Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |   ...   | 123 |

Данная статья отражает изменение международных резервных активов Банка России.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы 2,2,2,2,2,1,1,1,Источник: ЦБ РФ, расчеты ИЭПП.

Рис. 2. Денежный мультипликатор в РФ в 2002-2008 гг.

2. 1. 2. Инфляционные процессы В начале 2008 г. инфляционное давление оставалось высоким по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (рис. 3). Принятые в январе Правительством РФ меры по продлению октябрьского соглашения 2007 г. между крупнейшими производителями и ритейлерами о замораживании цен на некоторые социально значимые товары оказались низкоэффективными. При этом быстрый рост денежного предложения в конце 2007 г. оказывал повышательное давление на рост цен. Но во второй половине года из-за сокращения международных резервных активов, продаваемых ЦБ РФ для поддержания курса рубля, денежное предложение начало сокращаться, а темп роста цен - замедляться. В целом по итогам года ИП - достиг 13,3% по сравнению с 11,9% в 2007 г. Рассмотрим динамику инфляционных процессов в течение года.

В группе продовольственных товаров цены выросли на 16,5% (15,6% в 2007 г.) (табл. 3). Таким образом, как и в 2007 г., продовольственные товары внесли наиболее значительный вклад в прирост ИП - за год. За январьЦдекабрь основной вклад в рост цен на продовольственные товары внесло удорожание макаронных изделий (+ 33,8%), хлеба и хлебобулочных изделий (+ 25,9%), крупы и бобовых (+ 25,8%), мяса и птицы (+ 22,2%), подсолнечного масла (+ 22,1%). Платные услуги населению подорожали за год на 15,9% (13,3% в 2007 г.). За 12 месяцев 2008 г. сильнее всего выросли цены на услуги зарубежного туризма (+ 22,9%), услуги пассажирского транспорта (+ 22,5%), санаторно-оздоровительные услуги (+ 21,2%), услуги физкультуры и спорта (+ 21%), услуги дошкольного воспитания (+ 20,7%), бытовые услуги (+ 18,7%), жилищнокоммунальные услуги (+ 16,4%), медицинские услуги (+ 16,3%). Что касается непродовольственных товаров, то за 12 месяцев они подорожали в среднем на 8% (за 12 месяянв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.май.май.май.май.май.май.май.Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы цев 2005 г. прирост составил + 6,5%). В январеЦдекабре больше всего увеличились цены на табачные изделия (+ 16,1%), медикаменты (+ 16%), моющие и чистящие средства (+ 17,5%) и строительные материалы (+ 11,3%). Рост базового индекса потребительских цен за 2008 г. составил 13,6% (за аналогичный период прошлого года - 11%). Таким образом, основными причинами значительной инфляции по итогам 2008 г. являлись быстрое удорожание продовольственных товаров, строительных материалов и ряда платных услуг.

2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 2007 год 2008 год Источник: Росстат.

Рис. 3. Динамика ИП - в РФ в 2007Ц2008 гг.

Из приведенных в табл. 3 данных видно, что важнейшим компонентом инфляции в 2005Ц2008 гг. стал рост тарифов на услуги ЖКХ, цены на которые выросли за январь 2005 - декабрь 2008 гг. более чем в два раза. Далее по скорости роста цен можно выделить повышение цен на услуги пассажирского транспорта (+ 84%), услуги организаций культуры (+ 79,9%), санаторно-оздоровительные услуги (+ 79,5%) и некоторые продовольственные товары. Стоит отметить, что в 2008 г. был зафиксирован незначительный прирост цен на автомобильный бензин, что объясняется резким снижением цен на нефть осенью 2008 г. При этом цены на многие продовольственные товары, напротив, росли значительно быстрее, чем в предыдущие годы.

май март июль июнь август январь апрель ноябрь октябрь декабрь февраль сентябрь РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы Таблица Годовой темп прироста цен на отдельные виды товаров и услуг в 2005Ц2008 гг. (в %) 2005 2006 2007 2008 2005ЦИП - 10,9 9,0 11,9 13,3 53,Продовольственные товары 9,6 8,7 15,6 16,5 60,Масло подсолнечное 2,1 Ц1,2 52,3 22,1 87,Масло сливочное 8,2 6,8 40,3 10,5 79,Макаронные изделия 1,9 4,7 23,6 33,8 76,Крупа и бобовые 0,2 12,1 24,7 25,8 76,Хлеб и хлебобулочные изделия 3,0 11,1 22,4 25,9 76,Молоко и молочная продукция 10,5 8,7 30,4 12,2 75,Мясо и птица 18,6 5,9 8,4 22,2 66,Рыба и морепродукты 12,7 7,8 9,0 15,1 52,Непродовольственные товары 6,4 6,0 6,5 8,0 29,Строительные материалы 9,1 11,5 16,2 11,3 57,Бензин автомобильный 15,8 10,9 8,5 1,2 41,Платные услуги населению 21,0 13,9 13,3 15,9 81,Услуги дошкольного воспитания 32,1 28,5 11,8 20,7 129,Жилищно-коммунальные услуги 32,7 17,9 14,0 16,4 107,Услуги пассажирского транспорта 15,8 14,2 13,6 22,5 84,Услуги организаций культуры 17,7 15,6 14,5 15,5 79,Санаторно-оздоровительные услуги 11,2 15,2 15,6 21,2 79,Источник: Росстат.

В завершение данного раздела сравним темпы роста потребительских цен в РФ и других странах СНГ (табл. 4).

Таблица Индексы потребительских цен в странах СНГ в 2000-2008 гг. (в %) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Азербайджан 2 2 3 2 7 10 8 17 20,Армения - 1 3 1 5 7 1 3 4 Белоруссия 169 61 43 28 18 10 7 8 14,Грузия 4 5 6 5 6 8 9 9 Казахстан 13 8 6 6 7 8 9 11 Киргизия 19 7 2 3 4 4 6 10 24,Молдавия 31 10 5 12 12 12 13 12 12,Россия 20 19 15 12 12 11 9 12 13,Таджикистан 24 37 10 17 7 8 12 22 20,Украина 28 12 1 5 9 14 9 13 25,Источник: Межгосударственный статкомитет СНГ (

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы Можно заметить, что во всех странах СНГ инфляция в 2008 г. ускорилась. При этом финансовый кризис, поразивший мировую экономику, оказывает на инфляционные процессы в России и других странах СНГ двоякое воздействие. С одной стороны, резкое замедление темпов роста денежного предложения во второй половине года приводит к снижению монетарной инфляции. Отметим, что сжатие денежного предложения происходило, несмотря на значительные антикризисные расходы правительства, вследствие массового перевода средств экономических агентов в валюту и снижения денежного мультипликатора. Следовательно, впервые за последние годы вновь наблюдается долларизация российской экономики. В 2009 г. тенденция уменьшения денежного предложения может быть продолжена в том случае, если Банк России и дальше будет поддерживать курс рубля на уровне выше равновесного. При этом даже значительный бюджетный дефицит, который, по оценкам правительства, достигнет в 2009 г.

8Ц10% ВВП, может не привести к значительному расширению денежного предложения, а лишь компенсировать его снижение в силу отмеченных выше факторов.

С другой стороны, девальвация национальной валюты ведет к увеличению цен на импортные товары и вызывает рост инфляционных ожиданий. Кроме того, инфляционные ожидания увеличиваются по мере роста финансовой нестабильности. Наконец, замедление экономической активности вызывает уменьшение спроса на деньги при снижении доверия экономических агентов к банковской системе, переводе рублевых сбережений в валютные. На наш взгляд, в российских условиях девальвация рубля всетаки приведет к росту инфляционного давления и ИП - по итогам 2009 г. окажется более высоким, чем в 2008 г. В то же время масштабы ускорения инфляции в настоящее время трудно поддаются оценке и зависят от многих факторов, среди которых можно выделить объем дополнительных расходов бюджета, политику Банка России по управлению курсом рубля, а также масштабы долларизации экономики.

В соответствии с результатами сценарного прогноза ИЭПП в 2009 г. ИП - составит 15Ц25% в зависимости от состояния российского платежного баланса, масштабов девальвации национальной валюты и величины бюджетного дефицита.

