Антикризисное управление предприятием на основе реструктуризации долговых обязательств
Реферат - Экономика
Другие рефераты по предмету Экономика
? владельцев.
Структурированные российские холдинги в качестве кредиторов также не демонстрировали надлежащей активности, предполагая, что обязательства перед ними, обеспеченные активами должника, будут удовлетворены в большей части и, возможно, вне рамок процедур, предусмотренных законодательством о банкротстве. Участие данных кредиторов в урегулировании долговых обязательств сказывается на последних этапах сделок, когда они или пытаются вернуть контроль (оплачивая требования иных кредиторов в рамках процесса банкротства), или стремяться облегчить условия обслуживания должником нового долга.
Наиболее значимой является третья группа кредиторов, которая условно может именоваться захватчиками. Именно активизация деятельности данной группы способствовала смягчению позиций должников и появлению новых возможностей для бизнеса. Вхождение в данную группу кредиторов является достаточно простым, но большинство среди них это новые бизнес-лидеры, как появившиеся, так и укрепившие свои позиции в последнее время.
Стратегия данной группы чаще всего заключается в том, чтобы сразу перевести вопрос урегулирования долга в конфликтную ситуацию и осуществить трансферт контроля над должником в свою пользу. Роль подобных кредиторов в сделках по реструктуризации долга, которые осуществляются при сохранении ординарного режима функционирования должника, минимальна.
Варианты участия банков как кредиторов в сделках по урегулированию долга включают в себя всю возможную палитру стратегий. Некоторые из них формируются под воздействием законодательства, как например: реализация прав требования несостоятельных банков к заемщикам по выданным кредитам на торгах. Чаще всего покупателями таких требований становились бизнес-лидеры, стремившиеся расширить сферу своего контроля, или холдинги, стремившиеся не допустить передачу данных требований в пользу возможных захватчиков.
Необходимо сказать, что в российских сделках по реструктуризации корпоративных долгов были использованы большинство форм из меню, известного по западной практике. Каких-либо уникальных инструментов российская практика не выработала. Скорее можно говорить о некоторых особенностях российского опыта урегулирования долга.
Необходимо опять вернуться к отношениям должника и кредиторов. Отсутствие у первых стремления начать переговоры заранее и первоначальная ориентация на игнорирование или конфронтацию (например, намеренный вывод активов и т.п.) с кредиторами вынуждают последних на использование опциона банкротства, что сразу сужает поле для маневра, ограничивает возможность создания оптимальной модели и заставляет большинство кредиторов действовать в рамках типовых правил.
В силу указанной выше особенности в России также трудноосуществимы пакетные сделки по реструктуризации долга. В большинстве сделок используется только один инструмент, а унификация интересов кредиторов, помимо законодательных условий, достигается за счет аккумуляции большинства требований у одного из кредиторов посредством уступок прав требования к должнику. При этом в России уже были осуществлены достаточно интересные сделки по урегулированию долга, в которых применялись различные формы погашения, шло сближение позиций сторон и использовалось достаточно интересное структурирование самих сделок, в том числе с задействованием региональных администраций (табл. 1).
ДолжникХарактеристика долгаВеличина долгаФорма погашенияКлючевые чертыСП Белые ночиДолг перед учреди-телем ВНГ (дочка СИДАНКО) принят на себя новым владельцем INA (Хорватия)11,1 млн долл.Конвертация долга в услуги, 50 гидро-разрывовСтоимость услуг значительно снижена; скидка с долга не предоставленаЛенинград-ская обл.Долг перед Лентрансгазом258 млн руб.Погашение долга пакетом в 15% акций ЛеноблгазаОпосредованная конвертация долга в акции; принятие кредитором дополнительных обязательствТатнефть Долг перед иностранными кредиторами 354 млн долл.Денежные выплаты от экспорта нефти; увеличение сроков обслуживания долгаКомпания погасила в течение двух лет большую часть долгов, и сумма, попав-шая под реструктуризацию, составила всего 354 млн долл. Правительство Татарстана погасило долги перед ТатнефтьюЗАО Северо-Западная ТЭЦДолг перед иностранными подрядчикамиОколо 200 млн долл.Погашение денеж-ными средствами от экспорта электро-энергииПолучение РАО ЕЭС России права экспорта энергии в Финляндию и создание устойчивого финансового потокаЧеляб-энергоДолг перед Межрегионгазом за поставки газа2 млрд руб. (весна 2000 г.)Погашение части долга активами должникаДолжник погашал часть долга акти-вами и одновременно брал их в аренду с правом выкупаНОРСИДолг перед территориальным бюджетомБолее 20 млн долл.Погашение долга денежными средства-ми от реализации нефтепродуктовДолжник осуществлял исполнение обязательств по долгу области (27 млн долл.) перед иностранными кредиторамиОтдельно необходимо отметить, что при реструктуризации долговых обязательства перед иностранными кредиторами должникам придется урегулировать отношения с органами валютного контроля, что опять-таки скажется на сроках и стоимости сделки. Также представляется необходимым продемонстрировать значимые характеристики некоторых способов урегулирования долга (табл. 2).
Форма урегули-рования долгаВозмож-ность приме-нения в РоссииОпыт использованияХарактеристика основных условийПро?/p>