Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 |   ...   | 29 |

приток (+); отток (Ц) Показатели, факторы Предприятие Предприятие Предприятие А В C ТЕKУЩАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ Нераспределенная прибыль +76521 Ц1153 ЦАмортизационные отчисления +6446 +546 ЦЗапасы и затраты Ц70307 +182 +Дебиторская задолженность Ц84052 +3218 ЦСобственный капитал (без не +85309 Ц3048 +распределенной прибыли) Kредиторы и прочие пассивы +64383 +3863 ЦСАЛЬДО денежного потока от +78300 +3608 +текущей деятельности ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯ ТЕЛЬНОСТЬ Долгосрочные активы (по вос Ц81376 Ц4023 Цстановительной стоимости) Долгосрочные финансовые Ц9 - - вложения Долгосрочные кредиты и зай - - - мы САЛЬДО денежного потока от Ц81385 Ц4023 Цинвестиционной деятельности ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬ НОСТЬ Kраткосрочные финансовые Ц5004 - - вложения Kраткосрочные кредиты и +17410 - займы САЛЬДО денежного потока от +12406 - Цфинансовой деятельности САЛЬДО трех потоков = изме +9321 Ц415 Цнению денежных средств за 2001 г.

Данные табл. 3.11 показывают, что с учетом неденежных потоков отрицательный результат предприятие А имеет по инвестиционной деятельности. В общем платежеспособность предприятия А обеспе чена поступлениями денежных средств по текущей (78300 тыс. р.) и финансовой деятельности (12406 тыс. р.).

Выяснилось, что неплатежеспособность предприятия В объяс няется значительными оттоками на пополнение внеоборотных ак тивов. Текущая же деятельность с учетом неденежных потоков уве личила остаток денежных средств предприятия на 3608 тыс. р.

Что же касается предприятия С, то все предыдущие выводы подтвердились. Отрицательное воздействие на изменение сальдо де нежных средств оказала финансовая и инвестиционная деятельность.

Только с учетом не денежных потоков влияние финансовой деятель ности составило Ч 9013 тыс. р., а инвестиционной деятельности Ч 257 тыс. р. результат текущей деятельности положителен.

На четвертом этапе анализа осуществляется выбор мероприятий по ускорению / замедлению потока денежных средств. Возникающие пробелы в притоках / оттоках денежных средств следует воспол нять в зависимости от причин пробелов; финансовой политики предприятия; возможностей и эффективности использования тех или иных рычагов воздействия на потоки в момент образования такой необходимости.

Разработанная методика анализа платежеспособности позволяет:

Ч контролировать достаточность денежных средств для своевре менной оплаты обязательств и осуществление прочих текущих рас ходов;

Ч составить заключение о способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для осуществления платежей;

Ч принимать оперативные меры по стабилизации платежеспо собности;

Ч оценивать возможности долгосрочных инвестиций; более обо снованно подходить к разработке политики распределения прибыли.

Хотелось бы отметить, что внешние пользователи финансовой отчетности в настоящее время не имеют информационной базы для расширенного анализа платежеспособности предприятия, однако в состоянии провести косвенный анализ денежных потоков и сделать соответствующие выводы о реальной возможности предприятия оп лачивать свои расходы.

Г л а в а МЕТОДИКА АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ:

ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ 4.1. Анализ финансовой устойчивости Анализ финансовой устойчивости является одной из важнейших составляющих анализа финансового состояния предприятия.

Финансовая устойчивость и риск неплатежеспособности в значи тельной мере зависят от структуры капитала предприятия, от вида его активов и соотношения между ними. Для предприятия заемный капитал несет определенную долю риска, так как независимо от фи нансового положения предприятия кредиты и проценты по ним дол жны быть выплачены в установленные сроки. Неспособность пред приятия выполнить свои обязательства ведет к возникновению убыт ков и, как следствие, поглощению всего собственного капитала. Для предприятия такая ситуация может обернуться банкротством.

Особенность собственного капитала заключается в его неизмен ности, а также в том, что он не гарантирует обязательное получение прибыли. По нашему мнению, с точки зрения его рискованности, эта проблема имеет две стороны. С одной стороны, собственный капитал является основным рисковым капиталом предприятия, а с другой стороны, собственный капитал связан с меньшим риском, посколь ку выплата и распределение дивидендов определяется советом ди ректоров, и нет обязательных требований по выплате дивидендов, а также акционеры своими действиями не могут привести предприя тие к банкротству.

Долгосрочные источники не являются срочными обязательства ми предприятия, и поэтому оборотный капитал, образованный за счет данной статьи пассивов, включается в собственный оборотный ка питал предприятия, т. е. является несвязанным.

