Диагностика регионального развивающегося рынка ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Рау, Эдуард Иванович |
| Место защиты | Барнаул |
| Год | 2004 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Диагностика регионального развивающегося рынка ценных бумаг"
Рау Эдуард Иванович
ДИАГНОСТИКА РЕГИОНАЛЬНОГО РАЗВИВАЮЩЕГОСЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ (НА ПРИМЕРЕ АТАЙСКОГО КРАЯ)
Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Новосибирск 2004
На правах рукописи
РАУ ЭДУАРД ИВАНОВИЧ
ДИАГНОСТИКА РЕГИОНАЛЬНОГО РАЗВИВАЮЩЕГОСЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
(НА ПРИМЕРЕ АТАЙСКОГО КРАЯ)
Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Новосибирск
Диссертация выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Атайский государственный технический университет им. И.И. Позунова Министерства образования и науки РФ.
Научный руководитель -
доктор экономических наук, профессор Мочалова Людмила Алексеевна
Официальные оппоненты
доктор экономических наук, профессор Кравченко Наталья Александровна
кандидат экономических наук Скурихин Максим Николаевич
Ведущая организация -
Тульский государственный университет
Защита состоится 10 июня 2004 года в 15-00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.169.03 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Новосибирская государственная академия экономики и управления Министерства образования и науки РФ по адресу: 630099, г. Новосибирск, ул. Каменская, 56, аудитория 29.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Новосибирская государственная академия экономики и управления Министерства образования и науки РФ.
Автореферат разослан мая 2004 года.
Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент
В.В. Остапова
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Во всем мире рынок ценных бумаг выступает эффективным механизмом привлечения инвестиций в экономику. Основные принципы и направления развития рынка ценных бумаг в России, а также положения по формированию системы государственного регулирования рынка ценных бумаг определены в Указе Президента РФ от 16 октября 2000 г. №1756 Концепция развития рынка ценных бумаг в РФ. Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг в стране необходимо постоянно совершенствовать нормативную базу в зависимости от экономической конъюнктуры, а чтобы иметь информацию о ходе его формирования и развития, необходимы соответствующие методические подходы к диагностике рынка ценных бумаг.
Однако за период становления рыночных отношений в России методологическим проблемам функционирования и развития рынка ценных бумаг не уделялось дожного внимания. В связи с этим не решен ряд проблем, связанных с диагностикой рынков в регионах страны. Существующие методические подходы к диагностике развитого рынка ценных бумаг невозможно использовать для большинства региональных рынков, которые недостаточно развиты и, следовательно, не располагают достаточным количеством показателей для осуществления необходимых расчетов. Кроме того, методически не определены идентификации региональных рынков ценных бумаг по разному уровню их развития. Следствием этого является отсутствие четких направлений формирования и совершенствования механизмов функционирования этих рынков. Разработка методических подходов к диагностике региональных рынков ценных бумаг и их внедрение дожны способствовать принятию инвестиционных и эмиссионных решений участниками рынка, совершенствованию его структуры и, конечно, развитию рынка ценных бумаг в регионах и стране в целом.
Все это определяет актуальность данного диссертационного исследования и его основные направления.
Степень разработанности проблемы. Различным аспектам рынка ценных бумаг посвящены исследования отечественных ученых - А.И. Басова,
Л.И. Буренина, ВА Галанова, И.В. Гакина, В.Е. Есипова, Е.Ф. Жукова.
A.Г. Каратуева, А.А. Килячкова, В.И. Колесникова, О.И. Лаврушина, СВ. Мат-росова, Н.В. Мещеровой, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, Ю.С. Сизова, Е.С. Стояновой, B.C. Торкановского, Л.А. Чадаевой и др., а также работы зарубежных исследователей по инвестициям и управлению портфелем ценных бумаг Р. Брейли, Ван Хорна, У. Шарпа.
Вместе с тем, проблемы формирования, развития и диагностики региональных рынков представлены немногочисленными работами В.Г. Алиева,
B.И. Бутова, А.Г. Гранберга, В.Г. Игнатова, Н.П. Кетова, А.С. Новоселова, Ф.С. Тумусова.
Вопросам развития региональных фондовых рынков посвящены исследования Т.Б. Бердниковой, А.В. Новикова.
Цель и задачи исследования. Целью данного исследования является разработка методического подхода к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг и принятию решений по совершенствованию механизма его функционирования и развития.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
Х уточнить основные понятия регионального рынка ценных бумаг и исследовать экономическую сущность его функционирования;
Х провести сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России на национальном и региональном уровнях и подходов к диагностике региональных рынков ценных бумаг;
Х разработать методический подход к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг;
Х предложить методические аспекты анализа регионального развивающегося рынка ценных бумаг;
Х усовершенствовать механизм функционирования регионального рынка ценных бумаг и предложить проект его реализации на примере Атайского края.
Объект и предмет исследования. В качестве объекта исследования избран региональный рынок ценных бумаг. Предметом исследования являются методы диагностики регионального развивающегося рынка ценных бумаг.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретическую базу исследования составили теории отечественных и зарубежных ученых-экономистов по вопросам функционирования рынка ценных бумаг на национальном и региональном уровнях.
Методологической основой исследования являются диалектический метод, включающий объективные экономические законы, способствующие развитию рынка ценных бумаг, закономерности, явления и процессы в их постоянном развитии и взаимосвязи, и системный подход, заключающийся в рассмотрении структуры механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг и его элементов с точки зрения специфических особенностей, присущих рынку развивающегося типа. В процессе работы использовались такие методы научного познания, как индукция, дедукция, анализ и синтез, систематизация и идентификация. При обработке числовой информации применялись методы экономического анализа, в том числе методы группировки, сравнения. Достижению поставленных задач также способствовали экспертные оценки и рейтинговые показатели.
Информационная база. В работе использовались статистические данные, характеризующие социально-экономическое положение Атайского края, других регионов Сибирского федерального округа и России в целом, состояние регионального рынка ценных бумаг Атайского края, национального российского и международных рынков. Были использованы материалы администрации Атайского края, Госкомстата РФ и его территориального отделения по Атайскому краю, Центрального банка РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ и ее региональных отделений, ведущих зарубежных и российских биржевых и внебиржевых торговых систем, различные справочные издания, материалы зарубежной и российской периодической печати, посвященные развитию фондового рынка. Кроме того, применялись нормативно-
правовые акты, регулирующие рынок ценных бумаг на национальном и региональном уровнях.
Научная новизна полученных и представленных к защите результатов состоит в следующем:
Х предложены критерии выделения этапов формирования и развития рынка ценных бумаг в России, Сибири и Атайском крае, определены особенности регионального рынка ценных бумаг в структуре национального рынка;.
Х структурирована и расширена модель механизма функционирования рынка ценных бумаг, разработан методический подход к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг и принятию решений по совершенствованию механизма его функционирования;
Х разработан агоритм оценки потенциала регионального рынка ценных бумаг для реализации методического подхода;
Х определены мероприятия по совершенствованию механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг для реализации Концепции его развития в регионе.
Практическая значимость. Практическая значимость исследования заключается в разработке методических рекомендаций для проведения диагностики развивающегося и слаборазвитого типов рынка ценных бумаг в регионе, предложений по совершенствованию механизма его функционирования.
Результаты исследования могут быть использованы:
- законодательными и испонительными органами государственной власти субъектов РФ, ФКЦБ и ее региональными отделениями при принятии решения по направлениям дальнейшего развития рынка ценных бумаг;
- инвесторами, эмитентами, профессиональными участниками при принятии инвестиционного решения;
- научными сотрудниками в исследованиях по проблемам формирования и развития региональных рынков ценных бумаг;
- преподавателями в процессе обучения студентов по специальности 060400 Финансы и кредит.
Апробация работы и публикации. Результаты научных исследований докладывались автором на заседании круглого стола, организованном Финансовой академией при Правительстве РФ (Москва, 2002 г.), на региональной научно-практической конференции, посвященной 10-летнему юбилею Атайской академии экономики и права (ААЭП) (Барнаул, 2003 г.), на межвузовской научно-практической конференции преподавателей и студентов (ААЭП, Барнаул, 2002 г.), на межвузовской научной конференции аспирантов и молодых преподавателей (ААЭП, Барнаул, 2003 г.), на региональной конференции (АГТУ, Барнаул, 2003 г.), на межвузовской конференции Информационные системы в экономике, экологии, образовании (АГТУ, Барнаул, 2002 г.), на V всероссийской региональной конференции профессиональных участников фондового рынка (г. Казань, 2003 г.), на симпозиуме по теме Стратегия совершенствования корпоративного управления: опыт, проблемы (г. Барнаул, 2003 г.).
Разработанный методический подход был апробирован специалистами администрации Атайского края, профессиональным участником рынка ценных бумаг ОАО КБ ФорБанк, а также в учебном процессе по дисциплинам Рынок ценных бумаг, Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски (ААЭП, 2001-2003 гг.), что подтверждено соответствующими справками.
Основные научные результаты выпоненного исследования по теме диссертации опубликованы автором в девяти научных статьях общим объемом 3,6 п.л.
Структура и обьем работы. Диссертация изложена на 167 страницах,
состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, содержит 36 таблиц, 17 рисунков и 12 приложений.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обосновывается актуальность темы, определяются предмет и объект диссертационного исследования, а также его цель и задачи, отмечаются научная новизна и практическая значимость работы.
В первой главе - Теоретические аспекты функционирования регионального рынка ценных бумаг - раскрыты основные понятия, используемые в диссертации, исследованы экономическая сущность функционирования регионального рынка ценных бумаг, проведен сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России за годы реформ на национальном и региональном уровнях, определены специфические особенности регионального рынка ценных бумаг.
Анализ таких дефиниций как рынок ценных бумаг и фондовый рынок показал, что в современной экономической литературе нет единого подхода к использованию этих терминов на региональном и национальном уровнях.
Автором при исследовании национального и зарубежных рынков термины фондовый рынок и рынок ценных бумаг используются как синонимы, а при изучении регионального рынка было предложено их разделять в зависимости от наличия в рассматриваемом регионе биржи: при наличии биржи использовать эти термины равноценно, при ее отсутствии использовать понятие рынок ценных бумаг.
