Экономические методы оценки стоимости имущества предприятий в процессе приватизации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Власюк, Валерий Вячеславович |
| Место защиты | Львов |
| Год | 1998 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.00 |
Автореферат диссертации по теме "Экономические методы оценки стоимости имущества предприятий в процессе приватизации"
НАЦОНАЛЬНА АКАДЕМЯ НАУК УКРАпНИ НСТИТУТ РЕГОНАЛЬНИХ ДОСЛДЖЕНЬ
ВЛАСЮК Валерй Вячеславович
УДК 338.242 (477)
/ 6 Ш 1993
ЕКОНОМЧН МЕТОДИ ОЦНКИ ВАРТОСТ МАЙНА ПДПРИкМСТВ У ПРОЦЕС ПРИВАТИЗАЦп
Спецальнсть 08.06.02.У Пдпримництво, менеджмент
та маркетинг
АВТОРЕФЕРАТ дисертацÿ на здобуття наукового ступеня кандидата економчних наук
Львв-1998
Дисертацúю рукопис.
Робота виконана в нститут регональних досджень НАН Укра
Науковий кервник
Офцйн опоненти:
- доктор економчних наук,
професор Беленький Петро Юхимович, нститут регональних досджень НАН Укра
- доктор економчних наук,
професор Мкловда Василь Петрович, Ужгородський державний унверситет, завдувач кафедри
Провдна установа:
- кандидат економчних наук,
Смовженко Тамара Степанвна, Льввський банквський коледж, директор
Державний унверситет УЛьввська потехнка", кафедра економки пдпримства та менеджменту
Захист вдбудеться У У 1998 р. о годин н
засданн спецазовано
З дисертацúю можна ознайомитись у бблотец нститут регональних досджень НАН Укра
Автореферат розсланий
1998 р.
Вчений секретар спецазовано
кандидат економчних наук Жовтанецький В..
ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ
АКТУАЛЬНСТЬ ТЕМИ. Масштаб економчних перетворень, що вдбуваються зараз в Укра
Приватизаця надала актуальност та принципового загострення итанням економчних наук, що не були, не могли бути, достатньо вивчен пророблен в умовах планово
Розробка та врне застосування ефективних методик оцнки вартост лайна, насамперед цсних майнових комплексв та пакетв акцй, ажливим фактором розробки всебчно обгрунтованих нвестицйних >шень, залучення в економку Укра
За останн роки в Укра
ЗВТЯЗОК РОБОТИ З НАУКОВИМИ ПРОГРАМАМИ, ПЛАНАМИ, ГЕМАМИ. Результати досдження були використан у розробках по науково-досднй бюджетнй тем 3.1.9.2. УСтратегя комплексного розвитку зистеми господарювання у мкроекономчних обТктах в умовах становлення зинково
МЕТА ТА ОСНОВН ЗАВДАННЯ НАУКОВОГО ДОСЛДЖЕННЯ.
Метою досдження розробка методичних положень, надання практичних рекомендацй щодо пдвищення ефективност методв оцнки вартост цсних майнових комплексв пдпримств пакетв акцй, та визначення часток у майн обТктв спльно
Основними завданнями досдження :
- встановлення взамозвТязку оцнки вартост з ншими економчними елементами процесу приватизацÿ, розробка структур системи приватизацйного маркетингу та системи управння приватизацйним маркетингом;
- розкриття позитивних рис та недокв методик оцнки вартост майна, ще застосовуються у процес приватизацÿ в Укра
- розробка методичних рекомендацй щодо застосування та пдвищення ефективност методик оцнки вартост пдпримств та пакетв акцй;
- розробка методичних основ та конкретних рекомендацй щодо визначення часток в обТктах спльно
ПРЕДМЕТ ОБТкКТ ДОСЛДЖЕНЬ. Предметом досджень методи та способи оцнки вартост майна пдпримств пакетв акцй,
ОбТктом досджень процес приватизацÿ державних пдпримств та пдпримств з державною часткою у майн, шляхом продажу акцÿ/ вдкритих акцонерних товариств.
МЕТОДОЛОГЯ МЕТОДИ ДОСЛДЖЕНЬ. Методологчнимк засадами досдження стали системний пдхд, аназ економчного змст} приватизацйних процесв, сучасн теорÿ оцнки, методичн принцип досджень втчизняних та зарубжних вчених з питань роздержавлень та приватизацÿ, оцнки вартост майна, розробки нвестицйних ршень Широке застосування у робот знайшли також методи спвставлення тг порвняльного аназу.
