Зарубежный опыт коллективного инвестирования - США
Статья - Разное
Другие статьи по предмету Разное
Зарубежный опыт коллективного инвестирования - США
А.В. Лиошенко, Омский государственный университет, кафедра экономики и социологии труда
1998 год должен стать годом экономического роста. Эти слова в последнее время довольно часто повторяются руководителями страны, определяющими ее экономическую политику. Но был зловещий азиатский кризис, отбросивший российский финансовый рынок на год назад, система государственного инвестирования показала полную несостоятельность и слабость. Осень 1997 года научила осторожно относиться к привлечению "горячих" западных ресурсов, охладила смелость и напор инвесторов. Нам остается рассчитывать только на самих себя. Следовательно, успех модернизации отечественной экономики во многом зависит от способности государства создать условия, когда миллиарды рублей, принадлежащие гражданам, будут легко переходить с помощью финансовых посредников из разряда сбережений в разряд долгосрочных инвестиций и туда, где будут давать наибольшую прибыль.
Понятию "коллективный инвестор", в рамках которого относительно мелкие инвесторы осознанно и целенаправленно отдают свои деньги (сбережения) фонду в расчете на последующее их прибыльное коллективное вложение, более других соответствует инвестиционный тип. Потребность в коллективном инвестировании рождена тем, что традиционные финансовые инструменты оказываются недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены, сложности работы или нежелания эмитентов и посредников заниматься с небольшими сделками. Инфраструктура рынка многих долговых обязательств государства устроена так, что участникам этого рынка неудобно работать со средствами мелких инвесторов, а часть государственных ценных бумаг просто не предназначена для инвестирования со стороны населения.
Государство в состоянии рассчитывать на сбережения своих граждан. По данным ЦБ РФ общий объем денежных доходов граждан в 1997 году составил 1619,4 трлн. рублей, в том числе 414,8 трлн. рублей сбережений (25,6 % от общего объема доходов). В табл. 1 можно проследить динамику этих показателей за 1994 - 1997 гг.
Общая сумма вкладов населения в Сберегательном банке РФ на 1 марта 1998 года составила 122,10 млрд. деноминированных рублей. Таким образом, инвестиционный потенциал населения более чем существенен.
В рамках данной статьи мы попробуем рассмотреть опыт развитых зарубежных стран, где различные формы коллективного инвестирования наглядно продемонстрировали свои преимущества. В 1986 г. в США в управлении инвестиционных компаний находилось $ 716млрд. на 30 млн. счетов инвесторов. В 1996 г. общая сумма вложений в инвестиционные компании превысила $ 3,5 трлн., а число счетов инвесторов достигло 119 млн. По приблизительным оценкам, этими счетами владеют около 33% американских семей (на самом деле в указанном количестве счетов присутствует двойной счет, т.к. один инвестор может иметь два и более счета в различных инвестиционных компаниях).
Денежные доходы населения и их распределение по секторам финансового рынка в 1994-1997 гг.
Показатель1994199519961997Денежные доходы населения, трлн. р.364,80910,701346,801619,40Сбережения населения, трлн. р.104,60217,4330,90414,80% к доходам28,7024,0025,0025,60В т.ч. во вкладах и ценных бумагах, трлн. р.23,7049,1059,2037,90% к общей сумме сбережений23,0022,6017,909,10покупка валюты, трлн. р.64,50135,10252,90349,40% к общей сумме сбережений61,0062,1076,4084,20деньги на руках населения, трлн. р.16,4033,1018,8027,50% к общей сумме сбережений16,0015,305,706,60Примечание. Источник: Ю. Карифев, В. Сидоров. Время частных инвесторов пришло // Рынок ценных бумаг. N. 6, 1998, С. 109.
Акт 1940 года об инвестиционных компаниях дает следующую их классификацию:
1. Объединенные инвестиционные трасты.
2. Управляемые инвестиционные компании:
2.1. Инвестиционные компании закрытого типа;
2.2. Инвестиционные компании открытого типа.
Отдельно выделяют компании сертификатов с номинальной стоимостью.
Компании сертификатов с номинальной стоимостью (face amount certificates companies) выпускают сертификаты для мелких инвесторов. Такие сертификаты представляют собой специальную форму контракта между инвестором и компанией, в котором указывается номинал, эквивалентный сумме капитала инвестора, срок действия контракта об управлении таким капиталом, условия управления, включающие условия выплаты основной инвестиционной суммы, дохода и порядок его выплат. Обычно такие сертификаты носят название сертификатов с рассрочкой платежа, то есть наличная стоимость контракта погашается инвестором в течение установленного в контракте времени (installment certificate). Компании данного типа выступают в качестве должника своих клиентов и несут основной риск инвестиций капитала в финансовые активы. Объектами инвестирования являются в основном ипотеки, ссуды на строительство жилых домов, других объектов. Около половины всех активов представлено акциями и облигациями.
Срок погашения сертификатов с номинальной стоимостью достигает 8 лет, а средний размер номинала $ 2200-3750. С завершением срока действия контракта владелец сертификата получает вложенную сумму (номинал) и проценты.
Особую популярность эти компании получили в 30-х гг. К середине 60-х гг. в США осталось всего 5 компаний такого типа, из которых nvestors Syndicate of America", являющийся дочерним предприятием действующего по сей день крупнейшего инвестиционного фонда в США nvestor Diversified Service", насчитывал 94% активов всех компаний сертификатов с номинальной стоимостью. В 70-х гг. процент по сертификатам составлял примерно 3% годовых (2,66-3,09%).
Объединенный инвес