Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |   ...   | 17 |

Доля государства в акционерном капитале большинства предприятий (за исключением стратегических отраслей и ряда крупнейших АО) фактически не играет ключевой роли. Если дирекция и часть внешних крупных акционеров могут быть отнесены к лактивным группам акционеров, то к наиболее пассивным группам акционеров относятся именно государство и рядовые работники предприятий. Фактическая неизменность доли государства (при в среднем 9–10а% в 1996 г.) четко отражает застой в приватизационном процессе второй половины 1990-х – начала 2000-х гг. При этом некоторый рост государственной доли может быть связан с активно используемой в регионах в 1998–2000 гг. практикой банкротства частных предприятий за долги по обязательным платежам и их перехода в государственную собственность.

Среди последних исследований следует упомянуть опрос руководителей предприятий, проводившийся в 2002 г. Т.аДолгопятовой и Б.аКузнецовым (в рамках более широкого исследования структурных изменений на российских предприятиях под руководством Е.аГ.аЯсина)27. Отметим лишь наиболее важные выявленные тенденции:

1. За последние 3 года (сер. 1999 – сер. 2002 гг.) какие-либо изменения в составе основных (влиятельных) собственников происходили на 39а% предприятий. Каждое пятое АО прошло через кардинальные изменения. Опрос 2001 г. (за 1998–2001 гг., 358 предприятий) дал сходные цифры – кардинальные изменения происходили на 18а% предприятий. Другие обследования (ГУ–ВШЭ, РЭБ) также свидетельствуют о смене собственников на 5–7а% предприятий ежегодно.

Общие данные о структуре уставного капитала АО выборки представлены в табл. 10.7. В целом все внешние частные собственники представлены на 191 АО и имеют суммарно в среднем более 67а% уставного капитала. Эта более высокая, чем у инсайдеров, концентрация, достигается за счет коммерческих организаций и физических лиц.

Таблица 10.7

Распределение уставного капитала АО выборки на конец 2001 г. (в % к итогу)

	По всем 243 АО	По АО, имеющим такого акционера*
Федеральные органы власти	3,3	35,9/22
Органы власти субъектов Федерации	3,5	52,9/16
Органы местного самоуправления	1,9	36,6/13
Нефинансовые коммерческие организации	26,9	50,8/129
Кредитно-финансовые организации	0,8	15,6/12
Некоммерческие организации	4,2	33,1/31
Физические лица	59,4	66,2/218
– в том числе работники предприятия	38,7	49,3/190
Всего по АО выборки	100	100
В том числе иностранные физические и юридические лица	4,6	42,9/26

*В знаменателе – число АО, имеющих вклад данного акционера в уставном капитале.

2. Совет директоров, как основной механизм реализации контроля акционеров за деятельностью АО, состоит в среднем из 7 членов, причем отмечено уменьшение размеров совета. Среднее число членов совета коррелирует с размерами АО: от 6 членов на малых до 8 на сверхкрупных предприятиях. Наиболее существенна следующая тенденция 1998–2001 гг.: при сохраняющемся доминировании в советах менеджмента и трудового коллектива, постепенно падает представительство инсайдеров. За этот счет выросло представительство других групп акционеров. В абсолютном выражении лидировали акционеры – физические лица, в относительном –быстрее всего росло представительство органов власти (что, возможно, связано с усилением контроля с 1999 г.) и прочих, включая так называемых независимых директоров (табл. 10.8).

Таблица 10.8

Агрегированный состав совета директоров (в % к общему числу членов совета)

	1998 (273 АО)	2001 (289 АО)
Работники предприятия	59,9	55,8
– в том числе администрация	38,2	35,1
Крупные акционеры – физические лица	16,5	18,2
Органы власти	5,2	6,4
Коммерческие организации, включая кредитно-финансовые	12,3	12,9
Некоммерческие организации	1,6	1,5
Прочие, включая независимых директоров	4,5	5,2

3. Если в структуре собственности доминируют частные внешние акционеры, то в структуре совета директоров – инсайдеры (табл. 10.9). Можно рассчитать коэффициент представительства акционера в составе совета директоров как его вес, приходящийся на 1а% акций: коэффициент представительства работников – 1,49, внешних частных собственников – 0,73, органов власти – 0,56.

Таблица 10.9

Типы доминирующих акционеров в структуре собственности и в совете директоров (в % к числу предприятий)

Тип доминирующего собственника	Уставный капитал	Совет директоров
Работники	35,8	59,2
Органы власти	8,6	5,3
Внешние частные собственники	55,6	28,9
Вся выборка, по которой есть данные	243	202

Общий вывод авторов исследования бесспорен: после кризиса 1998 г. продолжился рост концентрации собственности и ее переход от инсайдеров к внешним акционерам. Вместе с тем в структуре корпоративного контроля преобладающие позиции остаются у инсайдеров, которые при этом могут быть тесно аффилированы с внешними частными собственниками. Хотя роль органов власти в структуре контроля выросла, они по прежнему остаются дискриминируемой стороной в реализации своих прав собственности через универсальные внутренние механизмы корпоративного контроля (совет директоров). Слабые признаки усиления роли независимых директоров нуждаются в более детальном изучении. Вместе с тем, наряду с трудовыми коллективами региональные и местные органы власти остаются влиятельными стейкхолдерами, а федеральные органы власти – наименее значимыми из всех участников корпоративного управления.

Наконец, приведем данные опроса ИЭПП, проводившегося в начале 2003 г. среди российских ОАО. Средние данные о структуре собственности представлены в табл. 10.10.

Таблица 10.10

Средняя доля владельца в акционерном капитале по выборке в целом

	% акций, принадлежащих:
	всем работникам	рядовым работникам	администрации предприятия	государству и местным органам власти	российским предприятиям и холдингам	сторонним российским физическим лицам	коммерческим банкам	иностранным акционерам	аутсайдерам (без государства)
Средний %	35.70	16.26	16.30	9.90	25.28	19.99	1.33	2.59	47.91
Медиана (%)	25.32	10.00	7.13	0.56	14.33	10.83	0.15	0.11	51.69
Количество предприятий, ответивших на вопрос	241	185	184	255	240	233	233	234	243
% предприятий, ответивших на вопрос	85	65	65	90	84	82	82	83	86

*Данная переменная представляет минимальную долю аутсайдеров в акционерном капитале на предприятии.

Как видно из табл. 10.10, в среднем по выборке довольно большим количеством акций (35,7а%) владеют инсайдеры (рядовые работники предприятия и администрация), а на половине предприятий на долю инсайдеров приходится как минимум четверть всех акций. Средняя доля государства и местных органов власти в акционерном капитале не очень велика – чуть меньше 10а%, при этом не менее чем у половины предприятий эта доля не превышает 0,6а%. Довольно представительны группы российских предприятий и холдингов и сторонних акционеров – физических лиц в структуре собственности – в среднем по выборке этим группам акционеров принадлежат соответственно 25 и 20а% акций. Напротив, очень низка средняя доля акций, принадлежащих коммерческим банкам и иностранным акционерам: 1,3 и 2,5а% соответственно. Средняя минимальная доля аутсайдеров (без государства и местных органов власти) составляет 47,2а%, и не менее чем у половины предприятий выборки этот показатель превышает 50а% всего акционерного капитала.

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |   ...   | 17 |    Книги по разным темам