В результате исследования выявлено, что в российском законодательстве и в экономической литературе не определена дефиниция региональный рынок ценных бумаг, однако в научной отечественной и зарубежной литературе используется. Диссертантом предложена авторская трактовка этого термина. Под региональнымрынком г(енных бумаг автор понимает совокупность экономических отношений при выпуске и обращении любых видов ценных бумаг различных эмитентов в рамках действующего законодательства на обособленной территории - в регионе (экономическом районе, субъекте Федерации) с участием любых юридических и физическихлиц -резидентов и нерезидентов.
Несмотря на то, что рынок ценных бумаг классифицируют на развитый, развивающийся, слаборазвитый и неразвитый, в экономической российской литературе рассматриваются в основном развитый тип рынка и сопоставимый с ним по ряду показателей развивающийся. В связи с этим при использовании методических подходов к диагностике развитых рынков выводы о тенденциях развития экономики нельзя наложить на другие типы рынков. Поэтому автором разработан методический подход к диагностике развивающихся и слаборазвитых типов рынков.
В ходе исследования классическое мнение о рынке ценных бумаг как об индикаторе развития экономики было подвергнуто сомнению относительно слаборазвитых рынков, так как изменения на данном рынке не всегда позволяют объективно оценить ситуацию в экономике. В работе также обоснована необходимость развития рынка ценных бумаг как альтернативного источника финансирования экономики наряду с банковским кредитованием.
В выпонении основных функций рынка ценных бумаг важное значение имеет механизм его функционирования. По мнению автора, механизм функционирования регионального рынка ценных бумаг - это система взаимодействия участников рынка ценных бумаг в регионе, связанная с обращением ценных бумаг и основанная на взаимном удовлетворении экономических интересов участников в рамках действующего законодательства.
На основе анализа действующих подходов к механизму функционирования рынка ценных бумаг автором была структурирована и расширена (блоком управления рисками) модель механизма функционирования рынка ценных бумаг. Элементы управления рисками в подходах к механизмам функционирования рынка ценных бумаг ранее не выделялись. Предложенная модель включает следующие блоки: методы, приемы, способы, технологии взаимодействия субъектов и объектов, а также механизмы государственного и рыночного регулирования рынка ценных бумаг, принятия решения субъектом на рынке ценных бумаг и управления рисками при операциях с ценными бумагами. В работе рассмотрены каждый из представленных блоков и их взаимодействие.
Экономическая сущность механизма функционирования рынка ценных бумаг заключается в инвестировании средств в экономику посредством ценных бумаг и реализуется по законам рынка. Особенности механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг связаны с наличием обособленной территории, на которой развитие рынка протекает в зависимости от экономической специфики региона. Что касается особенностей регулирования рынка, то они связаны со статусом территории, так как от этого зависит разделение пономочий в законодательстве между Федерацией и регионом, структура участников и экономическая сущность их взаимодействия остаются неизменными.
С целью выявления специфических особенностей регионального рынка ценных бумаг проведен сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России, Сибири (регионы Сибирского федерального округа) и Атайском крае. Для этого автором были условно выделены этапы развития рынка ценных бумаг и предложены критерии их выделения, которые представлены в таблице 1.
Таблица 1 - Этапы развития рынка ценных бумаг
Критерии Этапы
С 1. Последовательное изменение законодательства, способствующее формированию инфраструктуры рынка, появлению новых ценных бумаг, меняющее поведение участников рынка 2. Воздействие факторов внешней V среды, не вошедших в первый критерий, влияющее на развитие рынка 1. Предпосыки для развития фондового рынка (1990-1992гг.) 2. Ваучерный период, развитие рынка акций приватизируемых предприятий (вторая половина 1992 г.-1994 г.) 3. Период решения проблем неплатежей и дефицита бюджета посредством ценных бумаг (1993 г. - 17 августа 1998 г.) 4. Период кризиса и посткризисного развития рынка (середина 1998 г. - до настоящего времени)
Показателем изменения границ этапов предложено считать изменение одного из критериев, а также преобладающее значение характеристик рынка в определенный период времени.
Поэтапный сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России, Атайском крае и регионах СФО позволил выявить ряд специфических особенностей регионального рынка, к которым автор отнес: территориальную
обособленность, воздействие экономики региона и зависимость от нее. сильное влияние внешних факторов, ограниченное число участников, ограниченные спрос и предложение, возможность формирования относительно обособленного рынка неэмиссионных ценных бумаг.
Однако для диагностики функционирования регионального развивающеюся рынка ценных бумаг необходим соответствующий методический подход.
Во второй главе - Методический подход к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг - проведен сравнительный анализ подходов к диагностике региональных рынков, разработан методический подход к оценке регионального развивающегося рынка ценных бумаг рассмотрены методические аспекты его диагностики.
Методические подходы к диагностике региональных рынков ценных бумаг недостаточно представлены в отечественной и зарубежной литературе. Однако в работах некоторых авторов отражен ряд элементов, относящихся к рассматриваемой проблеме. Эти научные разработки, согласно цели исследования, можно условно разделить на четыре группы. К первой группе можно отнести работы, касающиеся диагностики региональных рынков Ко второй - работы посвященные структурному и количественному анализу национального рынка, а также анализу его различных аспектов. К третьей - работы связанные с анализом региональных рынков ценных бумаг. К четвертой - работы, в которых определены подходы к организации рынка ценных бумаг и управлению им.
Анализ имеющихся методических подходов к исследуемой проблеме позволяет сделать следующие выводы:
1. Единый подход к диагностике регионального рынка ценных бумаг любого типа отсутствует, о чем свидетельствует разнообразие существующих методических подходов. Применение существующих подходов для исследования рынков обусловлено поставленной целью и спецификой объекта исследования.
2. Все рассмотренные подходы основаны на качественной и количественной характеристиках развитых рынков ценных бумаг. При этом исследователи используют статистические методы анализа, а также готовые рейтинговые дан-
ные. Существуют ограничения при расчете ряда показателей ввиду недостаточной развитости отдельных рынков.
3. Оценка потенциала и конъюнктуры регионального рынка предполагает прежде всего анализ социально-экономической информации посредством расчета соответствующих показателей. Некоторые показатели являются обобщенными, и для оценки потенциала региона может понадобиться более конкретная характеристика в зависимости от цели анализа.
4. Методические подходы, предлагаемые в работах первой, второй и четвертой групп, использовать для анализа региональных рынков ценных бумаг в чистом виде нельзя: необходима доработка, так как в первой группе работ рынок ценных бумаг рассматривается в рамках финансового рынка, во второй и четвертой - анализируется национальный рынок. Методические подходы, предлагаемые в третьей группе работ, применимы только для развитых рынков, для целей данного исследования их необходимо доработать с учетом специфики и уровня развития рынка в регионе.
5. Методический подход к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг в экономической и научной литературе не представлен.
Как следствие, возникает необходимость разработки методического подхода к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг. Данный методический подход дожен соответствовать таким основным критериям, как:
1) объективная оценка рынка ценных бумаг;
2) учет основных характеристик рынка ценных бумаг, а также всех факторов и показателей, способствующих его развитию;
3) возможность поэтапного анализа;
4) качественная и количественная оценка рынка;
5) стандартизованность и сопоставимость показателен;
6) оценка потенциала рынка и перспектив его развития;
7) учет специфики региона.
Учитывая указанные выше критерии, автор разработал методический подход для проведения диагностики регионального развивающегося рынка ценных бумаг, представленный на рисунке 1.
Рисунок 1 - Блок-схема диагностики регионального рынка ценных бумаг и разработки управленческих решений
Методические аспекты реализации этапов. По каждому папу диагностики автором структурированы показатели и рассмотрены их методические аспекты, отраженные в таблице 2. В то же время каждый из анализируемых показателен включает еще несколько.
Оценку экономического потенциала региона (блок 1) можно получить с помощью основных социально-экономических показателен, рассмотрев структурный состав производства, исследовав инвестиционный климат в регионе и др.
Таблица 2 - Методический подход к диагностике регионального
развивающегося рынка ценных бумаг
i Этап диагностики
i I. Оценка жономичсского потенциала региона
Анализируемые покагател. необходимые мероприятия
1. Структурный состав (террп горнально-адм и нистрашвные единицы. стр_\ кт\ ра населения)
2. Природно-географическне характеристики (географическое поло- . жение, природные богатства)
3. Роль региона в экономике страны |
4. Стр) ктура собственности
5. Научный и проектный потенциалы |
6. Структура производства. Характеристика промышленного. сельскохозяйственного производств, сферы услуг
7. Основные социально-экономические показатели | 3. Испонение бюджета :
9. Демографическая ситуация '
10. Оценка инвестиционной привлекательности края и др_|
2. Идентификация регионального РЦБ с одним из
1. Обозначение признаков идентификации
2. Определение типа регионального рынка
типов рынков (развитым. Х развивающимся, стаборач-
витым, нсрашитым)_
; 3. Анализ фчнкционирова-| ния регионального разви-| ваюшегося РЦБ
1. Структура предложения ценных б;маг на рынке региона
2. Оценка деятельности кредитных организаций на первичном и вторичном рынках ценных бу маг в регноне
3. Оценка инвестиционных возможностей потенциальных инвесторов
4. Структура профессиональных участников РЦБ, представленных в регионе
5. Структура управления РЦБ в регионе
6. Сравнительный анализ показателей функционирования РЦБ региона с соседними и др.__
4. Выявление проблем j функционирования РЦБ в ! pe ноне
Выявление проблем:
1) связанных с государственным и рыночным регулированием РЦБ в регионе
2) препятствующих принятию решения субъектом рынка
3) связанных с методами, приемами, способами, течноло! иями взаимодействия объектов и обьектов рынка
4) связанных с рисками проведения операций на рынке
5. Совершенствование ме-| ханизмл ф\ нкиионирова-! ння регионального РЦБ
Разработка рекомендации по решению проблем .указанных в п 4
Идентификация регионального рынка ценных бумаг (блок 2) с одним из типов рынков (развитым, развивающимся, слаборазвитым, неразвитым) связана с обозначением признаков идентификации и определением типа регионального рынка. Для этого автор выделил необходимые и достаточные условия (признаки) существования рынка ценных бумаг в регионе.
К необходимым признакам относятся: 1) участие нескольких инвесторов, формирующих спрос;
2) наличие предложения и информации о ценных бумагах;
3) постоянное заключение сделок;
4) присутствие профессиональных участников и наличие значимых элементов инфраструктуры (для обращения эмиссионных ценных бумаг).
Три первых условия необходимы, как минимум, для обращения неэмиссионных корпоративных и банковских ценных бумаг, а присутствие профессиональных участников и наличие необходимых элементов инфраструктуры -для эмиссионных.
К достаточным признакам автор относит: простоту заключения и оформления сделок; наличие соответствующего законодательства; приемлемое налогообложение операций; необходимую инфраструктуру и др. Каждый из них будет играть свою немаловажную роль, в то же время при отсутствии одного, казалось бы, значительного, рынок будет развиваться, а при наличии другого -стагнировать.
Существование акционерных обществ без наличия представленных условий не означает существование рынка ценных бумаг в регионе. В то же время однозначно утверждать, что рынок ценных бумаг в регионе отсутствует нельзя, так как какие-то признаки могут быть в наличии. На основе, выделенных выше признаков предложена классификация рынков ценных бумаг по уровню их развития:
Х неразвитый - отсутствует один из трех первых признаков;
Х слаборазвитый - наличие, как минимум, первых трех признаков, допускается наличие одного-двух видов профессиональных участников;
Х развивающийся - наличие четырех признаков и ряда достаточных условий;
Х развитый - активное кредитование экономики посредством ценных бумаг.
Анализ функционирования регионального развивающегося рынка ценных бумаг (блок 3) автор считает возможным провести, рассмотрев структуру рынка (субъект, объект, их взаимодействие), спрос и предложение, сравнив ос-
новные характеристики регионального рынка с подобными в соседних регионах. Для определения уровня развития рынка ценных бумаг в регионе и его места среди рынков соседних регионов достаточно будет сравнить основные количественные показатели рынка ценных бумаг, а именно: структуру и количество профессиональных участников, а также виды операций на рынке ценных бумаг и их объемы. Автором также был оценен потенциал регионального рынка ценных бумаг, предложен агоритм его реализации. Для оценки потенциала регионального развивающегося рынка ценных бумаг был введен коэффициент потенциала, который определяется соотношением потенциала регионального рынка ценных бумаг и потенциальными инвестиционными возможностями региона. Его значение дожно стремиться к единице.
Выявление проблем функционирования рынка ценных рынка в регионе (блок 4) диссертант рекомендует выпонить по каждому из элементов механизма его функционирования.
Реализацию последнего этапа методического подхода - совершенствование механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг (блок 5) - автор предлагает провести последовательно посредством рекомендаций по дальнейшему развитию рынка для каждого из элементов механизма функционирования рынка.
Следует отметить статистическую информационную доступность предложенных автором показателей на всех этапах диагностики, что подчеркивает простоту предлагаемого методического подхода и перспективы его дальнейшего применения в исследовательских целях.
Данный методический подход включает достаточное количество анализируемых показателей для объективной оценки экономического потенциала региона, уровня развития и потенциала рынка ценных бумаг региона, выявления проблем и определения перспектив его развития. Методический подход позволяет по результатам анализа сделать соответствующие выводы и предложить рекомендации по совершенствованию механизма функционирования рынка ценных бумаг в регионе.
С помощью данного подхода возможен экспресс-анализ рынка ценных бумаг региона. В таком случае реализуется поностью или частично только четвертый и пятый этапы диагностики.
В третьей главе - Диагностика и перспективы развития регионального рынка ценных бумаг на примере Атайского края - проведена диагностика рынка ценных бумаг Атайского края и даны рекомендации по его дальнейшему развитию. А именно: проанализированы структурный состав рынка, взаимодействие участников, спрос и предложение на рынке; определен уровень развития рынка ценных бумаг Атайского края; проведен сравнительный анализ функционирования рынка ценных бумаг регионов Сибирского федерального округа; выявлены проблемы функционирования рынка в Атайском крае; даны практические рекомендации по совершенствованию его функционирования.
Реализация первого этапа диагностики. На первом этапе дана оценка экономического потенциала Атайского края. В соответствии с его результатами автор охарактеризовал Атайский край как регион с экономическим потенциалом, но на данный момент не способный саморазвиваться без внешней поддержки. В то же время при финансовой поддержке он способен обеспечивать достаточный уровень производства и его прирост интенсивными способами. Для этого есть необходимые средства и предметы производства, достаточно квалифицированный кадровый потенциал.
На втором этапе, согласно предложенным автором признакам классификации типов рынков ценных бумаг, к неразвитым рынкам в СФО отнесены рынки: Таймырского, Эвенкийского, Усть-Ордынского Бурятского, Агинского Бурятского автономных округов; к слаборазвитым - рынки Читинской области, республик Тыва и Атай. К развивающимся можно отнести рынки всех остальных регионов округа, в том числе Атайского края. К развитым, к сожалению, нельзя отнести ни один из рассматриваемых рынков округа.
Реализация третьего этапа связана с проведением диагностики рынка ценных бумаг Атайского края.
Следует отметить, что рынок ценных бумаг края, по результатам диагностики, в настоящее время можно характеризовать как развивающийся с эффективно функционирующим вексельным рынком, со сформированной необходимой инфраструктурой для функционирования рынка неэмиссионных ценных бумаг, с наличием достаточного финансового потенциала для спроса на ценные бумаги.
Сравнительный анализ функционирования рынка ценных бумаг атайского края и регионов СФО показал тесную взаимосвязь уровня развития рынка ценных бумаг в регионе с уровнем развития промышленности и экономики в целом. В свою очередь, наблюдается прямая зависимость развития экономики с ростом инвестиций. Развитие рынка ценных бумаг в данный момент в округе является следствием развития экономики. С точки зрения инвестирования экономики посредством ценных бумаг наблюдается только процесс перераспределения собственности и обращения векселей с целью отсрочки платежей. Привлечение длинных денег через ценные бумаги не практикуется. Широкое распространение получило банковское кредитование экономики, наблюдается тенденция к увеличению его объемов, которая будет сохранена без появления доходных инструментов на рынке ценных бумаг. Поэтому необходимость развития рынка ценных бумаг в регионе как способа альтернативного финансирования экономики подтверждается и будет способствовать удешевлению кредитов на рынке и увеличению инвестиций в экономику. Однако исследование финансового рынка показало, что доходность представленных на нем инструментов различна, что видно из таблицы 3, при этом акции являются наиболее высокодоходным инструментом.
Прежде чем принять решение о вложении средств, инвестор сопоставляет риски. По уровню доходности привлекательными для инвестора являются акции голубых фишек, а также паи инвестиционных фондов, однако инвестиционные фонды за годы реформ зарекомендовали себя на рынке отрицательно, поэтому инвестор при прочих равных условиях отдаст предпочтение акциям голубых фишек. В то же время, например, математические расчеты по изме-
нению индекса РТС за последние пять лет, приведенные с целью оценки рыночного риска, показали, что отклонение годовой доходности входящих в него ценных бумаг составило 71,53 % (стандартное отклонение), а колеблемость -98,40 % (коэффициент вариации), которые оцениваются как высокие и оттакивают инвестора.
Таблица 3 - Средневзвешенная годовая доходность финансовых
инструментов на российском финансовом рынке за 2003 г.
На четвертом этапе диагностики выделено шесть блоков проблем согласно элементам структуры механизма функционирования рынка ценных бумаг, затрудняющих дальнейшее его развитие, представленных в таблице 4.
На пятом этапе диагностики даны рекомендации по решению проблем, стоящих перед рынком ценных бумаг Атайского края (см. таблицу 4).
Таблица 4 - Проблемы развития рынка ценных бумаг в Атайском крае и рекомендации по их решению
Область проблем Проблемы, препятствующие развитию рынка ценных бумаг Основные рекомендация по решению проблем
1. Государственное регулирование РЦБ - Несовершенство законодательства (нет мотивации участникам и р) - Отсутствие программы развития РЦБ в регионе - Неэффективная структура управления РЦБ, недостаточное делегирование пономочий на региональный уровень - Отсутствие в регионе упономоченного федерального представителя и постоянно действующего местного органа, ответственного за развитие РЦБ - Совершенствование законодательства (внесение изменений в содержание принципов государственной политики с учетом интересов региона н их реализация; государственная гарантия возврата вложений, приемлемые налоги и др.) - Определение модели рынка и ее формирование - Разработка Программы развития РЦБ в регионе - Формирование новой системы управления РЦБ в регионе и стране и др.
2. Рыночное регулирование рынка - Недостаточно развитал инфраструктура - Отсутствие привлекательных н доступных инструментов для инвестирования - Наличие серьезной конкуренции с другими инструментами, приносящими больший доход - Относительная дороговизна операций на рынке - Создание привлекательных условий для инвестирования в ценные бумаги - Уменьшение величины налога на операции с ценными бумагами и освобождение физических лиц от налогообложения доходов от ценных бумаг - Стимулирование развития сети торговых посредников - Увеличение предложения ценных бумаг - Развитие производства и сферы услуг (разработка инвестиционных программ) и р.
3. Принятие решения субъектом рынка - Отсутствие опыта, недостаточная грамотность, трудоемкость работы на рынке - Отсутствие государственных гарантий по возврату неженных средств - Отрицательное влияние рыночных факторов Х Организация обучения для участников рынка - Открытие отделения или представительства ФКЦБ в крае - Государственные гарантии возврата вложений и др.
4. Методы, приемы, способы, техно югии взаимодействия субъектов и объектов рынка - Отсутствие эффективной системы раскрытия информации о рынке - Отсутствие хорошей интернет-связи для потенциальных инвесторов-спекулянтов - Формирование системы раскрытия информации, инфраструктуры, установление Интернет-связи Х Организация вторичного внебиржевого организованного и неорганизованного рынков н др.
