Методи проектного фінансування
Дипломная работа - Банковское дело
Другие дипломы по предмету Банковское дело
/p>
де
L - зобовязання позичальника;
D - борг за кредитом;
E - власний капітал.
Другий коефіцієнт К2 - коефіцієнт обслуговування боргу, який означає відношення чистого прибутку позичальника за кожний фінансовий рік під час періоду надання фінансування до сукупної суми виплат боргу. До чистого прибутку включається прибуток після оподаткування, амортизація та витрати на сплату відсотків. Коефіцієнт обслуговування боргу має бути не нижчим, ніж 1,3. Такий коефіцієнт розраховується як (1.2):
K2=Pat+I+A/D+I; (1.2)
де Pat - прибуток після оподаткування;
I - відсоткові платежі;
D - частина боргу, що погашається;
A - амортизаційні відрахування [56].
Зазначені критерії аналізуються на етапі затвердження схеми фінансування проекту, після чого підписуються всі заплановані угоди про надання коштів для фінансування проекту.
Таким чином, фінансова оцінка представляє собою складну процедуру, що підводить результат техніко-економічному обґрунтуванню проекту з метою організації фінансування проекту. Вона базується на обробці та аналізі маси даних, підготовлених в процесі ТЕО, що в свою чергу, підтверджує необхідність виділення в механізмі проектного фінансування інформаційної стадії, де будуть проходити оцінка та відбір проектів.
Такий підхід відбиває тенденції розвитку ринку проектного фінансування. Так, англійські банки зазвичай беруть участь в проектному фінансуванні виступаючи лише як консультанти на початковій фазі проекту, не інвестуючи кошти та тим самим зменшуючи їх рівень проектних ризиків. Це стало однією з послуг, що надають банки, які спочатку проводять аналіз проекту, а потім доводять його до рівня, що дозволяє здійснювати кредитування. Розроблений першокласним банком такий проект розглядається кредиторами як додаткова гарантія життєздатності проекту.
При розгляді процесу відбору не розглядувалася інша важлива аналітична робота, що проводиться паралельно з аналізом фінансових аспектів проекту - ідентифікація та оцінка проектних ризиків. Це повязано з вивченням проектних ризиків в окремій темі.
Оцінка вартості капіталу для інвестування є досить складною і включає як перший етап поелементну оцінку вартості капіталу з різних джерел фінансування, як другий - вибір оптимального варіанта за допомогою показника WACC (середньозваженої вартості капіталу фірми), як третій - подібну до WACC оцінку ризиків для кореляції коефіцієнта дисконтування.
Вартість капіталу за методикою WACC визначається за формулою (1.3):
m
WACC =? Ci*Si (1.3)
i = 1
де Сі - вартість виду капіталу в інвестиційному портфелі фірми;
Si - частка цього виду капіталу в загальному обсязі капіталу для фінансування проекту.
Подібним чином розрахований показник WACC може бути використаним в інвестиційних розрахунках як норма дохідності інвестицій. В подальшому він коригується на показники норми дохідності (інтересів), який закладається у розрахунки власне інвестором, ризики інвестування, уточнюється з погляду впливу інфляційного чинника.
Інфляційний чинник, як правило, розраховується за допомогою формули Фішера [56] (1.4):
r = R+I+R*I (1.4)
де r - номінальна дохідність проекту, десятковий дріб;
R - реальна дохідність проекту, десятковий дріб;
І - річний темп інфляції, десятковий дріб;
R*I - інфляційна корекція.
У моделях чистої теперішньої вартості та індексу прибутковості передбачаеться, що грошові надходження проекту реінвестують за необхідною ставкою прибутковості фірми.
Чиста теперішня вартість - це різниця між оціночною величиною гро-шових потоків фірми у майбутньому та вартістю початкових інвестицій (1.5):
n n
NPV= ? CFt / (1+r) t - ? It / (1+r) t; (1.5)
t= 0 t=0
It - грошові інвестиційні потоки у період I;
CFt - грошовий потік у пкріод t;
r - необхідна ставка прибутковості інвестицій;
t - період часу;
n - тривалість інвестиційного проекту.
Якщо маємо справу з початковими інвестиціями, які внесено на початку існування проекту єдиним пулом, то формула перетворюється на похідну [56] (1.6):
n
NPV = ? CFt / (1+r) t - I0 (1.6)
t = 0
Кінцева вартість проекту - це вартість, яка акумулюватиметься до кінця періоду функціонування проекту, якщо його грошові надходження були реінвестовані у проект.
n
TV = ? St (1+r) n-t; (1.7)
t =0
St - грошові надходження проекту в кінці періоду t;
n - тривалість проекту.
Усі організаційно-економічні та правові відносини між субєктами проектного фінансування, що виникають у процесі реалізації інвестиційного проекту оформляються у вигляді договорів.
Договір - це угода між окремими особами, в якій визначені права та обовязки договірних сторін. Тобто він визначає відповідальність учасників угоди і юридично закріплює їх зобовязання. Будь-який договір можна умовно розділити на чотири частини: преамбулу; предмет договору; додаткові умови договору; інші умови договору, (таб.1.1).
Порядок укладання угоди полягає у тому, що одна сторона направляє іншій свою пропозицію про укладання угоди (оферту), а інша сторона, отримав оферту, приймає пропозицію укласти угоду. Відповідно особа, від якої вийшла пропозиція, є оферентом, а особа, що прийняла пропозицію - акцептантом.
Під офертою розуміють пропозицію про укладання угоди, що відповідає ряду обовязкових вимог.
По-перше, пропозиція м?/p>