Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Финансирование инвестиционных проектов в реальном секторе экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Феофанов, Игорь Владимирович
Место защиты Екатеринбург
Год 2007
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Финансирование инвестиционных проектов в реальном секторе экономики"

На правах рукописи

ФЕОФАНОВ ИГОРЬ ВЛАДИМИРОВИЧ

ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

ООЗОбОБЬ1 Екатеринбург - 2007 -----------------

003060661

Работа выпонена на кафедре финансов, денежного обращения и кредита ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Марамыгин Максим Серегеевич кандидат экономических наук, доцент Юзвович Лариса Ивановна доктор экономических наук, профессор Барулин Сергей Владимирович кандидат экономических наук, профессор Решетникова Татьяна Владимировна ОАО УГМК - Ходинг

Научный консультант

Официальные оппоненты

Ведущая организация

Защита состоится л28 июня 2007 года в 12 30 часов на заседании диссертационного совета Д 212 287,02 ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет по адресу 620144, г Екатеринбург, ул 8 Марта/Народной воли, 62/45, к 357 Зал заседаний Ученого Совета

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет

С авторефератом можно ознакомиться на официальном сайте ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет www.usue ru

Автореферат разослан л28 мая 2007 года

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

ЕГ Князева

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Инвестиционный процесс является одним из основных аспектов функционирования экономической системы, определяя уровень технологической основы и эффективности материального производства Развитие рыночных отношений, формирование новой структуры собственности, изменение системы управления, расширение хозяйственной самостоятельности требуют поиска и применения новых методов и подходов к регулированию экономики

Инвестиции имеют важное значение как для деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, так и для экономического развития страны в целом Экономический рост определяется множеством факторов, важнейшим из которых выступает рост объема инвестиций и повышение их эффективности Реальное инвестирование играет особую роль в экономическом развитии, так как без него невозможно обновление и расширение основных производственных фондов хозяйствующих субъектов

Уровень инвестиционной активности и диапазон инвестиционной деятельности в значительной мере влияет на эффективность функционирования хозяйствующих субъектов в догосрочной перспективе, их развитие и конкурентоспособность Формирование благоприятного инвестиционного климата, а также возрастающие инвестиционные возможности предприятий предоставляют акционерам и менеджерам обширное поле деятельности для принятия стратегических и оперативных инвестиционных решений

Осуществление инвестиционной деятельности требует достаточно глубоких знаний теории, и наличия практических навыков принятия управленческих решений в области реального инвестирования и обоснования инвестиционной стратегии, выбора эффективных направлений и источников финансирования реальных инвестиционных проектов

Источниками инвестирования могут выступать собственные, заемные и привлеченные средства Процедура инвестирования предполагает проведение предварительной оценки эффективности принимаемых решений Оценка показателей эффективности инвестиционных проектов является весьма актуальным вопросом в условиях глобализации экономики, так как инвестирование затрагивает интересы не только хозяйствующих субъектов, но и государства

Учитывая выше сказанное, тема диссертационного исследования, посвященная разработке инструментария теории и практики оценки эффективности инвестиционных проектов, является весьма актуальной Работа имеет практическое значение, в том числе для экономического развития российских предприятий трубной промышленности

Инвестиционные проекты в России, в отличие от западных, характеризуются высокими финансовыми и коммерческими рисками, поэтому требуют более глубокого инвестиционного анализа Выбор инвестиционного проекта, выбор источников финансирования и прочих составляющих инвестиционной деятельности имеют сою специфику при применении в России, что в свою очередь и определило круг рассматриваемых в работе вопросов

Целью диссертационного исследования является разработка механизма оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, учитывающего особенности инвестирования в Российской Федерации

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач исследования:

- изучить различные точки зрения ученых Ч экономистов по вопросам теории инвестиций и инвестиционной деятельности,

- уточнить и конкретизировать основные теоретические понятия по выбранной теме,

- рассмотреть особенности организации и осуществления инвестиционной деятельности в России на разных исторических этапах,

- проанализировать текущее состояние инвестиционной деятельности в России для определения перспектив ее развития в условиях рыночных отношений,

- исследовать влияние инфляции и рисков при принятии управленческих решений в области реального инвестирования,

- провести анализ современных методов оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на примере конкретных предприятий,

- разработать методы реформирования оценки эффективности инвестиций на примере предприятий трубной промышленности,

- выявить тенденции и обосновать перспективные направления методического обеспечения экспертизы инвестиционных проектов

Объектом исследования являются инвестиционная деятельность российских предприятий, реальные инвестиционные проекты предприятий трубной промышленности

Предметом исследования выступают экономические (денежные) отношения, возникающие между участниками инвестиционного процесса на этапе оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

Теоретической и методологической основой исследования выступают труды российских и зарубежных ученых - экономистов и специалистов в области инвестиций и инвестиционного процесса, на основе которых разработана теоретическая база изучаемых вопросов

В процессе написания данной работы были использованы труды, раскрывающие теоретические аспекты и инвестиционные проблемы российской экономики В К Алексеева, Ю В Богатина, М 3 Бора, В В Бочарова, В И Букато, О Б Веретенниковой, В А Геращенко, ТГиляровского, НМ Зеленковой, ВП Иваницкого, АН Иларионова, А Б Идрисова, А Ю Казака, В И Колесникова, В В Ковалева, О И Лаврущина,

М X Лапидуса, И В Липсица, М А Лимитовского, Я М Миркина, М С Марамыгина, М В Романовского, Ю В Рожкова, В И Самарухи, Б М Сабанти, А Е Тарасовой, Е М Четыркина, В Е Черкасова, А Д Шеремета, Л И Юзвович и других Необходимо отметить, что многие труды отечественных авторов в данной областй исследования (Н В Игошин, БАКотынюк, А Б Крутик, ЕГ Никольская и другие) были посвящены проблемам оценки (определения) эффективности инвестиционных проектов

Информационная база исследования состоит из федеральных законов и нормативно-законодательных актов Российской Федерации и субъектов Российской Федерации по вопросам инвестиций и инвестиционной деятельности, статистических материалов Федеральной службы государственной статистики, информационных статистических агентств, публикации в общероссийских, областных и региональных изданиях, аналитических материалов и исходных данных ОАО Северский трубный завод, Ходинговой Трубно-Металургической Компании, ОАО Первоуральский новотрубный завод, ОАО Синарский трубный завод и ОАО Уратрубпром Источники по теме диссертационной работы при их комплексном исследовании, использовании статистических методов обработки материала, позволяют решать поставленные автором задачи Информационная база впоне репрезентативна, в связи с этим имеется надежная основа для создания целостной картины комплексной методики анализа реальных инвестиционных проектов

Методы исследования. В работе использовались историко-логический, графический, статистический и экономико-математические методы обработки информации

Научная новизна диссертационного исследования заключается в приоритетной постановке и решении задач комплексного анализа проблем экономической оценки эффективности инвестиционных проектов

1 предложена авторская трактовка понятий линвестиции и линвестиционная деятельность, которая представляет собой целенаправленное вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации,

