Выбор инвестиционных проектов в условиях ограниченных финансовых ресурсов
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?х при ставке дисконтирования, равной стоимости капитала для фирмы, положительна.
Рассмотрим ограничение финансовых ресурсов для первого случая. Представим, что фирма требует, чтобы чистая текущая стоимость инвестиций при ставке дисконтирования 15% была положительной, хотя стоимость капитала для фирмы - всего 10%. Если одну и ту же базовую ставку используют из года в год, то будущая ставка процента известна и фирма может оценивать инвестиционные проекты так, будто стоимость капитала 15%.
Но хотя при этом заранее точно известна базовая ставка, логика использования такой ставки для дисконтирования денежных потоков не во всем справедлива. Ставка дисконтирования должна отражать альтернативные способы использования имеющегося у фирмы капитала. В предыдущем же примере эта ставка показывает только то, что инвестиции, которые приносят на каждый инвестированный сегодня доллар менее 15% дохода, не будут осуществляться. Если в следующем году у компании собственный капитал будет больше, чем вложенный в проекты, приносящие не менее 15%, то альтернативная стоимость каждого имеющегося у компании дополнительного доллара меньше 15%. Насколько меньше - зависит от того, как будет использован "свободный' капитал, не реинвестированный внутри фирмы.
В этом случае оптимальную комбинацию находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
Например, есть следующие проекты:
ПроектИнвестицииNPVА302,51Б202,68В404,82Г151,37
Задача: составить оптимальный инвестиционный портфель на два года в случае, если объем ннвестиций на планируемый год ограничен суммой в 70.
Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год:
ПроектNPV в году 1Дисконтирующий множитель при r=10%NPV в году 0Потеря в NPVВеличина отложенной на год инвестицииИндекс возможных потерьА2,510,90912,280,23300,0077Б2,680,90912,440,24200,0120В4,820,90914,380,44400,0110Г1,370,90911,250,12150,0080
Индекс возможных потерь имеет следующую интерпретацию: он показывает, чему равна величина относительных потерь в случае откладывания проекта к исполнению на год. Из расчета видно, что наименьшие потери будут в том случае, когда отложен к исполнению проект А, затем последовательно проекты Г, В, Б.
Таким образом, инвестиционный портфель первого года должен включить проекты Б и В в полном объеме, а также часть проекта Г; оставшуюся часть проекта Г и проект А следует включить в портфель второго года:
ПроектИнвестицииЧасть инвестиций, включенная в портфель, в %NPVА) инвестиции в году 0: Б В Г Всего 20 40 10 70 100 100 67 2,68 4,82 0,92* 8,42А) инвестиции в году 1: Г А Всего 5 30 35 33 100 0,41** 2,28 2,69
Пояснения к расчетам:
0,92 = 1,37*0,67;
,41 = 1,25*0,33.
Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 11,11 (8,42 + 2,69), а общие потери будут равны 0,27 (2,51+2,68+4,82+1,37-11,11) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.
Заключение
Содержание инвестиционной деятельности в условиях ограниченности финансовых ресурсов проявляется в единстве всех составляющих ее элементов, свойств, внутренних процессов, связей, противоречий и тенденций. Оно представляет собой целенаправленно осуществляемую совокупность мер организационного, финансово-экономического и коммерческого характера, которые используются участниками инвестиционного процесса в целях привлечения требуемого объема инвестиционных ресурсов, рационального формирования их структуры, выбора наиболее эффективных объектов для вложения инвестиций, а также разработки и реализации сбалансированной инвестиционной программы.
В условиях ограниченности финансовых ресурсов в качестве объектов инвестирования могут выступать только проекты, имеющие наилучшие перспективы развития и обеспечивающие наиболее высокую эффективность инвестиций.
Инвестиционный проект в том его виде, который принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.
Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала.
Список использованной литературы
1.Санин Н.В. Основные методы оценки инвестиционной политики предприятий // Научные труды Московского гуманитарного университета. Вып.86. М.: Изд-во МосГУ, 2007. С.55-62. (0,5 п. л.).
2.Санин Н.В. Совершенствование планирования и управления инвестиционной политикой предприятий на основе бюджетирования // Научные труды Московского гуманитарного университета. Вып.94. М.: Изд-во МосГУ, 2008. С.25-32. (0,4 п. л.).
.Санин Н.В. Теоретические аспекты формирования инвестиционной политики промышленных предприятий в условиях кризиса // Научные труды Московского гуманитарного университета. Вып.110. М.: Изд-во МосГУ, 2009. С.150-159. (0,6 п. л.).
.Санин Н.В. Содержание инвестиционной политики предприятия, её основные виды и типы // Вестни?/p>