Книги по разным темам Pages:     | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 6 |

Факторы, повлиявшие на существенное сокращение цен российских акций можно условно разбить на две группы. К первой группе относятся фундаментальные факторы подробно рассмотренные в разделе о денежно-кредитной политике. Касательно рынка акций можно лишь добавить следующее. Во-первых, острый кризис в российской финансовой и банковской системе неизбежно приведет к снижению таких макроэкономических показателей как объем инвестиций, ВВП и объем промышленной продукции и т.д. Технологическая взаимосвязь предприятий различных секторов может привести к углублению экономического спада, в условиях которого рассчитывать на заметный рост акций не приходится. Во-вторых, усилившаяся политическая и социальная напряженность резко повысила вероятность прихода к власти левых сил, в намерения которых входит новый передел собственности на государственном уровне. Это делает более разумным выжидательную позицию по отношению к инвестициям в рынок российских акций.

Вторую группу факторов, повлиявших на падение цен акций и индекса РТС-1 можно назвать технической. Во-первых, при существенно снизившемся объеме торгов и полном отсутствии спроса на бумаги, очередной крупный заказ на продажу бумаг существенно снижает цены и, соответственно, индекс РТС-1. Последнее, в свою очередь, психологически воздействует на контрагентов, приводя к дополнительным заказам на продажу акций. Во-вторых, существенно снизившееся доверие участников рынка между собой привело к тому, что крупные компании и банки предпочитают не работать с небольшими компаниями без осуществления предоплаты при продаже или предпоставки при покупке акций. Такая ситуация, по существу, означает снижение ликвидности рынка, что всегда негативно воздействует на уровень цен.

Острый финансовый кризис на российских финансовых рынках и дефолт государственных обязательств крайне негативно сказался и на конъюнктуре международных рынков. Опасность повторения сходных сценариев на других emerging markets является с одной стороны причиной, а с другой – следствием оттока капитала с рискованных рынков (см. таблицу 1). Кроме того, развитые рынки также оказались подверженными данному влиянию в силу международного характера диверсификации портфелей крупнейших инвестиционных банков, акции которых имеют определенный вес в зарубежных фондовых индексах.

Таблица 1

Динамика зарубежных фондовых индексов.

данные на 24 августа	значение	Изменение за последнюю неделю (%)	Изменение за месяц (%)
The Dow Jones Industrial Average (США)	8533,65	0,40%	-4,52%
Bovespa Index (Бразилия)	7655	-11,09%	-27,61%
IPC Index (Мексика)	3413,01	-3,40%	-24,07%
Nikkei-225 (Япония)	14988,36	1,31%	-8,39%
DAX-30 (Германия)	5234,88	-4,06%	-13,26%
CAC-40 (Франция)	3937,43	-1,16%	-6,37%

Рынок межбанковских кредитов. Общий кризис финансовой и банковской системы России усилил нестабильность на рынке межбанковских кредитов. Как видно из графика 4, после 17 августа 1998 года на рынке МБК произошел скачок ставок по однодневным кредитам до 120 – 170% годовых. Кризис ликвидности банковской системы, возникновение проблем с платежеспособностью практически всех крупных коммерческих банков резко понизили уровень доверия финансовых институтов друг к другу. Во второй половине августа 1998 года дневные объемы выданных кредитов упали до рекордно низких отметок после августовского кризиса 1995 г. Следствием очередного кризиса доверия на рынке МБК стал рост доли однодневных кредитов. В августе кредиты "овернайт" составляют 83,6% от общего объема выданных займов по сравнению с 78,25% в июле.

Валютный рынок. Заявление от 17 августа полностью изменило ситуацию на валютном рынке России. Произошел отказ от принятых Центральным банком и Правительством РФ обязательств в отношении валютной политики. Расширение и изменение границ коридора до конца года до 6 – 9,5 рублей за доллар США (ранее 6,2 руб./$ ± 15% – 5,27 – 7,13 руб./$ до конца 2000 г.) оправдало худшие ожидания экономических агентов относительно девальвации рубля. После отставки С. Кириенко и назначения В. Черномырдина на пост и. о. Председателя Правительства РФ ситуация на рынке стала полностью неуправляемой. 26 августа Центральный банк РФ приостановил торги на ММВБ на неопределенный срок для сохранения своих золото-валютных резервов (см. также раздел "Денежно-кредитная политика"). С 28 августа приостановлены торги на региональных валютных биржах.

На ММВБ организован новый валютный межбанковский рынок – Система электронных лотовых торгов (СЭЛТ). Однако за первую неделю торгов в СЭЛТ практически не было, поскольку ЦБ РФ отказался удовлетворять заявки банков на покупку валюты за счет своих резервов, а предложения валюты в условиях банковского кризиса и ажиотажного спроса на валюту со стороны населения практически не было.

График 4

В целом за август 1998 г. официальный обменный курс доллара увеличился с 6,238 руб./$ до 7,905 руб./$, т.е. на 26,7%, что соответствует 1615% в годовом исчислении. На ММВБ к 25 августа (последний день торгов) курс доллара вырос с 6,272 руб./$ до 7,86 руб./$, т.е. на 25,3% (1400% в пересчете на год). За период с 17 по 31 августа 1998 г. девальвация составила 25,7%. Динамика официального и биржевого курсов доллара США в июле – августе 1998 г. показаны на графике 5.

График 5

Официальный курс Урубль/маркаФ в августе вырос с 3,5183 руб./DM до 4,3948 руб./DM. Это соответствует 24,9% в месяц или 1343% годовых. На ММВБ курс марки к 25 августа увеличился с 3,524 руб./DM до 4,4995 руб./DM, т.е. на 27,7% (1777% в годовом исчислении), а 26 августа в отсутствии торгов по доллару США достиг 7,6 руб./DM.

Суммарный брутто-оборот валютного сектора на ММВБ по доллару США и немецкой марке в июне 1998 года составил 24356,2 и 274,1 млн. рублей соответственно. Это на 77,35% выше показателя за июль.

Таблица 2. Индикаторы финансовых рынков.
Месяц	апрель	май	июнь	июль	август*
месячная инфляция	0,4%	0,5%	0,1%	0,2%	7-11%
расчетная годовая инфляция по тенденции данного месяца	4,91%	6,17%	1,21%	2,43%	190%
ставка рефинансирования ЦБ РФ	30%	150	80%	60%	60%
аукционная ставка по ГКО (на конец месяца)	34%	61,07%	53,45%	99,57%	–
аукционная ставка по ОФЗ (на конец месяца)	41%	33,75%	49,29%	48,96%	–
доходность к погашению выпусков ГКО (% в год) со сроками:
менее 1 месяца	27%	45,01%	68,33%	73,98%	60,71%
1-6 месяца	32%	43,20%	70,31%	85,24%	95,00%
более 6 месяцев	33%	42,27%	63,71%	83,94%	103,39%
средняя ставка по всем выпускам	32,4%	43,14%	65,17%	83,57%	94,77%
средняя по всем выпускам доходность к погашению ОФЗ (% в год)	35%	44,38%	57,61%	70,28%	86,27%
оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд. руб.)	64038	66039	74354	94933	26822
ставка МБК-INSTAR (% в год на кон. мес.) по кредитам на:
1 день	33,8%	192,8%	109,04%	28,85%	130%
1 неделю	25,7%	45,0%	80,0%	45,0%	45%
2 недели	19,4%	32,0%	55,0%	55,0%	53%
1 месяц	30,0%	28,0%	90,0%	90,0%	90%
оборот рынка МБК за месяц (млрд. руб.)	51577	38931	47274	51358	16000
курс USD на конец месяца на ММВБ (СЭЛТ) (руб.)	6,133	6,166	6,198	6,272	7,905
курс DM на конец месяца на ММВБ (СЭЛТ) (руб.)	3,4156	3,466	3,4224	3,524	4,3948
средний темп роста курса USD за месяц по тенденции (% в год)	5,44%	6,65%	6,41%	15,31%	1507%
средний темп роста курса DM за месяц по тенденции (% в год)	29,64%	19,22%	-14,09%	42,06%	1315% Pages:     | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 6 |    Книги по разным темам