2 конкретизирован и обоснован порядок выделения функций инвестиций, определена степень их влияния на эффективную деятельность предприятий,

3 уточнена классификация инвестиций путем их группировки по параметральным признакам, позволяющая систематизировать имеющуюся информацию по данному вопросу,

4 обоснована вариативная зависимость методов и форм финансирования реальных инвестиционных проектов, заключающаяся в принадлежности конкретных форм финансирования инвестиционных проектов методам их реализации,

5 разработана методика оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе оптимального срока окупаемости, рассчитаны результаты ее применения на примере предприятий трубной промышленности

Практическая значимость диссертационного исследования

заключается в том, что разработанная автором методика оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе оптимального срока окупаемости может быть использована в деятельности предприятий трубной промышленности при оценке эффективности альтернативных инвестиционных проектов, анализе программ по реконструкции и модернизации нового оборудования, при оценке бизнес-планов на предприятиях, занимающимися выпуском металопроката, непосредственно при принятии управленческих решений в области целесообразности инвестирования

Разработанный комплекс предложений по совершенствованию подходов к определению эффективности инвестиционных проектов может быть использован на предприятиях трубной промышленности

Апробация результатов исследования. Основные выводы и рекомендации диссертационной работы докладывались, обсуждались и были одобрены на международных и всероссийских научно-практических конференциях (г Екатеринбург (2005 - 2007 г г))

Положения и выводы автора, представленные в диссертационной работе нашли широкое применение в деятельности предприятий трубной промышленности (ООО Ходинговая компания Грани, ООО Торговый Дом Трубпром Урала, ООО Универсаснаб)

Публикации. По теме диссертации опубликовано 10 работ общим объемом 4,22 п л, в том числе в рецензированном издании ВАК

Состав и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 4 приложений Диссертационное исследование содержит 33 таблицы и 24 рисунка Список использованной литературы включает 154 наименования

Во введении отражена актуальность темы исследования, определены цель, задачи, объект и предмет исследования, представлена его теоретическая, методологическая и информационная база, дана характеристика практической значимости и научной новизны полученных результатов

Первая глава диссертационной работы Теоретико-методологические аспекты осуществления инвестиционной деятельности в Российской Федерации посвящена исследованию концептуальных основ сущности инвестиций, особенностей развития инвестиционной деятельности в России на разных исторических этапах, методов и источников финансирования инвестиционных проектов В первой главе разработан теоретико-методологический аппарат инвестиций и инвестиционной деятельности, включающий в себя авторскую трактовку понятий линвестиции,

линвестиционная деятельность, систематизацию и обобщение стадий осуществления инвестиционной деятельности в Российской Федерации и группировку инвестиций по параметральным признакам, конкретизацию функций инвестиций

Во второй главе Анализ эффективности инвестиционной деятельности предприятий в России проводится всесторонний анализ структуры и динамики инвестиций в России и Свердловской области (по отраслям, по источникам финансирования, по формам собственности), анализ действующих методов оценки эффективности инвестиционных проектов предприятий

В третьей главе Перспективные направления развития инвестиционного процесса в Российской Федерации автором обуславливается необходимость реформирования оценки эффективности инвестиционных проектов на региональном уровне, предлагается методика определения эффективности инвестиций на основе оптимального срока окупаемости проектов, позволяющая показать пути сокращения срока окупаемости инвестиций и снижения уровня инвестиционных затрат и рисков

В заключении автором подводятся итоги проведенного исследования, делаются основные выводы и обобщаются предложения по совершенствованию комплексного подхода оценки эффективности инвестиционных проектов

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО

ИССЛЕДОВАНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Предложена авторская трактовка понятий линвестиции и линвестиционная деятельность, которая представляет собой целенаправленное вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации.

В условиях развития рыночных отношений проблемы инвестирования в реальный сектор экономики становятся наиболее значимыми Инвестиционный процесс решает целый комплекс экономических задач на макро-, мезо- и микроуровнях, а также создает благоприятные условия для реформирования экономики и ее реструктуризации От того, как российская экономика использует, совершенствует свой инструментарий в области теории и практики инвестиций и инвестиционной деятельности, в значительной мере зависит экономическое развитие страны и регионов

Изучение сущности понятия линвестиции, проведенный автором на основе анализа современной экономической литературы зарубежных и российских ученых, а также законодательных актов, позволил сделать вывод о том, что инвестиции представляют собой комплексную категорию, которую необходимо рассматривать с различных позиций с экономической позиции, инвестиции Ч это совокупность затрат, реализуемых в форме догосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли экономики производственной и непроизводственной сферы, с финансовой позиции, инвестиции - это денежные средства всех форм собственности, вкладываемые в хозяйственную деятельность с целью получения дохода или выгоды, с правовой позиции, инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения полезного эффекта, исходя из регулирующего признака, инвестиции являются основой экономического развития общества, а также элементом, обеспечивающим эффективное функционирование финансово-кредитной системы России

Опираясь на проведенный анализ сущности понятия линвестиции и на концептуальные положения системного подхода, автор предлагает использовать следующее определение инвестиций В наиболее общем, агрегированном виде под инвестициями следует понимать экономические

отношения, возникающие в процессе вложения капитала во всех его формах с целью получения дохода в будущем и в большем количестве, связанные с факторами времени и риска

Проведенный анализ научно - теоретических трудов позволяет высказать авторское мнение о сущности инвестиционной деятельности Таким образом, инвестиционная деятельность - это целенаправленное вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля Для поноты отражения сути инвестиционной деятельности, необходимо остановиться на стадиях данного цикла

В работе представлены стадии осуществления инвестиционной деятельности предприятия в России (рис 1)

Рис 1 Стадии осуществления инвестиционной деятельности в России

2. Конкретизирован и обоснован порядок выделения функций инвестиций, определена степень их влияния на эффективную деятельность предприятия.

Экономическая сущность любой экономической категории проявляется через выпоняемые ею функции По вопросу определения функций инвестиций существуют различные точки зрения Так, например Федотова М А считает, что инвестиции как экономическая категория выпоняют ряд важнейших функций необходимых для обеспечения эффективного функционирования предприятия в будущем, его высокого финансового состояния и достижения максимальной прибыли стимулирующая и регулирующая

По мнению профессора Грабового П Г и профессора Н Ю Яськовой инвестициям присущи следующие функции регулирующая, распределительная, стимулирующая и индикативная

На основе проведенного теоретического анализа относительно функций инвестиций, автор обобщил и систематизировал существующие точки зрения и представил собственное видение функций Автор выделяет следующие функции инвестиций

1) регулирующая функция - является основной функцией, способная корректировать научно-технические процессы, распространяется как на процессы производства, накопления и потребления, так и на естественно-технические и социальные явления, на развитие основного производства, инфраструктуры Таким образом, охватывает все уровни и сферы общественного воспроизводства,

2) стимулирующая функция - ориентирована на обновление средств производства, развитие науки и техники и направлена на активизацию самых подвижных и быстроизменяющихся элементов производства,

3) распределительная функция - заключается в осуществлении посредством инвестирования распределения созданного общественного продукта в денежной форме между отдельными собственниками, уровнями и сферами материального производства Но главным в реализации распределительной функции инвестиций является распределение денежных средств между фондом накопления и фондом потребления Это зависит от стратегических целей предприятия или экономической системы национальной экономики.

