Регулирование рынка ценных бумаг
Функционирование рынка ценных бумаг требует наличия высокоэффективной системы регулирования и рыночного надзора. В общем аспекте оно основывается на тех нормативно-правовых актах, которые определяют правила существования и работы рынка. Представляется необходимым дать краткий обзор нормативно-законодательной базы функционирования современного российского рынка ценных бумаг.
Общие понятия о ценных бумагах закреплены в главе 7 Гражданского кодекса РФ. Здесь дано определение ценной бумаги, перечислены виды ценных бумаг, указаны требования к ценным бумагам и порядок передачи прав по ценным бумагам.
Наиболее важным нормативным актом является, несомненно, Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ. Он регулирует отношения, возникающие в процессе выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций и других), особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, регламентирует формы и методы государственного регулирования рынка ценных бумаг, устанавливает правила раскрытия и защиты информации, а также рекламы на рынке ценных бумаг.
Правовые основы эмиссионной деятельности государственных и муниципальных органов установлены в Федеральном законе РФ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года № 136-ФЗ. Он определяет процедуру эмиссии данных видов ценных бумаг, порядок возникновения и исполнения по ним обязательств Российской Федерацией, субъектами Российской Федерации и муниципальными образованиями.
Так как основным частным эмитентом ценных бумаг являются акционерные общества, то важные положения, связанные с ценными бумагами закреплены в Федеральном законе РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ. Главы 3–6 и 9 данного Закона дают определение акции и ее видов, регламентируют права акционеров, порядок размещения, обращения и выкупа акций, порядок выплаты дивидендов по акциям, выпуск акционерным обществом облигаций.
В целях дополнительной государственной и общественной защиты инвесторов принят Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ. Им предусматриваются ограничения на деятельность эмитентов и профессиональных участников, определяется порядок компенсирования ущерба, понесенного инвесторами от недобросовестных действий других участников.
Деятельность важных институтов коллективного инвестирования – инвестиционных фондов – регламентируется Федеральным законом РФ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 № 156-ФЗ. Он определяет порядок создания и ликвидации этих фондов, управления и обеспечения их деятельности, правила выпуска и обращения инвестиционных паев.
Правила выпуска ипотечных ценных бумаг, а также коллективного инвестирования под обеспечение ипотечным покрытием установлены в Федеральном законе РФ «Об ипотечных ценных бумагах» от 17 ноября 2003 № 152-ФЗ, регулирующим также деятельность ипотечных агентов.
Правовой статус отдельных видов ценных бумаг определяется в Гражданском кодексе РФ, Федеральных законах РФ «О переводном и простом векселе» и «Об ипотеке (залоге недвижимости)». Предполагается также принятие законов о складских свидетельствах и о производных финансовых инструментах. Некоторые положения, касающиеся функционирования рынка ценных бумаг, закреплены в других федеральных законах, постановлениях Правительства РФ, нормативных актах федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и Центрального банка РФ.
Важнейшим принципом государственной политики на рынке ценных бумаг является принцип государственного регулирования, основанный на том, что государство осуществляет меры по защите прав участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулирования всех видов профессиональной деятельности на рынке.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
– установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
– регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
– лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
– создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
– запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
Необходимо отметить, что правонарушения на рынке ценных бумаг имеют повышенную общественную опасность, поскольку нарушают функционирование финансово-кредитной системы, создают угрозу причинения имущественного вреда неопределенно большому кругу юридических лиц и граждан, а нарушителям открывают широкую возможность для получения незаконных доходов. В конечном итоге это может подорвать доверие общества к финансово-кредитной системе в целом и к рынку ценных бумаг в частности. Это является одной из причин особой важности регулирования рынка ценных бумаг.
Важнейшими задачами государственного регулирования рынка ценных бумаг являются:
– единство нормативно-правовой базы, способов и параметров регулирования – рынка на всей территории России;
– обеспечение защиты прав инвесторов;
– обеспечение максимальной «прозрачности» эмитентов;
– сочетание государственного регулирования и методов саморегулирования участников;
– отказ от преференций для отдельных участников рынка;
– ограничение монополистической деятельности на рынке.
Закон РФ «О рынке ценных бумаг» определяет правовое положение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Он был образован в 1994 году и неоднократно менял свой статус и название: Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовым рынкам при Правительстве РФ (ФКЦБФР) в 1994–1996 годах, Государственный комитет по рынку ценных бумаг (ГК РЦБ) в 1996 году, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) в 1996–2004 годах, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) с 2004 года.
Существующая ныне ФСФР создана в марте 2004 года. Положение о ней утверждено постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 года № 317. ФСФР является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг.
В соответствии с законодательством основными функциями ФСФР являются:
– разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг;
– утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг эмитентов;
– утверждение порядка государственной регистрации выпуска и отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
– разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;
– установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами;
– установление порядка и осуществление лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
– выдача генеральных лицензий на осуществление деятельности по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
– определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;
– осуществление контроля за соблюдением участниками рынка требований законодательства о ценных бумагах;
– обеспечение создания общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
– утверждение квалификационных требований, предъявляемых к работникам профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществление их аттестации.
Для реализации своих функций ФСФР наделена следующими правами:
– выдавать генеральные лицензии на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг;
– квалифицировать ценные бумаги и определять их виды;
–устанавливать обязательные экономические нормативы для профессиональных участников рынка ценных бумаг;
– выдавать, приостанавливать и аннулировать лицензии на профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг;
– устанавливать порядок проведения проверок участников рынка ценных бумаг на предмет соблюдения ими законодательства;
– направлять эмитентам и профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а также их саморегулируемым организациям предписания, обязательные для исполнения, а также требовать от них представления необходимых документов;
– направлять материалы в правоохранительные органы и обращаться с исками в суд (арбитражный суд) по вопросам, отнесенным к ее компетенции (включая недействительность сделок с ценными бумагами);
– принимать решения о создании и ликвидации региональных отделений ФСФР.
При осуществлении своих полномочий ФСФР обязана:
– обеспечивать конфиденциальность предоставляемой ей информации, за исключением информации, раскрываемой в соответствии с законодательством о ценных бумагах;
– мотивированно обосновывать необходимость получения запрашиваемой информации при направлении эмитентам, профессиональным участникам рынка ценных бумаг и саморегулируемым организациям запросов о предоставлении информации;
– осуществлять регистрацию документов участников рынка ценных бумаг, подлежащих регистрации, не позднее чем через 30 дней с даты получения соответствующих документов или предоставлять в указанный срок мотивированный отказ в регистрации;
– предоставлять в течение 30 дней мотивированные ответы на запросы юридических лиц и граждан по вопросам, относящимся к ее компетенции.
Значительную роль в системе регулирования фондового рынка должны играть саморегулируемые организации его участников. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» предполагает создание саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг как добровольных объединений на некоммерческой основе.
Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке, защиты интересов владельцев ценных бумаг, являющихся членами данной организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.
Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными ФСФР, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.
В качестве примера действующей в настоящее время в России саморегулируемой организации можно назвать Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР), контролирующую осуществление участниками брокерской и дилерской деятельности.