У робот використано та прокоментовано нормативн акти Укра
НАУКОВА НОВИЗНА ДОСЛДЖЕННЯ. Наукова новизна доспджен ня поляга у наступних положеннях:
- визначено взамозв'язок оцнки вартост майна з ншими економчним складовими процесу приватизацÿ, розроблено структуру систем приватизацйного маркетингу та системи управння приватизацйна маркетингом;
- зроблено висновки щодо особливостей та перспектив застосуванн методв оцнки вартост цсних майнових комплексв та пакетв акцй;
- сформовано основн елементи побудови адаптацÿ до втчизняних умо
методик оцнки вартост пдпримств та пакетв акцй;
- розроблено методичн основи визначення часток спввласникв у спльному майн;
- запропоновано систему органзацйних та економчних заходв пдвищення ефективност методик оцнки вартост цсних майнових комплексв та пакетв акцй.
ТЕОРЕТИЧНЕ ТА ПРАКТИЧНЕ ЗНАЧЕННЯ ОДЕРЖАНИХ РЕЗУЛЬТАТВ. Теоретична цннсть результатв досдження поляга у формуванн нових методичних пдходв до оцнки вартост цсних майнових комплексв пакетв акцй, обгрунтування та удосконалення методик оцнки.
Практична цннсть роботи поляга у тому, що розроблен та зб грунтован у нй методологчн положення та рекомендацÿ можуть бути практично використан при оцнц вартост майна пдпримств та пакетв акцй.
Зокрема, практичну цннсть проведеного досдження представ-яють:
методичн рекомендацÿ щодо застосування та пдвищення ефективност иетодик оцнки вартост пдпримств та пакетв акцй;
Х пропозицÿ з удосконалення та рекомендацÿ з правильного застосування методики масово
методичн рекомендацÿ з визначення часток пдпримств-учасникв фнансування каптальних вкладень у майн об'кта, створеного за рахунок гаких каптальних вкладень.
АПРОБАЦЯ РЕЗУЛЬТАТВ ДОСЛДЖЕННЯ. Результати досщ-кень доповдались, обговорювались та отримали позитивн оцнки на науково-практичних конференцях та семнарах.
Матерали досджень використовувались в рекомендацях, зкспертних та аудиторських висновках, як були пдготовлен для Фонду державного майна Укра
Методичн рекомендацÿ УОцнка вартост пакетв акцй вдкритих
ПУБЛКАЦп. За результатами досдження опубковано 6 наукових
праць - 3 брошури та 3 статт у фахових виданнях - загальним обсягом 6,' др.арк. Вс пубкацÿ пдготован автором особисто.
ОБСЯГ ТА СТРУКТУРА РОБОТИ. Дисертацйна робота скпада ться з вступу, трьох роздв, списку використаних джерел з 12( найменувань. Анатичний матерал представлений у вигляд 7 таблиц та 5 рисункв. Загальний обсяг роботи становить 180 стор. компТютерною набору.
ОСНОВНИЙ ЗМСТ ДИСЕРТАЦЙНОп РОБОТИ
У вступ обгрунтовано актуальнсть теми, мету, основн завдання предмет обТкт досдження, показано наукову новизну практичж значення одержаних результатв.
У першому роздл дисертацÿ УПриватизаця та оцнка вартост майна. Методи оцнки. Методологя масово
У другому роздл дисертацÿУ Методи оцнки вартост пакетв акцÿ вдкритих акцонерних товариств, утворених у процес приватизацÿ систематизовано методологчн основи оцнки вартост пакетв акцй визначено об'кт тако
У третьому роздл дисертацйно
визначення часток нвесторв у майн обТкта капталовкладень, яку розроблено автором.
У висновках подано результати досдження, основн рекомендацÿ та пропозицÿ, як виносяться на захист.
Зокрема, захисту пдлягають так основн положення дисертацйно
1.У свтовй приватизацйнй практиц визнано (зокрема, на конференцÿ ООН з торгвл та розвитку 1994 року), що найбльш важкою длянкою приватизацÿ оцнка вартост майна пдпримств, що пдлягають приватизацÿ. Невдповднсть цлям адекватно
2.Аназ втчизняного досвду, а також досвду кра
Укра
3. Певна методологчна недосконасть опубкованих в укра
На погляд автора, приватизаця може бути представлена, як ринок, де держава в особ повноважних органв ма за мету продаж свого товару-державного майна та повинна здйснити для цього комплекс заходв щодо пошуку потенцйних покупцв та
Проведен досдження показали наявнсть чткого взамозвТязку оцнки вартост майна з ншими економчними складовими процесу приватизацÿ, та необхднсть
диного стратегчного пдходу до приватизацÿ конкретного обТкту. Сл зазначити, що оцночна вартсть обТкту приватизацÿ не так часто остаточною цною його вдчуження, частше вона виступа як початков, цна, що зазна певних коригувань у залежност вд попиту з бок; потенцйних нвесторв.
