывает медицинская промышленность. Прирост на 1 % производства в этой отрасли способствует увеличению сальдированного финансового результата промышленности на 749 тыс. руб. Прирост на 1 % производства в пищевой промышленности увеличивает сальдированный финансовый результат промышленности на 581 тыс. руб. На 1 % прироста производства в лесной промышленности финансовый результат увеличивается на 115 тыс. руб. Прирост в этой отрасли оказывает влияние и на объем ВРП, как это было видно из первой модели.

2. Вторая пара моделей отражает зависимость ВРП и сальдированного финансового результата промышленности от инвестиций в основной капитал по отраслям промышленности.

В первую модель вошли следующие отрасли промышленности: топливная (12), строительных материалов (17) и легкая (8). Наибольший эффект на объем ВРП Кемеровской области оказывают инвестиции в основной капитал в топлив-

ной промышленности. При увеличении инвестиций в основной капитал в данной отрасли на 1 мн руб. ВРП увеличивается на 729 тыс. руб. Прирост 1 мн руб. инвестиций в основной капитал в промышленность строительных материалов увеличивает объем производства ВРП на 181 тыс. руб. На 1 мн рублей инвестиций в основной капитал легкой промышленности приходится увеличение объема ВРП на 188 тыс. руб.

Вторая модель показывает, инвестиции в основной капитал каких именно отраслей оказывают наибольшее влияние на сальдированный финансовый результат промышленности, т.е. оценивает инвестиционную отдачу отраслей.

В модель вошли следующие отрасли: металургия (1з), пищевая промышленность (В), машиностроение и металообработка (15). При увеличении на 1 мн руб. инвестиций в основной капитал металургии сальдированный финансовый результат в целом по промышленности увеличивается на 2,07 мн руб. Это очень большой показатель, и он еще раз подтверждает сильную зависимость отрасли металургии от инвестиций в основной капитал, а также свидетельствует о высокой инвестиционной отдаче, о достаточно высоком уровне эффективности инвестиций в основные средства, о существенных резервах отрасли. Увеличение инвестиций в основной капитал пищевой отрасли на 1 мн руб. уменьшает сальдированный финансовый результат на 8,4 мн руб. Пищевая промышленность на сегодняшний день в наибольшей степени нуждается в оборотных средствах. С другой стороны, это также свидетельствует о наличии значительного теневого сектора в этой отрасли. Прирост инвестиций в основной капитал в отрасли машиностроения и металообработки на 1 мн руб. увеличивает сальдированный финансовый результат промышленности на 7,12 мн руб. Ч это почти в 3 раза больше, чем в металургии. Значительная инвестиционная отдача. В первой модели первой группы прирост производства в этой отрасли отрицательно отражася на объеме ВРП, поскольку отрасль с каждым процентом прироста производства выпускает больше некачественной или бракованной продукции. Таким образом, наращивать объем производства в отрасли машиностроения и металообработки убыточно. Но при инвестировании в основные средства ситуация в корне меняется, отрасль из неконкурентоспособной становится высокорентабельной.

Итак, мы рассмотрели две пары моделей, относящиеся непосредственно к отраслям промышленности и их влиянию на ВРП. Если включить в инвестиционные модели остальные отрасли экономики, то получатся следующие зависимости:

УКР = -5226,836 + 1,212 + 0,148 17 - 0,31 114;

РЫН = -11392,26 + 2,21 13 - 8,919 + 7,415

По первой модели можно сказать, что влияние на ВРП с увеличением списка отраслей особенно не изменилось. Прибавилась с отрицательным коэффициентом отрасль торговли и общественного питания, оптовой торговли продукцией производственно-технического назначения Этот коэффициент свидетельствует о значительной теневой составляющей данной отрасли.

. По второй модели мы можем наблюдать практическое сходство с моделью, отражающей влияние отраслей промышленности на сальдированный финансовый результат всех отраслей народного хозяйства. То есть становится очевидным ос-

новное влияние на ВРП именно отраслей промышленности, на которых мы детально остановились в предыдущих двух парах моделей.

