Перспективные направления управления активами институциональных инвесторов в Казахстане
Методическое пособие - Экономика
Другие методички по предмету Экономика
выше показателей:
(22)
И только в одном случае, когда все пакеты предлагаются к продаже по одной и той же цене и предложения на покупку также не имеют ценовых отличий, формула (21) для коэффициента ликвидности может быть представлена в виде:
(23)
или
(24)
Если на протяжении периода времени состоялось N торговых сессий, из которых результативными по отношению к i-той ценной бумаге было торговых сессий (т. е. на каждой из них заключалась хотя бы одна сделка с ?-той ценной бумагой), среднее значение коэффициента ликвидности вычисляется по формуле
(25)
где - значение коэффициента ликвидности i-той ценной бумаги на ?-той торговой сессии.
При этом отношение может служить еще одним показателем ликвидности ценной бумаги в период времени t.
Очевидно, что i-тая ценная бумага является ликвидной при условии, что и . Если при , ценная бумага обладает ограниченной ликвидностью, причем уровень ее ликвидности будет тем ниже, чем меньше значения этих показателей.
Соотношение спроса и предложения одной и той же ценной бумаги не является постоянной величиной и может изменяться от одной сессии к другой. Соответственно, будет изменяться и коэффициент ликвидности .
Рассматривая коэффициент ликвидности как случайную величину, а совокупность его значений на протяжении N торговых сессий как статистическую выборку этой случайной величины, меру рассеяния совокупности значений можно оценить путем вычисления их среднеквадратического отклонения:
(26)
где - количество значений коэффициента ликвидности в -той подгруппе.
Если группирование значений коэффициента не проводится, то формула (14) примет вид:
(27)
Для операторов фондового рынка важно знать, насколько велик разброс г мнений коэффициента ликвидности е сравнении с его средним значением е период времени г.
Обобщенную оценку этого разброса дает коэффициент вариации:
(28)
Чем меньше значение , тем меньше разброс значений коэффициента ликвидности относительно среднего его значения в период времени г, тем стабильнее уровень ликвидности i-той ценной бумаги.
Таким образом, использование коэффициентов и дает достаточно полное представление о характере ликвидности ценных бумаг и позволяет их сопоставлять друг с другом, т. е. группировать по уровню ликвидности в течение всего периода их обращения на фондовой бирже.
Предложенная методика, базирующаяся на использовании в качестве исчерпывающей характеристики уровня ликвидности ценной бумаги показателей коэффициента ликвидности и коэффициента вариации его значений на протяжении определенного периода времени (неделя, месяц, квартал и т. д.), позволяет фондовой бирже, операторам и аналитикам рынка оперативно и адекватно оценивать ликвидность ценных бумаг, сопоставлять и группировать их по уровню ликвидности и степени его стабильности.
При этом именно фондовая биржа имеет наилучшие возможности для формирования и обнародования соответствующей информации для операторов рынка.
В настоящее время сами институциональные инвесторы должны иметь собственную систему управления устойчивостью в предкризисных ситуациях.
Для пенсионных фондов главным показателем, требующим особого внимания, которых является коэффициент реального дохода, в условиях кризиса, падения рынка корпоративных ценных бумаг и высокого инфляционного давления особую привлекательность приобретают государственные ценные бумаги, в частности МЕУЖКАМ, вознаграждение по которым привязано к уровню инфляции, но без установления определенного потолка. Как показала практика, те НПФ, которые активно вкладывались в эти бумаги, оказались в выигрыше.
Касательно же рынка страхования, для минимизации рисков, связанных с ростом собственного удержания рисков, убыточности основной деятельности и при инвестировании активов в финансовые инструменты, необходима дальнейшая капитализация страховых компаний, использование инструментов диверсификации рисков страхового портфеля, совершенствование механизма действующих видов обязательного страхования и стимулирование развития добровольных видов страхования.
Альтернативой перестрахованию может стать организация страховых пулов на рынке страхования, которые позволят снизить высокие операционные расходы и нагрузку на страховой портфель, возникающие в случае самостоятельного страхования отдельным страховщиком. При этом практика перестрахования рисков в более крупных или нескольких меньших компаниях показывает, что не всегда перестраховочная защита может оказаться эффективной в силу отказа перестраховщиками рассматривать отдельные виды рисков из-за их неопределенности и потенциально высокой убыточности. В случае принятия рисков страховым пулом они равномерно распределяются между его участниками, что приводит к образованию сбалансированного портфеля. И при наступлении страхового события осуществление страховых выплат проходит безболезненно для финансовых показателей страховщиков.
Поэтому для Казахстана нужна система управления устойчивостью финансового сектора. А она будет зависеть от стратегий развития всех сегментов финансового сектора и стратегии регуляторов. Необходимо разработать в 2009 году:
1) сценарные стратегии развития всей экономики (макроэкономические параметры) и финансового сектора (банки, пенсионные фонды, страховые компании);
2)