Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Минеева, Евгения Валерьевна
Место защиты Санкт-Петербург
Год 2001
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Минеева, Евгения Валерьевна

Введение.

Глава I. Сущность американских депозитарных расписок и их классификация.

1.1. Экономическая сущность, значение и масштабы мирового рынка американских депозитарных расписок.

1.2. Классификация программ американских депозитарных расписок.

Глава II. Российские эмитенты на мировом рынке американских депозитарных расписок.

2.1. Особенности участия российских эмитентов в программах американских депозитарных расписок.

2.2. Проблемы, возникающие у участников программ американских депозитарных расписок, и возможные пути их преодоления.

Глава III. Сравнительный анализ американских депозитарных расписок как инвестиционных ценных бумаг.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг"

Актуальность темы. В настоящее время в мировой экономике прослеживается четко выраженная тенденция к интернационализации хозяйственных связей и экономических процессов. Такое стремление служит основой для усиления взаимозависимости финансовых рынков в различных регионах мира. Конечно, ориентиром для мирового сообщества выступает фондовый рынок США - страны с самой мощной экономикой и емким внутренним рынком. К этому рынку устремлено пристальное внимание из разных стран, в том числе из стран с развивающимися рынками.

Следует отметить, что депозитарные расписки в настоящее время являются одним из наиболее популярных финансовых инструментов международного рынка ценных бумаг, способствующих решению задач развития как фондового рынка, так и экономики отдельных государств и отраслей хозяйства.

Используя американские депозитарные расписки (American Depositary Receipts - ADRs), на мировой финансовый рынок выходят компании не только из стран с развивающимся фондовым рынком, но и корпорации из государств с развитой рыночной экономикой, имеющие всемирную известность, такие как "Nokia", "Royal Dutch Petroleum", "Sony", "Ericsson" и многие другие. Однако для российских компаний и банков реализация программ выпуска ADRs имеет сравнительно короткую историю. Лишь в 1994 году российские эмитенты приступили к реализации подобных программ в качестве одного из этапов выхода на международные фондовые рынки и поиска перспективных путей привлечения зарубежных инвестиций. Таким образом, к настоящему моменту можно говорить только о первых шагах России на пути интеграции в мировой финансовый рынок.

Интерес российских эмитентов к программам выпуска ADRs связан прежде всего с рядом преимуществ, которые делают этот инструмент весьма привлекательным.

В отечественной литературе экономическая сущность программ ADRs практически не разработана. Существуют немногочисленные публикации по отдельным организационным вопросам выпуска ADRs. Большей частью эти исследования имеют юридическую направленность, причем они освещают лишь нормативно-правовую базу законодательства США о ценных бумагах в целом, уделяя внимание преимущественно историческим аспектам. В нашем исследовании мы максимально избегали подробного рассмотрения вопросов юридического характера и максимально усиливали значимость экономических аспектов.

Исследования зарубежных авторов по этой проблеме в большинстве имеют лишь обзорный характер. Участие России в программах ADRs практически не отражено.

Эти обстоятельства в конечном итоге и предопределили актуальность выбранной темы диссертационного исследования, его логику и структуру.

Общеметодологические основы проблемы инвестирования заложены в работах таких отечественных ученых, как Алексеев М.Ю., Бочаров В.В., Воронова Н.С., Леонтьев В.Е., Миркин Я.М., Никифорова В.Д., Романовский М.В., Торкановский B.C., Фельдман А.А. и др. Большой вклад в разработку теории и практики инвестирования внесли такие зарубежные ученые-экономисты, как Р.Брейли, Ю.Бригхем, Ван Хорн, Л.Гапенски, Г.Марковиц, М.Милер и др.

Предметом исследования явились экономические отношения между инвесторами и национальными эмитентами, между национальными эмитентами и американскими участниками программ американских депозитарных расписок.

За объект исследования приняты американские депозитарные расписки российских компаний и банков, российские эмитенты, иностранные инвесторы, деятельность Комиссии по ценным бумагам и биржам США, банков-депозитариев (The Bank of New York, J.P.Morgan, Citibank и др.) и банков-кастодианов.

Цель диссертационного исследования - обоснование привлекательности использования американских депозитарных расписок иностранными эмитентами как эффективного инвестиционного инструмента международного рынка ценных бумаг, а также российскими компаниями и банками как нового инструмента интеграции России в мировой финансовый рынок.

В соответствии с целью исследования были определены следующие задачи:

1. Исследовать экономическую сущность ADRs, рассмотреть ADRs сквозь призму российского законодательства о ценных бумагах и определить их место в системе производных ценных бумаг.

2. Изучить структуру и масштабы мирового рынка ADRs.

3. Уточнить и обобщить классификацию программ ADRs и разработать агоритм принятия решений иностранными эмитентами о различных способах выхода на американский фондовый рынок благодаря участию в программах ADRs.

4. Оценить роль и место рынка ADRs на российские акции в мировом рынке ADRs.

5. Провести периодизацию становления и развития программ ADRs на акции российских эмитентов.

6. Выявить трудности, возникающие у участников программ ADRs, и предложить возможные пути их преодоления.

7. Обосновать целесообразность политики Investor Relations при реализации программ ADRs.

8. Раскрыть негативные эффекты и последствия процесса интеграции российского фондового рынка в мировой с помощью ADRs.

9. Провести сравнительный анализ еврооблигаций как альтернативного инвестиционного инструмента для российских эмитентов. Методологической, теоретической и информационной базой исследования послужили: фундаментальные труды отечественных и зарубежных специалистов в области фондового рынка; научные статьи в современной экономической и периодической печати, в изданиях СПбГУЭФ;

- теории развития рынка капиталов, финансового рынка, маркетинга и менеджмента;

- Законы, Указы, Постановления правительства Российской Федерации, нормативные документы Центрального Банка России в части, касающейся рынка ценных бумаг и его институционального обеспечения;

- аналитические обзоры консатинговых фирм, отчеты международных финансовых институтов;

- нормативные акты фондового рынка США, издаваемые комиссией по ценным бумагам и биржам США;

- статистические данные The Bank of New York, J.P.Morgan и других ведущих банков мира.

В ходе работы применены следующие методы исследования: системный анализ как методология постановки и подхода к решению проблемы в целом, приемы логического и сравнительного анализа и синтеза; методы экономико-статистических сравнений, абстрактно-логических суждений.

