Анализ эффективности инновационных проектов на примере ООО "ЭкоЗдрав"
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
оздаются страховые запасы сырья и материалов в составе оборотных активов[18].
3.1 Анализ чувствительности проекта
Анализ чувствительности проекта заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от первоначально запланированных.
С помощью анализа чувствительности можно определить зависимость проекта от таких факторов риска, как изменение спроса на продукцию, цен на продукцию и ресурсы, темпов инфляции, курса национальной валюты, процентных ставок по кредитам, себестоимости, продолжительности инвестиционного цикла и т. д.
Рассмотрим несколько наиболее распространенных подходов к анализу чувствительности проектов.
Имитационная модель учета риска
Первый подход связан с расчетом возможных величин денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов. Анализ проводится по следующим направлениям:
по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;
по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т.е. получают три величины: NPVp, NPVml, NPVo;
для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле
(NPV) = NPVo - NPVp ;
из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованым, у которого размах вариации NPV больше.
Рассмотрим простой пример.
Пример 1
Необходимо провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации (5 лет). Проект А, как и проект В, имеет одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала составляет 10%. Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице 3.
Таблица 3
ПоказательПроект АПроект ВВеличина инвестиций9,09,0Экспертная оценка среднего годового поступления:пессимистическая2,42,0наиболее вероятная3,03,5оптимистическая3,65,0 Оценка NPV (расчет):пессимистическая0,10-1,42наиболее вероятная2,374,27оптимистическая4,659,96Размах вариации NPV4,5511,38
Таким образом, проект В характеризуется большим NPV, но в то же время он более рискован.
Рассмотренная методика может быть модифицирована путем применения количественных вероятностных оценок. В этом случае:
по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;
для каждого проекта значениям NPVp, NPVml, NPVo присваиваются вероятности их осуществления;
для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;
проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рискованым.
Поправка на риск ставки дисконтирования
Основой методики является предположение о том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т. е. чем выше риск конкретного инвестиционного проекта по сравнению с безрисковым (базисным) эталоном, тем выше требуемая доходность этого проекта.
Риск учитывается следующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования или некоторому его базисному значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта используется откорректированное значение ставки (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR).
Таким образом, методика имеет вид:
устанавливается исходная цена капитала, СС, предназначенного для инвестирования (нередко в качестве ее берут WACC):
определяется (как правило, экспертным путем) премия за риск, связанный с данным проектом: для проекта А - ra, для проекта В - rb;
рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (для проекта А: r = CC + ra, для проекта B: r = CC + rb);
проект с большим NPV считается предпочтительным.
По свидетельству западных специалистов, из рассмотренных методов учета риска именно последняя методика пользуется большей популярностью. Во многих компаниях для удобства вводят специальную шкалу, в которой указаны значения ставки дисконтирования в зависимости от того, какой уровень риска может быть приписан данному проекту. Как градация шкалы, так и значения ставки дисконтирования периодически пересматриваются и, кроме того, могут специфицироваться по видам инвестиций, подразделениям и другим классификационным признакам[10].
.2 Многофакторная оценка рисков инновационного проекта
Существующие методики оценки рисков имеют ряд недостатков. Так, на практике, сложно сопоставить степень риска с его стоимостью. Применение некоторых методов основано на необходимости использования накопленной статистики по наступлению рисковых событий, которая, в большинстве случаев, отсутствует у руководителя промышленного предприятия. Например, для описания рисков предлагается использование математического ожидания, при расчете которого необходимы статистические данные по выборке реализованных проектов. В этом случае выборка считается репрезентативной, если используются экономические показатели по десяткам проектов. При этом некоторые методы оценки не обладают набором инструментов для идентификации непосредственно самих рисковых событий.
Еще одной немаловажной особенностью является то, что в условиях роста экономики, импортозамещения, быстрого возврата инвестиций, руководство предприятия, зачастую, не рассматривает даже возможности неудачи проекта, т.е. в понимании руко