Теоретические основы реструктуризации
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
тала акционерного общества. Используется компанией для повышения ликвидности и оживления вторичного рынка своих акций;
конвертация акций в акции с иными правами;
конвертация облигаций в акции; дает их владельцу право на получение обыкновенных акций в определенное время по установленной цене. Выпуск конвертируемых акций можно рассматривать как отложенную эмиссию обыкновенных акций. Конвертацией могут воспользоваться агрессивные инвесторы для приобретения контрольного пакета акций компании, иногда это заметно дешевле, чем прямая скупка акций.
В случаях глубоко кризисного состояния предприятий могут иметь место решения об объявлении их банкротами, перевод их в статус казенных предприятий, ликвидации АО. Здесь реструктуризация имеет целью возвращение дееспособности предприятию, превращение их в действующие. С этих позиций представляют интерес положения западных экономистов о кризисной ситуации, согласно которым выделяются три стадии, характеристики которых представлены в таблице 2. (Журнал "Менеджмент в России и за рубежом" №2 / 1999).
Таблица 2 Развитие кризисной ситуации
СтадииХарактеристикаРанняя- увеличение товарно-материальных запасов; - стабильные или снижающиеся темпы роста объемов продаж; - увеличивающаяся оборачиваемость кредиторской задолженности; - проблемы с качеством производимой продукции.Промежуточная- нехватка материалов; - экономия денежных ресурсов посредством сокращения уровня товарно-материальных запасов; - серьезные проблемы с уровнем качества продукции; - приостановка поставщиками продаж в кредит и требование оплаты наличными; - несвоевременная выплата заработной платы.Поздняя- невыполнение производственных графиков; - низкое качество продукции; - сдерживание производства хроническим недостатком материалов; - увеличение дебиторской задолженности; - изменение кредиторами условий кредита; - серьезная нехватка собственных оборотных средств.
Согласно этим характеристикам, много акционерных обществ находится на поздней стадии кризиса и за ее пределами. Поскольку государством были допущены серьезные просчеты в процессе их акционирования и в механизме их функционирования как акционерных обществ, успешная и качественная реструктуризация может быть осуществлена только при активном его участии и управлении этим процессом. Основные вопросы государственного регулирования в этой области включают следующие:
) поддержка в привлечении инвестиций - обеспечение возможности привлекать кредиты банков, создание механизма заинтересованности банков в кредитовании АО, проведение государственной политики привлечения иностранных инвестиций;
) государственный контроль за согласованием аспектов реструктуризации между различными субъектами. Сюда относится правовое обоснование наиболее эффективных цепочек переработки сырьевых ресурсов, контроль за межрегиональными связями, обеспечение взаимосвязи реструктуризации частного бизнеса, корпораций, естественных монополий, субъектов федерации;
) разработка процедур банкротства с использованием строго индивидуальных подходов к каждому предприятию;
) регулирование цен естественных монополий, включая прямое государственное установление цен, пересмотр принципов ценообразования на некоторые виды продукции и увязку уровней цен на продукцию с возможной реструктуризацией долгов предприятий;
) воздействие на предприятие и среду его функционирования путем взаимного и целенаправленного использования государственных мер воздействия: административных, налоговых, бюджетных, таможенных, внешнеполитических и др.
На величину и состав собственного капитала акционерных обществ значительное влияние оказывает задолженность. В этой связи реструктуризация бюджетной задолженности является основой первичного финансового оздоровления обществ. Постановление правительства РФ №395 от 14 апреля 1998 г. "О порядке реструктуризации задолженности юридических лиц перед федеральным бюджетом" предполагает очень сложные для выполнения условия. Предприятию предписывается для проведения реструктуризации бюджетной задолженности найти соответствующее обеспечение в форме заложенного имущества или банковских гарантий.
Необходима разработка более реальных мер. В этом отношении большой интерес представляет опыт государств с развитой рыночной экономикой по реструктуризации корпоративных систем в период кризисов и, в частности, японский опыт по процедуре разделения балансов на новые и старые счета. В ходе послевоенной реконструкции в Японии были аннулированы государственные платежные обязательства военного времени. В результате образовалась неплатежеспособность корпораций, а вместе с тем и финансовые трудности у финансовых институтов, тесно связанных с промышленными компаниями.
Процесс реструктуризации корпораций был начат с того, что правительство позволило компаниям объявлять себя компаниями со специальной системой учета, проходящими процедуру "очистки" балансов. Процедура состояла в следующем: 1) балансы компаний разделялись на новые и старые счета; 2) фирмам позволялось продолжать свою деятельность, используя новые счета, в то время как их старые счета реорганизовывались; 3) после реорганизации старые счета сливались с новыми.
Смысл разделения баланса на новые и старые счета состоял в том, чтобы очистить баланс от долгов. При этом в новый счет включались только те активы, которые были необходимы для продолжен?/p>