В обобщенном виде позиция автора представлена на рис 2

Рис 2 Влияние функций инвестиций на эффективную деятельность

предприятия

3. Уточнена классификация инвестиций путем их группировки по параметральным признакам, позволяющая систематизировать имеющуюся информацию по данному вопросу.

Осуществляемые предприятиями инвестиции характеризуются многими видами В экономической теории и хозяйственной практике,

связанной с инвестиционным процессом предприятий, применяется более пятидесяти терминов, характеризующих различные виды инвестиций Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах В связи с этим для анализа и планирования инвестиций важной представляется классификация инвестиций по параметральным признакам

Обобщая все существующие подходы к сущности инвестиций и их классификации, автор предлагает следующую группировку инвестиций по параметральным признакам (рис 3)

4. Обоснована вариативная зависимость методов и форм финансирования реальных инвестиционных проектов, заключающаяся в принадлежности конкретных форм финансирования инвестиционных проектов методам их реализации.

При разработке инвестиционного проекта одним из основных вопросов является поиск источников финансирования В диссертационном исследовании автором дана классификация источников финансирования инвестиционных проектов, которые разделены на четыре группы

1 собственные средства инвестора (прибыль и амортизационные отчисления),

2 привлеченные средства инвесторов (уставный капитал, страховое возмещение, средства, получаемые от продажи акций и пр),

3 заемные средства инвесторов (денежный, коммерческий и инвестиционный 1федиты, лизинг, факторинг),

4 иностранные инвестиции

Следует различать понятия листочники финансирования инвестиций и методы финансирования инвестиций Источники финансирования инвестиций - это денежные средства, которые могут использоваться в качестве

Реальные инвестиции

По объектам вложения средств

Финансовые инвестиции

По характеру участия в инвестиционном процессе -Ч* Прямые инвестиции

Косвенные инвестиции

Краткосрочные инвестиции

По периоду осуществления инвестиционного процесса ---

Среднесрочные инвестиции

Догосрочные инвестиции

Государственные инвестиции

По формам собственности инвестируемого капитала Ч

Частные инвестиции

__________

Смешанные инвестиции

Первичные инвестиции

По характеру использования капитала в инвестиционном процессе Ч-*

Реинвестиции

Дезинвестиции

Консервативные инвестиции

По уровню формирования инвестиционного портфеля

Агрессивные инвестиции

Высокодоходные инвестиции

По уровню доходности инвестируемого капитала

Среднедоходные инвестиции

Низкодоходные инвестиции

Рис 3 Классификация инвестиций по параметральным признакам

инвестиционных ресурсов Методы финансирования инвестиций - это механизмы привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса

Автор выделяет следующие методы финансирования инвестиционных проектов акционерное финансирование, заемное финансирование, государственное финансирование, смешанное финансирование

Каждый из используемых методов финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками Их выбор осуществляется на основе сравнения различных альтернативных схем и форм финансирования Например, важно соблюдать правильное соотношение между догосрочной задоженностью и акционерным капиталом, поскольку, чем выше доля заемных средств, тем больше сумма, выплачиваемая в виде процентов Используемая финансовая схема дожна обеспечить необходимый объем инвестиций, действовать в направлении оптимизации структуры инвестиций, воздействовать на снижение капитальных затрат и риска проекта, балансировать объем привлеченных финансовых ресурсов и величину получаемой прибыли

Взаимосвязь методов и форм финансирования инвестиций представлена на рис 4

Проведенное автором исследование позволяет сделать вывод, что в условиях рыночной экономики необходимо тщательное изучение теоретических концепций в области теории инвестиций и инвестиционной деятельности, что позволит создать прочную базу для решения инвестиционных проблем и принятия финансовых решений в управлении бизнесом

г

Акционерное финансирование Заемное финансирование Государственное финансирование Смешанное финансирование

5. Разработана методика оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе оптимального срока окупаемости, рассчитаны результаты ее применения на примере предприятий трубной промышленности.

Анализ современного состояния инвестиционной деятельности показал ее низкую эффективность и наличие целого комплекса недостатков, которые заключаются в следующем

- ограниченная возможность привлечения инвестиций на региональном уровне,

- краткосрочный характер осуществляемых инвестиционных проектов, при потребности в догосрочных .инвестициях,

- превышение потребности в инвестициях над реально осуществляемыми инвестиционными проектами,

- несовершенство методических подходов, применяемых к оценке и отбору инвестиционных проектов для финансирования

В рамках комплексного подхода автором проанализированы современные методы определения эффективности инвестиций Одни базируются на финансовой состоятельности проекта, те на оценке его ликвидности, в основе вторых лежит оценка эффективности инвестиций Рассмотренные методы входят в международный программный продукт СОМРАЯ (версия 21)

Существующие методы оценки эффективности инвестиций обладают рядом достоинств и недостатков К общим преимуществам можно отнести увеличение и приумножение капитала инвесторов К недостаткам -отсутствие относительной оценки некоторых показателей, ранжирование вариантов инвестирования, анализ неординарных потоков платежей

Проведенный автором анализ показал, что действующие современные методы оценки эффективности инвестиционных проектов следует допонить

методикой, которая дает основание для действительно эффективного вложения капитала в определенный инвестиционный проект

Совершенствование методики оценки эффективности инвестиций является неотъемлемой составляющей всего комплекса мероприятий государственной политики в целях активизации отечественного инвестиционного процесса Такая оценка выступает одновременно экономической основой принятия инвестиционных решений и оценочным показателем их финансово-экономической эффективности При этом специфика современного переходного периода в российской экономике объективно предъявляет свои требования к разработке адекватной методики оценки инвестиций в реальную экономику, являющейся сегодня актуальнейшей задачей для отечественных теоретиков и практиков в области оценки эффективности инвестиционных проектов (инвестиционного анализа)

В работе особое внимание уделено созданию комплексного механизма оценки эффективности инвестиционных проектов для предприятий трубной промышленности Основными задачами по совершенствованию методической экспертизы инвестиционных проектов являются

упрощение оценки эффективности инвестиционных проектов на основе использования данных бухгатерской отчетности, получение более достоверных и математически точных результатов, сочетание финансово-кредитного и статистического подходов к оценке инвестиций На основе проведенных исследований комплексного подхода оценки эффективности инвестиционных проектов выявлены следующие особенности

1) отказ от математического, условного деформирования показателей реализации инвестиционного проекта,

2) обеспечение достоверной оценки эффективности инвестиций для краткосрочных и среднесрочных проектов,

3) прогнозирование конкретных составляющих денежных потоков (стоимость капитала, цена реализации и т д),

4) оптимизация методологии оценки эффективности инвестиций при относительно достоверных результатах