Итак, можно сделать следующие основные выводы по вышеперечисленным моделям.

1. В результате структурного анализа промышленности выявлены наиболее рентабельные отрасли промышленности. Ими оказались следующие отрасли: медицинская, пищевая, лесная и деревообрабатывающая, где прирост производства в последней оказывает наибольшее влияние на объем ВРП.

2. На объем ВРП отрицательное влияние оказывает прирост в отраслях электроэнергетики, машиностроения и металообработки. Отрицательное влияние прироста производства в первой отрасли может объясняется высокой дебиторской задоженностью. Отрицательное влияние прироста во второй отрасли объясняется высокой долей изношенного оборудования, что не позволяет выпускать конкурентоспособную продукцию.

3. Инвестиции в основной капитал топливной промышленности, промышленности строительных материалов, легкой промышленности оказывали наибольшее влияние на объем ВРП.

4. Выделены отрасли с наибольшей инвестиционной отдачей. Инвестиции в основной капитал металургии, машиностроения и металообработки увеличивали сальдированный финансовый результат промышленности. Отрасль машиностроения и металообработки самая высокорентабельная отрасль при условии масштабного инвестирования.

5. Итак, инвестиции в основной капитал необходимо осуществлять в следующие отрасли: топливную промышленность, металургию, машиностроение и металообработку, легкую промышленность, промышленность строительных материалов. Увеличить объем производства необходимо в следующих отраслях: лесной и деревообрабатывающей, пищевой, медицинской промышленности.

Таким образом, определены подходы оптимизации инвестиционных потоков, обеспечивающие максимальный эффект прироста экономической эффективности за счет приоритетного воздействия интенсивных факторов экономического роста.

ПОЛОЖЕНИЕ ЧЕТВЕРТОЕ. Предложена возможность преодоления, проблем проведения мониторинга предприятий в системе Банка России, которая заключается в реализации принципа прозрачности его результатов для кредитных организаций на следующих условиях:

- кредитными организациями производится оплата в виде регулярных взносов первоначально одинакового размера для всех участников проекта по мониторингу;

- затем по мере кредитования данными кредитными организациями Х субъектов реального сектора взносы уменьшаются пропорционально его. кредитованию в общем объеме кредитования;

- данные взносы образуют специализированный фонд, средства которого могут быть использованы в качестве допонительного источника рефинансирования кредитных организаций-участников проекта.

Одним из наиболее важных механизмов решения проблемы обособленности функционирования промышленного сектора экономики региона и финансовых рынков является, на наш взгляд, мониторинг предприятий в системе Банка России. Однако на пути его реализации на данном этапе возникает ряд проблем, которые снижают его эффективность. Основной проблемой стало привлечение к сотрудничеству представителей малого и среднего бизнеса. Это происходит по следующим причинам.

Во-первых - представители этой категории либо не используют, либо недостаточно активно используют стратегическое планирование в своей деятельности, не отчитываются перед акционерами, не проводят активную инвестиционную политику (традиционные сферы применения результатов мониторинга предприятиями).

Во-вторых - для бухгатера запонение анкет - лишняя работа, которая отрывает его от основной деятельности.

В-третьих - нежелание руководителей разглашать информацию о своей деятельности (нелегальный бизнес, двойная бухгатерия, подставные фирмы и т.д.).

В-четвертых - участие в данном проекте не обеспечивает доступа к инвестиционным ресурсам, как это возможно благодаря системе котировок, существующей в Банке Франции, или механизму рефинансирования, применяемому в Бундесбанке

Острой сейчас также является проблема сохранения числа участников, поскольку в результате банкротства некоторые предприятия выпадают из числа участников мониторинга, либо при назначении временной администрации необходимо налаживать контакт уже с новым руководством. В связи с этим в диссертационной работе нами предложен следующий вариант преодоления существующих проблем мониторинга.

