Книги по разным темам Pages:     | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 11 |

в бюджетной сфере Минфин РФ начинает работу по перерасНа заседании бюджетного комитета Госдупределению остатков средств, которые не исмы РФ заместитель министра финансов РФ пользованы министерствами и ведомствами в Татьяна Нестеренко заявила, что поправки в 2007 г. Объем этих средств оценивается в федеральный бюджет 2007 г. будут окончамлрд. руб. Часть этой суммы уже планируется тельно сформулированы в ноябре. Она сообучесть как переходящие остатки в федеральщила, что в этом законопроекте будут учтены ный бюджет 2008 г., а другая часть этих дополнительные расходы федерального бюдсредств будет перераспределена для финансижета на 44 млрд. руб., которые были оформлерования расходов в 2007 г.

ны законопроектом, принятом в июле текущеГлава Минфина Алексей Кудрин предлагает го года, а также 640 млрд. руб., которые будут переводить средства федерального Инвестиизрасходованы на формирование капитала инционного фонда в аналогичные региональные ститутов развития. После вступления в силу фонды. Он отметил, что условием для выделеизменений, внесенных в Закон о федеральном ния денег из федерального Инвестфонда являбюджете на 2007 г., 550 млрд. руб. будут изется стоимость проекта не ниже 5 млрд. рубрасходованы в течение недели на формировалей, в то время как в регионах есть проекты ние капитала институтов развития. Еще стоимостью 1-2 млрд. рублей. Для решения млрд. руб. будут перечислены в Инвестиционэтой проблемы предлагается не уменьшать ный фонд, из которых 15 млрд. руб., скорее планку для крупных инвестиционных проеквсего, будут перечислены на пополнение капитов, а создать аналогичные фонды в субъектах тала Российской венчурной компании уже в РФ, которые имели бы планку проекта значи2007 г. Т. Нестеренко добавила также, что к тельно меньше - 1 или 2 млрд. рублей, но подмоменту принятия поправок Минфин планидерживать эти фонды из федерального фонда.

рует уточнить параметры исполнения федеТакже региональные фонды могли бы создарального бюджета на 2007 г. с учетом всех доваться и с участием частного капитала.

полнительных доходов и расходов.

Касаясь вопросов, связанных со Стабилизационным фондом, Татьяна Нестеренко уточ- О.Кириллов, А.Мамедов Инфляция и денежно-кредитная политика В сентябре в РФ произошел всплеск инфля- отчислений в фонд обязательного резервироции: ИП - достиг 0,8% по сравнению с 0,1% за вания. В октябре Россия досрочно погасила аналогичный период предыдущего года. При сельскохозяйственный кредит, взятый в этом в стране продолжали увеличиваться де- 1998 году у США.

нежное предложение и международные ре- Значение индекса потребительских цен в зервные активы. Банк России предпринял ряд сентябре составило 0,8% (0,1% в сентябре мер по преодолению нестабильности на рынке года (см. Рис. 1)). Последний раз так быстро в межбанковского кредитования. В частности, сентябре потребительские цены росли лишь в был расширен список бумаг, принимаемых в 2000 году, когда за месяц ИП - превысил 1,3%.

обеспечение по операциям прямого РЕПО, Наибольший вклад в рост цен в сентябре снижена процентная ставка по операциям ва- (+ 1%) внесло удорожание продовольственных лютный своп, а также уменьшен норматив товаров. При этом без учета плодоовощной продукции, которая осенью традиционно де- ри страны административное их ограничение шевеет, рост цен на продовольствие достиг позволит лишь перенести ценовой скачок с 2,2%. Быстрее всего дорожали подсолнечное предвыборного периода на более позднее времасло (+ 13,5%), сливочное масло (+ 9,4%), мя. Кроме того, ограничение цен на продомолоко и молочная продукция (+ 7,2%), мака- вольственные товары может поставить в трудронные изделия (+ 2,5%), крупа и бобовые (+ ное положение некоторых сельхозпроизводи2,1%) и хлебобулочные изделия (+ 1,6%). телей, так как в результате их издержки будут Цены на непродовольственные товары уве- расти более быстрыми темпами, чем выручка.

ичились за сентябрь в среднем по стране на Кроме того, в октябре Правительство Рос0,8% (+ 0,8% в сентябре 2006 года). Увеличе- сии приняло ряд решений о повышении эксние цен на непродовольственные товары стало портных пошлин и снижении импортных порезультатом быстрого удорожания строитель- шлин на некоторые продовольственные тованых материалов (+ 1,9%), обуви (+ 1,3%), а ры. Мы считаем, что данная мера также являтакже одежды и белья (+ 1,1%). Отметим, что ется не слишком эффективной с точки зрения в сентябре в очередной раз было зафиксирова- ценообразования и вместе с тем осложняющей но снижение цен на телерадиотовары в разме- положение отечественных сельхозпроизводире 0,1%. телей.