5 Управление рисками олераиий на рынке - Отсутствие грамотных специалистов, способных эффективно управлять рисками а рынке - Отсутствие гарантий возврата средств инвесторов - Большая амплитуда колебаний курсов ценных бумаг Х Добровольное страхование операций с ценными бумагами - Государственные гарантии возврата вложений - Участие на рынке сачорегулируемых организаций - Организация обучения участников рынка - Диверсификация в юлений - Развитие рынка производных ценных бумаг и хеджирование операций и р
6. Негативное воздействие внешних факторов на развитие рынка Х Нестабильная экономическая к политическая ситуация - Конкуренция - Частые изменения в законодательстве - Прогнозирование и предотвращение потерь - Страхование - Отказ от операций и др.
Суть предлагаемых рекомендаций заключается в следующем: 1) нужно совершенствовать законодательство (отмечается необходимость внесения изменения в содержание принципов государственной политики с учетом интересов регионов, уменьшения и упрощения налогообложения); 2) разработан механизм регулирования функционирования регионального рынка ценных бумаг (предложена новая система государственного регулирования рынка ценных бумаг, которая предполагает делегирование ряда функций с федерального на региональный уровень, а также формирование координационных советов по развитию регионального и национального рынка); 3) предложена программа развития рынка ценных бумаг в Атайском крае; сделан прогноз перспектив обращения ценных бумаг в крае; 4) предложены мероприятия по экономическому стимулированию спроса и предложения на рынке и подход к размещению средств накопительной части пенсий в ценные бумаги эмитентов региона; 5) отмечена необходимость реализации программы развития рынка ценных бумаг паралельно с развитием в регионе промышленного производства и экономики в целом; 6) найден источник финансирования экономики региона посредством ценных бумаг; 7) рассмотрены варианты организации вторичного организованного и неорганизованного рынков ценных бумаг в регионе; 8) предложены меры по стимулированию и привлечению участников к операциям на рынке и др.
Реализация предлагаемых рекомендаций будет способствовать развитию рынка ценных бумаг в регионе и в стране в целом, функционированию инвестиционного процесса посредством ценных бумаг.
В заключении сформулированы основные выводы и результаты исследования.
ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ
Основные положения и результаты диссертационного исследования нашли отражение в следующих публикациях:
1. Pay Э.И. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России // Материалы межвузовской научной конференции преподавателей и студентов. - Барнаул: Изд-во ААЭП, 2002. - 0,3 п. л.
2. Pay Э.И. Проблемы формирования и развития рынка ценных бумаг в регионе// Вестник ААЭП, 2002.- вып. 6. - 0,2 п. л.
3. Pay Э.И. Отличие денег от ценных бумаг // Информационные системы в экономике, экологии, образовании: Сборник научных трудов: - Барнаул: Изд-во АГТУ,2002.-0,25 п.л.
4. Pay Э.И. Принципы инвестиционной политики региона // Вестник ААЭП,
2002. - Вып. 7. - 0,25 п. л.
5. Мочалова Л.А., Pay Э.И. Формирование механизма обращения корпоративных ценных бумаг на примере Атайского края // Стратегия совершенство -вания корпоративного управления: опыт, проблемы: Сборник научных статей / Под ред. В.П.Кокорева - Барнаул: Изд-во ААЭП, 2003. - 0,6 п. л.
6. Pay Э.И. Возможности инвестирования в ценные бумаги физическими лицами в Атайском крае // Российское общество: социально-экономические и образовательные проблемы: Материалы межвузовской научной конференции. -Барнаул: Изд-во ААЭП, 2003. - 0,35 п. л.
7. Pay Э.И. Причины воздействия мирового финансового кризиса на рынок ценных бумаг России // Антикризисное управление в регионе, отраслях, хозяйственных комплексах: Сборник научных статей. - Барнаул: Изд-во ААЭП,
2003. - 0,6 п. л.
8. Pay Э.И. Профессиональные участники рынка ценных бумаг Атайского края// Актуальные проблемы региональных исследований: Сборник научных и научно-методических трудов. - Барнаул: Изд-во АГТУ, 2003. - Вып. Ш. -0,75 п. л.
9. Pay Э.И. Стимулирование инвестиций российских частных и институциональных инвесторов в региональный сектор экономики на примере Атайского края // Вестник V Всероссийской конференции профессиональных участников фондового рынка. - Казань: Изд-во Абак, 2003. - 0,3 п. л.
Pay Эдуард Иванович
ДИАГНОСТИКА РЕГИОНАЛЬНОГО РАЗВИВАЮЩЕГОСЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ (НА ПРИМЕРЕ АТАЙСКОГО КРАЯ)
Автореферат
Подписано в печать 27.04.2004 г. Формат 60x841/16. Тираж 100 экз. Гарнитура Таймс. Усл .-печ .л. 1,5
Оригинал-макет изготовлен в ИПК
Заказ №78
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Рау, Эдуард Иванович
Введение
1. Теоретические аспекты функционирования регионального рынка ценных бумаг
1.1. Структура и особенности регионального рынка ценных бумаг
1.2. Экономическая сущность механизма функционирования региональ- 18 ного рынка ценных бумаг
1.3. Тенденции развития рынка ценных бумаг в России, регионах Сибирского федерального округа и Атайском крае
2. Методические аспекты диагностики регионального развивающегося рынка ценных бумаг
2.1. Сравнительный анализ подходов к диагностике региональных рынков
2.2. Методический подход к диагностике развивающегося рынка ценных бумаг в регионе
2.3. Методики количественной оценки рынка ценных бумаг и его элементов
3. Диагностика и перспективы развития регионального рынка ценных 101 бумаг на примере Атайского края
3.1. Диагностика рынка ценных бумаг Атайского края
3.2. Сравнительный анализ показателей функционирования рынков ценных бумаг регионов Сибирского федерального округа
Диссертация: введение по экономике, на тему "Диагностика регионального развивающегося рынка ценных бумаг"
Актуальность темы исследования. Во всем мире рынок ценных бумаг выступает эффективным механизмом привлечения инвестиций в экономику. Основные принципы и направления развития рынка ценных бумаг в России, а также положения по формированию системы государственного регулирования рынка ценных бумаг определены в Указе Президента РФ от 16 октября 2000 г. №1756 Концепция развития рынка ценных бумаг в РФ.
Рынок ценных бумаг в новой России имеет пятнадцатилетнюю историю, за последние четыре года оборот увеличися более чем в 20 раз, превзойдя некоторые развитые рынки, значительно улучшися технологический уровень торговли. Капитализация российского фондового рынка на сегодня составляет порядка 200 мрд дол., однако более 90% оборота российского рынка акций формируют акций пяти ведущих компаний страны [212]. Ценные бумаги этих эмитентов котируются на российском и международном рынках. Однако остается проблемой отсутствие в обороте ценных бумаг эмитентов из регионов страны.
Отсутствие активности участников на рынке ценных бумаг из регионов страны вызвана рядом причин. Например, низкая заинтересованность эмитентов ввиду сложности процедуры эмиссии и отчетности, необходимость платить налог на операцию с ценными бумагами, отсутствие специалистов, возможность получения банковского кредита, низкий уровень корпоративной культуры, слабо развитая инфраструктура, не всегда способная обеспечить размещение ценных бумаг, и другие причины.
В России в настоящее время 63% оборудования в производстве имеет срок службы 21 год. По оценкам специалистов, износ большей части оборудования в промышленности и на транспорте наступит в 2004-2005 гг., а темпы снижения объемов инвестиций более существенны, чем спад производства. Для изменения сложившейся ситуации нашей стране требуется не менее 15-25 мрд дол. ежегодных инвестиций в основной капитал. Потребность же в оборотных средствах составляет 3-5 мрд дол. в год. Очевидно, что перспективы развития промышленности, выпуска конкурентоспособной продукции напрямую связаны с проблемой обновления основных фондов. Это одно из слабых мест в развитии экономики страны.
Одним из способов привлечения инвестиций в экономику России может стать эффективно функционирующий рынок ценных бумаг.
Финансовой основой для его существования реально могут стать сбережения населения.
Возрождение и формирование российского рынка ценных бумаг может быть основано на предыдущем российском опыте, а также мировом опыте развитых капиталистических государств.
Ведущую роль в построении российского рынка ценных бумаг дожны занять региональные рынки. Именно их эффективно функционирующая инфраструктура обеспечит реальные инвестиции в экономику региона. Однако организации эффективного рынка ценных бумаг в регионах препятствует ряд проблем, связанных с политикой государства на рынке, с существующей системой управления рынком ценных бумаг, с отсутствием мероприятий по развитию рынка в регионах и, вообще, с отсутствием механизма функционирования рынка ценных бумаг во многих регионах, в том числе в Атайском крае, и др.
Решение проблем формирования механизма функционирования рынка ценных бумаг, построения соответствующей инфраструктуры сейчас актуально для российского формирующегося рынка. Процессы формирования протекают всегда договременно, болезненно и неоднородно, не всегда предсказуемы, так как подвержены воздействию рыночной конъюнктуры. Однако необходимость создания механизма, способного перераспределять свободные средства для инвестиций в экономику посредством ценных бумаг, бесспорно важна.
Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг в стране необходимо постоянно совершенствовать нормативную базу в зависимости от экономической конъюнктуры, а чтобы иметь информацию о ходе его формирования и развития, необходимы соответствующие методические подходы к диагностике рынка ценных бумаг.
Однако за период становления рыночных отношений в России методологическим проблемам функционирования и развития рынка ценных бумаг не уделялось дожного внимания. В связи с этим не решен ряд проблем, связанных с диагностикой рынков в регионах страны. Существующие методические подходы к диагностике развитого рынка ценных бумаг невозможно использовать для большинства региональных рынков, которые недостаточно развиты и, следовательно, не располагают достаточным количеством показателей для осуществления необходимых расчетов. Кроме того, методически не определены идентификации региональных рынков ценных бумаг по разному уровню их развития. Следствием этого является отсутствие четких направлений формирования и совершенствования механизмов функционирования этих рынков. Разработка методических подходов к диагностике региональных рынков ценных бумаг и их внедрение дожны способствовать принятию инвестиционных и эмиссионных решений участниками рынка, совершенствованию его структуры и, конечно, развитию рынка ценных бумаг в регионах и стране в целом.
