Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Импульс"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ыглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.
Оцениваемое предприятие работает на рынке около пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим в три года.
табл.17. Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтированного денежного потока.
показателипредпрогнозный периодпрогнозный периодостат. период09г.10г.11г.12г.Выручка от реализации, руб.30071123157468328376733822803449926Себестоимость продукции, руб.26471462779503289068329774033036951Валовая прибыль, руб.359966377964393083404876412974Прибыль от продаж, руб.359966377964393083404876412974Операционные расходы, руб.2831529730309203184832488Прибыль до налогообложения, руб.331651348234362163373028380486Налог на прибыль, руб.7959683576869198952791317Чистая прибыль, руб.252055264658275244283501289169Денежный потокЧистая прибыль, руб.252055264658275244283501289169Начисление износа, руб.4565048120527805738060100Капитальные вложения, руб.-80000-75000-70000-65000-60100Денежный поток, руб., CF217705237778258024275881289169Темпы роста денежного потока в постпрогнозный период (усредненный), t----3,5Ставка дисконта, DR (ф.17)----26,00%Стоимость реверсии, руб., FV (ф.18)----1285196Коэффициент текущей стоимости, DF (ф.19)-0,790,630,50,5Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, PV (ф.20)-187845162555137940,5642598Стоимость предприятия, руб. V (ф.21)1130938,5Рыночная стоимость предприятия, после внесения поправок, руб.804511
Ставку дисконтирования обычно определяют кумулятивным методом, который обосновывается на учете безрисковой ставки дохода, к которой прибавляется экспертно оцениваемая премия за инвестирования в данную компанию. Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений.
Для расчета ставки дисконтирования используется формула:
(ф. 18)
- безрисковая ставка доходов;
- премия за дополнительные риски;
n - количество премий за риск.
табл.18. Расчет ставки дисконтирования
Безрисковая ставка7Руководящий состав3Размер предприятия4Финансовая структура3Товарная и территориальная структура2Диверсифицированность клиентуры2Доходы: рентабельность и прогнозируемость2Прочие риски3Ставка дисконта26
Руководящий состав. Директор предприятия имеет соответствующее образование. Качество управления хорошее, однако предприятие зависит от одной ключевой фигуры - директора, а управленческий резерв практически отсутствует. Премия за риск - 3%.
Размер предприятия. Данное предприятие является небольшим и с позиции предложения не является монополистом, поэтому величина премии за риск составляет 3%.
Финансовая структура. Предприятие имеет заемных средств больше чем собственных, кредиторскую задолженность больше ,чем дебиторскую, но у предприятия нет долгосрочной задолженности, вследствие чего, премия за риск 3%.
Товарная и территориальная структура. Продукция и услуги предприятия востребованы и не зависят от таких факторов как сезонность. Услугами данного предприятия пользуются жители города, в котором находится предприятия, а так же жители других ближайших поселков. Премия за риск 2%.
Диверсифицированность клиентуры. Степень диверсификации клиентуры оценивается как средняя, так как услугами данного предприятия может воспользоваться широкий круг лиц. Премия за риск 3%.
Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Предприятие за анализируемый период демонстрировало стабильную прибыльную работу. Премию за этот вид риска 2%.
Прочие виды рисков во всех вариантах сценария оценены в 3%.
Для определения стоимости компании в остаточный период воспользуемся моделью Гордона:
(ф.18)
Коэффициент текущей стоимости найдем по формуле:
(ф.19)
Коэффициент текущей стоимости в остаточный период равен коэффициенту последнего прогнозного периода.
(ф.20)
Стоимость предприятия
(ф.21)
Стоимость предприятия составляет 1130938,5 руб. Необходимо внести итоговые поправки.
Делаем поправку на дефицит или избыток собственного оборотного капитала. Дефицит вычитается, избыток прибавляется к обоснованной рыночной стоимости до внесения поправок.
Избыток или недостаток собственного оборотного капитала рассчитаем по формуле:
СОК фактический - СОК требуемый = Избыток/Недостаток
СОК фактический = стр.490 - стр.190 = 363558руб.
СОК требуемый = Внетто*0,2= 689985,5руб.
-689985,5=326427,5руб.
.3 Согласование полученных результатов
Применение двух подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия дало результаты, значительно отличающиеся друг от друга. Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных методов с учетом характера деятельности предприятия, структуры его активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод.
В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимость предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект,