Книги по разным темам
Pages: | 1 | ... | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | ... | 33 | проектных нормативов;
землепользования;
экспорта-импорта;
ценообразования;
налогообложения.
Природные катастрофы:
наводнения;
штормы;
климатические катаклизмы и др.
Неожиданные внешние эффекты:
экологические;
социальные.
Срывы:
в создании необходимой инфраструктуры;
из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т.д.;
в финансировании;
из-за ошибок в определении целей проекта;
из-за неожиданных политических изменений.
Внешние предсказуемые (но неопределенные) риски Рыночный риск в связи с:
ухудшением возможности получения сырья;
повышением стоимости сырья;
изменением требований потребителей;
экономическими изменениями;
усилением конкуренции;
потерей позиций на рынке;
нежеланием покупателей соблюдать торговые правила.
Операционные:
невозможность поддержания рабочего состояния элементов проекта;
нарушение безопасности;
отступление от целей проекта.
Недопустимые экологические воздействия.
Отрицательные социальные последствия.
Изменения валютных курсов.
Нерасчетная инфляция.
Налогообложение.
Внутренние нетехнические риски Срывы планов работ из-за:
недостатка рабочей силы;
нехватки материалов;
поздней поставки материалов;
плохих условий на строительных площадках;
изменения возможностей заказчика проекта, подрядчиков;
ошибок проектирования;
ошибок планирования;
недостатка координации работ;
изменения руководства;
инцидентов и саботажа;
трудностей начального периода;
нереального планирования;
слабого управления;
труднодоступности объекта.
Перерасход средств из-за:
срывов планов работ;
неправильной стратегии снабжения;
неквалифицированного персонала;
переплат по материалам, услугам и т.д.;
параллелизма в работах и нестыковок частей проекта;
протестов подрядчиков;
неправильных смет;
неучтенных внешних факторов.
Внутренние технические риски Изменение технологии.
Ухудшение качества и производительности производства, связанного с проектом.
Специфические риски технологии, закладываемой в проект.
Ошибки в проектно-сметной документации.
Правовые риски Лицензии.
Патентное право.
Невыполнение контрактов.
Судебные процессы с внешними партнерами.
Внутренние судебные процессы.
Форс-мажор (чрезвычайные обстоятельства).
Страхуемые риски Прямой ущерб имуществу:
транспортные инциденты;
оборудование;
материалы;
имущество подрядчиков.
Косвенные потери:
демонтаж и передислокация поврежденного имущества;
перестановка оборудования;
потери арендной прибыли;
нарушение запланированного ритма деятельности;
увеличение необходимого финансирования.
Риски, страхуемые в соответствии с нормативными документами посторонним лицам:
нанесение телесных повреждений;
повреждение имущества;
ущерб проекту вследствие ошибок проектирования и реализации;
нарушение графика работ.
Сотрудники:
телесные повреждения;
затраты на замену сотрудников;
потери прибыли.
Выше классифицированы практически все риски, с которыми может столкнуться любой проект. Аналитику проекта на первом этапе работы по управлению риском требуется идентифицировать возможные области риска применительно к конкретному проекту. Задача обычно решается с активным привлечением экспертных методов. Это позволяет в какой-то мере компенсировать недостаток имеющейся информации о разрабатываемом проекте при помощи опыта экспертов, которые используют свои знания о проектах-аналогах для прогнозирования возможных зон риска и возможных последствий.
На этапе идентификации риска необходимо не только определить, какие зоны риска существуют для данного проекта, но и хотя бы на качественном уровне оценить важность этих рисков для проекта. Большая важность риска означает большую вероятность его наступления и, соответственно, более серьезные последствия для успеха всего проекта.
Алгоритм метода экспертной оценки рисков проекта может включать:
Разработку полного перечня возможных рисков по фазам жизненного цикла проекта.
Расчет степени важности рисков:
Х вероятность данного риска (в долях единицы);
Х опасность данного риска, т.е. насколько существенными окажутся последствия наступления неблагоприятного события (измеряется в баллах);
Х важность риска как произведение вероятности на опасность его наступления.
Ранжирование рисков по степени важности для проекта.
Рис. 4.1. Алгоритм управления риском ИП Наиболее распространенным методом анализа инвестиционных проектов в условиях риска является метод, основанный на анализе средних значений и дисперсий норм доходности рассматриваемых вариантов инвестиций:
n r = Pi ;
ri i=n 2 = - r)2 Pi ;
r (ri i=n r = - r)2 Pi.
(ri i=где: ri - норма доходности при исходе i;
i = 1,n - возможное число исходов;
r - среднее значение нормы доходности;
2 - дисперсия значения ri.
r r - среднее квадратическое отклонение.
После определения r и 2 выбор варианта производится по правилу Г.
r Марковица: проект А лучше проекта В, если для него выполняется одно из следующих двух условий:
1) rA rB ; (2 )A < (2 )B r r 2) r > r ; (2 )A (2 )B A B r r Если эти условия не выполняются, то для выбора проекта потребуется дополнительный анализ с учетом ряда других факторов. Например, если при сравнении проектов А и В окажется, что имеет место соотношение:
r > r, (2 )A > (2 )B, A B r r для выбора можно воспользоваться коэффициентом вариации:
r =.
r Следует принять проект А, если <.
A B Рассмотренный подход к анализу проектов не учитывает фактора времени.
Поэтому более совершенным методом выбора инвестиционных проектов является метод, основанный на анализе множества случайных значений их NPV.
Для этого используются выражения:
n NPV = Pi );
(NPVi i=n 2 = (NPVi - NPV) Pi ;
NPV i=n NPV = (NPVi - NPV) Pi ;
i=NPV =.
NPV После определения этих величин выбор вариантов производится по тем же правилам, о которых уже говорилось.
Конечная цель любых инвестиций - увеличение богатства инвестора. Для ее достижения должны быть обеспечены:
Х долгосрочная доходность;
Х стабильность.
Для фирмы, занятой в сфере производства, достижение общей цели сводится к достижению частных целей. Этими целями являются:
Х максимизация прибыли;
Х максимизация объема продаж;
Х выживание фирмы;
Х достижение удовлетворительного уровня прибыли;
Х завоевание намеченной доли рынка;
Х минимальная текучесть кадров;
Х создание благоприятного климата в коллективе;
Х максимизация заработка и премий менеджеров.
При достижении этих целей необходимо разумно сочетать стремление к высоким прибылям с разумным отношением к риску. В частности, если речь идет о выживании фирмы, может оказаться целесообразным временно свернуть свою деятельность и вложить свои средства в государственные ценные бумаги. В целом, рекомендуется добиваться удовлетворительного уровня показателей, чем их максимальных значений.
При инвестировании в ценные бумаги после тщательного анализа ситуации частными целями становятся:
Х получение максимальных дивидендов;
Х увеличение рыночной стоимости портфеля ценных бумаг;
Х снижение уровня риска.
В целом любой инвестор, принимая решение об инвестиции, должен руководствоваться "схемой компромисса", представленной на рис.16.7.
Решение Неопределенность Полная определенность Максимум прибыли Прибыль Риск Оптимальная диверсификация портфеля ценных бумаг Рис. 4.2. Соотношение между максимизацией богатства и максимизацией стоимости обыкновенных акций фирмы Практически главная цель инвестиций - рост богатства - реализуется посредством притока денежных средств после реализации инвестиционного проекта или приобретения ценных бумаг. Этот приток является результирующей составляющей двух противоположно направленных денежных потоков:
Х притока, обусловленного запланированным результатом функционирования инвестиций;
Х оттока, обусловленного запланированными затратами на обеспечение функционирования инвестиций и возможными непредвиденными обстоятельствами.
Таким образом, центральное место в процессе принятия решения при выборе варианта инвестиционного проекта занимает определение связанных с этим проектом денежных потоков и их количественная оценка.
Классификация риска по видам используется при анализе предпринимательского климата в стране, инвестиционного рейтинга регионов, областей, автономий. При этом каждый вид риска характеризуется несколькими показателями. Их значения определяются в баллах экспертным путем, причем каждый из показателей в системе оценки имеет свой вес, соответствующий его значимости. Затем полученные в процессе экспертизы баллы суммируются по всем показателям с учетом весовых коэффициентов, и образуется обобщенная оценка данного вида риска по данному региону:
R = A x r, где:
r - значение каждого показателя в баллах; А - весовой коэффициент; R - обобщенная оценка риска.
Примером такой оценки может служить методика агентства УЮниверсФ в таблице 16.31, по которой риск классифицируется на внутриэкономический, внешнеэкономический и социально-политический. Данная или аналогичная методика может быть применена для страны в целом, а также для отдельных областей и регионов. В дальнейшем при проведении инвестиционных расчетов для регионов с пониженным инвестиционным рейтингом устанавливается повышенная калькуляционная ставка дисконта (основная ставка + Урисковая премияФ). Это обстоятельство снижает расчетную доходность оцениваемых проектов, а следовательно, и их инвестиционную привлекательность.