Все это определяет актуальность данного диссертационного исследования и его основные направления.
Степень разработанности проблемы. Смена экономической системы и переход к рыночной модели экономики в России способствовали резкому росту интереса отечественных исследователей к проблематике фондового рынка. Этот интерес обусловлен появлением и бурным развитием российского фондового рынка. За годы реформ было издано достаточное число работ по рынку ценных бумаг.
Различным аспектам рынка ценных бумаг посвящены исследования отечественных ученых - А.И. Басова, А.И. Буренина, В.А. Галанова, И.В. Гакина, В.Е. Есипова, Е.Ф. Жукова, А.Г. Каратуева, А.А. Килячкова, В.И. Колесникова, О.И. Лаврушина, С.В. Матросова, Н.В. Мещеровой, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, Ю.С. Сизова, Е.С. Стояновой, B.C. Торкановского, Л.А. Чадаевой и др., а также работы зарубежных исследователей по инвестициям и управлению портфелем ценных бумаг Р. Брейли, Ван Хорна, У. Шарпа. Например, вопросам организации рынков ценных бумаг посвящены работы И.В. Гакина, С.В. Матросова, Н.В. Мещеровой, Ю.С. Сизова. Огромный вклад в экономическую науку сделали исследования тенденции развития мировых фондовых рынков Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова. Однако эти ученые рассматривают только национальные рынки, но не рассматривают вопросы организации региональных рынков ценных бумаг.
Вместе с тем, проблемы формирования, развития и диагностики региональных рынков представлены немногочисленными работами В.Г. Алиева, В.И. Бутова, А.Г. Гранберга, В.Г. Игнатова, Н.П. Кетова, А.С. Новоселова, Ф.С. Тумусова. Применение методических подходов этих авторов в данном исследовании невозможно, так как анализ рынка ценных бумаг в их работах освещен недостаточно. Проблемы развития региональных фондовых, рынков затрагивают единичные исследователи в регионах и широкого распространения такая литература не получила.
Большим вкладом в развитии экономической науки стали исследования Т.Б. Бердниковой, посвященные развитию регионального рынка ценных бумаг в 1992-Ч1995 гг. на примере Бегородской области и А.В. Новикова, которые посвящены вопросам развития фондового рынка Сибири. Работы этих авторов можно отнести к числу специальных близких к теме исследования. Однако предлагаемые ими методические подходы к диагностике регионального фондового рынка, применимы только для развитых рынков или интенсивно формирующихся, но достигших сопоставимых с развитыми рынками ряда характеристик. Методических подходов к анализу развивающихся рынков в экономической литературе не представлено.
Цель и задачи исследования. Целью данного исследования является разработка методического подхода к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг и принятию решений по совершенствованию механизма его функционирования и развития.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
Х уточнить основные понятия регионального рынка ценных бумаг и исследовать экономическую сущность его функционирования;
Х провести сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России на национальном и региональном уровнях и подходов к диагностике региональных рынков ценных бумаг;
Х разработать методический подход к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг;
Х предложить методические аспекты анализа регионального развивающегося рынка ценных бумаг;
Х усовершенствовать механизм функционирования регионального рынка ценных бумаг и предложить проект его реализации на примере Атайского края.
Объект и предмет исследования. В качестве объекта исследования избран региональный рынок ценных бумаг. Предметом исследования являются методы диагностики регионального развивающегося рынка ценных бумаг.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретическую базу исследования составили теории отечественных и зарубежных ученых-экономистов по вопросам функционирования рынка ценных бумаг на национальном и региональном уровнях.
Методологической основой исследования являются диалектический метод, включающий объективные экономические законы, способствующие развитию рынка ценных бумаг, закономерности, явления и процессы в их постоянном развитии и взаимосвязи, и системный подход, заключающийся в рассмотрении структуры механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг и его элементов с точки зрения специфических особенностей, присущих рынку развивающегося типа. В процессе работы использовались такие методы научного познания, как индукция, дедукция, анализ и синтез, систематизация и идентификация. При обработке числовой информации применялись методы экономического анализа, в том числе методы группировки, сравнения. Достижению поставленных задач также способствовали экспертные оценки и рейтинговые показатели.
Информационная база. В работе использовались статистические данные, характеризующие социально-экономическое положение Атайского края, других регионов Сибирского федерального округа и России в целом, состояние регионального рынка ценных бумаг Атайского края, национального российского и международных рынков. Были использованы материалы администрации Атайского края, Госкомстата РФ и его территориального отделения по Атайскому краю, Центрального банка РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ и ее региональных отделений, ведущих зарубежных и российских биржевых и внебиржевых торговых систем, различные справочные издания, материалы зарубежной и российской периодической печати, посвященные развитию фондового рынка. Кроме того, применялись нормативно-правовые акты, регулирующие рынок ценных бумаг на национальном и региональном уровнях.
Научная новизна полученных и представленных к защите результатов состоит в следующем:
Х предложены критерии выделения этапов формирования и развития рынка ценных бумаг в России, Сибири и Атайском крае, определены особенности регионального рынка ценных бумаг в структуре национального рынка;
Х структурирована и расширена модель механизма функционирования рынка ценных бумаг, разработан методический подход к диагностике регионального развивающегося рынка ценных бумаг и принятию решений по совершенствованию механизма его функционирования;
Х разработан агоритм оценки потенциала регионального рынка ценных бумаг для реализации методического подхода;
Х определены мероприятия по совершенствованию механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг для реализации Концепции его развития в регионе.
Практическая значимость. Практическая значимость исследования заключается в разработке методических рекомендаций для проведения диагностики развивающегося и слаборазвитого типов рынка ценных бумаг в регионе, предложений по совершенствованию механизма его функционирования.
Результаты исследования могут быть использованы:
- законодательными и испонительными органами государственной власти субъектов РФ, ФКЦБ и ее региональными отделениями при принятии решения по направлениям дальнейшего развития рынка ценных бумаг;
- инвесторами, эмитентами, профессиональными участниками при принятии инвестиционного решения;
- научными сотрудниками в исследованиях по проблемам формирования и развития региональных рынков ценных бумаг;
- преподавателями в процессе обучения студентов по специальности 060400 Финансы и кредит.
Апробация работы и публикации. Результаты научных исследований докладывались автором на заседании круглого стола, организованном Финансовой академией при Правительстве РФ (Москва, 2002 г.), на региональной научно-практической конференции, посвященной 10-летнему юбилею Атайской академии экономики и права (ААЭП) (Барнаул, 2003 г.), на межвузовской научно-практической конференции преподавателей и студентов (ААЭП, Барнаул, 2002 г.), на межвузовской научной конференции аспирантов и молодых преподавателей (ААЭП, Барнаул, 2003 г.), на региональной конференции (АГТУ, Барнаул, 2003 г.), на межвузовской конференции Информационные системы в экономике, экологии, образовании (АГТУ, Барнаул, 2002 г.), на V всероссийской региональной конференции профессиональных участников фондового рынка (г. Казань, 2003 г.), на симпозиуме по теме Стратегия совершенствования корпоративного управления: опыт, проблемы (г. Барнаул, 2003 г.).
Разработанный методический подход был апробирован специалистами администрации Атайского края, профессиональным участником рынка ценных бумаг ОАО КБ ФорБанк, а также в учебном процессе по дисциплинам Рынок ценных бумаг, Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски (ААЭП, 2001-2003 гг.), что подтверждено соответствующими справками.
Основные научные результаты выпоненного исследования по теме диссертации опубликованы автором в девяти научных статьях общим объемом 3,6 п.л.
Структура и объем работы. Диссертация изложена на 167 страницах, состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, содержит 36 таблиц, 17 рисунков, 11 формул и 12 приложений.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Рау, Эдуард Иванович
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
По результатам исследования можно сделать следующие основные выводы:
В методическом плане:
1. Уточнены основные понятия, которые связаны с региональным рынком ценных бумаг и послужили основой в построении данного исследования. Предложенные уточнения к существующим понятиям и новые трактовки, позволяют четко разделить содержание понятий рынка ценных бумаг и фондового рынка на региональном уровне. Обосновано понятие регионального рынка ценных бумаг и дана его авторская трактовка.
2. Исследованы тенденции функционирования рынка ценных бумаг в России. Разработаны критерии для выделения этапов и выделено четыре основных этапа развития рынка ценных бумаг в России по двум следующим критериям:
1) последовательное изменение законодательства, способствующее формированию инфраструктуры рынка, появлению новых ценных бумаг, меняющее поведение участников рынка;
2) воздействие факторов внешней среды, не вошедших в первый критерий, влияющее на развитие рынка.
Проведен сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России, Сибири (регионах Сибирского федерального округа) и Атайском крае. В результате автор выявил специфические особенности регионального рынка ценных бумаг и пришел к выводу о необходимости изменения содержания принципов государственной политики с целью дальнейшего развития рынка ценных бумаг в регионах.
3. Исследована экономическая сущность механизма функционирования рынка ценных бумаг. Анализ классического мнения о рынке ценных бумаг как об индикаторе развития экономики, было подвергнуто сомнению для слаборазвитых рынков, так как изменения на нем, не всегда позволяют объективно оценить ситуацию в экономике. Также обоснована необходимость развития рынка ценных бумаг как альтернативного источника финансирования экономики наряду с банковским кредитованием. В работе предложена модель функционирования механизма рынка ценных бумаг. Были выделены основные его блоки. На основе анализа действующих подходов к механизму функционирования рынка ценных бумаг, автором был добавлен блок, связанный с управлением рисками. Подробное рассмотрение структуры государственного регулирования, рыночных факторов обращения ценных бумаг, механизма принятия решения участником рынка и др., позволило прийти автору к заключению о необходимости изменения существующей системы регулирования рынка ценных бумаг с учетом интереса региона.
4. Проведен сравнительный анализ подходов к диагностике региональных рынков, который позволил сделать выводы об отсутствии единого подхода к диагностике регионального рынка ценных бумаг и необходимости разработки методического подхода к диагностике регионального рынка ценных бумаг развивающегося типа.