Увеличивая, например объем долгосрочного кредитования, тем самым повышаем ликвидность и финансовую маневренность пред приятия. Однако по мере того, как приближается срок погашения долгосрочных обязательств, они переходят в разряд краткосрочных и, соответственно, на тот момент времени будут вычитаться из вели чины собственного оборотного капитала.

Особенностью оценки показателей структуры капитала является использование более широких временных границ. В долгосрочном периоде одним из основных и наиболее важным показателем финан совой устойчивости предприятия, безусловно, является прибыль.

Прибыль представляет собой главный источник денежных средств, направляемых на погашение долгосрочных обязательств, и являет ся гарантией кредитоспособности предприятия.

Рассмотрим показатели финансовой устойчивости.

Коэффициент финансовой независимости (Kф. н) [94, с. 37; 49, с. 151]. Другие его названия: коэффициент автономии [54, с. 131;

63, с. 197; 95; 114, с. 355], коэффициент независимости [61, с. 82], коэффициент собственности [81, с. 112; 117, с. 78], коэффициент концентрации собственного капитала [74, с. 103; 48, с. 246], ко эффициент автономии источников формирования запасов [167, с. 161]. Показатель характеризует степень финансовой независимо сти предприятия от привлеченных источников.

Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у предпри ятия, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое значение коэф фициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Рассчитывается коэф фициент финансовой независимости по формуле Kф. н = СК/К. (4.1) В большинстве индустриально развитых стран принято считать финансово независимым предприятие с удельным весом собственно го капитала в общей его величине в размере 50 % (оптимальная ве личина) и более [54, с. 132; 48, с. 21; 94, с. 89 и др.]. Тем не менее, распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика Ч не менее 60 % [74, с. 103; 117, с. 79; 142, с. 95]. Однако для первоклассных предприятий он может быть не сколько выше. Высокое значение показателя Kф. н является защитой от больших потерь в периоды спада и гарантией получения кредита.

Это особенно важно, например, когда предприятию предстоит прове сти замену своих основных фондов, на что требуются крупные капи таловложения. Тогда, наряду с вложением собственных средств, пред приятие сможет активнее привлекать кредиты (по крайней мере, у такого предприятия будет больше имущества, которое можно пред ставить в залоговое обеспечение).

Уровень собственного капитала менее 50 % свидетельствует о том, что большая часть предприятия уже принадлежит не его собственни кам, а кредиторам.

Условность лимита показателя Kф. н очевидна: высокорентабель ное предприятие или предприятие, имеющее высокую оборачивае мость оборотных средств, может позволить себе относительно высо кий уровень заемного капитала. Многим японским компаниям свой ственна высокая доля привлеченного капитала (до 80 %), а значение этого показателя в среднем на 58 % выше, чем, например, в амери канских корпорациях [74, с. 103].

Рекомендуем рассчитывать индивидуальное нормативное значе ние коэффициента финансовой независимости по одной из следую щих формул:

Производственные ВнА + СОбСнорм, 1) (4.2) K 2) (4.3) СK K Коэффициент финансовой зависимости (Kф. з) [128] Ч еще один вариант представления структуры капитала предприятия. Существу ют и другие его названия: структура капитала [143, с. 219], удель ный вес заемного капитала [79, с. 112], коэффициент соотноше ния привлеченных и вложенных средств [63, с. 198], коэффициент банкротства [121, с. 109], коэффициент концентрации заемного ка питала [76, с. 247]. Он демонстрирует, какая доля активов предпри ятия финансируется за счет займов, Kф. з рассчитывается по формуле:

Kф. з = ЗК/К. (4.4) Доля заемных средств в источниках финансирования показыва ет, какая часть имущества предприятия фактически принадлежит кредиторам, а не его собственникам. Чем выше эта доля, тем все бо лее жесткие требования к предприятию могут предъявлять кредито ры, а эти требования в большинстве случаев не совпадают с интереса ми собственников.

Нетрудно заметить, что коэффициент финансовой зависимости может быть выражен через коэффициент финансовой независимости Таблица 4.1. Динамика коэффициента финансовой независимости Значение показателя текущей ликвидности на 01.01.2001 г. на 01.01.2002 г.

Предприятие общепринятое расчетное расчетное нормативное фактиче фактиче норматив норматив ское ское ное ное А 0,23 0,34 0,49 0,45 0, В 0,76 0,70 0,64 0,65 0,С 0,69 0,67 0,87 0,80 0,и наоборот. По нашему мнению, для обобщающей оценки финансо вой устойчивости достаточно использовать один из этих коэффици ентов, например коэффициент финансовой независимости.

