Инвестиции предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ников;
бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия реализации проекта для республиканского и местного бюджетов;
экономическая эффективность отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат по инвестиционному проекту, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников проекта и могут быть количественно оценены.
Методика расчета эффективности реализации проекта состоит из четырех этапов[17, с.208]:
. Оценка и анализ общих инвестиционных издержек. Предполагает расчет потребностей в основном и оборотном капитале, распределение потребностей в финансировании по стадиям инвестиционного цикла (проектирование, строительство, монтаж, пуско-наладка, выход на проектную мощность, работа на полной мощности);
. Оценка и анализ текущих затрат. Сюда относится составление сметы затрат на производство продукции (работ, услуг), определение и анализ себестоимости отдельных видов продукции (работ, услуг).
. Расчет и анализ показателей коммерческой эффективности проекта.
. Определение показателей бюджетной эффективности.
Главной проблемой при расчете показателей является приведение разновременных инвестиционных затрат и будущих поступлений в сопоставимый вид, т.е. к начальному периоду.
Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования либо требований инвестора.
Для приведения разновременных показателей используется коэффициент дисконтирования (?t), определяемый по формуле [17,с.209]:
,
(1.1)
где t - год, затраты и результаты которого приводятся к начальному периоду (t = 0,1,2,…,Т);
Ен - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Назначение коэффициента Ен состоит во временном упорядочивании денежных средств различных временных периодов. Его экономический смысл: какой ежегодный процент возврата хочет или может иметь инвестор на инвестируемый им капитал. Устанавливая его, обычно исходят из уровня инфляции и так называемого безопасного или гарантированного уровня рентабельности финансовых инвестиций, который обеспечивается государственным банком при операциях с ценными бумагами. Важным моментом при определении ставки дисконтирования является учет риска. Риск в инвестиционном процессе предстает в виде возможного уменьшения или потери реальной отдачи вложенного капитала по сравнению с ожидаемой.
Для оценки эффективности производственных инвестиций в основном применяются следующие показатели: чистая текущая стоимость; внутренняя норма доходности; срок окупаемости инвестиций; рентабельность проекта.
Перечисленные показатели являются результатами сопоставлений распределенных во времени доходов с инвестициями. Оценка инвестиционных проектов осуществляется по следующей системе показателей.
. Показатель чистого дисконтированного дохода.
Критериями эффективности инвестиций (IС) служат два показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов от проекта (PV) и чистый дисконтированный доход (NPV), рассчитываемые по следующим формулам [24,c.357]:
NPV=PV-IC,(1.2), (1.3)
где Рк- годовой доход от инвестиций в к-ы году (к = 1, 2, 3,..., и);
п - количество лет, в течение которых инвестиции будут генерировать доход;
r - коэффициент дисконтирования, устанавливаемый инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на вложенный им капитал;
i - планируемый уровень инфляции;
ICj - объем инвестиций, вкладываемых в j-м году (j = 1,2, 3,..., т);
m - количество лет, в течение которых инвестируется проект.
Очевидно, что если NPV>0, то проект эффективен; NPV< О, то проект неэффективен; NPV=0, то проект неприбыльный, но и неубыточный.
. Рентабельность инвестиций.
В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле[24,c.357]:
,(1.4)
Если РI>1, проект эффективен; РI<1, проект неэффективен, РI=1, проект ни прибыльный, ни убыточный.
. Норма рентабельности инвестиций.
Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение нормы дисконта (Нд), при которой величина NPV проекта равна нулю.
IRR = Нд, при которой NPVf(Рд) = 0,(1.5) (1.6)
Базой для сравнения нормы рентабельности при планировании инвестиций является так называемая цена авансированного капитала (СС), которая отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по всем источникам внешнего финансирования. Эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых будет не ниже текущего значения показателя СС.
Если IRR>CC, то проект следует включить в план; IRR<CC, проект следует отвергнуть; IRR=CC, проект является ни прибыльным, ни убыточным.
Подобрать норму дисконта (Нд), при которой чистый дисконтированный доход был бы равен нулю, без специальной программы на ЭВМ достаточно сложно. Поэтому для упрощения расчетов нормы рентабельности можно рекомендовать следующую методику. Необх