Geum.ru


Оценка бизнеса методом дисконтирования денежных потоков

Дипломная работа - Разное

Другие дипломы по предмету Разное



?пективной платежеспособности расiитывают следующие показатели ликвидности: коэффициент ликвидности абсолютный, промежуточный и общий. В таблице 2.5 занесены коэффициенты ликвидности предприятия за исследуемый период.

Таблица 2.5

коэффициентпоказатель на конец годаизменения200320042005за 2004 годза 2005 годК ал0,02210,06170,06440,03960,0027К пл0,46150,86570,81660,4043-0,0492К ло0,94320,92731,0254-0,01590,0981

2.4 Показатели деловой активности или оборачиваемости.

Данные показатели позволяют изучить отдельные компоненты оборотных средств. Несмотря на то, что в отечественной практике эти показатели относятся к группе показателей деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

Возьмем данные из табл. 2,6 и поiитаем некоторые коэффициенты оборачиваемости.

Таблица 2.6

ПоказательСумма, тыс. руб.Темп изменения, 03г.2004г.2005г.2003-042004-05Чистая прибыль51117502782342,5159,0Выручка (нетто) от реализации продукции (Вpп), тыс. руб47152103973106350220,5102,3Сумма активов44852054027113458,0132,0

Таблица 2.7 Коэффициенты оборачиваемости

Показатель20042005абсол. отклонен.Коа31,8014,464-27,337Кодз13,1317,260-5,871Кокз11,5895,998-5,592Компз66,18329,736-36,447Коос47,13226,018-21,114Коск66,69227,793-38,899

2.5 Показатели финансовой устойчивости предприятия.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия. С помощью коэффициентов структуры баланса анализируется ликвидность предприятия в долгосрочном периоде.

Таблица 2.8 Коэффициенты структуры баланса

Показатели2004 год2005 годна начало годана конец годаизмененияна начало годана конец годаизменения1. Коэффициент финансовой автономии0,1530,119-0,0340,1190,1920,0742. Коэффициент финансовой зависимости0,8470,8810,0340,8810,808-0,0743. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом0,1800,134-0,0460,1340,2380,1044. Коэффициент финансового левериджа5,5577,4391,8827,4394,195-3,244

Исследование бухгалтерского баланса, отчетов о финансовых результатах, раiет финансовых коэффициентов позволяет сделать следующие выводы:

  1. Активы баланса увеличиваются, но рентабельность основных показателей к концу 2005 года снижается.
  2. Ликвидность ниже нормы, но тем не менее растет.
  3. Наличие у фирмы краткосрочной задолженности увеличивает финансовые возможности фирмы.
  4. К концу 2005г. Произошло снижение оборачиваемости собственного капитала, за iет чистой прибыли.

3.Оценка стоимости предприятия методом дисконтирования

денежных потоков

3.1 Ретроспективный анализ и раiет величины денежного потока

При оценки бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. Мы будем использовать модель денежного потока для собственного капитала.В таблице 3.1 показано, как расiитывается денежный поток для собственного капитала. Применяя эту модель, расiитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.

Таблица3.1 Денежный поток для собственного капитала

Чистая прибыль после уплаты налоговплюсамортизационные отчисленияплюс (минус)уменьшение (прирост) собственного оборотного капиталаплюс (минус)уменьшение (прирост) инвестиций в основные средстваплюс (минус)прирост (уменьшение) долгосрочной задолженностиитого равноденежный поток

Для построения модели нам необходимо сделать несколько допущений, связанных с состоянием рынка и прогнозом развития компании

  • Нижеперечисленные параметры остаются неизменными на всем протяжении существования компании; срок действия компании неограничен;
  • Ставка налога на прибыль составляет 24%;
  • Горизонт планирования составляет три года;
  • Рентабельность продаж (т.е. отношение операционная прибыль/продажи) составляет примерно 6%;
  • Ежегодно объем продаж будет возрастать на 15%;
  • Амортизационные отчисления на основные средства расiитываются линейным способом и составляют примерно 12% от начальной стоимости основных средств;
  • Краткосрочные займы привлекаются под 15% годовых.

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.

Оцениваемое предприятие работает на рынке около пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим в три года.

Таблица3.2 Прогноз баланса компании

показательтек. периодПрогнозный периодпостпрогн. период2005 г.2006 г.2007 г.2008 г.2009 г. АктивЗапасы5716628869167