Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |   ...   | 21 |

Коллективные инвесторы в СиП Большинство трансграничных СиП осуществлялись в той же отрасли промышленности, за исключением нескольких новых типов инвесторов, таких как фонды акций, которые в принципе инвестируют во все отрасли. Рост трансграничных инвестиций коллективных инвесторов Ч одна из новейших тенденций современного мирового финансового рынка. Традиционно значительные трансграничные инвестиции осуществляли промышленные предприятия. Теперь на первые позиции выходят коллективные инвесторы Ч разнообразные финансовые инвестиционные фонды (financial investment funds) Ч фонды прямых инвестиций (ФПИ) и хеджевые фонды.

Исторически низкие процентные ставки и углубление финансовой интеграции заставили инвестиционные компании осуществлять прямые инвестиции за границу, и в г. размер потоков капитала достиг 135 млрд. долл., или примерно 19% всех трансграничных СиП. В 2006 г. на коллективных инвесторов пришлось 18% всех трансграничных СиП на зарегистрированную сумму 158 млрд. долл. Это выше, чем в прошлые годы, хотя доля фондов во всех СиП несколько уменьшилась (в 2004 г. Ч 20,3%, в 2005 г. Ч 18,8%, в 2006 г.

Ч 18,0%). В отличие от других прямых инвесторов, инвестиционные компании не осуществляют долгосрочных вложений и закрывают свои позиции через 5-10 лет (средний временнй горизонт составляет 5-6 лет). Это достаточно длинный срок, поэтому их нельзя причислить к типичным портфельным инвесторам. Поэтому страны-реципиенты, в особенности развивающиеся, должны быть защищены или хотя бы принимать во внимание возможность изменения временнго горизонта инвестиций. В то же время иностранные предприниматели могут принести на доступные рынки новые технологии, а масштабные потоки частного долевого финансирования могут помочь предприятиям страны-реципиента "переломить" главный тренд рынка и перейти к другой фазе развития.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики В принципе, сами коллективные инвесторы не являются новым участниками международного рынка капитала, они довольно часто осуществляют вложения капитала за границу, и их операции попадают в официальную статистику об иностранных инвестициях.

Однако в настоящее время они активизировались в качестве рейдеров, приобретая доли акций, превышающие оговоренные в международных нормативных документах 10%, что автоматически переводит их в разряд прямых инвесторов. Поэтому их инвестиции классифицируются и учитываются как ПИИ, даже если бльшая часть подобных инвестиций краткосрочна и ближе по своей природе к портфельным инвестициям.

Частные ФПИ проявились как новый и растущий источник инвестиций: их инвестиции в 2005 г. достигли рекордной суммы Ч 261 млрд. долл., более половины которых были направлены в ПИИ. В 2006 г. они провели СиП на 432 млрд. долл., что намного больше, чем в 2005 г. Средства вкладывались преимущественно в компании, нуждающиеся в венчурном капитале, и компании, находящиеся в сложной ситуации/нестабильном положении, а также в предприятия, лишенные конкурентных преимуществ крупными компаниями, сконцентрировавшимися на определенных сферах бизнеса. Фонды получают прибыли от избыточной ликвидности глобального финансового рынка. Кроме того, ФПИ успешно развивают альтернативные способы увеличения средств.

ФПИ базируются преимущественно в США и Великобритании, и основную долю в объектах их инвестициях все еще занимают их национальные рынки. Тем не менее, в последнее время фонды расширяют сферу своей деятельности и все больше инвестируют в другие страны и регионы мира. В 2005 г. 10% всех вложений ФПИ были осуществлены вне Европы и Северной Америки. При этом в Европе отмечался резкий рост важности рынков акционерного капитала, связанный с динамикой евро и растущей интеграцией финансовых рынков. В Азии средства подобных фондов привлекали компании с растущим потенциалом, но с финансовыми трудностями вследствие финансового кризиса (или длительной рецессией Ч в случае Японии). Совсем недавно к этим стратегиям ФПИ присоединились фонды иного вида Ч хеджевые. Они также начали участвовать в сделках поглощений и стали конкурентами традиционных ТНК и ФПИ, вложив в 2005 г. 1 200 млрд. долл. По оценкам, в 2006 г. 500 млрд. долл., или 38% валовых активов ФПИ по всему миру управлялись фондами фондов.

В 2005-2006 гг. ФПИ активно инвестировали по всему миру, особенно в Азии, в т.ч. в Японии, и в ЕС. Исторически низкие процентные ставки, высокая ликвидность инвесторов и хорошие показатели деятельности частных фондов акций привели к росту вложений в сами фонды. Половина средств была инвестирована в фонды венчурного капитала. Бльшую часть Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики (85%) средств аккумулировали американские и британские фонды. Однако в США рынок акций всегда занимал более важное положение, чем в других странах. Таким образом, Северная Америка и Великобритания продолжают оставаться важнейшими регионами роста фондов и инвестиций ФПИ, однако континентальная Европа и Азия (особенно Западная) их догоняют.