В целях совершенствования оценки принимаемых инвестиционных решений, автором предложена методика определения эффективности инвестиционных проектов на основе оптимального срока окупаемости, позволяющая показать пути сокращения срока окупаемости инвестиций и снижения уровня инвестиционных затрат Диссертантом приведен агоритм расчета обобщающего показателя Срок окупаемости на примере предприятий трубной промышленности по следующей схеме

I этап Определяются прогнозируемые показатели месячной и годовой выручки при условии достижения планируемого объема производства продукции (работ, услуг)

II этап С учетом включения в расходы продукции процентов по кредиту в части приобретения оборотных средств и необходимых налоговых платежей рассчитываются соответственно планируемые показатели налогооблагаемой и чистой прибыли предприятия по инвестиционному проекту

III этап Определяется показатель срока окупаемости капитальных затрат по

следующей формуле = ^ц (О

где: тхок - срок окупаемости капитальных затрат (в месяцах), ДС 1 - сумма денежных средств, использованных на финансирование капиталовложений в рамках инвестиционного проекта, тыс р , П1 - сумма начисленных процентов, тыс р ,

ПЧ - часть чистой прибыли предприятия по инвестиционному проекту, направляемая на погашение кредита и процентов по нему в месяц, тыс р , А - сумма износа, (амортизация) начисленная по основному капиталу, используемому по инвестиционному проекту в месяц, тыс р

IV этап Рассчитывается показатель срока окупаемости некапитальных

затрат по данному проекту по формуле Т'к = , (2)

где: Т]к - срок окупаемости некапитальных затрат (в месяцах),

ДС2 - сумма денежных средств, использованные на возмещение некапитальных затрат в рамках инвестиционного проекта, тыс р , ПЧг - часть чистой прибыли предприятия по проекту, направляемая на погашение некапитальных затрат в месяц, тыс р

V этап Расчет обобщающего показателя срок окупаемости затрат по инвестиционному проекту осуществляется по формуле То^ПК+ Т1 +Т0С+ТМ, (3) где: Тос Ч срок освоения производственных мощностей (в месяцах), Тм - срок, получаемый в результате пересчета рабочего периода непоной загрузки производственных мощностей по сравнению с их планируемой загрузкой

По результатам проведенного расчета можно сделать следующие выводы

- авторская методика расчета обобщающего показателя срок окупаемости позволяет получить более оптимальные для предприятий результаты, так как учитывает такие экономические факторы как некапитальные затраты, срок освоения производственных мощностей, срок, получаемый в результате непоной загрузки оборудования,

- расчет предполагает повышение эффективности использования производственных мощностей на предприятиях,

- методика может применяться для допонения традиционных подходов к структуре бизнес-планов предприятий и, в частности, в их финансовой части

Данная методика прошла апробацию на предприятиях ОАО Северский трубный завод, ООО Ходинговая компания Грани, ООО Торговый Дом Трубпром Урала, ООО Универсаснаб при выборе наиболее привлекательного варианта привлечения инвестиций

Основные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих работах:

1. Феофанов И В, Марамыгин М С Коммерческая привлекательность инвестиционных проектов //Известия Уральского государственного экономического университета, 2006, №5 (17) - 0,5 п л

2 Феофанов И В, Марамыгин М С Государственное регулирование инвестиционных денежных потоков Тез VI Межд Рос - Кит симп Государство и рынок, Екатеринбург, 2005 - 0,2 п л

3 Феофанов И В , Казак А Ю, Юзвович Л И Экономическая сущность инвестиционной привлекательности Межд научн -практ конф Продовольственная безопасность в системе народосбережения, УрГЭУ, 2006 г - 0,4 п л

4 Феофанов ИВ Оценка временной стоимости денежных потоков при осуществлении инвестиционного процесса на предприятии Межд научн -практ конф Продовольственная безопасность в системе народосбережения, УрГЭУ, 2006 г - 0,4 п л

5 Феофанов И В , Марамыгин М С Инвестиции и инвестиционный процесс в современной экономике // Финансы, денежное обращение и кредит Науч зап / Под ред А Ю Казака - Екатеринбург Изд-во УрГЭУ, 2007 Вып 19 - 0,6 п л

6 Феофанов И В, Юзвович Л И Финансовые методы инвестиционного анализа // Финансы, денежное обращение и кредит Науч зап / Под ред АЮ Казака-Екатеринбург Изд-во УрГЭУ, 2007 Вып 19 -0,2 пл.

7 Феофанов И В, Юзвович Л И Характеристика прямых и портфельных инвестиций // Финансы, денежное обращение и кредит- Науч зап / Под ред А Ю Казака - Екатеринбург Изд-во УрГЭУ, 2007 Вып 20 - 0,6 п л

8 Феофанов И В , Юзвович Л И Инвестиционные ресурсы международного финансового рынка // Финансы, денежное обращение и кредит Науч зап /Под ред А Ю Казака-Екатеринбург Изд-во УрГЭУ, 2007 Вып 20 - 0,2п л

9 Феофанов И В , Марамыгин М С Иностранные инвестиции в свободные экономические зоны // Финансы, денежное обращение и кредит Науч зап / Под ред А Ю Казака - Екатеринбург Изд-во УрГЭУ, 2007 Вып 22 -0,6 п л

10 Феофанов ИВ Инвестиционный анализ как инструмент определения эффективности инвестиционных проектов // Финансы, денежное обращение и кредит Науч зап / -Под ред А Ю Казака - Екатеринбург Изд-во УрГЭУ, 2007 Вып 22 -0,9 п л

Подписано в печать 28 05 2007 Формат бумаги 60x84 Бумага для множительных аппаратов Печать плоская Усл,печл 1,5 Заказ 275 Тираж 150 экз Издательство

Уральского государственного экономического университета

_Екатеринбург, ул 8 Марта /Народной воли, 62/45_

ПОП УрГЭУ Уральский государственный

Экономический университет

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Феофанов, Игорь Владимирович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

1.1. Экономическая сущность и значение инвестиций в развитии общества

1.2. Исторические особенности организации и осуществления инвестиционной деятельности в России

1.3. Методы и источники финансирования инвестиционных проектов предприятий

ГЛАВА II. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ

2.1. Особенности современного состояния инвестиций в РФ и Свердловской области

2.2. Инвестиционный анализ как инструмент определения эффективности инвестиционных проектов

2.3 Влияние инфляции и учет рисков при принятии управленческих решений в области реального инвестирования

ГЛАВА III. ПЕРСПЕКТИВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

3.1. Определение эффективности реальных инвестиционных проектов на основе оптимального срока окупаемости проектов на примере предприятий трубной промышленности)

3.2. Перспективы развития инвестиционной деятельности в Российской Федерации

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансирование инвестиционных проектов в реальном секторе экономики"

Актуальность темы исследования. Инвестиционный процесс является одним из основных аспектов функционирования экономической системы, определяя уровень технологической основы и эффективности материального производства. Развитие рыночных отношений, формирование новой структуры собственности, изменение системы управления, расширение хозяйственной самостоятельности требуют поиска и применения новых методов и подходов к регулированию экономики.

