Корпоративные финансы
Доклад - Экономика
Другие доклады по предмету Экономика
?ная ставка обычно годовая, которая не отражает реальной эффективности сделки и не может быть использована для сопоставлений. Эффективная годовая процентная ставка (re) обеспечивает переход от текущей стоимости к будущей при заданных значениях этих показателей и однократном начислении процентов. Эффективная годовая процентная ставка определяется как:
re = (1+)m 1
где: m число начислений в год.
Эффективная ставка зависит от номинальных и количественных внутригодовых начислений, причем с ростом m она увеличивается
Пример.
Предприятие может получать ссуду:
а) на условиях ежемесячных начислений процентов из расчета 26% годовых;
б) на условиях полугодового начисления процентов из расчета 27% годовых.
Определим эффективную процентную ставку: а) re = (1+)12 1 = 0,2933=29,3%
б) re = (1+)2 1 = 0,2882=28,8%
Таким образом, вариант (б) является более предпочтительным для предприятия; причем решение не зависит от величины кредита, поскольку критерием является относительный показатель эффективная ставка, которая зависит лишь от номинальной ставки процента и количества начислений в год.
Учет инфляционного обесценивания денег в принятии финансовых решений
Учет инфляционного обесценивания денег возможен двумя вариантами:
- когда корректируется сама процентная ставка на темп инфляции (а), она может быть определена по формуле Фишера: ra = r + a + r
,
где r процентная ставка;
a темп инфляции.
- когда все вышерассмотренные формулы определения текущей дисконтированной стоимости умножаются на индекс инфляции: Iu = (1+a)
Рекомендуется индекс инфляции за период в n лет определить по формуле сложных процентов:
Iu = (1+a)na * (1+nb*a),
где na целое число лет;
nb оставшаяся не целая часть года.
АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ. КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ ПОСТОЯННЫХ ДИСКРЕТНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕНТ (АННУИТЕТОВ)
Контракты, сделки, коммерческие и производственно-хозяйственные операции часто предусматривают не отдельные, разовые платежи, а множество распределенных во времени выплат и поступлений денежных средств. Последовательный ряд выплат и поступлений называется потоком платежей:
- серия доходов и расходов предприятия по периодам;
- денежный поток, генерируемый в течение ряда периодов в результате реализации какого-либо проекта;
- взносы в погашение различных видов долгосрочных задолженностей;
Поток платежей, все члены которого однонаправленные равные величины, а временные интервалы между двумя последовательными платежами постоянны, называют финансовой рентой или аннуитетом.
Аннуитет может быть исходящим денежным потоком по отношению к инвестору (например, осуществление периодических равных платежей) или входящим денежным потоком (например, поступление арендной платы, которая обычно устанавливается одинаковой фиксированной суммой).
Представление последовательности платежей в виде финансовой ренты существенно упрощает количественный анализ, в частности при оценке недвижимости, и дает возможность использовать набор стандартных формул и табличные значения ряда коэффициентов, содержащихся в них.
В практике применяются разнообразные по условиям формирования ренты:
Таблица 2.1.1 Признаки классификации и виды ренты
Признак классификацииВиды рентыПродолжительность срока рентыДискретные, срочныеНепрерывные, бессрочныеМомент выплат членов рентыОбычные (постнумерандо) платежи осуществляются в конце соответствующих периодовАвансовые (пренумерандо) - платежи осуществляются в начале соответствующих периодовЧисло начислений процентов Один раз в годm раз в годНепрерывноСоотношение начала срока ренты и фиксированного момента начала действия контракта, оценки ренты и т.д.Немедленные, когда указанные моменты совпадаютОтложенные, когда начало срока ренты запаздывает относительно начала действия контракта
Финансовая рента описывается следующими основными параметрами:
- член ренты PMT - величина каждого отдельного платежа k-го периода;
- срок ренты это время, измеренное от начала финансовой ренты до конца последнего ее периода;
- период ренты - временной интервал между двумя платежами;
- процентная ставка (r) ставка, используемая при наращении или дисконтировании платежей, из которых состоит рента, требуемая норма доходности.
В подавляющем большинстве практических случаев количественный анализ потоков платежей предполагает расчет одной из двух обобщающих эти потоки характеристик:
- наращенной суммы ренты -FVа, т.е. суммы всех членов последовательности платежей с начисленными на них процентами к концу срока ренты (3-я схема);
- современной или текущей величины ренты PVа или суммы всех периодических платежей, дисконтированных на начало срока ренты (4-я схема).
Наряду с определением обобщающих характеристик ренты, возникают обратные задачи определения размера платежа (члена ренты) по наращенной или современной обобщающим характеристикам ренты.
Схема 3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ БУДУЩЕЙ СТОИМОСТИ АННУИТЕТА, т.е. преобразование равномерной серии платежей в одноразовый платеж через n-периодов.
PMT PMT PMT PMT PMT
ttt…t
Рисунок Определение будущей наращенной стоимости обычного аннуитета
где: FVa - наращенная (будущая) стоимость обычного аннуитета, определяем?/p>