2. 1. 3. Состояние платежного баланса Устойчивость платежного баланса РФ в 2008 г. традиционно поддерживалась за счет экспорта товаров, прежде всего продукции ТЭКа. Несмотря на резкое снижение цен на энергоносители осенью из-за быстрого их роста в первой половине года, положительное сальдо торгового баланса выросло по итогам года на 34,9%, платежного - на 29,7%. На фоне высоких цен на энергоносители экспорт товаров вырос более чем на 32% при увеличении импорта товаров на 30,9%. Однако мировой финансовый кризис привел к падению цен на основные товары российского экспорта, а также масштабному оттоку капитала из РФ. В результате, хотя по итогам года платежный баланс страны выглядит достаточно устойчиво, быстрое снижение экспорта и отток частного капитала, наблюдавшиеся в IV квартале (впервые с 1998 г.), привели к уменьшению международных резервных активов страны.

Согласно опубликованной Банком России предварительной оценке платежного баланса РФ за 2008 г., положительное сальдо счета текущих операций составило Анализ платежного баланса выполнен на основе предварительных данных ЦБ РФ.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы 98,9 млрд долл., т.е. выросло на 29,7% по сравнению с 2007 г. (табл. 5). В том числе положительное сальдо торгового баланса увеличилось на 34,9% (со 130,9 млрд до 176,6 млрд долл.), при этом экспорт товаров вырос на 32,3% (с 354,4 млрд до 469 млрд долл.), а импорт товаров увеличился на 30,9% (с 223,5 млрд до 292,5 млрд долл.). Доля экспорта нефти, нефтепродуктов и природного газа составила 65,9% в общей величине экспорта (в 2006 г. - 62,8%, а в 2007 г. - 61,7%) (рис. 4). Таким образом, как и в предыдущие годы, основным фактором, определяющим величину сальдо по счету текущих операций, являлся торговый баланс, сальдо которого, в свою очередь, в значительной степени зависит от движения цен на энергоносители и другие важнейшие товары российского экспорта на мировых рынках. Из данных, представленных на рис. 5, видно, что связь между мировыми ценами на нефть и сальдо торгового баланса России, наблюдавшаяся в 2002Ц2007 гг., проявлялась и в течение 2008 г.

500 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Экспорт Доля нефти, нефтепродуктов и газа в экспорте Источник: ЦБ РФ.

Рис. 4. Динамика экспорта товаров и доли продукции ТЭКа в 1999Ц2008 гг.

Дефицит баланса услуг составил 25,8 млрд долл. и вырос по сравнению с 2007 г.

на 30,5%. Экспорт услуг равнялся 50,8 млрд долл., увеличившись относительно предыдущего года на 11,4 млрд долл. (+28,9%). Импорт услуг за 2008 г. стал больше на 29,4% и достиг 76,6 млрд долл.

Баланс оплаты труда в 2008 г. продолжал уменьшаться (увеличиваться по модулю) и составил Ц14,5 млрд долл. (в 2007 г. он равнялся -7,9 млрд долл.). Дефицит баланса инвестиционных доходов в 2008 г. по сравнению с 2007 г. увеличился на 45,5% и достиг 34,2 млрд долл. Инвестиционные доходы к получению увеличились с 44,8 млрд до 53,3 млрд долл., что определялось существенным ростом показателя по банкам (с 4,7 млрд до 7,4 млрд долл.5) и нефинансовым предприятиям (с 21,5 млрд до 26,4 млрд долл.).

Столь значительный рост доходов, получаемых органами денежно-кредитного регулирования, связан с инвестированием части золотовалютных резервов в долговые ценные бумаги других стран.

% млрд долл.

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы РФ продолжала получать значительные инвестиционные доходы (18,2 млрд долл.) в результате инвестирования части международных резервных активов. Увеличение доходов к выплате по нефинансовым предприятиям с 55,9 млрд до 71 млрд долл. и банкам с 9,9 млрд до 14,4 млрд долл. определило рост общих доходов к выплате с 68,млрд до 87,5 млрд долл.

