Книги по разным темам Pages:     | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |

Глава 12. Корпоративное управление: экономические ограничения, факторы и механизмы

12.1. Значимость проблемы

Прозрачная и сбалансированная модель корпоративного управления1

, где права всех типов финансовых инвесторов в равной степени гарантированы de jure и de facto, является одним из ключевых условий роста капитализации, долгосрочного развития и привлечения инвестиций на микроуровне. На макроуровне эффективная модель корпоративного управления является одной из основных институциональных составляющих экономического роста. Национальные особенности (страновые модели) имеют значение, однако суть от этого не меняется.

Проблема корпоративного управления стала особенно актуальной в России со второй половины 90-х гг. Внешними побудительными мотивами для этого стали общемировые процессы, в частности возросший интерес к корпоративному управлению в США и ряде других стран в 80-е гг. (как реакция на волну враждебных захватов контрольных пакетов акций при одновременном усилении институциональных инвесторов), мировой финансовый кризис 1997–1998 гг. и проблемы корпораций стран с развивающимися рынками. Скандалы, связанные с Enron, рядом других крупных компаний, инвестиционных банков и аудиторских фирм США, а также других стран, придали новый импульс дискуссии о реформе корпоративного управления уже в начале 2000-х гг.

Значительное количество различных национальных и международных кодексов корпоративного управления, появившихся в 90-е – начале 2000-х гг., отражает эту тенденцию и все в большей степени влияет на традиционное законодательство2. Значимость проблемы подчеркивается тем, что вопросы реформы корпоративного управления вышли за национальные рамки и стали предметом внимания ОЭСР (Принципы корпоративного управления, 1999 г.), ЕС (создание группы экспертов по реформе законодательства о компаниях, 2001 г.), встреч большой восьмерки (2002 г.). В частности, подписанные в 1999 г. Принципы корпоративного управления ОЭСР стали обобщением опыта государств-членов ОЭСР в этой области и своего рода потенциальным модельным сводом стандартов и руководств, в том числе для стран с переходной экономикой3.

Усиление внимания к корпоративному управлению происходит в контексте информационных проблем, институциональной и правовой инфраструктуры4. Помимо ортодоксальных либерализации и приватизации, находят, наконец, свое признание политические, социальные, налоговые ограничения реформ, а также долгосрочные проблемы собственности и управления. Форма собственности, наряду с интенсивностью конкуренции, приводит к межстрановым различиям в реформах на уровне самих предприятий. Качество инвестиционного климата и преобладание мягких бюджетных ограничений определяют различия на страновом уровне5.

В России первоначальный интерес к корпоративному управлению объективно возник лишь по окончании массовой приватизации 1992–1994 гг. В количественном плане корпоративный сектор России наиболее интенсивно формировался в процессе приватизации первой половины 90-х гг. (табл. 12.1). К началу 2002 г. совокупная доля предприятий частной и смешанной собственности составила более 92а% объема промышленного производства России (табл. 12.2).

Таблица 12.1

Акционерные общества в РФ: некоторые характеристики

	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002
Общее число учтенных предприятий и организаций (ЕГРПО), тыс. ед. *	1245	1946	2250	2505	2727	2901	3106	3346	3594	Н.д.
В промышленности, тыс. ед. и ( % от общего)	212 (17)	289 (14,8)	310 (13,7)	324 (12,9)	339 (12,4)	352 (12,1)	372 (12)	384 (11,5)	402 (11,2)	Н.д.
Хозяйственные общества и товарищества, тыс. ед. **	Н.д.	748	895	1329	1480	1623	1819	1985	Н.д.	Н.д.
- в т.ч. акционерные общества***	Н.д.	43130	51148	Н.д.	Н.д.	Н.д.	Н.д.	427000	Н.д.	Н.д.
Приватизировано (изменена форма собственности) предприятий (объектов), в год****	42924	21905	10152	4997	2743	2129	1536	2274	2287	2557
Число приватизированных за год промышленных предприятий	12052	5895	2087	864	365	229	140	160	123	137
АО, созданные в процессе приватизации, в год	13547	9814	2816	1123	496	360	258	199	125	125
АО, пакет акций которых закреплен в государственной и муниципальной собственности, в год	439	1496	698	190	84	142	101	72	59	38
АО с золотой акцией, в год	204	792	429	132	58	28	42	8	2	1

* Данные – на 1 января следующего (за указанным) года. ЕГРПО – Единый государственный регистр предприятий и организаций всех форм собственности.

** До 1996 г. – Акционерные общества и товарищества.

*** Для 1994–1995 гг. указаны только ОАО, для 2000 г. – АО всех видов. После 2000 г. данные Госкомстата РФ отсутствуют.

**** По различным оценкам, в 1991 г. в России имелось около 242а000 государственных предприятий, включая 30а000 средних и крупных. Всего в 1992–2002 гг. приватизировано (сменили форму собственности) около 140а300 предприятий (объектов), в том числе создано около 32а500 открытых акционерных обществ.

Источник: Госкомстат РФ.

Таблица 12.2

Распределение промышленных предприятий РФ по формам собственности, % от числа предприятий и (% от общего объема производства)

	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001
Государственная и муниципальная собственность	19,4 (44,9)	8,9 (21,5)	7,7 (11)	4,4 (10,4)	4.4 (10,2)	5,1 (11,4)	5,2 (9,4)	5,1 (9,3)	5,4 (9,3)
Частная собственность	61,3 (9,3)	72,1 (15)	72,3 (18,9)	87,1 (25,2)	88,1 (25,8)	88,1 (27,0)	88,4 (29,6)	88,7 (41,1)	85,6 (43,2)
Смешанная российская собственность	17,3 (43,7)	16,5 (60,9)	16,9 (66,9)	6,0 (60,8)	5,5 (58,8)	5,6 (52,4)	5,1 (51,0)	4,7 (33,1)	6,6 (29,9)

* Государственная собственность – имущество, принадлежащее на праве собственности РФ (федеральная собственность) и субъектам РФ (собственность субъектов РФ). Муниципальная собственность – имущество, принадлежащее на праве собственности городским и сельским поселениям и иным муниципальным образованиям. Частная собственность – любое имущество граждан и юридических лиц, за исключением отдельных видов имущества, которые не могут им принадлежать в соответствии с законом. Остаток (до 100а%) – собственность с иностранным участием, общественных организаций и др.

Источник: Госкомстат РФ.

Закон Об акционерных обществах (№а208-ФЗ от 26 декабря 1995 г.) стал важной правовой вехой, однако можно утверждать, что прикладной характер дискуссия о корпоративном управлении (точнее – о дискриминации прав аутсайдеров) приобрела на фоне и по итогам фондового бума 1996–1997 гг. Генератором дискуссии в значительной мере стали иностранные портфельные инвесторы, непривычные к стандартам российской корпоративной культуры. Финансовый кризис 1998 г., вызвав новую волну и новые инструменты перераспределения собственности, лишь усилил остроту дискуссий. Прежде всего это произошло за счет и в ходе усиления имущественных позиций менеджеров и прихода в российские компании новых акционеров, дешево перекупивших пакеты акций в посткризисный период (см. главу 10).

В начале 2000-х гг. вопросы эффективного корпоративного управления стали одной из самых модных тем в России, предметом десятков, если не сотен, конференций и семинаров. Крупнейшие корпорации, еще 3–4 года назад фигурировавшие как злостные нарушители прав акционеров, срочно принимают кодексы корпоративного управления, создают лотделы по работе с акционерами, вводят в советы директоров независимых директоров, обеспечивают прозрачность. ФКЦБ России подготовила собственный кодекс корпоративного поведения. Несколько частных организаций в 2000–2001 гг. предложили рынку свои конкурирующие рейтинги корпоративного управления. Чиновники научились оперировать термином. На волне этой конъюнктуры возникает ощутимая тенденция к выхолащиванию смысла и превращения понятия корпоративное управление лишь в лозунг для очередной кампании6.

Pages:     | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |    Книги по разным темам