Деньги и денежная система
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
.) показало что однозначной (обратной) зависимости между этими макроэкономическими параметрами в 1985-1994 гг. не наблюдалось. В 1985-1990 гг. кредитная и депозитная ставки увеличивались, причем наблюдались высокие темпы роста денежной массы, особенно в Великобритании (379%) и в Китае (232%). В 1991-1994 гг. произошло резкое снижение процентных ставок, кроме Китая и Германии (кредитная ставка осталась почти без изменений, а депозитная существенно сократилась), вместе с тем темпы роста денежной массы в большинстве стран не только не возросли, но даже снизились. В Китае же при увеличении процентных ставок темп роста денежной массы оказался выше, чем в 1986-1990 гг. Эти данные подтверждают довольно тривиальную мысль, что фактор изменения процентных ставок влияет на денежную массу в системе других факторов, действие которых в определенной экономической и финансовой ситуации гораздо сильнее и противостоит фактору процентных ставок. Для определения чистого влияния этого фактора нужен более широкий массив экономической информации. Обращает на себя внимание обратная зависимость между изменением ставки рефинансирования в течение года и изменением эмиссии: в январе 1996 г. изъятие денег составило 4,7 трлн. руб., а в декабре 1996 г. эмиссия равнялась 10,2 трлн. руб., причем учетная ставка снизилась со 160 до 48%. Доходность государственных ценных бумаг (шестимесячных) сократилась с 78,87% в январе 1996 г. до 32,59% в декабре 1996 г., объем эмиссии ГКО увеличился со 157,0 трлн. до 432,5 трлн. руб., или почти в 3 раза. В этом сегменте рынка в краткосрочном плане четко прослеживается обратная зависимость между уровнем доходности и объемом квазиденег.
Депозитные ставки по вкладам до востребования Сбербанка РФ снизились до 2%. Однако это существенно не повлияло на процесс сбережении: в декабре 1996 г. увеличились как вклады в Сбербанке России (на 166%), так и средний размер вкладов - с 223 тыс. до 381 тыс. руб. Несоответствие между динамикой депозитной ставки и процессом нарастания сбережений, вероятно, объясняется тем, что население большее предпочтение отдает сохранности вкладов, чем уровню процентного дохода. Об этом можно судить по росту доли вкладов в Сбербанке России с 51,1% в январе 1996 г. до 85,0% в декабре 1996 г. Тем не менее часть населения, несмотря на горький опыт финансовых пирамид, предпочитает рисковать, держа свои вклады в коммерческих банках. В целом спрос на финансовые активы сильно колеблется по сегментам финансового рынка. Хотя к концу 1996 г. различия в доходности сократились, но они еще довольно значительны, особенно между ставками ГКО, кредитными и депозитными ставками. Если ставка по депозитам до востребования составляет лишь 2%, то по ГКО - 32,6%, а ставка межбанковского кредита - 36,2%. По данным международной статистики, в большинстве стран превышение процента за кредит над депозитными ставками составляет 2-3 пункта. В России в 1994 г. (по данным МВФ) это различие достигает 217,5 процентных пункта (см. табл. 7.4). В 1996 г. оно несколько сократилось, но оставалось на уровне более 90 процентных пунктов, а в 1997 г. - около 30 процентных пунктов (кредитная ставка - 46,1, депозитная - 16,4). Ставки по государственным ценным бумагам в большинстве стран ниже кредитных ставок и составили в 1995-1996 гг., например, в Великобритании 2,9-3,5%, в Германии - 2,4-2,6, в США - 2,3-2,7%, в Японии - 2,4-2,6% (соответственно ставки кредита, по данным 1994 г., - 5,48; 11,48; 7,14; 4,13%).
Таблица 2.4.
Процентные ставки и денежная масса
Процентные ставки по кредитам и депозитамДенежная масса (М1 )*, миллиардов национальной валюты1985 г.
1990 г.
1994 г.
1990 г.
к 1985 г
(%)1994 г. к 1990 г
(%)1985 г.
1990 г.
1994 г.
1990 г.
к 1985 г
(%)1994 г.
к 1990 г.
(%)Россия:
кредит
депозит
319,5
102,0
Велико-брита-ния:
кредит
депозит
12,3
11,79
14,75
12,25
5,48
3,44
120
104
37
28
56,7
214,9
252,3
**
379
117
Процентные ставки по кредитам и депозитамДенежная массa (Ml)*, миллиардов национальной валюты1985 г.1990 г.1994 г.1990 г.
к 1985 г.
(%)1994 г.
к 1990 г.
(%)1985 г.1990 г.1994 г.1990 г.
к 1985 г.
(%)1994 г.
к 1990 г.
(%)Герма-ния
кредит
депозит
9,53
4,44
11,59
7,07
11,48
4,47
122
159
99
63
314,5
551,9
732
175,0
133
Китай:
кредит
депозит
7,74
7,20
9,36
8,64
10,98
10,98
121
120
117
127
301,7
700,9
215,4
232,0
307
США:
кредит
депозит
9,93
8,05
10,01
8,16
7,14
4,63
101
101
71
56
655
925
1232
141
133
Япония:
кредит
депозит
6,60
3,50
6,95
3,56
4,13
1,70
105
102
59
48
98,2
119,6
151,7
122
127
* Ml (деньги в узком понимании) - наличные деньги и вклады до востребования в депозитных учреждениях.
** Данные 1993 г.
Другой важный вывод состоит в том, что спрос на финансовые активы и их предложение по своему объему превосходят денежную массу. Эмиссия ГКО и ОФЗ в 1996 г. со