Инвестиции имеют важное значение как для деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, так и для экономического развития страны в целом. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейшим из которых выступает рост объема инвестиций и повышение их эффективности. Реальное инвестирование играет особую роль в экономическом развитии, так как без него невозможно обновление и расширение основных производственных фондов хозяйствующих субъектов.

Уровень инвестиционной активности и диапазон инвестиционной деятельности в значительной мере влияет на эффективность функционирования хозяйствующих субъектов в догосрочной перспективе, их развитие и конкурентоспособность. Формирование благоприятного инвестиционного климата, а также возрастающие инвестиционные возможности предприятий предоставляют акционерам и менеджерам обширное поле деятельности для принятия стратегических и оперативных инвестиционных решений.

Осуществление инвестиционной деятельности требует достаточно глубоких знаний теории, и наличия практических навыков принятия управленческих решений в области.реального инвестирования и обоснования инвестиционной стратегии, выбора эффективных направлений и источников финансирования реальных инвестиционных проектов.

Источниками инвестирования могут выступать собственные, заемные и привлеченные средства. Процедура инвестирования предполагает проведение предварительной оценки эффективности принимаемых решений. Оценка показателей эффективности инвестиционных проектов является весьма актуальным вопросом в условиях глобализации экономики, так как инвестирование затрагивает интересы не только хозяйствующих субъектов, но и государства.

Учитывая выше сказанное, тема диссертационного исследования, посвященная разработке инструментария теории и практики оценки эффективности инвестиционных проектов, является весьма актуальной. Работа имеет практическое значение, в том числе для экономического развития российских предприятий трубной промышленности.

Инвестиционные проекты в России, в отличие от западных, характеризуются высокими финансовыми и коммерческими рисками, поэтому требуют более глубокого инвестиционного анализа. Выбор инвестиционного проекта, выбор источников финансирования и прочих составляющих инвестиционной деятельности имеют сою специфику при применении в России, что в свою очередь и определило круг рассматриваемых в работе вопросов.

Целью диссертационного исследования является разработка механизма оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, учитывающего особенности инвестирования в Российской Федерации.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач исследования:

- изучить различные точки зрения ученых - экономистов по вопросам теории инвестиций и инвестиционной деятельности;

- уточнить и конкретизировать основные теоретические понятия по выбранной теме;

- рассмотреть особенности организации и осуществления инвестиционной деятельности в России на разных исторических этапах;

- проанализировать текущее состояние инвестиционной деятельности в России для определения перспектив ее развития в условиях рыночных отношений;

- исследовать влияние инфляции и рисков при принятии управленческих решений в области реального инвестирования;

- провести анализ современных методов оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на примере конкретных предприятий;

- разработать методы реформирования оценки эффективности инвестиций на примере предприятий трубной промышленности;

- выявить тенденции и обосновать перспективные направления методического обеспечения экспертизы инвестиционных проектов.

Объектом исследования являются инвестиционная деятельность российских предприятий, реальные инвестиционные проекты предприятий трубной промышленности.

Предметом исследования выступают экономические (денежные) отношения, возникающие между участниками инвестиционного процесса на этапе оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

Теоретической и методологической основой исследования выступают труды российских и зарубежных ученых - экономистов и специалистов в области инвестиций и инвестиционного процесса, на основе которых разработана теоретическая база изучаемых вопросов.

В процессе написания данной работы были использованы труды, раскрывающие теоретические аспекты и инвестиционные проблемы российской экономики В.К. Алексеева, Ю.В. Богатина, М.З. Бора, В.В.Бочарова, В.И. Х Букато, О.Б. Веретенниковой, В.А. Геращенко, Л.Т.Гиляровского, Н.М. Зеленковой, В.П. Иваницкого, А.Н. Иларионова, А.Б.Идрисова, А.Ю. Казака, В.И. Колесникова, В.В. Ковалева,

О.И.Лаврушина, М.Х. Лапидуса, И.В. Липсица, М.А. Лимитовского, Я.М. Миркина, М.С.Марамыгина, М.В. Романовского, Ю.В. Рожкова, В.И. Са-марухи, Б.М.Сабанти, А.Е. Тарасовой, Е.М. Четыркина, В.Е. Черкасова, А.Д. Шеремета, Л.И. Юзвович и других. Необходимо отметить, что многие труды отечественных авторов в данной области исследования (Н.В. Игошин, Б.А.Котынюк, А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская и другие) были посвящены проблемам оценки (определения) эффективности инвестиционных проектов.

Информационная база исследования состоит из федеральных законов и нормативно-законодательных актов Российской Федерации и субъектов Российской Федерации по вопросам инвестиций и инвестиционной деятельности, статистических материалов Федеральной службы государственной статистики, информационных статистических агентств, публикации в общероссийских, областных и региональных изданиях, аналитических материалов и исходных данных ОАО Северский трубный завод, Ходинговой Трубно-Металургической Компании, ОАО Перво-уральский новотрубный завод, ОАО Синарский трубный завод и ОАО Уратрубпром. Источники по теме диссертационной работы при их комплексном исследовании, использовании статистических методов обработки материала, позволяют решать поставленные автором задачи. Информационная база впоне репрезентативна, в связи с этим имеется надежная основа для создания целостной картины комплексной методики анализа реальных инвестиционных проектов.

Методы исследования. В работе использовались историко-логический, графический, статистический и экономико-математические методы обработки информации.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в приоритетной постановке и решении задач комплексного анализа проблем экономической оценки эффективности инвестиционных проектов.

1. предложена авторская трактовка понятий линвестиции и линвестиционная деятельность, которая представляет собой целенаправленное вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации;

2. конкретизирован и обоснован порядок выделения функций инвестиций, определена степень их влияния на эффективную деятельность предприятий;

3. уточнена классификация инвестиций путем их группировки по па-раметральным признакам, позволяющая систематизировать имеющуюся информацию по данному вопросу;

4. обоснована вариативная зависимость методов и форм финансирования реальных инвестиционных проектов, заключающаяся в принадлежности конкретных форм финансирования инвестиционных проектов методам их реализации;

5. разработана методика оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе оптимального срока окупаемости, рассчитаны результаты ее применения на примере предприятий трубной промышленности.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что разработанная автором методика оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе оптимального срока окупаемости может быть использована в деятельности предприятий трубной промышленности при оценке эффективности альтернативных инвестиционных проектов, анализе программ по реконструкции и модернизации нового оборудования, при оценке бизнес-планов на предприятиях, занимающимися выпуском металопроката, непосредственно при принятии управленческих решений в области целесообразности инвестирования.

Разработанный комплекс предложений по совершенствованию подходов к определению эффективности инвестиционных проектов может быть использован на предприятиях трубной промышленности.