Новые научные результаты состоят в следующем: на основе исследования экономической сущности ADRs сделан вывод о том, что она по своей природе сводится к воплощению в них права собственности инвесторов на определенную долю фиктивного капитала, раскрыта ее многогранность; в результате изучения отечественной и зарубежной литературы уточнена и обобщена классификация программ ADRs; на основе анализа структуры и масштабов мирового рынка ADRs по важнейшим показателям выявлена отчетливая динамика роста программ ADRs; анализ преимуществ и недостатков программ ADRs позволил разработать агоритм принятия решений иностранными эмитентами о различных способах выхода на американский фондовый рынок через участие в программах ADRs; раскрыты роль и место рынка ADRs на акции российских эмитентов в мировом рынке ADRs, а также выявлены специфические особенности ADRs на акции российских эмитентов на международном фондовом рынке; систематизированы причины привлекательности ADRs как для российских эмитентов, так и для американских инвесторов; проведена периодизация становления и развития программ ADRs на акции российских эмитентов, раскрыта специфика этапов; выявлены трудности, возникающие у участников программ ADRs и предложены пути их преодоления, раскрыты негативные последствия процесса интеграции российского фондового рынка в мировой с помощью ADRs; на основе сравнительного анализа ADRs и еврооблигаций как альтернативных a priori инвестиционных инструментов для российских эмитентов обоснован вывод о целесообразности их использования и как своего рода способ диверсификации инструментов для выхода на международный фондовый рынок; разработан агоритм принятия решения иностранным эмитентом при выборе инструмента международного инвестирования.

Практическая значимость исследования состоит в том, что оно дает российским эмитентам обоснованный методический и практический инструментарий для успешной реализации программ ADRs, что может способствовать процессу интеграции России в мировой финансовый рынок.

Полученные автором в результате работы теоретические выводы и предложения могут быть использованы в практической деятельности по подготовке и реализации программ ADRs российскими компаниями и банками.

Разработанные агоритмы для иностранных эмитентов позволят целенаправленно и дифференцированно подходить к принятию решений при выборе инвестиционного инструмента международного рынка ценных бумаг. Обоснованы выводы о целесообразности использования ADRs на акции российских эмитентов в качестве перспективного инструмента привлечения иностранного капитала в России.

Проведенный нами анализ мирового опыта, накопленного в процессе развития мирового рынка ADRs за три четверти века, может дать возможность иностранным эмитентам использовать этот опыт для успешной реализации программ ADRs.

Теоретические и практические положения исследования используются при чтении лекций и проведении семинарских занятий на кафедре денег и ценных бумаг СПбГУЭФ по учебным курсам "Торговые системы рынка ценных бумаг", "Ценные бумаги и биржевое дело".

Апробация результатов исследования.

Основные положения работы доложены: на научных сессиях ППС, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 1997, 1998, 1999, 2000 годов. на Четвертой, Пятой и Шестой международной конференции студентов и аспирантов С.-Петербургского Университета "Предпринимательство и реформы в России" в 1999, 2000 и 2001 годах. на 3-ем и 4-м Всероссийских экономических форумах студентов и молодых ученых "Перспективы развития российской экономики в новом тысячелетии" в 2000 году и "Экономические и социальные преобразования в России: опыт и проблемы" в 2001 году. на заседании "круглого стола" журнала "Деньги и кредит" на базе международного банковского института 17 ноября 2000 года, Санкт-Петербург. на II межвузовской конференции аспирантов и докторантов "Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе", Санкт-Петербург, 5-6 декабря 2000 года. на симпозиумах "Проблемы перевода экономики на инновационный тип развития" и "Молодые ученые - промышленности и хозяйству Северо-Западного региона" на Пятой Санкт-Петербургской Ассамблее молодых ученых и специалистов, Санкт-Петербург, 2000 года.

На 11 международной конференции молодых ученых "Человек. Природа. Общество. Актуальные проблемы", 27-30 декабря 2000 года - СПб.

Разработки диссертации использованы в учебном пособии "Депозитарные расписки как способ выхода корпораций на международный фондовый рынок" для студентов, изучающих курсы "Мировая валютная система", "Ценные бумаги и биржевое дело", "Теория денег и кредита".

Работа прошла экспертизу и апробацию и стала победителем в конкурсах грантов, проводимых Комитетом по науке и высшей школе Администрации Санкт-Петербурга и конкурсным центром фундаментального естествознания Минобразования РФ, № М99-1.2Д-89 за 1999 год, № М2000-1.2К-25 за 2000 год и № М2001-1.2К-19 за 2001 год.

Основные положения диссертации изложены в 20 публикациях общим объемом более 3 п.л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из Введения, 3-х Глав, Заключения, списка литературы и приложений. В работе представлены 9 таблиц, 26 рисунков и 2 схемы. Список литературы составляет 140 источников.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Минеева, Евгения Валерьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное нами исследование позволяет сделать ряд выводов.

1. Выпоненное нами сопоставление наиболее характерных отличительных признаков ценных бумаг с характеристиками ADRs позволяет сделать вывод, что ADRs можно отнести к ценным бумагам. Кроме этого, учитывая, что ADRs - это ценные бумаги, удостоверяющие право собственности их владельца на акции иностранной компании, которые по отношению к ADRs являются базовыми, ADRs, по нашему мнению, следует отнести к производным ценным бумагам.

В итоге, определение ADRs, на наш взгляд, сводится к следующему: ADRs - это производные ценные бумаги, выпускаемые крупнейшими американскими депозитарными банками, и удостоверяющие право собственности их владельца на часть акций иностранного эмитента.

2. Экономическая сущность ADRs заключается в том, что они воплощают право собственности американских инвесторов на определенное количество ценных бумаг иностранного эмитента.

Сводя воедино все сущностные проявления, можно сделать вывод, что экономическое значение ADRs как инструмента интеграции в мировой финансовый рынок заключается в возможности международного инвестирования, причем с помощью ADRs удается не только преодолеть запрет на прямую торговлю иностранными ценными бумагами в США, но и получить при этом допонительные преимущества как для инвесторов, так и для эмитентов. ADRs становится инструментом, объединяющим национальные фондовые рынки, другими словами ADRs - это наднациональный финансовый инструмент интеграционной и инвестиционной направленности.

3. Анализ структуры и масштабов мирового рынка ADRs выявил отчетливую динамику роста программ ADRs, объемов торгов, а также объемов привлеченного капитала с помощью ADRs за последний десятилетний период, особенно за 2000 год, в котором проявися беспрецедентный интерес американских инвесторов к ценным бумагам нерезидентов.

4. На основе обобщения данных по типам и уровням ADRs нами разработан агоритм принятия решения эмитентом об осуществлении программ ADRs в зависимости от того, будут ли ADRs выпущены на уже существующие базовые ценные бумаги или на бумаги новых эмиссий.

Таким образом, иностранный эмитент при принятии решения о размещении ADRs на свои ценные бумаги может руководствоваться указанной схемой, в которой в качестве, центрального критерия выступает возможность привлекать капитал.

5. Исследование участия России в программах ADRs позволило нам провести периодизацию становления и развития программ ADRs на акции российских эмитентов и раскрыть специфику этапов. В семилетней истории участия России в этих программах можно четко выделить три основных этапа: подготовительный (1994-1995 годы), этап бурного роста рынка ADRs (1996-1998 годы), этап "накопления опыта" (1999 год по настоящее время).

При анализе выделенных этапов обращает внимание то, что 1998 год явися рекордным за всю историю развития рынка ADRs на акции российских эмитентов. Не менее важно и то, что в этом же году доля России на мировом рынке ADRs в новых спонсируемых программах составила 14,5% и впервые превысила даже долю Великобритании - этой старейшей страны-участницы программ ADRs, а также, причем значительно (в 2-3 раза), превысила доли других крупнейших стран-участниц: Австралии и Японии.