Кредитные организации, являющиеся заинтересованными в информации, полученной по результатам мониторинга предприятий, получают доступ к ней на платной основе. Банки обязаны хранить конфиденциальность полученной информации. Оплата производится в виде регулярных взносов, которые изначально одинакового размера для всех пользователей. Затем по мере кредитования реального сектора конкретной кредитной организацией взносы уменьшаются пропорционально объему кредитования. Чтобы избежать конфликта, который может возникнуть из-за необходимости ЦБ РФ одновременно выступать в качестве органа, контролирующего банковскую систему, и, с другой стороны, организации коммерческих отношений с банковским сектором, данные взносы дожны формироваться в качестве специального фонда в ЦБ РФ, средства которого могут быть использованы как допонительный источник рефинансирования кредитных организаций-участников проекта. Между Центральным банком и предприятием Ч

взаимообратная информация. Между ЦБ РФ и банком: взносы - информация -кредиты банку. Банк - предприятие: заявка - информация - кредит.

Таким образом, коммерческим банкам это дает следующее.

1. Упрощение процедуры выдачи кредита предприятиям-участникам мониторинга, то есть банк располагает обработанной информацией о клиенте, на основе которой может сделать вывод о его кредитоспособности. Значительно экономятся время и деньги на лишнюю работу по оценке кредитоспособности и вынесению кредитного приговора.

2. Снижение кредитного риска. Результаты мониторинга являются достаточно оперативными, следовательно, по этим данным можно сделать более объективную оценку.

3. Расширение клиентской базы за счет более оперативной работы банка и, как следствие, дальнейшая диверсификация рисков.

4. Частичное расширение ресурсной базы за счет допонительного источника рефинансирования и повышение деловой активности банка.

5. Формирование объективных оценок возможностей и потребностей реального сектора в кредитных ресурсах и других услугах банка, оптимизация продуктового ряда, выработка взвешенной ценовой политики банка и т.д.

Адекватной реакцией на снижение кредитного риска со стороны банка было бы формирование кредитной политики дифференцированного отношения в части кредитования реального сектора. Имеется в виду то, что предприятия-участники мониторинга как более надежные кредитозаемщики (если таковое подтверждается данными мониторинга) могут получать для инвестиционных целей более дешевые кредиты, поскольку нецелесообразно платить за допонительный риск.

У предприятий-участников мониторинга появляются следующие преимущества:

.1. Более оперативное рассмотрение заявки, что сокращает значительно бюрократические проволочки.

2. Больше шансов получить кредит на выгодных условиях (в случае, если предприятие надежное по данным мониторинга), так как есть возможность снизить кредитный риск и, наконец, доступ к догожданным инвестиционным ресурсам.

Банку России это поможет решить следующие задачи:

1. Привлечь субъектов малого и среднего бизнеса к участию в мониторинге, т.е. решить проблему сохранения и расширения числа участников формирования более репрезентативной выборки.

2. Способствовать частичному снижению рисков кредитования реального сектора и таким образом повысить надежность банковской системы в целом.

3. Расширить ресурсную базу банковской системы за счет активизации реального сектора, поскольку появятся длинные деньги и допонительные возможности инвестирования реального сектора.

На наш взгляд, этот путь является наиболее рациональным на сегодняшний день. Практически без осуществления каких-либо кардинальных реформ можно

решить достаточно легко целый ряд жизненно важных проблем для нашей обескровленной экономики. И самое ценное здесь то, что проект реально осуществим в достаточно короткие сроки. Главной задачей в организации этого проекта является, конечно же, продуманное и методичное претворение его в жизнь.

ПОЛОЖЕНИЕ ПЯТОЕ. Разработан способ оптимизации инвестиционных потоков посредством координации промышленного сектора экономики и отдельных элементов рынка ссудных капиталов региона, а также капиталов, выходящих за пределы региона. Предложение состоит в формировании новой экономической единицы - регионального инвестиционного фонда (РИФ). РИФ представляет собой новый вид паевого инвестиционного фонда, основной целью которого является догосрочное инвестирование приоритетных отраслей промышленности региона. Для реализации данного способа предложен проект федерального закона, включающий в себя перечень поправок к действующему законодательству.

Нами предложен способ оптимизации инвестиционных потоков в регионе, который заключается в создании так называемого РИФа, которые создаются с целью догосрочного инвестирования предприятий приоритетных отраслей промышленности конкретного региона (положение третье настоящего автореферата).