5. Автором с целью диагностики регионального развивающегося рынка ценных бумаг разработан собственный методический подход и проведена диагностика рынка ценных бумаг Атайского края.
Данный методический подход соответствует таким основным критериям, как:
1) объективная оценка рынка ценных бумаг;
2) учет основных характеристик рынка ценных бумаг, а также всех факторов и показателей, способствующих его развитию;
3) возможность поэтапного анализа;
4) качественная и количественная оценка рынка;
5) стандартизованность и сопоставимость показателей;
6) оценка потенциала рынка и перспектив его развития;
7) учет специфики региона.
Данный подход позволяет проводить диагностику слаборазвитых и развивающихся региональных рынков ценных бумаг, способствует принятию решений по совершенствованию механизма функционирования и развития рынка ценных бумаг в регионе. В зависимости от цели исследования, может дать поную характеристику рассматриваемого региона.
6. Автором были рассмотрены и предложены методические аспекты диагностики регионального рынка ценных бумаг, структурированы показатели этапов диагностики, рассмотрено их содержание. Следует отметить статистическую информационную доступность при проведении анализа на всех этапах диагностики, что подчеркивает простоту предлагаемого подхода и перспективы его дальнейшего применения в исследовательских целях. Предложенных показателей достаточно для объективной оценки экономического потенциала региона, анализа функционирования рынка ценных бумаг, выявления проблем его функционирования, определения перспектив и направлений его дальнейшего развития. В работе для реализации методического подхода был разработан агоритм оценки потенциала регионального рынка ценных бумаг развивающегося типа, а также приведены методики количественной оценки рынка ценных бумаг и его элементов.
7. Для идентификации регионального рынка ценных бумаг с одним из типов рынков (развитым, развивающимся, слаборазвитым и неразвитым) автором были определены необходимые и достаточные признаки существования рынка ценных бумаг в регионе.
8. Предложенный автором усовершенствованный механизм функционирования рынка ценных бумаг в регионе и программа его реализации в Атайском крае, в случае внедрения, будут способствовать развитию рынка.
В ходе исследования были определены концептуальные основы организации формирования и развития регионального рынка ценных бумаг, предложены принципы государственной политики на рынке ценных бумаг для обеспечения дальнейшего развития рынка ценных бумаг в регионах. Обозначена близость формирующейся экономической российской модели с германской. Исследователь посчитал целесообразным дальнейшее развитие рынка ценных бумаг в России по германской модели, но с развитием смешанной структуры профессиональных посредников, с целью более быстрого внедрения ценных бумаг в экономический оборот регионов страны.
В качестве показателя эффективности функционирования данного механизма было определено удовлетворение потребностей его участников. Для обеспечения его была отмечена важная роль системы регулирования рынка.
Отмечено, что особенности механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг связаны с наличием обособленной территории, на которой развитие рынка протекает в зависимости от экономической специфики региона. Особенности регулирования рынка связаны со статусом территории, так как от этого зависит разделение пономочий в законодательстве между федерацией и регионом, при этом структура участников и экономическая сущность их взаимодействия остаются неизменными.
Автором была предложена агрегированная схема процесса управления; рынком ценных бумаг, рассмотрены структуры управления рынком ценных бумаг в Российской Федерации и в Атайском крае; новый подход к системе государственного регулирования рынка, который предполагает разделение и закрепление нормотворческой, контролирующей, координационной, стимулирующих функций как за федеральными органами власти, так и представителями регионального рынка ценных бумаг, а также создание координационных советов развития регионального и федерального рынков ценных бумаг. Для реализации механизма функционирования рынка ценных бумаг в Атайском крае была отмечена главная роль краевой администрации, предложен ряд мер, определены основные задачи краевой администрации, способных дать точок в развитии рынка в регионе, отражены перспективы обращения; отдельных видов ценных бумаг, найден источник финансирования экономики региона посредством ценных бумаг, рассмотрены варианты организации вторичного организованного и неорганизованного рынков в регионе.
В прикладном плане:
1. Введение классификации рынков ценных бумаг по уровню их развития, позволило четко определить место Атайского края среди регионов СФО.
Данный подход может быть использован для классификации рынков ценных бумаг в других округах и регионов.
2. Разработанные рекомендации по применению методического подхода, позволяют провести поную диагностику рынка ценных бумаг региона, а также получить основную информацию о регионе.
3. Впервые структурированное поэтапное развитие рынка ценных бумаг на Атае, может быть полезна для студентов в образовательном процессе.
4. Предложенные автором рекомендации по развитию рынка ценных бумаг в регионе (допонения и изменения принципы реализации Концепции, ориентир на предложенную модель, система управления рынком ценных бумаг, Программа развития рынка ценных бумаг в крае) могут быть полезны в развитии рынка ценных бумаг в регионе для сотрудников финансовых служб администрации, законодателей, политиков, профессиональных участников рынка и других участников рынка.
5. Представлен подход автора к размещению накопительной части пенсии в ценные бумаги региональных эмитентов с целью поддержки развития экономики в регионе. В работе подчеркнута необходимость реализации предложенной автором программы развития регионального рынка ценных бумаг совместно с развитием промышленного производства в регионе, так как отмечена зависимость развития рынка ценных бумаг от роста промышленного производства и экономики в целом. Данные предложения дожны представлять интерес для специалистов аппарата управления краевой администрации и др.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Рау, Эдуард Иванович, Барнаул
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1.И. 1994Ч1996 гг.*
2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Ч. IЧII. 1998-2000 гг.
3. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ.
4. Об иностранных инвестициях в РСФСР: Федеральный закон от 4 июля 1991 г.
5. Об особенностях эмиссии и обращения государственных ценных бумаг: Федеральный закон от 29 июня 1998 г. №136-Ф3.
6. Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий): Федеральный закон от 19 июля 1998 г. №115-ФЗ.
7. О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ.
8. О налоге на операции с ценными бумагами: Федеральный закон в редакции 1991 и 1995 гг.
9. О негосударственных пенсионных фондах: Федеральный закон от 7 мая 1998 г. №75-ФЗ.
10. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 с изменениями от 26 ноября 1998 г. и 8 июля 1999 г.
11. О товарных биржах и биржевой торговле: Федеральный закон от 20 февраля 1992 г. №2383-1.
12. Об акционерных обществах: Постановление Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 г. №601 (с изменениями и допонениями).
13. О введении в действие положения о переводном и простом векселе: Постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. №104/1341.
14. Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в Российской Федерации: Постановление Правительства РФ от 28 де
15. Все нормативно-правовые документы см.: СПС Консультант-Плюс, Гарант.кабря 1991 г. №78.
16. Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации: в ред. Указа Президента РФ от 16 октября 2000 г. №1756.
17. О порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям: Положение Министерства Финансов РФ от 10 января 1992 г. №1.
18. О депозитных и сберегательных сертификатах кредитных организаций: Письмо ЦБ РФ от 10 февраля 1992 г. №14-3-20 в ред. от 29 ноября 2000 г.
19. О порядке регулирования деятельности кредитных организаций: Инструкция ЦБ РФ от 1 октября 1997 г. №1 в ред. от 6 мая 2002 г.
20. О порядке создания резервов под обесценение ценных бумаг: Письмо ЦБ РФ от 8 декабря 1994 г. №127 (в ред. телеграмм ЦБ РФ от 28 декабря 1994 г. №223-94, от 4 сентября 1995 г. №189; указаний ЦБ РФ от 29 декабря 1998 г. №466-У, от 23 мая 2001 г. №973-У).
21. О выпуске простых векселей администрации Атайского края: Постановление Атайского краевого законодательного собрания от 29 июня 1995 г. №150.
22. О порядке проведения чековых аукционов в крае с 15 по 30 июня 1994 г.: Постановление Атайского краевого Законодательного Собрания от 29 августа 1994 г. № 73
23. О создании координационного Совета по развитию рынка ценных бумаг в Атайском крае: Постановление администрации Атайского края от 17 января 2002 г. №2.
24. О формировании базы данных об эмитентах Атайского края: Постановление администрации Атайского края от 25 февраля 2003 г. №88.
25. Временное положение о комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при администрации Атайского края: Распоряжение администрации Атайского края от 7 февраля 1995 г. №119-р.
26. О выпуске простых векселей администрации города: Решение Барнаульской городской Думы от 10 июля 1995 г.
27. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.:Финстатинпром, 1998.140 с.
28. Агеева С., Фролов Д. Фондовый рынок Сибири // Рынок ценных бумаг. 1995. №19.С. 30.
29. Акулова М.А., Васильев С.С. Особенности инвестиционного процесса в Атайском крае // Консультант и практик. 2001. №2. С. 9-13.
30. Акционерное общество Атайская универсальная биржа представляет свои брокерские конторы // Свободный курс. 1992. №7.С. 6
31. Атайский край в цифрах. 1991-1995 гг. / Госкомстат России, Атайский краевой комитет гос. статистики. Барнаул: Б. и., 1996. 216 с.
32. Атайский край в цифрах. 1996-2000 гг. / Госкомстат России, Атайский краевой комитет гос. статистики. Барнаул: Б. и., 2001. 216 с.
33. Атайский край в цифрах. 2001 г. / Госкомстат России, Атайский краевой комитет гос. статистики. Барнаул: Б. и., 2002. 216 с.
34. Атайский край в цифрах. 2002 г. / Госкомстат России, Атайский краевой комитет гос. статистики. Барнаул: Б. и., 2003. 216 с.
35. Атайский край остается без существенных элементов рынка // Экономикс-пресс. 1997. №48. С. 2.
36. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1998. 350с.
37. Алехин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг? // Рынок ценных бумаг. 2001. №23. С. 27-31.
38. Аферов В. Макроэкономическая ситуация и финансовые рынки: с чем Россия подойдет к очередным выборам президента // Рынок ценных бумаг. 2002. №38-41.
39. Андреев В.К. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Бухгатерский учет. 1997. №2. С. 56.
40. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование: Курс лекций. М.: Юр ид. лит., 1998. 160 с.
41. Астахов В.П. Ценные бумаги. М.: ИНФРА-М, 2000. 437 с.
42. Афонина С. Особенности обращения государственных ценных бумаг // Аудитор. 1995. №5. С. 39.