6. Современный этап развития рынка ADRs на акции российских эмитентов характеризуется появлением отечественного опыта, касающегося как позитивных, так и негативных эффектов осуществления программ ADRs.

Однако следует подчеркнуть, что, хотя эти негативные эффекты являются неизбежным следствием интеграции, необходимо проводить разносторонний и взвешенный анализ данных эффектов с целью выработки возможных превентивных мер.

Отметим, что именно появление трудностей, а также негативных эффектов привело к формированию различных, порой полярных, подходов в отношении выпуска программ ADRs на акции российских эмитентов. Как результат анализа имеющейся информации нами было выделено три основных подхода: апологетический (оптимистический), критический пессимистический) и дуалистический (реалистический).

7. На основе исследования динамики выпуска ADRs по секторам экономики можно сделать вывод, что программы ADRs выпускают преимущественно компании из стратегических отраслей российской экономики, таких как нефтегазовая, энергетическая и телекоммуникационная.

Подчеркнем, что в последнее время можно наблюдать постепенное смещение интересов иностранных инвесторов от ценных бумаг сырьевых и энергетических компаний к акциям телекоммуникационных. Отсюда, ADRs на акции этих компаний представляют гораздо большую инвестиционную привлекательность на западном рынке, чем на местном.

8. В результате анализа специфических особенностей ADRs на акции российских эмитентов на международном фондовом рынке мы пришли к выводу, что на сегодняшний день выпуск ADRs на акции российских эмитентов может рассматриваться не столько как способ привлечения иностранных инвестиций (как это полагалось a priori на начальном этапе), сколько как механизм выхода российских эмитентов на международный фондовый рынок. В связи с этим подчеркнем, что в результате этого процесса Россия постепенно интегрируется в мировой фондовый рынок.

9. Надо признать, что в настоящее время одной из фундаментальных трудностей российского рынка акций, своего рода негативным последствием, является уход торговой активности на Запад, зависимость внутренних рынков от внешних.

Можно сделать вывод, что в настоящее время наблюдается асимметричная структура внешних и внутренних рынков акций. На наш взгляд, необходимо осуществление реальной эффективной политики развития внутреннего рынка российских акций для укрепления его конкурентоспособности, а не простое ограничение доступа отечественных эмитентов на внешние рынки.

10. Анализ правового статуса иностранного банка-депозитария, выпускающего AJDRs на акции российских эмитентов и вытекающих отсюда возможных нарушений прав акционеров (владельцев ADRs) позволил сделать вывод, что представляется целесообразным, на наш взгляд, введение нового специального правового режима банка-депозитария, где предусматривается, что эти банки не будут являться ни собственниками, ни номинальными держателями базовых акций российских эмитентов при выпуске ADRs.

11. На основе анализа имеющейся отечественной практики мы пришли к выводу, что выпуск ADRs российскими эмитентами приносит только тогда ощутимый эффект, когда найдены реальные инвесторы. В связи с этим нами проанализирована роль отношений с инвесторами (Investor Relations - IR) и показано, что для создания спроса на ADR со стороны инвесторов необходимо разрабатывать и реализовывать активную информационную политику в рамках специальной IR-программы. По нашему мнению, Investor Relations - это краеугольный камень осуществления программ ADRs.

12. Выдача разрешений ФКЦБ на допуск акций в программы ADRs, на наш взгляд, дожна служить допонительным свидетельством надежности, обеспечивая престиж компании-эмитенту на российском фондовом рынке.

Другими словами, создается благоприятный имидж такой компании еще до выпуска ADRs на ее акции на американском фондовом рынке.

Кроме этого, уже сам факт выдачи компаниям-эмитентам разрешений ФКЦБ, несомненно, можно рассматривать как допонительный фактор снижения рисков для иностранных инвесторов. В итоге, все это может положительно повлиять на решение инвесторов вкладывать средства в российские ценные бумаги.

13. На основе рассмотрения особенностей участия российских эмитентов на рынке ADRs и еврооблигаций, нами разработан агоритм выбора инвестиционного инструмента международного рынка ценных бумаг.

В результате проведенного нами анализа мы пришли к выводу, что в настоящее время применение ADRs и еврооблигаций может носить не только альтернативный характер, но и рассматриваться как своего рода способ диверсификации инструментов для выхода на международный фондовый рынок.

В заключение исследования отметим, что накопленный российский и мировой опыт свидетельствуют об эффективности концепции ADRs как чрезвычайно важного инструмента международного рынка ценных бумаг.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Минеева, Евгения Валерьевна, Санкт-Петербург

1. И.Агарков M.M. Учение о ценных бумагах. М.: Фин.изд-во НКФ СССР, 1927.- 167 с.

2. АДР дают нам стратегические преимущества // Коммерсантъ. 1999. - № 219.-С.8

3. Аптер А. У российских компаний замечательные возможности для привлечения капитала // Рынок ценных бумаг. 1997. - № 18. - С.31

4. Берзон Н. Рынок еврооблигаций ключевые моменты // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 9.

5. Борисов Е. Привлекательность ADR гарантирована законом // Рынок ценных бумаг. 1996. - № 3

6. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998. - 160 с.

7. П.Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб: Питер, 2001. - 256 с.

8. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. М.: Дело, 1999. - 232 с.

9. Васильев М. Еврооблигации: критерии выбора схемы эмиссии // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 6. - С. 131 -136.

10. Воронова Н.С. Акционерное общество на рынке ценных бумаг (вопросы теории и практики). СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 1997. - 132 с.

11. Вострокнутова А.И. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. - 118 с.

12. Вторичные эмиссии или как привлечь капитал // Рынок ценных бумаг. -1998. -№ 10.

13. Гаим-Батер М., Хромова Е. Новое поколение российских ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 20.

14. Гакин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. -М.: "Экономика", 1998. 222 с.

15. Голубева Ю. Северо-Западный регион перспектива развития российского фондового рынка в новом тысячелетии // Рынок ценных бумаг. -2001. - № 1(184).-С.56-58.

16. Депозитарные расписки как средство привлечения инвестиций в России // Рынок ценных бумаг. 1997. - № 14. - с.6-8.

17. Доможирова Н.Н. Привлечение российскими предприятиями иностранных инвестиций // Финансы. 1999. - № 7.

18. Ерушенкова Т. Американские депозитарные расписки: современная практика // Страховой аудит. 1998. - № 3. - С.4-8.

19. Есаукова Т. Конвертация акций российских эмитентов в АДР // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 9 (120). - С.8-9.

20. ЗО.Зенкин С. Show для инвестора // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 9

21. Камболин Д. Ваш самостоятельный путь на американский фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 16. - С.38-40

22. Колесников В.И., Давиденко Л.П. Депозитарные расписки как способ выхода корпораций на международный фондовый рынок: Учебное пособие. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. 64 с.