Баланс текущих трансфертов6 в 2008 г. составил -3,2 млрд долл. (снизился на 8,8% по сравнению с 2007 г.).

Таблица Основные статьи платежного баланса и динамика внешнего долга в 2006Ц2008 гг. (млрд долл.) Статьи 2006 2007 баланса I кв. II кв. III кв. IV кВ. Год I кв. II кв. III кв. IV кв. Год I кв. II кв. III кв. IV кв. * Год* Счет текущих 30,4 24,3 23,9 15,7 94,3 22,4 14,4 15,5 24 76,2 37,4 25,8 27,6 8,1 98,операций Счет опера- Ц7 15,7 Ц14,8 9,5 3,4 14,5 48,5 Ц3,6 26,5 85,9 Ц24,7 35,4 Ц9,4 Ц129,7 Ц128,ций с капиталом и финансовыми инструментами** Изменение Ц21,4 Ц40,9 Ц13,8 Ц31,3 Ц107,5 Ц32,9 Ц65,5 Ц7,9 Ц42,6 Ц148,9 Ц6,4 Ц64,2 Ц15 131 45,международных резервов (знак л+ означает снижение, а знак л- - рост резервов) Чистые ошиб- Ц1 0,9 4,8 6 9,7 Ц4 2,7 Ц3,9 Ц8 Ц13,2 Ц6,3 3,1 Ц3,2 Ц9,4 Ц15,ки и пропуски Изменение 16,0 15,6 Ц19,5 41,3 53,4 37,4 43,9 39,1 32,5 152,9 13,9 47,4 15,7 - - внешнего долга РФ (знак л+ означает рост, а знак л- - снижение долга) Изменение 4,0 Ц7,6 Ц24,5 Ц5,1 Ц33,2 3,6 Ц3,2 3,5 Ц6,1 Ц2,2 Ц5,4 Ц2,1 3,8 - - внешнего государственного долга РФ Изменение 12,1 22,7 5,1 46,9 86,8 34,0 47,1 35,5 38,7 155,3 19,2 49,5 11,9 - - внешнего долга частного сектора РФ * Предварительная оценка.

** Без учета валютных резервов.

Источник: Банк России.

По информации ЦБ РФ, текущие трансферты увеличивают уровень располагаемого дохода и потребления товаров и услуг получателя и уменьшают располагаемый доход и потенциальные возможности потребления донора, например гуманитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг. Текущие трансферты отражаются в счете текущих операций. Трансферты, не являющиеся текущими, по определению являются капитальными. Капитальные трансферты приводят к изменению в объеме активов или обязательств донора и получателя и отражаются в счете операций с капиталом. Если донор и получатель являются нерезидентами по отношению друг к другу, капитальный трансферт приводит к изменению в уровне национального богатства экономик, которые они представляют. Пример капитальных трансфертов представляет безвозмездная передача прав собственности на основные фонды, прощение долгов.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы Таким образом, в 2008 г. основными факторами большого положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса России в течение I - III кварталов стали высокие цены на основные товары российского экспорта, удешевление которых в IV квартале, в свою очередь, вызвало падение положительного сальдо счета текущих операций. Заметим, что на фоне резкого снижения сальдо текущих операций в конце года накопление внешнего долга частным сектором (см. табл. 5) вызвало расширение отрицательного сальдо баланса инвестиционных доходов даже несмотря на значительные инвестиционные доходы, получаемые органами денежно-кредитного регулирования за счет инвестирования международных резервных активов. Следовательно, выплаты внешнего долга частным сектором будут оказывать существенное влияние на платежный баланс в 2009Ц2010 гг.

Торговый баланс 60000 800% Индекс цен на нефть (I квартал 1995 г.=100%, на правой оси) 700% 600% 500% 30000 400% 300% 200% 100% 0 0% 2005 2006 2007 Источник: ЦБ РФ, IFS, расчеты ИЭПП.

Рис. 5. Торговый баланс РФ и индекс мировых цен на нефть в 2005Ц2008 гг.

Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |   ...   | 123 |    Книги по разным темам