Удорожание платных услуг населению со- Среди эффективных мер, которые бы привеставило в сентябре 0,4% (+ 0,5% в сентябре ли к замедлению инфляции, можно назвать 2006 года). Больше всего в связи с началом но- стимулирование конкуренции, а также снижевого учебного года выросли цены на образова- ние государственных расходов. Однако первая тельные услуги (+ 6,3%). Кроме того, значи- мера носит долгосрочный характер, а вторая тельно подорожали услуги физкультуры и практически нереализуема на текущей стадии спорта (+ 5,2%), организаций культуры (+ политического цикла.

2,3%), а также бытовые услуги (+ 1%). Заме- Базовый индекс потребительских цен7 в сентим, что в сентябре снизились цены на услуги тябре 2007 года составил 1,6% (за аналогичпассажирского транспорта ( - 3,3%), зарубеж- ный период прошлого года - 0,8%), что являного транспорта ( - 1,7%) и санаторно- ется абсолютным рекордом за последние чеоздоровительные услуги ( - 0,5%). тыре года. На наш взгляд, данный факт являетСтоль быстрый рост цен на продовольст- ся вполне закономерным следствием бурного венные товары не стал неожиданностью, так расширения денежного предложения в текукак удорожание продовольствия в настоящее щем году. По нашим оценкам, расширение девремя является общемировой тенденцией и нежной массы приводит к росту цен с лагом в объясняется, прежде всего, ростом спроса на 4 - 6 месяцев, а в первом полугодии 2007 г.

сельскохозяйственную продукцию как со сто- благодаря скупке ЦБ РФ валюты, поступаюроны быстро развивающихся стран, таких как щей в страну как вследствие притока капитала, Китай, так и со стороны производителей био- так и в результате сохраняющихся высоких топлива. Кроме того, недавно произошла от- цен на основные товары российского экспорта, мена субсидий по ряду продуктов европейским темп роста денежной массы превысил все профермерам, что также подтолкнуло рост цен. В гнозы.

то же время стоит отметить, что на неожидан- За январь - июль 2007 года денежная база в но высокий темп роста потребительских цен в широком определении выросла на 19,3%, тосентябре повлияло и чрезвычайно быстрое гда как за аналогичный период 2006 года - на увеличение денежного предложения в марте - 13,4%. В то же время в июне - сентябре намае 2007 г После резкого роста цен на продо- блюдалось сокращение денежной базы в шивольствие в сентябре 2007 года ряд экспертов, роком определении, что создает предпосылки а также представителей органов государствен- для ослабления инфляционного давления в буной власти высказались за принятие мер по дущем. Однако планируемый рост государстзамораживанию цен на наиболее социально значимые продовольственные товары. Мы по Базовый индекс потребительских цен - показалагаем, что подобные меры носят преимущетель, отражающий уровень инфляции на потребиственно краткосрочный и конъюнктурный хательском рынке с исключением сезонного (цены на рактер. Необходимо понимать, что при дальплодоовощную продукцию) и административного нейшем повышении цен на продовольствен(тарифы на регулируемые виды услуг и др.) фактоные товары в мире и росте спроса на них внутров, рассчитывается Статслужбой РФ.

венных расходов в конце текущего года может размере 6 - 7%. На наш взгляд, такое прогнознивелировать данный эффект. Отметим, что, ное значение является малоправдоподобным, по нашим оценкам, ИП - в октябре 2007 года учитывая инфляционную инерцию, сохраравнялся 1,3%. По всей видимости, по итогам няющийся приток капитала в страну, продолгода ИП - достигнет 10,5%, что согласуется с жающийся рост цен на нефть и анонсированобновленным прогнозом МЭРТ России, со- ное увеличение расходов бюджета. По оцендержащемся в концепции долгосрочного соци- кам экспертов ИЭПП, ИП - в 2008 году состаально-экономического развития России до вит 8 - 9%.

2020 года. Однако заметим, что официальный прогноз на 2008 год оставлен без изменений в 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Рисунок 1. Темп прироста ИП - в 2002 - 2007 годах (% в месяц).

Источник: Статслужба РФ.

октября 2007 года составляли 3,47 трлн. рубЗа сентябрь 2007 года денежная база (в ши- лей (+ 1,7% по сравнению с 1 сентября), корреспондентские счета кредитных организаций роком определении8) сократилась на 170,в Банке России - 576,3 млрд. рублей (+ 27,4%), млрд. рублей до 4587,2 млрд. рублей ( - 3,6%).

обязательные резервы - 318,8 млрд. рублей (+ Объем денежной базы в широком определении 2,5%), депозиты банков в Банке России - 72,на 1 сентября 2007 года равнялся 4758 млрд.

млрд. рублей ( - 64,9%), а стоимость облигаций руб. Рассмотрим динамику денежной базы в Банка России у кредитных организаций - 149,широком определении покомпонентно.

Наличные деньги в обращении с учетом ос- млрд. руб. ( - 60,2%).

Сокращение резервов коммерческих банков татков в кассах кредитных организаций на в сентябре стало следствием мирового кризиса 8 ликвидности. В целях смягчения его последстДенежная база РФ в широком определении помивий для российской банковской системы Банк мо выпущенных в обращение Банком России наРоссии предпринял решительные шаги по преличных денег и остатков на счетах обязательных доставлению банкам необходимого объема лирезервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депони- квидных средств. Основным способом рефируемым в Банке России, учитывает средства на нансирования банков в сентябре - октябре стакорреспондентских счетах кредитных организаций ли операции прямого РЕПО. В конце сентября и депозитов банков, размещенных в Банке России.

