Совершенствование организации дивидендной политики акционерного общества
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ставок и риска. Иначе говоря, анализируется способность фирмы поддерживать стабильный уровень дивидендов в связи с вероятным распределением будущих потоков денежных средств. С позиций второго критерия - ликвидности - необходимо учитывать риск уменьшения запаса ликвидности при определении размера дивидендных выплат, особенно при его возрастании.
Корпорации используют один из трех типов политики выплаты дивидендов:
Консервативный.
Умеренный (компромиссный).
Агрессивный.
Таблица 2 Преимущества и недостатки типов дивидендной политики
Тип политикиПреимуществаНедостаткиКонсервативная (начисление дивидендов по остаточному принципу после формирования достаточных резервов для развития, выплата дивидендов акциями).Обеспечение максимально возможных темпов ростаНестабильность, неопределенность будущих дивидендов - негативный фактор для потенциальных инвесторовУмеренная А) (поддержание долгосрочного целевого норматива коэффициента дивидендных выплатПрогнозируемость уровня будущих дивидендных выплатЗатрудняет быстрый рост компанииБ) Стратегия "гарантированный минимум + дополнительные дивиденды"Возможность гибко увеличивать дивиденды при росте прибыли и не сокращать их при ее снижении. Поощряет заинтересованность акционеров в повышении прибыльности компании.Необходимость снижения дивидендов при сокращении прибыли - негативный сигнал рынку.Агрессивная (максимизация текущих дивидендов)Позволяет быстро привлечь массу неквалифицированных инвесторов (строительство пирамид)"Проедание" прибыли, отсутствие ресурсов для долгосрочного развития.
Каждому из данных типов дивидендной политики соответствует определенная методика дивидендных выплат:
выплаты дивидендов по остаточному принципу;
фиксированных дивидендных выплат;
постоянного процентного распределения прибыли;
выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
постоянного возрастания размера дивидендов;
выплаты дивидендов акциями.
Таблица 3 Методики дивидендных выплат по типам дивидендной политики
Подход к формированию дивидендной политикиТипы дивидендной политикиПреимуществаНедостатки1. Консервативный1.1 Остаточная политика (выплаты дивидендов после отчислений, предусмотренных законодательством и покрытия капитальных расходов)1. Обеспечение высоких темпов развития предприятия; 2. Рост финансовой устойчивости1. Непредсказуемость и нестабильность дивидендных выплат; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций1.2. Политика минимальных стабильных дивидендов1. Надежность; 2. Предсказуемость дивидендов1. Слабая связь с финансовыми результатами; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций2. Умеренный2.1. Политика экстра-дивиденда (стабильный дивиденд + надбавка в отдельные периоды)1. Наличие стабильной гарантированной суммы дивидендов; 2. Связь с финансовым результатами деятельности предприятия1. При использовании в течение длительного времени - снижение инвестиционной привлекательности акций; 2. Сложность использования3. Агрессивный3.1. Политика стабильного дивидендного выхода1. Простота формирования; 2. Пропорциональная связь с финансовыми результатами деятельности предприятия1. Непредсказуемость и нестабильность дивидендных выплат; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций3.2. Политика постоянно растущего дивиденда (равномерный темп прироста по модели Гордона)1. Обеспечение высокой инвестиционной привлекательности акций1. Отсутствие гибкости в проведении дивидендной политики; 2. Возможно снижение финансовой устойчивости
3.2 Обзор мнений экспертов в области формирования эффективной дивидендной политики
Эффективное управление собственным капиталом предприятия предполагает разработку эффективной дивидендной политики предприятия.
Заслуженный деятель науки, доктор экономических наук, профессор И.А. Бланк считает, что основной целью разработки эффективной дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.
Процесс разработки эффективной дивидендной политики может включать несколько этапов:
.Оценку факторов, влияющих на размеры, сроки и саму целесообразность выплаты дивидендов.
.Выработку типа дивидендной политики с учетом данных факторов и в соответствии с общей финансовой стратегией предприятия.
.Оценку эффективности дивидендной политики и ее коррекцию по результатам оценки.
Заслуженный деятель науки Белобтецкий И.А. говорит, что среди факторов, влияющих на дивидендную политику, можно выделить следующие:
факторы, характеризующие потребности предприятия в дополнительном финансировании (например, разработка новых инвестиционных проектов, необходимость увеличения капитала для оказания противодействия поглощению со стороны конкурента, необходимость платежей по ранее взятым кредитам и т.п.).
факторы, характеризующие возможности предприятия привлекать финансовые ресурсы из внешних источников или использовать дополнительные внутренние источники:
способность предприятия увеличить объем прибыли путем реструктуризации производства, сокращения непроизводительных затрат, снижения себестоимости продукции, достаточность резервов, сформированных в предшествующем периоде, и т.д.;
с