РИФ - некоммерческая организация - разновидность паевого инвестиционного фонда открытого типа. Данная организация создается по инициативе администрации области с привлечением банков региона и иногородних банков, размещающихся на территории области, страховых компаний и других организаций. В состав управляющей компании РИФа могут входить субъекты РФ и муниципальные образования.

РИФы осуществляют выпуски эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг: инвестиционные паи (неэмиссионная ценная бумага); облигации и производные от них ценные бумаги, размещаемые на ОРЦБ. Выпуски облигаций РИФами происходят под реализацию зарегистрированного инвестиционного проекта. Проекты отбираются на конкурсной основе и дожны отвечать критериям надежности, эффективности и приоритетности. Срок облигации дожен соответствовать расчетному сроку окупаемости инвестиционного проекта. Облигации дожны быть гарантированы администрацией области, региональными банками и муниципальными образованиями, если таковые входят в состав управляющей компании. Члены управляющей компании несут субсидиарную ответственность по обязательствам выпущенных облигаций. Облигации дожны быть четко структурированы и обладать всеми рыночными характеристиками. Выпуск РИФами производных от облигаций ценных бумаг осуществляется для целей хеджирования, спекуляции и арбитража.

На всех субъектов инвестиционной деятельности, реализующих зарегистрированные инвестиционные проекты, распространяются государственные гарантии их прав, защита капитальных вложений и налоговые льготы, предусмотренные законодательством РФ и субъектов Федерации.

Итак, можно подвести некоторые итоги. Для инвесторов РИФы дают следующие преимущества: допонительный источник вложения средств, решение проблемы излишней ликвидности; высокие гарантия и налоговые льготы; возможность получения допонительных доходов при вторичном размещении облигаций и при операциях с производными ценными бумагами; минимальный риск за счет высоконадежного вида ценной бумаги (финансируется реальный проект, субсидиарная ответственность, бумага обладает всеми рыночными характеристиками).

Для реального сектора промышленности - это прежде всего получение желанных инвестиций и, как следствие, повышение конкурентоспособности и кредитоспособности в целом.

Для рынка ссудных капиталов - это формирование ресурсной базы вследствие повышения кредитоспособности реального сектора.

Для экономики региона - это реализация жизненно важных проектов, которые непосредственно влияют на всю экономическую обстановку в области, и самое ценное - на качество жизни населения (см. рис. 4).

Для реализации данного способа предложен проект федерального закона, состоящий из 15 статей, который включает в себя также перечень поправок к действующему законодательству.

Поправки относятся к следующим нормативным актам:

1. Закон Об инвестиционной деятельности в РФ № 89-ФЗ (ст. 2);

2. Закон Об инвестиционных фондах от 29.11.2001 № 156-ФЗ (ст. 30, ст. 31 п. 1, ст. 38 п. 1, ст. 40 п. 1., ст. 40 п. 2);

3. .Положение о лицензировании деятельности инвестиционных фондов, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 20 мая 1998 г. № 10 (п. 2.1, п. 4.3);

4. Закон О рынке ценных бумаг от 22.04.1996. № 39-ФЗ (ст. 5);

5. Закон О привлечении инвестиций в Кемеровскую область от 21.07.1999 № 56-03 (ред. 19.11.2001);

6. Закон Об установлении налоговых льгот субъектам инвестиционной деятельности в Кемеровской области от 19.11.2001 №105-03).

Необходимо также отметить, что в работе Ю. Д. Шандакова1 дана схема взаимодействия структурных подразделений при управлении процессом инвестирования, где определено также место регионального инвестиционного фонда, однако несколько в иной интерпретации. Тем не менее предложенный нами РИФ в форме особого вида ПИФа в наибольшей степени соответствует своему содержанию и достаточно гармонично вписывается в данную схему. На наш взгляд, вышеприведенные направления оптимизации инвестиционных потоков и способы их реализации приведут к формированию оптимальной воспроизводственной структуры региональной экономики и, как следствие, к ее устойчивому росту и повышению качества жизни населения.