23. Колесников В.И., Торкановский B.C., Давиденко Л.П., Леонтьева И.П. Экономическая природа и виды ценных бумаг: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1997.-91 с.

24. Крылова В., Храпченко Л. Российские договые бумаги: итоги прошедшего года // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 2. - С.29-33

25. Ладыгин Д., Арсеньев В. Наши акции на чужом поле // Коммерсантъ. 1999. -№219

26. Мавлютов И. Как взять деньги за рубежом навсегда // Финансы в Сибири. -1998. № 5. - С.54-56.

27. Макарова С.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Часть I. Рынок ценных бумаг. СПб.: "Специальная литература", 1999. 158 с.

28. Мальев М., Бойко Б. Зачем Российским акционерам американские депозитарные расписки И Журнал для акционеров. -1997. № 3. - С.29-32.

29. Миркин Я. Уход торговой активности на Запад: реалии 2000 г. // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 1(184). - С.45-47.

30. Моисеев С. Рынок евробумаг в круговороте событий // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 3.

31. Никифорова В.Д. Денежно-кредитное регулирование инвестиций. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1993. - 71 с.

32. Никифорова В.Д., Торкановский B.C. Торговые системы рынка ценных бумаг: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 63 с.

33. Общая теория денег и кредита: Учебник для вузов / Под ред. проф.Е.Ф.Жукова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-359 с.

34. Паланкоев A.M. Инвестиционные ресурсы фондового рынка. М.: Издательский центр "Акционер", 2001. 224 с.

35. Ратников К.Ю. Американские депозитарные расписки как способ выхода российских компаний на международный фондовый рынок. М.: Статут, 1996. -98 с.

36. Ратников К.Ю. Новый способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубежом. Американские и глобальные депозитарные расписки. М.: Статут, 2001. - 334 с.

37. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов / Под ред.В .А.Галанова, А.И.Басова М.: Финансы и статистика, 1998. - 352 с.

38. Сергеева И.Г. Инвестиционные стратегии на рынке производных ценных бумаг. СПб.: НОУ Институт бизнеса и права, 2000. - 97 с.

39. Сергеева И.Г. Рынок производаых финансовых инструментов. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 119 с.

40. Соловьев Д. Особенности инвестирования в производные ценные бумаги на фондовом рынке США // Рынок ценных бумаг. -1999. -№ 13.

41. Тарачев В. Поправляя Дж. Вашингтона // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 10.

42. Третьяков В., Куц А. Источники финансирования из чего выбирать // Рынок ценных бумаг. - 1998, Октябрь. - С. 13-15.

43. Тюрин В.Ю. Американские и глобальные расписки. Теория и практика. М.: Диалог-МГУ, 1998. 200 с.

44. Федюк И. Американские депозитарные расписки. Связь с инвесторами // Рынок ценных бумаг. -2000. № 21(180). - С. 26-29.

45. Федюк И. АДР как идентифицировать собственника // Рынок ценных бумаг. -2000. - № 8(167). - С.73-75.

46. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.ИКолесникова, В.С.Торкановского. -2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2001. - 448 с. 57.Черваков И. АДР. С чего начать? // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 8 (167). -С.80-81.

47. Черногородский С. Investor relations путь к формированию справедливой рыночной стоимости и ликвидности акций // Рынок ценных бумаг. Ч2000. - № 14.

48. Шилина Г., Мальев М. Выпуск ADR на акции российских эмитентов шаг на мировой рынок // Рынок ценных бумаг. - 1996 - № 3.

49. Шихвердиев А.П. Экономическая сущность, структура и функции рынка ценных бумаг / Учебное пособие. Изд-во "Миян Кыв". Сыктывкар, 2000. 112 с.

50. Шохин А. АДР и вопросы прав инвесторов // Рынок ценных бумаг. 2000. -№10.

51. Шохин Д. Правовой статус иностранного банка-депозитария, выпускающего АДР на акции российских компаний // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 2(185) - С.50-52.63 .Хорошев С. Успешный старт банковских АДР // Директор. 1997. - № 11.-С.30.

52. ADRs continue to provide growing competition to U.S. companies for investor dollars // Investor Relations Business, New York. 1999, Oct 18.

53. Alaganar V.T., Bhar R. Diversification gains from American depositary receipts and foreign equities: evidence from Australian stocks // Journal of International Financial Markets, Institutions Money. 2001. - Vol. 1, № 11. - P. 97-113

54. Bonte-Friedheim R., Liesman S. Gazprom ADRs rally on news of plan by Russia to fight gray-market trades // Wall Street Journal, New York. 1997, May 19.

55. Callaghan, J. H., Kleiman, R. Т., Sahu, A. P. The investment characteristics of American depositary receipts // Multinatl. Bus. Rev. 1996. - № 4. - P. 29-39.

56. Chan K.C, Seow G. S. The association between stock returns and foreign GAAPearnings versus earnings adjusted to U.S. GAAP I I J. Accounting and Economics. -1996.-Vol. 1, № 21. P. 139-158.

57. Chan K.C., Seow G.S., Wong A. Bid-ask spread of American Depositary Receipts //Journal of Multinational Financial Management 1996. - Vol.2, № 6. - P. 21-30.

58. Chazan G. Bank of New York may lose some ADR clients // The Wall Street Journal, New York 2000, Mar 27.

59. Choi Y. K., Kirn D., Determinants of American Depositary Receipts and their underlying stock returns // International Review Of Financial Analysis. 2000. -Vol.9, №4.-P. 351-368.

60. Cochrane J.L. Are U.S. regulatory requirements for foreign firms appropriate? // 17 Fordham International Law Journal, 58 (Januaiy 1994).

61. Cozens C. ADR issuers make a comeback // Corporate Finance. -1996 Feb.

62. Depositary Receipts Handbook / Ed.: Corporate Trust & Agency Group. 1999. -P. 1-34.

63. Douglas B. Spoors, Exploring American Depository Receipts: The International Augmentation of U.S. Securities Market, 6 Transnational Lawyer, at 181 (1993).

64. Drexhage G. How to pay for your next US takeover: use ADRs // Corporate Finance, London. 1998, Oct.

65. Du Bois P.C. International trader: Rostelecom reveals all to list on big board, but can it ever become a benchmark in Russia? // Barron's. -1998, Mar 2.

66. Du Bois P.C. International trader: And now, for all you ADR followers: real-time indexes to track them // Barron's. -1998, Mar 23.

67. Fatemi Al.M., Park J. Seasonal patterns in Japanese ADR returns and the US stock market influence // Japan and the World Economy. 1996. - Vol.8, № 1. - P. 65-79.

68. Gillespie C. Giant russian oil company plans debt, equity offerings; may need US$ 12 bin // Emerging Markets Week, New York. 1998, Jan 12.

69. Hargis K. International cross-listing and stock market development in emerging economies // International Review of Economics and Finance. 2000. - Vol. 9, № 2 . -P. 101-122.