Пока что большинство ФПИ инвестируют в свою собственную страну/регион. Однако все большие средства вкладываются за границей. Зачастую ФПИ конкурируют с традиционными ТНК при поглощениях иностранных компаний. В 2005-06 г. они были вовлечены в несколько сделок, ставших крупнейшими выкупами в мире. В 2006 г. из трансграничных СиП коллективных инвесторов двумя крупнейшими были поглощение Philips Semiconductor (Нидерланды) на 9,5 млрд. долл. компаниями KKR, Bain Capital, Silver Lake Partners, Apax и AlpInvest Partners NV; и Altana Pharma (Германия) за 5,8 млрд.

компанией Nycomed (Дания) с привлечением ФПИ Avista Capital Partners (США) и др.

Растущая активность ФПИ в трансграничных инвестициях поднимает вопрос о влиянии подобных инвестиций на долгосрочный рост и благосостояние (процветание) страны-реципиента. Наиболее проблематичным является вероятный позитивный эффект инвестиций ФПИ в форме венчурного, или рискового капитала, т.е. средств, инвестированных в предприятия с высоким уровнем потенциального или уже существующего риска. Компании, получавшие внешнее долевое финансирование, показывают тенденцию к увеличению стартового размера и поэтому могут лучше разрабатывать их растущий потенциал. Инвестиции в предприятия с высоким уровнем потенциального или реального риска осуществляют не традиционные инвесторы, которым риск подобных проектов кажется чрезмерно высоким или трудно оцениваемым. Венчурный капитал иностранных ФПИ может значительно способствовать развивающимся странам на пути создания перспективных предприятий.

Таким образом, в 2005-2007 гг. произошли некоторые изменения в динамике ПИИ.

По странам, в результате продолжившихся крупномасштабных инвестиций в нефтегазовую промышленность, по темпам прироста ПИИ среди бывших советских республик лидировал Азербайджан (причем не первый год), среди малых стран Ч Люксембург и Гонконг.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Таблица 4 Ведущие страны по темпам прироста ПИИ 1993-1995 2002-2004 2003-2005 Люксембург.. 4 6 Гонконг 13 6 3 Суринам.... 3 Исландия.... 12 Сингапур 2 7 5 Мальта 21 30 8 Болгария 96 9 9 Иордания.... 19 Эстония 15 15 4 Бельгия.... 11 Азербайджан 11 1 1 Ливан 116 8 7 Примечание: по данным Индекса ПИИ (Inward FDI Performance Index), рассчитываемого ЮНКТАД.

Источник: World Investment Report 2006. FDI from Developing and Transition Economies: Implications for Development // New York and Geneva: United Nations, 2006, Р. 22. World Investment Report 2007: Transnational Corporations, Extractive Industries and Development // New York and Geneva: United Nations, 2007, Р. 14. Source: UNCTAD.

Среди ведущих 20 государств-лидеров по темпам прироста ПИИ было развивающиеся стран, 3 Ч с переходной экономикой (из Юго-Восточной Европы и СНГ).

Большинство из них Ч нефте- и газопроизводители.

Но по регионам группа развивающихся стран переместилась на нижние позиции в связи со значительным падением размеров притока ПИИ в некоторые государства.

Таблица 5 Ведущие регионы-реципиенты ПИИ по темпам прироста ПИИ 1993-1995 2002-2004 2003-1,000 1,000 1,Мировые 1,007 0,838 0,Развитые страны 1,272 1,393 1,Европа 1,271 1,406 1, ЕС 1,280 1,132 1, прочие страны Европы 1,129 0,472 0,Северная Америка 0,290 0,431 0,Прочие развитые страны 0,967 1,532 1,Развивающиеся страны 0,722 1,288 1,Африка 0,838 1,186 1, Северная Африка 0,643 1,356 1, прочие страны Африки 0,948 1,705 1,Латинская Америка и страны Карибского региона 0,814 1,747 1, Южная Америка 1,277 1,649 1, прочие страны Латинской Америки 1,030 1,500 1,Азия и Океания 1,019 1,501 1, Азия 0,142 0,872 1, Западная Азия 1,240 1,635 1, Южная, Восточная и Юго-Восточная Азия 0,112 0,525 0, Южная Азия 1,632 1,899 1, Юго-Восточная и Восточная Азия 1,085 1,931 1, Восточная Азия 3,172 1,780 2, Юго-Восточная Азия 7,144 0,702 0,Океания Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики 1993-1995 2002-2004 2003-0,444 2,062 2,Юго-Восточная Европа и СНГ 0,877 3,699 3, Юго-Восточная Европа 0,407 1,732 1, СНГ Источник: World Investment Report 2006. FDI from Developing and Transition Economies: Implications for Development // New York and Geneva: United Nations, 2006, Р. 23. Source: UNCTAD.

Наибольшее снижение темпов притока ПИИ отмечалось в ЕС, прежде всего за счет Нидерландов и Великобритании. Высокие темпы прироста отмечались в Юго-Восточной Азии, однако максимального роста достигли государства Северной Африки (особенно Судан, Египет и Марокко) и Западной Азии. Страны Юго-Восточной Европы также улучшили свои показатели, особенно важно это было для Болгарии и Румынии, что позволило им стать членами ЕС.

Ведущими странами мира по абсолютным размерам прироста ПИИ, как и в предыдущие годы, продолжали оставаться наиболее развитые государства. Такое положение отражает их стабильность: первыми идут США, затем другие развитые страны, занимающие первые двадцать позиций. Сингапур, Гонконг, Ю.Корея и Тайвань были наиболее развитыми развивающимися странами. По мере развития российской экономики, можно предположить, что в перспективе наша страна займет ведущие позиции в этой сфере.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Глава 2. Инвестиционно-предпринимательская деятельность российских компаний за рубежом 2.1 Причины выхода российских компаний на зарубежные рынки В последние годы компании из России все активнее выходят на зарубежные рынки, что создает дополнительные условия для продвижения российских товаров, услуг, объектов интеллектуальной собственности и инвестиций на рынки дальнего зарубежья (в странах СНГ этот процесс имеет свою специфику). Причем российским компаниям всего за несколько лет удалось пройти путь от эпизодического участия в приобретении зарубежных активов до все возрастающей роли российского капитала на мировых рынках.

Следует также отметить, что изменилась направленность и характер отечественных инвестиций за рубежом: если в 90-е - это был спекулятивный, а порой и криминальный отток капитала из России, то в настоящее время - это в значительной степени легальный выход российских крупных корпораций на мировые рынки с целью расширения деловой активности. В конце прошлого десятилетия 90% зарубежных активов российских компаний приходилось на долю Газпрома и Лукойла.

Рамочными предпосылками для расширения вывоза производительного капитала в целом являются результаты взвешенной макроэкономической политики (уменьшение внешнего долга России, достижение стабильности национальной валюты и т.д.), а также предпринятых законодательных и административных мер, в том числе по либерализации валютного регулирования.

По данным EIU4, в период с 2000 г. по 2005 г. Россия переместилась с 12-го на 3-е место в рейтинге стран с развивающейся экономикой - основных источников прямых иностранных инвестиций (120 млрд долл.) - после Гонконга (470 млрд долл.) и Британских Виргинских островов (123 млрд долл.)5. По мнению авторов обзора EIU, быстрый рост инвестиций российских компаний объясняется несколькими факторами: масштабностью и размерами бизнеса, что позволяет им выступать в качестве объектов поглощений; доступом к новым рынкам и источникам сырья; передовыми методами управления, разработки и Агентство The Economist Intelligence Unit (Великобритания) - подразделение группы компаний Economist.

Более 50 лет предоставляет информационные и консалтинговые услуги. Исследование о российских инвестициях за рубеж Русские идут было подготовлено по заказу Русала и опубликовано в журнале Ведомости Форум (декабрь 2006 г.). The Russians are coming: Understanding Russian Multinationals, 2006, Economist Intelligence Unit, sponsored by Rusal. Результаты опроса EIU см. БИКИ, 15.02.С учетом того, что Британские Виргинские острова являются одной из основных оффшорных зон для России и главным транзитным пунктом перемещения отечественных товаров в Латинскую Америку, можно вполне обоснованно считать, что часть капиталов с этой и других оффшорных территорий имеет российское происхождение. Таким образом, фактически Россия занимает второе место в указанном списке.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики внедрения технологий; избыточными финансовыми средствами и отсутствием возможностей для расширения внутри страны.

По данным ЮНКТАД Россия заняла третье место среди стран с переходной экономикой по размерам инвестиций на зарубежных рынках. Прямые инвестиции российского бизнеса за пределами страны достигли 140 млрд долл. 2006 году, что в семь раз превосходит показатели 2000 года. Российский бизнес ведет себя все более агрессивно на корпоративных рынках, скупая ключевые компании во многих странах мира6.

Общая сумма накопленных инвестиций из России за рубежом на конец 2006 года составляла 14,277 млрд долл. В структуре накопленных российских инвестиций за рубежом 6,054 млрд долл. составляли прямые инвестиции, 1,07 млрд долл. Ч портфельные и 7,млрд долл. Ч прочие. Крупнейшими получателями российских инвестиций являются Украина, Кипр и Багамские острова, на долю которых приходится соответственно 23%, 18,4% и 7,7% всех накопленных инвестиций из РФ за рубежом.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |   ...   | 21 |    Книги по разным темам