1 Шандаков Ю. Д. Управление процессом инвестирования в регионе: проблемы, методологические подходы и принятие решений: Автореф. дне. канд. экон. наук. - Кемерово, 1997. - 23 с.

Рис. 4. Место РИФов в экономических отношениях

ПУБЛИКАЦИИ. По теме исследования опубликовано 9 работ общим объемом 2,4 печатного листа, в т. ч. 2 в соавторстве. Из них основные:

1. Регулирование инвестиционного процесса в Кузбасском регионе. Материалы IV Международной научной конференции молодых ученых-экономистов Проблемы обеспечения экономического роста. - Донецк: РИА ДонГТУ, 2001. -0,2 п. л.

Итоги программно-целевого финансирования в Кузбассе. Наука и образование: Тезисы докладов второй научно-практической конференции (26 - 27 апреля 2001 г.) - Белово: БФ КемГУ, 2001. - 0,2 п.л.

2. Особенности проявления экономического и финансового кризиса в Кузбассе. Научное творчество молодежи. Материалы V научно-практической конференции (14 апреля 2001 г.) Ч. Ш. - Анжеро-Судженск: КемГУ, - 0,2 п.л.

3. Проблемы и тенденции становления регионального фондового рынка. Аспекты Финансово-экономического развития регионов России: Сборник статей участников Всероссийской научно-практической конференции (22 - 23 мая 2001 г.). - Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2001. - 0,3 п.л.

4. О повышении эффективности взаимодействия финансового и реального секторов экономики. Социально-экономические преобразования в России: Сборник научных трудов. - Выпуск второй. - Кемерово: Кузбассвузиздат, 2001. -0,2 п.л.

5. Проблемы развития сибирских банков. Социально-экономические преобразования в России: Сборник научных трудов. - Выпуск второй. - Кемерово: Куз-бассвузиздат, 2001. - 0,3 п.л. (в соавторстве с Сурниным В. С).

Мониторинг предприятий как способ повышения эффективности взаимодействия банковского и реального секторов экономики. Конкурентоспособность территорий и предприятий - стратегия экономического развития страны: Тезисы V Всероссийского форума молодых ученых и студентов. - Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2002. - Ч. 4. - 0,1 п.л.

6. Возможности преодоления проблем мониторинга предприятий: Материалы Международной научно-практической конференции Ломоносов-2003 (15 -18 апреля 2003 г.). - М.: МГУ, 2003. - 0,2 п.л.

7. Мониторинг предприятий как способ взаимодействия реального и банковского секторов экономики региона: итоги и перспективы. Современные аспекты экономики. - СПб., ноябрь 2003. (в соавторстве с Федуловой Е. А.) - 0,7 п.л.

Подписано к печати 07.05. 2004. Формат 60х84'/16. Бумага офсетная № 1. Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,6. Тираж 100 экз. Заказ № 362.

Издательство Кузбассвузиздат. 650043, г. Кемерово, ул. Ермака, 7. Тел. 58 -34-48

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Саркисян, Виктория Владимировна

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ МОНИТОРИНГА В РАМКАХ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ.

1.1. Финансовая стабилизация как фактор активизации инвестиционного процесса в переходной экономике.

1.1.1. Особенности инвестиционного процесса и реформирования экономики России на современном этапе.

1.1.2. Основные элементы государственной экономической политики, направленной на достижение финансовой стабилизации.

1.2. Роль мониторинга финансовых показателей в рыночной экономике ..

1.2.1. Практика зарубежных стран в осуществлении мониторинга Хj предприятий как одного из факторов оптимизации инвестиционных потоков.

1.2.2. Российская практика и основные направления по организации мониторинга предприятий в системе Банка России.

Глава 2. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРИМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВОГО МОНИТОРИНГА НА МИКРО- И МЕЗОУРОВНЯХ: СУБЪЕКТИВНЫЙ И ОБЪЕКТИВНЫЙ ПОДХОДЫ.

2.1. Финансовый мониторинг промышленного сектора в системе Банка России как субъективный подход к оптимизации инвестиционных потоков на микроуровне.