70. Howe J., Kelm K. The stock price impacts of overseas listings // Financial Management. -1987, Autumn. P. 51-56.

71. Howe J., Madura J. The impact of international listings on risk: Implications for capital market integration // Journal of Banking and Finance 1990, December. -P.l 133-1142.

72. Johnson L. J., Walther С. H. The value of international equity diversification: an empirical test // J. Appl. Bus. Res. 1992. - № 8 (Winter). - P. 38-44.

73. Josh M. The return of ADRs // Euromoney, London. 1995, Dec. -320:101

74. Kao G. W., Joseph V., John W. 1992. Performance evaluation of American Depository Receipts // Journal of International Finance. 1992. Vol. 2, № 2. - P. 139-154.

75. Kim M., Szakmary A.C., Mathur I. Price transmission dynamics between ADRs and their underlying foreign securities // Journal of Banking and Finance. 2000. -Vol.24, № 8. - P. 1359-1382.

76. Kistner W.G. ADRs: an alternative to direct foreign stock ownership // Healthcare Financial Management. 1997, Oct.

77. Kumar P. D. Return behavior and pricing of American depositary receipts // Journal of International Markets, Institution Money. 2000. -Vol. 10, № 1.- P. 4367.

78. Levis M. Initial public offerings, subsequent rights issues and long-run performance // Working Paper, 1993, City University, London.

79. Levis M. The long-run performance of initial public offerings: the U.K. experience 1980-88 // Fin Manage. 1993a, 22 (Spring). - P. 28-41.

80. Liesman S. Russian bank blazes the way to Wall Street with ADR filing // Wall Street Journal, New York. -1994, Dec 1.

81. Marr W., Trimble J., Varma R. 1991. On the integration of international capital markets: Evidence from euroequity offerings // Financial Management. 1991, Winter: 11-21.

82. Martell T.F., Rodriguez Jr. L., Webb G. P. The impact of listing Latin American

83. ADRs on the risks and returns of the underlying shares I I Global Finance Journal. -1999. Vol. 10, № 2. - P. 147-160.

84. Matsumoto K., Hoban Jr. J. P. Seasonality in the rates of return on Japanese ADRs // Pacific-basin Finance Journal. -1999. Vol. 7,№ 1. - P. 67-81.

85. McKay B. Moscow starts trading on the Hudson ADRs let money managers invest in russian firms // Wall Street Journal, New York. - 1996, Sep 6.

86. Minho K. The informational efficiency of the Depository Receipts (DR) Markets: The return relationship between American depository Receipts (ADRs) and the Corresponding Foreign Shares // Journal of Finance and Banking 1996, Spring. - P. 20-45.

87. Mittoo U. 1992. Additional evidence on integration in the Canadian stock market // Journal of Finance. 1992. - Vol. 47. - P. 2035-2054.

88. Officer D., Hoffmeister R. 1987. ADRs: A substitute for the real thing? // Journal of Portfolio Management 1987, Winter. - P. 61-65.

89. Park J., Tavakkol A. Are ADRs a dollar translation of their underlying securities?: the case of Japanese ADRs // Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 1994. - № 4. - P. 77-87

90. Pritchard J., Crowley R. Using ADRs to raise capital in the public and private equity capital markets in the US // Airfinance Journal. 1998, Mar.

91. Robinson D. Dollars a-plenty for emerging market ADRs // Corporate Finance, London. -1995, Jan.

92. Russian meat company dreams of ADR // Emerging Markets Week, New York. 1998, Jun 22.

93. Saunders M.A. American Depositary Receipts: an introduction to U.S. capital markets for foreign companies //17 Fordham International Law Journal, 48, 69 (1993).

94. SEC grants LUKoil issue rights // The Wall Street Journal, New York. 1995, Dec 29.

95. Sherwood R.J. 100 ways to invest abroad // Forbes, New York. 1998, Jul 27.

96. Solnick В. Why not diversify internationally rather than domestically? // Fin. Anal. J. 1974,30 (July-August) -P. 48-54.

97. Tucker A. International listings and risk // Journal of International Money and Finance. 1993. - 12:99-110.

98. Velli J. American Depository Receipts: an overview // Fordham International Law Journal, 2 (January 1994).

99. Wahab M., Khandwala A. (1993). Why not diversify internationally with ADRs? // J. Portfolio Manage. 1993, 19 (Winter). - P. 75-82.

100. Webster T.J. American depositary receipts, listing, and market efficiency: three case studies // The Mid-Atlantic Journal of Business. 1998, Dec.

101. Американские депозитарные расписки www.sihf.spb.ru/analit/lib

102. Камболин П. Новый путь привлечения российскими предприятиями иностранных инвесторов www.worldru.com/swiss/press/007

103. Концептуальные основы развития рынка ценных бумаг в России Этапы и актуальные задачи // 2000. www.iet.ru/trend/2000

104. Новости рынка еврооблигаций. 2001. - www.cbonds.ru/euro/news/index

105. Первичное размещение ADR www.worldru.com/swiss/finance/adr

106. Соловьев Д.В. АДР: разрешение конфликта правовых систем -www.custody.ru/news/speech/dvs-0500

107. Соловьев Д.В., Фролова И.А. Производная ценная бумага в законодательстве США и России www.custody.msk.ru/news/speech/dvs-fia-0500

108. Федеральное законодательство США о выпуске и обращении американских депозитарных расписок (АДР) -www.rusgal.ru/finance/content/worldexp2

109. Фенкнер Д. Ключ к рынку акций // Market Weekly. 5 декабря 2000. -www.troika.ru

110. Analysis of US investment manager interest in depositary receipts -wwss.citissb.com/adr/www/adrinfo/mninvl

111. Chafkin M. How ADR investors react to global stock market trends. 2000.

112. Citibank Depositary Receipts Services. www.citibank.com/adr

113. Citibank analysis shows capital raised using ADRs reaches all-time record during first half of2000 www.citibank.com/adr

114. Citibank study reveals record highs for ADR trading and capital raised in 2000 -wwss.citissb.com/adr/www/pressrel/art208

115. Depositary Receipts (ADRs and GDRs). The Bank of New York 1996 Year-End Review. Ч www.bankofny.com/adr/aovrview.htm.