Позиця автора поляга в тому, що продаж державного майн повинен здйснюватись з застосуванням системи приватизацйноп маркетингу - сукупност заходв з пдготовки державних пдпримств або
Рис. 1.Структура комплексу приватизацйного маркетингу.
Саме гнорування необхдност розробки впровадження стратегÿ т конкретних прийомв маркетингу, фактична вдмова вд фаховог цлеспрямованого пошуку нвесторв, , на думку автора, суттвими вадам укра
4. З органзацйно-методологчно
- масова оцнка - визначення вартост майна, що приватизуться, використанням стандартно
Рис.2.Структура процесу управння приватизацйним маркетингом.
- експертна оцнка - визначення оцночно
Для модел масово
Модель грошово
Характерною рисою приватизацÿ як процесу продажу майна, що датно приносити його власнику прибуток, те, що процедури оцнки
5. Методики масово
майна. Саме такий пдхд покладено в основу офцйних методик масовс оцнки вартост обТктв приватизацÿ, що застосовувались в Укра
У той же час, на погляд автора, необхдними розробка т впровадження методик масово
6.На думку автора, удосконалення механзму масово
Важливу роль у процес приватизацÿ вдгра оператив* застосування результатв оцнки. У такому випадку, можливсть запобг виникненню значного розриву мж фактичною вартстю майна пдпримст на момент початку продажу його акцй та нформацúю, яка розпорядженн
У той же час, Укнижкова" вартсть, даючи, безумовно, уявлення п| вартсть майна, не врахову, як мнмум, трьох обставин:
- по-перше, пдпримство не механчною сукупнстю певних матеральн активв, останн певним чином сполучен у цсний майновий компле
- по-друге, морального зносу та працездатност формально зношен основних засобв;
- по-трет, чим вищий рвень нфляцÿ, тим у бльшй мр справжня вартс майна випереджу його кльксне вдображення у бухгатерському балан
Внасдок вищевказаних обставин, на практиц, балансова вартс часто використовуться лише як вихдний критерй оцнки, промжн результат для подальшого застосування методв оцнки май пдпримств, що приватизуються, з врахуванням
7.На основ методологчного пдходу, що поляга у врахуванн г
зцнц квдно
Вц.М.К.= Оз*Кл+ На*Кл + Вк * пО + Ун*Кл + ^
+ Вд в * Кл + Зз* Кл + Гк + Фа* Кл - Кр
де Вц.М.К. - вартсть цсного майнового комплексу,
Оз - залишкова вартсть основних засобв на дату оцнки,
На - залишкова вартсть нематеральних активв,
Вк - вдновна вартсть незавершених каптальних вкладень,
Ун - вдновна вартсть устаткування (невстановленого),
Вдв - довгостроков фнансов вкладення,
Зз - запаси та витрати, як входять до валюти балансу,
Гк - грошов кошти,
Фа - фнансов активи (нш позаоборотн активи та розрахунки),
Кр - кредиторська заборговансть,
Кл - коефцúнти порвняно
8.Проведений у процес досдження аназ досвду та перспектив застосування методв оцнки вартост майна пдпримств з урахуванням прибутковост, да пдстави автору для висновку про об'ктивн обмеження на застосування при оцнц ретроперспективно
Оцнка може передбачати застосування методу прямо
Базова формула, що використовуться при визначенн обсягу поточно
ЦП= у П* У Г* + Аг - К<
Н (1 + Е)* Т '
де Цп - величина оцночно
- номер пероду дисконтування, грошовий потк якого призводить до дати оцнювання, змнються вд 1 до Т;
ГИ - прибуток пдпримства до сплати податкв та нших платежЕ бюджет у перод ;
П - податок на прибуток та нш платеж у бюджет з прибутку у перод
А - амортизацйн вдрахування на оновлення всх видв основи фондв пдпримства у перод ;
Ю -каптальн вкладення у перод V,
Е - норма дисконту.
Суттвим питанням визначення оптимального часового горизон розрахункв. Вн може обиратись у межах циклу фзичного та морально зносу найважливших основних засобв пдпримства, або термну , найбльших збутових контрактв пдпримства, як дають змогу передбача основн характеристики пдпримства на протяз обраного термну вднос сталими. На думку автора, коректне застосування методу дисконтував грошового потоку потребу хоча б схематичного складання багатоваран ного прогнозу розвитку економки та галуз.