2.2. Применение многомерного анализа экономики региона в реализации финансового мониторинга на мезоуровне: объективный подход к оптимизации инвестиционных потоков.

Глава 3. РАЗВИТИЕ ПРОМЫШЛЕННОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ КЕМЕРОВСКОЙ ОБЛАСТИ: ФАКТОРЫ, СТРУКТУРНЫЕ

ОСОБЕННОСТИ И ТЕНДЕНЦИИ.

3.1. Анализ промышленного сектора экономики Кемеровской области по результатам осуществления финансового мониторинга предприятий в системе Банка России.

3.2. Факторный и структурный многомерный регрессионный анализ промышленного сектора экономики Кемеровской области за 1995-2003 гг.

Глава 4. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ОПТИМИЗАЦИИ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОТОКОВ В РЕГИОНЕ.

4.1. Проблемы мониторинга предприятий в системе Банка России и возможности их преодоления.

4.2. Формирование факторов взаимодействия рынка ссудных капиталов и промышленного сектора экономики на микро- и мезо-уровнях.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовый мониторинг как инструмент оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики"

АКТУАЛЬНОСТЬ ТЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯ. В настоящее время одними из наиболее острых проблем экономического развития России являются проблемы активизации инвестиционного процесса, формирования экономики восприимчивой, к инвестициям, увеличения объема инвестиций в промышленный сектор экономики. Данные проблемы во многом явились следствием обособленности функционирования финансового и промышленного секторов экономики. Разрыв между ними не делает возможным становление устойчивого экономического роста, тем самым способствуя повышенной уязвимости всей экономической системы от внутренних и внешних факторов негативного характера. Экономическая система -это единый организм, у которого дожен выработаться определенный иммунитет против такого рода эндогенных и экзогенных факторов. Такое возможно только при условии комплексной терапии всей системы, а не отдельных ее элементов, этот путь, как показала российская и зарубежная практика, не решает проблему.

В данном исследовании промышленный сектор экономики рассматривается как ядро экономики, как материальная база для производства ВРП и экономического роста в целом.

Оптимизацией инвестиционных потоков, на наш взгляд, является максимизация денежных потоков, направленных на инвестиционную деятельность в сочетании с принятием наилучших инвестиционных решений из множества альтернатив, которые обеспечивают максимальный инвестиционный эффект от вложенных средств.

Данное определение имеет двусторонний характер. С одной стороны, оптимизация инвестиционных потоков есть задача максимизации, то есть используется количественный критерий. С другой стороны, оптимизация достигается наибольшим инвестиционным эффектом, выбором наилучшего инвестиционного решения, то есть определением качественного критерия.

В основе исследования различных аспектов инвестиционного процесса лежат работы как зарубежных ученых - Д. Кейнса, М. Фридмена, Дж. Фридмана,

Дж. Сакса, Н. Ордуэя, так и отечественных представителей экономической науки

A. Белоусова, Д. Воронина, А. Вилькова, Ф. Глисина, С. Доронина, Ю. Зотова,

B. Зражевского, В. Кутового, Е. Маковской, В. Москвина, М. Матовникова, С. Серебрякова, Ю. Соловьева, В. Тарачева, А. Турбанова и др.

Региональный аспект отдельных направлений оптимизации инвестиционного процесса также проработан и в основном представлен в работах А. Афанасьева, В. Лексина, Н. Мухетдиновой, В. Рудько-Селиванова, А. Сладкевича, Ф. Тумусова, Е. Федуловой, А. Чопова, А. Швецова.

Большое значение в исследовании имели работы, касающиеся мониторинга предприятий в системе Банка России в целом по стране и в различных областях. Эти работы представлены такими авторами, как: В. Аленин, В. Барыбин, В. Баско, Н. Данилова, Н. Задорожная, Р. Закиров, Д. Зеленский, Р. Каримов, Т. Максимова, К. Мокачев, Н. Педан, Н. Петрова, Н. Провкин, Д. Степанов и др.