116. Depositary Receipts (ADRs and GDRs). The Bank of New York 1997 Year-End Market Summary. - www.bankofiiy.com/adr

117. Depositary Receipts (ADRs and GDRs). The Bank of New York 1998 Year-End Review. - www.bankofiiy.com/adr

118. Depositary Receipts (ADRs and GDRs). The Bank of New York 1999 Year-End Review. - www.bankofhy.com/adr

119. Depositary Receipts (ADRs and GDRs). The Bank of New York 2000 Year-End Review. - www.bankofiiy.com/adr

120. Depository Receipts Handbook, Bankers Trust, Corporate Trust, Agency Group, 1997 www.bankerstrust.co/ms/dreceipt/handbook.htm

121. Global M&A: Perhaps trending down, but deals still abound // The ADR Investor. 2001, March - www.adrbny.com

122. Handerson P. Local Demand Sparks Rise of Russian Pre-ADR Shares, Reuters (January 30, 1997)- www.nd.edu/-astrouni/zhiwriter/97/97013003.htm

123. Kulikov D.G. American depositary receipts as a way for russian companies to enter the U.S.capital market // www.lawfirm.ru/text/art

124. Russian ADRs: turning the russian bear into a bull // The ADR Investor. -1997, February www.adrbny.com

125. The ADR: An Instrument of International Finance and a Tool of Arbitrage, 8 Vill.L.Rev.22 (1962). John T. Connor, Jr., Russian ADRs in U.S. capital markets, BNY home page (August 1996) www.bankofiiy.com/adr/aovrview.htm

126. The ADR reference guide // 2001. J.P. Morgan ADR Group - www.adr.com

127. The global equity investment guide // The Bank of New York. 2000. -www.adrbny.com

128. U.S. investors: foreign holdings and movement of equity capital, 2Q00 and 1H00. 2000. - J.P. Morgan ADR Group - www.adr.com

129. U.S. investors: foreign holdings and movement of equity capital, 3Q00 and 9mos00. 2000. - J.P. Morgan ADR Group - www.adr.com

130. What are ADRs? // Global Investor: ADRs. 1998. - www.global-investor.com/adr/about.htm.i (1. COOT- ДАТА

131. ЭМИТЕНТ БИРЖА СИМВОЛ НОШЕ -НИЕ* ОТРАСЛЬ ВЫПУСКА

132. АКРИХИН ФАРМАЦЕВТ. ПРИВИЛ. 144А 144 А AKRPPP 100:1 ЛЕК май.98

133. АКРИХИН ФАРМАЦЕВТ. ОБЫКН. 144А 144 А AKRPYP 100:1 ЛЕК май.98

134. АКРИХИН ФАРМАЦЕВТ. ОБЫКН. REG S NONE AKRPYPS 100:1 ЛЕК май.98

135. АКРИХИН ФАРМАЦЕВТ. ПРИВИЛ. REG S NONE AKRPPPS 100:1 ЛЕК май.98

136. АКРИХИН ФАРМАЦЕВТ. REG S UNIT NONE AKRPUPS 100:1 ЛЕК май.98

137. АКРИХИН ФАРМАЦЕВТ. 144A UNIT 144 А AKRPUP 100:1 ЛЕК май.98

138. АВТОВАЗ REG S NONE AVOAO 1:30 АВТО апр.99

139. БАНК ВОЗРОЖДЕНИЕ ОТС BKVZY 1:1 БНК июл.96

140. БАШИНФОРМСВЯЗЬ ОТС BHFZY 1:60 ТЕЛЕ ноя.98

141. БУРЯТЗОЛОТО ОТС BYZJY 1:1 ГОРН окт.97

142. ВОЖСКАЯ НЕФТЕНАЛИВНАЯ БАЗА REG S NONE VOTS 1:30 ТРАНС апр.99

143. ВЫМПЕКОМ NYSE VIP 4:3 ТЕЛЕ ноя.96

144. ДАЛЬНЕВОСТОЧНОЕ МОРСКОЕ ПАРОХОДСТВО REG S1. ГАЗПРОМ 144 А1. ГАЗПРОМ REG S1. ГАЗПРОМ РАО REG S1. ГУМ (ТОРГОВЫЙ ДОМ)

145. ЕДИНЫЕ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЕ СИСТЕМЫ

146. ЕДИНЫЕ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЕ СИСТЕМЫ РОССИИ REGS1. ИНКОМБАНК1. ИРКУТСКЭНЕРГО

147. КАЗАНСКАЯ ГОРОДСКАЯ ТЕЛЕФОННАЯ СЕТЬ

148. НЕФТЕГАЗ окт.96 НЕФТЕГАЗ окт,961. НЕФТЕГАЗ май.99июн.96 ноя.97апр.97май.96 янв.97мар.98апр.99 окт.98

149. КУБАНЬЭЛЕКТРОСВЯЗЬ ОТС KBEZY 2:1 ТЕЛЕ фев.98

150. КУЗБАССЭНЕРГО ОТС KZBGY 1:10 ЭНЕР окт.97

151. ЛЕНЭНЕРГО REG S NONE LENAO 1:80 ЭНЕР апр.99

152. ЛОМО REG S NONE LOAO 1:10 ФОТО апр.99

153. ЛУКОЙЛ ОТС LUKOY 1:4 НЕФТЕГАЗ дек.95

154. ЛУКОЙЛ 144 А 144 А JSCLYP 1:4 НЕФТЕГАЗ мар.96

155. ЛУКОЙЛ 144А ГДР 144 А LUKGDR1 44А 1:4 НЕФТЕГАЗ май.97

156. ЛУКОЙЛ 144А ГДР 144 А LUKEYP 1:4 НЕФТЕГАЗ ноя.97

157. ЛУКОЙЛ ПРИВИЛ. ОТС LUKPY 1:2 НЕФТЕГАЗ фев.97

158. ЛУКОЙЛ REGS ГДР NONE LUKGDRS 1:4 НЕФТЕГАЗ май.97

159. МЕНАТЕП БАНК ОТС MBRUY 1:10 БНК июн.96

160. МЕНАТЕП БАНК ПРИВИЛ. ОТС MBRVY 1:10 БНК июн.96

161. МИНФИН 5/14/1999 144А 144 А MFINY99 1:1000 ДОГАР фев.96

162. МИНФИН 5/14/1999 REG S NONE MFINRE99 1:1000 ДОГАР фев.96

163. МИНФИН 5/14/2003 144А 144 А MFINY03 1:1000 ДОГАР фев.96

164. МИНФИН 5/14/2003 REG S NONE MFINRE03 1:1000 ДОГАР фев.96

165. МИНФИН 5/14/2006 144А 144 А MFINY06 1:1000 ДОГАР июл.96

166. МИНФИН 5/14/2006 REG S NONE MFINRE06 1:1000 ДОГАР июл.96

167. МИНФИН 5/14/2008 REG S 144 А MFINY08 1:1000 ДОГАР фев.96

168. МИНФИН 5/14/2008 144А NONE MFINRE08 1:1000 ДОГАР фев.96

169. МИНФИН 5/14/2011 144А 144 А MFINY11 1:1000 ДОГАР авг.9б

170. МИНФИН 5/14/2011 REG S NONE MFINRE11 1:1000 ДОГАР авг.96

171. МОСКОВСКАЯ КОНДИТЕРСКАЯ ФАБРИКА КРАСНЫЙ ОКТЯБРЬ REG S NONE MCFRO 1:1 ПИТ апр.99

172. МОСКОВСКАЯ ГОРОДСКАЯ ТЕЛЕФОННАЯ СЕТЬ ОТС MWCTY 10:1 ТЕЛЕ июн.99

173. МОСЭНЕРГО ОТС AOMOY 1:100 КОММУН июл.97

174. НИЖЕГОРОДСВЯЗЬИНФОРМ ОТС NZGIY 1:2 ТЕЛЕ окт.97

175. НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ ОТС ONKMY 2:1 НЕФТЕГАЗ дек.98