Апробация результатов исследования. Основные выводы и рекомендации диссертационной работы докладывались, обсуждались и были одобрены на VI Международном Российско-Китайском симпозиуме Государство и рынок, Екатеринбург 2005г., Международной научно-практической конференции Продовольственная безопасность в системе народосбережения, Екатеринбург 2006 г.

Положения и выводы автора, представленные в диссертационной работе нашли широкое применение в деятельности ООО Ходинговая компания Грани, ООО Торговый Дом Трубпром Урала, ООО Универсал-снаб.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 10 работ общим объемом 4,22 п.л. (авторские 0,9 п.л., в соавторстве 3,32 п.л.).

Состав и структура работы. Предмет исследования, цель и задачи исследования определили логику и структуру работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Общий объем работы составляет 237 страницу. Основное содержание изложено на 214 страницах и включает 33 таблицы и 24 рисунка. Список использованной литературы содержит 137 наименования, приложения занимают 13 страниц.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Феофанов, Игорь Владимирович

1 Выводы автора, а также см. об этом: А. Ивантер, Е.Шохина. Экономика поного цикла. Эксперт №41 от 31.10.2005, Бизнес-идея развития. Эксперт №38 OTia.l0.2005. Добыча гюлешыхископаемых

Обрабатывающие производства

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

Транспорт исвязь

Рис. 10. Структура инвестиций в основной капитал в 2004-2006 гг. (%) 1 без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности)

Анализ структуры инвестиций в основной капитал по видам деятельности в первом квартале 2006 г. позволяет отметить наличие признаков диверсификации экономики - все большие объемы инвестиций приходятся на виды деятельности, не связанные с добычей природных ресурсов: на производство машин и оборудования, на целюлозно-бумажное и химическое производство и др. Динамика инвестиций может быть объяснена анализом их источников (табл. 9).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В современный период рыночных отношений в рамках огромной российской привлекательности, все большую значимость и проблематичность приобретают вопросы формирования и развития инвестиций в основном капитале хозяйствующих субъектов.

Несмотря на продожающиеся дискуссии в системе управления и передачи, отдельных ее механизмов на места, проблемы инвестиций, их осуществления и положительной динамики не уменьшаются, а, наоборот, приобретают новые формы взаимодействия как внутри регионов, так и далеко за их пределами.

В настоящее время выдвигаются не только проблемы финансирования инвестиционных проектов, но и оценки их эффективности, не менее важных, которые все более становятся приоритетными и привлекательными. Без решения данных проблем вряд ли можно вплотную подойти не только к реформированию инвестиционной структуры, но и к сближению ее с адекватными аналогами развитых в этом отношении стран и территорий.

Особо острое звучание сегодня приобретают вопросы осуществления инвестиций в глобальных отечественных отраслях, прежде всего, в металообработке, которая на сегодня по существу определяет стратегию хозяйственного развития страны и отдельных регионов.

Основным вопросом современных экономических исследований является разработка оптимальной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов предприятий, которая способствовала бы стабилизации социально-экономического положения в народном хозяйстве с перспективой последующего экономического роста.

Инвестиционный процесс является одним из основных аспектов функционирования экономической системы, определяя уровень технологической основы и эффективности материального производства.

Активизация инвестиционного йроцесса в секторе реальной экономики дожна проходить по четким инвестиционным программам и проектам. Отбор проектов для инвестирования дожен производится по критерию -максимум эффективности при наименьших затратах и времени.

Сжатие инвестиционного процесса во времени или интенсификация инвестиционного процесса - это сокращение сроков реализации проектов, обеспечение работы производственных объектов на поную проектную мощность с определенными аналитическими, финансовыми показателями или еще более высокими экономическими результатами.

В настоящее время ситуация с инвестиционным климатом в России меняется, что обусловлено следующими факторами: вложения в государственные ценные бумаги существенно ограничены и по доходности почти сравнялись с доходностью от вложений в реальные активы; кардинально улучшаются условия финансирования инвестиционных проектов; усилися процесс образования реально-действующих финансово-промышленных групп.

Большинство российских предприятий последние 5 лет не обновляло производственные фонды и по этой причине остро нуждаются в инвестициях. Значительное количество' российских предприятий требуют таких капиталовложений, которые могут сделать лишь крупные предприятия, организации или иностранные инвесторы. Несмотря, на сложное финансовое положение ведущих предприятий промышленности, многие из них в силу отраслевых, территориальных и других особенностей сохраняют свою конкурентоспособность, а значит и инвестиционную привлекательность.

Вместе с тем, следует отметить, что знание современных методов оценки эффективности инвестиций позволит менеджерам предприятия принять квалифицированное решение о том, какой из инвестиционных проектов следует реализовать в первую очередь, чтобы получить максимальный эффект.

Проведенное в данной работе исследование методологии определения эффективности инвестиций позволило сделать вывод о том, что используемые современные методы оценки эффективности инвестиционных проектов обуславливает необходимость в допонении или качественном изменении некоторых из них, а именно показателя срок окупаемости.

Эффективная инвестиционная деятельность предприятий невозможна без привлечения денежных средств (собственных, заемных). Это позволяет существенно расширить объем производства, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, повысить рыночную стоимость предприятий.

В рыночных условиях тема исследований проведенных в данной работе является наиболее актуальной. Как отмечает Д.А. Ендовицкий: л. чрезвычайно важным и современным в настоящее время дожно стать приведение всех элементов системы анализа и оценки эффективности инвестиций в соответствии с новыми экономическими реальностями отечественного рынка.1

Результаты проведенной работы показывают, что для эффективной реализации инвестиционного проекта необходимо наличие оптимальной оценки, определяющей стратегию предприятия (хозяйствующего субъекта) при комплексном анализе предлагаемого к финансированию инвестиционного предложения.

Предлагаемая автором методика опредёления эффективности инвестиционных проектов на основе оптимального срока окупаемости проекта позволяет предприятиям наиболее оптимально определить структуру фи

1 Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. - M.: Издательство Финансы и статистика, 2001. - СЛ. нансирования инвестиционного проекта путем проведения финансового анализа, как проекта, так и предприятия.

Таким образом, использование .разработанной в данной работе методики позволит хозяйствующему субъекту реализовать инвестиционные проекты с наибольшей эффективностью и Определять наиболее выгодные, рентабельные варианты проектов или программ для размещения собственных средств, при соблюдении общих принципов финансирования.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Феофанов, Игорь Владимирович, Екатеринбург

1. Закон РСФСР № 1488-1. от 26.06.91 г. Об инвестиционной деятельности в РСФСР.

2. Закон РФ № 160-ФЗ от 09.07.99 г. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации.

3. Закон РФ № 39-Ф3 от 25.02.99 г. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.

4. Инвестиционное законодательство. Сборник нормативных актов. Официальный текст/ сост. Ю.В. Лазарева. М.: ТК ВЕБИ, 2006. - 480 с.

5. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

6. Ананьин В.М. Инвестиционный анализ-: Учеб-практ. пособие. М.: Цело, 2000.

7. Андреев В.К., Степанюк Л.Н., Остроумова В.И. Правовое регулирование предпринимательской деятельности: Учеб. пособие. -бухгатерский учет, 1996.