9.У той же час сд зазначити, що на стйке переконання автор обТктом оцнки вартост з врахуванням потенцйно
Ц п = * П - (
де Цп - цна пакета акцй за методом прибутковост;
Бп - розрахункова величина рчного балансового прибутку
врахуванням податку на прибуток;
С - ставка каптазацÿ;
П - коефцúнт розмру пакета акцй, що оцнються.
Ця формула, як показу досвд пп застосування, придатною для асово
Оцнка також повинна враховувати можливост одержання ютенцйним власником пакету акцй прибуткв вд такого володння у еявнй, прихованй форм. Безумовно, так можливост реально впливають а вартсть пакету, попит на нього з боку потенцйних нвесторв, та бовТязково повинн враховуватись при оцнц. деться, насамперед, про рибутки, що можуть бути одержан крупними акцонерами вд реазацÿ родукцÿ акцонерного товариства через належн
10.У процес проведеного досдження знайшли сво пдтвердження исновки автора про необхднсть чтко
Таблиця 1
ПОРВНЯЛЬН ПОКАЗНИКИ КАПТАЛЗАЦп ФОНДОВИХ РИНКВ КРАпН СХДНОп ЕВРОПИ
Кра
Рося 30-40 22,7
Польща 30-40 6.4
Чехя 10 41,6
Укра
Сд також зазначити, що до категорÿ умовно квдних мож вднести не бльше 1 вдсотка корпоративних цнних паперв, обертаються зараз на укра
11 .Досвд оцнки вартост обТктв приватизацÿ, як з боку продавц органв приватизацÿ, так покупцв-нвесторв, насамперед, нвестицй^ компанй та фондв, пдтверджу доцльнсть одночасного застосуван до одного об'кту приватизацÿ двох-трьох методик оцнки (одна з н повинна грунтуватись на майновому, УкнижковомуФ метод, друга -УприбутковомуФ, у випадку, якщо оцнються обТкт, аналоги якого бу предметами купвл-продажу, також може бути використана методика, розроблена на засадах методу аналогв продажу), з наступним порвнянн та взамним коригуванням результатв таких оцнок. Така практика знайш сво розповсюдження у процес приватизацÿ у деяких зарубжних кра
12.У дловй практиц, та зокрема в особистй практиц автора ма мсце випадки, коли саме за допомогою оцночних та аудиторськ процедур встановлювались форма власност на певне майно та йс приналежнсть.
Так випадки можлив у ситуацях, коли майно нероздльне майнового комплексу створювалось за рахунок капталовкладе юридичних осб рзних форм власност, отже власнсть на це майне спльною. Характерним прикладом такого об'кту спльно
13.Методичн основи визначення часток спввласникв у спльно майн полягають, на погляд автора, у наступному:
- визначення часток юридичних осб-учасникв здйснення каптальн
кладень у спльному майн повинно грунтуватись на аназ та переврц остоврност ретроспективно
Автором була розроблена принципова схема визначення часток весторв у майн обТкту нвестицй (рис.З), в якй викладена сукупнсть та осдовнсть етапв розрахунку часток у спльному майн. Ця схема ройшла успшну апробацю.
Приклад з визначенням розмрв часток учасникв у спльному майн аочно демонстру, що цл та проритети, з якими проводяться оцнка та аступне вдчуження оцнюваного майна, детермнують вибр методв, астосування конкретних прийомв оцнки.
ВИСНОВКИ
1.Подальше удосконалення методичного апарату оцнки вартост айна повинно вдбуватись з урахуванням важливост як масово
2.0бл кова вартсть пдпримств не врахову здатнсть обТктв оцнки риносити власникам прибутки, отже не повинна бути у чистому вигляд астосованою для прибуткових та нвестицйно привабливих пдпримств, обТктом оцнки вартост майна пдпримства, з врахуванням його зтенцйно
З.Застосування методу аналогв продажу, як диного методу оцнки артост майна пакетв акцй, дещо передчасним, з огляду на низький
Рис.З.Принципова схема визначення часток нвесторв
рвень розвитку втчизняних ринкв цнних паперв та засобв виробництв Застосування методу аналогв продажу повинно поширюватись в м| розвитку та пдвищення рвня конкурентност ринкв (наприклад, фондовогс
4.Методологчно обгрунтованим проведення паралельно
б.При оцнц пакету акцй або пдпримства повинн враховувати*
зжливост одержання
7.Методичн основи визначення часток у спльному майн майнових мплексв або окремих об'ктв, утворених за рахунок коштв юридичних :б рзних форм власност, полягають у необхдност аназу та переврки >стоврност ретроперспективно
8.Цл та проритети, для досягнення яких проводяться оцнка та ютупне вдчуження оцнюваного майна, детермнують вибр методв, стосування конкретних прийомв оцнки. Оцнка вартост майна жливою складовою передпродажно
Основн положення дисертацÿ вдображен в пубкацях:
Власюк В.В. Оцнка вартост майна пдпримств, як приватизуються ляхом акцонування: Методичн рекомендацÿ.- Львв; НАН Укра
Власюк В.В. Оцнка вартост пакетв акцй вдкритих акцонерних >вариств: Методичн рекомендацÿ,- Львв; НАН Укра
Власюк В.В.Фнансово-майновий стан пдпримств у контекст оцнки
Власюк В.В. Методичн пдходи до застосування методв оцнки майна з шахуванням потенцйно
1996.- С. 284-296.