43. Ахтямов Р. Инфляция и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. 2001. №1. С. 54-55.
44. Балабанов B.C., Осокина И.Е., Поволоцкий А.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1999. 328 с.
45. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика , 1996. 384 с.
46. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.192 с.
47. Барнаульская мэрия выпустила векселя // Время и деньги. 1996. №31. С. 4.
48. Баташов Д., Смолькин И., Фиолетов Е. Системы регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом // Рынок ценных бумаг. 1999. №22. с. 13-15.
49. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2002. 278 с.
50. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000. 270 с.
51. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1998. 304 с.
52. Блем А. Атайский краевой облигационный заем в цифрах и комментариях // Вестник АТН: Бизнес. 1996. №11. С. 3.
53. Большаков А.С. Моделирование в менеджменте: Учебное пособие. М.: Информационно-издательский дом Филинъ, Рилант, 2000. 464 с.
54. Бородин В.А., Байкалов С.П. Промышленная политика Атайского края: анализ, оценка, основные направления реформирования. Барнаул: Изд-во Ат. ун-та, 1999.217 с.
55. Бургин М.С., Кузнецов В.И. Номонологические структуры научных теорий. Киев: Наукова Думка, 1993. 220 с.
56. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М.: 1 Федеративная Книготорговая компания,1998. 352 с.
57. Бутов В.И., Игнатьев В.Г., Кетова Н.П. Основы региональной экономики: Учебное пособие. Москва; Ростов на Дону: Изд. центр Март Т, 2001. 448 с.
58. Вексель умер да здравствует финансовое обязательство // Время и деньги. 1997. Март. С. 4.
59. Вести из биржевого зала // Свободный курс.-1992. №8. С. 6.
60. Взлеты и падения фондового рынка // Деловая Сибирь. 1996. №1. С.1.2.
61. Волосский А.А. Инструменты финансового рынка: Учебное пособие. Новосибирск: НГАЭиУ, 2000. 142 с.
62. Воробьев В.А., Сорокина Н.С., Ершикова С.Г. Оценка тенденций социально-экономического развития Нижегородской.области // Вопросы статистики. 2002. №12. С. 13-19.
63. Гакин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М.: Экономика, 1998. 222 с.
64. Государственное регулирование экономики: Учебное пособие для вузов / Т.Г. Морозова, Ю.М. Дурдыев, В.Ф. Тихонов и др.; Под ред. Т.Г. Морозовой. М.: Юнити-Дана, 2001. 255 с.
65. Гранатуров В.М. Экономический риск. М.: Дело и Сервис, 1999.112 с.
66. Гранберг А.Г. Основы региональной экономики: Учебник для вузов, 2-е изд. М.: ГУ ВШЭ, 2001. 495 с.
67. Гранберг А.Г., Зайцева Ю.С. Межрегиональные сопоставления валового регионального продукта в Российской Федерации: методологические подходы и экспериментальные расчеты // Вопросы статистики. 2003 .№2. С. 3-9.
68. Грань выживания // Вестник АТН. 1994. №19. С. 3.
69. Грибов А.Ю. Ошибки законодательства: сущность и правовой режим денег и ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2000. 112 с.
70. Давыдянц Д.Е. Критерий, показатели и оценка социальноэкономической эффективности // Вопросы статистики. 2002. №8. С. 73-78.
71. Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития российского рынка ценных бумаг//ЭКО. 1995. №2. С. 21-67.
72. Динамика деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг Атайского края // Бюлетень банковской статистики. 2002. №12. С. 3Ч9.
73. Динамика деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг Атайского края // Бюлетень банковской статистики. 2003. №12. С. 3Ч9.
74. Доверие в кредит // Вестник АТН. 1994. №22. С. 2.
75. Ермолина JI. На Атае наследили 62 финансовые компании // Атайская правда. 1997. 31 янв. С. 6.
76. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.: Консатбанкир, 1995.220 с.
77. Западная Сибирь: регион, экономика, инвестиционные условия. Материалы международной экономической конференции // Дневник Атайской школы политических исследований. Барнаул: Изд-во Ат. ун-та, 2001. №11. С. 3-27.
78. Зерно Атая: путь к рынку // Атайская правда. 1995. №143. С. 3.
79. Зверев А.Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ, 2001. 169 с.
80. Иванов Е. Проблемы барнаульского векселя // Вестник АТН: Бизнес-новости. 1996. №24. С. 3.
81. Инасов О.Ю. Динамика фондового рынка: факторный анализ // Финансы. 2002. №1. С. 65-67.
82. Инвестиционный рейтинг российских регионов // Эксперт. 2001. №41. С. 97-128.
83. Инвестиционный рейтинг российских регионов // Эксперт. 2002. №39,42,43.
84. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы / Под ред. И.П. Фаминского. М.: Международные отношения, 1999. 288 с.
85. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Анализ и перспективы развития // Рынок ценных бумаг. 2002. №11. С. 60-62.
86. Калинина Л.П. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм мобилизации капитала: Автореф. диссертации канд. экон. наук. М.: Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики, 2000. 21 с.
87. Как дела фондовый рынок? // Атайская правда. 1999. №276. С. 5.
88. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. М.: Русская Деловая Литература, 1998. 256 с.
89. Килячков А.А., Чадаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: БЕК, 2001. 552 с.
90. Килячков А.А., Чадаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Юристь, 2000. 704 с.
91. Килячков А.А., Чадаева Л.А. Рынок ценных бумаг. Курс в схемах. М.: Юристь, 2003. 391 с.
92. Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2002. 128 с.
93. Кокорев В.П. Курс лекций по менеджменту. Барнаул: Изд-во Ат. Ун-та, 2000. 318 с.
94. Котынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. М.: Изд-во Михайлова В.А., 2001.352 с.
95. Концептуальные основы развития рынка ценных бумаг в России. Этапы и актуальные задачи // www.naufor.ru (Национальная ассоциация участников фондового рынка), 2000. 50 с.
96. Коротков Э.М. Исследование систем управления: учебник. М.: ДеКА, 2000. С. 288.
97. Кравченко Н.А. Проблемы формирования инвестиционных рынков: региональный аспект. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1998. 216 с.
98. Кравченко П.П. Фондовый рынок РФ // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. №5. С. 129-134.
99. Кузнецова Т. Только одна атайская финансовая компания получи-'^ла лицензию на работу с ценными бумагами // Время и деньги. 1997. №43. С. 1.
100. Лащук Д.И. Рынок муниципальных ценных бумаг и перспективы его развития на примере муниципальных займов правительства г.Санкт-Петербурга:: Автореф. дис. канд. экон. наук.- СПб.: Санкт-Петербургский гос. ун-т экономики и фин., 1998. 22 с.
101. Логинов В. Капиталам требуются идеи // Независимая газета. 2000. 12сент.С. 11.
102. Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.: МЗ-Пресс, 2001. 176 с.
103. Майоров Д. Летняя передышка // Рынок ценных бумаг. 2002. №17. С. 20-23.
104. Майорова А. Администрация как первоклассный дожник. // Про-винция.1996. Май. С. 18-19.
105. Макроэкономика / под ред. Л.С.Тарасевича. СПб.: Ун-т экономики и финансов: Экономическая школа, 1997. 719 с.
106. Маркс К., Капитал. М.: ИПЛ. 1978. Т.З. С. 509-510.
107. Матросов С.В. Европейский фондовый рынок. М.: Экзамен, 2002.256 с.
108. Мелентьев Б.В. Введение в инструментарий региональной экономики: Учебное пособие. Новосибирск: Изд-во НГАЭиУ, 1999. 160 с.
109. Мещерова Н.В. Организованные рынки ценных бумаг: Учебное пособие для студентов вузов. М.: Логос, 1999. 200 с.
110. Миркин Я. М. Волатильность: О проблемах развития российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2001. №6. С. 32-35.
111. Миркин Я. М. Ключевые идеи развития фондового рынка // Финансовый бизнес. 2000. №7. С. 12-15.
112. Миркин Я.М. Розничный спрос на ценные бумаги // Рынок ценных бумаг. 2000. №19. С. 29-31.
113. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002.624 с.
114. Миркин Я.М. Среднесрочная конъюнктура фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2001. № 8. С. 98-102.
115. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.550 с.
116. Миловидов В. Финансовый рынок и экономики России: размер не имеет значения? // Рынок ценных бумаг. 1999. № 4. С. 10.
117. Моделирование механизмов функционирования экономики России на современном этапе: Сборник статей / под ред. В.З.Беленького. Вып. 2. М.: ЦЭМИ РАН, 1998.234 с.
118. Моделирование социально-экономической системы региона / под ред. В.И.Гурмана, Е.В.Рюминой. М.: Наука, 2001. 175 с.
119. Мочалова Л.А. Информационные технологии управления экономическим риском в агропроизводстве: Монография. Барнаул: Изд-во ААЭП, 2000. 171 с.
120. Мочалова Л.А. Практикум по финансовому менеджменту: 4.1: Оценка финансового состояния субъектов хозяйствования. Барнаул: Изд-во ААЭП, 2003. 135 с.
121. Нестеров П.М., Нестерова А.П. Региональная экономика: учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 447 с.
122. Новиков А.В., Понуров С.В. Анализ современного состояния и тенденций развития финансовых институтов в России // Сибирская финансовая школа. 2003. №1. С. 97-103.
123. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций. Новосибирск: Изд-во НГАЭиУ, 2000. 224 с.
124. Новиков А.В. Фондовый рынок Сибири: Становление и проблемыразвития. Новосибирск: Изд-во НГАЭиУ, 1999.
125. Новоселов А.С. Теория региональных рынков: Учебник. Ростов-на-Дону: Феникс; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2002. 448 с.
126. Новосибирский областной заем: проблемы и решения: Вестник АТН: Бизнес. 1996. №10. С. 3.
127. Обзор рынка ценных бумаг Атайского края // Атайская правда. 1997. №143. С. 2.
128. Ожегов С.Н., Шведова Н.Ю. Токовый словарь русского языка. М.: Азбуковник, 1999. 944 с.
129. Осипов Ю.М. Основы теории хозяйственного механизма. М.: Изд-во МГУ, 1994. 368 с.