8. Бабин В.В. Степанчук И.А. Учет и анализ капитальных вложений в тромышленности. Киев: Техника, 1981.

9. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. М: Финансы и статистика, 2000.

10. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: (Экзамен, 2000.

11. Бернар и Коли. Токовый экономический и финансовый словарь/Пер. : фр.: В 2 т. М.: Международные отношения, 1994. Т. 1,2.

12. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных роектов/Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1997.

13. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 1, 2. К.: Ника-Центр,

14. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты: модели и методы оценки инвестиционных проектов. Калининград, 1997.

15. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие для вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

16. Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М.: Российское право, 1992.

17. Богуславский М.М. Правовое положение иностранных инвестиций. -М., 1993.

18. Большой экономический словарь/Под ред. А.Н. Азрилияна. 2-е изд. доп. и перераб. - М.: Институт новой экономики, 1997.

19. Борисов С.М. Рубль: золотой, червонный, советский, российский. -М.: ИНФРА-М, 1997.

20. Борисов С.М. Финансовый кризис и внешняя зависимостьI

21. России//Деньги и кредит. 1998. № 10.

22. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. -М.: Финансы и статистика, 1993.

23. Брянцев Л.П. Проблемы оживления российского инвестиционного рынка/Бизнес и банки. № 12 (438), март 1999 г.

24. Бугров А.В. Кредит в России до зарождения первых банков//Деньги и кредит. 2000. № 11. С. 67-73.

25. Булатов А.С. Особенности капиталообразования в современной России//Деньги и кредит. 2001. № 7. С. 34-39.

26. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учебно-практ. Пособие. СПб.: Изд. дом Бизнес-пресса. 2000.

27. Введение в финансовый менеджмент/ Под ред. Ковалева В.В. М.: Финансы и статистика, 2000.

28. Веретенникова О.Б. Финансы предприятий: Учеб. пособие. Екатеринбург: УрГЭУ, 2001.

29. Вестник Банка России. 2001. № 39.

30. Водянов А. Как запустить инвестиции//Эксперт. № 34, 17 сентября 2001 г.

31. Водянов А., Смирнов А. Паутина роста//Эксперт. 2000. № 42.

32. Воков В.Н. Российская экономика: анализ итогов 1999 года и возможные параметры развития в 2000 году//Деньги и кредит. 2000. № 2.

33. Вопросы учета догосрочных инвестиций. Экспресс-выпуск. М.: СВЕА, 1994.

34. Вяткин В., Хэмптон Дж., Каэак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом: Учебник. -М.- Екатеринбург: Изд. дом ЯВА, 1998.

35. Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Основы финансовоинвестиционного анализа. М.: МИПК учета и статистики Госкомстата России, 2000.

36. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

37. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.

38. Гнилетская Е. Мировой инвестиционный рынок: существующие риски и место России в международном инвестиционном портфеле//Управление риском. 2001. № 1.

39. Голицын Ю. Частные инвесторы дореволюционной России//Эксперт. 2000. №14.

40. Голощапов В. Финансовый лизинг//Экономика и жизнь, 1993. № 1.

41. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. М.: ЗАО Россиана. 1998.

42. Грибкова Н.Б. Налоговый механизм стимулирования инвестиций в России и роль амортизационной политики в нем//Финансы. 2001. № 5. С. 36-39.

43. Гусев Д.В. Налоговый климат как фактор привлечения иностранных инвестиций//Финансы. 2000. № 5. С. 41-44.

44. Денежное обращение и банки: Учеб. пособие/ Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Г.В. Толоконцевой. М.: Финансы и статистика, 2000.

45. Денежное хозяйство предприятий: Учебник для вузов/ А.Ю. Казак, О.Б. Веретенникова, М.С. Марамыгин, К.В. Ростовцев; под ред. проф. А.Ю. Казака, проф. О.Б. Веретенниковой. 2-е изд., испр. - Екатеринбург: Изд-воУ1. АМБ, 2006.

46. Денисов Н. Противоречия в учете инвестиций//Бухгатерское приложение. 1998. № 1.

47. Деньги и финансы/Под ред. И.Т. Балабанова. СПб.: Питер, 2000.

48. Деньги, кредит, банки: Учебник/ Под ред. Е.Ф. Жукова, М.: ЮНИТИ, 1999.

49. Динкевич А.И., Игнацкая М.А. Россия 90-х: системный кризис переходной экономики//Деньги и кредит. 1998. № 8.

50. Доженкова Л.Д., Родзинский Ю.Л. Валютный контроль и инвестиционный климат//Банковское дело. № 7. 2001.

51. Доронин И.Г. Международный финансовый кризис: причины и последствия//Деньги и кредит. 1999. № 2.

52. Дранко О.И., Ириков В.А., Леонтьев С.В. Технологии экономического обоснования инвестиционных проектов развития фирмы: Учеб. пособие. М.: МФТИ, 1997.

53. Дьяченко М.Ф. История финансов СССР (1917-1950). М.: Наука, 1978.

54. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.: Финансы и статистика. 2001.

55. Ершов М.В. Финансовые механизмы в современном мире: кризисный опыт конца 90-х годов. М.: Экономика, 2000.

56. Зеленкова Н.М. Финансирование и ' кредитование капитальных вложений. -М.: Финансы и статистика, 1990.

57. Зимин И.А. Реальное инвестирование: Учеб. пособие. М.: Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ, Изд-во ЭКМОС, 2000.

58. Зубченко JI. Структура инвестирования предприятий в ведущих странах Европы//Бизнес и банки. № 13 (335), март 1997 г.

59. Игонина Л.Л. Новые тенденции в финансировании инвестиционной деятельности //Финансы. 2001. № 9. С. 61-64.

60. Игонина Л.Л. О механизмах переориентации денежных потоков в реальный сектор экономики//Финансь1. 2000. № 10. С. 56-60.

61. Игонина Л.Л. Проблемы финансирования инвестиционной деятельности//Финансы. 1998. № 8.

62. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

63. Инвестиции: учеб. / А.Ю. Андрианов, С.В. Вадайцев, П.В Воробьев (и др.); отв. Ред. В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ТК ВЕБИ, Изд-во проспект, 2007. - 584 с.

64. Инвестиции в России. Ежемесячный журнал консультационного совета по иностранным инвестициям в России, № 1-12, 2006.

65. Инвестиции в России. Ежемесячный журнал консультационного совета по иностранным инвестициям в России, № 1-3, 2007.

66. Инвестиционная привлекательность экономики России: учеб. пособие / В.Н. Чапек. Ростов н/Д.: Феникс, 2006. - 252 с. - (Высшее образование).

67. Инвестиции и инновации: Словарь-справочник от А до Я/Под ред. М.З. Бора, А.Ю. Денисова. -М.: Изд-во ДНС, 1998.

68. Инвестиционная деятельность: теория и практика. М.: Изд-во А и Н, 1998.

69. Иностранные инвестиции в экономику Свердловской области в 2005 г.: информационная записка./ Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Свердловской области Екатеринбург, 2006 г. -19 с.

