Сущность и планирование финансовых капитальных вложений
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
?бязательство выдается в рублях, и равной 15% если обязательство выдается в валюте /27/.
2. Экономии по налогу на имущество
3. Экономии по налогу на добавленную стоимость.
Если компания приобретает оборудование за счет собственных или кредитных средств, то НДС, входящий в стоимость, может быть возмещен или зачтен в полном объеме на следующий месяц после их постановки на учет. Поставив к возмещению НДС по приобретенным активам, компания получает возможность увеличить собственные оборотные фонды за счет сокращения выплат по налогу на добавленную стоимость в бюджет. При использовании же лизинга НДС начисляется на сумму лизингового платежа и зачитывается равномерно в течение срока действия договора лизинга, что приводит к уменьшению оборотных средств предприятия по сравнению с вариантом приобретения имущества за счет кредита /30/.
Теперь произведем расчеты, позволяющие определить наиболее эффективный способ финансирования капитальных вложений.
Порядок расчетов представлен в таблице 2 /2/.
Таблица 2. Алгоритм расчетов для определения эффективности каждого из способов финансирования
Шаг расчетаКредитбаланс лизингополучателябаланс лизингодателяпогашение
в конце
срокаравномерное погашение1. Определение суммы ежеквартального платежа компанииЛП = А + 1/4
Стр. +%лиз +
ЛвознЛП = А + 1/4
Стр. +
%лиз +
Лвозн + НИ% кр%кр + 1/12 СД2. Определение суммы налоговой экономии НЭ=Энп+Эндс+ЭниЭнп =(ЛП*+НИ
+А)*0,24 Эндс=ЛП*0,18
/1,18Энп =
ЛП*0,24 Эндс=
ЛП*0,18/1,18 Эни=НИЭнп =(%кр+НИ+А)
*0,24 Эндс=СО*0,18
/1,18Энп =(%кр+НИ
+А)*0,24 Эндс=СО*0,18
/1,183. Определение стоимости способа финансирования (Ссф)Уменьшение общей суммы расходов на сумму
налоговой экономии = п.1 п.24. Дисконтирование стоимости способа финансирования
- Выбор наиболее эффективного способа финансирования
Принятые в таблице сокращения:
ЛП лизинговый платеж (квартальный);
А квартальная сумма амортизации в течение срока лизинга, рассчитанная для целей налогообложения;
Стр. сумма страховки лизингового имущества в год, определяемая как процент от стоимости оборудования;
%лиз квартальная сумма процентов по привлеченным лизингодателем кредитным ресурсам;
Лвозн квартальная сумма вознаграждения лизингодателю (2% от начисленных поквартальных амортизационных отчислений);
%кр сумма квартальных процентов за пользование кредитом;
СД квартальная сумма погашения основного долга по кредиту;
НЭ налоговая экономия;
Энп экономия по налогу на прибыль;
Эндс экономия, возникающая за счет принятия к вычету НДС по приобретенному оборудованию;
Эни экономия по уплате налога, возникающая у лизингополучателя при постановке лизингового имущества на баланс лизингодателю;
НИ квартальный налог на имущество в размере 2% от среднегодовой стоимости имущества, уменьшенной в 4 раза;
СО стоимость приобретаемого оборудования в лизинг или посредством кредита /2/.
Ставка дисконтирования принята в размере среднерыночной ставки банковского процента 15% годовых.
При оценке денежных потоков необходимо помнить о том, что при лизинге, скорее всего, будет использоваться ускоренная амортизация, а при приобретении имущества за счет кредита, как правило, нет. Вследствие этого временной горизонт, на котором будут сравниваться денежные потоки, должен быть равен сроку полной амортизации имущества без учета ускорения. Используя приведенный алгоритм, получим следующие расчеты (табл. 36).
Таблица 3. Расчет стоимости оборудования, привлеченного посредством кредита с погашением в конце срока кредитования
квартал%крСОАНИЭнпЭниЭндс1375416.6747.92201.51525.422375416.6745.832013375416.6743.75200.54375416.6741.672005375416.6739.58199.56375416.6737.501997375416.6735.42198.58375416.6733.331989375416.6731.25197.510375416.6729.1719711375416.6727.08196.51237510000416.6725.0019613416.6722.92105.514416.6720.8310515416.6718.75104.516416.6716.6710417416.6714.58103.518416.6712.5010319416.6710.42102.520416.678.3310221416.676.25101.522416.674.1710123416.672.08100.524416.670.00100
По результатам расчета получаем: приведенная стоимость оборудования при его приобретении в кредит с условием погашения в конце срока кредитования равна 6634,99 тыс. руб. (при расчете на срок кредитования 3 года). Однако при расчете данного показателя на протяжении всего срока амортизации оборудования получаем его значение, равное 6004,61 тыс. руб.
Таблица 4. Расчет стоимости оборудования, привлеченного посредством кредита с равномерным его погашением в течение всего срока кредитования
кварт.%крСОАНИЭнпЭниЭндс1375833.33416.6747.92201.51525.422343.75833.33416.6745.83193.53312.5833.33416.6743.75185.54281.25833.33416.6741.67177.55250833.33416.6739.58169.56218.75833.33416.6737.50161.57187.5833.33416.6735.42153.58156.25833.33416.6733.33145.59125833.33416.6731.25137.51093.75833.33416.6729.17129.51162.5833.33416.6727.08121.51231.25833.33416.6725.00113.513416.6722.92105.514416.6720.8310515416.6718.75104.516416.6716.6710417416.6714.58103.518416.6712.5010319416.6710.42102.520416.678.3310221416.676.25101.522416.674.1710123416.672.08100.524416.670.00100
По результатам расчета получаем: приведенная стоимость оборудования при его приобретении в кредит с условием равномерного погашения в течение срока кредитования равна 6996,58 тыс. руб. (при расчете на срок кредитования 3 года). Однако при расчете данного показателя на протяжении всего срока амортизации оборудования получаем его равным 6366,19 тыс. руб.
Таблица 5. Расчет стоимости оборудования, привлеченного в лизинг с условием постановки его на баланс у лизингодателя
кварт.ЛПАНИЭнпЭниЭндс11278.33833.3345.83306.845.83195.0021242.92833.3341.67298.341.67189.6031207.50833.3337.50289.837.50184.1941172.08833.3333.33281.333.33178.7951136.67833.3329.17272.829.17173.3961101.25833.3325.00264.325.00167.9971065.83833.3320.83255.820.83162.5881030.42833.3316.67247.316.67157.189995.00833.3312.50238.812.50151.7810959.58833.338.33230.38.33146.3811924.17833.334.17221.84.17140.9