130. Основные тенденции социально-экономического развития Атайского края в годы радикальных реформ / Отв. ред. А.Я.Троцковский, Н.А.Чертов. Барнаул: Изд-во Ат. Ун-та, 1997. 343 с.
131. Отчет регионального отделения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в Сибирском федеральном округе за 4 квартала 2002 года // Архив администрации Атайского края.
132. Павлова Л. Рынок ценных бумаг на Атае: есть он или нет? // Экономикс-пресс. 2000. 2 февр. С. 3.
133. Павлова Л. Фондовый рынок Атая // Экономикс-пресс. 1998. №48.1. С. 2.
134. Пелих С.А., Рачковская О.С. Две концепции развития фондового рынка // Финансы. 1998. №10. С. 56-58.
135. Петрова О. Влияние новых законодательных инициатив на развитие инфраструктуры колективных инвестиций // Рынок ценных бумаг. 2001. №18. С. 65.
136. Приватизация в Атайском крае: состояние и социально-экономические последствия / Отв. ред. А.Я.Троцковский, Н.А.Чертов. Барнаул: Изд-во Ат. ун-та, 1997. 210 с.
137. Программа развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации
138. I www.nfa.ru (Национальная фондовая ассоциация), 2000. 52 с.
139. Птуха В., Атайский край остается без существенных элементов фондового рынка // Экономикс-пресс. 1997. №48. С. 4.
140. Pay Э.И. Возможности инвестирования в ценные бумаги физическими лицами в Атайском крае // Российское общество социально-экономические и образовательные проблемы: материалы межвузовской научной конференции. Барнаул: Изд-во ААЭП, 2003. С. 38-41.
141. Pay Э.И. Отличие денег от ценных бумаг// Сборник научных трудов: Информационные системы в экономике, экологии, образовании. Барнаул: Изд-во АГТУ, 2002. С. 82-83.
142. Pay Э.И. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России // Материалы межвузовской научной конференции преподавателей и студентов. Барнаул: Изд-во ААЭП, 2002. С. 59-63.
143. Pay Э.И. Принципы инвестиционной политики региона // Вестник Атайской академии экономики и права. 2002. Вып. 7. С. 170-172.
144. Pay Э.И. Причины воздействия мирового финансового кризиса на рынок ценных бумаг России // Антикризисное управление в регионе, отраслях, хозяйственных комплексах: Сборник научных статей. Барнаул: Изд-во ААЭП, 2003. С. 67-73.
145. Pay Э.И. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России // Материалы межвузовской научной конференции преподавателей и студентов. Барнаул: Изд-во ААЭП, 2002. С. 59-63.
146. Pay Э.И. Проблемы формирования и развития рынка ценных бумаг в регионе // Вестник Атайской академии экономики и права. 2002. Вып. 6. С. 118-120.
147. Pay Э.И. Профессиональные участники рынка ценных бумаг Атайского края // Актуальные проблемы региональных исследований: Сборник научных и научно-методических трудов. Барнаул: Изд-во АГТУ, 2003. Вып. III. С. 121-130.
148. Региональное развитие: опыт России и Европейского Союза / под ред. А.С. Гранберга. М.: Экономика, 2000. 435 с.
149. Региональные проблемы переходной экономики: вопросы теории и практики / Под ред. В.Г. Алиева. М.: Экономика, 2002. 646 с.
150. Региональный рынок ценных бумаг: особенности, проблемы и перспективы: Учебно-практическое пособие / Б.Н. Балакирев, Т.Б. Бердникова, В.В. Гринева и др.; Под ред. Т.Б. Бердниковой. М.: Финстатинформ, 1996. 175с.
151. Россия в цифрах . 2001. М.: Госкомстат России, 2002
152. Россия снова рынок значительных возможностей // Рынок ценных бумаг. 2001. №3. С. 10-13.
153. Российский рынок: инвесторы не могут содержать эффективную инфраструктуру: По материалам круглого стола // Рынок ценных бумаг. 2001. №18. С. 32.
154. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. 304 с.
155. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: ФА, 2000. 312 с.
156. Рузавин Г.И. Методология научного исследования: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. 317 с.
157. Рынок облигаций: перспективен, но неликвиден // Рынок ценных бумаг. 2002. №4. С. 8-13.
158. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2001. 448 с.
159. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 501с.
160. Садков В. Россия на рубеже веков. М.: Прогресс, 2000, 176 с.
161. Сапожникова H.JI., Сапожников Г.В. Залоговые операции в потребительских кредитных союзах с применением складских свидетельств // Вестник Атайской академии экономики и права. 2001. Вып. 5. С. 161-163.
162. Сборники законодательства Атайского края 1992-2003 гг.
163. Светлова Т. Комитет по управлению имуществом: некоторые итоги работы // Экономикс-пресс. 1997. №48. С. 1.
164. Сводный отчет о ходе приватизации // Панорама приватизации. 1998. №8. С. 53-64.
165. Семейный финансовый брокер столь же необходим, как и семейный врач // Молодежь Атая. 1995. №51. С. 3.
166. Серебрякова Л.А. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг// Финансы. 1996. №1.
167. Сизов Ю. С. Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг // Вопросы экономики. 2001. № 11. С. 51-68.
168. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. Московский опыт. М.: Планета, 2000. 280 с.
169. СМВБ на региональном фондовом рынке // Деловая Сибирь. 1996. №3. С. 4.
170. Социально-экономическая география зарубежного мира / Под ред. В.В. Вольского. М.: Крон-Пресс, 1998. 592 с.
171. Социально-экономические аспекты реформирования в Атайском крае в 90-е годы / Под ред. А.Я. Троцковского. Новосибирск: Изд-во ИЭиОПП СО РАН, 2001. 127 с.
172. Социально-экономические последствия приватизации в проблемном регионе / Под ред. А .Я. Троцковского. Барнаул: Изд-во Ат. ун-та, 1998. 74 с.
173. Социально-экономические преобразования в России / Под ред. В.А. Шабашева. Кемерово, 2001. Вып.2. 313 с.
174. Социально-экономическое положение Атайского края за 2001 год // Атайская правда. 2002. №38. С. 2-3.
175. С рынка уйдут фирмы однодневки // Деньги. 2001. №37. С. 86.
176. Суверов С., Третьяков А. Россия 2002: акции покупать, облигации - держать // Рынок ценных бумаг. 2002. №3. С. 6-8.
177. Томлянович С. Перспективы развития российского фондового рынка в 2002-2003 гг. // Рынок ценных бумаг. 2002. №9. С. 42-47.
178. Троцковский А.Я. Социально-территориальная структура региона: строение и основные тенденции трансформации. Новосибирск: Изд-во ИЭи-ОПП СО РАН, 1997. 249 с.
179. Троцковский А.Я., Чертов Н.А. Экономика Атайского края в условиях реформирования: Учебное пособие. Барнаул: Изд-во Ат. ун-та, 2001. 140 с.
180. Тумусов Ф.С. Инвестиционный потенциал региона: теория, проблемы, практика. М.: Экономика, 1999. 272 с.
181. Тьюз Р., Брэдли Э., Тьюз Т. Фондовый рынок. 6-е изд.: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. 648 с.
182. Уваров О., Фомина JI. Государственное регулирование Ч основа безопасности рынка ценных бумаг России // Рынок ценных бумаг. 1999. №2.
183. Факты и комментарии // Рынок ценных бумаг. 2002. №17. С. 6-8.
184. Фельдман А.Б. Российский рынок ценных бумаг // Экономист. 1993. №7. С. 89-96.
185. Филичкина Ю.Ю. Рынок ценных бумаг в активизации инвестиционной деятельности региона (на примере Республики Мордовия): Автореф. дис. канд. эконом, наук. Саранск: Мордовский гос. ун-т им. Н.П.Огарева, 2001. 22 с.
186. Фондовая биржа на Атае уже не приведение // Свободный курс. 1993. №38. С.З.
187. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. М.: Вита-Пресс, 1998. 400 с.
188. Фондовый рынок Сибири И Рынок ценных бумаг. №19.-с.30-33.
189. Хинкин П. Саморегулирование на рынке ценных бумаг // ЭКО.1996. №12. С. 21-27.
190. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торка-новского. М.: Финансы и статистика, 1998. 416 с.
191. Ценообразование на финансовом рынке: Учебное пособие / Под ред. В.Е. Есипова. СПб.: СПбГУЭФ, 1998. 240 с.
192. Чавкин A.M. Методы и модели рационального управления в рыночной экономике, разработка управленческих решений: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2001. 320 с.
193. Что день грядущий нам готовит // Рынок ценных бумаг. 2002. №14. С. 11-13.
194. Шабалин А.О. Регулировать фондовый рынок // Финансы. 1998. №7. С. 12-14.
195. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер.с англ. М.: Инфра-М, 1999. 1028 с.
196. Экономическая география и регионалистика: учебное пособие / Под ред. В.В. Рудского. Барнаул: Изд-во Ат. ун-та, 2001. 196 с.
197. Экономическая энциклопедия / Под ред. Л.И. Абакина. М.: Экономика, 1999. 1055 с.
198. Юдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М.: Статут, 1999. 205 с.
199. Юрьева Т.В. Социальная рыночная экономика. Учебник для вузов. М.:РДЛ, 1999.416с.
200. Яблонский А.И. Модели и методы исследования науки. М.: Эдето-риал УРСС, 2001.400 с.
201. Joe Martin. Das neue Boersen ABC // Knaur Vlg. Muenchen, 2000.
202. Осуществление сдеки купли-продажи ценных бумаг без посредников
203. Осуществление сдеки купли-продажи ценных бумаг через посредника1. Комиссионные выплаты1. Продавец ценных бумаг
204. Фиксация условий и заключение сдеки1. Движение денежных средств1. Покупатель ценных бумаг
205. Движение права собственности на ценные бумаги
Похожие диссертации
- Рынок ценных бумаг как институт развития инвестиционной деятельности
- Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг
- Методы оценки инвестиционной привлекательности компаний на рынке ценных бумаг
- Формирование системы методов диагностики региональных страховых рынков
- Механизм развития рынка ценных бумаг в регионе