176. НИЖНЕКАМСКШИНА ОТС NZKMY 1:2 РЕЗШИН ноя.98

177. НОВГОРОДТЕЛЕКОМ ОТС NVGTY 20:1 ТЕЛЕ дек.98

178. ПРИМОРСКАЯ СУДОСТРОИТЕЛЬНАЯ КОРПОРАЦИЯ ОТС APKSY 1:10 ТРАНС мар.98128

179. РОСНЕФТЕГАЗСТРОЙ ОТС RFGZY 2:1 CTP аог.97

180. РОСТЕЛЕКОМ NYSE ROS 1:6 ТЕЛЕ фев.98

181. РОСТОВ ЭЛЕКТРОСВЯЗЬ ОТС RVESY 1:5 ТЕЛЕ мар.98

182. РОСТОВЭНЕРГО ОТС RTVGY 1:100 КОММУН сен.98

183. РОСТОВЭНЕРГО ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ ОТС RTVPY 1:100 КОММУН сен.98

184. САМАРАЭНЕРГО ОБЫКНОВЕННЫЕ ОТС SMRGY 1:70 КОММУН фев.98

185. САМАРАЭНЕРГО ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ ОТС SMRJY 1:140 КОММУН фев.98

186. САМАРАСВЯЗЬИНФОРМ ОТС SVZIY 5:1 ТЕЛЕ ноя.98

187. СЕВЕРСКИЙ ТРУБНЫЙ ЗАВОД ОТС STBWY 1:10 СТЛ фев.96

188. СИБНЕФТЬ ОТС SBKYY 1:10 НЕФТЕГАЗ апр.99

189. СЛАВНЕФТЬ-МЕГИОННЕФТЕГАЗ PREF REG S NONE SLMEPRE F 1:30 НЕФТЕГАЗ апр.99

190. СЛАВНЕФТЬ-МЕГИОННЕФТЕГАЗ REG S NONE SLME 1:30 НЕФТЕГАЗ апр.99

191. SUN INTERBREW LIMITED 144А SUNBYP 1:1 НАП дек.94

192. СУРГУТНЕФТЕГАЗ ОТС SGUZY 1:50 НЕФТЕГАЗ дек.96

193. СУРГУТНЕФТЕГАЗ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ ОТС ASGTY 1:100 НЕФТЕГАЗ мар.98

194. ТАТНЕФТЬ NYSE TNT 1:20 НЕФТЕГАЗ мар.98

195. ТАТНЕФТЬ 144 А 144 А ATFTYP 1:100 НЕФТЕГАЗ дек.96

196. ТОРГОВЫЙ ДОМ ЦУМ ОТС TDHSY 1:20 БЫТ июл.97

197. ТЮМЕНЬ АВИАТРАНС ОТС TYAVY 1:100 АВИА май.98

198. ТЮМЕНЬТЕЛЕКОМ ОБЫКНОВЕННЫЕ ОТС TUYMY 1:1 ТЕЛЕ окт.97

199. ТЮМЕНЬТЕЛЕКОМ -ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ ОТС TUYPY 1:2 ТЕЛЕ окт.97

200. УРАМАШ ЗАВОДЫ 144А 144А ULZVYP 1:1 ГОРН янв.98

201. УРАМАШ ЗАВОДЫ REG S NONE ULZVY 1:1 ГОРН янв.98

202. УРАСВЯЗЬИНФОРМ ОТС UVYZY 1:200 ТЕЛЕ июл.97

203. ЧЕЛЯБИНСК СВЯЗЬИНФОРМ ОТС CYSZY 5:1 ТЕЛЕ апр.98

204. ЧЕРНОГОРНЕФТЬ ОТС CHRHY 1:1 НЕФТЕГАЗ мар.96

205. ЭЛЕКТРОСВЯЗЬ ИРКУТСКОЙ ОБЛАСТИ REG S NONE ELIRRE 1:40 ТЕЛЕ апр.991. Примечания:1. Соотношение АДР/Акция1. Принятые сокращения:

206. АЭРО Электроника для аэрокосмической/оборонной промышленности1. АВИА Авиалинии

207. АВТО Автомобили, автозапчасти1. БНК Банки1. БИО Биотехнология

208. БУМЛЕС Бумагоделательная и лесная промышленность1. БЫТ Бытовая техника

209. БЫТЭЛ Бытовая электроника/детали

210. ГИГ Косметика и предметы личной гигиены

211. ГОРН Горнодобывающая отрасль1. ГОСТ Гостиницы/отдых1. CTPX Страхование

212. ДОГ АР Ценные бумаги, гарантированные от всех догов1. ДР (бизнес и общество)1. ЖД Железные дороги1. ИГР Ведение игр1. ИЗД Издательское дело

213. ИНВ/ФИН Инвестиции и финансовые услуги1. ИНЖ Инжинириг1. КЕР Керамика

214. ЛЕК Лекарственные препараты/охрана здоровья

215. КОММУН Коммунальные услуги/электроснабжение

216. КОМП Компьютерное оборудование1. КОР Кораблестроение1. МАШ Машины и механизмы1. НАЛ Напитки1. НЕДВ Недвижимость

217. НЕФТЕГАЗ Нефтегазовая промышленность1. ОТХ Управление отходами

218. ОФИС Офисное оборудование/поставки расходных материаловпит Продукты питания/агробизнес

219. ПЛАСТ Пластмассовые изделияппкомп Полупроводниковая продукция1. ПРЗВ Производство1. ПРОМ Промышленность

220. ПРСТКОМП Программное обеспечение и сетевое оборудование

221. РАЗВ Развлечения/отдых/игрушки

222. РЕЗШИН Резинотехнические изделия и шины1. РЕСТ Рестораны1. РОЗН Розничная торговля1. РОСК Предмета роскоши

223. СМИ Средства массовой информации/развлечения

224. СТР Строительство и строительные материалы

225. СТЛ Сталелитейная промышленность1. СПЕЦ Спецуслуги1. ТЕХН Различные технологии1. ТЕЛЕ Телекоммуникации

226. ТЕКСТ Текстильная промышленность

227. ТАБ Табачная промышленность

228. ТРАНС Транспорт: перевозка и хранение грузов1. ТОРГ Торговля1. УГЛ Уголь1. УПАК/ПЕЧ Упаковка/печать1. УСЛ Услуги

229. УСКОМП Компьютерные услуги/детали для компьютеров1. ФОТО Фототоварыхим Химическая промышленность

230. ЭЛЕК Электронное оборудование

231. ЭНЕР Энергетическое оборудование и услуги

232. ADRs, выпускаемые под уже эмитированные ценные бумаги Программы выпуска ADRs с целью увеличения капитала компании за счет эмиссии новых ценных бумаг

233. Характеристики ADRs 2 Спонсируемые ADRs Первого Уровня 3 Спонсируемые ADRs Второго Уровня 4 Публично размещаемые ADRs Третьего Уровня 5 Частноразмещаемые по Правилу 144 A ADRs

