Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Экономические методы оценки и эффективность развития рынка корпоративных ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Коршунова, Татьяна Львовна
Место защиты Москва
Год 2002
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Коршунова, Татьяна Львовна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ РЫНКА ЦЕННЫХ Ф БУМАГ, ЕГО СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ В РОССИИ

1.1 Теоретические основы рынка ценных бумаг

1.2 Становление рынка ценных бумаг в экономике России

1.3 Методы и основные принципы анализа экономических процессов и финансовой устойчивости компаний

1.4 Графические и трендовые модели оценки 57 рынка ценных бумаг

ГЛАВА II ЭФФЕКТИВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ АНАЛИЗА

РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Влияние макро- и микроэкономических факторов на динамику фондового рынка

2.2 Анализ условий роста курса акций компании на основе 100 нормативной системы показателей

2.3 Базовые критерии нормативной системы показателей 116 применительно к российскому фондовому рынку.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономические методы оценки и эффективность развития рынка корпоративных ценных бумаг"

Актуальность исследования определяется современными проблемами экономики, связанными с инвестиционной сферой. Перераспределение денежных средств, как известно, позволяет изменить структуру народного хозяйства, повысить эффективность производства. Однако только инвестиционная деятельность способна создать предпосыки для разработки новых оценки инвестиций с учетом специфических российских условий.

В странах с рыночной экономикой возможности вмешательства государства в распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены. Большинство предприятий, будучи основанными либо на индивидуальной, либо на колективной собственности, самостоятельно изыскивают материальные и денежные ресурсы на рынках, через которые распределяется подавляющая часть общественного продукта. Поэтому фондовый рынок в определенном смысле может рассматриваться в качестве квинтэссенции инвестиционных механизмов перераспределения ресурсов общественного труда.

Ввиду многообразия операций с фондовыми ценностями и многогранности функций, которые выпоняются разными участниками рынка ценных бумаг, вряд ли представляется возможным дать им единую, исчерпывающую методику принятия решений. Существующие методы, с помощью которых инвесторы принимают решения относительно выбора направления инвестиций, не позволяют рассчитать конечный результат вложений, не только в масштабе всей экономики, но и в рамках оценки интересов отдельного инвестора.

Анализ методов оценки корпоративных ценных бумаг и методологии принятия инвестиционных решений, проведенный в работе, выявил ряд их недостатков, прямым следствием которых является искажение реальной информации и неполучение в конечном счете ожидаемого результата. Авторы большинства исследований по проблемам фондового рынка обращают внимание на существование многих условий, в которых предложенные ими модели не могут функционировать без существенных корректировок. Учет большего числа всевозможных рисков, которые могут сопровождать выпонение инвестиционного решения, ведет к постоянному усложнению формул прогнозных расчетов конечного результата. Как следствие этого увеличивается число ошибок и неточностей, которые могут быть допущены при реальном использовании предлагаемых методик.

Исходя из всего вышеизложенного, назрела реальная потребность в разработке таких методов и методик, которые позволили бы осуществить эффективный выбор между несколькими возможными инвестиционным проектами и при этом были бы просты в использовании.

Степень разработанности. Проблемам фондового рынка и его значению для развития экономики страны уделяется сегодня большое внимание. Особое место, как в отечественной, так и в зарубежной экономической литературе занимают проблемы эффективности инвестиций в ценные бумаги. Это касается вопросов технико-экономического обоснования капиталовложений в условиях административной системы (Дж. Блэк, И. Липсиц ); анализа финансово-экономических показателей проектов (Ю. Блех, В.В. Бочаров, М.Ю. Алексеев); методов технического и фундаментального анализов рынка ценных бумаг (В.А. Дараган, П.П. Кравченко, Э. - JI. Найман Ю. Бригхерм, В.В. Ковалев, Г. Колинз), а также общих проблем функционирования фондового рынка.

Вышеперечисленные авторы в своих работах, раскрывают важные аспекты анализа инвестиционной деятельности и формирования инвестиционного климата. Многообразие существующих подходов, дискуссионный характер теоретико - методологических положений о развитии фондового рынка и его значении в экономике, отражают трудности становления и развития российского рынка ценных бумаг.

В отечественной научной литературе проблемам фондового рынка уделяется гораздо меньшее внимание, чем зарубежом. В частности, практически поностью отсутствуют исследования, посвященные методам оценки привлекательности ценных бумаг с учетом двух основных факторов, связанных с инвестиционным процессом: времени и риска.

Вопросы, связанные с приобретением ценных бумаг на среднесрочный период времени не нашли достаточного освещения в научных трудах отечественных ученых. Рассмотренные, в известных нам исследованиях, методы анализа и оценки инвестиционной привлекательности акций, часто носят либо ограниченный характер - т.е. могут применяться только в узко определенных условиях, - либо сложны в расчетах, что увеличивает вероятность математических ошибок при принятии решений.

В настоящее время ощущается насущная потребность в разработке новых методов оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг. Эти методы дожны сочетать в себе простоту расчетов и быть универсальными в применении, учитывая все те существенные экономические факторы и реальные процессы, с которыми может стокнуться реализация инвестиционной программы.

Цели и задачи исследования. Основная цель исследования состоит в обосновании эффективной модели оценки инвестиционной привлекательности корпоративных ценных бумаг, а также в разработке практических методов, позволяющих инвестору решить проблему выбора между несколькими аналогичными инвестиционными проектами.

Поставленная цель предопределила решение следующих задач: 1. Рассмотреть сущность рынка ценных бумаг, его отличие от всех других рынков и соотношение с ними.

2. Исследовать факторы, под влиянием которых происходит изменение котировок акций.

3. Провести анализ различных методов прогнозирования развития фондового рынка;

4. На основе анализа макро - и микроэкономических процессов, влияющих на потенциальные прибыли инвестора от владения ценными бумагами, выявить зависимость между возможными вариантами развития предприятия и изменением курса его акций.

5. Предложить новые методы оценки привлекательности акций, с точки зрения потенциальной доходности, которую может получить инвестор от увеличения их стоимости.

Объект исследования - процессы, происходящие в экономике, финансово-экономическая деятельность компаний, акции которых котируются на фондовом рынке.

Предметом исследования являются экономические отношения, отражающие развитие рынка корпоративных ценных бумаг, условия и динамика их приобретения и продажи, а также существующие методы оценки корпоративных ценных бумаг.

Теоретико-методологической основой диссертации послужили работы отечественных и зарубежных авторов по экономической теории, фундаментальному анализу, исследованию развития и оценки экономики предприятий. Законодательные и нормативные акты, регулирующие функционирование рынка ценных бумаг и деятельность его участников.

В диссертационной работе использованы статистические материалы, монографии, статьи периодических изданий, данные, полученные в результате собственных исследований автора. Для анализа были собраны финансовые отчеты предприятий, характеризующие темпы развития соответствующих компаний. В ходе исследования, доказывается практическая применимость предлагаемых разработок.

Проверка методов на реальных рядах статистических данных, проводилась с целью оценки соответствия теоретических выводов действительной динамики фондового рынка и отдельных ценных бумаг.

При решении поставленных задач применены экономические и статистические методы: расчет простых и скользящих средних величин, графический анализ, коэффициенты корреляции, а также другие экономико - математические методы.

Научная новизна исследования состоит в развитии методологических основ и выявлении закономерностей функционирования отечественного и зарубежного фондовых рынков, а также в разработке новой методики оценки эффективности ценных бумаг, с точки зрения их потенциальной доходности.

В диссертационной работе:

1. На основе анализа сущности рынка ценных бумаг, уточнены основные тенденции и закономерности в его развитии под влиянием микро - и макроэкономических факторов, среди которых наибольшее значение имеют такие как: движение делового цикла, общие экономические тенденции, изменения в государственной политике.

2. Предложена экономико - математическая модель устанавливающая зависимость между макроэкономическими факторами и динамикой корпоративных ценных бумаг. Данная модель основана на расчете коэффициентов корреляции между значениями фондового индекса и курсами акций отдельных компании в соответствующий период времени.

3. Основываясь на методах прогнозирования развития фондового рынка, предложен поэлементный подход к оценке и определению привлекательности акций различных компаний, в основу которого положен метод ранжирования. В качестве анализируемых в порядке значимости элементов рассматриваются финансово-экономические показатели хозяйственной деятельности предприятий.

4. Введено понятие "Модель идеального развития предприятия", которая представляет собой нормативный ряд предварительно отобранных показателей экономической деятельности компании, характеризующих определенный результат деятельности последней. Предложенная модель раскрывает такое развитие предприятий, при котором рост курса его акций будет максимальным.

5. Разработана и апробирована новая методика, позволяющая -принимать более точные и обоснованные инвестиционные решения. Она включает в себя систему методов анализа финансово-экономических результатов деятельности компаний, акции которых котируются на рынке ценных бумаг.

Основные положения исследования, выносимые на защиту:

1. Рынок ценных бумаг значительно расширяет возможности привлечения капитала в реальный сектор экономики. По сути, фондовый рынок выпоняет функцию перераспределения инвестиционных средств между отраслями и компаниями, и, посредством перераспределения денежных потоков, непосредственно влияет на развитие экономики. Обе стороны, как инвестор, так и конечный распорядитель инвестиций, получают определенную выгоду. Экономический эффект для потребителя инвестиций заключается в попонении основного и оборотного капиталов, направленных на расширение деятельности компании на ее развитие. Интерес инвестора заключается в той прибыли (в виде дивидендов или роста курса фондового актива), которую он получит. В связи с этим ему важно знать закономерности, на основе которых происходит изменение динамики курса акций. Наиболее сильное влияние на развитие фондового рынка оказывают такие факторы как: движение делового цикла, общие экономические тенденции, изменения в государственной политике.

2. Развитие фондового рынка в целом происходит под влиянием макроэкономических факторов, показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия не могут повлиять на направление рынка. Однако именно влияние микроэкономических факторов способно уменьшить убытки инвестора на фоне общего падения рынка ценных бумаг и увеличить прибыль инвестора на фоне его роста. В условиях "растущего" рынка ценных бумаг (под которым понимается такой рынок, на котором новое максимальное значение курса акций больше предыдущего, а новый минимум курса акций меньше предыдущего), для получения прибыли от владения фондовым активом достаточно того, чтобы финансово-экономические показатели предприятия, которому принадлежат данные ценные бумаги, соответствовали ряду условий, таких как: рост денежной выручки, опережающий увеличение себестоимости; размер оборотных средств, больший по сравнению с обязательствами; рост прибыли компании.

3. При выборе одного из нескольких фондовых активов для инвестирования, предлагается использовать разработанную в диссертации "Модель идеального развития предприятия", которая позволяет выявлять те компании, вероятность роста курса акций которых наиболее велика. Это обеспечивает получение большей прибыли (в случае роста рынка) или меньших потерь (в случае падения рынка) от владения данным активом.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что рассмотренные и разработанные в ней методы оценки корпоративных ценных бумаг помогут инвестору спрогнозировать будущее развитие курсов, интересующих его акций. Предложенные методы способствуют максимизации прибыли инвестора на фоне общего роста рынка ценных бумаг и минимизации убытков при падении фондового рынка.

Результаты исследования могут быть использованы: инвесторами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг при принятии решения относительно приобретения тех или иных фондовых активов. компаниями и предприятиями для оценки инвестиционных проектов и прогнозов потенциальной прибыли, в учебном процессе при изучении курсов "Рынок ценных бумаг", "Финансы, денежное обращение и кредит", "Анализ инвестиционных проектов", и др.

Апробация работы. Основные выводы и положения диссертационного исследования рассмотрены на следующих научных конференциях:

1. Первая межрегиональная научно-практическая конференция "Проблемы совершенствования межбюджетных отношений и казначейской системы испонения бюджетов на современном этапе" г. Барнаул.