5. Власюк В.В. Деяк методологчн аспекти оцнки вартост пакетв акцй процес приватизацÿ // Соцально-економчн досдження в перехдн/ перод: щорчник наукових праць; Випуск 2.- Львв; НАН Укра
6. Власюк В.В. Вплив оцнки вартост майна пдпримств на ' постприватизацйну дяльнсть И Соцально-економчн досдження перехдний перод: щорчник наукових праць; Випуск 3.- Львв; НАН Укра
Власюк Валерй Вячеславович УЕкономчн методи оцнки вартос майна пдпримств у процес приватизацÿФ.
Дисертаця на здобуття наукового ступеня кандидата економчн наук по спецальност 08.06.02. - Пдпримництво, менеджмент маркетинг.
нститут регональних досджень Нацонально
У дисертацÿ розглядаються теоря та методологя оцнки вартос майна пдпримств. Проаназовано проблеми та перспективи застосувань методв оцнки в Укра
Визначено шляхи удосконалення економчних складових проце
Ключов слова: приватизаця, оцнка, вартсть, прибутковст квднсть, грошовий потк, цсний майновий комплекс, пакет акцй.
Власюк Валерий Вячеславович УЭкономические методы оценки 'оимости имущества предприятий в процессе приватизацииФ.
Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических |ук по специальности 08.06.02. - Предпринимательство, менеджмент и зркетинг.
Институт региональных исследований Национально! Академии Наук сраины. Львов. 1998.
В диссертации рассматриваются теория и методология оценки оимости имущества предприятий. Проанализировано проблемы и фспективы применения методов оценки в Украине. Рассматривается ечественный опыт осуществления приватизационных процедур, в том еле, оценки. Даются рекомендации по адаптации к отечественным ;ловиям мирового опыта в этой области и повышения эффективности этодик оценки. Разработано методические основы определения долей >бственников в совместной собственности.
Определено пути усовершенствования экономических состав-пющих процесса подготовки и проведения отчуждения имущества юдприятий и пакетов акций, в том числе приватизации.
Ключевые слова: приватизация, оценка, стоимость, прибыльность, ишидность, денежный поток, целостный имущественный комплекс, пакет сций.
Vlasuk Valerij Vjacheslavovych УEconomic evaluation procedures of ilue of enterprisesТs property in the process of the privatizationФ.
Scientific candidate's degree dissertation on the specialization 08.06.02.-usiness, management and marketing.
The Institute of regional research of National Akademy of Scientifics of kraine. Lviv 1998.
The theory and enterprise assets valuation procedures are considered in e dissertation. The problems and perspectives of application of evaluation ocedures in Ukraine are analyzed. The domestic experience of fulfilment of ivatization procedures, especially valuation are analyzed. The recomendations ith vegards to adaptation of world experience in this branch to domestic ditions and upgrading of effectiveness of evaluation procedures are given, ethodological founditions of determination of stakes of co-owner in joint vnership of assets are elaborated.
The ways of improvement of economic components of process of eparation and carrying out alienation of enterprisesТs assets and block of lares especially privatization are determined.
Keys words: privatizatidn, estimate, value, profitability, liquidity, cash )w, property complex of industrial premises, block of shares.
Пдписано до друку 26. 05. 98 р. Формат 60x84/16. Папр офсетний. Ум.друк.арк. 1. Наклад 100 прим. Зам. 462. Безкоштовно.
Повне товариство видавнича фрма "АфшаФ м.Львв, вул. Пасчна 59/36
Похожие диссертации
- Методы оценки стоимости завершенных и не завершенных строительством объектов нежилого фонда
- Оценка стоимости автотранспортного предприятия в рыночных условиях
- Совершенствование механизма оценки стоимости промышленных предприятий в условиях переходной экономики
- Модели и методы оценки стоимости бизнеса на примере эффективного управления румынской нефтегазовой компанией
- Комплексная оценка стоимости промышленного предприятия