234. Регистрация по Закону 1933 года "0 ценных бумагах" (виды регистрационных заявлений) Форма Ф-6 (Form F-б) Форма Ф-6 Формы Ф-3, Ф-2 или Ф-1 (Forms F-3, F-2 или F-1) Не требуется

235. Регистрация по Закону 1934 года "Об обмене ценными бумагами" Освобождение по Правилу 12g3-2(b) Форма 20-Ф (Form 20-F) Форма 20-Ф (Form 20 -F) Освобождение по Правилу 12g3-2(b)

236. Приблизительные цены проектов(за исключением оплаты услуг юристов) $20,000,-$50,000.- и выше $200,000.-$ 500,000.- и выше $400,000.-$900,000.- и выше $100,000.-$400,000.- и выше

237. Наименование Начальная дата Конечная дата Ответственная сторона

238. Назначение депозитарного банка 1-я неделя 1-я неделя Компания

239. Банк "The Bank of New York" представляет Компании проекты Депозитного соглашения и формы F-6 2-я неделя 2-я неделя Банк "The Bank of New York" и адвокат; Компания и адвокат

240. Подготовка и подача в SEC исключения 12g3-2(b) 2-я неделя 4-я неделя j Компания и адвокат

241. Запрос числа "CUSIP" для сертификатов в агентстве "Standard&Poors" 3-я неделя 3-я неделя Банк "The Bank of New York"

242. Подготовка проектов сертификатов ADRs 4-я неделя 6-я неделя Банк "The Bank of New York"

243. Завершение работы над Депозитным соглашением и Формой F-6 для ADRs и их оформление в SEC 6-я неделя 6-я неделя Банк "The Bank of New York" и Компания

244. Заказ сертификатов ADRs 6-я неделя 6-я неделя Банк "The Bank of New York"

245. SEC предоставляет исключение 12g3-2(b) и вводит в действие Форму F-6 9-я неделя 9-я неделя

246. Национальная ассоциация биржевых дилеров и Депозитарная трастовая компания уведомляются о дате продажи спонсируемых ADRs 9-я неделя 9-я неделя Банк "The Bank of New York"

247. Начинается продажа спонсируемых ADRs 10-я неделя постоянно Все стороны34

248. Банк "The Bank of New York" рассылает почтовые уведомления брокерам 10-я неделя 10-я неделя Банк "The Bank of New York"

249. Отправка институциональным инвесторам, аналитикам-исследователям и консультантам по инвестициям Письма об объявлении ADRs 10-я неделя 10-я неделя Банк "The Bank of New York"

250. Объявление об эмиссии ценных бумаг 10-я неделя 10-я неделя Банк "The Bank of New York"

251. Наименование Начальная дата Конечная дата Ответственная сторона

252. Назначение депозитарного банка 1-я неделя 1-я неделя Компания

253. Банк "The Bank of New York" представляет компании Депозитное соглашение и Форму F-6 2-я неделя 2-я неделя Банк "The Bank of New York" и адвокат; Компания и адвокат

254. Подготовка и представление Формы 20-F 2-я неделя 4-я неделя Компания и адвокат

255. Запрос числа "CUSIP" в агентстве "Standard&Poors" 3-я неделя 3-я неделя Банк "The Bank of New York"

256. Завершение работы над Соглашением о котировке акций на бирже 3-я неделя 3-я неделя Все стороны

257. Подготовка проектов сертификатов ADRs 4-я неделя 6-я неделя Банк "The Bank of New York"

258. Выбор и заказ виньетки * 6-я неделя 15-я неделя Банк "The Bank of New York" и Компания

259. Завершение работы над Депозитным соглашением для депозитарных расписок и над Формой F-6 и их представление в SEC 6-я неделя 6-я неделя Банк "The Bank of New York" и Компания

260. Заказ временных сертификатов ADRs* 6-я неделя 6-я неделя Банк "The Bank of New York"

261. SEC вводит в действие Форму 20-F 6-я неделя 6-я неделя

262. SEC вводит в действие Форму F-6 9-я неделя 9-я неделя36

263. Биржа, Национальная ассоциация биржевых дилеров и депозитарная трастовая компания уведомляются о дате поступления ADRs в продажу 9-я неделя 9-я неделя Банк "The Bank of New York"

264. Приведение депозитарной трастовой компании в соответствие со стандартами финансового учета 9-я неделя 9-я неделя Банк "The Bank of New York"

265. Начинается продажа ADRs 10-я неделя Постоянно Все стороны

266. Отправка институциональным инвесторам, аналитикам-исследователям и консультантам по инвестициям Письма об объявлении ADRs 10-я неделя 10-я неделя Банк "The Bank of New York"

267. Объявление об эмиссии ценных бумаг 10-я неделя 10-я неделя Банк "The Bank of New York"

268. Требуется только для листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже

269. Наименование Начальная дата Конечная дата Ответственная сторона

270. Назначение депозитарного банка 1-я неделя 1-я неделя Компания

271. Подготовка Формы F-1 1-я неделя Компания и адвокат

272. Банк "The Bank of New York" представляет компании Депозитное соглашение и Форму F-6 2-я неделя Банк "The Bank of New York" и адвокат; Компания и адвокат

273. Предварительный проспект 10-я неделя 14-я неделя Компания и андеррайтеры

274. Выбор и заказ виньетки для сертификатов ADRs* 10-я неделя 20-я неделя Банк "The Bank of New York" и Компания

275. Завершение работы над Формой F-1 и ее представление 12-я неделя 12-я неделя Компания и адвокат

276. Запрос числа "CUSIP" в агентстве "Standard&Poors" 12-я неделя 12-я неделя Банк "The Bank of New York"

277. Завершение работы над Соглашением о котировке акций на бирже 12-я неделя 12-я неделя Все стороны

278. Завершение работы над Депозитным соглашением для ADRs и над Формой F-6 и их представление 12-я неделя 12-я неделя Банк "The Bank of New York" и Компания

279. Заказ временных сертификатов ADRs* 12-я неделя 12-я неделя Банк "The Bank of New York"

280. Биржа, Национальная ассоциация биржевых дилеров и депозитарная трастовая компания уведомляются о 13-я неделя 13-я неделя Банк "The Bank of New York"дате поступления ADRs в продажу

281. Назначение цены эмиссии 13-я неделя 14-я неделя Андеррайтеры

282. Приведение депозитарной трастовой компании в соответствие со стандартами финансового учета 13-я неделя 13-я неделя Банк "The Bank of New York"j Начинается продажа ADRs 14-я неделя Постоянно Все стороны

283. Отправка институциональным инвесторам, аналитикам-исследователям и консультантам по инвестициям Письма об объявлении ADRs 14-я неделя 14-я неделя Банк "The Bank of New York"

284. Объявление об эмиссии ценных бумаг 14-я неделя 14-я неделя Банк "The Bank ! of New York" |

Похожие диссертации