2. Международная научно - практическая конференция "Наука и практика организации, производства и управления" (0рганизация-2001) г. Барнаул.

3. Третья межрегиональная научно-практическая конференция "Эффективная налоговая система - основа развития экономики" г. Барнаул.

Были обсуждены на кафедре "Конкретной экономики и финансов" Российской академии государственной службы при Президенте Р.Ф., изложены в публикациях автора, рассмотрены на семинарах.

Логика и структура работы определяются общей концепцией, целью и задачами исследования, и состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. В основном содержании работы используются таблицы, графики и схемы. Расчеты выпонены с использованием ЭВМ.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Коршунова, Татьяна Львовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В итоге рассмотрения вопросов и проблем, поставленных в данном исследовании, были сформулированы следующие основные выводы и предложения:

1. Развитие экономики невозможно без развития фондового рынка. В странах с рыночной экономикой возможности вмешательства государства в распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены. Большинство предприятий, будучи основанными либо на индивидуальной, либо на колективной собственности, самостоятельно изыскивают материальные и денежные ресурсы на рынках, через которые распределяется подавляющая часть общественного продукта. Поэтому фондовый рынок в определенном смысле может рассматриваться в качестве квинтэссенции инвестиционных механизмов перераспределения ресурсов общественного труда. Рынок ценных бумаг снимает многие препятствия для перераспределения денег от инвесторов к эмитентам, создавая при этом некоторые новые риски и ограничения. При этом от общего потока прибыли, идущего от эмитентов к инвесторам через рынок ценных бумаг, ответвляется определенная доля средств, уходящих спекулянтам. Нередко еще часть этих средств используется для поддержания инфраструктуры рынка (комиссионные биржи и т. п.). Этот процесс является абсолютно естественным, так как на рынке ценных бумаг прибыль не создается, она только перераспределяется.

2. Развитие фондового рынка происходит под влиянием множества факторов. Ряд этих факторов оказывают краткосрочное действие на фондовый рынок. Это, как правило, психологические или субъективные факторы, обусловленные действием группы участников рынка ценных бумаг. Другие факторы оказывают среднесрочное и догосрочное действие на развитие фондового рынка. Эти факторы чаще связаны с макроэкономическими изменениями, которые могут устанавливаться на 1 - 3 года, и обеспечивать движение рынка в определенном направлении.

Выявить такие факторы позволяет фундаментальный анализ, который прогнозирует динамику движения цен на макро уровне и включает анализ экономического и политического состояния стран, сезонных циклических факторов и случайных событий. При помощи фундаментального анализа оценивается сила влияния различных факторов и событий на движение курсов акций.

3. Акции растут в цене, лишь в том случае, если есть перспектива дальнейшего роста прибылей компании. При возникновении ряда обстоятельств, которые могут способствовать изменению стабильного положения на предприятии, реакция рынка мгновенна: начинают падать цены на акции, такое падение, как правило, зависит от интенсивности предыдущего роста акций (чем быстрее росли цены, тем сильнее они упадут). Однако как только произойдут события, способствующие укреплению экономики, рынок испытывает новый подъем.

Следовательно, когда речь идет об анализе связи экономических показателей с ценами на акции, господствующими на рынке, первостепенное значение имеют тенденции к изменению, а не их абсолютные показатели.

4. Методы анализа рынка ценных бумаг зависят прежде всего от времени, в течение которого покупатель намерен держать у себя ценную бумагу. Естественно, что трейдер, играющий на краткосрочных колебаниях, будет по иному воспринимать информацию, нежели инвестор. Задача первого, знакомясь с теми или иными отчетами, спрогнозировать кратковременную реакцию рынка. Так же трейдер дожен определить тот период времени, в течение которого эта реакция останется неизменной. Как правило в этом случае используются методы технического анализа, т.е. исследование динамики рынка посредством графиков с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Технический анализ включает в себя несколько различных подходов к изучению динамики цен, которые взаимосвязаны между собой в рамках одной теории. Этот вид анализа заключается в исследовании ценовой динамики рынка с помощью рассмотрения закономерностей изменения трех рыночных факторов: цены, объема и в случае если изучается рынок срочных контрактовЧ открытого интереса (объема открытых позиций). Причем, первичными для анализа считаются цены, а изменения остальных факторов изучаются для подтверждения правильности направления движения цен. В данной технической теории, как и в любой другой, есть основные постулаты.