Таблица 4.1. Методика агентства УЮниверсФ Социально-политический риск Вес Оценка Значение Угроза стабильности извне (1) нет, (10) 0,03 3 0,чрезвычайно высокая Стабильность правительства: (1) без изменений, 0,1 8 0,(10) под угрозой смены Характеристика официальной оппозиции: (1) 0,05 3 0,конструктивная, (10) деконструктивная Влияние нелегальной оппозиции: (1) не существует, 0,04 6 0,(10) угроза революции Оценка социальной стабильности: (1) стабильность, 0,1 7 0,(10) крайняя напряженнность Отношения рабочей силы с управленческим 0,04 5 0,аппаратом: (1) сотрудничество, (10) частые забастовки Оценка уровня безработицы в следующие 12 0,15 7 1,месяцев: (1) безработица отсутствует, (10) превышает 25% от экономически активного населения Оценка распределения совокупного дохода: (1) 0,07 7 0,равномерное, (10) резкое расслоение общества Отношение властей к зарубежным инвестициям: (1) 0,1 5 0,стимулирование и гарантии, (10) жесткие ограничения Риск национализации без полной компенсации: (1) 0,02 4 0,практически отсутствует, (10) очень высок Отношение местной бюрократии: (1) 0,12 7 0,содействующее и эффективное, (10) постоянное и противостоящее Вмешательство правительства в экономику: (1) 0,07 8 0,минимальное, (10) постоянное и определяющее Государственная собственность в экономике: (1) 0,07 9 0,очень ограниченная, (10) преобладающая Вероятность вооруженных конфликтов со странами 0,04 6 0,СНГ: (1) отсутствует, (10) конфликты неизбежны Итого 1,0 85 6,Внутриэкономический риск Общее состояние экономики в следующие 12 0,1 9 0,месяцев: (1) очень хорошее, (10) серьезные проблемы Рост ВНП в сопоставимых ценах: (1) рост более 0,05 9 0,10%, (10) падение более 10% Ожидаемый рост ВНП в постоянных ценах по 0,05 8 0,сравнению с прошлым: (1) значительное ускорение, (10) резкое падение Рост производства промышленной продукции в 0,1 9 0,следующие 12 месяцев: (1) рост более 10%, (10) падение более 10% Рост капитальных вложений в следующие 12 0,1 8 0,месяцев: (1) рост более 10%, (10) падение более 10% Рост потребительского спроса в следующие 12 0,05 7 0.месяцев: (1) рост более 10%, (10) падение более 10% Текущая инфляция: (1) более 10%, (10) более 10% 0,05 10 0,Динамика инфляции в следующие 12 месяцев: (1) 0,05 7 0,существенное замедление, (10) резкое ускорение Доступ к зарубежному финансированию: (1) 0,05 8 0,доступно, (10) крайне тяжело получить Наличие / стоимость рабочей силы: (1) избыток 0,05 1 0,дешевой рабочей силы, (10) нехватка рабочей силы Квалификация, качество рабочей силы: (1) высокое, 0,05 3 0,(10) квалифицированная рабочая сила практически отсутствует Монетарная политика: (1) мягкая, (10) жесткая 0,05 4 0,Фискальная политика: (1) стимулирующая спрос, 0,05 5 0,(10) жесткая Уровень налогообложения: (1) относительно 0,05 7 0,низкий, (10) крайне высокий Динамика уровня налогов: (1) будут снижаться, (10) 0,05 4 0,будут повышаться Развитие нефтегазового комплекса: (1) рост более 0,1 6 0,10%, (10) падение более 10% Итого 1,0 105 6,Внешнеэкономический риск Общее состояние платежных балансов с долларовой 0,1 7 0,зоной: (1) хорошее, (10) серьезные проблемы Торговый баланс с долларовой зоной в следующие 0,1 8 0,12 месяцев: (1) резко положительный, (10) резко отрицательный Рост экспорта в долларовую зону в следующие 12 0,05 4 0,месяцев: (1) рост более 10%, (10) падение более 10% Рост импорта из долларовой зоны в следующие 12 0,05 5 0,месяцев: (1) рост более 10%, (10) падение более 10% Общее состояние платежных балансов с рублевой 0,1 2 0,зоной : (1) хорошее, (10) серьезные проблемы Торговый баланс с рублевой зоной в следующие 12 0,1 2 ).месяцев: (1) резко положительный, (10) резко отрицательный Рост экспорта в рублевую зону в следующие 12 0,05 6 0,месяцев: (1) рост более 10%, (10) падение более 10% Рост импорта из рублевой зоны в следующие 12 0,05 3 0,месяцев: (1) рост более 10%, (10) падение более 10% Официальные ограничения в движении капитала: 0,05 6 0,(1) свободные перемещения, (10) перемещения запрещены Динамика официальных ограничений на движение 0,05 5 0,капитала: (1) существенно упрощается, (10) значительно затрудняется Динамика ограничений на торговлю с долларовой 0,05 5 0,зоной в следующие 12 месяцев: (1) существенно упрощается, (10) значительно затрудняется Динамика ограничений на торговлю с рублевой 0,05 6 0,зоной в следующие 12 месяцев: (1) существенно упрощается, (10) значительно затрудняется Изменения обменного курса рубля в следующие 12 0,1 8 0,месяцев: (1) увеличение более 20%, (10) падение более 20% Изменение мировых цен на нефть: (1) рост более 0,1 5 0,20%, (10) снижение более 20% Итого 1,0 72 5,По стадиям проявления риск классифицируется на предоперационный и операционный.
Pages: | 1 | ... | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | ... | 33 |
Книги по разным темам