Geum.ru

Характеристика и применение риск (САРМ, АРТ)

Курсовой проект - Экономика

Другие курсовые по предмету Экономика

,9535,75-4,57-10,6348,6120,935651,9939,751,8811,1921,053,546687,31425,425,6630,6629,357705,2741,882,61-0,29-0,756,838757,0244,637,346,5748,1853,849740,7440,5-2,15-9,2519,904,6210786,1642,756,135,5634,0737,6011790,8242,630,59-0,28-0,170,3512757,1243,5-4,262,04-8,7018,16СУММА16,847,12199,27182,30

2. Определим бета-коэффициент акции:

 

;

3. Определяем параметр представляющий нерыночное составляющее доходности актива А:

 

 

4. Подставляем найденные значения в линейную регрессионную модель CAMP:

 

 

При подстановке получаем следующие значения:

R(At)R(Jt)0,521,341,652,29-0,810,23-6,54-4,571,161,885,385,422,042,617,677,34-3,65-2,156,236,13-0,370,59-6,16-4,26

5. Строим график линии SML для акции А.

 

 

Задача 4

 

Текущая цена акции В составляет 65,00 (S). Стоимость трехмесячного опциона "колл" с ценой исполнения 60,00 (X) равна 6,20. Стандартное отклонение по акции В равно 0,18 (s). Безрисковая ставка составляет 10 % (r).

Определите справедливую стоимость опциона. Выгодно ли осуществлять покупку опциона?

Решение

1. Стоимость опциона "колл" определяется по модели оценки опциона Блэка Шоулза:

 

, е = 2,718

 

Найдем d1:

 

T=3/12=0.25

 

Найдем d2:

 

 

  1. Из таблицы нормального распределения получаем:

 

N(2.0455) = 0.9798

N(1.9555) = 0.9744

 

  1. Определим справедливую (внутреннюю) стоимость опциона:

 

 

Так как справедливая стоимость опциона равна 6,65 и она больше стоимости фактической, которая равна 6,20, то покупка опциона является выгодной. Такой опцион следует купить, так как он недооценен и в будущем, можно ожидать роста его стоимости.

 

Задача 5

 

Брокеры К, Н, М (условие задачи 23) не хотят сложа руки наблюдать, как арбитражер за счет их получает безрисковые доходы. У них возникает следующая идея: К продает только инструмент Д по цене 15,00 за штуку, а Н продает только инструмент А по цене 20,00. Брокер М остается на прежних позициях.

Удастся ли, действуя, таким образом, устранить арбитражные возможности? Обоснуйте свой ответ.

 

Инструмент

БрокерДАЦена за портфельКНМ57185,00

Решение

Арбитраж - операции на одном и том же рынке от любой необычной разницы в котировках цен на финансовые активы с различными сроками поставки.

Арбитражёр может купить портфель акций у брокера М за 185,00. Таким образом у него окажется 5 акций Д и 7 акций А. Арбитражёр может продать 5 акций Д брокеру К по цене 15,00 и получить за это 75,00. Акции А арбитражёр может продать брокеру Н по цене 20,00 за штуку. Таким образом, продав все акции арбитражер получит сумму = 5*15+20*7=140+75=215, его прибыль составит 215-185 =30,00.

Таким образом, мы видим, что арбитраж возможен.

 

Список литературы

 

  1. Алексеенкова М.В. Факторы отраслевого анализа для российской переходной экономики - М.: ГУ-ВШЭ, 2005.
  2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. - СПб., 1997.
  3. Бронштейн Е.М. Пособие по финансовой математике Уфа: Изд.УГАТУ, 1999.
  4. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.
  5. Галиц Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском. - М.:ТВП, 1998. - 576 с.
  6. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. - М.: РПЭИ, 2000.
  7. Синадский В. Расчет ставки дисконтирования // "Финансовый директор", 2003, № 4.
  8. Устименко В.А. О возможностях использования модели арбитражного ценообразования для расчета ставки дисконтирования в российских условиях // "Вопросы оценки", № 3, октябрь 2003.
  9. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Д.В. Инвестиции - М.: ИНФРА-М, 2001.
  10. Шеннон П.Пратт Анализ и оценка закрытых компаний, Издание 2 - М., Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1999.
  11. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 томах- 2-е изд., перераб..- К.: Эльга, Ника-Центр, 2004.
  12. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений.- М.:Финансы; ЮНИТИ, 1998;
  13. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. М. Инфра-М, 2003; С.185-214
  14. Фабоцци Ф.Дж. "Управление инвестициями.- М.:Инфра-М, 2000
  15. Кох И.А. Аналитические модели рынка ценных бумаг. Казань:КФЭИ 2001. С.48-68.
  16. Капитаненко В.В. Инвестиции и хеджирование. Москва: - 2001. С. 157-168.
  17. Рукин А. Портфельные инвестиции. Финансово математические методы./ Рынок ценных бумаг, 2000, №18,с. 45-47.
  18. Константинов А. Портфельное инвестирование на российском рынке акций./ Финансист, 2000, №8, с. 28-31.
  19. Рынок ценных бумаг/ под ред. Галанова В.А., Басова А.И. М:. Финансы и статистика. 2002. С 352.
  20. Волкова В. Выбор акций для портфельного инвестирования./ Финансовый бизнес. 2000. - № 2.- с. 47-48