Задача инвестора заключается в более глубоком изучении информации, он дожен определить совокупную картину, которая складывается из множества отчетов, анализа изменений различных данных, сопоставления рыночных показателей и динамики развития экономики.

5. С помощью методов финансовой статистики и системы ранжирования финансовых показателей, характеризующих деятельность компании в течение определенного периода времени было доказано: направление развития акций отдельных компаний зависит от развития фондового рынка в целом, обусловленного макроэкономическими факторами. интенсивность развития акций компаний на фоне общего развития фондового рынка зависит от финансовых показателей данной компании. Таким образом, анализ финансово-экономических показателей развития предприятия позволит инвестору получить максимальную прибыль на фоне общего роста фондового рынка, и минимизировать свои убытки в периоды спада рынка ценных бумаг. При этом важно понимать, что акции предприятия будут расти лишь в том случае, если предприятие способно принести прибыль не меньшую, чем в предыдущем периоде. Кроме этого важно учитывать темпы роста компаний по сравнению с темпами роста в прошлом году. Даже при общей рентабельности предприятия в том случае, если темпы роста в прошлом были выше, рост курса акций данной компании может замедлиться.

Это связано прежде всего с тем, что инвестору мало видеть тот факт что компания имеет хорошие финансово - экономические показатели по сравнению с другими. Если в прошлом периоде темпы роста предприятия были выше, то это означает что, либо оно поностью исчерпало свой потенциал и не может в дальнейшем поддерживать высокие показатели развития, либо в анализируемом периоде времени, компания не до конца использовала свои возможности. В обоих случаях предприятие получит меньшие прибыли по сравнению с предыдущими периодами, что повлечет падение курса его акций.

6. На основании проведенного в диссертации исследования выведена закономерность между изменениями анализируемых показателей и ростом курса акций предприятия. Исходя из влияния различных финансовых показателей на изменение курса акций нескольких компаний, разработана Модель идеального развития предприятия, при которой акции компании будут расти максимально быстро. В основу построения Модели идеального развития предприятия положено утверждение о том, что акции будут расти более интенсивными темпами по сравнению с общим ростом рынка ценных бумаг лишь в том случае, если данное предприятие способно получить в будущем периоде времени прибыль большую по сравнению с предыдущим периодом. Однако одного этого условия недостаточно для прогнозирования максимального роста курса акций предприятия. В связи с этим в диссертации проанализированы изменения нескольких финансового - экономических показателей шести компаний.

7. Исходя из проведенного автором в диссертации исследования, можно сделать вывод о том, что разработанная "Модель идеального развития предприятия" действует не только на развитых рынках ценных бумаг, но может быть применима и на российском фондовом рынке.

Данная модель способствует прогнозу развития акций на рынке ценных бумаг при выборе фондовых активов для инвестирования. Также данная модель во многом является определяющей для менеджмента тех предприятий, которые выставляют свои акции на рынке ценных бумаг, при планировании его финансово-экономической деятельности. 8. Практическое применение лидеальной модели развития предприятия показало, что предприятия, темпы роста финансово-экономических показателей которых приближалась по своим ранговым значениям к Модели идеального развития предприятия имели в этот период наиболее сильный рост курса акций.

Таким образом, разработанная автором Модель идеального развития предприятия позволяет инвестору, основываясь на изменениях произошедших в финансово-экономических показателях компаний, сделать обоснованный выбор между акциями данных компаний, в пользу тех, потенциальная прибыль от роста курса которых окажется максимальной.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Коршунова, Татьяна Львовна, Москва

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части I И. 1994 -1996гг.

2. Закон Российской Федерации "О собственности в РСФСР" от 24 декабря 1990г.3. "Положение об акционерных обществах". Утверждено постановлением Совета министерства РСФСР от 25 декабря 1990г. №601 (с изменениями и допонениями)

3. Закон Российской Федерации "О предприятиях и предпринимательской деятельности" от 25 декабря 1990г.5. "Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР" Утверждено постановление правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78

4. Федеральный закон от 5 марта 1999г. №46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"

5. Федеральный Закон от 22 апреля 1996г. №39-Ф3 " О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 3 июля 1997г., 30 июня 1998г., 24 февраля 1999г.)

6. Федеральный закон от 26 декабря 1995г. №208-ФЗ "Об акционерных обществах" (с изм. и доп. от 13 июня 1996г., 24 мая 1999г.)

7. Авилина И.В., Козырь О.М. Биржа: правовые основы организации и деятельности: создание, структура, функционирование, прекращение деятельности. М.: Экономика и право 1991. - 93с.

8. П.Агарков С.А. Формирование региональной системы принятия инвестиционных решений // Политика. Экономика. Финансы. Региональный проект. Изд-во Экономка. № 01(12). Январь -Февраль 1999. С.36-37.

9. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика1992.-352с.

10. Бачурин А.В. Преимущества подъема экономики стран СНГ на базе общего рынка. М.: Изд-во РАГС, 1996. - 221с.

11. Бачурин А.В. Рынок и подъем экономики России. М.: РАГС, 1996.-252с.

12. Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций / Пер. с нем. М.: АОЗТ Интерэксперт; ЗАО Финстатинфом, 1998. - 206с.

13. Бизнес план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учеб. пособие / под ред. В. М. Попова. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 418с.

14. Биржа и ценные бумаги. Словарь / Лозовский Л.Ш., Благодарин А.А., Райзберг Б.А. М.: ЗАО "Издательство "Экономика", 2001. -327с.

15. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Пер. с нем./ Под ред. к.э.н. A.M. Чуйкина, Л.А. Галютина. 1-е изд. стереотип. Калининград. Янтарный сказ. 1997. 450с.

16. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993. - 144с.

17. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. Под ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1999г. Т.1.ХХХ+497с.

18. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. Под ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1999г. Т.2. 669с.

19. Буренин А.Н. Введение в рынок ценных бумаг. М.: ВНИИОЭНГ, 1992.-47с.

20. Бутник Сиверский А.Б., Шеремет А.Д., Рейльян Я.Р., Сайфулин Р.С., Кару Я.И. Экономико - математические методы в анализе хозяйственных деятельности предприятий и объединений. М.: Финансы и Статистика. 1996.

21. Быстряков А .Я. Становление и функционирование рынка инвестиционных ресурсов (макроэкономическая стабилизация, стратегия формирования, качество строительной продукции) -Челябинск.: Южно Урал. кн. изд-во, 1997г. - 246с.

22. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог - МГТУ, 1998. - 164с.

23. Водянов А.А. Инвестиционные процессы в экономике переходного периода. М.: ИМЭИ, 1995. - 203с.

24. Воля В.Ф. Формирование перспективной организационной структуры банковской системы России. Научная гипотеза. Серия "Точка зрения". М.: Изд-во РАГС, 2001. 143с.

25. Гакин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М.: ОАО Издательство Экономика, 1998. - 222с.

26. Грабовой П.Г. и др. Риски в современном бизнесе. М.: Алане. 1994. 200с.

27. Дараган В.А. Игра на бирже. Пер. с англ. М.: УРСС - МД998. -229с.

28. Джефри Литтл, Люсьен Роудс. Как пройти на Уол стрит.: Пер. с англ. - М.:ЗАО Олимп - Бизнес, 1998. - 368с.: ил.

29. Добровинский Б. Экономическая эффективность: критерии и показатели // Мировая экономика и международные отношения. -1971. -№ 10.-С. 103-112.

30. Евланов Л.Г. Теория и практика принятия решений. М., Экономика. 1984. 176с.

31. Егерева О.А. Формирование условий эффективного функционирования АПК России. М.: Агри Пресс, 2000г. - 164с.

32. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. М.: Финансы и статистка, 1995.-272с.: ил.

33. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М., Финансы и статистика. 1998. 144с.

34. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1996. -432с.

35. Колинз Г., Блей Дж. Структурные методы разработки систем: от стратегического планирования до тестирования. М.: Финансы и статистика, 1996. 263с.

36. Котлер Ф. Управление маркетингом. М.: Экономика. - 1980. -18с.

37. Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках М.: Информационно - аналитический и учебный центр НАУФОР, 1999. - 208с.

38. Крушвиц JI. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. под общей редакцией В.В. Ковалева и З.А. Сабова. СПб: Питер, 2001. - 432с.

39. Куликов А.Г. и др. Кредиты и инвестиции / Куликов А.Г., Голосов В.В., Пеньков Б.Е. М.: Акад.нар.хозяйства при Правительстве РФ, 1994. - 140с.

40. Куликов А.Г., Голосов В.В., Пеньков Б.Е. Кредиты. Инвестиции. -М.: Экономика, 2001г. 191с.

41. Кэмпбел Р.Макконнел, Стен Л.Брю. Экономикс. М.: Республика.- 1992.-61с.

42. Лакалин Э.А. Анализ динамики фондовых индексов и валютных курсов отдельных групп стран / Препринт # WP/ 98 /52. М.: ЦЭМИ РАН, 1998. - 52 с. (рус.)

43. Ланкастер К. Математическая экономика. Пер. с англ. Под ред. Д. Юдина. М., Советское радио. 1972. 464с.

44. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М., Финансы, ЮНИТИ. 1998. 400с.

45. Львов Д.С., Гребенников В.Г. Ерзнкян Б.А. Микроэкономика формирования благоприятного инвестиционного климата (подход на основе трансакционной концепции) / Препринт # WP/98/043. -М.: ЦЭМИ РАН. 1998. 38с.

46. Маркс К. Капитал.-М.:ИПЛ.-ТЗ,ч1 1978 - 516-517с.

47. Мацкуляк И.Д., Цатхланова Т.Т. Хозяйственный механизм аграрной экономики /Науч. Ред. И.Д. Мацкуляк. М.: ИнДел, 199.- 220с.

48. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. - 535с.

49. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. Л.: Изд-во ленинградского университета экономики и финансов, 1991. - 120с.

50. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. М.: Международные отношения, 1991. - 192с.

51. Найман Э.-Л. Малая энциклопедия Трейдера. ВИРА - Р: Альфа Капитал, 1999. - 236с.: ил. 134. - Библиография.: с.221.

52. Принципы инвестирования. М.: Крокус Интернешнл. 1992. 322с.

53. Ричард Брейли, Стюард Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп - Бизнес", 1997. - 1120с.

54. Робертус, Р.Гильфердинг. Финансовый капитал. М. - Л.: Соцэкгиз. -1931.-115с.5 8.Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации/ Под ред. А.А. Козлова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.- 135с.

55. Русинов В.Н. Финансовый рынок: Инструменты и методы прогнозирования М.: Эдиториал УРСС, 2000. 216с.

56. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия. М.: Экономика 1994. -331с.

57. Симановский А.Ю. Финансово-банковский сектор Российской экономики: вопросы формирования и функционирования / Отв. ред. д.э.н. проф. Ю.Б. Рубин. М.: СОМИНТЭК, 1995. - С. 192.

58. Советское гражданское право. Ч М.: Юридическая литература. -Часть 1.- 1986.- 177с.

59. Соколов Д.В., Захарченко Н.Н. Системный анализ хозяйственных ситуаций: Учебное пособие. Л.: ФЭИ, 1997, 80 с.

60. Спицын А.Т. Накопление и инвестиции: новые тенденции использования. Ама - Ата: Казахстан, 1990. - 220с.

61. Стивен Б. Акелис. Технический анализ от А до Я. М.: Диаграмма,1999.-376 с.

62. Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово хозяйственного положения предпрития. М., Перспектива. 1993. 89с.

63. Сыроежин И.М. Попова Т.Г. Эйсснер Ю.Н. Сложные хозяйственные решения: теория и методы. Учебное пособие. -Л.:ФЭИ, 1997, 75 с.

64. Тихонов Р.Ю., Тихонов Ю.Р. Фондовый рынок. Мн.: Амафея,2000. 224с.

65. Томас Р.Демарк. Технический анализ новая наука. - М.: Диаграмма, 1999. - 286 с.

66. Улыбнин К.А., Андрошина И.С., Харисова H.JI. Проблемы развития рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур. Кемерово, 1993. С. 25-26.

67. Улыбнин К.А., Андрошина И.С., Харисова H.JI. Проблемы развития рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур; Коммерсантъ. 1991. 30 октября.

68. Управление инвестициями: В 2-х т. Т.1./ В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. Высшая школа, 1998. - 416с.

69. Управление инвестициями: В 2-х т. Т.2./ В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. Высшая школа, 1998. - 512с.

70. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России // Вопросы экономики. 1997. - № 1. - С. 69-76.

71. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности: Учебное пособие/ Э.А.Козловская, В.А.Козловский, Н.Т.Савруков.; СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1994, 120с.

72. Финансовое планирование на предприятиях: Учебное пособие/ Э.А.Козловская, Д.С.Демиденко и др.; СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1999, -64с.

73. Финансовый бизнес-план: Учебное пособие /Под. ред. действ, члена Акад. инвестиций РФ, д-ра экон. наук, проф. В.М. Попова. -М.: Финансы и статистика, 2001. 480с.

74. Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевка. Книга финансового брокера)/ Отв. ред. Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. М.: СОМИНТЕК, 1992. - 752с.

75. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 2000. - XVIII, 686с.

76. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. -М., ПАИМС, 1994. 320с.

77. Четыркин Е.С. Статистические методы прогнозирования. Изд. 2-е. М.: Статистика. 1977. 200с.

78. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. -М. :ИНФРА М, 1999.-XII, 1028с.

79. Шеншин А.Е. Состояние и перспективы развития российского фондового рынка. Методические материалы Центра управления и консультирования Кафедры общего и специального менеджмента РАГС при Президенте РФ. М.: Издательская корпорация л., 1999.66с: ил.

80. Шестаков А.В., Шестаков Д.А. Рынок ценных бумаг. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательский дом Дашков и Ко, 2000. -271с.

81. Э. Петере. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка: Пер. с англ. М.: Мир. 2000. - 333с.

82. Эддоус М., Стенсфильд Р. Методы принятия решений. Пер. с англ./ под ред. И.И. Елисеевой. М.: Банки и биржи. 1994.

83. Энджел JL, Бойд Б. Как покупать акции: Пер с англ. М.: ПАИМПС, 1992. Изд. Сатис, 1994. - 334с.

84. Юдин Д.Б. Математические методы управления в условиях не поной информации. М., Советское радио. 1974. 400с.

85. Яковлев В.М. Малое предпринимательство в России: проблемы переходного периода. М., 1994. - 133с.

86. Яременко Ю.В. Теория и методология исследования многоуровневой экономики. -М.: Наука, 1997. 400 с.

87. Banking Terminology. Wash., American Bankers Association. - 1989. -p.319

88. Eugene F. Brigham, Louis C. Gapenski. Intermediate Financial Management. New York, the Dryden Press. 1985 - p.92

89. Glossary of Fudiciary Terms. Wash., American Bankers Association. -1968.-p.38

90. Perrick G. Hanson. Dictionary of Banking and Finance. London, Pulman Publishing Ltd.- 1985. -p.575

91. Securities Market in Japan. Tokyo, Japan Securities Research Institute. - P.251

92. World Bank Glossary. Washington: The World Bank. - 1991. - p.43

93. Wyckoff P. The Language of Wall Street. New York, Hopkison and Blake. 1993.-p. 193

Похожие диссертации