Кроме этого, в основных подходах к анализу с применением методов математического моделировании мы опирались на труды зарубежного ученого В. Леонтьева и российских ученых-эконометриков В. Боровикова, Ю. Ершова, О. Зам-кова, А. Тостопятенко, Ю. Черемныха, а также на работы регионалистов-статистиков - Т. Абакиной, В. Воробьева, Г. Дорожновой, Е. Завариной, Т. Кот-ляревской, Г. Полякова, Л. Сошниковой, М. Цветкова, Ю. Шокаманова и др.

Поскольку в основе преодоления инвестиционного кризиса промышленного сектора и ее стабилизации лежит теория и методология общественного воспроизводства и ее региональные аспекты, то работа базируется также на научных трудах Л. Абакина, Л. Арцишевского, С. Глазьева, А. Гранберга, В. Коноплева, А. Лаврова, Б. Райзберга, В. Сурнина, Ю. Шандакова, Ю. Яковца.

Необходимость в оптимизации финансирования инвестиций особенно ощутима на региональном уровне. Поэтому наиболее актуальной остается проблема выработки действенных механизмов для того, чтобы направить в промышленный сектор экономики финансовые потоки. Недостаточная проработанность и практическая значимость решения данных проблем для региональной экономики и определили выбор диссертационного исследования, постановку целей и задач.

ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ. Целью работы является разработка теоретических и методических основ финансового мониторинга, а также определение основных направлений оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики региона (на примере Кемеровской области).

Для достижения этой цели необходимо было решить следующие задачи:

- определить особенности инвестиционного процесса и реформирования экономики России на современном этапе;

- проанализировать опыт осуществления финансового мониторинга предприятий в системе центральных банков экономически развитых стран и в системе Банка России;

- определить экономические основы применения финансового мониторинга с позиций субъективного и объективного подходов в оптимизации инвестиционных потоков;

- оценить уровень развития промышленного сектора экономики Кемеровской области за 1995 - 2003 гг. на микроуровне по результатам мониторинга предприятий в системе Банка России;

- осуществить факторный и структурный анализ экономики Кемеровской области за 1995 - 2003 гг. на мезоуровне с использованием методов многомерного регрессионного моделирования;

- выявить приоритетные отрасли промышленного сектора региона с точки зрения их влияния на рост ВРП, экономической эффективности, а также их восприимчивости к инвестициям;

- определить степень реакции промышленного сектора экономики региона на действия отдельных инструментов денежно-кредитной политики;

- выработать основные направления оптимизации инвестиционных потоков в регионе;

- разработать систему практических рекомендаций по развитию законодательной инфраструктуры для обеспечения оптимизации инвестиционных потоков.

ПРЕДМЕТ И ОБЪЕКТ ИССЛЕДОВАНИЯ. Предметом диссертационного исследования является финансовый мониторинг как инструмент оптимизации инт вестиционных потоков в промышленном секторе экономики региона. Объектом исследования является промышленный сектор экономики региона.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДО-$

ВАНИЯ. Исследование базируется на системном подходе к изучению финансово-экономической действительности и диалектическом методе изучения процессов становления рыночных отношений. В работе использовались такие методологические подходы, как диалектика общего, особенного и единичного, системный анализ, единство теории и практики.

Формы проведения финансового мониторинга промышленного сектора как на микро-, так и на мезоуровне, его структурные характеристики рассматриваются с позиции формальной логики и научной абстракции, с использованием аналитических и количественных методов экономической теории.

В работе использовались и учитывались законы Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, а также распоряжения, постановления, положе-# ния и другие нормативные акты Банка России и ФКЦБ.

Информационная база исследования представлена материалами Госкомстата, Центрального банка РФ, администрации Кемеровской области, а также данными, опубликованными в монографиях и периодических изданиях.

РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ. Основным результатом диссертационного исследования является разработка теоретических и методических основ выявления факторов и показателей их оценки, позволяющих диагностировать возникновение отрицательных отклонений эффективности промышленного сектора экономики региона от заданных параметров и разрабатывать приоритетные направления оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики региона с обоснованием нормативной базы для их реализации.