Рынок ГКО Российской Федерации
Информация - Разное
Другие материалы по предмету Разное
. В этот день производится перео-
ценка всех выпусков, находящихся в портфеле. Даже если операции
производились только с некоторыми выпусками. Увеличение балансовой
стоимости, произошедшее в результате переоценки является доходом
и подлежит перечислению на счёт доходов. Соответственно, уменьше-
ние - на счёт расходов. Под "рыночной ценой" понимается средневз-
вешенная цена аукциона (при размещении) или цена последней сделки
на торгах.
КРАТКИЙ ОБЗОР И АНАЛИЗ РЫНКА ГКО.
К настоящему времени было размещено 11 выпусков ГКО. Первый
выпуск состоялся 18 мая 1993г. Остальные выпуски происходили с
очерёдностью в месяц. Сегодня, кроме 11 выпусков ГКО, размещено
также 2 шестимесячных выпуска так называемых ГДО (государственные
долгосрочные облигации). Однако, их так называют, лишь с тем, что-
бы отличать ГКО от ГДО не только по кодам, которые присваиваются
каждому выпуску.
Почти 11 месяцев торговли ГКО на вторичном рынке позволяют
сделать некоторые выводы.
Основной, несомненный и очевидный вывод состоит в том, что на
российском финансовом рынке появился и очень быстро развивается
новый перспективный сектор.Этот вывод подтверждается динамикой
развития аукционов и торгов на вторичном рынке.
Постольку, поскольку последние три выпуска ещё находятся в
обращении, то в дальнейшем анализу будт подвегнуты лишь первые 7
выпусков.
Если сравнивать объёмы этих семи выпусков, то картина будет
такова:
1-й транш - 1 млрд. руб.
2-й транш - 4 млрд. руб.
3-й транш - 9 млрд. руб.
4-й транш - 5,5 млрд. руб.
5-й транш - 15 млрд. руб.
6-й транш - 22 млрд. руб.
7-й транш - 55 млрд. руб.
8-й транш - 120 млрд. руб.
11-й транш - 175 млрд. руб.
Вторичный рынок ГКО характеризуется достаточно большими
объёмами сделок: около 10-20% в неделю от суммарного объёма выпус-
ка. Это означает, например, что каждая облигация к моменту погаше-
ния хотя бы один раз сменит своего владельца, что является косвен-
ным доказательством высокой ликвидности рынка.
Важным вопросом в анализе рынка ГКО является доходность. Под
доходностью к погашению подразумевается доходность операции по
приобретению облигации в данный день и сохранению её до дня пога-
шения. Под доходностью к аукциону подразумевается доходность опе-
рации по продаже в этот день облигации, приобретённой на аукционе
( во всех случаях, где это не оговорено особо, имеется в виду до-
ходность по средневзвешенной цене сделок). Анализ, проведённый
специалистами ММВБ, доказывает, что в любой из дней можно было с
приемлемой доходностью продать облигации, приобретённые на аукцио-
не или купить облигации с целью погасить их по истечении срока об-
ращения.
Доходность и ликвидность ГКО определяется не только качеством
рынка, но и количеством участников: пока их немного, рынок нельзя
считать достаточно развитым, как только их количество увеличива-
ется, рынок начинает развиваться " вширь ". И сейчас перед Минфи-
ном стоит вопрос и об увеличении объёмов рынка, и о вовлечении в
рынок новых участников, и прежде всего, об удовлетворении большого
регионального спроса на ГКО. Эта проблема может быть решена путём
создания региональных торговых центров, объединённых единым депо-
зитарием и правилами расчётов.
Сейчас ЦБ и МФ проводят активную работу по вовлечению новых
дилеров на этот рынок: за последнее время дилерами стали более
пятидесяти банков и предприятий.
Говоря об анализе рынка ГКО хотелось бы осветить и такой воп-
рос, как стратегия поведения дилеров. Существует несколько групп
дилеров, проводящих разные стратегии. Некоторые из них готовы ин-
вестировать средства на облигации практически при любой более или
менее приемлемой цене ( максимальные цены заявок составляют около
89%, что обеспечивает всего около 70% расчётной доходности).
Другие дилеры тщательно пытаются спрогнозировать минимальную
цену аукциона ( цену отсечения ) и подать заявки по самым благоп-
риятным ценам.
И, наконец, некоторые заявки на покупку облигаций подавались
по заведомо заниженным ценам, которые, конечно не были удовлетво-
рены ( минимальные цены были ниже половины номинала ).
Вторичная торговля по облигациям ведётся достаточно активно.
Чтобы не разбрасываться, приведём в пример торговлю по 1-му траншу
(см. таблицу ниже )
ИТОГИ ВТОРИЧНЫХ ТОРГОВ ПО ГКО.
Дата Номер Оборот Оборот Цена(в % к номиналу) Кол-во
торгов выпуска ГКО (млн.руб.) MIN MAX Средняя сделок
ГКО
25.05.93 21001rmfs 395 34,77 87,00 88,88 88,02 33
01.06.93 ----- 833 74,29 88,30 90,00 89,18 61
03.06.93 ----- 140 12,53 89,40 89,60 89,50 21
18.06.93 ----- 1146 102,55 89,10 90,89 89,48 124
10.06.93 ----- 468 41,69