Результаты расчета обобщающего показателя финансовой устой чивости приведены в табл. 4.1.

Анализ данных табл. 4.1 показывает, что анализируемые пред приятия обладают достаточной степенью финансовой устойчивости.

У предприятий В и С коэффициент финансовой независимости превышает общепринятое нормативное значение. Предприятие А существует третий год. Значение его Kф. н меньше общепринятого нор мативного, однако выше индивидуально рассчитанного норматива.

У предприятия В этот коэффициент снизился. У предприятий А и С устойчивость повысилась.

Более подробную характеристику финансовой устойчивости мож но получить при анализе частных показателей финансовой устойчи вости.

Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами характеризует коэффициент независимости в формировании запа сов и затрат (K ) [48, с. 21; 94, с. 93] (коэффициент автономии н. з источников формирования запасов и затрат [95], коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными сред ствами [26, с. 275], коэффициент обеспеченности собственными средствами [168, с. 284; 114, с. 355]). Рассчитывается по формуле K = СОбС / ЗЗ. (4.5) н. з В [114, с. 355] отмечается, что этот коэффициент должен быть больше 0,1. По мнению А. Д. Шеремета и Р. С. Сайфулина его нор мальное значение лежит в диапазоне от 0,6 до 0,8 [168, с. 284]. По нашему мнению, уровень показателя оцениваться прежде всего в за висимости от состояния материальных запасов. Оптимальный раз мер балансовых остатков запасов может быть определен по формуле [62, с. 227] Оз. з = Т (МЗ/Д).

(4.6) з. з Если реальная величина запасов значительно выше обоснован ной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т. е. показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материаль ных запасов для бесперебойного осуществления производственной деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не бу дет признаком хорошего финансового состояния предприятия.

Для определения нормативного значения коэффициента незави симости в формировании запасов и затрат может быть использована следующая формула:

K = СОбС /ЗЗ.

(4.7) н. з норм норм Источником формирования сверхнормативных товарных запасов служит кредит. Исключение составляют случаи, когда образование таких запасов вызвано недостатками в деятельности коммерческих организаций (например, невыполнение плана поставок в результате производства или завоза товаров, не нужных потребителям).

Нормативные запасы прочих материальных ценностей (тары, вспо могательных, ремонтно технических и других материалов) и расхо ды будущих периодов должны покрываться только собственными оборотными средствами.

При увеличении нормативов по запасам коммерческим предприя тием предусматриваются необходимые средства для прироста норма тивов. Такой прирост следует обеспечивать из прибыли и за счет уве личения сумм устойчивых пассивов. Использование прибыли в каче стве основного источника прироста нормативов повышает заинтере сованность коммерческих предприятий в оптимизации коэффициен та независимости в формировании запасов и затрат.

Коэффициент маневренности собственного капитала (K ) [54, м с. 133; 63, с. 204; 95; 48, с. 22; 74, с. 104; 26, с. 58; 121, с. 118; 168, с. 284] рассчитывается по формуле:

K = СОбС/СК. (4.8) м Этот коэффициент характеризует степень мобильности использо вания собственных средств предприятия. Он показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть ка питализирована.

В экономической литературе рекомендации о величине этого ко эффициента практически отсутствуют. В отдельных публикациях [48, с. 19] высказывается мнение, что этот коэффициент должен пре вышать 60 % в противном случае предприятие теряет свою финансо вую независимость и становится в значительной степени зависимо от заемных источников. Минимально допустимое значение этого коэф фициента Ч 0,1 [49, с. 152]. А. Д. Шеремет и другие пишут об опти мальной величине этого коэффициента на уровне 0,5 [168, с. 284;

114, с. 356]. Отмечают [128] также его зависимость от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нор мальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

Норматив коэффициента маневренности должен быть обусловлен, по нашему мнению, нормативами собственных оборотных средств и собственного капитала K = СОбС /K Kф. н. норм. (4.9) м норм норм В числителе коэффициентов независимости в формировании запа сов и затрат, маневренности собственного капитала Ч собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборот ных средств зависит от опережающего роста суммы собственных обо ротных средств по сравнению с ростом материальных запасов и соб ственных источников средств.

Оценка финансовой устойчивости предприятия была бы односто ронней, если бы ее единственным критерием была достаточность и мобильность собственных средств. Не меньшее значение имеет фи нансовая оценка производственного потенциала предприятия, т. е.

состояния его основных средств.

Pages:     | 1 |   ...   | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 |   ...   | 29 |    Книги по разным темам