янв окт янв окт янв окт янв окт янв окт янв апр апр апр апр апр апр июл июл июл июл июл июл в результате увеличения потребности банков в лись значительно меньше, чем в августе (см.

иквидности из-за налоговых платежей объе- рис. 2).

мы таких операций вновь выросли, но оставаРисунок 2. Объем операций однодневного прямого РЕПО, проводимых ЦБ РФ в августе - октябре 2007 года Рост в сентябре текущего года объема на- они увеличились на 2% до уровня 434 млрд.

ичных денег в обращении (+ 1,7%) при одно- долларов. Значительная часть поступающей в временном увеличении обязательных резервов страну ликвидности аккумулировалась в ста(+ 2,5%) привел к увеличению денежной базы билизационном фонде РФ, объем которого на в узком определении (наличность + обязатель- 1 октября 2007 года равнялся 3519,1 млрд. руб.

ные резервы)9 на 1,7% (см. Рис. 3). При этом или 11,5% ВВП (+ 110 млрд. рублей по сравобъем золотовалютных резервов ЦБ РФ в сен- нению с 1 сентября 2006 года). За аналогичный тябре вырос на 2,2% и составил на 1 октября период предыдущего года объем стабилизаци425,4 млрд. долларов. За две недели октября онного фонда вырос на 163,4 млрд. руб.

Напомним, что денежная база в широком определении не является денежным агрегатом, а характеризует обязательства Банка России в национальной валюте. Денежная база в узком определении является денежным агрегатом (одной из характеристик объема предложения денег), полностью контролирующимся ЦБ РФ.

млн.

руб.

15.08.22.08.29.08.05.09.12.09.19.09.26.09.03.10.2650 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 3. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2006 - 2007 годах.

Источник: ЦБ РФ.

Таким образом, во второй половине сентяб- концу месяца курс доллара составил 24,95 руб.

ря - начале октября приток валюты в страну Значительное укрепление рубля к доллару вновь увеличился, что, по всей видимости, привело к тому, что Банк России понизил стало следствием возобновления притока ка- стоимость бивалютной корзины (бивалютная питала частного сектора. В результате реаль- корзина представляет собой операционный ный эффективный курс рубля вновь начал рас- ориентир ЦБ РФ при проведении валютной ти: если в августе соответствующий индекс не политики. В настоящее время доля евро в коризменился и оставался на уровне 129,57(за 100 зине составляет 45%, а доллара США - 55%) принят уровень января 2002 года), то уже в на 23 коп. по сравнению с августом. В резульсентябре он увеличился до 129,7 (см. рис. 4). тате курс евро в конце сентября вырос до 35,В сентябре продолжилось удешевления дол- руб.

ара США на мировом валютном рынке, что вызвало дальнейшее его ослабление в РФ: к млрд. рублей млрд. долларов 1-7.12.3-9.02.1-7.09.8-14.09.7-13.04.9-15.06.18-24.08.20-26.10.10-16.11.23-29.12.13-19.01.17-23.03.19-25.05.21-27.07.11-17.08.22-28.09.13-19.10.29.09-5.10.24.02-2.03.28.04-4.05.30.06-6.07.40 20 Официальный курс USD на конец периода Официальный курс EUR на конец периода Стоимость бивалютной корзины Индекс реального эффективного курса рубля (правая шкала) Рисунок 4. Показатели обменного курса рубля в январе 2002 - сентябре 2007 гг.

Источник: ЦБ РФ, расчеты авторов.

По информации Федерального Казначейст- ганизаций в валюте Российской Федерации и ва, платежи по государственному внешнему обязательствам в иностранной валюте с 4,5% долгу в сентябре текущего года составили до 3,5%. При этом для кредитных организа1573 млн. долларов. На погашение долга было ций, имеющих намерение осуществить перенаправлено 637,9 млн. долларов, а на его об- расчет обязательных резервов, исходя из вновь служивание - 935,1 млн. долларов. При этом установленных нормативов, предусматривана выплату задолженности по долгу России лась возможность проведения внеочередного было направлено 85 млн. долларов, по займам регулирования в течение 11 - 15 октября.

МБРР и ЕБРР - 180,7 млн. долларов, а по об- С 11 октября процентная ставка по рублям, лигационным займам - 1307,3 млн. долларов. применяемая для целей заключения сделок Кроме того, в октябре Россия досрочно пога- валютный своп Банка России, была снижена сила сельскохозяйственный кредит в размере с 10% до 8% годовых. Иными словами, была 343,3 млн. долларов, взятый у США в 1998 г. снижена плата за кредиты, которые коммерчеКак мы уже отмечали выше, осенью финан- ские банки могут получать у ЦБ РФ под залог совая нестабильность на российских рынках иностранной валюты.

Pages:     | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 11 |    Книги по разным темам