70. Казак А.Ю., Марамыгин М.С. Денежно-кредитная политика и инвестиции в транзитивной экономике. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2001.

71. Ковалев В.В. Управление финансами: Учеб. пособие. М.: ФБК-Пресс, 2001.

72. Котынюк Б.А. Инвестиционное проектирование объектов социально-культурной сферы: Учебник. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000.

73. Крейнина М.А. Анализ финансового состояния и инвестиционнойIпривлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: ДИС, МВ-Центр. 1994.

74. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. Серия Учебники для вузов. Специальная литература. - СПб.: Изд-во Лань, 2000.

75. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер. 2000.

76. Крылов В.И. Прямые иностранные инвестиции: мотивы и препятствия//Финансы. 2001. № 2. С. 64-68.

77. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2001.

78. Кудина М.В. Иностранные инвестиции в российскую экономику: за и 1ротив//Финансы. 2001. № 6. С. 15-18.

79. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых эешений. М.: Дека. 1997.

80. Лобкова Л. Ускоренная амортизация основных средств//Финансовая ^азета. № 31 (243), июль 1996 г.

81. Лукасевич И .Я. Анализ эффективности капитальных вложений в условиях ограниченного бюджета//Финансы.1993. № 10.

82. Лушин С.И. О денежных реформах России//Финансы. 2000. № 5. С.05.30.

83. Максимова Т.Н., Полянская Э.В., Мазурина Т.Ю. Инвестиционный процесс в регионе. Оценка роли и проблем участия банков//Деньги и кредит. 2001. №6. С. 36-42.

84. Марамыгин М.С., Кураченкова Н.Ю. Инвестиции как денежный поток. -Екатеринбург, 1999.

85. Массе П. Категории и методы оптимального удовлетворения капиталовложений.-М., 1971.

86. Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб.: Питер, 2001.

87. Меднов В. Лизинг-шанс на выживаниеЮкономика и жизнь, 1995. №23.

88. Международные стандарты,финансовой отчетности. 1998: Издание на русском языке. М.: Аскери-АССА. 1998.

89. Мертенс А.В. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой геории. К.: Киевское инвестиционное агентство. 1997.

90. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утверждено 31.03.1994 г. Минэкономики, Минфином, Госстроем России, Госкомпромом России. Официальное издание. М.,1994.

91. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждено 21.06.1999 г. Минэкономики, Минфином, Госстроем России. Официальное издание. -М.: Экономика, 2000.

92. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

93. Москвин В.А. Факторы инвестиционной привлекательности 1редприятия//Банковское дело. 2000. № 12.

94. Мурычев А.В. О создании механизма инвестиционного оживления в :екторе реальной экономики//Бизнес и банки. № 7, февраль 1997.

95. Мусатов В.Т. Международная миграция фиктивного капитала. М.: Международные отношения. 1983.

96. Наговицын А. Утечка российского капитала за границу//Бизнес и банки. № 9 (383), март 1998.

97. Налоги и налогообложение/Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. СПб.: Питер, 2000.$

98. Налоги: Учебник/Под ред. Д.Г. Черника. М.: Финансы и статистика. 1996.

99. Овсейчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Методы инвестирования капитала. -М.: Буквица, 1996.

100. Остапенко В., Мешков В. Селезнева Т. Роль собственных источников финансирования инвестиций. -М.: ПРИОР, 1998.

101. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: управление денежным оборотом предприятия. М.: ЮНИТИ, 1995.

102. Пашкус Ю.В. Деньги: прошлое и современность. Л.: Изд-во Лен. унта. 1990.

103. Плакин В. Кризис инвестиционной сферы российской экономики и пути его предопределения//Вопросы экономики. 1996. № 12.

104. Понков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб.: Питер, 2001.

105. Попов А.Н. Вопросы привлечения инвестиций в региональнуюэкономику/ТБизнес и банки. № 9 (487), март 2000 г.

106. Рожков Ю.В., Терский М.В. Инвестиционный потенциал региона и масса регионального инвестиционного риска//Вестник Хабаровской государственной академии экономики и право. 2000. № 1.

107. Розенберг Дж.М. Инвестиции: Терминологический словарь. М.: 4НФРА-М, 1997.

108. Российский статистический ежегодник: Стат. сб. М., 2005.

109. Сажина M.A., Амброзевич Г.Е. Финансово-промышленные группы как фактор повышения инвестиционной активности российской экономики//Финансы. 2000. № 1. С. 25-29.

110. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2000.

111. Современный экономический словарь/Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева.-М.: ИНФРА-М, 1996.

112. Справочник финансиста предприятия. -М.: ИНФРА-М, 1996.

113. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика: Учебник для учебно-деловых центров, вузов; коледжей и техникумов. 2-е изд. -М.: Перспектива, 1995.

114. Тарасова Е.В. Инвестиционное проектирование: конспект лекций. М.: Изд-во ПРИОР, ИВАКО Аналитик, 1998.

115. Тостых Т.Н., Уланова Е.М. Оценка риска инвестирования с учетом специфики предприятия и региональных особенностей//Финансы. 2001. № 10. С. 11-15.

116. Уринсон Я. Инвестиционная опора экономического роста//Инвестиции в России. 1997. № 11-12. С. 6-7.

117. Фабоцин Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.

118. Факты, оценки, прогнозы. Основные социально-экономические показатели по РФ за 1996-2001 гг.//Вопросы статистики. 2001. № 8.

119. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. 2-е изд. -М.: ТЕНС, 2001.

120. Финансы в России, 2000: Стат. сб. М.,' 2001.

121. Финансы и инвестиции: Англо-русский и русско-английский токовый словарь. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.

122. Финансы и кредит: Учебник/Под ред. А.Ю. Казака. Екатеринубург:1. Изд. дом ЯВА, 1997.

123. Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб. пособие/Под ред. А.Ю. Казака. Екатеринбург: Солярис, 2001.

124. Финансы: Учебник/Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской, Б.М. Сабанти. М.: Юрайт, 2000.

125. Фишер Пауль. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности. -М.: Финансы и статистика, 1999.

126. Хот Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций: Перю с англ. М.: Дело тд, 1994.

127. Ценные бумаги: Учебник/Под ред.- В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. -М.: Финансы и статистика, 1998.

128. Черняк Ю.И. Системный анализ в управлении экономикой. М.: Экономика, 1975.

129. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Изд-во Дело, 1998.

130. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: Учебник. -М.: ИНФРА-М, 1998.

131. Шахматова Л., Комарова С. Учет и анализ финансирования капитальных вложений на предприятиях//Российский экономический журнал. 1998. №3.

132. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа предприятия. М., 1992.

133. Юзвович Л.И. Основы инвестиционного анализа. Екатеринбург: Изд-во АМБ, 2004.133. Ссыка на домен более не работает/www.cbr.ru135. Ссыка на домен более не работает/www.econoiny.gov.ru137. Ссыка на домен более не работаетp>

Похожие диссертации