Оборотные средства
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
едств в запасах ресурсов, готовой продукции, создает первостепенную потребность в финансировании, а несвоевременная оплата продукции потребителями ведет к задержке возмещения затрат поставщикам, т.е, возникает дополнительная потребность в денежных средствах. Вместе с тем отсрочки платежей поставщикам ресурсов, государству и др. благоприятны для предприятия, т.к. дают источник финансирования, порождаемый самим производственным циклом.
В мировой практике эффективность использования заемных средств оценивается эффектом финансового рычага (ЭФР). ЭФР - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на его платность. Возникает ЭФР из расхождения между экономической рентабельностью (ЭР) предприятия, %, и ценой заемных средств - средней расчетной ставкой процента (СРСП), %:
ЭФР=(1-Нп)(ЭР-СРСП)ЗС/СС,
где Нп - норматив налога на прибыль, доли ед,; ЭР - экономическая рентабельность, %; СРСП - средняя расчетная ставка процента, %; ЗС - заемные денежные средства, руб.; СС - собственные денежные средства, руб.
Экономическая рентабельность определяется по формуле:
ЭР=(Пб+Вкр)100/А,
где: Пб - балансовая прибыль предприятия, руб.; Вкр - сумма выплат процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции, руб.; А - сумма активов финансового баланса предприятия, руб.;
Средняя расчетная ставка процента определяется делением фактических издержек по всем кредитам за определенный период Икр на общую сумму заемных средств, используемых в этом периоде:
СРСП=(Икр/ЗС)100,
Разницу между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента принято называть дифференциалом, а отношение заемных средств к собственным - плечом рычага. Следовательно,
ЭФР=(1-Нп)-Д*ПФР,
где Д - дифференциал, %; ПФР - плечо финансового рычага, число раз.
Выражение эффекта финансового рычага позволяет определить безопасный объем заемных средств.
Приближение дифференциала к нулевому значению предупреждает предприятие о снижении эффективности кредита. Дифференциал не должен быть отрицательным. Это важно и для кредитора: его риск выражен величиной дифференциала, и чем меньше его значение, тем больше риск.
Кроме того, существует взаимосвязь между дифференциалом и плечом рычага. При увеличении заемных средств, а следовательно, и плеча рычага, возрастают издержки по "обслуживанию долга", т.к. кредиторы повышают ставку кредита.
Следовательно, нельзя стремиться к постоянному увеличению плеча рычага, необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала.